Tamburi Investment Partners

Quarterly Report • Sep 11, 2020

Relazione finanziaria semestrale consolidata 2020 gruppo tamburi investment partners

INDICE

Organi sociali	3
Relazione intermedia sull'andamento della gestione	4
Bilancio consolidato semestrale abbreviato
Prospetti contabili	18
▪ Conto economico consolidato
▪ Conto economico complessivo consolidato
▪ Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata
▪ Prospetto dei movimenti di patrimonio netto consolidato
▪ Rendiconto finanziario consolidato
Note esplicative al bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2020	24
Allegati	50
▪ Attestazione del Dirigente Preposto
▪ Movimenti delle partecipazioni valutate FVOCI
▪ Relazione della società di revisione

Organi sociali

Consiglio di Amministrazione di Tamburi Investment Partners S.p.A.

Cesare d'Amico Vice Presidente Alberto Capponi (1)(2) Consigliere indipendente * Giuseppe Ferrero (1) Consigliere indipendente * Manuela Mezzetti (1)(2) Consigliere indipendente * Daniela Palestra (2) Consigliere indipendente * Paul Simon Schapira Consigliere indipendente *

Giovanni Tamburi Presidente e Amministratore Delegato Alessandra Gritti Vice Presidente e Amministratore Delegato Claudio Berretti Consigliere esecutivo e Direttore Generale

Collegio Sindacale

Myriam Amato	Presidente
Fabio Pasquini	Sindaco effettivo
Alessandra Tronconi	Sindaco effettivo
Andrea Mariani	Sindaco supplente
Massimiliano Alberto Tonarini	Sindaco supplente

Società di revisione

PricewaterhouseCoopers S.p.A.

(1) Membro del comitato per le nomine e la remunerazione

• (2) Membro del comitato di controllo e rischi e parti correlate
• * Ai sensi del Codice di Autodisciplina

Relazione intermedia sull'andamento della gestione del Gruppo Tamburi Investment Partners al 30 giugno 2020

A causa, principalmente, di una svalutazione di ulteriori circa 17,7 milioni dovuta all'andamento in borsa del titolo Hugo Boss e di circa 2 milioni per il titolo Fagerhult, ma anche del recepimento dei risultati negativi per oltre 17 milioni di alcune collegate, essenzialmente Alpitour e OVS, TlP presenta il peggior rendiconto pro forma (cioè quello che segue i criteri meno illogici per la nostra attività) della propria storia. I primi però sono semplici adeguamenti a corsi borsistici e tutti sappiamo cosa sia successo sulle borse nei mesi scorsi. I secondi riflettono un andamento economico, ma che va riferito - auspicabilmente - ad un periodo circoscritto. Come noto i bilanci di una società come la nostra sono fatti anche da tali componenti e pertanto ci si deve adeguare.

La realtà industriale, come sanno tutti coloro che conoscono TIP, è ben diversa. Le partecipate principali sono tutte società leader nei rispettivi settori, poco indebitate e pertanto a nostro avviso in grado di fronteggiare anche la crisi-Covid da posizioni di forza.

Tra l'altro anche i mercati azionari, dopo il 30 giugno, sono sensibilmente migliorati.

Quello che nessuno sa è cosa succederà nei prossimi mesi. I media continuano a diffondere informazioni distorcenti sulla pandemia, ingigantendo i dati sui contagi ma quasi sempre ignorando sia che gli effetti del virus sulla salute si stanno notevolmente attenuando, sia il fatto che le precauzioni ed i protocolli adottati in tutto il mondo stanno limitando di molto la letalità.

Non passa giorno che non ci siano annunci su vaccini in arrivo, in test, pronti e talvolta anche già con primi effetti positivi, ma questo al momento non diminuisce la paura della gente.

Come già sperimentato più volte nella storia, nei periodi di oggettiva decadenza come l'attuale, la gente ha voglia, sembra quasi aver bisogno, di aver paura. E ciò continua a generare scarsi consumi, bassi investimenti e pertanto effetti negativi sull'economia.

Le città continuano ad essere vuote, i negozi deserti, il ridicolo dibattito sulle scuole cui si sta assistendo anche in Italia dimostra da una parte l'incapacità della classe politica di saper imporre una linea, dall'altra dà voce a frange di opinionisti più inclini a continuare a drammatizzare ed anche a proporre altre illogiche frenate all'attività economica che a suggerire gestioni corrette - seppur prudenti - dei rapporti con i cittadini. Di certo i focolai e i contagi all'interno delle imprese sono stati limitatissimi.

Se poi effettivamente le conseguenze del virus sono quelle osservate nelle ultime settimane la luce in fondo al tunnel è già evidente. A chi la vuol vedere.

Per cui il nostro auspicio è che l'economia continui il recupero già evidente da giugno, che le aziende consolidino le proprie posizioni e che piano piano si riconquisti una "quasi" normalità.

Conforta il fatto che Conte e Macron abbiano annunciato che faranno di tutto per evitare nuovi lockdown. La Germania in teoria ci ha già insegnato come si sarebbe dovuto fare, ma il nostro gap in queste cose è ben conosciuto e non sono certo questi i periodi in cui ci si possa illudere di colmarlo.

Va perciò capito - e qui tutti siamo al buio - come sarà la nuova configurazione della società con uno smart working che oggettivamente cambierà molto delle abitudini di tutti, con una propensione alle spese che nessuno è in grado di prevedere, con dei sicuri shift di attenzione e di priorità da parte di molti, forse di tutti.

In questi mesi TIP è stata comunque costantemente in contatto con i responsabili delle partecipate, sia al fine di monitorare le possibili conseguenze dell'epidemia sulle stesse, sia per supportare azioni orientate, oltre a garantire sicurezza e salute, a preparare il terreno per le nuove sfide. La sensazione che ad oggi abbiamo ricavato è che nessuna delle partecipate sia stata sopraffatta dalle conseguenze del virus, che siano in buone condizioni e che più che altro siano già pronte ad affrontare il futuro più con la prospettiva strategica di cogliere le opportunità che un periodo come questo può offrire che timorose di avere effetti veramente disastrosi dal Covid.

In parallelo TIP ha cercato di dare ogni possibile contributo sia ad organi di governo, sia a comitati, associazioni, chat, media che volessero ascoltare le voci delle imprese. Purtroppo la classe dirigente ed in particolare quella imprenditoriale del paese ancora una volta ha dimostrato più voglia di criticare che di contribuire, più brontolii che suggerimenti costruttivi ed in questo contesto il management di TIP ha, fin da marzo, elaborato proposte di politica industriale, suggerimenti normativi e si è attivamente speso per dare un aiuto ai decisori ed ai loro consulenti, ritenendo proprio preciso dovere - in funzione dei circa 100.000 dipendenti delle società in cui partecipa agire e non limitarsi a subire.

In questo contesto TIP ha purtroppo terminato il primo semestre 2020 con un risultato negativo pro forma di 26,7 milioni, rispetto ad un utile pro forma di 42 milioni al 30 giugno 2019. Il conto economico redatto secondo l'IFRS 9 chiude il semestre con circa 14,3 milioni di perdita.

Il patrimonio netto consolidato al 30 giugno era di circa 835 milioni, dopo aver distribuito dividendi per 14,3 milioni, effettuato acquisti di azioni proprie per oltre 27 milioni e beneficiato dell'esercizio dei warrant per circa 67 milioni, rispetto ai circa 782,7 del 30 giugno 2019 ed ai 902,5 milioni del 31 dicembre 2019. Resta pertanto solidissimo.

Come di consueto nel seguito viene esposto il prospetto di conto economico pro forma del periodo 1 gennaio – 30 giugno 2020 determinato considerando a conto economico le plusvalenze e minusvalenze realizzate e le svalutazioni sugli investimenti in equity come previsto dallo IAS 39 in essere al 31 dicembre 2017. Nella relazione sulla gestione vengono quindi commentati i dati pro forma, mentre le note esplicative forniscono l'informativa relativa ai dati determinati sulla base dell'IFRS 9.

			Riclassificazione a
		Registrazione	conto economico
		plusvalenze	di rettifiche di
	IFRS 9	(minusvalenze)	valore di	Storno rettifica FV	PRO FORMA	PRO FORMA
Conto economico consolidato	30/6/2020	realizzate	partecipazioni	convertibili	30/6/2020	30/6/2019
(in euro)
Totale ricavi	2.628.583				2.628.583	5.327.259
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi	(1.187.396)				(1.187.396)	(1.102.206)
Costi del personale	(3.436.549)				(3.436.549)	(8.876.126)
Ammortamenti	(172.042)				(172.042)	(172.063)
Risultato operativo	(2.167.404)	0	0	0	(2.167.404)	(4.823.136)
Proventi finanziari	15.053.321	7.677.821		161.717	22.892.860	29.684.048
Oneri finanziari	(9.423.488)	(137.401)			(9.560.889)	(4.033.682)
Risultato prima delle rettifiche di valore
delle partecipazioni	3.462.430	7.540.420	0	161.717	11.164.567	20.827.230
Quote di risultato di partecipazioni valutate
con il metodo del patrimonio netto	(17.268.282)	(66.161)	(1.978.432)		(19.312.875)	22.117.940
Rettifiche di valore di attività finanziarie	0		(17.920.218)		(17.920.218)	(1.747.986)
Risultato prima delle imposte	(13.805.853)	7.474.258	(19.898.650)	161.717	(26.068.526)	41.197.184
Imposte sul reddito, correnti e differite	(569.480)	(92.134)			(661.614)	780.247
Risultato del periodo	(14.375.333)	7.382.125	(19.898.650)	161.717	(26.730.140)	41.977.431
Risultato del periodo attribuibile agli azionisti della controllante	(15.075.716)				(27.430.523)	41.508.205
Risultato del periodo attribuibile alle minoranze	700.383				700.383	469.226

Il conto economico IFRS 9 non comprende le plusvalenze realizzate nel periodo su partecipazioni e titoli azionari, pari a 7,7 milioni di euro e svalutazioni per circa 19,9 milioni di euro.

Il risultato pro forma del periodo ha beneficiato di plusvalenze di circa 7,7 milioni realizzate sul disinvestimento della partecipazione detenuta in Ferrari e comprende le citate svalutazioni, principalmente riferite alla quota in Hugo Boss, giunta a tale data a livelli assurdamente bassi.

La quota di risultato delle partecipazioni collegate, riassumibile in una perdita di 19,3 milioni, è stata molto influenzata dai risultati di Alpitour e OVS, cioè le società che hanno maggiormente subito l'impatto del lock-down. A tali perdite hanno fatto fronte i buoni risultati di altre società, in particolare Interpump e BE. I dividendi incassati nel periodo sono stati di 3,4 milioni, in diminuzione rispetto ai 5,5 milioni del primo semestre 2019.

I ricavi per attività di advisory nel periodo sono stati di circa 2,6 milioni di euro rispetto a circa 5,3 milioni nel primo semestre 2019, mentre i costi operativi hanno avuto nel periodo un andamento in linea con quello del primo semestre 2019; gli oneri per gli amministratori esecutivi sono invece diminuiti in modo molto sostanziale in quanto correlati alle performance pro forma della società.

Nel corso dei primi sei mesi del 2020 si è proceduto al completamento dell'impiego delle liquidità rivenienti dall'introito del bond emesso a dicembre con investimenti in obbligazioni e titoli di stato, sia in euro che in dollari. Come sempre in questi casi si è proceduto ad effettuate anche investimenti di "copertura" rispetto alla notevole mole di asset in portafoglio. Ciò ha consentito di beneficiare dei cali borsistici nei primi mesi dell'anno con la realizzazione di plusvalenze per oltre 5 milioni, mentre l'aggiornamento al fair value degli ETF short in portafoglio al 30 giugno ha a tale data comportato un onere di circa 1,6 milioni.

Gli interessi attivi, le variazioni di fair value imputate a conto economico e le differenze cambio sono ammontati a circa 6,4 milioni. Gli interessi passivi e gli altri oneri finanziari hanno inciso per oltre 9 milioni.

Sono inoltre proseguiti gli acquisti di azioni proprie per oltre 27 milioni, di azioni Prysmian, per circa 23,7 milioni, OVS per circa 2,2 milioni e FCA, per circa 17,8 milioni. In marzo tutte le azioni Prysmian detenute direttamente da TIP sono state cedute, a fronte di un finanziamento fruttifero, alla controllata Clubtre.

Dei 27 milioni di azioni proprie acquistate circa 2,7 milioni si riferiscono al piano annunciato il 26 settembre 2019, nell'ambito del programma di acquisto di azioni proprie approvato dall'assemblea degli azionisti del 30 aprile 2019, ma con modalità interamente delegata a terzi, per l'acquisto di massimi ulteriori 8 milioni di azioni proprie, rispetto a quelle detenute alla data della comunicazione, da eseguirsi sul mercato entro il 31 gennaio 2020. Successivamente alla scadenza di tale piano, che ha comportato complessivamente l'acquisto di 1.988.910 azioni ordinarie per un controvalore complessivo di circa 13 milioni, il 2 febbraio 2020 è stato lanciato un nuovo programma di buy-back fino a ulteriori 6 milioni di azioni, sempre con modalità interamente delegata, da eseguirsi entro il 31 agosto 2020. Nell'ambito di tale piano sono state acquistate al 30 giugno 2020 azioni proprie per 24,4 milioni. Il secondo piano si è chiuso al 31 agosto con l'acquisto complessivo di 5.194.866 azioni e con un esborso di circa 29,5 milioni.

La posizione finanziaria netta consolidata del Gruppo TIP – tenuto anche conto del prestito obbligazionario – ma senza considerare attività finanziarie non correnti ritenute sotto il profilo gestionale liquidità utilizzabile a breve – al 30 giugno 2020 era negativa per circa 316 milioni di euro, rispetto ai circa 300 milioni al 31 dicembre 2019.

Nel 2020 il prezzo delle azioni TIP ha subito, anche se in misura meno marcata di molti altri titoli, il calo causato dalle conseguenze del virus, anche se permane sorprendentemente depresso. Il consueto grafico del titolo TIP al 4 settembre 2020 evidenzia, sul quinquennio trascorso, una buona performance del titolo, + 72,9%; il total return¹ per i soci di TIP nei cinque anni – rispetto a tale data – è stato del 79,7 %, con una media annua del 15,9%.

Elaborazioni TIP sulla base di dati rilevati il 7/9/2020 alle ore 9,16 fonte Bloomberg

¹ Il total return è calcolato prendendo in considerazione la performance delle azioni TIP, i dividendi distribuiti e la performance dei Warrant TIP 2015-2020 assegnati gratuitamente agli azionisti.

PARTECIPAZIONI – PRINCIPALI INVESTIMENTI AL 30 GIUGNO 2020

I dati nel seguito indicati si riferiscono, ove disponibili, alle relazioni semestrali 2020 già approvate dai Consigli di Amministrazione delle partecipate prima della data odierna; in mancanza di tali dati si fa riferimento ai dati del primo trimestre 2020 o ai bilanci chiusi al 31 dicembre 2019.

A) SOCIETÀ CONTROLLATE

Clubtre S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 66,23% su basi fully diluted

Clubtre S.p.A. è – fatto salvo un gruppo di fondi – il singolo principale azionista di Prysmian S.p.A. con una partecipazione, al 30 giugno 2020, superiore al 5%.

Prysmian è il leader mondiale nella produzione di cavi per energia e telecomunicazioni.

Nel primo semestre 2020 Prysmian ha conseguito ricavi consolidati per circa 4.985 milioni, in flessione rispetto al 2019 dell'11,8%, con un impatto da Covid in particolare nel settore costruzioni (-16,3%). L'Ebitda rettificato è stato di 419 milioni rispetto ai 521 milioni dell'analogo periodo del 2019, mantenendosi stabile in percentuale sui ricavi anche grazie alle azioni di contenimento dei costi adottate. La struttura finanziaria si mantiene solida con un indebitamento finanziario netto in calo a 2.516 milioni grazie ad una buona generazione di cassa.

StarTIP S.r.l.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 100%

Società controllata al 100% da TIP che detiene le partecipazioni dell'area delle startup, del digitale e dell'innovazione ed in particolare le partecipazioni in Digital Magics S.p.A., in Heroes S.r.l. (società che detiene una partecipazione rilevante in Talent Garden S.p.A., nella quale StarTIP detiene anche una partecipazione diretta), in Alkemy S.p.A., in Bending Spoons S.p.A., in Buzzoole Holding Limited, in MyWoWo S.r.l. ed in Telesia S.p.A.

Nel corso del primo semestre 2020 StarTIP ha incrementato l'investimento in Buzzoole.

Le partecipate di StarTIP - tranne Bending Spoons - hanno molto sofferto per gli effetti del virus.

TXR S.r.l (società che al 30 giugno 2020 deteneva il 34,84% di Roche Bobois S.A.) Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 51,00%

Il gruppo Roche Bobois vanta la più numerosa catena al mondo di negozi di arredamento di alto livello e design, con una rete – diretta e/o in franchising – composta da oltre 330 punti vendita (di cui circa 110 diretti) situati in zone commerciali di prestigio, con presenze nelle più importanti città dei principali paesi, tra Europa, Nord, Centro e Sud America, Africa, Asia e Medio Oriente.

Nel primo semestre del 2020 il volume d'affari del gruppo Roche Bobois ha subito un calo del 18,6% attestandosi a soli 110 milioni a causa dell'impatto delle chiusure e dello slittamento delle consegne generate dalla diffusione del virus. Dopo la progressiva riapertura, da maggio il gruppo ha registrato un ottimo recupero dei volumi di vendita, dando un forte segnale in senso positivo che fa ben sperare per il prossimo futuro. La struttura finanziaria si mantiene molto solida, con una crescita delle disponibilità di circa 9 milioni. I piani di sviluppo proseguono, con l'apertura di 4 nuovi negozi diretti e di 3 in franchising.

B) SOCIETÀ COLLEGATE

Asset Italia S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 20,00% senza considerare le azioni correlate a specifici investimenti

Asset Italia, costituita nel 2016 con l'adesione, oltre a TIP, di circa 30 family office, per una dotazione complessiva di capitali pari a 550 milioni, è una holding di partecipazioni e consente ai propri soci di valutare – di volta in volta – le singole opportunità di investimento offrendo agli stessi la possibilità di ricevere azioni correlate all'operazione ogni volta prescelta.

TIP detiene il 20% di Asset Italia, nonché azioni correlate a specifici investimenti, a cui partecipa almeno pro quota e presta supporto nelle attività di individuazione, selezione, valutazione e realizzazione dei progetti di investimento.

Al 30 giugno 2020 Asset Italia detiene, tramite veicoli costituiti ad hoc, le seguenti partecipazioni:

Alpitour S.p.A.

Asset Italia 1 detiene sia il 49,9% di Alpiholding che a sua volta ha il 36,76% (40,5% su basi fully diluted) del capitale di Alpitour, sia una partecipazione diretta in Alpitour del 31,14% (34,31% su basi fully diluted). TIP ha il 35,81% di azioni correlate ad Asset Italia 1.

Alpitour ha una posizione di leadership assoluta in Italia grazie al forte presidio nei diversi settori (tour operating off line e on line, aviation, alberghiero, agenzie di viaggio ed incoming).

Le attività di Alpitour sono state significativamente impattate dalla pandemia. Sono immediatamente state attivate - e tuttora in corso - azioni di contenimento dei costi e gestione dei flussi finanziari pur continuando ad investire nei progetti IT e nelle iniziative strategiche. È stato ottenuto un finanziamento garantito da SACE di 225 milioni di euro.

Ampliter S.r.l.

Asset Italia 2 ha una quota di circa il 6% di Ampliter S.r.l., società controllante di Amplifon S.p.A. TIP ha il 20% di azioni di Asset Italia correlate ad Asset Italia 2.

I risultati di Amplifon S.p.A., in quanto anche partecipata diretta di TIP, sono riportati nella sezione dedicata alle partecipazioni in società quotate.

BE Think, Solve, Execute S.p.A. ("BE")

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 23,41% (24,27% fully diluted) Quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana S.p.A. – Segmento STAR

Il gruppo BE è uno dei principali operatori italiani nel mercato della consulenza direzionale per il segmento bancario e assicurativo e di progettazione in ambito informatico e di back office.

Nei primi sei mesi del 2020 il gruppo BE ha proseguito molto positivamente l'attività conseguendo un valore della produzione di 83,4 milioni, in crescita del 12,5%, con un Ebitda di 13,0 milioni, rispetto ai 12 milioni del primo semestre 2019.

Clubitaly S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 43,24%

Clubitaly, costituita nel 2014 congiuntamente ad alcune famiglie di imprenditori e family office, detiene il 19,80% di Eataly S.r.l, la sola azienda italiana del food retail internazionale che opera sia nella distribuzione che nella ristorazione, simbolo del cibo made in Italy di alta qualità.

Eataly è presente in Italia, America, Medio ed Estremo Oriente e sta attuando un piano di nuove aperture in alcune delle principali città del mondo, attraverso punti vendita diretti e in franchising.

La società ha subito l'impatto del virus per le forti restrizioni all'attività di ristorazione in tutto il mondo, in particolare nel Nord America dove da sempre ha generato ottime redditività e crescite.

Elica S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 20,15%

Acquisita la partecipazione nel corso del 2019, Elica – con vendite in oltre 100 paesi, 7 stabilimenti di produzione a livello internazionale e circa 3.800 dipendenti – è uno dei principali player mondiali nel design, nella tecnologia e nelle soluzioni di alta gamma nel settore della ventilazione, filtrazione e purificazione dell'aria, concepiti per migliorare il welfare delle persone e dell'ambiente. Con riferimento allo specifico segmento delle cappe, Elica è il leader mondiale.

I ricavi del primo semestre 2020 sono ammontati a 184,2 milioni, -22,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, penalizzati dalle conseguenze del virus, che ha determinato sia chiusure di impianti produttivi che riduzione della domanda.

L'EBITDA normalizzato si è attestato a 12,2 milioni, in riduzione del 42,4% rispetto ai 21,2 milioni del primo semestre 2019. L'effetto negativo sui volumi è stato parzialmente compensato da un Price/Mix positivo e dal contenimento costi.

Gruppo IPG Holding S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 32,19%

La percentuale di partecipazione di TIP in IPGH al 30 giugno 2020 è pari al 32,19%

Gruppo IPG Holding S.p.A. detiene 26.406.799 azioni (pari al 24,58% del capitale al netto delle azioni proprie, rappresentativo della quota di maggioranza relativa) di Interpump Group, leader mondiale nella produzione di pompe a pistoni, prese di forza, distributori e sistemi idraulici.

Nei primi sei mesi del 2020 Interpump Group ha conseguito ricavi per 639,5 milioni, in calo del 9,1%, con un Ebitda di 139,2 milioni, -14,2% rispetto ai 162,2 milioni del 2019. Il contenuto calo dei risultati dimostra come la società abbia ottimi fondamentali e come, grazie anche ad una struttura finanziaria molto solida, possa essere tranquillamente in grado di affrontare l'attuale periodo.

OVS S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 23,32%

TIP, a seguito di ulteriori acquisti per circa 2,2 milioni nel corso del primo semestre 2020, ha raggiunto complessivamente la quota del 23,32%. Poi ci siamo dovuti fermare.

Il primo trimestre 2020 (febbraio-aprile) è stato penalizzato dal periodo di lock-down che ha comportato la chiusura di tutti i punti vendita a partire dal 12 marzo, riaperti integralmente solo a partire dal 18 maggio. Le vendite nette sono state di 102,7 milioni, scese del 68% rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente. L'Ebitda rettificato, negativo per 34 milioni di euro, ha risentito del forte calo delle vendite.

La chiusura dei punti vendita ha causato un assorbimento di cassa straordinario a causa dei mancati incassi (più di 200 milioni di minori vendite) ma la struttura finanziaria e di liquidità del Gruppo risultano essere solide anche grazie al significativo deleverage effettuato nel corso del 2019, alla cooperazione dei fornitori e al contenimento dei costi. La Società ha ottenuto in giugno un finanziamento garantito da SACE di 100 milioni.

TIP-PRE IPO S.p.A. – TIPO

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 29,29%

La società nel 2020 ha proceduto ad un'ulteriore distribuzione di liquidità disponibile, dopo quella già molto significativa del 2019, nonché di azioni Fagerhult e ad oggi detiene le seguenti partecipazioni:

Beta Utensili S.p.A.

Beta è partecipata da TIPO direttamente al 3,94% e indirettamente al 30,87% tramite Betaclub S.r.l., a sua volta controllata da TIPO con il 58,417%. Beta Utensili è leader in Italia nella produzione e commercializzazione di utensili di elevata qualità.

Le attività di Beta nel primo semestre 2020 hanno visto temporanee chiusure e un calo del mercato. L'esperienza maturata presso un impianto situato nella prima zona rossa istituita ha permesso di mettere prontamente in sicurezza gli ambienti di lavoro e riprendere tempestivamente l'attività mantenendo un servizio efficiente ai clienti. I dati di luglio ed agosto segnalano una buona e progressiva ripresa dei volumi.

Sant'Agata S.p.A. - Gruppo Chiorino

TIPO ha una partecipazione del 20% in Sant'Agata S.p.A., controllante il 100% del gruppo

Chiorino.

Chiorino è uno dei leader mondiali nel settore dei nastri di trasporto e di processo per applicazioni industriali.

Anche Chiorino, dopo un primo trimestre allineato al budget, a partire da aprile ha visto una moderata contrazione degli ordini che ha portato ad una riduzione dei ricavi, con una conseguente leggera riduzione della redditività.

ALTRE SOCIETÀ COLLEGATE

TIP detiene inoltre:

• una partecipazione del 29,97% in Gatti & Co. GmbH, boutique finanziaria con sede a Francoforte attiva prevalentemente in operazioni di M&A cross border tra Germania e Italia;
• una partecipazione del 30,00% in Palazzari & Turries Ltd, boutique con sede a Hong Kong che assiste aziende italiane e francesi nelle operazioni di insediamento, di joint - venture e di finanza straordinaria in Cina.

C) ALTRE IMPRESE

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ QUOTATE IN BORSA

Amplifon S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 2,67% Quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana S.p.A. – Segmento STAR

Il gruppo Amplifon è di gran lunga il leader mondiale nella distribuzione ed applicazione personalizzata di apparecchi acustici con oltre 18.000 punti vendita tra negozi diretti e affiliati.

Nel primo semestre 2020 il gruppo ha subito una riduzione dei ricavi a 613,9 milioni, -26,2%, salvaguardando però la redditività che si è mantenuta al 21,4% del fatturato. L'indebitamento finanziario netto è migliorato rispetto a dicembre 2019 grazie ad un free cash flow di 72,1 milioni.

Alkemy S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 7,77% Quotata all'Alternative Investment Market (AIM) Italia

Alkemy ha l'obiettivo di supportare il top management di aziende di medie e medio-grandi dimensioni nei processi di trasformazione digitale dell'impresa, dei relativi modelli di business e di interazione con i consumatori, attraverso l'ideazione, la pianificazione e l'attivazione di soluzioni innovative e progetti funzionali allo sviluppo e al rinnovamento del loro business in chiave digitale.

I dati semestrali non sono disponibili.

Digital Magics S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 22,72% Quotata all'Alternative Investment Market (AIM) Italia

Digital Magics S.p.A. è il principale incubatore e accelerator italiano di start-up innovative, digitali e non e conta oggi oltre 60 partecipazioni attive e 7 exit completate. Digital Magics progetta e sviluppa programmi di Open Innovation per supportare le imprese italiane nell'innovazione di processi, servizi e prodotti, creando un ponte strategico con le start-up digitali.

I dati semestrali non sono disponibili.

Fagerhult AB

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 0,45% Quotata sul mercato LSE in Svezia

Fagerhult, quotata a Stoccolma, è un leader europeo nel settore dell'illuminazione professionale; progetta, sviluppa, produce e distribuisce soluzioni innovative e ad elevato contenuto di efficienza energetica per l'illuminazione ed è particolarmente attiva nel segmento Controls & Connectivity che permettono di ottimizzare sia la lighting experience che l'efficienza energetica.

Nel primo semestre 2020 Fagerhult ha avuto un calo degli ordini e dovuto subire la chiusura di alcuni impianti produttivi. Le vendite nette per 3.415 milioni di corone svedesi sono calate del 14,9% a parità di perimetro, con un operating profit di 164,3 milioni di corone, circa dimezzato rispetto al primo semestre 2019.

Il titolo, che aveva subito un forte calo nel mese di marzo rimanendo fino ad inizio agosto tra le 30 e 35 corone per azione, è risalito oltre le 40 corone nel mese di agosto e pare stia consolidando.

Hugo Boss AG

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 1,36% Quotata al Frankfurt Stock Exchange

Hugo Boss AG è un leader nel segmento premium and luxury dell'abbigliamento di fascia medio alta per uomo e donna, con un'ampia gamma di capi di abbigliamento, di scarpe e di accessori. I prodotti Hugo Boss sono distribuiti tramite oltre 1.000 negozi diretti in tutto il mondo.

Nel primo semestre 2020 il gruppo Hugo Boss ha subito la parziale chiusura di molti dei suoi negozi che, malgrado un sostanziale incremento delle vendite online, ha comportato una riduzione dei ricavi del 38% rispetto al primo semestre 2019. La perdita netta del semestre è stata di poco superiore ai 200 milioni. In questo contesto il gruppo Hugo Boss è riuscito a generare nel secondo trimestre 39 milioni di free cash flow.

