Quarterly Report • Nov 5, 2015
Quarterly Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan vuoden 2014 tasosta.
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita kohteita, joissa irtautumisprosessit ovat käynnissä. Irtautumisten ajoittuminen vuoden lopulle voi vaikuttaa voitonjakoosuustuottojen kirjautumiseen joko vuodelle 2015 tai 2016, millä voi olla vaikutus vuoden 2015 liikevoittoon ja näkymäarvion toteutumiseen.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten sekä Norvestian arvonkehitys voi vaikuttaa merkittävästi vuoden 2015 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2015 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten arvonkehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, inflaatiokehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
Hallinnointipalkkioiden rinnalla muut palkkiotuotot kasvavat arviomme mukaan selvästi. Palkkiotuotot kokonaisuudessaan ylittävät kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
"Viime vuoteen verrattuna liikevaihtomme on kasvanut seitsemän prosenttia ja tuloksemme on kaksinkertaistunut. Myös liiketoiminnan kassavirtamme on ollut hyvällä tasolla. Kolmannella neljänneksellä osakemarkkinoiden negatiivinen kehitys heijastui erityisesti osakkuusyhtiö Norvestian arvoon ja joissain määrin myös rahastosijoitustemme käypien arvojen kehitykseen. Substanssiarvon lasku oli kuitenkin pohjoismaista osakemarkkinaa maltillisempi. "
Norvestian hallitus hyväksyi yhtiön strategiaprosessin tuloksena toteutetun uuden sijoitustoiminnan strategian. Tulevina vuosina yhtiön tavoitteena on sijoittaa yhteensä noin 100 miljoonaa euroa kasvusijoituskohteisiin, jotka kattavat suorien vähemmistösijoitusten lisäksi myös aktiivisen vähemmistöomistajuuden kasvuhakuisissa listayhtiöissä sekä sijoitukset venture- ja buyout-rahastoihin. Kasvusijoitusten tuottotavoite kokonaisuudessaan on vähintään 15 prosenttia vuodessa.
Palveluliiketoimintamme kehittyminen ja uudet asiakkaille räätälöidyt sijoitustuotteet (esimerkiksi ns. mandaatit) tuovat lisävauhtia kasvullemme. Olemme myös aloittaneet ohjelman, jolla pyrimme saavuttamaan noin miljoonan euron kulusäästöt muun muassa uusimalla toimistojemme vuokrasopimuksia.
Saimme voitonjako-osuustuottoja Inflight Servicen myynnin yhteydessä myönnetyn high yield -lainan takaisinmaksusta. Lisäksi toteutunut Cederrothin myynti toi merkittävää kassavirtaa sekä rahastosijoittajille että CapManille. Elinkaaren lopulla olevissa rahastoissa on edelleen jäljellä huomattavaa tuottopotentiaalia omaavia yhtiöitä, joista viimeaikaiset irtautumiset Swerecosta (CapMan Life Science IV) ja ÅF AB:sta (CapMan Public Market Fund) ovat hyviä esimerkkejä."
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa. Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat Hallinnointiliiketoiminta ja Rahastosijoitustoiminta.
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää varoja pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahastojen pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin. Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä, joita ovat palkkiotuotot ja voitonjako-osuustuotot rahastoilta. Palkkiotuottoihin lukeutuvat rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiot, jotka liittyvät CapManin asemaan rahastojen hallinnointiyhtiönä sekä palkkiot CapManin palveluliiketoiminnasta, johon kuuluvat muun muassa hankintarengaspalvelu (CaPS), varainhankinnan konsultointipalvelut sekä muut rahastojen hallinnointiin liittyvät palvelut.
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin. Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot.
Omien rahastosijoitusten lisäksi CapMan omistaa 28,7 prosenttia Norvestia Oyj:n osakekannasta. Osakkuusyhtiö Norvestian käyvän arvon muutos kirjataan CapManin tuloslaskelmaan Norvestian pörssitiedotteilla raportoiman oikaistun nettovarallisuuden muutoksen perusteella. CapMan ei tee Norvestian raportoimiin lukuihin oikaisuja.
CapManin liiketoimintamallia avataan tarkemmin liitteessä 3.
Konsernin liikevaihto kasvoi 7 prosenttia vertailukaudesta ja oli 24,7 milj. euroa (23,1 milj. euroa 1.1.-30.9.2014). Liikevaihdon kasvuun vaikuttivat vertailukautta korkeammat voitonjako-osuustuotot. Operatiivisen toiminnan kulut olivat 21,3 milj. euroa (20,0 milj. euroa) ja sisälsivät 0,7 milj. euroa kertaluonteisia eriä liittyen lähinnä Norvestian osakkeiden hankintaan (vertailukauden kulut sisälsivät noin 0,8 milj. euron kertaluonteisen erän liittyen pääosin Oslon toimiston sulkemiseen). Katsauskauden kulut sisälsivät lyhytaikaisen kannustinjärjestelmän mukaiset bonusvaraukset sijoitustiimeille, yhteensä noin 1,4 milj. euroa (0,0 milj. euroa).
Konsernin liikevoitto oli 4,2 milj. euroa (2,2 milj. euroa), missä oli nousua vertailukaudesta 90 prosenttia.
Rahoitustuotot ja -kulut olivat -1,7 milj. euroa (-1,1 milj. euroa). Tulos ennen veroja oli 2,5 milj. euroa (1,1 milj. euroa) ja tulos verojen jälkeen oli 2,0 milj. euroa (0,7 milj. euroa). Konsernin laaja tulos oli 1,9 milj. euroa (0,7 milj. euroa). Tulos/osake oli 1,5 senttiä (0,0 senttiä). Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty katsauskaudelle kohdistuvat oman pääoman ehtoisen joukkovelkakirjalainan korot (netto).
Liikevaihto ja tulos neljännesvuosittain sekä katsauskauden liikevaihto, liikevoitto ja tulos segmenteittäin on esitetty osavuosikatsauksen taulukko-osiossa.
Hallinnointiliiketoiminnan liikevaihto oli katsauskaudella 24,7 milj. euroa (23,1 milj. euroa). Palkkiot olivat 20,3 milj. euroa (21,5 milj. euroa). Palkkiot laskivat pääosin hallinnoitavien pääomien laskusta johtuvista vertailukautta pienemmistä rahastojen hallinnointipalkkioista. Palkkiot sisältävät lisäksi hankintarengaspalvelusta (CaPS) sekä muista palveluista saadut palkkiot.
Katsauskauden voitonjako-osuustuotot olivat 4,4 milj. euroa (1,6 milj. euroa), ja niitä saatiin tuloutettuna voitonjakona pääosin CapMan Equity VII A, B ja Sweden sekä Finnmezzanine III A ja B -rahastoilta Symbiosta ja Silex
Microsystemsista irtautumisten sekä Inflight Servicesta vuonna 2010 irtautumisen yhteydessä myönnetyn lainan takaisinmaksun seurauksena.
Hallinnointiliiketoiminnan liikevoitto oli 3,7 milj. euroa (3,6 milj. euroa). Katsauskauden tulos oli 3,2 milj. euroa (2,9 milj. euroa). CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta on kuvattu tarkemmin liitteessä 1.
Sijoitusten käyvän arvon muutos oli yhteensä 0,5 milj. euroa tammi–syyskuussa 2015 (-1,1 milj. euroa vertailukaudella). Rahastosijoitusten käyvän arvon muutos oli 1,0 milj. euroa (-1,1 milj. euroa), mikä vastaa 1,8 prosentin arvonnousua (1,5 prosentin arvon alenemista vertailukaudella). Rahastosijoitusten käyvän arvon kokonaismuutos johtui usean kohdeyrityksen lievästi positiivisesta kehityksestä. Rahastosijoitusten yhteenlaskettu käypä arvo oli 47,3 milj. euroa 30.9.2015 (60,7 milj. euroa 30.9.2014). Lasku johtui lähinnä vertailukauden jälkeen toteutuneista merkittävistä irtautumisista. CapManin osuus osakkuusyhtiö Norvestian nettovarallisuuden muutoksesta oli -0,9 milj. euroa. Negatiivinen arvonmuutos johtui pääosin osakemarkkinan laajasta laskusta elo- ja syyskuussa. CapManin Norvestia-omistuksen käypä arvo oli yhteensä 43,4 milj. euroa 30.9.2015. Maneq-sijoitusten arvonmuutos oli 0,4 milj. euroa (-0,3 milj. euroa).
Rahastosijoitustoiminnan liikevoitto oli 0,5 milj. euroa (-1,4 milj. euroa) ja tulos -1,2 milj. euroa (-2,2 milj. euroa). Rahastosijoitustoiminta sisältää jäljellä olevien Maneq-yhtiöiden tuloksen sekä CapManin osuuden osakkuusyhtiö Norvestian nettovarallisuuden muutoksesta.
CapMan sijoitti katsauskaudella rahastoihin pääomaa yhteensä 2,9 milj. euroa (8,7 milj. euroa). Pääomaa kutsuttiin muun muassa CapMan Buyout X, CapMan Mezzanine V, CapMan Russia II ja CapMan Nordic Real Estate rahastoihin. CapMan sai rahastoilta pääomanpalautuksia 9,4 milj. euroa (10,1 milj. euroa). Valtaosa pääomanpalautuksista saatiin muun muassa CapMan Buyout VIII, CapMan Equity VII, CapMan Real Estate I, CapMan Nordic Real Estate ja CapMan Public Market -rahastoilta katsauskaudella toteutuneiden irtautumisten seurauksena.
Jäljellä olevien rahastoihin vielä kutsumattomien sijoitussitoumusten määrä oli 27,4 milj. euroa 30.9.2015 (28,4 milj. euroa 30.9.2014). Kutsumattomista sijoitussitoumuksista kutsutaan arviolta noin 15-20 milj. euroa seuraavien 3-4 vuoden aikana, johtuen erityisesti vanhempien rahastojen käyttämättömästä sijoituskapasiteetista. Nykyisten rahastosijoitusten käypä arvo ja jäljellä olevien sijoitussitoumusten määrä oli yhteensä 74,7 milj. euroa (89,0 milj. euroa). CapMan sijoittaa hallinnoimiinsa rahastoihin jatkossa 1–5 prosenttia uusien rahastojen koosta riippuen.
Kohdeyritysten osalta tehdyt sijoitukset on arvostettu käypään arvoon IPEVG:n suositusten (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines) mukaisesti. Käypä arvo on paras arvio hinnasta, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa. Kiinteistösijoitusten arvostus on tehty ulkopuolisten asiantuntijoiden arvonmääritysten mukaisesti liitteessä 1 määritellyllä tavalla. Osakkuusyhtiö Norvestian käyvän arvon muutos kirjataan CapManin tuloslaskelmaan Norvestian pörssitiedotteilla raportoiman oikaistun nettovarallisuuden muutoksen perusteella. CapMan ei tee Norvestian raportoimiin lukuihin oikaisuja.
Sijoitukset käypään arvoon ja jäljellä olevat sitoumukset sijoitusalueittain on esitetty osavuosikatsauksen taulukkoosassa.
Konsernin taseen loppusumma oli 145,5 milj. euroa 30.9.2015 (115,9 milj. euroa 30.9.2014). Taseen loppusumman kasvu johtui Norvestian osakkeiden hankinnasta. Pitkäaikaiset varat olivat 115,0 milj. euroa (86,0 milj. euroa), josta liikearvon osuus oli 6,2 milj. euroa (6,2 milj. euroa).
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset olivat 47,3 milj. euroa 30.9.2015 (60,7 milj. euroa 30.9.2014). Norvestian oikaistu nettovarallisuus oli 151,4 milj. euroa 30.9.2015, josta kirja-arvo CapManin taseessa oli 43,4 milj. euroa CapManin 28,7 prosentin omistusosuuden perusteella. Yhteisyritysten osuus arvostettuna käypään arvoon oli 7,9 milj. euroa (9,1 milj. euroa) ja koostui pääosin CapManin sijoituksesta Maneq Investments Luxembourg -yhtiöön. Pitkäaikaisten saamisten määrä oli 5,2 milj. euroa (4,8 milj. euroa).
