Annual Report • Feb 5, 2015
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan vuoden 2014 tasosta.
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita kohteita, joista irtautumisen arvioidaan ajoittuvan vuodelle 2015. Merkittävimpien irtautumisten arvioidaan toteutuvan vuoden 2015 toisella puoliskolla.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten arvonkehitys voi vaikuttaa merkittävästi vuoden 2015 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2015 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten arvonkehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, inflaatiokehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
Hallinnointipalkkioiden rinnalla muut palkkiotuotot kasvavat arviomme mukaan selvästi. Palkkiotuotot kokonaisuudessaan ylittävät kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
Vuonna 2014 palasimme kasvu-uralle parantaen sekä liikevaihtoamme että tulostamme. Samaan aikaan vahvistimme entisestään rahoitusasemaamme ja lanseerasimme strategisesti tärkeitä hankkeita, jotka luovat hyvän pohjan kannattavalle kasvulle tulevaisuudessa. "
Onnistuimme keräämään yli 600 milj. euroa kolmeen uusimpaan rahastoomme. Näistä pohjoismaisen kiinteistörahastomme koko kasvoi vuoden lopussa 266 milj. euroon ja rahastosta on tehty useita uusia sijoituksia Tukholman ja Kööpenhaminan alueilla. Yhteistyökumppanimme Elite Varainhoidon lanseeraama CapMan Collection erikoissijoitusrahasto on esimerkki pääomasijoittamisen avautumisesta myös pienemmille sijoittajille.
Tavoitteenamme on rakentaa hallinnointiliiketoiminnan rinnalle palveluliiketoiminta, jossa hyödynnämme entistä tehokkaammin osaamistamme liittyen muun muassa varainhankintaan ja rahastojen hallinnointiin. Kasvavat palkkiotuotot luovat tuloksellemme entistä vankemman pohjan.
Rahastomme irtautuivat vuoden aikana lopullisesti 12 kohteesta. Tämän myötä saimme merkittävän määrän voitonjako-osuustuottoja ja useita rahastoja siirtyi voitonjaon piiriin. Käyvät arvot sen sijaan kehittyivät negatiivisesti, mihin vaikutti joidenkin kohdeyritysten suunniteltua heikompi kehitys ja loppuvuonna ruplan lasku. Arvonluontityö kohdeyrityksissä ja kiinteistöissä on yhä yksi tärkeimmistä painopistealueistamme vuonna 2015.
Hyvä kassatilanne antaa meille mahdollisuuden valikoiviin strategisiin liikkeisiin ja loppuvuonna esimerkiksi hybridilainan takaisinmaksuun.
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa. Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat Hallinnointiliiketoiminta ja Rahastosijoitustoiminta.
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää varoja pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahastojen pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin. Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä, joita ovat palkkiotuotot ja voitonjako-osuustuotot rahastoilta. Palkkiotuottoihin lukeutuvat rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiot, jotka liittyvät CapManin asemaan rahastojen hallinnointiyhtiönä sekä palkkiot CapManin palveluliiketoiminnasta, johon kuuluvat muun muassa hankintarengaspalvelu (CaPS), varainhankinnan konsultointipalvelut sekä muut rahastojen hallinnointiin liittyvät palvelut.
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin. Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot.
CapManin liiketoimintamallia avataan tarkemmin liitteessä 3.
Konsernin liikevaihto nousi edellisvuodesta 32,6 prosenttia ja oli 39,5 milj. euroa (29,8 milj. euroa vuonna 2013). Liikevaihdon nousuun vaikuttivat edellisvuotta korkeammat palkkio- ja voitonjako-osuustuotot. Operatiivisen toiminnan kulut olivat 30,2 milj. euroa (27,9 milj. euroa). Tilikauden kulut sisälsivät kannustinjärjestelmän mukaiset bonusvaraukset sijoitustiimeille, yhteensä noin 3 milj. euroa (1,8 milj. euroa). Kuluihin sisältyi myös noin 0,8 milj. euron kertaluonteinen erä liittyen Oslon toimipisteen sulkemiseen. Edellisvuoden kuluihin sisältyi 1,5 milj. euroa kertaluonteisia eriä, jotka liittyivät CapManin toimitusjohtajan vaihdokseen sekä CapMan Nordic Real Estate rahaston perustamiseen.
Konsernin liikevoitto oli 6,4 milj. euroa (3,3 milj. euroa), missä oli nousua edellisvuodesta 91,2 prosenttia korkeampien palkkio- ja voitonjako-osuustuottojen seurauksena.
Rahoitustuotot ja -kulut olivat -1,4 milj. euroa (-0,7 milj. euroa). Edellisvuoden lukuihin sisältyivät tuotot Maneqsaamisista, jotka myytiin osittain kesäkuussa 2013. Maneqien sijoitusten tuottoprofiili noudattaa pitkälti rahastosijoitusten tuottoa. Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdistettyjen sijoitusten tuloksesta oli 0,0 milj. euroa (-0,6 milj. euroa).
Tulos ennen veroja oli 4,9 milj. euroa (2,0 milj. euroa) ja tulos verojen jälkeen oli 4,0 milj. euroa (1,5 milj. euroa). Tulos/osake oli 3,4 senttiä (-1,2 senttiä). Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty tilikaudelle kohdistuvat oman pääoman ehtoisen joukkovelkakirjalainan korot (netto).
Liikevaihto ja tulos neljännesvuosittain sekä tilikauden liikevaihto, liikevoitto ja tulos segmenteittäin on esitetty tilinpäätöstiedotteen taulukko-osiossa.
Hallinnointiliiketoiminnan liikevaihto oli tilikaudella 39,5 milj. euroa (29,8 milj. euroa). Palkkiot nousivat 6,7 prosenttia edellisvuodesta ja olivat 28,7 milj. euroa (26,9 milj. euroa). Nousu johtui muun muassa CapMan Buyout X ja CapMan Nordic Real Estate -rahastoihin kerättyjen uusien sijoitussitoumusten kerryttämistä hallinnointipalkkioista sekä hallinnointipalkkioista, joita kirjattiin tilikaudella saatujen sitoumusten osalta myös
takautuvasti rahaston perustamisesta lähtien. Palkkiot sisältävät myös hankintarengaspalvelusta (CaPS) sekä muista rahastojen hallinnointiin liittyvistä palveluista saadut palkkiot.
Tilikauden voitonjako-osuustuotot olivat 10,8 milj. euroa (2,9 milj. euroa), ja niitä saatiin CapMan Equity VII B, Fenno Program sekä Finnmezzanine II B, III A ja III B , -rahastoilta Ljunghäll AB:stä, LUMENE Oy:stä sekä Finlayson & Co Oy:stä irtautumisten seurauksena. CapMan sai voitonjako-osuustuottoja myös Yrjönkatu 17 -kiinteistön myynnin seurauksena. Tilikauden voitonjako-osuustuottoihin sisältyi 1,2 milj. euroa tuloutettua voitonjakoa RE I -rahastolta ilman vähemmistön osuutta (varauksen purku), perustuen RE I -rahaston päivitettyyn näkymään. Varausta on 5,2 milj. euroa tulouttamatta sisältäen vähemmistön osuuden, jonka arvioidaan kattavan mahdollinen voitonjaon palautus sijoittajille.
Hallinnointiliiketoiminnan liikevoitto parani merkittävästi edellisvuodesta ja oli 10,4 milj. euroa (2,8 milj. euroa), edellisvuotta korkeampien palkkio- ja voitonjako-osuustuottojen ansiosta. Kulut eivät sisällä lyhytaikaisen kannustinjärjestelmämme mukaisia bonusvarauksia, sillä osakekohtaisen tuloksen minimitavoitetta ei saavutettu tilikaudella. Tilikauden tulos oli 8,4 milj. euroa (1,5 milj. euroa). CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta on kuvattu tarkemmin liitteessä 1.
Rahastosijoitusten käyvän arvon muutos oli -3,1 milj. euroa vuonna 2014 (1,2 milj. euroa), mikä vastaa 4,3 prosentin arvon alenemista (1,6 prosentin arvonnousua vuonna 2013). Käyvän arvon alenemiseen vaikutti joidenkin kohdeyritysten arviota heikompi kehitys. Lisäksi ruplan heikkeneminen vaikutti negatiivisesti Venäjä-sijoitusten käyvän arvon muutokseen. Rahastosijoitusten yhteenlaskettu käypä arvo oli yhteensä 55,3 milj. euroa 31.12.2014 (64,1 milj. euroa 31.12.2013).
Rahastosijoitustoiminnan liiketappio oli 4,0 milj. euroa (liikevoitto 0,5 milj. euroa) ja tulos -4,4 milj. euroa (-0,1 milj. euroa). Rahastosijoitustoiminta sisältää jäljellä olevien Maneq-yhtiöiden tuloksen.
CapMan sijoitti tilikaudella rahastoihin pääomaa yhteensä 9,7 milj. euroa (5,5 milj. euroa). Valtaosa pääomasta kutsuttiin CapMan Buyout X ja CapMan Nordic Real Estate -rahastoihin. CapMan sai rahastoilta pääomanpalautuksia 12,1 milj. euroa (14,1 milj. euroa). Valtaosa pääomanpalautuksista saatiin CapMan Buyout VIII -rahastolta Espira Gruppen AS:stä irtautumisen seurauksena sekä CapMan Public Market -rahastolta Intrum Justitia AB:stä sekä osittaisten B&B Tools AB:stä ja ÅF AB:stä irtautumisten seurauksena. CapMan teki tilikaudella yhteensä 4,9 milj. euron uudet sijoitussitoumukset CapMan Buyout X, CapMan Nordic Real Estate ja CapMan Russia II rahastoihin.
Jäljellä olevien rahastoihin vielä kutsumattomien sijoitussitoumusten määrä oli 30,3 milj. euroa 31.12.2014 (30,3 milj. euroa 31.12.2013). Kutsumattomista sijoitussitoumuksista kutsutaan arviolta vain noin 15-20 milj. euroa seuraavien 3-4 vuoden aikana, johtuen erityisesti vanhempien rahastojen käyttämättömästä sijoituskapasiteetista. Nykyisten sijoitusten käypä arvo ja jäljellä olevien sijoitussitoumusten määrä oli yhteensä 85,5 milj. euroa (94,4 milj. euroa). CapMan sijoittaa hallinnoimiinsa rahastoihin jatkossa 1–5 prosenttia uusien rahastojen koosta riippuen.
Kohdeyritysten osalta tehdyt sijoitukset on arvostettu käypään arvoon IPEVG:n suositusten (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines) mukaisesti. Käypä arvo on paras arvio hinnasta, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa. Kiinteistösijoitusten arvostus on tehty ulkopuolisten asiantuntijoiden arvonmääritysten mukaisesti liitteessä 1 määritellyllä tavalla.