Moncler S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 0,79% Quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana S.p.A.

Moncler è un leader mondiale nel segmento luxury dell'abbigliamento.

Dopo anni di continui risultati record la pandemia ha comportato nel semestre una riduzione dei ricavi del 29% e un Ebit negativo di 35,5 milioni. Pur nelle incertezze che caratterizzano questo periodo, Moncler dispone delle qualità, della leadership e della solidità che le permetteranno di affrontare le difficoltà contingenti con la necessaria serenità.

Relativamente alle rinegoziazioni degli affitti, le discussioni aperte con i diversi locatori dei negozi Moncler stanno dando alcuni segnali incoraggianti.

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ NON QUOTATE IN BORSA

Azimut Benetti S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 12,07%

Azimut Benetti S.p.A. è uno dei maggiori e più prestigiosi costruttori di mega yacht al mondo. Detiene da diciannove anni consecutivi il primo posto nella classifica di «Global Order Book», la graduatoria dei maggiori produttori dell'industria nautica globale, per yacht e mega yacht oltre i 24 metri. Opera tramite 6 siti produttivi ed ha una rete di vendita tra le più capillari al mondo.

Dopo l'esercizio record 2018/19 la società prevedeva un anno di consolidamento. La diffusione della pandemia ha però inciso sulle produzioni e sulle consegne previste nei mesi da marzo a maggio. Le vendite non si sono mai bloccate, anche nei mesi più difficili ed a fine giugno il gruppo può far conto su un portafoglio ordini che è solo moderatamente inferiore all'anno precedente. Le consegne della stagione 2020 subiranno un rallentamento, anche dovuto alla situazione dei trasporti e della logistica in generale in Liguria.

ITH S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 14,95%

TIP deteneva al 30 giugno il 14,95% di ITH S.p.A., socio di maggioranza di Sesa S.p.A., società quotata al segmento STAR di Borsa Italiana. Come riportato tra gli eventi successivi nel mese di luglio 2020 TIP ha sottoscritto un aumento di capitale incrementando la quota al 20,64%.

Il gruppo Sesa è leader in Italia – ma anche con una presenza all'estero – nel settore delle soluzioni e servizi IT ad alto valore aggiunto ed a forte contenuto di innovazione per il segmento business e ha, tra l'altro, sviluppato in modo particolare soluzioni a supporto della domanda di trasformazione digitale per le medie imprese.

Sesa ha chiuso l'esercizio 2019/20 (il bilancio annuale chiude al 30 aprile) con ricavi pari a 1.776 milioni, in crescita del 14,5%, con un Ebitda di 94,5 milioni, +27,1% sull'analogo periodo dell'esercizio precedente con un outlook favorevole per l'esercizio 2021 grazie all'accelerazione della domanda di trasformazione digitale a cui si è assistito in questi mesi. La società continua anche nel percorso di ulteriori acquisizioni deciso contestualmente all'ingresso di TIP.

Welcome S.p.A.

Percentuale di partecipazione TIP al 30 giugno 2020: 12,04%

TIP detiene una quota del 12,04% di Welcome Italia, primario operatore italiano che offre soluzioni

integrate di servizi di telecomunicazione ed IT destinati al segmento business; si avvale di una rete di partner (oltre che di agenti) che svolgono attività di system integrator e si occupano della vendita, installazione e manutenzione dei servizi ed apparati offerti. Gestisce anche due data center, ospitati all'interno delle sedi aziendali a diretto contatto con i network operation center.

D) ALTRE PARTECIPAZIONI E STRUMENTI FINANZIARI

TIP ha sottoscritto un prestito obbligazionario parzialmente convertibile per circa 5,4 milioni, al netto di un incasso parziale di circa 2,6 milioni avvenuto nel mese di aprile, in una delle holding che partecipano ad Octo Telematics, il principale provider a livello mondiale di servizi telematici per il mercato assicurativo ed automotive.

Oltre agli investimenti elencati TIP detiene partecipazioni in altre società quotate e non quotate che, in termini di importo investito, non sono ritenute particolarmente rilevanti.

OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE

Le operazioni con parti correlate sono riportate in dettaglio nelle note esplicative al numero (34).

EVENTI RILEVANTI SUCCESSIVI AL 30 GIUGNO 2020

Nel mese di luglio 2020 TIP ha sottoscritto un aumento di capitale di ITH S.p.A., la controllante di SESA S.p.A., incrementando la propria quota di partecipazione in ITH dal 14,95% al 20,64% arrivando ad acquisire una quota di collegamento. Contestualmente vi è stato l'ingresso in ITH con lo 0,51% ciascuno - di Marco e Leonardo Bassilichi, imprenditori già partner di SESA in ambito banking & finance. L'operazione è finalizzata a rafforzare ulteriormente la partnership in essere tra TIP ed i soci di controllo di SESA per consentire al Gruppo SESA di procedere nel proprio processo di sviluppo e di progressive aggregazioni, finalizzate ad un'ulteriore crescita delle proprie quote di mercato in Italia ed alla graduale penetrazione in Europa.

E' proseguito l'acquisto di azioni proprie con un ulteriore buy back - al 31 agosto - di 5,2 milioni ed in data odierna è stato deliberato il mandato a terzi - con modalità interamente delegata - per proseguire negli acquisti fino ad ulteriori 20 milioni di azioni.

Nel mese di luglio è stato inoltre rinnovato il margin loan di Clubtre per 100 milioni con scadenza nel mese di luglio 2023.

In data 10 settembre TIP ha annunciato il varo di una nuova iniziativa, denominata progetto ITACA EQUITY, che mira a colmare un rilevante spazio a nostro avviso esistente nell'ambito dell'equity dedicato alle aziende distressed, ai turnaround e alle cosiddette special situations. La peculiarità principale dell'operazione sta nell'aver individuato tre partner di altissimo livello in questo specifico segmento: Sergio Iasi, Angelo Catapano e Massimo Lucchini che deterranno il 60% del capitale di una società specializzata nel promuovere - ma anche di effettuare direttamente, con mezzi propri adeguati - investimenti in capitale di rischio di aziende che attraversino periodi di difficoltà finanziarie e di necessità di riorientamento sia strategico che organizzativo. TIP acquisirà il residuo 40% ma più che altro consentirà ai family office che tradizionalmente hanno partecipato ai club deal promossi da TIP (da Interpump a Datalogic, da Moncler a Eataly, da Prysmian a Betaclub e a Roche Bobois, per finire ai "club dei club" come TIPO ed ASSET ITALIA) di valutare se prender parte anche a questo progetto, analizzarne le proposte concrete e se del caso investire in ogni singola operazione, secondo lo schema societario già collaudato con Asset Italia. Si ritiene che l'iniziativa per l'Italia un unicum di competenze professionali ed esperienze di investimento - possa mobilitare adesioni per numerose centinaia di milioni. TIP, a seconda delle adesioni che perverranno dai family office che aderiranno, ha in mente di dedicare a questo progetto tra i 50 ed i 100 milioni.

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

Dal punto di vista del conto economico 2020 l'auspicio principale è che con il 30 giugno sia terminata la falcidia sia in termini di svalutazioni necessarie in funzione dei corsi di borsa di alcuni titoli, sia il recepimento di perdite e che pertanto il secondo semestre possa riportare quella positività che ha sempre caratterizzato i bilanci di TIP.

Più in generale, in un contesto ancora incerto, del quale devono ancora chiarirsi le conseguenze, TIP resta molto soddisfatta del portafoglio partecipazioni che ha e pertanto mantiene, come massima priorità, la volontà di continuare ad investire sulle partecipate stesse in ottica di ulteriore rafforzamento strategico.

Il progetto ITACA servirà a penetrare il segmento delle situazioni problematiche, completando ulteriormente la gamma di offerte al mercato italiano dei capitali in un momento nel quale c'è bisogno come non mai di dare certezza ad imprese promettenti e ad imprenditori vogliosi di uscire dalle crisi più forti di prima.

Inoltre è già ripartita l'analisi di dossier di nuove operazioni sul segmento tipico dell'attività di TIP e di Asset Italia in modo tale da poter essere pronti - viste anche le ingenti liquidità a disposizione - con nuove operazioni quando qualche spiraglio sulla attendibilità dei budget ci convincerà.

AGGIORNAMENTO COVID-19

Il primo semestre del 2020 è stato influenzato dagli effetti della diffusione del Covid-19 in tutto il mondo che, specificatamente per TIP, hanno avuto un impatto principalmente sui risultati delle partecipate e sui prezzi dei titoli quotati in borsa.

In questi mesi TIP ha attuato le opportune azioni, compreso un periodo prolungato di smart working, per garantire la sicurezza e salute dei dipendenti e per mitigare gli effetti negativi a livello operativo.

Dal punto di vista finanziario TIP ha potuto affrontare questo periodo facendo affidamento su:

• un portafoglio di partecipazioni oggettivamente composto da aziende leader e pertanto più forti della media nel fronteggiare gli effetti del virus;
• un livello di indebitamento limitato di tutte le società che direttamente o indirettamente fanno capo a TIP che ha permesso di non trovarsi in situazioni di tensione di liquidità;
• notevoli disponibilità liquide di TIP, sia dovute agli introiti del bond da 300 milioni emesso in dicembre, sia per gli introiti dei warrant, sia per lo spazio ancora libero nella partecipata

Asset Italia, il tutto prescindendo dalle linee di credito esistenti e dalle partecipazioni considerate temporanee.

Le partecipate di TIP, dirette ed indirette, si sono attivate adottando le opportune misure di tutela della salute e sicurezza dei dipendenti e clienti e di salvaguardia del business come, nel caso delle partecipate quotate, dettagliatamente esposto nelle loro relazioni semestrali cui si rimanda.

ATTIVITÀ DI RICERCA E SVILUPPO

Nel corso dell'esercizio la società non ha sostenuto costi di ricerca e sviluppo.

PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE

Con riferimento ai principali rischi e incertezze relativi al gruppo si rinvia alla nota n. 31.

AZIONI PROPRIE

Le azioni proprie in portafoglio al 30 giugno 2020 erano 14.440.332 pari al 7,832% del capitale sociale. Ad oggi sono 15.343.671, rappresentative dell' 8,322% del capitale ed in data odierna si è deliberato di dare mandato a terzi - sempre con modalità interamente delegata - per l'acquisto fino ad altri 20 milioni di azioni.

Per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Giovanni Tamburi

Milano, 10 settembre 2020

Conto economico consolidato Gruppo Tamburi Investment Partners (1)

		Di cui		Di cui
	30 giugno	parti	30 giugno	parti
(in euro)	2020	correlate	2019	correlate	Nota
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	2.603.300	709.800	5.283.505	2.202.963	4
Altri ricavi	25.283		43.754
Totale ricavi	2.628.583		5.327.259
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi	(1.187.396)	20.000	(1.102.206)	63.169	5
Costi del personale	(3.436.549)		(8.876.126)		6
Ammortamenti e svalutazioni	(172.042)		(172.063)
Risultato operativo	(2.167.404)		(4.823.136)
Proventi finanziari	15.053.321		6.947.352		7
Oneri finanziari	(9.423.488)		(4.033.682)		7
Risultato prima delle rettifiche di valore
delle partecipazioni	3.462.429		(1.909.466)
Quote di risultato di partecipazioni valutate
con il metodo del patrimonio netto	(17.268.282)		6.445.435		8
Risultato prima delle imposte	(13.805.853)		4.535.969
Imposte sul reddito correnti, differite e
anticipate	(569.480)		1.020.961		9
Risultato del periodo	(14.375.333)		5.556.930
Utile (perdita) del periodo attribuibile
agli azionisti della controllante	(15.075.716)		5.087.704
Utile (perdita) del periodo attribuibile
alle minoranze	700.383		469.226
Utile / (perdita) per azione (di base)	(0,09)		0,03		24
Utile / (perdita) per azione (diluito)	(0,09)		0,03		24
Numero di azioni in circolazione	169.938.969		165.024.678

(1) Il conto economico al 30 giugno 2020 (come quello al 30 giugno 2019) è redatto secondo l'IFRS 9 e quindi non comprende proventi e plusvalenze realizzate nel periodo su partecipazioni e titoli azionari realizzate direttamente e indirettamente, pari a 7,5 milioni di euro nonché svalutazioni pari a 19,9 milioni di euro. Nella relazione sulla gestione (pag. 4) viene presentato il conto economico proforma redatto considerando a conto economico le plusvalenze e minusvalenze realizzate e le svalutazioni sugli investimenti in equity come previsto dallo IAS 39 in essere al 31 dicembre 2017 che riporta un risultato del periodo negativo di circa 26,7 milioni di euro.

Conto economico complessivo consolidato Gruppo Tamburi Investment Partners

(in euro)	30 giugno 2020	30 giugno 2019	Nota
Risultato del periodo	(14.375.333)	5.556.930
Altre componenti di conto economico complessivo
Componenti reddituali con rigiro a CE
Incrementi/decrementi di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	(4.172.152)	604.530	23
Utile (perdita) non realizzata	(4.222.826)	611.872
Effetto fiscale	50.674	(7.432)
Incrementi/decrementi di valore di attività finanziarie correnti valutate a FVOCI	(5.003.094)	1.624.365
Utile (perdita) non realizzata	(4.912.475)	1.624.365
Effetto fiscale	(90.219)	0
Componenti reddituali senza rigiro a CE			23
Incrementi/decrementi di valore di partecipazioni valutate a FVOCI	(57.144.758)	86.689.955
Utile (perdita)	(57.504.082)	87.622.164
Effetto fiscale	359.324	(932.209)
Incrementi/decrementi di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	(18.085.347)	13.395.684
Utile (perdita)	(18.305.007)	13.558.385
Effetto fiscale	219.660	(162.701)
Altre componenti	28.623	(27.993)
Totale altre componenti di conto economico complessivo	(84.376.728)	102.286.541
Totale utile/(perdita) complessivo del
periodo	(98.752.061)	107.843.471
Utile (perdita) complessivo del periodo attribuibile agli azionisti della controllante	(96.109.101)	107.386.366
Utile (perdita) complessivo del periodo attribuibile alle minoranze	(2.642.960)	457.105

	Di cui Di cui
	30 giugno	parti	31 dicembre	parti
(in euro)	2020	correlate	2019	correlate	Nota
Attività non correnti
Immobili, impianti e macchinari	106.925		113.616
Diritti d'uso	2.748.890		2.896.989
Avviamento	9.806.574		9.806.574		10
Altre attività immateriali	22.095		26.906
Partecipazioni valutate a FVOCI	659.719.196		686.906.500		11
Partecipazioni in società collegate valutate con il
metodo del patrimonio netto	473.281.504		511.452.686		12
Crediti finanziari valutati al costo ammortizzato	3.517.958		7.503.330		13
Attività finanziarie valutate a FVTPL	2.353.059		3.217.817		14
Crediti tributari	577.961		608.269		20
Totale attività non correnti	1.152.134.162		1.222.532.687
Attività correnti
Crediti commerciali	1.334.812	322.800	779.999	559.044	15
Crediti finanziari correnti valutati al costo
ammortizzato	15.651		556.513	540.862	16
Strumenti derivati	4.554.013		923.063		17
Attività finanziarie correnti valutate a FVOCI	127.932.974		96.688.111		18
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	62.149.808		171.948.302		19
Crediti tributari	2.296.871		966.458		20
Altre attività correnti	209.211		246.181
Totale attività correnti	198.493.340		272.108.627
Totale attività	1.350.627.502		1.494.641.314
Patrimonio netto
Capitale sociale	95.877.237		89.441.422		22
Riserve	348.851.911		395.172.971		23
Utili (perdite) portati a nuovo	331.642.928		310.536.546
Risultato del periodo attribuibile agli azionisti
della controllante	(15.075.716)		30.985.586		24
Totale patrimonio netto attribuibile agli
azionisti della controllante	761.296.360		826.136.525
Patrimonio netto attribuibile alle minoranze	73.698.644		76.341.604
Totale patrimonio netto	834.995.004		902.478.129
Passività non correnti
Trattamento di fine rapporto	328.635		342.039		25
Strumenti derivati	2.225.217		3.709.973		26
Passività finanziarie per leasing	2.627.341		2.627.341
Debiti finanziari	352.027.721		351.718.955		27
Passività per imposte differite	1.455.029		1.570.707		21
Totale passività non correnti	358.663.943		359.969.015
Passività correnti
Debiti commerciali	465.893	20.000	756.545	31.094
Passività finanziarie correnti per leasing	129.466		269.648
Passività finanziarie correnti	153.302.492		211.420.916		28
Debiti tributari	383.882		73.516		29
Altre passività	2.686.822		19.673.545		30
Totale passività correnti	156.968.555		232.194.170
Totale passività	515.632.498		592.163.185
Totale patrimonio netto e passività	1.350.627.502		1.494.641.314

Situazione patrimoniale – finanziaria consolidata Gruppo Tamburi Investment Partners

Prospetto dei movimenti di patrimonio netto consolidato

importi in euro

	Capitale	Riserva	Riserva	Riserva FV OCI	Riserva OCI	Riserva	Altre	Riserva		Avanzo Utili/ perdite	Risultato	Patrimonio	Patrimonio	Risultato	Patrimonio
	sociale	sovrappr.	legale	senza rigiro	con rigiro	azioni	riserve	IFRS	di	portati	del periodo	netto	attribuibile	del periodo	netto
		azioni		a conto economico a conto economico		proprie		business	fusione	a nuovo	attribuibile agli	attribuibile agli	alle	attribuibile
								combination			azionisti della	azionisti della	minoranze	alle
											controllante	controllante		minoranze
Al 1 gennaio 2019 consolidato		85.509.667 175.716.503 16.646.394		127.203.259	(1.076.522)	(31.111.031)	(3.313.964)	(483.655)		5.060.152 231.264.083	27.004.846		632.419.732 31.101.835	2.830.199	666.351.766
Variazioni di fair value di partecipazioni
valutate a FVOCI				86.689.955								86.689.955			86.689.955
Incrementi/decrementi di partecipazioni valutate col metodo del patrimonio netto				13.395.684	616.650							14.012.335	(12.121)		14.000.214
Variazioni di fair value delle attività finanziarie correnti valutate a FVOCI					1.624.365							1.624.365			1.624.365
Benefici ai dipendenti							(27.993)					(27.993)			(27.993)
Totale proventi e oneri rilevati direttamente a patrimonio netto				100.085.640	2.241.015		(27.993)					102.298.662	(12.121)		102.286.541
Utile (perdita) al 31 marzo 2019											5.087.704	5.087.704		469.226	5.556.930
Totale conto economico complessivo				100.085.640	2.241.015		(27.993)				5.087.704	107.386.366	(12.121)	469.226	107.843.471
Rigiro di riserva di FVOCI a seguito di realizzi				(29.241.496)						29.241.496		0			0
Variazioni di altre riserve delle partecipazioni valutate col metodo del patrimonio netto							(716.035)					(716.035)	(84.675)		(800.710)
Distribuzione di dividendi										(11.072.967)		(11.072.967)			(11.072.967)
Esercizio warrant		3.931.755 33.873.580										37.805.335			37.805.335
Destinazione utile 2018			455.539							26.549.307	(27.004.846)	0	2.830.199	(2.830.199)	0
Esercizio Stock Option							(4.219.050)			(7.126.500)		(11.345.550)			(11.345.550)
Acquisto azioni proprie						(6.120.654)						(6.120.654)			(6.120.654)
Vendita azioni proprie		(26.324)				78.501	(24.337)					27.840			27.840
Al 30 giugno 2019 consolidato		89.441.422 209.563.759 17.101.933		198.047.403	1.164.493	(37.153.184)	(8.301.379)	(483.655)		5.060.152 268.855.419	5.087.704		748.384.067 33.835.238	469.226	782.688.531
	Capitale sociale	Riserva sovrappr. azioni	Riserva legale	Riserva FV OCI senza rigiro a conto economico a conto economico	Riserva OCI con rigiro	Riserva azioni proprie	Altre riserve	Riserva IFRS business combination	di fusione	Avanzo Utili/ perdite portati a nuovo	Risultato del periodo attribuibile agli azionisti della	Patrimonio netto attribuibile agli azionisti della	Patrimonio attribuibile alle minoranze	Risultato del periodo attribuibile alle	Patrimonio netto
											controllante	controllante		minoranze
Al 1 gennaio 2020 consolidato		89.441.422 208.856.512 17.101.933		226.214.853	1.234.888	(54.542.930)	(8.268.782)	(483.655)		5.060.152 310.536.546	30.985.586		826.136.525 74.499.634	1.841.970	902.478.129
Variazioni di fair value di partecipazioni
valutate a FVOCI				(53.801.415)									(53.801.415) (3.343.343)		(57.144.758)
Incrementi/decrementi di partecipazioni valutate col metodo del patrimonio netto				(18.085.347)	(4.172.152)							(22.257.499)			(22.257.499)
Variazioni di fair value delle attività finanziarie correnti valutate a FVOCI					(5.003.094)							(5.003.094)			(5.003.094)
Benefici ai dipendenti							28.623					28.623			28.623
Totale proventi e oneri rilevati direttamente a patrimonio netto				(71.886.763)	(9.175.246)		28.623					(81.033.386) (3.343.343)			(84.376.728)
Utile (perdita) del periodo				(71.886.763)	(9.175.246)		28.623				(15.075.716) (15.075.716)	(15.075.716) (96.109.102) (3.343.343)		700.383	(14.375.333) 700.383 (98.752.061)
Totale conto economico complessivo
Rigiro di riserva di FVOCI a seguito di realizzi				(5.196.977)						5.196.977		0			0
Variazioni di altre riserve delle partecipazioni valutate col metodo del patrimonio netto							3.937.814					3.937.814			3.937.814
Variazioni di altre riserve							5			(14.289.831)		5 (14.289.831)			5 (14.289.831)
Distribuzione di dividendi		6.435.815 60.521.413										66.957.228			66.957.228
Esercizio warrant			786.351							30.199.235	(30.985.586)	0	1.841.970	(1.841.970)	0
Destinazione utile 2019 Esercizio Stock Option												0			0
Assegnazione Units relative a performance shares							1.759.662					1.759.662			1.759.662
Acquisto azioni proprie						(27.095.942)						(27.095.942)			(27.095.942)
Vendita azioni proprie												0			0
Al 30 giugno 2020 consolidato		95.877.237 269.377.925 17.888.284		149.131.113	(7.940.358)	(81.638.872)	(2.542.677)	(483.655)		5.060.152 331.642.928	(15.075.716)		761.296.360 72.998.261	700.383	834.995.004

Rendiconto finanziario consolidato Gruppo Tamburi Investment Partners

	euro/migliaia	30 giugno 2020	30 giugno 2019
A.-	DISPONIBILITA' MONETARIE NETTE INIZIALI	163.485	(58.094)
B.-	FLUSSO MONETARIO DA ATTIVITA' DI ESERCIZIO
	Risultato del periodo	(14.375)	5.557
	Ammortamenti Quote di risultato di partecipazioni valutate con il metodo del	23	24
	patrimonio netto	17.268	(6.445)
	Proventi e oneri finanziari	21	-
	Variazione "benefici verso dipendenti"	15	-
	Oneri per performance shares	1.760	-
	Interessi su finanziamenti e prestito obbligazionario Variazione attività per imposte anticipate e passività per	6.404	2.959
	imposte differite	376	(1.088)
		11.493	1.007
	Diminuzione/(aumento) dei crediti commerciali	(555)	4.329
	Diminuzione/(aumento) di altre attività correnti	37	(880)
	Diminuzione/(aumento) crediti tributari Diminuzione/(aumento) crediti finanziari, attività finanziarie	(1.300)	(742)
	FVTPL e derivati	253	(1.570)
	Diminuzione/(aumento) degli altri titoli del circolante	(36.157)	41.839
	(Diminuzione)/aumento dei debiti commerciali	(291)	(158)
	(Diminuzione)/aumento dei debiti finanziari	54	(4.338)
	(Diminuzione)/aumento di debiti tributari	310	9
	(Diminuzione)/aumento di altre passività correnti	(16.987)	(8.954)
	Flusso monetario da (per) attività di esercizio	(43.142)	30.542
C.-	FLUSSO MONETARIO DA ATTIVITA'
	DI INVESTIMENTO IN IMMOBILIZZAZIONI
	Immobilizzazioni materiali e immateriali
	Investimenti/ disinvestimenti	(11)	(70)
	Immobilizzazioni finanziarie
	Investimenti	(45.556)	(84.638)
	Disinvestimenti	17.608	86.719
	Flusso monetario da (per) attività di investimento	(27.959)	2.011

euro/migliaia	30 giugno 2020	30 giugno 2019
FLUSSO MONETARIO DA ATTIVITA'
DI FINANZIAMENTO
Finanziamenti
Nuovi finanziamenti	0	64.675
Rimborso finanziamenti/obbligazioni	(100.000)	(30.000)
Interessi pagati su finanziamenti e prestito obbligazionario	(5.865)	(5.077)
Capitale
Aumento di capitale e versamenti c/aumento di capitale	66.957	37.805
Variazione per acquisto/vendita azioni proprie	(27.096)	(6.092)
Esercizio Stock Option	0	(11.345)
Pagamento di dividendi	(14.290)	(11.073)
Flusso monetario da (per) attività di finanziamento	(80.294)	38.893
FLUSSO MONETARIO DEL PERIODO	(151.395)	71.446
DISPONIBILITA' MONETARIE NETTE FINALI	12.090	13.352
Le disponibilità monetarie nette finali sono così composte:
Disponibilità liquide	62.150	21.628
Debiti verso banche esigibili entro l'esercizio successivo	(50.060)	(8.276)
Disponibilità monetarie nette finali	12.090	13.352

NOTE ESPLICATIVE AL BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2020

(1) Attività del gruppo

Il gruppo TIP è una investment/merchant bank indipendente, focalizzata sulle medie aziende italiane ed in particolare effettua attività di:

• 1. investimento come azionista attivo in società (quotate e non) in grado di esprimere delle "eccellenze" nei rispettivi settori di riferimento e, nell'ambito del progetto StarTIP, in startup e società innovative;
• 1. advisory: in operazioni di finanza straordinaria, in particolare di acquisizioni e cessioni, attraverso la divisione Tamburi & Associati (T&A).

(2) Principi contabili

La società capogruppo TIP è stata costituita ai sensi del diritto italiano come società per azioni e ha sede in Italia.

La società è stata quotata nel novembre 2005 e dal 20 dicembre 2010 Borsa Italiana S.p.A. ha attribuito la qualifica STAR alle azioni ordinarie di TIP.

La relazione finanziaria semestrale consolidata abbreviata al 30 giugno 2020 è stata approvata dal Consiglio di Amministrazione il 10 settembre 2020.

Il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2020 è stato redatto sul presupposto del funzionamento e della continuità aziendale ed in conformità ai criteri di valutazione stabiliti dagli International Financial Reporting Standards e gli International Accounting Standards (nel seguito "IFRS","IAS" o principi contabili internazionali) emanati dall'International Accounting Standards Board (IASB) e le relative interpretazioni dell'International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) e adottati dalla Commissione della Comunità Europea con regolamento numero 1725/2003 e successive modifiche, conformemente al regolamento n° 1606/2002 del Parlamento Europeo ed in particolare il bilancio consolidato semestrale abbreviato è conforme al principio contabile internazionale IAS 34.

Il bilancio consolidato semestrale abbreviato è costituito dal prospetto di conto economico, dal prospetto di conto economico complessivo, dal prospetto della situazione patrimoniale – finanziaria, dal prospetto dei movimenti di patrimonio netto, dal rendiconto finanziario e dalle note esplicative ed è corredato dalla relazione intermedia sull'andamento della gestione. Gli schemi contabili sono stati redatti in unità di euro, senza cifre decimali.

I prospetti contabili sono stati redatti in accordo con lo IAS 1, mentre le note esplicative sono state predisposte in forma condensata, applicando la facoltà prevista dallo IAS 34 e pertanto non includono tutte le informazioni richieste per il bilancio annuale redatto in accordo agli IFRS.

I principi contabili e i criteri di calcolo utilizzati per la redazione del presente resoconto intermedio di gestione consolidato non sono stati modificati rispetto a quelli utilizzati per la redazione del bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2019 in quanto i nuovi principi contabili efficaci per i periodi che iniziano a partire dal 1° gennaio 2020 non hanno comportato impatti sul bilancio della società.

Ai fini comparativi sono stati utilizzati i dati di conto economico e prospetto di conto economico complessivo ed il rendiconto finanziario consolidati al 30 giugno 2019 ed il prospetto della situazione patrimoniale – finanziaria consolidata al 31 dicembre 2019.

Nel corso del semestre non si sono verificati casi eccezionali che abbiano reso necessario il ricorso alle deroghe di cui allo IAS 1.

La redazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato richiede la formulazione di valutazioni, stime ed ipotesi che influenzano l'applicazione dei principi contabili e gli importi delle attività, delle passività, dei costi e dei ricavi rilevati in bilancio. Tali stime e le relative ipotesi si basano sulle esperienze pregresse e su altri fattori considerati ragionevoli nella fattispecie. Tuttavia va rilevato che, trattandosi di stime, non necessariamente i risultati ottenuti saranno gli stessi risultati qui rappresentati. Le stime sono utilizzate per rilevare gli accantonamenti per i rischi su crediti, valutazioni a fair value di strumenti finanziari, leasing, benefici a dipendenti, imposte.

