STUDIO NOTARILE MARCHETTI Via Agnello n. 18 20121 - Milano - Tel. 02 72021846 r.a.

N.11009 di rep.

N. 5848 di racc.

Verbale di Assemblea Straordinaria REPUBBLICA ITALIANA

L'anno 2020 (duemilaventi)

il giorno 23 (ventitré)

del mese di dicembre

in Milano, via Agnello n. 18

Io sottoscritto Andrea De Costa, notaio in Milano, iscritto presso il Collegio Notarile di Milano, su richiesta – a mezzo del Presidente del Consiglio di Amministrazione Alfredo Altavilla - della società per azioni quotata denominata:

"Recordati Industria Chimica e Farmaceutica S.p.A." avente sede in Milano, Via Matteo Civitali n. 1, codice fiscale e numero di iscrizione nel Registro delle Imprese presso la Camera di Commercio di Milano Monza Brianza Lodi: n. 00748210150, iscritta al R.E.A. al n. MI-401832, capitale sociale Euro 26.140.644,50, interamente versato (la "Società" o la "Società Incorporante"),

procedo alla redazione e sottoscrizione, ai sensi dell'art. 2375 c.c., del verbale dell'assemblea della Società tenutasi alla mia costante presenza e riunitasi in video-conferenza in data

17 (diciassette) dicembre 2020 (duemilaventi)

giusto l'avviso di convocazione di cui infra, per discutere e deliberare sull'ordine del giorno pure infra riprodotto. Aderendo alla richiesta, do atto che il resoconto dello svolgimento della predetta assemblea, alla quale io notaio ho assistito in collegamento da Milano, via Agnello n. 18, è quello di seguito riportato.

Alle ore 17,00, Alfredo Altavilla, quale Presidente del Consiglio di Amministrazione alla data dello svolgimento dell'assemblea, assume la presidenza dell'assemblea a norma dello Statuto Sociale, ricordando che essa è stata convocata per discutere e deliberare sul seguente

ordine del giorno

Approvazione del progetto di fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A.; deliberazioni inerenti e conseguenti.

Quindi il Presidente, con il consenso unanime degli intervenuti, incarica me notaio della redazione del verbale assembleare e ricorda che:

l'articolo 106, del decreto-legge n. 18/2020, convertito con modificazioni nella Legge 24 aprile 2020 n. 27 e come prorogato per effetto del comma 3 dell'art. 1 del decreto-legge del 7 ottobre 2020 n. 125, nel contesto di una serie di misure dirette ad agevolare l'attività delle imprese in presenza della situazione di emergenza conseguente all'epidemia da COVID-19, ha dettato specifiche disposizioni relative alle assemblee e alle decisioni dei soci di una serie di tipi

di società, tra le quali anche le società quotate;

la Società, come indicato nell'avviso di convocazione dell'odierna assemblea, al fine di ovviare alle restrizioni delle attività che comportano la presenza di più persone in un unico luogo ha deciso di consentire l'intervento in assemblea di coloro ai quali spetta il diritto di voto esclusivamente per il tramite del Rappresentante designato dalla Società ai sensi dell'art. 135-undecies del D. Lqs. n. 58/98 ("TUF"), al quale deve essere stata conferita delega. Inoltre, preciso che al Rappresentante Designato possono essere altresì conferite deleghe o subdeleghe ai sensi dell'art. 135-novies del TUF, in deroga all'art. 135-undecies, comma 4, del TUF:

la Società ha designato SPAFID S.p.A., qui intervenuta in audio conferenza, tramite la dott.ssa Elena Monaci, quale soggetto al quale gli aventi diritto hanno potuto conferire delega con istruzioni di voto su tutte o alcune delle proposte all'ordine del giorno (il "Rappresentante Designato");

il Rappresentante designato ha comunicato di aver ricevuto n. 5 deleghe ai sensi dell'art. 135-undecies del TUF e n. 1 subdelega ai sensi dell'art. 135-novies del TUF nei termini previsti;
il Rappresentante Designato preciserà il nome dell'azionista delegante in caso di interventi;
sempre ai sensi del ricordato Decreto-legge 18/20, la Società ha previsto che gli Amministratori ed i Sindaci nonché gli altri soggetti legittimati ai sensi di legge, diversi da coloro ai quali spetta il diritto di voto, possano intervenire in assemblea mediante mezzi di telecomunicazione che ne garantiscano altresì l'identificazione;
tutti i partecipanti (incluso il Presidente) intervengono mediante collegamento telefonico.

Il Presidente conferma di aver personalmente accertato l'identità e la legittimazione degli intervenuti, nonché la facoltà di tutti di partecipare alla discussione e alla votazione, chiedendo a tutti di impostare i dispositivi in modalità muta e raccomandando a chi voglia intervenire di disattivare tale modalità prima del proprio intervento.

Il Presidente prosegue quindi dando atto che:

con avviso di convocazione pubblicato, in forma completa, sul sito web della Società (www.recordati.it) in data 13 novembre 2020 nonché, per estratto, sul quotidiano "Milano Finanza", in data 14 novembre 2020, è stata convocata per oggi, in questo luogo e ora, l'Assemblea straordinaria degli azionisti di Recordati S.p.A.. Segnalo che non è pervenuta alla Società alcuna richiesta di integrazione dell'ordine del giorno, ai sensi dell'art. 126-bis del Decreto Legislativo n. 58/1998 (TUF);
oltre al Presidente, presente personalmente presso la sede legale della Società, sono presenti - collegati in audio/video conferenza - gli amministratori Signori:
GUIDO GUIDI, Vice Presidente,
ANDREA RECORDATI, Amministratore Delegato,
FRANCESCO BALESTRIERI,
GIORGIO DE PALMA,
GIAMPIERO MAZZA,
PIERGIORGIO PELUSO,
FRITZ SQUINDO.

Sono altresì presenti i componenti del Collegio Sindacale, Signori:

ANTONIO SANTI Presidente
LIVIA AMIDANI ALIBERTI Sindaco Effettivo
EZIO SIMONELLI Sindaco Effettivo

Sono assenti giustificati gli Amministratori:

JOANNA LE COUILLIARD, CATHRIN PETTY, SILVIA CANDINI e MICHAE-LA CASTELLI.

Il Presidente si riserva di comunicare durante lo svolgimento dell'Assemblea e comunque prima di ogni votazione i dati definitivi circa il numero degli intervenuti e il numero delle azioni rappresentate, informando che risultano finora presenti, per delega al Rappresentante Designato come già precisato, complessivamente n. 1.704 aventi diritto, rappresentanti n. 171.464.360 azioni ordinarie, (con riferimento alle quali sono pervenute alla Società le comunicazioni per l'intervento in Assemblea rilasciate dagli intermediari), delle n. 209.125.156 azioni costituenti l'intero capitale sociale, pari a una percentuale del 81,991% dello stesso.

Il Presidente dichiara, pertanto, l'Assemblea fin d'ora validamente costituita in unica convocazione in sede straordinaria per discutere e deliberare sulle materie all'ordine del giorno sopra riprodotto.

Il Presidente dà atto che:

le verifiche relative alle deleghe ed ai risultati delle votazioni sono effettuate da personale all'uopo incaricato dalla Presidenza;

… l'elenco nominativo dei partecipanti, per delega, con l'indicazione del numero delle azioni da ciascuno possedute e del nome del socio delegante, nonché i nominativi degli eventuali soggetti votanti in qualità di creditori pignoratizi, riportatori e usufruttuari, sarà allegato, quale sua parte integrante, al verbale della presente Assemblea;

… saranno inoltre indicati nel verbale dell'Assemblea o in allegato allo stesso i nominativi dei soggetti che abbiano espresso voto contrario o si siano astenuti, con indicazione del relativo numero di azioni possedute;

un rendiconto sintetico delle votazioni contenente il numero di azioni rappresentate in Assemblea e delle azioni per le quali è stato espresso il voto, la percentuale di capitale che tali azioni rappresentano, nonché il numero di voti favo… revoli e contrari alla delibera e il numero di astensioni,

sarà reso disponibile sul sito internet della Società entro cinque giorni dalla data odierna;

verrà altresì riportata nel presente verbale la sintesi degli interventi con l'indicazione nominativa degli intervenuti, le risposte fornite e le eventuali dichiarazioni a commento.

Il Rappresentante Designato è invitato a rendere ogni dichiarazione richiesta dalla legge, anche in tema di carenza di legittimazione al voto.

Il Presidente prega coloro che desiderano interrompere il collegamento con l'adunanza definitivamente oppure solo temporaneamente di segnalarlo e dichiara che:

il capitale sociale sottoscritto e versato della Società è pari, alla data odierna, ad Euro 26.140.644,50, suddiviso in n. 209.125.156 azioni ordinarie;
alla data dell' 8 dicembre 2020 (record date) secondo le risultanze del libro soci integrate dalle comunicazioni ufficiali ricevute ai sensi dell'art. 120 del TUF e tenuto conto dei depositi effettuati per l'odierna Assemblea, vi sono tre azionisti che possiedono azioni con diritto di voto rappresentative di oltre il 3% (tre per cento) del totale delle azioni emesse: FMR LLC per una quota rappresentativa del 5,525% del totale delle azioni emesse, MAWER INVESTMENT MANA-GEMENT LTD per una quota rappresentativa del 5,005% del totale delle azioni emesse e CVC CAPITAL PARTNERS VII LIMITED per una quota rappresentativa del 51,82% del totale delle azioni emesse.

La Società, inoltre, detiene, alla data dell' 8 dicembre 2020, record date, n. 2.839.802 azioni proprie, corrispondenti al 1,358% del capitale sociale.

Per quanto concerne le pattuizioni previste dall'art. 122 del TUF, il Presidente rinvia alle informazioni disponibili sul sito web della Società (www.recordati.it).

Il Presidente comunica che, ai sensi del Regolamento Assembleare vigente, è stato consentito di assistere all'Assemblea, sempre anche tramite mezzi di telecomunicazione ad alcuni dipendenti della Società per motivi di servizio che partecipano in audio conferenza.

Da ultimo il Presidente dichiara che prima dell'Assemblea non sono pervenute domande ai sensi dell'art. 127-ter del TUF. Passo quindi a trattare l'ordine del qiorno sopra riprodotto, segnalando che la documentazione relativa all'unico punto all'ordine del giorno comprende:

(i) il Progetto di Fusione e i relativi allegati;

(ii) i bilanci degli ultimi tre esercizi (con riferimento a Rossini Investimenti, essendo quest'ultima stata costituita nel 2018, degli ultimi due esercizi) delle Società Partecipanti alla Fusione (unitamente alle relazioni dei soggetti cui compete l'amministrazione e la revisione legale dei conti di tali società);

(iii) la relazione finanziaria semestrale consolidata di Recordati S.p.A. al 30 giugno 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUF e approvata dal consiglio di amministram zione di Recordati in data 30 luglio 2020;

(iv) le situazioni patrimoniali di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 30 giugno 2020, redatte ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile e approvate dai consigli di amministrazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei in data 11 settembre 2020;

(v) la Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione di Recordati S.p.A. redatta ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A; e

(vi) la relazione sulla congruità del rapporto di cambio redatta dall'esperto comune nominato ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile dal Tribunale di Milano,

documentazione che è stata fatta oggetto degli adempimenti pubblicitari contemplati dalla disciplina applicabile, nonché pubblicata sul sito internet della Società.

Inoltre, come già ampiamente illustrato al mercato, costituendo l'operazione di fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A (la "Fusione") - un'operazione con parti correlate "di maggiore rilevanza", la Società, in data 7 ottobre 2020, ha messo a disposizione del pubblico, nei termini e con le modalità previste dalle disposizioni di legge e regolamentari vigenti e applicabili, il documento informativo redatto ai sensi dell'art. 5, ed in conformità allo schema di cui all'allegato 4, del Regolamento approvato dalla Consob con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010, da ultimo modificato con delibera n. 19974 del 27 aprile 2017 per illustrare l'operazione di fusione inversa, unitamente al relativo parere favorevole del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate costituito da Amministratori Indipendenti, avente a sua volta in allegato la fairness opinion dell'advisor finanziario incaricato dal Comitato, Prof. Pietro Mazzola, relativa alla congruità del Rapporto di Cambio, e all'opinion dell'advisor fiscale del Comitato.

Il Presidente precisa che, salvo diversa richiesta, dal momento che la documentazione inerente l'unico punto all'ordine del giorno è stata oggetto degli adempimenti pubblicitari sopra ricordati ed è a disposizione di tutti gli intervenuti, ne sarà omessa la lettura, limitando la stessa alle proposte di delibera contenute nella Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione.

Il Presidente segnala, inoltre, che i documenti di cui alle lettere (i), (v) e (vi) sono allegati al verbale della presente Assemblea.

Informa che le votazioni dell'odierna Assemblea avranno luogo mediante comunicazione, da parte del Rappresentante Designato, dei voti dallo stesso espressi sulla base delle istruzioni di voto ricevute.

Passando alla trattazione dell'unico punto all'ordine del giorno il Presidente ricorda che la Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione illustra le ragioni che giustificano, sotto il profilo giuridico ed economico, la fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A. - tutte soggette ad attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg S.àr.l.- e il relativo progetto di fusione e, in particolare, i criteri utilizzati per la determinazione del rapporto di cambio, ai sensi dell'art. 2501-quinquies del Codice Civile, nonché dell'art. 70, comma 2 del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n.1 del relativo allegato 3A.

Quanto alle principali motivazioni sottostanti alla decisione di procedere alla Fusione, con conseguente convenienza dell'Operazione per Recordati e per l'intero gruppo a cui la stessa appartiene (il "Gruppo"), il Presidente ricorda brevemente che sono le sequenti:

(a) realizzare un accorciamento della catena di controllo rispetto alle società operative e semplificare la struttura societaria del Gruppo, in linea con la prassi nazionale e internazionale:

ridurre i costi amministrativi connessi al mantenimento (b) delle Società Incorporande con consequente liberazione di risorse a vantaggio dell'intero Gruppo;

(c) ottenere sinergie amministrative e sinergie legate ai costi fissi di struttura, nonché una maggiore efficienza sotto il profilo finanziario derivante da un accorciamento della catena di controllo che permetterà una più rapida risalita dei flussi di dividendi, cui consegue anche un minore costo fiscale derivante dall'eliminazione di livelli di imposizione addizionali.

Per effetto della Fusione inoltre Recordati potrà fruire dei benefici fiscali ACE generati da Rossini Investimenti, come meglio descritto nel Progetto di Fusione e nel Documento Informativo. Al riguardo, come comunicato al mercato in data 9 dicembre 2020, l'interpello presentato dalla Società ha ottenuto risposta positiva da parte dell'Agenzia delle Entrate.

La Fusione ha ricevuto il parere favorevole in merito alla sussistenza dell'interesse di Recordati al compimento dell'Operazione, nonché circa la convenienza e la correttezza sostanziale delle relative condizioni, così come riportate nel Progetto di Fusione, del Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità di Recordati (il "Comitato"), facente funzioni di Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ai sensi della

procedura per la disciplina delle operazioni con parti correlate di Recordati, supportato dal Prof Mazzola in qualità di esperto finanziario indipendente.

Inoltre, il Presidente ricorda che per effetto della Fusione: non vi sarà alcuna modifica al capitale sociale ed allo statuto di Recordati S.p.A.;

rimangono invariate le partecipazioni in Recordati S.p.A. di Rossini S.à r.l. (indirettamente detenuta da CVC Capital Partners VII Limited), pari alla data odierna al 51,820% del capitale sociale di Recordati S.p.A., e degli altri soci:

verranno assegnate a Rossini S.à r.l. di tutte le azioni Recordati detenute da Fimei a fronte della cancellazione della totalità delle azioni Rossini Investimenti detenute da Rossini S.à r.l. stessa;

non vi sarà alcun effetto sulla posizione finanziaria netta né sulla strategia o politica di allocazione del capitale di Recordati S.p.A;

non vi sarà alcun riconoscimento in bilancio di Recordati S.p.A. di goodwill o attività immateriali derivanti dall'operazione.

In relazione al Rapporto di Cambio, il Presidente segnala che PricewaterhouseCoopers S.p.A., incaricata dal Tribunale di Milano di redigere la relazione sulla congruità del Rapporto di Cambio ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile, ha rilasciato (sull'assunto che i relativi presupposti, dettagliatamente esposti nel Progetto di Fusione e nelle Relazioni Illustrative, rimangano invariati) in data 13 novembre 2020 un parere positivo circa la congruità del Rapporto di Cambio stesso.

Come disposto dall'art. 2501-quinquies del codice civile, il Presidente segnala ai soci in assemblea che non risultano modifiche rilevanti degli elementi dell'attivo e del passivo intervenute tra la data in cui il progetto di fusione è stato depositato presso la sede della società e la data odierna, ad eccezione della distribuzione e del pagamento da parte di Recordati S.p.A., e il corrispondente incasso da parte di Fimei S.p.A., di un acconto sul dividendo 2020 pari a circa Euro 54 milioni. Come illustrato nel Progetto, tale importo, unitamente all'eventuale eccedenza di liquidità nonché al netto di eventuali oneri, imposte e/o ulteriori costi che risulteranno gravanti in capo alle Incorporande alla data di efficacia della Fusione, sarà a sua volta distribuito e pagato da Fimei S.p.A. a Rossini Investimenti S.p.A., e a sua volta distribuito e pagato da Rossini Investimenti S.p.A. a Rossini S.à r.l., entro la medesima data. Tale informazione è pervenuta anche dagli organi amministrativi delle società incorporande. In totale, l'ammontare distribuibile da parte di Recordati agli Azionisti aventi diritto, a titolo di acconto dividendo 2020 deliberato dal Consiglio di Amministrazione di Recordati

S.p.A. in data 29 ottobre 2020, ammonta a euro 103.142.677,00. Infine, il Presidente ricorda che la Fusione è stata notificata, ai sensi del D.L. n. 21/2012, convertito con la L. n. 56/2012, recante "Norme in materia di poteri speciali sugli assetti societari nei settori della difesa e della sicurezza nazionale, nonché per le attività di rilevanza strategica nei settori dell'energia, dei trasporti e delle comunicazioni", e successivi provvedimenti in materia, alla Presidenza del Consiglio dei Ministri, che, in data 30 ottobre 2020, ha comunicato la chiusura del relativo procedimento, non sussistendo elementi informativi circa la minaccia di un grave pregiudizio per l'interesse nazionale.

Prima di aprire la discussione, il Presidente da lettura, quindi, delle proposte di delibera contenute nella Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione:

"L'assemblea degli azionisti di Recordati S.p.A., riunitasi in sede straordinaria,

(i) visto il progetto di fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A., approvato dai consigli di amministrazione delle società partecipanti alla fusione in data 1° ottobre 2020, iscritto presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi ai sensi dell'articolo 2501-ter, comma 3, del codice civile in data 7 ottobre 2020, nonché depositato presso la sede di Recordati S.p.A. e pubblicato sul relativo sito internet ai sensi dell'articolo 2501-septies del codice civile;

(ii) preso atto della relazione finanziaria semestrale consolidata di Recordati S.p.A. al 30 giugno 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUF e approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020, e delle situazioni patrimoniali di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 30 giugno 2020, redatte ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile e approvate dai consigli di amministrazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in data 11 settembre 2020;

(iii) esaminata la relazione illustrativa del consiglio di amministrazione al progetto di fusione sopra richiamato, predisposta ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A;

(iv) vista la relazione sulla congruità del rapporto di cambio redatta da PricewaterhouseCoopers SpA, quale esperto comune nominato ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile dal Tribunale di Milano in data 8 ottobre 2020;

(v) dato atto che i predetti documenti sono stati pubblicati e messi a disposizione secondo quanto previsto dalle applicabili disposizioni di legge e regolamentari;

delibera

1) di approvare, ai sensi dell'articolo 2502 del codice civile, il progetto di fusione in ogni sua parte (inclusi i relativi allegati) e, conseguentemente, di procedere - nei termini e alle condizioni ivi previsti – alla fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A., sulla base della relazione finanziaria semestrale consolidata di Recordati S.p.A. al 30 giugno 2020 e delle situazioni patrimoniali di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 30 giugno 2020;

2) di dare atto che la fusione si perfezionerà nel corso del primo semestre dell'esercizio 2021, in ogni caso successivamente alla data di approvazione dei bilanci di esercizio di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 31 dicembre 2020 e della loro situazione patrimoniale di chiusura al 31 marzo 2021, e che, nei tempi tecnici strettamente necessari immediatamente dopo l'approvazione delle citate situazioni patrimoniali di chiusura, Rossini Investimenti S.p.A., Fimei S.p.A. e Recordati S.p.A. stipuleranno l'atto di fusione e lo depositeranno presso il competente registro delle imprese;

3) di dare atto che le operazioni di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. saranno imputate al bilancio di Recordati S.p.A. con effetto dal 1° aprile 2021 e che la stessa data sarà considerata data di decorrenza per gli effetti fiscali di cui all'articolo 172, comma 9, del D.P.R. n. 917/1986;

4) di dare atto che gli effetti giuridici della fusione, ai sensi dell'articolo 2504-bis, comma 2, del codice civile, decorreranno dall'ultima delle iscrizioni prescritte dall'articolo 2504 del codice civile dell'atto di fusione presso il registro delle imprese competente;

di dare atto che, con decorrenza dalla data di effica-5) cia della fusione, Recordati S.p.A. subentrerà nel patrimonio, attività e passività, di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. e in tutte le ragioni, azioni e diritti, come in tutti qli obbliqhi, impegni e doveri di qualsiasi natura facenti capo alle medesime, in conformità a quanto previsto dall'articolo 2504-bis, comma 1, del codice civile;

6) di dare infine atto che il perfezionamento e l'efficacia della fusione sono subordinati al verificarsi dei presupposti di legge e all'avveramento di ciascuna delle condizioni previste nel progetto di fusione; e

7) di conferire al presidente del consiglio di amministrazione e all'amministratore delegato, in via disgiunta tra loro e anche per mezzo di speciali procuratori, nei limiti di legge, ogni più ampio potere per dare esecuzione alla deliberata fusione, e quindi, inter alia: (i) adempiere a ogni formalità richiesta affinché le relative deliberazioni assembleari siano iscritte presso il registro delle imprese competente con facoltà - in particolare - di apportare alle medesime deliberazioni le eventuali modificazioni, soppressioni e aggiunte non sostanziali che fossero richieste dalle competenti autorità o ai fini dell'iscrizione, (ii) stipulare e sottoscrivere, anche a mezzo di speciali procuratori, osservate le norme di legge e regolamentari, l'atto di fusione, stabilendone condizioni, modalità e clausole, determinando in essi la decorrenza degli effetti nei limiti consentiti dalla legge e in conformità al progetto di fusione, consentendo volture e trascrizioni eventualmente necessarie in relazione ai cespiti e comunque alle voci patrimoniali attive e passive comprese nel patrimonio di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A., stipulare eventuali atti attuativi, ricognitivi, integrativi e/o rettificativi che dovessero essere necessari od opportuni ai fini dell'esecuzione della deliberata fusione, fissando clausole, termini e modalità, e compiere tutto quanto necessario o anche solo opportuno per il buon fine dell'operazione, nonché (iii) provvedere a tutti gli adempimenti di carattere pubblicitario connessi all'atto di fusione e a porre in essere ogni altro atto e/o attività necessari o utili ai fini dell'esecuzione della fusione.".

Il Presidente invita il Rappresentante Designato a rendere eventuali dichiarazioni richieste dagli azionisti o, in mancanza, a comunicare i voti dallo stesso espressi sulla base delle istruzioni di voto ricevute in relazione alla proposta del Consiglio di Amministrazione.

Il Rappresentante Designato comunica che non ci sono ulteriori deleghe accettate ad Assemblea iniziata ed è invariato il numero degli aventi diritto presenti per delega.

In relazione alla proposta del Consiglio di Amministrazione sull'unico punto all'ordine del giorno:

n. 170.707.944 azionisti votano a favore;
n. 720.066 azionisti votano contro e
n. 36.350 azionisti si astengono.

Il tutto come da dettagli allegati.

Il Presidente proclama il risultato. La proposta del Consiglio di Amministrazione sull'unico punto all'ordine del giorno è approvata a maggioranza.

***

Alle ore 17,25, essendosi conclusa la trattazione dell'ordine del giorno, il Presidente ringrazia tutti gli intervenuti e dichiara chiusi i lavori assembleari.

Si allegano al presente verbale:

l'elenco nominativo dei soggetti intervenuti per delega conferita al Rappresentante Designato, con l'indicazione delle azioni da ciascuno possedute con il dettaglio della votazione, in unico fascicolo, sotto "A";

il Progetto di Fusione e i relativi allegati sotto "B";
la relazione finanziaria semestrale consolidata di Recordati S.p.A. al 30 giugno 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUF e approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020 sotto "C"; - la Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione di Recordati S.p.A. redatta ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A sotto "D"; e
la relazione sulla congruità del rapporto di cambio redatta dall'esperto comune nominato ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile dal Tribunale di Milano sotto ":".

***

Il presente verbale viene da me notaio sottoscritto alle ore 9,52

Consta

di sei fogli scritti con mezzì meccanici da persona di mia fiducia e di mio pugno completati per ventuno pagine e della ventiduesima sin qui.

F.to Andrea De Costa notaio

RECORDATI INDUSTRIA CHIMICA E FARMACEUTICA S.P.A.

Assemblea straordinaria del 17 dicembre 2020

Punto 1 straordinaria - Approvazione del progetto di fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A.; deliberazioni inerenti e conseguenti.

RISULTATO DELLA VOTAZIONE

100,000%	100.000%
171.464.360	171.464.360
Azioni rappresentate in Assemblea	Azioni per le quali e' stato espresso il voto

	n. azioni	% azioni rappresentate in % del capitale sociale con assemblea	diritto di voto
Favorevoli	170.707.944	39.559%.	81.630%

Contrari	720.066	0.420%	0,344%

Astenuti	36.350	0,021%	0,017%

Non Votanti		0.000%	0,000%

Totale	171.464.360	100,000%	81,991%

11 ﺎ ﺍ AUGGATO AL N. 11009/5848 In Rep.

RECORDATI INDUSTRIA CHIMICA E FARMACEUTICA S.P.A. Assemblea straordinaria del 17 dicembre 2020

ESITO VOTAZIONE

Punto 1 straordinaria - Approvazione del progetto di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A.; deliberazioni inerenti e conseguenti.

No	Aventi diritto	Delegato	Azioni per delega	azioni ord % suffe	VOTT
1 UBS ETF		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	68.909	0.033	t
	2 SS BK AND TRUST COMPANY INV FUNDS FOR TAXEXEMPT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	5,229	0.003	u.
TEACHERS' 3	RETIREMENT SYSTEM OF THE STATE OF ILLINOIS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	228.929	0.109	ನ
	4 VANGUARD INVESTMENTS II COMMON	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.240	0.002	u
	S NUMELLON CAPITAL MSCI WORLD INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	759	0.000	ﮨﺎ
	6/VANGUARD INVESTMENTS COMMON CONTRACTUAL FUND	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	2.865	0.001	ದ
7	ISHARES III PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	22.822	0.011	ﻟﻠ
ਲ	RUSSELL INV MULTI-ASSET FACTOR EXPOSURE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.728	0.001	ਹ
ਹੋ	STATE STREET GLOBAL ADVISORS LUXEMBOURG SICAV	S.P.A. (MONAC) ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	49.835	0.024	U
10	SPDR S+P WORLD EX AUSTRALIA FUND	S.P.A. (MONACI ELENA DESIGNATO SPAFID RAPP.	294	0.000	12
	ETF VANECK VECTORS MSC! WORLD EX AUSTRALIA QUALITY	S.P.A. (MONACI ELENA DESIGNATO SPAFID RAPP.	7.525	0.004	ಟ
121	THE PRUDENTIAL INSURANCE COMPANY OF AMERICA	ELENA {MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	4.694	0.002	U
13	FIRST STATE SUPERANNUATION SCHEME	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	63.282	0.030	ﻟﺘ
ম	THRIVENT PARTNER WORLDWIDE ALLOCATION PORTFOLIC	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP.	90.532	0.043	11
	5 THRIVENT PARTNER WORLDWIDE ALLOCATION FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	2.635	0.001	11
	6 INTERNATIONAL KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH FOR	ENA ല (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	10.487	0.005	U.
17	GMO IMPLEMENTATION FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAÇI ELENA RAPP	1.433	0.001	5
8	SSGA MSCI EUROPE SCREENED INDEX NON-LENDING COMMON	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP.	9.651	0.005	LE
ਰ	COMMON TRUST TALY FUND	ELENA S.P.A. IMONACI SPAFID DESIGNATO RAPP.	97.825	0.047	ﺎﺗ
201	THE TRUSTEES OF GOLDMAN SACHS UK RETIREMENT PLA	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	1.0339	0.000	U
24	SSGA SPDR ETFS EUROPE II PUBLIC LIMITED COMPANY	(MONAC) ELENA SPA SPAFID DESIGNATO RAPP.	712	0.000	14
22	SPDR STOXX EUROPE 50 ETF	(MONACI ELENA S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	1.823	0,001	11
23	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.884	0,001	12
24	VANGUARD INV FICVC-VANGUARD FTSE DEV EUROPE EX-UK EQ INDEX	IMONAC A. ర్ ટ SPAFID DESIGNATO RAPP.	44.107	0,021	ﻠﻠ
રેસે	VALIC COMPANY I - INTERNATIONAL EQUITIES INDEX FUND	EI ENA IMONAC SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	9.442	0.005	ದ
261	ISHARES VII PLC	ELENA IMONACI A. SPAFID S.P. DESIGNATO RAPP	3.735	0,002	ப
27	COLLEGE RETIREMENT EQUITIES FUND	ENA El SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO	791	0.000	U
	28 COLLEGE RETIREMENT EQUITIES FUND	ENA El MONACI A. SPAFID S.P. DESIGNATO RAPP.	8.354	0.004	ದ
291	ETF DE ISHARES I INV MIT TGV F ISHS ST EUR600 HELT CARE UCITS	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP	52.397	0.025	17
30 CENTRAL	FUND BOARD PROVIDENT	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA RAPP.	244	0.000	11
31	HARTFORD MULTIFACTOR DEVELOPED MARKETS	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	198.783	0.095	ಟ
32	STATE STREET GLOBAL ADVISORS LUXEMBOURG SICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	529	0.000	ದ
33	ISHARES VII PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.388	0,001	U
34	ISHARES VI PUBLIC LIMITED COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	કેક	0.000	L
	35 INTERNATIONAL PAPER CO COMMINGLED INVESTMENT GROUP	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	50.500	0.024	u

					ﺎﻧﺎ
રૂકો	FIDELITY INTERNATIONAL LOW VOLATILITY EQUI	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.634 2.004	0,002 0,001	ਹ
37	WISDOMTREE INTERNATIONAL MULTIFACTOR FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)			17
38	WISDOMTREE INTERNATIONAL QUALITY DIVIDEND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	9.063	0,004
રૂસ્ત	MULTI-STYLE, MULTI-MANAGER FUNDS PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	27.975	0,013	L
40	BMO MSCI EUROPE QUALITY HEDGED TO USD ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	316	0,000	ਜ
41	IBM RETIREMENT PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	51 1	0,000	ﻟﻠ
বহ	MANAGED PENSION FUNDS LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.868	0,004	U.
	STATE STREET CCF 43	(MONAC! ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	1,432	0.001	ப
	MAWER EAFE LARGE CAP POOLED FUND 44	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	365	0.000	U
	WISDOMTREE INTERNATIONAL HEDGED QUALITY GROWTH FUND પ્રતિ	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP	48.420	0,023
	STATE OF MINNESOTA વેઠ	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	40.992	0.020	U
47	BANK OF KOREA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.412	0,001	u
	ISHARES VI PUBLIC LIMITED COMPANY વંદી	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.453	0,001	ﻠ
	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY ಳಿದ	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	11.534	0.006	ﻠﻠ
	WASHINGTON STATE INVESTMENT BOARD સ્ત્ર	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.084	0,001	u
	TEACHER RETIREMENT SYSTEM OF TEXAS રે !	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.470	0,001	1
	HSBC AS TRUSTEE FOR SSGA EUROPE EX UK EQUITY TRACKER FUND રેટ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	63.160	0,030	14
	JP TR SERV BK LTD ATF MATB MSC! KOKUSAI INDEX MOTHER F રૂર્	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	790	0.000	U
	STATE STREET GLOBAL ALL CAP EQUITY EX-US INDEX PORTFOLIO રત	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	10.680	0.005	11
	55 MDPIM INTERNATIONAL EQUITY POOL	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	168.700	0,081	u
	56 VANGUARD FTSE DEVELOPED EUROPE INDEX ETF	ELENA) S.P.A. (MONAC) DESIGNATO SPAFID RAPP.	755	0,000	11
	STATE OF NEW JERSEY COMMON PENSION FUND D 57	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	23.628	0.011
	SS BK AND TRUST COMPANY INV FUNDS FOR TAXEXEMPT ട്ടു	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	12.611	0.006	11
	VANECK VECTORS GLOBAL HEALTHCARE LEADERS ETF 50)	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.263	0,004	U
	MARQUIS INSTITUTIONAL GLOBAL EQUITY PORTFOLIO ട്രറ്റ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	1.729	0.004	11
	STREET GLOBAL ADVISORS LUXEMBOURG SICAV STATE 61	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC! ELENA)	581	0,000	ਜ
	STATE STREET GLOBAL ADVISORS LUXEMBOURG SICAV 62	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	24.929	0,012
	ETF(DE) BLACKROCK AM DE FOR ISHARES STOXX EUROPE MID 200 UCITS ર્સ્ડ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	25.177	0,012	L.
	CALIFORNIA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM િત	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.184	0.001	u
	WISDOMTREE EUROPE QUALITY DIVIDEND GROWTH FUND રેડ	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.499	0,001	ਸ
	ISHARES V PUBLIC LIMITED COMPANY રેક	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	37	0,000	ದ
	AMERICAN CENTURY ETF TRUST - AMERICAN CENT QUALITY DIV INT 67	(MONAČI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	3.235	0,002	12
	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY ട്ടി	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.538	0,001	14
	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY ട്ടു	ELENA) (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	15.610	0,007	பட
	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY 70	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	24.264	0,012	ﻨﭩﺎ ﮨﮯ
	ORANGE COUNTY EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM 71	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	15.400	0,007	u
	MANAGED PENSION FUNDS LIMITED 72	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	481	0,000
	VANGUARD INV. FOS ICVC-VANG ESG DVLPD W ALL CAP EQ. IND F 73	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	209	0,000	ப
	BRIGHTHOUSE FUNDS TRUST I - PANAGORA GLOBAL DIV RISK 74	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	673	0,000	u
	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY 75	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.795	0,003		0
	PRUDENTIAL RETIREMENT INSURANCE AND ANNUITY COMPANY ી કે	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.228	0,002}
	BANK OF KOREA 77	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.093	0.00%	ಿಗೆ
	\$\$GA SPDR ETFS EUROPE I PUBLIC LIMITED COMPANY 78	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.802	0:001	. LT
	79 UBS (IRL) ETF PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	465	0,000	に
	80 EPOCH INVESTMENT FUNDS PUBLIC LIMITED COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	770	000000
41
						North

Pag. 3 di

82	81 HONG KONG SPECIAL ADMINISTRATIVE REGION GOVERNMENT- ARAB AUTHORITY FOR AGRICULTURAL INVESTMENT AND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.182	0,001	t
		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.402	0,001	ﻠﮯ
	VANGUARD INVESTMENTS COMMON CONTRACTUAL FUND કર્	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	9.233	0.004	ನ
કવ	ISHARES VI PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.628	0.001	ಬ
	TEACHERS' RETIREMENT SYSTEM OF THE STATE OF ILLINOIS 85	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.103	0,000	ದ
કેટ	THE REGENTS OF THE UNIVERSITY OF CALIFORNIA	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	57.112	0,027	ﻠﮯ
87	SUNSUPER SUPERANNUATION FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	10.151	0.005	t
ങ്ക	STATE OF ALASKA RETIREMENT AND BENEFITS PLANS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	16.018	0,008	ட
ട്ടു	FLOURISH INVESTMENT CORPORATION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	7.340	0,004	u
ട് വ	UBS (US) GROUP TRUST	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	6.476	0.003	ﮨﭩﺎ ﺍ
91	STATE STREET INTERNATIONAL DEVELOPED EQUITY	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	22.652	0,011	ﻠﮯ
92	FLOURISH INVESTMENT CORPORATION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	704.093	0,337	L
ਰੇਤੇ	ISHARES VI PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	4.593	0.002	ನ
ರ್ವಿಸ	FUNDO DE SEGURANCA SOC GOV. DA REGIAO ADM. ESPECIAL DE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.274	0.001	ನ
રેકો	INTERNATIONAL EQUITIES SECTOR TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	175	0,000	ﻠﮯ
રેક	THE REGENTS OF THE UNIVERSITY OF CALIFORNIA	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.007	0,002	L
97	UBS ETF	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.442	0,001	ﻟﻠ
	98 BOSTON RETIREMENT SYSTEM	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	48.300	0,023	ಮ
	99 MSCI EAFE PROV SCREENED INDEX NON - LENDING COMMON TR	ELENA {MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	8.574	0,004	ਜ
100	VANGUARD INVESTMENTS COMMON CONTRACTUAL FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.977	0,001	ﻠﺔ
101	CALIFORNIA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACS	632 age	0,303	ﮨﮯ
102	WISDOMTREE ISSUER ICAV	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	942	0,000;	ﺎﺕ
103	BANK OF KOREA	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	547	0,000	ਹ
104	DESJARDINS RI DEVELOPED EX-USA EX-CANADA - LOW CO2	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	371	0.000	لا
	105}ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH FOR ALLIANZGI-FONDS VDB	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	645	0.000	ﻟﻠ
	106 MERCER QIF CCF	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.078	0,002	1
107	MERCER QIF CCF	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.439	0,001	12
108	BLACKROCK AM DE FOR ISHARES STOXX EUROPE 600 UCITS ETF (DE)	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	70.132	0,034	14
108	VANGUARD INVESTMENTS II COMMON	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	10.606	0,005	12
110	OPENWORLD PUBLIC LIMITED COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	196	0,000	U
111.	BRIGHTHOUSE FUNDS TRUST II - METLIFE MSCI EAFE INDEX PTF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.194	0,004	ﮨﺎ
1121	DIMENSIONAL FUNDS PLC	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.087	0.001	L
1431	HARTFORD MULTIFACTOR INTERNATIONAL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	303	0,000	L
114	RSP INX FD CALVERT RESP INX SRS, INC .- CLVRT DVD MRKTS EX-U.S.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.946	0,001	山
115	MERCER GLOBAL EQUITY FUND	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	14.181	0,007	LE
115	SS BK AND TRUST COMPANY INV FUNDS FOR TAXEXEMPT	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	183.109	0.088	14
117	STATE STREET GLOBAL ADVISORS LUXEMBOURG SICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	42	0,000	ದ
	118 VFMC INTERNATIONAL EQUITY TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.394	0.009	ﻟﻠ
	119 TANGERINE EQUITY GROWTH PORTFOLIO	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.859	0,001	ﻟﻠ
	20 PEOPLE'S BANK OF CHINA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	882	0.000	u
121	ARIZONA STATE RETIREMENT SYSTEM	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	1.480	0.001	u
122	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	15.149	0.007	17
123	MERCER QIF CCF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.184	0,001	11
	124)UBS (US) GROUP TRUST	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	13.256	0,000	13
	125JFIDELITY CONSERVATIVE MANAGED RISK PORTFOLIO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2,595	0.001	ﺎﺕ

					L
	126]MERCER UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	36.356	0,017
127	BMO MSCI EUROPE HIGH QUALITY HEDGED TO CAD INDEX ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	વે રેણવે	0,005	ﻨﺘﺎ
	128 MD INTERNATIONAL GROWTH FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	38.615	0,019	ದ
	129 ISHARES PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	108	0.000	t
130	CALVERT VP EAFE INTERNATIONAL INDEX PORTFOLIO	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI	757	0,000	LL
	WISDOMTREE DYNAMIC CURRENCY HEDGED INTRNL EQUITY FUND	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.012	0,001	u.
ને 34	SPDR MSCIEAFE STRATEGICFACTORS ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8,554	0,004	ﻟﻠ
1331 132	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	1.435	0,001	ಟ
134	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA (MONAC! DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	7.561	0.004	u
	135 WASHINGTON STATE INVESTMENT BOARD	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	41.326	0,020	ਜ
	136 STATE OF MINNESOTA	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	81.594	0,029	ﺎﻧﺎ
137	TEACHER RETIREMENT SYSTEM OF TEXAS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.506	0,001	LL
	138 DE SJARDINS RI DEVELOPED EX-USA EX-CAN MULTIFACTOR-LOV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.101	0,000	س
	139 DESJARDINS RI GLB MULTIFACTOR - FOSSIL FUEL RESERV FREE ETF	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	01	0.000	ப
140)	STICHTING PHILIPS PENSIOENFONDS	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	14.317	0.007	U
। বর্তম	LOS ANGELES COUNTY EMPLOYEES RETIREMENT ASSOCIATION	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA) RAPP	5.922	0,003	ئي
142	TEACHERS INSURANCE AND ANNUITY ASSOCIATION OF	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	677	0,000	ﻨﺎ
143	SPDR MSCIEAFE FOSSIL. FUEL RESERVES FREE ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.165	0,001	14
144	JNUALLIANCEBERNSTEIN DYNAMIC ASSET ALLOCATION FUND	A. (MONAC! ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P. RAPP.	୧୫୧	0.000	u
145	CITY OF EDMONTON EQUITY UNIT TRUST	(MONACI ELENA) A ട.P RAPP. DESIGNATO SPAFID	9.810	0.005	U
	146}ISHARES VI PUBLIC LIMITED COMPANY	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	77.492	0,037	11
147	SPDR PORTFOLIO DEVELOPED WORLD EX-US ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	65.309	0,031	LL
148	FAMILY INVESTMENTS GLOBAL ICVC FAMILY BALANCED INT FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.792	0.001	ﻣﻠﻴ
ન વેવ	MARYLAND STATE RETIREMENT & PENSION SYSTEM	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP	4.073	0.002	u
	150 ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	9.648	0.005	ﻟﻠ
151	PEOPLE'S BANK OF CHINA	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	6.862	0,003	ﻟﻠ
52	PEOPLE'S BANK OF CHINA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	65.389	0,031	ﯩﻨﯩ
1 ਦੇਤ	CALIFORNIA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP	રૂટરી	0,000	ﺎ
ਦੇ ਦੇਖੋ	CALIFORNIA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.386	0,001	ﻟﻠ
155	CALIFORNIA STATE TEACHERS RETIREMENT SYSTEM	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	5.467	0.003	14
561	IBM 401K PLUS PLAN	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	18.974	0,009	u
157	STATE STREET IRELAND UNIT TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.723	0.004	ನ
ર રજા	SSGA GLOBAL MANAGED VOLATILITY NON-LENDING QIB COMMON	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	60.777	0.029	n
1591	THE TRUSTEES OF NATIONAL EMPLOYMENT SAVINGS TRUST	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	୧30	0,000	U
160	MONETARY AUTHORITY OF SINGAPORE	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	22.244	0.011	12
161	UBS ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.783	0.002	ப
162	HC CAPITAL TRUST- THE INSTITUTIONAL INTERNATIONAL EQUITY	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.549	0,003	11
	163 MG FUNDS PLC	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ട. 633	0,003	u
નક્ત્વ	EMERGENCY SERVICES SUPERANNUATION SCHEME	S.P.A. (MONAČI ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID	330	0.000	ா
165	PRINCIPAL EX-TRADED FUNDS-PRINC INT MUL-FACT CORE INDEX ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.385	oropi.	ಕ್ಕೆ
165	ISHARES VII PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	35.469	8.01 0	ು. ಇದರ್	。
167	GMO TAX-MANAGED INTERNATIONAL EQUITIES FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	235	6,000	្រី និ
	168}BMO MSCI EAFE INDEX ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	22.890	0:011	ﺎﻧ
	1691 CALIFORNIA STATE TEACHERS RETIREMENT SYSTEM	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	13.598	10,007 ত্	ದೆ ಒ
	170 PUBLIC AUTHORITY FOR SOCIAL INSURANCE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	୧୫୫	1000 ನ	୍ତ ମ
di 41				ોદ્ય	:

ない

171 ISHARES ESG ADVANCED MSCIEAFE ETF MERCER QIF CCF 172		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	820	0,000	ವೆ
173		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	812	0,000	ಟ
WISDOMTREE INTERNATIONAL EQUITY FUND		ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	9.522	0,005	ﻠﻠ
OREGON PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM 174		ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.347	0.001	ದ
175 STATE STREET IRELAND UNIT TRUST		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.052	0,001	L
176 WISDOMTREE GLOBAL EX-U.S. DIVIDEND GROWTH FUND		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	21.893	0,010	ﺎ
RUSSELL INVESTMENT COMPANY PLC 177		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAÇI	65.664	0.031	14
178 SSGA SPDR ETFS EUROPE II PUBLIC LIMITED COMPANY		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.264	0,003	ﻨﺎ
TANGERINE BALANCED PORTFOLIO 179		ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.677	0.001	ﻟﻜ
TANGERINE BALANCED INCOME PORTFOLIO 180		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	242	0,000	u
RUSSELL INVESTMENTS LOW CARBON GLOBAL SHARES 181	FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	655	0,000	u
VANGUARD INVESTMENTS II COMMON 182		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	7.495	0,004	ﻠﮯ
183 UBS (IRL) ETF PLC		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.430	0.001	1
રક્ષે	PACIFIC SELECT FUND -PD INTERNATIONAL LARGE-CAP PORTFOLIO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.230	0.003	દ
185 MERCER OIF CCF		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.987	0,002	11
186 JOHN HANCOCK FUNDS II STRATEGIC EQUITY ALLOCATION FUND		ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	12.321	0,000	U
STATE STREET INTERNATIONAL EQUITIES INDEX TRUST 187		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.401	0.002	L
GMO FUNDS PLC GMO GLOBAL REAL RETURN (UCITS) FUND 1881		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	275	0,000	u
THRIVENT GLOBAL STOCK PORTFOLIO 189		ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	44.622	0,021
FIDELITY INTERNATIONAL EQUITY MULTI-ASSET BASE FUND 190		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	39.500	0,019	ﻠﭩﺎ
191	VANGUARD INV FUNDS ICVC-VANGUARD FTSE GLOB ALL CAP IND FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.107	0.001	ﮔﮯ
PEOPLE'S BANK OF CHINA 192		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	35.406	0,017	12
FIDELITY GLOBAL LOW VOLATILITY EQUITY INSTITUTIONAL 1 ଅଟ	TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	20.107	0.010	w
THRIVENT INTERNATIONAL INDEX PORTFOLIÓ 194		ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) RAPP	912	0.000	ਪ
FIRST STATE SUPERANNUATION SCHEME 195		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	રૂઝે	0.000	ਜ
ાં સેસ્ટ	RUSSELL INVESTMENT COMPANY MULTIFACTOR INTERNATIONAL EQUITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	9.957	0.005	ﺎﻧ
SS BK AND TRUST COMPANY INV FUNDS FOR TAXEXEMPT 197		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	66.130	0,032	u
STATE STREET GLOBAL ADVISORS LUXEMBOURG SICAV 1981		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	714	0,000	ப
1991GOLDMAN SACHS TRUST- GOLDMAN SACHS GLOBAL		DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC RAPP.	2.657	0.001	ﻟﻠ
ISHARES PUBLIC LIMITED COMPANY 200		DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	652	0,000	ನ
ISHARES PUBLIC LIMITED COMPANY 201		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.167	0,009	ﻨﺔ
MD INTERNATIONAL GROWTH FUND 202		(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	24.300	0,012	11
KAISER PERMANENTE GROUP TRUST 203		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	6.085	0,003	ಬ
TEACHER RETIREMENT SYSTEM OF TEXAS 204		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	96.570	0.046	ﯩﻠ
MERCER GE INTERNATIONAL EQUITY FUND 205		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.128	0.001	ﮯ
VALIC COMPANY I - INTERNATIONAL SOCIALLY RESPONSIBLE 206		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	15.145	0,007
HARBOR CAPITAL GROUP TRUST FOR DEFINED BENEFIT PLANS 207		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.603	0.003	11
208 UBS ETF		(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	103	0.000	ಟ
209 VFMC INTERNATIONAL EQUITY TRUST		ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	41.385	0,005	11
MBPIM INTERNATIONAL EQUITY INDEX POOL 210		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.720	0.002	13
SSGA SPDR ETFS EUROPE I PUBLIC LIMITED COMPANY 211		ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.018	0,000	u
THRIVENT PARTNER WORLDWIDE ALLOCATION PORTFOLIO 212		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.455	0,003	ದ
213 ISHARES VII PLC		RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	59.405	0.028	L
214 INTERNATIONAL KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT M8H FOR		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	127.819	0,061	11
215 SCOTTISH WIDOWS INV SOLUTIONS F ICVC-EUROPEAN (EX UK) EQ FD		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.524	0,009	ﮨﺎ

Pag. 6 di 41

216 THRIVENT GLOBAL STOCK FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	68.381	0,033	LL
217 (UBS ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.209	0,002	ﻟﻠ
218 FIRST STATE SUPERANNUATION SCHEME	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	125	0.000	பட
SACRAMENTO COUNTY EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM 219)	ELENA) (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	119.300	0,057	L
JOHN HANCOCK LIFE AND HEALTH INSURANCE COMPANY 2201	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	292	0,000	14
DIVERSIFIED MARKETS (2010) POOLED FUND TRUST 221	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.501	0,001	ﻠﻜ
MDPIM INTERNATIONAL EQUITY POOL 222	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	267.463	0,128	11
ISHARES V PUBLIC LIMITED COMPANY 223	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	6.184	0,003	u
224]SSGA SPDR ETFS EUROPE I PUBLIC LIMITED COMPANY	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	561.368	0,268	ﺎ
225 SCOTIA INTERNATIONAL EQUITY INDEX TRACKER ETF	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	128	0.000	ﺎﺋ
TIIA-CREF INTERNATIONAL EQUITY INDEX FUND 2261	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	108.158	0,052
SSGA SPDR ETFS EUROPE II PUBLIC LIMITED COMPANY 227	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	37.057	0.018	u
SPARINVEST POOL - EUROPE EQUITY 228	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	36.926	0,048	ﻟﻠ
ETE 229 SCHWAB FUNDAMENTAL INTERNATIONAL SMALL COMPANY	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	28.331	0.014	ਪ
230 INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH FOR DC	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	13.115	0,000	17
MERCER QIF CCF 231	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.825	0,002	11
BANK OF KOREA 232	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.125	0,002	u
RUSSELL INVESTMENT COMPANY II PLC 233	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15.792	0.008	ﻟﻠ
WISDOMTREE INTERNATIONAL MIDCAP DIVIDEND FUND 234	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	11.505	0,000
FIRST STATE SUPERANNUATION SCHEME 235	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	238	0,000
MANULIFE ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL EQUITY 236	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.617	0,002	ப
PINEBRIDGE GLOBAL FUNDS 237	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	35.103	0,017	ਜ
ALAMEDA COUNTY EMPLOYEES' RETIREMENT ASSOCIATION 238	(MONACI ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.126	0,001	11
THE MASTER TRUST BK OF JP LTD: HITACHI FOREIGN EQ INDEX MF 239	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	2.290	0.001	ನ
DELTASHARES S+P INTERNATIONAL MANAGED RISK ETF 240	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	862	0,000	11
UBS ETF 243	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	ર્ટ્રો	0,000	U
KAISER FOUNDATION HOSPITALS 242	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	3.108	0,001	12
ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY 243	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.581	0,001	u
244 UBS IQ MSCI WORLD EX AUSTRALIA ETHICAL ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	368	0,000	U
245 [BLACKROCK AST MNG SCH AG F ISHS WRD EX SWITZ EQ IND F II (CH)	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	1.859	0,001	14
RUSSELL INVESTMENTS MULTI-FACTOR INTERNATIONAL EQUITY 246	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	979	0.000	ﺳ
SS BK AND TRUST COMPANY INV FUNDS FOR TAXEXEMPT 2471	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	172.150	0,082	2
JOHN HANCOCK VAR INS TRUST STRATEGIC EQUITY ALLOCATION 248	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.649	0,009	11
249 BMO MSCI ALL COUNTRY WORLD HIGH QUALITY INDEX ETF	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	1.089	0.001	12
MERCER QIF CCF 250	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	14.964	0,007	12
ISHARES III PUBLIC LIMITED COMPANY 251	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	34.176	0,016	ﻟﺪ
ISHARES V PUBLIC LIMITED COMPANY 252	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA,	3.350	0,002	ﻠﮯ
253]FIDELITY INTERNATIONAL EQUITY INSTITUTIONAL TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	27.283	0,013	L
ISHARES PUBLIC LIMITED COMPANY 254	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	53.737	0,026	11
255 FIRST STATE SUPERANNUATION SCHEME	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	283	0,000	u
256 THRIVENT CORE INTERNATIONAL EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	131.968	0,063	ದ
TAX - MANAGED INTERNATIONAL EQUITY PORTFOLIO 257	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.026	0,001	ப
258 STATE OF NEW JERSEY COMMON PENSION FUND D	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	78.700	0 0,0335 3	12
259 MERCER UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	○	8 Box
260 NEW YORK STATE TEACHERS RETIREMENT SYSTEM	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	27.049	ిరింగ్
di 41		ਾ		NOTATA

Pag. 7 c

261 MORGAN STANLEY INSTITUTIONAL FD TR - GLOBAL STRATEGIST PTF PRUDENTIAL GLOBAL FUNDS ICAV 262	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	449	0,000	に
	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	32	0,000	L
FAMILY INVESTMENTS CHILD TRUST FUND 263	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.814	0,001	ﻠ
PRINCIPAL LIFE INSURANCE COMPANY 264	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	113.582	0.054	ದ
HARTFORD MULTIFACTOR LOW VOLATILITY 265	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	73	0,000	ﻨﭩﺎ
266 HONG KONG SPECIAL ADMINISTRATIVE REGION GOVERNMENT-	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	11.808	0,006	ﯩﻠﻠ
GLOBAL EQUITY ALLOCATION GMO FUNDS PLC GMO 267	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	47	0,000	は
CAISSE DE DEPOT ET PLACEMENT DU QUEBEC 268	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	24.286	0,012	ನ
INTERNATIONALE KAPITAL MBH FOR LH-PRIVATRENTE-AKTIEN 269	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.000	0.003	ਸ਼
THE PRUDENTIAL INSURANCE COMPANY OF AMERICA 270	ELENA SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO	3.150	0,002	ದ
TANGERINE BALANCED GROWTH PORTFOLIO 271	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1,873	0,001	ದ
TEACHER RETREMENT SYSTEM OF TEXAS 272	ELENA) (MONACI RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A.	981	0,000	に
273 TEACHER RETIREMENT SYSTEM OF TEXAS	ELENA SPAFID S.P.A. (MONACI DESIGNATO RAPP.	39.026	0,019	ﺎﻧﺎ ﺍﻟﻠﻠ
ISHARES II PUBLIC LIMITED COMPANY 274	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	76.198	0,036	। ਇ
FLOURISH INVESTMENT CORPORATION 275	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.249	0,002	ﯩﻠﺎ
MM MSCI EAFE INTERNATIONAL INDEX FUND 276	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	1.409	0,001	ட்
TEACHER RETIREMENT SYSTEM OF TEXAS 277	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.394	0,001	ﻠﻠﮧ
278JLOS ANGELES COUNTY EMPLOYEES RETIREMENT ASSOCIATION	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	18.053	0.009	ﻠﻠﮧ
FRANKLIN LIBERTYSHARES ICAV 279	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	831	0,000	ﻠﻠ
R TRUST THE WALT DISNEY COMPANY RETIREMENT PLAN MASTER 280	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.793	0,001	ದ
SSGA SPDR ETFS EUROPE II PUBLIC LIMITED COMPANY 281	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	5.088	0.002	t
ROYCE DIVIDEND VALUE FUND 282	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	26.910	0,013	।
DUPONT PENSION TRUST 283	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.288	0,002	్
ETF (DE) BLACKROCK AM DE FOR ISHARES EURO STOXX UCITS 284	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	43.010	0,02	ದ
MANAGED PENSION FUNDS LIMITED 285	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	122	0,000	ﺪ
MANAGED PENSION FUNDS LIMITED 286	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	40.122	0,019	E
FIDELITY BALANCED MANAGED RISK PORTFOLIO 287	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.900	0,002	ﻟﻠ
THE REGENTS OF THE UNIVERSITY OF CALIFORNIA 288	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	9.494	0,005	ت
ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY 289)	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	32.945	0.018	に
THE REGENTS OF THE UNIVERSITY OF CALIFORNIA 290	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15,328	0,007	ﻬﻠﻨﺎ
THE TRUSTEES OF BP PENSION FUND 291	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.267	0,004	س
- UK EQT IND 292)VANGUARD INV FDS ICVC-VANG FTSE DEV WOR LD EX	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	24.936	0,012	F
EQ UN TR NATWEST TRU+DEP SERV LTD ATO ST. JAMES'S PL GL 233	S.P.A. (MONAC) ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID	84.656	0.040	ﺎﺕ
RUSSELL INVESTMENTS INSTITUTIONAL FUNDS PLC 294	(MONAC) ELENA S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.028	0,001	ವೆ
295 STATE OF MONTANA BOARD OF INVESTMENTS	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	647	0,000	ನ್ನ
THRIVENT PARTNER WORLDWIDE ALLOCATION FUND 296	(MONACI ELENA S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	43.562	0.02	ட
WISDOMTREE ISSUER ICAV 297	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.986	0,002	ನ
298 NE! GLOBAL EQUITY FUND	FI FNA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	31.132	0,015	11
299 NEBRASKA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEMS	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	22.643	0,011	೭
PEOPLE'S BANK OF CHINA 300	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	37.480	0.018	ﻠﭩﺎ
TRANSAMERICA BLACKROCK GLOBAL ALLOCATION VP 304	ELENA (MONAC DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	1.934	0,001	t
SCHWAB INTERNATIONAL EQUITY ETF 302	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	116.185	0,056	L
CALIFORNIA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM 303	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	224.481	0,107	ಸ
304 PAX ELLEVATE GLOBAL WOMEN'S LEADERSHIP FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.848	0,001	ﻟﻠﻘﺎ
305 BANK OF KOREA	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	179	0,000	ﺎﻧﺎ

		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	54.807	0,025	س
307	306 LOS ANGELES COUNTY EMPLOYEES RETIREMENT ASSOCIATION PEOPLE'S BANK OF CHINA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	34.747	0,017	ﻠ
308	ISHARES V PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE	5.958	0,003	ﺗﺎ
309	SPDR MSCI WORLD STRATEGICFACTORS ETF	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	466	0,000	ದ
310	EC BLACKROCK AM SCHWEIZ AG OBO BIFS WORLD EX SWITZ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.100	0.001	ದ
311	VALIC COMPANY I - GLOBAL STRATEGY FUND	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.542	0.001	11
312	TIAA-CREF QUANT INTERNATIONAL EQUITY FUND	ELENA (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.980	0,001	n
313	BMO LOW VOLATILITY INTERNATIONAL EQUITY ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	85.849	0,031	ਜ਼
314	FIDELITY GLOBAL DIVIDEND INVESTMENT TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	99.100	0.095	11
	315 PARAMETRIC INTERNATIONAL EQUITY FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE	22.594	0,011	U.
316	TRANSAMERICA INTERNATIONAL EQUITY INDEX VP	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	421	0,000	LL
317	ISHARES IV PUBLIC LIMITED COMPANY	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	400	0.000	U
3181	ISHARES II PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	29.347	0,014	LL
348	AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	664	0,000	14
320	TEACHER RETIREMENT SYSTEM OF TEXAS	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	61.295	0.029	u
321	CALIFORNIA STATE TEACHERS RETIREMENT SYSTEM	ELENA (MONACI SPAFID S.P.A. RAPP. DESIGNATO	108.026	0,052	ದ
	322 SSGA SPDR ETFS EUROPE I PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	6.644	0.003	ﻠﻠ
323	SE! GLOBAL MASTER FUND PLC	ELENA (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	.485	0,000	U
374	KOKUSAI EQUITY INDEX FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	2.964	0.001	u
	325}MORGAN STANLEY PATHWAY FUNDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.219	0.001	U
	326 WELLS FARGO (LUX) WORLDWIDE	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.932	0,001	ਜ
327	PGIM ETF TRUST - PGIM	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.527	0.001	ப
	ப 328 BRIDGE BUILDER INTERNATIONAL	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.799	0.002	u
	329 SG ACTIONS EUROPE	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	10.618	0.005	12
330	SG ACTIONS EUROPE LARGECAP	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	1.579	0.001	2
331	ETOILE SANTE EUROPE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	75.501	0.038	11
332	ETOILE ACTIONS INTERNATIONA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	13.296	0,006	ਸ
333	FCP UF 6COMPARTIMENT A	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNAČI ELENA)	8.337	0,004	2
334	SOGECAP AP LOW CARBON	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	3.310	0,002	12
335	18.05.2017 LO FUNDS - CONTINENTAL EUROPE SMALL & MID LEADERS	ELENA MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	110.000	0.053	ل
336	VALIANT AKTIEN EUROP	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.609	0,001	ﻟﻠ
337	TOBAM ANTI-BENC.ALL COUNTRIES WORLD	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		0.000	ಬ್
338	SEEYOND EUROPE MINVOL	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	103.058	0,049	LL
3391	SEEYOND GLOBAL MINVOL	ELENA (MONAC) A. RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P	65.637	0.031	L
340	AMUNDI INDEX MSCI EUROPE	ELENA! RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	13.635	0,007	u
341	GLOBAL LOW CARBON AMUNDI INDEX EQUITY	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.722	0,002	11
342	AMUNDI INDEX MSCI WORLD	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	દર્ડર્ડ	0,000	ﻠﮯ
	343{AMUNDI FUNDS EQUITY EURO RISK PARITY	ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	70.998	0,034	1
344	AMUNDI INDEX EQUITY EUROPE LOW CARBON	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ട്ട് ട	0,000	12
	SCIENTIFIC BETA 345 AMUNDI INDEX EQUITY GLOBAL MULTI SMART ALLOCATION	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP	912	0.000	11
3461	G FUND - TOTAL RETURN ALL CAP EUROPE	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP.	50.000	0,024	LL
347	AMUND! FUNDS EQUITY EUROPE RISK PARITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELEA A)	3.957	0,002	11
348	AMUNDI FUNDS DYNAMIC MULTI FACTORS EURÓ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACITELENA)	23.757	0.011	11
	349 AMUNDI FUNDS DYNAMIC MULTI FACT EUROPE EQU	11:47 RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI,ELENA)	5.332 ੇ	0,003
	350]SEEYOND EUROPE MARKET NEUTRAL	ﺃﺧﺮ ﺇ RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELEÑÁ)		0.000 755	L

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	351 AF DYNAMIC MULTI FACTO GLOBAL EQ-EUROPE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	209	0,000	ಕ
352	AMUNDI MSCI EUROPE EX UK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	125	0,000	に
	353 AMUNDI PRIME EUROPE - UCITS ETF DR	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	149	0.000	ಟ
354	AMUNDI PRIME GLOBAL - UCITS ETF DR	ELENA (MONAČI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	430	0.000	ﺎﻧﺎ
	355 STRUCTURA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	83	0,000	ದ
રૂસ્કો	CANDRIAM QUANT EQUITIES MULTI-FACTOR EMU	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.822	0,001	பட
357	CLEOME INDEX EMU EQUITIES	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	7.029	0,003	L
ર્ડકો	CLEOME INDEX EUROPE EQUITIES	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.629	0,005	ಬ
ਤਵੇਰ	MDP-TOBAM ANTI-BENCH MULTI-ASSET FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.327	0,001	لل
	360 AMUNDI MSCI EUROPE ESG UNIVERSAL SELECT	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	32	0,000	ﻟﻠ
રૂણિ	AMUNDI MSCI EMU ESG UNIVERSAL SELECT	IMONACI ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	47	0.000	ﻟﻠ
362	AMUNDI MSCI WORLD ESG UNIVERSAL SELECT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	રૂક	0,000	ದ
	363 AMUNDI MSCI WORLD CLIMATE PARIS ALIG PAB	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	347	0,000	机
354	LOF3 EUROPE EQUITY RISK BASED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.228	0,001	ದ
રૂકર્	AMUND! MSCI EUROPE CLIMATE PARIS ALIGNED PAB	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	38	0,000	E
3661	AMUND! EURO ISTOXX CLIMATE PARIS ALIGNED PAB	ELENA) (MONAC! RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A.	104	0.000	ದ
367	HAMELIN ACTIONS EUROPE PMC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	33.078	0,016	ﻠﻠ
368	ECHIQUIER APOLLINE SMID CAP EURO	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	297.644	0.142	س
	369 LBPAM ISR ACTIONS MONDE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	21.329	0.010	ﮨﮯ
370	ICARE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.205	0.001	ட
371	ROPS EURO P	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	17.166	0,008	L
372	ERISA ACTION EUROPE N 2	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	7.500	0,004	L
373	FCP CARPIMKO EUROPE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.000	0.003	ಟ
374	CONTI GESTION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC! ELENA)	13.000	0,006	பட
375	FCP GROUPAMA PHARMA DIVERSIFIE	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	24.000	0,011	ವ
376	CARPIMKO ACTIONS LO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	60.000	0,029	ﺎﻟﻬﺎ
377	LBPAM ISR STRATEGIE PEA 1	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	747	0,000	ਸ
	378 LBPAM ISR STRATEGIE PEA 2	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.181	0,001	ﯿﻨﮯ
379	ROPS-SMART INDEX EURO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	108.427	0,052	।
380	AA NATIXIS DIVERSIFIE	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	20.134	0,010	ﻠ
381	AP ACTIONS 1 EURO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.926	0,002	L
382	AP ACTIONS 3 MIN VOL	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	6.476	0,003	ﻨﺎ
383	WORLD EQUITIES	ELENA) (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	258	0,000	ய
384	BEL EQUITY EUROPE ESG	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	6.184	0.003	ட்ட
રૂકે રે	IP ACTIONS EURO	ELENA) {MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.926	0.002	ட
386	RI ARBITRAGE BNP PARIBAS	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.907	0,003	பட
387	GLOBAL MULTI FACTOR EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.388	0.001	ﺎ
388	LBPAM ISR ACTIONS EURO MIN VOL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1,635	0.003	ಬ
388	RICHELIEU CITYŽEN	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	26.500	0,013	ﯩﻠﻠﯩ
3901	NATIXIS LCR ACTIONS EURO	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC:	23.247	0,011	ﮩﺎ
391	UFF VALEURS PME A	ELENA) (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	97.246	0,047	ﻟﻠ
392	SEEYOND EQTY FACTOR INV EUR	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	575	0,000	ਜ
	393 GROUPAMA EUROPE EQUITIES	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.916	0.001	பட
	394 QUADRATOR	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	81.377	0,039	L
	395 GROUPAMA ACTIONS EURO OPPORTUNITE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.000	0,004	e