Sijoitukset käypään arvoon ja jäljellä olevat sitoumukset sijoitusalueittain on esitetty tilinpäätöstiedotteen taulukko-osassa.
Konsernin taseen loppusumma oli 113,9 milj. euroa 31.12.2014 (110,4 milj. euroa 31.12.2013). Pitkäaikaiset varat olivat 79,0 milj. euroa (87,9 milj. euroa), josta liikearvon osuus oli 6,2 milj. euroa (6,2 milj. euroa).
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset olivat 55,3 milj. euroa (64,1 milj. euroa). Pitkäaikaisten saamisten määrä oli 3,3 milj. euroa (2,4 milj. euroa). Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät sijoitukset arvostettuina käypään arvoon olivat 9,1 milj. euroa 31.12.2014 (9,6 milj. euroa 31.12.2013).
Lyhytaikaiset varat olivat 34,9 milj. euroa (22,6 milj. euroa). Rahavarat ja käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat eli lyhytaikaiset sijoitukset olivat 29,0 milj. euroa (17,4 milj. euroa). Rahavarojen nousu johtui vuoden aikana toteutuneista irtautumisista.
CapMan Oyj osallistui kesäkuussa vakuutusosakeyhtiö Garantian takaamaan 70 milj. euron ryhmäjoukkovelkakirjalainaan 10 milj. euron lainaosuudella. Liikkeeseenlasku monipuolisti yhtiön rahoituskokonaisuutta sekä pidensi yhtiön lainasalkun maturiteettia.
CapManilla on lisäksi 30 milj. euron lainakokonaisuus, joka sisältää 15 milj. euron suuruisen joukkovelkakirjalainan sekä 15 milj. euron suuruisen hybridilainan. Lainat laskettiin liikkeelle joulukuussa 2013. Joukkovelkakirjalainalle maksetaan 5,5 prosentin vuotuista kuponkikorkoa ja laina erääntyy joulukuussa 2017. Hybridilainan vuotuinen kuponkikorko on 8,0 prosenttia. Hybridilainan korot vähennetään omasta pääomasta korkojen maksuhetkellä, ja ne maksetaan vuosittain. Hybridilainalla ei ole eräpäivää, mutta yhtiöllä on oikeus lunastaa se takaisin neljän vuoden kuluttua liikkeeseenlaskupäivästä sekä optio lunastaa hybridilaina takaisin tietyin edellytyksin alkaen kahden vuoden kuluttua liikkeeseenlaskupäivästä.
CapManilla oli tilikauden lopussa käytössään 7,3 milj. euroa (16,9 milj. euroa) pankkirahoitusta ja sen lisäksi käyttämättä 15 milj. euron pitkäaikainen rahoituslimiitti. Ostovelat ja muut velat olivat 13,7 milj. euroa (11,3 milj. euroa). Konsernin korolliset nettovelat olivat 3,3 milj. euroa (14,5 milj. euroa). Pankkilainoihin liittyvät rahoituskovenantit on sidottu yhtiön omavaraisuusasteeseen ja korollisten pankkilainojen suhteeseen taseen rahastosijoituksista. Kovenanttiehdot täyttyivät 31.12.2014.
Konsernin liiketoiminnan rahavirta oli tilikaudella 11,7 milj. euroa (-3,0 milj. euroa). Rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiotuotot maksetaan kahdesti vuodessa tammi- ja heinäkuussa, mikä näkyy rahavirtalaskelman käyttöpääomassa. Investointien rahavirta 2,1 milj. euroa (26,8 milj. euroa) sisältää muun muassa tehdyt rahastosijoitukset ja saadut pääoman palautukset. Vertailukauden lukuun sisältyivät tuotot Maneq-osuuksien myynnistä. CapMan siirsi kesäkuussa 2013 omistuksensa vuoden 2005–2011 Maneq-rahastoissa sekä pitkäaikaiset lainasaamisensa kyseisiltä Maneq-rahastoilta perustamalleen luxemburgilaiselle yhtiölle Maneq Investments Luxembourg ja myi osan tästä yhtiöstä 14 milj. eurolla ulkopuoliselle sijoittajalle. CapManin osuus luxemburgilaisesta yhtiöstä ja yhtiöön sijoitettu laina on esitetty pääomamenetelmällä yhdisteltävissä sijoituksissa. Rahavirta ennen rahoitusta oli 13,8 milj. euroa (23,8 milj. euroa). Rahoituksen rahavirta oli -2,1 milj. euroa (-13,4 milj. euroa).
CapManin omavaraisuusaste oli 57,8 prosenttia 31.12.2014 (58,9 prosenttia 31.12.2013). Oman pääoman tuotto oli 6,1 prosenttia (2,0 prosenttia) ja sijoitetun pääoman tuotto 7,0 prosenttia (3,5 prosenttia). Tavoitetaso omavaraisuusasteelle on vähintään 60 prosenttia ja oman pääoman tuotolle yli 20 prosenttia.
| 31.12.14 | 31.12.13 | |
|---|---|---|
| Tulos / osake, senttiä | 3,4 | -1,2 |
| Tulos / osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä | 3,4 | -1,2 |
| Oma pääoma / osake, senttiä * | 76,1 | 77,0 |
| Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä | 86 163 919 | 84 268 963 |
| Osakelukumäärä katsauskauden lopussa | 86 316 766 | 85 266 991 |
| Ulkona olevien osakkeiden määrä | 86 290 467 | 85 240 692 |
| Yrityksen hallussa olevat omat osakkeet kauden lopussa | 26 299 | 26 299 |
| Oman pääoman tuotto, % p.a. | 6,1 | 2,0 |
| Sijoitetun pääoman tuotto,% p.a. | 7,0 | 3,5 |
| Omavaraisuusaste,% | 57,8 | 58,9 |
| Nettovelkaantumisaste,% | 5,0 | 22,3 |
* IFRS:n mukaan 15 milj. euron (15 milj. euroa 31.12.2013) hybridilaina on luettu mukaan omaan pääomaan myös osakekohtaisen oman pääoman laskemisessa. Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty tilikaudelle kohdistuvat hybridilainan korot (netto).
CapMan Oyj:n tavoitteena on käyttää nettotuloksesta vähintään 50 prosenttia osingonmaksuun. Hallitus esittää yhtiön 18.3.2015 pidettävälle varsinaiselle yhtiökokoukselle, että osakkeenomistajille jaetaan osinkoa 0,06 euroa per osake, eli yhteensä noin 5,2 milj. euroa. Vuodelta 2013 osinkoa maksettiin 0,04 euroa osakkeelta, yhteensä 3,5 milj. euroa. CapMan Oyj:n jakokelpoiset varat olivat 34,2 milj. euroa 31.12.2014 (23,5 milj. euroa 31.12.2013).
Hallinnoitavilla pääomilla tarkoitetaan rahastojen jäljellä olevaa sijoituskapasiteettia ja jo sijoitettua pääomaa hankintahintaan. Pääomat kasvavat uusien rahastojen varainhankinnan myötä ja laskevat tehtyjen irtautumisten seurauksena.
CapMan Buyout X -rahaston lopulliseksi kooksi muodostui 245,0 milj. euroa ja CapMan Russia II -rahaston lopulliseksi kooksi 99,1 milj. euroa. CapMan Nordic Real Estate -rahaston koko nousi 266 milj. euroon. Varainhankinta CapMan Nordic Real Estate -rahaston jatkuu edelleen ja rahaston lopullinen koko selviää 31.3.2015. CapMan hyödyntää varainhankinnassa maantieteellisesti laajentunutta verkostoaan ja pyrkii saamaan rahastoon sijoitussitoumuksia myös sellaisista uusista sijoittajaryhmistä, jotka eivät aikaisemmin ole sijoittaneet pääomarahastoihin. Alhainen korkoympäristö onkin lisännyt sijoittajien kiinnostusta pääomasijoitusluokkaa kohtaan.
Vuonna 2014 aloitettu yhteistyö Elite Varainhoidon kanssa mahdollistaa pääomasijoittamisen laajemmalle asiakaskunnalle. Elite Varainhoito toi joulukuussa markkinoille erikoissijoitusrahasto CapMan Collectionin, joka sijoittaa CapManin hallinnoimiin rahastoihin ja tarjoaa yksityissijoittajille ja instituutioille mahdollisuuden sijoittaa pääomasijoitusluokkaan likviditeetin tarjoavalla rakenteella ja aikaisempaa pienemmällä sijoituspanoksella. Rahasto tuo CapManille uuden asiakkaan ja lisää pääomaa CapManin hallinnoimiin rahastoihin.
Vuoden 2014 lopulla CapMan aloitti varainhankinnan konsultoinnin osana palveluliiketoimintaa. Varainhankinnan konsultoinnilla uskotaan olevan merkittäviä kasvumahdollisuuksia ja sen arvioidaan kasvattavan CapManin palkkiotuottoja pitkällä aikavälillä.
CapManin hallinnoitavat pääomat olivat yhteensä 2 955,7 milj. euroa 31.12.2014 (3 098,2 milj. euroa 31.12.2013). Hallinnoitavat pääomat laskivat hieman vuoden aikana toteutuneiden irtautumisten seurauksena. Hallinnoitavista pääomista 1 466,3 milj. euroa (1 608,2 milj. euroa) oli kohdeyrityssijoituksia tekevissä rahastoissa ja 1 489,4 milj. euroa (1 490,0 milj. euroa) kiinteistöpääomarahastoissa.
Tarkemmat tiedot hallinnoitavista rahastoista ja niiden sijoitustoiminnasta on esitetty liitteissä 1 ja 2.
Yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään omien B-osakkeiden hankkimisesta ja/tai pantiksi ottamisesta. Valtuutus käsittää enintään 8 000 000 omaa B-osaketta ja se on voimassa seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2015 asti. Lisäksi yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään osakeannista sekä osakkeisiin oikeuttavien erityisten oikeuksien antamisesta. Valtuutus käsittää yhteensä enintään 15 000 000 yhtiön B-osaketta ja se on voimassa seuraavaan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2015 asti.
Valtuutusten sisältöä on kuvattu tarkemmin 19.3.2014 annetussa pörssitiedotteessa yhtiökokouksen päätöksistä.
CapManin palveluksessa oli 31.12.2014 yhteensä 106 henkilöä (103 henkilöä 31.12.2013), joista 68 (65) työskenteli Suomessa ja loput muissa Pohjoismaissa, Venäjällä, Luxemburgissa ja Isossa-Britanniassa. Henkilöstö maittain on esitetty tämän tilinpäätöstiedotteen taulukko-osiossa.