Nuovi principi contabili

Nuovi principi contabili, modifiche a principi esistenti ed interpretazioni efficaci per periodi che iniziano a partire dal 1° gennaio 2020

• Modifiche all'IFRS 10 e allo IAS 28: le modifiche introdotte hanno l'obiettivo di meglio definire il trattamento contabile in relazione a utili o perdite derivanti da transazioni con joint venture o società collegate valutate con il metodo del patrimonio netto.
• Nel mese di marzo 2018 lo IASB ha pubblicato la versione rivista del Conceptual Framework for Financial Reporting ("Conceptual Framework"). Contestualmente ha pubblicato un documento che aggiorna i riferimenti presenti negli IFRS al precedente Conceptual Framework.
• Amendments to IFRS 3 "Business Combinations". Il 22 ottobre 2018 lo IASB ha pubblicato questo emendamento con l'obiettivo di aiutare a determinare se una transazione è un'acquisizione di un business o di un gruppo di attività che non soddisfa la definizione di business dell'IFRS 3.
• Amendments to IAS 1 and IAS 8 "Definition of Material". Il 31 ottobre 2018 lo IASB ha pubblicato questo emendamento con l'obiettivo di chiarire la definizione di "materiale" al fine di aiutare le società a valutare se l'informativa è da includere in bilancio.
• Amendments to IFRS 9, IAS 39 and IFRS 7: Interest Rate Benchmark Reform. Il 26 settembre 2019 lo IASB ha pubblicato questi emendamenti con l'obiettivo di fornire informazioni finanziarie utili da parte delle società durante il periodo di incertezza derivante dall'eliminazione graduale dei parametri sui tassi di interesse come i interbank offered rates (IBORs); essi vanno a modificare alcuni requisiti specifici di contabilizzazione delle operazioni di copertura per mitigare potenziali effetti derivanti dall'incertezza causata dalla riforma IBOR. Inoltre, gli emendamenti impongono alle società di fornire ulteriori informazioni agli investitori in merito ai loro rapporti di copertura che sono direttamente interessati da tali incertezze.

L'applicazione delle modifiche apportate a principi contabili già in vigore sopra riportate non ha avuto un impatto sul bilancio consolidato del gruppo.

Nuovi principi, modifiche a principi esistenti ed interpretazioni efficaci per periodi successivi al 1° gennaio 2020 e non ancora adottati dal gruppo

Alla data di riferimento del presente documento, gli organi competenti dell'Unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l'adozione degli emendamenti e dei principi sotto descritti.

• In data 18 maggio 2017 lo IASB ha pubblicato l'IFRS 17 Insurance Contracts. Lo standard mira a migliorare la comprensione da parte degli investitori dell'esposizione al rischio, della redditività e della posizione finanziaria degli assicuratori. Il principio si applica a partire dal 1° gennaio 2021 ma è consentita un'applicazione anticipata, solo per le entità che applicano l'IFRS 9 – Financial Instruments e l'IFRS 15 – Revenue from Contracts with Customers.
• In data 23 gennaio 2020 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato "Amendments to IAS 1 Presentation of Financial Statements: Classification of Liabilities as Current or Non-current". Il documento ha l'obiettivo di chiarire come classificare i debiti e le altre passività a breve o lungo termine. Le modifiche entrano in vigore dal 1° gennaio 2022 ma lo IASB ha emesso un exposure draft per rinviarne l'entrata in vigore al 1° gennaio 2023; è comunque consentita un'applicazione anticipata.
• In data 14 maggio 2020 lo IASB ha pubblicato i seguenti emendamenti denominati: Amendments to IFRS 3 Business Combinations: le modifiche hanno lo scopo di aggiornare il riferimento presente nell'IFRS 3 al Conceptual Framework nella versione rivista, senza che ciò comporti modifiche alle disposizioni del principio IFRS 3. - Amendments to IAS 16 Property, Plant and Equipment: le modifiche hanno lo scopo di non consentire di dedurre dal costo delle attività materiali l'importo ricevuto dalla vendita di beni prodotti nella fase di test dell'attività stessa. Tali ricavi di vendita e i relativi costi saranno pertanto rilevati nel conto economico. - Amendments to IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets: l'emendamento chiarisce che nella stima sull'eventuale onerosità di un contratto si devono considerare tutti i costi direttamente imputabili al contratto. Di conseguenza, la valutazione sull'eventuale onerosità di un contratto include non solo i costi incrementali (come ad esempio, il costo del materiale diretto impiegato nella lavorazione), ma anche tutti i costi che l'impresa non può evitare in quanto ha stipulato il contratto (come ad esempio, la quota del costo del personale e dell'ammortamento dei macchinari impiegati per l'adempimento del contratto). - Annual Improvements 2018-2020: le modifiche sono state apportate all'IFRS 1 Firsttime Adoption of International Financial Reporting Standards, all'IFRS 9 Financial Instruments, allo IAS 41 Agriculture e agli Illustrative Examples dell'IFRS 16 Leases. Tutte le modifiche entreranno in vigore il 1° gennaio 2022.
• In data 28 maggio 2020 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato "Covid-19 Related Rent Concessions (Amendment to IFRS 16)". Il documento prevede per i locatari la facoltà di contabilizzare le riduzioni dei canoni connesse al Covid-19 senza dover valutare, tramite l'analisi dei contratti, se è rispettata la definizione di lease modification dell'IFRS 16. Pertanto i locatari che applicano tale facoltà potranno contabilizzare gli effetti delle riduzioni dei canoni di affitto direttamente a conto economico alla data di efficacia

della riduzione. Tale modifica, pur essendo applicabile ai bilanci aventi inizio al 1° giugno 2020 salvo la possibilità da parte di una società di applicazione anticipata ai bilanci aventi inizio al 1° gennaio 2020, non è stata ancora omologata dall'Unione Europea, e pertanto non è stata applicata dal Gruppo al 30 giugno 2020.

• In data 28 maggio 2020 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato "Extension of the Temporary Exemption from Applying IFRS 9 (Amendments to IFRS 4)". Le modifiche permettono di estendere l'esenzione temporanea dall'applicazione IFRS 9 fino al 1° gennaio 2023. Tali modifiche entreranno in vigore il 1° gennaio 2021.
• In data 30 gennaio 2014 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 14 Regulatory Deferral Accounts che consente solo a coloro che adottano gli IFRS per la prima volta di continuare a rilevare gli importi relativi alle attività soggette a tariffe regolamentate ("Rate Regulation Activities") secondo i precedenti principi contabili adottati. Non essendo la Società/il Gruppo un first-time adopter, tale principio non risulta applicabile.

Gli eventuali impatti sul bilancio consolidato del Gruppo derivanti da dette modifiche sono in corso di valutazione. Al riguardo si precisa che, sulla base di una preliminare ricognizione delle potenziali fattispecie, non si prevedono impatti significativi diretti su TIP mentre alcuni potrebbero avere degli impatti significativi sulle società partecipate, in particolare emendamento denominato "Covid-19 Related Rent Concessions (Amendment to IFRS 16)".

Criteri e procedure di consolidamento

Area di consolidamento

L'area di consolidamento comprende la capogruppo TIP - Tamburi Investment Partners S.p.A. e le società nelle quali la stessa esercita direttamente o indirettamente un controllo. Un investitore controlla un'entità oggetto di investimento quando è esposto a rendimenti variabili o detiene diritti su tali rendimenti, derivanti dal proprio rapporto con la stessa e nel contempo ha la capacità di incidere su tali rendimenti, esercitando il proprio potere su tale entità al fine di ottenere benefici dalle sue attività. I bilanci delle società controllate sono inclusi nel bilancio consolidato a partire dalla data in cui il controllo è stato effettivamente trasferito al Gruppo e cessano di essere consolidate dalla data in cui il controllo è trasferito al di fuori del Gruppo.

Al 30 giugno 2020 l'area di consolidamento comprende le società Clubdue S.r.l., Clubtre S.p.A., StarTIP S.r.l. e TXR S.r.l.

Denominazione	Sede	Capitale sociale	Numero azioni/quote	Numero azioni / quote possedute	% possesso
Clubdue S.r.l.	Milano	10.000	10.000	10.000	100%
Clubtre S.p.A. (1)	Milano	120.000	120.000	45.207	37,67%
StarTIP S.r.l.	Milano	50.000	50.000	50.000	100%
TXR S.r.l.	Milano	100.000	100.000	51.000	51,00%

I dati delle società controllate sono i seguenti:

(1) Clubtre detiene 51.738 azioni proprie e conseguentemente la percentuale di possesso su basi fully diluted è del 66.23%.

Procedure di consolidamento

Il consolidamento delle società controllate avviene sulla base delle rispettive situazioni contabili

opportunamente rettificate per renderle omogenee con i principi contabili adottati dalla capogruppo.

Tutti i saldi e le transazioni infragruppo, inclusi eventuali utili non realizzati derivanti da rapporti intrattenuti tra società del gruppo, sono completamente eliminati. Le perdite non realizzate sono eliminate ad eccezione del caso in cui esse siano rappresentative di perdite durevoli di valore.

Criteri di valutazione

I criteri di valutazione utilizzati nella redazione della relazione semestrale consolidata al 30 giugno 2020 sono riportati di seguito.

IMMOBILI, IMPIANTI E MACCHINARI

Le immobilizzazioni materiali sono rilevate al costo storico, comprensivo dei costi accessori direttamente imputabili e necessari alla messa in funzione del bene per l'uso per cui è stato acquistato. Qualora parti significative di tali immobilizzazioni materiali abbiano differenti vite utili, tali componenti sono contabilizzate separatamente.

Le immobilizzazioni materiali sono esposte al netto dei relativi ammortamenti accumulati e di eventuali perdite di valore determinate secondo le modalità descritte nel seguito.

L'ammortamento è calcolato in quote costanti in base alla vita utile stimata del bene per l'impresa, che è riesaminata con periodicità annuale. Eventuali cambiamenti, laddove necessari, sono apportati con applicazione prospettica; le principali aliquote economico-tecniche utilizzate sono le seguenti:

-	mobili e arredi	12%
-	apparecchi ed impianti vari	15%
-	macchine ufficio elettroniche	20%
-	telefoni cellulari	20%
-	attrezzature	15%
-	Autovetture	25%

Il valore contabile delle immobilizzazioni materiali è periodicamente sottoposto a verifica per rilevarne eventuali perdite di valore, qualora eventi o cambiamenti di situazione indichino che il valore di carico non possa essere recuperato. Se esiste un'indicazione di questo tipo e nel caso in cui il valore di carico ecceda il valore presumibile di realizzo, le attività sono svalutate fino a riflettere il loro valore di realizzo. Il valore di realizzo delle immobilizzazioni materiali è rappresentato dal maggiore tra il prezzo netto di vendita e il valore d'uso. Nel definire il valore d'uso, i flussi finanziari futuri attesi sono attualizzati utilizzando un tasso di sconto ante imposte che riflette la stima corrente del mercato riferito al costo del denaro rapportato al tempo e ai rischi specifici dell'attività. Le perdite di valore sono contabilizzate nel conto economico fra i costi per ammortamenti e svalutazioni. Tali perdite di valore sono ripristinate nel caso in cui vengano meno i motivi che le hanno generate.

Al momento della vendita o quando non sussistono benefici economici futuri attesi dall'uso di un bene, esso viene eliminato dal bilancio e l'eventuale perdita o utile (calcolati come differenza tra il valore di cessione e il valore di carico) viene rilevata a conto economico nell'anno della suddetta eliminazione.

AVVIAMENTO

Le aggregazioni aziendali sono contabilizzate applicando il metodo dell'acquisto. L'avviamento rappresenta l'eccedenza del costo d'acquisto rispetto alla quota di pertinenza dell'acquirente del fair value netto riferito ai valori identificabili delle attività e delle passività attuali e potenziali. Dopo l'iniziale iscrizione, l'avviamento viene decrementato delle eventuali perdite di valore accumulate, determinate con le modalità descritte nel seguito.

L'avviamento derivante da acquisizioni effettuate precedentemente all'1 gennaio 2004 è iscritto al sostituto del costo, pari al valore registrato a tale titolo nell'ultimo bilancio redatto sulla base dei precedenti principi contabili applicati (31 dicembre 2003). In fase di predisposizione del bilancio di apertura secondo i principi contabili internazionali non sono state, infatti, riconsiderate le operazioni di acquisizione effettuate anteriormente al 1° gennaio 2004.

L'avviamento viene sottoposto a un'analisi di recuperabilità con cadenza annuale o anche più breve nel caso in cui si verifichino eventi o cambiamenti di circostanze che possano far emergere eventuali perdite di valore. Alla data di acquisizione, l'eventuale avviamento emergente viene allocato a ciascuna delle unità generatrici di flussi finanziari che ci si attende beneficeranno degli effetti derivanti dall'acquisizione. L'eventuale perdita di valore è identificata attraverso valutazioni che prendono a riferimento la capacità di ciascuna unità di produrre flussi finanziari atti a recuperare la parte di avviamento a essa allocata, con le modalità precedentemente indicate nella sezione relativa agli immobili, impianti e macchinari. Nel caso in cui il valore recuperabile da parte dell'unità generatrice di flussi sia inferiore al valore di carico attribuito, si rileva la relativa perdita di valore. Tale perdita di valore non è ripristinata nel caso in cui vengano meno i motivi che la hanno generata.

ALTRE ATTIVITÀ IMMATERIALI

Le altre attività immateriali sono rilevate al costo, determinato secondo le stesse modalità indicate per le immobilizzazioni materiali.

Le altre attività immateriali aventi vita utile definita sono iscritte al netto dei relativi ammortamenti accumulati e di eventuali perdite di valore determinate con le stesse modalità precedentemente indicate per le immobilizzazioni materiali.

La vita utile viene riesaminata con periodicità annuale ed eventuali cambiamenti, laddove necessari, sono apportati con applicazione prospettica.

Gli utili o le perdite derivanti dall'alienazione di una attività immateriale sono determinati come differenza tra il valore di dismissione e il valore di carico del bene e sono rilevati a conto economico al momento dell'alienazione.

LEASING

Un contratto di leasing attribuisce ad un'entità il diritto di utilizzare un asset per un determinato periodo di tempo in cambio di un corrispettivo. Per il locatario a livello contabile non vi è distinzione tra leasing finanziario e leasing operativo, ad entrambi si applica un unico modello contabile di rilevazione del leasing. Secondo tale modello la società riconosce nella propria situazione patrimoniale - finanziaria un'attività, rappresentativa del relativo diritto d'uso, ed una passività, rappresentativa dell'obbligazione ad effettuare i pagamenti previsti dal contratto, per tutti i leasing con durata superiore ai dodici mesi il cui valore non possa essere considerato non rilevante mentre nel conto economico rileva l'ammortamento dell'attività riconosciuta e separatamente gli interessi sul debito iscritto.

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ COLLEGATE VALUTATE CON IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO Le società collegate sono entità sulle cui politiche finanziarie e gestionali è esercitata un'influenza notevole, pur non avendone il controllo. Si suppone che esista un'influenza notevole quando si possiede tra il 20% e il 50% del potere di voto di un'altra entità.

Le partecipazioni in società collegate sono contabilizzate secondo il metodo del patrimonio netto e rilevate inizialmente al costo. Le partecipazioni comprendono l'avviamento identificato al momento dell'acquisizione, al netto delle eventuali perdite di valore cumulate. Il bilancio consolidato comprende la quota di pertinenza degli utili o delle perdite delle partecipate rilevate secondo il metodo del patrimonio netto, al netto delle rettifiche necessarie per allineare i principi contabili e per eliminare i margini infragruppo non realizzati, a partire dalla data in cui ha inizio l'influenza notevole o il controllo congiunto fino alla data in cui detta influenza o controllo cessano. Le rettifiche necessarie per l'eliminazione dei margini infragruppo non realizzati sono contabilizzate nella voce "quote di risultato di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto". Quando la quota delle perdite di pertinenza di una partecipazione contabilizzata con il metodo del patrimonio netto eccede il valore contabile di detta partecipata, si azzera la partecipazione e si cessa di rilevare la quota delle ulteriori perdite, tranne nei casi in cui si siano contratte obbligazioni legali o implicite oppure siano stati effettuati dei pagamenti per conto della partecipata.

PARTECIPAZIONI VALUTATE A FVOCI

Gli investimenti in equity, costituiti generalmente da partecipazioni con percentuale di possesso inferiore al 20% che non hanno finalità di trading, secondo l'opzione prevista dall'IFRS 9, sono contabilizzati registrando le variazioni di fair value a Other Comprehensive Income (FVOCI), quindi con contropartita in una riserva di patrimonio netto. La contabilizzazione FVOCI degli investimenti in equity prevede al momento della vendita il reversal dalla riserva di fair value maturata direttamente ad altre riserve del patrimonio netto. Sono quindi imputati a conto economico i dividendi ricevuti dalle partecipazioni.

Il fair value viene identificato nel caso delle partecipazioni quotate con il valore di borsa alla data di chiusura del periodo e nel caso di partecipazioni in società non quotate con il valore stimato sulla base di tecniche di valutazione. Tali tecniche di valutazione comprendono il confronto con i valori espressi da recenti operazioni assimilabili e di altre tecniche valutative che si basano sostanzialmente sull'analisi della capacità della partecipata di produrre flussi finanziari futuri, scontati temporalmente per riflettere il costo del denaro rapportato al tempo ed i rischi specifici dell'attività svolta.

Gli investimenti in strumenti rappresentativi di capitale che non hanno un prezzo quotato in un mercato regolamentato e il cui fair value non può essere valutato in modo attendibile, sono valutati al costo, eventualmente ridotto per perdite di valore.

La scelta tra le suddette metodologie non è opzionale, dovendo le stesse essere applicate in ordine gerarchico: è attribuita assoluta priorità ai prezzi ufficiali disponibili su mercati attivi (effective market quotes – livello 1) oppure per attività e passività misurate sulla base di tecniche di valutazione che prendono a riferimento parametri osservabili sul mercato (comparable approaches – livello 2) e priorità più bassa ad attività e passività il cui fair value è calcolato sulla base di tecniche di valutazione che prendono a riferimento parametri non osservabili sul mercato e quindi maggiormente discrezionali (market model – livello 3).

CREDITI FINANZIARI VALUTATI AL COSTO AMMORTIZZATO

Si tratta di attività finanziarie acquisite dalla società con lo scopo di detenerle fino a scadenza per incassarne i relativi interessi, le cui eventuali vendite costituiscono eventi incidentali. Queste attività finanziarie sono valutate al costo ammortizzato.

ATTIVITÀ FINANZIARIE VALUTATE A FVTPL

Le attività finanziarie, generalmente prestiti convertibili, che generano flussi finanziari che prevedono l'attribuzione di azioni e/o comprendono derivati impliciti relativi alle clausole di conversione sono valutate a fair value con le relative variazioni di valore imputate a conto economico.

STRUMENTI DERIVATI

Gli strumenti derivati non incorporati in altri strumenti finanziari sono valutati a fair value con le variazioni di valore imputate direttamente a conto economico.

ATTIVITÀ FINANZIARIE CORRENTI VALUTATE A FVOCI

Le attività finanziarie correnti valutate a FVOCI sono attività finanziarie non derivate costituite da investimenti effettuati in titoli obbligazionari che costituiscono impieghi temporanei di liquidità realizzatisecondo un modello di business che prevede l'incasso dei relativi flussi finanziari e la vendita delle stesse obbligazioni al momento opportuno. I flussi finanziari di tali strumenti finanziari sono costituiti unicamente da interessi e capitale.

Sono valutate a FVOCI contabilizzando a riserva di patrimonio netto delle variazioni di fair value dei titoli fino alla data di dismissione contabilizzando a conto economico gli interessi attivi e le eventuali svalutazioni. Al momento dell'eventuale vendita vi è l'imputazione a conto economico delle plus/minus valenze realizzate con il reversal a conto economico delle variazioni di fair value precedentemente contabilizzate nella riserva di patrimonio netto.

Gli acquisti e le vendite di titoli vengono rilevati ed eliminati alla data di regolamento.

CREDITI COMMERCIALI

I crediti sono iscritti al fair value e successivamente valutati al costo ammortizzato. Sono eventualmente rettificati per le somme ritenute inesigibili.

DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI

Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti comprendono i valori numerari, ossia quei valori che possiedono i requisiti della disponibilità a vista o a brevissimo termine (entro tre mesi), del buon esito e dell'assenza di spese per la riscossione. Le operazioni finanziarie sono rilevate alla data di regolamento.

Ai fini del Rendiconto Finanziario, le disponibilità monetarie nette sono rappresentate dalle disponibilità liquide e mezzi equivalenti al netto degli scoperti bancari alla data di riferimento del prospetto contabile.

DEBITI COMMERCIALI E FINANZIARI

I debiti commerciali sono iscritti inizialmente al fair value e valutati successivamente al costo ammortizzato.

Le passività finanziarie sono rilevate ed esposte al costo ammortizzato utilizzando il metodo del tasso di interesse effettivo.

BENEFICI PER I DIPENDENTI E COSTI DEL PERSONALE

I benefici garantiti ai dipendenti erogati in coincidenza o successivamente alla cessazione del rapporto di lavoro attraverso programmi a benefici definiti sono riconosciuti nel periodo di maturazione del diritto. La passività relativa ai programmi a benefici definiti, al netto delle eventuali attività al servizio del piano, è determinata sulla base di ipotesi attuariali ed è rilevata per competenza coerentemente alle prestazioni di lavoro necessarie per l'ottenimento dei benefici; la valutazione della passività è effettuata da attuari indipendenti.

La Società riconosce benefici addizionali ad alcuni dipendenti attraverso piani di incentivazione. Attualmente sono in essere un piano di stock option e un piano di performance shares.

Secondo quanto stabilito dall'IFRS 2 – Pagamenti basati su azioni – tali piani rappresentano una componente della retribuzione dei beneficiari e prevedono la modalità del "equity settlement" come da regolamento. Pertanto il costo relativo è rappresentato dal fair value degli strumenti finanziari attribuiti alla data di assegnazione ed è rilevato a conto economico lungo il periodo intercorrente tra la data di assegnazione e quella della maturazione con contropartita a patrimonio netto.

Al momento dell'esercizio delle opzioni da parte dei beneficiari con il trasferimento di azioni proprie a fronte della liquidità ricevuta viene stornata la riserva per piani di stock option per la quota attribuibile alle opzioni esercitate, viene stornata la riserva per azioni proprie in base al costo medio delle azioni cedute e viene rilevato il differenziale residuo quale plus-minus su negoziazione azioni proprie con contropartita la riserva sovrapprezzo azioni, secondo la policy contabile adottata.

Analogamente al momento del trasferimento di azioni proprie corrispondenti alle performance shares maturate viene stornata la riserva per piani di performance shares per la quota attribuibile alle units esercitate e quindi alle azioni trasferite, viene stornata la riserva per azioni proprie in base al costo medio delle azioni cedute e viene rilevato il differenziale residuo quale plus-minus su negoziazione azioni proprie con contropartita la riserva sovrapprezzo azioni, secondo la policy contabile adottata.

AZIONI PROPRIE

Le azioni proprie possedute dalla capogruppo sono iscritte a riduzione del patrimonio netto nella riserva negativa per azioni proprie. Il costo originario delle azioni proprie ed i ricavi derivanti dalle eventuali vendite successive sono rilevati come movimenti di patrimonio netto imputando il differenziale quale plus-minus su negoziazione azioni proprie con contropartita la riserva sovrapprezzo azioni, secondo la policy contabile adottata.

RICAVI

I ricavi sono rilevati nel momento in cui il cliente acquisisce il controllo sui servizi prestati e, conseguentemente, quando lo stesso ha la capacità di dirigerne l'uso e ottenerne i benefici. Nel caso in cui il contratto prevede una parte del corrispettivo variabile in base al verificarsi o meno di alcuni eventi futuri, la stima della parte variabile viene inclusa nei ricavi solo se il loro verificarsi risulta altamente probabile. In caso di transazioni che prevedono la prestazione contestuale di più servizi, il prezzo di vendita è allocato in base al prezzo che la società applicherebbe ai clienti qualora gli stessi servizi inclusi nel contratto fossero venduti singolarmente. Secondo la tipologia di operazione, i ricavi sono rilevati sulla base dei criteri specifici di seguito riportati:

• i ricavi per la prestazione di servizi di advisory/investment banking sono rilevati con riferimento allo stato di completamento delle attività. Per ragioni pratiche, quando i servizi sono resi attraverso un numero indeterminato di azioni in un determinato periodo di tempo, i ricavi sono rilevati a quote costanti nel determinato periodo di tempo a meno che sia evidente che altri metodi rappresentino in modo migliore lo stadio di completamento della prestazione;
• le success fee che maturano al momento dell'esecuzione di un atto significativo, sono rilevate come ricavi quando l'atto significativo è stato completato;
• le componenti variabili di ricavo per la prestazione di servizi diverse dalle success fee vengono rilevate con riferimento allo stato di completamento nella misura in cui è altamente probabile che quando successivamente sarà risolta l'incertezza associata al corrispettivo variabile non si verifichi un significativo aggiustamento al ribasso dell'importo dei ricavi cumulati rilevati.

Nel caso in cui non sia possibile determinare attendibilmente il valore dei ricavi, questi ultimi sono rilevati fino a concorrenza dei costi sostenuti che si ritiene saranno recuperati.

PROVENTI ED ONERI DERIVANTI DALLA CESSIONE DI TITOLI

I proventi e oneri derivanti dalla cessione di titoli classificati tra le attività finanziarie correnti valutate a FVOCI vengono rilevati per competenza sulla base della data valuta dell'operazione, imputando a conto economico anche le variazioni di fair value precedentemente imputate a patrimonio netto.

PROVENTI ED ONERI FINANZIARI

I proventi ed oneri finanziari sono rilevati per competenza sulla base degli interessi maturati sul valore netto delle relative attività e passività finanziarie utilizzando il tasso di interesse effettivo.

DIVIDENDI

I dividendi sono rilevati nell'esercizio nel quale è stabilito il diritto degli azionisti di ricevere il relativo pagamento. Relativamente ai dividendi ricevuti da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto, questi sono rilevati a riduzione del valore della partecipazione.

IMPOSTE SUL REDDITO

Le imposte correnti sul reddito del periodo sono determinate in base alla stima del reddito imponibile e in conformità alle disposizioni in vigore. Le imposte sul reddito differite e anticipate sono calcolate sulle differenze temporanee tra i valori patrimoniali iscritti nel prospetto contabile e i corrispondenti valori riconosciuti ai fini fiscali. L'iscrizione di attività per imposte anticipate è effettuata quando il recupero è ritenuto probabile, cioè quando si prevede che possano rendersi disponibili in futuro utili fiscali sufficienti per permettere che tale attività possa essere realizzata. La recuperabilità delle attività per imposte anticipate viene riesaminata ad ogni chiusura di periodo. Le imposte differite sono sempre rilevate in ottemperanza a quanto richiesto dallo IAS 12.

(3) Modalità di presentazione

Vengono nel seguito riepilogate le scelte adottate dal Gruppo relativamente all'esposizione dei prospetti contabili consolidati:

• prospetto di conto economico e prospetto di conto economico complessivo: lo IAS 1 richiede alternativamente una classificazione delle voci basata sulla natura o sulla destinazione delle stesse. Il Gruppo ha deciso di utilizzare lo schema delle voci classificate per natura;
• prospetto della situazione patrimoniale finanziaria: secondo lo IAS 1, le attività e passività devono essere classificate in correnti e non correnti o, in alternativa, secondo l'ordine di liquidità. Il Gruppo ha scelto il criterio di classificazione in correnti e non correnti;
• prospetto dei movimenti di patrimonio netto consolidato, predisposto in ottemperanza a quanto previsto dallo IAS 1;
• rendiconto finanziario: secondo lo IAS 7 il rendiconto finanziario presenta i flussi finanziari avvenuti nell'esercizio classificati tra attività operativa, di investimento e finanziaria, sulla base del metodo indiretto.

(4) Informativa di settore

La società svolge attività di investment banking e merchant banking. L'attività svolta dal top management nelle aree di attività di cui sopra, sia a livello di contatti di marketing, sia di iniziative anche istituzionali sull'esterno che di coinvolgimento nei diversi deal, è molto integrata. Inoltre, anche relativamente all'attività di execution, la stessa è organizzata con l'obiettivo di rendere più flessibile l'impiego a "chiamata" dei collaboratori all'occorrenza in attività di advisory ovvero di equity.

In relazione a tale scelta risulta impossibile fornire una precisa rappresentazione economico finanziaria separata delle differenti aree di attività, in quanto la suddivisione del costo del lavoro del top management e degli altri collaboratori sulla base di una serie di stime legate a parametri che potrebbero poi essere superati dall'operatività effettiva condurrebbe ad una assai elevata distorsione dei livelli di redditività dei segmenti di attività, vanificando la natura dell'informazione.

Nel presente bilancio consolidato semestrale abbreviato viene pertanto fornito solo il dettaglio dell'andamento della componente "Ricavi delle vendite e delle prestazioni", legata alla sola attività di advisory, escludendo pertanto la voce "Altri ricavi".

euro	30 giugno 2020	30 giugno 2019
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	2.603.300	5.283.505
Totale	2.603.300	5.283.505

L'andamento dei ricavi è molto condizionato dalla tempistica di maturazione delle success fee che possono avere una distribuzione variabile nel corso dell'esercizio.