			29.312	0.014	u
	396 LCL ACTIONS MONDE HORS EUROPE EURO	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)
	397 ATOUT EUROLAND CORE +	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	21.526	0,010	LL
	398 LCL ACTIONS FRANCE CORE PLUS	ELENA (MONAC S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	7.900	0,004	L
	399 LCL ACTIONS EURO CORE+	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	14.084	0,007	m
400	ATOUT FRANCE CORE +	ELENA) (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP	13.629	0.007	LL
401	AMUNDI ACTIONS PME	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	181.814	0.087	ﺎﺋ
402	AMUNDI STRATEGIES ACTIONS EUROPE CORE +	ELENA (MONACE S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	6.331	0,003	u
403	AMUNDI STRATEGIES ACT EURP RISK PARITY	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.189	0,001	ﻟﻠ
વે છેવે	HSBC EURO PME	ELENA) {MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	20.666	0,010	ﺎﻧ
	405 ASSURDIX	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.291	0,000	u
40€	AMUNDI EUROPE MONDE	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	15.072	0,007	L
407	LO INSTITUTIONAL STRATEGIES (CH)	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	345	0,000	ਜ
408	EDWOND DE ROTHSCHILD EQUITY EUROPE SOLVE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.721	0.002	11
400	UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ન સ્ટેટ	0,000	ட்
	410[UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	430	0,000	ﻟﻜﺎ
411	UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	520	0,000	17
	412 UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	340	0,000	11
	413 UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	16.482	0.008	u
	414 UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	21.385	0,010	U.
	415 UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	DESIGNATO SPAFID S.P.A. {MONACI ELENA} RAPP.	1.973	0,001	س
	416 UBS FUND MANAGEMENT(LUXEMBOURG) SA	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	3.281	0,002	L
	417 GOVERNMENT OF NORWAY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	345.890	0,644	12
	418 ASSET MANAGEMENT EXCHANGE UCITS CCF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	178	0.000	11
419	STICHTING PENSIOENFONDS ING.	(MONAČI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	5.866	0.003	1
420	LEGAL AND GENERAL CCF	ELENA (MONACI \$.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	170	0.000	L
421	LEGAL AND GENERAL CCF	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	295	0.000
422	GENERAL ORGANISATION FOR SOCIAL INSURANCE	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	6.707	0.003
423	GENERAL ORGANISATION FOR SOCIAL INSURANCE	ELENA) (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	19.246	0.009
424	GENERAL ORGANISATION FOR SOCIAL INSURANCE	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	27.372	0,013
	ONE 425 INTER AMERICAN DEVELOPMENT BANK STAFF RETIREMENT	ELENA) (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	5.019	0,002
	426 INTER-AMERICAN DEVELOPMENT BANK	ELENA) (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	2.106	0,001
	427 [WHEELS COMMON INVESTMENT FUND TRUSTEES LIMITED	ELENA (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	1.859	0,001	u
	428 STICHTING BEDRIJFSTAKPENSIOENFONDS VOOR DE DETAILHANDEL	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	18.476	0,000	ಬ
	429 SPARTAN GROUP TRUST FOR EMPLOYEE BENEFIT PLANS.	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	38.518	0.018	ﻟﻠ
	430]CITY OF FRESNO RETIREMENT SYSTEMS	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	904	0,000	ನ
	TRUST FUNDS 431 STATE OF UTAH SCHOOL AND INSTITUTIONAL TRUST FUNDS	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	7.733	0,004	U
	432 IBM DIVERSIFIED GLOBAL EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.136	0,001	u
	433 NATWEST TRUSTEE AND DEPOSITARY SERVICES LIMITED AS TRUSTEE O	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.182	0,001	m
	434 STICHTING PENSIOENFONDS SAGITTARIUS	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	3.436	0,002	ﯩﻜﺎ
	435 STICHTING HEINEKEN PENSIOENFONDS	ELENA) {MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	4.243	0.007	u
	CHEVRON UK PENSION PLAN. 436)	(MONACI ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.241	0,001	ப
	437 CHEVRON UK PENSION PLAN.	ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACÍ ELENA)	629	0,000	ದ
	438 STICHTING PENSIOENFONDS VAN DE METALEKTRO (PME)	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACÝÉLENA): C.	30.474	0.015	17
	439 STICHTING PENSIOENFONDS VAN DE METALEKTRO (PME)	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	24.039	0,011	U
	440 THE BOARD OF THE PENSION PROTECTION FUND RENAISSANCE	ુરની (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.568 司	0,004	U
di 41		ર તર્	್ರ) (೧

	441 PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT ASSOCIATION OF COLORADO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	37,977	0,018	ட
	442 DOW RETIREMENT GROUP TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	89.900	0,043	ヒ
443	FUTURE FUND BOARD OF GUARDIANS FOR AND ON BEHALF OF FUTURE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	41.614	0,020	ਸ
444	FUTURE FUND BOARD OF GUARDIANS FOR AND ON BEHALF OF THE MEDI	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.405	0.003	ﻟﺘ
445	NORTHERN TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	53.798	0,026	E
ર્વદે	NORTHERN TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	(MONACI ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	9.437	0,005	ﯩﻠ
447	TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND NORTHERN	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	24.492	0.012	ದ
	448 NORTHERN TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	513	0,000	ﺳ
	449 NORTHERN TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	644	0.000	に
450	NORTHERN TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	18.293	0,009	ದ
451	NORTHERN TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.075	0,002	لا
452	NORTHERN TRUST UCITS COMMON CONTRACTUAL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.762	0,001	17
453)	COLONIAL FIRST STATE INVESTMENT FUND 50	(MONACI ELENA S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	5.151	0,002	ಟ
454	COMMONWEALTH SPECIALIST FUND 13	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.000	0,002	ர்
	455 COLONIAL FIRST STATE WHOLESALE INDEXED GLOBAL SHARE FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.877	0,002	11
વેટક	UNITED NATIONS RELIEF AND WORKS AGENCY FOR PALESTINE REFUGEES IN THE NEAR EAST UNRWA	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP, DESIGNATO SPAFID ਮਦ	રસા	0,000	L
457	SMITHSON INVESTMENT TRUST PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	836.106	0,878	ಟ
458	THOMAS L. WALTON FAMILY TRUST UAD 03/19/13	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	સ્ટેટ	0.000	ದ
	459 THE BUILDERS INITIATIVE INC	ELENA (MONACI S.P.A. SPAFID RAPP. DESIGNATO	2.497	0,001	ﺎﻟﻠ
460	NCB CAPITAL COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.457	0.001	ட
461	MORGAN STANLEY DEFINED CONTRIBUTION MASTER TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE	10.200	0.005	17
462	LTW INVESTMENTS LLC	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.675	0,001	ਜ਼
463	NORTHWESTERN MEMORIAL HEALTHCARE	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	18.300	0.009	ﺎﺋﺎ
વહેવું વ	EDWARD C. RORER	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC RAPP.	108	0.000	ದ
465	ERIK B. GRANADE	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE	દર્શા	0,000	ಟ.
વસ્તર	ERIK B. GRANADE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	106	0,000	ﺎﻟﻠ
467	ALICE A PROIETTI FAMILY TRUST UAD 09/27/13	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	443	0,000	u.
	468 ALICE L. WALTON FOUNDATION	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.100	0,001	ய
469	ARVEST FOUNDATION	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	65	0.000	ਸ
470	ART BRIDGES INC	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	4.200	0,002	ਪ
471	JCW 1987 ARTICLE II DESC TRUST FBO JMW DTD 1/1/2012	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	31	0,000	ட
472	JCW 1987 ARTICLE II DESC TRUST FBOSLW	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	34	0,000	س
473	JCW 1987 ARTICLE II DESC TRUST F80AAP C/O WALTON ENTERPRISES LLC	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	34	0,000	யு
474	FUNDO DE PENSOES	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.072	0.003	LL
475	VIRGINIA C. MARS REVOCABLE TRUST DATED AUGUST 6 1991	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	201	0,000	ಬ್ಲ
476	JCW 1987 ARTICLE II DESC TRUST FBOTLW	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	34	0,000	ﺎﻧﺘﺎ
477	S. ROBSON WALTON 2010 TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	623	0.000	ﺎﺋ
478	NCS GROUP TRUST WALTER SCOTT & PARTNERS LIMITED GROUP TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	218.800	0.105	tr
479	HRW TESTAMENTARY TRUST NO. 7.	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	1.090	0,001	ﻟﻠﺴﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ
480	PECO ENERGY COMPANY RETIREE MEDICAL TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFIO S.P.A. (MONACI	360	0,000	L
481	STEUART L. WALTON FAMILY TRUST UAD 3/19/13	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	243	0,000	ﻨﭩﺎ
482 S.	ROBSON WALTON 2009 GRAT NO. 4 ARTICLE II TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	211	0.000	ಗ
	483 KBI GLOBAL INVESTMENT FUND	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	11.432	0,005	ប
	484 KERN COUNTY EMPLOYEES' RETIREMENT ASSOCIATION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.995	0,003	ﻟﻠ
	485 HONG KONG SAR GOVERNMENT EXCHANGE FUND.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.263	0.001	ਹ

Pag. 12 di 41

486 BEAT DRUGS FUND ASSOCIATION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	116	0,000	ದ
HONG KONG SAR GOVERNMENT EXCHANGE FUND. 487	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ਰੇਤਰੇ	0,000	ﺎﻟﻠ
HONG KONG SAR GOVERNMENT EXCHANGE FUND. 488	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	13.632	0,007	ਹੈ
Hong Kong Sar Government Exchange Fund. 489	ENA) દા (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	97.650	0,047	L
HONG KONG SAR GOVERNMENT EXCHANGE FUND. 490	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	12.647	0,000	U
PUBLIC PENSION AGENCY યુજ્ઞન	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	25.002	0,012	ﻟﻠ
PUBLIC PENSION AGENCY 492	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	26.892	0,013	ﻠﻠ
PRO-GEN INVESTMENTS LLC વેવેરે	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	151	0,000	ಸ್ಕ
SLW PORTFOLIO LLC વજેવ	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP	રૂકે છે. જિલ્લાના વિડક જિલ્લામાં આવેલું એક ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામનાં લોકોનો મુખ્યત્વે આવેલું એક ગામનાં વસવાડી તેમ જ દૂધની ડેરી જે	0,000	பட
NTGI-OM COMMON DAILY ALL COUNTRY WORLD EX-US INVESTABLE MARKET INDEX FUND - NON LENDING વેટેર	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.650	0,00	ಬಿ.
SENTINEL INTERNATIONAL TRUST વેટે	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA)	184	0,000	لت
ROTHKO ALL COUNTRIES WORLD EX-US EQ UTY FUND L.P 497	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.054	0,001	こ
CINDY SPRINGS LLC 498	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.292	0.002	th
LTW GROUP HOLDINGS LLC 498	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	2.221	0,001	ਜ
500 {LEGAL AND GENERAL MSCI EAFE FUND LLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.959	0,003	ﻟﻠ
SIM GLOBAL BALANCED TRUST. 201	ELENA) (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	રૂડે રે	0.000	ர்
THYSSEN GLOBAL INVESTMENTS CORP 502	ELENA) (MONAC) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	દર્ભ	0.000	u
LAKE AVENUE INVESTMENTS LLC રૂપર	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	3.553	0.002	ਜ
504 SODA SPRINGS PARTNERS LLC	ELENA) {MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	33.800	0.016	u
505 FCM INTERNATIONAL LLC	ELENA) (MONACI P.A. ટ SPAFID DESIGNATO RAPP.	208	0,000	ட்
INTERNATIONAL FUND LLC 506)	ELENA) (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	26.910	0,013	ﻟﻠ
NCS MILLBURN FUND LLC 507	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	46.300	0.022	12
508]NCS INSTITUTIONAL FUND LIMITED HWR SERVICES LIMITED	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	7.300	0,003	ಟ
NCS INSTITUTIONAL FUND LIMITED HWR SERVICES LIMITED રેજીને ક	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	10.600	0.005	ಗ
GLOBAL BOND FUND WAYCROSSE INC કરવ	ELENA) A. (MONACI S.P. RAPP. DESIGNATO SPAFID	209 1	0,004	1
511 801 INVESTMENTS LLC	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	871	0.000	12
512}AVALON PORTFOLIO # LLC	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	192	0.000	u
DFI LP EQUITY (PASSIVE ર્સ્ડો	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	વેવેલ	0.000	L
DYNASTY INVEST LTD 514	(MONACI ELENA A. RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.	208	0.000	ﻟﻠﻠ
515 DILLON MARKETABLE SECURITIES COMMON TRUST FUND C/O KESWICK MANAGEMENT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	322	0.000	ﻟﻠﻠ
516 INTERNATIONAL EQUITY FUND LLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	863	0,000	u
517 NTGI-QM COMMON DAILY EAFE INDEX FUND - NON LENDING	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.003	0,008	IT
SMITHSON L.P. 248	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	70.212	0,034	ﻨﺎ
519 FOURTH AVENUE INVESTMENT COMPANY	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	4.240	0,002	ﻠﮯ
520}FIAM GLOBAL LOW VOLATALITY EQUITY FUND L.P	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	18.740	0,009	ನ
MS FUND LP. 521	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.847	0,00	ಮ
LEGAL AND GENERAL MSCIEAFE SL FUND LLC 522	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.080	0,003	14
K INVESTMENTS SH LIMITED. 523	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ÉLENA)	15.846	0.008	ப
ASCENSION ALPHA FUND LLC. 524	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.767	0.003	11
ASCENSION ALPHA FUND LLC. 525	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	93.724	0,045	2
& GENERAL DEVELOPED MULTI-FACTOR SL FUND LLC LEGAL 526	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.579	0,003	U
INDEX NTGI - QM COMMON DAILY ALL COUNTRY WORLD EX-US EQUITY 527	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.748	0,002
NTGI-QM COMMON DAILY EAFE INDEX FUND - LENDING 2281	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACIFELENA)	8.418	0,004	ವ
529}INTERNATIONAL MONETARY FUND STAFF RETIREMENT PLAN 700	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	222	0.000	11
530 INTERNATIONAL MONETARY FUND STAFF RETIREMENT PLAN 700	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	913	0,000	ن
di 41	12 241 21

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531 JNATIONAL COUNCIL FOR SOCIAL SECURITY FUND PRC NATIONAL COUNCIL FOR SOCIAL SECURITY FUND PRC NATIONAL COUNCIL FOR SOCIAL SECURITY FUND PRO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	800 1,004 7.937	0,000 0,000 0,004	ಕ ﮨﮯ ﻠﺎ


FUND PRC	ਵੀ (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	5.580	0.003	പ്
535 NATIONAL COUNCIL FOR SOCIAL SECURITY FUND PRC
NATIONAL COUNCIL FOR SOCIAL SECURITY FUND PRC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	7.954	0.004	li ﻟﻠ
	(MONACI ELENA)	6.218	0,003
TRUST: FIDELITY FLEX INTERNATIONAL INDEX FUND	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.776	0,001	L
538 FIDELITY ADVISOR SERIES VIII: FIDELITY ADVISOR OVERSEAS FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	80.820	0.039	ក
539 FIDELITY INVESTMENT TRUST: FIDELITY EUROPE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	130.700	0,052	E
EX U.S. INDEX FUND 540 FIDELITY SALEM STREET TRUST: FIDELITY SERIES GLOBAL	ELENA (MONACI S.P.A. SPAFID RAPP. DESIGNATO	87.702	0,042	ದ
FIDELTY INVESTMENT TRUST: FIDELITY DIVERSIFIED INTERNATIONAL K6 FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	292.743	0.140	ﻟﻜﻠ
SUMMER STREET TRUST: FIDELITY U.S. LOW VOLATILITY E	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	44.204	0,02	IT
	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	11.686	0,000	ட
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC! ELENA)	1.171	0,001	ನ
	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	41	0.000	ಟ
	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	3.627	0,002	பட
	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.037	0.000	ﻠﮯ
	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.442	0.001	ਜ
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	458	0,000	ਹ
GOVERNMENT EMPLOYEES SUPERANNUATION BOARD	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	2.602	0.001	17
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	957	0,000	ದ
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	927	0,000	ﺎﻟﻠ
	ELENA (MONACI P.A. ડી DESIGNATO SPAFID RAPP.	518	0,000	ﻠﮯ
	ELENA (MONAC S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	દર્દાદ	0.000	ﺎﺕ
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	460	0.000	ட
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	397.053	0,190	ﻟﻠﻬﺎ
	ELENA (MONAC) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	56.658	0,027	ﯩﺘﺎ
	ELENA S.P.A. (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID	20.805	0.010	ﻠﭩﺎ
	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	496	0.000	u
FORD MOTOR COMPANY DEFINED BENEFIT MASTER TRUST.	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.082	0,002	ਹ
FORD MOTOR COMPANY DEFINED BENEFIT MASTER TRUST.	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.521	0,001	ﻟﻠ
	ELENA) IMONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	652	0.000	ﻟﻠ
	ELENA) (MONAC S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	759	0,000	பட
	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	રૂરે જ	0,000	u
	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	192	0.000	LT
	ELENA) (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	414	0,000	ﻟﺘﺎ
CALIFORNIA PHYSICIANS' SERVICE DIBIA BLUE SHIELD OF CALIFORNIA	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	6.281	0,003	U
	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	42.500	0,020	L
ALW 2010 FAMILY TRUST ALICE WALTONC/O WALTON ENTERPRISES LLC	ELENA (MONAC SPAFID S.P.A. RAPP, DESIGNATO	2.199	0,001	ﻟﺘ
	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	105	0,000	ಮ
	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	634	0.000	u
NORTHERN TRUST GLOBAL INVESTMENTS COLLECTIVE FUNDS TRUST	ELENA (MONAC SPAFID S.P.A. RAPP. DESIGNATO	160.315	0,077	ﻟﻠﮯ
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	296	0,000	u
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA)	4.500	0.002	ਵਿ
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.210	0.001	14

					ﻠﮯ
	576 S. ROBSON WALTON 1999 CHILDRENS TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	239	0,000
S77	MICHIGAN CATHOLIC CONFERENCE MASTER PENSION TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.766	0,002	ﮨﮯ
278	ASCENSION HEALTHCARE MASTER PENSION TRUS1	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	63.710	0,030	ﻨﺔ
579	NORTHERN FUNDS - INTERNATIONAL EQUITY INDEX FUND	ENA 트 (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	33.670	0,016	ﺎﺗ
580	MICHIGAN CATHOLIC CONFERENCE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.306	0,001	பட
581	HRW TESTAMENTARY TRUST NO. 9.	(MONACI ELENA) RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A.	રકેક	0,000	ಸ
582	HSBC INTERNATIONAL EQUITY POOLED FUND	ELENA) (MONAC! .A S.P DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.605	0.001	ان
	HSBC GLOBAL EQUITY FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.013	0,000	ﻧﮯ
રુકેરૂ	FORD MOTOR COMPANY OF CANADA LIMITED PENSION TRUS	ELENA) IMONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.393	0.001	ದ
584	585[WORKPLACE HEALTH SAFETY AND COMPENSATION COMMISSION OF NEW BRUNSWICK	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	19.300	0,000	ﺎﻧﺎ
ട്ടല്ല	NCS INTERNATIONAL FUND	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	71.100	0.034	ﺒﻠﻴﺔ
587	UTAH STATE RETIREMENT SYSTEMS	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.120	0,001	ਹ
રકેક	UTAH STATE RETIREMENT SYSTEMS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	13.995	0,007	it
ടുട്ടു	K FUND FIDELITY CONCORD STREET TRUST: FIDELITY MID-CAP STOC	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	494.963	0,237	ਸ
280	ALFRED I DUPONT CHARITABLE TRUST	ELENA) (MONACI SPAFID S.P.A. RAPP. DESIGNATO	1.221	0,001	ﺘﺎ
રુવેન	CHEVRON MASTER PENSION TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.978	0,001	ﻟﻠ
ನಿಯ	CHEVRON MASTER PENSION TRUST	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.07	0.001	ਨ
સ્ત્રેઝ	L3HARRIS PENSION MASTER TRUST	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	3.514	0,002	ﯩﯔ
રેવિષ	MERCY INVESTMENT SERVICES INC	LENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	ਤੰਬਰ	0.000	U
595	LOCKHEED MARTIN CORPORATION MASTER RETIREMENT TRUST.	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	21.059	0.010	ய
સ્વિક	CITY OF LOS ANGELES FIRE AND POLICE PENSION PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.110	0,001	12
597	KBI FUNDS ICAV	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	17.97	0.008	11
સ્વેક્ષ	KBI FUNDS ICAV	S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP	6.671	0,003	।
ട്ടുട	KBI FUNDS ICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	32.606	0,016	ਜ
eoo	LEGAL AND GENERAL ICAV	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	123	0,000	14
સ્ટેટન	LEGAL AND GENERAL ICAV	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	12	0.000	u
602	BRITISH COLUMBIA INVESTMENT MANAGEMENT CORPORATION.	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	146	0,000	ಬ
ല്ലാട്	VERDIPAPIRFONDET KLP AKSJEEUROPA INDEKS 1	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC)	5.376	0.003	ਸ
804	VERDIPAPIRFONDET KLP AKSJEGLOBAL INDEX	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.880	0.006	t
	605 BESSEMER TRUST COMPANY A FUND	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.571	0.001	ﻠﻠﮧ
	TRUST FOR EMPLOYEE BENEFIT PLANS III 606JEATON VANCE TRUST COMPANY COLLECTIVE INVESTMENT	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.234	0,001	17
607	GEORGIA TECH FOUNDATION INC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.135	0,002	ﻟﻠ
୧୦୫	RAILWAYS PENSION TRUSTEE CO LTD	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	81.339	0.039	11,
ട് വല	RPTCL GRPF RAILPEN IQU	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	56.541	0.027	لا
	THE JAY NEWLIN TRUST 610	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	3.600	0.002	ﻟﻠ
દર્શન	VIA AM SICAV EQUITY EUROPE	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	36.242	0,017	ﯿﭩﺎ
	VIA AM SICAV EQUITY WORLD 612	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.079	0.002	LL
	SUBSIDIZED SCHOOLS P FUND NORTHERN ૯૫૩)	ELENA MONACI ্ DESIGNATO SPAFID S.P. RAPP.	1.311	0.00.	ﮐﮯ
	THE HARTFORD RETIREMENT PLAN TRUST FOR US EMPLOYEES 614	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.660	0,001	ﺎﺗﺎ
	KAPITALFORENINGEN EMD INVEST GLOBALE AKTIER II દ્વારા	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.168	0.002	ಟ
	KAPITALFORENINGEN EMD INVEST GLOBALE AKTIER III ર્સદા	్రక్ RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.718	0,004	ﻟﻠ
	GS TACS MARKET CONTINUOUS INTERNATIONAL 617	: RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.854	0,001	ﯩﻠﺎ
	STANDEMPLOYMENT PENSION FUND	:- ELENA {MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	: 842	0.000	L
	619JDT INTERNATIONAL STOCK INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.967 :	0,002	ದ
	620]GREAT WEST CORE STRATEGIES INTERNATIONAL EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	150	0,000	ﻟﻠ
		" บารระ ್ರಿ ಸ	74

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and of a loss

	621 INVESCO MARKETS II PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.165	0,001	ದ
	622 BNYMTCtl WINTON GLOBAL EQUITY FD TR	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	વેવે જેવી	0,000	ದ
6231	FIS GROUP NON US INTERNATIONAL SMALL CAP FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.398	0,003	لا
6241	CENTRAL PENSION FD OF THE INTL UNION OF OPERATING ENGINEERS AND PARTICIPATING EMPLOYERS	FI FNA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	17.280	0,008	ﻠﮯ
	625\UNITED TECHNOLOGIES CORPORATION MASTER RETIREMENT TRUST	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	21.114	0.010	は
	626 UNISYS WALTER SCOTT 341416	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	39,000	0.019	ನ
627	THE BANK OF NEW YORK MELLON INTERNATIONAL LIMITED	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	69.800	0.033	ಬ
	628 LEGAL AND GENERAL UCITS ETF PLC	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.164	0,001	لا
	629 OSSIAM IRL ICAV	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	13.655	0,007	ﻟﻠ
	630 NATIONAL BANK TRUST	ELENA) SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO	223	0.000	تا
	631 STICHTING DEPOSITARY APG DEVELOPED MARKETS EQUITY POOL OUDE LINDESTRAAT	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	24.355	0,012	ನ
632	VAERDIPAPIRFONDEN SPARINVEST INDEX	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.717	0,001	ﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟ
	633 VANGUARD FTSE ALL WORLD EX US INDEX FUND	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	174.076	0,083	ڪا
634	VANGUARD EUROPEAN STOCK INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	172.561	0.083	ಬ
	635 ALAMOSA LLC	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	235	0,000	u.
દર્શકા	VY FRANKLIN INCOME PORTFOLIO	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.229	0,001	کا
637	STICHTING BEDRIJFSTAKPENSIOENFONDS	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	7.715	0,004	ட
સ્ટર્કો	THE CONSOLIDATED EDISON PENSION PLAN MASTER TRUST	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	7.169	0,003	ದ
	639 DEP OF SSGA NONUS EQUITY H1	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	697	0.000	్ల
દવેવ	ROBINSON UNIT 2 QUALIFIED NUCLEAR DECOMMISSIONING FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	752	0,000	ಕ
641	DEP QF SSGA NONUS EQUITY B1	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	870	0,000	ਸ
642	DEP OF SSGA NONUS EQUITY B2	ENA) દા (MONAC S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	808	0,000	LL
	643 VOYA GLOBAL HIGH DIVIDEND LOW VOLATILITY FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	୧୫୧	0.000	ﻨﺎ
	644 GNPF COL EAFE GINNA Q	ELENA) (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	200	0.000	ದ
	645 SUBSIDIZED SCHOOLS PROVIDENT FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	7.954	0,004	பட
	646 PB SSGA INTL EQ TAX	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	258	0,000	11
647	THE CARL, VICTOR PAGE MEMORIAL FADN	(MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	15.470	0,007	ப
	648 USMIA GLOBAL EQUITY	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	792	0.000	ﻟﺘﺎ
	649 MNTNRO EUPN SMLR CMPS TRST BNYMTD	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	10.000	0,053	ﻟﻠ
650	DRMA LTD	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.242	0,003	ﻬﺬﺍ ﺍ
દર્શન	MANULIFE MULTIFACTOR DEVELOPED INTERNATIONAL INDEX	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.263	0,003	ﺪﺍ
652	CENTRAL PENSION FUND OF THE INT UNION OF OPERATING ENGINEERS AND PARTICIPATING EMPLOYEERS APP. DESIGNATO SPAFID	ELENA) (MONACI S.P.A.	5.835	0.003	ﯩﻨﯩ
653	LOUISIANA SCHOOL EMPLOYEES' RETIREMENT SYSTEM	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	17.600	0,008	ﺳ
રેક્વે	MOTHER CABRINI HEALTH FOUNDATION INC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	24.830	0,012	r
દર્દ	INVESCO MARKETS II PLC	ELENA) {MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	41	0,000	ﻠﮯ
રિકેટ	INVESCO MARKETS II PLC	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	રૂકેક	0.000	ﻟﺘ
657	ACADIAN INTERNATIONAL SMALL CAP FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.485	0,001	ﻠﻠ
6581	ACADIAN INTERNATIONAL ALL CAP FUND	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	55.327	0.026	ﺒﻜﺎ
રસ્ત્રિત દરવી	ZVK DEAM SPK	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.000	0,001	ﯩﻠﻠﯩ
eso	TEXAS UTILITIES QUAL NDT PARTNERSHIP	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	182	0,000	ﯩﻠﻠﯩ
661	FIDELITY SALEM STREET TRUST FIDELITY SAI INTERNATIONAL INDEX FUND	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	.957 27	0,013	U
652	SHELL CANADA 2007 PENSION PLAN 400	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	800	0,000	ட
દસ્ટર્ડ	SHELL CANADA 2007 PENSION PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.006	0.000	ﺴﺎ
	664 AZŁ DFA INTERNATIONAL CORE EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.141	0,002	ﮩﻠﮩﺎ
	665 ELIZABETH E RIORDAN	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	460	0,000	ಟ್ಟು

		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		448	0,000	11
	666 BRUCE P BICKNER TRUST MAWER INTL			476	0,000	ﻠﮯ
	667 BPB INVESTMENT LP	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)				ப
୧୧୫	CHARLES A FEAGIN 2012 TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI		427	0,000
કર્સ્કે	CHARLES A FEAGIN 2012 TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI		427	0,000	ಮ
	670 LEO HENIKOFF TR UA 8 5 88 MAWER INV	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI		530	0,000	ﺴﺎ
671	STANLEY H MEADOWS 90 TR MAWER SUB	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		5.796	0.003	ﻠﮯ
	672JELISABETH A ROSSMAN TRUST MAWER ADR	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		408	0,000	11
	673 FANCELLI FDN INC SPECIAL	(MONAČI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.		1.129	0,003	u
	674 BUNRATTY HOLDINGS LLC	ELENA) (MONAČI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.		785	0,000	ﺎﺋ
	675 OLIVE MC CARTHY 2009 TRUST	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID		563	0.000	L
876	CJB CRUT 5 1 01 MAWER GLOBAL	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	১	285	0.001	U
677	PRB CRUT II 11 27 06 MAWER GLOBAL	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.		1.444	0,001	13
678	RED BLAZER INVESTMENTS VENTURE LLC	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.		2.192	0,001	।
679	OPUS FINANCIAL LLC MAWER	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI		3.351	0.002	u
880	l buonanno TR TEMPLE SMITH	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		3.110	0,001	u
681	DORIS K CHRISTOPHER 1996 TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA		16.698	0,008	ﺎﺗﺎ
682	JAY W CHRISTOPHER 1996 TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		10.193	0,005	L
୧୫૩	SCOTT T GARRETT 1993 TRUST	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP		761	0,000	ائ
684	J HANSEN REV TR	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		1.919	0.001	u
	685 CATHERINE IRENE KING	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		492	0,000	2
	686 JOHN F MCCARTNEY TR	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.		719	0.000	ಟ
687	GAIL L MCLACHLAN DECL TR	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.		1.373	0.001	UL
	688 L SHIGLEY REV TRUST	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE RAPP.		772	0.000	ದ
	689 MORRIS 1992 GIFT TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI		1.108	0,001	ನ
690)	JOHN NEVIS TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI		739	0.000	11
દેવા !	THOMAS P PRCHAL TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		581	0.000	ﻟﻠ
	THOMAS R SMITH REV TRUST હેક્ટ	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		736	0,000	ಷ
	693 JAMES C TUCKER TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		વેસ્ક્રિક	0,000	ਹ
	BNYMTD BFM BLK SYSTEM CONT EUR FUND સ્ટેજેવ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		115	0,000	பட
	695 SUSAN HAERR ZUCKER REV TRUST	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.		360	0,000	ﻠﻠ
	696 CBZ CUIT INTERNATIONAL PRINCIPAL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		35.746	0,017	ದ
	HIGHMARK INC 697	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.		31.100	0,015	பா
	698 HIGHMARK RETIREMENT PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		11.400	0.005	ದ
	699 UNISYS MASTER TRUST	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.		8.900	0,004	ﻠﺘﺎ
	PANAGORA RISK PARITY MULTI ASSET MASTER FUND LTD 700	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID		5.867	0.003	ﻟﻠ
	701 DR CHARLES A FEAGIN JR MAWER INTL	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.		384	0,000	u
	702 EX FAM TR M POND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		1.359	0,001	u
	THE BANK OF NEW YORK MELLON EMPLOYEE BENEFIT COLLECTIVE INVESTMENT FUND PLAN 7031	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		11.272	0,005	4
	THE BANK OF NEW YORK MELLON EMPLOYEE BENEFIT COLLECTIVE INVESTMENT FUND PLAN 704	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC! ELENA)		9.702	0.005	11
	THE BANK OF NEW YORK MELLON EMPLOYEE BENEFIT COLLECTIVE INVESTMENT FUND PLAN 705	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		51.397	0,025	ﻟﺪﻳﻨﺎ ﯩﻠﻠ
	THE BANK OF NEW YORK MELLON EMPLOYEE BENEFIT COLLECTIVE INVESTMENT FUND PLAN 705	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		9.437	0,0005
	CF DV INTERNATIONAL STOCK INDEX FUND 707	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		5,937	0002
	1895 FONDS FGR 708	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		15.354	0007
	709 THE BANK OF NEW YORK MELLON (MITED AS TRUSTEE OFISHARES DEVELOPED WORLJRAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MOMACIELEMA)			୧୧३	0.000
	710 PHILADELPHIA GAS WORKS PENSION PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		184	0.000
di 41
							ON

Pag. 17

NOTA

1374

	711\DIVERSIFIED TRUST COMPANY INTERNATIONAL EQUITY COMMON TRUST FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.908	0,003	ட
712	BCT POOLED INVESTMENT FUND SERIES SMARTEUROPEAN EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	973	0.000	ਜ
	713 FOREST FOUNDATION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA	119	0,000	17
714	SEQUOIA FOUNDATION	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	48	0.000	11
745	STEWARDSHIP FOUNDATION	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	557	0,000	ﻟﻠ
716	WBW TRUST NUMBER ONE	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	રેક	0,000	ਹ
717	1975 IRREV TRUST OF C D WEYERHAEUSER	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) RAPP.	225	0,000	U
	718 CDW 73 IRR PARA GL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	કરે	0.000	ﻟﻠ
	719 AZL NFJ INTERNATIONAL VALUE FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	રૂટર્સ	0.000	ﺳ
720	KAPITALFORENINGEN INVESTIN PRO	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	700	0.000	س
721	BNY MELLON INTERNATIONAL EQUITY ETF	{MONACI ELENA} RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	244	0,000	ದ
722	XTRACKERS MSCI KOKUSAI EQUITY ETF	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.165	0,001	ﻠﻠﮧ
723	NKB SII EUROPE GROWTH	ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.360	0.001	12
124	NKB SII GLOBAL AKTIER MIN RISIKO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	19.345	0,009	L
725	DEUTSCHE XTRKS MSC! ALL WORLD HDG	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA	470	0.000	ﯿﺎ
	726 STATE OF WISCONSIN INVESTMENT BOARD	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	7.621	0,004	L
727	STATE OF WISCONSIN INVESTMENT BOARD	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	517	0,000	ﻟﻠ
	728 AIB GROUP IRISH PENSION SCHEME	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	4.461	0.002	ನ್
	729 BOK SCHRODERS DM EQ	ELENA (MONAC) SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP		0,000	ದ
	730 BOK MCM DM PEQ	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	158	0.000	ﻠﮯ
731	THE GOVERNMENT EMPLOYEES PENSION FUND GEPF	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	3.993	0,002	LL
	732 BOK KIC GPEQ0	ELENA SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO		0,000	ப்
733	ACADIAN ACW! EX US SMALL CAP FUND LLC	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	404	0.000	ਹ
734	ACADIAN NON US ALL CAP EQUITY FUND USD HEDGED LLC	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	2.080	0,001	ಮ
	735 ACADIAN INTERNATIONAL EQUITY FUND LLC	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE RAPP.	8.495	0,004	ਸ
	736 AOHIT HAI RRUMBLINE EAFE THE ARCHDIOCESE OF HARTFORD INVESTMENT TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	584	0.000	u
737	HRCD RPMT HAP RHUMBLINE EAFE	ELENA! RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	357	0,000	ದ
	738 ENSIGN PEAK ADVISORS INC	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	13.690	0,007	பட
7391	PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF MISSISSIPPI	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	14.566	0,007	L
7401	FLORIDA RETIREMENT SYSTEM	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	5.644	0,003	1,0
7411	PS FTSE LO BT EQ WT PORT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	255	0,000	ದ
	742 SIEMENS FONDS INVEST GMBH ON BEHALF OF SIEMENS EMU EQUITIES	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP.	7.477	0.004	ﺳ
743	PS SP INTL DEVEL QUALITY PORTFOLIO	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.223	0.001	u
744	PS FR DEVEL MARK EX US SMALL PORT	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	7.121	0,003	LL
745	PS DWA DEVELOPED MRKTS TECH LEADERS	(MONAČI ČLENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	20.574	0,010	ﺎﻟﻠ
7461	TREASURER OF THE STATE OF NORTH CAROLINA EQUITY INVESTMENT FD POOLED TRUST	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	28.426	0.014	ﯿﺎ
747	BNYMTCIL GLG EUROPEAN EQ ALTER TRAD	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	28	0.000	ﻠﻘﺎ
	BROTHERS FUND INC 748 RCKFLR BROS RHMBLN ACW/ EXUS 290611 ROCKEFELLER	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP.	288	0,000	ಟ
	749 AST FI PYRAMIS QUANT AA GLB EQ PDGH	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	13.425	0.00€	ಟ
750	GREAT WEST INTERNATIONAL INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.822	0,003	LL
751	CORNELL UNIVERSITY	(MONACI ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	363	0,000	ਹ
752	THE STATE OF CONNECTICUT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.800	0,001	ﻟﻠ
753	BANK OF KOREA	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		0,000	ದಿ.
	754 VAERDIPAPIRFONDEN SPARINVEST INDEX	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.303	0,001	u
	755 PFI INTL EQUITY INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	7.749	0.004	ನ

	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	69.709	0,033	ﮨﻨﺎ
THE SEVENTH SWEDISH NATIONAL PENSION FUND AP 7 EQUITY FUND 756 SEVENTH SWEDISH NATIONAL PENSION FUND AP 7 EQUITY FUND 757	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	30.769	0.015	ﻟﻠ
SEVENTH SWEDISH NATIONAL PENSION FUND- AP7 EQUITY FUND 758	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	29.937	0,014	ﻠﮯ
ENSIGN PEAK ADVISORS INC 759	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	5.095	0.002	L
INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT 7601	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	3.715	0,002	ﻨﺎ
INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT 761	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	દર્શને	0,000	ਘ
INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT 162	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE RAPP.	440	0.000	L
BNYMTCIL LM QS MV EURO EQ GAI FD 763	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	11.046	0,005	ٽ
PFI DIVERSIFIED INTERNATIONAL FUND 764	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	491.793	0,235	14
PVC DIVERSIFIED INTERNATIONAL AC 7 65	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	10.641	0.005	u
PFI GLOBAL DIV INCOME FD PGI VALUE 768	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.382	0,004	ದ.
PGIF EUROPEAN EQUITY FUND BNYMTCIL 767	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.278	0,001	ਪੱ
768 PGIF GLOBAL EQUITY FUND BNYMTCIL	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	2.698	0.001	17
769 ARUSHA BOURKE SEPARATE PROPERTY TRUST UAD 11/16/09	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	81	0,000	11
770 MICHAEL A PIETSCH 2003 FAMILY TRUST RICHARD W GUSHMAN II & WILLIAM H REEVES TTEE	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	227	0,000	Un
EAGLE 771	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	477	0.000	1
772 SPRING 625	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.187	0,002	ﻠﭩﺎ
773 CHRISTOPHER I MILLERCHIP	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	48	0.000	12
ROSEDENE LEC 774	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA)	180	0.000	ﺎ
TER QIF C/O MATSACK TRUST LIMITED MAN QUALIFYING INVESTOR FUNDS PLC-MAN GLG ELS MAS 775	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	ﺴﺎ	0.000	ய
MAN GLG TOPAZ LIMITED C/O MAPLES CORP SVCS LTD 7761	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	રૂદે	0,000	ﻠ
GLG EUROPEAN LONGISHORT FUND 777	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	12	0,000	12
SERVICES LIMITES 778{MAN MULTI-STRATEGY MASTER FUND MAPLES CORPORATE	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	૮૮	0.000	U
CMLA INDEXED GLOBAL SHARE FUND 779	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	655	0,000	11
STARR INSURANCE AND REINSURANCE LIMITED STARR COMPANIES 780	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	9.400	0.004	ﻟﻠ
IRISH LIFE ASSURANCE 781	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	0.521	0.005	ﻨﺎ
IRISH LIFE ASSURANCE PLC 782	ELENA (MONACI S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	2.073	0,001	ﮨﮯ
ILA - RAFIMF 783	(MONACI ELENA) A. RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.	937	0.000	LL
ILA-LA WORLD ESG SCREENED FUND 784	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.630	0.001	ਹ
IRISH LIFE ASSURANCE PLC 785	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.072	0,001	ਸ
IRISH LIFE ASSURANCE PLC 786	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	21.805	0.010	ದ
IRISH LIFE ASSURANCE PLC 787	ELENA {MONACI .A S.P. DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.845	0,002	11
IRISH LIFE ASSURANCE PLC 788	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.226	0.001	L
AEGON CUSTODY B.V 789	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	69.700	0,033	ﻨﺎ
STICHTING PENSIOOENFONDS METAAL EN TECHNIEK MN SERVICES 790	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.709	0,000	u
STICHTING MN SERVICES 791	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	65.744	0,031	L
PRINCIPAL TRUST COMPANY ASIA LIMITED 792	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	48.398	0,023	L
STICHTING MN SERVICES AANDELENFO ND 793	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	9.770	0.005	1
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 794	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	રૂવર્ણ	0,000	u
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 795	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	રૂક્ષ્ઠ	0,000	u
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 7 ଥିତି	ELENA S.P.A. (MONAC DESIGNATO SPAFID RAPP.	10.805	0,005	ﺎﻧ
AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED LEGAL 797	ELENA (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	265.440	1,0,427	பட
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 798	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP.	20.015 ci	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	u.
799 LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.570 ﺗﺮﻳﺒﺎ ﺍ	200,002	17
800 LEGAL AND GENERAL INVESTMENT MANAGEMENT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.320 :	1:30,002	ನ
di 41			4:0 11

Pag. 19

801 LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 802		ELENA) ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	224 1.951	0,000 0,001	L 14
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 8031		ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID \$.P.A. (MONACI	4.947	0.002	ﺑﻠﺪﺍ
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 804		ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.321	0,002	ಟ
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED કેવડા		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	3.647	0.002	2
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE (PENSIONS MANAGEMENT) LIMITED 805		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.792	0,000	U
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE (PENSIONS MANAGEMENT) LIMITED 807		ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	32.105	0.015	11
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE (PENSIONS MANAGEMENT) LIMITED 8081		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.413	0,005	ய
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED ୫୦୫		ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	17.642	0,008	ﻟﻠ
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED 8101		{MONACI ELENA} RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	8.954	0,004	L
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE (PENSIONS MANAGEMENT) LIMITED 811		RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.310	0.006	ﻟﻠ
812 LEGAL AND GENERAL ASSURANCE SOCIETY LIMITED		(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	234	0.000	tr
813 LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED		ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	300	0,000	11
814 LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.055	0.001	ﻨﺔ
NT LIMITED 815 LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEME		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.563	0,001	11
LEGAL AND GENERAL ASSURANCE PENSIONS MANAGEMENT LIMITED કરેદ		ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	10.838	0,005	U
CITIBANK N.A.-PRIVATE BANK 817		(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.780	0,001	11
COMMONWEALTH BANK OFFICERS SUPERANNUATION CORPORATION PTY LIMITED 8181		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	14.353	0.007	u
AEGON CUSTODY B.V 81 a		(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	17.855	0,009	ದ
820 THE NOMURA TRUST AND BANKING CO LTD		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3,920	0,002	ನ
THE NOMURA TRUST AND BANKING CO LTD 821		RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	386	0.000	1
PRINCIPAL TRUST COMPANY ASIA LIMITED 8221		ELENA) (MONACI S.P.A. SPAFID RAPP, DESIGNATO	14.901	0.007	ﻠﻠ
823 NEDGROUP INVESTMENTS FUNDS PLC		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.131	0,001	ﺎﺋ
STICHTING PGGM DEPOSITARY 824		ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	21,999	0.011	ﺳ
STICHTING PGGM DEPOSITARY 825		ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	50.898	0,024	ﻟﻠ
826 INTERNATIONAL EQUITIES FUND		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.175	0,001	ಬ
PRINCIPAL MPF EUROPEAN EQUITY FUND 827		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.234	0,004	ਜ
828 NATIONAL COUNCIL FOR SOCIAL SEC FUND		RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.520	0.002	17
AEGON CUSTODY B.V. 829		ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	5.981	0,003	ದ
SDA INTL EQUITY INDEX FD-WORLD 830		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.882	0,00	ਨ
CANADIAN BROADCASTING CORPORATION 831		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	25.722	0,012	ਸ
JOHN HANCOCK VARIABLE: INSURANCE TRUST INTERNATIONAL EQUITY INDEX TRUST 832		{MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	4.564	0,002	u
LEGAL AND GENERAL COLLECTIVE INVESTMENT TRUST. 833		FLENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	21.356	0.010	ﻟﺘ
LEGAL AND GENERAL COLLECTIVE INVESTMENT TRUST 834		FI ENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.656	0,002	u
LEGAL AND GENERAL COLLECTIVE INVESTMENT TRUST 835		DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	107	0,000	u
836 NATIONAL COUNCIL FOR SOCIAL SECURITY FUND.		ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	19.109	0,000	ਵ
NEWBURG NOMINEES LIMITED INVESTORSWHOLESALE GL 837	OBAL EQUITY (INDEX) TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.905	0,002	ﻟﻠ
LATVIJAS BANKA 838		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	905	0.000	ದ
839 VICTORY R\$ GLOBAL FUND		S.P.A. (MONAC) ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	31.448	0.015	ﺎﻧﺎ
840 VICTORY RS INTERNATIONAL FUND		S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	59.033	0,028	ದ
VICTORY RS INTERNATIONAL VIP SERIES 841		DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	4.762	0,002	ನ
JOHN HANCOCK FUNDS II INTERNATIONAL STRATEGIC EQUITY ALLOCATION FUND 842		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.541	0.003	ﺎ
843 MACQUARIE MULTI-FACTOR FUND.		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.190	0,003	u
KIM SSGA GLOBAL LOW VOLATILITY FUND 844		RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4 સ્વિકે	0.002	L
INDEX ETF 845 VICTORYSHARES DEVELOPED ENHANCEDVOLATILITY WTD		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.265	0,001	ﺎ

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					ﯩﻠﻠ
	846 VICTORYSHARES INTERNATIONALVOLATILITY WTD INDEX ETF.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.338	0,002	u
847	CITITRUST LIMITED AS TRUSTEE OF BLACKROCK PREMIER FUNDS-BLACKROCK WORLD EQUITY INDEX FUL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	497	0.000
ક્ષેક	AXA LIFE INSURANCE SINGAPORE PTE LTD	ELENA} RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.081	0.002	ನ
	849{MEDICAL ASSURANCE SOCIETY NEW ZEALAND LIMITED	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.829	0,001	17
850	HOSTPLUS POOLED SUPERANNUATION TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	287	0.000	ﺪﺍ
851	HOSTPLUS POOLED SUPERANNUATION TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	948	0,000	س
કરે	ABERDEEN INVESTMENT FUNDS UK ICVC !! - ABERDEEN EUROPEN EQUITY TRACKER FUND	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.780	0.001	u.
853	USAA CAPITAL GROWTH FUND.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA)	26.123	0,012	11
854	USAA INTERNATIONAL FUND.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	260.292	0,124	L
કર્સ્ક	USAA WORLD GROWTH FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	188.179	0,080	U
કરે છે.	LEGAL AND GENERAL COLLECTIVE INVESTMENT TRUST	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP	2.042	0.001	ﺎ
857	TIMOTHY PLAN INTERNATIONAL ETF	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.252	0,001	ប្រ.
858	JANA PASSIVE GLOBAL SHARE TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.166	0,001	لا
853	NORGES BANK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	33.380	0.016	د
ട്ടാ	VWINKA SONDERVERMGEN	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	15.146	0.007	ﯩﺘﺎ
ક્ષ્ટિંગ	UBS FUND MGT (CH) AG CH0485	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	84	0.000	ﻠﮯ
862	UBS FUND MANAGEMENT (SWITZERLAND) AG.	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	18.823	0.009	ਹ
863	UBS FUND MGT (CH) AG CH1250	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ರ್ತಿನ	0.000	ਹੈ
864	UBS FUND MANAGEMENT (SWITZERLAND) AG.	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	36.027	0,017	ﺎﻛ
885	UBS FUND MANAGEMENT (SWITZERLAND) AG.	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE RAPP.	1.150	0.001	ﻟﻠ
ଚିତ୍ରର	MLC INVESTMENTS, MLC LIMITED.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	.507	0.001	u
867	NATWEST TR AND DEP SERV LTD AS TRUSTEE O LF PRUD EURO QIS FD	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.474	0,003	ﻟﻠ
કર્સ	NEW ZEALAND SUPERANNUATION FUND	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	1.337	0.001	ದ
	869]NEW ZEALAND SUPERANNUATION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	32	0.000	u
870	NEW ZEALAND SUPERANNUATION FUND	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.664	0,001	ದ
271	MERCER PASSIVE INTERNATIONAL SHARES FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	446	0,000	W
872	COMMONWEALTH SUPERANNUATION CORPORATION AS TRUSTEE	ELENA) {MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.001	0,005	17
	873 NISSAN NORTH AMERICA INC. EMPLOYEE RETIREMENT PLAN MASTER TRUST	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.619	0,001	பட
874	GOLDMAN SACHS ETF TRUST GOLDMAN SACHS INT EQUITY ETF GOLDMAN SACHS AND CO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.863	0,001	u
	875/VOYA INTERNATIONAL HIGH DIVIDEND EQUITY INCOME FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.114	0,001	17
8761	VY TEMPLETON FOREIGN EQUILY	ELENA) S.P.A. (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID	29.074	0,014	ದ
877	STICHTING SPOORWEGPENSIOENFONDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	14.263	0.007	ﺎﻧﮯ
878	ALLSTATE INSURANCE CO BLACKROCK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.986	0,001	ﻟﻠ
879	IQ 50 PERCENT HEDGED FTSE INTL ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.470	0,001	ப
880	GS ACTIVE BETA INTL EQUITY ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	56.637	0.027	பட
881	GS ACTIVEBETA EUROPE ETF	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	623	0,000	ﻨﭩﺎ
882	DEUTSCHE XTRK MSCI EMU HDG EQ ETF	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	314	0,000	ដ្ឋ
883	EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF THE CITY OF BALTIMORE OF BALTIMORE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	231	0,000	।
884	VOYA INTERNATIONAL INDEX PORTFOLio	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	15.025	0.007	ﯩﻠﻠﯩ
ક્ષેર્ટ	THE AMERICAN UNIVERSITY IN CAIRO	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.368	0,001	12
	886 CITY OF MEMPHIS RETIREMENT SYSTEM	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	7.613	0,004	ಿ
887	CC COL EAFE Q UN 2	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	300	0,000	દિવેલું છે. Ear
୫୫୫	EAFE Q UN CC COL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	200	0.660	ﺍﻟﻤ ಕ್ಕೆ ಸ
	889 NINE MILE POINT NDT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	400	0,000	E 37
	890ĮNEXTERA ENERGY DUANE ARNOLD	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	162	0 080	F="
			לי		12 ાં જેવી र् र

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life

	891 PS6F STATE STREET INTL EQ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.447	0,004	li
882	SEMPRA ENERGY PENSION MASTER TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.855	0,001	ﺴﺎ
893	TEACHERS RETIREMENT SYSTEM OF LOUISIANA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		0,000	பட
	894 INVESTERINGSFORENINGEN LAEGERNES INVEST	(MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	કવંતે	0.000	। ਹ
	895 AIF 21104 LPI AKT EUROPA II	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.144	0.001	ட
ક્ષ્ફે	BLL AQUILA LIFE EUROPEAN EQUITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	32.186	0,015	ﺮﻧﺎ
897	BLL ASCENT LIFE EUROPEAN	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC)	85	0.000	ದ
	898 BR GLOBAL OPP PORT EQUITY SLEEVE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	818	0,000	ﺎﻧﺎ ﺍﻟﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠﻠ
	899 BLL AQUILA LIFE GLOBAL MINIMUM	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	ବିଛନ୍ତି	0,000.	ಟ
BLL ರಿಯ	AQUILA LIFE MSCI WORLD FUND	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	29.670	0,014	ﺪﺍ
રેજિન્	DEUTSCHE XTRKS MSCI EURO CCYHDG	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.632	0.002	ﻟﻠ
902	SIEMENS EUROINVEST AKTIEN	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELEMA) RAPP.	4.263	0,002	ಟ
વેવિક	POWERSHARES PUREBETA FTSE DEVELOPED EX NORTHAMERICA PORTFOLIO	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	ર્ રે	0,000	ﻠﻠ
804)	MI FONDS K12 SPK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	13.268	0.000	ﻟﻠﺒ
വന്	GOVERNMENT EMPLOYEES PENSION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.567	0,005	ﺪﺍ
ର୍ଚ୍ଚପର୍	BNYMTCIL MONTANARO EUR SMALL COM FD	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	125.000	0,000	ಸ್
907	BNYMTCIL MONTANARO UK INCOME FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	190.000	0,091	ـﺪﺍ
સ્વિકા	BNYMTCIL MONTNARO EUR INCOME FD	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	190.500	0.091	لت
ഒരു	MONTANARO EUROPEAN SMALLER COMPANIES PLC	ELENA) {MONACI S.P.A DESIGNATO SPAFID RAPP.	150.000	0,072	ﺎﻧﺎ
	910 DEUTSCHE XTRKS MSCI EAFE CCYHDG	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	25.659	0,012	ய
ર્વે રે	PGTF DR NON US EQUITY GT	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	4.533	0.002	ﻟﻠ
વેરી જેવી	DBX FTSE DEV EX US COMP FACTOR	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	631	0,000	t
	913 [PENSIONDANMARK PENSIONSFORSIKRINGSAKTIESELSKAB	(MONACI ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	20.402	0,010	ﺎﻧﺎ
944	SPARTAN INTL INDEX	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	199,941	0.096	ಟ
ર્જ્યન	THE BOARD OF PENSIONS OF THE PRESBYTERIAN CHURCH (USA)	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	81.600	0,038	ﺎﻟﻠ
	916 BELLSOUTH CORP RFA VEBA TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.853	0,001	ﺎ
ECBSEG 917		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.710	0,002	ﻠﭩﺎ
	918 DREYFUS INDEX FUNDS INC DREYFUS INTERNATIONAL STOCK INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.940	0.002	F
છે. જેને જે	BNYM INTL EQUITY INCOME FUNDD	(MONACI ELENA S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.080	0,001	ட
	920 MNVF SSGA INTLEQUITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ર્સ્ડ	0,000	ll
921	SHELL PENSION TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.908	0,001	ದ
922	EASTSPRING INVESTMENTS	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	ਤੇਉਰੇ	0,000	ಟ
923	ADVANCED SERIES TRUST AST FI PYRAMIS QUANTITATIVE PORTFOLIO	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	24.680	0,012	ಟ
ತಿರಿ ಇ	K6 FUND FIDELITY PURITAN TRUST FIDELITY LO W PRICED STOCK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.183	0,001	ಟ
વેટર	FIDELITY PURITAN TRUST FIDELITY LOW PRICED STOCK K6 FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	116.243	0,056	ನ
926	THE EUROPEAN CENTRAL BANK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA	5.431	0.003	ﻠﻠ
927	BLACKROCK ACWI USIMI	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	33.174	0,016	ದ
828	TREASURER OF THE STATE OF NORTH CAROLINA EQ INVESTMENT FUND POOLED TRUST	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	647.862	0,310	ದ
	929 FIRE AND POLICE PENSION ASSOCIATION OF COLORADO	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.858	0,001	ﻟﻠ
	930 UFJF MCM MSCI WORLD FD	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	810	0.000	ﺎﺕ
જેરી તે	DIOCESE OF VENICE PENSION PLAN AND TRUST	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	129	0,000	L
932	PUBLIC EMPLOYEE RETIREMENT SYSTEM OF IDAHO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.739	0.003	ਜ
	933 MINISTER FOR FINANCE AND IRELAND STRATEGIC INVESTMENT FUND ISIF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.028	0.000	L
	934 INSNF PARA EAFE MONTI	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.498	0,001	17
935 NSNF PARA EAFE PI 1		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	573	0,000	ವ

		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ક્ષેરે રેણવે	0,000	ﻠ
	936 NSNF PARA EAFE PI 2	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	107.014	0.051	ನ
	937 [FIRSTENERGY SYSTEM MASTER RETIREMENT TRUST
ര്‍ട്ടു	LEGAL AND GENERAL UCITS ETF PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.188	0,001	ﻟﻠ
ਰੇਤਰ	AIB GROUP IRISH PENSION SCHEME AIB	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.103	0,002	ದ
વેવા વિવેચ	LF MONTANARO EUROPEAN INCOME FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	11.268	0.005	ﻠﮯ
જેવી રે	LF MONTANARO UK INCOME FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.000	0.001	11
342	EQUITY FUND AURION GLOBAL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	427	0.000	15
843	AZL INTERNATIONAL INDEX FUND	(MONACI ELENA) A. S.P. SPAFID DESIGNATO RAPP.	10.320	0.005	ﻟﺘ
કેવવ	DEUTSCHE XTRK WSCI STH EUR HDG ETF	(MONACI ELENA) A ડ.P DESIGNATO SPAFID RAPP.	રૂઝ	0,000	12
	945 LLC AND LANS LLC DEFINED BENEFIT PLAN GROUP TRUST	ELENA (MONACI A રે છ DESIGNATO SPAFID RAPP.	27.489	0,013	12
	946 ARCELORMITTAL USA LLC PENSION TRUST	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	30.600	0,015	ﻟﻠ
947	ALASKA PERMANENT FUND CORPORATION	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	રૂર્રદ	0,000	L
ਰੇਖੇਡ	ALASKA PERMANENT FUND CORPORATION	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	9	0.000	ਜ
	949 ALASKA PERMANENT FUND CORPORATION	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	362	0,000	ﺎﻧ
વેરી તેમ જ દૂધની ડેરી જેવી સવલતો પ્રાપ્ય થયેલી છે. આ ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામમાં પ્રાથમિક શાળા, પંચાયતઘર, આંગણવાડી તેમ જ દૂધની ડેરી	ALASKA PERMANENT FUND CORPORATION	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	16	0,000	11
ર્ક્રના	PMPT INKA FONDS	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	.542 2	0.001	L
3521	PMPT INKA FONDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.6664	0.002	ﻨﺎ
રૂકે રે	INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH ACTING FOR ACCOUNT OF INKA PBEAKK	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP	4.275	0.002	11
વેટવા	WELLS FARGO BANK	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	359	0,000	U
855	CPA COP PSERS PSERS ACWI X US INDEX	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	13.274	0.006	ப
		ELENA (MONACI র্ব S.P. DESIGNATO SPAFID RAPP.	175.676	0,084	LI
957	IN8 COP TREAS PWP RHUMBLINE MSCI AB FOODS LIONTRUST રેક્ટ્રિ	ELENA (MONACI A SPAFID S.P. DESIGNATO RAPP.	816	0,000	ﮨﺎﺋ
					11
	NV PERS MELLON CAPITAL INDEX ર્વે કે	ELENA (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.		0,000
	NV PERS SSGA EAFE INDEX PUBLIC EMPLOYEES RETREMENT SYSTEM OF NEVADA તે રેસે	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	3.542	0.002	ಬ
	JUS BANK NA કરે	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.212	0,002	ﻠ
	WHOLESALE INTERNATIONAL CORE EQUITIES રેકની	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA RAPP.	ર્સ્ડ	0,000	ﺎ
	962 MERCER UNHEDGED OVERSEAS SHARES TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	430	0,000	ಬ
	963 US BANK NATIONAL ASSOCIATION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC! ELENA)	108	0,000	11
	AMP INTERNATIONAL EQUITY INDEX FUND HEDGED જેવું છે. જેટલ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	803	0.000	1
	965 KREBSHILFE 2 FONDS	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	370	0.000	U
	BNP PARIBAS SIGNATURE PLUS ଚିତ୍ରଟି	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	366	0,000	ਪ
	STICHTING PENSIOENFONDS PROVISUM 967	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	દ્ય દ	0,000	U
	FIDELITY UCITS II ICAV/FIDELITY MSCI EUROPE INDEX FUNC સેક્ટર્સ	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	275	0,000	LL
	FORDS SDK K3 જરીને	ELENA) (MONACI A P ട SPAFID DESIGNATO RAPP.	350	0,000
	AMP CAPITAL UNHEDGED GLOBAL SHARES MULTI-MANAGER FUND 970	ELENA (MONACI ্ S.P. DESIGNATO SPAFID RAPP.	516	0,000	11
	INTERNATIONAL ALPHA TILTS FUND B (INTLTB) 971	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	435	0,000	U
	T. ROWE PRICE FUNDS SICAV 972	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	ਟ	0,000	u
	FIDELTLY UCTIS II ICANFIDELILY MSCI WORLD INDEX FUND 973	ELENA (MONAČI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	192	0,000	1.1
	ARAMCO US RETIREMENT INCOME PLAN TRUST 974	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	397	0,000
	975 MERCER UNHEDGED OVERSEAS SHARES TRUST	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	255	00000 r な ે છે
	976 DENALI NETWORK VALUE INTERNATIONAL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	300	0.000
	MERCER UNHEDGED OVERSEAS SHARES TRUST 977	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	377	20,000	ಕ್
	DEVELOPED INTERNATIONAL EQUITY SELECT ETF 978	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	11:4888	00000	PF
	979 THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN LTD. RE: MANULIFE INTERNATIONAL EQUITY INDEX MOTHER FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	350 ੇ	0,000	ﺮ
	980 SUEBIA-FONDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		0.0000
di 41			િંહ્યુ

Pag. 23

	981 GOLDMAN SACHS TRUST - GOLDMAN SACHS ABSOLUTE RETURN TRACKER FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	232	0,000	ﻟﻠ
882	BRUNE! SHELL RETIREMENT BENEFIT FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	107	0.000	L
ਰੈੱਡੇਤ।	WHOLESALE UNIT TRUST MSCI GLOBAL INDEX SHARE FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	587	0.000	ال
જેવે	AUSTRALIANSUPER	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.192	0,002	ਹ
રેકેટ	ALLIANZGI FONDS PTV2	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACIELENA)	5.760	0,003	17
ର୍ଚ୍ଚଟି	492 THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. RE: MUTB400021	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.500	0.002	ਹ
987	UBS ASSET MANAGEMENT LIFE LTD	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.304	0.002	. ப
	988 STATE OF WYOMING	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.251	0.003	17
ਰੋਸ਼ਰ	CITY OF PHILADELPHIA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ર જુરેક	0.003	2
કેવેલી	DEKA-MASTER HAEK	ELENA SPAFID S.P.A. (MONACI DESIGNATO RAPP.	5.132	0,002	17
891	VANGUARD ESG INTERNATIONAL STOCK ETF	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	6.004	0,003	ﻨﮯ
ತಿರಿಸ	GLOBAL MINIMUM VOLATI LITY UCITS ETF VANGUARD FUNDS PUBLIC LIMITED COMPANY - VANGUARD	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	5.346	0,003	દિ
વેલેક	VANGUARD FUNDS PUBLIC LIMITED COMPANY	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	6.208	0.003	12
જેવું વ	ALLIANZGI FONDS RBB	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.597	0.002	2
વેવે છે.	VANTAGETRUST III MASTER COLLECTIVE INVESTMENT FUNDS TRUST	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	5.600	0,003	u
વેલું છે.	UBS MSCI WORLD MINIMUM VOLATILITY INDEX FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	5.083	0,002	ﮩﻠﮯ
997	VANGUARD FIDUCIARY TRUST COMPANY EUROPEAN STOCK INDEX TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.408	0,002	14
રુકેક	KAPITALFORENINGEN PENSAM INVEST, PSI 3 GLOBALE AKTIER 3	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.733	0,003	u
વેવી તેમ	SAS TRUSTEE CORPORATION POOLED FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.561	0,002	2
1000	FIDELITY SALEM STREET TRUST: FIDELITY ZERO INTERNATIONAL INDEX FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	7.388	0.004	u
1001	THE JUPITER GLOBAL FUND SICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.806	0.003	ﮨﻠﮯ
	1002) THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR FEDERATION OF NATIONAL PUBLIC SERVICE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	7.749	0.004	ﻠﻠ
ા ઉત્તર	JANUS HENDERSON CAPITAL FUNDS PLC	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	7.692	0,004	12
1004	UK FUND ENDELLY INVESTINENT FUNDS - FIDELTLY INDEX EUROPE EX	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	7.343	0,004	ಟ
1005	ENHANCED INDEX INTERNATIONAL SHARE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.653	0,003	ਹ
1005	BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR PENSION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.545	0.003	ئي
1007	NES LIMITED	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	6.884	0.003	ﻟﻠ
1008	NN (L) SICAV	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	797	0,000	ﻨﺎ
	INDEX PORTFOLIO 1009 VARIABLE INSURANCE PRODUCTS FUND II: INTERNATIONAL	ENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI EL	ଞ୍ଚରତି	0.000	ال
	1010 AUSTRALIAN CATHOLIC SUPERANNUATION AND RETIREMENT FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	667	0,000	u
1011	FONDAZIONE ROMA SIF GLOBAL PASSIVE EQUITIES	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	ରିରିଚି	0.000	ப
10121	US BANK NATIONAL ASSOCIATION	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	788	0,000	1
1013	ALLIANZGI FONDS AFE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	840	0.000	ш
10141	ALLIANZGI FONDS TSF	IMONACI ELENA S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	700	0.000	لن
	1015 PAC SPECIALIST INV STRATEGIES INTL SHARE STRATEGY NO1	{MONACI ELENA} RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	962	0,000	17
1016	GERANA SICAV-SIF, S.A.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ર્વેડવ	0.000	u
	1017 VANGUARD INVESTMENT SERIES PUBLIC LIMITED COMPANY	{MONACI ELENA} RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	8.935	0,004	11
10481	INDEX FUND SCHWAB FUNDAMENTAL INTERNATIONAL SMALL COMPANY	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.895	0.004	பட
1019	FCP ASSURANCE DIVERSIFIEE	(MQNAČI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	8.100	0.004	న
1020	ABU DHABI RETIREMENT PENSIONS AND BENEFITS FUND	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	9.300	0,004	u
1021	US BANK NATIONAL ASSOCIATION	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	8.500	0.004	ਜ
1022	STOXX (JPY HEDGED) (PRIVATELY PLACED INV THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. RE: NZAM EURO	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	9.641	0,005	ய
	1023 AMP INTERNATIONAL EQUITY INDEX FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ര്‍ 358	0.004	11
	1024 NATIONWIDE INTERNATIONAL INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.514	0,004	11
	1026 SHELL TRUST (BERMUDA) LTD AS TRUSTEE OF THE SHELL OVERSEAS CONTRIBUTORY PENSION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNAČI ÉLENA)	8.296	0.004	ಬ