CapMan Oyj:n osakepääomassa ei tapahtunut tilikauden aikana muutoksia. Osakepääoma oli 771 586,98 euroa 31.12.2014. B-osakkeita oli 80 566 766 kappaletta ja A-osakkeita oli 5 750 000 kappaletta 31.12.2014.
B-osakkeilla on kullakin yksi ääni ja A-osakkeilla 10 ääntä/osake.
CapMan Oyj:n osakkeenomistajien lukumäärä nousi tilikauden aikana 3,8 prosenttia ja oli 6 816 31.12.2014 (6 567 osakkeenomistajaa 31.12.2013).
CapMan Oyj:n hallussa oli yhteensä 26 299 yhtiön omaa B-osaketta 31.12.2014. Omat osakkeet edustivat 0,03 prosenttia yhtiön kaikista osakkeista ja 0,02 prosenttia äänivallasta yhtiössä ja niiden markkina-arvo oli 21 828 euroa 31.12.2014 (29 981 euroa 31.12.2013). Omien osakkeiden määrässä ei tapahtunut muutoksia tilikaudella.
CapManin palkitsemisjärjestelmä koostuu lyhytaikaisesta ja pitkäaikaisesta kannustinjärjestelmästä.
Lyhytaikainen järjestelmä koskee CapManin koko henkilökuntaa ja sen keskeinen tavoite on osakekohtainen tulos, jolle hallitus on asettanut minimitavoitteen. Sijoitustiimien kohdalla lyhytaikaisen järjestelmän bonukset perustuvat kyseisen sijoitusalueen hallinnointiliiketoiminnan tulokseen, ja niiden maksamista koskee myös osakekohtaisen tuloksen minimivaatimus.
Pitkäaikainen kannustinjärjestelmä sisältää sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot sekä ylimmän johdon optioohjelmat. Sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot perustuvat ao. rahastoihin tehtyihin sijoituksiin ja niiden menestykseen. Järjestely perustuu kansainväliseen pääomasijoitustoimialalla vallitsevaan käytäntöön. CapMan Oyj:llä oli tilikauden lopussa voimassa yksi optio-ohjelma henkilöstön kannustamiseksi ja sitouttamiseksi, Optioohjelma 2013. Hallitus päättää vuosittain optio-oikeuksien jakamisesta konsernin palveluksessa oleville tai palvelukseen rekrytoitaville avainhenkilöille.
Optio-ohjelma 2013:aan kuuluu enintään 4 230 000 optio-oikeutta, jotka oikeuttavat merkitsemään yhteensä enintään 4 230 000 yhtiön uutta tai sen hallussa olevaa B-osaketta. Optio-ohjelma 2013 jakautuu A-, B- ja Csarjoihin, joihin jokaiseen kuuluu enintään 1 410 000 optio-oikeutta. Osakkeen merkintähinta 2013A-optiolla on 0,88 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2013 lisättynä 10 prosentilla), 2013B-optiolla on 1,16 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2014 lisättynä 10 prosentilla), ja 2013C-optiolla osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2015 lisättynä 10 prosentilla. Merkintäaika 2013A-optiolla alkaa 1.5.2016, 2013B-optiolla 1.5.2017, ja 2013C-optiolla 1.5.2018. Optio-oikeuksilla tapahtuvista osakemerkinnöistä saatavat varat kirjataan sijoitetun vapaan pääoman rahastoon. Vuoden 2014 loppuun mennessä Optio-ohjelma 2013A:han kuuluvia optio-oikeuksia oli jaettu yhteensä 1 175 000 kappaletta ja Optio-ohjelma 2013B:hen kuuluvia optio-oikeuksia yhteensä 1 141 667 kappaletta.
Optio-ohjelmien ehdot ovat saatavissa CapManin internetsivuilta.
CapMan Oyj:n B-osakkeiden päätöskurssi oli 0,83 euroa (1,14 euroa). Tilikauden osakevaihdolla painotettu keskikurssi oli 1,04 euroa (0,93 euroa), ylin kurssi 1,23 euroa (1,19 euroa) ja alin 0,80 euroa (0,78 euroa). CapManin osakkeita vaihdettiin tilikaudella 19,6 milj. kappaletta (20,2 milj. kappaletta), mikä vastasi 20,4 milj. euron (18,9 milj. euron) pörssivaihtoa.
CapMan Oyj:n B-osakkeiden markkina-arvo oli 66,5 milj. euroa 31.12.2014 (90,7 milj. euroa 31.12.2013). Kaikkien osakkeiden markkina-arvo, jossa A-osakkeet on arvostettu B-osakkeiden tilikauden päätöskurssiin, oli 71,2 milj. euroa (97,2 milj. euroa).
Päätöksiä on kuvattu tarkemmin 19.3.2014 julkistetuissa pörssitiedotteissa hallituksen järjestäytymiskokouksen sekä yhtiökokouksen päätöksistä.
CapMan-konsernin vuoden 2014 tilinpäätös sekä hallituksen toimintakertomus vuodelta 2014 julkistetaan osana CapManin vuoden 2014 vuosikertomusta helmikuussa 2015 viikolla 9. CapMan Oyj:n varsinainen yhtiökokous pidetään keskiviikkona 18.3.2015 klo 10.00 Helsingissä. Osakeyhtiölain vaatimat tilinpäätösasiakirjat ovat saatavilla yhtiön internetsivuilla viimeistään 25.2.2015.
CapMan Oyj:n Selvitys hallinto- ja ohjausjärjestelmästä julkaistaan hallituksen toimintakertomuksesta erillisenä osana yhtiön vuoden 2014 vuosikertomuksessa viikolla 9, ja se on saatavilla yhtiön internetsivuilla viimeistään 25.2.2015.
CapManin hallinnoimien rahastojen irtautuminen Espira Gruppen AS:sta toteutui toukokuussa 2014. Kaupan kassavirtavaikutus CapMan-konsernille oli noin 5 milj. euroa.
CapManin hallinnoimat rahastot myivät Metallfabriken Ljunghäll AB:n joulukuussa 2014, minkä seurauksena CapMan sai irtautuvilta rahastoilta yli 6 milj. euroa voitonjako-osuustuottoja. Irtautumisen kassavirtavaikutus mukaan lukien tuotot omista rahastosijoituksista CapMan-konsernille olivat yli 7 milj. euroa. Vuoden aikana CapMan sai voitonjako-osuustuottoja myös LUMENE Oy:stä, Finlayson & Co Oy:stä sekä Yrjönkatu 17 -kiinteistöstä irtautumisten seurauksena.
Markus Sjöholm nimitettiin CapMan Buyout -tiimin vetäjäksi ja CapMan Oyj:n johtoryhmän jäseneksi syyskuussa. Markus Sjöholm toimii Kai Jordahlin seuraajana, joka jätti tehtävänsä CapManilla. Dan Johnson nimitettiin CapMan Buyout -tiimiin vetäjän sijaiseksi. Samalla CapMan Buyout vahvisti asemaansa Suomen ja Ruotsin markkinoilla keskittäen resurssinsa Helsinkiin ja Tukholmaan, minkä seurauksena CapManin Oslon toimipiste suljettiin. Lisäksi Lontooseen avattiin uusi toimipiste vahvistamaan yhtiön kansainvälistä varainhankintaa.
Lokakuussa CapMan Russia II -rahasto teki toisen sijoituksensa Kidburgiin, lapsille suunnattuja opetuksellisia viihdepalveluja tarjoavaan yritykseen Venäjällä. Lisäksi CapMan Nordic Real Estate -rahasto osti toimistokiinteistön Vantaan Aviapoliksesta Helsinki-Vantaan lentokentän läheisyydestä sekä Solna Strand (Apelsinen 4) toimistokiinteistön Solnasta, Tukholman pohjoispuolelta. Lokakuussa CapMan Real Estate II -rahasto irtautui KOy Mäntäsälän logistiikkakeskuksesta. Lisätietoa vuoden aikana toteutuneista sijoituksista ja irtautumisista löytyy tämän tilinpäätöstiedotteen liitteestä 2: CapManin hallinnoimien rahastojen toiminta vuonna 2014.
Tammikuussa 2015 CapManin hallinnoimat rahastot sopivat myyvänsä omistusosuutensa Cederroth Intressenter AB:stä. Irtautumisen kassavirtavaikutus CapMan-konsernille vuonna 2015 on kaupan toteutuessa noin 8 milj. euroa. Kaupan toteutuminen on ehdollinen kilpailuviranomaisten hyväksynnälle ja sen odotetaan toteutuvan viimeistään vuoden 2015 kolmannella neljänneksellä.
Tammikuussa 2015 CapManin hallinnoimat rahastot myös myivät omistuksensa ulkoistettujen tuotekehityspalvelujen tarjoajasta Symbio S.A.:sta. Kaupalla on positiivinen vaikutus CapManin vuoden 2015 tulokseen rahastoilta saatavien noin 1 milj. euron voitonjako-osuustuottojen ansiosta. Irtautumisen kassavirtavaikutus vuodelle 2015 on noin 1,2 milj. euroa. Tulosvaikutuksen odotetaan toteutuvan vuoden 2015 ensimmäisellä vuosipuoliskolla.
CapManin avainmarkkinoiden talouskehitys ja kohdeyritysten kannalta keskeisten sektoreiden rakennemuutokset saattavat vaikuttaa CapManin toimintaan irtautumisten viivästymisen sekä omien rahastosijoitusten käypien arvojen laskun kautta. Myös valuuttakurssivaihtelut saattavat vaikuttaa kohdeyritysten arvostukseen.
Markkinatilanne voi heijastua myös varainhankintamarkkinaan vähentämällä rahastosijoittajien halukkuutta ja kykyä tehdä uusia sitoumuksia rahastoihin. Kilpailun odotetaan pysyvän kovana varainhankintamarkkinalla lähitulevaisuudessakin. Varainhankinnan onnistuminen vaikuttaa hallinnoitavien pääomien määrään ja sitä kautta saataviin uusiin hallinnointipalkkioihin.
Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuuden ennustamiseen liittyy epävarmuutta erityisesti irtautumisten ajoituksen osalta. Voitonjako-osuustuottojen ajoittumisen ja rahastosijoitusten käypien arvojen kehityksen rajallisesta ennustettavuudesta johtuen liiketoiminnan tuloskehitystä on vaikea ohjata lyhyellä aikavälillä.