(5) Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi

La voce comprende:

euro	30 giugno 2020	30 giugno 2019
1. Servizi	867.166	1.029.465
3. Altri oneri	320.231	72.741
Totale	1.187.396	1.102.206

I costi per servizi si riferiscono principalmente a spese generali e commerciali, a commissioni bancarie relative alle cessioni di azioni quotate, a consulenze professionali e legali. Comprendono 55.532 per corrispettivi alla società di revisione e compensi ai componenti il Collegio Sindacale e all'Organo di Vigilanza complessivamente per 37.103.

Gli altri oneri comprendono principalmente I.V.A. indetraibile e ad imposte sulle transazioni finanziarie correlate al passaggio di azioni Prysmian dalla controllante TIP S.p.A. alla controllata Clubtre S.p.A.

(6) Costi del personale

La voce comprende:

euro	30 giugno 2020	30 giugno 2019
Salari e stipendi	418.503	526.753
Oneri sociali	197.894	213.724
Compensi agli amministratori	1.029.446	8.100.842
Accantonamento a trattamento di fine rapporto di lavoro
subordinato	30.214	34.807
Altri costi del personale	1.760.491	0
Totale	3.436.549	8.876.126

Il costo comprende la voce "Salari e stipendi" e "Compensi agli amministratori".

Gli oneri per gli amministratori esecutivi sono diminuiti in modo molto sostanziale in quanto correlati alle performance pro forma della società.

L' "Accantonamento a trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato" è aggiornato in base alla valutazione attuariale; l'utile o la perdita attuariali sono rilevate in una posta del patrimonio netto.

La voce "Altri costi del personale" comprende, inoltre, 1.759.662 euro di oneri maturati pro rata temporis in relazione all'assegnazione, avvenuta nel secondo semestre del 2019, di n. 2.500.000 Units di cui al "Piano di performance Shares TIP 2019 – 2021". Coerentemente con quanto previsto dall'IFRS2, le Unit attribuite sono state valutate secondo la modalità dell'equity settlement. Il fair value dell'opzione è stato quindi determinato al momento dell'assegnazione utilizzando il metodo di valutazione delle opzioni applicabile, tenendo in considerazione i termini e le condizioni ai quali le Unit sono state concesse.

Si segnala che il Presidente/Amministratore Delegato e il Vice Presidente/Amministratore Delegato non sono dipendenti né di TIP né di altre società del gruppo.

Al 30 giugno 2020 il numero di dipendenti di TIP è il seguente:

	30 giugno 2020	30 giugno 2019
Impiegati e apprendisti	8	12
Quadri	1	1
Dirigenti	4	4
Totale	13	17

(7) Proventi/(oneri) finanziari

La voce comprende: euro	30 giugno 2020	30 giugno 2019
1. Proventi da partecipazioni	3.437.559	5.479.023
2. Proventi diversi	11.615.762	1.468.329
Totale proventi finanziari	15.053.321	6.947.352
3. Interessi e altri oneri finanziari	(9.423.488)	(4.033.682)
Totale oneri finanziari	(9.423.488)	(4.033.682)
Totale proventi/oneri finanziari netti	5.629.833	2.913.670

(7).1. Proventi da partecipazioni

euro	30 giugno 2020	30 giugno 2019
Dividendi	3.437.559	5.479.023
Totale	3.437.559	5.479.023

Al 30 giugno 2020 i proventi da partecipazioni si riferiscono a dividendi percepiti dalle seguenti partecipate (euro):

Prysmian S.p.A.	3.394.359
Hugo Boss AG	43.200
Totale	3.437.559

(7).2. Proventi diversi

Comprendono principalmente proventi realizzati sulla vendita di ETF per euro 5.204.790, interessi attivi e plusvalenze su obbligazioni per euro 3.106.672, variazioni di fair value di strumenti derivati per euro 1.894.233 nonché differenze cambio attive per 1.350.967.

(7).3.	Interessi	e	altri	oneri	finanziari

euro	30 giugno 2020	30 giugno 2019
Interessi su prestiti obbligazionari	5.288.053	2.572.903
Altro	4.135.435	1.460.779
Totale	9.423.488	4.033.682

Gli "Interessi su prestiti obbligazionari" si riferiscono per euro 1.454.557 al pre-esistente Prestito Obbligazionario TIP 2014 - 2020 di 100 milioni di euro e per euro 3.833.496 al nuovo Prestito Obbligazionario TIP 2019 - 2024 di 300 milioni di euro, calcolati con il metodo del costo ammortizzato applicando il tasso di interesse effettivo.

La voce "Altro" comprende variazioni di valore di strumenti derivati per euro 1.823.442, interessi bancari su finanziamenti per euro 1.330.541 ed altri oneri finanziari e perdite su cambi.

(8) Quote di risultato di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto

La quota di risultato delle partecipazioni collegate, complessivamente pari ad una perdita di 17,3 milioni, è negativamente influenzata dai risultati delle società che hanno maggiormente subito l'impatto del lock-down, Alpitour e OVS, solo parzialmente compensati dalle quote di risultato positivo delle altre partecipate, tra cui particolarmente IPGH e Be. Il risultato delle partecipazioni collegate ha beneficiato degli effetti contabili positivi generati da variazioni di quote di partecipazione avvenute in occasione di aumenti di capitale che hanno comportato l'iscrizione di un provento complessivo di 6,9 milioni, pari al differenziale tra il fair value del corrispettivo ricevuto ed il valore di carico della quota ceduta (nel caso di riduzione di quota) e al differenziale tra il corrispettivo pagato e il fair value degli asset acquisiti (nel caso di riduzione di quota).

Per maggiori dettagli si rimanda a quanto descritto alla nota 12 "Partecipazioni in società collegate valutate con il metodo del patrimonio netto".

(9) Imposte sul reddito correnti, differite e anticipate

Le imposte rilevate a conto economico sono le seguenti:

euro	30 giugno 2020	30 giugno 2019
Imposte correnti	(193.384)	66.308
Imposte anticipate	(675.289)	(934.100)
Imposte differite	299.193	(153.169)
Totale	(569.480)	(1.020.961)

Imposte differite riconosciute direttamente a patrimonio netto

La società ha riconosciuto direttamente a patrimonio netto una variazione positiva pari a 491.773 prevalentemente relativa alla riduzione di imposte differite riferite al fair value delle partecipazioni valutate a OCI.

(10) Avviamento ed altre attività immateriali

La voce "Avviamento", pari a 9.806.574, si riferisce all'operazione di incorporazione della società controllata Tamburi & Associati S.p.A. in TIP S.p.A. avvenuta nell'anno 2007.

Alla data del 30 giugno 2020, dati i proventi già realizzati e quelli previsti per il secondo semestre 2020, non sono emersi indicatori che facciano presupporre perdite di valore con riferimento al suindicato avviamento, pertanto non si è resa necessaria la predisposizione dell'impairment test.

(11) Partecipazioni valutate a FVOCI

La voce si riferisce a partecipazioni di minoranza in società quotate e non quotate.

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Partecipazioni in società quotate	549.725.311	584.082.600
Partecipazioni in società non quotate	109.993.885	102.823.900
Totale	659.719.196	686.906.500

I movimenti delle partecipazioni valutate a FVOCI sono riportati nell'allegato 1.

La composizione delle metodologie di valutazione delle partecipazioni valutate a FVOCI relative alle partecipazioni in società quotate e non quotate è riportata nella tabella di seguito:

	Società quotate	Società non quotate
Metodologia	(% sul totale)	(% sul totale)
Prezzi quotati su mercati attivi (livello 1)	100%	0,0%
Modelli valutativi basati su input di mercato (Livello 2)	0,0%	70,4%
Altre tecniche di valutazione (livello 3)	0,0%	29,4%
Costo di acquisizione	0,0%	0,2%
Totale	100,0%	100,0%

In linea con le raccomandazioni ESMA la diffusione della pandemia e gli effetti del conseguente lock-down sono stati presi in considerazione quale indicatore di impairment. Le valutazioni delle società non quotate sono state sviluppate considerando la realizzazione di scenari alternativi, come suggerito dalle recenti raccomandazioni ESMA in materia di valutazioni per i bilanci infrannuali 2020.

Il Gruppo TIP detiene al 30 giugno 2020 alcune partecipazioni (Digital Magics, Eataly, Buzzoole, Chiorino) che non sono state qualificate quali società collegate, pur in presenza di una quota di partecipazione superiore al 20% e di altri indicatori che farebbero propendere per l'esistenza di influenza significativa, in quanto non risultano in grado di fornire informazioni finanziarie periodiche tali da consentire al Gruppo TIP l'elaborazione contabile prevista dall'equity method. L'indisponibilità di tali informazioni rappresenta una oggettiva limitazione all'esercizio dell'influenza significativa e conseguentemente si è ritenuto appropriato qualificare tali partecipazioni come investimenti valutati a FVOCI.

(12)	Partecipazioni in	società collegate	valutate	con il metodo	del patrimonio netto

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Asset Italia S.p.A.	91.991.699	114.193.209
BE S.p.A.	17.888.696	17.772.901
Clubitaly S.p.A.	50.058.191	58.996.524
Elica S.p.A.	38.956.017	41.434.379
OVS S.p.A.	85.199.374	94.118.727
Gatti & Co Gmbh	362.224	362.223
Gruppo IPG Holding S.p.A.	93.035.496	82.295.871
Palazzari & Turries Limited	417.570	417.570
Roche Bobois S.A.	72.092.580	72.092.580
TIP -Pre IPO S.p.A.	23.279.657	29.768.702
Totale	473.281.504	511.452.686

Le altre partecipazioni in società collegate si riferiscono:

• per euro 93.035.496 alla partecipazione in Gruppo IPG Holding S.p.A. (società che racchiude l'azionariato di maggioranza relativa di Interpump Group S.p.A.);
• per euro 91.991.699 alla società Asset Italia S.p.A. holding di partecipazioni che consente ai propri soci di valutare – di volta in volta – le singole opportunità di investimento. I diritti patrimoniali ed economici relativi ad Asset Italia 1 S.r.l., veicolo dedicato all'investimento in Alpitour, sono riferiti per una quota del 99% alle azioni correlate emesse a favore dei soci che hanno aderito all'iniziativa e per una quota dell'1% ad Asset Italia nel suo complesso, ovvero a tutti i soci ordinari della stessa. La quota di TIP di azioni correlate all'investimento in Alpitour è pari al 35,81%. Analogamente i diritti patrimoniali ed economici relativi ad Asset Italia 2 S.r.l., veicolo in cui è allocato l'investimento in Ampliter, sono riferiti per una quota del 99% alle azioni correlate emesse a favore dei soci che hanno aderito all'iniziativa e per una quota dell'1% ad Asset Italia nel suo complesso, ovvero a tutti i soci ordinari della stessa. La quota di TIP di azioni correlate all'investimento in Ampliter è pari al 20%. La partecipazione in Alpitour è valutata in Asset Italia col metodo del patrimonio netto mentre la partecipazione in Ampliter è valutata al fair value;
• per euro 85.199.374 alla collegata OVS S.p.A.;
• per euro 72.092.580 alla società Roche Bobois S.A., partecipata al 38,34% tramite TXR, quotata in borsa dal mese di luglio 2018;
• per euro 50.058.191 alla società Clubitaly S.p.A. che detiene una quota del 19,8% nella società Eataly S.r.l. La partecipazione di Clubitaly in Eataly è valutata al fair value in quanto l'oggettiva

assenza delle informazioni finanziarie necessarie per l'applicazione dell'equity method conferma l'assenza dell'esercizio dell'influenza notevole;

• per euro 38.956.017 alla collegata Elica S.p.A.;
• per euro 23.279.657 alla partecipazione in TIP Pre IPO S.p.A. All'interno di TIP Pre IPO la partecipazione in Betaclub S.r.l. è consolidata, mentre la partecipazione in Beta Utensili S.p.A. è valutata col metodo del patrimonio netto. La partecipazione in Chiorino è valutata al fair value;
• per euro 17.888.696 alla collegata BE S.p.A.;
• per euro 779.793 alle società Palazzari & Turries Limited, con sede ad Hong Kong e Gatti & Co Gmbh, con sede a Francoforte.

Le principali variazione del periodo sono costituite da circa 3,8 milioni di acquisti, riferibili a OVS e alla sottoscrizione di un aumento di capitale di Clubitaly, da proventi e quote di risultato complessivamente negativi per circa 17,3 milioni, commentati nella nota 8, ad una variazione della riserva FVOCI negativa per circa 18,3 milioni, principalmente riferibile all'aggiornamento della valutazione del fair value di Eataly, e da circa 6,2 milioni di restituzioni, tramite dividendi, principalmente da parte di TIPO.

In linea con le raccomandazioni ESMA la diffusione della pandemia e gli effetti del conseguente lock-down sono stati presi in considerazione anche quale indicatore di potenziale impairment dei goodwill incorporati nelle valutazioni col metodo del patrimonio netto delle società collegate e delle loro partecipate. Anche in questo caso sono state sviluppate analisi considerando la realizzazione di scenari alternativi, come suggerito dalle recenti raccomandazioni ESMA in materia di valutazioni per i bilanci infrannuali 2020. Il risultato degli impairment test effettuati non ha individuato svalutazioni in quanto il valore recuperabile è risultato superiore al relativo valore di iscrizione.

(13) Crediti finanziari valutati al costo ammortizzato
euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Crediti finanziari valutati al costo ammortizzato	3.517.958	7.503.330
Totale	3.517.958	7.503.330

I crediti finanziari calcolati al costo ammortizzato si riferiscono principalmente a finanziamenti

(14) Attività finanziarie valutate a FVTPL

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Attività finanziarie valutate a FVTPL	2.353.059	3.217.817
Totale	2.353.059	3.217.817

erogati a Tefindue S.p.A., società che detiene, indirettamente, una quota in Octo Telematics S.p.A.

Le attività finanziarie valutate a FVTPL si riferiscono principalmente al prestito obbligazionario convertibile erogato a Tefindue S.p.A.

(15) Crediti commerciali

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Crediti verso clienti (al lordo del f.do svalutazione)	1.502.621	947.808
Fondo svalutazione crediti	(167.809)	(167.809)
Totale	1.334.812	779.999
Totale Crediti verso clienti oltre i 12 mesi	0	0

L'andamento dei crediti commerciali è strettamente legato al diverso mix del fatturato tra la componente di ricavi da success fee rispetto ai ricavi per servizi.

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Crediti finanziari correnti valutati al costo ammortizzato	15.651	556.513
Totale	15.651	556.513

(16) Crediti finanziari correnti valutati al costo ammortizzato

La voce si riferisce al credito per la vendita delle opzioni OVS.

(17) Strumenti derivati

La voce strumenti derivati è composta per euro 1.147.673 dall'opzione di acquisto di azioni ITH ed euro 3.406.340 da strumenti EFT SHORT.

(18) Attività finanziarie correnti valutate a FVOCI

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Attività finanziarie correnti valutate a FVOCI	127.932.974	96.688.111
Totale	127.932.974	96.688.111

La voce riguarda attività finanziarie non derivate costituite da investimenti effettuati in titoli obbligazionari al fine di impiego temporaneo di liquidità.

(19) Disponibilità liquide e mezzi equivalenti

La voce rappresenta il saldo dei depositi bancari determinato dal valore nominale dei conti correnti intrattenuti con le istituzioni creditizie.

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Depositi bancari	62.144.265	171.942.355
Denaro e valori in cassa	5.543	5.947
Totale	62.149.808	171.948.302

Le disponibilità liquide comprendono la liquidità riveniente dall'esercizio dei warrant avvenuto il 30 giugno 2020. La tabella che segue riporta la composizione della posizione finanziaria netta al 30 giugno 2020 che si confronta con la posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2019.

euro		30 giugno 2020	31 dicembre 2019
A	Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	62.149.808	171.948.302
B	Attività finanziarie correnti valutate a FVOCI	127.932.974	96.688.111
C	Crediti finanziari correnti e strumenti derivati	4.569.664	1.479.576
D	Liquidità (A+B+C)	194.652.446	270.115.989
E	Debiti finanziari non correnti	(352.027.721)	(351.718.955)
F	Passività finanziarie non correnti per leasing	(2.627.341)	(2.627.341)
G	Passività per derivati	(2.225.217)	(3.709.973)
H	Passività finanziarie correnti per leasing	(129.466)	(269.648)
I	Passività finanziarie correnti	(153.302.492)	(211.420.916)
L	Posizione finanziaria netta (D+E+F+G+H+I)	(315.659.791)	(299.630.844)

I debiti finanziari non correnti si riferiscono prevalentemente al prestito obbligazionario TIP 2019- 2024 per circa 285 milioni e a finanziamenti bancari per circa 65 milioni.

Le passività finanziarie correnti si riferiscono al margin loan di nominali 99,1 milioni in capo alla controllata Clubtre. La restante parte è riferito alle linee di credito in essere verso le banche e agli interessi maturati sul prestito obbligazionario.

(20) Crediti tributari

La voce è così composta:

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Entro 12 mesi	2.296.871	966.458
Oltre i 12 mesi	577.961	608.269

I crediti tributari correnti comprendono crediti per Irap e ritenute fiscali a titolo di acconto. La componente non corrente si riferisce principalmente a ritenute e crediti Irap richiesti a rimborso.

(21) Attività e passività per imposte anticipate e differite

La tabella seguente illustra la composizione della voce al 30 giugno 2020 e al 31 dicembre 2019:

	Attività		Passività		Netto
	30/6/2020	31/12/2019	30/6/2020	31/12/2019	30/6/2020	31/12/2019
euro
Altre attività immateriali	791	2.005	0	0	791	2.005
Partecipazioni valutate FVOCI e	0	0	(5.301.363)	(6.182.550)	(5.301.363)	(6.182.550)
part. valutate con il metodo del PN
Altre attività/passività	4.051.516	4.725.591	(205.973)	(115.753)	3.845.543	4.609.838
Totale	4.052.307	4.727.596	(5.507.336)	(6.298.303)	(1.455.029)	(1.570.707)

I movimenti delle attività e delle passività fiscali sono stati i seguenti:

	31 dicembre 2019	Movimenti a conto	Movimenti a patrimonio	30 giugno 2020
euro		economico	netto
Altre attività immateriali	2.005	(1.214)	0	791
Partecipazioni valutate FVOCI e part. valutate con il metodo del PN	(6.182.550)	299.194	581.993	(5.301.363)
Altre attività/passività	4.609.838	(674.075)	(90.220)	3.845.543
Totale	(1.570.707)	(376.095)	491.773	(1.455.029)

(22) Capitale sociale

Il capitale sociale di TIP S.p.A. è così composto:

Azioni	Numero
azioni ordinarie	184.379.301
Totale	184.379.301

Il 30 giugno 2020 si è concluso il quinto periodo di esercizio dei Warrant TIP S.p.A. 2015 - 2020 con l'esercizio di 12.376.567 warrant e il relativo aumento di capitale per 6.435.814,84 con l'emissione di 12.376.567 nuove azioni ordinarie TIP S.p.A. al prezzo di euro 5,41 ciascuna, per un controvalore complessivo pari a 66.957.227,47.

Il capitale sociale di TIP S.p.A. risulta conseguentemente pari a euro 95.877.236,52, rappresentato da n. 184.379.301 azioni ordinarie.

Le azioni proprie in portafoglio al 30 giugno 2020 erano n. 14.440.332 pari al 7,832% del capitale sociale. Le azioni in circolazione al 30 giugno 2020 erano quindi n. 169.938.969.

n. azioni proprie al 1	n. azioni acquisite al 30	n. azioni cedute al 30	n. azioni proprie al 30
gennaio 2020	giugno 2020	giugno 2020	giugno 2020
9.756.510	4.683.822	0	14.440.332

Si forniscono le seguenti informazioni complementari relative al patrimonio netto al 30 giugno 2020.

(23) Riserve

Riserva sovrapprezzo azioni Ammonta a 269.377.925 e si è incrementata a seguito del citato esercizio dei warrant per 60.521.413.

Riserva legale

Ammonta a 17.888.284 e si è incrementata di 786.351 a seguito della delibera dell'assemblea del 29 aprile 2020.

Riserva di fair value OCI senza rigiro a conto economico

La riserva è positiva ed ammonta a 149.131.113. Si riferisce alle variazioni di fair value degli investimenti in equity al netto dell'effetto delle relative imposte differite. Dalla riserva sono stati riclassificati agli utili portati a nuovo gli importi riferiti alle plusvalenze realizzate su parziali disinvestimenti di partecipazioni che in applicazione dell'IFRS 9 non sono riversati a conto economico.

Per il dettaglio delle variazioni di fair value degli investimenti in equity si veda quanto descritto all'allegato 1 e alla nota 11 nonché alla nota 12.

Per i movimenti ed il dettaglio di altri componenti del patrimonio netto si rinvia al prospetto specifico.

Riserva OCI con rigiro a conto economico

La riserva è negativa ed ammonta a 7.940.358. Si riferisce principalmente alle variazioni di fair value dei titoli acquisiti come impiego temporaneo di liquidità. La relativa riserva di fair value sarà riversata a conto economico al momento della vendita del titolo sottostante.

Riserva per acquisto azioni proprie

La riserva è negativa ed ammonta a 81.638.872.

Altre riserve

Sono negative complessivamente per 2.542.677 e per 1.759.662 sono composte dalla riserva per piani di incentivazione costituita a seguito dell'attribuzione di opzioni e perfomance shares a dipendenti ed amministratori compensata da variazioni negative su riserve di partecipazioni valutate col metodo del patrimonio netto.

Avanzo di fusione

L'avanzo di fusione ammonta a 5.060.152, riveniente dall'operazione di incorporazione di Secontip S.p.A. in TIP S.p.A. al 1 gennaio 2011.

Utili (perdite) a nuovo

Gli utili a nuovo ammontano a 331.642.928 e sono aumentati, rispetto al 31 dicembre 2019, a seguito dell'allocazione dell'utile dell'esercizio 2019 e della riclassifica dalla riserva di fair value OCI senza rigiro a conto economico degli importi riferiti alle plusvalenze realizzate su parziali disinvestimenti di partecipazioni che non sono transitati a conto economico.

Riserva IFRS business combination

La riserva è negativa ed ammonta a 483.655, invariata rispetto al 31 dicembre 2019.

(24) Risultato del periodo

Risultato base per azione

Al 30 giugno 2020 la perdita base per azione – perdita di esercizio divisa per il numero medio delle azioni in circolazione nel periodo calcolato tenendo conto delle azioni proprie possedute – è pari a euro 0,09.

Risultato diluito per azione

Al 30 giugno 2020 la perdita diluita per azione è pari a euro 0,09. Tale importo rappresenta la perdita di esercizio divisa per il numero medio delle azioni ordinarie in circolazione al 30 giugno 2020, calcolato tenendo conto delle azioni proprie possedute e considerati gli eventuali effetti diluitivi generati dalle azioni a servizio del piano di stock option.

(25) Trattamento di fine rapporto

Al 30 giugno 2020 il saldo della voce si riferisce al TFR dovuto a tutti i dipendenti della società alla fine del rapporto di lavoro. La passività è stata aggiornata su base attuariale.

(26) Strumenti finanziari derivati

Si riferiscono ad opzioni di acquisto a beneficio di terzi di quote di partecipazione di società collegate esercitabili nel 2023. Sono valutate al loro fair value imputando le variazioni di valore a conto economico.

(27) Debiti finanziari

I debiti finanziari pari ad euro 352.027.721 si riferiscono:

• per 285.363.698 al Prestito Obbligazionario TIP 2019-2024 collocato nel mese di dicembre 2019, del valore nominale di 300.000.000. Il prestito, con data di inizio godimento 5 dicembre 2019 e data scadenza 5 dicembre 2024, è stato emesso con uno sconto rispetto al nominale ed offre cedole annuali ed un tasso fisso nominale annuo lordo pari al 2,5%. Il prestito è stato iscritto al costo ammortizzato applicando il tasso di interesse effettivo che tiene conto dei costi di transazione sostenuti per l'emissione del prestito e dei riacquisti di obbligazioni effettuate dalla società;

• per euro 64.782.473 si riferiscono ad un finanziamento a medio lungo termine del valore nominale di 65.000.000, rimborsabile a scadenza il 30 giugno 2022, iscritto al costo ammortizzato applicando il tasso di interesse effettivo che tiene conto dei costi di transazione sostenuti per l'ottenimento del prestito. Il prestito prevede il rispetto di un covenant finanziario su base annua;

• per euro 1.881.550 si riferiscono alla componente a lungo termine della quota di pagamento dilazionato del corrispettivo di acquisto di una partecipazione.

In ottemperanza all'applicazione dei principi contabili internazionali richiamati dalla

raccomandazione Consob n. DEM 9017965 del 26 febbraio 2009 e dal documento Banca d'Italia/Consob/Isvap n. 4 del marzo 2010, si segnala che la voce oggetto di commento non include nessuna esposizione correlata a covenant non rispettati.

(28) Passività finanziarie correnti

Le passività finanziarie correnti pari a 153.302.492 si riferiscono principalmente:

• a) per euro 99.148.324 relativi alla quota capitale e interessi del margin loan in capo alla controllata Clubtre S.p.A. del valore nominale di euro 99.100.000, con scadenza il 13 ottobre 2020, garantito da un pegno sulle azioni Prysmian detenute da Clubtre, iscritto al costo ammortizzato applicando il tasso di interesse effettivo che tiene conto dei costi di transazione sostenuti per l'ottenimento del prestito. Nel mese di luglio è stato finalizzato il rifinanziamento di Clubtre che ha comportato l'accensione di un nuovo margin loan per 100 milioni con scadenza nel mese di luglio 2023 e il rimborso del finanziamento di 99,1 milioni;
• b) ai relativi interessi maturati sul prestito obbligazionario TIP 2019-2024 per 4.094.290;
• c) per 50.059.878 a debiti verso banche su fidi di conto corrente.

(29) Debiti tributari

La voce risulta così composta:

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
IRAP	193.545	0
IVA	68.754	0
Ritenute	121.583	73.516
Totale	383.882	73.516

(30) Altre passività

La voce è composta prevalentemente da debiti per emolumenti agli amministratori e per competenze a dipendenti.

euro	30 giugno 2020	31 dicembre 2019
Debiti verso amministratori e dipendenti	637.521	17.540.137
Debiti verso enti previdenziali	117.815	204.047
Altri	1.931.486	1.929.361
Totale	2.686.822	19.673.545

La riduzione dei debiti verso gli amministratori è da riferirsi alla riduzione della quota variabile del compenso calcolata sui risultati proformati del periodo.

(31) Rischi e incertezze

Gestione del rischio finanziario

Per la natura delle sue attività il Gruppo è esposto a diversi tipi di rischio finanziario; in particolare al rischio di variazione del valore di mercato delle partecipazioni e, marginalmente, al rischio di tasso d'interesse. Di seguito si illustrano le politiche adottate dal Gruppo per la gestione del rischio finanziario.

Rischio di tasso di interesse

Il Gruppo è esposto al rischio di tasso d'interesse relativamente al valore delle attività finanziarie correnti rappresentate da obbligazioni e crediti finanziari. Data la natura prevalente di tali investimenti quali impieghi temporanei di liquidità che possono essere velocemente liquidati non si è ritenuto necessario adottare specifiche azioni di copertura del rischio.

Rischio di variazione di valore delle partecipazioni

Il Gruppo, per la natura delle sue attività, è esposto al rischio di variazione del valore delle partecipazioni.

Relativamente alle partecipazioni quotate allo stato attuale non esiste uno strumento di copertura efficiente di un portafoglio quale quello con le caratteristiche del Gruppo.

Relativamente alle società non quotate, i rischi connessi:

• (a) alla valutazione di tali partecipazioni, in considerazione di: (i) assenza in tali società di sistemi di controllo analoghi a quelli richiesti per le società con titoli quotati, con la conseguente indisponibilità di un flusso di informazioni almeno pari, sotto il profilo quantitativo e qualitativo, a quello disponibile per queste ultime; (ii) difficoltà di effettuare verifiche indipendenti nelle società e, quindi, valutare la completezza e l'accuratezza delle informazioni da esse fornite;
• (b)alla possibilità di influire sulla gestione di tali partecipazioni e di favorirne la crescita, presupposto dell'investimento, basata sui rapporti del Gruppo con il management e l'azionariato e quindi soggetta alla verifica e all'evoluzione di tali rapporti;

(c) alla liquidabilità di tali partecipazioni, non negoziabili su un mercato regolamentato;

non sono stati coperti attraverso specifici strumenti derivati in quanto non disponibili. Il Gruppo cerca di minimizzare il rischio – pur nell'ambito di un'attività di merchant banking e pertanto per definizione a rischio – attraverso un'attenta analisi della società e del settore di riferimento al momento dell'ingresso nel capitale, nonché attraverso un attento monitoraggio delle evoluzioni delle attività delle società partecipate anche successivamente all'ingresso nel capitale.

Rischio di credito

L'esposizione del Gruppo al rischio di credito dipende dalle caratteristiche specifiche di ciascun cliente nonché dalla tipologia dell'attività svolta e comunque alla data di redazione del presente bilancio non è ritenuto significativo.

Prima di assumere un incarico vengono svolte accurate analisi circa l'affidabilità creditizia del cliente attingendo al patrimonio di conoscenze vantato dal Gruppo.