Lyhytaikaiset varat olivat 30,5 milj. euroa (29,9 milj. euroa). Rahavarat ja käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat eli lyhytaikaiset sijoitukset olivat 21,3 milj. euroa (23,1 milj. euroa).
CapManin korolliset nettovelat olivat 30,4 milj. euroa (11,1 milj. euroa). CapManin korolliset lainat 30.9.2015 on eritelty alla olevassa taulukossa. CapMan on katsauskauden jälkeen uudelleenrahoittanut pankkirahoitustaan maturiteetiltaan neljän vuoden 30 milj. euron joukkovelkakirjalainalla. Lainan yksityiskohtia eritellään osavuosikatsauksen osiossa "Katsauskauden jälkeiset tapahtumat".
| Lainan koko 30.9.2015 |
Erääntyy viimeistään | Lainan koko 30.9.2014 |
|
|---|---|---|---|
| Ryhmäjoukkovelkakirjalaina | 10 milj. euroa | Q2 2019 | 10 milj. euroa |
| Joukkovelkakirjalaina | 15 milj. euroa | Q4 2017 | 15 milj. euroa |
| Pankkirahoitusta käytössä | 27 milj. euroa | Q2 2017 | 9 milj. euroa |
| Pitkäaikainen rahoituslimiitti (käyttämättä) | (15 milj. euroa) | (15 milj. euroa) | |
| Hybridilaina* | 15 milj. euroa | Ei eräpäivää | 15 milj. euroa |
*) IFRS:n mukaan hybridilaina on oman pääoman ehtoinen. Hybridilainan korot vähennetään omasta pääomasta korkojen maksuhetkellä, ja ne maksetaan vuosittain. Hybridilainalla ei ole eräpäivää, mutta yhtiöllä on oikeus lunastaa se takaisin neljän vuoden kuluttua liikkeeseenlaskupäivästä sekä optio lunastaa hybridilaina takaisin tietyin edellytyksin alkaen kahden vuoden kuluttua liikkeeseenlaskupäivästä. Hybridilaina laskettiin liikkeelle 11.12.2013.
Pankkilainoihin liittyvät rahoituskovenantit on sidottu yhtiön omavaraisuusasteeseen ja korollisten pankkilainojen suhteeseen taseen rahastosijoituksista. Kovenanttiehdot täyttyivät 30.9.2015.
Ostovelat ja muut velat olivat 29,7 milj. euroa (16,4 milj. euroa).
Konsernin liiketoiminnan rahavirta oli katsauskaudella 5,4 milj. euroa (5,6 milj. euroa). Rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiotuotot maksetaan kahdesti vuodessa tammi- ja heinäkuussa, mikä näkyy rahavirtalaskelman käyttöpääomassa. Investointien rahavirta -27,4 milj. euroa (0,3 milj. euroa) sisältää muun muassa sijoituksen Norvestiaan sekä tehdyt rahastosijoitukset ja saadut pääoman palautukset. Rahavirta ennen rahoitusta oli -22,0 milj. euroa (5,9 milj. euroa). Rahoituksen rahavirta oli 14,3 milj. euroa (-0,1 milj. euroa) ja sisälsi Norvestiasijoitukseen liittyvän pankkirahoituksen.
CapManin omavaraisuusaste oli 44,3 prosenttia 30.9.2015 (56,7 prosenttia 30.9.2014). Oman pääoman tuotto oli 4,2 prosenttia (1,4 prosenttia) ja sijoitetun pääoman tuotto 5,6 prosenttia (3,5 prosenttia). Tavoitetaso omavaraisuusasteelle on 45–60 prosenttia ja oman pääoman tuotolle yli 20 prosenttia.
| 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 | |
|---|---|---|---|
| Tulos / osake, senttiä | 1,5 | 0,0 | 3,4 |
| Tulos / osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä | 1,5 | 0,0 | 3,4 |
| Oma pääoma / osake, senttiä * | 72,0 | 73,3 | 76,1 |
| Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä | 86 290 467 | 86 121 272 | 86 163 919 |
| Osakelukumäärä katsauskauden lopussa | 86 316 766 | 86 316 766 | 86 316 766 |
| Ulkona olevien osakkeiden määrä | 86 290 467 | 26 290 467 | 86 290 467 |
| Yrityksen hallussa olevat omat osakkeet kauden lopussa | 26 299 | 26 299 | 26 299 |
| Oman pääoman tuotto, % p.a. | 4,2 | 1,4 | 6,1 |
| Sijoitetun pääoman tuotto, % p.a. | 5,6 | 3,5 | 7,0 |
| Omavaraisuusaste, % | 44,3 | 56,7 | 57,8 |
| Nettovelkaantumisaste,% | 49,1 | 17,6 | 5,0 |
*) IFRS:n mukaan 15 milj. euron (15 milj. euroa 30.9.2014 ja 31.12.2014) hybridilaina on luettu mukaan omaan pääomaan myös osakekohtaisen oman pääoman laskemisessa. Osakekohtaisen tuloksen laskemisessa on vähennetty katsauskaudelle kohdistuvat hybridilainan korot (netto).
Hallinnoitavilla pääomilla tarkoitetaan rahastojen jäljellä olevaa sijoituskapasiteettia ja jo sijoitettua pääomaa hankintahintaan. Pääomat kasvavat uusien rahastojen varainhankinnan myötä ja laskevat tehtyjen irtautumisten seurauksena.
CapMan hyödyntää varainhankinnassa maantieteellisesti laajentunutta verkostoaan ja pyrkii saamaan rahastoon sijoitussitoumuksia myös sellaisista uusista sijoittajaryhmistä, jotka eivät aikaisemmin ole sijoittaneet pääomarahastoihin. Alhainen korkoympäristö onkin lisännyt sijoittajien kiinnostusta pääomasijoitusluokkaa kohtaan.
Yhteistyö Elite Varainhoidon kanssa jatkuu Eliten markkinoiman CapManin erikoissijoitusrahasto CapMan Collectionin myötä. Rahasto sijoittaa CapManin hallinnoimiin rahastoihin ja tarjoaa yksityissijoittajille ja instituutioille mahdollisuuden sijoittaa pääomasijoitusluokkaan likviditeetin tarjoavalla rakenteella ja aikaisempaa pienemmällä sijoituspanoksella.
CapMan valmistelee varainhankintaa uuteen Credit-rahastoon. Ensimmäisen varainhankintakierroksen odotetaan päättyvän vuoden 2015 aikana.
CapMan konsultoi varainhankinnassa useita ulkopuolisia asiakkaita, joista erään eurooppalaisiin yrittäjävetoisiin kasvuyrityksiin sijoittavan rahaston ensimmäisen varainhankintakierroksen odotetaan päättyvän lähiaikoina. Varainhankinnan konsultoinnilla uskotaan olevan merkittäviä kasvumahdollisuuksia osana palveluliiketoimintaa ja sen arvioidaan kasvattavan CapManin palkkiotuottoja pitkällä aikavälillä.
CapManin hallinnoitavat pääomat olivat yhteensä 2 846,4 milj. euroa 30.9.2015 (3 161,9 milj. euroa 30.9.2014). Hallinnoitavat pääomat laskivat vertailukauden jälkeen toteutuneiden irtautumisten seurauksena. Hallinnoitavista pääomista 1 362,1 milj. euroa (1 552,7 milj. euroa) oli kohdeyrityssijoituksia tekevissä rahastoissa ja 1 484,3 milj. euroa (1 609,2 milj. euroa) kiinteistöpääomarahastoissa.
Tarkemmat tiedot hallinnoitavista rahastoista ja niiden sijoitustoiminnasta on esitetty liitteissä 1 ja 2.
Yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään omien B-osakkeiden hankkimisesta ja/tai pantiksi ottamisesta. Valtuutus käsittää enintään 8 000 000 omaa B-osaketta ja se on voimassa seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2016 asti. Lisäksi yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään osakeannista sekä osakkeisiin oikeuttavien erityisten oikeuksien antamisesta. Valtuutus käsittää yhteensä enintään 15 000 000 yhtiön B-osaketta ja se on voimassa seuraavaan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2016 asti.
Valtuutusten sisältöä on kuvattu tarkemmin 18.3.2015 annetussa pörssitiedotteessa yhtiökokouksen päätöksistä.
CapManin palveluksessa oli 30.9.2015 yhteensä 102 henkilöä (100 henkilöä 30.9.2014), joista 68 (64) työskenteli Suomessa ja loput muissa Pohjoismaissa, Venäjällä, Luxemburgissa ja Isossa-Britanniassa. Henkilöstö maittain on esitetty tämän osavuosikatsauksen taulukko-osiossa.
CapMan Oyj:n osakepääomassa ei tapahtunut katsauskauden aikana muutoksia. Osakepääoma oli 771 586,98 euroa 30.9.2015. B-osakkeita oli 80 566 766 kappaletta ja A-osakkeita oli 5 750 000 kappaletta 30.9.2015.
B-osakkeilla on kullakin yksi ääni ja A-osakkeilla 10 ääntä/osake.
CapMan Oyj:n osakkeenomistajien lukumäärä laski vertailukaudesta 4,5 prosenttia ja oli 6 729 30.9.2015 (7 044 osakkeenomistajaa 30.9.2014).
CapMan Oyj:n hallussa oli yhteensä 26 299 yhtiön omaa B-osaketta 30.9.2015. Omat osakkeet edustivat 0,03 prosenttia yhtiön kaikista osakkeista ja 0,02 prosenttia äänivallasta yhtiössä ja niiden markkina-arvo oli 26 299 euroa 30.9.2015 (26 036 euroa 30.9.2014). Omien osakkeiden määrässä ei tapahtunut muutoksia katsauskaudella.
CapManin palkitsemisjärjestelmä koostuu lyhytaikaisesta ja pitkäaikaisesta kannustinjärjestelmästä.
Lyhytaikainen järjestelmä koskee CapManin koko henkilökuntaa ja sen keskeinen tavoite on osakekohtainen tulos, jolle hallitus on asettanut minimitavoitteen. Sijoitustiimien kohdalla lyhytaikaisen järjestelmän bonukset perustuvat kyseisen sijoitusalueen hallinnointiliiketoiminnan tulokseen, ja niiden maksamista koskee myös osakekohtaisen tuloksen minimivaatimus.
Pitkäaikainen kannustinjärjestelmä sisältää sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot sekä ylimmän johdon optioohjelmat. Sijoitustiimien voitonjako-osuustuotot perustuvat ao. rahastoihin tehtyihin sijoituksiin ja niiden menestykseen. Järjestely perustuu kansainväliseen pääomasijoitustoimialalla vallitsevaan käytäntöön. CapMan Oyj:llä oli katsauskauden lopussa voimassa yksi optio-ohjelma henkilöstön kannustamiseksi ja sitouttamiseksi, Optio-ohjelma 2013. Hallitus päättää vuosittain optio-oikeuksien jakamisesta konsernin palveluksessa oleville tai palvelukseen rekrytoitaville avainhenkilöille.
Optio-ohjelma 2013:aan kuuluu enintään 4 230 000 optio-oikeutta, jotka oikeuttavat merkitsemään yhteensä enintään 4 230 000 yhtiön uutta tai sen hallussa olevaa B-osaketta. Optio-ohjelma 2013 jakautuu A-, B- ja Csarjoihin, joihin jokaiseen kuuluu enintään 1 410 000 optio-oikeutta. Osakkeen merkintähinta 2013A-optiolla on 0,82 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2013 lisättynä 10 prosentilla), 2013B-optiolla on
1,10 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2014 lisättynä 10 prosentilla), ja 2013C-optiolla on 1,12 euroa (osakkeen vaihdolla painotettu keskikurssi 1.4.—31.5.2015 lisättynä 10 prosentilla). Merkintäaika 2013A-optiolla alkaa 1.5.2016, 2013B-optiolla 1.5.2017, ja 2013C-optiolla 1.5.2018. Optio-oikeuksilla tapahtuvista osakemerkinnöistä saatavat varat kirjataan sijoitetun vapaan pääoman rahastoon. Syyskuun 2015 loppuun mennessä Optio-ohjelma 2013A:han kuuluvia optio-oikeuksia oli jaettu yhteensä 1 175 000 kappaletta ja Optioohjelma 2013B:hen kuuluvia optio-oikeuksia yhteensä 1 141 667 kappaletta.