CapMan Real Estate I -rahasto siirtyi voitonjaon piiriin vuonna 2007. Rahaston vuonna 2007 maksamasta 27,4 milj. euron voitonjaosta jätettiin tulouttamatta 6,4 milj. euroa, mikäli osa voitonjaosta jouduttaisiin palauttamaan sijoittajille tulevaisuudessa. CapManin osuus tuloutetuista voitonjako-osuustuotoista oli noin 13,5 milj. euroa ja vähemmistön osuus noin 7,5 milj. euroa. Markkinatilanteesta johtuen on kuitenkin epätodennäköistä, että CapMan Real Estate I -rahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. Perustuen rahaston päivitettyyn näkymään, 1,2 milj. euroa taseen 6,4 milj. euron varauksesta tuloutettiin vuoden 2014 lopussa. Tuloutettu 1,2 milj. euroa ei sisällä vähemmistön osuutta. Arvioimme, että taseen 5,2 milj. euron varaus, mukaan luettuna vähemmistön osuus, on riittävä kattamaan mahdollinen voitonjako-osuustuottojen palautus.
Yhtiön rahoitussopimuksiin liittyy rahoituskovenantteja, joiden rikkoutuminen saattaa aiheuttaa joko yhtiön rahoituskulujen nousun tai vaatimuksen vieraan pääoman ehtoisten lainojen joko osittaiseen tai kokonaiseen takaisinmaksuun.
EU:n sääntelyhankkeista Basel III ja Solvenssi II rajoittavat eurooppalaisten pankkien ja vakuutusyhtiöiden mahdollisuuksia sijoittaa pääomasijoitusrahastoihin. Tällä on mahdollisesti vaikutusta myös CapManin varainhankintaan. Vaihtoehtorahastojen hoitajista annetun direktiivin (AIFMD) voimaantulolla voi olla vaikutuksia rahastojen toimintaan ja markkinointiin.
Euro-alueen taloustilanteen pitkittyneen hitaan ja negatiivisen kasvun seurauksena kasvuennusteet tuleville vuosille ovat laskeneet myös Pohjoismaissa.1 Pohjoismaat nähdään kuitenkin yhtenä vahvimmista pääomasijoitusmarkkinoista Euroopassa johtuen alueen suotuisasta makroympäristöstä, avoimista markkinoista, rahoituksen saatavuudesta sekä vahvasta operatiivisesta osaamisesta pääomasijoitusalalla.2
Suomessa kiinteistökauppojen arvo saavutti vuonna 2014 korkeimman tason sitten vuoden 2008 ja oli noin 3,8 mrd. euroa. Kokonaisarvoa nostivat erityisesti uuden ulkomaisen pääoman tulo markkinoille sekä yksi lähes 1 mrd. euron omistusjärjestely. 3 Ruotsissa kiinteistökauppojen arvo kasvoi myös voimakkaasti edellisvuodesta ja nousi 71 prosenttia 151 mrd. kruunuun. 4 Suomessa sijoittajien kiinnostus on edelleen kohdistunut pääasiassa vakaan vuokratuoton ns. prime-kohteisiin, mutta Ruotsissa myös prime-alueiden ulkopuolella olevat kiinteistöt ovat nousseet yhä halutummiksi investointikohteiksi painaen tuottovaatimuksia alaspäin. Tuottovaatimus primekohteiden ja korkeamman riskin kohteiden välillä oli kuitenkin edelleen historiallisen suuri. Prime-kohteiden vuokratasot nousivat sekä Suomessa että Ruotsissa vuoden 2014 aikana, mutta erityisesti Suomessa laadultaan tai sijainniltaan heikoimmissa kohteissa vuokriin ja käyttöasteisiin kohdistuu painetta alaspäin. Perinteisen pankkirahoituksen saatavuus on edelleen parantunut Pohjoismaissa vuoden 2014 aikana.
Vaihtoehtoisten rahoitusmuotojen kysyntä Euroopassa on selkeässä kasvussa, sillä etenkin pienten- ja keskisuurten yritysten mahdollisuus saada pankkirahoitusta on vaikeutunut lisääntyneen pankkisääntelyn ja pankkien
4 Pangea Monthly Update, tammikuu 2015
1 OEDC, Economic Outlook November 2014
2 UnQuote Analysis: Nordic Survey 2014. 1.7.2014 ja Nordic UnQuote, 17.7.2014
3 KTI Transactions Information Service, tammikuu 2015
likviditeettivaatimusten seurauksena. Vaihtoehtoisten rahoitusmuotojen osuus eurooppalaisista yrityskaupoista onkin kasvanut merkittävästi ja pankkien ulkopuolisten rahoittajien rooli yritysten tukemisessa on korostunut.5 Coller Capitalin tekemän kyselytutkimuksen mukaan kolmasosa sijoittajista aikoo sijoittaa lisää pääomaa velkatuotteisiin seuraavan 12 kuukauden aikana.6
Yrityskauppamarkkinalla vuosi 2014 oli erittäin aktiivinen niin uusien sijoitusten kuin irtautumistenkin osalta. Euroopassa yrityskauppojen yhteenlaskettu arvo kasvoi edelleen vuodesta 2013. Toteutuneiden irtautumisten kokonaisarvo maailmanlaajuisesti ylsi uuteen ennätykseen, kasvaen 30 prosenttia vuodesta 2013. Irtautumisten seurauksena sijoittajat saivat merkittävän määrän pääomanpalautuksia, mikä mahdollistaa pääomien allokoinnin jälleen uusiin pääomasijoitusrahastoihin.7
Varainhankintamarkkina jatkoi kasvuaan. Eurooppalaisiin pääomasijoitusrahastoihin kerättyjen varojen kokonaismäärä kasvoi hieman vuodesta 2013. Markkina on edelleen polarisoitunut. Suuret, alalla pitkään toimineet hallinnointiyhtiöt keräsivät suurimman osan tilikauden sijoitussitoumuksista. 8 Myös pienet ja keskisuuret hallinnointiyhtiöt, joilla on tietty sijoitusfokus, pysyivät yhä sijoittajien suosiossa. Sijoittajien odotetaankin suosivan kasvavissa määrin rahastoja, joilla on tietty maantieteellinen tai alakohtainen fokus. Sijoittajat suhtautuvat pääomasijoitusluokkaan edelleen erittäin positiivisesti ja lähes puolet Preqinin joulukuussa 2014 teettämään kyselyyn vastanneista kertoi aikovansa sijoittaa pääomasijoitusrahastoihin vuoden 2015 ensimmäisellä puoliskolla.9
Venäjän kasvuennusteet ovat laskeneet edelleen. Rupla on heikentynyt merkittävästi öljyn hinnan romahtamisen ja Venäjään kohdistuvien pakotteiden seurauksena. Lisäksi inflaation kasvun arvioidaan heikentävän venäläisten kotitalouksien kysyntää. 10 Vaikka ruplan heikkeneminen on vaikuttanut negatiivisesti CapManin Venäjä-sijoitusten euromääräisen käyvän arvon muutokseen, Venäjän talouskriisillä ei ole vielä ollut olennaista vaikutusta CapMan Russian portfolioyrityksiin ja tiimi etsii aktiivisesti uusia sijoitusmahdollisuuksia muun muassa hyödyntämällä vähentynyttä kilpailua. CapManin sijoitusfokuksessa olevien ei-strategisten, Venäjän suurta keskiluokkaa palvelevien toimialojen kuten IT:n, yritys- ja terveyspalvelujen uskotaan edelleen jatkavan kasvuaan.
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan vuoden 2014 tasosta.
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita kohteita, joista irtautumisen arvioidaan ajoittuvan vuodelle 2015. Merkittävimpien irtautumisten arvioidaan toteutuvan vuoden 2015 toisella puoliskolla.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten arvonkehitys voi vaikuttaa merkittävästi vuoden 2015 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2015 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten arvonkehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, inflaatiokehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
Hallinnointipalkkioiden rinnalla muut palkkiotuotot kasvavat arviomme mukaan selvästi. Palkkiotuotot kokonaisuudessaan ylittävät kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
5 Preqin Private Debt 2015, marraskuu 2014
6 Coller Capital, Global Private Equity Barometer 2014-15
7 Preqin Buyout Deals Exits Q4 2014
8 Preqin Private Equity Fundraising, tammikuu 2015
9 Preqin Joulukuu 2014
10 BBC, 7.1.2015
Helsingissä 5.2.2015
CAPMAN OYJ Hallitus
Niko Haavisto, talousjohtaja, puh. 050 465 4125
NASDAQ OMX Helsinki Keskeiset tiedotusvälineet www.capman.fi
Liite 1: CapMan-konsernin hallinnoimat rahastot 31.12.2014, milj. euroa Liite 2: CapManin hallinnoimien rahastojen toiminta vuonna 2014 Liite 3: CapManin liiketoimintamallin kuvaus
Tilinpäätöstiedote on laadittu hyväksyttyjen kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaisesti. Tilinpäätöstiedotteessa esitettävät tiedot perustuvat CapManin tilintarkastettuun vuoden 2014 tilinpäätökseen.
| 1 000 EUR | 10-12/14 | 10-12/13 | 1-12/14 | 1-12/13 |
|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 16 347 | 6 537 | 39 475 | 29 774 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 56 | 168 | 226 | 187 |
| Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut | -6 541 | -1 771 | -17 804 | -15 560 |
| Poistot ja arvonalentumiset | -90 | -142 | -394 | -664 |
| Liiketoiminnan muut kulut | -3 505 | -3 071 | -11 975 | -11 630 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | -2 082 | -2 563 | -3 127 | 1 240 |
| Liikevoitto / -tappio | 4 185 | -842 | 6 401 | 3 347 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -313 | -588 | -1 412 | -747 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdistettävien sijoitusten tuloksesta |
-35 | -424 | -44 | -610 |
| Voitto / tappio ennen veroja | 3 837 | -1 854 | 4 945 | 1 990 |
| Tuloverot | -554 | -558 | -980 | -531 |
| Konsernin voitto / tappio | 3 283 | -2 412 | 3 965 | 1 459 |
| Muut laajan tuloksen erät: | ||||
| Muuntoerot | 14 | 154 | 11 | 83 |
| Etuuspohjaisen nettovelan uudelleen määrittämisestä | ||||
| johtuvat erät | 0 | -103 | 0 | -103 |
| Konsernin laaja tulos yhteensä | 3 297 | -2 361 | 3 976 | 1 439 |
| Kauden tuloksen jakautuminen: | ||||
| Emoyhtiön omistajille | 3 283 | -2 412 | 3 965 | 1 459 |
| Kauden laajan tuloksen jakautuminen: | ||||
| Emoyhtiön omistajille | 3 297 | -2 361 | 3 976 | 1 439 |
| Emoyhtiön omistajille kuuluvasta voitosta | ||||
| laskettu osakekohtainen tulos: | ||||
| Tulos/osake, senttiä | 3,4 | -3,6 | 3,4 | -1,2 |
| Tulos/osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä | 3,4 | -3,6 | 3,4 | -1,2 |
Joukkovelkakirjalainan (nk. hybridilaina) korko tilikaudelta on huomioitu osakekohtaisen tuloksen laskennassa.