				ﺪﺍ
1026 PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF OHIO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.349 14.102	0,004 0,007	ರ್
SAKKARAH 1027	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)
MERCER UNHEDGED OVERSEAS SHARES TRUST 1028	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.656	0.000	ದ
THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR ORGANZATION FOR WORKERS' RETIREMENT 1028	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	10.443	0,005	17
UNISUPER 1030	(MONACI ELENA) A S.P. SPAFID DESIGNATO RAPP.	10.490	0.005	T
ECHIQUIER HEALTH 1031	(MONACI ELENA) A S.P. SPAFID DESIGNATO RAPP	12.575	റ, ശാഭ	u
ACTIAM RESPONSIBLE INDEX FUND EQUITY EUROPE A 1032	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	12.427	0,005	ﯿﺎﮞ
ENHANCED INDEX INTERNATIONAL SHARE FUND 1033	(MONACI ELENA) .A. క్కూ DESIGNATO SPAFID RAPP.	12.502	0,006	ಟ
LA FRANCAISE AMLEAGUE EURÓ 45 1034	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	12.549	0,006	L
THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR FEDERATION OF NATIONAL PUBLIC SERVICE 1035	(MONACI ELENA) .A. ട്.P DESIGNATO SPAFID RAPP.	10.737	0,005	ನ
THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. RE: MUTB400021536 1035	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.095	0,005	17
BLACKROCK INSTITUTIONAL POOLED FUNDS PLC 1037	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP, DESIGNATO SPAFID	14.023	0,007	t
BNP PARIBAS MIDCAP EURO 1038	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA)	82.292	0,039	لا
SIX CIRCLES INTERNATIONAL UNCONSTRAINED EQUITY FUND 1038	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	116.835	0,056	ﻟﻠ
UNIVERSITIES SUPERANNUATION SCHEME 1040	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	42.903	0.021	س
BLACKROCK CDN MSCI EAFE EQUITY INDEX FUND 1041	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	30 203	0,019	LL
BNP PARIBAS ACTIONS CROISSANCE 1047	ELENA (MONACI .P.A. S SPAFID DESIGNATO RAPP	110.311	0,053	ﯩﻜﺎ
CNP ASSUR SMID CAP EUROPE 1043	ENA) El (MONACI S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	55.355	0.026	ದ
CUSTODY BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR MIZUHO TRUST & BANKING CO., LTD. AS TRUSTEE FOR 1044	ELENA SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO	35.035	0.017	ய
CARDIF BNPP IP SMID CAP EUROPE 1045	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	96.432	0.046	ﻟﻠ
COLUMBIA OVERSEAS CORE FUND 1046	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	185.084	0,089	ﻟﻠ
BNP PARIBAS ACTIONS PME ETI 1047	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	63.009	0,030	ನ
SEI INSTITUTIONAL INTERNATIONAL TRUST INTERNATIONAL EQUITY FUND 1048	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	86.849	0.042	ದ
MTBJ400045847 THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR 1040	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	46.329	0,022	L
ALLIANZGI FONDS PF1 1050	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	40.500	0.019	ﻟﻠ
	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	119.145	0.057	ﻟﻠ
MTBJ400045828 THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR FIDEFITY FUNDS 1051 1052	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	53.750	0,026	11
ACTIAM DUURZAAM INDEX AANDELENFONDS EUROPA 1053	ELENA) (MONAC) S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	69.276	0,033	1
SCHWAB INTERNATIONAL INDEX FUND 054	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	45,954	0,022	ਜ
SEI INSTITUTIONAL INVESTMENTS TRUST WORLD EQUITY EX-US FUND 1055	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP	155.762	0.074	ﻠﻠﻠ
	(MONACI RAPP.			11
KAPITALFORENINGEN UNITE II, EUROPAEISKE SMALL CAP AKTIER ા વસ્તર	ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID	66.888	0.032
MINIMUM VOLATILITY POOL STICHTING DEPOSITARY APG DEVELOPED MARKETS EQUITY 1057	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	110.141	0,053	11
VANGUARD INVESTMENT SERIES PUBLIC LIMITED COMPANY 1058	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	53.148	0,025	u
ROBECO CAPITAL GROWTH FUND 1059	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	45.318	0,022	ದ
US BANK NATIONAL ASSOCIATION 1060	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	41.552	0,020	ದ
VANGUARD INVESTMENT SERIES PUBLIC LIMITED COMPANY 1061	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	46.649	0.022	ﯩﻠﻠﯩ
AG2R LA MONDIALE GESTION D ACTIFS 1082	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	31,387	0.015	ﺴﻠﺔ
BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUST 1063	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	28.479	0,014	u
BLACKROCK MSCI EAFE EQUITY INDEX NON-LENDABLE FUND B 1064	ELENA {MONACI S.P.A. SPAFID RAPP. DESIGNATO	22.734	0.01	ﻟﻠ
ECHIQUIER FUND SRI MID CAP EUROPE FUND 1 ପର୍ବର	ELENA) S.P.A. (MONAC) SPAFID DESIGNATO RAPP.	29.652	0,014	ਜ
BNP PARIBAS B PENSION SUSTAINABLE STABILITY 1068	(MONACI ELENA) A. S.P. SPAFID DESIGNATO RAPP.	28.275	0.014
TFL PENSION FUND 1067	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	26.056	0,052	ה א
BNP PARIBAS FUNDS - EURO MID CAP 1058	LENA) દા (MONACI .A. રેજ SPAFID DESIGNATO RAPP.	31.671	રું જીરુ	・ア
UNCONSTRAINED FUND SIX CIRCLES MANAGED EQUITY PORTFOLIO INTERNATIONAL 1088	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	23.103	0-01-12	. F
STICHTING SHELL PENSIOENFONDS 1070	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	24.503	0.012 ದ	ន
di 41			ನ್ನು ರ ೧

1072	1071 AXA ROSENBERG EUROBLOC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	23.139 25.000	0,011 0,012	س m
	ALLIANZGI FONDS PKM DEGUSSA
1073	VANGUARD FUNDS PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	24.313	0,012	E
1074	BNP PARIBAS L1 EQ EUROPE LOW VOLATILITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	23.335	0,011	ﻟﻠ
1075	EX U.S. INDEX FUND FIDELITY SALEM STREET TRUST: FIDELITY GLOBAL	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	26.795	0.013	ﻟﻠ
1075	AFER ACTIONS ENTREPRISES	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	23.741	0.011	ﻠﻠ
1077	STICHTING AHOLO DELHAIZE PENSIOEN	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	21.281	0,010	દ્દાન
1078	BNP PARIBAS ACTIONS RENDEMENT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA)	18.013	0.009	LL
	1079 VANGUARD FUNDS PUBLIC LIMITED COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	20.403	0,010	u
4080	FIRST TRUST RIVERFRONT DYNAMIC DEVELOPED INTERNATIONAL ETF	S.P.A. (MONAC) ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	19.208	0.009	ﻠﻠ
1081	FIDELITY SALEM STREET TRUST: FIDELITY TOTAL INTERNATIONAL INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.323	0.008	ﺎﻧﺎ
1082	FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	18.600	0,000	ಟ
1083	FUNDS MOMENTUM GLOBAL	ELENA S.P.A. {MONAC DESIGNATO SPAFID RAPP.	21.463	0.010	ﺎﻟﻠ
1084	VANGUARD INVESTMENT SERIES PUBLIC LIMITED COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	21.909	0,010	பட
1085	FUND SIX CIRCLES INTERNATIONAL UNCONSTRAINED EQUITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	21-112	0.010	u
1086	SALEM STREET TRUST: FIDELITY SAI INTERNATIONAL QUALITY INDEX FUND FIDELITY	ELENA) {MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	16.958	0,008	ਹ
1087	FCP ARRCO QUANT 1	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15.244	0,007	LL
1088	BNP PARIBAS RENDACTIS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	16.686	0.008	ﺎﺗﺎ
1089	LF OF BAYVK A4FONDS UNIVERSAL-INVESTMENT-GESELLSCHAFT MBH ON BEHA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	17.919	0,009	ਜ
1000	FIDELITY UCITS ICAV/ FIDELITY GLOBAL QUALITY INCOME UCITS ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15,889	0,008	ಬ
1001	G.A.-FUND-B EQUITY BROAD EURO P	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	4.089	0,002	ਤੋਂ
1092	WEAPONS BNP PARIBAS EASY - MSCIEUROPE EX CONTROVERSIAL	S.P.A. (MONAČI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.569	0,001	ﺎ
	1093 BNP PARIBAS FUNDS - FLEXIBLE GLOBAL CREDIT	S.P.A. (MONAC) ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	823	0.000	ﻠﮯ
094	BNPP EASY MSCI EMU EX CW	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	5.783	0.003	ﺳ
ા એસેટ	AXA AA DIVERSIFIE INDICIEL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15.518	0,007	ﻟﻠ
1098	BNP PARIBAS 8 PENSION SUSTAINABLE GROWTH	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	65.415	0,031	1
1097	CAISSE DES DEPOTS ET CONSIGNATIONS	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.850	0,001	ﯿﻨﺎ
10988	BNP PARIBAS EASY - MSCI EUROPE EX UK EX CONTROVERSIAL WEAPONS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	475	0,000	ய
1088	JANUS HENDERSON INSTITUTIONAL EUROPEAN INDEX OPPORTUNITIES FUND	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	753	0,000	u
1100	SPA INKA INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELL SCHAFT MBH	ELENA! RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	6.272	0,003	L
1101	THRIFT SAVINGS PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	372.172	0,178	பட
1102	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	187.595	0,090	ﺎﺕ
1103	FONDS DE RESERVE POUR LES RETRAITES (FRR	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	147.995	0.071	ಟ
1104	INVESTERINGSFORENINGEN BANKINVEST, EUROPA SMALL CAP AKTIER KL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	221.242	0,106	LL
105	BNP PARIBAS 8 PENSION SUSTAINABLE BALANCED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELEÑA)	384.239	0,184	U
1106	BNP PARIBAS ACTIONS ENTREPRENEURS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	201.233	0.0085	LL
1107	BNP PARIBAS SMALLCAP EUROLAND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	650.802	0.311	L
4408	CAP EUROPE ECHIQUIER AG SRI M C EUR ECHIQUIER AGENOR SRI MID	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	385,631	0,663	ﻟﻠ
1109	CARDIF BNPP IP SMID CAP EURO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	205.252	0,098	ﺎﺋﺎ
1110]	ECHIQUIER AGENOR EURO SRI MID CAP	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	250.565	0,120	ﺴﻠﯿ
111	METROPOLITAN-RENTASTRO SUSTAINABLE GROWTH	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	102.325	0,049	ﻠﮯ
1112	FCP ERAFP ACTIONS EUROPE SMALL CAP	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	195.000	0 093	ಟ
413	BOILERMAKERS NATIONAL ANNUITY TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.108	0,001	un
	1114]MANAGEMENT BOARD PUBLIC SERVICE PENSION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.831	0,001	ﯩﻠﻠ
	1115 NATIONAL PENSION INSURANCE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.411	0,001	E

	1 1 16 BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR INSURANCE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.117	0,001	ಿಗ
1117	FACTOR TILT INDEX FUND FLEXSHARES MORNINGSTAR DEVELOPED MARKETS EX-US	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.359	0,001	L
1118	NATIONAL PENSION INSURANCE FUND	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.608	0,001	U
1119	BANCO CENTRAL DE TIMOR-LESTE (BCTL)	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.805	0,001	ﻟﻠﻠ
	1120/REED ELSEVIER PENSION SCHEME	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.160	0,002	ಗೆ
1121	MANAGEMENT BOARD PUBLIC SERVICE PENSION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.397	0,002	ﻟﻠ
	1 122 BLACKROCK INDEX SELECTION FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	3.425	0,002	ئي
	1 123 BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR INSURANCE FUND	(MONACI ELENA) S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	3.853	0,002	14
	11241BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUS	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.448	0.002	11
1125	EQ ADVISORS TRUST - EQ/GLOBAL EQUITY MANAGED VOLATILITY PORTFOLIO	ELENA) (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. SAPP	3.817	0.002	11
1126	NES LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.798	0,002	u
1127	BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR INSURANCE FUND	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.577	0,002	17
1128	THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR FEDERATION OF NATIONAL PUBLIC SERVICE	(MONACI ELENA) ್ಕ RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.	3.577	0.002	ប្រ
123	BLACKROCK MSCI EMU IMI INDEX FUND B (EMUIMIB)	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	કર્	0.000	LL
1130	SBC MASTER PENSION TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.700	0,002	ﺎ
1131	TCORPIM INTERNATIONAL SHARE (UNHEDGED) FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	4.963	0,002	ਾ
1132	ARAMCO US RETIREMENT INCOME PLAN TRUST	ELENA) {MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	108	0.000	11
1433	SBC MASTER PENSION TRUST	ELENA {MONAC} S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	4.620.	0.002	L
1134	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUSTS	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.976	0,002	2
	1135}VANGUARD TOTAL INTERNATIONAL. STOCK INDEX FUND	ELENA) {MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	406.252	0,672	4
11361	BLACKROCK INDEX SELECTION FUND	ELENA S.P.A. (MONAC) DESIGNATO SPAFID RAPP.	72	0,000	ﮐﺎ
1137	T. ROWE PRICE INTERNATIONAL EQUITY INDEX FUND	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	.234 V	0.002	11
138	BLACKROCK INDEX SELECTION FUND	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	128	0.000	U
1430	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUSTS	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	72	0,000	11
140	PROVEDA GLOBAL EQUITY, LP	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAÇI ELENA) RAPP.	184	0.000	ನ
1141	ABU DHABI RETIREMENT PENSIONS AND BENEFITS FUND	ELENA {MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	5.733	0.003	ધ
1142	BT INTERNATIONAL SHARES INDEX FUND	ELENA (MONACI S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	€ 983	0.003	ನ
1143	IFM GLOBAL INDEXED EQUITIES FUND	ELENA) (MONACI S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP	220	0,000	17
1144	EQ ADVISORS TRUST - EQ/INTERNATIONAL CORE MANAGED VOLATILITY PORTFOLIO	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	5.044	0,002	17
1145	H.E.S.T. AUSTRALIA LIMITED	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	4.296	0,002	L
1146	MSCI EUROPE EQUITY ESG SCREENED INDEX FUND B (EURESGB)	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	132	0,000	L
1147	FUND B (WMVESGB) MSC! WORLD MINIMUM VOLATILITY ESG SCREENED INDEX	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	4.341	0,002	2
1148	VGV POOLFONDS PA1	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.880	0.002	11
1149	MINISTRY OF ECONOMY AND FINANCE	ELENA) S.P.A. (MÓNAČI RAPP. DESIGNATO SPAFID	164	0,000	11
1150	BLACKROCK CDN WORLD INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5,621	0.003	12
151	THE BARCLAYS BANK UK RETIREMENT FUND	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	4.446	0,002	11
1152	THE KATHERINE MOORE REVOCABLE TRUST	ELENA (MONACI S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	314	0,000
1153	FIDELITY INVESTMENT FUNDS - FIDELITY INDEX WORLD FUND	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	.537 C	0,003
1154	ARK LIFE ASSURANCE COMPANY DESIGNATED ACTIVITY COMPANY	ELENA (MONACI A. S.P. SPAFID DESIGNATO RAPP.	316	0.000
1155	STATE OF NEW MEXICO STATE INVESTMENT COUNCIL	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP	339	Q004	ਹ
1156	EQ ADVISORS TRUST - ATM INTERNATIONAL MANAGED VOLATILITY PORTFOLIO	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	8:628	20,003	ﻠﻠ
1157	CONNECTICUT GENERAL LIFE INSURANCE COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	14.040	0.000	ﻟﻠ
	ISHARES WHOLESALE INTERNATIONAL EQUITY INDEX FUND 1158	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8/216 1	120.004	ﺒﻠﺪ
1158	PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF OHIO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ಿ ೧	0003
	1160]H.E.S.T. AUSTRALIA LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFIO S.P.A. (MONACI ELENA)	()	SITO GOO
di 41			్లు మూలాలు గ్రామం గ్రామం గ్రామం నుండి 10 గ్రామం గ్రామం గ్రామం గ్రామం గ్రామం నుండి 10 గ్రామం నుండి 10 గ్రామం నుండి 10 గ్రామం నుండి 10 గ్రామం నుండి 10 గ్రామ

Pag. 27

1161 [EUROPE EX-UK ALPHA TILTS ESG SCREENED FUND B (EUTLTBTTL) VALENCIA INKA 1162	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	રૂદર્દ	0,000	ビ
	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.827	0,002	ﻟﻠ
BANCO CENTRAL DE TIMOR-LESTE (BCTL) 1463	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	3.762	0,002	ﻨﺎ
ISHARES ALL-COUNTRY EQUITY INDEX FUND 1164	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	510	0.000	ﻟﻠ
EUROPE EQUITY INDEX ESG SCREENED FUND B(EURXCWB) 165	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	7.639	0,004	LL
MSCI ACWI EX-U.S. IMI INDEX FUND 82 1155	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.	8.419	0,004	ﺎﺋ
THE LABOUR UNION CO-OPERATIVE RETIREMENT FUND 1187	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	545	0.000	ﻟﻠ
UBS ASSET MANAGEMENT LIFE LTD 1168	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.377	0,004	ﺎﻟﻠ
ALLIANZGI-FONDS DSPT 1169	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	8.612	0,004	ನ
DEVELOPED EX-FOSSIL FUEL INDEX FUND B (FTDEVXFF) 1170	(MONACI ELENA) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	୧୦୧	0,000	L
COMPANY ARK LIFE ASSURANCE COMPANY DESIGNATED ACTIVITY 1171	S.P.A. (MONAC) ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	612	0,000	lt
STATE OF NEW MEXICO STATE INVESTMENT COUNCIL 1172	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	8.658	0,004	ನ
JEFFREY LLC 1173	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	7.634	0,004	LL
VGV POOLFONDS PA1 1174	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	ਦੇਤਰੇ	0.000	L
BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR PENSION FUND 1175	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	12.647	0.006	பட
CONTRIBUTIORY PENSION FUND SHELL PENSIONS TRUST LIMITED AS TRUSTEE OF SHELL 11761	ELENA (MONACI S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP.	12.763	0,006	ட
GOVERNMENT SUPERANNUATION FUND 1177	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	12.773	0.006	L
NVIT INTERNATIONAL INDEX FUND 1178	ELENA) (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	13.060	0,006	1
MSCI WORLD EQUITY ESG SCREENED INDEX FUND B (WLDESGB) 1179	ELENA (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	14.753	0,007	ﻨﺎ
JNL/MELLON INTERNATIONAL INDEX FUND 4 180	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	11.603	0.006	ப
BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR PENSION FUND 1181	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	13.268	0,008	ਨ
EQ ADVISORS TRUST - EQ/INTERNATIONAL MANAGED VOLATILITY PORTFOL:O 1182	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	15.694	0.008	ﺎﻟﻠ
BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR PENSION FUND 183	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	12.31	0,008	ﮨﻨﺎ
FUND BT WHOLESALE MULTI-MANAGER INTERNATIONAL SHARE 1184	ELENA) RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	10,090	0,005	U
CUSTODY BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR MIZUHO TRUST & BANKING CO., LTD. AS TRUSTEE FOR 11851	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	10.303	0,005	ﻟﻠ
WESTPAC WHOLESALE UNHEDGED INTERNATIONAL SHARE TRUST 1186	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	20.670	0,010	m
BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUSTS 1187	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	10.350	0.005	Lt
MAINSTAY EPOCH CAPITAL GROWTH FUND 1188	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	10.425	0,005	ﻟﻠ
COLUMBIA GLOBAL OPPORTUNITIES FUND 189	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	25.509	0,012	u
UBS ASSET MANAGEMENT LIFE LTD 180	ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	23.701	0.011	ﻠﮯ
FCP VILLIERS ACTIONS EUROPE SYST AGI 1191	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA) RAPP.	28.460	0,014	12
SIEMENS-FONDS SIEWENS-RENTE 1192	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	20.024	0,010	ನ
BUREAU OF LABOR FUNDS - LABOR RETIREMENT FUND 183	ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	10.436	0.005	u
BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR PENSION FUND 1194	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	10.498	0,005	u
ACCIDENT COMPENSATION CORPORATION 1195	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	19.654	0,000	U
BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUST 1196	(MONAC S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	25.584	0.012	u
MSC! EUROPE EQUITY INDEX FUND B (EUROSECB) 1197	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	30.759	0,015	U
A INDEX EUND 1 198 ISHARES WHOLESALE SCREENED INTERNATIONAL EQUIT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA	834	0,000	11
1199 ONEPATH GLOBAL SHARES - LARGE CAP (UNHEDGED) INDEXPOOL	ENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	8.005	0.004	L
EPS 1200	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA) RAPP.	1.936	0,001	ﮨﺎﺋ
EPS 201	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	932	0,000	ﺳ
CDN MSCI EAFE MINIMUM VOLATILITY INDEX FUND 1202	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.956	0.001	ಟ
ARK LIFE ASSURANCE COMPANY DESIGNATED ACTIVITY COMPANY 1203	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.067	0,001	ﻠﺔ
1204 VANGUARD GLOBAL MINIMUM VOLATILITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.016	0,001	ﻟﻠ
1205 HC RENTE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	973	0.000	11

	1206 TELSTRA SUPERANNUATION SCHEME	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		1.084	0,001	ﯿﺎﮞ
207	H.E.S.T. AUSTRALIA LIMITED	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP	ELENA)	1.041	0.000	ﻠﻠ
4208	VANGUARD ETHICALLY CONSCIOUS INTERNATIONAL SHARES INDEX FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC! ELENA)		2.081	0.001	ﻟﺘ
1209	CONNECTICUT GENERAL LIFE INSURANCE COMPANY	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	ELENA	1.351	0,001	ﻟﻠ
1210	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUST	(MONACI ELENA) SPAFID S.P.A. RAPP, DESIGNATO		1.400	0,001	ﺎﺗﺎ
	NATIONAL PENSION INSURANCE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA		1.422	0,001	(T
1212 1211	BUREAU OF LABOR FUNDS-LABOR PENSION FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE RAPP	ELENA	1.519	0,001	ﻟﻠ
1213	IBM PERSONAL PENSION PLAN TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		1.655	0.001	L
1214	MANAGED PORTFOLIO SERIES INTERNATIONAL SHARES FUND1	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ELENA)	1.684	0.001	ﺎﺕ
1215	BLACKROCK INDEX SELECTION FUND	(MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	ELENA	31.979	0,015	பட
1216	blackrock institutional trust company, N.A. Investment Funds For Employee benefit	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) TRUST		732	0,000	ಷ
1217	BUREAU OF LABOR FUNDS - LABOR RETIREMENT FUND	S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	ELENA	798	0,000	u
1218	CUSTODY BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR MIZUHO TRUST & BANKING CO., LTD. AS TRUSTEE	(MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. FOR	ELENA)	1,204	0,001	U
1219	FEDERATION OF NATIONAL PUBLIC SERVICE THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		1.792	0.001	u.
1223	VANGUARD INTERNATIONAL SHARES INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		32.235	0,015	ﻠﻠ
1221	VALENCIA INKA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ELENA	1.185	0.001	ದ
1222	TCORPIM CYCLICAL GROWTH INTERNATIONAL SHARE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ELENA)	36.349	0,017	u
1223	MINISTRY OF ECONOMY AND FINANCE	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) RAPP.	ELENA	33.138	0.018	ਹ
1224	WS\$P INTERNATIONAL EQUITIES TRUST	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) RAPP.	ELENA)	37.494	0,018	ਹ
	1225 BLACKROCK INDEX SELECTION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ELENA	44.344	0,021	ﻟﻠ
1226	VANGUARD FIDUCIARY TRUST COMPANY INSTITUTIONAL TOTAL INTERNATIONAL STOCK MARKET INDEX	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACL	ELENA)	45.859	0.022	ﻟﻠ
1227	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUSTS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		46.084	0,022	ದ
	1228 MSCI EQUITY INDEX FUND B - ITALY (MSITB)	(MONAČI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.		49.545	0.024	ﺎﻟﻠ
1229	VGV POOLFONDS VOL-AG	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ELENA	57.125	0,027	ਸ
1230	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT TRUST(RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MOMACELEMA)			75.684	0,038	U
1231	FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		67.100	0.032	ದ
1232	JNL/FRANKLIN TEMPLETON INTERNATIONAL SMALL CAP FUND	{MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	ELENA)	91.400	0,044	ﺎﺕ
	1233 VANGUARD FUNDS PUBLIC LIMITED COMPANY	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID		13.811	0.007	।
1234	PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF OHIO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		95.162	0.046	ವ
1235	PUBLIC EWPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF OHIO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ELENA	295.500	0.141	L
1236	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MOMACIELENA)			322.635	0.154	t
1237	NEW YORK STATE COMMON RETIREMENT FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAÇI ELENA)		230.497	0.110	u
1238	VANGUARD FIDUCIARY TRUST COMPANY INSTITUTIONAL TOTAL INTERNATIONAL STOCK MARKET INDEX TR	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		233.125	0.111	ﻨﺔ
1239	BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, N.A. INVESTMENT FUNDS FOR EMPLOYEE BENEFIT TRUST	(MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	ELENA	242.814	0,116	ਹੈ
	1240 BNP PARIBAS ACTIONS PME	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACK RAPP.	ELENA)	63.009	0.030	ﯩﺘﺎ
1241	BLACKROCK FUNDS I ICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		195	0,000	ﻨﺎ
1242	COLUMBIA VARIABLE PORTFOLIO - OVERSEAS CORE FUND	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID		615.419	0.294	ﻟﻠ
1243	ARK LIFE ASSURANCE COMPANY DESIGNATED ACTIVITY COMPANY	(MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP	ELENA	2.642	0,001	ய
1244	US BANK NATIONAL ASSOCIATION	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID		13.875	0,007	ਰ
245	UNIVERSAL-INVESTMENT-GESELLSCHAFT MBH ON BEHALF OF BAYVK G2FONDS	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP		13.854	0.007	u
1246	BANCO CENTRAL DE TIMOR-LESTE (BCTL)	S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID RAPP.		7.921	0.004	L
1247	ING DIRECT SICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ELENA	8.168	0,004
1248	PUBLIC SECTOR PENSION INVESTMENT BOARD	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI	ELENA	4.299	0,002	16
	1249}PUBLIC SECTOR PENSION INVESTMENT BOARD	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA		51.729	0,025	200
	1250 NAV CANADA PENSION PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)		27.214	0,013	元十四

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	1251 OPSEU PENSION PLAN TRUST FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.264	0,003	ದ
1252	EGAL & GENERAL FUTURE WORLD ESG DEVELOPED INDEX FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE	758	0,000	12
12531	LEGAL AND GENERAL GLOBAL EQUITY INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	302	0,000	ﻠﻠ
1254	QUITY FACTORS ! LEGAL & GENERAL FUTURE WORLD CLIMATE CHANGE EN	{MONACI ELENA} RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	257	0,000	ﻨﮕﺎ
	1255/LEGAL & GENERAL GLOBAL HEALTH & PHARMACEUTICALS INDEX TRUST	ENA) (MONACI EI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	13.124	0,000	ﻨﺎ
1256	LEGAL AND GENERAL EUROPEAN INDEX TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	55.700	0,027	ﺪﺍ
1257	AND GENERAL INTERNATIONAL INDEX TRUST LEGAL	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	4.840	0,002	ﻠﮯ
1258	TRUST STATE STREET GLOBAL ADVISORS GROSS ROLL UP UNIT	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.389	0,003	س
1253	MONTLAKE UCITS PLATFORM ICAV.	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	9,785	0,005	L
1260	TRELIGGA PUBLIC LIMITED COMPANY.	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	3,532	0,002	ﻠﻠﻠ
1261	TRELIGGA PUBLIC LIMITED COMPANY	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	39.830	0.019	ﺴ
1262	TRELIGGA PUBLIC LIMITED COMPANY	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	97.293	0,047	t
1263	TRELIGGA PUBLIC LIMITED COMPANY.	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	40.989	0.020	ﻨﺪﺍ
1264	BLACKROCK AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	રૂઝેક	0.000	ನ
1265	BLACKROCK AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	142	0.000	ﻟﻠ
1266	BLACKROCK AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	16.269	0.008	ட
1267	BLACKROCK AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME I	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	14.915	0.007	பட
1268	BLACKROCK AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME	ELENA) {MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.791	0.002	ವ
1268	BLACKROCK AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP	17.576	0,008	ತೆ
1270	PREMIER MITON EUROPEAN OPPORTUNITIES FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	721.220	0,345	ﺪﺍ
1271	LEGAL & GENERAL AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	16.953	0,008	ﺎ
1272	BANCO NACIÓNAL DE PANAMA ACTING AS TRUSTEE OF THE FIDEICOMISO DE FOND O DE AHORRO DE	ELENA (MONAC S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID PAN	1.087	0,001	ﻟﻠ
12731	ASSET MANAGEMENT EXCHANGE CCF	ELENA S.P.A. {MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	25.041	0,012	ﻟﻠ
	1274 LGPS CENTRAL AUTHORISED CONTRACTUAL SCHEME	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFIO	12.900	0.000	ವೆ
	1275 UBS COMMON CONTRACTUAL FUND	ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	428	0,000	L
1276	QSUPER	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.677	0,001	பட
1277	THE GREATER MANCHESTER PENSION FUND.	ELENA) (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	36,955	0.018	u
	1278 JBLACKROCK UCITS CCF. BLACKROCK ASSET MANAGEMENT IRELAND LIMITED	ELENA) {MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	9.382	0,004	L
1279	INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT ON BEHALF OF THE WORLD BANK GR	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	348	0,000	11
1280	WEST YORKSHIRE PENSION FUND	ELENA MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	891	0.000	ಮ
1281	FIDELITY CONCORD STREET TRUST:FIDELTTY MID-CAP STOCK KS FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	11.238	0,005	ﺎﻧﺎ
1282	SMALL CAP FUND FIDELITY INVESTMENT TRUST: FIDELITY INTERNATIONAL	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	166.611	0,080	ﺗﺎ
1283	FIDELITY ADVISOR SERIES VIII: FIDELITY ADVISOR DIVERSIFIED INTERNATIONAL FUND	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	147.200	0,070	ਜ
1 284	MERSEYSIDE PENSION FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAÇI	4.358	0,002	ਜ
	285 STICHTING PENSIOENFONDS PGB	ELENA {MONAC DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	17.547	0,008	।र
	1286 STICHTING PENSIOENFONDS PGB	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	9.864	0.005	ப
1287	STICHTING SENSIOENFONDS PGB	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	39.852	0.019	ﺳ
	1288 NORTHERN TRUST UCITS FGR FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15.893	0,008	ਜੋ
	1289 STICHTING TITLE HOLDER AMUND! UCITS FGR FUNDS	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	197	0,000	Lh
1280	ACADIAN GLOBAL WITH OPPORTUNISTIC SHORTING FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	3.796	0,002	11
1291	ATLAS MASTER FUND LTD. C/O MAPLES CORPORATE SERVICES LIMITED	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	A	0.000	ਹ
	1292 LGT SELECT FUNDS	i DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	2.336	0,001	ﺋﯩ
	1293 VARIOPARTNER SICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.622	0,003	ئ
	1294 VONTOBEL FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	800	0.000	L
	1295 DANSKE INVEST SICAV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.910	0.001	11

Pag. 30 di 41

DANSKE INVEST SICAV 1296	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.304	0,003	u
UNIVERSE THE CMI GLOBAL NETWORK FUND 1297	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	11.229	0,005	ಲ್ಲ
VONTOBEL FUND (CH) 1298	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	300	0.000	ﻨﺔ
TEA BLACKROCK INC INTL 1299	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	29.911	0,014	ட
UTC EDHEC BLACKROCK UNITED TECHNOLOGIES CORPORATION MASTER RETIREMENT 1300	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.372	0,002	ட்
AST GS MULTI ASSET PORT LIQ PDHB 1301	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	2.096	0,001	ﻟﻠ
RE L AND G MSCI EQ POOL 1302	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	333	0,000	u
PENN SERIES DEV INTL INDEX FUND : ૩૦૩	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	726	0,000	11
SRP SCHRODERS 1304	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	53.519	0,026	u
PHC SSGA EQ 305	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	50.451	0.024	ದ
BNYMID BLK CONT EUR EQ TRCK FD INV 1306	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	67.747	0,032	ಲ್ಲ
FLORIDA RETIREMENT SYSTEM 307	ELENA SPAFID S.P.A. (MONAC RAPP. DESIGNATO	1.356	0,001	п
FLORIDA RETIREMENT SYSTEM 308	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	.321	0.004	U
FLORIDA RETIREMENT SYSTEM 308	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	16.900	0.008	ப
BLACKROCK WORLD EX FLORIDA RET SYS 1310	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.415	0.004	ಟ
FLORIDA RETIREMENT SYSTEM 1311	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	252.169	0.121	11
EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF THE STATE OF HAWAII 1312	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	19.747	0,009	ﺳﺎ
FAIRFAX COUNTY UNIFORMED RETIREMENT SYSTEM 1313	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.300	0,005	12
PENSION RESERVES INVESTMENT TRUST FUND 13141	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	23.314	0,011	2
VEBA PARTNERSHIP N L P 1345	ELENA) S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	904	0,000	ﻟﻠ
MEDTRONIC DEFINED CONTRIBUTION PEAN MASTER TRUST 1316	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.049	0,004	LA
VERIZON MASTER SAVINGS TRUST 1317	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	18.000	0,008	11
PUBLIC SERVICE ENTERPRISE GROUP INC MASTER DEFINED BENEFIT RETIREMENT TRUST 1348	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	144.430	0.059	ਜ
DUKE ENERGY QUALIFIED NUCLEAR DECOMMISSIONING 4348	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	2.974	0,001	ಟ
INDIANA PUBLIC RETIREMENT SYSTEM 1320	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	કરે	0,000	ﺎﻧ
PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT ASSOCIATION OF NEW MEXICO 321	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	388	0,000	ਹ
BOARD OF PENSIONS OF THE EVANGELICAL LUTHERAN CHURCH IN AMERICA 322	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP	4.353	0.001	11
BOARD OF PENSIONS OF THE EVANGELICAL LUTHERAN CHURCH IN AMERICA 323	ELENA RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	723	0,000	ਈ
THE STATE OF CONNECTICUT ACTING THROUGH ITS TREASURER 324	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	16.207	0.008	ﻟﻠ
THE STATE OF CONNECTICUT ACTING THROUGH ITS TREASURER 1325	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	108.579	0,052	س
GROUP TRUST ાંકરે 326	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP	22.451	0.011	ಬ
UPS GROUP TRUST 1327	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	39.109	0,018	ﻟﻠ
PRUDENTIAL INVESTMENT PORTFOLIO 2 PRUDENTIAL QMA INTL DEVELOPED MRKTS INDEX FUND 328	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	417	0,000	ﻟﻠ
1329 METROPOLITAN LIFE INSURANCE COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.907	0.001	س
METROPOLITAN LIFE INSURANCE COMPANY 13301	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.441	0,001	ﺎﺕ
EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM IOWA PUBLIC 1331	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	7.866	0,004	ﺳ
FGT FRK INTL SMALL CAP GROWTH FUND 332	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	34.700	0,017	u
M+G INVESTMENT FUNDS (1)- M+G EUROPEAN INDEX 333	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.519	0,001	ﻠﮯ
SC EUROPEAN EQUITIES PASSIVE FUND 334	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	145	0,000	ﻟﻠ
FIDELITY GROUP TRUST FOR EMPLOYEE BENEFIT PLANS 1335	FI ENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	19.500	0,000	ﻨﺎ
FRIENDS LIFE LIMITED રૂકો	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	220	0.000
FRIENDS LIFE LIMITED 1337	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	485	0.000	িপিট
1338 HSBC LIFE (INTERNATIONAL) LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	રૂરેક	0000	. F.
1339 REASSURE LTD NM ASI INT EX UK ADRWNAIELF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	622	apol	E న్న
1340}GLOBAL INDEKS - AKKUMULERENDE KL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	701	0.000	。年ア
			ર્ફ	:

ાં મ

FRIENDS LIFE LIMITED 1342	1341 KDI INSTITUTIONAL AFDELING DANICA LINK - INDEKS GLOBALE AKTIER	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	724 794	0,000	ﺎﺗﺎ
1343	HSBC LIFE (INTERNATIONAL) LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.119	0.000	ದ ﯩﻠﻠ
1344	THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR MTBJ400045832	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15.409	0,001 0.007	L
1345
	THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR MUTB400045792	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	80.609	0,029	ت
1346	FOR MTBJ400045829 THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	159.853	0,076	ದ
1347	THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR MUTB400045794	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	334.077	0.160	tr
ર 348	THE MASTER TRUST BANK OF JAPAN, LTD. AS TRUSTEE FOR MUTB400045795	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	92.193	0,044	t
	1349 DANSKE INVEST SELECT GLOBAL RESTRICTED KL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.477	0,001	ﯩﺘﯩ
Al 30:70 GLOBAL 1350	EQUITY (CURRENCY HEDGED) INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.478	0,001	ಗಿ
EUROPA INDEKS BNP KL રૂડર		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA)	1.581	0,001	ﻠ
1352	REASSURE LTD WŁ EUTE-EUR EQ TRK	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAÇI ELENA) RAPP.	2.030	0.001	ಪ
1353	GLOBAL AC RESTRICTED - ACCUMULATING	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.079	0,001	LL
HSBC ETFS PLC 354		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.140	0.001	L
EUROPA INDEKS KL 4 3 રેરી રે		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.158	0,002	u
GLOBAL INDEKS KL 1356		ELENA S.P.A. {MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	3.294	0,002	t
HSBC ETFS PLC 1357		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNAÇI ELENA)	3.475	0.002	ﻨﺎ
1358	INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.691	0.002	ﺳﭩﻠ
1359	A160:40 GLOBAL EQUITY INDEX FUND	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	5.252	0,003	ದ
1360	HSBC INDEX TRACKER INVESTMENT FUNDS ICVC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.373	0,003	ﺳ
1351	AI DEVELOPED EUROPEAN EX UK EQUITY INDEX FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	5.567	0,003	L
	1362)EUROPE RESTRICTED - ACCUMULATING KL	ELENA S.P.A. (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID	6.741	0,003	ﮩﺎ
REASSURE LIMITED 1363		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	25.838	0,012	ﯩﻨﺎ
1364	SIJO!TUSRAHASTO AKTIA EUROPE SMALL CAP	ELENA S.P.A. (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID	36.000	0.017	ಮ
4 રહેરા	ALLIANZ CGI SUBFONDS EQUITIES	ELENA! RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	29.140	0.014	لل
ાં રહેરું ર	AI CONTINENTAL EUROPEAN EQUITY INDEX FUND	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	17.738	0,008	u
1387	ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH	ELENA (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	15.820	0,008	ﻟﻠ
1368	HSBC EUROPEAN INDEX FUND	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	35.121	0.017	ш
368	AI STRATEGIC GLOBAL EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	9.458	0.005	ய
1370	ROYAL LONDON EQUITY FUNDS ICVC	ELENA SPAFID S.P.A. (MONAC) RAPP. DESIGNATO	12.423	0,000	3
1371	AI 50:50 GLOBAL EQUITY INDEX FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	14.822	0,007	(T
	1372 INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	12.000	0,000	ﯩﻨﺎ
	1373 INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	13.091	0,000	ದ
	1374 INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	28.500	0.014	ﻟﻠ
1375	R PENSION INVESTMENT FUND TRUST NUMBER TRUST & CUSTODY SERVICES BANK LTD AS TRUSTEE FOR	ELENA) (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	527	0.000	ﻟﻠ
1376	TRUST & CUSTODY SERVICES BANK LTD AS TRUSTEE FOR PENSION INVESTMENT FUND TRUST NUMBER	ELENA 2 RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC)	1.226	0.001	m
1377	TRUST & CUSTODY SERVICES BANK LTD AS TRUSTEE FOR PENSION INVESTMENT FUND TRUST NUMBER	ELENA 1RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	4.715	0.002	ﻟﻠ
1378	TRUST & CUSTODY SERVICES BANK LTD AS TRUSTEE FOR PENSION INVESTMENT FUND TRUST NUMBER 4RAPP. DESGNATO SPAFID S. A. MONACI	ELENA)	5.682	0,003	ក្រ
1379	TRUST & CUSTODY SERVICES BANK LTD AS TRUSTEE FOR PENSION INVESTMENT FUND TRUST NUMBER	ELENA (MONAC \$PAFID S.P.A. RAPP. DESIGNATO	6.161	0,003	ـﻠــﺎ
IF ISTS EUROPE INDEX 1380		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	4.890	0.002	ப
HSBC GLOBAL FUNDS ICAV 381		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	328	0,000	12
1382	HSBC GLOBAL INVESTMENT FUNDS	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	181	0,000	12
	1383 SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	7.102	0,003	ﻟﻠ
	1384 SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	15.056	0,007	ال
	1385]SCHRODER PENSION MANAGEMENT LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.877	0,003	ت

	1386 VANGUARD INTERNATIONAL EXPLORER FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	249.649	0,149	ਸ
1387	SCHRODER GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.685	0.005	u
388	SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	37.159	0,018	ய
1388	SELECTION FUND SCHRODER INTERNATIONAL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	32.110	0.045	ﺎﻧﮯ
390	SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND	ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	14.281	0,007	ﻟﻠ
1394	SCHRODER CAPITAL MANAGEMENT COLLECTIVE TRUST	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	72.673	0.035	ﮨﮯ
392	WHOLESALE UNIT TRUST GLOBAL SHARES FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.551	0,001	ﯩﯔ
સ્ત્રેઝ	SCHRODER GLOBAL MULTI-CAP QUALITY TRUST	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.720	0,001	12
1304	AMP CAPITAL SPECIALIST INTERNATIONAL SHARE FUND	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.582	0,001	m
335	SCHRODER GLOBAL SUSTAINABLE FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	18.964	0.008	ਸ
1305	SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.049	0,001	t
397	SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	41.328	0,020	ﯿﺎ ﮨﮯ
1338	SCHRODER EUROPEAN SMALLER COMPANIES FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	51.218	0,024	ಗಿ
	BALANCED-DERIVATIVES 1399 NH-AMUNDI PRIVATE SECURITIES INVESTMENT TRUST D1 EQUITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.023	0.000	ನ
1400	AIA GLOBAL MULTI-FACTOR EQUITY FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.948	0,001	ﮐﮯ
1401	BEST INVESTMENT CORPORATION	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.779	0,001	ﻟﻠ
1402 !	INTERNATIONALE KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH (INKA)	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	2.724	0,001	ﺎﻟﻠﮧ
1403	WORLDVIEW INV FD EUROPE CORE EQUITY FD	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	29.394	0.014	ﻨﺎ
1404	LOMBARD ODIER FUNDS (SWITZERLAND) SA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	17.553	0,008	பட
14051	PIRISINO LORENZO	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	വാ	0,000	பட
1405	PICTET CH INSTITUTIONAL - EUROPEAN EX SWISS EQUITIES TRACKER	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	7.149	0.003	ﻠﮯ
1407	PICTET CH - GLOBAL EQUITIES	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.493	0.001	ﺳ
408	ടി PICH EUROPEAN EX SWISS EQUITIES TRACKER EX	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.928	0,003	பட
1409	PENSIONS LIMITED PRUDENTIAL	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.000	0,000	ﯩﻠﻠ
410	THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.063	0,002	ਡੇ
1411	THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	3.068	0.001	ﺎﺕ
1412	THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED	{MONAC} ELENA} RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.240	0,001	ﻟﻠ
1413	THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	45.855	0.022	ப
1414	PRUDENTIAL PENSIONS LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.103	0,001	ﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺄﻟﻴﻔﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤ
1415	THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	645	0.000	ﻠﮯ
1416	EHP GUARDIAN INTERNATIONAL ALTERNATIVE FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	aoo	0,000	ﻠﻠ
1417	AON MASTER TRUST	S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.851	0,001	t
1418	PRIME SUPER	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.115	0,001	।र
419	MACKENZIE GLOBAL LEADERSHIP IMPACT ETF	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	રકે	0.000	ய
1420	STG PFDS ACHMEA MANDAAT BLACKROCK	ELENA) (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	5.454	0,003	ಟ
421	STICHTING PENSIOENFONDS WONEN	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.512	0,001	ﺎ
1422	ST BDFDS VD LANDBOUW MANDAAT BLACKROCK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	16.247	0.008	ﻠﻠ
1423	STICHTING J.E. ASR ES GINDEXPLUS INST. FONDSEN INZAKE EUROPA	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.184	0,002	ದ
1424	ALLIANZ GLOBAL INVESTORS FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.924	0,005	t
425	BLACKROCK GLOBAL INDEX FUNDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	193	0.000	L
1426)	BLACKROCK GLOBAL INDEX FUNDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	134	0.000	0 ್ನಿಲ್ಲ	0
1427	GOLDMAN SACHS FUNDS	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	વદ	0,096	ಕ
1428	EPSILON MULTIASSET VALORE GLOBALE MARZO 2022	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.035	ുവര്‍ക്	E
1429	EPSILON MULTIASSET VALORE GLOBALE SETTEMBRE 2021	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.073	9.008
	1430 EPSILON MULTIASSET VALORE GLOBALE DICEMBRE 2021	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.525		0,003 - 95
di 41				હી

A MILLAN

্

	1431 EPSILON ASSOCIATI SGR - EPSILONSGR QVALUE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.109	0,001	u
1432	EPSILON ASSOCIATI SGR - EPSILONSGR QRETURN	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	7.134	0,003	u
1433	EPSILON ASSOCIATI SGR - EPSILONSGR DLONGRUN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	111	0.000	ப
1434	EPSILON FUND - EURO Q-EQUITY	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC,	ઉત્તર	0.000	ದ
1435	EPSILON FLESSIBILE AZIONI EURO FEBBRAIO 2021	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.103	0,001	ವ
1436	EPSILON FLESSIBILE AZIONI EURO APRILE 2021	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	ર્વે રેજેવ	0,000	u
1437	EPSILON MULTIASSET VALORE GLOBALE LUGLIO 2022	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAÇE	4.511	0.002	ನ
1438	EPSILON MULTIASSET VALORE GLOBALE MAGGIO 2022	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.652	0,003	ವೆ
1439	EPSILON MULTIASSET VALORE GLOBALE GIUGNO 2021	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	દર્સ્ક	0.000	u
1440	EPSILON MULTIASSET VALORE GLOBALE GIUGNO 2021	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	14.025	0,007	ப
1441	TOTAL INTERNATIONAL EX U.S. INDEX MASTER PORTFOLIO OF MASTER INV	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	5.232	0,003	LL
1442	CANADA PENSION PLAN INVESTMENT BOARD	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	09.983	0.053	LT
1443	INTERNATIONAL EQUITY FUND	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	13.480	0,000
1444	CO-OPERATIVE SUPERANNUATION SOCIETY PENSION PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.724	0.004	17
14451	ONTARIÓ POWER GENERATION INC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNAČI ELENA)	1.471	0,001	17
1446	COUNSEL INTERNATIONAL GROWTH	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	61.999	0,030	1
1447	COUNSEL GLOBAL DIVIDEND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.926	0,001	ﺎﺕ
448	COUNSEL DEFENSIVE GLOBAL EQUITY	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	રાજ	0.000	1
ਕਰਨੀ	IPC MULTI-FACTOR INTERNATIONAL EQUITY	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	3.920	0,002	11
1450	INCO ELECTED MASTER TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA)	43.800	0,021	பட
1451	INCO ELECTED MASTER TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	15.682	0.007	11
1452.	IG MACKENZIE EUROPEAN MID-CAP EQUITY FUND	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	191.769	0,092	ﻠﮯ
વર્ષ્ડર્	BLACKROCK - IG INTERNATIONALEQUITY POOL	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	ન છેડ	0,000	11
1454	IPROFILE INTERNATIONAL EQUITY PRIVATE POOL	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE	591	0.000	u
ે 455	IG MACKENZIE EUROPEAN MID-CAP EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	27.855	0,013	14
1456	IG MACKENZIE GLOBAL HEALTH CARECLASS	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	27.400	0,013	ﯿﺎ
1457	MACKENZIE GLOBAL LEADERSHIP IMPACT FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	67	0,000	ﻟﻠﮯ
1458	MACKENZIE MAXIMUM DIVERS.ALL WORLD DEVELOPED EX NORTH AMERICA IE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	622	0.000	ﻟﺘ
459	MACKENZIE INTERNATIONAL EQUITY INDEX ETF	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	253	0,000	ਹ
1460	MACKENZIE MAX DIVERSIFICATION DEVELOPED EUR INDEX ETF	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI RAPP.	208	0,000	13
1461	MACKENZIE MAX DIVERSIFICATION ALL WORLD DEVELOPED IND ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.335	0.002	m
1462	NOVA SCOTIA PUBLIC SERVICE SUPERANNUATION FUND	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	36.600	0.018	u
1463	NOVA SCOTIA TEACHERS PENSION FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	29.400	0.014	ਹੈ
1464	RENAISSANCE GLOBAL EQUITY PRIVATE POOL	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	265	0.000	ﺳ
465	TD EMERALD LOW VOLATILITY GLOBAL EQUITY POOLED FUND TRUST	ELENA (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	100.186	0,048	17
ર વસેસેટ	ALL WORLD EQUITY POOLED FUND TRUST EMERALD LOW VOLATILITY 10	ELENA S.P.A. (MONACI DESIGNATO SPAFID RAPP.	239.407	0,114	ನ
1487	TD EMERALD LOW VOLATILITY PLUS ALL WORLD EQUITY POOLED FUND TRUS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.536	0.004	17
1468	TD EMERALD LOW VOLATILITY GLOBAL EQUITY POOLED FUND TRUST	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP	151.021	0,072	ದ
1469	EQUITY FUND EPOCH INTERNATIONAL	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	105.564	0,050	പ
470	EPOCH GLOBAL EQUITY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	305,734	0.146	ﯩﻠﻠﯩ
1471	EPOCH GLOBAL EQUITY FUND	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	240.531	0.115	ದ
1472	EUROPEAN INDEX FUND TD	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	661	0.000	ಟ
1473	TD GLOBAL LOW VOLATILITY FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	268:412	0.128	ﻟﻠ
1474	TD INTERNATIONAL EQUITY INDEX ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.223	0,002
	ETF 1475 TD SYSTEMATIC INTERNATIONAL EQUITY LOW VOLATILITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.664	0,002	U

	1476 IMPERIAL INTERNATIONAL EQUITY POOL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.951	0,001	ﺎﻧ
IMPERIAL 1477	EQUITY POOL INTERNATIONAL	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.307	0.001	m
1478 ONTARIO POWER GENERATION INC		(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	5.467	0.003	ﻟﻠ
1479	FIRST ASSET MSCI EUROPE LOW RISK WEIGHTED ETF	ELENA (MONACI P.A. ਣ RAPP. DESIGNATO SPAFID	5.491	0.003	ਜ
1480	FIRST ASSET MORNINGSTAR INTERNATIONAL MOMENTUM INDEX ETF	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	15.441	0,007	L
1481	CIBC INTERNATIONAL INDEX FUND	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	3.934	0.002	ﻨﺎ
CIBC EUROPEAN INDEX FUND 1482		ELENA (MONAC PA ટ RAPP. DESIGNATO SPAFID	647	0,000	11
1483	C18C POOLED INTERNATIONAL EQUITY INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	527	0,000	L
1484	RENAISSANCE INTERNATIONAL EQUITY FUND	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	213.910	0,102	ட்
4 485	ALLIANZ AZIONI ITALIA ALL STARS	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	108.000	0.052	ﻨﺎ
ALLIANZ ITALIA 50 SPECIAL 14851		S.P.A. (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID	7.000	0,003	ಮ
1487	ISHARES MSCI EAFE INTERNATIONALINDEX FUND	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	44.850	0.023	ய
ISHARES MSCI ACWI ETF 1488		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC) ELENA)	46.307	0,022	L
ISHARES MSCI ACWI EX U.S. ETF 1489		(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	13.744	0.007	π
ISHARES MSCI EUROZONE ETF 1490		ELENA IMONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	100.326	0,048	ﻨﺎ
1491	ISHARES MSCIEAFE GROWTH ETF	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	134.876	0,064	tr
ISHARES MSCI EAFE ETP 492		RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	347,294	0.166	ﻟﻠ
ISHARES MSCI KOKUSAI ETF વડેર		(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	408	0,000	ﺎﺋﯩ
ISHARES MSCITALY ETF 1494		ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC!	68.961	0,033	ப
495	ISHARES EDGE MSCI MIN VOL EAFE ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	326.089	0,156	n
1496	ISHARE EDGE MSCI MIN VOL EAFE INDEX FUND OF BLACKROCK FUNDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.868	0.002	ದ
497	ISHARES CORE MSCI EUROPE ETF	ELENA {MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	36.332	0.017	ದ
498	ISHARES MSCI ACW! LOW CARBON TARGET ETF	ELENA {MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	972	0.000	ਜ
1499	ISHARES EDGE MSCI INTL QUALITY FACTOR ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	40.663	0.019	ﻠﮯ
1503	ISHARES EDGE MSCI INTL MOMENTUMFACTOR ETF	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.761	0.004	பட
1501	ISHARES EDGE MSCI INTL SIZE FACTOR ETF	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	535	0.000	ಟ
કેટરા	ISHARES INTERNATIONAL DIVIDEND GROWTH ETF	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.014	0,001	ட
ISHARES CORE MSCIEAFE ETF રેજેરી		ELENA! (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	492.518	0.236	17
504	ISHARES CORE MSCI TOTAL INTERNATIONAL STOCK ETF	ELENA (MONAC DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	99.004	0,047	ﯩﺪﺍ
રુડ્યુક	ETF ISHARES CORE MSCI INTERNATIONALDEVELOPED MARKETS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	24.665	0,012	ﺎﺕ
1505	ISHARES ESG ADVANCED MSCIEEAFE INDEX ETF	ELENA {MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	133	0.000	ﺎﺗﺎ
1507	ISHARES CORE MSC! EAFE IMI INDEX ETF	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	19.497	0.009	u
ട് ക്ല	ISHARES MSCIEUROPE IMI INDEX ETF	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1,913	0,001	ﺪﺍ ﺍﻟﻤ
15091	CONNECTICUT GENERAL LIFE INSURANCE COMPANY	ELENA (MONACI SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	297	0.000	ને
15101	PRINCIPAL GLOBAL INVESTORS COLLECTIVE INVESTMENT TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.321	0,000	11.
1511	PRINCIPAL GLOBAL INVESTORS COLLECTIVE INVESTMENT TRUST	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	13.104	0.006	ਸ
1512	JAMERICAN CENTURY ETF TRUST-AVANTIS INTERNATIONAL EQUITY ETF	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2,293	0,001	t
	1513}AMERICAN CENTURY ETF TRUST-AVANTIS INTERNATIONAL EQUITY FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC)	372	0,000	ﻟﻠ
1514	AMERICAN BUREAU OF SHIPPING	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	50	0,000	ﻟﻠ
	PLAN MASTER TRU 1515 UNITED TECHNOLOGIES CORPORATIONEMPLOYEE SAVINGS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.635	0.005	u
BEAR CREEK INC ર્સદ		(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	354	0,000	ದ
1517 BEAR CREEK INC		ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	୧୬୫	0,000	C
1518 SCPMG KEOGH PLAN		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.132	0,001	್ :
1519]CITY UNIVERSITY OF NEW YORK		RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA	76	0.000	ೆ ಕ
	1520]DETROIT EDISON QUALIFIED NUCLEAR DECOMMISSIONING TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAČI ELENA)	1.209	0.00V	* LE " "
					ದ

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30 938 べくなります

1521 FRANKLIN LIBERTYQT INTERNATIONAL EQUITY INDEX ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	230	0.000	ul
FRANKLIN TEMPLETON ETF TRUST - FRANKLIN FTSE EUROPE ETF 1522	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.300	0,001	പ
FRANKLIN TEMPLETON ETF TRUST - FRANKLIN FTSE ITALY ETF 1523	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.041	0,000	ﺪﻟﻴﺎ
INT'L EQUITY HEDG TRUST-FRANKLIN LIBERTYQ FRANKLIN TEMPLETON ETF 1524	ELENA) (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	308	0.000	ட்
GLOBAL EQUITY ETF FRANKLIN TEMPLETON ETF TRUST-FRANKLIN LIBERTYQ 1525	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	130	0.000	に
1526 FRANKLIN FTSE EUROPE EX U.K. INDEX ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	1.008	0,000	ﺎﻧ
FRANKLIN TEMPLETON ETF TRUST - FRANKLIN FTSE EUROPE HEDGED ETF 527	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	47	0,000	lt-
SCHRODER GLOBAL QUALITY FUND (CANADA) 1528	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.535	0,002	ਤੋਂ
ETF 1529 NATIXIS SEEYOND INTERNATIONAL MINIMUM VOLATILITY	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.334	0,002	ﻨﮕﺎ
LLC 1530 INTECH GLOBAL ALL COUNTRY ENHANCED INDEX FUND	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	262	0.000	ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
SUNAMERICA SERIES TRUST SA JPM DIVERSIFIED BALANCED PORTFOLIQ 1531	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	127	0,000	ವ
SEASONS SERIES TRUST SA MULTI-MANAGED INTERNATIONAL EQUITY PORTF 1532	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	817	0,000	ﺳﻠﺎ
SUNAMERICA SERIES TRUST SA BLACKROCK VCP GLOBAL MULTI ASSET PORT 1533	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	164	0.000	ﻟﻠ
SUNAMERIČA ŠERIES TRUST - SA INTERNATIONAL INDEX PORTFOLIO 1534	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.035	0,002	ﻟﻠ
1535 INVESCO INTERNATIONAL SMALL-MIDCOMPANY FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	955.881	0,457	t
1535 INVESCO INTERNATIONAL SMALL-MIDCOMPANY FUND	ELENA (MONAC) S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	2.375	0,001	ਜੋ
CAYMAN ISLANDS CHAMBER OF COMMERCE PENSION FUND 1537	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNAÇI ELENA)	588	0.000	പ
1538 LVIP SSGA INTERNATIONAL INDEX FUND	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	22.285	0.01	ـﻨﺎ
COUNTY OF LOS ANGELES SAVINGS PLAND THRIFT PLAN 1538	(MONACI ELENA) S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	600	0,000	ದ
RHUMBLINE INTERNATIONAL POOLED INDEX TRUST 1540	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNACI ELENA)	1.851	0,001	ﺪﻟﻴﺔ
MAWER COLLECTIVE INVESTMENT TRUST 1541	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	384.999	0,184	tt
MARIGOLD TACTICAL STRATEGIES LTD 1542	ENA ਵੀ (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	857	0,000	F
LOCKHEED MARTIN CORPORATION DEFINED CONTRIBUTION PLANS MASTER TR 5431	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	9.217	0.004	ﻠﮯ
1544 MAWER GLOBAL BALANCED FUND	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	245.552	0.117	14
545 MAWER GLOBAL EQUITY FUND	(MONACI ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	.671.252	0,799	ದ
MAWER TAX EFFECTIVE BALANCED FUND 1546	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	103.000	0,049	ட
MAWER INTERNATIONAL EQUITY FUND 1547	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.718.674	1.300	ﻟﻠ
548 MAWER INTERNATIONAL EQUITY POOLED FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	898.988	0.430	ನ
1549 MAWER EAFE LARGE CAP FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.220	0,001	ਡੇ
COMPASS CONSERVATIVE PORTFOLIO 1550	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.270	0.003	1
COMPASS CONSERVATIVE BALANCED PORTFOLIO 1551	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	42,742	0,020	ﯩﻠﻠ
COMPASS BALANCED PORTFOLIO 1552	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	58.316	0,028	பட
COMPASS BALANCED GROWTH PORTFOLIO 1553	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	42.442	0,020	u
COMPASS GROWTH PORTFOLIO રિકેન	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	19.951	0.010	ਹ
COMPASS MAXIMUM GROWTH PORTFOLIÓ 1555	ELENA (MONACI DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	4.352	0.002	ﻟﻠ
NUVEEN WINSLOW INTERNATIONAL SMALL CAP FUND 1556	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	13.487	0.006	பட
NUVEEN WINSLOW INTERNATIONAL LARGECAP FUND 1557	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.555	0.001	ದ
ATBIS INTERNATIONAL EQUITY POOR 1558	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	5.343	0.003	m
RESOLUTION LIFE INSURANCE COMPANY TALÇOTT 1558	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	814	0,000	L
OF NEW YORK GROUP TRUST CITY રહેરા	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.957	0.006	ﺎ
CITY OF NEW YORK GROUP TRUST 1561	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	318.300	0,152	ಟ
OF NEW YORK GROUP TRUST City 562	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	9.546	0,005	ﺎﻧ
City of NEW YORK GROUP TRUST ર્સ્કેર	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	346.300	0,165	ال
CITY OF NEW YORK GROUP TRUST 1564	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	10.196	0.005	11
1565 CITY OF NEW YORK GROUP TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	17.300	0.008	17

1566 City OF NEW YORK GROUP TRUST	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	155.300	0,074	LL
City of NEW YORK GROUP TRUST 1567	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	58,900	0.028	12
FIDELITY COVINGTON TRUST: FIDELITY TARGETED INTL FACTOR ETF 1568	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	217	0,000	ਦ
ARROWSTREET (CANADA) GLOBAL ALL-COUNTRY FUND I 1569	ENA El (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	15.548	0,007	ನ
PES:PIMCO RAFI DYNAMIC MULTI-FACTOR INTERNATIONAL EQUITY ETF 1570	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	229	0,000	11
CORPORATION RETIREE MEDICAL PLAN TRUST INTEL 574	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	108	0.000	12
ALASKA COMMON TRUST FUND 1572	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	4.038	0,002	п
SSGA MSCI ACWI EX-USA INDEX NON-LENDING DAILY TRUST 1573	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	631	0,000	u
OHIO NATIONAL FUND, INC. - ON INTERNATIONAL EQUITY PORTFOLIO 1574	ELENA! RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	891	0,000	ப
ROMAN CATHOLIC BISHOP OF SPRINGFIELD A CORPORATION SOLE 1575	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	2.007	0.001	ದ
TENNESSEE CONSOLIDATED RETIREMENT SYSTEM 1576	ELENA (MONAC DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	61.600	0,077	u
VANGUARD FTSE DEVELOPED EUROPE ALL CAP INDEX ETF 1577	ELENA (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	1.036	0.000	ﻟﻠ
1578 VANGUARD FTSE DEVELOPED ALL CAPEX NORTH AMERICA INDEX ETF	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6,942	0,003	ದ
1579[VANGUARD DEVELOPED ALL-CAP EX NORTH AMERICA EQUITY INDEX POOLED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	375	0.000	u
WELLS FARGO FACTOR ENHANCED INTERNATIONAL PORTFOLIO 1580	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	10.837	0,005	ﻠﮯ
WELLS FARGO BK DECL OF TRUST ESTABL INVEST FUNDS EMPLOYEE BEN TR 581	ELENA (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	18.776	0.009	u
WELLS FARGO BK DECL OF TRUST ESTABL INVEST FUNDS EMPLOYEE BEN TR 582	ELENA) (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.421	0.002	ﻟﻠ
VANGUARD TOTAL WORLD STOCK INDEX FUND 583	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	34.377	0.016	U
VANGUARD DEVELOPED MARKETS INDEX FUND 1584	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	625.341	0,299	11
WILMINGTON TRUST CORP રેક્ટર	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	23.100	0,011	೮
HC CAPITAL TRUST - THE ESG GROWTH PORTFOLIO 1586	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	257	0,000	ﻟﺘﺎ
HC CAPITAL TRUST- THE CATHOLIC SRI GROWTH PORTFOLK 1587	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	155	0,000	u
ARKWRIGHT, LLC 4 288	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	192	0,000	14
INTERNATIONAL MONETARY FUND 15831	ELENA RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.382	0.001	u
INTERNATIONAL MONETARY FUND રજૂરી	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC)	1.180	0,001	ﻟﻠ
INTERNATIONAL MONETARY FUND 1591	ELENA (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	1.994	0.001	u
INTERNATIONAL MONETARY FUND 1592	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	.559	0,001
JOHN HANCOCK LIFE AND HEALTH INSURANCE COMPANY ਦੇਰੇਤ	ELENA (MONAC DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	5.389	0.003	ﭘﺎ
UBS (LUX) EQUITY SICAV EURO COUNTRIES INCOME । ২০১	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	111.414	0,053	1
DEFENSIVE (USD) UBS (LUX) STRATEGY SICAV-SYSTEMATIC - ALLOCATION PF 1 585	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	.308	0,001	ਜ
WEDIUM (USD) (UBS (LUX) STRATEGY SICAV-SYSTEMATIC - ALLOCATION PF 1595	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.000	0.001	ய
UBS (LUX) STATEGY SICAV SAP DYNAMIC (USD) 1597	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	833	0,000	ப
TF EQUITY (USD) UBS (LUX) KEY SELECTION SICAV - SYSTEMATIC ALLOCAT P 1 ਦੇਰੇ	ELENA (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	સેસ્ટિટ	0.000	n
STRATEGY SICAV 1599	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	428	0,000	ﻟﻠ
PASSIVE UBS (LUX) INSTITUTIONAL FUND - EQUITIES EUROPE (EX CH) 1800	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.547	0,002	ಬ
PASSIVE II UBS (LUX) INSTITUTIONAL FUND - EQUITIES EUROPE (EX CH) 1601	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	16.446	0.008	11
MUTUAL FUND LOCALTAPIOLA ESG CONSUMER 1602	ELENA (MONACI SPAFID S.P.A. RAPP. DESIGNATO	80.392	0.038	U
603 FIDELITY INVESTMENT TRUST: FIDELITY GLOBAL EQUITY INCOME FUND	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	6.200	0,003	ﻟﻠ
1604 AVIVA LIFE & PENSIONS UK LIMITED	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	21.436	0,010	1
1605 FIDELITY PURITAN TRUST FIDELITY LOW-PRICED STOCK FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	28.480	0.014	π
1606 FIDELITY GROUP TRUST FOR EMPLOYEE BENEFIT PLANS	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	4.347	0.002	u
AVIVA INVESTORS INVESTMENT FUNDS ICVC AVIVA INVESTORS INTERNATIONAL INDEX TRACKING FUND 1607	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	1.590	0,001	ದ
1608 FIDELITY RETIREE HEALTH REIMBURSEMENT PLAN	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.152	0,000	हर
1609 AVIVA LIFE & PENSIONS UK LIMITED	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.704	0.001	CF
1610 JPMORGAN GLOBAL ALLOCATION FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.810	0,001	ಿನ ਪ