Optio-ohjelmien ehdot ovat saatavissa CapManin internetsivuilta.
CapMan Oyj:n B-osakkeiden päätöskurssi oli 1,00 euroa 30.9.2015 (0,99 euroa 30.9.2014). Katsauskauden osakevaihdolla painotettu keskikurssi oli 1,00 euroa (1,09 euroa), ylin kurssi 1,09 euroa (1,23 euroa) ja alin 0,83 euroa (0,90 euroa). CapManin osakkeita vaihdettiin katsauskaudella 10,4 milj. kappaletta (15,0 milj. kappaletta), mikä vastasi 10,5 milj. euron (16,3 milj. euron) pörssivaihtoa.
CapMan Oyj:n B-osakkeiden markkina-arvo oli 80,6 milj. euroa 30.9.2015 (79,4 milj. euroa 30.9.2014). Kaikkien osakkeiden markkina-arvo, jossa A-osakkeet on arvostettu B-osakkeiden katsauskauden päätöskurssiin, oli 86,3 milj. euroa (85,0 milj. euroa).
CapManin entinen kohdeyhtiö Inflight Service maksoi takaisin CapManin hallinnoimien rahastojen irtautumisen yhteydessä yhtiölle myöntämän lainan syyskuussa. Lainan takaisinmaksun tulosvaikutus CapManin vuoden 2015 tulokseen on 1,2 milj. euroa voitonjako-osuustuottojen (netto) kautta. Takaisinmaksun kassavirtavaikutus on 1,9 milj. euroa.
CapManin hallinnoimien rahastojen myynti omistusosuudestaan Cederroth Intressenter AB:ssa toteutui elokuussa. Irtautumisen kassavirtavaikutus CapMan-konsernille vuonna 2015 oli 8 milj. euroa.
CapManin hallinnoimat rahastot myivät omistuksensa MEMS-pohjaisten (Micro Electro Mechanical Systems pohjaisten) komponenttien valmistajasta Silex Microsystemsista heinäkuussa. Kaupan tulosvaikutus vuodelle 2015 oli noin 1,5 milj. euroa voitonjako-osuustuottojen ja käyvän arvon muutosten seurauksena. Irtautumisen kassavirtavaikutus oli noin 2 milj. euroa.
Toukokuussa CapMan ilmoitti ostaneensa 4,4 milj. Norvestian osaketta Kaupthing h.f.:ltä. Ostetut osakkeet edustavat yhteensä 28,7 prosenttia Norvestian osakekannasta ja äänistä. Kauppa toteutettiin kahdessa vaiheessa, joista ensimmäinen (3,3 milj. osaketta) toteutettiin toukokuussa ja toinen (1,1 milj. osaketta) toteutettiin katsauskauden jälkeen lokakuussa. Kaupan seurauksena Norvestiasta tuli CapManin osakkuusyhtiö. Kaupan yksityiskohtia on kuvattu 12.5.2015 julkaistussa tiedotteessa.
CapMan päivitti taloudellisia tavoitteitaan maaliskuussa. Oman pääoman tuottotavoite on yli 20 prosenttia (ent. yli 20 prosenttia) ja omavaraisuusasteen tavoite on 45–60 prosenttia (ent. vähintään 60 prosenttia). Uuden osinkopolitiikan mukaan CapManin tavoite on maksaa osinkoa vähintään 60 prosenttia osakekohtaisesta tuloksesta (ent. vähintään 50 prosenttia nettotuloksesta).
Tammikuussa CapManin hallinnoimat rahastot ilmoittivat myyneensä omistuksensa ulkoistettujen tuotekehityspalvelujen tarjoajasta Symbio S.A.:sta. Kaupalla oli positiivinen vaikutus CapManin vuoden 2015 tulokseen rahastoilta saatavien noin 1 milj. euron voitonjako-osuustuottojen ansiosta. Irtautumisen kassavirtavaikutus vuodelle 2015 oli noin 1,2 milj. euroa. Voitonjako-osuustuotot tuloutettiin vuoden 2015 ensimmäisellä puoliskolla.
CapMan laski lokakuussa liikkeeseen instituutionaalisille sijoittajille suunnatun 30 milj. euron suuruisen kiinteäkorkoisen vakuudettoman joukkovelkakirjalainan. Lainan maturiteetti on neljä vuotta ja se erääntyy 15.10.2019. Laina voidaan lunastaa takaisin ennen sen erääntymistä. Lainan kiinteä vuotuinen kuponkikorko on 4,2 prosenttia. Liikkeeseen laskettavasta joukkovelkakirjalainasta saatavat varat käytetään lähinnä Norvestian osakkeiden oston yhteydessä toukokuussa 2015 nostetun pankkirahoituksen takaisinmaksuun.
Norvestia-osakkeiden kaupan toinen vaihe toteutui sopimuksen mukaan CapManin ostettua 1,1 miljoonaa osaketta lokakuussa.
Rahastojen toimintaa käsitellään tarkemmin liitteessä 2.
CapManin avainmarkkinoiden talouskehitys ja kohdeyritysten kannalta keskeisten sektoreiden rakennemuutokset saattavat vaikuttaa CapManin toimintaan irtautumisten viivästymisen sekä omien rahastosijoitusten käypien arvojen laskun kautta. Myös valuuttakurssivaihtelut saattavat vaikuttaa kohdeyritysten arvostukseen.
Osakemarkkinan kehitys ja kasvusijoitusten arvostus vaikuttavat CapManin osakkuusyhtiö Norvestian arvostukseen.
Markkinatilanne voi heijastua myös varainhankintamarkkinaan vähentämällä rahastosijoittajien halukkuutta ja kykyä tehdä uusia sitoumuksia rahastoihin. Kilpailun odotetaan pysyvän kovana varainhankintamarkkinalla lähitulevaisuudessakin. Varainhankinnan onnistuminen vaikuttaa hallinnoitavien pääomien määrään ja sitä kautta saataviin uusiin hallinnointipalkkioihin.
Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuuden ennustamiseen liittyy epävarmuutta erityisesti irtautumisten ajoituksen osalta. Voitonjako-osuustuottojen ajoittumisen ja rahastosijoitusten käypien arvojen kehityksen rajallisesta ennustettavuudesta johtuen liiketoiminnan tuloskehitystä on vaikea ohjata lyhyellä aikavälillä. Myös varainhankinnan konsultointiin liittyvien palkkioiden ajoituksen ennustaminen on haastavaa liiketoiminnan luonteesta johtuen.
CapMan Real Estate I -rahasto siirtyi voitonjaon piiriin vuonna 2007. Rahaston vuonna 2007 maksamasta 27,4 milj. euron voitonjaosta jätettiin tulouttamatta 6,4 milj. euroa, mikäli osa voitonjaosta jouduttaisiin palauttamaan sijoittajille tulevaisuudessa. CapManin osuus tuloutetuista voitonjako-osuustuotoista oli noin 13,5 milj. euroa ja vähemmistön osuus noin 7,5 milj. euroa. Markkinatilanteesta johtuen on kuitenkin epätodennäköistä, että CapMan Real Estate I -rahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. Perustuen rahaston päivitettyyn näkymään, 1,2 milj. euroa taseen 6,4 milj. euron varauksesta tuloutettiin vuoden 2014 lopussa. Tuloutettu 1,2 milj. euroa ei sisällä vähemmistön osuutta. Arvioimme, että taseen 5,2 milj. euron varaus, mukaan luettuna vähemmistön osuus, on riittävä kattamaan mahdollinen voitonjako-osuustuottojen palautus.
Yhtiön rahoitussopimuksiin liittyy rahoituskovenantteja, joiden rikkoutuminen saattaa aiheuttaa joko yhtiön rahoituskulujen nousun tai vaatimuksen vieraan pääoman ehtoisten lainojen joko osittaiseen tai kokonaiseen takaisinmaksuun.
EU:n sääntelyhankkeista Basel III ja Solvenssi II rajoittavat eurooppalaisten pankkien ja vakuutusyhtiöiden mahdollisuuksia sijoittaa pääomarahastoihin. Tällä on mahdollisesti vaikutusta myös CapManin varainhankintaan.
Alkusyksyn voimakas korjausliike osakemarkkinoilla on laskenut arvostustasoja laajasti. Lisääntynyt epävarmuus yhdistettynä jopa negatiiviseen korkotasoon ajaa sijoittajia etsimään vaihtoehtoisia tuottokohteita. Sijoittajat
suhtautuvat pääomasijoituksiin positiivisesti ja Preqinin teettämän kyselyn mukaan yli puolet pääomasijoitusluokkaan sijoittavista instituutioista voivat edelleen kasvattaa pääomasijoituksiaan päästäkseen tavoitetasoonsa. Ainoastaan kolme prosenttia vastaajista ilmoittivat allokoineensa tavoitteitaan enemmän pääomasijoituksiin. Pääomarahastojen suuret pääomanpalautukset kutsuttuun pääomaan verrattuna kannattavat kyseisen sijoitusluokan suosion kasvua. Institutionaalisten sijoittajien keskuudessa keskisuuret buyout-rahastot ovat pääomasijoitusluokan kysytyin sijoituskohde.1
Yrityskauppa-aktiviteetti on jäänyt viime vuoden huipputasoista Pohjoismaissa, mutta markkina pysyttelee kuitenkin historiallisen keskitason tuntumassa sekä kauppojen lukumäärällä että arvolla mitattuna. Tanska ja Ruotsi ovat sijoitusmielessä suosituimpia markkinoita maantieteellisesti. Korkeat arvostuskertoimet vuoden alkupuolella ovat suosineet listautumisia irtautumiskeinona. 2 Lisääntynyt epävarmuus markkinoilla saattaa kuitenkin vähentää listautumishalukkuutta, korostaen vaihtoehtoisten irtautumiskanavien houkuttelevuutta. Alkusyksystä maltillistuneet arvostustasot tukevat yrityskauppamarkkinaa helpottamalla esimerkiksi lisäsijoitusten toteuttamista.