Rischio di liquidità

L'approccio del Gruppo nella gestione della liquidità prevede di garantire, per quanto possibile, che vi siano sempre fondi sufficienti per adempiere alle proprie obbligazioni alla scadenza.

Al 30 giugno 2020 il gruppo aveva in essere linee di credito ritenute adeguate per garantire le esigenze finanziarie del gruppo.

Gestione del capitale

Le politiche di gestione del capitale da parte del Consiglio di Amministrazione prevedono il mantenimento di un livello elevato di capitale proprio al fine di mantenere un rapporto di fiducia con gli investitori tale da consentire lo sviluppo dell'attività.

La capogruppo acquista sul mercato azioni proprie con tempistiche che dipendono dai prezzi di mercato.

Gerarchia del fair valuesecondo l'IFRS 13

La classificazione degli strumenti finanziari al fair value prevista dall'IFRS 13, determinata in base alla qualità delle fonti degli input utilizzati nella valutazione, comporta la seguente gerarchia:

• livello 1: determinazione del fair value in base a prezzi quotati (unadjusted) in mercati attivi per identici asset o liabilities. Rientrano in questa categoria gli strumenti con cui TIP opera direttamente in mercati attivi (trattasi ad esempio delle partecipazioni in società quotate, titoli obbligazionari quotati, ecc);
• livello 2: determinazione del fair value in base a input diversi da prezzi quotati inclusi nel "livello 1" ma che sono osservabili direttamente o indirettamente (es. trattasi ad esempio di prezzi per transazioni recenti o comparabili);
• livello 3: determinazione del fair value in base a modelli di valutazione i cui input non sono basati su dati di mercato osservabili (unobservable inputs). Trattasi ad esempio delle valutazioni delle partecipazioni non quotate sulla base di modelli di valutazione basati sui Discounted Cash Flow.

In ottemperanza alle analisi richieste dall'IFRS 13, si riportano di seguito le tipologie di strumenti finanziari presenti nelle poste di bilancio al 30 giugno 2020 con l'indicazione dei criteri di valutazione applicati e, nel caso di strumenti finanziari valutati a fair value, dell'esposizione a variazioni del fair value (conto economico o patrimonio netto), specificando inoltre il livello di gerarchia di fair value attribuito.

Nell'ultima colonna delle tabelle seguenti è riportato, ove applicabile, il fair value a fine periodo dello strumento finanziario.

	Criteri applicati nella valutazione in bilancio degli strumenti finanziari
Tipologia di strumento	fair value
		con variazione di fair value iscritta a:	Totale	Gerarchia del fair value			Costo	Partecip. valutate	Valore di bilancio	fair value al 30.6.2020
(Valori espressi in euro	conto	patrimonio	fair value	1	2	3	amm.to	al costo	al 30.6.2020
migliaia)	economico	netto
Partecipazioni valutate a FVOCI		659.719	659.719						659.719	659.719
- Società quotate		549.725	549.725	549.725					549.725	549.725
- Società non quotate		109.994	109.994		77.425	32.319		249	109.994	109.994
Attività finanziarie 1 valutate a FVOCI		127.933	127.933	127.933					127.933	127.933
Crediti finanziari valutati al costo 1 ammortizzato							3.524		3.524	3.524
Attività finanziarie valutate a FVTPL (inc. derivati)	6.907		6.907			6.907			6.907	6.907
Disponibilità liquide e 1 mezzi equivalenti							62.150		62.150	62.150
Debiti finanziari non 2 correnti (inc. leasing)							354.665		354.665	334.179
Debiti commerciali 1							466		466	466
Passività finanziarie 2 correnti (inc. leasing)							153.432		153.432	153.432
Passività finanziarie valutate a FVTPL 1 (inc. derivati)	2.225		2.225			2.225			2.225	2.225
Altre passività 1							2.687		2.687	2.687

Note

1. Per tali poste non è stato calcolato il fair value in quanto il corrispondente valore di carico nella sostanza approssima lo stesso.

2. La posta include un prestito obbligazionario quotato, per il quale è stato determinato il valore di fair value al 30 giugno 2020.

(32) Partecipazioni dei componenti degli organi di amministrazione e di controllo e dei direttori generali detenute in società del Gruppo

Le tabelle che seguono indicano gli strumenti finanziari della capogruppo TIP direttamente o indirettamente posseduti alla fine del periodo, anche tramite società fiduciarie, comunicate alla Società dai membri del Consiglio di Amministrazione e del collegio sindacale. La tabella indica, inoltre, gli strumenti finanziari acquistati, venduti ed effettivamente posseduti dai soggetti sopra indicati nel corso del primo semestre del 2020.

Membri Consiglio di Amministrazione
Nome e Cognome	Carica	n. azioni detenute al 31 dicembre 2019	n. azioni acquistate nel 1° Sem 2020	n. azioni attribuite da esercizio TIP nel warrant 1° Sem 2020	n. azioni vendute nel 1° Sem 2020	n. azioni detenute al 30 giugno 2020
Giovanni Tamburi(1)	Presid. e AD	13.019.801		455.530		13.475.331
Alessandra Gritti	VP e AD	2.232.293				2.232.293
Cesare d'Amico(2)	Vice Presidente	18.680.000		1.230.000		19.910.000
Claudio Berretti	Amm. e DG	2.230.000	11.000	110.000		2.351.000
Alberto Capponi	Amministratore	0				0
Giuseppe Ferrero(3)	Amministratore	3.179.635				3.179.635
Manuela Mezzetti	Amministratore	0				0
Daniela Palestra	Amministratore	0				0
Paul Simon Schapira	Amministratore	0	10.000			10.000

Nome e Cognome	Carica	n. warrant detenuti al 31 dicembre 2019	n. warrant venduti nel 1° Sem 2020	n. warrant acquistati nel 1° Sem 2020	n. warrant esercitati nel 1° Sem 2020	n. warrant detenuti al 30 giugno 2020
Giovanni Tamburi(1)	Presid. e AD	455.530			455.530	0
Alessandra Gritti	VP e AD	158.485	158.485			0
Cesare d'Amico(2)	Vice Presidente	2.230.000	2.000.000	1.000.000	1.230.000	0
Claudio Berretti	Amm. e DG	0		110.000	110.00	0
Alberto Capponi	Amministratore	0				0
Giuseppe Ferrero(3)	Amministratore	0				0
Manuela Mezzetti	Amministratore	0				0
Daniela Palestra	Amministratore	0				0
Paul Simon Schapira	Amministratore	0				0

(1)Giovanni Tamburi detiene la sua partecipazione al capitale sociale di TIP in parte direttamente in qualità di persona fisica ed in parte indirettamente tramite Lippiuno S.r.l., società della quale detiene una quota dell'87,26% del capitale. (2)Cesare d'Amico detiene la sua partecipazione al capitale sociale di TIP tramite d'Amico Società di Navigazione S.p.A. (società nella quale detiene direttamente ed indirettamente una quota del 50% del capitale), tramite la società Fi.Pa. Finanziaria di Partecipazione S.p.A. (società nella quale detiene direttamente una quota del 54% del capitale) ed attraverso membri del gruppo familiare.

(3) Giuseppe Ferrero detiene la sua partecipazione al capitale sociale di TIP direttamente e ed attraverso membri del gruppo familiare.

I membri del Collegio Sindacale non detengono azioni e/o warrant della Società.

(33) Compensi destinati ai componenti degli organi sociali a qualsiasi titolo e sotto qualsiasi forma

La tabella che segue indica la somma dei compensi monetari, espressi in euro, destinati ai componenti degli organi sociali nel corso del primo semestre 2020.

Carica in TIP	Compenso 30/06/2020
Amministratori	1.029.446
Sindaci	35.000

Il compenso spettante all'Organismo di Vigilanza è di 2.000.

TIP ha inoltre stipulato con Chubb Insurance Company of Europe S.A. due polizze assicurative una D&O ed un'altra RC professionale a favore degli Amministratori e dei Sindaci di TIP, delle controllate, nonché delle partecipate nelle quali TIP abbia una rappresentanza negli organi direttivi nonché del Direttore Generale a copertura di eventuali danni causati a terzi dagli assicurati nell'esercizio delle funzioni da essi rivestite.

(34) Operazioni con parti correlate

La tabella riporta i dati relativi alle operazioni con parti correlate effettuate nel corso dell'anno, evidenziando gli importi, la tipologia e le controparti.

Soggetto	Tipologia	Corrispettivo/ saldo al	Corrispettivo/ saldo al
		30 giugno 2019	30 giugno 2020
Asset Italia S.p.A.	Ricavi	501.025	502.050
Asset Italia S.p.A.	Crediti commerciali	251.025	252.050
Asset Italia 1 S.r.l.	Ricavi	1.025	2.050
Asset Italia 1 S.r.l.	Crediti commerciali	1.025	2.050
Asset Italia 2 S.r.l.	Ricavi	1.025	2.050
Asset Italia 2 S.r.l.	Crediti commerciali	1.025	2.050
Betaclub S.r.l.	Ricavi	13.525	14.550
Betaclub S.r.l.	Crediti commerciali	13.525	14.550
BE S.p.A.	Ricavi	30.000	30.000
BE S.p.A.	Crediti commerciali	15.000	15.000
Clubtre S.p.A.	Ricavi	25.000	-
Clubtre S.p.A.	Crediti commerciali	25.000	-
Clubtre S.p.A.	Crediti finanziari	9.651.507	-
Clubitaly S.p.A.	Ricavi	16.025	17.050
Clubitaly S.p.A.	Crediti commerciali	16.025	17.050
Clubitaly S.p.A.	Crediti finanziari	535.547	-
Gruppo IPG Holding S.p.A.	Ricavi	15.000	15.000
Gruppo IPG Holding S.p.A.	Crediti commerciali	15.000	15.000
TIP-pre IPO S.p.A.	Ricavi	1.159.520	127.050
TIP-pre IPO S.p.A.	Crediti commerciali	126.039	2.050
Servizi resi a società riferibili a Consiglieri di Amministrazione	Ricavi	439.793	-
Servizi resi a società riferibili a Consiglieri di Amministrazione	Crediti commerciali	2.000	3.000
Servizi ottenuti da società riferibili a Consiglieri di Amministrazione	Costi (servizi ricevuti)	3.727.555	477.231
Servizi ottenuti da società riferibili a Consiglieri di Amministrazione	Debiti commerciali	3.452.222	20.000

I servizi offerti a tutte le parti sopra elencate sono stati prestati a termini e condizioni contrattuali ed economiche di mercato.

(35) Eventi successivi

Con riferimento agli eventi successivi si rimanda a quanto esposto nella relazione sull'andamento della gestione.

(36) Corporate Governance

Il Gruppo TIP adotta, quale modello di riferimento per la propria corporate governance, le disposizioni del Codice di Autodisciplina nella nuova versione promossa da Borsa Italiana.

La relazione sul Governo societario e gli Assetti proprietari riferita all'esercizio viene approvata dal Consiglio di Amministrazione e pubblicata annualmente sul sito della società www.tipspa.it nella sezione "Governo Societario".

Per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Giovanni Tamburi

Milano, 10 settembre 2020

ALLEGATI

Attestazione del Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari e degli organi amministrativi delegati ai sensi dell'art. 81-ter del Regolamento CONSOB n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni.

• 1. I sottoscritti Alessandra Gritti, in qualità di Amministratore Delegato e Claudio Berretti, in qualità di Dirigente Preposto di Tamburi Investment Partners S.p.A. attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall'art. 154-bis, commi 3 e 4 del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58:
  2. l'adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell'impresa e
  3. l'effettiva applicazione nel corso del periodo cui si riferisce il bilancio consolidato semestrale abbreviato

delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2020.

Al riguardo non sono emersi aspetti di rilievo.

• 1. Si attesta, inoltre, che:
  2. a) il bilancio consolidato semestrale abbreviato chiuso al 30 giugno 2020 corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
  3. b) il bilancio consolidato semestrale abbreviato chiuso al 30 giugno 2020 è stato redatto in conformità agli International Financial Reporting Standards (IFRS) ed alle relative interpretazioni pubblicati dall'International Accounting Standard Board (IASB) e adottati dalla Commissione delle Comunità Europee con regolamento n. 1725/2003 e successive modifiche, conformemente al regolamento n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e a quanto consta, è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria consolidata di Tamburi Investment Partners S.p.A.
  4. c) la relazione sull'andamento della gestione comprende un'analisi attendibile dei riferimenti agli eventi importanti che si sono verificati nel corso dell'esercizio e alla loro incidenza sul bilancio consolidato semestrale abbreviato, unitamente ad una descrizione dei principali rischi ed incertezze. La relazione sull'andamento della gestione comprende, altresì, un'analisi attendibile delle informazioni sulle operazioni rilevanti con parti correlate.

L'Amministratore Delegato Il Dirigente Preposto

Milano, 10 settembre 2020

Allegato 1 – Movimenti delle partecipazioni valutate FVOCI

					Esistenza all'1.1.2020		incrementi		decrementi
in euro		costo	rettifica di	svalutazioni	valore di carico	acquisti o	riclassifiche	incrementi	decrementi	decrementi	rigiri di fair	Valore al
		storico	fair value	a CE	fair value	costituzioni		fair value		fair value	value per realizzi	30/06/2020
Società non quotate
Azimut Benetti S.p.A.		38.990.000	(7.312.229)		31.677.771							31.677.771
Bending Spoons S.p.A.		5.023.461			5.023.461							5.023.461
Buzzoole Plc.		4.641.045	(1.933.287)		2.707.758	251.077				(251.418)		2.707.417
Heroes Sr.l.		2.506.673	10.507.718		13.014.391							13.014.391
ITH S.p.a.		16.799.591	20.488.101		37.287.692			7.170.324				44.458.016
Talent Garden S.p.A.		5.502.592	868.500		6.371.092							6.371.092
Welcome S.p.A.		5.850.971			5.850.971							5.850.971
Altre minori e altri strumenti partecipativi		990.765		(100.000)	890.765							890.765
Totale società non quotate		80.305.098	22.618.803	(100.000)	102.823.901	251.077	0	7.170.324	0	(251.418)	0	109.993.884
Società quotate	n. azioni
Alkemy S.p.A.	425.000	4.993.828	(1.253.828)		3.740.000					(1.164.500)		2.575.500
Amplifon S.p.A.	6.038.036	22.083.486	132.731.757		154.815.243					(11.653.409)		143.161.834
Digital Magics S.p.A.	1.684.719	9.922.048	152.572		10.074.620					(2.762.939)		7.311.681
Fagerhult AB	795.367				0	2.643.670				(32.816)		2.610.854
Ferrari N.V. USD		4.815.234	9.974.766		14.790.000				(4.815.234)	(2.296.944)	(7.677.822)	0
Fiat Chrysler Automobiles N.V.	1.450.000				0	17.783.734				(4.814.934)		12.968.800
Hugo Boss AG	1.080.000	80.298.115	(33.577.315)		46.720.800					(17.668.800)		29.052.000
Moncler S.p.A.	2.050.000	105.653.210	(23.509.710)		82.143.500					(12.361.500)		69.782.000
Prysmian S.p.A. (TIP)		42.198.416	781.584		42.980.000	23.681.807			(65.880.221)	(781.586)		(0)
Prysmian S.p.A. (C3)	13.577.436	196.106.739	28.000.350		224.107.089	65.880.221				(10.020.580)		279.966.730
Telesia S.p.A.	230.000	1.792.000	(738.600)		1.053.400					(225.400)		828.000
Altre quotate		14.419.077	(314.404)	(10.446.725)	3.657.948			410	(1.696.725)	(631.120)	137.400	1.467.913
Totale società quotate		482.282.153	112.247.172	(10.446.725)	584.082.600	109.989.432	0	410	(72.392.180)	(64.414.529)	(7.540.422)	549.725.311
Totale partecipazioni		562.587.251	134.865.975	(10.546.725)	686.906.500	110.240.509	0	7.170.734	(72.392.180)	(64.665.947)	(7.540.422)	659.719.196

2020 Consolidated Half-Year Report tamburi investment partners group

(TRANSLATION FROM THE ITALIAN ORIGINAL WHICH REMAINS THE DEFINITIVE VERSION)

CONTENTS

Corporate Boards	3
Interim Directors' Report	4
Condensed Consolidated Half-Year Financial Statements
Financial Statements	18
▪ Consolidated Income Statement
▪ Consolidated comprehensive income statement
▪ Consolidated statement of financial position
▪ Statement of changes in consolidated equity
▪ Consolidated statement of cash flows
Notes to the 2020 condensed consolidated half-year financial statements	24
Attachments	50
▪ Declaration of the Executive Officer for Financial Reporting
▪ Changes in investments measured at FVOCI
▪ Independent Auditors' Report

Corporate Boards

Board of Directors of Tamburi Investment Partners S.p.A.

Cesare d'Amico Vice Chairman Alberto Capponi (1)(2) Independent Director * Giuseppe Ferrero (1) Independent Director * Manuela Mezzetti (1)(2) Independent Director * Daniela Palestra (2) Independent Director * Paul Simon Schapira Independent Director *

Giovanni Tamburi Chairman and Chief Executive Officer Alessandra Gritti Vice Chairman and Chief Executive Officer Claudio Berretti Executive Director & General Manager

Board of Statutory Auditors

Myriam Amato	Chairperson
Fabio Pasquini	Statutory Auditor
Alessandra Tronconi	Statutory Auditor
Andrea Mariani	Alternate Auditor
Massimiliano Alberto Tonarini	Alternate Auditor

Independent Audit Firm

PricewaterhouseCoopers S.p.A.

(1) Member of the appointments and remuneration committee

(2) Member of the control and risks and related parties committee

* In accordance with the Self-Governance Code

Half Year 2020 Directors' Report of the Tamburi Investment Partners Group

Owing mainly to a further write-down of approximately Euro 17.7 million in line with the Hugo Boss share price and of approximately 2 million on the Fagerhult share price, in addition to the net losses of over Euro 17 million of some associated companies - essentially Alpitour and OVS - TlP presents its worst pro-forma results (i.e. those based on applying the less illogical criteria for our operations) in its history. The former simply represent however adjustments in line with the stock markets and we are all well aware of what has happened on the markets over recent months. The latter reflect operating performances, although which should hopefully be limited to a very particular period in time. As clearly evident, the financial statements of a company such as ours are also made up of such components and therefore need to be adjusted.

The industrial reality - as known to everyone who knows TIP - is quite different. The main investees are all leaders in their respective sectors, with little debt and therefore - in our opinion - able to face the COVID crisis from positions of strength.

In addition, subsequent to June 30 the stock markets also significantly rebounded.

What nobody knows is what may emerge over the next few months. The media continues to communicate a distorted view of the pandemic, exaggerating infection figures, although almost always ignoring the fact that the effects of the virus on health are significantly diminishing and that the precautions and protocols adopted across the world are considerably cutting death rates.

Not a day goes by without announcements of the coming on stream of vaccines, testing, ready or even sometimes having produced their first positive results - although this does not go any way to abating people's fear at this time.

As we have seen on many occasions throughout history, during periods of true difficulty such as the current one, people have a desire and - almost even a need - to be fearful. This results in stagnating consumption and investment and therefore impacts upon the economy.

The cities continue to be empty, the shops deserted, while the ridiculous debate on schools also emerging in Italy demonstrates on the one hand the inability of the political classes to know how to follow clear policies and on the other gives a voice to fringe opinion leaders more focused on creating drama and proposing other illogical drags on economic activity than to suggest the correct, although prudent, management of relations with the populace. Outbreaks and infections at businesses have certainly been highly limited.

If the consequences of the virus are indeed those observed in recent weeks, the light at the end of the tunnel is already appearing. To those who want to see it that is.

We hope that the economy will continue the recovery evident already in June and that companies

will consolidate their positions and gradually regain "close to" normality.

It is comforting that Conte and Macron have announced that they will do everything possible to avoid new lockdowns. Germany has already taught us in theory how it should have been done, but our deficit in such matters is well known and this is certainly not the time when one can delude oneself into closing it.

We therefore need to comprehend - and here we are all in the dark - how companies will emerge as remote working becomes commonplace and fundamentally changes everyday habits, while also shifting spending propensity in unpredictable ways and the focus and priorities of many, if not everybody.

In recent months, TIP has maintained close contact with the investees' managers, both in order to observe the possible consequences of the epidemic on them and to support actions which - in addition to safeguarding health and safety - prepare the ground for new challenges. Our current feeling is that none of the investees have been overwhelmed by the consequences of the virus, that they are in good condition and that more than anything they are ready to tackle the future more with a strategic outlook of tapping into the opportunities that a period such as this can present, than being fearful of suffering truly disastrous consequences as a result of COVID.

TIP at the same time has sought to make all possible contributions both to governmental bodies and to committees, associations, chats and the media who are willing to listen to the voices of enterprise. Unfortunately, the managerial class and particularly the entrepreneurial class in Italy once again has demonstrated its concern more with criticising than contributing, and of grumbling more than offering constructive suggestions. Within this environment, TIP since March has drawn up industrial policy proposals and regulatory suggestions and has made major efforts to help decision-makers and their consultants, as we consider ourselves to have a fundamental duty - in view of the approximately 100,000 employees of the companies in which we have invested - to act and not simply to suffer.

Against this backdrop, TIP unfortunately reports for the first half of 2020 a pro-forma loss of Euro 26.7 million, compared to a pro-forma profit of Euro 42 million in the first half of 2019. The income statement drawn up as per IFRS 9 presents in the period a loss of approximately Euro 14.3 million.

Consolidated equity at June 30 was approximately Euro 835 million, after distributing dividends of Euro 14.3 million, acquiring treasury shares of over Euro 27 million and benefitting from the exercise of warrants for approximately Euro 67 million, compared to approximately Euro 782.7 million at June 30, 2019 and Euro 902.5 million at December 31, 2019. It therefore remains very solid.

As in previous periods, the pro-forma income statement for the first half of 2020 is presented below, calculated considering the capital gains and losses realised and the write-downs of investments in equity, as per IAS 39 in force at December 31, 2017. The Directors' Report therefore comments upon the pro-forma figures, while the Notes provide disclosure upon the figures calculated as per IFRS 9.

Consolidated income statement	IFRS 9 30/3/2020	Reclassification to income statement of capital gain (loss) realised	Reclassification to income statement of adjustments to financial assets	Reversal of convertible fair value adjustments	PRO FORMA 30/6/2020	PRO FORMA 30/6/2019
(in Euro)
Total revenues	2,628,583				2,628,583	5,327,259
Purchases, service and other costs	(1,187,396)				(1,187,396)	(1,102,206)
Personnel expenses	(3,436,549)				(3,436,549)	(8,876,126)
Other income	0				0
Amortisation & depreciation	(172,042)				(172,042)	(172,063)
Operating profit/(loss)	(2,167,404)	0	0	0	(2,167,404)	(4,823,136)
Financial income	15,053,321	7,677,821		161,717	22,892,860	29,684,048
Financial charges	(9,423,488)	(137,401)			(9,560,889)	(4,033,682)
Profit before adjustments to investments	3,462,430	7,540,420	0	161,717	11,164,567	20,827,230
Share of profit/(loss) of associates measured under the equity method	(17,268,282)	(66,161)	(1,978,432)		(19,312,875)	22,117,940
Adjustments to financial assets	0		(17,920,218)		(17,920,218)	(1,747,986)
Profit / (loss) before taxes	(13,805,853)	7,474,258	(19,898,650)	161,717	(26,068,526)	41,197,184
Current and deferred taxes	(569,480)	(92,134)			(661,614)	780,247
Profit / (loss) of the period	(14,375,333)	7,382,125	(19,898,650)	161,717	(26,730,140)	41,977,431
Profit/(loss) of the period attributable to the shareholders of the parent	(15,075,716)				(27,430,523)	41,508,205
Profit/(loss) of the period attributable to the minority interest	700,383				700,383	469,226

The IFRS 9 income statement does not include capital gains in the period on the sale of equity investments of Euro 7.7 million and write-downs of approximately Euro 19.9 million.

The pro-forma result for the period benefitted from capital gains of approximately Euro 7.7 million on the divestment of the Ferrari stake and includes the above-stated write-downs, mainly regarding the Hugo Boss share which at that date had dropped to an absurdly low price.

The share of profit/(loss) of associated companies, amounting to a loss of Euro 19.3 million, was heavily impacted by the results of Alpitour and OVS, i.e. those companies hit hardest by the lockdown. These losses were offset by the good results of other companies, in particular Interpump and BE. Dividends of Euro 3.4 million were booked in the period, decreasing on Euro 5.5 million in the first half of 2019.

Advisory activity revenues in the period were approximately Euro 2.6 million (approximately Euro 5.3 million in the first half of 2019), while operating costs were in line with the first half of 2019; the charges for executive directors however reduced substantially as based on the company's proforma performances.

In the first six months of 2020, the proceeds from the bond issued in December were fully deployed with investments in company bonds and government securities, both in Euro and Dollars. As always, in these cases "hedging" investments were also made, given the considerable amount of assets in portfolio. This made it possible to benefit from the stock market declines over the initial months of the year, with capital gains of over 5 million, while the update to the fair value of the ETF shorts in portfolio at June 30 resulted in a charge of approximately Euro 1.6 million.

Interest income, changes in fair value to the income statement and exchange gains amounted to approximately Euro 6.4 million. Interest and other financial charges impacted for more than Euro 9 million.

Treasury share purchases of over Euro 27 million were made, in addition to Prysmian shares for approximately Euro 23.7 million, OVS shares for approximately Euro 2.2 million and FCA shares for approximately Euro 17.8 million. In March, all Prysmian shares held directly by TIP were sold, against an interest-bearing loan, to the subsidiary Clubtre.

Of the 27 million treasury shares acquired, approximately Euro 2.7 million refers to the plan announced on September 26, 2019, as part of the treasury share buy-back programme approved by the Shareholders' Meeting of April 30, 2019, with execution delegated completely to third parties, to acquire a maximum additional eight million treasury shares in addition to those held at the communication date, to be undertaken on the market by January 31, 2020. Following the expiry of this plan, which overall entailed the purchase of 1,988,910 ordinary shares with a total value of approximately Euro 13 million, on February 2, 2020 a new buy-back programme was launched for up to 6 million additional shares, also on a fully delegated basis, to be completed by August 31, 2020. As part of this plan, treasury shares of Euro 24.4 million were purchased in the first half of 2020. The second plan concluded on August 31, with 5,194,866 shares purchased for an outlay of approximately Euro 29.5 million.

The TIP Group consolidated net debt totalled approximately Euro 316 million – also taking into account the bond – but without considering the non-current financial assets, viewed by management as liquidity available in the short-term, compared to approximately Euro 300 million at December 31, 2019.

In 2020, the TIP share price - although to a lesser extent than many other shares - dropped due to the knock-on effects of the virus, while remaining surprisingly depressed. The usual five-year TIP share chart (at September 4, 2020) highlights the strong performance of the TIP share, up 72.9%; the total return for TIP shareholders over the five years was 79.7% ¹ (annual average of 15.9%).

TIP workings on data collected on 7/9/2020 at 9.16 source Bloomberg

¹ The total return is calculated by taking into account the performance of the TIP shares, the distributed dividends and the performance of the 2015-2020 TIP Warrants freely assigned to shareholders.

INVESTMENTS - PRINCIPAL HOLDINGS AT JUNE 30, 2020

The financial results reported below refer, where available, to the 2020 Half-Year Report already approved by the Board of Directors of the investees by the current date; in the absence of such, reference is made to the first quarter 2020 figures or the 2019 financial statements.

A) SUBSIDIARIES

Clubtre S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 66.23% on a fully diluted basis

Clubtre S.p.A. is the largest shareholder in Prysmian S.p.A. at June 30, 2020 (with the exception of a group of funds) with a holding in excess of 5%.

Prysmian is the world leader in the production of energy and telecommunication cables.

In the first half of 2020, Prysmian reported consolidated revenues of approximately Euro 4,985 million, down 11.8% on 2019, with a COVID impact particularly evident in the construction sector (-16.3%). Adjusted EBITDA was Euro 419 million, compared to Euro 521 million in the same period of 2019, with the margin remaining stable, thanks partly to the cost-cutting measures adopted. The financial structure continues to be solid, with a net financial debt decreasing to Euro 2,516 million, thanks to strong cash generation.

StarTIP S.r.l.

TIP holding at June 30, 2020: 100%

Company held 100% by TIP which holds the digital and innovation start-up investments, and in particular those in Digital Magics S.p.A., in Heroes S.r.l., (company with a significant investment in Talent Garden S.p.A., in which StarTIP also holds a direct investment), in Alkemy S.p.A., in Bending Spoons S.p.A., in Buzzoole Holding Limited, in MyWoWo S.r.l. and in Telesia S.p.A..

In the first half of 2020, StarTIP increased its holding in Buzzoole.

The investees of StarTIP - except for Bending Spoons - suffered greatly from the virus's impacts.

TXR S.r.l (company which at June 30, 2020 held 34.84% of Roche Bobois S.A.) TIP holding at June 30, 2020: 51.00%

The Roche Bobois group operates the largest high-end design furniture chain worldwide, with a network – direct and/or franchising – comprising over 330 sales points (of which approximately 110 owned) located in prestigious commercial areas, with a presence in the most important cities worldwide, including Europe, North, Central and South America, Africa, Asia and the Middle East.