Pag. 37 di 41

ನ

NOTA

	1611 }FCP LBPAM IRC ACTIONS EURO MIN VAR	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.813	0,006	ದ
16121	TEACHERS' RETIREMENT SYSTEM OF THE CITY OF NEW YORK	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	12.900	0,000	ﺳﻠﺎ
	1613 FCP L8PAM DIVERSIFIE FOCUS OBLIG 3 5	DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP.	2.724	0,001	ﻟﺘ
1814	ETF JPMORGAN DIVERSIFIED RETURN INTERNATIONAL EQUITY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	29.811	0.014	L
1615	JPMORGAN BETABUILDERS EUROPE ETF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	44.770	0.021	ﻠﮯ
1616	FIDELITY FUNDS	ELENA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI RAPP.	3.410	0,002	ப
1617	FIAM GROUP TRUST FOR EMPLOYEE BENEFIT PLANS	ELENA) S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	94.500	0.045	ய
1618	FIDELITY COMMON CONTRACTUAL FUND PLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	8.100	0.004	t
1648	FIDELITY PURITAN TRUST FIDELITY LOW-PRICED STOCK FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELEMA)	513.362	0,724	L
1620	LBPAM ISR ACTIONS EURO MIDCAP	ELENA) (MONACI S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP	217	0.000	ದ
621	ELC FIAM SELECT INTERNATIONAL SMALL CAP EQUITY FUND,	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	11.700	0.006	u
1622	FIDELITY GROUP TRUST FOR EMPLOYEE BENEFIT PLANS	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	231.154	0.111	ﻟﻠ
1623	FIDELITY DIVERSIFIED INTERNATIONAL COMMINGLED POOL	(MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	558.093	0,267	ﻠﻠ
1624	FOR TOCQUEVILLE ULYSSE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	113.788	0,054	u
1625	FCP MM TOCQUEVILLE CONVICTIONS	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	43,300	0.021	ﮨﻨﺎ
1626	FIDELITY INVESTMENT TRUST: FIDELTY SAI INTERNATIONAL SMA COMPLETION FUND	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	84.771	0,041	LL
1627	FIDELITY INVESTMENT TRUST: FIDELITY SERIES OVERSEAS FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	.443.939	1,169	ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
1628	CENTRAL INVESTMENT PORTFOLIOS LLC: FIDELTY INTERNATIONAL EQUITY CENTRAL FUND FIDELITY	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	300.700	0,144	ﻟﺘ
1629	INC. FMR CAPITAL,	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	121	0.000	ਹ
1630	FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	222	0.000	س
1631	FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC	ELENA) (MONAC S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	195	0,000	ಗ
1632	JPMORGAN DIVERSIFIED FUND	ELENA) (MONAC) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	442	0.000	ದ
1633	FIDELTTY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC	ELENA (MONAC RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	eda	0,000	ದ
1634	EQUITY INCOME FUND FIDELITY ADVISOR SERIES VIII: FIDELITY ADVISOR GLOBAL	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	1.959	0,001	ದ
1635	FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	452	0.000	ﻟﻠ
રિકેટ	AVIVA LIFE & PENSIONS UK LIMITED	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC1	1.899	0,001	ப
1637	ALLIANZGI FONDS DPF DILLINGER PENSIONSFONDS	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC)	1.520	0.001	L
	1638 SANLAM UNIVERSAL FUNDS PLC	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.250	0,001	11.
ess	MEDIA SUPER	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.693	0.001	17
1640	CUSTODY BANK OF JAPAN, LTD. RE: STB FOREIGN STOCK INDEX MOTHER FUND(CURRENCY HEDGED	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	1.285	0,001	ಟ
1641	FIDELITY CONCORD STREET TRUST: FIDELITY SERIES INTERNATIONAL INDEX FUND	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.035	0,000	ﯩﻨﯩ
	1642JAMP CAPITAL UNHEDGED GLOBAL SHARES MULTI-MANAGER FUND MERIDIAN BUILDING	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.743	0,001	ದ
	1643 ALLIANZGI FONDS PF	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.754	0,001	ﻟﻠ
1644	BLACKROCK INTERNATIONAL INDEX V.I. FUND OF BLACKROCK VARIABLE SERIES FUNDS, INC	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.390	0,001	ದ
દર્ષદ	FIDELITY RETIREE REALTH REIMBURSEMENT PLAN	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE	1.048	0.003	tr
િક્વર્સ	ALLIANŽGI FONDS GANO 2	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.351	0,001	ನ
1647	BNZ WHOLESALE INTERNATIONAL EQUITIES (INDEX) FUNL	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.097	0.001	ದ
1648	FUND TCORPIM INDEXED INTERNATIONAL SHARE (UNHEDGED)	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.502	0.001	ﻟﻠ
	1649 BI FINANZFONDS	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.173	0.001	17
1650	y FUND ADVISER MANAGED TRUST - TACTICAL OFFENSIVE EQUIT	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.374	0,001	ਹੈ
651	FIDELITY FUNDS	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.913	0,002	ਸ
1652	T. ROWE PRICE INTERNATIONAL EQUITY INDEX TRUST	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.614	0.002	ದ
1653	US BANK NA	ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	3.313	0.002	ನ
	1654 ALLIANZGI FONDS AFE	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.581	0,002	ದ
	1655 VANGUARD INVESTMENT SERIES PUBLIC LIMITED COMPANY	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.659	0,001	E

	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3.098	0,001	ﻟﻠ
1656 FIDELITY FUNDS	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	3-108	0,001	ﺎﻧ
SEI INSTITUTIONAL MANAGED TRUST - MULTI-ASSET ACCUMULATION FUND 657		3.892	0,002	ﻟﻠ
1658 MINE SUPERANNUATION FUND	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC.
STRATEGIC INTERNATIONAL EQUITY FUND 1659	ELENA) (MONAC) S.P.A. SPAFID DESIGNATO RAPP	1.919	0.001	L
VANGUARD FUNDS PUBLIC LIMITED COMPANY 1650	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.922	0,001	U
FUNDACAO CALOUSTE GULBENKIAN 1861	ENA (MONAC S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP	2.369	0.001	U
ALLIANZGI FONDS STIFTUNGSFONDS WISSENSCHAFT 1662	ELENA (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	3.732	0,002	ಬ
VANGUARD INTERNATIONAL. SHARES SELECT EXCLUSIONS INDEX FUND 1663	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC:	3.216	0,002	(T
UNIVERSAL-CA V 570400 UNIVERSAL-INVESTMENT-GESELLSCHAFT MBH ON BEHALF OF 1564	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2,628	0,001	U.
EUROPE QUALITY INCOME UCITS ETF UCITS ICAV/FIDELITY FIDELITY 1665	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	2.996	0.001	ﻠﮯ
FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC ର୍ଚ୍ଚିତ୍ର	(MQNACI ELENA ধ DESIGNATO SPAFID S.P. RAPP.	580	0.000	17
FIDELITY GLOBAL LOW VOLATILITY EQUITY FUND 1667	ELENA (MONAC SPAFID S.P.A. DESIGNATO RAPP.	3.856	0,002	ﻟﻠ
FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC ଚରଣ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	745	0,000	1
JP MORGAN CHASE BANK, N.A. COMMINGLED PENSION TRUST FUND (EAFE EQUITY INDEX) OF 1 સેસ્ટેસ	FI FNA DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACE RAPP.	45.697	0.022	u
JPMORGAN BETABUILDERS INTERNATIONAL EQUITY ETF 1670	ELENA (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	13.539	0.006	ಟ
FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC 1671	ELENA S.P.A. (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID	1.291	0,001	=
FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY LLC 672	ENA IMONAC S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	800	0,000	ﻟﻠ
AVIVA LIFE & PENSIONS UK LIMITED 1673	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	47.865	0.023	12
LIO VARIABLE INSURANCE PRODUCTS FUND: OVERSEAS PORTFOR 16741	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONAC	298.319	0,143	u
AVIVA LIFE & PENSIONS UK LIMITED 675	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	5.242	0.003	ﯿﻠﺎ
OVERSEAS FUND FIDELITY INVESTMENT TRUST: FIDELITY 1676	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MÓNAC	1.381.730	0,651	u
FIDELITY INVESTMENT TRUST: FIDELITY DIVERSIFIED INTERNATIONAL FUND 1677	ELENA) {MONAC DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	1.174.307	0.562	ਜ
FMR CAPITAL, INC. 1678	ELENA (MONAC) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	312	0,000	। र
PORTFOLIO EQ ADVISORS TRUST - EQ/A8 DYNAMIC MODERATE GROWTH 1579	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	4.294	0,002	ರ
STATE OF NEW MEXICO STATE INVESTMENT COUNCIL 1680	ELENA) (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	6.002	0,003	ಳ
EQUITABLE FINANCIAL LIFE INSURANCE COMPANY 1681	ELENA) (MONAC S.P.A. SPAFID RAPP. DESIGNATO	1.157	0,001	ಳ
EQ ADVISORS TRUST - EQ/AB DYNAMIC GROWTH PORTFOLIO 1682	ELENA RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	1.031	0,000	ಳ
GUINNESS ASSET MANAGEMENT FUNDS PLC 1683	ELENA! (MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	3.540	0,002	ಳ
EQ ADVISORS TRUST - ATM INTERNATIONAL MANAGED VOLATILITY PORTFOLIO 1684	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	2.945	0,001	ಳ
GUPTA MONIKA - GUPTA MANISH GIRDHARILAL 1685	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	500	0,000	ರ
685 RIVERFIELD SICAV	S.P.A. (MONAC) ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID		0,000	ಳ
MICHAL J ELSENBOSS 1687	(MONACI ELENA) RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A.	400	0,000	ಳ
KATRINA SENN ୧୫୫	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	.500	0.001	ਖ
NATASHA SENN 1688	ELENA (MONACI S.P.A. DESIGNATO SPAFID RAPP.	1.500	0,001	ব্য
NV RBIF ALLNCEBRNSTN INTL EQ 1690)	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	રેક્ટર્સ	0,000	ಳ
WYOMING RETIREMENT SYSTEM 1691	ELENA) (MONACI S.P.A. RAPP. DESIGNATO SPAFID	570	0,000	র্য
CTJ RE STANLIB GLOBAL EQUITY FD AB 1692	ELENA) (MONACI .P.A. દ DESIGNATO SPAFID RAPP.	ഒറാ	0,000	ನ
HALIFAX REGIONAL MUNICIPALITY MASTER TRUST 1683	ELENA! RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI	227	0,000	ಳ
HALIFAX REGIONAL MUNICIPALITY MASTER TRUST 1694	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.134	0,001	C ਦ ਸੀ
HALIFAX REGIONAL MUNICIPALITY MASTER TRUST ન સ્વિસ	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	1.673	0.001	CA
ALLIANCEBERNSTEIN FUND-DYNAMIC 1695	(MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. RAPP.	330	OSBOO	ી ર A F
ALLIANCEBERNST VAR PROD SER F INC.ALLIANCEB DYN ASSE 1697	ELENA {MONACI RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A.	1.204	હ્યુહર્લ	ેમ
1698 BRIGHTHOUSE FUNDS TRUST 1 - AB GLOBAL DYNAMIC ALLOCATION	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	6.484	0 003	- A-
SNB 1698	RAPP, DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	720.068	0:344	The Code
1700 FIMEI S.P.A.	RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA)	108.368.721		54,820 - 2201 - 220
				19.5

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0.013 0.006 0 more 0.001 27,503 3.412 .896 12.86 RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. DESIGNATO SPAFID S.P.A. (MONACI ELENA) RAPP. 1703 GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG S.A 1702) GENERALI SMART FUNDS SICAV 1704 GENERALI INVESTMENTS SICAV 1701) GENERALI (TALIA SPA	And And Any Andrew States

% sui presenti AZIONI

99.559% 0,420% 0,000% 0,021%	100,000%
36.350 170.707.944 720.066	171.464.360
NON VOTANTI FAVOREVOLI ASTENUTI CONTRARI	TOTALE AZIONI PRESENTI

All. "S" al No 11009 5848 di rep.

PROGETTO DI FUSIONE INVERSA PER INCORPORAZ

ROSSINI INVESTIMENTI S.P.A.

FIMEI S.P.A.

RECORDATI S.P.A.

REDATTO AI SENSI E PER GLI EFFETTI

DELL'ARTICOLO 2501-TER DEL CODICE CIVILE

1° ottobre 2020

INDICE

INDICE
GLOSSARIO
PREMESSA
1. SOCIETÀ PARTECIPANTI ALLA FUSIONE
2. STATUTO DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE
3. RAPPORTO DI CAMBIO E CONGUAGLIO IN DENARO
4. MODALITÀ DI ASSEGNAZIONE DELLE AZIONI DELLA SOCIETA INCORPORANTE E DATA DI GODIMENTO DELLE STESSE
5. DATA A PARTIRE DALLA QUALE LE AZIONI DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE ASSEGNATE IN CONCAMBIO PARTECIPERANNO AGLI UTILI
6. DATA DI EFFICACIA CIVILISTICA, CONTABILE E FISCALE DELLA FUSIONE 13
7. ASPETTI CONTABILI DELLA FUSIONE
8. RIFLESSI TRIBUTARI DELLA FUSIONE
9. TRATTAMENTO RISERVATO A PARTICOLARI CATEGORIE DI SOCI E AGLI AMMISTRATORI
10. RECESSO
11. NOTIFICA DELLA FUSIONE ALLA PRESIDENZA DEL CONSIGLIO DEI MINISTRI AI SENSI DELLA NORMATIVA "GOLDEN POWER"
12. CONDIZIONI DELLA FUSIONE
Allegato:
A. statuto sociale vigente di Recordati.

GLOSSARIO

Si riporta di seguito un elenco dei termini utilizzati nel presente progetto di fusione con le relative definizioni. Gli ulteriori termini utilizzati nel presente progetto di fusione hanno il significato loro attribuito e indicato nel testo.

	"Comitato" Recordati S.p.A. facente funzioni di Comitato per le Operazioni con Parti Correlate.
	"Fimei": diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro 10.000.000,00, codice fiscale e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano- Monza-Brianza-Lodi: 01001630159, partita I.V.A. 10042010156, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 784291, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg S. à r.l
	"Fusione" o "Operazione": La prospettata operazione di fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A.,
	"Gruppo": Recordati S.p.A. e facente capo a CVC Capital Partners VII Limited.
	"Procedura" …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… correlate approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati S.p.A. nella riunione del 24 novembre 2010 e aggiornata in data 11 febbraio 2014 e successivamente in data 9 febbraio 2017.
"Recordati" o "Società Incorporante"
	o "Emittente": Recordati S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via Matteo Civitali n. 1, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro 26.140.644,50, codice fiscale, partita I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 00748210150, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 401832, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg S. à r.1.
	"Regolamento Emittenti": Il regolamento adottato dalla Consob con delibera n. 11971 del 14 maggio 1999 e sue successive modifiche e integrazioni.

	"Regolamento OPC": Il regolamento adottato dalla Consob con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010 e da ultimo modificato con delibera n. 19974 del 27 aprile 2017.
	'Rossini Investimenti": Rossini Investimenti S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro 82.550.000,00, codice fiscale, partita I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 10428410962, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 2530577, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg S. à r.l
	"Rossini Luxembourg": Rossini Luxembourg S. à r.l., società costituita ed esistente ai sensi del diritto lussemburghese, con sede legale in Lussemburgo (Granducato del Lussemburgo), 20 avenue Monterey, L-2163, iscritta presso il Registre de Commerce et des Sociétés di Lussemburgo al numero B 224498
	"Rossini Sarl": diritto lussemburghese, con sede legale in Lussemburgo (Granducato del Lussemburgo), 20 avenue Monterey, L- 2163, iscritta presso il Registre de Commerce et des Sociétés di Lussemburgo al numero B 226214.
"Società Incorporande" :
	"Società Partecipanti alla Fusione" Recordati, Rossni Investimenti e Fimei.
	"TUF": Il D.Lgs. n. 58/1998, come successivamente modificato e integrato.

PREMESSA

A. Con comunicazione del 15 giugno 2020, Rossini Luxembourg, nella sua qualità d esercente attività di direzione e coordinamento sulle Società Partecipanti alla Fusiones da manifestato la propria intenzione di procedere alla Fusione e ha invitato Recordati, Rossifili Investimenti e Fimei a porre in essere gli adempimenti necessari affinché l'Operazione sia perfezionata nei primi mesi del 2021 (fermo restando che, al fine di consentire le distribuzioni illustrate nel successivo articolo 3, il perfezionamento dell'Operazione dovrà realizzarsi successivamente alla data di approvazione dei bilanci delle Società Incorporande relativi all'esercizio al 31 dicembre 2020).
B. La Fusione in commento si colloca nel più ampio processo di acquisizione indiretta da parte di Rossini Investimenti, per il tramite di Fimei, della maggioranza del capitale sociale di Recordati (rispetto alla quale la Fusione è strettamente e intrimsecamente connessa), che si è perfezionata mediante apporto da parte di Rossini Sarl a favore di Rossini Investimenti di capitale proprio per un ammontare complessivamente pari a circa Euro 3 miliardi.
C. La Fusione consegue l'obiettivo di: (i) realizzare un accorciamento della catena di controllo rispetto alle società operative e semplificare la struttura societaria del Gruppo, in linea con le prassi nazionale e internazionale, cui consegue anche un beneficio fiscale in capo alla società operativa derivante dalla possibilità di utilizzare il beneficio ACE maturato in capo a Rossini Investimenti e riconducibile agli apporti effettuati da Rossini Sarl nel contesto dell'operazione di acquisizione prima menzionata. In particolare, a fronte della capitalizzazione di cui alla premessa B, l'Agenzia delle Entrate, in risposta a una specifica istanza di interpello, ne ha riconosciuto la rilevanza quale incremento di capitale ai fini ACE e, per l'effetto, Rossini Investimenti ha maturato nel corso degli esercizi 2018 e 2019, e maturerà anche nel corso degli esercizi 2020 e 2021 fino alla Data di Efficacia Contabile (come infra definita), un beneficio cumulato ACE che genererà in capo alla Società Incorporante minori imposte per circa Euro 12,9 milioni (la possibilità per la Società Incorporante di utilizzare tale beneficio fiscale è stata, in via prudenziale, oggetto di specifico interpello, depositato in data 5 agosto 2020, per il quale è ragionevole attendersi un esito positivo). La Fusione consentirebbe inoltre a Recordati di fruire in via prospettica, senza alcun limite temporale, dell'ulteriore beneficio ACE, da calcolarsi per ogni esercizio sull'incremento di capitale rilevante trasferito dalle Società Incorporande; stante le normative vigenti, tale beneficio sarà tuttavia fruibile nel limite dell'ammontare del patrimonio netto contabile della Società Incorporante, generando quindi ulteriori minori imposte per circa Euro 1,3 milioni su base annua (ad eccezione del primo anno di efficacia della Fusione - dalla Data di Efficacia fino al 31 dicembre 2021 - in cui le minori imposte derivanti dal beneficio ACE saranno di circa Euro 1 milione); (ii) razionalizzare la struttura societaria e semplificare la catena di controllo esistente con conseguente miglioramento della snellezza gestionale, in linea con le prassi nazionale e internazionale; (iii) ridurre i costi amministrativi connessi al mantenimento delle Società Incorporande, con conseguente liberazione di risorse a vantaggio dell'intero Gruppo; (iv) ottenere sinergie amministrative e sinergie legate ai costi fissi di struttura, nonché una maggiore efficienza sotto il profilo finanziario derivante da un accorciamento della catena di controllo che permetterà una più rapida risalita dei flussi di dividendi, cui consegue anche un minore costo fiscale derivante dall'eliminazione di livelli di imposizione addizionali.
D. In data odierna i consigli di amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione hanno approvato il presente progetto di fusione redatto ai sensi dell'articolo 2501-ter del codice civile (il "Progetto di Fusione").
E. Alla data del presente Progetto di Fusione, Fimei detiene n. 108.368.721 azioni ordinarie di Recordati, rappresentanti il 51,820% del capitale sociale della stessa, mentre Rossini Investimenti detiene n. 10.000.000 azioni ordinarie di Fimei, rappresentati il 100% del capitale sociale della stessa. La Fusione si configura dunque come una fusione c.d. inversa, vale a dire una forma di fusione per incorporazione nella quale la società partecipata incorpora le società direttamente e indirettamente partecipanti. La scelta di procedere a tale forma di fusione consentirà alla Società Incorporante di garantire la prosecuzione dei rapporti contrattuali attualmente in capo alla stessa, nonché di mantenere lo status di società quotata che avrebbe altrimenti perso in ipotesi di Recordati in Rossini Investimenti o Fimei.
F. Alla data del presente Progetto di Fusione, il capitale sociale di Rossini Investimenti è interamente detenuto da Rossini Sarl.
G. Le situazioni patrimoniali di riferimento ai sensi e per gli effetti dell'articolo 2501-quater del codice civile sono costituite, quanto alla Società Incorporante, dalla relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUF e approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020, e, quanto alle Società Incorporande, dalle situazioni patrimoniali al 30 giugno 2020, redatte ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile e approvate dai rispettivi consigli di amministrazione in data 11 settembre 2020. Dette situazioni patrimoniali saranno messe a disposizione del pubblico nei termini e con le modalità previsti ai sensi di legge e di regolamento.
H. In considerazione del rapporto di controllo di diritto esistente tra Rossini Investimenti e Fimei-e-tra-quest-ultima e-Recordati, nonché della significatività della-Fusione, la stessa costituisce un'operazione tra parti correlate di "maggiore rilevanza" ai sensi e per gli effetti del Regolamento OPC e della Procedura. Il Comitato, facente funzioni di comitato per le operazioni con parti correlate, è stato pertanto coinvolto nella fase istruttoria della Fusione, nonché nell'approvazione della proposta di deliberazione da sottoporre all'assemblea straordinaria degli azionisti di Recordati. In data 28 settembre 2020 il Comitato ha espresso il proprio motivato parere favorevole in merito alla sussistenza dell'interesse di Recordati al compimento dell'Operazione, nonché circa la convenienza e la correttezza sostanziale dei termini e delle condizioni della medesima Operazione, ai sensi del Regolamento OPC e della Procedura.
I. La Fusione è da considerarsi significativa ai sensi dell'articolo 70 del Regolamento Emittenti. Recordati ha tuttavia optato di avvalersi, con effetto a partire dal 20 dicembre 2012, della facoltà di derogare agli obblighi di pubblicazione dei documenti informativi prescritti in occasione di operazioni significative di fusione, scissione, aumento di capitale mediante conferimento di beni in natura, acquisizioni e cessioni, ai sensi dell'articolo 70, comma 8, e dell'articolo 71, comma 1-bis, del Regolamento Emittenti. Non sarà pertanto necessario predisporre il documento informativo ai sensi dell'Allegato 3B del Regolamento Emittenti.
J. sulle azioni rappresentative dell'intero capitale sociale di Fimei e sulle azioni rappresent dell'intero capitale sociale di Rossini Investimenti, sui conti correnti di Fimei e di Rossini Investimenti, su eventuali crediti vantati da Rossini Investimenti nei confronti di Finei, ne garanzie prestate da Rossini Investimenti nell'ambito dell'operazione di acquisizione indiretta di Recordati da parte di Rossini Investimenti stessa tramite l'acquisizione dell'intero capitale sociale di Fimei.
K. Su Rossini Investimenti non grava alcun debito o passività derivante dall'acquisizione di Fimei perfezionata in data 6 dicembre 2018 e/o dall'offerta pubblica di acquisto obbligatoria totalitaria promossa sempre in data 6 dicembre 2018 da Rossini Investimenti su n. 97.735.180 azioni ordinarie rappresentanti il 46,735% del capitale sociale di Recordati.
L. In data 1º settembre 2020 gli organi amministrativi delle Società Partecipanti alla Fusione hanno depositato presso il Tribunale di Milano istanza per la nomina dell'esperto ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile, avvalendosi della facoltà ex articolo 2501-sexies, comma 4, del codice civile di richiedere al tribunale del luogo in cui ha sede la società risultante dalla fusione la nomina di uno o più esperti comuni, con il compito di attestare, nella propria relazione, la congruità del Rapporto di Cambio (come infra definito).
M. Gli organi amministrativi delle Società Partecipanti alla Fusione metteranno a disposizione del pubblico, nei termini e con le modalità previsti ai sensi di legge e di regolamento, la relazione degli amministratori redatta ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché, con riguardo a Recordati, dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A.
N. Per le ragioni esposte nell'articolo 11 del presente Progetto di Fusione, gli organi amministrativi delle Società Partecipanti alla Fusione comunicheranno l'Operazione alla Presidenza del Consiglio dei Ministri entro dieci giorni dalla data odierna, ai sensi e per gli effetti del D.L. n. 21/2012, dell'articolo 15 del D.L. n. 23/2020 e dell'articolo 4, comma 2, del D.P.R. n. 85/2014.
O. L'Operazione sarà sottoposta per l'approvazione alle assemblee straordinarie degli azionisti delle Società Partecipanti alla Fusione nei termini e con le modalità previsti ai sensi di legge e di regolamento.
P. Alla data del Progetto di Fusione nessuna delle Società Incorporande ha dipendenti e, pertanto, non ricorrono i presupposti per l'applicazione alla Fusione della procedura di informazione e consultazione sindacale prevista dall'articolo 47 della L. n. 428/1990.

1. SOCIETA PARTECIPANTI ALLA FUSIONE

1.1. Società Incorporante

Denominazione ed elementi identificativi

Recordati S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via Matteo Civitali n. 1, codice fiscale, partita I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 00748210150, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 401832, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg.

Capitale sociale

Alla data del presente Progetto di Fusione il capitale sociale sociale sottoscritto e versato dell'Emittente è pari a Euro 26.140.644,50 ed è suddiviso in n. 209.125.156 azioni ordinarie del valore nominale di Euro 0,125 cadauna, quotate sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. e sottoposte al regime di dematerializzazione e gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. ai sensi degli articoli 83-bis e seguenti del TUF.

Azionisti

La seguente tabella indica - secondo le risultanze più aggiornate del libro dei soci, integrate dalle comunicazioni diffuse ai sensi dell'articolo 120, comma 2, del TUF e della Parte III, Titolo III, Capo I, Sezione I del Regolamento Emittenti - gli azionisti di Recordati alla data odierna.

Dichiarante	Azionista diretto	% del capitale sociale	Totale
CVC Capital Partners VII Limited	Fimei	51,820%	51,820%
	Fidelity Management & Research (Japan) Limited	0.097%
	Fidelity Institutional Asset Management Trust Company	0,308%	5,902%
FMR LLC	FIAM LLC	0,238%
	Fidelity Management & Research Company LLC	4.509%
	FMR Investment Management (UK) Limited	0,750%

			AIO
MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	5,005%	5,005% -
Azionisti terzi (con partecipazioni inferiori al 3% del capitale sociale) alla data odierna		35,846%	35,846%
Azioni proprie alla data odierna	Recordati	1,427%	1,427%

1.2. Società Incorporande

Denominazione ed elementi identificativi

Fimei S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, codice fiscale e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 01001630159, partita I.V.A. 10042010156, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 784291, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg.

Capitale sociale

Alla data del presente Progetto di Fusione il capitale sociale sottoscritto e versato di Fimei è pari a Euro 10.000.000,00 ed è suddiviso in n. 10.000.000 azioni ordinarie del valore nominale di Euro 1,00 cadauna.

Attività

Fimei, coerentemente con il proprio oggetto sociale, non svolge alcuna attività commerciale e/o industriale e si limita alla gestione della partecipazione dalla stessa direttamente detenuta in Recordati.

La partecipazione in Recordati (oltre a quelle minoritarie in Fluidigm Corporation, Digital Gene Technologies Inc. e Miacomet Inc., di valore trascurabile) costituisce l'unico cespite di cui Fimei è titolare alla data odierna.

Dal bilancio di esercizio di Fimei al 31 dicembre 2019 risulta inoltre un significativo credito verso l'Erario pari a Euro 38.405.286,00 (si segnala che, in base alle risultanze della situazione patrimoniale di Fimei al 30 giugno 2020, tale credito, alla data di riferimento, ammonterebbe a Euro 37.425.691,00), sostanzialmente compensato con un corrispondente debito verso Recordati derivante dal versamento di maggiori acconti e dalla liquidazione dei vantaggi fiscali attribuiti dalla stessa Recordati a Fimei.

Azionisti

La seguente tabella indica gli azionisti di Fimei alla data odierna.

Azionista	% del capitale sociale

Rossini Investiment

Denominazione ed elementi identificativi

Rossini Investimenti S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, codice fiscale, partita I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 10428410962, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 2530577, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg.

Capitale sociale

Alla data del presente Progetto di Fusione il capitale sociale sottoscritto e versato di Rossini Investimenti è pari a Euro 82.550.000,00 ed è suddiviso in n. 82.550.000 azioni ordinarie del valore nominale di Euro 1,00 cadauna.

Attività

Rossini Investimenti, coerentemente con il proprio oggetto sociale, non svolge alcuna attività commerciale e/o industriale e si limita alla gestione della partecipazione dalla stessa indirettamente detenuta in Recordati, che costituisce l'unico bene di cui è titolare per il tramite di Fimei.

Azionisti

La seguente tabella indica gli azionisti di Rossini Investimenti alla data odierna.

アング 24/24/2017 11/26/2019 10/20/2019 11/8/2006/08/20
Azionista	% del capitale sociale
the state of the same of the street with the some to see and service of the commended to the contraction of the contraction
Rossini Sarl	100%

2. STATUTO DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE

Non è previsto che lo statuto sociale dell'Emittente subisca modifiche e, in particolare, che il capitale sociale della Società Incorporante sia aumentato per effetto della Fusione. Il testo dello statuto vigente della Società Incorporante è accluso al presente Progetto di Fusione sub Allegato A.

3. RAPPORTO DI CAMBIO E CONGUAGLIO IN DENARO

La Fusione sarà deliberata sulla base:

(a) per la Società Incorporante, della relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUF, che è stata approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020, e

(b) per le Società Incorporande, delle situazioni patrimoniali al 30 giugno 2020 ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile, che sono state approvate dai consiggi di amministrazione di Rossini Investimenti e Fimei in data 11 settembre 2020.

Il Rapporto di Cambio è stato determinato sul presupposto che l'assemblea ordinaria di Fimei deliberi l'approvazione del bilancio di esercizio al 31 dicembre 2020 e la distribuzione e il pagamento a favore di Rossini Investimenti e che l'assemblea ordinaria di Rossini Investimenti deliberi a sua volta l'approvazione del bilancio di esercizio al 31 dicembre 2020 e la distribuzione e il pagamento a favore di Rossini Sarl, anteriormente alla data di efficacia della Fusione, di un importo di riserve pari all'eccedenza di liquidità risultante in capo a ciascuna delle Società Incorporande anteriormente al perfezionamento dell'Operazione, al netto di ogni onere, imposta e/o costo eventualmente dovuto o di qualsiasi debito gravante sulle Società Incorporande alla medesima data, rimanendo inteso che, aí fini della determinazione dell'eccedenza di liquidità oggetto di distribuzione da parte di Rossini Investimenti, non si terrà conto di eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte a fronte del beneficio ACE maturato in capo alla stessa.

A seguito di tali distribuzioni il valore dei patrimoni netti delle Società Incorporande verrà sostanzialmente a coincidere con il valore delle azioni ordinarie di Recordati detenute direttamente da Fimei e indirettamente da Rossini Investimenti (fatte salve eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte da Rossini Investimenti a fronte del succitato beneficio ACE).

In considerazione del valore e della composizione dei patrimoni netti delle Società Partecipanti alla Fusione, anche alla luce delle distribuzioni sopra illustrate, i consigli di amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione sono giunti alla determinazione del seguente rapporto di cambio (il "Rapporto di Cambio"):

a fronte dell'annullamento (i) delle n. 10.000.000 azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Fimei, tutte detenute da Rossini Investimenti, nonché (ii) delle n. 82.550.000 azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Rossini Investimenti, tutte detenute da Rossini Sarl,
saranno riassegnate alla stessa Rossini Sarl tutte le n. 108.368.721 azioni ordinarie di Recordati attualmente detenute da Fimei ovvero quel diverso numero di azioni che sarà detenuto da Fimei nel capitale sociale di Recordati alla Data di Efficacia della Fusione (in altri termini, a Rossini Sarl, alla data odierna, sarebbero riassegnate 1,313 azioni Recordati per ogni azione Rossini Investimenti),

con mantenimento da parte dei soci terzi (ossia diversi da Rossini Sarl a seguito della Fusione, nonché dallo stesso Emittente) delle azioni ordinarie di Recordati dai medesimi detenute prima della Data di Efficacia della Fusione.

Alla luce di quanto precede, la Fusione non comporterà alcuna variazione del capitale sociale della Società Incorporante, né il pagamento di conguagli in denaro. Si evidenzia inoltre che il profilo patrimoniale e reddituale dell'entità risultante dalla Fusione risulterà sostanzialmente in linea con quello attuale dell'Emittente e, in particolare, la Fusione non altererà la posizione finanziaria netta e quindi la capacità di investimento di Recordati, né la strategia o politica di allocazione del suo capitale.

Si rinvia, per una più esauriente illustrazione delle ragioni che giustificano il Rapporto di Cambio, alle relazioni redatte dai consigli di amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile (nonché, con riguardo a Recordati, dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A), che saranno messe a disposizione del pubblico nei termini e con le modalità previsti ai sensi di legge e di regolamento.

Tenuto conto del Rapporto di Cambio, per effetto della Fusione il capitale sociale di Recordati sarà suddiviso come segue, fatte salve eventuali comunicazioni circa variazioni di partecipazioni rilevanti e variazioni al numero di azioni proprie indipendenti dalla Fusione:

Dichiarante	Azionista diretto	% del capitale sociale	Totale
CVC Capital Partners VII Limited	Rossini Sarl 51,820%		51,820%
	Fidelity Management & Research (Japan) Limited	0,097%
	Fidelity Institutional Asset Management Trust Company	0,308%
FMR LLC	FIAM LLC 0,238%		5,902%
	Fidelity Management 4,509% & Research Company LLC
	FMR Investment Management (UK) Limited	0,750%
MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	5,005%	5,005%
Azionisti terzi (con partecipazioni inferiori al 3% del capitale sociale) alla data odierna		35,846%	35,846%
Azioni proprie alla data Recordati odierna		1,427%	1,427%

4. MODALITÀ DI ASSEGNAZIONE DELLE AZIONI DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE E DATA DI GODIMENTO DELLE STESSE

In conseguenza del perfezionamento della Fusione, le azioni rappresentanti l'i sociale di Fimei e le azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Rossini for saranno annullate e, stante il Rapporto di Cambio indicato nel precedente articolo di presente Progetto di Fusione, Rossini Sarl riceverà tutte le n. 108.368.721 azioni ordinarie rappresentanti il 51,820% del capitale sociale di Recordati attualmente detenute da Fimei (ovvero quel diverso numero di azioni che sarà detenuto da Fimei nel capitale sociale di Recordati alla Data di Efficacia della Fusione).

Tale riassegnazione avverrà mediante aggiornamento delle relative scritture contabili. Le azioni riassegnate saranno messe a disposizione di Rossini Sarl secondo le forme proprie della gestione accentrata delle azioni in regime di dematerializzazione da parte di Monte Titoli S.p.A., a partire dal primo giorno lavorativo utile successivo alla data di efficacia della Fusione. Tale data sarà resa nota mediante apposito avviso pubblicato sul sito internet di Recordati.

5. DATA A PARTIRE DALLA QUALE LE AZIONI DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE ASSEGNATE IN CONCAMBIO PARTECIPERANNO AGLI UTILI

Le azioni ordinarie della Società Incorporante che saranno riassegnate in concambio a Rossini Sarl avranno data di godimento identica a quella delle azioni ordinarie di Recordati in circolazione alla data di efficacia della Fusione e attribuiranno ai loro titolari diritti eguivalenti a quelli spettanti ai titolari delle azioni ordinarie della Società Incorporante in circolazione al momento dell'assegnazione.

6. DATA DI EFFICACIA CIVILISTICA, CONTABILE E FISCALE DELLA FUSIONE

È previsto che l'Operazione si perfezioni nel corso del primo semestre dell'esercizio 2021 e in ogni caso successivamente alla data di approvazione dei bilanci delle Società Incorporande relativi all'esercizio al 31 dicembre 2020 e della loro situazione patrimoniale di chiusura al 31 marzo 2021.

Nei tempi tecnici strettamente necessari immediatamente dopo l'approvazione delle citate situazioni patrimoniali di chiusura, le Società Partecipanti alla Fusione stipuleranno l'atto di Fusione e lo depositeranno presso il competente Registro delle Imprese. Le operazioni delle Società Incorporande saranno quindi imputate al bilancio della Società Incorporante dal 1º aprile 2021 (la "Data di Efficacia Contabile").

La stessa Data di Efficacia Contabile sarà considerata data di decorrenza per gli effetti di cui all'articolo 172, comma 9, del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917.

A i sensi dell'articolo 2504-bis, comma 2, del codice civile, la Fusione produrrà i propri effetti civilistici a far data dall'ultima delle iscrizioni prescritte dall'articolo 2504 del codice civile ermonor d'in efficacia"). A partire da tale data la Società Incorporante subentrerà in tutti i rapporti giuridici attivi e passivi facenti capo alle Società Incorporande.

7. ASPETTI CONTABILI DELLA FUSIONE

Le fusioni tra società controllanti e società controllate non rientrano nell'ambito di applicazione del principio contabile IFRS 3, per cui nella prassi è possibile rinvenire punti di vista e approcci differenti nella valutazione degli aspetti contabili.

Quando la controllata è la società incorporante e il bilancio consolidato redatto dalla società controllante non è pubblico o utile per gli investitori, può essere opportuno, a seguito della fusione, impiegare il bilancio della controllata-incorporante quale bilancio di riferimento per continuare a soddisfare le esigenze di coloro che si avvalgono di tale strumento ai fini delle proprie decisioni.

Sulla base di tali condizioni, il c.d. "approccio legale" rappresenta il metodo preferibile per riconoscere gli effetti contabili dell'Operazione. In particolare, in tale circostanza e sulla base della struttura dell'Operazione, si ritiene applicabile l'approccio legale utilizzando il "book value", in alternativa al metodo del "fair value", in quanto le entità controllanti incorporate non soddisfano la definizione di "business" presente nel principio contabile IFRS 3.

Sulla base di tale approccio:

il bilancio a seguito della Fusione rispecchierà tale Operazione dalla prospettiva della società controllata;
gli importi relativi all'acquisizione della controllata-incorporante da parte della controllante iscritti in precedenza nel bilancio consolidato non saranno iscritti dalla controllata:
la controllata contabilizzerà l'Operazione come un apporto da parte della controllante a valori contabili, iscrivendo le poste attive acquisite identificabili e le passività assunte dalla controllante al loro valore storico contabile e la differenza come patrimonio netto;
il valore contabile delle attività e delle passività detenute dalla controllata è lo stesso sia prima che dopo la Fusione e non vi è alcuna contabilizzazione di eventuali rettifiche di fair value o la rilevazione di avviamenti relative alle attività e alle passività della controllata che siano state iscritte da parte della controllante al momento dell'acquisizione della controllata nel proprio bilancio consolidato;
nel bilancio separato, le informazioni comparative non devono essere rideterminate per includere i valori della controllante incorporata e la situazione patrimonialefinanziaria e il risultato economico di quest'ultima sono riflessi nel bilancio separato solo a partire dalla data in cui è avvenuta la Fusione.

In considerazione del fatto che il valore dei patrimoni netti delle Società Incorporande verrà sostanzialmente a coincidere con il valore delle azioni ordinarie di Recordati detenute direttamente da Fimei e indirettamente da Rossini Investimenti (fatte salve eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte da Rossini Investimenti a fronte del succitato beneficio ACE), il bilancio dell'entità risultante dalla Fusione sarà quindi sostanzialmente in linea con quello attuale dell'Emittente.

8. RIFLESSI TRIBUTARI DELLA FUSIONE

La prospettata Fusione è fiscalmente neutrale ai sensi e per gli effetti dell'articolo 172 del D.P.R. n. 917/1986.

Gli effetti fiscali della Fusione, come indicato nel precedente articolo 6, ded sensi dell'articolo 172, comma 9, del D.P.R. n. 917/1986, a partire dalla Data di Contabile.

Posto che Fimei e Recordati hanno optato, insieme alla controllata Italchimici S.p.A., per il regime del consolidato fiscale ai sensi degli articoli 117 e seguenti del D.P.R. n. 917/1986, con validità per il triennio 2019-2021 per Fimei e Recordati e per il triennio 2018-2020 per Fimei e Italchimici S.p.A., si precisa che, a seguito della Fusione della consolidante Fimei nella Società Incorporante, la tassazione di gruppo proseguirà, ai sensi di quanto previsto dall'articolo 11, comma 2, del Decreto ministeriale 1º marzo 2018, in capo a Recordati in qualità di consolidante.

TRATTAMENTO RISERVATO A PARTICOLARI CATEGORIE DI SOCI E AGLI 9. AMMINISTRATORI

In nessuna delle Società Partecipanti alla Fusione esistono speciali categorie di soci né possessori di titoli diversi dalle azioni ai quali siano riservati, in dipendenza della Fusione, trattamenti particolari.

Nessun vantaggio particolare in connessione à previsto a favore degli amministratori delle Società Partecipanti alla Fusione.

RECESSO 10.

Entrambe le Società Incorporande rivestono natura di holding e hanno come oggetto sociale esclusivo l'assunzione, la detenzione, la gestione e la dismissione, in forma imprenditoriale e organizzata, della partecipazione (in via diretta) in Recordati e nelle società affiliate di Recordati.

La Fusione non comporterà quindi alcuna modifica della clausola dell'oggetto sociale che integri un cambiamento significativo dell'attività della Società Incorporante, né tantomeno determinerà l'esclusione dalla quotazione di Recordati.

Ne consegue che agli azionisti che non concorrano all'adozione della delibera di fusione non spetterà il diritto di recesso ai sensi dell'articolo 2437, comma 1, lettera a) o dell'articolo 2437-quinquies del codice civile, né ad alcun altro titolo.

11. NOTIFICA DELLA FUSIONE ALLA PRESIDENZA DEL CONSIGLIO DEI MINISTRI AI SENSI DELLA NORMATIVA "GOLDEN POWER"

La Fusione è soggetta all'obbligo di notifica alla Presidenza del Consiglio dei Ministri ai sensi del D.L. n. 21/2012, convertito con la L. n. 56/2012, recante "Norme in materia di poteri speciali sugli assetti societari nei settori della difesa e della sicurezza nazionale, nonché per le attività di rilevanza strategica nei settori dell'energia, dei trasporti e delle comunicazioni" e successivi provvedimenti in materia; la "Disciplina Golden Power") e sarà attuata mediante la stipula dell'atto di fusione solo qualora non siano esercitati i poteri speciali previsti dalla citata disciplina.

12. CONDIZIONI DELLA FUSIONE

Il perfezionamento della Fusione è subordinato, oltre che all'approvazione da parte delle assemblee straordinarie delle Società Partecipanti alla Fusione ai sensi dell'articolo 2502 del codice civile, al verificarsi delle, ovvero (ove consentito) alla rinuncia alle, seguenti condizioni:

(a) la mancata ricezione, entro la Data di Efficacia, di comunicazioni della Presidenza del Consiglio dei Ministri inerenti l'esercizio di veti e/o rilievi e/o l'apposizione di condizioni in merito alla Fusione ai sensi della Disciplina Golden Power;
(b) il rilascio da parte dell'esperto comune nominato ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile di un parere positivo circa la congruità del Rapporto di Cambio;
(c) producano un effetto negativo sulle attività, sui rapporti giuridici, sulle passività e/o sui risultati gestionali delle Società Partecipanti alla Fusione, rilevante e comunque tale da alterare il profilo di rischio o le valutazioni poste a base della determinazione del Rapporto di Cambio;
(d) l'assenza, alla Data di Efficacia, di pegni o altri diritti reali di terzi sulle azioni rappresentative dell'intero capitale di Fimei e sulle azioni rappresentative dell'intero capitale sociale di Rossini Investimenti, sui conti correnti di Fimei e di Rossini Investimenti, su eventuali crediti vantati da Rossini Investimenti nei confronti di Fimei, nonché di garanzie personali prestate da Rossini Investimenti nell'ambito dell'operazione di acquisizione indiretta di Recordati da parte di Rossini Investimenti stessa tramite l'acquisizione dell'intero capitale sociale di Fimei.

*** ***

La documentazione indicata nell'articolo 2501-septies del codice civile sarà depositata nei termini e con le modalità previsti ai sensi di legge e di regolamento.

Sono fatti salvi aggiornamenti, variazioni e integrazioni anche numerici al presente Progetto di Fusione e allo statuto sociale dell'Emittente qui accluso sub Allegato A, quali consentiti dalla normativa o eventualmente richiesti dalle competenti autorità di vigilanza o dai competenti uffici del registro delle imprese.

2020 4-4-24-24

Allegato:

A. statuto sociale vigente di Recordati.

Milano, 1 ottobre 2020

Recordati S.p.A.

Asse REDRATI

Andrea Recordati Amministratore Delegato

Rossini Investimenti S.p.A.

Caranged Mari

Giampiero Mazza Presidente del Consiglio di Amministrazione

Fimei S.p. A.

Criamore,

Giampiero Mazza Presidente del Consiglio di Amministrazione

ALLEGATO "C" AL N. 3452/1866 DI REP.

STATUTO

DENOMINAZIONE - SEDE - DURATA -- OGGETTO

Art. 1) - E' costituita una società per azioni con la denominazione:

"RECORDATI - INDUSTRIA CHIMICA E FARMACEUTICA S.P.A.". La denominazione sociale potrà essere usata anche nella forma abbreviata "RECORDATI S.P.A".

Art. 2) - La Società ha sede legale in Milano e sede secondaria in Campoverde di Aprilia (Latina).

La Società, con le modalità e forme volta a volta richieste, può istituire, in Italia ed all'estero, sedi secondarie, succursali, filiali, agenzie e rappresentanze.

Art. 3) - Il domicilio dei soci, per quel che concerne i loro rapporti con la società, è quello risultante dal libro dei soci.

Art. 4) - La durata della società è fissata sino al 31 dicembre 2100 e potrà essere prorogata una o più volte.

Art. 5) - La società ha per oggetto la ricerca, l'industria ed il commercio di specialità medicinali, di prodotti della chimica fine e di prodotti farmaceutici, parafarmaceutici, medicali, biologici, diagnostici, galenici, igiounici, alimentari, dietetici, nutrizionali, cosmetici e di profumeria, zootecnici, veterinari e per agricoltura; di prodotti chimici e materie prime in genere; di bevande alcoliche ed analcoliche, di liquori, di prodotti dolciari; di apparecchi, impianti e strumenti per l'uso industriale suddetto e per uso medico e scientifico; di prodotti affini ai suddetti.

La società può anche effettuare l'edizione, pubblicazione e diffusione di pubblicazioni non quotidiane di carattere tecnico, scientifico, industriale, culturale ed artistico e produrre documentari cinematografici di carattere tecnico, scientifico ed industriale.

La società ha pure per oggetto l'assunzione, sia diretta che indiretta, in Italia e all'estero, di partecipazioni, interessenze e quote in altre società od enti costituite o costituende, aventi qualsiasi forma e oggetto sociale, nonché il loro esercizio, finanziamento e coordinamento tecnico, scientifico, amministrativo e finanziario:

l'acquisto, la vendita, il possesso, l'amministrazione ed il collocamento di titoli pubblici o privati di qualsiasi tipo quotati in Borsa e non, e di beni mobili in genere;
la costruzione, l'acquisto, la vendita, il possesso, l'amministrazione per conto proprio, la locazione di beni immobili.

Per il raggiungimento dell'oggetto sociale, la società può compiere sia in Italia che all'estero, senza restrizione alcuna, tutte le operazioni industriali, commerciali; finanziarie; mobiliari ed immobiliari ritemte necessarie od urili; può rilasciare fidejussioni, avalli ed ogni garanzia anche reale; può assumere rappresentanze, concessioni, agenzie e depositi di altre aziende e concederne

CAPITALE

Art. 6) - Il capitale sociale è di Euro 26.140.644,50 diviso in n. 209.125.156 azioni ordinarie da nominali Euro 0,125 ciascuna.

Possono essere emesse azioni aventi diritti diversi da quelli delle precedenti azinni.

Le azioni sono indivisibili e la Società non riconosce che un solo proprietario per ciascuna di esse.

Le azioni possono essere nominative o, salvo diversa disposizione imperativa di legge, al portatore.

Le azioni nominative sono trasferibili nelle forme di legge.

Il possesso delle azioni implica adesione al presente statuto ed alle deliberazioni delle assemblee.

Con delibera dell'11 aprile 2017 l'Assemblea Straordinaria:

a) ha attribuito al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'articolo 2443 del codice civile, la facoltà di aumentare in una o più volte il capitale sociale, gratuitamente e/o a pagamento, per un ammontare massimo di nominali Euro 50.000.000 (cinquantamilioni), mediante l'emissione di azioni ordinarie della Società aventi le stesse caratteristiche di quelle in circolazione alla data di emissione, per il periodo massimo di cinque anni dalla data della deliberazione, mediante l'emissione di azioni ordinarie e/o di warrant validi per la sottoscrizione di dette azioni, da assegnarsi o da offrirsi in opzione agli aventi diritto, con facoltà, ai sensi dell'art. 2441, ultimo comma, del codice civile, di offrire le azioni in sottoscrizione a dipendenti di Recordati S.p.A. o di società dalla medesima controllate nell'ambito di piani di stock option deliberati dall'assemblea;

b) ha attribuito al Consiglio di Amministrazione, ai sensi dell'art. 2420-ter del codice civile, la facoltà di emettere, in una o più volte, per un ammontare massimo di nominali Euro 80.000.000 (ottantamilioni), obbligazioni convertibili in azioni ordinarie, o con warrant validi per la sottoscrizione di dette azioni, con conseguente aumento del capitale sociale a servizio della conversione mediante l'emissione di azioni ordinarie della Società aventi le stesse caratteristiche di quelle in circolazione alla data di emissione, da offrirsi in opzione agli aventi diritto, per il periodo massimo di cinque anni dalla data della deliberazione, nel rispetto della normativa vigente in tema di limiti all'emissione di obbligazioni.

Il capitale sociale può essere aumentato con conferimenti diversi dal denaro nei limiti consentiti dalla legge.

Art. 7) - I versamenti sulle azioni devono essere effettuati a norma di legge, nei modi e nei termini stabiliti dal Consiglio di Amministrazione.

A carico dell'azionista in ritardo nei versamenti decorre l'interesse annuo del 5% (cinque per cento) fermo il disposto dell'art. 2344 C.C.

Art. 8) -- L'Assemblea, ricorrendo i presupposti di legge, può deliberare la rictuzione del capitale; salve it disposto degli articoliv 232% ov2419° ero;; ancher mediante assegnazione a singoli Soci o gruppi di soci di determinate attività sociali e di azioni o quote di società partecipate.

ASSEMBLEA

Art. 9) - L'Assemblea è Ordinaria e Straordinaria a' sensi di legge. Essa può essere convocata anche fuori della sede sociale purché nell'ambito del territorio nazionale.

La convocazione dell'Assemblea è fatta nei modi e nei termini di legge.

L'avviso di convocazione, contenente le informazioni previste dalla vigente disciplina, deve essere pubblicato nei termini di legge:

sul sito internet della Società;
ove necessario per disposizione inderogabile o deciso dagli amministratori, in almeno uno tra i seguenti quotidiani a diffusione nazionale: "Il Corriere della Sera"; "La Repubblica", "La Stampa", "Il Giornale", "Milano Finanza"; - con le altre modalità previste dalla disciplina anche regolamentare pro tempore vigente.

L'avviso di convocazione potrà contenere anche la data delle eventuali convocazioni successive alla prima. Il Consiglio di Amministrazione può stabilire, qualora ne ravvisi l'opportunità, che l'Assemblea Ordinaria e quella Straordinaria si tengano a seguito di un'unica convocazione. In caso di unica convocazione si applicano le maggioranze a tal fine previste dalla legge.

L'Assemblea Ordinaria per l'approvazione del bilancio è convocata entro centoventi giorni dalla chiusura dell'esercizio sociale. Ricorrendo i presupposti di legge, l'Assemblea può essere convocata entro centottanta giorni dalla chiusura dell'esercizio sociale. Gli Amministratori segnalano nella relazione prevista dall'art. 2428 c.c. le ragioni della dilazione.

Oltre che su iniziativa del Consiglio di Amministrazione, l'Assemblea potrà essere convocata, ai sensi di legge, dal Collegio Sindacale o anche da solo due dei suoi componenti, o su richiesta di tanti Soci che rappresentino almeno il 5% del capitale sociale.

Art. 10) - Colui il quale abbia diritto di intervento all'Assemblea può farsi rappresentare per delega scritta nei limiti e con le modalità previsti dalla disciplina applicabile. La notifica alla Società della delega per la partecipazione all'Assemblea può avvenire anche mediante invio del documento all'indirizzo di posta elettronica indicato nell'avviso di convocazione.

Art. 11) - L'assemblea è presieduta dal Presidente del Consiglio di Amministrazione o, in caso di sua assenza o impedimento per qualunque ragione, dal Vice-Presidente; in difetto di che l'Assemblea elegge il proprio Presidente. Il Presidente è assistito da un Segretario nominato dall'assemblea o da Notaio e, quando lo ritenga del caso, da due scrutatori pure eletti dall'Assemblea.

Spetta al Presidente dell'Assemblea verificare la regolarità della costituzione, accertare l'identità e la legittimazione dei presenti, regolare il suo svolgimento ed accertare i risultati delle votazioni.

Aft:"12)"> Le dell'iberazioni dell'Aissemblea ordinaria e straordinaria sia per l'a prima convocazione che per le successive nonché per l'unica convocazione sono valide se prese con le presenze e le maggioranze stabilite dalla legge.

Art. 13) - Quando, per la validità delle deliberazioni, la legge ritiene sufficiente la maggioranza assoluta dei voti, essa viene calcolata senza che si tenga conto delle astensioni.

AMMINISTRAZIONE

Art. 14) - La Società è amministrata da un Consiglio di Amministrazione composto da sei a sedici membri; spetta all'Assemblea, ai sensi dell'art. 2380 bis c.c., determinarne il numero.

Gli Amministratori possono essere nominati per non più di tre esercizi e sono rieleggibili. Essi decadono e si rieleggono o si sostituiscono a norma di legge e di statuto.

Gli amministratori devono essere in possesso dei requisiti previsti dalla normativa pro tempore vigente; di essi un numero minimo corrispondente al minimo previsto dalla normativa medesima deve possedere i requisiti di indipendenza di cui all'articolo 148, comma terzo, del D. Lgs. n. 58/1998.

Il venir meno dei requisiti determina la decadenza dell'amministratore. Il venir meno del requisito di indipendenza quale sopra definito in capo ad un amministratore non ne determina la decadenza se i requisiti permangono in capo al numero minimo di amministratori che secondo la normativa vigente devono possedere tale requisito.

Art. 15) La nomina del Consiglio di Amministrazione avverrà, nel rispetto della disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi, sulla base di liste presentate dai soci con le modalità di seguito specificate, nelle quali i candidati dovranno essere elencati mediante un numero progressivo.

Le liste presentate dai soci, sottoscritte da coloro che le presentano, dovranno essere depositate presso la sede della Società, a disposizione di chiunque ne faccia richiesta, almeno venticinque giorni prima di quello fissato per l'assemblea in prima convocazione e saranno soggette alle altre forme di pubblicità previste dalla normativa pro tempore vigente.

Ogni socio, i soci aderenti ad un patto parasociale rilevante ai sensi dell'art. 122 D.Lgs. 58/1998, il soggetto controllante, le società controllate e quelle soggette a comune controllo ai sensi dell'art. 93 del D.Lgs. 58/1998, non possono presentare o concorrere alla presentazione, neppure per interposta persona o società fiduciaria, di più di una sola lista né possono votare liste diverse, ed ogni candidato potrà presentarsi in una sola lista a pena di ineleggibilità. Le adesioni ed i voti espressi in violazione di tale divieto non saranno attribuiti ad alcuna lista.

Avranno diritto di presentare le liste soltanto i soci che, da soli o insieme ad altri soci presentatori, siano complessivamente titolari di azioni con diritto di voto rappresentanti almeno il 2,5% del capitale sociale avente diritto di voto nell'Assemblea ordinaria, ovvero rappresentanti la minor percentuale eventualmente stabilita da inderogabili disposizioni di legge o regolamentari, quale sarà anche richiamata nell'avviso di convocazione.

Unitamente a ciascuna lista, entro i rispettivi termini sopra indicati, dovranno depositarsi, secondo quanto anche disposto dalla vigente disciplina (i) le dichiarazioni con le quali i singoli candidati accettano la propria candidatura e attestano, sotto la propria responsabilità, l'inesistenza di cause di ineleggibilità

e di incompatibilità, nonché l'esistenza degli eventuali requisiti specifici prescritti per le rispettive cariche; (ii) un curriculum vitae riguardante le caratteristiche personali e professionali di ciascun candidato con l'eventuale indicazione dell'idoneità dello stesso a qualificarsi come indipendente.

Dovrà inoltre essere depositata, entro il termine previsto dalla disciplina applicabile per la pubblicazione delle liste da parte della Società, l'apposita certificazione rilasciata da un intermediario abilitato ai sensi di legge comprovante la titolarità, al momento del deposito presso la Società della lista, del numero di azioni necessario alla presentazione stessa.

Le liste che presentino un numero di candidati pari o superiore a tre devono essere composte da candidati appartenenti ad entrambi i generi, in modo che appartenga al genere meno rappresentato una quota di candidati pari a quella prescritta dalla disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi per la composizione del Consiglio di Amministrazione medesimo.

Le liste presentate senza l'osservanza delle disposizioni che precedono sono considerate come non presentate.

Alla elezione del Consiglio di Amministrazione si procederà come di seguito precisato:

a) dalla lista che ha ottenuto il maggior numero dei voti vengono tratti, nell'ordine progressivo con il quale sono elencati nella lista stessa, gli Amministratori da eleggere tranne uno;

b) il restante Amministratore sarà il candidato elencato al n. 1 della lista di minoranza che non sia collegata in alcun modo, neppure indirettamente, con coloro che hanno presentato o votato la lista di cui alla precedente lettera a), e che abbia ottenuto il secondo maggior numero di voti. A tal fine, non si terrà tuttavia conto delle liste che non abbiano conseguito una percentuale di voti almeno pari alla metà di quella richiesta per la presentazione delle liste, di cui al quarto comma del presente articolo.

Ai fini della nomina degli amministratori di cui al punto b) del precedente comma,-in-easo di-parità-tra-liste, prevale-quella presentata-da soci in-possesso della maggiore partecipazione ovvero in subordine dal maggior numero di soci.

Qualora con i candidati eletti con le modalità sopra indicate non sia conseguita la nomina di un numero di Amministratori in possesso dei requisiti di indipendenza stabiliti per i sindaci dall'articolo 148, comma terzo, del D. Lgs. n. 58 del 28 febbraio 1998 pari al numero minimo stabilito dalla legge in relazione al numero complessivo degli Amministratori, il candidato non indipendente eletto come ultimo in ordine progressivo nella lista che ha riportato il maggior numero di voti, di cui alla lettera a) del comma che precede, sarà sostituito dal primo candidato indipendente secondo l'ordine progressivo non eletto della stessa lista, ovvero, in difetto, dal primo candidato indipendente secondo l'ordine progressivo non eletto delle altre liste, secondo il numero di voti da ciascuna ottenuto. A tale procedura di sostituzione si farà luogo sino a che il consiglio di amministrazione risulti composto da un numero di componenti in possesso dei requisiti di cui all'articolo 148, comma terzo, del D. Lgs. n. 58/1998 pari almeno al minimo prescritto dalla legge. Qualora infine detta procedura non assicuri il risultato da ultimo indicato, la sostituzione avverrà con defibera assunta dall'assemblea a maggioranza relativa, previa presentazione di candidature di soggetti in possesso dei citati requisiti.

Qualora, inoltre, con i candidati eletti con le modalità sopra indicate nò assicurata la composizione del Consiglio di Amministrazione conforme alla disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi, il candidato del genere più rappresentato eletto come ultimo in ordine progressivo nella lista che ha riportato il maggior numero di voti sarà sostituito dal primo candidato del genere meno rappresentato non eletto della stessa lista secondo l'ordine progressivo. A tale procedura di sostituzione si farà luogo sino a che non sia assicurata la composizione del Consiglio di Amministrazione conforme alla disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi. Qualora infine detta procedura non assicuri il risultato da ultimo indicato, la sostituzione avverrà con delibera assunta dall'Assemblea a maggioranza relativa, previa presentazione di candidature di soggetti appartenenti al genere meno rappresentato.

Nel caso in cui venga presentata un'unica lista, tutti gli Amministratori da eleggere saranno tratti dalla lista medesima; nel caso in cui non venga presentata alcuna lista, l'Assemblea delibera con le maggioranze di legge, senza osservare il procedimento sopra previsto. Il tutto, fermo il rispetto della disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi.

Sono comunque salve diverse ed ulteriori disposizioni previste da inderogabili norme di legge o regolamentari.

Art. 16) - I compensi spettanti al Consiglio di amministrazione sono stabiliti dall'Assemblea per l'intero periodo della carica, o di esercizio in esercizio, anche sotto forma di partecipazione agli utili.

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Art. 17) Se nel corso dell'esercizio vengono a mancare uno o più amministratori, purché la maggioranza sia sempre costituita da amministratori nominati dall'Assemblea, si provvederà ai sensi dell'art. 2386 del Codice Civile, secondo quanto appresso indicato:

a) il Consiglio di Amministrazione procede alla sostituzione nell'ambito degli appartenenti alla medesima lista cui apparteneva l'amministratore cessato, senza essere vincolato dal numero di elencazione nella lista, e l'Assemblea delibera, con le maggioranze di legge, rispettando lo stesso criterio;

b) qualora non residuino nella predetta lista candidati non eletti in precedenza ovvero candidati con i requisiti richiesti, o comunque quando per qualsiasi ragione non sia possibile rispettare quanto disposto nella lettera a), il Consiglio di Amministrazione provvede alla sostituzione, così come successivamente provvede l'Assemblea, con le maggioranze di legge senza voto di lista.

In ogni caso il Consiglio e l'Assemblea procederanno alla nomina in modo da assicurare (i) la presenza di amministratori indipendenti nel numero complessivo minimo richiesto dalla normativa pro tempore vigente e (ii) il rispetto della disciplina pro tempore vigente inerente l'equillibrio tra generi.

Art. 18) - Qualora non vi abbia già provveduto l'Assemblea, il Consiglio nomina fra i suoi membri il Presidente ed eventualmente un Vice-Presidente. Il Consiglio nomina inoltre tra i suoi membri uno o più Amministratori Delegati. Al Presidente spettano i poteri previsti dalla legge; nei casi di sua assenza o impedimento per qualunque ragione, tali poteri sono esercitati dal Vice-Presidente o, in mancanza, dal Consigliere più anziano.

Il Consiglio nomina infine un Segretario in persona anche estranea al Consiglio stesso.