| 1 000 EUR | 31.12.14 | 31.12.13 |
|---|---|---|
| VARAT | ||
| Pitkäaikaiset varat | ||
| Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet | 236 | 282 |
| Liikearvo | 6 204 | 6 204 |
| Muut aineettomat hyödykkeet | 756 | 1 047 |
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät sijoitukset | 9 056 | 9 583 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti | ||
| kirjattavat sijoitukset | ||
| Rahastosijoitukset | 55 258 | 64 122 |
| Muut sijoitukset | 121 | 94 |
| Saamiset | 3 250 | 2 432 |
| Laskennalliset verosaamiset | 4 097 | 4 111 |
| 78 978 | 87 875 | |
| Lyhytaikaiset varat Myyntisaamiset ja muut saamiset |
5 959 | 5 199 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti | ||
| kirjattavat rahoitusvarat | 319 | 361 |
| Rahavarat | 28 650 | 17 004 |
| 34 928 | 22 564 | |
| Varat yhteensä | 113 906 | 110 439 |
| 1 000 EUR | 31.12.14 | 31.12.13 |
| OMA PÄÄOMA JA VELAT | ||
| Emoyhtiön omistajille kuuluva oma pääoma | ||
| Osakepääoma | 772 | 772 |
| Ylikurssirahasto | 38 968 | 38 968 |
| Muut rahastot | 27 175 | 26 107 |
| Muuntoerorahasto | 137 | 126 |
| Kertyneet voittovarat | -1 485 | -1 112 |
| Oma pääoma yhteensä | 65 567 | 64 861 |
| Pitkäaikaiset velat | ||
| Laskennalliset verovelat | 1 976 | 1 820 |
| Pitkäaikaiset korolliset velat | 27 247 | 25 854 |
| Eläkevelvoitteet | 0 | 299 |
| 29 223 | 27 973 | |
|---|---|---|
| Lyhytaikaiset velat | ||
| Ostovelat ja muut velat | 13 734 | 11 344 |
| Lyhytaikaiset korolliset velat | 5 000 | 6 000 |
| Kauden verotettavaan tuloon perustuvat | ||
| verovelat | 382 | 261 |
| 19 116 | 17 605 | |
| Velat yhteensä | 48 339 | 45 578 |
| Oma pääoma ja velat yhteensä | 113 906 | 110 439 |
Oma pääoma 31.12.2014 772 38 968 27 175 137 -1 485 65 567
| 1 000 EUR | 1-12/14 | 1-12/13 |
|---|---|---|
| Liiketoiminnan rahavirrat | ||
| Tilikauden voitto / tappio | 3 965 | 1 459 |
| Oikaisut tilikauden voittoon / tappioon | 9 439 | 363 |
| Rahavirta ennen käyttöpääoman muutosta | 13 404 | 1 822 |
| Käyttöpääoman muutokset | 1 729 | 921 |
| Rahoituserät ja verot | -3 451 | -5 708 |
| Liiketoiminnan rahavirta | 11 682 | -2 965 |
| Investointien rahavirta | 2 089 | 26 792 |
| Rahavirta ennen rahoitusta | 13 771 | 23 827 |
| Maksetut osingot | -3 452 | 0 |
| Rahoituksen muu nettorahavirta | 1 327 | -13 448 |
| Rahoituksen rahavirta | -2 125 | -13 448 |
| Rahavarojen muutos | 11 646 | 10 379 |
| Rahavarat kauden alussa | 17 004 | 6 625 |
| Rahavarat kauden lopussa | 28 650 | 17 004 |
Konsernissa on kaksi toimintasegmenttiä: Hallinnointiliiketoiminta ja Rahastosijoitustoiminta
| 10-12/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan | |||||
| Private | CapMan | ||||
| 1 000 EUR | Equity | Real Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 11 557 | 4 790 | 16 347 | 0 | 16 347 |
| Liikevoitto / -tappio | 5 418 | 1 376 | 6 794 | -2 609 | 4 185 |
| Katsauskauden tulos | 4 340 | 1 097 | 5 437 | -2 154 | 3 283 |
| 10-12/2013 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan | |||||
| Private | CapMan | ||||
| 1 000 EUR | Equity | Real Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 4 694 | 1 843 | 6 537 | 0 | 6 537 |
| Liikevoitto / -tappio | 2 113 | -23 | 2 090 | -2 932 | -842 |
| Katsauskauden tulos | 658 | -23 | 635 | -3 047 | -2 412 |
| 1-12/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan | |||||
| Private | CapMan | ||||
| 1 000 EUR | Equity | Real Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 28 104 | 11 371 | 39 475 | 0 | 39 475 |
| Liikevoitto / -tappio | 7 230 | 3 209 | 10 439 | -4 038 | 6 401 |
| Katsauskauden tulos | 5 792 | 2 569 | 8 361 | -4 396 | 3 965 |
| Pitkäaikaiset varat | 6 551 | 766 | 7 317 | 71 661 | 78 978 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät | |||||
| sijoitukset | 0 | 0 | 0 | 9 056 | 9 056 |
| 1-12/2013 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi -tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan | |||||
| Private | CapMan | ||||
| 1 000 EUR | Equity | Real Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 22 628 | 7 146 | 29 774 | 0 | 29 774 |
| Liikevoitto / -tappio | 2 951 | -150 | 2 801 | 546 | 3 347 |
| Katsauskauden tulos | 1 673 | -150 | 1 523 | -64 | 1 459 |
| Pitkäaikaiset varat | 7 326 | 301 | 7 627 | 80 248 | 87 875 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät | |||||
| sijoitukset | 0 | 0 | 0 | 9 583 | 9 583 |
Konsernituloslaskelman tulovero muodostuu kauden verotettavaan tuloon perustuvasta verosta ja laskennallisesta verosta. Laskennalliset verot on laskettu kaikista väliaikaisista eroista kirjanpitoarvon ja verotuksellisen arvon välillä.
CapMan Oyj:n hallitus ehdottaa, että osinkoa jaetaan 0,06 euroa per osake, eli yhteensä noin 5,2 milj. euroa. Vuodelta 2013 osinkoa maksettiin 0,04 euroa osakkeelta, yhteensä 3,5 milj. euroa.
| 1 000 EUR | 31.12.14 | 31.12.13 |
|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat | ||
| rahastosijoitukset kauden alussa | 64 122 | 74 465 |
| Lisäysten kassavirta | 9 689 | 5 496 |
| Palautusten kassavirta | -12 149 | -14 098 |
| Käyvän arvon muutos | -6 404 | -1 741 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat | ||
| rahastosijoitukset kauden lopussa | 55 258 | 64 122 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat | ||
| rahastosijoitukset kauden lopussa | 31.12.14 | 31.12.13 |
| Buyout | 30 584 | 33 897 |
| Credit | 2 344 | 2 660 |
| Russia | 3 955 | 4 036 |
| Public Market | 2 993 | 5 296 |
| Real Estate | 8 000 | 7 345 |
| Muut | 5 322 | 8 153 |
| Access | 2 060 | 2 735 |
| Yhteensä | 55 258 | 64 122 |
Taso 1 täysin samanlaisten varojen noteeratut (oikaisemattomat) hinnat toimivilla markkinoilla Taso 2 muut kuin tasoon 1 sisältyvät noteeratut hinnat, jotka kyseiselle omaisuuserälle on todettavissa joko suoraan (ts. hintana) tai epäsuorasti (ts. hinnoista johdettuina)
Taso 3 omaisuuserää koskevat tiedot, jotka eivät perustu todettavissa olevaan markkinatietoon
| 1 000 EUR | Taso 1 | Taso 2 | Taso 3 | Yhteensä |
|---|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettavat rahastosijoitukset |
||||
| Kauden alussa | 5 296 | 58 826 | 64 122 | |
| Lisäykset | 51 | 9 638 | 9 689 | |
| Palautukset | -2 579 | -9 570 | -12 149 | |
| Käyvän arvon muutos | 225 | -6 629 | -6 404 | |
| Kauden lopussa | 2 993 | 52 265 | 55 258 |
Tason 2 rahastosijoitukset ovat sijoituksia CapMan Public Market -rahastoon.
Kaikki muut rahastosijoitukset ovat tasolla 3.
Tilikauden aikana ei ole tapahtunut siirtoja tasojen välillä.
| 1 000 EUR | Taso 1 | Taso 2 | Taso 3 | Yhteensä |
|---|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettavat rahastosijoitukset |
||||
| Kauden alussa | 4 008 | 70 457 | 74 465 | |
| Lisäykset | 61 | 5 435 | 5 496 | |
| Palautukset | -838 | -13 260 | -14 098 | |
| Käyvän arvon muutos | 2 064 | -3 805 | -1 741 | |
| Kauden lopussa | 5 295 | 58 827 | 64 122 |
Tason 2 rahastosijoitukset ovat sijoituksia CapMan Public Market -rahastoon.
Kaikki muut rahastosijoitukset ovat tasolla 3.
Tilikauden aikana ei ole tapahtunut siirtoja tasojen välillä.
| Sijoitusalue | Käypä arvo MEUR 31.12.2014 |
Arvostusmalli | Ei-havaittavissa olevat syöttötiedot |
Käytetyt syöttötiedot (painotettu keskiarvo) |
Muutos arvostukseen, mikäli syöttötieto muuttuu +/- 10 % |
|---|---|---|---|---|---|
| Verrokkiryhmän arvostuskertoimet |
EV/EBITDA2014 8.3x |
+3.4 MEUR / - 3.5 MEUR |
|||
| Buyout | 29,8 | Verrokkiryhmä | Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin |
22% | -0.9 MEUR / +1.0 MEUR |
| Diskontatut kassavirrat |
Diskonttokorko; WACC |
11 % | -/+ 0.6 MEUR | ||
| 4,0 | Verrokkiryhmän arvostuskertoimet |
EV/EBITDA2014 10.3x |
+/- 0.3 MEUR | ||
| Russia | Verrokkiryhmä | Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin |
33 % | -/+ 0.2 MEUR | |
| Ulkopuolisen arvioitsijan tekemä |
Diskonttokorko kassavirroille |
8 % | |||
| Real Estate | 8,0 | arvostus, käyttäen diskontatun kassavirran menetelmää |
Diskonttokorko jäännösarvolle |
8 % | NA* |
| Credit | 2,3 | Diskontatut kassavirrat |
Diskonttokorko; markkinakorko ja riskipreemio |
13 % | - 0.1 MEUR / diskonttokoron muutokseen perustuvaa arvonnousua ei kirjata |
| Muut | Verrokkiryhmän arvostuskertoimet |
EV/EBITDA2014 10.2x |
+0.6 MEUR / -0.5 MEUR |
||
| sijoitusalueet | 6,1 | Verrokkiryhmä | Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin |
29 % | -0.3 MEUR / +0.2 MEUR |
Pääsääntöisesti verrokkiyhtiöiden arvostuskertoimien sekä niihin tehtävien oikaisujen muutokset ovat vastakkaismerkkisiä; arvostuskertoimien noustessa negatiivinen oikaisukin on tyypillisesti suurempi, jolloin arvostuskertoimien muutoksen vaikutus ei välttämättä näy täysimääräisenä rahastosijoitusten arvostuksessa.