In the first half of 2020, Roche Bobois Group business volumes dropped 18.6% to just Euro 110 million as a result of closures and delivery delays following the outbreak of the virus. After a gradual reopening, the Group from May saw an excellent recovery in sales volumes, which bodes well for the short-term. The financial structure continues to be very solid, with an increase in liquidity of approximately Euro 9 million. The development plans continued to be rolled out, with 4 new direct store and 3 franchise openings.

B) ASSOCIATED COMPANIES

Asset Italia S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 20.00% excluding the shares related to specific investments

Asset Italia, incorporated in 2016 with the subscription, in addition to TIP, of approximately 30 family offices, with total capital funding of Euro 550 million, is an investment holding and gives shareholders the opportunity to choose for each proposal their individual investments and the receipt of shares for the specific asset class related to the investment subscribed.

TIP holds 20% of Asset Italia, in addition to shares related to specific investments, undertaking at least a pro-quota holding and providing support for the identification, selection, assessment and execution of investment projects.

At June 30, 2020, Asset Italia holds, through vehicle companies set up on an ad hoc basis, the following investments:

Alpitour S.p.A.

Asset Italia 1 owns both 49.9% of Alpiholding, which in turn has a 36.76% (40.5% on a fully diluted basis) stake in Alpitour, and a direct stake in Alpitour of 31.14% (34.31% on a fully diluted basis). TIP holds 35.81% of the shares related to Asset Italia 1.

Alpitour enjoys a dominant leadership position in Italy thanks to its strong presence in all sectors (tour operating off line and on line, aviation, hotels, travel agencies and incoming).

Alpitour's operations were significantly impacted by the pandemic. Cost-cutting and cash flow management actions were immediately taken and continue to be implemented, although investments in IT projects and strategic initiatives also continue. A SACE-backed loan of Euro 225 million was obtained.

Ampliter S.r.l.

Asset Italia 2 has an approximately 6% stake in Ampliter S.r.l., parent company of Amplifon S.p.A.. TIP has a 20% stake in shares of Asset Italia related to Asset Italia 2.

The results of Amplifon S.p.A., as also a direct TIP holding, are illustrated in the section on investments in listed companies.

BE Think, Solve, Execute S.p.A. ("BE")

TIP holding at June 30, 2020: 23.41% (24.27% fully diluted) Listed on the Italian Stock Exchange - STAR Segment.

The BE group is one of the leading Italian management consultancy operators for the banking and insurance sectors and for IT and back office design services.

In the first six months of 2020, the BE Group continued to perform very strongly, with a value of production of Euro 83.4 million, up 12.5% and EBITDA of Euro 13.0 million (Euro 12 million in the first half of 2019).

Clubitaly S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 43.24%

Clubitaly, incorporated in 2014 jointly with a number of business-owning families and family offices, holds 19.80% of Eataly S.r.l, the only international Italian food retail business which operates both in distribution and catering and which symbolises high-quality "made in Italy" food.

Eataly operates in Italy, America and the Middle and the Far East and is implementing a store opening programme in some of the world's major cities through direct sales points and franchises.

The company was impacted by the virus in terms of the major restrictions on catering operations across the world, particularly in North America in which excellent earnings and growth have always been generated.

Elica S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 20.15%

Holding acquired in 2019. With sales in over 100 countries, 7 production facilities worldwide and approximately 3,800 employees, Elica is one of the world's main players in design, technology and high-end solutions for ventilation, filtration and air purification, conceived to improve the welfare of individuals and the environment. Elica is the world leader of the kitchen hoods market in particular.

Revenues in the first half of 2020 amounted to Euro 184.2 million, down 22.8% on the same period of the previous year, impacted by the consequences of the virus which caused both production plant closures and reduced demand.

Adjusted EBITDA was Euro 12.2 million, declining 42.4% compared to Euro 21.2 million in the first half of 2019. The impact on volumes was partially offset by a positive Price/Mix effect and cost-cutting.

Gruppo IPG Holding S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 32.19%

TIP's holding in IPGH at June 30, 2020 was 32.19%.

Gruppo IPG Holding S.p.A. holds 26,406,799 shares (equal to 24.58% of the share capital, net of

treasury shares, and a relative majority) of Interpump Group S.p.A., world leader in the production of high-pressure piston pumps, power take-offs (PTOs), distributors and hydraulic systems.

In the first six months of 2020, Interpump Group reported revenues of Euro 639.5 million, down 9.1%, with EBITDA of Euro 139.2 million, contracting 14.2% on Euro 162.2 million in 2019. The contained reduction in the results demonstrates the excellent fundamentals of the company and how, thanks also to a very solid financial structure, it can comfortably deal with the current period.

OVS S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 23.32%

TIP, after further purchases of approximately Euro 2.2 million in the first half of 2020, reached an overall holding of 23.32%. Then we had to stop.

The first quarter of 2020 (February-April) was impacted by the lockdown which resulted in the closure of all sales points from March 12, which only fully reopened from May 18. Net sales totalled Euro 102.7 million, declining 68% on the same period of the previous year. The adjusted EBITDA loss of Euro 34 million was impacted by the significant drop in sales.

The closure of the sales points resulted in an extraordinary absorption of cash due to the absence of receipts (sales down more than 200 million), although the Group's financial and liquidity structure is solid, thanks in part to the significant deleverage undertaken in 2019, the cooperation of suppliers and cost-cutting. The company obtained a Euro 100 million SACE-backed loan in June.

TIP-PRE IPO S.p.A. – TIPO

TIP holding at June 30, 2020: 29.29%

The company in 2020 distributed additional amounts of available liquidity, following on from the very significant pay-outs in 2019, in addition to the Fagerhult shares and today holds the following investments:

Beta Utensili S.p.A.

TIPO holds directly 3.94% in the share capital of Beta and indirectly 30.87% through Betaclub S.r.l., in turn controlled by TIPO with 58.417%. Beta Utensili is the leader in Italy in the distribution and production of high-quality utensils.

The company's operations in the first half of 2020 were temporarily closed, while the market contracted. The experience gained at a plant located in the first designated red zone allowed for the quick putting into place of workplace safety measures and the prompt restart to operations and the maintenance of an efficient customer service. The July and August figures indicate a good and gradual recovery in volumes.

Sant'Agata S.p.A. - Chiorino Group

TIPO has a 20% stake in Sant'Agata S.p.A., parent with a 100% holding in the Chiorino Group.

Chiorino is a global leader in the manufacture of process and conveyor belts for industrial processes.

The company, following a first quarter in line with budget, also from April saw a gradual contraction in orders which resulted in a drop in revenues and a consequent slight dip in earnings.

OTHER ASSOCIATED COMPANIES

TIP in addition holds:

• a 29.97% stake in Gatti & Co. GmbH, a corporate finance boutique with headquarters in Frankfurt, primarily operating on the cross-border M&A market between Germany and Italy;
• a 30% stake in Palazzari & Turries Ltd, a boutique firm based in Hong Kong which assists numerous Italian and French companies in start-ups, joint ventures and corporate finance in China.

C) OTHER COMPANIES

INVESTMENTS IN LISTED COMPANIES

Amplifon S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 2.67% Listed on the Italian Stock Exchange - STAR Segment.

The Amplifon Group is the clear world leader in the distribution and personalised application of hearing aids with over 18,000 sales points between direct and affiliates.

In the first half of 2020, the Group saw revenues decline to Euro 613.9 million (-26.2%), with earnings however remaining at 21.4% of turnover. The net financial debt improved over December 2019, thanks to a free cash flow of Euro 72.1 million.

Alkemy S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 7.77% Listed on the Alternative Investment Market (AIM) Italy

Alkemy supports medium and medium/large sized companies in the digital transformation process of operations, of the relative business models and interaction with customers, through the creation, planning and activation of innovative solutions and projects aimed at the development and renewal of their digital business.

The half-year results are not available.

Digital Magics S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 22.72% Listed on the Alternative Investment Market (AIM) Italy

Digital Magics S.p.A. is the leading Italian incubator and accelerator of both digital and non-digital innovative start-ups and currently has over 60 active investments and 7 completed exists. Digital Magics designs and develops Open Innovation programmes to support Italian businesses in innovative processes, services and products, creating a strategic link with the digital start-ups.

The half-year results are not available.

Fagerhult AB

TIP holding at June 30, 2020: 0.45% Listed on the LSE market in Sweden.

Fagerhult, listed on the Stockholm stock exchange, is a European professional lighting leader, designing, developing, manufacturing and distributing innovative and highly energy-efficient solutions for indoor and outdoor lighting and is particularly engaged in the Controls & Connectivity segment which optimises both the lighting experience and energy efficiency.

In the first half of 2020, Fagerhult saw a drop in orders due to the closure of a number of production plant. Net sales of SEK 3,415 million declined 14.9% at like-for-like consolidation scope, with an operating profit of SEK 164.3 million, approximately halving on the first half of 2019.

The share price, which saw a significant drop in March and remained at between SEK 30 and 35 per share until the beginning of August, recovered to over SEK 40 in August and appears to be consolidating.

Hugo Boss AG

TIP holding at June 30, 2020: 1.36% Listed on the Frankfurt Stock Exchange

Hugo Boss AG is market leader in the premium and luxury segment of the medium-high end apparel market for men and women, with a broad range from fashionable clothing to footwear and accessories. Hugo Boss products are distributed in over 1,000 shops worldwide.

In the first half of 2020, the Hugo Boss Group saw the partial closure of many of its stores which - despite a substantial boost for online sales - reported a 38% revenue decline compared to the first half of 2019. The net loss in the period was slightly over Euro 200 million. Within this environment, the Hugo Boss Group was able to generate free cash flow in the second quarter of Euro 39 million.

Moncler S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 0.79% Listed on the Italian Stock Exchange - STAR Segment

Moncler is a global leader in the apparel luxury segment.

After years of record results, the pandemic resulted in period revenues declining by 29% and an EBIT loss of Euro 35.5 million. Despite the uncertainties which pervade this period, Moncler can rely on quality, leadership and solidity to tackle these contingent difficulties with the required serenity.

With regards to the renegotiation of rents, the discussions opened with various lessors of Moncler stores have produced some encouraging signs.

INVESTMENTS IN NON-LISTED COMPANIES

Azimut Benetti S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 12.07%

Azimut Benetti S.p.A. is one of the largest and most prestigious constructors of mega yachts worldwide. The company has ranked as "Global Order Book" leader for 19 consecutive years, which ranks the major global constructors of yachts and mega yachts of over 24 metres worldwide. It has 6 boatyards and one of the world's most comprehensive sales networks.

After the record 2018/19 financial year, the company forecasted a year of consolidation. The outbreak of the pandemic however impacted production and scheduled deliveries in the months of March and May. Sales did not stop - even in the most difficult months - and at the end of June the Group can rely on an order portfolio which is only slightly lower than the previous year. 2020 season deliveries shall be delayed, also as a result of the transport and logistical situation in general in Liguria.

ITH S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 14.95%

At June 30, TIP held 14.95% of ITH S.p.A., the parent company of Sesa S.p.A., listed on the STAR segment of Borsa Italiana. As indicated in the subsequent events section, in July 2020 TIP invested in a capital increase, boosting its holding to 20.64%.

The Sesa Group is a leading Italian provider, with an international presence, of extremely innovative high value-added IT solutions and services for businesses. The solutions it has developed include, in particular, support for the demand for digital transformation from medium-size enterprises.

SESA reports for the 2019/20 financial year (its financial year ends on April 30) revenues of Euro 1,776 million (up 14.5%), with EBITDA of 94.5 million, +27.1% on the same period of the previous year, with a favourable outlook for 2021 thanks to an uptick in digital transformation demand over recent months. The company continues its acquisitions-led growth embarked upon at the same time as TIP acquired its stake.

Welcome S.p.A.

TIP holding at June 30, 2020: 12.04%

TIP has a 12.04% interest in Welcome Italia, a leading Italian provider of integrated telecommunication and IT service solutions for the business segment with a network of partners (and agents) that act as system integrators, selling, installing and maintaining the services and devices offered. It also manages two data centres, hosted by the company offices in direct contact with the network operation centre.

D) OTHER INVESTMENTS AND FINANCIAL INSTRUMENTS

TIP subscribed a partially convertible bond of approximately Euro 5.4 million, net of the partial pay-out of approximately Euro 2.6 million in April, in one of the holdings with an investment in Octo Telematics, the principal global provider of telematic services for the insurance and automotive market.

In addition to the investments listed, TIP holds stakes in other listed and non-listed companies which in terms of amounts invested, are not considered significant.

RELATED PARTY TRANSACTIONS

The transactions with related parties are detailed in note 34.

SUBSEQUENT EVENTS TO JUNE 30, 2020

In July 2020, TIP invested in the capital increase of ITH S.p.A., the parent of SESA S.p.A., boosting its holding in ITH from 14.95% to 20.64%, which therefore became an associated company. Simultaneously, Marco and Leonardo Bassilichi, entrepreneurs and banking & finance partners at SESA, took individual stakes of 0.51% in ITH. The transaction further strengthens the partnership between TIP and SESA's majority shareholders, allowing the SESA Group to pursue its development and tackle a series of M&A's to further grow market share in Italy and gradually penetrate the European market.

Treasury share buy-backs continued with purchases at August 31 for Euro 5.2 million and today a mandate was granted to third parties - in a fully delegated manner - to undertake purchases up to an additional 20 million shares.

In July, the margin loan of Clubtre was also renewed for Euro 100 million, with maturity in July 2023.

On September 10, TIP announced the launch of the new ITACA EQUITY project that fills a significant void existing in our opinion in terms of equity for distressed businesses, turnarounds and "special situations". The principal issue of note in this transaction is the identification of three top level partners in this specific segment: Sergio Iasi, Angelo Catapano and Massimo Lucchini who will hold 60% of the capital of a company specialised in promoting - but also directly executing with own funds - venture capital investments in companies that are experiencing financial difficulties and need both a strategic and organisational refocus. TIP will acquire the remaining 40%, although more than anything family offices that have traditionally participated in TIP's club deals (from Interpump to Datalogic, from Moncler to Eataly, from Prysmian to Betaclub and to Roche Bobois, and concluding with the "club of clubs" such as TIPO and ASSET ITALIA) will be in a position to consider whether to take part also in this project, analyse the concrete proposals and invest in the individual transactions, applying the investment structure already tested with Asset Italia. It is expected that this initiative - in Italy bringing together an unparalleled level of professional expertise and investment experience - can garner investments worth hundreds of millions. TIP, depending on the Basilic level of investment from the family offices that will join, plans to allocate between Euro 50 and 100 million to this project.

OUTLOOK

In terms of the 2020 income statement, it is hoped that all the write-downs caused by falling stock market prices and the taking of losses will have been absorbed in the first half of the year, with the second half therefore seeing the re-emergence of the upward trajectory that has always been a feature of TIP's results.

More generally, against a still uncertain environment and whose end consequences are still unclear, TIP is very satisfied with its portfolio of investments and as a top priority seeks to continue to invest in its core investees so as to strengthen them further.

The ITACA project will help to penetrate the "special situations" segment, further completing the range of options available to the Italian capital market at a time, as never before, where promising companies and entrepreneurs with the goal of emerging from the crisis stronger than ever need a degree of certainty.

Furthermore, the analyses of dossiers of new transactions within TIP's core segment and of Asset Italia has already restarted, so that we can be ready - also considering the significant liquidity available - with new transactions when we are confident of the reliability of the relative budgets.

COVID-19 UPDATE

The first half of 2020 was impacted by the 2020 Covid-19 outbreak across the world which, specifically for TIP, mainly impacted the results of the investees and stock market prices.

Over these months, TIP has taken the appropriate actions, including an extended period of remote working for staff, to guarantee the health and safety of employees and to offset the operating impacts.

From a financial viewpoint, TIP came through this period through focusing on:

• a portfolio of investments which objectively comprises leading businesses and who are therefore stronger than most in dealing with the virus's impacts;
• the limited level of debt of all companies in which TIP directly or indirectly has a stake, ensuring that they do not encounter liquidity problems;
• TIP's significant liquidity, both from the proceeds of the Euro 300 million bond issued in December and from the warrants, in addition to the available capacity of the investee Asset Italia and the existing credit lines and temporary equity investments.

TIP's direct and indirect investees have taken the appropriate measures to protect the health and safety of employees and clients and to safeguard the business, as outlined in the half-year reports of the listed investees and to which reference should be made.

RESEARCH AND DEVELOPMENT

During the year, the Company did not carry out any research and development activity.

PRINCIPAL RISKS AND UNCERTAINTIES

In relation to the principal Group risks and uncertainties, reference should be made to note 31.

TREASURY SHARES

At June 30, 2020, treasury shares in portfolio totalled 14,440,332, equal to 7.832% of the share capital. They today number 15,343,671, representing 8.322% of the share capital, while it was today decided to mandate third parties - again in a fully delegated manner - to purchase up to an additional 20 million shares.

On behalf of the Board of Directors The Chairman Giovanni Tamburi

Milan, September 10, 2020

Consolidated income statement Tamburi Investment Partners Group (1)

(in Euro)	Six months period ended June 30, 2020	Of which related parties	Six months period ended June 30, 2019	Of which related parties	Note
Revenue from sales and services	2,603,300	709,800	5,283,505	2,202,963	4
Other revenues	25,283		43,754
Total revenues	2,628,583		5,327,259
Purchases, service and other costs	(1,187,396)	20,000	(1,102,206)	63,169	5
Personnel expenses	(3,436,549)		(8,876,126)		6
Amortisation, depreciation & write-downs	(172,042)		(172,063)
Operating loss	(2,167,404)		(4,823,136)
Financial income	15,053,321		6,947,352		7
Financial charges	(9,423,488)		(4,033,682)		7
Profit/(loss) before adjustments to
investments	3,462,429		(1,909,466)
Share of profit of associated companies
measured under the equity method	(17,268,282)		6,445,435		8
Profit/(loss) before taxes	(13,805,853)		4,535,969
Current and deferred taxes	(569,480)		1,020,961		9
Profit/(loss) for the period	(14,375,333)		5,556,930
Profit / (loss) attributable to the
shareholders of the parent	(15,075,716)		5,087,704
Profit attributable to minority interests	700,383		469,226
Basic earnings/(loss) per share	(0.09)		0.03		24
Diluted earnings/(loss) per share	(0.09)		0.03		24
Number of shares in circulation	169,938,969		165,024,678

(1) The H1 2020 income statement (as for H1 2019) has been prepared in accordance with IFRS 9 and therefore does not include the income and direct capital gains in the period on the sale of equity investments of Euro 7.5 million, in addition to write-downs of Euro 19.9 million. In the Directors' Report (page 4), the proforma income statement is presented, drawn up considering the capital gains and losses realised and the writedowns of investments in equity, as per IAS 39 in force at December 31, 2017, which reports a net loss of approximately Euro 26.7 million.

Consolidated comprehensive income statement Tamburi Investment Partners Group

(in Euro)	Six months period ended June 30, 2020	Six months period ended June 30, 2019	Note
Profit/(loss) for the period	(14,375,333)	5,556,930
Other comprehensive income items
Income through P&L
Increase/(decrease) in associated companies measured under the equity			23
method	(4,172,152)	604,530
Unrealised profit/(loss)	(4,222,826)	611,872
Tax effect	50,674	(7,432)
Increases/decreases in the value of current financial assets measured at FVOCI	(5,003,094)	1,624,365
Unrealised profit/(loss)	(4,912,475)	1,624,365
Tax effect	(90,219)	0
Income not through P&L			23
Increase/decrease investments measured at FVOCI	(56,479,991)	86,689,955
Profit/(loss)	(57,504,082)	87,622,164
Tax effect	359,324	(932,209)
Increase/(decrease) in associated companies measured under the equity
method	(18,085,347)	13,395,684
Profit/(loss)	(18,305,007)	13,558,385
Tax effect	219,660	(162,701)
Other components	28,623	(27,993)
Total other comprehensive
income/(expense) items	(84,376,728)	102,286,541
Total comprehensive income	(98,752,061)	107,843,471
Comprehensive income/(expense) attributable to the shareholders of the parent	(96,109,101)	107,386,366
Comprehensive income/(expense)
attributable to minority interests	(2,642,960)	457,105

		Of		Of
		which		which
	June 30,	related	December 31,	related
(in Euro)	2020	parties	2019	parties	Note
Non-current assets
Property, plant and equipment	106,925		113,616
Right-of-use	2,748,890		2,896,989
Goodwill	9,806,574		9,806,574		10
Other intangible assets	22,095		26,906
Investments measured at FVOCI	659,719,196		686,906,500		11
Associated companies measured under the equity
method	473,281,504		511,452,686		12
Financial receivables measured at amortised cost	3,517,958		7,503,330		13
Financial assets measured at FVTPL	2,353,059		3,217,817		14
Tax receivables	577,961		608,269		20
Total non-current assets	1,152,134,162		1,222,532,687
Current assets
Trade receivables	1,334,812	322,800	779,999	559,044	15
Current financial receivables measured at
amortised cost	15,651		556,513	540,862	16
Derivative instruments	4,554,013		923,063		17
Current financial assets measured at FVOCI	127,932,974		96,688,111		18
Cash and cash equivalents	62,149,808		171,948,302		19
Tax receivables	2,296,871		966,458		20
Other current assets	209,211		246,181
Total current assets	198,493,340		272,108,627
Total assets	1,350,627,502		1,494,641,314
Equity
Share capital	95,877,237		89,441,422		22
Reserves	348,851,911		395,172,971		23
Retained earnings	331,642,928		310,536,546
Result attributable to the shareholders of the	(15,075,716)
parent			30,985,586		24
Total equity attributable to the shareholders	761,296,360
of the parent			826,136,525
Equity attributable to minority interests	73,698,644		76,341,604
Total equity	834,995,004		902,478,129
Non-current liabilities
Post-employment benefits	328,635		342,039		25
Derivative instruments	2,225,217		3,709,973		26
Financial liabilities for leasing	2,627,341		2,627,341
Financial payables	352,027,721		351,718,955		27
Deferred tax liabilities	1,455,029		1,570,707		21
Total non-current liabilities	358,663,943		359,969,015
Current liabilities
Trade payables	465,893		756,545
Current financial liabilities for leasing	129,466	20,000	269,648	31,094
Current financial liabilities	153,302,492		211,420,916		28
Tax payables	383,882		73,516		29
Other liabilities	2,686,822		19,673,545		30
Total current liabilities	156,968,555		232,194,170
Total liabilities	515,632,498		592,163,185
Total equity and liabilities	1,350,627,502		1,494,641,314

Consolidated statement of financial position Tamburi Investment Partners Group

Statement of changes in Consolidated Equity

in Euro

	Share	Share	legal		FV OCI reserve FV OCI reserve	Treasury	Other	IFRS	Merger	Retained	Result	Equity	Net equity	Result	Equity
	capital	premium	reserve	without reversal	with reversal	shares	reserve	reserve	surplus	earnings	for the period	shareholders	minorities	for period
		reserve			to profit and loss to profit and loss	reserve		business combination			shareholders of parent	of parent		minorities
At January 1, 2019 consolidated		85,509,667 175,716,503 16,646,394		127,203,259	(1,076,522)	(31,111,031)	(3,313,964)	(483,655)		5,060,152 231,264,083	27,004,846		632,419,732 31,101,835	2,830,199	666,351,766
Change in fair value of investments
measured at FVOCI				86,689,955								86,689,955			86,689,955
Change in associated companies measured under the equity method				13,395,684	616,650							14,012,335	(12,121)		14,000,214
Change in fair value of current financial assets measured at FVOCI					1,624,365							1,624,365			1,624,365
Employee benefits							(27,993)					(27,993)			(27,993)
Total other comprehensive income items				100,085,640	2,241,015		(27,993)					102,298,662	(12,121)		102,286,541
Profit/(loss) 2019											5,087,704	5,087,704		469,226	5,556,930
Total comprehensive income				100,085,640	2,241,015		(27,993)				5,087,704	107,386,366	(12,121)	469,226	107,843,471
Reversal of Fv reserve due to capital gain realised				(29,241,496)						29,241,496		0			0
Change in reserves of associated companies measure under equity method							(716,035)					(716,035)	(84,675)		(800,710)
Dividends distribution										(11,072,967)		(11,072,967)			(11,072,967)
Warrant exercise		3,931,755 33,873,580										37,805,335			37,805,335
Allocation profit 2018			455,539							26,549,307	(27,004,846)	0	2,830,199	(2,830,199)	0
Stock Option exercise							(4,219,050)			(7,126,500)		(11,345,550)			(11,345,550)
Acquisition of treasury shares						(6,120,654)						(6,120,654)			(6,120,654)
Sale of treasury shares		(26,324)				78,501	(24,337)					27,840			27,840
At December 31, 2019 consolidated		89,441,422 209,563,759 17,101,933		198,047,403	1,164,493	(37,153,184)	(8,301,379)	(483,655)		5,060,152 268,855,419	5,087,704		748,384,067 33,835,238	469,226	782,688,531
	capital	premium reserve	reserve	without reversal	with reversal to profit and loss to profit and loss	shares reserve	reserve	reserve business	surplus	earnings	for the period shareholders	shareholders of parent	minorities	for period minorities
								combination			of parent
At January 1, 2020 consolidated		89,441,422 208,856,512 17,101,933		226,214,853	1,234,888	(54,542,930)	(8,268,782)	(483,655)		5,060,152 310,536,546	30,985,586		826,136,525 74,499,634	1,841,970	902,478,129
Change in fair value of investments
measured at FVOCI				(53,801,415)									(53,801,415) (3,343,343)		(57,144,758)
Change in associated companies measured under the equity method				(18,085,347)	(4,172,152)							(22,257,499)			(22,257,499)
Change in fair value of current financial assets measured at FVOCI					(5,003,094)							(5,003,094)			(5,003,094)
Employee benefits							28,623					28,623			28,623
Total other comprehensive income items				(71,886,763)	(9,175,246)		28,623						(81,033,386) (3,343,343)		(84,376,728)
Profit/(loss)											(15,075,716)	(15,075,716)		700,383	(14,375,333)
Total comprehensive income				(71,886,763)	(9,175,246)		28,623				(15,075,716)		(96,109,102) (3,343,343)	700,383	(98,752,061)
Reversal of Fv reserve due to capital gain realised				(5,196,977)						5,196,977		0			0
Change in reserves of associated companies measure under equity method							3,937,814					3,937,814			3,937,814
Change in oher reserves							5					5			5
Dividends distribution										(14,289,831)		(14,289,831)			(14,289,831)
Warrant exercise		6,435,815 60,521,413										66,957,228			66,957,228
Allocation profit 2019			786,351							30,199,235	(30,985,586)	0	1,841,970	(1,841,970)	0
Stock Option exercise												0			0
Allocation of Units related to performance shares							1,759,662					1,759,662			1,759,662
Acquisition of treasury shares						(27,095,942)						(27,095,942)			(27,095,942)
Sale of treasury shares												0			0
At June 30, 2020 consolidated		95,877,237 269,377,925 17,888,284		149,131,113	(7,940,358)	(81,638,872)	(2,542,677)	(483,655)		5,060,152 331,642,928	(15,075,716)		761,296,360 72,998,261	700,383	834,995,004

Consolidated statement of cash flows Tamburi Investment Partners Group

	euro thousands	June 30, 2020	June 30, 2019
A.-	OPENING NET CASH AND CASH EQUIVALENTS	163,485	(58,094)
B.-	CASH FLOW FROM OPERATING ACTIVITIES
	Profit/(loss) for the period	(14,375)	5,557
	Amortisation & depreciation Share of profit of associated companies measured under the	23	24
	equity method	17,268	(6,445)
	Financial income and charges	21	-
	Changes in "employee benefits" Performance shares charges	15 1,760	- -
	Interest on loans and bonds	6,404	2,959
	Change in deferred tax assets and liabilities	376	(1,088)
		11,493	1,007
	Decrease/(increase) in trade receivables	(555)	4,329
	Decrease/(increase) in other current assets	37	(880)
	Decrease/(increase) in tax receivables Decrease/(increase) financial receivables, FVTPL financial	(1,300)	(742)
	assets and derivatives	253	(1,570)
	Decrease/(increase) in other current asset securities	(36,157)	41,839
	(Decrease)/increase in trade payables	(291)	(158)
	(Decrease)/increase in financial payables	54	(4,338)
	(Decrease)/increase in tax payables	310	9
	(Decrease)/increase in other current liabilities	(16,987)	(8,954)
	Cash flow from operating activities	(43,142)	30,542
C.-	CASH FLOW FROM
	INVESTMENTS IN FIXED ASSETS
	Intangible and tangible assets
	Investments / divestments	(11)	(70)
	Financial assets
	Investments	(45,556)	(84,638)
	Divestments	17,608	86,719
	Cash flow from investing activities	(27,959)	2,011

euro thousands	June 30, 2020	June 30, 2019
D.- CASH FLOW FROM
FINANCING
Loans
New loans	0	64,675
Loans/bond repayments	(100,000)	(30,000)
Interest paid on loans and bonds	(5,865)	(5,077)
Share capital
Share capital increase and capital contributions on account	66,957	37,805
Changes from purchase/sale of treasury shares	(27,096)	(6,092)
Exercise of Stock Options	0	(11,345)
Payment of dividends	(14,290)	(11,073)
Cash flow from financing activities	(80,294)	38,893
E.- NET CASH FLOW FOR THE PERIOD	(151,395)	71,446
F. CLOSING CASH AND CASH EQUIVALENTS	12,090	13,352
The breakdown of the net available liquidity was as follows:
Cash and cash equivalents	62,150	21,628
Bank payables due within one year	(50,060)	(8,276)
Closing cash and cash equivalents	12,090	13,352

NOTES TO THE 2020 CONDENSED CONSOLIDATED HALF-YEAR FINANCIAL STATEMENTS

(1) Group activities

The TIP Group is an independent investment/merchant bank focused on Italian medium-sized companies, with a particular involvement in:

• 1. 1. investments: as an active shareholder in companies (listed and non-listed) capable of achieving "excellence" in their relative fields of expertise and, with regards to the StarTIP project, in start-ups and innovative companies;
• 1. advisory: in corporate finance operations, in particular acquisitions and sales through the division Tamburi & Associati (T&A).