Art. 19) - Il Consiglio si raduna sia nelle sede sociale sia altrove, anche all'estero, tutte le volte che il Presidente, o in caso di sua assenza od impedimento per qualunque ragione, il Vice-Presidente, o, in mancanza, il Consigliere più anziano, lo giudichi necessario o quando ne sia fatta domanda scritta dalla maggioranza degli Amministratori con specifica indicazione delle materie da iscrivere all'ordine del giorno.

Il Consiglio di Amministrazione può essere altresì convocato, previa comunicazione al Presidente, da almeno un Sindaco.

La convocazione del Consiglio è fatta con lettera raccomandata, telegramma o telefax o mezzi equipollenti da spedirsi almeno cinque giorni liberi prima di quello fissato per l'adunanza a ciascun Amministratore ed a ciascun Sindaco effettivo, o nei casi di urgenza almeno un giorno prima.

E' ammessa la possibilità per i partecipanti alla riunione del Consiglio di Amministrazione di intervenire a distanza mediante l'utilizzo di sistemi di collegamento audiovisivo, di videoconferenza o telefonici. In tal caso:

devono essere assicurate, comunque:

a) la individuazione di tutti i partecipanti in ciascun punto del collegamento;

b) la possibilità per ciascuno dei partecipanti di intervenire, di esprimere oralmente il proprio avviso, di visionare, ricevere o trasmettere tutta la documentazione, nonché la contestualità dell'esame e della deliberazione;

la riunione del Consiglio di Amministrazione si considera tenuta nel luogo in cui si devono trovare, simultaneamente il Presidente ed il Segretario.

Art. 20) -- Il-Consiglio di amministrazione si-costituisce e delibera validamente con la maggioranza del numero dei consiglieri in carica. I verbali sono firmati dal Presidente e dal Segretario.

Art. 21) - Il Consiglio può stabilire, a sensi dell'art. 2389 C.C., particolari rimunerazioni per quegli Amministratori che siano investiti di particolari cariche e per i membri del Comitato Esecutivo.

Art. 22) - Il Consiglio di Amministrazione è investito dei più ampi poteri per l'amministrazione e la gestione ordinaria e straordinaria della Società, senza eccezioni di sorta, ed ha facoltà di compiere tutti gli atti che ritenga opportuni per l'attuazione ed il raggiungimento degli scopi sociali, esclusi soltanto quelli che la legge, in modo tassativo, riserva all'Assemblea.

Sono inoltre attribuite alla competenza del Consiglio di Amministrazione le deliberazioni concernenti:

la fusione nei casi previsti dagli artt. 2505 e 2505 bis c.c.;
l'istituzione o soppressione di sedi secondarie;
l'indicazione di quali Amministratori abbiano la rappresentanza della Società, "
la riduzione di capitale nel caso di recesso del Socio;
l'adeguamento dello statuto sociale a disposizioni normative;
il trasferimento della sede sociale in altro comune del territorio nazionale In occasione delle riunioni e con cadenza almeno trimestrale il Consiglio di Amministrazione ed il Collegio Sindacale sono informati, a cura deglio Amministratori Delegati, ed anche relativamente alle controllate, sul generale andamento della gestione e sulla sua prevedibile evoluzione, sulle operazioni di maggior rilievo, per dimensioni o caratteristiche, con particolare riguardo alle operazioni in cui gli Amministratori abbiano un interesse, per conto proprio o di terzi.

L'informativa al Collegio Sindacale può altresi avvenire, per ragioni di tempestività, direttamente od in occasione delle riunioni del Comitato Esecutivo.

FIRMA E RAPPRESENTANZA SOCIALE

Art. 23) - Al Presidente del Consiglio di amministrazione o, in caso di sua assenza o impedimento per qualunque ragione, al Vice-Presidente, è attribuita la rappresentanza della Società con firma libera per l'esecuzione di tutte le deliberazioni del Consiglio ogni qualvolta non si sia deliberato diversamente. Il Presidente, inoltre, o, in caso di sua assenza o impedimento per qualunque ragione, il Vice-Presidente, rappresenta la Società in giudizio, con facoltà di promuovere azioni ed istanze giudiziarie ed amministrative per ogni grado di giurisdizione ed anche per giudizi di revocazione e cassazione e di nominare all'uopo avvocati e procuratori alle liti.

Art. 24) - Il Consiglio può delegare tutti o parte dei suoi poteri ed attribuzioni, oltre che al Presidente, anche al Vice-Presidente e ad uno o più Amministratori Delegati e conferire speciali incarichi a singoli Amministratori o a direttori della Società, anche con facoltà di delega, fissandone le attribuzioni ed i poteri a norma di legge.

Qualora il Consiglio non determini le attribuzioni ed i poteri del Presidente, del Vice-Presidente e degli Amministratori Delegati, ciascuno di essi ha, con firma libera, la rappresentanza della Società.

Art. 25) - Il Consiglio può altresì delegare tutti o parte dei suoi poteri ad un Comitato Esecutivo composto da tre a dieci membri scelti tra gli stessi Amministratori; spetta al Consiglio di Amministrazione determinarne il numero.

Il Comitato esecutivo può riunirsi per videoconferenza o per collegamento telefonico a' sensi art. 19.

Le deliberazioni del Comitato Esecutivo sono valide con il voto favorevole della maggioranza dei suoi membri in carica.

Il Consiglio può altresì costituire speciali comitati, anche ai sensi dell'art. 6 del D. Lgs. 8 giugno 2001, n. 231 e successive modificazioni, scegliendone i componenti fra i propri membri e stabilendone le attribuzioni. A tali comitati si applicano i due precedenti capoversi.Il Consiglio di Amministrazione, previo parere obbligatorio del Collegio sindacale, nomina e revoca il Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari, ai sensi dell'artr. 1-54-bis-det-Dr. 1-2gs: 58/1998 ... It · Dirigente · preposto · alla·redazione· dei · ''' '''' documenti contabili societari deve possedere oltre ai requisiti di onorabilità prescritti dalla normativa vigente per coloro che svolgono funzioni di

amministrazione e direzione, requisiti di professionalità caratterizzati da specifica competenza in materia amministrativa e contabile. Tale competenza, da accertarsi da parte del medesimo Consiglio di Amministrazione, deve essere acquisita attraverso esperienze di lavoro in posizione di adeguata responsabilità per un congruo periodo di tempo.

COLLEGIO SINDACALE

Art. 26) - L'Assemblea nomina il Collegio Sindacale composto da tre membri effettivi e due supplenti, rieleggibili, determinandone la retribuzione. Le attribuzioni, i doveri e la durata sono quelli stabiliti dalla legge.

I Sindaci dovranno possedere i requisiti previsti dalla vigente normativa anche regolamentare. Per quanto concerne i requisiti di professionalità, le materie ed i settori di attività strettamente attinenti a quello dell'impresa consistono nella ricerca, produzione e commercio di prodotti chimici e farmaceutici.

Alla minoranza è riservata l'elezione di un Sindaco effettivo e di un supplente. Salva diversa inderogabile disposizione di legge o regolamentare, la nomina del Collegio Sindacale avviene, secondo le procedure di cui ai commi seguenti, sulla base di liste presentate dagli Azionisti nelle quali i candidati sono elencati mediante un numero progressivo e nel rispetto della disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi.

Nella lista deve essere specificato se la singola candidatura viene presentata per la carica di Sindaco effettivo ovvero per la carica di Sindaco supplente.

Hanno diritto a presentare le liste soltanto gli Azionisti che, da soli o insieme ad altri, siano complessivamente titolari di azioni con diritto di voto rappresentanti almeno il 2,5% del capitale sociale con diritto di voto, ovvero rappresentanti la minore percentuale eventualmente stabilita o richiamata da inderogabili disposizioni di legge o regolamentari, quale sarà anche richiamata nell'avviso di convocazione.

Ogni-socio, i-soci aderenti-ad-un-patto parasociale-rilevante-ai-sensi-dell'art. 122 D.Lgs. n. 58/1998, il soggetto controllante, le società controllate e quelle soggette a comune controllo non possono presentare o concorrere alla presentazione, neppure per interposta persona o società fiduciaria, di più di una sola lista né possono votare liste diverse, ed ogni candidato potrà presentarsi in una sola lista a pena di ineleggibilità. Le adesioni ed i voti espressi in violazione di tale divieto non saranno attribuiti ad alcuna lista.

Le liste presentate devono essere depositate presso la sede della Società almeno venticinque giorni prima di quello fissato per l'Assemblea in prima convocazione, ferme eventuali ulteriori forme di pubblicità prescritte dalla disciplina anche regolamentare pro tempore vigente.

Fermo il rispetto di ogni ulteriore onere procedurale prescritto dalla disciplina anche regolamentare vigente, unitamente a ciascuna lista, entro il termine sopra indicato, devono essere depositate:

a) informazioni relative all'identità dei soci che hanno presentato le liste, con l'indicazione della percentuale di partecipazione complessivamente detenuta;

b) una dichiarazione dei soci diversi da quelli che detengono, anche congiuntamente, una partecipazione di controllo o di maggioranza relativa, attestante "I" assenza":di rapporti" di "collegamento" quali previsti" dalla" normati va anche regolamentare vigente con questi ultimi;

c) un'esauriente informativa sulle caratteristiche personali dei candida nonché una dichiarazione dei medesimi candidati attestante il possesso requisiti previsti dalla legge e della loro accettazione della candidatura. Le liste che presentino un numero complessivo di candidati pari o superiore tre devono essere composte da candidati appartenenti ad entrambi i generi, in modo che appartenga al genere meno rappresentato nella lista stessa una quota di candidati alla carica di Sindaco effettivo e di candidati alla carica di Sindaco supplente pari a quella prescritta dalla disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi per la composizione del Collegio sindacale.

La lista per la quale non sono osservate le statuizioni di cui sopra è considerata come non presentata.

All'elezione dei Sindaci si procede come segue:

dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti sono tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista, due membri effettivi ed uno supplente;
dalla seconda lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti dopo la prima lista e che, ai sensi della vigente disciplina, non sia collegata neppure indirettamente, con coloro che hanno presentato o votato la lista che ha ottenuto il maggior numero di voti, sono tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono elencati nella lista, un membro effettivo, a cui spetta la presidenza del Collegio Sindacale, ed uno supplente.

Ai fini della nomina dei sindaci di cui al punto 2 del precedente comma, in caso di parità tra liste, prevale quella presentata da soci in possesso della maggiore partecipazione ovvero in subordine dal maggior numero di soci.

Qualora con le modalità sopra indicate non sia assicurata la composizione del Collegio Sindacale, nei suoi membri effettivi, conforme alla disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi, si provvederà, nell'ambito dei candidati alla carica di sindaco effettivo della lista che ha ottenuto il maggior numero di voti, alle necessarie sostituzioni, secondo l'ordine progressivo con cui i candidati risultano elencati.

Qualora venga presentata una sola lista o nessuna lista, risulteranno eletti a Sindaci effettivi e supplenti tutti i candidati a tal carica indicati nella lista stessa o rispettivamente quelli votati dall'assemblea, sempre che essi conseguano la maggioranza relativa dei voti espressi in assemblea e fermo il rispetto della disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi.

Nel caso vengano meno i requisiti normativamente e statutariamente richiesti, il Sindaco decade dalla carica.

In caso di sostituzione di un Sindaco, subentra il supplente appartenente alla medesima lista di quello cessato ovvero, in difetto, in caso di cessazione del sindaco di minoranza, il candidato collocato successivamente nella medesima lista a cui apparteneva quello cessato o in subordine ancora il primo candidato della lista di minoranza che abbia conseguito il secondo maggior numero di voti.

Resta fermo che la presidenza del Collegio Sindacale rimarrà in capo al sindaco di minoranza e che la composizione del Collegio Sindacale dovrà rispettare la disciplina pro tempore vigente inerente l'equilibrio tra generi.

Quando l'assemblea deve provvedere alla nomina dei sindaci effettivi e/o dei supplenti necessaria per Mintegrazione del Collegio. Sindacale si procede: corne: segue: qualora si debba provvedere alla sostituzione di sindaci eletti nella lista di maggioranza, la nomina avviene con votazione a maggioranza relativa

senza vincolo di lista; qualora, invece, occorra sostituire sindaci eletti nella lista di minoranza, l'assemblea li sostituisce con voto a maggioranza relativa, scegliendoli fra i candidati indicati nella lista di cui faceva parte il sindaco da sostituire, ovvero nella lista di minoranza che abbia riportato il secondo maggior numero di voti.

Qualora l'applicazione di tali procedure non consentisse, per qualsiasi ragione, la sostituzione dei sindaci designati dalla minoranza, l'assemblea provvederà con votazione a maggioranza relativa, previa presentazione di candidature da parte di soci che, da soli o insieme ad altri, siano complessivamente titolari di azioni con diritto di voto rappresentanti almeno la percentuale sopra richiamata in relazione alla procedura per la presentazione di liste; tuttavia, nell'accertamento dei risultati di questa ultima votazione non verranno computati i voti dei soci che, secondo le comunicazioni rese ai sensi della vigente disciplina, detengono, anche indirettamente ovvero anche congiuntamente con altri soci aderenti ad un patto parasociale rilevante ai sensi dell'art. 122 del D.Lgs. 58/1998, la maggioranza relativa dei voti esercitabili in assemblea, nonché dei soci che controllano, sono controllati o sono assoggettati a comune controllo dei medesimi.

Le procedure di sostituzione di cui ai commi che precedono devono in ogni caso assicurare il rispetto della vigente disciplina inerente l'equilibrio tra generi.

E' ammessa la possibilità per i membri del Collegio Sindacale di intervenire a distanza mediante l'utilizzo di sistemi di collegamento audiovisivo, di videoconferenza o telefonici.

In tal caso:

devono essere assicurate, comunque:

a) la individuazione di tutti i partecipanti in ciascun punto del collegamento;

b) la possibilità per ciascuno dei partecipanti di intervenire, di esprimere oralmente il proprio avviso, di visionare, ricevere o trasmettere eventuale documentazione, nonché la contestualità dell'esame e della deliberazione;

la riunione del Collegio Sindacale si considera tenuta nel luogo in cui si devono trovare, simultaneamente il Presidente ed il Segretario.

La revisione legale dei conti è esercitata da Società di revisione in base alla normativa applicabile.

BILANCIO ED UTILI

Art. 27) - L'esercizio sociale si chiude al 31 dicembre di ogni anno. Alla fine di ogni esercizio, il Consiglio procede alla formazione del bilancio sociale col conto profitti e perdite a norma di legge.

Art. 28) - Gli utili netti di bilancio vengono così distribuiti:

(a) il 5% (cinque per cento) al fondo di riserva legale, fino al limite di legge; (b) il resto, salvo che l'assemblea, su proposta del Consiglio, deliberi degli speciali prelevamenti a favore di riserve straordinarie o per altra destinazione, oppure disponga di mandarlo tutto o in parte ai successivi esercizi, a tutte le azioni.

Art. 29) - Il Consiglio di amministrazione può deliberare la distribuzione di

acconti sui dividendi, nei limiti e con le modalità stabilite dalla legge.

Art. 31) - I dividendi non riscossi entro il quinquennio dal giorno in cui divennero esigibili, vanno prescritti a favore della società e vanno a vantaggio del fondo di riserva straordinaria.

SCIOGLIMENTO

Art. 32) - Addivenendosi in qualsiasi tempo e per qualsiasi causa prevista dalla legge allo scioglimento della Società, l'Assemblea nomina i liquidatori e stabilisce i criteri di svolgimento della liquidazione ai sensi dell'art. 2487 c.c.

RECESSO

Art. 33) - I Soci hanno diritto di recesso unicamente nei casi in cui tale diritto è inderogabilmente previsto dalla legge. E' escluso il diritto di recesso per i Soci che non abbiano concorso all'approvazione delle deliberazioni riguardanti la proroga del termine di durata della Società e l'introduzione, la modifica o la rimozione di vincoli alla circolazione dei titoli azionari. F.to Andrea De Costa notaio

All. "f" al No Mo091 5848 di rop.

RECORDATI

RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE

al 30 giugno 2020

INDICE

	Pagina
INFORMAZIONE SULLA GESTIONE	3
In sintesi	3
Iniziative per lo sviluppo	5
Attività operative	6
Analisi finanziaria	11
Evoluzione prevedibile della gestione	15
PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI AL 30 GIUGNO 2020	16
NOTE ILLUSTRATIVE	22
DICHIARAZIONE DEL DIRIGENTE PREPOSTO ALLA REDAZIONE
DEI DOCUMENTI CONTABILI SOCIETARI	48

Le citazioni e descrizioni di specialità medicinali Recordati soggette a prescrizione medica sono fornite allo scopo di informare gli azionisti sull'attività della società e non hanno alcun intendimento né di promuovere né di consigliare l'uso delle specialità stesse.

RICAVI NETTI

& (michais)

INFORMAZIONE SULLA GESTIONE

Drimo comactro

IN SINTESI - Primo semestre 2020

(8,1)

2,1

(3,0)

4,4

9,4

Variazioni

1" 841 816: 1189200	. 2020	ల్లో	2019	0%	2020/2019	9/6
Totale ricavi netti	760.192	100.0	743.253	100,0	16.939	2,3
Italia	148.485	19,5	155.097	20,9	(6.612)	(4,3)
Internazionali	611.707	80,5	588.156	79,1	23.551	4,0
PRINCIPALI DATI ECONOMICI CONSOLIDATI
€ (migliala)	Primo semestre		Primo semestre		Variazioni
	2020	% su ricavi	2019	% su ricavi	2020/2019	%
Ricavi netti	760.192	100,0	743.253	100,0	16.939	2,3
FRITDA(1)	311.091	40,9	279.313	37,6	31 778	11,4
Utile operativo	261 510	34,4	242.559	32,6	18.951	7,8
Utile netto	196.943	25,9	174.274	23,4	22.669	13,0
Utile netto rettificato (2)	225.568	29,7	193.137	26,0	32.431	16,8
PRINCIPALI DATI PATRIMONIALI CONSOLIDATI
€ (migliaia)	30 giugno		31 dicembre		Variazioni	9/2
	2020		2019		2020/2019
Posizione finanziaria netta(3)	(922.390)		(902.681)		(19.709)	2,2
Patrimonio netto	1.242.005		1.198.811		43.194	3,6
Secondo trimestre 2020
RICAVI NETTI
& (migliaia)	Secondo		Secondo		Variazioni
	trimestre 2020	0/2	trimestre 2019	%	2020/2019	ల్లిక
Totale ricavi netti	330.957	100,0	360.263	100,0	(29.306)	(8,1)
Italia	66 849	20,2	72.874	20,2	(5.925)	(8,1)
Internazionali	264.008	79,8	287.389	79,8	(23.381)	(8,1)
PRINCIPALI DATI ECONOMICI CONSOLIDATI
€ (migliaia)	Secondo		Secondo		Variazioni
	trimestre 2020 % su ricavi		trimestre 2019	% su ricavi	2020/2019	%

Primo semestre

	.
Ricavi netti	330.957	100.0	360.263	100.0	(29.306)
EBITDA(1)	138.219	41.8	135.374	37,6	2.845
Utile operativo	113.084	34,2	116.549	32,4	(3.465)
Utile netto	85.748	25.9	82.162	22,8	3.586
Utile netto rettificato (2)	100.393	30,3	91.773	25,5	8 620

0 Utile netto prima delle imposte, degli oneri e proventi finanziari, degli ammortamenti e delle svalutazioni di immobili, impianti e macchinari, attività immateriali e avviamento, e degli eventi non ricorrenti.

mbicinori, uterno innanzioni e le svalutazioni delle attività inmateriali (escluso il software) e dell'avviamento, e gli eventi non ricorrenti, al netto degli effetti fiscali.

ili investimenti finanziari a breve termine e disponibilità liquide, meno i debiti verso banche e il fori value degli strumenti derivati di copertura.

Nonostante l'emergenza sanitaria e le restrizioni implementate in tutti i paesi abbiano condizionato il mercato e quindi anche le nostre attività, e tenendo conto della svalutazione di alcune valute, i risultati ottenuti nel primo semestre sono positivi e confermano la continua crescita del Gruppo. I ricavi consolidati, pari a € 760,2 milioni, sono in aumento del 2,3% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e in particolare quelli internazionali crescono del 4,0%, grazie anche al contributo di nuovi farmaci acquisiti nella seconda metà del 2019. Oltre agli impatti dell'epidemia ed alla svalutazione delle valute, in particolare lira turca e rubio, i risultati del secondo trimestre riflettono la riduzione dell'effetto stocking di € 20 milioni registrato nel primo trimestre.

Nel rispetto di tutte le disposizioni volte ad assicurare la sicurezza sanitaria dei nostri dipendenti, Recordati ha continuato senza interruzione le proprie attività produttive, adottando misure atte a garantire la continua disponibilità sul mercato delle proprie specialità medicinali. Dal mese di marzo l'operatività che non richiede la presenza fisica delle persone presso le sedi aziendali è svolta normalmente in modalità smart-working, mentre gli informatori medico-scientifici sul territorio hanno sospeso, nel periodo più acuto dell'epidemia, le visite ai medici e agli ospedali per salvaguardare la salute di tutti e per rispetto delle priorità di assistenza da parte degli operatori sanitari, mantenendo comunque la propria attività di informazione scientifica, ove possibile e opportuno, attraverso mezzi di comunicazione alternativi. Inoltre, Recordati ha stanziato nel mese di marzo € 5 milioni per contribuire a titolo gratuito al sostegno delle strutture sanitarie impegnate nella lotta contro l'emergenza epidemiologica da COVID-19 nelle zone più colpite.

ll secondo trimestre del 2020 è stato segnato dall'intensificarsi della pandemia da COVID-19 in tutte le aree geografiche in cui opera il Gruppo. Con modalità diverse nei vari paesi, sono state via rafforzate le restrizioni alla mobilità delle persone, ai trasporti, alla produzione e al commercio, la cui introduzione era avvenuta nei mesi di febbraio e marzo, restrizioni che sono state gradualmente allentate dal mese di giugno. Per quanto riguarda l'industria farmaceutica, seppure sia stato consentito il proseguimento delle attività per assicurare la disponibilità di medicinali alla popolazione, queste restrizioni hanno inevitabilmente impattato anche i nostri mercati di riferimento, in particolare per effetto delle minori visite di pazienti presso i medici curanti e degli accertamenti diagnostici, della riduzione di interventi chirurgici minori e della riduzione di alcune patologie infettive a seguito della minore mobilità e "aggregazione" delle persone.

L'EBITDA è pari a € 311,1 milioni, in crescita dell'11,4% rispetto al primo semestre del 2019, con un'incidenza sui ricavi del 40,9%, grazie ad un aumento del margine lordo e al contenimento delle spese operative, ridotte anche per via delle minori attività poste in essere sul territorio in conseguenza dell'emergenza sanitaria. Come già in precedenza comunicato, al fine di meglio rappresentare l'andamento della gestione, la definizione di EBITDA, a partire da quest'anno, è stata integrata escludendo eventuali oneri di natura non ricorrente. Coerentemente con i risultati del primo trimestre, i costi sostenuti non ricorrenti nel primo semestre 2020 sono quelli correlati all'emergenza da COVID-19, pari a € 4,0 milioni comprendenti già erogate, mentre non ci sono stati costi non ricorrenti nel primo semestre del 2019.

L'utile operativo è pari a € 261,5 milioni, in crescita del 7,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, con un'incidenza sui ricavi del 34,4%. Il tasso di crescita è inferiore rispetto a quello del EBITDA per via dell'aumento degli ammortamenti legati agli acquisti di nuovi prodotti effettuati nel 2019.

L'utile netto, pari a € 196,9 milioni, è in crescita del 13,0% rispetto al primo semestre del 2019, con un'incidenza sui ricavi del 25,9%; l'aumento è dovuto alla crescita dell'utile operativo e al beneficio della riduzione degli oneri finanziari e, per gli effetti riconducibili al Patent box, dell'incidenza fiscale.

Data la crescente consistenza delle attività immateriali nel bilancio del Gruppo e dei relativi ammortamenti, ed al fine di fornire un'informativa in linea con le best practice del settore che agevoli la comparabilità dei dati con quelli di altri operatori, da quest'anno è stato introdotto un nuovo indicatore di performance, l'utile netto rettificato, pari all'utile netto esclusi gli ammortamenti e le svalutazioni delle attività immateriali (escluso il

software) e dell'avviamento, oltre gli eventi non ricorrenti, al netto degli effetti fiscali, che è stato, pari alle i milloni in crescita del 16,8% rispetto allo stesso indicatore calcolato sui dati del corrispondente periodo dell'esercizio 2019, con un'incidenza sui ricavi del 29,7%.

La posizione finanziaria netta al 30 giugno 2020 evidenzia un debito netto di € 922,4 milioni che si confronta con un debito netto di € 902,7 milioni al 31 dicembre 2019. Nel periodo sono stati pagati \$ 80,0 milioni a Novartis a seguito dell'autorizzazione alla commercializzazione di Isturisa® in Europa e negli Stati Uniti d'America, sono state acquistate azioni proprie per un esborso totale, al netto delle vendite a seguito di esercizi di stock options, di € 22,5 milioni e sono stati pagati dividendi per un esborso totale di € 110,4 milioni. Al netto di questi effetti la generazione di cassa è stata di circa € 189 milioni. Il patrimonio netto è pari a € 1.242,0 milioni.

INIZIATIVE PER LO SVILUPPO

Nel mese di gennaio la Commissione Europea ha approvato l'immissione in commercio del prodotto farmaceutico orfano Isturisa® (osilodrostat), indicato per il trattamento della sindrome di Cushing endogena negli adulti. Inoitre, nel mese di marzo la Food and Drug Administration (FDA) ha approvato l'immissione in commercio negli Stati Uniti d'America di Isturisa® per il trattamento di pazienti affetti dalla malattia di Cushing per i quali l'intervento chirurgico non è indicato o non è stato risolutivo. Sia la Commissione Europea sia I'FDA hanno confermato lo status di farmaco orfano per questo prodotto. Sempre nel mese di richiesta per l'immissione in commercio in Giappone (JNDA, Japanese New Drug Application) di Isturisa® è stata presentata al Ministero della Sanità, Lavoro e Welfare giapponese. Inoltre, sono state trasferite a Recordati Rare Diseases le autorizzazioni all'immissione in commercio negli Stati Uniti d'America e in Europa di Isturisa® nei mesi di marzo e aprile rispettivamente, ed è iniziata la commercializzazione, con la realizzazione delle prime vendite nel secondo trimestre negli Stati Uniti e in Francia.

ll principio attivo di Isturisa® è osilodrostat, un inibitore della produzione di cortisolo che agisce inibendo l'11 beta-idrossilasi, un enzima che catalizza la fase finale della sintesi di corteccia surrenale. I benefici di Isturisa® sono legati alla sua capacità di controllare o normalizzare i livelli di cortisolo in pazienti affetti dalla sindrome di Cushing e al suo gestibile profilo di sicurezza, caratteristiche che fanno di Isturisa® un'opzione terapeutica importante per i pazienti affetti da questa patologia. I dati raccolti nella fase di sviluppo clinico del farmaco dimostrano che osilodrostat porta alla normalizzazione dei livelli di cortisolo nella maggior parte dei pazienti, oltre al miglioramento di molteplici aspetti clinici di questa patologia e della qualità di vita dei pazienti, offrendo benefici clinici significativi in un'area medica caratterizzata dalla necessità di ricercare nuove ed adeguate soluzioni terapeutiche. In particolare, nello studio LINC-3, una percentuale significativamente superiore di pazienti ha mantenuto normali livelli medi di cortisolo libero urinario alla 34a settimana, ovvero al termine del periodo di 8 settimane in cui i pazienti sono stati randomizzati a proseguire il trattamento con Isturisa® o ad assumere placebo (86,1% vs 29,4%). I risultati positivi sono stati confermati anche dallo studio LINC-4 che dimostra che una percentuale significativamente superiore di pazienti randomizzati al trattamento con Isturisa® rispetto a quelli randomizzati al trattamento con placebo (77% vs 8%; P<0.0001) ottengono livelli medi normali di cortisolo libero urinario, l'endpoint terapeutico primario nella malattia di Cushing, dopo 12 settimane di trattamento. La normalizzazione dei livelli medi di cortisolo libero urinario viene poi mantenuta nelle successive 36 settimane di trattamento (81% dei pazienti).

Sempre nell'ambito degli accordi con Novartis nel mese di febbraio sono state trasferite a Recordati Rare Diseases Inc. le autorizzazioni all'immissione in commercio negli Stati Uniti d'America di Signifor® LAR ed è iniziata la commercializzazione diretta di tali prodotti in questo mercato.

ATTIVITÀ OPERATIVE

Le attività del Gruppo comprendono due settori, quello dedicato ai farmaci specialistici e di medicina generale (specialty and primary care) e quello dedicato ai trattamenti per malattie rare. Le attività sono realizzate in Europa, in Russia, Turchia, Nord Africa, negli Stati Uniti d'America, in Canada, Messico, in alcuni paesi del Sud America, in Giappone e Australia attraverso le nostre filiali e, nel resto del mondo, attraverso accordi di licenza con primarie aziende farmaceutiche.

Nel primo semestre del 2020 i ricavi netti, pari a € 760,2 milioni, sono in crescita del 2,3% rispetto a quelli dello stesso periodo dell'anno precedente e comprendono i ricavi relativi a Signifor® LAR, realizzati dal 24 ottobre 2019, e le vendite iniziali di Isturisa®, per € 32,8 milioni complessivamente, oltre a un effetto cambio negativo stimato in € 4,6 milioni. Al netto di questi effetti i ricavi sarebbero stati in flessione dell'1,5%, prevalentemente per effetto dell'impatto sui mercati di riferimento della pandemia da COVID-1.9. Le vendite internazionali, pari a € 611,7 milioni, sono in incremento del 4,0% e rappresentano l'80,5% del totale.

* Escluse le vendite dei prodotti di chimica farmaceutica, pari a € 27,4 milioni, in crescita dell'8,6%, che rappresentano il 3,6% del totale dei ricavi.

Come già commentato, il fatturato del Gruppo, in particolare nel secondo trimestre, ha risentito dell'impatto della pandemia sui mercati di riferimento, che ha impattato in particolare sul settore Specialty and Primary Care. I farmaci più consolidati per la cura di malattie croniche hanno continuato a fornire buoni risultati, come confermato, per esempio, dalla crescita dei prodotti a base di lercanidipina, pitavastatina e metoprololo. Gli impatti negativi principali sono stati dalla riduzione di interventi in ospedali e cliniche, quali le endoscopie che hanno avuto effetti negativi su Citrafleet® (preparazione per colonscopia) in Spagna, dalla bassa incidenza di alcune patologie legate alla ridotta attività della popolazione, che hanno impattato prevalentemente l'andamento degli antiinfettivi Tergynan®, Polydexa® e Isofra® in Russia e negli altri paesi dell'Europa centro orientale, dal minore utilizzo di prodotti OTC quali vitamine, integratori e probiotici. Il settore dei farmaci per le maiattie rare è stato meno colpito, ad eccezione delle vendite di Panhematin® negli Stati Uniti d'America a causa delle ridotte visite dei pazienti ai centri di infusione. Si ritiene tuttavia che le variazioni negative correlate ai prodotti sopra elencati abbiano natura temporanea in quanto correlate alla situazione contingente dovuta al COVID-19,

L'andamento dei prodotti commercializzati in più paesi (prodotti corporate) nel corso del primo sem e del 2020 è esposto nella tabella sottostante.

€ (migliata)	Primo semestre 2020	Primo semestre 2019	Variazioni 2020/2019
Zanidip® (lercanidipina)	82.561	70.811	11.750	16,6
Zanipress® (lercanidipina+enalapril)	26.864	29.239	(2.375)	(8,1)
Urorec® (silodosina)	42.328	54.500	(12.172)	(22,3)
Livazo® (pitavastatina)	30.204	26.728	3.476	13,0
Seloken®/Seloken® ZOK/Logimax® (metoprololo/metoprololo+felodipina)	52.448	48.737	3.711	7,6
Altri prodotti corporate*	136.571	153.031	(16.460)	(10,8)
Farmaci per malattie rare	152.736	115.646	37.090	32.1

* Compresi i prodotti OTC corporate per un totale di € 52,8 milioni nel 2020 e di € 62,1 milioni nel 2019 (-15,0%).

Zanidip® (lercanidipina) è un calcioantagonista antiipertensivo originale indicato per il trattamento dell'ipertensione. I prodotti a base di lercanidipina sono venduti direttamente dalle nostre organizzazioni commerciali in Europa compresa quella centro orientale, in Russia, in Turchia e nel Nord Africa. Negli altri paesi, e in alcuni dei precedenti con accordi di co-marketing, sono venduti tramite i nostri licenziatari.

€ (mglaia)	Primo semestre 2020	Primo semestre 2019	Variazioni 2020/2019	%
Vendite dirette	40.639	37.174	3.465	ਰੇ,3
Vendite ai licenziatari	41.922	33.637	8.285	24,6
Totale vendite lercanidipina	82.561	70.811	11.750	16.6

Le vendite dirette dei prodotti a base di lercanidipina sono in incremento del 9,3%, in crescita in quasi tutti i mercati e principalmente in Italia, Turchia e Germania. Inoltre, nei paesi nordici e in BeNeLux, territori nei quali per una parte dell'anno precedente il prodotto era ancora venduto dai licenziatari, le vendite sono state realizzate direttamente attraverso le nostre organizzazioni. Le vendite ai licenziatari, che rappresentano il 50,8% del totale, crescono del 24,6% dovuto in parte ad un diverso phasing delle vendite a licenziatari in Europa e alla crescita del prodotto nei mercati internazionali.

Zanipress® è una specialità farmaceutica originale indicata per il trattamento dell'ipertensione, sviluppata da Recordati e basata su un'associazione fissa di lercanidipina con enalapril. Il prodotto è commercializzato con successo direttamente da Recordati o dai suoi licenziatari in 30 paesi.

Totale vendite lercanidipina+enalapril	26.864	29.239	(2.375)	(8,1)
Vendite ai licenziatari	2.976	3.316	(340)	(10,3)
Vendite dirette	23.888	25.923	(2.035)	(7,9)
€ (migliaia)	Primo semestre 2020	Primo semestre 2019	Variazioni 2020/2019	్యాం

Le vendite dirette di Zanipress® nel primo semestre del 2020 sono in flessione del 7,9% per l'impatto di nuove misure a favore di prodotti generici introdotte a inizio anno in Francia. Le vendite ai licenziatari rappresentano l' 11,1% del totale e sono in flessione del 10,3% principalmente per la cessazione delle licenze in Francia e in Belgio.

Urorec® (silodosina) è una specialità indicata per il trattamento dell'iperplasia prostatica benigna (IPB). Attualmente il prodotto è commercializzato in 40 paesi e nel primo semestre del 2020 le vendite sono di € 42,3 milioni, in flessione del 22,3%, in linea con le aspettative, per la concorrenza di versioni generiche del prodotto a seguito della scadenza dell'esclusività per la commercializzazione, in Italia, Francia, Spagna e Germania. Da segnalare il buon andamento del prodotto in Turchia, dove non sono presenti versioni generiche di Urorec®.

Le vendite di Livazo® (pitavastatina), una statina indicata per la riduzione dei livelli elevati di colesterolo totale e colesterolo LDL, venduta direttamente in Spagna, Portogallo, Ucraina, Grecia, Svizzera, Russia, altri paesi della C.S.I. e Turchia, sono di € 30,2 milioni nel primo semestre del 13,0% grazie principalmente ai buoni risultati ottenuti in Turchia, Spagna, e Grecia. Nel mese di agosto 2020 scadrà l'esclusività per l'utilizzo dei dati clinici relativi a pitavastatina con la conseguente possibile di versioni generiche del prodotto.

Le vendite di Seloken®/Seloken® ZOK (metoprololo) e la combinazione fissa Logimax® (metoprololo e felodipina), specialità appartenenti alla classe dei beta-bloccanti largamente impiegati nel trattamento di diverse patologie cardiovascolari, sono di € 52,4 milioni nel primo semestre del 7,6% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente grazie principalmente alla crescita dell'Europa centro orientale.

Nel primo semestre del 2020 le vendite degli altri prodotti corporate sono di € 136,6 milioni, in flessione del 10,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente principalmente per la riduzione delle vendite di CitraFleet® e gli altri prodotti utilizzati nella preparazione delle colonscopie, una procedura ospedaliera interrotta negli ultimi mesi a causa dell'emergenza da COVID-19. Le vendite hanno inoltre subito l'effetto cambio negativo in Russia e la riduzione della domanda dei prodotti OTC e integratori alimentari. Gli altri prodotti corporate comprendono sia farmaci che richiedono la prescrizione medica sia prodotti OTC, e sono: Reagila® (cariprazina), Lomexin® (fenticonazolo), Urispas® (flavossato), Kentera® (ossibutinina transdermica), TransAct® LAT (flurbiprofene transdermico), Rupafin®/Wystamm® (rupatadina), Lopresor® (metoprololo), Procto-Glyvenol® (tribenoside), Tergynan® (combinazione fissa di antiinfettivi), oltre a CitraFleet®, Casenlax®, Fleet enema, Fosfosoda®, Reuflor®/Reuteri® (lactobacillus Reuteri) e Lacdigest® (tilattasi), prodotti gastroenterologici, Polydexa®, Isofra® e Otofa®, antiinfettivi otorinolaringologici, la linea dei prodotti Hexa per disturbi stagionali del tratto respiratorio superiore, Abufene® e Muvagyn® per disturbi ginecologici, Virirec® (alprostadil) e Fortacin® (lidocaina), per disturbi andrologici.

Nel primo semestre del 2020 le vendite delle nostre specialità per il trattamento di malattie rare, commercializzate direttamente in Europa, Medio Oriente, negli Stati Uniti d'America e in Canada, Messico e in alcuni paesi del Sud America, in Giappone, Australia e attraverso partner in altri territori, sono complessivamente pari a € 152,7 milioni, in crescita del 32,1%, e comprendono i ricavi relativi a Signifor® LAR e Isturisa® per un totale di € 32,8 milioni. Escludendo il contributo di questi prodotti a fine 2019, la crescita delle vendite delle specialità per malattie rare sarebbe stata del 3,7%, pur in presenza dell'ingresso di un farmaco concorrente di Panhematin® (emina iniettabile) per gli attacchi ricorrenti di porfiria acuta intermittente.

Le vendite della chimica farmaceutica, costituite da principi attivi prodotti nello stabilimento di Campoverde di Aprilia e destinate all'industria farmaceutica internazionale, sono pari a € 27,4 milioni, in crescita dell'8,6%, e rappresentano il 3,6% del totale dei ricavi.

Le vendite delle diverse filiali Recordati, comprensive dei prodotti già menzionati ma esclusi i prodotti di chimica

farmaceutica, sono esposte nella seguente tabella.

€ (migliaia)	Primo semestre 2020	Primo semestre 2019	ariazioni - 2020/2019 - 114	ల్లో
Italia	144,483	151.281	(6.798)	(4,5)
Francia	73.426	77.664	(4.238)	(5,5)
Germania	67.441	67.973	(532)	(0,8)
Stati Uniti d'America	60.054	51.607	8.447	16,4
Russia, altri paesi della C.S.I. e Ucraina	46.091	51.618	(5.527)	(10,7)
Turchia	44.787	44.090	697	1,6
Spagna	42.998	46.614	(3.616)	(7,8)
Portogallo	22.306	21.810	496	2,3
Altri paesi Europa occidentale	44.613	36.385	8.228	22,6
Altri paesi Europa centro-orientale	44.227	40.577	3.650	9,0
Nord Africa	22.790	20.648	2.142	10,4
Altre vendite estere	119.572	107.746	11.826	11,0
Totale ricavi netti farmaceutici*	732.788	718.013	14.775	2,1

*i ricavi netti includono le vendite di prodotti e ricavi vari ed escludono quelli relativi ai prodotti di chinica famaceutico.

Le vendite nei paesi soggetti a oscillazioni nei tassi di cambio sono esposte di seguito nelle relative valute locali.

Valuta locale (migliaia)	Primo semestre 2020	Primo semestre 2019	Variazioni 2020/2019	%
Russia (RUB)	2.722.821	2.955.619	(232.798)	(7,9)
Turchia (TRY)	303.684	265.669	38.016	14.3
Stati Uniti d'America (USD)	66.184	58.305	7.879	13,5

i ricavi netti in Russia e in Turchia escludono le vendite dei farmaci per malattie rare.

Le vendite in Italia di specialità farmaceutiche sono in flessione del 4,5% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, principalmente per la concorrenza di versioni generiche di Urorec®, Peptazol® (pantoprazolo) e Lovinacor®/Rextat® (lovastatina), oltre alla diminuzione dei consumi di prodotti di automedicazione nel periodo di emergenza sanitaria ad eccezione dei colliri Imidazyl® ed Eumill®. Da segnalare in particolare il buon andamento di Reagila®, Cardicor® (bisoprololo), Aircort® (budesonide), Zanidip®/Lercadip® (lercanidipina) oltre alla significativa crescita delle vendite dei trattamenti per malattie che comprendono i nuovi prodotti endocrinologici acquisiti Signifor® e Signifor® LAR.

Le vendite in Francia sono in diminuzione del 5,5% principalmente per la concorrenza di versioni generiche di Urorec® e per l'impatto sui prodotti a base di lercanidipina di nuove misure introdotte a inizio anno, che promuovono ulteriormente l'adozione di farmaci generici. Da segnalare la significativa crescita delle vendite dei trattamenti per malattie rare, che comprendono i nuovi prodotti endocrinologici acquisiti Signifor® LAR e Isturisa®.

Le vendite in Germania sono flessione dello 0,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Da segnalare il buon andamento di Claversal® (mesalazina) e di iercanidipina oltre a Mirfulan® e Laxbene®, prodotti OTC. Inoltre, sono in significativa crescita le vendite dei trattamenti per malattie che comprendono i nuovi prodotti endocrinologici acquisiti Signifor® e Signifor® LAR.

Le attività farmaceutiche del Gruppo negli Stati Uniti d'America sono dedicate alla commercializzazione di prodotti per il trattamento di malattie rare. Nel primo semestre 2020 le vendite sono di € 60,1 milioni, in crescita del 16,4% e del 13,5% in valuta locale. La crescita riflette principalmente il contributo dei nuovi prodotti endocrinologici acquisiti, Signifor® e Signifor® LAR (pasireotide) per il trattamento della malattia di Cushing e l'acromegalia, e il lancio di Isturisa® (osilodrostat) per la malattia di Cushing, unitamente alla continua crescita di Carbaglu® (acido carglumico), farmaco indicato per il trattamento dell'iperammoniemia acuta dovuta al deficit di NAGS, e Cystadane (betaina anidra), per il trattamento dell'omocistinuria. In flessione invece, per via dell'ingresso di un farmaco concorrente, le vendite di Panhematin® (emina iniettabile) per gli attacchi ricorrenti di porfiria acuta intermittente,

l ricavi realizzati in Russia, Ucraina e nei paesi della Comunità degli Stati Indipendenti (C.S.I.) sono di € 46,1 milioni, in diminuzione del 10,7% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, e comprendono un effetto cambio negativo stimabile in € 1,0 milioni. Oltre alla svalutazione del rublo, l'attività in quest'area è stata particolarmente impattata dall'emergenza epidemiologica da COVID-19. I ricavi realizzati in Russia, in valuta locale, sono di RUB 2.722,8 milioni, in flessione del 7,9% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente per la riduzione delle vendite dei prodotti di automedicazione e quelli per influenze stagionali. Da segnalare la significativa crescita dei prodotti corporate Polydexa®, Zanidip®, e Livazo®. I ricavi realizzati in Ucraina e negli altri paesi della Comunità degli Stati Indipendenti (C.S.l.), principalmente Bielorussia, Kazakhstan e Armenia, sono pari a € 9,3 milioni in diminuzione dell'11,8%.

Le vendite in Turchia sono in crescita dell'1,6% e comprendono un effetto cambio negativo stimabile in € 5,3 milioni. In valuta locale le vendite della filiale in Turchia sono in crescita del 14,3% grazie principalmente al buon andamento di tutti i prodotti corporate, in particolare Urorec®, Livazo®, Zanipress®, e Procto-Glyvenol®, e dei prodotti locali Mictonorm® (propiverina), Cabral® (feniramidolo cloridrato), Kreval® (butamirato citrato) e Colchicum® (colchicina).

Le vendite in Spagna sono pari a € 43,0 milioni, in riduzione del 7,8% principalmente per la diminuzione delle vendite dei prodotti associati a procedure ospedaliere, temporaneamente sospese per l'emergenza epidemiologica da COVID-19, (Citrafleet®, Enema Casen) e alla concorrenza delle versioni generiche di Urorec®. Da segnalare il buon andamento di Livazo®, Zanipress®, il lancio di Reagila® e la significativa crescita dei farmaci per il trattamento delle malattie rare.

Le vendite in Portogallo sono in crescita del 2,3% grazie principalmente al buon andamento di Livazo®, Cloxam® (cloxazolam), Carzap® (candesartan cilexetil), il lancio di Reagila® e il significativo incremento dei trattamenti per malattie rare.

Le vendite negli altri paesi dell'Europa occidentale, in crescita del 22,6%, comprendono le vendite dei prodotti per malattie rare in quest'area (+36,6%) e quelle dei prodotti specialistici e di medicina generale delle filiali Recordati nel Regno Unito, in Irlanda, Grecia, Svizzera, nei paesi nordici (Finlandia, Svezia, Danimarca, Norvegia e Islanda) e in BeNeLux. Le vendite sono in crescita in tutti i paesi e il significativo aumento è da attribuirsi anche allo sviluppo della commercializzazione diretta dei prodotti corporate da parte del Gruppo nei paesi nordici e in BeNeLux, dove precedentemente le vendite erano realizzate attraverso licenziatari.

I ricavi negli altri paesi dell'Europa centro-orientale comprendono le vendite delle filiali Recordati in Polonia, Repubblica Ceca e Slovacchia, Romania, Bulgaria e nei paesi baltici e quelle dei prodotti per il trattamento di malattie rare in tutta l'area, compresa l'Ungheria. Nel primo semestre del 2020 le vendite complessive sono in crescita del 9,0% grazie allo sviluppo delle vendite in Romania oltre all'entrata in Bulgaria e nei paesi baltici. I principali prodotti nei portafogli di queste filiali sono quelli a base di metoprololo. Le vendite dei prodotti per il trattamento di malattie rare in quest'area sono quasi raddoppiate nel primo semestre.

Le vendite complessive nel Nord Africa sono pari a € 22,8 milioni, in incremento del 10,4% inspetto allo, stesso periodo dell'anno precedente, e comprendono sia i ricavi esteri di Laboratoires Bouchara Recordati in questi territori, in particolare in Aigeria, sia le vendite realizzate da Opalia Pharma, la filiale tunisina del Gruppo. Le vendite in Tunisia nel primo semestre del 2020 sono in crescita del 17,2%.

Le altre vendite estere, in crescita dell'11,0% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, comprendono le vendite e i proventi dai licenziatari per i nostri prodotti corporate, i ricavi esteri di Laboratoires Bouchara Recordati e di Casen Recordati oltre alle vendite dei farmaci per il trattamento delle malattie rare nel resto del mondo. L'incremento è dovuto al buon andamento dei farmaci per il trattamento di malattie rare in particolare in Giappone grazie anche alle vendite di Juxtapid®, oltre all'entrata nel portafoglio di Signifor® LAR.

ANALISI FINANZIARIA

RISULTATI ECONOMICI

Le voci del conto economico con la relativa incidenza sui ricavi netti e la variazione rispetto al primo semestre del 2019 sono esposte nella seguente tabella:

€ (migliaia)	Primo semestre	% ડાં	Primo semestre	% su	Variazioni
	2020	ricavi	2019	ricavi	2020/2019	de
Ricavi netti	760.192	100,0	743.253	100,0	16,939	2,3
Costo del venduto	(211.754)	(27,9)	(223.298)	(30,0)	11.544	(5,2)
Utile lordo	548.438	72,1	219 955	70,0	28.483	5,5
Spese di vendita	(174.196)	(22,9)	(183.884)	(24,7)	ਰੇ ਦੇ 888	(5,3)
Spese di ricerca e sviluppo	(71.242)	(9,4)	(59.757)	(8,0)	(11.485)	19,2
Spese generali e amministrative	(36.684)	(4,8)	(34.598)	(4,7)	(2.086)	6,0
Altri (oneri)/proventi netti	(4.806)	(0,6)	843	0,1	(5.649)	n.S.
Utile operativo	261.510	34,4	242.559	32,6	18.951	7,8
(Oneri)/proventi finanziari netti	(7.083)	(0,9)	(10.922)	(1,5)	3.839	(35,1)
Utile ante imposte	254.427	33,5	231.637	31,2	22.790	9,8
Imposte	(57.484)	(7,6)	(57.363)	(7,7)	(121)	0,2
Utile netto	196.943	25,9	174.274	23,4	22 669	13,0
Utile netto rettificato (1)	225.568	29,7	193.137	26,0	32.431	16,8
EBITDA(2)	311.091	40,9	279.313	37,6	31.778	11,4

ii utile netto esclusi gli ammortamenti e le svalutazioni delle attività immateriali (escluso il soltvare) e dell'avviamento, e gli eventi non ricorrenti, al netto degli effetti fiscali.

01 trile netto prima delle imposte, degli oneri e proventi finanziari, degli ammortamenti e delle svalutazioni di immobili, mpianti e macchinari, attività immateriali e avviamento, e degli eventi non ricorrenti

l ricavi netti ammontano a € 760,2 milioni, in crescita di € 16,9 milioni rispetto al primo semestre 2019. Per la loro analisi dettagliata si rimanda al precedente capitolo "Attività operative".

L'utile lordo è di € 548,4 milioni, con un'incidenza sulle vendite del 72,1%, superiore a quella dello stesso periodo

dell'anno precedente principalmente per l'incrementata proporzione di prodotti con margini più elevati.

Le spese di vendita diminuiscono del 5,3% principalmente per la significativa riduzione delle attività promozionali a seguito delle restrizioni in tutti i mercati per l'emergenza epidemiologica da COVID-19, con una conseguente diminuzione dell'incidenza sui ricavi rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Le spese di ricerca e sviluppo sono pari a € 71,2 milioni, in incremento del 19,2% rispetto a quelle nel primo semestre dell'anno precedente per l'avanzamento dei programmi di sviluppo e per l'ammortamento dei diritti sui prodotti Signifor®, Signifor® LAR e, a partire dal secondo trimestre, Isturisa®, acquisiti da Novartis nel mese di ottobre del 2019.

Le spese generali e amministrative sono in incremento del 6,0%, principalmente per il rafforzamento delle strutture a supporto delle attività dedicate all'endocrinologia, mentre la ioro incidenza sui ricavi è sostanzialmente invariata.

Gli altri oneri e proventi netti sono pari a € 4,8 milioni e comprendono € 4,0 milioni di costi relativi all'emergenza sanitaria da COVID-19, prevalentemente costituiti da donazioni agli ospedali.

L'EBITDA (Utile netto prima delle imposte, degli oneri e proventi finanziari, degli ammortamenti e delle svalutazioni di immobili, impianti e macchinari, attività immateriali e avviamento, e degli eventi non ricorrenti) è pari a € 311,1 milioni, in crescita dell'11,4% rispetto al primo semestre del 2019, con un'incidenza sui ricavi del 40,9%. Gli ammortamenti, classificati nelle voci precedenti, sono pari a € 45,6 milioni, di cui € 32,9 milioni relativi alle attività immateriali in aumento di € 8,4 milioni rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente principalmente per effetto dell'acquisizione da Novartis nell'ottobre 2019 dei diritti sui prodotti Signifor® e Signifor® LAR e Isturisa®, ed € 12,7 milioni relativi agli immobili, impianti e macchinari, in aumento di € 0,5 milioni rispetto a quelli del primo semestre del 2019. I costi per eventi non ricorrenti sono pari a € 4,0 milioni e sono relativi all'emergenza sanitaria da COVID-19, prevalentemente costituiti da donazioni agli ospedali.

La riconciliazione tra l'utile netto e l'EBITDA* è esposta nella tabella seguente.

€ (migliaia)	Primo semestre	Primo semestre
	2020	2019
Utile netto	196.943	174.274
Imposte	57.484	57.363
Oneri/(proventi) finanziari netti	7.083	10.922
Ammortamenti e svalutazioni	45.622	36.754
Oneri non ricorrenti	3.959	0
EBITDA*	311.091	279.313

* Utile netto prima delle imposte, degli oneri e proventi finanziari, degli ammortamenti e delle svalutazioni di immobili, impianti e macchinari, attività immateriali e avviamento, e degli eventi non ricorrenti.

La suddivisione dell'EBITDA* per settore di attività è esposta nella tabella seguente.

RECORDATI
€ (migliaia)	Primo semestre 2020	Primo semestre 2019	. Salaman
Settore Specialty and Primary Care	232.482	221.277
Settore farmaci per malattie rare	78.609	58.036	20.573	35,4
Totale EBITDA* della imposta, deci orani e novorii finaczisei, deali aramorraroni e delle svalutazioni di immediii, imelanii e	311-091	279 313	31.778	11,4

Utile netto prima delle imposte, degli oneri e proventi finanziari, degli ammortamenti e de macchinari, attività immateriali e avviamento, e degli eventi non ricorrenti.

L'incidenza del EBITDA sui ricavi per il settore Specialty and Primary Care è del 38,3%, mentre per il settore delle malattie rare è del 51,5%, entrambe in aumento rispetto al primo semestre 2019

Gli oneri finanziari netti sono pari a € 7,1 milioni, in diminuzione di € 3,8 milioni rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Gli interessi passivi sui finanziamenti sono aumentati di € 1,9 milioni, principalmente a seguito dell'accensione di nuovi finanziamenti, mentre le posizioni a breve termine hanno generato proventi netti di € 1,9 milioni rispetto ad oneri netti di € 3,8 milioni del primo semestre del 2019. Nel corso del periodo la Copogruppo ha rimborsato anticipatamente alla società statunitense Recordati Rare Diseases Inc. due finanziamenti accesi nel novembre 2016 per complessivi \$ 70,0 milioni (corrispondenti alle due tranches del prestito obbligazionario emesso dalla controllata nel 2013) e ha estinto i due contratti di cross-curency swaps prestito di alla a seguito del rimborso anticipato, nel 2019, del prestito obbligazionario, gli strumenti derivati non erano più designati di copertura e la loro valutazione veniva imputata a conto economico insieme all'effetto della conversione dei finanziamenti al cambio corrente tra euro e dollaro statunitense. i l'estinzione dei cross-curency swaps ha determinato la contabilizzazione di un provento, al netto della differenza cambio negativa per l'estinzione dei finanziamenti infragruppo e dei costi bancari, di € 2,6 milioni.

L'incidenza fiscale sull'utile prima delle imposte è del 22,6%, inferiore a quella dello stesso periodo dell'anno precedente anche per effetto del beneficio fiscale derivante dal "Patent box". Facendo seguito all'accordo preventivo siglato in data 19 dicembre 2019 con l'Ufficio Accordi Preventivi e Controversie dell'Agenzia delle Entrate per la determinazione del contributo economico in caso di utilizzo diretto dei beni immateriali, efficace per gli anni d'imposta dal 2015 al 2019, la Capogruppo ha deciso di aderire - in alternativa al rinnovo dello stesso - al nuovo regime opzionale di "autoliquidazione" previsto dall'articolo 4 del decreto legge 30 aprile 2019, n. 34, e, quindi, di determinare direttamente in dichiarazione il reddito agevolabile ai fini del "Patent box" per l'esercizio in corso, operando in continuità con i criteri concordati con l'Agenzia delle Entrate per il quinquennio precedente n indicando le informazioni necessarie alla predetta determinazione in idonea documentazione. Il beneficio di competenza del primo semestre del 2020, contabilizzato a riduzione delle imposte, ammonta a € 4,4 milioni.

L'utile netto, pari a € 196,9 milioni con un'incidenza sui ricavi del 25,9%, è in crescita del 13,0% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente grazie all'aumento dell'utile operativo e al beneficio della riduzione degli oneri finanziari e dell'incidenza fiscale.

L'utile netto rettificato* è pari a € 225,6 milioni ed esclude gli ammortamenti e le svalutazioni delle attività immateriali (escluso il software) e dell'avviamento per un totale complessivo di € 25,7 milioni, e gli eventi non ricorrenti per un totale di € 2,9 milioni, entrambi al netto dell'effetto fiscale.

La riconciliazione tra l'utile netto e l'utile netto rettificato* è esposta nella tabella seguente.

€ (migliais)	Primo semestre	Primo semestre
	2020	2019
Utile netto	196,943	174.274
Ammortamenti e svalutazioni delle attività immateriali (escluso il software)	32.786	24.419
Effetto fiscale	(7.075)	(5.556)
Oneri non ricorrenti	ਤੋਂ ਕੇਟੋਕੇ	0
Effetto fiscale	(1.045)	0
Utile netto rettificato*	225.568	193.137

" Utile netto esclusi gli ammortamenti e le svalutazioni delle attività inmateriali (escluso il software) e dell'avviamento, e gli eventi non ricorrenti, al netto degli effetti fiscali.

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

La seguente tabella evidenzia la posizione finanziaria netta:

€ (migliaia)	30 giugno 2020	31 dicembre 2019	Variazioni 2020/2019	0/0
Investimenti finanziari a breve termine e disponibilità liquide	218.392	187.923	30.469	16,2
Debiti a breve verso banche e altri	(6.495)	(13.392)	6.897	(51,5)
Finanziamenti - dovuti entro un anno (1)	(167.687)	(140.963)	(26.724)	19,0
Passività per leasing - dovute entro un anno	(8.917)	(8.854)	(63)	0,7
Posizione finanziaria a breve	35.293	24.714	10.579	42,8
Finanziamenti - dovuti oltre un anno (1)	(938.316)	(908.542)	(29.774)	3,3
Passività per leasing - dovute oltre un anno	(19.367)	(18.853)	(514)	2,7
Posizione finanziaria netta	(922.390)	(902.681)	(19.709)	2,2

²-Inclusa la valutazione al foir volue dei relativi strumenti derivati di copertura del rischio di cambio (così flova hedge)

Al 30 giugno 2020 la posizione finanziaria netta evidenzia un debito di € 922,4 milioni rispetto al debito di € 902,7 milioni al 31 dicembre 2019. Nel periodo sono stati pagati \$ 80,0 milioni a Novartis a seguito dell'autorizzazione alla commercializzazione di Isturisa® in Europa e negli Stati Uniti d'America ed € 2,5 milioni a Helsinn per la licenza di Ledaga®. Sono state acquistate azioni proprie per un totale, al netto delle vendite, di € 22,5 milioni e pagati dividendi per un totale di € 110,4 milioni. L'analisi della posizione finanziaria al netto di questi effetti conferma la solida generazione di cassa del Gruppo che è stata di circa € 189 millioni.

RAPPORTI CON PARTI CORRELATE

La controllante diretta del Gruppo è FIMEI S.p.A., con sede a Milano in via Vecchio Politecnico 9, la cui proprietà dal 2018 è riconducibile a un consorzio di fondi di investimento controllato da CVC Capital Partners.

l crediti tributari verso la controllante diretta FIME! S.p.A., pari a € 21,1 milioni, si riferiscono al credito netto per imposte determinato dalla capogruppo Recordati S.p.A. sulla base degli imponibili fiscali stimati e ceduti alla controllante diretta in conseguenza dell'adesione al consolidato fiscale ai sensi degli articoli da 117 a 128 del D.P.R. 917/1986 come modificato dal D. Lgs. n. 344/2003. Tale valore include l'effetto del "Potent box" per la

parte relativa alle imposte sulle società, sia per la quanto riferibile agli esercizi 2015-2019 seggittudell'accordo stipulato con le autorità fiscali italiane nel mese di dicembre 2019, sia per la parte relativa al primo semestre 2020.

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

Come descritto in precedenza, nonostante i ricavi del primo semestre siano stati impattati dall'emergenza epidemiologica da COVID-19, sia il risultato operativo sia gli utili netti sono in significativa crescita e in linea con le aspettative grazie al contributo positivo dei nuovi prodotti e al contenimento delle spese. Sulla base di un no evisto graduale ritorno ad una normalità operativa gli Amministratori si attendono per l'intero anno 2020 di realizzare ricavi di circa € 1.500 milioni, inferiori alle stime di inizio anno, un EBITDA(4) tra € 580 milioni e un utile netto rettificato(2) compreso tra € 408 e € 418 milioni, in linea con le stime di piano.

(1) Ultie netto prima delle impose, degli oneri e proventi finanziari, degli ammortamenti e delle svaluazioni di immobili, impianti e macchinari, attività immateriali e avviamento, e degli eventi non ricorrenti.

12 Utile nero esclusi gli ammortamenti e le svalutzzioni delle attività immateriali (escluso il softwarento, e gi eventi non ricorrenti, al netto degli effetti fiscali.

Milano, 30 luglio 2020

per il Consiglio di Amministrazione l'Amministratore Delegato Andrea Recordati

BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2020

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO

€ (migliaia) ?)	Nota	Primo semestre	Primo semestre
		2020	2019
Ricavi netti	3	760.197	743.253
Costo del venduto	4	(211.754)	(223.298)
Utile lordo		548.438	519.955
Spese di vendita	4	(174.196)	(183.884)
Spese di ricerca e sviluppo	4	(71.242)	(59.757)
Spese generali e amministrative	4	(36.684)	(34.598)
Altri (oneri)/proventi netti	4	(4.806)	843
Utile operativo		261.510	242.559
(Oneri)/proventi finanziari netti	5	(7.083)	(10.922)
Utile prima delle imposte		254.427	231.637
Imposte	6	(57.484)	(57.363)
Utile netto del periodo		196.943	174.274
attribuibile a:
Soci della controllante		196.918	174.252
Partecipazioni di terzi		25	22
Utile netto per azione
Base		€ 0,959	€ 0,853
Diluito		€ 0,942	€ 0,833
11: 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 2 2 2 1 1 2 10 1 10 1 10 11 10 10

Eccetto i valori per azione.

L'utile netto per azione base è calcolato sui numero medio di azioni in cicolazione nei rispettivi periodi, pari a n. 205,384.957 per il 2020 e n. 204.317.687 per 8 2019. Tali valori sono catcolati deducento le azioni proprie in portalogilo, la cui media è pari a n. 3.740.199 per il 2020 e a n. 4.807.469 per il 2019.

l'utile nello per azione diluito è calcolato tenendo conto delle opzioni assegnate al dipendenti.

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

stato patrimoniale consolidato

Totale attività		2.809.769	2.808.930
Totale attività correnti		840.272	809.350
Investimenti finanziari a breve termine e disponibilità liquide	ਹੈ ਤੋ	218.392	187.923
Strumenti derivati valutati al fair value (cash flow hedge)	14	13.920	ਰੇ ਰੇਖਕੇ
Altre attività correnti	13	10.301	7.683
Altri crediti	13	56.697	79.949
Crediti commerciali	13	285.867	296.961
Rimanenze di magazzino	13	255.095	226.885
Attività correnti
Totale attività non correnti		1.969.497	1.999.580
Attività fiscali differite	12	76.179	71.513
Crediti	11	16.436	16.426
Altre partecipazioni e titoli	10	31.153	38.566
Avviamento	9	569.696	577.973
Attività immateriali	8	1-144.505	1.161.760
Immobili, impianti e macchinari	7	131.528	133.342
Attività non correnti
		2020	2019
€ (migliaia)	Nota	30 giugno	31 dicembre
ATTIVITA

Offic

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO

PATRIMONIO NE I O E PASSIVITA
€ (migliaia)	Nota	30 giugno	31 dicembre
		2020	2019
Patrimonio netto
Capitale sociale		26.141	26.141
Riserva sovrapprezzo azioni		83.719	83,719
Azioni proprie		(101.350)	(93.480)
Riserva per strumenti derivati valutati al fair value		(2.340)	(5.357)
Differenza da conversione dei bilanci in valuta estera		(169.967)	(146.866)
Altre riserve		56.217	64.651
Utili indivisi		1.152.408	999.708
Utile del periodo		196.918	368.825
Acconto sul dividendo		0	(98.764)
Patrimonio netto attribuibile ai soci della controliante		1.241.746	1.198.577
Patrimonio netto attribuibile a partecipazioni di terzi		259	234
Totale Patrimonio netto	16	1.242.005	1.198.811

Passività non correnti
Finanziamenti - dovuti oltre un anno	17	971.603	937,344
Fondo trattamento di fine rapporto e altri benefici	18	20.394	20.557
Passività per imposte differite	ੜ ਰੇ	42.041	43.172
Altri debiti	20	21.116	22.292
Totale passività non correnti		1.055.154	1.023.365

Passività correnti
Debiti commerciali	21	155.585	175.481
Altri debiti	21	99.457	185.706
Debiti tributari	21	33.622	21.094
Altre passività correnti	21	10.944	12.543
Fondi per rischi e oneri	21	16.705	17.933
Strumenti derivati valutati al fair value (cash flow hedge)	22	13.198	10.788
Finanziamenti - dovuti entro un anno	17	176.604	149.817
Debiti verso banche e altri	23	6.495	13.392
Totale passività correnti		512.610	586.754

Le note illustrative sono parte integrante del presente bilancio consolidato semestrale abbreviato.

Totale patrimonio netto e passività

2.809.769

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

prospetto degli utili e perdite rilevati nel patrimonio netto consolidato

	1 1111 17
€ (migliara) 11	Primo semestre	Primo semestre
	2020	2019
Utile netto del periodo	196.943	174.274
Utili/(perdite) sugli strumenti di copertura dei flussi finanziari (cash flow hedge), al netto degli effetti fiscali	3.017	ટેરેરિક
Utili/(perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci in valuta estera	(23.101)	1.443
Utili/(perdite) su investimenti contabilizzati a patrimonio netto, al netto
degli effetti fiscali	(7.437)	6.215
Altre variazioni, al netto degli effetti fiscali	(225)	0
Altre componenti del periodo riconosciute a patrimonio netto	(27.746)	8.191
Totale conto economico complessivo del periodo	169.197	182.465
attribuibile a:
Soci della controllante	169.172	182,443
Partecipazioni di terzi	25	22
Valori per azione
Base	€ 0,824	€ 0,893
Diluito	€ 0,809	€ 0,873

III Eccetto i valori per azione.

e l'atte e per per azione to numero medio di azioni in circolazione nei rispertivi periodi, pan a n. 205.384.957 per il 2020 e n. 204.317.687 per il 2019. Tali valori sono catoriali deducendo le azioni proprie in poccafoglio, la cui media e pari a n. 3.740.199 per il 2020

e a n. 4.807.469 per il 2019.

t 'utile netto per azione diluito è calcolato tenendo conto delle opzioni asseggiate ai dipendemi.