Arvonmäärityksessä on käytetty arvostushetken valuuttakursseja. Norjan kruunun tai Ruotsin kruunun valuuttakurssien muutoksilla ei CapManin arvion mukaan ole välitöntä merkittävää vaikutusta konsernin tulokseen markkinakertoimiin perustuvien arvostusten kautta. Ruplan kurssin muutos on vaikuttanut ja se on huomioitu Venäjä-rahastojen arvostuksessa.
Sijoituskohteiden arvonmääritys pääomasijoitusalalla perustuu kansainvälisiin arvonmääritysperiaatteisiin, jotka ovat toimialan ja sijoittajien laajasti hyväksymät. CapMan pyrkii arvostamaan rahastojen sijoituskohteet aina niiden todelliseen arvoon. Käypä arvo on paras arvio määrästä, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa.
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG"). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiöön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon. Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Tuottokertoimiin perustuvassa arvostuksessa CapMan oikaisee aina verrokkiyhtiöiden kertoimia alaspäin muun muassa likviditeetin puutteen takia ("negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin"). Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Rahastosijoitusten (käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat) kehitystä ja hintariskiä valvoo yhtiössä sijoitustiimeistä riippumaton Performance Monitoring tiimi, jonka tehtävänä on seurata kohdeyhtiöiden kuukausiraportointia ja ennusteita. Kohdeyhtiövastaavien tekemät arvostusehdotukset tarkastetaan Performance monitoring tiimissä, jonka jälkeen ne hyväksytään arvonmäärityskomiteassa. Arvonmäärityskomitea koostuu sijoituskomitean puheenjohtajasta, konsernin talousjohtajasta ja sijoitustiimin vetäjästä. Jokaisen kohdeyhtiön arvonmääritys käsitellään arvonmäärityskomiteassa vuosineljänneksittäin. Arvonmäärityksiä verrataan jälkikäteen toteutuneisiin irtautumisiin ja vertailun tulokset raportoidaan vuosittain hallituksen tarkastusvaliokunnalle.
Credit-rahastojen osalta CapMan arvostaa velkainstrumentit diskontattujen kassavirtojen menetelmällä, kuitenkin niin että mahdollista arvonnousua ei kirjata ennen sen realisoitumista. Tämän tyyppisille velkasijoituksille ei ole olemassa toimivaa jälkimarkkinaa, jossa diskonttokoron muutokseen perustuva arvonnousu olisi mahdollista realisoida. Rahastojen sijoitusstrategia on pitää lainat niiden takaisinmaksuun saakka.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä. Yleisimmin käytetty menetelmä on diskontattujen kassavirtojen menetelmä, joka perustuu merkittävässä määrin ei-havaittavissa oleviin syöttötietoihin. Näitä syöttötietoja ovat muun muassa:
| Perustuvat kiinteistöjen sijaintiin, tyyppiin ja kuntoon ottaen huomioon olemassa olevat vuokrasopimukset ja niiden ehdot, mahdolliset muut sopimukset sekä muun käytettävissä olevan informaation, kuten vastaavien kiinteistöjen markkinavuokratason; |
|---|
| Perustuvat arvioihin kassavirtojen summista ja ajoitukseen liittyvästä epävarmuudesta; |
| Arviot voimassa olevan vuokrasopimuksen erääntymisen jälkeiselle ajalle, perustuen tämänhetkisiin sekä odotettuihin markkinaolosuhteisiin; |
| Kustannuksiin luettu mukaan odotetun taloudellisen käyttöiän aikana tarvittavat ylläpitoinvestoinnit; |
| Perustuu kiinteistöjen sijaintiin, kokoon ja laatuun ottaen huomioon arvostushetken markkinaolosuhteet; |
| Arvossa otetaan huomioon oletukset ylläpitokuluista, käyttöasteista sekä markkinavuokrista. |
*) Koska kiinteistörahastojen arvostukset ovat ulkopuolisten arvioitsijoiden tekemiä, CapMan ei tee herkkyysanalyysia arvonmäärityksessä käytettyjen syöttötietojen osalta, sillä määrälliset tiedot eivät ole kohtuudella CapManin saatavissa.
| 1 000 EUR | 31.12.14 | 31.12.13 |
|---|---|---|
| Lyhytaikaiset saamiset kauden lopussa | 0 | 51 |
| 1 000 EUR | 31.12.14 | 31.12.13 |
|---|---|---|
| Pitkäaikaiset korolliset velat kauden lopussa | 27 247 | 25 854 |
Voitonjako-osuustuotot kertyvät vaihtelevasti riippuen irtautumisen toteutumisajankohdasta. Yhdellä irtautumisella saattaa olla merkittävä vaikutus CapMan-konsernin koko vuoden tulokseen.
| Maittain | 31.12.14 | 31.12.13 |
|---|---|---|
| Suomi | 68 | 65 |
| Ruotsi | 23 | 18 |
| Norja | 1 | 8 |
| Venäjä | 10 | 11 |
| Luxemburg | 1 | 1 |
| Iso Britania | 3 | 0 |
| Yhteensä | 106 | 103 |
| 1 000 EUR | 31.12.14 | 31.12.13 |
|---|---|---|
| Muut vuokrasopimukset | 3 523 | 5 131 |
| Vakuudet ja muut vastuusitoumukset | 64 091 | 64 326 |
| Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin | 30 250 | 30 305 |
| Sitoumukset rahastoihin sijoitusalueittain | ||
| Buyout | 14 632 | 14 929 |
| Credit | 3 716 | 4 257 |
| Russia | 2 288 | 2 500 |
| Public Market | 1 387 | 1 349 |
| Real Estate | 3 723 | 2 664 |
| Muut | 3 338 | 3 410 |
| Access | 1 166 | 1 196 |
| Yhteensä | 30 250 | 30 305 |
Kutsumattomista sijoitussitoumuksista kutsutaan arviolta vain noin 15-20 milj. euroa seuraavien 3-4 vuoden aikana, johtuen erityisesti vanhempien rahastojen käyttämättömästä sijoituskapasiteetista.
| MEUR | 1-3/14 | 4-6/14 | 7-9/14 | 10-12/14 | 1-12/14 |
|---|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 7,0 | 8,0 | 8,1 | 16,4 | 39,5 |
| Palkkiot | 7,0 | 6,6 | 7,9 | 7,2 | 28,7 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,0 | 1,4 | 0,2 | 9,2 | 10,8 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 | 0,1 | 0,1 | 0,0 | 0,2 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -6,7 | -6,8 | -6,5 | -10,2 | -30,2 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 1,5 | -0,4 | -2,2 | -2,0 | -3,1 |
| Liikevoitto / -tappio | 1,7 | 1,0 | -0,5 | 4,2 | 6,4 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -0,3 | -0,5 | -0,3 | -0,3 | -1,4 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä | |||||
| yhdistettävien sijoitusten tuloksesta | -0,2 | 0,4 | -0,2 | 0,0 | 0,0 |
| Tulos ennen veroja | 1,2 | 0,9 | -1,0 | 3,8 | 4,9 |
| Konsernin kauden tulos | 1,2 | 0,7 | -1,2 | 3,3 | 4,0 |
| Vuosi 2013 | |||||
| MEUR | 1-3/13 | 4-6/13 | 7-9/13 | 10-12/13 | 1-12/13 |
| Liikevaihto | 6,8 | 9,7 | 6,7 | 6,6 | 29,8 |
| Palkkiot | 6,4 | 7,3 | 6,6 | 6,6 | 26,9 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,4 | 2,4 | 0,1 | 0,0 | 2,9 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,2 | 0,2 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -8,4 | -8,0 | -6,5 | -5,0 | -27,9 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 3,6 | 0,3 | -0,1 | -2,6 | 1,2 |
| Liikevoitto /-tappio | 2,0 | 2,0 | 0,2 | -0,9 | 3,3 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | 0,2 | -0,1 | -0,2 | -0,6 | -0,7 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä | |||||
| yhdistettävien sijoitusten tuloksesta | 0,5 | -0,3 | -0,4 | -0,4 | -0,6 |
| Tulos ennen veroja | 2,7 | 1,6 | -0,5 | -1,8 | 2,0 |
| Konsernin kauden tulos | 2,6 | 1,7 | -0,4 | -2,4 | 1,5 |
Alla olevat taulukot kuvaavat CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta 31.12.2014. CapMan ryhmittelee hallinnoimansa rahastot niiden elinkaaren vaiheen mukaan neljään kategoriaan, jotka ovat (1) Voitonjaon piirissä olevat rahastot, (2) Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevat rahastot, (3) Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevat rahastot ja (4) Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille.
Voitonjaon piirissä olevista rahastoista tehtävät irtautumiset tuovat välittömästi voitonjako-osuustuottoja CapManille, kun taas Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen voitonjako-osuuspotentiaalin voidaan arvioida realisoituvan seuraavien 1–5 vuoden kuluessa. Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevien rahastojen voitonjakopotentiaali realisoituu todennäköisesti seuraavien 5–10 vuoden kuluessa. Viimeisen ryhmän muodostavat rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille. Tämän ryhmän rahastoilla voitonjakopotentiaalia ei ole, koska CapManin voitonjako-osuusprosentti kyseisissä rahastoissa on matala tai koska rahastojen ei uskota siirtyvän voitonjakoon.
Analysoitaessa aikataulua, jolla rahastot voivat siirtyä voitonjakoon, on verrattava sijoittajien jo saaman kumulatiivisen kassavirran suhdetta kutsuttuun pääomaan. Voitonjakoon siirtymiseksi kutsuttu pääoma tulee palauttaa ja maksaa sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto. Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen osalta taulukossa on ilmoitettu tarvittava kassavirta, joka sijoittajille täytyy palauttaa, jotta rahasto siirtyy voitonjakoon. Kunkin rahaston voitonjakopotentiaalia voi arvioida vertaamalla tätä lukua rahaston salkun käypään arvoon. Salkun käypä arvo, mukaan lukien rahaston mahdolliset nettokassavarat, kertoo sijoittajille jaettavissa olevan pääoman katsauskauden lopussa. Erityisesti aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevissa rahastoissa on vielä pääomaa kutsumatta. Kutsumaton pääoma tulee huomioida arvioitaessa tarvittavaa kassavirtaa rahastojen siirtämiseksi voitonjakoon.