(2) Accounting standards

The parent company TIP was incorporated in Italy as a limited liability company and with registered office in Italy.

The company was listed in November 2005 and on December 20, 2010 Borsa Italiana S.p.A. assigned the STAR classification to TIP ordinary shares.

The 2020 condensed consolidated half-year report was approved by the Board of Directors on September 10, 2020.

The condensed consolidated half-year financial statements at June 30, 2020 were prepared in accordance with the going-concern concept and in accordance with International Financial Reporting Standards and International Accounting Standards (hereafter "IFRS", "IAS" or international accounting standards) issued by the International Accounting Standards Boards (IASB) and the relative interpretations of the International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), and adopted by the European Commission with Regulation No. 1725/2003 and subsequent modifications, in accordance with Regulation No. 1606/2002 of the European Parliament and in particular the Condensed Consolidated Half-Year Financial Statements were prepared in accordance with IAS 34.

The condensed consolidated financial statements are comprised of the income statement, the comprehensive income statement, the statement of financial position, the change in equity, the statement of cash flow and the explanatory notes, together with the Directors' Report. The financial statements were prepared in units of Euro, without decimal amounts.

The financial statements were prepared in accordance with IAS 1, while the Explanatory Notes were prepared in condensed form in accordance with IAS 34 and therefore do not include all the disclosures required for the annual financial statements prepared in accordance with IFRS.

The accounting policies utilised for the preparation of this interim consolidated report are consistent with those utilised for the preparation of the consolidated financial statements for the year ended December 31, 2019, as the new accounting standards in force from periods beginning January 1, 2020 did not have impacts on the financial statements of the company.

The income statement, the comprehensive income statement and the consolidated statement of cash flows at June 30, 2019 and the statement of financial position at December 31, 2019 were utilised for comparative purposes.

During the period, no special circumstances arose requiring recourse to the exceptions allowed under IAS 1.

The preparation of the condensed consolidated financial statements requires the formulation of valuations, estimates and assumptions which impact the application of the accounting principles and the amounts of the assets, liabilities, costs and revenues recorded in the financial statements. These estimates and relative assumptions are based on historical experience and other factors considered reasonable. However, it should be noted as these refer to estimates, the results obtained will not necessarily be the same as those represented. The estimates are used to value the provisions for risks on receivables, measurement at fair value of financial instruments, leasing, employee benefits and income taxes.

New accounting standards

New accounting standards, amendments and interpretations applicable for periods beginning January 1, 2020

• Amendments to IFRS 10 and IAS 28: the amendments introduced better define the accounting treatment of gains or losses from transactions with joint ventures or associated companies measured at equity.
• In March 2018, the IASB published the reviewed version of the Conceptual Framework for Financial Reporting ("Conceptual Framework"). Simultaneously, it published a document updating the references in IFRS to the previous Conceptual Framework.
• Amendment to IFRS 3 "Business Combinations". On October 22, 2018, the IASB published this amendment to aid in determining whether a transaction is an acquisition or a business or of a group of assets that does not meet the definition of a business provided in IFRS 3.
• Amendments to IAS 1 and IAS 8 "Definition of Material". On October 31, 2018, the IASB published this amendment to clarify the definition of "material" in order to aid companies in assessing whether information is to be included in the financial statements.
• Amendments to IFRS 9, IAS 39 and IFRS 7: Interest Rate Benchmark Reform. On September 26, 2019, the IASB published these amendments with the objective of providing useful financial information to companies during the period of uncertainty arising from the phasing out of interest rate parameters such as interbank offered rates (IBORs); they amend some specific hedge accounting requirements to mitigate potential effects arising from the uncertainty caused by the IBOR reform. In addition, the amendments require companies to provide additional information to investors about their hedging relationships that are directly affected by these uncertainties.

The application of the amendments to the existing accounting standards reported above do not

have an impact on the Group consolidated financial statements.

New standards, amendments to existing standards and interpretations applicable for periods subsequent to January 1, 2020 and not yet adopted by the Group

At the reporting date, the relevant bodies of the European Union had not yet concluded the process necessary for the implementation of the amendments and standards described below.

• On May 18, 2017, the IASB published IFRS 17 Insurance Contracts. The standard has the objective to improve investors' understanding of the exposure to risk, earnings and the financial position of insurers. The standard is effective from January 1, 2021, although early application is permitted, only for entities applying IFRS 9 – Financial Instruments and IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers.
• On January 23, 2020, the IASB published an amendment entitled "Amendments to IAS 1 Presentation of Financial Statements: Classification of Liabilities as Current or Noncurrent". The purpose of the document is to clarify how to classify payables and other short or long-term liabilities. The amendments enter into force on January 1, 2022, although the IASB has issued an exposure draft to postpone their entry into force until January 1, 2023; however, early application is permitted.
• On May 14, 2020, the IASB published the following amendments: Amendments to IFRS 3 Business Combinations: the purpose of the amendments is to update the reference in IFRS 3 to the revised version of the Conceptual Framework, without changing the provisions of IFRS 3. - Amendments to IAS 16 Property, Plant and Equipment: the purpose of the amendments is not to allow the amount received from the sale of goods produced during the testing phase of the asset to be deducted from the cost of the asset. These sales revenues and related costs will therefore be recognised to the income statement. - Amendments to IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets: the amendment clarifies that in estimating the possible onerousness of a contract, all costs directly attributable to the contract must be considered. Accordingly, the assessment of whether a contract is onerous includes not only incremental costs (such as the cost of direct material used in processing), but also all costs that the enterprise cannot avoid because it has entered into the contract (such as, for example, the share of personnel expenses and depreciation of machinery used to perform the contract). - Annual Improvements 2018- 2020: the amendments were made to IFRS 1 First-time Adoption of International Financial Reporting Standards, IFRS 9 Financial Instruments, IAS 41 Agriculture and the Illustrative Examples of IFRS 16 Leases. All the amendments will enter into force from January 1, 2022.
• On May 28, 2020, the IASB published an amendment called "Covid-19 Related Rent Concessions (Amendment to IFRS 16)". The document establishes for lessees the option to account for the reductions in rents connected with Covid-19 without having to assess, through the analysis of contracts, whether the definition of lease modification of IFRS 16 has been complied with. Therefore, lessees applying this option will be able to account for the effects of rent reductions directly in the income statement on the effective date of the reduction. Although this amendment is applicable to financial statements beginning on June 1, 2020, except for the possibility of early application by a company to financial statements

beginning on January 1, 2020, it has not yet been endorsed by the European Union, and therefore has not been applied by the Group at June 30, 2020.

• On May 28, 2020, the IASB published an amendment called "Extension of the Temporary Exemption from Applying IFRS 9 (Amendments to IFRS 4)". The amendments allow the temporary exemption from the application of IFRS 9 to be extended until January 1, 2023. The amendments will enter into force from January 1, 2021.
• On January 30, 2014 the IASB published IFRS 14 Regulatory Deferral Accounts which permits only those adopting IFRS for the first time to continue to recognise amounts concerning Rate Regulation Activities according to the previous accounting standards adopted. As the Company/Group is a first-time adopter, this standard is not applicable.

The impacts of these amendments on the Group consolidated financial statements are currently being assessed. Based on a preliminary review of the potential issues, no significant direct impact on TIP is expected, while certain amendments may have a significant impact on the investee companies, in particular that entitled "Covid-19 Related Rent Concessions (Amendment to IFRS 16)".

Consolidation principles and basis of consolidation

Consolidation scope

The consolidation scope includes the parent TIP - Tamburi Investment Partners S.p.A. and the companies over which it exercises direct or indirect control. An investor controls an entity in which an investment has been made when exposed to variable income streams or when possessing rights to such income streams based on the relationship with the entity, and at the same time has the capacity to affect such income steams through the exercise of its power. Subsidiaries are consolidated from the date control is effectively transferred to the Group, and cease to be consolidated from the date control is transferred outside the Group.

At June 30, 2020, the consolidation scope included the companies Clubdue S.r.l., Clubtre S.p.A., StarTIP S.r.l. and TXR S.r.l..

	Reg.		Number of	Number of shares
Company	Office	Share capital	shares	held	% held
Clubdue S.r.l.	Milan	10,000	10,000	10,000	100%
Clubtre S.p.A. (1)	Milan	120,000	120,000	45,207	37.67%
StarTIP S.r.l.	Milan	50,000	50,000	50,000	100%
TXR S.r.l.	Milan	100,000	100,000	51,000	51.00%

The details of the subsidiaries were as follows:

(1) Clubtre holds 51,738 treasury shares and consequently the fully diluted holding is 66.23%.

Consolidation procedures

The consolidation of the subsidiaries is made on the basis of the respective financial statements of the subsidiaries, adjusted where necessary to ensure uniform accounting policies with the Parent Company.

All inter-company balances and transactions, including any unrealised gains deriving from

transactions between Group companies are fully eliminated. Unrealised losses are eliminated except when they represent a permanent impairment in value.

Accounting policies

The main accounting policies adopted in the preparation of the consolidated half-year report at June 30, 2020 are disclosed below.

PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT

Property, plant & equipment are recognised at historical cost, including directly allocated accessory costs and those necessary for bringing the asset to the condition for which it was acquired. If major components of such tangible assets have different useful lives, such components are accounted for separately.

Tangible assets are presented net of accumulated depreciation and any losses in value, calculated as described below.

Depreciation is calculated on a straight-line basis according to the estimated useful life of the asset; useful life is reviewed annually. Any changes, where necessary, are recorded in accordance with future estimates; the main depreciation rates used are the following:

-	furniture & fittings	12%
-	equipment & plant	15%
-	EDP	20%
-	mobile telephones	20%
-	equipment	15%
-	Automobiles	25%

The book value of tangible assets is tested to ascertain possible losses in value if events or circumstances indicate that the book value cannot be recovered. If there is an indication of this type and in the case where the carrying value exceeds the realisable value, the assets must be written down to their realisable value. The realisable value of the property, plant and equipment is the higher between the net sales price and the value in use. In defining the value of use, the expected future cash flows are discounted using a pre-tax discount rate that reflects the current market assessment of the time value of money and the specific risks of the activity. Losses in value are charged to the income statement under amortisation, depreciation and write-down costs. Such losses are restated when the reasons for their write-down no longer exist.

At the moment of the sale, or when there are no expected future economic benefits from the use of an asset, this is eliminated from the financial statements and any loss or gain (calculated as the difference between the disposal value and the book value) is recorded in the income statement in the year of the above-mentioned elimination.

GOODWILL

Business combinations are recorded using the purchase method. Goodwill represents the surplus of acquisition cost compared to the purchaser's share of the identifiable net fair value of the assets and liabilities acquired, current and potential. After initial recognition, goodwill is reduced by any accumulated losses in value, calculated with the methods described below.

Goodwill deriving from acquisitions prior to January 1, 2004 are recorded at replacement cost, equal to the value recorded in the last financial statements prepared in accordance with the previous accounting standards (December 31, 2003). In the preparation of the opening financial statements in accordance with international accounting standards the acquisitions before January 1, 2004 were not reconsidered.

Goodwill is subject to a recoverability analysis conducted annually or at shorter intervals in case of events or changes that could result in possible losses in value. Any goodwill emerging at the acquisition date is allocated to each cash-generating unit which is expected to benefit from the synergies of the acquisition. Any loss in value is identified by means of valuations based on the ability of each cash-generating unit to produce cash flows for purposes of recovering the part of goodwill allocated to it; these valuations are conducted with the methods described in the section referring to tangible assets. If the recoverable value of the cash-generating unit is less than the attributed book value, the loss in value is recorded.

This loss is not restated if the reasons for the loss no longer exist.

OTHER INTANIGIBLE ASSETS

Other intangible assets are recorded at cost, in accordance with the procedures indicated for tangible fixed assets.

The intangible assets with definite useful lives are recognised net of the relative accumulated amortisation and any permanent impairment in value, determined in the same manner as that for tangible assets.

Useful life is reviewed annually and any changes required are applied prospectively.

The gains and losses deriving from the disposal of intangible assets are determined as the difference between the value of disposal and the carrying value of the asset and are recorded in the income statement at the moment of the disposal.

LEASING

A leasing contract assigns to an entity the right to use an asset for a set period of time in exchange for consideration. For the lessee, at accounting level there is no distinction between finance and operating leases, with both applying a common accounting model to record leases. According to this model, the company recognises to its balance sheet an asset, representing the relative right-ofuse, and a liability, representing the obligation to make contractually agreed payments, for all leases with a duration of greater than twelve months whose value is not considered insignificant, while in the income statement recording depreciation of the asset recognised and separately the interest on the payable recorded.

ASSOCIATED COMPANIES MEASURED UNDER THE EQUITY METHOD

Associated companies are companies in which the Group exercises a significant influence on the financial and operating policies, although not having control. Significant influence is presumed when between 20% and 50% of voting rights is held in another entity.

Investments in associated companies are measured under the equity method and initially recorded at cost. The investments include the goodwill identified on acquisition, less any cumulative loss in value. The consolidated financial statements include the share of profits and losses of the investees measured under the equity method, net of any adjustments necessary to align accounting principles and eliminate intercompany margins not realised, on the date in which significant influence commences or the joint control until the date such influence or control ceases. The adjustments necessary for the elimination of intercompany margins not realised are recorded in the account "share of profits/loss of investments under equity". When the share of the loss of an investment measured under the equity method exceeds the book value of the investee, the investment is written-down and the share of the further losses are not recorded except in the cases where there is a legal or implied contractual obligation or where payments were made on behalf of the investee.

INVESTMENTS MEASURED AT FVOCI

For the investments in equity, comprising generally investments with shareholdings below 20% which are not held for trading, according to the option under IFRS 9, they are recognised recording the changes in the fair value through Other Comprehensive Income (FVOCI) and therefore with counter-entry to an equity reserve. The FVOCI accounting of the investments in equity provides for, on sale, the reversal from the fair value reserve matured directly to other equity reserves. The dividends received from the investments are therefore recognised through profit or loss.

The fair value is identified in the case of listed investments with the stock exchange price at the balance sheet date and in the case of investments in non-listed companies utilising valuation techniques. These valuation techniques include the comparison with the values taken from similar recent operations and other valuation techniques which are substantially based on the analysis of the capacity of the investee to produce future cash flows, discounted to reflect the time value of money and the specific risks of the activities undertaken.

The investments in equity instruments which do not have a listed price on a regulated market and whose fair value cannot be reasonably valued, are measured at cost, reduced by any loss in value.

The choice between the above-mentioned methods is not optional, as these must be applied in hierarchal order: absolute priority is given to official prices available on active markets (effective market quotes – level 1) or for assets and liabilities measured based on valuation techniques which take into account observable market parameters (comparable approaches – level 2) and the lowest priority to assets and liability whose fair value is calculated based on valuation techniques which take as reference non-observable parameters on the market and therefore more discretional (market model – level 3).

FINANCIAL RECEIVABLES MEASURED AT AMORTISED COST

These concern financial assets acquired by the company with the intention of maintaining them until maturity in order to receive the relative interest, and any sales are incidental events. These financial assets are valued at amortised cost.

FINANCIAL ASSETS MEASURED AT FVTPL

The financial assets, generally convertible loans, which generate cash flows which provide for the allocation of shares and/or include implied derivatives relating to the conversion clauses, are measured at fair value with the relative changes recognised to the income statement.

DERIVATIVE INSTRUMENTS

The derivative instruments not embedded in other financial instruments are measured at fair value through profit or loss.

CURRENT FINANCIAL ASSETS MEASURED AT FVOCI

The current financial assets measured at FVOCI are non-derivative financial assets comprising investments in bond securities which constitute temporary liquidity investments realised in accordance with the business model which provides for the receipt of the relative cash flows and the sale of the bonds on an opportunistic basis. The cash flows from these financial instruments comprise solely principal and interest.

They are measured at FVOCI, recognising to an equity reserve the fair value changes in the securities until the date of sale and recording in the income statement interest income and any impairments. At the time of sale, the gains/losses are recognised through profit or loss with reversal of the fair value changes through profit or loss previously recognised in the equity reserve.

The purchases and sales of securities are recorded and cancelled at the settlement date.

TRADE RECEIVABLES

Receivables are recorded at fair value and subsequently measured at amortised cost. They are adjustments for sums considered uncollectible.

CASH AND CASH EQUIVALENTS

Cash and cash equivalents include those values which are available on demand at short notice (within three months), certain in nature and with no payment expenses. Financial operations are recorded at the settlement date.

For the purposes of the Statement of Cash Flows, available liquidity is represented by cash and cash equivalents less bank overdrafts at the balance sheet date.

TRADE AND FINANCIAL PAYABLES

Trade payables are initially recorded at fair value and subsequently measured at amortised cost. The financial liabilities are recorded at amortised cost using the effective interest rate method.

EMPLOYEES BENEFITS

The benefits guaranteed to employees paid on the termination of employment or thereafter through defined benefit plans are recognised in the period the right matures. The liability for defined benefit plans, net of any plan assets, is calculated on the basis of actuarial assumptions and is recorded by the accrual method consistent with the years of employment necessary to obtain such benefits. The liability is calculated by independent actuaries.

The Company recognises additional benefits to a number of employees through the incentive plans. A stock option plan and a performance shares plan are currently in place.

According to IFRS 2 – Share-based payments, these plans are a component of the remuneration of the beneficiaries and provide for application of the "equity settlement" method. Therefore, the relative cost is represented by the fair value of the financial instruments attributed at the grant date, and is recognised in the income statement over the period between the grant date and the maturity date, and directly recorded under equity.

On the exercise of the options by the beneficiaries with the transfer of treasury shares against the liquidity received, the stock option plan reserve is reversed for the portion attributable to the options exercised, and the treasury shares reserve is reversed based on the average cost of the shares transferred and the residual differential is recorded as the gains/loss on treasury shares traded with counter-entry in the share premium reserve, in accordance with the accounting policy adopted.

Similarly, at the time of the transfer of treasury shares corresponding to the performance shares matured, the performance shares plan reserve is reversed for the portion concerning the units exercised and therefore the shares transferred. The treasury shares reserve is reversed based on the average cost of the shares transferred and the residual differential is recorded as the gains/loss on treasury shares traded with counter-entry in the share premium reserve, in accordance with the accounting policy adopted.

TREASURY SHARES

The treasury shares held by the parent company are recorded as a reduction from equity in the negative treasury shares reserve. The original cost of the treasury shares and the income deriving from any subsequent sale are recognised as equity movements, recording the differential as the gains/loss on treasury shares traded with counter-entry in the share premium reserve, in accordance with the accounting policy adopted

REVENUES

Revenues are recognised when the customer acquires control of the services provided and, consequently, when having the capacity to direct usage and obtain benefits. In the case in which a contract stipulates a portion of consideration dependent on the occurrence of future events, the estimate of the variable part is included in revenues only where such is considered highly probable. In the case of transactions concerning the simultaneous provision of a number of services, the sales price is allocated on the basis of the price which the company would apply to customers where such services included in the contract were sold individually. According to this type of operation, the revenues are recognised on the basis of the specific criteria indicated below:

• the revenues for advisory/investment banking services are recognised with reference to the stage of completion of the activities. For practical purposes, when services are performed by an indeterminate number of acts over a specified period of time, revenue is recognised on a straight-line basis over the specified period unless there is evidence that some other method better represents the stage of completion.
• the success fees which mature on the exercise of a significant deed are recorded under revenues when the significant deed is completed;
• the variable revenue components for the provision of services other than success fees are recognised on the basis of the state of completion, to the extent that it is highly probable that subsequent to the resolution of the uncertainty related to the variable consideration a significant reduction of the amount of cumulative revenues recorded does not occur.

Where it is not possible to reliably determine the value of revenues, they are recognised up to the costs incurred which may reasonably be recovered.

GAINS AND LOSSES DERIVING FROM THE SALE OF SECURITIES

The income and charges deriving from the sale of shares classified under current financial assets measured at FVOCI are recorded on an accruals basis at the operation valuation date, recording changes in fair value to the income statement which were previously recognised through equity.

FINANCIAL INCOME AND CHARGES

Financial income and charges are recorded on an accruals basis on the interest matured on the net value of the relative financial assets and liabilities and utilising the effective interest rate.

DIVIDENDS

The dividends are recorded in the year in which the right of the shareholders to receive the payment arises. The dividends received from investments valued under the equity method were recorded as a reduction in the value of the investments.

INCOME TAXES

Current income taxes for the period are determined based on an estimate of the taxable assessable income and in accordance with current legislation. Deferred tax assets and liabilities are calculated on temporary differences between the values recorded in the financial statements and the corresponding values recognised for fiscal purposes. The recognition of deferred tax assets is made when their recovery is probable - that is when it is expected that there will be future assessable fiscal income sufficient to recover the asset. The recovery of the deferred tax asset is reviewed at each balance sheet date. Deferred tax liabilities are always recorded in accordance with the provisions of IAS 12.

(3) Presentation

The choices adopted by the Group relating to the presentation of the consolidated financial statements are illustrated below:

• income statement and comprehensive income statement: IAS requires alternatively classification based on the nature or destination of the items. The Group decided to present the accounts by nature of expenses;
• statement of financial position: in accordance with IAS 1, the assets and liabilities should be classified as current or non-current or, alternatively, according to the liquidity order. The Group chose the classification criteria of current and non-current;
• statement of changes in consolidated shareholders' equity, prepared in accordance with IAS 1;
• statement of cash flows: in accordance with IAS 7 the statement of cash flows reports cash flows during the period classified by operating, investing and financing activities, based on the indirect method.

(4) Segment disclosure

The company undertakes investment banking and merchant banking activities. Top management activity in the above-mentioned areas, both at marketing contact level and institutional initiatives and direct involvement in the various deals, is highly integrated. In addition, execution activity is also organised with the objective to render the "on-call" commitment of advisory or equity professional staff more flexible.

In relation to this choice it is almost impossible to provide a clear representation of the separate financial economic impact of the different areas of activity, as the breakdown of the personnel costs of top management and other employees on the basis of a series of estimates related to parameters which could be subsequently superseded by the actual operational activities would result in an extremely high distortion of the level of profitability of the segments of activity.

In the present condensed consolidated half-year financial statements only the details of the performance of the "revenues from sales and services" component are provided, related to the sole activity of advisory, excluding therefore the account "other revenues".

Euro	Six months period ended	Six months period ended June 30,
	June 30, 2020	2019
Revenue from sales and services	2,603,300	5,283,505
Total	2,603,300	5,283,505

Revenues are highly dependent on the timing of success fee maturation, whose distribution varies throughout the year.

(5) Purchases, service and other costs

The account comprises:

Euro	Six months period ended June 30, 2020	Six months period ended June 30, 2019
1. Services	867,166	1,029,465
3. Other charges Total	320,231 1,187,396	72,741 1,102,206

Service costs mainly relate to general and commercial expenses, banking commissions on the sale of listed shares and professional and legal consultancy. They include Euro 55,532 of audit fees and Euro 37,103 of emoluments of the Board of Statutory Auditors and the Supervisory Board.

Other charges mainly include non-deductible VAT and taxes on financial transactions related to the transfer of Prysmian shares from the parent company TIP S.p.A. to the subsidiary Clubtre S.p.A.

(6) Personnel expense

The account comprises:

Euro	Six months	Six months
	period ended	period ended
	June 30, 2020	June 30, 2019
Wages and salaries	418,503	526,753
Social security expenses	197,894	213,724
Directors' fees	1,029,446	8,100,842
Post-employment benefits	30,214	34,807
Other personnel costs	1,760,491	0
Total	3,436,549	8,876,126

These costs include "Salaries and wages" and "Director's fees".

The charges for the executive directors reduced very substantially as related to the pro-forma performances of the company.

"Post-employments benefits" are updated based on actuarial valuations, with the actuarial gains or losses recognised through equity.

"Other personnel expenses" in addition include Euro 1,759,662 of pro-rata charges with regards to the granting in the second half of 2019 of 2,500,000 Units of the "2019-2021 TIP Performance Shares Plan". In line with IFRS 2, the Units allocated were measured according to the equity settlement method. The fair value of the option was therefore measured upon granting utilising the applicable valuation method, taking into account the terms and conditions by which the Units were allocated.

The Chairman/CEO and Vice Chairman/CEO are not employees either of TIP or of Group companies.

At June 30, 2020, the number of TIP employees was as follows:

	June 30, 2020	June 30, 2019
White collar & apprentices	8	12
Managers	1	1
Executives	4	4
Total	13	17

(7) Financial income/(charges)

The account comprises:

Euro	Six months period ended June 30, 2020	Six months period ended June 30, 2019
1. Investment income	3,437,559	5,479,023
2. Other income	11,615,762	1,468,329
Total financial income	15,053,321	6,947,352
3. Interest and other financial charges	(9,423,488)	(4,033,682)
Total financial charges	(9,423,488)	(4,033,682)
Net financial income	5,629,833	2,913,670

(7).1. Investment income

	Six months period	Six months period
Euro	ended June 30, 2020	ended June 30, 2019
Dividends	3,437,559	5,479,023
Total	3,437,559	5,479,023

First half 2020 investment income concerns dividends received from the following investees (Euro):

Prysmian S.p.A.	3,394,359
Hugo Boss AG	43,200
Total	3,437,559

(7).2. Other income

This principally includes income from the sale of ETF's for Euro 5,204,790, interest income and gains on bonds for Euro 3,106,672, fair value changesto derivative instruments for Euro 1,894,233, in addition to exchange gains of Euro 1,350,967.

(7).3. Interest and other financial charges

Euro	Six months period	Six months period
	ended June 30, 2020	ended June 30, 2019
Interest on bonds	5,288,053	2,572,903
Other	4,135,435	1,460,779
Total	9,423,488	4,033,682

"Interest on bonds" refers for Euro 1,454,557 to the pre-existing 2014-2020 TIP Bond of Euro 100 million and for Euro 3,833,496 the new 2019-2024 TIP Bond of Euro 300 million, calculated according to the amortised cost method, applying the effective interest rate.

The "Other" account includes changes to the value of derivative instruments for Euro 1,823,442, bank interest on loans for Euro 1,330,541 and other financial charges and exchange losses.

(8) Share of profit/(loss) of associated companies measured under the equity method

The share of profit/(loss) of associated companies, resulting in a net loss of Euro 17.3 million, was impacted by the results of the companies which were hit hardest by the lockdown, Alpitour and OVS, and were only partially offset by the share of profits of the other investees, including particularly those of IPGH and BE. The result of the associated companies benefitted from the positive accounting effects from the change in the holdings through capital increases, which

resulted in the recognition of total income of Euro 6.9 million, equal to the difference between the fair value of the consideration received and the carrying amount of the share sold (in the case of divestments) and the difference between the consideration paid and the fair value of the assets acquired (in the case of investments).

For further details, reference should be made to note 12 "Investments in associated companies measured under the equity method".

(9) Current and deferred taxes

The breakdown of income taxes is as follows:

	Six months period	Six months period
Euro	ended June 30, 2020	ended June 30, 2019
Current taxes	(193,384)	66,308
Deferred tax income	(675,289)	(934,100)
Deferred tax charge	299,193	(153,169)
Total	(569,480)	(1,020,961)

Deferred taxes recognised directly to equity

The company recognised directly to equity a decrease of Euro 491,773, principally concerning the increase in deferred taxes relating to the fair value of investments measured at OCI.

(10) Goodwill and other intangible assets

"Goodwill" for Euro 9,806,574 refers to the incorporation of the subsidiary Tamburi & Associati S.p.A. into TIP S.p.A. in 2007.

At June 30, 2020, in view of the income already received and that forecast for the second half of 2020, no indications arose that the goodwill had incurred a loss in value and therefore it was not necessary to carry out an impairment test.

(11) Investments measured at FVOCI

The account refers to minority investments in listed and non-listed companies.

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Investments in listed companies	549,725,311	584,082,600
Investments in non-listed companies	109,993,885	102,823,900
Total	659,719,196	686,906,500

The changes in the investments measured at FVOCI are shown in Attachment 1.

The composition of the valuation methods of the investments measured at FVOCI relating to investments in listed and non-listed companies is illustrated in the table below:

	Listed companies	Non-listed companies
Method	(% of total)	(% of total)
Listed prices on active markets (level 1)	100%	0.0%
Valuation models based on market inputs (level 2)	0.0%	70.4%
Other valuation techniques (level 3)	0.0%	29.4%
Purchase cost	0.0%	0.2%
Total	100.0%	100.0%

In line with ESMA's recommendations, the outbreak of the pandemic and the effects of the consequent lockdown were taken into consideration as indicators of impairment. The valuations of the non-listed companies were calculated considering the development of alternative scenarios, as suggested by the recent ESMA measurement recommendations for the 2020 interim financial statements.