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

Prospetto delle variazioni nei conti di patrimonio netto consolidato

	Patrimonio netto attribuibile ai soci della controllante
E (m); (mighting)	Capitale Riserva sociale sovr.20	azioni	Azioni proprie	Fair value strumenti derivati	Riserva di conver- sione	Altre riserve	utili indivisi	Utile de periodo	Acconto Partecip. ડામ dividendo	di terzi	Totale
Saldo al 31 dicembre 2018(")			26.141 83.719 (145.608)	(8.399)	(154.146)	43.081	897.990		312.376 (91.761)	। ਰੇੜ	963 286
Ripartizione dell'utile 2018:
- Dividendi distribuiti							29.486	(217.330)	91.761		(96.083)
- Utili indivisi							95.046	(95.046)			0
Variazioni per pagamenti
basati su azioni						1.866	1.658				3.524
Vendita azioni proprie			34.879				(17.288)				17.591
Altre variazioni							320				320
Totale proventi e oneri del periodo				ਟ ਤੋਂ ਤੋਂ	1.443	6.215		174.252		22	182.465
Saldo al 30 giugno 2019		26.141 83.719	(110.729)	(7.866)	(152.703)		51.162 1.007.212	174.252	0	215	1.071.403
Saldo al 31 dicembre 2019		26.141 83.719	(93.480)	(5.357)	(146.866)	64.651	999.708	368.825	(98.764)	234	1.198.811
Ripartizione dell'utile 2019:
- Dividendi distribuiti							35.669	(241-092)	98.764		(106.659)
- Utili indivisi							127.733	(127.733)			0
Variazioni per pagamenti
basati su azioni						(772)	3.211				2 439
Acquisto azioni proprie			(47.871)								(47.871)
Vendita azioni proprie			40.001				(14.639)				25.362
Altre variazioni Totale proventi e oneri del							726				726
periodo				3.017	(23.101)	(7.662)		196.918		25	169.197
Saldo al 30 giugno 2020			26.141 83.719 (101.350)	(2.340)	(169.967)		56.217 1.152.408	196.918	0	259	1.242.005

i 1 Gruppo ha inzialmente applicato il principio contabile IFRS 16 al 1 gennaio 2019 utilizzando il metroativo modificaro. Secondo questo metodo le informazion: comparative non sono modificate e l'eventuale effecto cumulativo della principo IFRS 16 è contabilizzato negli utili portati a nuovo.

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO

€ (migliaia)	Primo semestre	Primo semestre
	2020	2019
Flussi finanziari derivanti dall'attività di gestione
Utile netto del periodo	196.943	174.274
Ammortamento immobili, impianti e macchinari	12.681	12.171
Ammortamento attività immateriali	32.941	24.583
Operazioni con pagamenti basati su azioni regolate con strumenti rappresentativi di capitale	2.439	3.524
Totale	245.004	214.552
Variazione attività fiscali differite	(4.211)	5.879
Variazione trattamento di fine rapporto e altri	(163)	38
Variazione altre passività non correnti	(3.736)	(257)
	236.894	220.212
Capitale circolante
Variazione crediti verso clienti	11.094	(51.511)
Variazione rimanenze di magazzino	(28.210)	(asa)
Variazione altri crediti e altre attività correnti	20.634	2.107
Variazione debiti verso fornitori	(19.896)	(8.183)
Variazione debiti tributari	12.528	(18.302)
Variazione altri debiti e altre passività correnti	(12.686)	(4.191)
Variazione fondi per rischi e oneri	(1.228)	(4.672)
Variazione capitale circolante	(17.764)	(85.711)
Disponibilità liquide nette generate/(assorbite) dall'attività di gestione	219.130	134.501
Flussi finanziari derivanti dall'attività di investimento
Investimenti in immobili, impianti e macchinari al netto dei disinvestimenti netti	(15.819)	(13.198)
Investimenti in attività immateriali al netto dei disinvestimenti netti	(79.934)	(45.879)
Variazione crediti immobilizzati	(10)	(164)
Disponibilità liquide nette generate/(assorbite) dall'attività di investimento	(95.763)	(59.241)
Flussi finanziari derivanti dall'attività di finanziamento
Finanziamenti	118.708	4.370
Rimborso finanziamenti	(49.540)	(90.614)
Pagamento passività per leasing	(4.806)	(4.632)
Variazione patrimonio netto per acquisto azioni proprie	(47.871)	0
Variazione patrimonio netto per vendita azioni proprie	25.362	17.591
Altre variazioni patrimonio netto	ਟੋ(1	320
Dividendi distribuiti	(110.380)	(96.083)
Disponibilità liquide nette generate/(assorbite) dall'attività di finanziamento	(68.026)	(169.048)
Variazione delle disponibilità liquide nette	55.341	(93.788)
Disponibilità liquide nette iniziali*	174.531	181.131
Differenza da conversione dei bilanci in valuta estera	(17.975)	(548)
Disponibilità liquide nette finali*	211.897	86.795

* Investimenti finanziari a breve termine e disponibilità liquide, al netto dei debiti verso banche e altri.

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

NOTE ILLUSTRATIVE AL BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2020

1. INFORMAZIONI GENERALI

Il bilancio consolidato semestrale abbreviato del gruppo Recordati per il periodo chiuso al 30 giugno 2020 è stato predisposto da Recordati Industria Chimica e Farmaceutica S.p.A. (la "Capogruppo"), con sede a Milano in Via Matteo Civitali n. 1, in forma sintetica in conformità allo IAS 34 "Bilanci intermedi" ed è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione del 30 luglio 2020, che ne ha autorizzato la diffusione al pubblico.

ll presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è stato predisposto nel presupposto della continuità aziendale, in quanto gli Amministratori hanno verificato l'indicatori di carattere finanziario, gestionale o di altro genere che potessero segnalare criticità circa la capacità del Gruppo di far fronte alle proprie obbligazioni nel prevedibile futuro ed in particolare nei prossimi 12 mesi.

I dettagli riguardanti i principi contabili adottati dal Gruppo sono specificati nella nota illustrativa n. 2.

Il bilancio consolidato semestrale al 30 giugno 2020 include le situazioni economico-patrimoniali della "Capogruppo" e di tutte le società da essa controllate. Nella nota n. 28 vengono elencate le società incluse nell'area di consolidamento, i loro rapporti di partecipazione e la loro attività. Nel corso del primo semestre del 2020 l'area di consolidamento non ha subito cambiamenti.

l valori nel presente documento sono espressi in euro (€), arrotondati alle migliaia di euro tranne quando diversamente indicato.

2. SINTESI DEI PRINCIPI CONTABILI

Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è stato redatto, in forma sintetica, in conformità allo IAS 34 "Bilanci intermedi". Tale bilancio non comprende pertanto tutte le informazioni richieste dal bilancio annuale e deve essere letto unitamente al bilancio annuale predisposto per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2019, redatto in conformità agli IFRS emessi dall'International Accounting Standards Board (IASB) e omologati dall'Unione Europea ai sensi del regolamento n. 1606/2002.

La redazione del resoconto contabile intermedio richiede da parte della direzione l'effettuazione di stime e di ipotesi che hanno effetto sui valori dei ricavi, dei costi, delle attività e delle passività sull'informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data del resoconto intermedio. Se nel futuro tali stime e ipotesi, che sono basate sulla miglior valutazione da parte del monagement, dovessero differire dalle circostanze effettive, sarebbero modificate al variare delle circostanze. Nell'effettuazione delle ipotesi correlate alla redazione del presente bilancio consolidato semestrale abbreviato si è tenuto conto degli impatti, anche potenziali, derivanti dalla pandemia da COVID-19. Taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali perdite di valore di attività immobilizzate, sono effettuati in modo completo solo in sede di redazione del bilancio consolidato di fine esercizio, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che richiedano un'immediata valutazione di perdita di valore.

ln relazione agli strumenti finanziari valutati al foir value, l'IFRS 13 richiede di classificare tali strumenti in base alla gerarchia di livelli prevista dal principio stesso, che riflette il grado di osservabilità sul mercato degli input utilizzati nella determinazione del fair volue. Si distinguono i seguenti livelli:

Livello 1: quotazioni non rettificate rilevate su un mercato attivo per attività grassività oggetto di 11:47 valutazione;
Livello 2: input diversi dai prezzi quotati di cui al punto precedente, che sono osservabili sul mercato, direttamente (come nel caso dei prezzi) o indirettamente (cioè in quanto derivati dai prezzi);
Livello 3: input che non sono basati su dati di mercato osservabili.

Le informazioni relative alla posizione finanziaria netta sono incluse nella sezione denominata "Informazione sulla gestione" della presente Relazione Finanziaria.

Principi contabili utilizzati per la predisposizione del bilancio consolidato semestrale abbreviato

l principi contabili adottati per la redazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato sono conformi a quelli utilizzati per la redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2019, fatta eccezione per l'adozione dei nuovi principi e modifiche in vigore dal 1 gennaio 2020. Il Gruppo non ha adottato anticipatamente alcun nuovo principio, interpretazione o modifica emesso ma non ancora in vigore.

Diverse modifiche ed interpretazioni si applicano per la prima volta nel 2020, ma non hanno avuto un impatto sul bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo.

Modifiche all'IFRS 3: Definizione di un business

Le modifiche all'IFRS 3 chiariscono che per essere considerato un insieme integrato di attività e beni devono includere almeno un input e un processo sottostante che insieme contribuiscono in modo significativo alla capacità di creare un output. Inoltre, è stato chiarito che un business può esistere senza includere tutti gli input e i processi necessari per creare un output. Tali modifiche non hanno avuto alcun impatto sul bilancio consolidato del Gruppo ma potrebbero avere un impatto sugli esercizi futuri qualora il Gruppo dovesse effettuare aggregazioni aziendali.

Modifiche agli IAS 1 e IAS 8: Definizione di rilevante

Le modifiche forniscono una nuova definizione di rilevanza in cui si afferma che "un'informazione è rilevante se è ragionevole presumere che la sua omissione, errata indicazione od occultamento potrebbe influenzare le decisioni che gli utilizzatori principali dei bilanci redatti per scopi di carattere generale prendono sulla base di questi bilanci, che forniscono informazioni finanziarie circa la specifica entità che redige il bilancio".

La rilevanza dipende dalla natura o dall'entità dell'informazione, o da entrambe. L'entità valuta se l'informazione, singolarmente o in combinazione con altre informazioni, è rilevante nel contesto del bilancio, considerato nel suo insieme.

L'informazione è occultata se è comunicata in modo tale da avere, per gli utilizzatori principali dei bilanci, un effetto analogo a quello dell'omissione o dell'errata indicazione della medesima informazione.

Tali modifiche non hanno avuto alcun impatto sul bilancio consolidato né si prevede alcun impatto futuro per il Gruppo.

ന് RICAVI NETTI

Le operazioni del Gruppo e i principali flussi di entrate sono quelli descritti nell'ultimo bilancio annuale. I ricavi del Gruppo derivano da contratti con i clienti e non sono soggetti a fluttuazioni stagionali.

Nel primo semestre del 2020 i ricavi netti, ammontano a € 760,2 milioni nello stesso periodo del 2019) e possono essere dettagliati come segue:

E (migliala)	Primo semestre	Primo semestre	Variazioni
	2020	2019	2020/2019
Vendite nette	734.455	732.410	2.045
Royalties	2.920	3.296	(376)
Up-front payments	2.390	3.197	(807)
Ricavi vari	20.427	4 350	16.077
Totale ricavi netti	760.192	743.253	16. a3d

l ricavi per up-front payments sono relativi all'attività di licenza e distribuzione dei prodotti in portafoglio e vengono riconosciuti per competenza lungo l'orizzonte temporale di collaborazione con i clienti. I ricavi per up-front payments di € 2,4 milioni registrati nel primo semestre del 2020 si riferiscono prevalentemente ad accordi di commercializzazione per pitavastatina (€ 0,8 milioni), lercanidipina (€ 0,4 milioni), Cystadrops® (cisteamina cloridrato) (€ 0,4 milioni), per la combinazione lercanidipina+enalapril (€ 0,3 milioni) e per silodosina (€ 0,2 milioni). Il saldo residuo di importi già anticipati dai clienti e che saranno riconosciuti come ricavi in periodi successivi è classificato nelle altre passività correnti (vedi nota n. 21), e ammonta a € 9,8 milioni (€ 11,9 milioni al 31 dicembre 2019).

L'incremento della voce "Ricavi vari" è principalmente conseguenza del margine contrattualmente riconosciuto da Novartis AG, pari a € 19,3 milioni, sulle vendite di Signifor® LAR® realizzate per conto di Recordati successivamente al 23 ottobre 2019, data di trasferimento dei diritti sui prodotti. A seguito del trasferimento dell'autorizzazione all'immissione in commercio dei prodotti, inizialmente negli Stati Uniti d'America e progressivamente anche in Europa e in altre aree geografiche, sono state realizzate vendite dirette al mercato pari a € 12,4 milioni contabilizzate come vendite nette. A partite dal secondo trimestre 2020 Recordati ha lanciato direttamente Isturisa® negli Stati Uniti d'America e in Francia, con vendite nette complessive pari a € 1,1 milioni.

Nelle tabelle seguenti, i ricavi netti sono disaggregati per prodotto e per area geografica per paese. Le tabelle includono anche una riconciliazione dei ricavi disaggregati con i segmenti identificati dal Gruppo.

E (iniglia)	Specialty and	Specialty and	Malattie	Malattie	Totale	Totale
	Primary Care	Primary Care	Rare	Rare
	2020	2019	2020	2019	2020	2019
Zanidip®	82.561	70.811			82.561	70.811
Zanipress®	26.864	29.239			26.864	29.239
Urorec®	42.328	54.500			42.328	54.500
Livazo®	30.204	26.728			30.204	26.728
Seloken®/Logimax®	52.448	48.737			52.448	48.737
Altri prodotti
corporate	83.770	90.912			83.770	a0 a12
Farmaci per malattie
rare			152.736	115.646	152.736	115.646
OTC	135.854	143.724			135.854	143.724
Portafoglio prodotti
locali	121.174	130.921			121.174	130.921
Altri ricavi	4,849	6.795			4.849	6.795
Chimica farmaceutica	27 404	25.240			27.404	25.240
Totale ricavi netti	607.456	627.607	152,736	115.646	760.192	743.253

Prodotto o classe di prodotto

Area geografica per paese

	2020	2019	2020	2019	2020	2019
Ricavi netti farmaceutici
talia	134.917	145.810	9.566	5.471	144.483	151.281
Francia	59.521	69.732	13.905	7.932	73.426	77.664
Russia, Ucraina, altri paesi CSI	44_767	50.419	1.324	ੜ	46.091	51.618
Germania	59.136	61 456	8.305	6.517	67.441	67.973
Spagna	37.400	42.030	ਦੇ 'ਤੇਰੇ 8	4.584	42.998	46.614
Turchia	42.478	41.798	2.309	2.292	44.787	44.090
Portogallo	21.455	21.253	851	557	22.306	21.810
Altri paesi Europa orientale	40.674	38.706	ਤੋਂ ਦੇ 23	1.871	44.227	40.577
Altri paesi Europa occidentale	30.957	26.385	13.656	10.000	44.613	36.385
Nord Africa	22.067	20.314	723	334	22.790	20.648
Altre vendite internazionali	86.680	84.464	32.892	23.282	119.572	107.746
Stati Uniti d'America			60.054	51.607	60.054	51.607
Totale ricavi netti
farmaceutici	580.052	602.367	152.736	115.646	732.788	718.013
Ricavi netti chimica
farmaceutica
Italia	2.516	1.881			2.516	1.881
Altri paesi europei	8.512	8.968			8.512	8.968
Stati Uniti d'America	3.241	4.796			3.241	4.796
America (Stati Uniti esclusi)	2.457	2.175			2.457	2.175
Australasia	ਰੋਂ ਦੇ ਦਿੱਤੇ	6.707			ਰ ਦਿੰਦਰ	6.707
Africa	1.009	713			1.009	713
Totale ricavi netti chimica
farmaceutica	27.404	25.240	0	0	27.404	25.240
Totale ricavi netti	607.456	627.607	152.736	115.646	760.192	743.253

4. COSTI OPERATIVI

l costi operativi del primo semestre del 2020 sono complessivamente pari a € 498,7 milioni, in lieve riduzione rispetto a € 500,7 milioni del corrispondente periodo dell'esercizio precedente, e sono classificati per destinazione come segue:

€ (migliaia)	Primo semestre	Primo semestre	Variazioni
	2020	2019	2020/2019
Costo del venduto	211.754	223.298	(11.544)
Spese di vendita	174.196	183.884	(9.688)
Spese di ricerca e sviluppo	71.242	59.757	11.485
Spese generali e amministrative	36.684	34.598	2.086
Altri Oneri/(Proventi) netti	4.806	(843)	5.649
Totale costi operativi	498.682	500.694	(2.012)

ll costo del venduto è pari a € 211,8 milioni, con un'incidenza sui ricavi netti del 27,9%, inferiore al 30,0% del primo semestre del 2019, principalmente grazie alla maggiore incidenza delle vendite di prodotti con migliore marginalità.

Le spese di vendita diminuiscono del 5,3% principalmente per la significativa riduzione delle attività

promozionali a seguito delle restrizioni in tutti i mercati per l'emergenza epidemiologica da COVID-19, con una conseguente diminuzione dell'incidenza sui ricavi rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Le spese di ricerca e sviluppo sono pari a € 71,2 milioni, in incremento del 19,2% rispetto a quelle nel primo semestre dell'anno precedente per l'avanzamento dei programmi di sviluppo e per l'ammortamento dei diritti sui prodotti Signifor® LAR e, a partire dal secondo trimestre, Isturisa®, acquisiti da Novartis nel mese di ottobre del 2019.

Le spese generali e amministrative sono in incremento dei 6,0%, mentre la loro incidenza sui ricavi è sostanzialmente invariata.

Nella tabella seguente sono riassunte le componenti più significative della voce "Altri oneri/(proventi) netti".

€ (migliaia)	Primo semestre 2020	Primo semestre 2019	Variazioni 2020/2019
Costi non ricorrenti per epidemia COVID-19	ਤੋਂ ਰੇਟੋਰੇ		3. ಇತ್ತಾ
Altri	847	(843)	1.690
Altri oneri/(proventi) netti	4.806	(843)	5.649

I costi non ricorrenti sostenuti per l'epidemia COVID-19 sono principalmente relativi a donazioni in favore di ospedali e servizi sanitari nazionali, ma riguardano anche la messa in sicurezza degli ambienti di lavoro e l'acquisto di dispositivi di protezione individuale.

Nella seguente tabella è esposta l'analisi dei costi per natura:

रु (mighara)	Primo semestre	Primo semestre	Variazioni
	2020	2019	2020/2019
Consumo di materie prime	157.453	175.350	(17.897)
Remunerazione del personale	128 959	126.835	2.124
Altri costi del personale	15.070	18.151	(3.081)
Spese variabili di vendita	40.910	36.847	4.063
Ammortamenti	45.622	36.754	8.868
Utenze e beni di consumo	17.773	16.205	1.568
Altre spese	92.895	90.552	2.343
Totale costi operativi	498.682	500.694	(2.012)

L'incidenza del consumo di materie prime sui ricavi netti è pari al 20,7%, in riduzione del 2,9% rispetto a quella dello stesso periodo del 2019.

La voce "Remunerazione del personale" include gli oneri per i piani di stock options, pari a € 2,4 milioni nel primo semestre del 2020 ed € 3,5 milioni nello stesso periodo dell'anno precedente.

Nel corso del 2019, alcuni dipendenti del Gruppo sono stati designati come beneficiari di un piano di incentivazione, con periodo di maturazione di 5 anni, in forza del quale hanno acquistato al loro valore nominale azioni di Rossini Luxemboug S.à r.l., socio indiretto di Recordati S.p.A., e beneficeranno di un rendimento al termine della durata del piano. La contabilizzazione al 30 giugno 2020 secondo il principio contabile IFRS 2 ha determinato un onere a conto economico pari a € 0,5 milioni.

Gli ammortamenti sono pari a € 45,6 milioni relativi alle attivit alle attività oppriateriali, in aumento di € 8,4 milioni rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente principalmente per estetto dell'acquisizione al 009 (milioni il ottobre 2019 dei diritti sui prodotti Signifor® LAR® e Isturisa®, ed € 12,7 milioni relativi a immobili, impianti e macchinari, in aumento di € 0,5 milioni rispetto a quelli del primo semestre del 2019.

5. Oneri e proventi finanziari netti

Nel primo semestre del 2020 e nello stesso periodo dei 2019 il saldo netto degli oneri/(proventi) finanziari è negativo rispettivamente per € 7,1 milioni e per € 10,9 milioni. Le principali voci che compongono il saldo sono riassunte nella seguente tabella.

E (migliala)	Primo semestre	Primo semestre	Variazioni
	2020	2019	2020/2019
(Utili)/perdite di cambio	418	156	262
Interessi passivi su finanziamenti	7 900	6.038	1.862
Oneri/(Proventi) netti su posizioni a breve
termine	(1.858)	3.809	(5.667)
Oneri su contratti di leasinq	584	દવેશ્વ	(14)
Interessi passivi per verifiche fiscali		222	(222)
Oneri per piani a benefici definiti	ਤੇਰੇ	ਰੇਰੇ	(60)
Totale oneri finanziari netti	7.083	10.922	(3.839)

La variazione netta degli interessi passivi su finanziamente dovuta all'incremento per gli oneri sul prestito sindacato di € 400,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di giugno del 2019 e sui nuovi finanziamenti concessi da UBS Switzerland AG (75,0 milioni di franchi svizzeri alla controllata Recordati AG) e da UBI Banca (€ 40,0 milioni alla Capogruppo), compensato dai minori interessi sul prestito obbligazionario di \$ 70 milioni emesso dalla controllata Recordati Rare Diseases Inc. nel 2013 e rimborsato anticipatamente nella prima parte del 2019, nonché da più favorevoli condizioni sul tasso variabile del prestito con IFC-World Bank.

Nel corso del periodo la Capogruppo ha rimborsato anticipatamente alla società statunitense Recordati Rare Diseases Inc. due finanziamenti accesi nel novembre 2016 per complessivi \$ 70,0 milioni (corrispondenti alle due tranches del prestito obbligazionario emesso dalla controllata nel 2013) e ha estinto i due contratti di cross-curency swaps contestualmente stipulati. Già a seguito del rimborso anticipato, nel 2019, del prestito obbligazionario, gli strumenti derivati non erano più designati di copertura e la loro valutazione veniva imputata a conto economico insieme all'effetto della conversione dei finanziamenti al cambio corrente tra euro e dollaro statunitense. L'estinzione dei cross-curency swaps ha determinato la contabilizzazione di un provento, al netto della differenza cambio negativa per l'estinzione dei finanziamenti infragruppo e dei costi bancari, di € 2,6 milioni, che si confronta con un costo netto di € 1,9 milioni nel primo semestre dell'esercizio precedente.

IMPOSTE ে

Le imposte ammontano a € 57,5 milioni e includono le imposte sul reddito di tutte le società consolidate e l'imposta regionale sulle attività produttive prevista per le società residenti in italia (IRAP).

Facendo seguito all'accordo preventivo siglato in data 19 dicembre 2019 con l'Ufficio Accordi Preventivi e Controversie dell'Agenzia delle Entrate per la determinazione del contributo economico in caso di utilizzo diretto dei beni immateriali, efficace per gli anni d'imposta dal 2015 al 2019, la Capogruppo ha deciso di aderire - in alternativa al rinnovo dello stesso - al nuovo regime opzionale di "autoliquidazione" previsto dall'articolo 4 del decreto legge 30 aprile 2019, n. 34, e, quindi, di determinare direttamente in dichiarazione il reddito agevolabile ai fini del "Patent box" per l'esercizio in corso, operando in continuità con i criteri concordati con l'Agenzia delle Entrate per il quinquennio precedente e indicando le informazioni necessarie alla predetta determinazione in idonea documentazione.

Il beneficio di competenza del primo semestre del 2020, contabilizzato a riduzione delle imposte, ammonta a € 4,4 milioni.

7. IMMOBILI, IMPIANTI E MACCHINARI

Nella tabella seguente è esposta la composizione degli immobili, impianti e macchinari con il dettaglio delle loro variazioni, inclusa la valorizzazione dei diritti di utilizzo per i beni condotti in locazione.

€ (migliaia)	Terreni e fabbricati	Impianti e macchinari	Altri beni mobili	Investimenti in COLSO	Totale
Costo acquisizione

Saldo al 31 dicembre 2019	92.762	233.176	92.182	19.596	437.716
Incrementi	3.109	1.530	6.460	4.754	15.853
Disinvestimenti	(2.415)	(301)	(3.469)	0	(6.185)
Altre variazioni	(1.451)	3.633	220	(7.070)	(4.668)
Saldo al 30 giugno 2020	92.005	238.038	ਰਦੇ 393	17.280	442.716
Ammortamenti accumulati
Saldo al 31 dicembre 2019	48.016	193 906	62.452	0	304.374
Ammortamenti del periodo	3.011	4.224	5 446	0	12.681
Disinvestimenti	(1.426)	(335)	(2.451)	0	(4.212)
Altre variazioni	(327)	(790)	(238)	0	(1.655)
Saldo al 30 giugno 2020	49.274	197.005	64.909	0	311.188
Valore netto
31 dicembre 2019	44.746	39.270	29.730	19.596	133.342
30 giugno 2020	42.731	41.033	30.484	17.280	131.528

Gli incrementi dell'esercizio ammontano a € 15,9 milioni, dei quali € 8,3 milioni relativi ai diritti di utilizzo dei beni condotti in locazione, e sono principalmente relativi alla Capogruppo (€ 4,9 milioni) e alle controllate Casen Recordati S.L. in Spagna (€ 1,2 milioni), Jaba Recordati in Portogallo (€ 2,0 milioni) e Recordati Ilaç in Turchia (€ 2,7 milioni).

Le "Altre variazioni" includono l'effetto della conversione in euro del valore di iscrizione in valuta diversa degli immobili, impianti e macchinari detenuti in valuta diversa, che ha determinato un decremento netto di € 3,0 milioni rispetto al 31 dicembre 2019, dei quali € 2,6 milioni per la svalutazione della lira turca.

Nella tabella seguente è esposta la valorizzazione dei diritti di utilizzo per i beni condotti in locazione, determinati in base alle regole del principio contabile IFRS 16.

€ (migliaia)	Terreni e	Impianti e	Altri bent	ON Jigtale
	Fabbricati	macchinari	mobil
Costo acquisizione
Saldo al 31 dicembre 2019	20.239	496	17.263	37.998
Incrementi	2.641	828	4.774	8.273
Disinvestimenti	(1.824)	(272)	(3.061)	(5.157)
Altre variazioni	(308)	(4)	(794)	(1.106)
Saldo al 30 giugno 2020	20.748	1.078	18.182	40.008
Ammortamenti accumulati
Saldo al 31 dicembre 2019	4.196	247	5.804	10.247
Ammortamenti del periodo	1.892	116	3.163	5.171
Disinvestimenti	(857)	(267)	(2.044)	(3.168)
Altre variazioni	(100)	(2)	(294)	(396)
Saldo al 30 giugno 2020	5.131	ga	6.629	11.854
Valore netto
31 dicembre 2019	16.043	249	11.459	27.751
30 giugno 2020	15.617	984	11 553	28.154

I diritti di utilizzo dei beni condotti in locazione finanziaria si riferiscono principalmente agli uffici presso cui hanno sede alcune delle società del Gruppo ed agli autoveicoli utilizzati dagli informatori scientifici che operano sui territori.

8. ATTIVITÀ IMMATERIALI

La tabella seguente evidenzia il dettaglio della movimentazione delle attività immateriali.

€ (migliala)	Diritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere dell'ingegno	Concessioni, licenze, marchi e diritti simili		Altre Investiment i in corso e acconti	Totale
Costo acquisizione
Saldo al 31 dicembre 2019	801.402	502.530	21.764	263.559	1.589.255
Incrementi	27	114	216	8.389	8.746
Disinvestimenti	0	0	(117)	(141)	(258)
Altre variazioni	227.433	1.331	(138)	(223.621)	5.005
Saldo al 30 giugno 2020	1.028.862	503.975	21.725	48.186	1.602.748
Ammortamenti accumulati
Saldo al 31 dicembre 2019	217.723	190.368	19.404	0	427.495
Ammortamenti del periodo	19.859	12.847	235	0	32.941
Disinvestimenti	0	0	(ટ)	0	(5)
Altre variazioni	(1.622)	(447)	(119)	0	(2.188)
Saldo al 30 giugno 2020	235.960	202,768	19.515	0	458.243
Valore netto
31 dicembre 2019	583.679	312.162	2.360	263 559	1.161.760
30 giugno 2020	792.902	301.207	2.210	48.186	1.144.505

Gli incrementi del periodo sono principalmente conseguenza degli accordi con Novartis per i diritti su Signifor®, Signifor® LAR® e Isturisa® e con Gedeon Richter per i diritti su Reagila®

Le "Altre variazioni" includono l'effetto della conversione in euro del valore di iscrizione in valuta diversa delle attività immateriali detenute in valuta diversa, che ha determinato un incremento netto di € 9,9 milioni rispetto al 31 dicembre 2019 principalmente attribuibile alla rivalutazione del franco svizzero per € 13,2 milioni, alla svalutazione del rublo russo per € 2,3 milioni e alla svalutazione della lira turca per € 0,5 milioni.

9. AVVIAMENTO

L'avviamento netto al 30 giugno 2020, pari a € 569,7 milioni e in riduzione di € 8,3 milioni rispetto al 31 dicembre 2019, è suddiviso tra le seguenti aree operative che rappresentano altrettante unità generatrici di cassa:

Francia per € 74,2 milioni; Russia per € 25,8 milioni; Germania per € 48,8 milioni; Portogallo per € 32,8 milioni; Attività relative ai farmaci per il trattamento di malattie rare per € 110,6 milioni; Turchia per € 32,4 milioni; Repubblica Ceca per € 13,2 milioni; Romania per € 0,2 milioni; Polonia per € 14,7 milioni; Spagna per € 58,1 milioni; Tunisia per € 17,0 milioni: Italia per € 133,2 milioni; Svizzera per € 8,7 milioni.

Gli avviamenti relativi alle acquisizioni realizzate in paesi non aderenti all'unione monetaria europea sono stati determinati in valuta locale e convertiti utilizzando il tasso di cambio rispetto all'euro di fine periodo. Ciò ha determinato, rispetto al 31 dicembre 2019, un decremento netto complessivo di € 8,3 milioni attribuibile alle acquisizioni realizzate in Turchia (decremento di € 4,8 milioni), Russia (decremento di € 1,9 milioni), Polonia (decremento di € 0,7 milioni), Repubblica Ceca (decremento di € 0,7 milioni), Tunisia (decremento di € 0,4 milioni) e Svizzera (incremento di € 0,2 milioni).

Come previsto dall'IFRS 3 l'avviamento non viene ammortizzato sistematicamente, ma assoggettato al "test di impoirment", con cadenza annuale o più frequentemente in presenza di eventi o circostanze specifiche che possano indicare una perdita di valore.

Nel corso del periodo, nonostante l'emergenza epidemiologica da COVID-19 abbia inevitabilmente impattato le attività del Gruppo sotto diversi aspetti, i risultati ottenuti sono positivi e confermano la sua continua crescita. Anche in ottica prospettica, le analisi condotte attraverso la comparazione dei dati al 30 giugno 2020 rispetto ai flussi attesi per singola CGU (cash generating unit), per verificare se da tali eventi e dalle loro conseguenze potessero derivare indicatori di possibili perdite di valore, non hanno rivelato criticità. Infatti, pur a fronte di una possibile riduzione delle vendite, non ci si attendono scostamenti né significativi in termini di marginalità e di flussi di cassa rispetto a quanto previsto nei piani e anche da eventuali variazioni dei tassi di interesse di mercato, e conseguentemente di quelli di attualizzazione, non si attendono impatti significativi. Pertanto è stato ritenuto non necessario procedere all'esecuzione di test di impairment con riferimento alla situazione intermedia al 30 giugno 2020.

10. ALTRE PARTECIPAZIONI E TITOLI

Al 30 giugno 2020 la voce ammonta a € 31,2 milioni, in decremento di € 7,4 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.

Il valore principale è relativo all'investimento nella società inglese PureTech Health plc, specializzata in investimenti in società start-up dedicate a terapie innovative, dispositivi medici e nuove tecnologie di ricerca. A partire dal 19 giugno 2015 le azioni della società sono state ammesse alle quotazioni sul mercato azionario di Londra e il fair value complessivo al 30 giugno 2020 di 9.554.140 azioni possedute è risultato essere di € 27,8 milioni. Il valore dell'investimento è stato conseguentemente adeguato al valore di borsa e decrementato, rispetto a quello di iscrizione al 31 dicembre 2019, di € 7,8 milioni con contropartita contabilizzata, al netto del relativo effetto fiscale, nel prospetto dei proventi e oneri rilevati a patrimonio netto.

In questa voce è incluso anche il valore di € 3,3 milioni, relativo all'investimento effettuato nel 2012 in Erytech Pharma S.A., società biofarmaceutica francese quotata, focalizzata nello sviluppo di nuove terapie per patologie oncologiche rare e malattie orfane. L'investimente strutturato come prestito obbligazionario infruttifero, nel mese di maggio 2013 è stato convertito in 431.034 azioni della società. Il valore dell'investimento è stato adeguato al valore di borsa e incrementato, rispetto al 31 dicembre 2019, di € 0,4 milioni per adeguamento al fair value con contropartita contabilizzata, al netto del relativo effetto fiscale, nel prospetto dei proventi e oneri rilevati a patrimonio netto.

11. CREDITI (inclusi nelle attività non correnti)

Al 30 giugno 2020 tale voce ammonta a € 16,4 milioni, sostanzialmente invariato rispetto al 31 dicembre 2019. Include il credito al beneficio fiscale del "Patent box" concordato con le autorità fiscali italiane nel dicembre 2019 e utilizzabile oltre dodici mesi.

12. ATTIVITÀ FISCALI DIFFERITE

Al 30 giugno 2020 le attività fiscali differite ammontano a € 76,2 milioni, con un incremento netto di € 4,7 milloni rispetto al 31 dicembre 2019. Le attività fiscali differite relative alle componenti rilevate direttamente nel patrimonio netto si sono decrementate di € 1,0 milioni.

13. ATTIVITÀ CORRENTI

Le rimanenze di magazino ammontano a € 255,1 milioni, in crescita di € 28,2 milioni rispetto al 31 dicembre 2019, anche per gli approvvigionamenti di Signifor®, Signifor® LAR® e Isturisa® per l'avvio della loro distribuzione diretta.

l crediti commerciali al 30 giugno 2020 ammontano a € 285,9 milioni, in riduzione di € 11,1 milioni rispetto al 31 dicembre 2019 per il decremento delle vendite nel secondo trimestre del 2020 in conseguenza dell'emergenza epidemiologica da COVID-19. Il saldo è esposto al netto di un fondo di € 14,0 milioni, in decremento di € 0,9 milioni rispetto al 31 dicembre 2019, classificati a conto economico nelle spese di vendita, per tener conto di posizioni che, per la particolarità dei clienti o dei mercati di destinazione, possono presentare potenziali difficoltà di riscossione. I giorni medi di incasso sono pari a 70, superiori ai 63 al 31 dicembre 2019, ma in linea con i 69 al 30 giugno 2019.

Gli altri crediti ammontano a € 56,7 milioni, in diminuzione di € 23,3 milioni rispetto al 31 dicembre 2019 principalmente per minori crediti tributari della Capogruppo. L'esistenza del credito fiscale da "Patent box" ha consentito alla Capogruppo di evitare il pagamento delle imposte per la scadenza del 30 giugno 2020.

Le altre attività correnti ammontano a € 10,3 milioni e sono essenzialmente relative a costi sostenuti anticipatamente rispetto alla loro competenza economica.

14. STRUMENTI DERIVATI VALUTATI A FAIR VALUE (CASH FLOW HEDGE) (inclusi nelle attività correnti)

La valutazione a mercato (fair value) dei cross currency swaps, stipulati dalla Capogruppo a copertura del prestito obbligazionario di \$ 75 milioni emesso in data 30 settembre 2014 ha evidenziato al 30 giugno 2020 un'attività complessiva di € 13,9 milioni. Tale valore rappresenta il potenziale beneficio derivante da un minor controvalore in euro dei flussi futuri in dollari statunitensi per capitale e interessi, a fronte del rafforzamento della divisa estera rispetto al momento di negoziazione del finanziamento e degli strumenti di copertura. In particolare, la valutazione del derivato a copertura della tranche del finanziamento da \$ 50 milioni, stipulato con Mediobanca, è positiva per € 9,1 milioni, mentre quella dello strumento a copertura della tranche del finanziamento da \$ 25 milioni, negoziato con UniCredit, è positiva per € 4,8 milioni.

ll fair volue di tali derivati di copertura è misurato al livello 2 della gerarchia prevista dal principio contabile IFRS 13. Il fair volue è pari al valore attuale dei flussi di cassa futuri stimati. Le stime dei flussi finanziari futuri a tasso variabile si basano sui tassi swap quotati, prezzi dei futures e tassi interbancari. I flussi finanziari stimati sono attualizzati secondo una curva di rendimenti che riflette il tasso interbancario di riferimento applicato dai partecipanti del mercato per la valutazione degli swap sui tassi di interesse.

15. INVESTIMENTI FINANZIARI A BREVE TERMINE E DISPONIBILITÀ LIQUIDE

Al 30 giugno 2020 gli investimenti finanziari a breve termine e le disponibilità liquide ammontano a € 218,4 milioni, in aumento di € 30,5 milioni rispetto al 31 dicembre 2019 e sono prevalentemente espressi in euro, in dollari statunitensi e in sterline inglesi e costituiti da depositi di conto corrente a vista e da depositi bancari a breve termine.

16. PATRIMONIO NETTO

Al 30 giugno 2020 il patrimonio netto è pari a € 1.242,0 milioni, in aumento di € 43,2 milioni rispetto al 31 dicembre 2019 per effetto combinato delle seguenti variazioni:

incremento di € 196,9 milioni per il risultato del periodo;
incremento di € 2,4 milioni per l'imputazione diretta in contropartita dei costi del periodo connessi ai piani di stock options;
- decremento di € 47,9 milioni per l'acquisto di n. 1.283.231 azioni proprie;

incremento di € 25,4 milioni per la cessione di n. 1.315.250 azioni proprie a servizio dei piani di stock options;

incremento di € 3,0 milioni per gli effetti, al netto dell'impatto fiscale, della contabilizzazione delle operazioni di cross currency swap, dei relativi finanziamenti in valuta coperti e delle operazioni di interest rate swap;

decremento di € 7,3 milioni per l'applicazione del principio contabile IFRS 9, quasi interamente relativi alla variazione del fair value delle partecipazioni in PureTech Pharma S.A., al netto del relativo effetto fiscale;

decremento di € 23,1 milioni per le differenze di conversione dei bilanci in valuta estera;

incremento di € 0,5 milioni per altre variazioni; decremento di € 106,7 milioni per la distribuzione del saldo dei dividendi.

In considerazione del fatto che la società italiana Recordati Rare Diseases Italy è detenuta al 99%, è stata determinata ed esposta la quota di patrimonio netto di terzi, pari a € 259,0 migliaia.

Al 30 giugno 2020 sono in essere tre piani di stock options a favore di alcuni dipendenti del Gruppo: il piano 2010-2013, con le attribuzioni dell'8 maggio 2012, del 17 aprile 2013 e del 30 ottobre 2013, il piano 2014-2018, con le attribuzioni del 29 luglio 2014 e del 13 aprile 2016, e il piano 2018-2022, con l'attribuzione del 3 agosto 2018. Le opzioni saranno esercitabili ad un prezzo corrispondente al prezzo medio di borsa delle azioni della Capogruppo nei 30 giorni precedenti la data di attribuzione delle stesse. Le opzioni hanno un periodo di maturazione di cinque anni e decadranno se non saranno esercitate entro l'ottavo esercizio successivo a quello di attribuzione. Le opzioni non potranno comunque essere esercitate se i dipendenti lasceranno l'azienda prima della scadenza del periodo di maturazione.

Al 30 giugno 2020 il dettaglio delle opzioni in essere è il seguente.

	Prezzo di esercizio (દ)	Quantità 1.1.2020	Esercitate 2020	Annuilate e scadute	Quantità 30.6.2020
Data di attribuzione
8 maggio 2012	5.3070	242 500	(200.000)		42.500
17 aprile 2013	7.1600	25.000	(25.000)
30 ottobre 2013	8.9300	5.000	(5.000)
29 luglio 2014	12,2900	1.138.500	(317.500)		821.000
13 aprile 2016	21,9300	2.218.000	(388.500)	(31.500)	1.798.000
3 agosto 2018	30.7300	4.578.500	(379.250)	(90.500)	4.108.750
Totale		8.207.500	(1.315.250)	(122.000)	6.770.250

Al 30 giugno 2020 le azioni proprie in portafoglio sono n. 3.276.552 in riduzione di n. 32.019 rispetto al 31 dicembre 2019. La variazione è dovuta alla cessione di n. 1.315.250 titoli, per un controvalore di € 25,4 milioni, per consentire l'esercizio delle opzioni attribuite ai dipendenti nell'ambito dei piani di stock options e all'acquisto di 1.283.231 azioni, per un controvalore di € 47,9 milioni. Il costo sostenuto per l'acquisto delle azioni proprie in portafoglio è complessivamente pari a € 101,3 milioni per un prezzo medio unitario di € 30,93.

Nel corso del 2019, alcuni dipendenti del Gruppo sono stati designati come beneficiari di un piano di incentivazione, con periodo di maturazione di 5 anni, in forza del quale hanno acquistato al loro valore nominale azioni di Rossini Luxemboug S.à r.l., azionista indiretto di Recordati S.p.A., e beneficeranno di un rendimento al termine della durata del piano.

17. FINANZIAMENTI

Al 30 giugno 2020 i finanziamenti sono pari a € 1.148,2 milioni, con un incremento netto di € 61,0 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.

In questa voce sono incluse le passività derivanti dall'applicazione del principio contabile IFRS 16, che rappresentano l'obbligazione ad effettuare i pagamenti previsti di leasing in essere, il cui valore complessivo è di € 28,3 milioni, con un incremento netto di € 0,6 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.

Nel corso del primo semestre del 2020 gli incrementi sono stati di € 118,7 milioni, € 110,4 milioni per l'accensione di nuovi finanziamenti ed € 8,3 milioni relativi a nuovi contratti di leasing, mentre sono stati complessivamente rimborsati € 54,3 milioni, dei quali € 4,8 milioni relativi alle passività per leasing. Il finanziamento da ING Bank per € 30,0 milioni, originariamente sottoscritto dalla Capogruppo in data 8 gennaio 2014 e rinegoziato in data 12 giugno 2015 con la sola modifica del tasso d'interesse, è stato estinto con il rimborso dell'ultima rata nel mese di gennaio, così come il relativo interest rate swap di copertura. Il finanziamento sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di maggio 2015 con UniCredit per € 50,0 milioni è stato estinto con il rimborso dell'ultima rata nel mese di maggio.

L'effetto della conversione dei finanziamenti in valuta e l'estinzione anticipata di alcuni contratti di leasing hanno complessivamente determinato un decremento netto di € 3,4 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.

l principali finanziamenti in essere sono i seguenti:

a) Finanziamento di 75,0 milioni di franchi svizzeri sottoscritto in data 17 aprile 2020 dalla controllata Recordati AG con UBS Switzerland AG, al tasso d'interesse variabile pari al Libor a 3 mesi sulla valuta svizzera (con floor a zero) maggiorato di uno spread di 110 basis points, con pagamento trimestrale degli interessi e con rimborsi del capitale su base semestrale a partire dal settembre 2020 ed entro marzo 2025. ll controvalore del debito al cambio del 30 giugno 2020 è di € 70,4 milioni.

Il finanziamento, garantito dalla Capogruppo, prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza semestrale, sono:
il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri risultano rispettati.

b) Finanziamento di € 40,0 milioni sottoscritto in data 17 aprile 2020 dalla Capogruppo con UBI Banca, al tasso d'interesse fisso dello 0,50%, con pagamento trimestrale degli interessi e con rimborso del capitale in un'unica soluzione nell'ottobre 2021. Il finanziamento non è soggetto al rispetto di covenants finanziari.
c) Finanziamento di € 22,5 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di agosto 2019 con ING Bank al tasso d'interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread iniziale di 135 basis points, che potrà variare in funzione di un meccanismo di step up/step down al variare del Leverage Ratio, con rimborsi del capitale, sempre su base semestrale, a partire da dicembre 2021 ed entro dicembre 2024. ll finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza semestrale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;

il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri risultano rispettati.

d) Finanziamento di € 400,0 milioni negoziato dalla Capogruppo nel mese di giugno 2019 e finalizzato al sostegno della strategia di crescita del Gruppo. Il finanziamente sottoscritto da Mediobanca, Natixis e Unicredit è stato successivamente sindacato con il coinvolgimento di un pool di banche nazionali e internazionali. Le principali economiche prevedono un tasso d'interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi (con floor a zero), maggiorato di uno spread di 135 basis points, che potrà variare in

funzione di un meccanismo di step up/ step down al variare del Leverage Ratio, e પાલી ભાષા rimborsi del capitale in rate semestrali a partire dal 30 giugno 2020 ed entro giugno 2020 ed entro giugno 2020 e erogazione, al netto delle commissioni up-front, è avvenuta il 30 luglio 2019. Il debito residuo iscritto al 30 giugno 2020 ammonta complessivamente a € 370,2 milioni.

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

i covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza semestrale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri risultano rispettati.

e) Finanziamento di € 150,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di novembre 2018 con Mediobanca, al tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 130 basis points, che potrà variare in funzione di un meccanismo di step up al variare del Leverage Ratio, con pagamento trimestrale degli interessi e una durata di 5 anni con rimborsi semestrali del capitale a partire da novembre 2020 ed entro novembre 2023. Il finanziamento è stato coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il debito al tasso di interesse dell'1,619%. La valutazione al fair volue dello strumento derivato al 30 giugno 2020 è risultata negativa per € 2,0 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 22).

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza annuale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri risultano rispettati.

f) Finanziamento concesso da Banca del Mezzogiorno-Mediocredito Centrale alla Capogruppo nel lugiio 2018 per € 4,3 milioni a sostegno degli investimenti in ricerca, dei quali € 3,9 milioni al tasso di interesse fisso agevolato dello 0,50%, da rimborsare in sei rate semestrali a partire dal 30 giugno 2019 ed entro il 31 dicembre 2021, ed € 0,4 milioni al tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 220 basis points, da rimborsare in due rate il 30 giugno e il 31 dicembre 2021. Il debito residuo al 30 giugno 2020 ammonta complessivamente a € 2,4 milioni. Il finanziamento non è soggetto al rispetto di covenants finanziari.
g) Finanziamento di € 15,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di novembre 2017 con Banca Passadore. Le principali condizioni prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 3 mesi maggiorato di uno spread di 65 basis points, il pagamento trimestrale degli interessi e una durata di 5 anni con rimborsi annuali del capitale a partire da novembre 2020 ed entro novembre 2022.
- Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimhorso.
- l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza annuale, sono:
- il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
  - il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un

periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3. Tali parametri sono rispettati.

h) Finanziamento di € 75,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di ottobre 2017 con Intesa Sanpaolo. Le principali condizioni prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 95 basis points, il pagamento semestrale degli interessi e una durata di 8 anni con rimborso del capitale in rate semestrali a partire da giugno 2019 ed entro ottobre 2025. Il debito residuo al 30 giugno 2020 ammonta a € 58,8 milioni. Il finanziamento è stato coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il debito al tasso di interesse dell'1,305%. La valutazione al foir value dello strumento derivato al 30 giugno 2020 è risultata negativa per € 1,3 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati a fair value… cash flow hedge" (vedi nota n. 22).

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza annuale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

i) Finanziamento di € 50,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di settembre 2017 con UniCredit. Le principali condizioni prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 55 basis points, il pagamento semestrale degli interessi e il rimborso del capitale in un'unica soluzione il 29 settembre 2021. Il finanziamento è stato coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il debito al tasso di interesse dello 0,698%. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 giugno 2020 è risultata negativa per € 0,4 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 22).

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza annuale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

j) Finanziamento di € 50,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di settembre 2017 con UBI Banca. Le principali condizioni prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 50 basis points, il pagamento semestrale degli interessi e il rimborso del capitale in un'unica soluzione il 7 settembre 2022. Il finanziamento è stato coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il debito al tasso di interesse dello 0,714%. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 giugno 2020 è risultata negativa per € 0,7 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 22).

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di

rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza annuale, sono: il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato federerminato per un

periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3; il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

k) Finanziamento di € 75,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di luglio 2017 con Mediobanca. Le principali condizioni del finanziamento prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 95 basis points e una durata di 7 anni con rimborsi annuali del capitale a partire da luglio 2018 ed entro luglio 2024. Il debito residuo al 30 giugno 2020 ammonta a € 54,0 milioni. Il finanziamento è stato coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il tasso di interesse dell'1,29%. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 giugno 2020 è risultata negativa per € 1,0 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value - cash flow hedge" (vedi nota n. 22).

il finanziamento prevede alcuni covenonts, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza annuale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

l) Prestito obbligazionario emesso dalla Capogruppo nel mese di maggio 2017 per complessivi € 125,0 milioni, al tasso fisso del 2,07% annuo, rimborsabile annualmente a partire dal 31 maggio 2025 e con scadenza il 31 maggio 2032.

Il prestito obbligazionario prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

I covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza trimestrale, sono:
- il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;

il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

m) Finanziamento di € 25,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di dicembre 2016 con la Banca Nazionale del Lavoro. Le principali condizioni del finanziamento prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 40 basis points e una durata di 4 anni con rimborsi semestrali del capitale a partire da marzo 2019 ed entro marzo 2021 (la Capogruppo ha beneficiato dello spostamento della scadenza originariamente fissata a settembre 2020 nell'ambito di un'azione intrapresa dall'istituto di credito finalizzata all'alleggerimento della pressione finanziaria sulle imprese, generata dell'epidemia COVID-19). Il debito residuo al 30 giugno 2020 ammonta a € 12,5 milioni. In seguito al posticipo della scadenza, l'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevedeva la trasformazione del debito a un tasso d'interesse fisso dello 0,41% è stata estinta con un onere non significativo.

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso. I covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza semestrale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;

il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

n) Finanziamento di € 25,0 milioni sottoscritto dalla Capogruppo nel mese di dicembre 2016 con Intesa Sanpaolo. Le principali condizioni del finanziamento prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 60 basis points e una durata di 5 anni con rimborsi semestrali del capitale a partire da giugno 2019 ed entro dicembre 2021. Il debito residuo al 30 giugno 2020 ammonta a € 12,5 milioni. Il prestito è stato coperto da un interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione del debito a un tasso d'interesse fisso dello 0,68%. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 giugno 2020 è risultata negativa per € 0,1 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 22).

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso. I covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza annuale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

o) Finanziamento erogato in data 16 ottobre 2014 alla controllata Recordati Ilaç da parte di IFC-World Bank, per 71,6 milioni di lire turche a supporto della costruzione del nuovo stabilimento produttivo. Le principali condizioni prevedono un tasso di interesse variabile pari al trilibor a 3 mesi maggiorato di uno spread di 162 basis points e una durata di 8 anni con rimborsi trimestrali del capitale a partire da novembre 2016 ed entro agosto 2022. Il controvalore del debito residuo al 30 giugno 2020 ammonta a € 3,4 milioni, in riduzione di euro di € 1,4 milioni rispetto al 31 dicembre 2019. Tale riduzione è stata determinata per € 0,6 milioni dal deprezzamento della lira turca rispetto alla valuta di consolidamento.

Il finanziamento erogato da IFC World Bank prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza trimestrale, sono:
- il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata e patrimonio netto consolidato deve essere minore di 0,80;
- il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

p) Prestito obbligazionario sottoscritto dalla Capogruppo in data 30 settembre 2014 per complessivi \$ 75 milioni, suddiviso in due tranches: \$ 50 milioni al tasso fisso del 4,28% annuo, rimborsabili semestralmente a partire dal 30 marzo 2022 e con scadenza il 30 settembre 2026, e \$ 25 milioni al tasso fisso del 4,51% annuo, rimborsabili semestralmente a partire dal 30 marzo 2023 e con scadenza il 30 settembre 2029. La conversione del debito al 30 giugno 2020 ha determinato un incremento della passività di € 0,2 milioni rispetto al 31 dicembre 2019, a causa della rivalutazione dei dollaro statunitense rispetto alla valuta di consolidamento.

Il prestito è stato contemporaneamente coperto con due operazioni di cross currency swap, che prevedono la trasformazione del debito in complessivi € 56,0 milioni ad un tasso fisso

del 2,895% annuo per la tranche con scadenza a 12 anni ed € 18,7 milioni al tasso fisso del 3,3,5% annuo per quella con scadenza a 15 anni. La valutazione al fair volve degli strumenti di copertura al 30 glugno 2020, risultata complessivamente positiva per € 13,9 milioni, è stata direttamente imputata a incremento del patrimonio netto e in aumento dell'attivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 14).

Il prestito obbligazionario prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

l covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza trimestrale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;

il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono rispettati.

q) Finanziamento sottoscritto dalla Capogruppo in data 30 novembre 2010 con Centrobanca, per la realizzazione del programma triennale di investimenti in ricerca e sviluppo. Il finanziamento, per il quale Centrobanca si è avvalsa di un prestito della Banca Europea degli Investimenti, è pari a € 75,0 milioni erogati per € 30,0 milioni nel 2010 e per € 45,0 milioni nel primo trimestre 2011. Le principali condizioni prevedono un tasso d'interesse variabile pari all'Euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread, funzione del Leverage Ratio, e una durata di 12 anni, con rimborsi semestrali del capitale a partire da giugno 2012 ed entro dicembre 2022. Il debito residuo al 30 giugno 2020 ammonta a € 17,0 milioni. Nel mese di giugno 2012 il finanziamento è stato coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il tasso di interesse del 2,875%. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 giugno 2020 è risultata negativa per € 0,5 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value - cash flow hedge" (vedi nota n. 22).

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso. I covenants finanziari, soggetti a misurazione con cadenza semestrale, sono:

il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata e patrimonio netto consolidato deve essere minore di 0,75;
il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
il rapporto tra EBITDA consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3,

Tali parametri risultano rispettati.

18. FONDO TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO E ALTRI BENEFICI

Al 30 giugno 2020 questa voce ammonta a € 20,4 milioni e riflette la passività verso i dipendenti determinata in base ai criteri stabiliti dallo IAS 19.

19 PASSIVITÀ FISCALL DIFFERITE

Al 30 giugno 2020 le passività fiscali differite ammontano a € 42,0 milioni, in decremento di € 1,1 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.

ALTRI DEBITI (inclusi nella passività non correnti)

Al 30 giugno 2020 gli altri debiti iscritti tra le passività non correnti ammontano a € 21,1 milioni. Includono €

17,8 milioni per futuri pagamenti a Novartis AG alla commercializzazione di Isturisa® in alcuni mercati europei ed € 3,3 milioni per il debito relativo all'acquisizione di un ulteriore 10% del capitale di Opalia Pharma che, in base alle opzioni di acquisto e vendita previste contrattualmente, si prevede debba essere saldato non prima di dodici mesi. Il fair value di tale opzione di acquisto è misurato al livello 2 in quanto il modello di valutazione considera il valore attuale dei pagamenti attesi.

21. PASSIVITÀ CORRENTI

l debiti commerciali, inclusivi degli stanziamenti di fine periodo per fatture da ricevere, ammontano a € 155,6 milioni.

Gli altri debiti ammontano a € 99,5 milioni, in diminuzione di € 86,2 milioni rispetto al 31 dicembre 2019, e includono principalmente:

il debito di € 17,8 milioni verso Novartis AG per il pagamento di 20,0 milioni di dollari statunitensi al lancio di Isturisa® (osilodrostat) in alcuni paesi europei;

€ 39,3 milioni per posizioni verso dipendenti e istituti previdenziali;
€ 7,3 milioni che Recordati Rare Diseases Inc. deve versare alle assicurazioni sanitarie statunitensi;
€ 12,4 milioni relativi all'importo da versare alle "Krankenkassen" (assicurazioni sanitarie tedesche) da parte di Recordati Pharma GmbH;
€ 2,0 milioni da versare al Servizio Sanitario Nazionale per lo sconto, pari all'1,83%, sul prezzo al pubblico senza IVA sui farmaci rimborsati

La riduzione rispetto al 31 dicembre 2019 è in gran parte attribuibile al pagamento di 20,0 milioni di dollari statunitensi a seguito dell'approvazione, nel mese di gennaio, di Isturisa® nei paesi dell'Unione Europea e di 60,0 milioni di dollari statunitensi a seguito dell'approvazione del prodotto, nel mese di marzo, negli Stati Uniti d'America.

l debiti tributari sono pari a € 33,6 milioni, in aumento di € 12,5 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.

Le altre passività correnti ammontano a € 10,9 milioni, in riduzione di € 1,6 rispetto al 31 dicembre 2019. L'ammontare di € 9,8 milioni è attribuibile all'effetto dell'adozione del principio contabile IFRS 15 la cui passività viene rilasciata a conto economico in quote variabili in base al realizzarsi delle condizioni per il riconoscimento dei ricavi.

l fondi per rischi e oneri ammontano a € 16,7 milioni, in diminuzione di € 1,2 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.

22. STRUMENTI DERIVATI VALUTATI A FAIR VALUE (CASH FLOW HEDGE) (inclusi nelle passività correnti)

La valutazione a mercato (fair value) al 30 giugno 2020 degli interest rate swap a copertura di alcuni finanziamenti ha evidenziato una passività complessiva calcolata in € 6,0 milioni, che rappresenta la mancata opportunità di pagare in futuro, per la durata dei finanziamenti, i tassi di interesse variabili attualmente attesi anziché i tassi concordati. La valutazione è relativa agli interest rate swaps stipulati dalla Capogruppo a copertura dei tassi di interesse sui finanziamenti con Mediobanca (€ 3,0 milioni), Intesa Sanpaolo (€ 1,4 milioni), UBI Banca (€ 0,7 milioni), Centrobanca (€ 0,5 milioni) e UniCredit (€ 0,4 milioni).

Nel corso del mese di ottobre 2019 sono state effettuate operazioni di vendita a termine da parte di Recordati S.p.A., a copertura del finanziamento infragruppo accordato a Recordati AG per 228,9 milioni di franchi svizzeri. La valutazione del derivato al 30 giugno 2020, sul debito residuo di 213,5 milioni di franchi svizzeri è risultata negativa per € 6,4 milioni, contabilizzati a conto economico in compensazione degli utili di cambio derivanti dalla valorizzazione del debito sottostante a cambi correnti.

Il fair value di tali derivati di copertura è misurato al livello 2 della gerarchia prevista dal principio contabile IFRS 13. Il fair value è pari al valore attuale dei flussi di cassa futuri stimati. Le stime dei flussi finanziari futuri a tasso variabile si basano sui tassi swap quotati, prezzi dei futures e tassi interbancari. I flussi finanziari stimati sono attualizzati secondo una curva di rendimenti, che riflette il tasso interbancario di riferimento applicato dai partecipanti del mercato per la valutazione degli swap sui tassi di interesse.

23. DEBITI VERSO BANCHE E ALTRI

Al 30 giugno 2020 i debiti verso banche e altri, pari a € 6,5 milioni, sono costituiti da utilizzi di linee di credito a breve termine, da posizioni di scoperto di conto e dagli interessi maturati sui finanziamenti in essere.

24. INFORMATIVA DI SETTORE

L'informativa per settore di attività, presentata secondo quanto richiesto dall'IFRS 8 -- Settori operativi, è predisposta secondo gli stessi principi contabili adottati nella preparazione del Bilancio consolidato del Gruppo. Sono identificabili due settori principali: il settore Specialty and Primary Care e quello relativo ai farmaci per malattie rare. Nelle tabelle seguenti sono esposti i valori per tali settori al 30 giugno 2020 con i relativi dati comparativi.

€ (migliais)	Settore Specialty	Settore farmaci	Valori non	Bilancio
	and Primary Care	per malattie rare	allocati	consolidato
Primo semestre 2020
Ricavi netti	607.456	152.736		760.192
Costi	(411.933)	(88.749)		(498.682)
Utile operativo	195.523	65.987		261.510
Primo semestre 2019
Ricavi netti	627.607	115.646		743.253
Costi	(438.778)	(61.916)		(500.694)
Utile operativo	188.829	53.730		242.559

€ (mighala)	Settore Specialty	Settore farmaci	Valori non	Bilancio
	and Primary Care	per malattie rare	allocati*	consolidato
30 giugno 2020
Attività non correnti	1.180.231	758.113	31.153	1.969.497
Rimanenze di magazzino	220.363	35.082		255.445
Crediti commerciali	217.763	68.104		285,867
Altri crediti e altre attività correnti	59.407 7.590 13.920			80.917
Investimenti finanziari a breve
termine e disponibilità liquide			218.392	218.392
Totale attività	1.677.764	868.889	263.465	2.810.118
Passività non correnti	62.277	21.274	971.603	1.055.154
Passività correnti	224.350	92.312	196.297	512.959
Totale passività	286.627	113.586	1.167.900	1.568.113
Capitale investito netto	1.391.137	755.303
31 dicembre 2019
Attività non correnti	1.213.146	747.868	38.566	1.999.580
Rimanenze di magazzino	200.848	26.037		226.885
Crediti commerciali	234.788	62.173		296.961
Altri crediti e altre attività correnti	76.352	11.280	ਰੇ ਰੇਖਰੇ	97.581
Investimenti finanziari a breve
termine e disponibilità liquide			187.923	187.923
Totale attività	1.725.134	847.358	236.438	2.808.930
Passività non correnti	63.441	22.581	937.343	1.023.365
Passività correnti	265.343	147.414	173.997	586.754
Totale passività	328.784	169.995	1.111.340	1.610.119
Capitale investito netto	1.396.350	677.363

* I valori non allocati si riferiscono alle voci: altre partecipazioni e titoli, investimenti a breve termine e disponibilità liquide, finanziamenti, strumenti derivati e debiti verso banche e altri.

L'attività chimico farmaceutica è considerata parte integrante del settore Specialty and Primary Care in quanto dedicata prevalentemente, dal punto di vista organizzativo e strategico, alla produzione di principi attivi necessari all'ottenimento delle specialità farmaceutiche.

25. CONTROVERSIE E PASSIVITÀ POTENZIALI

La Capogruppo ed alcune controllate sono parte in causa in alcune azioni legali e controversie minori, dalla cui risoluzione si ritiene non debbano derivare passività significative. Alcuni contratti di licenza contengono milestones future ad oggi non ancora ritenute probabili e quindi meramente potenziali; tra queste le uniche con importo potenzialmente materiale sono per un importo totale massimo di circa € 25 milioni.

26. RAPPORTI CON PARTI CORRELATE

La controllante diretta del Gruppo è FIME! S.p.A., con sede a Milano in via Vecchio Politecnico 9, la cui proprietà dal 2018 è riconducibile a un consorzio di fondi di investimento controllato da CVC Capital Partners.

l crediti tributari sono classificati quelli verso la controllante diretta FIMEI S.p.A. pari a € 21,1 milioni, che si riferiscono al credito netto per imposte determinato dalla capogruppo Recordati S.p.A. sulla base degli imponibili fiscali stimati e ceduto alla controllante diretta in conseguenza dell'adesione al consolidato fiscale ai sensi degli articoli da 117 a 128 del D.P.R. 917/1986 come modificato dal D. Lgs. n. 344/2003. Tale valore include l'effetto del "Patent box" per la parte relativa alle società, sia per la quanto riferibile agli esercizi 2015-2019 a seguito dell'accordo stipulato con le autorità fiscali italiane nel mese di dicembre 2019, sia per la parte relativa al primo semestre 2020.

Ad eccezione di quanto sopra indicato, per quanto ci consta, non vi sono state con parti correlate transazioni o contratti che, con riferimento alla materialità degli effetti sui bilanci, possano essere considerati significativi per valore o condizioni.

27. EVENTI SUCCESSIVI

Alla data di redazione dei prospetti contabili non si rilevano fatti aziendali intervenuti dopo la chiusura del periodo che richiedano modifiche ai valori delle attività, delle passività e del conto economico.

L'Italia e tutti gli altri paesi principali in cui il Gruppo opera continuano ad essere interessati da provvedimenti restrittivi sulla circolazione delle persone e provvedimenti di sostegno all'attività economica delle imprese posti in essere a seguito dell'emergenza epidemiologica derivante dal virus COVID-19, dichiarata nel mese di marzo una pandemia da parte del OMS. Per fare fronte all'emergenza, in Italia e successivamente anche in altri paesi il Gruppo si è attivato implementando tutte le possibili misure e iniziative per poter garantire la fornitura dei farmaci ai propri pazienti e la sicurezza dei propri dipendenti. I risultati del primo semestre dimostrano che l'impatto sui ricavi consolidati del Gruppo sono più che compensato dal contributo positivo dei nuovi prodotti e dal contenimento delle spese operative conseguente alla riduzione delle attività, con risultato operativo e utile netto che rimangono in linea con le previsioni.