Viimeisen sarakkeen prosenttiosuus kertoo CapManin osuuden rahaston kassavirroista, jos rahasto on voitonjaon piirissä. Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee kuitenkin palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
Sarakeotsikoiden määritelmät on esitetty taulukoiden alapuolella.
| Koko | Kut suttu pää |
Rahaston nykyisen salkun |
Netto kassa varat |
Toteutunut kassavirta |
31.12.2014 tarvittava kassavirta, |
CapManin osuus kassa |
|||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| oma | Hankinta hinta |
Käypä arvo |
Sijoit tajille |
Hallin nointi yhtiölle |
jotta rahasto siirtyy voitonjaon piiriin |
virrasta, jos rahasto on voitonjaon piirissä (sijoitustiimi n osuus vähennetty) |
|||
| Voitonjaon piirissä olevat rahastot |
|||||||||
| Fenno Ohjelma 1) , FM II B, FV V, FM IIIB, CME VII B 6) , FM III A, CMVII A6), CM Sweden6) | |||||||||
| Yhteensä | 639,6 | 633,1 | 45,0 | 23,6 | 12,0 | 978,9 | 30,7 | 10-20 % | |
| Irtautumis- ja arvonkehitys vaiheessa olevat rahastot |
|||||||||
| CMB VIII 2) 6) | 440,0 | 400,1 | 160,1 | 161,8 | 0,1 | 292,5 | 314,6 | 12 % | |
| CMPM | 138,0 | 133,9 | 60,9 | 86,7 | 0,1 | 151,5 | 58,2 | 10 % | |
| CMR | 118,1 | 111,1 | 66,5 | 76,6 | 0,1 | 21,9 | 128,1 | 3,4 % | |
| CMB IX | 294,6 | 280,8 | 208,8 | 234,4 | 0,9 | 44,8 | 318,8 | 10 % | |
| Yhteensä | 990,7 | 925,9 | 496,3 | 559,5 | 1,2 | 510,7 | |||
| Aktiivisessa sijoitus vaiheessa olevat rahastot |
|||||||||
| CMM V | 95,0 | 60,8 | 39,8 | 44,2 | 0,5 | 28,9 | 10 % | ||
| CMB X 2) | 244,5 | 165,4 | 142,5 | 152,1 | 5,5 | 5,2 | 8 % | ||
| CMR II | 99,1 | 20,5 | 14,6 | 12,4 | 1,3 | 0,6 | 8 % | ||
| Yhteensä | 438,6 | 246,7 | 196,9 | 208,7 | 7,3 | 34,7 | |||
| Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille |
|||||||||
| FV IV, SWE LS 3), SWE Tech 2) CME VII C, FM II A, C, D 2), FM III C, CMM IV 4), CMLS IV, CMT 2007 2) |
3) , , |
||||||||
| Yhteensä | 682,2 | 654,0 | 114,7 | 110,1 | 2,8 | 551,6 | |||
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot |
yhteensä 2 751,1 2 459,7 852,9 901,9 23,3 2 075,9 30,7
| Sijoitus kapa |
Kutsuttu pääoma |
Rahaston nykyisen salkun |
Netto kassa |
kassavirta | Toteutunut | 31.12.2014 tarvittava |
CapManin osuus |
||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| siteetti | Hankinta hinta |
Käypä arvo |
varat | Sijoit tajille |
Hallin nointi yhtiölle |
kassa virta, jotta rahasto siirtyy voiton jakoon |
kassa virrasta, jos rahasto on voiton jaossa (sijoitustiimi |
||
| n osuus vähennetty) |
|||||||||
| Irtautumis- ja arvonkehitys-vaiheessa olevat rahastot |
|||||||||
| CMRE II | 128,8 | 121,8 | 128,8 | ||||||
| Oma pääoma Velkarahoitus |
150,0 450,0 |
301,7 | 175,2 | 175,2 | 50,9 | 162,0 | 12 % | ||
| Yhteensä | 600,0 | 430,5 | 297,0 | 304,0 | -1,6 | 50,9 | |||
| CMHRE | |||||||||
| Oma pääoma | 332,5 | 324,9 542,6 |
424,6 459,5 |
347,0 459,5 |
57,2 | 449,5 | 12 % | ||
| Velkarahoitus | 617,5 | ||||||||
| Yhteensä | 950,0 | 867,5 | 884,1 | 806,5 | -1,5 | 57,2 | |||
| Yhteensä | 1 550,0 | 1 298,0 | 1 181,1 | 1 110,5 | -3,1 | 108,1 | 0,0 | ||
| Aktiivisessa sijoitus vaiheessa olevat rahastot |
|||||||||
| CMNRE | |||||||||
| Oma pääoma | 266,2 | 79,5 | 66,3 | 68,9 | 8,3 | ||||
| Velkarahoitus | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | |||||
| Yhteensä | 266,2 | 79,5 | 66,3 | 68,9 | -4,5 | 8,3 | |||
| Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille CMRE I 5) |
|||||||||
| Oma pääoma ja jvkl |
200,0 | 188,5 | 66,5 | 38,0 | 207,8 | 27,4 | |||
| Velkarahoitus | 300,0 | 276,6 | 70,5 | 70,5 | |||||
| Yhteensä | 500,0 | 465,1 | 137,0 | 108,5 | 0,0 | 207,8 | 27,4 | ||
| Kiinteistöpääoma | |||||||||
| rahastot yhteensä | 2 316,2 | 1 842,6 | 1 384,4 | 1 287,9 | -7,6 | 324,2 | 27,4 |
| CMB | = CapMan Buyout | CMRE | = CapMan Real Estate |
|---|---|---|---|
| CME | = CapMan Equity | CMT 2007 | = CapMan Technology 2007 |
| CMLS | = CapMan Life Science | FM | = Finnmezzanine Fund |
| CMM | = CapMan Mezzanine | FV | = Finnventure Fund |
| CMHRE | = CapMan Hotels RE | PSH Fund | = Project Specific Hotel Fund |
| CMNRE | = CapMan Nordic Real Estate | SWE LS | = Swedestart Life Science |
| CMPM | = CapMan Public Market Fund | SWE Tech | = Swedestart Tech |
| CMR | = CapMan Russia Fund |
Sijoittajien kokonaissitoumus rahastoon eli rahaston alkuperäinen koko. Kiinteistöpääomarahastojen kohdalla sijoituskapasiteetti käsittää myös rahaston velkaosuuden.
Sijoittajien rahastoon maksama pääoma katsauskauden loppuun mennessä.
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot (fair values) määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG", www.privateequityvaluation.com). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiöön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon.
Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä.
Käypä arvo on määrä, jolla sijoitus voisi raportointipäivänä aidosti vaihtaa omistajaa asiaa tuntevien ja liiketoimeen halukkaiden osapuolten välillä. Pääomasijoitustoiminnan luonteen mukaisesti rahastojen salkuissa on sijoituskohteita, joiden käypä arvo ylittää hankintahinnan sekä sijoituskohteita, joiden käypä arvo alittaa hankintahinnan.
Sijoittajan osuutta arvioitaessa on otettava huomioon salkun käyvän arvon lisäksi rahaston nettokassavarat. Kiinteistöpääomarahastojen velkarahoitusosuudet on esitetty taulukossa omilla riveillään.
Kassavirralla tarkoitetaan sekä rahastojen jakamaa voittoa että pääomanpalautuksia. Luku kertoo kuinka paljon kassavirtaa tulisi palauttaa sijoittajille vertailukauden päättyessä, jotta rahasto siirtyisi voitonjakoon. Vertaamalla kyseistä lukua rahaston salkun käypään arvoon voidaan arvioida rahaston voitonjakopotentiaalia.
Kun rahasto on tuottanut sijoittajille rahastosopimuksissa määritellyn kumulatiivisen etuoikeutetun tuoton, rahasto siirtyy voitonjaon piiriin ja hallinnointiyhtiölle jaetaan voitonjako-osuutta tulevista kassavirroista voitonjakosopimusten mukaisesti (ns. carried interest). Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
CapManin johto pitää markkinatilanteesta johtuen epätodennäköisenä, että CapMan Real Estate Irahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. Rahasto on tämän vuoksi siirretty pois ryhmästä voitonjaon piirissä olevat rahastot. Rahaston vuonna 2007 maksamasta voitonjaosta jätettiin aikanaan tulouttamatta noin 6 milj. euroa siltä varalta, että saatua voitonjakoa jouduttaisiin tulevaisuudessa palauttamaan.
6) CapMan-konsernin hallitus teki alkuvuonna 2012 päätöksen korottaa Buyout-sijoitustiimin osuutta voitonjako-osuustuotoista vastaamaan paremmin toimialan yleisiä käytäntöjä. CapMan Buyout VIIIrahastossa sijoitustiimin osuus CapManin voitonjako-osuustuotoista on noin 40 prosenttia ja CapMan Equity VII-rahastossa noin 25 prosenttia.
CapManin hallinnoimien pääomarahastojen sijoitustoiminta muodostui tilikaudella suoraan kohdeyrityksiin tehtävistä sijoituksista Pohjoismaissa ja Venäjällä (CapMan Private Equity) sekä kiinteistösijoituksista (CapMan Real Estate). Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset kohdistuvat kolmelle keskeiselle sijoitusalueelle Pohjoismaissa ja yhdelle sijoitusalueelle Venäjällä. Sijoitusalueet ovat keskikokoiset yritysjärjestelyt (CapMan Buyout), sijoitukset pääasiassa keskisuuriin Venäjällä toimiviin yrityksiin (CapMan Russia), mezzanine-sijoitukset (CapMan Credit) ja merkittävät vähemmistö-sijoitukset pieniin ja keskisuuriin listattuihin yrityksiin (CapMan Public Market11). Kiinteistöpääomarahastojen sijoitusfokus on kiinteistökohteissa Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Lisäksi CapManilla on kaksi muuta sijoitusaluetta (CapMan Technology ja CapMan Life Science), jotka eivät tee uusia sijoituksia, vaan keskittyvät nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen. Nämä sijoitusalueet raportoidaan CapMan Private Equityn alla ryhmässä Muut.
CapMan on eriyttänyt mezzanine-sijoitukset CapMan Buyoutista tilikaudella ja sijoitukset raportoidaan ryhmässä Credit. Muuttuneen luokituksen johdosta rahastojen sijoitustoiminta tilikaudella ei ole vertailukelpoinen vanhan luokituksen mukaan raportoiduilla kausilla.