Suomessa kiinteistökauppojen arvo oli 1,2 mrd. euroa vuoden 2015 kolmannella neljänneksellä. Ruotsissa kiinteistökauppojen arvo pysyi edelliskvartaalin tasolla, noin 3,3 mrd. eurossa. Tanskan kiinteistömarkkinan volyymi nousi vuoden kolmannella neljänneksellä selvästi saavuttaen noin 1,1 mrd. euron tason.3
Nettotuottovaatimusten jatkaessa laskuaan sijoittajien kiinnostus Suomen kiinteistömarkkinalla on laajentunut vakaan vuokratuoton ns. prime-kohteista korkeamman riskin kohteisiin erityisesti pääkaupunkiseudulla. Riskipreemio prime- ja muiden kohteiden välillä on kuitenkin vielä korkea. Ruotsissa transaktiomarkkina on säilynyt dynaamisena ja myös prime-alueiden ulkopuolella olevilla kiinteistöillä käydään aktiivisesti kauppaa. Erityisesti Tukholmassa ja sen lähialuilla, Göteborgissa ja Malmössä sijaitsevien korkeamman riskin kohteiden tuottovaatimukset ovat jatkaneet laskuaan. Suur-Kööpenhaminan dominoimassa Tanskan kiinteistömarkkinassa tuottovaatimukset laskivat hieman edelliskvartaalin tasolta ja erityisesti asunto- ja liikekiinteistökohteiden osalta kilpailua on lisännyt suurten kansainvälisten sijoittajien lisääntynyt määrä markkinoilla.4
Suomessa prime-kohteiden vuokratasot ja käyttöasteet pysyivät muuttumattomana vuoden kolmannella kvartaalilla heijastaen kansantalouden heikohkoja fundamentteja. Ruotsissa puolestaan prime-kohteiden vuokratasot kääntyivät nousuun lyhyen laskun jälkeen vajaakäytön ollessa lähes olematonta. Keskusta-alueiden ulkopuolella olevissa kohteissa vuokrien sekä käyttöasteiden kasvu hidastui, mutta kehitys oli silti hienoisesti positiivista. Tanskassa toimisto- ja liikekiinteistöjen vuokratasot nousivat selvästi vuoden kolmannen neljänneksen aikana heijastaen kansantalouden positiivista tilaa. Myös asuntojen vuokratasot ja hinnat jatkoivat nousua Suur-Kööpenhaminassa kolmannen vuosineljänneksen aikana.5
Pankkisektorin sääntely ja rahoituksen rajoitettu saatavuus Euroalueella on kasvattanut kiinnostusta keskisuurten yritysten vaihtoehtoiseen lainoittamiseen. Eurooppaan sijoittavat vaihtoehtoiset velkarahastot ovat vuoden 2015 kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana jo viime vuoden kokonaistasolla sijoitussitoumusten osalta. Vaihtoehtoisten rahoitusmuotojen kysyntä Euroopassa on selkeässä kasvussa. 6
Alkuvuoden laskun jälkeen Venäjän talous ei merkittävästi heikentynyt vuoden kolmannella neljänneksellä. 7 Vaikka ruplan kehitys vaikuttaa CapManin Venäjä-sijoitusten euromääräisen käyvän arvon muutokseen, ei Venäjän taloustilanteella ole tähän mennessä ollut merkittävää vaikutusta CapMan Russian kohdeyrityksiin ja tiimi etsii aktiivisesti uusia sijoitusmahdollisuuksia muun muassa hyödyntämällä vähentynyttä kilpailua ja houkuttelevia
7 Focus Economics lokakkuu 2015
1 Preqin Quarterly Private Equity Update Q3 2015
2 Argentum Nordic Private Equity Report H1 2015
3 CBRE Investment MarketView Q3 2015
4 Pangea Property Monthly Update, CapMan Real Estate
5 Pangea Property Monthly Update, CapMan Real Estate
6 Preqin Private Debt Outlook Q3 2015
arvostustasoja. CapManin sijoitusfokuksessa olevien ei-strategisten, Venäjän suurta keskiluokkaa palvelevien toimialojen kuten IT:n, yritys- ja terveyspalvelujen uskotaan edelleen jatkavan kasvuaan.
Arvioimme osakekohtaisen tuloksemme paranevan vuoden 2014 tasosta.
Voitonjako-osuustuottojen muodostuminen riippuu siitä tapahtuuko irtautuminen rahastossa, joka on jo voitonjaon piirissä tai joka irtautumisen myötä siirtyy voitonjakoon. Salkussamme on tällä hetkellä useita kohteita, joissa irtautumisprosessit ovat käynnissä. Irtautumisten ajoittuminen vuoden lopulle voi vaikuttaa voitonjakoosuustuottojen kirjautumiseen joko vuodelle 2015 tai 2016, millä voi olla vaikutus vuoden 2015 liikevoittoon ja näkymäarvion toteutumiseen.
Taseestamme tekemiemme rahastosijoitusten sekä Norvestian arvonkehitys voi vaikuttaa merkittävästi vuoden 2015 kokonaistulokseen. Odotamme eri kohdeyritysten ja kiinteistöjen kehityksessä olevan eroavuuksia myös vuoden 2015 aikana toimialasta ja sijainnista riippuen. Kohdeyritysten ja kiinteistöjen oman kehityksen lisäksi rahastosijoitusten arvonkehitykseen vaikuttavat monet muut tekijät, muun muassa toimialojen ja kansantalouksien yleinen kehitys, inflaatiokehitys, verrokkiyritysten arvostuskertoimet sekä valuuttakurssit.
Hallinnointipalkkioiden rinnalla muut palkkiotuotot kasvavat arviomme mukaan selvästi. Palkkiotuotot kokonaisuudessaan ylittävät kulumme ennen mahdollisia kertaluonteisia yrityskauppoihin tai suurempiin kehityshankkeisiin liittyviä eriä.
Helsingissä 5.11.2015
CAPMAN OYJ Hallitus
Niko Haavisto, talousjohtaja, puh. 050 465 4125
NASDAQ OMX Helsinki Keskeiset tiedotusvälineet www.capman.fi
Liite 1: CapMan-konsernin hallinnoimat rahastot 30.9.2015, milj. euroa
Liite 2: CapManin hallinnoimien rahastojen toiminta tammi–syyskuussa 2015
Liite 3: CapManin liiketoimintamallin kuvaus
Helsinki l Stockholm l Moscow l Luxembourg l London
Osavuosikatsaus on laadittu hyväksyttyjen kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaisesti. Osavuosikatsauksessa esitettävät tiedot ovat tilintarkastamattomia.
| 1 000 EUR | 7-9/15 | 7-9/14 | 1-9/15 | 1-9/14 | 1-12/14 |
|---|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 8 913 | 8 122 | 24 662 | 23 128 | 39 475 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 140 | 28 | 286 | 170 | 226 |
| Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut | -4 455 | -3 285 | -13 063 | -11 264 | -17 804 |
| Poistot ja arvonalentumiset | -76 | -93 | -236 | -305 | -394 |
| Liiketoiminnan muut kulut | -2 516 | -3 132 | -7 953 | -8 469 | -11 975 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | -1 468 | -2 340 | 489 | -1 053 | -3 211 |
| Liikevoitto / -tappio | 538 | -700 | 4 185 | 2 207 | 6 317 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -669 | -346 | -1 671 | -1 099 | -1 412 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdistettävien sijoitusten tuloksesta |
0 | 0 | 0 | 0 | 40 |
| Voitto / tappio ennen veroja | -131 | -1 046 | 2 514 | 1 108 | 4 945 |
| Tuloverot | -93 | -190 | -503 | -426 | -980 |
| Konsernin voitto / tappio | -224 | -1 236 | 2 011 | 682 | 3 965 |
| Muut laajan tuloksen erät: | |||||
| Muuntoerot | -10 | -18 | -63 | -3 | 11 |
| Konsernin laaja tulos yhteensä | -234 | -1 254 | 1 948 | 679 | 3 976 |
| Kauden tuloksen jakautuminen: | |||||
| Emoyhtiön omistajille | -224 | -1 236 | 2 011 | 682 | 3 965 |
| Kauden laajan tuloksen jakautuminen: | |||||
| Emoyhtiön omistajille | -234 | -1 254 | 1 948 | 679 | 3 976 |
| Emoyhtiön omistajille kuuluvasta voitosta / tappiosta laskettu osakekohtainen tulos: |
|||||
| Tulos/osake, senttiä | -0,5 | -1,7 | 1,5 | 0,0 | 3,4 |
| Tulos/osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä |
-0,5 | -1,7 | 1,5 | 0,0 | 3,4 |
Joukkovelkakirjalainan (nk. hybridilaina) korko katsauskaudelta on huomioitu osakekohtaisen tuloksen laskennassa.
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| VARAT | |||
| Pitkäaikaiset varat | |||
| Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet | 215 | 256 | 236 |
| Liikearvo | 6 204 | 6 204 | 6 204 |
| Muut aineettomat hyödykkeet | 552 | 816 | 756 |
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät sijoitukset | 43 | 0 | 42 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti | |||
| kirjattavat sijoitukset | |||
| Rahastosijoitukset | 47 333 | 60 669 | 55 258 |
| Muut sijoitukset | 43 467 | 121 | 121 |
| Yhteisyritykset | 7 880 | 9 091 | 9 014 |
| Saamiset | 5 197 | 4 770 | 3 250 |
| Laskennalliset verosaamiset | 4 097 | 4 083 | 4 097 |
| 114 988 | 86 010 | 78 978 | |
| Lyhytaikaiset varat | |||
| Myyntisaamiset ja muut saamiset | 9 164 | 6 798 | 5 959 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti | |||
| kirjattavat rahoitusvarat | 314 | 319 | 319 |
| Rahavarat | 21 003 | 22 795 | 28 650 |
| 30 481 | 29 912 | 34 928 | |
| Varat yhteensä | 145 469 | 115 922 | 113 906 |
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| OMA PÄÄOMA JA VELAT | |||
| Emoyhtiön omistajille kuuluva oma pääoma | |||
| Osakepääoma | 772 | 772 | 772 |
| Ylikurssirahasto | 38 968 | 38 968 | 38 968 |
| Muut rahastot | 27 175 | 27 041 | 27 175 |
| Muuntoerorahasto | 74 | 123 | 137 |
| Kertyneet voittovarat | -5 021 | -3 766 | -1 485 |
| Oma pääoma yhteensä | 61 968 | 63 138 | 65 567 |
| Pitkäaikaiset velat | |||
| Laskennalliset verovelat | 1 951 | 1 814 | 1 976 |
| Pitkäaikaiset korolliset velat | 51 736 | 29 747 | 27 247 |
| Eläkevelvoitteet | 0 | 299 | 0 |
| 53 687 | 31 860 | 29 223 | |
| Lyhytaikaiset velat | |||
| Ostovelat ja muut velat | 29 737 | 16 358 | 13 734 |
| Lyhytaikaiset korolliset velat | 0 | 4 500 | 5 000 |
| Kauden verotettavaan tuloon perustuvat | |||
| verovelat | 77 | 66 | 382 |
| 29 814 | 20 924 | 19 116 | |
| Velat yhteensä | 83 501 | 52 784 | 48 339 |
| Oma pääoma ja velat yhteensä | 145 469 | 115 922 | 113 906 |
| Emoyrityksen omistajille kuuluva oma pääoma | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Osake- pääoma |
Ylikurssi- rahasto |
Muut rahastot |
Muunto- erot |
Kertyneet voitto varat |
Yhteensä | |
| 1 000 EUR | ||||||
| Oma pääoma 1.1.2014 Katsauskauden tulos Katsauskauden muut laajan tuloksen erät |
772 | 38 968 | 26 107 | 126 | -1 112 682 |
64 861 682 |
| Muuntoerot | -3 | -3 | ||||
| Katsauskauden laaja tulos yhteensä | -3 | 682 | 679 | |||
| Optioiden käyttö | 934 | 934 | ||||
| Optioiden kirjaus | 116 | 116 | ||||
| Osingonjako | -3 452 | -3 452 | ||||
| Oma pääoma 30.9.2014 | 772 | 38 968 | 27 041 | 123 | -3 766 | 63 138 |
| Oma pääoma 1.1.2015 | 772 | 38 968 | 27 175 | 137 | -1 485 | 65 567 |
| Katsauskauden tulos | 2 011 | 2 011 | ||||
| Katsauskauden muut laajan tuloksen erät | ||||||
| Muuntoerot | -63 | -63 | ||||
| Katsauskauden laaja tulos yhteensä | -63 | 2 011 | 1 948 | |||
| Optioiden kirjaus | 166 | 166 | ||||
| Osingonjako | -5 177 | -5 177 | ||||
| Muut muutokset | -536 | -536 | ||||
| Oma pääoma 30.9.2015 | 772 | 38 968 | 27 175 | 74 | -5 021 | 61 968 |
| 1 000 EUR | 1-9/15 | 1-9/14 | 1-12/14 |
|---|---|---|---|
| Liiketoiminnan rahavirrat | |||
| Katsauskauden voitto | 2 011 | 682 | 3 965 |