28. RAPPORTI DI PARTECIPAZIONE TRA LE SOCIETA' CONSOLIDATE al 30 GIUGNO 2020

Società consolidate	Sede	Capitale sociale	Valuta	Metodo di consolidamento
RECORDATI S.p.A. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici e chimico farmaceutici	Italia	26.140.644,50	EUR	Integrale
INNOVA PHARMA S.p.A. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Italia	1.920.000,00	EUR	Integrale
CASEN RECORDATI S.L. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Spagna	238.966.000,00	EUR	Integrale
BOUCHARA RECORDATI S.A.S. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Francia	4.600.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES COMERCIO DE MEDICAMENTOS LTDA Titolare del listino farmaceutico in Brasile	Brasile	165,00	BRE	Integrate
RECORDATI RARE DISEASES INC. Attività di ricerco, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Stati Uniti d'America	11.979.138,00	USD	Integrate
RECORDATI IRELAND LTD Attività di ricerca, produzione e vendito di prodotti farmoceutici	lrlanda	200.000,00	EUR	Integrate
LABORATOIRES BOUCHARA RECORDATI S.A.S. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Francia	14.000.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI PHARMA GmbH Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Germania	600.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI PHARMACEUTICALS LTD Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Regno Unito	15.000.000,00	GBP	Integrale
RECORDATI HELLAS PHARMACEUTICALS S.A. Attività di commercializzazione di prodotti formaceutici	Grecia	10.050.000,00	EUR	Integrale
JABA RECORDATI S.A. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Portogallo	2.000.000,00	EUR	Integrale
JABAFARMA PRODUTOS FARMACÊUTICOS S.A. Attività di promozione di prodotti formaceutici	Portogallo	50.000,00	EUR	Integrale
BONAFARMA PRODUTOS FARMACEUTICOS S.A. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Portogalio	50.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI ORPHAN DRUGS S.A.S. Holding di partecipazioni	Francia	57.000.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES MIDDLE EAST FZ LLC Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Emirati Arabi Uniti	100.000,00	AED	Integrale
RECORDATI AB Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Svezia	100.000,00	SEK	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES S.a r.i. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Francia	320.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES UK Limited Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Regno Unito	50.000,00	GBP	Integrate
RECORDATI RARE DISEASES GERMANY GmbH Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Germania	25.600,00	EUR	Integrate
RECORDATI RARE DISEASES SPAIN S.L. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Spagna	1.775.065,49	EUR	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES ITALY S.R.L. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	talia	40.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI BVBA Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Belgio	18.600,00	EUR	Integrale
FIC MEDICAL S.à r.l. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Francia	173.700,00	EUR	Integrate
HERBACOS RECORDATI s.r.o. Attività di ricerco, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Repubblica Ceca	25.600.000,00	CZK	Integrale
RECORDATI SK s.r.o. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Repubblica Slovacca	33.193,92	EUR	Integrale

Società consolidate	Sede	Capitale sociale	Valiffa, - నె (ఎ	Collage ogo, ප්‍රත්‍රය (id) amento
RUSFIC ITC Attività di promozione e vendita di prodotti farmaceutici	Federazione Russa	3.560.000,00	RUB	Integrale
RECOFARMA ILAÇ Ve Hammaddeleri Sanayi Ve Ticaret L.Ş. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Turchia	10.000,00	TRY	Integrale
RECORDATI ROMANIA S.R.L. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Romania	5.000.000,00	RON	Integrale
RECORDATI İLAÇ Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Turchia	180.000.000,00	TRY	Integrate
RECORDATI POLSKA Sp. z 0.0. Attività di commercializzozione di prodotti farmaceutici	Polonia	4.500.000,00	PLN	Integrate
ACCENT LLC Titolare di diritti di prodotti farmaceutici	Federazione Russa	20.000,00	RUB	Integrale
RECORDATI UKRAINE LLC Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Ucraina	1.031.896,30	UAH	Integrale
CASEN RECORDATI PORTUGAL Unipessoal Lda Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Portogallo	100.000,00	EUR	Integrate
OPALIA PHARMA S.A. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Tunisia	9.656.000,00	TND	Integrale
OPALIA RECORDATI S.à r.l. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Tunisia	20.000,00	TND	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES S.A. DE C.V. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Messico	16.250.000,00	MXN	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES COLOMBIA S.A.S. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Colombia	150.000.000,00	COP	Integrale
ITALCHIMICI S.p.A. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Italia	7.646.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI AG Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Svizzera	15.000.000,00	CHF	Integrale
PRO FARMA GmbH Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Austria	35.000,00	EUR	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES CANADA Inc. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Canada	350.000,00	CAD	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES JAPAN K.K. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Glappone	10.000.000,00	JPY	Integrate
NATURAL POINT S.r.I. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Italia	10.400,00	EUR	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES AUSTRALIA Pty Ltd Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Australia	200.000,00	AUD	Integrale
TONIPHARM S.a.s. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Francia	257.700,00	EUR	Integrale
RECORDATI BULGARIA Ltd (1) Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Bulgaria	50.000,00	BCN	Integrale

ONA

(1) Costituita nel 2019

						PERCENTUALE DI PARTECIPAZIONE A TIFOLO DI PROPRIETA
Società consolidate	Recordati Recordati Bouchara S.p.A. Capogruppo	Pharma GmbH	Recordati S.a.s.	Casen Recordati S.L.	Recordati Orphan Orugs S.a.s.	Recordati Rare Diseases S.à r.Í.	Recordati S.I.O.	Herbacos Recordati Opalia llaç A.Ş.	Pharma S.A.	Recordati AG	Totale
INNOVA PHARMA S.P.A.	100,00										100,00
CASEN RECORDATI S.L.	100,00										100,00
BOUCHARA RECORDATI S.A.S.	100,00										100,00
RECORDATI RARE DISEASES COMERCIO DE MEDICAMENTOS LTDA	100,00										100,00
RECORDATI RARE DISEASES INC.	100,00										100,00
RECORDATI IRELAND LTD	100,00										100,00
LABORATOIRES BOUCHARA RECORDATI S.A.S.			100,00								100,00
RECORDATI PHARMA GmbH	55,00			45,00							100,00
RECORDATI PHARMACEUTICALS LTD	100,00										100,00
RECORDATI HELLAS PHARMACEUTICALS S.A.	100,00										100,00
JABA RECORDATI S.A.				100,00							100,00
JABAFARMA PRODUTOS FARMACÉUTICOS S.A.				100,00							100,00
BONAFARMA PRODUTOS FARMACEUTICOS S.A.				100,00							100,00
RECORDATI ORPHAN DRUGS S.A.S.	90,00	10,00									100,00
RECORDATI RARE DISEASES MIDDLE EAST FZ LLC					100,00						100,00
RECORDATI AB					100,00						100,00
RECORDATI RARE DISEASES S.à r.l.					100,00						100,00
RECORDATI RARE DISEASES UK Limited						100,00					100,00
RECORDATI RARE DISEASES GERMANY GmbH						100,00					100,00
RECORDATI RARE DISEASES SPAIN S.L.						100,00					100,00
RECORDATI RARE DISEASES ITALY S.R.L.						99,00					99,00
RECORDATI BVBA					99,46	0,54					100,00
FIC MEDICAL S.à r.l.			100,00								100,00
HERBACOS RECORDATI s.r.o.	100,00										100,00
RECORDATI SK s.r.o.							100,00				100,00

	PERCENTUALE DI PARTECIPAZIONE A TITOLO DI PROPRIETÀ
Società consolidate	Recordati Recordati Bouchara S.p.A. Capagruppo	Pharma GmbH	Recordati S.a.s.	Casen Recordati S.L.	Recordati Orphan Drugs S.a.s.	Recordati Rare Diseases S.a r.l.	Recordati S.r.O.	Herbacos Recordati Opalia llaç A.Ş.	Pharma S.A.	Recordati AG	Totale
RUSFIC LLC			100,00								100,00
RECOFARMA ILAÇ Ve Hammaddeleri Sanayi Ve Ticaret L.Ş.								100,00			100,00
RECORDATI ROMÄNIA S.R.L.	100,00										100,00
RECORDATI ILAÇ Sanayi Ve Ticaret A.Ş.				100,00							100,00
RECORDATI POLSKA Sp. z 0.0	100,00										100,00
ACCENT LLC	100,00										100,00
RECORDATI UKRAINE LLC	0,01		ਰੇਰੇ ਰੋਕੇ								100,00
CASEN RECORDATI PORTUGAL Unipessoal Lda				100,00							100,00
OPALIA PHARMA S.A.	90,00										90,00
OPALIA RECORDATI S.a R.L.			1,00						99,00		100,00
RECORDATI RARE DISEASES S.A. DE C.V.	ਰੇਖੇ ਰੇਖੋ ਰੇਖੋ ਕਿ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱ					0,002					100,00
RECORDATI RARE DISEASES COLOMBIA S.A.S.				100,00							100,00
ITALCHIMICI S.p.A.	100,00										100,00
RECORDATI AG	100,00										100,00
PRO FARMA GmbH										100,00	100,00
RECORDATI RARE DISEASES CANADA Inc.	100,00										100,00
RECORDATI RARE DISEASES JAPAN K.K.						100,00					100,00
NATURAL POINT S.r.I.	100,00										100,00
RECORDATI RARE DISEASES AUSTRALIA Pty Ltd						100,00					100,00
TONIPHARM S.a.s.	100,00										100,00
RECORDATI BULGARIA Ltd (1)	100,00										100,00

(1) Costituita nel 2019

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

ATTESTAZIONE DEL BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AI SENSI DELL'ART. 154-BIS DEL D. LGS. 58/98

I sottoscritti Andrea Recordati, in qualità di Amministratore Delegato, e Luigi La Corte, in qualità di Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari della Recordati S.p.A., attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall'art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58:

l'adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell'impresa e

l'effettiva applicazione,

delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato nel corso del primo semestre del 2020.

1. Si attesta, inoltre, che:
2.1 il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2020:
- è redatto in conformità ai principi contabili internazionali riconosciuti nella Comunità europea ai sensi del Regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 19 luglio 2002;
corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;

è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell'emittente e dell'insieme delle imprese incluse nel consolidamento.

2.2 La relazione intermedia sulla gestione comprende un'analisi attendibile dei riferimenti agli eventi importanti che si sono verificati nei primi sei mesi dell'esercizio e alla loro incidenza sul bilancio consolidato semestrale abbreviato, unitamente a una descrizione dei principali rischi e incertezze per i sei mesi restanti dell'esercizio. La relazione intermedia sulla gestione comprende, altresi, un'analisi attendibile delle informazioni sulle operazioni rilevanti con parti correlate.

Milano, 30 luglio 2020

L' Amministratore Delegato

Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari

Andrea Recordati

Luigi La Corte

All. "1)" anno 1100915848 ી જિલ્લા

RELAZIONE ILLUSTRATIVA DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DI RECORDATI S.P.A. ALL'ASSEMBLEA STRAORDINARIA DEGLI AZIONISTI CONVOCATA PER IL GIORNO 17 DICEMBRE 2020

redatta ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A, sul progetto di fusione relativo alla

FUSIONE INVERSA PER INCORPORAZIONE

ROSSINI INVESTIMENTI S.P.A.

FIMEI S.P.A.

RECORDATI S.P.A.

ﻠﺴﻨﺔ

GLOSSARIO	ব
1. SOCIETA PARTECIPANTI ALLA FUSIONE	7
2. ILLUSTRAZIONE DELLA FUSIONE	10
3. MOTIVAZIONI E OBIETTIVI DELLA FUSIONE - EFFETTI PER LA SOCIETA
INCORPORANTE	12
4. MODIFICAZIONI STATUTARIE	13
5. RAPPORTO DI CAMBIO E CONGUAGLIO IN DENARO	13
6. MODALITA DI ASSEGNAZIONE DELLE AZIONI DELLA SOCIETA INCORPORANTE E DATA DI GODIMENTO DELLE STESSE	16
7. DATA A PARTIRE DALLA QUALE LE AZIONI DELLA SOCIETA INCORPORANTE ASSEGNATE IN CONCAMBIO PARTECIPERANNO AGLI UTILI	16
8. DATA DI IMPUTAZIONE DELLE OPERAZIONI DELLE SOCIETA INCORPORANDE AL BILANCIO DELLA SOCIETA INCORPORANTE, ANCHE AI FINI FISCALI	17
9. ASPETTI CONTABILI DELLA FUSIONE	17
10. RIFLESSI TRIBUTARI DELLA FUSIONE	18
TRATTAMENTO RISERVATO A PARTICOLARI CATEGORIE DI SOCIE AGLI ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘ
AMMINISTRATORI	। ਉ
12. PREVISIONI SULLA COMPOSIZIONE DELL'AZIONARIATO RILEVANTE NONCHE SULL'ASSETTO DI CONTROLLO DELLA SOCIETA INCORPORANTE A SEGUITO DELL'OPERAZIONE	l d
VALUTAZIONI DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE IN ORDINE 13. ALL'EVENTUALE RICORRENZA DEL DIRITTO DI REGESSO	20
14. EFFETTI DELLA FUSIONE SUI PATTI PARASOCIALI RILEVANTI AI SENSI DELL'ARTICOLO 122 DEL TUF	20
15. PROPOSTA DI DELIBERAZIONE DELL'ASSEMBLEA STRAORDINARIA DEGLI AZIONISTI	22

Signori Azionisti,

siete convocati in assemblea straordinaria per deliberare in merito all'approvazione del progetto di fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A..

La presente relazione illustrativa è stata redatta dal consiglio di amministrazione di Recordati S.p.A. – ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A – al fine di illustrare le ragioni che giustificano, sotto il profilo giuridico ed economico, la fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A. e il relativo progetto di fusione e, in particolare, i criteri utilizzati per la determinazione del Rapporto di Cambio, come di seguito definito.

La fusione in oggetto, che si colloca nel più ampio processo di acquisizione indiretta di Recordati S.p.A. da parte di Rossini Investimenti S.p.A., realizzata tramite l'acquisizione dell'intero capitale sociale di Fimei S.p.A. (alla quale è strettamente e intrinsecamente connessa), si configura come una fusione c.d. inversa, vale a dire una forma di fusione per incorporazione nella quale la società partecipata incorpora le società direttamente e indirettamente partecipanti. La scelta di procedere a tale forma di fusione consentirà alla Società Incorporante di garantire la prosecuzione dei rapporti contrattuali attualmente in capo alla stessa, nonché di mantenere lo status di società quotata, che avrebbe altrimenti perso in ipotesi di fusione di Recordati in Rossini Investimenti o Finei.

La Fusione, come meglio specificato nel prosieguo della presente Relazione Illustrativa, mira a realizzare un accorciamento della catena di controllo rispetto alle società operative del Gruppo, determinando, a beneficio del socio di controllo e del Gruppo nel suo complesso, una semplificazione dell'assetto di governo societario e la riduzione dei costi legati al mantenimento delle Società Incorporande, e, per la Società Incorporante, minori imposte per effetto di benefici fiscali trasferiti dalle Società Incorporande.

GLOSSARIO

Si riporta di seguito un elenco dei termini utilizzati nella presente Relazione Illustrativa con le relative definizioni. Gli ulteriori termini utilizzati nella presente Relazione Illustrativa hanno il significato Ioro attribuito e indicato nel testo.

	"Comitato": facente funzioni di Comitato per le Operazioni con Parti Correlate.
	"Fimei": diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, capitale sociale sociale sottoscritto e versato di Euro 10.000.000,00, codice fiscale e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza- Lodi: 01001630159, partita I.V.A. 10042010156, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 784291, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg S. à r. l
	"Fusione" o "Operazione": La prospettata operazione di fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A
	"Gruppo": Recordati S.p.A. e facente capo a CVC Capital Partners VII Limited.
	"Procedura": …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… correlate approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati S.p.A. nella riunione del 24 novembre 2010 e aggiornata in data 11 febbraio 2014 e successivamente in data 9 febbraio 2017.
	"Progetto di Fusione"…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… del codice civile, approvato dai consigli di amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione in data 1 ottobre 2020.
"Recordati" o "Società Incorporante"	o "Emittente": Recordati S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via Matteo Civitali n. 1, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro

26.140.644,50, codice fiscale, partità I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza- Brianza-Lodi: 00748210150, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 401832, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg S. à r.1
"Regolamento Emittenti": Il regolamento adottato dalla Consob con delibera n. 11971 del 14 maggio 1999 e sue successive modifiche e integrazioni.
"Regolamento OPC": Il regolamento adottato dalla Consob con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010 e da ultimo modificato con delibera n. 19974 del 27 aprile 2017.
"Relazione Illustrativa": La presente relazione illustrativa, predisposta dal consiglio di amministrazione di Recordati S.p.A. ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del Regolamento Emittenti, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A.
"Rossini Holdings": società costituita ed esistente ai sensi del diritto lussemburghese, con sede legale in Lussemburgo (Granducato del Lussemburgo), 20 avenue Monterey, L-2163, iscritta presso il Registre de Commerce et des Sociétés di Lussemburgo al numero B 224480.
"Rossini Investimenti": Rossini Investimenti S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro 82.550.000,00, codice fiscale, partita I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 10428410962, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 2530577, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg S. à r
"Rossini Luxembourg": …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ai sensi del diritto lussemburghese, con sede legale in Lussemburgo (Granducato del Lussemburgo), 20 avenue Monterey, L-2163, iscritta presso il Registre de Commerce et des Sociétés di Lussemburgo al numero B 224498.
"Rossini Sarl": diritto lussemburghese, con sede legale in Lussemburgo (Granducato del Lussemburgo), 20 avenue Monterey, L-

	2163, iscritta presso il Registre de Commerce et des Sociétés di Lussemburgo al numero B 226214.
"Società Incorporande": Rossini Investimenti e Fimei.
	"Società Partecipanti alla Fusione": Recordati, Rossini Investimenti e Fimei.
	«"""…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… inteorato

1. SOCIETÀ PARTECIPANTI ALLA FUSIONE

1.1. Società Incorporante

Denominazione ed elementi identificativi

Recordati S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via Matteo Civitali n. 1, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro 26.140.644,50, codice fiscale, partita I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 00748210150, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 401832, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg.

Oggetto sociale

Ai sensi dell'articolo 5 dello statuto sociale di Recordati, "La società ha per oggetto la ricerca, l'industria ed il commercio di specialità medicinali, di prodotti della chimica fine e di prodotti farmacutici, parafarmaceutici, medicali, biologici, diagnostici, igienici, alimentari, dietetici, nutrizionali, cosmetici e di profumeria, zootecnici, veterinari e per agricoltura; di prodotti chimici e materie prime in genere; di bevande alcoliche, di liguori, di liguori, di prodotti dolciari; di apparecchi, impianti e strumenti per l'uso industriale suddetto e per uso medico e scientifico; di prodotti affini ai suddetti. La società può anche effettuare l'edizione e diffusione di pubblicazioni non quotidiane di carattere tecnico, scientifico, industriale ed artistico e produrre documentari cinematografici di carattere tecnico, scientifico ed industriale. La società ha pure per oggetto l'assunzione, sia diretta che indiretta, in Italia e all'estero, di partecipazioni, interessenze e quote in altre società od enti costituite o costituende, aventi qualsiasi forma e oggetto sociale, nonché il loro esercizio, finanziamento e coordinamento tecnico, scientifico, amministrativo e finanziario; l'acquisto, la vendita, il possesso, l'amministrazione ed il collocamento di titoli pubblici o privati di qualsiasi tipo quotati in Borsa e non, e di beni mobili in genere; la costruzione, l'acquisto, la vendita, il possesso, l'amministrazione per conto proprio, la locazione di beni immobili. Per il raggiungimento dell'oggetto sociale, la società può compiere sia in Italia che all'estero, senza restrizione alcuna, tutte le operazioni industriali, commerciali, finanziarie, mobiliari ritenute necessarie od utili, può rilasciare fidejussioni, avalli ed ogni garanzia anche reale; può assumere rappresentanze, concessioni, agenzie e depositi di altre aziende e concederne ad altre aziende." .

Azionisti

Dichiarante	Azionista diretto	% del capitale sociale	Totale
CVC Capital Partners VII Limited	Himei	51.820%	51,820%

	Fidelity Management & Research (Japan) Limited	0,097%	5,902%
	Fidelity Institutional Asset Management Trust Company	0,308%
FMR LLC	FIAM LLC	0,238%
	Fidelity Management & Research Company LLC	4,509%
	FMR Investment Management (UK) Limited	0,750%
MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	5,005%	5,005%
Azionisti terzi (con partecipazioni inferiori al 3% del capitale sociale)		35,846%	35,846%
Azioni proprie	Recordati	1,427%	1,427%

1.2. Società Incorporande

Denominazione ed elementi identificativi

Fimei S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro 10.000.000,00, codice fiscale e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 01001630159, partita I.V.A. 10042010156, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 784291, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg.

Oggetto sociale

Ai sensi dell'articolo 4 dello statuto sociale di Firnei, "La società ha per oggetto esclusivo l'assunzione, la detenzione, la gestione e la dismissione, in forma imprenditoriale ed organizzata, della partecipazione (in via diretta o indiretta) in Recordati S.p.A. (e suoi successori) e nelle società affiliate di Recordati S.p.A. Per il raggiungimento dell'oggetto sociale, la società può compiere sia in Italia che all'estero, senza restrizione alcuna, tutte le operazioni industriali, finanziarie, mobiliari ed immobiliari ritenute necessarie od utili; può rilasciare fidejussioni, avalli ed ogni garanzia anche reale; può assumere rappresentanze, concessioni, agenzie e depositi di altre aziende e concederne ad altre aziende. Tutte le suddette attività dovranno essere svolte nei limiti e nel rispetto delle disposizioni di legge vigenti ed è in

particolare escluso l'esercizio nei confronti del pubblico di ogni attività qualificata dalla normativa vigente come attività finanziaria, nonché di ogni attività riservata agli iscritti in albi professionali. La società può altresì svolgere direttamente, nell'interesse di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A., ogni attività comessa o accessoria rispetto all'attività propria o a quelle di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A. A tal fine, la società può, in particolare: - coordinare le risorse manageriali di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A.; - coordinare le operazioni amministrative o finanziarie di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A., compiendo in loro favore ogni opportuna operazione, ivi inclusa la concessione di finanziamenti; - fornire altri servizi di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A. in settori di specifico interesse aziendale." .

Attività

Azionisti

La seguente tabella indica gli azionisti di Fimei alla data del Progetto di Fusione.

Azionista	% del capitale sociale
Rossini Investimenti	100%

Denominazione ed elementi identificativi

Rossini Investimenti S.p.A., società costituita ed esistente ai sensi del diritto italiano, con sede legale in Milano, via del Vecchio Politecnico n. 9, capitale sociale sottoscritto e versato di Euro 82.550.000,00, codice fiscale, partita I.V.A. e numero di iscrizione presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi: 10428410962, iscritta al R.E.A. di Milano al n. 2530577, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Rossini Luxembourg.

Oggetto sociale

Ai sensi dell'articolo 4 dello statuto sociale di Rossini Investimenti, "La società ha per oggetto esclusivo l'assunzione, la detenzione, la gestione e la dismissione, in forma imprenditoriale ed organizzata, della partecipazione (in via diretta) in Recordati S.p.A. (e suoi successori) e nelle società affliate di Recordati S.p.A. Per il raggiungimento dell'oggetto sociale, la società può compiere sia in Italia che all'estero, senza restrizione alcuna, tutte le operazioni industriali, finanziarie, mobiliari ed immobiliari ritenute necessarie od utili; può rilasciare fidejussioni, avalli ed ogni garanzia anche reale; può assumere rappresentanze, concessioni, agenzie e depositi di altre aziende e concederne ad altre aziende. Tutte le suddette attività dovranno essere svolte nei limiti e nel rispetto delle disposizioni di legge vigenti ed è in particolare escluso l'esercizio nei confronti del pubblico di ogni attività qualificata dalla normativa vigente come attività finanziaria, nonché di ogni attività riservata agli iscritti in albi professionali. La società può altresì svolgere direttamente, nell'interesse di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A., ogni attività connessa o accessoria rispetto all'attività propria o a quelle di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A. A tal fine, la società può, in particolare: - coordinare le risorse manageriali di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A.; - coordinare le operazioni amministrative o finanziarie di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A., compiendo in Ioro favore ogni opportuna operazione, ivi inclusa la concessione di finanziamenti; - fornire altri servizi di Recordati S.p.A. e delle società affiliate di Recordati S.p.A. in settori di specifico interesse aziendale.".

Attività

Azionisti

La seguente tabella indica gli azionisti di Rossini Investimenti alla data del Progetto di Fusione.

Azionista	% del capitale sociale
Rossini Sarl	100%

ILLUSTRAZIONE DELLA FUSIONE 2.

2.1. Premessa

Con comunicazione del 15 giugno 2020, Rossini Luxembourg, nella sua qualità di società esercente attività di direzione e coordinamento sulle Società Partecipanti alla Fusione, ha manifestato la propria intenzione di procedere alla Fusione e ha pertanto invitato Recordati, Rossini Investimenti e Fimei a porre in essere gli adempimenti societari necessari affinché l'Operazione sia perfezionata nei primi mesi del 2021 (fermo restando che, al fine di consentire le distribuzioni illustrate nel successivo articolo 3 della presente Relazione Illustrativa, il perfezionamento dell'Operazione dovrà realizzarsi successivamente alla data di approvazione dei bilanci delle Società Incorporande relativi all'esercizio al 31 dicembre 2020).

Come indicato nella citata comunicazione di Rossini Luxembourg e meglio precisato nel successivo articolo 3 della presente Relazione Illustrativa, la Fusione mira ad accorciare la catena di controllo rispetto alle società operative, con conseguente semplificazione dell'assetto di governo societario e riduzione dei costi legati al mantenimento delle Società Incorporande, nonché minori imposte per effetto di benefici fiscali trasferiti dalle Società Incorporande.

Il Progetto di Fusione è stato approvato in data 1º ottobre 2020 dai consigli di amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione.

In data 1º settembre 2020 gli organi amministrativi delle Società Partecipanti alla Fusione hanno depositato presso il Tribunale di Milano istanza per la nomina dell'esperto ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile, avvalendosi della facoltà ex articolo 2501-sexies, comma 4, del codice civile di richiedere al tribunale del luogo in cui ha sede la società risultante dalla fusione la nomina di uno o più esperti comuni, con il compito di attestare, nella propria relazione, la congruità del Rapporto di Cambio. La predetta relazione sarà messa a disposizione del pubblico nei termini e con le modalità previste dalle disposizioni di legge e regolamentari applicabili.

La Fusione è soggetta all'obbligo di notifica alla Presidenza del Consiglio dei Ministri ai sensi del D.L. n. 21/2012, convertito con la L. n. 56/2012, recante "Norme in materia di poteri speciali sugli assetti societari nei settori della difesa e della sicurezza nazionale, nonché per le attività di rilevanza strategica nei settori dell'energia, dei trasporti e delle comunicazioni" e successivi provvedimenti in materia, e sarà attuata mediante la stipula dell'atto di fusione solo qualora non siano esercitati i poteri speciali previsti dalla citata disciplina.

2.2. Inquadramento giuridico della Fusione

Natura inversa della Fusione

L'Operazione consiste nella fusione c.d. inversa per incorporazione di Rossini Investimenti e Fimei in Recordati.

Per effetto della Fusione Recordati assumerà tutti i diritti e gli obblighi delle Società Incorporande e proseguirà in tutti i rapporti giuridici, anche processuali, facenti capo a queste ultime anteriormente alla Fusione.

Si evidenzia altresì che la Fusione non costituisce "fusione inversa" ai fini del Regolamento Europeo 2017/1129 (c.d. Regolamento Prospetti) e dell'articolo 117-bis del TUF.

Operazione tra parti correlate di maggiore rilevanza

La Fusione costituisce un'operazione tra parti correlate di maggiore rilevanza ai sensi e per gli effetti del Regolamento OPC e della Procedura.

Il Comitato, facente funzioni di comitato per le operazioni con parti correlate, è stato pertanto coinvolto nella fase istruttoria della Fusione e dell'approvazione della proposta di deliberazione da sottoporre all'assemblea straordinaria degli azionisti di Recordati attraverso la ricezione di

un flusso informativo completo, tempestivo e adeguato circa i termini e le condizioni della Fusione.

Il Comitato ha espresso, in data 28 settembre 2020, all'unanimità, il proprio parere in merito alla sussistenza dell'interesse di Recordati al compimento dell'Operazione, nonché circa la convenienza e la correttezza sostanziale dei termini e delle condizioni della medesima Operazione. Tale parere sarà pubblicato in allegato al documento informativo, al quale si rinvia in relazione a quanto precede, da redigersi a cura di Recordati ai sensi dell'articolo 5 e in conformità allo schema di cui all'allegato 4 del Regolamento OPC: tale documento informativo verrà depositato presso la sede sociale della Società Incorporante e pubblicato con le modalità indicate dagli articoli 65-quinquies, 65-sezies e 65-septies del Regolamento Emittenti, nonché sul sito www.recordati.com, entro i termini di legge.

Fusione significativa ai sensi dell'articolo 70 del Regolamento Emittenti

La Fusione è da considerarsi significativa ai sensi dell'articolo 70 del Regolamento Emittenti.

Recordati ha tuttavia optato di avvalersi, con effetto a partire dal 20 dicembre 2012, della facoltà di derogare agli obblighi di pubblicazione dei documenti informativi prescritti in occasione di operazioni significative di fusione, scissione, aumento di capitale mediante conferimento di beni in natura, acquisizioni e cessioni, ai sensi dell'articolo 70, comma 8, e dell'articolo 71, comma 1-bis, del Regolamento Emittenti.

In virtù di quanto precede, pertanto, non è prevista la predisposizione del documento informativo ai sensi dell'allegato 3B del Regolamento Emittenti.

3. MOTIVAZIONI E OBIETTIVI DELLA FUSIONE - EFFETTI PER LA SOCIETÀ INCORPORANTE

Le principali motivazioni sottostanti alla decisione di procedere alla Fusione, con conseguente convenienza dell'Operazione per Recordati e l'intero Gruppo, sono le seguenti:

(a) realizzare un accorciamento della catena di controllo rispetto alle società operative e semplificare la struttura societaria del Gruppo, in linea con le prassi nazionale e internazionale:
(b) ridurre i costi amministrativi connessi al mantenimento delle Società Incorporande con conseguente liberazione di risorse a vantaggio dell'intero Gruppo;
(c) ottenere sinergie amministrative e sinergie legate ai costi fissi di struttura, nonché una maggiore efficienza sotto il profilo finanziario derivante da un accorciamento della catena di controllo che permetterà una più rapida risalita dei flussi di dividendi, cui consegue anche un minore costo fiscale derivante dall'eliminazione di livelli di imposizione addizionali.

Per effetto della Fusione e subordinatamente all'esito di un apposito interpello, Recordata potrà fruire del beneficio fiscale ACE maturato in capo a Rossini Investimenti, come meglio precisato nel successivo articolo 10 della presente Relazione Illustrativa.

I benefici di cui alle precedenti lettere (a), (b) e (c) andranno prevalentemente a vantaggio di Rossini Sarl, mentre il succitato beneficio fiscale ACE viene trasferito da Rossini Investimenti a Recordati.

Con riferimento alle modalità attuative della Fusione, si segnala che la scelta di procedere alla fusione inversa per incorporazione delle Società Incorporande in Recordati consentirà alla Società Incorporante di garantire la prosecuzione dei rapporti contrattuali attualmente in capo alla stessa nonché di mantenere lo status di società quotata, che altrimenti avrebbe perso in ipotesi di fusione di Recordati in Rossini Investimenti o Fimei.

Si evidenzia altresì che il profilo patrimoniale e reddituale dell'entità risultante dalla Fusione sarà sostanzialmente in linea con quello attuale dell'Emittente e, in particolare, la Fusione non altererà la posizione finanziaria netta e quindi la capacità di investimento di Recordati, né la strategia o politica di allocazione del suo capitale.

Si segnala infine che, in data 1 ottobre 2020, le Società Partecipanti alla Fusione e Rossini Luxembourg hanno sottoscritto un merger agreement, contenente certe dichiarazioni e garanzie prestate da Rossini Luxembourg con riferimento alle Società Incorporande (riguardanti, inter alia, le scritture contabili delle medesime, aspetti giuslavoristici e fiscali, l'assenza di contenziosi pendenti o minacciati per iscritto) e relativi obblighi di indennizzo in caso di inesattezza o nonveridicità delle stesse.

MODIFICAZIONI STATUTARIE 4.

Non è previsto che lo statuto sociale dell'Emittente subisca modifiche e, in particolare, che il capitale sociale della Società Incorporante sia aumentato per effetto della Fusione.

5. RAPPORTO DI CAMBIO E CONGUAGLIO IN DENARO

La Fusione sarà deliberata sulla base: (i) per la Società Incorporante, della relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUFF e approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020, e, (i) per le Società Incorporande, delle situazioni patrimoniali al 30 giugno 2020, redatte ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile e approvate dai consigli di amministrazione di Rossini Investimenti e Fimei in data 11 settembre 2020.

Ai fini della determinazione del rapporto di cambio, è previsto che l'assemblea ordinaria di Fimei deliberi l'approvazione del bilancio di esercizio al 31 dicembre 2020 e la distribuzione e il pagamento a favore di Rossini Investimenti e che l'assemblea ordinaria di Rossini Investimenti deliberi a sua volta l'approvazione del bilancio di esercizio al 31 dicembre 2020 e la distribuzione e il pagamento a favore di Rossini Sarl, anteriormente alla Data di Efficacia della Fusione, di un importo di riserve pari all'eccedenza di liquidità risultante in capo a ciascuna delle Società Incorporande anteriormente al perfezionamento dell'Operazione, al netto di ogni onere, imposta e/o costo eventualmente dovuto o di qualsiasi debito gravante sulle Società Incorporande alla medesima data (l'"Eccedenza di Liquidità"), rimanendo inteso che, ai fini della determinazione dell'eccedenza di liquidità oggetto di distribuzione da parte di Rossini Investimenti, non si terrà conto di eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte a fronte del beneficio ACE maturato in capo alla stessa.

In considerazione della composizione dei patrimoni netti delle Società Partecipanti alla Fusione, e alla luce della distribuzione dell'Eccedenza di Liquidità, il rapporto di cambio (il "Rapporto di Cambio") è stato determinato come segue: a fronte dell'annullamento (i) delle n. 10.000.000 azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Fimei, tutte detenute da Rossini Investimenti, nonché (ii) delle n. 82.550.000 azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Rossini Investimenti, tutte detenute da Rossini Sarl, saranno riassegnate alla stessa Rossini Sarl tutte le n. 108.368.721 azioni ordinarie Recordati attualmente detenute da Fimei, ovvero quel diverso numero di azioni che sarà detenuto da Fimei nel capitale sociale di Recordati alla Data di Efficacia della Fusione, con mantenimento da parte dei soci terzi (ossia diversi da Rossini Sarl a seguito della Fusione, nonché dallo stesso Emittente) delle azioni ordinarie di Recordati dai medesimi detenute prima della Data di Efficacia della Fusione. In altri termini, alla data odierna, a Rossini Sarl sarebbero riassegnate 1,313 azioni Recordati per ogni azione Rossini Investimenti.

Le azioni della Società Incorporante da attribuire in concambio saranno messe a disposizione di Rossini Sarl secondo le modalità di assegnazione di cui all'articolo 6 della presente Relazione Illustrativa e le procedure previste per l'assegnazione di azioni in regime di dematerializzazione.

Alla luce di quanto precede, la Fusione non comporterà alcuna variazione del capitale sociale della Società Incorporante, né è previsto il pagamento di conguagli in denaro.

Il Rapporto di Cambio così determinato:

assume implicitamente, come già menzionato, che il valore delle Società Incorporande coincida con il valore della loro partecipazione in Recordati (fatte salve eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte da Rossini Investimenti a fronte del beneficio ACE), calcolato come pro quota del valore attribuito a Recordati medesima;
garantisce una stabilità degli assetti proprietari di Recordati, in quanto Rossini Luxembourg - società esercente, come anticipato, attività di direzione e coordinamento su tutte le Società Partecipanti alla Fusione - all'esito della Fusione, oltre a conservare il ruolo di socio di riferimento di Recordati, manterrà (sebbene per il tramite di un soggetto

diverso) la medesima partecipazione indiretta al capitale di Recordati detenuta prima della Data di Efficacia della Fusione.

Le valutazioni alle quali i consigli di amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione sono pervenuti per la determinazione del succitato Rapporto di Cambio devono essere considerate alla luce di taluni limiti e difficoltà valutative, tipiche in questo ambito di analisi, e degli assunti sottesi al lavoro svolto. In particolare:

tenuto conto della diversa natura e delle diverse caratteristiche delle Società Partecipanti alla Fusione, è stato preliminarmente necessario sviluppare un percorso valutativo volto a individuare valori omogenei e confrontabili delle Società Partecipanti alla Fusione stesse;
nella determinazione del Rapporto di Cambio si è altresì assunto che non vi siano ulteriori elementi di pertinenza dei patrimoni di Fimei e di Rossini Investimenti diversi dal valore pro quota della partecipazione in Recordati e dall'Eccedenza di Liquidità, distribuita prima della Data di Efficacia;
tutte le valutazioni sono state assunte in ipotesi di continuità aziendale e assumendo che non vi siano fatti o circostanze non conosciuti dai consigli di amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione tali da modificare le conclusioni raggiunte.

Il Rapporto di Cambio così determinato è stato oggetto di specifica valutazione da parte del Comitato, supportato dal Prof Mazzola in qualità di advisor finanziario, il quale ha dichiarato che tale Rapporto di Cambio, come individuato attraverso il metodo di calcolo sottoposto al Comitato, possa considerarsi congruo da un punto di vista finanziario; l'advisor ha identificato inoltre i presupposti che renderebbero ugualmente congruo un eventuale diverso valore calcolato qualora il numero di azioni detenute da Fimei in Recordati alla data di efficacia dovesse essere diverso di quello al 30 giugno 2020.

Si precisa altresì che il consiglio di amministrazione della Società Incorporante, tenuto conto che il Comitato ha individuato, oltre ad un consulente legale, sia un advisor finanziario sia un advisor fiscale a supporto della propria attività istruttoria, ha ritenuto, anche in un'ottica di efficienza dei costi, di non attribuire a sua volta incarichi aventi il medesimo oggetto a diversi professionisti e ha verificato che le proprie attività valutative in relazione al Rapporto di Cambio stesso hanno condotto sostanzialmente alle medesime conclusioni dell'esperto finanziario e dell'esperto fiscale identificati dal Comitato.

La congruità del Rapporto di Cambio sarà inoltre sottoposta alla valutazione dell'esperto comune nominato dal Tribunale di Milano a seguito dell'istanza congiunta presentata dalle Società Partecipanti alla Fusione in data 1º settembre 2020. La relazione dell'esperto comune sarà messa a disposizione del pubblico nei termini e con le modalità previste dalle disposizioni di legge e regolamentari applicabili.

Dall'analisi effettuata risulta inoltre confermato l'interesse della Società Incorporante all'Operazione. Come meglio precisato nel successivo articolo 10 della presente Relazione Illustrativa, infatti, l'eccedenza ACE maturata in capo a Rossini Investimenti sarà ereditata da Recordati per effetto della Fusione e genererà in capo alla Società Incorporante minori imposte per circa Euro 12,9 milioni (subordinatamente all'esito di un apposito interpello, presentato in via prudenziale in data 5 agosto 2020 e per il quale è ragionevole attendersi un esito positivo). La Fusione consentirà inoltre a Recordati di fruire in via prospettica, senza alcun limite temporale, dell'ulteriore beneficio ACE, da calcolarsi per ogni esercizio sull'incremento di capitale rilevante trasferito dalle Società Incorporande; beneficio stimato in minori imposte per circa Euro 1,3 milioni su base annua (ad eccezione del primo anno di efficacia della Fusione dalla Data di Efficacia, come infra definita, fino al 31 dicembre 2021 - in cui le minori imposte derivanti dal beneficio ACE saranno di circa Euro 1 milione).

Questi benefici sono superiori ai costi non ricorrenti relativi all'Operazione - stimati in Euro 0,5 milioni - e non si prevedono altresi trasferimenti di altri costi o passività alla Società Incorporante.

MODALITÀ DI ASSEGNAZIONE DELLE AZIONI DELLA SOCIETÀ 6. INCORPORANTE E DATA DI GODIMENTO DELLE STESSE

In conseguenza del perfezionamento della Fusione, le azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Fimei e le azioni rappresentanti l'intero capitale di Rossini Investimenti saranno annullate e, stante il Rapporto di Cambio indicato nel precedente articolo 5 della presente Relazione Illustrativa, Rossini Sarl riceverà tutte le n. 108.368.721 azioni ordinarie rappresentanii il 51,820% del capitale sociale di Recordati attualmente detenute da Fimei (ovvero quel diverso numero di azioni che sarà detenuto da Fimei nel capitale sociale di Recordati alla Data di Efficacia della Fusione).

Tale riassegnazione avverrà mediante aggiornamento delle relative scritture contabili. Le azioni riassegnate saranno messe a disposizione di Rossini Sarl secondo le forme proprie della gestione accentrata delle azioni in regime di dematerializzazione da parte di Monte Titoli S.p.A., a partire dal primo giorno lavorativo utile successivo alla Data di Efficacia della Fusione. Tale data sarà resa nota mediante apposito avviso pubblicato sul sito internet di Recordati.

7. DATA A PARTIRE DALLA QUALE LE AZIONI DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE ASSEGNATE IN CONCAMBIO PARTECIPERANNO AGLI UTILI

Le azioni ordinarie della Società Incorporante che saranno riassegnate in concambio a Rossini Sari avranno data di godimento identica a quella delle azioni ordinarie Recordati in circolazione alla Data di Efficacia della Fusione e attribuiranno ai loro titolari diritti equivalenti a quelli spettanti ai titolari delle azioni ordinarie della Società Incorporante in circolazione al momento dell'assegnazione.

8. DATA DI IMPUTAZIONE DELLE OPERAZIONI DELLE INCORPORANDE AL BILANCIO DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE, ANCHE AI FINI FISCALI

La stessa Data di Efficacia Contabile sarà considerata data di decorrenza per gli effetti di cui all'articolo 172, comma 9, del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917.

Ai sensi dell'articolo 2504-bis, comma 2, del codice civile, la Fusione produrrà i propri effetti civilistici a far data dall'ultima delle iscrizioni prescritte dall'articolo 2504 del codice civile (la "Data di Efficacia"). A partire da tale data la Società Incorporante subentrerà in tutti i rapporti giuridici attivi e passivi facenti capo alle Società Incorporande.

ASPETTI CONTABILI DELLA FUSIONE 9.

Sulla base di tali condizioni, il c.d. "approccio legale" rappresenta il metodo preferibile per riconoscere gli effetti contabili dell'Operazione. In tale circostanza e sulla base della struttura dell'Operazione, si rittene applicabile l'approccio legale utilizzando il "book value", in alternativa al metodo del "fair value", in quanto le entità controllanti incorporate non soddisfano la definizione di "business" presente nel principio contabile IFRS 3.

Sulla base di tale approccio:

(a) il bilancio a seguito della Fusione rispecchierà tale Operazione dalla prospettiva della società controllata;

(b) gli importi relativi all'acquisizione della controllata-incorporante da parte della controllante iscritti in precedenza nel bilancio consolidato non saranno iscritti dalla controllata;
(c) la controllata contabilizzerà l'Operazione come un apporto da parte della controllante a valori contabili, iscrivendo le poste attive acquisite identificabili e le passività assunte dalla controllante al loro valore storico contabile e la differenza come patrimonio netto;
(d) il valore contabile delle attività e delle passività detenute dalla controllata è lo stesso sia prima che dopo la Fusione e non vi è alcuna contabilizzazione di eventuali rettifiche di fair value o la rilevazione di avviamenti relative alle attività e alle passività della controllata che siano state iscritte da parte della controllante al momento dell'acquisizione della controllata nel proprio bilancio consolidato;
(e) nel bilancio separato, le informazioni comparative non devono essere rideterminate per includere i valori della controllante incorporata e la situazione patrimoniale-finanziaria e il risultato economico di quest'ultima sono riflessi nel bilancio separato solo a partire dalla data in cui è avvenuta la Fusione.

In considerazione del fatto che il valore dei patrimoni netti delle Società Incorporande verrà sostanzialmente a coincidere con il valore delle azioni ordinarie di Recordati detenute direttamente da Fimei e indirettamente da Rossini Investimenti (fatte salve eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte da Rossini Investimenti a fronte del beneficio ACE), il bilancio dell'entità risultante dalla Fusione sarà quindi sostanzialmente in linea con quello attuale dell'Emittente.

10. RIFLESSI TRIBUTARI DELLA FUSIONE

La prospettata Fusione è fiscalmente neutrale ai sensi e per gli effetti dell'articolo 172 del D.P.R. n. 917/1986.

Gli effetti fiscali della Fusione, come indicato nel precedente articolo 8, decorreranno, ai sensi dell'articolo 172, comma 9, del D.P.R. n. 917/1986, a partire dalla Data di Efficacia Contabile.

Per effetto della Fusione e subordinatamente all'esito di un apposito interpello (presentato in via prudenziale in data 5 agosto 2020 e per il quale è ragionevole attendersi un esito positivo), Recordati erediterà l'eccedenza ACE maturata in capo a Rossini Investimenti. In particolare, Rossini Investimenti, nel più ampio processo di acquisizione indiretta da parte di Rossini Investimenti, per il tramite di Fimei, della maggioranza del capitale sociale di Recordati (rispetto alla quale la Fusione è strettamente e intrinsecamente connessa), ha ricevuto un apporto di capitale proprio da parte di Rossini Sarl per un ammontare complessivamente pari a circa Euro 3 miliardi. A fronte di tale capitalizzazione, l'Agenzia delle Entrate, in risposta a una specifica istanza di interpello, ne ha riconosciuto la rilevanza per un importo pari a Euro 2,2 miliardi quale incremento di capitale ai fini ACE e, per l'effetto, Rossini Investimenti ha maturato nel corso degli esercizi 2018 e 2019, e maturerà anche nel corso degli esercizi 2020 e 2021 fino alla Data di Efficacia Contabile, un beneficio cumulato ACE che genererà in capo alla Società Incorporante minori imposte per circa Euro 12,9 milioni (la possibilità per la Società Incorporante di utilizzare tale beneficio fiscale è stata, in via prudenziale, oggetto di specifico interpello, depositato in data 5 agosto 2020, per il quale è ragionevole attendersi un esito

positivo). La Fusione consentirebbe inoltre a Recordati di fruire in via prospettica, se limite temporale, dell'ulteriore beneficio ACE, da calcolarsi per ogni esercizio sull'incremento di capitale rilevante trasferito dalle Società Incorporande; stante le normative vigenti, tale beneficio sarà tuttavia fruibile nel limite dell'ammontare del patrimonio netto contabile della Società Incorporante, generando quindi ulteriori minori imposte per circa Euro 1,3 milioni su base annua (ad eccezione del primo anno di efficacia della Fusione - dalla Data di Efficacia Contabile fino al 31 dicembre 2021 - in cui le minori imposte derivanti dal beneficio ACE saranno di circa Euro 1 milione).

11. TRATTAMENTO RISERVATO A PARTICOLARI CATEGORIE DI SOCI E AGLI AMMINISTRATORI

Nessun vantaggio particolare in connessione all'Operazione è previsto a favore degli amministratori delle Società Partecipanti alla Fusione.

12. PREVISIONI SULLA COMPOSIZIONE DELL'AZIONARIATO RILEVANTE NONCHÉ SULL'ASSETTO DI CONTROLLO DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE A SEGUITO DELL'OPERAZIONE

Dichiarante	Azionista diretto	% del capitale sociale	Totalc
CVC Capital Partners VII Limited	Rossini Sarl	51,820%	51,820%
FMR LLC	Fidelity Management & Research (Japan) Limited	0.097%	5.902%

	Fidelity Institutional Asset Management Trust Company	0,308%
	FIAM LLC	0,238%
	Fidelity Management & Research Company LLC	4,509%
	FMR Investment Management (UK) Limited	0,750%
MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	MAWER INVESTMENT MANAGEMENT LTD	5,005%	5,005%
Azionisti terzi (con partecipazioni inferiori al 3% del capitale sociale) alla data dell'11 novembre 2020		35,907%	35,907%
Azioni proprie alla data dell'11 novembre 2020	Recordati	1,366%	1,366%

13. VALUTAZIONI DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE IN ORDINE ALL'EVENTUALE RICORENZA DEL DIRITTO DI RECESSO

Entrambe le Società Incorporande rivestono natura di holding e hanno come oggetto sociale sostanzialmente esclusivo l'assunzione, la detenzione, la gestione e la dismissione, in forma imprenditoriale e organizzata, della partecipazione (in via diretta o indiretta) in Recordati e nelle società affiliate di Recordati.

Ne consegue che agli azionisti che non concorrano all'adozione della delibera di fusione non spetterà il diritto di recesso ai sensi dell'articolo 2437, comma 1, lettera a) o dell'articolo 2437quinquies del codice civile, né ad alcun altro titolo.

14. EFFETTI DELLA FUSIONE SUI PATTI PARASOCIALI RILEVANTI AI SENSI DELL'ARTICOLO 122 DEL TUF

14.1. Descrizione dei patti parasociali rilevanti ai sensi dell'articolo 122 del TUF

In data 29 giugno 2018 i membri della famiglia Recordati, allora azionisti di Fimei S.p.A. azionista di maggioranza della Società – hanno comunicato di aver raggiunto un accordo per la cessione a un consorzio di fondi di investimento controllato da CVC Capital Partners VII dell'intero capitale di Fimei che, a tale data, risultava titolare del 51,79% del capitale di Recordati (il "Contratto"). In data 4 luglio 2018, tale Contratto è stato oggetto di pubblicità ai sensi dell'articolo 122 del TUF, in quanto contiene tra l'altro alcune pattuizioni funzionali all'esecuzione dell'operazione regolata dal Contratto stesso, che possono essere considerate come pattuizioni aventi natura parasociale e sono state pertanto prudenzialmente oggetto delle relative formalità pubblicitarie. In esecuzione del predetto Contratto, in data 6 dicembre 2018, è stata perfezionata la cessione da parte degli azionisti di Fimei in favore di Rossini Investimenti (quale società a tal fine designata in base all'accordo sopra menzionato) dell'intera partecipazione dagli stessi detenuta in Fimei. A seguito del perfezionamento di detta cessione tutte le predette pattuizioni del Contratto hanno esaurito la loro efficacia.

In data 29 giugno 2018, Rossini Holdings ha sottoscritto due accordi di investimento con Andrea Recordati e un accordo di investimento con Fritz Squindo (congiuntamente, gli "Accordi di Investimento"). I predetti accordi disciplinano le condizioni dell'investimento rispettivamente di Andrea Recordati e Fritz Squindo in Rossini Luxembourg, una società controllata da Rossini Holdings, subordinatamente all'acquisto da parte di Rossini Luxembourg dell'intero capitale sociale di Fimei, società titolare a tale data di azioni ordinarie rappresentative del 51,791% del capitale sociale sottoscritto di Recordati. Gli Accordi di Investimento contengono, tra l'altro, alcune pattuizioni funzionali all'esecuzione dell'operazione regolata dagli Accordi di Investimento stessi, che sono suscettibili di assumere natura parasociale rilevante ai fini dell'adempimento delle relative formalità pubblicitarie. In data 4 luglio 2018, le predette pattuizioni sono state rese note ai sensi dell'articolo 122 del TÜF.

In data 6 dicembre 2018 sono stati sottoscritti i seguenti due accordi modificativi degli Accordi di Investimento, entrambi resi noti ai sensi dell'articolo 122 del TUF in data 11 dicembre 2018:

(a) Rossini Holdings, Rossini Luxembourg e Rossini Co-Invest GP Limited, nella sua qualità di general partner di Rossini Co-Invest L.P., entrambi con sede legale in 1 Waverley Place, Union Street, St Helier, Jersey, Channel Islands JE1 1SG, hanno sottoscrito con PSP Investments Holding Europe Limited, con sede a Londra, 10 Bressenden Place SW1E 5DH, Regno Unito, alcune pattuizioni parasociali rilevanti ai sensi dell'articolo 122 del TUF (il "Patto Parasociale PSP"). Il Patto Parasociale PSP è stato fatto oggetto di pubblicità ai sensi dell'articolo 122 del TUF in data 11 dicembre 2018;
(b) Rossini Holdings, Rossini Luxembourg e Rossini Co-Invest GP Limited, nella sua qualità di general partner di Rossini Co-Invest L.P., entrambi con sede legale in 1 Waverley Place, Union Street, St Helier, Jersey, Channel Islands JE1 1SG, hanno sottoscritto con Finance Street SSMA C.V., AlpInvest LIVE Co C.V., ACIF VII C.V., ACIF (Euro) VII C.V., AG Co-Investment C.V., AJ Co C.V., AlpInvest GA Co 2018 C.V. e APSS Co-Investment C.V. alcune pattuizioni parasociali rilevanti ai sensi dell'articolo 122 del TUF (il "Patto Parasociale AlpInvest"). Il Patto Parasociale AlpInvest è stato fatto oggetto di pubblicità ai sensi dell'articolo 122 del TUF in data 11 dicembre 2018.

In data 19 febbraio 2019, con riferimento agli accordi di investimento sottoscritti tra Andrea Recordati, da una parte, e Rossini Luxembourg e Rossini Holdings, dall'altra parte, in data 29 giugno 2018, come modificati in data 6 dicembre 2018 (gli "Accordi di Investimento AR"), i quali contengono alcune pattuizioni che potrebbero essere rilevanti ai sensi dell'articolo 122, commi 1 e 5, del TUF e sono già stati oggetto di comunicazione al pubblico (anche mediante pubblicazione per estratto sulla stampa quotidiana) in data 4 luglio e 11 dicembre 2018, è stata comunicata la seguente modifica: in data 14 febbraio 2019 (i) Andrea Recordati ha sottoscritto n. 6.350.000 azioni ordinarie e n. 1.150.000 azioni privilegiate (tali azioni ordinarie e privilegiate, le "Azioni") di Rossini Luxembourg, controllante indiretta di Recordati; (ii) Andrea Recordati ha trasferito le suddette Azioni alla società dal medesimo controllata Indio s.s., con sede legale in Milano, via Paolo Andreani 4, C.F. 97832790154 ("Indio"); (iii) attraverso la sottoscrizione di appositi accordi di adesione con Andrea Recordati, Rossini Luxembourg e Rossini Holdings, Indio ha aderito agli Accordi di Investimento AR (gli "Accordi di Adesione Indio"); e (iv) Indio ha intestato fiduciariamente le Azioni a Cordusio Società Fiduciaria per Azioni, società soggetta a direzione e coordinamento di Unicredit S.p.A., con sede legale in Milano, via Borromei n. 5, iscritta presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi al n. 863916 ("Cordusio") e ha conferito a Cordusio istruzioni irrevocabili, in quanto conferite anche nell'interesse di Rossini Luxembourg e Rossini Holdings, di rispettare le previsioni degli Accordi di Investimento AR e dello statuto di Rossini Luxembourg. Tramite gli Accordi di Adesione Indio, la stessa Indio ha assunto su di sé i diritti e gli obblighi nascenti dagli Accordi di Investimento AR in capo ad Andrea Recordati, che comunque rimane parte di tali accordi. Inoltre, ai sensi degli Accordi di Adesione Indio, la stessa Indio si è impegnata nei confronti di Rossini Holdings e Rossini Luxembourg a trasferire le azioni ordinarie e privilegiate di Rossini Luxembourg da questa detenute in favore di Andrea Recordati o di una sua parte correlata, qualora Indio cessasse di essere qualificabile a sua volta quale parte correlata di Andrea Recordati.

Nessuna modifica è intervenuta con riferimento agli analoghi accordi tra Fritz Squindo, da una parte, e Rossini Luxembourg e Rossini Holdings, dall'altra parte, sottoscritti in data 29 giugno 2018 e modificati in data 6 dicembre 2018 contestualmente agli Accordi di Investimento AR (gli "Accordi di Investimento FS"), oggetto di contestuale comunicazione al pubblico in data 4 luglio e 11 dicembre 2018). In data 14 febbraio 2019 le azioni di Rossini Luxembourg oggetto dei suddetti Accordi di Investimento FS sono state sottoscritte da Cordusio per conto di Fritz Squindo e quest'ultimo ha conferito a Cordusio istruzioni irrevocabili, in quanto conferite anche nell'interesse di Rossini Luxembourg e Rossini Holdings, di rispettare le previsioni degli Accordi di Investimento FS e dello statuto di Rossini Luxembourg.

14.2. Effetti della Fusione sui patti parasociali rilevanti ai sensi dell'articolo 122 del TUF

Non si prevede che la Fusione abbia effetti sulle pattuizioni parasociali descritte al paragrafo 14.1 che precede.

15. PROPOSTA DI DELIBERAZIONE DELL'ASSEMBLEA STRAORDINARIA DEGLI AZIONISTI

Alla luce delle considerazioni sopra esposte, il consiglio di amministrazione sottopone all'approvazione degli azionisti di Recordati la seguente proposta di deliberazione:

" L'assemblea degli azionisti di Recordati S.p.A., riunitasi in sede straordinaria,

(i) visto il progetto di Rossini Investimenti S.p.A. e Finei S.p.A. e Finei S.p.A. in Recordati S.p.A., approvato dai consigli di amministrazione delle società partecipanti alla fusione in data 1º ottobre 2020, iscritto presso il registro delle imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi ai sensi dell'articolo 2501-ter, comma 3, del codice civile in data 7 ottobre 2020, nonché depositato presso la sede di Recordati S.p.A. e pubblicato sul relativo sito internet ai sensi dell'articolo 2501-septies del codice civile;
(ii) redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUF e approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020, e delle situazioni patrimoniali di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 30 giugno 2020, redatte ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile e approvate dai consigli di amministrazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in data 11 settembre 2020;
(iii) esaminata la relazione illustrativa del consiglio di amministrazione al progetto di fusione sopra richiamato, predisposta ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A;
(iv) vista la relazione sulla congruità del rapporto di cambio redatta da PricewaterhouseCoopers SpA, quale esperto comune nominato ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile dal Tribunale di Milano in data 8 ottobre 2020;
dato atto che i predetti documenti sono stati pubblicati e messi a disposizione secondo quanto (v) previsto dalle applicabili disposizioni di legge e regolamentari;

delibera

1) di approvare, ai sensi dell'articolo 2502 del codice civile, il progetto di fusione in ogni sua parte (inclusi i relativi allegati) e, conseguentemente, di procedere – nei termini e alle condizioni ivi previsti - alla fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A., sulla base della relazione finanziaria semestrale consolidata di Recordati S.p.A. al 30 giugno 2020 e delle situazioni patrimoniali di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 30 giugno 2020;
2) di dare atto che la fusione à nel corso del primo semestre dell'esercizio 2021, in ogni caso successivamente alla data di approvazione dei bilanci di esercizio di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 31 dicembre 2020 e della loro situazione patrimoniale di chiusura al 31 marzo 2021, e che, nei tempi tecnici strettamente necessari immediatamente dopo l'approvazione delle citate situazioni patrimoniali di chiusura, Rossini Investimenti S.p.A., Fimei S.p.A. e

Recordati S.p.A. stipuleranno l'atto di fusione e lo depositeranno presso il competente registro delle imprese;

3) di dare atto che le operazioni di Rossini Investimenti S.p.A. saranno imputate al bilancio di Recordati S.p.A. con effetto dal 1º aprile 2021 e che la stessa data sarà considerata data di decorrenza per gli effetti fiscali di cui all'articolo 172, comma 9, del D.P.R. n. 917/1986;
di dare atto che gli effetti giuridici della fusione, ai sensi dell'articolo 2504-bis, comma 2, del codice 4) civile, decorreranno dall'ultima delle iscrizioni prescritte dall'articolo 2504 del codice civile dell'atto di fusione presso il registro delle imprese competente;
di dare atto che, con decorrenza dalla data di efficacia della fusione, Recordati S.p.A. subentrerà 5) nel patrimonio, attività e passività, di Rossini Investimenti S.p.A. e in tutte le ragioni, azioni e diritti, come in tutti gli obblighi, impegni e doveri di qualsiasi natura facenti capo alle medesime, in conformità a quanto previsto dall'articolo 2504-bis, comma 1, del codice civile:
di dare infine atto che il perfezionamento e l'efficacia della fusione sono subordinati al verificarsi 6) dei presupposti di legge e all'avveramento di ciascuna delle condizioni previste nel progetto di fusione; e
7) di conferire al presidente del consiglio di amministratore delegato, in via disgiunta tra loro e anche per mezzo di speciali procuratori, nei limiti di legge, ogni più ampio potere per dare esecuzione alla deliberata fusione, e quindi, inter alia: (i) adempiere a ogni formalità richiesta affinché le relative deliberazioni assembleari siano iscritte presso il registro delle imprese competente con facoltà -- in particolare -- di apportare alle medesime deliberazioni le eventuali modificazioni, soppressioni e aggiunte non sostanziali che fossero richieste dalle competenti autorità o ai fini dell'iscrizione, (ii) stipulare e sottoscrivere, anche a mezzo di speciali procuratori, osservate le norme di legge e regolamentari, l'atto di fusione, stabilendone condizioni, modalità e clausole, determinando in essi la decorrenza degli effetti nei limiti consentiti dalla legge e in conformità al progetto di fusione, consentendo volture e trascrizioni eventualmente necessarie in relazione ai cespiti e comunque alle voci patrimoniali attive e passive comprese nel patrimonio di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A., stipulare eventuali atti attuativi, ricognitivi, integrativi e/o rettificativi che dovessero essere necessari od opportuni ai fini dell'esecuzione della deliberata fusione, fissando clausole, termini e modalità, e compiere tutto quanto necessario o anche solo opportuno per il buon fine dell'operazione, nonché (iii) provvedere a tutti gli adempimenti di carattere pubblicitario connessi all'atto di fusione e a porre in essere ogni altro atto e l'o attività necessari o utili ai fini dell'esecuzione della fusione." .

Si precisa che saranno pubblicati nel sito internet di Recordati e nei termini di legge:

(i) il Progetto di Fusione e i relativi allegati;
(ii) i bilanci degli ultimi tre esercizi (con riferimento a Rossini Investimenti, essendo quest'ultima stata costituita nel 2018, degli ultimi due esercizi) delle Società Partecipanti alla Fusione (unitamente alle relazioni dei soggetti cui compete l'amministrazione e la revisione legale dei conti di tali società);

(iii) la relazione finanziaria semestrale consolidata di Recordati S.p.A. al 30 giugno 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del TUF e approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020;
(iv) le situazioni patrimoniali di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. al 30 giugno 2020, redatte ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile e approvate dai consigli di amministrazione di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei in data 11 settembre 2020;
(v) la presente Relazione Illustrativa redatta ai sensi dell'articolo 2501-quinquies del codice civile, nonché dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999, in conformità allo schema n. 1 del relativo allegato 3A;
(vi) la relazione sulla congruità del rapporto di cambio redatta dall'esperto comune nominato ai sensi dell'articolo 2501-sexies del codice civile dal Tribunale di Milano;
(vii) il documento informativo da redigersi a cura di Recordati ai sensi dell'articolo 5 e in conformità allo schema di cui all'allegato 4 del Regolamento OPC.

La documentazione di cui ai precedenti numeri (i), (iii), (v) e (vi) sarà altresì depositata, nei termini di legge, presso la sede di Recordati e pubblicata con le modalità indicate dagli articoli 65-quinquies, 65-sexies e 65-septies del Regolamento Emittenti.

Milano, 13 novembre 2020

Recordati S.p.A.

Andrea Recordati Amministratore Delegato

All. "E" and No 11009 5848 di rop.

RECORDATI SPA ROSSINI INVESTIMENTI SPA FIMEI SPA

RELAZIONE DELL'ESPERTO AI SIENSI DELL'ARTICOLO 2501-SEXIES DEL CODICE CIVILE

13 NOVEMBRE 2020

pwc

RELAZIONE DELL'ESPERTO AI SENSI DELL'ARTICOLO 2501-SEXIES DEL CODICE CIVILE

Agli azionisti di Recordati SpA All'azionista di Rossini Investimenti SpA All'azionista di Fimei SpA

MOTIVO E OGGETTO DELL'INCARICO 1.

A seguito di istanza di nomina sottoscritta da Recordati SpA ("Recordati" o "Società Incorporante"), Rossini Investimenti SpA ("Rossini Investimenti") e Fimei SpA ("Fimei" e, congiuntamente a Kossini Investimenti, le "Società Incorporande", nonché, insieme anche a Recordati, le "Società e la "Rocietà Partecipanti alla Fusione") PricewaterhouseCoopers SpA ("PwC") ha ricevato dal Tribunale i Millano, con decreto 8897/2020 dell'8 ottobre 2020, l'incarico di redigere, in qualità di esperto des cu man sensi e per gli effetti dell'articolo 2501-sexies commi 3 e 4 del codice civile, la relazione sullagione ruità del rapporto di cambio nell'ambito della fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti e Fimei in Recordati (la "Fusione" o l'"Operazione").

Per le finalità connesse allo svolgimento del nostro incarico, abbiamo ricevuto dai Consigli di Amministrazione delle Società (i "Consigli di Amministrazione" o gli "Amministratori"), tra l'altro, la seguente documentazione:

· il progetto di fusione approvato in data 1 ottobre 2020 dai Consigli di Amministrazione, redatto ai sensi dell'articolo 2501-ter del codice civile (il "Progetto di Fusione");
· le relazioni illustrative predisposte dagli Amministratori e approvate in data 1 ottobre 2020 ("Relazioni degli Amministratori" o "Relazioni"), che illustrano e giustificano sotto il profilo giuridico ed economico, ai sensi e per gli effetti dell'articolo 2501-quinquies del codice circo il e, con riguardo a Recordati, dell'articolo 70, comma 2, del regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 ("Regolamento Emittenti"), il Progetto di Fusione e, in particolare, il rapporto di cambio delle azioni (il "Rapporto di Cambio"), nonché i criteri di determinazione dello stesso;
· le situazioni patrimoniali delle Società Partecipanti alla Fusione ai sensi dell'articolo 2501quater del codice civile.