Rahastot sijoittivat tilikaudella yhdeksään uuteen kohdeyritykseen ja tekivät useita lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 201,3 milj. eurolla. Uusia sijoituskohteita olivat CapMan Buyout X -rahaston The North Alliance, Suomen Lämpöikkuna Oy (LämpöLux), Kämp Group, Harvia Oy, Malte Månson, YrkesAcademin ja Oral Hammaslääkärit Oyj. Myös CapMan Mezzanine V -rahasto sijoitti Suomen Lämpöikkuna Oy:öön sekä Kämp Groupiin, sekä teki uuden sijoituksen Gram Equipment A/S:n. Lisäksi CapMan Russia II -rahasto sijoitti Kidburgiin. Lisäsijoituksia tehtiin pääosin Buyout ja Russia -rahastojen kohdeyrityksiin. Edellisvuonna rahastot tekivät kaksi uutta sijoitusta ja useita lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 66,0 milj. eurolla.
Rahastot irtautuivat tilikaudella lopullisesti Intrum Justitia AB:stä, Espira Gruppen AS:stä, LUMENE Oy:stä, Bank Evropeiskystä, Finlayson Oy:stä, Global Intelligence Alliance Group Oy:stä, Profit Software Oy:stä, SHV Holding AB:stä (Sensia), Metallfabriken Ljunghäll AB:stä, ScanJour AS:stä sekä osittain muun muassa Cederroth Intressenter AB:stä, B&B Tools AB:stä, ÅF AB:stä sekä Symbio AB:stä. Tilikaudella toteutuneiden irtautumisten hankintahinta oli yhteensä 178,5 milj. euroa. Vuonna 2013 irtauduttiin lopullisesti 11 ja osittain kolmesta kohdeyrityksestä, joiden hankintahinta oli yhteensä 229,0 milj. euroa.
11Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa oleva Public Market -rahasto jatkaa toimintaansa strategiansa mukaisesti. CapMan osallistuu jatkossa uuden listattuihin yrityksiin sijoittavan rahaston varainhankintaan, saaden hallinnointipalkkioita ja voitonjako-osuustuottoja CapManin kautta tehtyjen sijoitussitoumusten perusteella. Järjestelyn myötä Public Market raportoidaan jatkossa osana muita sijoitusalueita.
CapManin hallinnoimat rahastot sopivat irtautuvansa Cederroth Intressenter AB:stä ja myivät omistusosuutensa Symbio S.A.:sta tammikuussa 2015.
Kiinteistöpääomarahastot tekivät tilikaudella neljä uutta sijoitusta ja lisäsijoituksia useisiin kiinteistökohteisiin yhteensä 85,6 milj. eurolla. Kiinteistöpääomarahastojen uusia sijoituskohteita olivat toimistorakennus Bergshamra Bro (Bladet 3) Tukholman pohjoispuolella, asuinkiinteistöistä koostuva Prime Residential Portfolio Kööpenhaminassa, toimistokiinteistö Plaza-Presto Helsinki-Vantaan lentokentän läheisyydessä sekä toimistokiinteistö Solna Strand (Apelsinen 4) Pohjois-Tukholmassa. Lisäksi rahastot hankkivat myös kaksi kiinteistöä lisää Amagerbrogade-portfolioon Kööpenhaminassa. Kiinteistöpääomarahastot olivat 31.12.2014 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita yhteensä 25,4 milj. eurolla. Edellisvuonna kiinteistöpääomarahastot tekivät kaksi uutta sijoitusta ja lisäsijoituksia useisiin kiinteistökohteisin yhteensä 17,0 milj. eurolla. Sitoumukset uusien hankkeiden rahoittamiseksi olivat 12,0 milj. euroa 31.12.2013.
Kiinteistörahastot irtautuivat tilikaudella Yrjönkatu 17 Koy:stä sekä KOy Mäntsälän logistiikkakeskuksesta. Toteutuneiden irtautumisten hankintahinta oli yhteensä 71,4 milj. euroa. Kiinteistörahastot irtautuivat vuonna 2013 yhdestä kohteesta, jonka hankintahinta oli 0,3 milj. euroa.
| 1-12/2014 | 1-12/2013 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Uudet ja jatkosijoitukset | |||||
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 201,3 | 66,0 | |||
| Buyout | 155,7 | 39,2 | |||
| Credit | 31,0 | 2,5 | |||
| Russia | 11,3 | 15,0 | |||
| Public Market | 0,0 | 0,0 | |||
| + Muut |
3,3 | 9,3 | |||
| Kiinteistöpääomarahastot | 85,6 | 16,9 | |||
| Yhteensä | 286,9 | 82,9 | |||
| Irtautumiset* | |||||
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 178,5 | 229,0 | |||
| Buyout | 97,4 | 169,4 | |||
| Credit | 9,0 | 9,0 | |||
| Russia | 4,0 | 10,6 | |||
| Public Market | 30,7 | 8,9 | |||
| Muut | 37,4 | 31,1 | |||
| Kiinteistöpääomarahastot | 71,4 | 0,3 | |||
| Yhteensä | 249,9 | 229,3 |
*ml. osittaiset irtautumiset ja mezzanine-lainojen lyhennykset.
Kiinteistörahastot olivat 31.12.2014 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita 25.4 milj. eurolla.
| Salkku | Salkku | Osuus | |
|---|---|---|---|
| hankinta- | käypään | salkusta | |
| hintaan | arvoon | (käypä | |
| MEUR | MEUR | arvo) % | |
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 860,9 | 884,8 | 40,7 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 1 384,3 | 1 287,9 | 59,3 |
| Yhteensä | 2 245,2 | 2 172,7 | 100,0 |
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | ||||
|---|---|---|---|---|
| Buyout | 575,9 | 620,5 | 70,1 | |
| Credit | 48,8 | 44,2 | 5,0 | |
| Russia | 81,0 | 89,0 | 10,1 | |
| Public Market | 60,9 | 69,7 | 7,9 | |
| Muut | 94,3 | 61,4 | 6,9 | |
| Yhteensä | 860,9 | 884,8 | 100,0 |
* Hallinnoitavien rahastojen kaikkien sijoituskohteiden muodostama kokonaisuus.
Toteutuneiden ja arvioitujen kulujen jälkeen kohdeyrityssijoituksia tekevillä rahastoilla oli 31.12.2014 jäljellä noin 576 milj. euroa uusiin kohdeyrityssijoituksiin ja jatkosijoituksiin. Jäljellä olevista pääomista noin 326 milj. euroa oli varattu buyout-sijoituksiin (ml. mezzanine-sijoitukset), noin 37 milj. euroa Credit-tiimin sijoituksiin, noin 62 milj. euroa teknologiasijoituksiin, noin 2 milj. euroa life science -sijoituksiin, noin 111 milj. euroa CapMan Russia-tiimin sijoituksiin ja noin 38 milj. euroa CapMan Public Market-tiimin sijoituksiin. Kiinteistöpääomarahastojen jäljellä oleva sijoituskapasiteetti oli yhteensä noin 227,6 milj. euroa, ja se on varattu uusiin sijoituksiin sekä rahastojen nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen.
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa.
Pääomasijoittamisella tarkoitetaan suoria oman pääoman ehtoisia sijoituksia yrityksiin ja kiinteistöihin. Sijoitukset tehdään pääomarahastoista, joihin varat on kerätty pääosin institutionaalisilta sijoittajilta, esimerkiksi eläkeyhtiöiltä ja säätiöiltä. Pääomasijoittaja kehittää aktiivisesti kohdeyrityksiä ja kiinteistöjä yhteistyössä johdon ja vuokralaisten kanssa. Arvonluonti perustuu kestävän kasvun luomiseen ja strategisen aseman vahvistamiseen. Luonteeltaan pääomasijoittaminen on pitkäjänteistä – yhden sijoituksen pitoaika on keskimäärin 4-6 vuotta ja koko pääomarahaston elinkaari on noin 10 vuotta. Pitkällä aikavälillä pääomasijoitusrahastot ovat tuottaneet selkeästi muita sijoitusluokkia paremmin12, ja alan näkymät ovat pitkällä aikavälillä suotuisat. CapManin osakkeen kautta sekä instituutioilla että yksityisillä sijoittajilla on mahdollisuus osallistua hajautetusti pääomasijoitusalan tuottopotentiaaliin.
Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat 1) Hallinnointiliiketoiminta ja 2) Rahastosijoitustoiminta.
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta varoja hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahaston pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin.
Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä: palkkiotuotot sekä voitonjako-osuustuotot. Rahaston sijoittajat maksavat CapManille hallinnointipalkkiota (tyypillisesti 0,5–2,0 % vuodessa) rahaston toimintaajalta. Rahaston sijoitusperiodin ajan (tyypillisesti 5 vuotta) hallinnointipalkkioita maksetaan rahaston koon mukaan vähennettynä toteutuneilla irtautumisilla. Sijoitusperiodin jälkeen hallinnointipalkkiot perustuvat sijoitetun salkun jäljellä olevaan hankintahintaan. Myös CapManin palveluliiketoimintaan kuuluvat hankintarengas (CaPS), varainhankinnan konsultointi ja muut rahastojen hallinnointiin liittyvät palvelut tuottavat CapManille palkkioita. Palkkiot kattavat pääsääntöisesti yhtiön operatiivisen toiminnan kulut ja ovat luonteeltaan tasaisia ja hyvin ennustettavia.
Hallinnointiliiketoiminnan toinen tulonlähde on voitonjako-osuustuotot. Voitonjako-osuustuotot ovat hallinnointiyhtiön osuus rahaston kassavirrasta sen jälkeen kun rahaston sijoittajille on palautettu heiltä kutsuttu pääoma sekä sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto (ns. kynnystuotto (IRR), tyypillisesti 8 % p.a.). Voitonjako-osuustuotot riippuvat irtautumisten toteutumisajankohdasta sekä irtautuvien rahastojen voitonjakovaiheesta, minkä vuoksi niiden ennustaminen on vaikeaa.
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin. Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot. Käypiin arvoihin vaikuttavat sekä rahastojen sijoituskohteiden kehitys että yleinen markkinakehitys. Rahastosijoitusten tuotot voivat olla myös negatiivisia.
Koska voitonjako-osuustuotot ja rahastosijoitusten käyvät arvot voivat vaihdella merkittävästi eri vuosineljännesten välillä, tulee konsernin taloudellista kehitystä seurata pidemmällä aikajänteellä kuin vuosineljänneksittäin.
12Bain & Company, Global Private Equity Report 2014
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.