The TIP Group holds at June 30, 2020 investments (Digital Magics, Eataly, Buzzoole, Chiorino) not classified as associated companies, although in the presence of a holding above 20% and some indicators which would be associated with significant influence, as unable to provide periodic financial information such as to permit the TIP Group recognition in accordance with the equity method. The unavailability of such information represents a limitation in the exercise of significant influence and consequently it was considered appropriate to qualify these investments as measured at FVOCI.

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Asset Italia S.p.A.	91,991,699	114,193,209
BE S.p.A.	17,888,696	17,772,901
Clubitaly S.p.A.	50,058,191	58,996,524
Elica S.p.A.	38,956,017	41,434,379
OVS S.p.A.	85,199,374	94,118,727
Gatti & Co Gmbh	362,224	362,223
Gruppo IPG Holding S.p.A.	93,035,496	82,295,871
Palazzari & Turries Limited	417,570	417,570
Roche Bobois S.A.	72,092,580	72,092,580
TIP -Pre IPO S.p.A.	23,279,657	29,768,702
Total	473,281,504	511,452,686

(12) Associated companies measured under the equity method

The other investments in associated companies concern:

• for Euro 93,035,496 the investment in Gruppo IPG Holding S.p.A. (company which holds the majority shareholding in Interpump Group S.p.A.);
• for Euro 91,991,699 the company Asset Italia S.p.A., investment holding which gives shareholders the opportunity to choose for each proposal their individual investments. The equity and results relating to Asset Italia 1 S.r.l., vehicle company for the investment in Alpitour, refer for 99% to the tracking shares issued in favour of the shareholders which subscribed to the initiative and for 1% to Asset Italia, or rather to all the ordinary shares. TIP's share of the shares tracking the investment in Alpitour is equal to 35.81%. Similarly, the equity and results relating to Asset Italia 2 S.r.l., the vehicle company to which the investment in Ampliter was allocated, refer for 99% to the tracking shares issued in favour of the shareholders which subscribed to the initiative and for 1% to Asset Italia, or rather to all the ordinary shares. TIP's share of the shares tracking the investment in Ampliter is equal to 20%. The investment in Alpitour is measured in Asset Italia using the equity method while the investment in Ampliter is measured at fair value;
• for Euro 85,199,374 the associated company OVS S.p.A.;
• for Euro 72,092,580 the company Roche Bobois S.A., held 38.34% through TXR, listed on the stock market since July 2018;
• for Euro 50,058,191 the company Clubitaly S.p.A., with a 19.8% stake in Eataly S.r.l.. The

investment of Clubitaly in Eataly is measured at fair value in that the absence of the necessary financial information for the application of the equity method determines the current limited exercise of significant influence;

• for Euro 38,956,017 the associated company Elica S.p.A.;
• for Euro 23,279,657 the investment in TIP Pre IPO S.p.A. Within TIP Pre IPO, the investment in Betaclub S.r.l. is consolidated, while the investment in Beta Utensili S.p.A. is measured using the equity method.

The investment in Chiorino is measured at fair value;

• for Euro 17,888,696 the associated company BE S.p.A.;
• for Euro 779,793 the investments in the companies Palazzari & Turries Limited, with registered office in Hong Kong and in Gatti & Co Gmbh, with registered office in Frankfurt.

The main changes in the period regard purchases of approximately Euro 3.8 million, concerning OVS and the subscription to Clubitaly's capital increase, income and shares of the results, overall accounting for a negative amount of approximately Euro 17.3 million, as commented upon in note 8, and a change in the FVOCI reserve for a negative amount of approximately Euro 18.3 million, mainly due to the updating of the fair value measurement of Eataly, and approximately Euro 6.2 million of reimbursements, through dividends, principally by TIPO.

In line with the ESMA recommendations, the outbreak of the pandemic and the consequent lockdown were taken into consideration also as indicators of the potential impairment of the goodwill incorporated into the valuations through the equity method of the associated companies and the investees. Also in this case, analyses were undertaken considering the development of alternative scenarios, as suggested by the recent ESMA recommendations concerning measurements for the 2020 interim financial statements. The results of the impairment tests performed do not highlighted any write down needed as the recoverable amounts resulted higher than the corresponding book value.

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Financial receivables measured at amortised cost	3,517,958	7,503,330
Total	3,517,958	7,503,330

(13) Financial receivables measured at amortised cost

Financial receivables calculated at amortised cost principally concern the loans issued to Tefindue S.p.A., which holds indirectly a shareholding in Octo Telematics S.p.A..

(14) Financial assets measured at FVTPL

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Financial assets measured at FVTPL	2,353,059	3,217,817
Total	2,353,059	3,217,817

Financial assets measured at FVTPL consist mainly of the convertible bond issued by Tefindue S.p.A..

(15) Trade receivables

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Trade receivables (before doubtful debt provision)	1,502,621	947,808
Doubtful debt provision	(167,809)	(167,809)
Total	1,334,812	779,999
Trade receivables to clients beyond 12 months	0	0

Changes in trade receivables is strictly related to the different revenue mix between success fees and service revenues.

(16) Current financial receivables measured at amortised cost

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Current financial receivables measured at amortised cost	15,651	556,513
Total	15,651	556,513

The account concerns the receivable for the sale of the OVS options.

(17) Derivative instruments

Derivative instruments comprise for Euro 1,147,673 the option to purchase ITH shares and for Euro 3,406,340 EFT SHORT instruments.

(18) Current financial assets measured at FVOCI

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Current financial assets measured at FVOCI	127,932,974	96,688,111
Total	127,932,974	96,688,111

The account concerns non-derivative financial assets comprising investments in bonds for the temporary utilisation of liquidity.

(19) Cash and cash equivalents

The account represents the balance of banks deposits determined by the nominal value of the current accounts with credit institutions.

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Bank deposits	62,144,265	171,942,355
Cash in hand and similar	5,543	5,947
Total	62,149,808	171,948,302

The liquidity includes that from the exercise of the warrants on June 30, 2020. The composition of the net financial position at June 30, 2020 compared with December 31, 2019 is illustrated in the table below.

Euro		June 30, 2020	December 31, 2019
A.	Cash and cash equivalents	62,149,808	171,948,302
B	Current financial assets measured at FVOCI	127,932,974	96,688,111
A	Current financial receivables & derivative instruments	4,569,664	1,479,576
D	Liquidity (A+B+C)	194,652,446	270,115,989
E	Non-current financial payables	(352,027,721)	(351,718,955)
F	Non-current financial payables for leasing	(2,627,341)	(2,627,341)

G	Liabilities for derivatives	(2,225,217)	(3,709,973)
H	Current financial liabilities for leasing	(129,466)	(269,648)
I	Current financial liabilities	(153,302,492)	(211,420,916)

L Net financial position (D+E+F+G+H+I) (315,659,791) (299,630,844)

Non-current financial payables mainly refer to the TIP 2019-2024 bond for approximately 285 million and bank loans for approximately Euro 65 million.

Current financial liabilities relate to the margin loan of a nominal amount of Euro 99.1 million held by the subsidiary Clubtre. The remainder concerns the credit lines from the banks and the interest matured on the bond loan.

(20) Tax receivables

The breakdown is as follows:

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Within one year	2,296,871	966,458
Beyond one year	577,961	608,269

Current tax receivables include IRAP and withholding taxes. The non-current component principally concerns withholding taxes and IRAP reimbursement request.

(21) Deferred tax assets and liabilities

The breakdown of the account at June 30, 2020 and December 31, 2019 is detailed below:

	Assets		Liabilities		Net
	30/6/2020	31/12/2019	30/6/2020	31/12/2019	30/6/2020	31/12/2019
Euro
Other intangible assets	791	2,005	0	0	791	2,005
Investments measured at FVOCI	0	0	(5,301,363)	(6,182,550)	(5,301,363)	(6,182,550)
and investments measured under
the equity method
Other assets/liabilities	4,051,516	4,725,591	(205,973)	(115,753)	3,845,544	4,609,838
Total	4,052,307	4,727,596	(5,507,336)	(6,298,303)	(1,455,029)	(1,570,707)

The changes in the tax assets and liabilities were as follows:

		Recorded	Recorded
Euro	December 31, 2019	through P&L	through Equity	June 30, 2020
Other intangible assets	2,005	(1,214)	0	791
Investments measured at FVOCI and	(6,182,550)	299,194	581,993	(5,301,363)
investments measured under the equity
method
Other assets/liabilities	4,609,838	(674,075)	(90,220)	3,845,543
Total	(1,570,707)	(376,095)	491,773	(1,455,029)

(22) Share capital

The share capital of TIP S.p.A. is composed of:

Shares	Number
ordinary shares	184,379,301
Total	184,379,301

On June 30, 2020, the fifth exercise period of the TIP S.p.A. 2015 - 2020 Warrants concluded, with the exercise of 12,376,567 warrants and a relative share capital increase of Euro 6,435,814.84, with the issue of 12,376,567 new ordinary TIP S.p.A. shares at a price of Euro 5.41 each, for a total value of Euro 66,957,227.47.

The share capital of TIP S.p.A. amounts therefore to Euro 95,877,236.52, represented by 184,379,301 ordinary shares.

At June 30, 2020, treasury shares in portfolio totalled 14,440,332, equal to 7.832% of the share capital. The shares in circulation at June 30, 2020 numbered therefore 169,938,969.

No. treasury shares at	No. of shares acquired	No. of shares sold at	No. treasury shares at
January 1, 2020	at June 30, 2020	June 30, 2020	June 30, 2020
9,756,510	4,683,822	0	14,440,332

The following additional disclosures is provided on the shareholders' equity at June 30, 2020.

(23) Reserves

Share premium reserve

The account amounts to Euro 269,377,925, increasing following the exercise of the warrants for Euro 60,521,413.

Legal reserve

This amounts to Euro 17,888,284, increasing Euro 786,351 following the Shareholders' Meeting motion of April 29, 2020.

Fair value OCI reserve without reversal to profit or loss

This positive reserve amounts to Euro 149,571,388. This concerns the fair value changes to investments in equity, net of the relative deferred tax effect. The gains realised on partial divestments of holdings which in application of IFRS 9 were not reversed to profit or loss were reclassified from the reserve to retained earnings.

For a breakdown of the fair value changes of investments in equity, reference should be made to attachment 1 and to note 11, in addition to note 12.

For the changes in the year and breakdown of other equity items, reference should be made to the specific statement.

OCI reserve with reversal to profit or loss

This negative reserve amounts to Euro 7,940,358. These principally concern the fair value changes of securities acquired as temporary uses of liquidity. The relative fair value was reversed to the income statement on the sale of the underlying security.

Treasury shares acquisition reserve

This negative reserve amounts to Euro 81,638,872.

Other reserves

They are negative for Euro 2,542,677 and for Euro 1,759,662 comprise the incentive plan reserve created following the allocation of options and performance shares to employees and directors offset by the negative changes in the investments reserve measured under the equity method.

Merger surplus

The merger surplus amounts to Euro 5,060,152 and derives from the incorporation of SeconTIP S.p.A. into TIP S.p.A. on January 1, 2011.

Retained earnings

Retained earnings amount to Euro 331,642,928 and increased on December 31, 2019 following the allocation of the 2019 net profit and the reclassification from the fair value OCI reserve without reversal to profit or loss of the gains realised on partial divestments of holdings not recognised to profit or loss.

IFRS business combination reserve

The reserve was negative and amounts to Euro 483,655, unchanged compared to December 31, 2019.

(24) Net Profit/(loss) for the period

Basic earnings/(loss) per share The basic loss per share in the first half of 2020 – net loss divided by the number of shares in circulation in the period taking into account treasury shares held – was Euro 0.09.

Diluted earnings/(loss) per share

At June 30, 2020, the diluted earnings per share was Euro 0.09. This represents the net loss for the period divided by the number of ordinary shares in circulation at June 30, 2020, calculated taking into account the treasury shares held and considering any dilution effects generated from the shares servicing the stock option plan.

(25) Post-employment benefit provisions

At June 30, 2020, the balance of the account related to the Post-Employment Benefit due to all employees of the company at the end of employment service. The liability was updated based on actuarial calculations.

(26) Derivative financial instruments

They refer to call options for the benefit of third parties on shares in associated companies exercisable in 2023. They are measured at their fair value and any changes are written to the income statement.

(27) Financial payables

Financial payables of Euro 352,027,721 refer to:

• for 285,363,698 the TIP 2019-2024 Bond placed in December 2019, of a nominal Euro 300,000,000. The loan, with an initial rights date of December 5, 2019 and expiry date of December 5, 2024 was issued with a discount on the par value and offers an annual coupon at the nominal gross fixed rate of 2.5%. The loan was recognised at amortised cost applying the effective interest rate which takes into account the transaction costs incurred for the issue of the bond and the bond repurchases made by the company;

• for Euro 64,782,473 a medium/long-term loan of a nominal value of Euro 65,000,000, repayable on maturity of June 30, 2022, recognised to amortised cost applying an effective interest rate which takes account of the settlement costs incurred to obtain the loan. The bond provides for compliance with annual financial covenants;

• for Euro 1,881,550 the long-term component of the deferred payment of the purchase price of an investment.

In accordance with the application of international accounting standards required by Consob recommendation No. DEM 9017965 of February 26, 2009 and the Bank of Italy/Consob/Isvap No. 4 of March 4, 2010, we report that this account does not include any exposure related to covenants not complied with.

(28) Current financial liabilities

The current financial liabilities of Euro 153,302,492 mainly concern:

• a) for Euro 99,148,324 the margin loan of the subsidiary Clubtre S.p.A. of a nominal Euro 99,100,000, with maturity on October 13, 2020, guaranteed by a pledge on the Prysmian shares held by Clubtre, recognised at amortised cost applying the effective interest rate which takes account of the settlement costs incurred to obtain the loan. In July, Clubtre's refinancing was finalised with the drawdown of a new Euro 100 million margin loan maturing in July 2023 and the repayment of the Euro 99.1 million loan;
• b) the relative interest matured on the TIP 2019-2024 bond for Euro 4,094,290;
• c) for Euro 50,059,878 bank payables on current account lines.

(29) Tax payables

This item may be analysed as follows:

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
IRAP	193,545	0
VAT	68,754	0
Withholding taxes	121,583	73,516
Total	383,882	73,516

(30) Other liabilities

The account mainly refers to emoluments for directors and employees.

Euro	June 30, 2020	December 31, 2019
Directors and employees	637,521	17,540,137
Social security institutions	117,815	204,047
Other	1,931,486	1,929,361
Total	2,686,822	19,673,545

The decrease in payables to directors concerns the reduction in the variable portion of remuneration calculated on the pro-forma period results.

(31) Risks and uncertainties

Management of financial risks

The Group, by nature of its activities, is exposed to various types of financial risks - in particular to the risk of changes in market prices of investments and, marginally, to the risk of interest rates. The policies adopted by the Group for the management of the financial risk are illustrated below.

Interest rate risk

The Group is exposed to the interest rate risk relating to the value of the current financial assets represented by bonds and financial receivables. As these investments are mainly temporary uses of liquidity which may be liquidated quickly, it was not considered necessary to adopt specific hedges.

Risk of change in the value of investments

The Group, by nature of its activities, is exposed to the risk of changes in the value of the investments.

In relation to the listed investments at the present moment there is no efficient hedging instrument of a portfolio such as those with the characteristics of the Group.

Relating to non-listed companies, the risks related:

• (a) to the valuation of these investments, in consideration of: (i) absence in these companies of control systems similar to those required for listed companies, with the consequent unavailability of information at least equal to, under a quantitative and qualitative profile, of those available for this later; (ii) the difficulties to undertake independent verifications in the companies and, therefore to assess the completeness and accuracy of the information provided;
• (b) the ability to impact upon the management of these investments and drive their growth, the pre-requisite for investment, based on the Group's relationships with management and shareholders and, therefore, subject to verification and the development of these relationship; (c) the liquidity of these investments, not negotiable on regulated markets;

were not hedged through specific derivative instruments as not available. The Group attempts to minimise the risk – although within a merchant banking activity and therefore by definition risky – through a careful analysis of the companies and sectors on entry into the share capital, as well as through careful monitoring of the performance of the investee companies after entry in the share capital.

Credit risk

The Group's exposure to the credit risk depends on the specific characteristics of each client as well as the type of activities undertaken and in any case at the preparation date of the present financial statements is not considered significant.

Before undertaking an assignment, careful analysis is undertaken on the credit reliability of the client.

Liquidity risk

The Group approach in the management of liquidity guarantees, where possible, that there are always sufficient funds to meet current obligations.

At June 30, 2020, the Group had in place sufficient credit lines to cover the group's financial needs.

Management of capital

Directors provide for maintaining high levels of own capital in order to maintain a relationship of trust with investors, allowing for future development.

The parent company acquired treasury shares on the market on the basis of available prices.

Hierarchy of Fair Value as per IFRS 13

The classification of financial instruments at fair value in accordance with IFRS 13 is determined based on the quality of the input sources used in the valuation, according to the following hierarchy:

• level 1: determination of fair value based on prices listed ("unadjusted") in active markets for identical assets or liabilities. This category includes the instruments in which the TIP company operates directly in active markets (for example investments in listed companies, listed bond securities etc.);
• level 2: determination of fair value based on inputs other than the listed prices included in "level 1" but which are directly or indirectly observable (for example recent or comparable prices);
• level 3: determination of fair value based on valuation models whose input is not based on observable market data ("unobservable inputs"). These refer for example to valuations of non-listed investments based on Discounted Cash Flow valuation methods.

In accordance with the disclosures required by IFRS 13, the types of financial instruments recorded in the financial statement at June 30, 2020 are illustrated below with indication of the accounting policies applied and, in the case of financial instruments measured at fair value, of the exposure to changes in fair value (income statement or equity), specifying also the hierarchical level of fair value attributed.

The final column of the following tables shows, where applicable, the fair value at the end of the period of the financial instrument.

	Accounting policies applied in accounts for financial instruments
Type of instrument		fair value
		with change in fair value recorded through:	Total	Fair value hierarchy		Amortised	Invest. at	Book value at	fair value at 30.6.2020
(in thousands of Euro)	account economic	result net Value	fair value	1	2	3	cost	cost	30.6.2020
Investments measured at FVOCI - listed companies		659,719 549,725	659,719 549,725	549,725					659,719 549,725	659,719 549,725
- non-listed		109,994	109,994		77,425	32,319		249	109,994	109,994
companies Financial assets 1 measured at FVOCI		127,933	127,933	127,933					127,933	127,933
Financial receivables measured at 1 amortised cost							3,524		3,524	3,524
Financial assets measured at FVTPL (inc. derivatives)	6,907		6,907			6,907			6,907	6,907
Cash and cash 1 equivalents							62,150		62,150	62,150
Non-current financial 2 payables (inc. leasing)							354,665		354,665	334,179
Trade payables 1							466		466	466
Current financial 2 liabilities (inc. leasing)							153,432		153,432	153,432
Financial liabilities measured at FVTPL 1 (inc. derivatives)	2,225		2,225			2,225			2,225	2,225
Other liabilities 1							2,687		2,687	2,687

Note

1. For these accounts the fair value was not calculated as their carrying value approximates this value.

2. The account includes the listed bond, for which a fair value was determined at June 30, 2020.

(32) Shares held by members of the Boards and Senior Management of the Group

The following tables report the financial instruments of the parent company TIP directly and indirectly held at the end of the period, also through trust companies, communicated to the company by the members of the Board of Directors and the Board of Statutory Auditors. The table also illustrates the financial instruments acquired, sold and held by the above parties in the first half of 2020.

Members of the Board of Directors
Name	Office	No. of shares held at December 31, 2019	No. of shares acquired in H1 2020	No. of shares allocated from exercise of TIP warrants in H1 2020	No. of shares sold in H1 2020	No. of shares held at June 30, 2020
Giovanni Tamburi(1)	Chair. & CEO	13,019,801		455,530		13,475,331
Alessandra Gritti	Vice Chair. & CEO	2,232,293				2,232,293
Cesare d'Amico(2)	Vice Chairman	18,680,000		1,230,000		19,910,000
Claudio Berretti	Dir. & Gen. Manager	2,230,000	11,000	110,000		2,351,000
Alberto Capponi	Director	0				0
Giuseppe Ferrero(3)	Director	3,179,635				3,179,635
Manuela Mezzetti	Director	0				0
Daniela Palestra	Director	0				0
Paul Simon Schapira	Director	0	10,000			10,000

Name and Surname	Office	No of warrants held at December 31, 2019	No. of warrants sold in H1 2020	No. of warrants acquired in H1 2020	No. of warrants exercised in H1 2020	No. of warrants held at June 30, 2020
Giovanni Tamburi(1)	Chair. & CEO	455,530			455,530	0
Alessandra Gritti	Vice Chair. & CEO	158,485	158,485			0
Cesare d'Amico(2)	Vice Chairman	2,230,000	2,000,000	1,000,000	1,230,000	0
Claudio Berretti	Dir. & Gen. Manager	0		110,000	110.00	0
Alberto Capponi	Director	0				0
Giuseppe Ferrero(3)	Director	0				0
Manuela Mezzetti	Director	0				0
Daniela Palestra	Director	0				0
Paul Simon Schapira	Director	0				0

(1) Giovanni Tamburi holds his investment in the share capital of TIP in part directly in his own name and in part indirectly through Lippiuno S.r.l., a company in which he holds 87.26% of the share capital.

(2)Cesare d'Amico holds his investment in the share capital of TIP through d'Amico Società di Navigazione S.p.A. (a company in which he holds directly and indirectly 50% of the share capital), through the company Fi.Pa. Finanziaria di Partecipazione S.p.A. (a company which directly holds 54% of the share capital) and through family members. (3)Giuseppe Ferrero holds his investment in the share capital of TIP directly and through family members.

The members of the Board of Statutory Auditors do not hold shares or warrants of the company.

(33) Remuneration of the Corporate Boards

The table below reports the monetary remuneration, expressed in Euro, to the members of the boards in the first half of 2020.

TIP office	Fees
	30/06/2020
Directors	1,029,446
Statutory Auditors	35,000

The remuneration of the Supervisory Board is Euro 2,000.

TIP also signed two insurance policies with Chubb Insurance Company of Europe S.A.- D&O and professional TPL - in favour of the Directors and Statutory Auditors of TIP, of the subsidiaries, as well as the investees companies in which TIP has a Board representative and the General Managers and coverage for damage to third parties in the exercise of their functions.

(34) Related party transactions

The table reports the related party transactions during the year outlined according to the amounts, type and counterparties.

Party	Type	Payment / balance at	Payment / balance at
		June 30, 2019	June 30, 2020
Asset Italia S.p.A.	Revenues	501,025	502,050
Asset Italia S.p.A.	Trade receivables	251,025	252,050
Asset Italia 1 S.r.l.	Revenues	1,025	2,050
Asset Italia 1 S.r.l.	Trade receivables	1,025	2,050
Asset Italia 2 S.r.l.	Revenues	1,025	2,050
Asset Italia 2 S.r.l.	Trade receivables	1,025	2,050
Betaclub S.r.l.	Revenues	13,525	14,550
Betaclub S.r.l.	Trade receivables	13,525	14,550
BE S.p.A.	Revenues	30,000	30,000
BE S.p.A.	Trade receivables	15,000	15,000
Clubtre S.p.A.	Revenues	25,000	-
Clubtre S.p.A.	Trade receivables	25,000	-
Clubtre S.p.A.	Financial receivables	9,651,507	-
Clubitaly S.p.A.	Revenues	16,025	17,050
Clubitaly S.p.A.	Trade receivables	16,025	17,050
Clubitaly S.p.A.	Financial receivables	535,547	-
Gruppo IPG Holding S.p.A.	Revenues	15,000	15,000
Gruppo IPG Holding S.p.A.	Trade receivables	15,000	15,000
TIP-pre IPO S.p.A.	Revenues	1,159,520	127,050
TIP-pre IPO S.p.A.	Trade receivables	126,039	2,050
Services provided to companies related to the Board of Directors	Revenues	439,793	-
Services provided to companies related to the Board of Directors	Trade receivables	2,000	3,000
Services received by companies related to the Board of Directors	Costs (services received)	3,727,555	477,231
Services received by companies related to the Board of Directors	Trade payables	3,452,222	20,000

The services offered for all the above listed parties were undertaken at contractual terms and conditions in line with the market.

(35) Subsequent events

With reference to the subsequent events, reference should be made to the Directors' Report.

(36) Corporate Governance

The TIP Group adopts the provisions of the new version of the Self-Governance Code published by Borsa Italiana as its corporate governance model.

The Corporate Governance and Ownership Structure Report for the year is approved by the Board of Directors and published annually on the website of the company www.tipspa.it, in the "Corporate Governance" section.

For the Board of Directors The Chairman Giovanni Tamburi

Milan, September 10, 2020

ATTACHMENTS

Declaration of the Executive Officer for Financial Reporting as per Article 81ter of Consob Regulation No. 11971 of May 14, 1999 and subsequent amendments and supplements.

• 1. The undersigned Alessandra Gritti, as Chief Executive Officer, and Claudio Berretti, as Executive Officer for financial reporting of Tamburi Investment Partners S.p.A., affirm, and also in consideration of Article 154-bis, paragraphs 3 and 4, of Legislative Decree No. 58 of February 24, 1998:
  2. the adequacy considering the company`s characteristics and
  3. the effective application during the period of the condensed consolidated half-year financial statements

of the administrative and accounting procedures for the condensed consolidated half-year financial statements at June 30, 2020.

No significant aspect emerged concerning the above.

• 1. We also declare that:
  2. a) the condensed consolidated half-year financial statements at June 30, 2020 correspond to the underlying accounting documents and records;
  3. b) the condensed consolidated half-year financial statements for the period June 30, 2020 were prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) and the relative interpretations published by the International Accounting Standards Board (IASB) and adopted by the European Commission with Regulation No. 1725/2003 and subsequent modifications, in accordance with Regulation No. 1606/2002 of the European Parliament and provides a true and correct representation of the results, balance sheet and financial position of Tamburi Investment Partners S.p.A.
  4. c) the directors' report includes a reliable analysis of the significant events in the year and their impact on the condensed consolidated half-year financial statements, together with a description of the principal risks and uncertainties. The Directors' Report also contains a reliable analysis of the significant transactions with related parties.

The Chief Executive Officer The Executive Officer

Milan, September 10, 2020

Attachment 1 - Changes in investments measured at FVOCI

					Esistenza all'1.1.2020			incrementi		decrementi
in euro		costo	rettifica di	svalutazioni	valore di carico	acquisti o	riclassifiche		incrementi Incrementi per variazione	decrementi	decrementi	rigiri di fair	svalutazioni	Valore al
		storico	fair value	a CE	fair value	costituzioni			fair value area di consolidamento		fair value	value per realizzi	a CE	30/06/2020
Società non quotate
Azimut Benetti S.p.A.		38.990.000	(7.312.229)		31.677.771									31.677.771
Bending Spoons S.p.A.		5.023.461			5.023.461									5.023.461
Buzzoole Plc.		4.641.045	(1.933.287)		2.707.758	251.077					(251.418)			2.707.417
Heroes Sr.l.		2.506.673	10.507.718		13.014.391									13.014.391
ITH S.p.a.		16.799.591	20.488.101		37.287.692			7.170.324						44.458.016
Talent Garden S.p.A.		5.502.592	868.500		6.371.092									6.371.092
Welcome S.p.A.		5.850.971			5.850.971									5.850.971
Altre minori e altri strumenti partecipativi		990.765		(100.000)	890.765									890.765
Totale società non quotate		80.305.098	22.618.803	(100.000)	102.823.901	251.077	0	7.170.324		0	(251.418)	0	0	109.993.884
Società quotate	n. azioni
Alkemy S.p.A.	425.000	4.993.828	(1.253.828)		3.740.000						(1.164.500)			2.575.500
Amplifon S.p.A.	6.038.036	22.083.486	132.731.757		154.815.243						(11.653.409)			143.161.834
Digital Magics S.p.A.	1.684.719	9.922.048	152.572		10.074.620						(2.762.939)			7.311.681
Fagerhult AB	795.367				0	2.643.670					(32.816)			2.610.854
Ferrari N.V. USD		4.815.234	9.974.766		14.790.000					(4.815.234)	(2.296.944)	(7.677.822)		0
Fiat Chrysler Automobiles N.V.	1.450.000				0	17.783.734					(4.814.934)			12.968.800
Hugo Boss AG	1.080.000	80.298.115	(33.577.315)		46.720.800						(17.668.800)			29.052.000
Moncler S.p.A.	2.050.000	105.653.210	(23.509.710)		82.143.500						(12.361.500)			69.782.000
Prysmian S.p.A. (TIP)		42.198.416	781.584		42.980.000	23.681.807				(65.880.221)	(781.586)			(0)
Prysmian S.p.A. (C3)	13.577.436	196.106.739	28.000.350		224.107.089	65.880.221					(10.020.580)			279.966.730
Telesia S.p.A.	230.000	1.792.000	(738.600)		1.053.400						(225.400)			828.000
Altre quotate		14.419.077	(314.404)	(10.446.725)	3.657.948			410		(1.696.725)	(631.120)	137.400		1.467.913
Totale società quotate		482.282.153	112.247.172	(10.446.725)	584.082.600	109.989.432	0	410		(72.392.180)	(64.414.529)	(7.540.422)	0	549.725.311
Totale partecipazioni		562.587.251	134.865.975	(10.546.725)	686.906.500	110.240.509	0	7.170.734		(72.392.180)	(64.665.947)	(7.540.422)	0	659.719.196