| Oikaisut katsauskauden voittoon | 4 874 | 4 475 | 9 439 |
| Rahavirta ennen käyttöpääoman muutosta | 6 885 | 5 157 | 13 404 |
| Käyttöpääoman muutokset | 880 | 1 710 | 1 729 |
| Rahoituserät ja verot | -2 367 | -1 220 | -3 451 |
| Liiketoiminnan rahavirta | 5 398 | 5 647 | 11 682 |
| Investointien rahavirta | -27 357 | 269 | 2 089 |
| Rahavirta ennen rahoitusta | -21 959 | 5 916 | 13 771 |
| Maksetut osingot | -5 177 | -3 452 | -3 452 |
| Rahoituksen muu nettorahavirta | 19 489 | 3 327 | 1 327 |
| Rahoituksen rahavirta | 14 312 | -125 | -2 125 |
| Rahavarojen muutos | -7 647 | 5 791 | 11 646 |
| Rahavarat kauden alussa | 28 650 | 17 004 | 17 004 |
| Rahavarat kauden lopussa | 21 003 | 22 795 | 28 650 |
| 7-9/2015 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi -tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| 1 000 EUR | CapMan Private Equity |
CapMan Real Estate |
Yhteensä | ||
| Liikevaihto Liikevoitto / -tappio Katsauskauden tulos |
6 491 1 689 1 564 |
2 422 235 211 |
8 913 1 924 1 775 |
0 -1 386 -1 999 |
8 913 538 -224 |
| 7-9/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| 1 000 EUR | CapMan Private Equity |
CapMan Real Estate |
Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 6 533 | 1 589 | 8 122 | 0 | 8 122 |
| Liikevoitto / -tappio | 1 572 | 172 | 1 744 | -2 444 | -700 |
| Katsauskauden tulos | 1 212 | 47 | 1 259 | -2 495 | -1 236 |
| 1-9/2015 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi -tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| CapMan | CapMan | ||||
| 1 000 EUR | Private Equity | Real Estate | Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 18 069 | 6 593 | 24 662 | 0 | 24 662 |
| Liikevoitto | 3 074 | 622 | 3 696 | 489 | 4 185 |
| Katsauskauden tulos | 2 672 | 521 | 3 193 | -1 182 | 2 011 |
| Pitkäaikaiset varat | 6 800 | 225 | 7 025 | 107 963 | 114 988 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Pääomaosuusmenetelmällä | 0 | 0 | 0 | 43 | 43 |
| yhdisteltävät sijoitukset | |||||
| Yhteisyritykset | 0 | 0 | 0 | 7 880 | 7 880 |
| 1-9/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| 1 000 EUR | CapMan Private Equity |
CapMan Real Estate |
Yhteensä | ||
| Liikevaihto Liikevoitto / -tappio Katsauskauden tulos |
16 547 1 812 1 452 |
6 581 1 832 1 472 |
23 128 3 644 2 924 |
0 -1 437 -2 242 |
23 128 2 207 682 |
| Pitkäaikaiset varat Varat sisältävät: |
7 119 | 278 | 7 397 | 78 613 | 86 010 |
| Pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävät sijoitukset Yhteisyritykset |
0 0 |
0 0 |
0 0 |
0 9 091 |
0 9 091 |
| 1-12/2014 | Hallinnointiliiketoiminta | Rahastosijoi tustoiminta |
Konserni yhteensä |
||
|---|---|---|---|---|---|
| 1 000 EUR | CapMan Private Equity |
CapMan Real Estate |
Yhteensä | ||
| Liikevaihto | 28 104 | 11 371 | 39 475 | 0 | 39 475 |
| Liikevoitto / -tappio | 7 230 | 3 209 | 10 439 | -4 122 | 6 317 |
| Katsauskauden tulos | 5 792 | 2 569 | 8 361 | -4 396 | 3 965 |
| Pitkäaikaiset varat | 6 551 | 766 | 7 317 | 71 661 | 78 978 |
| Varat sisältävät: | |||||
| Pääomaosuusmenetelmällä | |||||
| yhdisteltävät sijoitukset | 0 | 0 | 0 | 42 | 42 |
| Yhteisyritykset | 0 | 0 | 0 | 9 014 | 9 014 |
Konernituloslaskelman tulovero muodostuu kauden verotettavaan tuloon perustuvasta verosta ja laskennallisesta verosta. Laskennalliset verot on laskettu kaikista väliaikaisista eroista kirjanpitoarvon ja verotuksellisen arvon välillä.
Vuodelta 2014 osinkoa maksettiin 0,06 euroa osakkeelta, yhtensä 5,2 milj. euroa. Osinko maksettiin omistajille 1.4.2015. Vuodelta 2013 osinkoa maksettiin 0,04 euroa osakkeelta, yhteensä 3,5 milj. euroa.
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset |
|||
| Rahastosijoitukset kauden alussa | 55 258 | 64 122 | 64 122 |
| Lisäysten kassavirta | 2 900 | 8 731 | 9 689 |
| Palautusten kassavirta | -9 410 | -10 066 | -12 149 |
| Käyvän arvon muutos | -1 415 | -2 118 | -6 404 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat | |||
| rahastosijoitukset kauden lopussa | 47 333 | 60 669 | 55 258 |
| Rahastosijoitukset sijoitusalueittain kauden | |||
| lopussa | |||
| Buyout | 22 506 | 31 781 | 30 584 |
| Credit | 2 343 | 2 993 | 2 344 |
| Russia | 4 165 | 4 581 | 3 955 |
| Real Estate | 9 229 | 7 712 | 8 000 |
| Muut | 7 673 | 11 234 | 8 315 |
| Rahastojen rahastot | 1 417 | 2 368 | 2 060 |
| Yhteensä | 47 333 | 60 669 | 55 258 |
Rahastosijoituksiin sisältyy CapMan Fund Investments SICAV-SIF -tytäryhtiö, jonka käypä arvo on 31 999 tuhatta euroa.
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat | |||
| muut sijoitukset | |||
| Muut sijoitukset kauden alussa | 121 | 94 | 94 |
| Lisäykset | 44 335 | 27 | 27 |
| Vähennykset | -66 | 0 | 0 |
| Käyvän arvon muutos | -923 | 0 | 0 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat | |||
| muut sijoitukset kauden lopussa | 43 467 | 121 | 121 |
Kauden lisäys sisältää Norvestia Oyj:n osakkeita, joiden käypä arvo on 43,4 milj. euroa. CapManin osuus osakkeista on 28,7 prosenttia (21,7 prosenttia ostettu 12.5.2015 ja loput 7 prosenttia ostettiin sopimuksen mukaan 23.10.2015). Osakkuusyhtiön käyvän arvon muutos kirjataan CapManin tuloslaskelmaan Norvestian nettovarallisuuden (Norvestian raportoima oikaistu substanssi / osake) muutoksen perusteella. Osakkuusyhtiö on arvostettu käypään arvoon tulosvaikutteisesti, koska CapMan on todettu IFRS 10:ssä määritellyksi sijoitusyhteisöksi.
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset | |||
| yhteisyrityksiin kauden alussa | 9,014 | 9,583 | 9,583 |
| Vähennykset | -956 | 0 | 0 |
| Käyvän arvon muutos | -178 | -492 | -569 |
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat | |||
| yhteisyritykset kauden lopussa | 7,880 | 9,091 | 9,014 |
CapMan on muuttanut yhteisyrityssijoituksiensa esitystapaa, yhteisyritykset esitetään taseessa osana Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavia rahoitusvaroja, (aikaisemmin Pääosuusmenetelmällä yhdisteltävät sijoitukset). Tuloslaskelmassa arvonmuutos esitetään rivillä Sijoitusten käyvän arvon muutos, (aikaisemmin Osuus pääomaosuusmenetelmällä yhdisteltävien sijoitusten tuloksesta). Vertailutiedot vuodelta 2014 on muutettu vastaavasti.
Taso 1 – Täysin samanlaisten varojen noteeratut (oikaisemattomat) hinnat toimivilla markkinoilla.
Taso 2 – Muut kuin tasoon 1 sisältyvät noteeratut hinnat, jotka kyseiselle omaisuuserälle on todettavissa joko suoraan (ts. hintana) tai epäsuorasti (ts. hinnoista johdettuina).
Taso 3 – Omaisuuserää koskevat tiedot, jotka eivät perustu todettavissa olevaan markkinatietoon.
| 1 000 EUR | Taso 1 | Taso 2 | Taso 3 | Yhteensä |
|---|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettavat sijoitukset |
||||
| Rahastosijoitukset | ||||
| Kauden alussa | 2 993 | 52 265 | 55 258 | |
| Lisäykset | 37 | 2 863 | 2 900 | |
| Palautukset | 0 | -9 410 | -9 410 | |
| Käyvän arvon muutos | -1 994 | 579 | -1 415 | |
| Kauden lopussa | 1 036 | 46 297 | 47 333 | |
| Muut sijoitukset Kauden alussa Lisäykset Vähennykset |
121 44 335 -66 |
121 44 335 -66 |
||
| Käyvän arvon muutos | -923 | -923 | ||
| Kauden lopussa | 43 467 | 43 467 | ||
| Yhteisyritykset Kauden alussa Vähennykset |
9 014 -956 |
9 014 -956 |
||
| Käyvän arvon muutos | -178 | -178 | ||
| Kauden lopussa | 7 880 | 7 880 |
Tason 2 rahastosijoitukset ovat sijoituksia CapMan Public Market -rahastoon. Kaikki muut rahastosijoitukset ovat tasolla 3. Tason 3 Muut sijoitukset sisältävät Norvestia Oyj:n osakkeita. Päättyneen kauden aikana ei ole tapahtunut siirtoja käypien arvojen hierarkiatasojen tasojen välillä. Tason 3 Yhteisyritykset sisältävät sijoitukset Maneq Investments Luxembourg -yhtiöön.
| 1 000 EUR | Taso 1 | Taso 2 | Taso 3 | Yhteensä |
|---|---|---|---|---|
| Käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettavat rahastosijoitukset Rahastosijoitukset Kauden alussa Lisäykset Palautukset |
5 296 51 -2 579 225 |
58 826 9 638 -9 570 -6 629 |
64 122 9 689 -12 149 -6 404 |
|
| Käyvän arvon muutos | 2 993 | 52 265 | 55 258 | |
| Kauden lopussa Muut sijoitukset |
||||
| Kauden alussa | 121 | 121 | ||
| Kauden lopussa | 121 | 121 | ||
| Yhteisyritykset | ||||
| Kauden alussa | 9 583 | 9 583 | ||
| Käyvän arvon muutos | -569 | -569 | ||
| Kauden lopussa | 9 014 | 9 014 |
Käyvän arvon hierarkia käypään arvoon arvostetuista rahoitusvaroista 31.12.2014
Tason 2 rahastosijoitukset ovat sijoituksia CapMan Public Market -rahastoon. Kaikki muut rahastosijoitukset ovat tasolla 3. Päättyneen kauden aikana ei ole tapahtunut siirtoja käypien arvojen hierarkiatasojen tasojen välillä.
| Sijoitusalue | Käypä arvo, milj. euroa 30.9.2015 |
Arvostusmalli | Ei-havaittavissa olevat syöttötiedot |
Käytetyt syöttötiedot (painotettu keskiarvo) |
Muutos arvostukseen (milj. euroa), mikäli syöttötieto muuttuu +/- 10 % |
|---|---|---|---|---|---|
| Norvestia | 43,4 | Nettovarallisuus (Norvestian julkaisema oikaistu substanssiarvo) |
NA* | NA* | NA* |
| Verrokkiryhmän arvostuskertoimet |
EV/EBITDA 2015 8,7 x |
-3,4 / + 3,8 | |||
| Buyout 22,5 |
Verrokkiryhmä | Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin |
20 % | +/- 0,9 | |
| Diskontatut kassavirrat |
Diskonttokorko; WACC |
11 % | -0,6 /+ 0,8 | ||
| Real Estate | 9,2 | Ulkopuolisen arvioitsijan tekemä arvostus |
NA* | NA* | NA* |
| Yhteisyritykset | 7,9 | Diskontatut kassavirrat |
Diskonttokorko | 25 % | -0,3 / diskonttokoron muutokseen perustuvaa arvonnousua ei kirjata |
| Verrokkiryhmän arvostuskertoimet |
EV/EBITDA 2015 11,6 x |
+/- 0,3 | |||
| Russia | 4,2 | Verrokkiryhmä | Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin |
36 % | -/+ 0,2 |
| Credit | 2,3 | Diskontatut kassavirrat |
Diskonttokorko; markkinakorko ja riskipreemio |
13 % | - 0,1 / diskonttokoron muutokseen perustuvaa arvonnousua ei kirjata |
| Muut | Verrokkiryhmän arvostuskertoimet |
EV/EBITDA 2015 9,1 x |
+/- 0,4 | ||
| sijoitusalueet | 6,7 | Verrokkiryhmä | Negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin |
29 % | -/+ 0,2 |
CapMan on tehnyt joitain sijoituksia myös muiden kuin konserniyhtiöiden hallinnoimiin rahastoihin, joiden arvostus CapManin taseessa perustuu hallinnointiyhtiöiden ilmoittamiin arvoihin. Näille sijoituksille CapMan ei tee erillistä herkkyysanalyysia.
Pääsääntöisesti verrokkiyhtiöiden arvostuskertoimien sekä niihin tehtävien oikaisujen muutokset ovat vastakkaismerkkisiä; arvostuskertoimien noustessa negatiivinen oikaisukin on tyypillisesti suurempi, jolloin arvostuskertoimien muutoksen vaikutus ei välttämättä näy täysimääräisenä rahastosijoitusten arvostuksessa.
Arvonmäärityksessä on käytetty arvostushetken valuuttakursseja. Norjan kruunun tai Ruotsin kruunun valuuttakurssien muutoksilla ei CapManin arvion mukaan ole välitöntä merkittävää vaikutusta konsernin tulokseen markkinakertoimiin perustuvien arvostusten kautta. Ruplan kurssin muutos on vaikuttanut ja se on huomioitu Venäjä-rahastojen arvostuksessa.
Sijoituskohteiden arvonmääritys pääomasijoitusalalla perustuu kansainvälisiin arvonmääritysperiaatteisiin, jotka ovat toimialan ja sijoittajien laajasti hyväksymät. CapMan pyrkii arvostamaan rahastojen sijoituskohteet aina niiden todelliseen arvoon. Käypä arvo on paras arvio määrästä, joka saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavanmukaisessa liiketoimessa.
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG"). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiöön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon. Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Tuottokertoimiin perustuvassa arvostuksessa CapMan oikaisee aina verrokkiyhtiöiden kertoimia alaspäin muun muassa likviditeetin puutteen takia ("negatiivinen oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin"). Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Rahastosijoitusten (käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat) kehitystä ja hintariskiä valvoo yhtiössä sijoitustiimeistä riippumaton Performance Monitoring tiimi, jonka tehtävänä on seurata kohdeyhtiöiden kuukausiraportointia ja ennusteita. Kohdeyhtiövastaavien tekemät arvostusehdotukset tarkastetaan Performance monitoring tiimissä, jonka jälkeen ne hyväksytään arvonmäärityskomiteassa. Arvonmäärityskomitea koostuu sijoituskomitean puheenjohtajasta, konsernin talousjohtajasta ja sijoitustiimin vetäjästä. Jokaisen kohdeyhtiön arvonmääritys käsitellään arvonmäärityskomiteassa vuosineljänneksittäin. Arvonmäärityksiä verrataan jälkikäteen toteutuneisiin irtautumisiin ja vertailun tulokset raportoidaan vuosittain hallituksen tarkastusvaliokunnalle.
Credit-rahastojen osalta CapMan arvostaa velkainstrumentit diskontattujen kassavirtojen menetelmällä, kuitenkin niin että mahdollista arvonnousua ei kirjata ennen sen realisoitumista. Tämän tyyppisille velkasijoituksille ei ole olemassa toimivaa jälkimarkkinaa, jossa diskonttokoron muutokseen perustuva arvonnousu olisi mahdollista realisoida. Rahastojen sijoitusstrategia on pitää lainat niiden takaisinmaksuun saakka.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä. Yleisimmin käytetty menetelmä on diskontattujen kassavirtojen menetelmä, joka perustuu merkittävässä määrin ei-havaittavissa oleviin syöttötietoihin. Näitä syöttötietoja ovat mm:
| Tulevat vuokratuotot | Perustuvat kiinteistöjen sijaintiin, tyyppiin ja kuntoon ottaen huomioon olemassa olevat vuokrasopimukset ja niiden ehdot, mahdolliset muut sopimukset sekä muun käytettävissä olevan informaation, kuten vastaavien kiinteistöjen markkinavuokratason; |
|---|---|
| Diskonttokorot | Perustuvat arvioihin kassavirtojen summista ja ajoitukseen liittyvästä epävarmuudesta; |
| Arvioidut vajaakäyttöasteet | Arviot voimassa olevan vuokrasopimuksen erääntymisen jälkeiselle ajalle, perustuen tämänhetkisiin sekä odotettuihin markkinaolosuhteisiin; |
| Kiinteistön käyttökustannukset | Kustannuksiin luettu mukaan odotetun taloudellisen käyttöiän aikana tarvittavat ylläpitoinvestoinnit; |
| Tuottovaatimus | Perustuu kiinteistöjen sijaintiin, kokoon ja laatuun ottaen huomioon arvostushetken markkinaolosuhteet; |
| Jäännösarvo | Arvossa otetaan huomioon oletukset ylläpitokuluista, käyttöasteista sekä markkinavuokrista. |
Osakkuusyhtiö Norvestian käyvän arvon muutos kirjataan CapManin tuloslaskelmaan Norvestian pörssitiedotteilla raportoiman oikaistun nettovarallisuuden muutoksen perusteella. CapMan ei tee Norvestian raportoimiin lukuihin oikaisuja.
Yhteisyrityksien arvo muodostuu lähes kokonaan sijoituksesta Maneq Investments Luxembourg -yhtiöön. Kyseinen sijoitus arvostetaan diskontattujen kassavirtojen menetelmällä, kuitenkin niin että mahdollista arvonnousua ei kirjata ennen sen realisoitumista. Tämän tyyppisille sijoituksille ei ole olemassa toimivaa jälkimarkkinaa, jossa diskonttokoron muutokseen perustuva arvonnousu olisi mahdollista realisoida. Sijoitus on tehty useiden eri instrumenttien kautta, joiden arvot riippuvat toisistaan. Siksi kyseinen sijoitus on arvostettu yhtenä kokonaisuutena.
*) Koska Norvestian arvostus perustuu Norvestian itse tiedottamaan oikaistuun substanssiarvoon ja kiinteistörahastojen arvostukset ovat ulkopuolisten arvioitsijoiden tekemiä, CapMan ei tee herkkyysanalyysia näiden omaisuuserien arvonmäärityksessä käytettyjen syöttötietojen osalta. Määrälliset tiedot eivät ole kohtuudella CapManin saatavissa.
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| Pitkäaikaiset korolliset velat kauden lopussa | 51 736 | 29 747 | 27 247 |
Voitonjako-osuustuotot kertyvät vaihtelevasti riippuen irtautumisen toteutumisajankohdasta. Yhdellä irtautumisella saattaa olla merkittävä vaikutus CapMan-konsernin koko vuoden tulokseen.
| Maittain | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| Suomi | 68 | 64 | 68 |
| Ruotsi | 20 | 22 | 23 |
| Norja | 0 | 1 | 1 |
| Venäjä | 10 | 10 | 10 |
| Luxemburg | 1 | 1 | 1 |
| Iso-Britannia | 3 | 2 | 3 |
| Yhteensä | 102 | 100 | 106 |
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| Muut vuokrasopimukset | 2 541 | 5 002 | 3 523 |
| Vakuudet ja muut vastuusitoumukset | 84 318 | 64 171 | 60 002 |
| Jäljellä olevat sitoumukset rahastoihin | 27 368 | 28 371 | 30 250 |
| Sitoumukset rahastoihin sijoitusalueittain | |||
| Buyout | 14 016 | 14 990 | 14 632 |
| Credit | 3 255 | 2 923 | 3 716 |
| Russia | 1 959 | 2 369 | 2 288 |
| Real Estate | 2 725 | 2 300 | 3 723 |
| Muut | 4 659 | 4 623 | 4 725 |
| Rahastojen rahastot | 754 | 1 166 | 1 166 |
| Yhteensä | 27 368 | 28 371 | 30 250 |
| 1 000 EUR | 30.9.15 | 30.9.14 | 31.12.14 |
|---|---|---|---|
| Sijoitussitoumukset Maneq -rahastoihin | 4 090 | 4 090 | 4 090 |
Kutsumattomista sijoitussitoumuksista kutsutaan arviolta noin 15-20 milj. euroa seuraavien 3-4 vuoden aikana, johtuen erityisesti vanhempien rahastojen käyttämättömästä sijoituskapasiteetista.
| Vuosi 2015 | ||||
|---|---|---|---|---|
| MEUR | 1-3/15 | 4-6/15 | 7-9/15 | 1-9/15 |
| Liikevaihto | 7,3 | 8,5 | 8,9 | 24,7 |
| Palkkiot | 6,8 | 6,5 | 7,0 | 20,3 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,5 | 2,0 | 1,9 | 4,4 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 | 0,1 | 0,2 | 0,3 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -6,8 | -7,4 | -7,1 | -21,3 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 0,4 | 1,6 | -1,5 | 0,5 |
| Liikevoitto | 0,9 | 2,8 | 0,5 | 4,2 |
| Rahoitustuotot ja –kulut | -0,4 | -0,6 | -0,7 | -1,7 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| yhdistettävien sijoitusten tuloksesta | ||||
| Tulos ennen veroja | 0,5 | 2,1 | -0,1 | 2,5 |
| Konsernin kauden tulos | 0,5 | 1,7 | -0,2 | 2,0 |
| MEUR | 1-3/14 | 4-6/14 | 7-9/14 | 1-9/14 | 10-12/14 | 1-12/14 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 7,0 | 8,0 | 8,1 | 23,1 | 16,4 | 39,5 |
| Palkkiot | 7,0 | 6,6 | 7,9 | 21,5 | 7,2 | 28,7 |
| Voitonjako-osuustuotot | 0,0 | 1,4 | 0,2 | 1,6 | 9,2 | 10,8 |
| Liiketoiminnan muut tuotot | 0,0 | 0,1 | 0,1 | 0,2 | 0,0 | 0,2 |
| Operatiivisen toiminnan kulut | -6,7 | -6,8 | -6,5 | -20,0 | -10,2 | -30,2 |
| Sijoitusten käyvän arvon muutokset | 1,3 | 0,0 | -2,4 | -1,1 | -2,1 | -3,2 |
| Liikevoitto / -tappio | 1,5 | 1,4 | -0,7 | 2,2 | 4,1 | 6,3 |
| Rahoitustuotot ja -kulut | -0,3 | -0,5 | -0,3 | -1,1 | -0,3 | -1,4 |
| Osuus pääomaosuusmenetelmällä | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| yhdistettävien sijoitusten tuloksesta | ||||||
| Tulos ennen veroja | 1,2 | 0,9 | -1,0 | 1,1 | 3,8 | 4,9 |
| Konsernin kauden tulos | 1,2 | 0,7 | -1,2 | 0,7 | 3,3 | 4,0 |
Alla olevat taulukot kuvaavat CapManin hallinnoimien rahastojen tilannetta 30.9.2015. CapMan ryhmittelee hallinnoimansa rahastot niiden elinkaaren vaiheen mukaan neljään kategoriaan, jotka ovat (1) Voitonjaon piirissä olevat rahastot, (2) Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevat rahastot, (3) Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevat rahastot ja (4) Rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille.
Voitonjaon piirissä olevista rahastoista tehtävät irtautumiset tuovat välittömästi voitonjako-osuustuottoja CapManille, kun taas Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen voitonjako-osuuspotentiaalin voidaan arvioida realisoituvan seuraavien 1–5 vuoden kuluessa. Aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevien rahastojen voitonjakopotentiaali realisoituu todennäköisesti seuraavien 5–10 vuoden kuluessa. Viimeisen ryhmän muodostavat rahastot, joilla ei ole voitonjakopotentiaalia CapManille. Tämän ryhmän rahastoilla voitonjakopotentiaalia ei ole, koska CapManin voitonjako-osuusprosentti kyseisissä rahastoissa on matala tai koska rahastojen ei uskota siirtyvän voitonjakoon.
Analysoitaessa aikataulua, jolla rahastot voivat siirtyä voitonjakoon, on verrattava sijoittajien jo saaman kumulatiivisen kassavirran suhdetta kutsuttuun pääomaan. Voitonjakoon siirtymiseksi kutsuttu pääoma tulee palauttaa ja maksaa sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto. Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa olevien rahastojen osalta taulukossa on ilmoitettu tarvittava kassavirta, joka sijoittajille täytyy palauttaa, jotta rahasto siirtyy voitonjakoon. Kunkin rahaston voitonjakopotentiaalia voi arvioida vertaamalla tätä lukua rahaston salkun käypään arvoon. Salkun käypä arvo, mukaan lukien rahaston mahdolliset nettokassavarat, kertoo sijoittajille jaettavissa olevan pääoman katsauskauden lopussa. Erityisesti aktiivisessa sijoitusvaiheessa olevissa rahastoissa on vielä pääomaa kutsumatta. Kutsumaton pääoma tulee huomioida arvioitaessa tarvittavaa kassavirtaa rahastojen siirtämiseksi voitonjakoon.
Viimeisen sarakkeen prosenttiosuus kertoo CapManin osuuden rahaston kassavirroista, jos rahasto on voitonjaon piirissä. Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee kuitenkin palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
Sarakeotsikoiden määritelmät on esitetty taulukoiden alapuolella.
| Koko | Kut suttu pää |
Rahaston nykyisen salkun |
Netto kassa |
Toteutunut kassavirta varat |
CapManin osuus kassa |
||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| oma | Hankinta hinta |
Käypä arvo |
Sijoit tajille |
Hallin nointi yhtiölle |
kassavirta, jotta rahasto siirtyy voitonjaon piiriin |
virrasta, jos rahasto on voitonjaon piirissä (sijoitustiimin osuus vähennetty) |
|||
| Voitonjaon piirissä olevat rahastot Fenno Ohjelma 1) , FV V, FM IIIB, CME VII B 6) , FM III A, CME VII A6), CM Sweden6) |
| Yhteensä | 622,6 | 617,3 | 37,6 | 17,1 | 11,5 | 969,0 | 32,6 | 10-20 % | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Irtautumis- ja arvonkehitys | |||||||||
| vaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMB VIII 2) 6) | 440,0 | 402,8 | 110,4 | 80,5 | 0,9 | 378,2 | 249,8 | 12 % | |
| CMPM | 138,0 | 134,9 | 34,3 | 28,6 | 0,3 | 198,7 | 24,8 | 10 % | |
| CMR | 118,1 | 115,5 | 69,5 | 82,5 | 0,2 | 22,0 | 140,0 | 3,4 % | |
| CMB IX | 294,6 | 285,3 | 210,2 | 231,3 | 1,5 | 44,8 | 343,5 | 10 % | |
| Yhteensä | 990,7 | 938,5 | 424,4 | 422,9 | 2,9 | 643,7 | |||
| Aktiivisessa sijoitus | |||||||||
| vaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMM V | 95,0 | 70,2 | 40,0 | 45,1 | 0,1 | 41,5 | 10 % | ||
| CMB X 2) | 244,5 | 171,6 | 139,7 | 159,3 | 2,6 | 13,6 | 8 % | ||
| CMR II | 99,1 | 25,1 | 18,0 | 11,1 | 0,2 | 0,8 | 8 % | ||
| Yhteensä | 438,6 | 266,9 | 197,7 | 215,5 | 2,9 | 55,9 | |||
| Rahastot, joilla ei ole | |||||||||
| voitonjakopotentiaalia | |||||||||
| CapManille | |||||||||
| SWE LS 3), SWE Tech 2), 3), CME VII | |||||||||
| C, FM III C, CMM IV 4), CMLS IV, | |||||||||
| CMT 2007 2) | |||||||||
| Yhteensä | 551,2 | 524,2 | 99,7 | 99,6 | 2,1 | 417,9 | |||
| Kohdeyrityssijoituksia | |||||||||
| tekevät rahastot | |||||||||
| yhteensä | 2 603,1 | 2 346,9 | 759,4 | 755,1 | 19,4 | 2 086,5 | 32,6 |
| Sijoitus | Kutsuttu | Rahaston | Netto | Toteutunut | 30.9.2015 | CapManin | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| kapa | pääoma | nykyisen salkun | kassa | kassavirta | tarvittava | osuus | |||
| siteetti | Hankinta | Käypä | varat | Sijoit | Hallin | kassa | kassa | ||
| hinta | arvo | tajille | nointi | virta, | virrasta, | ||||
| yhtiölle | jotta | jos | |||||||
| rahasto | rahasto on | ||||||||
| siirtyy | voiton | ||||||||
| voiton | jaossa | ||||||||
| jakoon | (sijoitustiimin | ||||||||
| osuus | |||||||||
| Irtautumis- ja arvonkehitys-vaiheessa olevat rahastot |
vähennetty) | ||||||||
| CMRE II | |||||||||
| Oma pääoma | 150,0 | 129,5 | 121,9 | 127,0 | 54,7 | 171,9 | 12 % | ||
| Velkarahoitus | 450,0 | 301,7 | 175,2 | 175,2 | |||||
| Yhteensä | 600,0 | 431,2 | 297,1 | 302,2 | 3,7 | 54,7 | |||
| CMHRE | |||||||||
| Oma pääoma | 332,5 | 325,1 | 427,4 | 343,6 | 76,4 | 466,0 | 12 % | ||
| Velkarahoitus | 617,5 | 542,6 | 459,5 | 459,5 | |||||
| Yhteensä | 950,0 | 867,6 | 886,9 | 803,1 | 6,7 | 76,4 | |||
| Yhteensä | 1 550,0 | 1 298,8 | 1 184,0 | 1 105,3 | 10,4 | 131,1 | |||
| Aktiivisessa sijoitus | |||||||||
| vaiheessa olevat rahastot | |||||||||
| CMNRE Oma pääoma |
273,3 | 141,1 | 118,7 | 128,7 | 8,3 | ||||
| Velkarahoitus | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | |||||
| Yhteensä | 273,3 | 141,1 | 118,7 | 128,7 | 46,1 | 8,3 | |||
| Rahastot, joilla ei ole | |||||||||
| voitonjakopotentiaalia | |||||||||
| CapManille | |||||||||
| CMRE I 5) | |||||||||
| Oma pääoma | |||||||||
| ja jvkl Velkarahoitus |
200,0 300,0 |
195,1 276,6 |
65,0 65,5 |
34,5 65,5 |
207,8 | 27,4 | |||
| Yhteensä | 500,0 | 471,7 | 130,5 | 100,0 | 6,1 | 207,8 | 27,4 | ||
| Kiinteistöpääoma | |||||||||
| rahastot yhteensä | 2 323,3 | 1 911,7 | 1 433,2 | 1 334,0 | 62,6 | 347,2 | 27,4 |
| CMB | = CapMan Buyout | CMRE | = CapMan Real Estate |
|---|---|---|---|
| CME | = CapMan Equity | CMT 2007 | = CapMan Technology 2007 |
| CMLS | = CapMan Life Science | FM | = Finnmezzanine Fund |
| CMM | = CapMan Mezzanine | FV | = Finnventure Fund |
| CMHRE | = CapMan Hotels RE | PSH Fund | = Project Specific Hotel Fund |
| CMNRE | = CapMan Nordic Real Estate | SWE LS | = Swedestart Life Science |
| CMPM | = CapMan Public Market Fund | SWE Tech | = Swedestart Tech |
| CMR | = CapMan Russia Fund |
Sijoittajien kokonaissitoumus rahastoon eli rahaston alkuperäinen koko. Kiinteistöpääomarahastojen kohdalla sijoituskapasiteetti käsittää myös rahaston velkaosuuden.
Sijoittajien rahastoon maksama pääoma katsauskauden loppuun mennessä.
Suoria kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot (fair values) määritetään soveltaen alalla yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines" ("IPEVG", www.privateequityvaluation.com). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.
Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hinta jolla sijoitus tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu operatiivinen tulos sekä yhtiöön tehdyt lisäsijoitukset. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmääritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti vaikuttaa sijoituskohteen arvoon.
Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyttämät ovat hankintahintaan perustuva arvostus erityisesti uusien sijoituskohteiden osalta sekä tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti noteerattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden. Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin CapManin arvioon.
Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansainväliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai niiden yhdistelmiä.
Käypä arvo on määrä, jolla sijoitus voisi raportointipäivänä aidosti vaihtaa omistajaa asiaa tuntevien ja liiketoimeen halukkaiden osapuolten välillä. Pääomasijoitustoiminnan luonteen mukaisesti rahastojen salkuissa on sijoituskohteita, joiden käypä arvo ylittää hankintahinnan sekä sijoituskohteita, joiden käypä arvo alittaa hankintahinnan.
Sijoittajan osuutta arvioitaessa on otettava huomioon salkun käyvän arvon lisäksi rahaston nettokassavarat. Kiinteistöpääomarahastojen velkarahoitusosuudet on esitetty taulukossa omilla riveillään.
Kassavirralla tarkoitetaan sekä rahastojen jakamaa voittoa että pääomanpalautuksia. Luku kertoo kuinka paljon kassavirtaa tulisi palauttaa sijoittajille vertailukauden päättyessä, jotta rahasto siirtyisi voitonjakoon. Vertaamalla kyseistä lukua rahaston salkun käypään arvoon voidaan arvioida rahaston voitonjakopotentiaalia.
Kun rahasto on tuottanut sijoittajille rahastosopimuksissa määritellyn kumulatiivisen etuoikeutetun tuoton, rahasto siirtyy voitonjaon piiriin ja hallinnointiyhtiölle jaetaan voitonjako-osuutta tulevista kassavirroista voitonjakosopimusten mukaisesti (ns. carried interest). Edellisen voitonjaon jälkeen mahdollisesti kutsuttu uusi pääoma sekä sille kuuluva etuoikeutettu vuotuinen tuotto tulee palauttaa sijoittajille ennen kuin uutta voitonjakoa voidaan maksaa.
CapManin johto pitää markkinatilanteesta johtuen epätodennäköisenä, että CapMan Real Estate Irahastolta saataisiin tulevaisuudessa uutta voitonjakoa. Rahasto on tämän vuoksi siirretty pois ryhmästä voitonjaon piirissä olevat rahastot. Rahaston vuonna 2007 maksamasta voitonjaosta on jätetty tulouttamatta noin 5 milj. euroa siltä varalta, että saatua voitonjakoa jouduttaisiin tulevaisuudessa palauttamaan.
6) CapMan-konsernin hallitus teki alkuvuonna 2012 päätöksen korottaa Buyout-sijoitustiimin osuutta voitonjako-osuustuotoista vastaamaan paremmin toimialan yleisiä käytäntöjä. CapMan Buyout VIIIrahastossa sijoitustiimin osuus CapManin voitonjako-osuustuotoista on noin 40 prosenttia ja CapMan Equity VII-rahastossa noin 25 prosenttia.
CapManin hallinnoimien pääomarahastojen sijoitustoiminta muodostui katsauskaudella suoraan kohdeyrityksiin tehtävistä sijoituksista Pohjoismaissa ja Venäjällä (CapMan Private Equity) sekä kiinteistösijoituksista (CapMan Real Estate). Kohdeyrityssijoituksia tekevien rahastojen sijoitukset kohdistuvat kahdelle keskeiselle sijoitusalueelle Pohjoismaissa ja yhdelle sijoitusalueelle Venäjällä. Sijoitusalueet ovat keskikokoiset yritysjärjestelyt (CapMan Buyout), mezzanine-sijoitukset (CapMan Credit) ja sijoitukset pääasiassa keskisuuriin Venäjällä toimiviin yrityksiin (CapMan Russia). Kiinteistöpääomarahastojen sijoitusfokus on kiinteistökohteissa Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Lisäksi CapManilla on kolme muuta sijoitusaluetta (CapMan Technology, CapMan Life Science ja CapMan Public Market8 ), jotka eivät tee uusia sijoituksia, vaan keskittyvät nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen. Nämä sijoitusalueet raportoidaan CapMan Private Equityn alla ryhmässä Muut.
Rahastot sijoittivat katsauskaudella kahteen uuteen kohdeyritykseen ja tekivät muutamia lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 20,1 milj. eurolla. Uusia sijoituskohteita olivat CapMan Russia II -rahaston Maximum Education sekä CapMan Credit V -rahaston Delete Group. Lisäsijoituksia tehtiin pääosin Russia ja Buyout -rahastojen kohdeyrityksiin. Vertailukaudella rahastot tekivät kahdeksan uutta sijoitusta ja useita lisäsijoituksia olemassa oleviin kohdeyrityksiin yhteensä 177,8 milj. eurolla.
Rahastot irtautuivat kokonaan Cederroth Intressenter AB:stä, Silexista ja ÅF AB:sta sekä osittain useasta kohdeyrityksestä. Symbio S.A.:sta irtautumisen seurauksena saatava kassavirta allokoitui vuoden 2015 ensimmäiselle puoliskolle. Katsauskaudella toteutuneiden irtautumisten hankintahinta oli yhteensä 108,8 milj. euroa. Vertailukaudella irtauduttiin lopullisesti kahdeksasta ja osittain useasta kohdeyrityksestä, joiden hankintahinnat olivat yhteensä 96,1 milj. euroa.
Rahastot irtautuivat ruotsalaisesta apuvälineitä ja terveydenhoitotuotteita valmistavasta Swereco Group AB:sta lokakuussa.
CapMan Nordic Real Estate -rahasto sijoitti Tanskan Esbjergissä sijaitsevan BROEN-kauppakeskuksen kehitysprojektiin, Kööpenhaminan Nordhavnissa sijaitsevaan asuinalueen kehitysprojektiin, Kööpenhaminan
8Irtautumis- ja arvonkehitysvaiheessa oleva Public Market -rahasto jatkaa toimintaansa strategiansa mukaisesti. CapMan osallistuu jatkossa uuden listattuihin yrityksiin sijoittavan rahaston varainhankintaan, saaden hallinnointipalkkioita ja voitonjako-osuustuottoja CapManin kautta tehtyjen sijoitussitoumusten perusteella. Järjestelyn myötä Public Market raportoidaan osana muita sijoitusalueita.
Finsensvej 86:ssa sijaitsevaan toimistokiinteistöön, Vesterbrogade 80:ssa sijaitsevaan asuin- toimisto- ja liikekiinteistöön sekä Kobmagergade 25:ssa sijaitsevaan liike- ja asuinkiinteistöön. Lisäksi rahasto sijoitti asunnoiksi muutettavaan toimistokiinteistöön Helsingin keskustassa osoitteessa Ruoholahdenkatu 4 sekä kouluksi muutettavaan toimistorakennukseen Etelä-Tukholmassa. Sijoitusten hankintahinta oli yhteensä 39,9 milj. euroa. Lisäsijoituksia tehtiin useisiin kiinteistökohteisiin yhteensä 21,2 milj. eurolla. Kiinteistöpääomarahastot olivat 30.9.2015 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita yhteensä 78,7 milj. eurolla. Vertailukaudella kiinteistöpääomarahastot tekivät uusia ja lisäsijoituksia yhteensä 68,4 milj. eurolla. Sitoumukset uusien hankkeiden rahoittamiseksi olivat 13,0 milj. euroa 30.9.2014.
Kiinteistörahastot irtautuivat katsauskaudella toimistokiinteistöistä Helsingin Haagassa sekä Sollentunassa Tukholman pohjoispuolella, joiden hankintahinta oli yhteensä 12,2 milj. euroa. Vertailukaudella rahastot irtautuivat yhdestä kohteesta, jonka hankintahinta oli 11,3 milj. euroa.
Katsauskauden jälkeen ei ole ollut merkittäviä tapahtumia kiinteistörahastojen osalta.
| 1-9/2015 | 1-9/2014 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Uudet ja jatkosijoitukset | |||||
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 20,0 | 177,8 | |||
| Buyout | 4,5 | 135,1 | |||
| Credit | 9,0 | 31,0 | |||
| Russia | 6,5 | 8,4 | |||
| + | Muut | 0,0 | 3,3 | ||
| Kiinteistöpääomarahastot | 61,1 | 68,4 | |||
| Yhteensä | 81,1 | 246,2 | |||
| Irtautumiset* | |||||
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 108,7 | 96,1 | |||
| Buyout | 50,7 | 45,8 | |||
| Credit | 8,8 | 0,0 | |||
| Russia | 0,1 | 4,0 | |||
| + | Muut | 49,1 | 46,3 | ||
| Kiinteistöpääomarahastot | 12,2 | 11,3 | |||
| Yhteensä | 120,9 | 107,4 |
*ml. osittaiset irtautumiset ja mezzanine-lainojen lyhennykset.
Kiinteistörahastot olivat 30.9.2015 sitoutuneet rahoittamaan kiinteistöhankintoja ja -hankkeita 78,7 milj. eurolla.
| Salkku hankinta- hintaan MEUR |
Salkku käypään arvoon MEUR |
Osuus salkusta (käypä arvo) % |
|
|---|---|---|---|
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | 759,2 | 755,1 | 36,2 |
| Kiinteistöpääomarahastot | 1 433,3 | 1 332,0 | 63,8 |
| Yhteensä | 2 192,5 | 2 087,1 | 100,0 |
| Kohdeyrityssijoituksia tekevät rahastot | ||||
|---|---|---|---|---|
| Buyout | 525,6 | 541,7 | 71,7 | |
| Credit | 40,0 | 45,1 | 6,0 | |
| Russia | 87,5 | 93,5 | 12,4 | |
| Muut | 106,1 | 74,8 | 9,9 | |
| Yhteensä | 759,2 | 755,1 | 100,0 |
* Hallinnoitavien rahastojen kaikkien sijoituskohteiden muodostama kokonaisuus.
Toteutuneiden ja arvioitujen kulujen jälkeen kohdeyrityssijoituksia tekevillä rahastoilla oli 30.9.2015 jäljellä noin 560 milj. euroa uusiin kohdeyrityssijoituksiin ja jatkosijoituksiin. Jäljellä olevista pääomista noin 325 milj. euroa oli varattu buyout-sijoituksiin (ml. mezzanine-sijoitukset), noin 28 milj. euroa Credit-tiimin sijoituksiin, noin 61 milj. euroa teknologiasijoituksiin, noin 3 milj. euroa life science -sijoituksiin, noin 105 milj. euroa CapMan Russia -tiimin sijoituksiin ja noin 38 milj. euroa CapMan Public Market-tiimin sijoituksiin. Kiinteistöpääomarahastojen jäljellä oleva sijoituskapasiteetti oli yhteensä noin 165 milj. euroa, ja se on varattu uusiin sijoituksiin sekä rahastojen nykyisten sijoituskohteiden kehittämiseen.
CapMan-konserni on Pohjoismaissa ja Venäjällä toimiva pääomarahastojen hallinnointiyhtiö, joka tekee myös itse sijoituksia rahastoihinsa.
Pääomasijoittamisella tarkoitetaan suoria oman pääoman ehtoisia sijoituksia yrityksiin ja kiinteistöihin. Sijoitukset tehdään pääomarahastoista, joihin varat on kerätty pääosin institutionaalisilta sijoittajilta, esimerkiksi eläkeyhtiöiltä ja säätiöiltä. Pääomasijoittaja kehittää aktiivisesti kohdeyrityksiä ja kiinteistöjä yhteistyössä johdon ja vuokralaisten kanssa. Arvonluonti perustuu kestävän kasvun luomiseen ja strategisen aseman vahvistamiseen. Luonteeltaan pääomasijoittaminen on pitkäjänteistä – yhden sijoituksen pitoaika on keskimäärin 4-6 vuotta ja koko pääomarahaston elinkaari on noin 10 vuotta. Pitkällä aikavälillä pääomasijoitusrahastot ovat tuottaneet selkeästi muita sijoitusluokkia paremmin9 , ja alan näkymät ovat pitkällä aikavälillä suotuisat. CapManin osakkeen kautta sekä instituutioilla että yksityisillä sijoittajilla on mahdollisuus osallistua hajautetusti pääomasijoitusalan tuottopotentiaaliin.
Konsernilla on kaksi toimintasegmenttiä, jotka ovat 1) Hallinnointiliiketoiminta ja 2) Rahastosijoitustoiminta.
Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan kerää pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä instituutioilta varoja hallinnoimiinsa pääomarahastoihin. CapManin sijoitustiimit sijoittavat rahaston pääomat pohjoismaisiin tai venäläisiin yrityksiin tai pohjoismaisiin kiinteistöihin.
Hallinnointiliiketoiminnassa on kaksi tulonlähdettä: palkkiotuotot sekä voitonjako-osuustuotot. Rahaston sijoittajat maksavat CapManille hallinnointipalkkiota (tyypillisesti 0,5–2,0 % vuodessa) rahaston toimintaajalta. Rahaston sijoitusperiodin ajan (tyypillisesti 5 vuotta) hallinnointipalkkioita maksetaan rahaston koon mukaan vähennettynä toteutuneilla irtautumisilla. Sijoitusperiodin jälkeen hallinnointipalkkiot perustuvat sijoitetun salkun jäljellä olevaan hankintahintaan. Hallinnointipalkkiot ovat luonteeltaan tasaisia ja hyvin ennustettavia. Myös CapManin palveluliiketoimintaan kuuluvat hankintarengas (CaPS), varainhankinnan konsultointi ja muut rahastojen hallinnointiin liittyvät palvelut tuottavat CapManille palkkioita. Palkkiot kattavat pääsääntöisesti yhtiön operatiivisen toiminnan kulut.
Hallinnointiliiketoiminnan toinen tulonlähde on voitonjako-osuustuotot. Voitonjako-osuustuotot ovat hallinnointiyhtiön osuus rahaston kassavirrasta sen jälkeen kun rahaston sijoittajille on palautettu heiltä kutsuttu pääoma sekä sille vuotuinen etuoikeutettu tuotto (ns. kynnystuotto (IRR), tyypillisesti 8 % p.a.). Voitonjako-osuustuotot riippuvat irtautumisten toteutumisajankohdasta sekä irtautuvien rahastojen voitonjakovaiheesta, minkä vuoksi niiden ennustaminen on vaikeaa.
Rahastosijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa omasta taseestaan hallinnoimiinsa rahastoihin. Rahastosijoitustoiminnan tulonlähteitä ovat rahastosijoitusten käypien arvojen nousu sekä irtautumisten myötä realisoituneet tuotot. Käypiin arvoihin vaikuttavat sekä rahastojen sijoituskohteiden kehitys että yleinen markkinakehitys. Rahastosijoitusten tuotot voivat olla myös negatiivisia.
Omien rahastosijoitusten lisäksi CapMan omistaa 28,7 prosenttia Norvestia Oyj:n osakekannasta. Norvestia on pörssinoteerattu sijoitusyhtiö, jolla on noin 5 500 osakkeenomistajaa. Yhtiö sijoittaa pääasiassa pohjoismaisiin listattuihin osakkeisiin, hedgerahastoihin ja joukkovelkakirjalainoihin sekä tekee kasvusijoituksia muun muassa listaamattomiin yrityksiin vähemmistösijoitusten muodossa. Osakkuusyhtiö Norvestian käyvän arvon muutos kirjataan CapManin tuloslaskelmaan Norvestian pörssitiedotteilla
9Bain & Company, Global Private Equity Report 2014
raportoiman oikaistun nettovarallisuuden muutoksen perusteella. CapMan ei tee Norvestian raportoimiin lukuihin oikaisuja.
Koska voitonjako-osuustuotot ja rahastosijoitusten käyvät arvot voivat vaihdella merkittävästi eri vuosineljännesten välillä, tulee konsernin taloudellista kehitystä seurata pidemmällä aikajänteellä kuin vuosineljänneksittäin.
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.