Il Progetto di Fusione sarà sottoposto all'approvazione delle Assemblee degli azionisti di Recordati, di Rossini Investimenti e di Fimei (congiuntamente le "Assemblee").

^{oomatovinistan waaraamin waan waanaamaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa} PricewaterhouseCoopers SpA

Sede legale e anministrativa: Minne Kosa 91 Tel. 027851 Vax 02785240 Cap. Soc. Euro 6.800.000,00 iv., C.I. e P.VA e ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﻮﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﺿﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﺿﻲ ﺍﻟﻤﻮﺿﻮﻋﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﺣﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺎﺣﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺪﻳﺮ ﺍﻟﻤﺪ

SINTESI DELL'OPERAZIONE ♪ .

Con comunicazione del 15 giugno 2020, Rossini Luxembourg Sàrl ("Rossini Luxembourg"), società lussemburghese esercente, ai sensi degli articoli 2497 e segnenti del codice civile, attività di direzione e coordinamento sulle Società Partecipanti alla Fusione, ha manifestato la propria intenzione di procedere alla l'usione e ha invitato Recordati, Rossini Investimenti e Fimei a porre in essere gli adempimenti necessari affinché l'Operazione fosse perfezionata nei primi mesi del 2021, ma in una data successiva all'approvazione dei bilanci delle Società Incorporande relativi all'esercizio al 31 dicembre 2020.

Riguardo al ruolo di Rossini Luxembourg quale entità che esercita attività di direzione e coordinamento su tutte le Società Partecipanti alla Fusione, si segnala che essa controlla eoordinamente Rossini Investimanti per il tramite delle società lussemburghesi Rossini Investnents nten continente researchi Sàrl. Rossini Sàrl. Rossini Investimenti controlla invece direttamente e di diritto Finei, detenendo una partecipazione pari al 100% del capitale sociale della stessa. Vimei, infine, controlla direttamente e di diritto Recordati, detenendo una partecipazione pari al 51,82% del capitale sociale della stessa.

Più precisamente, alla data del Progetto di Fusione, Fimei detiene 108.368.721 azioni ordinarie di Recordati, rappresentanti per l'appunto il 51,82% del capitale sociale della stessa, mentre Rossini Investimenti detiene 10.000 azioni ordinarie di Fimei, rappresentati il 100% del capitale sociale della stessa. La Fusione si configura dunque come una fusione inversa, nella quale la società partecipata incorpora le società direttamente e indirettamente controllanti.

La Fusione si colloca nel più ampio processo di acquisizione indiretta da parte di Rossini Investinenti, per il tramite di Fimei, della maggioranza del capitale sociale di Recordati (rispetto alla quale la Fusione è strettamente e intrinsecamente connessa), che si è perfezionata mediante apporto da parte di Rossini Sàrl a favore di Rossini Investimenti di capitale proprio per un ammontare complessivamente pari a circa Euro 3 miliardi.

Nelle Relazioni, gli Amministratori riferiscono che le principali sottostanti alla decisione di procedere alla Fusione sono le seguenti:

i) remplificare la struttura societaria del gruppo Recordati ("Gruppo"), in linea con le prassi nazionale e internazionale;
ii) ridurre i connessi al mantenimento delle Società Incorporande con conseguente liberazione di risorse a vantaggio dell'intero Gruppo;
iii) ottenere sinergie amministrative e sinergie legate ai costi fissi di struttura, nonché una maggiore efficienza sotto il profilo finanziario derivante da un accorciamento della catena di controllo che permetterà una più rapida risalita dei flussi di dividendi, cui consegue anche un minore costo fiscale derivante dall'eliminazione di livelli di imposizione addizionali.

Secondo quanto riportato nelle Relazioni, per effetto della Fusione Recordati potrà fruire del beneficio fiscale ACE maturato in capo a Rossini Investimenti, il quale genererà in capo alla Società Incorporante minori imposte per circa Euro 12,9 milioni (subordinatamente all'esito di un apposito

interpello, presentato in via prudenziale in data 5 agosto 2020 e per il quale gli Amministratori ritengono ragionevole attendersi un esito positivo).

Sempre secondo quanto riportato nelle Relazioni, la Fusione consentirà inoltre a Recordati di fruire in via prospettica, senza alcun limite temporale, dell'ulteriore beneficio ACE, da calcolarsi per ogni esercizio sull'incremento di capitale rilevante trasferito dalle Società Incorporande. Tale beneficio è stato stimato in minori imposte per circa Euro 1,3 milioni su base annua (ad eccezione del primo anno di efficacia della Fusione in cui le minori imposte derivanti dal beneficio ACE saranno di circa Euro 1 milione).

Con riferimento alle modalità attuative della Fusione, nelle Relazioni gli Amministratori riferiscono che la scelta di procedere alla fusione inversa per incorporazione delle Società Incorporande in Recordati consente alla Società Incorporante di garantire la prosecuzione dei rapporti contrattuali attualmente in capo alla stessa nonché di mantenere lo status di società quotata, che altrimenti avrebbe perso in ipotesi di fusione di Recordati in Rossini Investimenti o Pimei.

Gli Amministratori evidenziano altresi che il profilo patrimoniale e reddituale dell'entità risultante dalla Fusione sarà sostanzialmente in linea con quello attuale di Recordati e, in particolare, la Pusione non altererà la posizione finanziaria netta e quindi la capacità di investimento di Recordati, né la strategia o politica di allocazione del suo capitale.

Le Relazioni degli Amministratori segnalano inoltre che, in data 1 ottobre 2020, le Società Partecipanti alla Fusione e Rossini Luxembourg hanno sottoscritto un merger agreement (ii "Merger Agreement"), contenente certe dichiarazioni e garanzie prestate da Rossini Luxembourg con riferimento alle Società Incorporande (riguardanti, inter alia, le scritture contabili delle medesime, aspetti giuslavoristici e fiscali, l'assenza di contenziosi pendenti o minacciati per iscritto) e relativi obblighi di indennizzo in caso di inesattezza o non veridicità delle stesse.

Le situazioni patrimoniali di riferimento ai sensi e per gli effetti dell'articolo 2501-quater del codice civile (le "Situazioni Patrimoniali") sono costituite:

i) 2020, redatta ai sensi dell'articolo 154-ter del D. Lgs. 24 febbraio 1998, 11. 58 ("TUII"), approvata dal consiglio di amministrazione di Recordati in data 30 luglio 2020 e assoggettata a revisione contabile limitata da parte di EY SpA, e
ii) quanto alle Società Incorporande, dalle situazioni patrimoniali al 30 giugno 2020, redatte ai sensi dell'articolo 2501-quater del codice civile e approvate dai rispettivi consigli di amministrazione in data 11 settembre 2020 e non soggette a revisione contabile.

In considerazione del rapporto di controllo di diritto esistente tra Rossini Investimenti e Fimei e tra quest'ultima e Recordati, nonché della significatività della Fusione, la stessa costituisce un'operazione tra parti correlate di "maggiore rilevanza" ai sensi e per gli effetti del Regolamento CONSOB n. 17221 del 12 marzo 2010 e successive modificazioni ("Regolamento OPC") e delle procedure interne della Società Incorporante. Il Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità di Recordati (il "Comitato"), facente funzioni di comitato per le operazioni con parti correlate, è stato pertanto coinvolto nella fase istruttoria della Fusione, nonché nell'approvazione della proposta di deliberazione da sottoporre all'assemblea straordinaria degli azionisti di Recordati. In data 28 settembre 2020 il Comitato ha espresso il proprio motivato parere favorevole in merito alla sussistenza dell'interesse di Recordati al compimento dell'Operazione, nonché circa la convenienza e la correttezza sostanziale dei termini e

delle condizioni della medesima Operazione, ai sensi del Regolamento CONSOB OPC e delle procedito interne della Società Incorporante.

Secondo quanto riferito dagli Amministratori di Recordati, entrambe le Società Incorporande rivestono natura di holding e hanno come oggetto sociale sostanzialmente esclusivo l'assunzione, la detenzione, la gestione e la dismissione, in forma imprenditoriale e organizzata, della partecipazione (in via diretta o indiretta) in Recordati e nelle società affiliate di Recordati. La Fusione non comporterà quindi alcuna modifica della clausola dell'oggetto sociale che integri un cambiamento significativo dell'attività della Società Incorporante, né determinerà l'esclusione dalla quotazione di Recordati. Conseguentemente, gli Amministratori di Recordati riferiscono che agli azionisti della Società Incorporante che non concorreranno all'adozione della delibera di fusione non spetterà il diritto di recesso ai sensi dell'articolo 2437, comma 1, lettera a) o dell'articolo 2437-quinquies del codice civile, né ad aleun altro titolo.

NATURA E PORTATA DELLA PRESENTE RELAZIONE 3.

Al fine di fornire agli azionisti delle Società Partecipanti alla Fusione idonec informazioni sul Rapporto di Cambio, la presente relazione indica i metodi seguiti dagli Amministratori per la sua deterninazione e le eventuali difficoltà di valutazione dagli stessi incontrate; essa contiene inoltre il nostro parere sull'adeguatezza, nelle circostanze, di tali metodi, sotto il profilo della loro ragionevolezza e non arbitrarietà, nonché sulla loro corretta applicazione.

Nell'esaminare i metodi di valutazione adottati dagli Amministratori, non abbiamo effettuato, per le finalità connesse allo svolgimento del presente incarico, una valutazione economica delle Società.

DOCUMENTAZIONE UTILIZZATA 4.

Nello svolgimento del nostro lavoro abbiamo ottenuto dalle Società le informazioni e i documenti ritenuti utili nella fattispecie. A tal fine abbiamo analizzato la documentazione messa a nostra disposizione, e in particolare:

i) Consigli di Amministrazione in data 1 ottobre 2020 (il "Progetto di Fusione");
ii) le Relazioni degli Amministratori delle Società approvate in data 1 ottobre 2020, redatte ai sensi e per gli effetti dell'articolo 2501-quinquies del codice civile e dell'articolo 70, comma 2, del Regolamento Emittenti;
iii) tenutisi in data 1 ottobre 2020, aventi ad oggetto l'approvazione del Progetto di Fusione;
iv) fusione inversa per incorporazione di Rossini Investimenti SpA in Recordati SpA nell'interesse del Comitato Controllo Rischi e Sostenibilità di Recordati SpA" (la "Fairness Opinion") predisposta dal Professor Pictro Mazzola di Partners SpA (l"Advisor") in data 28 settembre 2020;

v) Fimei e Rossini Luxembourg;
vi) gli statuti sociali di Recordati, Rossini Investimenti e Fimei;
vii) lo statuto della società risultante dalla Fusione;
viii) le Situazioni Patrimoniali di Recordati, Rossini Investimenti e di Fimei al 30 giugno 2020, ai sensi dell'art. 2501-quater del codice civile, approvate dai rispettivi Consigli di Amministrazione rispettivamente in data 30 luglio 2020, quanto a Recordati, e in data 11 settembre 2020, quanto alle Società Incorporande;
ix) la situazione patrimoniale ed economica consolidata al 30 settembre 2020 di Recordati, e i bilanci di verifica alla medesima data di l'imei e Rossini Investimenti:
x) il bilancio di esercizio di Rossini Investimenti e di Fimei al 31 dicembre 2018 e al 31 dicembre 2019:
xi)
xii) le presentazioni dello Gattai, Minoli, Agostinelli & Partners in data 15 giugno 2020 e in data 17 settembre 2020;
xiii) il "Documento informativo alle operazioni di maggiore rilevanza con parti correlate" approvato in data 1 ottobre 2020 ("Documento Informativo OPC") dal Consiglio di Amministrazione di Recordati con allegato il parere del Comitato facente funzioni di Comitato per le operazioni con parti correlate, in data 28 settembre 2020;
xiv) l'istanza congiunta ex art. 2501 sexies del codice civile al Tribunale di Milano in data 26 agosto 2020 e relativa memoria integrativa in data 29 settembre 2020;
xv) esperto ai sensi e per gli effetti dell'articolo 2501-sexies, commi 3 e 4, del codice civile;
xvì) Studio Legale Tributario in data 15 luglio 2020;
xvii) il report relativo agli approfondimenti effettuati rispetto al Tax Due Diligence Report del 15 luglio 2020 e alle altre indicazioni fornite dallo studio legale tributario Facchini Rossi Michelutti e alla valutazione di adeguatezza e congruità delle garanzie prestate a Recordati nell'ambito del Merger Agreement predisposto dallo Studio McDermott Will & Emery in data 24 settembre 2020;
xviii) il "Parere in merito a taluni profili fiscali della fusione per incorporazione di Rossini Investimenti SpA e Fimei SpA in Recordati Industria Chimica e Farmaceutica SpA" predisposto dallo Studio McDermott Will & Emery in data 24 settembre 2020:
xix) "Memorandum su passività potenziali" predisposto dallo Studio Legale Gattai Minoli Agostinelli & Partners in data 20 luglio 2020 (e relativi allegati);

xxi) ricerche di analisti finanziari relative a Recordati, messe a disposizione dall'Advisor;
xxii) dettagli relativi alle elaborazioni svolte in merito all'applicazione delle analisi dei prezzi di uercato, dei prezzi obiettivo degli analisti di ricerca e dei flussi attualizzati, messi a disposizione dall'Advisor.

Sono state prese in considerazione anche altre informazioni pubblicamente disponibili, tra le quali

analisi di settore relative al settore farmaceutico;

holding di Fimei e Rossini Investimenti;

l'evoluzione dei corsi azionari su diversi orizzonti temporali, desunte da piattaforme d professionali, per Recordati;
i comunicati stampa relativi all'Operazione.

Abbiamo inoltre ottenuto specifica ed espressa attestazione, mediante lettere sottoscritte dai legali rappresentanti di Recordati, Rossini Investimenti e Fimei in data 13 novembre 2020 che, per quanto a conoscenza degli Amministratori delle Società, non sono intervenute variazioni rilevanti, né fatti e circostanze che rendano opportune modifiche significative ai dati e alle informazioni prese in considerazione nello svolgimento delle nostre analisi e/o che potrebbero avere impatti significativi sulle valutazioni effettuate per quanto riguarda la determinazione del Rapporto di Cambio.

METODOLOGIE DI VALUTAZIONE ADOTTATE DAI CONSIGLI DI 5. AMMINISTRAZIONE PER LA DETERMINAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMBIO

Il Rapporto di Cambio riportato nelle Relazioni degli Amministratori e l'approccio metodologico utilizzato per addivenire alla sua determinazione sono stati oggetto di specifica valutazione da parte del Comitato, supportato dall'Advisor.

L'Advisor ha emesso in data 28 settembre 2020 la propria Fairness Opinion, nella quale ha dichiarato che il Rapporto di Cambio, come individuato attraverso il metodo di calcolo sottoposto al Comitato, possa considerarsi congruo da un punto di vista finanziario. L'Advisor ha identificato inoltre i presupposti che renderebbero ugualmente congruo un eventuale diverso valore calcolato qualora il numero di azioni detenute da Fimei in Recordati alla data di efficacia dovesse essere diverso da quello al 30 giugno 2020.

Si precisa altresì che il consiglio di amministrazione della Società Incorporante, tenuto conto che il Comitato ha individuato, oltre ad un consulente legale, sia l'Advisor sia un esperto fiscale a supporto della propria attività istruttoria, ha ritenuto, anche in un'ottica di efficienza dei costi, di non attribuire a sua volta incarichi aventi il medesimo oggetto a diversi professionisti e ha verificato che le proprie attività valutative in relazione al Rapporto di Cambio stesso hanno condotto sostanzialmente alle medesime conclusioni dell'Advisor e dell'esperto fiscale identificati dal Comitato. Pertanto, nel prosieguo del presente parere, i riferimenti alle Relazioni degli Amministratori devono intendersi comprensivi del contenuto della Fairness Opinion dell'Advisor, le cui conclusioni e approccio metodologico sono stati condivisi dagli Amministratori.

Secondo quanto rappresentato dagli Amministratori nelle Relazioni, ai fini della determinazione del Rapporto di Cambio, è previsto che, anteriormente alla data di efficacia della Fusione,

i) 2020 e la distribuzione e il pagamento a favore di Rossini Investimenti e
ii) esercizio al 31 dicembre 2020 e la distribuzione e il pagamento a favore di Rossini Sàrl

di un importo di riserve pari all'eccedenza di liquidità risultante in capo a ciascuna delle Società Incorporande anteriormente al perfezionamento della Fusione, al netto di ogni onere, imposta e/o costo eventualmente dovuto o di qualsiasi debito gravante sulle Società Incorporande alla medesima data (l'"Eccedenza di Liquidità"), rimanendo inteso che, ai fini della determinazione dell'eccedenza di liquidità oggetto di distribuzione da parte di Rossini Investimenti, non si terrà conto di eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte a fronte del beneficio ACE maturato in capo alla stessa.

A seguito di tali distribuzioni il valore dei patrimoni netti delle Società Incorporande verrà sostanzialmente a coincidere con il valore delle azioni ordinarie di Recordati detenute da Fimei e indirettamente da Rossini Investimenti (fatte salve eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte da Rossini Investimenti a fronte del beneficio ACE).

Gli Amministratori riportano nelle Relazioni che, in considerazione della composizione dei patrimoni netti delle Società Partecipanti alla Fusione, e alla luce della prospettata distribuzione dell'Eccedenza di Liquidità, il Rapporto di Cambio è stato determinato come segue. A fronte dell'annullamento:

i) delle n. 10.000.000 azioni l'intero capitale sociale di Fimei, tutte detenute da Rossini Investimenti, nonché
ii) delle n. 82.550.000 azioni rappresentanti l'intero capitale di Rossini Investimenti, tutte detenute da Rossini Sàrl,

saranno riassegnate alla stessa Rossini Sàrì tutte le n. 108.368.721 azioni ordinarie Recordati attualmente detenute da Fimei, ovvero quel diverso numero di azioni che sarà detenuto da l'imei nel capitale sociale di Recordati alla data di efficacia della Fusione, con mantenimento da parte dei soci terzi (ossia diversi da Rossini Sàrl a seguito della Fusione, nonché dalla stessa Recordati) delle azioni ordinarie di Recordati dai medesimi detenute prima della data di efficacia della Fusione. In altri termini, alla data delle Relazioni degli Amministratori sarebbero riassegnate a Rossini Sârl 1,313 azioni Recordati per ogni azione Rossini Investimenti,

Alla luce di quanto precede, la Fusione non comporterà alcuna variazione del capitale sociale della Società Incorporante, né è previsto il pagamento di conguagli in denaro.

Secondo quanto riferito dagli Amministratori, il Rapporto di Cambio così determinato:

assume implicitamente, come già menzionato, che il valore delle Società Incorporande coincida con il valore della loro partecipazione in Recordati (fatte salve eventuali poste di attivo patrimoniale iscritte da Rossini Investimenti a fronte del beneficio ACE), calcolato come pro quota del valore attribuito a Recordati medesima;

garantisce una stabilità degli assetti proprietari di Recordati, in quanto Rossini Luxembourg società esercente, come anticipato, attività di direzione e coordinamento su tutte le Società Partecipanti alla Fusione - all'esito della Fusione, oltre a conservare il ruolo di socio di riferimento di Recordati, manterrà (sebbene per il tramite di un soggetto diverso) la medesima partecipazione indiretta al capitale sociale di Recordati detenuta prima della data di efficacia della Fusione.

Più nel dettaglio, nella propria Fairness Opinion l'Advisor riferisce che, coerentemente con quanto suggerito dalla dottrina e con quanto emerge dai comportamenti invalsi nella prassi nazionale ed internazionale, la scelta della metodologia da applicare ai fini dello svolgimento della valutazione richiesta è maturata a partire dalle finalità conoscitive assegnate alla valutazione, dai caratteri prevalenti delle società oggetto di valutazione e dal quadro informativo disponibile,

Nello specifico, la scelta dell'impostazione metodologica è stata effettuata dall'Advisor sulla base della consapevolezza che le valutazioni richieste sono finalizzate la congruità del Rapporto di Cambio, definito nell'ambito di un'operazione di fusione inversa tra una società operativa quotata e due holding di partecipazioni non quotate, caratterizzate da un integrale vincolo partecipativo, il cui principale asset è rappresentato dalla partecipazione detenuta (direttamente o indirettamente) nella società operativa.

Pertanto, secondo l'Advisor, la verifica richiesta a riguardo della congruità del Rapporto di Cambio presuppone e richiede lo sviluppo di un percorso valutativo volto a individuare, prima, valori omogenei e confrontabili delle società coinvolte nella Fusione e saggiare, poi, se il range dei rapporti di cambio ottenuto ponendo a confronto tali valori ricomprenda, e in qual modo, il Rapporto di Cambio proposto.

A tal fine, l'Advisor, nella propria Fairness Opinion, ha completato il seguente percorso metodologico:

i) individuazione di valori di Recordati mediante una pluralità di metodi coerenti con la sua natura di società operativa quotata presso la Borsa di Milano e individuazione del corrispondente range di valore per azione, al fine di fornire riscontri reciproci all'attendibilità delle singole valutazioni e del range di valori individuati;
ii) conseguente individuazione, anche sulla scorta dei valori di Recordati, come sopra individuati, di un range di valori di Fimei e del corrispondente range di valore per azione. Tenuto conto della sua natura di holding di partecipazioni non quotata, il range di valori di Fimei è stato individuato mediante il ricorso al metodo del Net Asset Value ("NAV"), ossia il metodo analitico e patrimoniale che, secondo dottrina e prassi, meglio si presta a determinare il valore di una società così configurata. In base a tale metodo, il NAV dì una holding viene determinato:
- a) sommando algebricamente il valore corrente delle attività e delle passività operative, all'interno del quale, nel caso in esame, assume peso assolutamente predominante il valore della partecipazione in Recordati;
- b) sottraendo dal valore così ottenuto il valore attuale dei costi operativi netti sostenuti dalla holding per lo svolgimento della sua attività (ossia dei costi non ricompresi nella valutazione analitica dei diversi elementi patrimoniali);
- c) sottraendo ancora la posizione finanziaria netta della holding.

iii) conseguente individuazione, anche sulla scorta dei valori di l'imei, come sopra individuati, di un range di valori di Rossini Investimenti e del corrispondente range di valore per azione. Tenuto conto della sua natura di holding di partecipazioni non quotata, anche nel caso di Rossini Investimenti, il range di valori è stato individuato mediante il ricorso al metodo del NAV, così come sopra dettagliato;
iv) determinazione del rapporti di cambio risultante dai valori individuati ai punti precedenti, ossia il valore per azione di Recordati e il valore per azione di Rossini Investimenti;
v) rilevanti nelle valutazioni condotte;
vi) valutazione della congruità del Rapporto di Cambio proposto rispetto alle risultanze del percorso valutativo così delineato.

Secondo quanto si legge nella Fairness Opinion dell'Advisor, l'iter in tal modo individuato ha trovato specifica applicazione nel caso di specie in funzione di due ulteriori rilevanti circostanze:

i) dell'Eccedenza di Liquidità, nonché
ii) Incorporande dopo tale distribuzione coincida con il valore della loro partecipazione detenuta (direttamente e indirettamente) in Recordati, calcolato come pro quota del valore attribuito a Recordati medesima.

I. Advisor ha dunque verificato l'esistenza di ulteriori elementi di pertinenza dei patrimoni di Fimei e di Rossini Investimenti (gli "Ulteriori Elementi") -- diversi dal valore calcolato come pro quota della partecipazione in Recordati, valorizzato nel Rapporto di Cambio, e dal valore delle altre (ossia diverse dalla summenzionata partecipazione, diretta e indiretta, in Recordati) attività nette, iscritte nelle Situazioni Patrimoniali delle Società Incorporande al 30 giugno 2020, distribuite prima della Pusione (le "Altre Attività Nette") - il cui valore potrebbe modificare il NAV delle Società Incorporande rispetto a quello assunto come riferimento nella determinazione del Rapporto di Cambio.

In particolare, sempre da un punto di vista sostanziale, secondo quanto riportato nella Fairness Opinion dall'Advisor, la congruità del Rapporto di Cambio alla data assunta a riferimento pottà dirsi verificata se il valore del complesso degli Ulteriori Elementi assume valori prossimi allo zero o è individuato mediante un range di valori che ricomprende per appunto lo zero. Per valori maggiori di zero, il Rapporto di Cambio risulterà progressivamente favorevole agli azionisti di Recordati e, viceversa, per valori minori di zero, il Rapporto di Cambio risulterà progressivamente favorevole agli azionisti di Rossini Investimenti.

Quanto agli Ulteriori Elementi, l'Advisor ha individuato i seguenti:

i) considerati all'interno del metodo del NAV;
ii) le eventuali attività/passività non iscritte nelle Situazioni Patrimoniali delle Società Incorporande al 30 giugno 2020 (tra le quali anche il beneficio ACE usufruibile da Recordati),

non incluse nel coaccrvo delle Altre Attività Nette (che considerano le sole poste iscritte in bilancio), ma anch'esse da computare ai fini della stima del NAV delle Società Incorporande, tenendo anche conto delle garanzie ricevute ai sensi del Merger Agreement;

iii) l'eventuale considerazione di elementi (i.e. premio di controllo, sconto di holding ed effetti fiscali latenti) idonei a rettificare la valorizzazione delle Società Incorporande basata sul valore pro quota della partecipazione detenuta in Recordati.

Secondo quanto riportato dall'Advisor nella Fairness Opinion la questione valutativa sottostante all'Operazione implica, da un punto di vista teorico, lo sviluppo in sequenza della valutazione di Recordati e delle due Società Incorporande, con scelte idonee a garantire una relativa omogeneità dei valori per azione posti a confronto, e, quindi, il confronto tra i rapporti di cambio che emergono sulla base dei valori per azione di Rossini e di Recordati così ottenuti e il Rapporto di Cambio fissato per la Fusione.

Tale analisi si risolve, in termini sostanziali, nella verifica del valore complessivamente attribuibile, alla data di riferimento, agli Ulteriori Elementi (diversi dal valore pro-quota della partecipazione in Recordati posseduta dalle società Incorporande e dal valore delle Altre Attività Nette iscritte nei bilanci di queste ultime), valore implicitamente assunto pari a zero nella determinazione del Rapporto di Cambio.

Ciò posto, l'Advisor osserva in via preliminare che, nel caso di specie, l'obiettivo di conseguire e mantenere una certa omogeneità nella valutazione delle diverse società coinvolte nella Fusione è assicurato in via implicita e in termini sostanziali dalla composizione dei patrimoni delle Società Incorporande. Tenuto conto, infatti, della assoluta predominanza in questi ultimi del valore della partecipazione in Recordati, ne deriva che le scelte valutative adottate per la valutazione di Recordati vengono anche implicitamente recepite nella valutazione di Fimei e Rossini.

Quanto alle scelte applicative nella stima di Recordati, secondo quanto riportato dall'Advisor nella propria Fairness Opinion, come suggerito da dottrina e prassi, la valutazione di Recordati, società quotata, non può prescindere dalle quotazioni del suo titolo. A tal proposito, l'Advisor ha operato due principali scelte applicative: l'individuazione dell'intervallo temporale da assumere a riferimento per il calcolo delle medie e il ricorso a medie semplici o ponderate per i volumi scambiati.

Nel caso di specie, l'Advisor ha ritenuto di fare riferimento a medie di prezzo ponderate, in ragione della loro maggiore significatività rispetto alle medie semplici, e a intervalli temporali diversi privilegiando quelli che risultavano meno impattati dalla dinamica di natura straordinaria registratasi in occasione dell'iniziale diffusione della pandemia Covid-19.

Tenuto conto della base informativa disponibile, nonché delle condizioni di contesto, l'Advisor ha ritenuto, inoltre, di utilizzare a fini valutativi anche la valutazione di Recordati restituita dall'analisi dei trichdo, mottro, al trimeza o ampert disponibili e di pubblicazione non eccessivamente risalente (periodo maggio-agosto 2020). Come noto, tale metodo consente di avere un'indicazione del valore (gella società calcolato da esperti di mercato sulla base delle loro più recenti attese di andamento dei fondamentali della medesima società.

Alla luce di quanto si legge nella Fairness Opinion, così procedendo, è stato possibile individuare un ronge di valori del capitale economico di Recordati e di connessi valori per azione.

Per quanto riguarda invece le scelte applicative relative alla determinazione del NAV di Fimei e Rossini Investimenti, il valore dei patrimoni netti delle Incorporande considerati dall'Advisor è stato calcolato al netto degli impegni per dividendi come indicati nel Progetto di Pusione, nonché tenendo conto delle garanzie rilasciate da Rossini Luxembourg a fronte di taluni potenziali rischi di Fimei e della stessa Rossini Investimenti. Per effetto di tali circostanze, il valore dei patrimoni netti delle Società Incorporande coincide con la somma del valore della partecipazione in Recordati, detenuta direttamente o indirettamente, nonché di quello degli Ulteriori Elementi di pertinenza dei loro patrimoni.

Secondo quanto riportato dall'Advisor nella Fairness Opinion, alla luce della composizione dei patrimoni netti delle Società Incorporande, ossia del peso assolutamente predominante che la partecipazione in Recordati ha nel NAV di Fimei e Rossini Investimenti, le oscillazioni nel valore di Recordati hanno impatto marginale sul Rapporto di Cambio, dal momento che esse modificano non solo il valore per azione di Recordati, ma anche quello di Rossini Investimenti. Dette oscillazioni hanno impatto addirittura millo nell'ipotesi implicitamente assunta nel Rapporto di Cambio proposto, ossia quella di un valore delle attività ulteriori di l'imei e Rossini pari a zero.

Per questa ragione, secondo l'Advisor, le scelte applicative di maggior rilievo ai fini della verifica della congruità del Rapporto di Cambio sono pinttosto quelle relative alla determinazione del valore degli Ulteriori Elementi.

A tal fine, per Fimei e per Rossini Investimenti, l'Advisor ha posto quattro questioni applicative a riguardo de:

i) alla determinazione del NAV delle Società Incorporande;
ii) di Recordati;
iii) tra il valore di iscrizione della partecipazione e il valore attribuitogli in funzione della valorizzazione di Recordati;
iv) quotato.

Oltre alle scelte applicative di cui sopra, nel caso di Rossini Investimenti, l'Advisor ha posto anche il tema dell'eventuale considerazione e valorizzazione del beneficio ACE, in prospettiva stand alone, sempre ai fini del calcolo del NAV di tale società.

Secondo quanto si legge nella Fairness Opinion, le scelte dell'Advisor ai fini della stima del valore degli Ulteriori Blementi e le principali ragioni che hanno condotto a tali scelte sono riepilogate di seguito:

i)
- a) il valore degli holding cost è stato stimato, secondo prassi, attualizzando in perpetuità, ad un tasso rappresentativo del capitale di Recordati, i costi di gestione ricorrenti di Fimei indicati dal management al netto del relativo beneficio fiscale;

b) non è stato ritenuto opportuno applicare premi per il controllo al valore della partecipazione in Recordati, in coerenza con l'orientamento prevalente di dottrina e prassi in tema di valutazioni di fusione tra soggetti non indipendenti, né di considerare gli eventuali effetti fiscali latenti derivanti dalla possibile differenza tra il valore di iscrizione della partecipazione e il valore attribuitogli in funzione della valorizzazione di Recordati. Tali scelte riflettono l'ipotesi di continuità di gestione assunta a riferimento ed anche l'esigenza di evitare che, per effetto della loro considerazione, si producesse un improprio double counting di tali impatti, positivi nel caso dei premi e negativi nel caso degli effetti fiscali, in capo all'azionista di maggioranza;
c) sempre tenuto conto delle specifiche caratteristiche dell'operazione in esame, della composizione del patrimonio di l'imei e della scelta di tenere considerazione del valore attuale degli holding costs della società, non si è ritenuto opportuno applicare sconti di illiquidità né alla partecipazione in Recordati, né al capitale di Fimei;
ii) ai fini del calcolo del NAV di Ulteriori Elementi sono stati così trattati dall'Advisor:
- a) il valore degli holding costs, coerentemente con le scelte applicative già impiegate per la stima del NAV di Fimei, è stato stimato, secondo prassi, attualizzando in perpetuità, ad un tasso rappresentativo del costo del capitale di Recordati, i costi di gestione ricorrenti di Rossini Investimenti indicati dal management al netto del relativo beneficio fiscale;
- b) sono state fatte scelte analoghe a quelle adottate per Fimei con riguardo all'eventuale applicazione di premi per il controllo alla partecipazione indirettamente detenuta in Recordati, al calcolo di eventuali effetti fiscali latenti sulla partecipazione in Fimei e all'eventuale applicazione di sconti di illiquidità;
- c) quanto, infine, al valore del beneficio fiscale ACE di Rossini Investimenti in considerazione della trasferibilità a Recordati che è stata assunta dall'Advisor - lo stesso è stato stimato in logica stand alone, ossia in funzione della capacità prospettica di Rossini di ottenere risparmi d'imposta sui flussi attesi di dividendo. Ai fini di tale stima, si è ipotizzata una sostanziale costanza sia del flusso di dividendi attesi, riscontrando tale ipotesi con le stime degli analisti che coprono il titolo Recordati, che delle aliquote fiscali applicabili, ottenendo poi un range di valori attraverso diverse ipotesi di impiego di tale beneficio ai fini del calcolo del rapporto di cambio, qualificate anche in termini di numero di anni necessari alla medesima Rossini per ottenere quel beneficio in logica stand alone. I valori così ottenuti, concorrendo a coprire i costi di holding ai fini della determinazione del concambio, sono da dedurre dal beneficio ACE trasferito a vantaggio di Recordati.

Secondo quanto riportato nella Fairness Opinion, le cui conclusioni e approccio metodologico sono stati condivisi dagli Amministratori, la stima si risolve nel confronto tra il valore negativo degli holding costs di Fimei e Rossini Investimenti e il valore positivo del beneficio ACE utilizzato in capo a Rossini, dato che il Rapporto di Cambio:

può dirsi congruo nel caso in cui la somma algebrica dei due valori sia pari a zero o individui un range che ricomprenda lo zero;

può dirsi favorevole agli azionisti di minoranza di Recordati nel caso di valori progressivamente maggiori di zero e viceversa.

Sulla scorta delle scelte applicative come in precedenza descritte, l'Advisor ha evidenziato che, alla data di riferimento, la somma algebrica dei due valori diventa positiva in ipotesi di impiego di una quota prossima al 50% del valore, stimato per Rossini Investimenti in una logica stand alone, del beneficio ACE maturato, che si raggiungerebbe al quinto anno di suo utilizzo.

Inoltre, l'Advisor riferisce che dalle analisi condotte facendo variare il valore sia degli holding cost sia della quota di utilizzo del beneficio ACE maturato emerge come il rapporto di cambio risulti poco sensibile a variazioni del valore, come anche risulta dal range riportato alla tabella che segue.

		Scenario
€/min	Minimo	Base	Massimo
Prezzo per azione Recordati (€) (media ponderata a 1 mese)		45,1
Valore attuale dei costi di holding	(5.3)	(4,4)	(4,4)
Valore attuale beneficio ACE	3,0	4,4	g,1
Valore partecipazione Recordati		4.884,3
NAV di Rossini	4.881,9	4.884,3	4.888,9
Nº Azioni Rossini (#/min)		82,6
NAV per azione Rossini (€)	59,1	59,2	59,2
Rapporto di cambio	1,312	1,313	1,314

In particolare, il range compreso tra 1,312 e 1,314 è stato individuato:

facendo variare i costi di holding tra un valore massimo (utilizzato nello scenario di rapporto di cambio minimo) ottenuto considerandoli comprensivi della commitment fee per una linea di credito revolving non utilizzata, per il quinquennio di durata del contratto, e un minimo (utilizzato nello scenario di rapporto di cambio massimo) in cui tale commitment fee non è stata considerata;
assumendo, in sede di calcolo del rapporto di cambio, l'impiego in capo a Rossini di una quota del valore del beneficio ACE maturato in una misura che varia da un minimo del 33% circa (percentuale accolta nello scenario rapporto di cambio minimo), che si raggiungerebbe al terzo anno di suo utilizzo da parte di Rossini Investimenti, e massimo del 100% (percentuale accolta nello scenario rapporto di cambio massimo), che si raggiungerebbe all'undicesimo anno di suo utilizzo da parte di Rossini Investimenti.

All'esito dell'attività sopra descritta, l'Advisor è pervenuto a individuare un intervallo di rapporti di cambio estremamente ristretto (i.e. con una oscillazione compresa tra il +/- 0,1% circa rispetto al valore centrale), compreso tra 1,312, ossia il valore ottenuto nello scenario di minima valorizzazione di Rossini, e 1,314, ossia il valore ottenuto nello scenario di massima valorizzazione di Rossini Investimenti. Tale intervallo configura una serie di rapporti di cambio ottenuti valorizzando in varia

misura gli Ulteriori Elementi, in particolare il valore degli holding cost e la quota del beneficio ACE maturato impiegata ai fini del calcolo del Rapporto di Cambio.

Inoltre, l'Advisor ha verificato che, alla data di riferimento, l'uguaglianza tra il valore negativo degli holding cost e il valore positivo del beneficio ACE maturato dovrebbe essere raggiunta nell'ipotesi, giudicata ragionevole sulla scorta delle informazioni acquisite, di utilizzo da parte di Rossini Investimenti del 50% circa del valore, in logica stand alone, di tale beneficio, calcolato sulla scorta di un flusso di dividendi annuale di circa Euro 100 milioni.

Considerato l'intervallo di valori individuato mediante le analisi condotte in merito alla valorizzazione degli Ulteriori Elementi, tenuto che il Rapporto di Cambio si colloca all'interno di tale intervallo, tenuto altresi conto della ragionevolezza dell'ipotesi a riguardo del periodo necessario per assicurare la congruità del Rapporto di Cambio, considerata anche l'esistenza di ulteriori benefici netti conseguibili, per tale Rapporto di Cambio, dagli azionisti Recordati, l'Advisor ha concluso che il Rapporto di Cambio alla data di riferimento del 30 giugno 2020, come individuato attraverso il metodo di calcolo sottoposto, possa considerarsi congruo da un punto di vista finanziario.

Alla luce di quanto riportato nella Fairness Opinion, l'Advisor riferisce altresì che il valore assunto dal Rapporto di Cambio potrebbe modificarsi in funzione del numero di azioni Recordati che satà detenuto da Fimei alla data di efficacia della medesima Fusione. In tale circostanza, l'Advisor sottolinea che la congruità del valore individuato per il Rapporto di Cambio, in termini sostanziali, potrà dirsi riscontrata, da un punto di vista finanziario e nella prospettiva degli azionisti di Recordati, se, ferme restando tutte le altre circostanze richiamate nella Fairness Opinion, anche in quella sede il valore degli Ulteriori Elementi dovesse risultare pari a, o maggiore di, zero.

6. DIFFICOLTÀ DI VALUTAZIONE INCONTRATE DAI CONSIGLI DI AMMINISTRAZIONE

Alla luce di quanto riportato nelle Relazioni, le valutazioni alle quali i Consigli di Amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione sono pervenuti per la determinazione del Rapporto di Cambio devono essere considerate alla luce di taluni limiti e difficoltà valutative, tipiche in questo ambito di analisi, e degli assunti sottesi al lavoro svolto. In particolare:

i) tenuto conto della diversa natura e delle diverse caratteristiche delle Società Partecipanti alla Fusione, è stato preliminarmente necessario sviluppare un percorso valutativo volto a individuare valori omogenei e confrontabili delle Società Partecipanti alla Fusione stesse;
ii) nella determinazione del Rapporto di Cambio si è altresì assunto che non vi siano ulteriori elementi di pertinenza dei patrimoni di Fimei e di Rossini Investimenti diversi dal valore pro quota della partecipazione in Recordati e dall'Eccedenza di Liquidità, distribuita prima della data di efficacia della Fusione;
iii) tutte le valutazioni sono state assunte in ipotesi di continuità aziendale e assumendo che non vi siano fatti o circostanze non conosciuti dai Consigli di Amministrazione delle Società Partecipanti alla Fusione tali da modificare le conclusioni raggiunte.

7. RISULTATI DALLE VALUTAZIONI EFFETTUATE DAL CONSIGLI DI AMMINISTRAZIONE

In considerazione della composizione dei patrimoni netti delle Società Partecipanti alla Fusione, e alla luce della distribuzione dell'Eccedenza di Liquidità, il Rapporto di Cambio è stato determinato dagli Amministratori come di seguito illustrato. A fronte dell'annullamento:

i) delle n. 10.000.000 azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Fimei, tutte detenute da Rossini Investimenti, nonché
ii) delle n. 82.550.000 azioni rappresentanti l'intero capitale sociale di Rossini Investimenti, tutte detenute da Rossini Sàrl,

saranno riassegnate alla stessa Rossini Sàri tutte le n. 108.368.721 azioni ordinarie Recordati detennite da Fimei - ovvero quel diverso numero di azioni che sarà detenuto da Fimei nel capitale sociale di Recordati alla data di efficacia della Fusione - con mantenimento da parte dei soci terzi (ossia diversi da Rossini Sàrl a seguito della Fusione, nonché dalla stessa Società Incorporante) delle azioni ordinarie di Recordati dai medesimi detenute prima della data di efficacia della Fusione. In altri termini, alla data di approvazione del Progetto di Fusione, a Rossini Sàrl sarebbero riassegnate 1,313 azioni Recordati per ogni azione Rossini Investimenti. Non sono inoltre previsti conguagli in denaro.

8. LAVORO SVOLTO

Per le finalità del nostro incarico, abbiamo letto criticamente le Relazioni degli Amministratori e la Fairness Opinion nonché l'ulteriore documentazione relativa alla Pusione, così come indicata al precedente paragrafo 4.

In relazione alle Situazioni Patrimoniali, sono state da noi effettuate talune analisi, anche tramite incontri e discussioni con le direzioni delle Società Partecipanti alla Fusione, nonché con le società di revisione EY SpA e KPMG SpA, revisori legali di Recordati rispettivamente per l'esercizio 2020 e per l'esercizio 2019, volte a rilevare i principi contabili utilizzati e i fatti salienti concernenti la loro redazione, nonché una discussione critica degli ammontari in esse esposti.

Abbiamo raccolto, specificatamente attraverso discussione con le direzioni delle Società Partecipanti alla Fusione, informazioni circa gli eventi verificatisi dopo la data di chiusura delle Situazioni Patrimoniali che possano avere un effetto significativo sulla determinazione dei valori oggetto del presente parere.

Le sopra menzionate attività sulle Situazioni Patrimoniali sono state svolte nella misura necessaria per il raggiungimento delle finalità dell'incarico conferitoci, indicate nel precedente paragrafo 3.

Con riferimento ai metodi utilizzati dagli Amministratori per la determinazione del Rapporto di Cambio, abbiamo svolto le seguenti attività:

· discusso con la direzione di Recordati, con gli Amministratori delle Società Incorporande e con l'Advisor il lavoro complessivamente svolto per l'individuazione dei criteri di determinazione del

Rapporto di Cambio e, in particolare, gli approcci valutativi e le metodologie adottate, onde analizzarne l'adeguatezza, in quanto, nelle circostanze, ragionevoli, motivate e non avbitrarie;

analizzato e verificato la completezza e la coerenza dei procedimenti valutativi seguiti dagli Amministratori nella determinazione del Rapporto di Cambio e la loro applicazione, considerando le peculiarità delle Società Partecipanti alla Fusione;
approfondito e discusso le motivazioni fornite dagli Amministratori riguardanti la scelta dei metodi valutativi da essi adottati ai fini della determinazione del Rapporto di Cambio;
esaminato e verificato la coerenza dei dati utilizzati nel processo valutativo rispetto alle fonti di riferimento ed alla documentazione utilizzata, descritta nel precedente paragrafo 4;
in relazione ai prezzi di mercato delle azioni Recordati, quotata sul Mercato Telematico Azionario, chiarito con l'Advisor i razionali del calcolo delle medie ponderate sulla base dei volumi scambiati, riscontrandole con i prezzi di borsa ed esaminando la correttezza matematica dei calcoli. Abbiamo inoltre rilevato ulteriori informazioni quali, a titolo esemplificativo, caratteristiche del flottante e volumi medi giornalieri;
ottenuto un elenco dei prezzi obiettivo (target price) per le azioni Recordati, così come riportati in alcune riccrche di analisti finanziari, nonché ottenuto copia delle relative ricerche, con le quali abbiamo riscontrato il valore dei prezzi obiettivo;
in relazione agli Ulteriori Elementi considerati nell'ambito del metodo del NAV applicato a Fimei e Rossini Investimenti, discusso con la direzione di Recordati, con gli Amministratori delle Società Incorporande e con l'Advisor i criteri utilizzati per lo sviluppo delle proiezioni sottostanti e i loro razionali, fermo restando le incertezze ed i limiti connessi a ogni dato di natura previsionale e, infine, esaminato la correttezza matematica dei calcoli alla base dei procedimenti di attualizzazione applicati per finalità valutative;
ripercorso e verificato le analisi svolte dall'Advisor, nonché sviluppato autonome analisi di sensitività nell'ambito dei metodi adottati dagli Amministratori per la valutazione delle Società Partecipanti alla Fusione, con l'obiettivo di riscontrare quanto i risultati possano essere influenzati da variazioni nelle ipotesi valutative e nei parametri assunti;
verificato la correttezza matematica del calcolo del Rapporto di Cambio elaborato mediante l'applicazione dei metodi di valutazione adottati dagli Amministratori, anche sulla base delle indicazioni fornite dall'Advisor;
ricevuto formale attestazione dai legali rappresentanti delle Società Partecipanti alla Fusione . sugli elementi di valutazione messi a nostra disposizione e sul fatto che, alla data del nostro parere, non sussistono modifiche significative da apportare ai dati di riferimento dell'Operazione e agli altri elementi presi in considerazione tali da comportare la necessità di apportare aggiornamenti alle valutazioni predisposte dagli Amministratori.

DWC

9. COMMENTI E PRECISAZIONI SULL'ADEGUATEZZA DEI METODI DI VALUTAZIONE ADOTTATI DAGLI AMMINISTRATORI PER LA DETERMINAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMBIO

Con riferimento al presente incarico, riteniamo opportuno sottolineare che la finalità principale del procedimento decisionale degli Amministratori è consistita in una stima dei valori economici relativi alle Società Partecipanti alla Fusione, effettuata attraverso l'applicazione di criteri omogenei ai fini dell'ottenimento di valori fra foro comparabili.

Gli Amministratori, coerentemente con le finalità delle valutazioni eseguite, hanno dato rilevanza al principio dell'omogeneità valutativa, richiesto nelle operazioni di fusione, privilegiando la scelta di metodologie idonee ad esprimere valori comparabili per le Società ai fini della determinazione del Rapporto di Cambio.

Nelle valutazioni per operazioni di fusione, infatti, la finalità ultima non è tanto la determinazione dei valori assoluti del capitale economico delle società interessate, quanto pinttosto l'individuazione di valori confrontabili in sede di determinazione del Rapporto di Cambio. Per tale ragione, le valutazioni per operazioni di fusione hanno significato nel loro profilo relativo e non possono essere, di per sé, assunte quali stime del valore assoluto delle società in relazione a diverse operazioni.

La Fairness Opinion predisposta dall'Advisor, le cui conclusioni e approccio metodologico sono stati condivisi dagli Amministratori, descrive le motivazioni sottostanti le scelte metodologiche effettuate e il processo logico seguito per addivenire alla determinazione del Rapporto di Cambio. Esprimiamo di seguito le nostre considerazioni sull'adeguatezza, in termini di ragionevolezza e non arbitrarietà, dei metodi di valutazione adottati dagli Amministratori per la determinazione del Rapporto di Cambio, nonché sulla loro corretta applicazione:

valutativa e la tecnica professionale prevalente. La valutazione del capitale economico di Recordati, Fimei e Rossini Investimenti è stata effettuata per le finalità specifiche dell'operazione in esame, utilizzando criteri comunemente accettati e largamente condivisi dalla prassi professionale quali metodologie principali o forme di controllo;
· nell'applicazione delle metodologie valutative prescelte, l'Advisor ha opportunamente considerato le caratteristiche e i limiti impliciti in ciascuna di esse, sulla base della tecnica valutativa professionale, nazionale e internazionale, normalmente seguita;
. nel caso di specie, l'Advisor ha ritenuto di utilizzare per Recordati primariamente l'analisi dei prezzi di mercato, altresì sviluppando l'analisi dei prezzi obiettivo in maniera tale da ottenere anche una indicazione del valore della Società Incorporante calcolata da esperti di mercato sulla base delle loro più recenti attese di andamento dei fondamentali della medesima società;
la scelta dell'Advisor di adottare, ai fini delle proprie valutazioni, sia criteri di mercato (quali . l'analisi dei prezzi di borsa e i target price degli analisti di ricerca), sia criteri economicoanalifici, attraverso il metodo di calcolo del Valore Attuale Netto per la stima degli Ulteriori Elementi, appare in linea con la migliore dottrina. I metodi di mercato e quelli di tivo analitico in effetti risultano, ad oggi, quelli più diffusamente applicati, in considerazione sia della solidità e coerenza dei principi teorici di base, sia della maggiore familiarità presso investitori, esperti e osservatori internazionali;

le valutazioni elaborate dall'Advisor sono state considerando le Società Partecipanti alla Fusione come entità separate su base c.d. "stand-alone", in linea con la prassi e la migliore tecnica professionale. Tali valutazioni riflettono pertanto la situazione attuale e le prospettive future di Recordati, Fimei e Rossini Investimenti senza tenere conto degli eventuali impatti economici e finanziari della Fusione stessa e delle sinergie con essa conseguibili, comprese le efficienze in termini di costi e risparmi, ossia in ipotesi di continuità aziendale, senza sostanziali mutamenti di gestione dovuti alla Fusione stessa. Come da prassi in questo contesto, le sinergie conseguibili dalla Fusione, pertanto, pur essendo suscettibili di generare valore incrementale, non influenzano la definizione del valore relativo delle Società ai fini della determinazione del Rapporto di Cambio. Tale scelta risulta appropriata e in linea con l'orientamento consolidato della migliore dottrina aziendalistica e con la prassi applicata in tale tipologia di operazioni;
il riferimento all'analisi dei prezzi di mercato individuato dall'Advisor ai fini della valutazione di c Recordati è comunemente accettato e utilizzato sia a livello nazionale che internazionale ed è in linea con il costante approccio della prassi professionale, essendo Recordati una società con azioni quotate in mercati regolamentati. In effetti, le quotazioni di borsa rappresentano un parametro imprescindibile per la valutazione di società quotate: i prezzi di borsa esprimono infatti, di regola, in un mercato efficiente, il valore attribuito dal mercato alle azioni oggetto di trattazione e conseguentemente forniscono indicazioni rilevanti in merito al valore della società cui le azioni si riferiscono, in quanto riflettono le informazioni a disposizione degli analisti e degli investitori, nonché le aspettative degli stessi circa l'andamento economico e finanziario della società. In tale ambito, i corsi azionari di una società si ritengono significativi quando i mercati di riferimento sono caratterizzati da un alto livello di efficienza, la liquidità dei titoli è elevata e l'arco temporale di riferimento è tale da neutralizzare possibili eventi di carattere eccezionale che generino fluttuazioni di breve periodo o tensioni speculative. Le determinazioni e l'approccio metodologico seguito dall'Advisor sono stati da noi esaminati, anche sulla base della documentazione di dettaglio messa a nostra disposizione, e risultano, nelle circostanze, appropriati da un punto di vista tecnico e ragionevoli;
nell'applicazione nel caso di specie dell'analisi dei prezzi di mercato sono stati utilizzati dall'Advisor valori rilevati su un intervallo temporale pari a un mese. Tenuto anche conto delle caratteristiche dell'Operazione, la scelta di fare riferimento a una media dei valori di borsa registrata in un orizzonte temporale antecedente la data del Consiglio di Amministrazione del 1 ottobre 2020 che ha reso pubblica la decisione di avviare l'Operazione e, pertanto, non condizionato dagli effetti dell'annuncio medesimo, risulta ragionevole e in linea con la prassi;
la scelta dell'Advisor di utilizzare valori medi di mercato, che consente di minimizzare i rischi derivanti da significative oscillazioni di breve periodo delle quotazioni di Borsa, appare conforme alle posizioni assunte dalla dottrina espressasi sul tema. Con riferimento al calcolo della media del valore delle azioni, l'Advisor ha deciso di utilizzare medie ponderate in base ai volumi scambiati, attribuendo quindi un maggior rilievo ai prezzi formatisi a fronte di maggiori volumi di negoziazione: anche tale scelta appare dunque ragionevole;
i prezzi obiettivo degli analisti di ricerca, anch'essi utilizzati dall'Advisor ai fini della valutazione di Recordati, sono stime di prezzi che si potranno formare sul mercato in un predefinito orizzonte temporale, al verificarsi di certi eventi o alla condivisione da parte di altri partecipanti al mercato di talune assumption che non sono apprezzate nei prezzi correnti. Tali stime rappresentano il risultato sintetico dell'applicazione di molteplici metodologie valutative da parte di una pluralità di soggetti, configurando, sotto il profilo teorico, un'indicazione di valore

potenziale. Tale approccio è riscontrabile nella prassi valutativa, anche di operazioni di fusione, e pertanto la scelta in ordine al suo utilizzo risulta nelle circostanze ragionevole;

la valutazione del capitale economico delle Società Incorporande è stata effettuata dall'Advisor utilizzando un approccio patrimoniale attraverso la stima del NAV. Tale metodo è comunemente accettato e utilizzato sia a livello nazionale che internazionale ed è in linea con la prassi professionale in sede di valutazione di holding di partecipazioni. Conseguentemente la scelta risulta, nelle circostanze, ragionevole e non arbitraria;
nel caso di specie, il NAV di Fimei e di Rossini Investimenti è stato valutato sul presupposto che, antecedentemente alla data di efficacia della Fusione, entrambe le Società Incorporande distribuiscano l'Eccedenza di Liquidità, rendendo così i valori dei patrimoni netti delle due controllanti sostanzialmente coincidente con il valore delle azioni Recordati detenute direttamente (da Fimei) e indirettamente (da Rossini Investimenti). Tenuto conto di tale presupposto, l'attività dell'Advisor, è nella sostanza consistita nella verifica e nella stima degli Ulteriori Elementi di pertinenza dei patrimoni di Fimei e di Rossini e della loro eventuale idoneità a modificare il NAV delle Società Incorporande, A tal fine, la Fairness Opinion riporta le scelte applicative seguite dall'Advisor per la determinazione degli Ulteriori Elementi da considerare ai fini valutativi, confrontando nello specifico il valore negativo degli holding costs di Fimei e di Rossini Investimenti e il valore positivo del beneficio ACE in capo a Rossini Investimenti;
in relazione al valore degli holding costs di Fimei e Rossini Investimenti e del beneficio ACE di Rossini Investimenti, l'Advisor ha sviluppato la metodologia di calcolo del VAN (Valore Attuale Netto o Net Present Value), che risulta di ampio utilizzo nella prassi aziendalistica internazionale e si basa sui flussi prospettici, driver di valore riconosciuti dalla migliore dottrina e dai principi di valutazione generalmente accettati. Tale metodologia di calcolo è stata sviluppata dall'Advisor determinando, in relazione agli Ulteriori Elementi, il valore degli holding costs di Fimei e Rossini Investimenti, nonché il beneficio ACE in capo a Rossini Investimenti, attraverso l'attualizzazione dei relativi flussi, utilizzando come riferimento le proiezioni stand-alone sviluppate dall'Advisor in funzione delle indicazioni ricevute dalle Società Incorporande. Tali flussi prospettici sono stati attualizzati a un unico tasso di sconto, che è stato derivato dai tassi WACC di Recordati riportati dagli analisti finanziari nelle loro ricerche ed è stato ritenuto rappresentativo della rischiosità operativa della società in questione. Nella Fairness Opinion vengono sinteticamente riportate dall'Advisor alcune delle scelte effettuate per la concreta applicazione del calcolo del Net Present Value dei costi di holding e del beneficio ACE e i parametri utilizzati. L'approccio metodologico seguito è stato da noi esaminato, anche sulla base della documentazione di dettaglio fornitaci, e risulta, nelle circostanze, adeguato da un punto di vista tecnico e ragionevole;
l'Advisor ha inoltre svolto delle analisi di sensitività facendo variare il valore sia degli holding cost sia della quota di utilizzo del beneficio ACE, all'esito delle quali è emerso come il Rapporto di Cambio risulti poco sensibile a variazioni del valore. Anche sotto tale profilo l'approccio metodologico adottato è stato da noi ripercorso e appare ragionevole e non arbitrario;
le analisi di sensitività che abbiamo a nostra volta elaborato per valutare l'impatto di variazioni nelle differenti ipotesi valutative e nei parametri assunti nell'ambito delle metodologie adottate dagli Amministratori, nonché l'analisi dell'accuratezza, anche matematica, della loro

applicazione, confermano la ragionevolezza e non arbitrarietà dei risultati raggiunti dagli Amministratori stessi;

sulla base degli intervalli risultanti dall'applicazione delle diverse metodologie sviluppate, gli Amministratori hanno provveduto a definire, adottando il criterio di calcolo proposto, il valore del Rapporto di Cambio, che è funzione del numero di azioni di Recordati detenute da Finei. Poiché alla data del 30 giugno 2020 le azioni Recordati possedute da Fimei erano pari a 1. 108.368.721, il Rapporto di Cambio individuato a tale data risulta pari a 1,313 azioni Recordati per ogni azione Rossini Investimenti.

10 LIMITI SPECIFICI INCONTRATI DAL REVISORE ED EVENTUALI ALTRI ASPETTI DI RILIEVO EMERSI NELL'ESPLETAMENTO DEL PRESENTE INCARICO

i) l'attenzione su quanto segue:
- a) le valutazioni basate su metodi che utilizzano variabili e parametri di mercato, come il metodo delle analisi dei prezzi di mercato e il metodo dei prezzi obiettivo degli analisti di ricerca, sono soggette all'andamento proprio dei mercati finanziari. L'andamento dei mercati finanziari, sia italiani che internazionali, ha evidenziato una tendenza a presentare oscillazioni rilevanti nel corso del tempo soprattutto in relazione all'incertezza del quadro economico generale e al diffondersi su scala planetaria della pandemia legata al Covid-19. A influenzare l'andamento dei titoli possono anche intervenire pressioni speculative in un senso o nell'altro, del tutto slegate dalle prospettive economiche e finanziarie delle singole società. L'applicazione dei metodi di mercato può individuare, pertanto, valori tra loro differenti, in misura più o meno significativa, a seconda del momento in cui si effettui la valutazione;
- b) le determinazioni dei NAV delle Società Incorporande elaborate dall'Advisor si fondano in parte sul calcolo del Valore Attuale Netto (Net Present Value) relativamente a specifiche previsioni economico-finanziarie riconducibili a talune componenti (nello specifico, holding costs di Fimei e di Rossini Investimenti e beneficio ACE di Rossini Investimenti). Al riguardo, occorre sottolineare che le previsioni si basano su un insieme di ipotesi relative a eventi futuri che non necessariamente si verificheranno. Deve inoltre essere sottolineato che i dati prospettici, per loro natura, contengono elementi di incertezza e sono soggetti a variazioni, anche significative, in caso di cambiamenti del contesto di mercato, del framework fiscale, dell'ambito regolatorio e dello scenario macroeconomico. Va ancora tenuto presente che, a causa dell'aleatorietà connessa alla realizzazione di qualsiasi evento futuro, sia per quanto concerne il concretizzarsi dell'accadimento, sia per quanto riguarda la misura e la tempistica della sua manifestazione, lo scostamento fra i valori consuntivi e i dati previsionali potrebbe essere significativo, anche qualora si manifestassero effettivamente gli eventi previsti nell'ambito delle assunzioni utilizzate.
ii) Si richiame dei destinatari della presente relazione sui seguenti aspetti di rilievo:

a) le Relazioni degli Amministratori non illustrano direttamente i dettagli delle scelte valutative effettuate. Tali elementi e dettagli sono riportati nella Foirness Opinion dell'Advisor, di cui gli Amministratori hanno condiviso le conclusioni e l'approccio metodologico, e sono stati comunque messi a nostra disposizione dall'Advisor e dagli Amministratori nella documentazione da noi richiesta e utilizzata nel corso dello svolgimento del lavoro;
b) gli Anninistratori segnalano nelle loro Relazioni che, nell'ambito del Merger Agreement, Rossini Luxembourg ha prestato certe dichiarazioni e garanzie con riferimento alle Società Incorporande e relativi obblighi di indennizzo in caso di inesattezza o nonveridicità delle stesse. Più precisamente, secondo quanto riportato nel Documento Informativo OPC pubblicato da Recordati, il Merger Agreement prevede tra l'altro: a) certe obbligazioni a carico di Rossini Luxembourg relativamente al periodo antecedente la data di efficacia della Fusione, tra cui, in particolare, l'impegno a far sì che Rossini Investimenti e Fimei si astengano da qualsiasi azione che possa rendere il Rapporto di Cambio, come previsto dal Progetto di Insione, non congruo (inclusa, senza limitazione, l'assunzione di indebitamento finanziario, salvo che quest'ultimo venga interamente ripagato prima della data di efficacia della Fusione); b) la prestazione, da parte di Rossini Luxembourg, di certe dichiarazioni e garanzie (nonché l'assunzione dei connessi obblighi di indennizzo in caso di inesattezza o non veridicità delle stesse) riguardanti inter alia: i) il fatto che Rossini Investimenti non ha e non ha mai avuto alcun dipendente e che, alla data del Progetto di Fusione, Fimei non ha alcun dipendente e, in relazione ai precedenti dipendenti e collaboratori, l'imei non ha e non avrà alcun debito o passività potenziale; il l il fatto che Fimei e Rossini Investimenti hanno regolarmente presentato tutte le dichiarazioni fiscali e pagato tutte le imposte dovute; iii) la conformità ai principi contabili dei bilanci di l'imei e Rossini Investimenti al 31 dicembre 2019 e al 31 dicembre 2020, delle situazioni patrimoniali delle stesse al 30 giugno 2020 e delle situazioni patrimoniali di chiusura di Fimei e Rossini Investimenti al 31 marzo 2021; iv) il fatto che, alla data di sottoscrizione del Merger Agreement, le Società Incorporande non sono parti di alcun contenzioso pendente o minacciato per iscritto; v) l'assenza di passività anche potenziali connesse all'acquisizione di Recordati da parte di Rossini Investimenti tramite l'acquisizione dell'intero capitale sociale di Fimei;
c) esula dall'oggetto della nostra attività ogni considerazione in ordine alle determinazioni degli Amministratori circa la struttura dell'Operazione, i relativi adempimenti (anche legali, fiscali e contabili), la tempistica, l'avvio e l'esecuzione dell'Operazione stessa;
d) gli Amministratori riferiscono inoltre che il perfezionamento della Pusione è subordinato, ottre che all'approvazione da parte delle assemblee straordinarie delle Società Partecipanti alla Fusione ai sensi dell'articolo 2502 del codice civile, al verificarsi delle, ovvero (ove consentito) alla rinuncia alle, condizioni indicate al par. 12 del Progetto di Fusione, tra cui il mancato verificarsi, entro la data di efficacia della Fusione, di uno o più eventi o circostanze che producano un effetto negativo sulle attività, sui rapporti giuridici, sulle passività e/o sui risultati gestionali delle Società Partecipanti alla Fusione, rilevante e comunque tale da alterare il profilo di rischio o le valutazioni poste a base della determinazione del Rapporto di Cambio.
iii)

a) le Relazioni degli Amministratori riferiscono che la determinazione del Rapporto di Cambio presuppone che le assemblee ordinarie di Fimei e di Rossini Investimenti deliberino, oltre all'approvazione dei relativi bilanci di esercizio al 31 dicembre 2020, la distribuzione e il pagamento, a favore rispettivamente di Rossini Investimenti e di Rossini Sàrì, dell'Iscedenza di Liquidità risultante in capo a ciascuna delle Società Incorporande anteriormente al perfezionamento dell'Operazione. L'individuazione del Rapporto di Cambio da parte degli Amministratori assume dunque che il valore delle Società Incorporande dopo la distribuzione dell'Eccedenza di Liquidità coincida con il valore della partecipazione detenuta (direttamente e indirettamente) in Recordati, calcolato come pro quota del valore attribuito a Recordati medesima. Il presente parere di congruità si basa sul medesimo presupposto;
b) l'Advisor, le cui conclusioni e approccio metodologico sono stati condivisi dagli Amministratori, ha inoltre verificato l'esistenza degli Ulteriori Elementi il cui valore potrebbe modificare il NAV di Fimei e/o di Rossini Investimenti, concludendo che il Rapporto di Cambio può dirsi congruo in quanto il valore del complesso dei richiamati Ulteriori Elementi sia pari a zero o individui un range che ricomprenda lo zero: le nostre considerazioni in ordine alla ragionevolezza e non arbitrarietà nelle circostanze delle metodologie utilizzate dall'Advisor per l'applicazione della metodologia del NAV attraverso la stima degli Ulteriori Elementi, nonché in ordine alla loro corretta applicazione, sono riportate al paragrafo 9 che precede. Come ricordato al paragrafo 7 che precede, peraltro, il Rapporto di Cambio, allo stato determinato sulla base dell'attuale numero di azioni Recordati detenute da Fimei, potrebbe subire modificazioni qualora cambiasse il numero di azioni Recordati in capo a Fimei alla data di efficacia della Fusione. Al riguardo, l'Advisor ha concluso che il Rapporto di Cambio risulterebbe comunque congruo anche alla data di efficacia della Fusione sul presupposto che, ferme restando le altre circostanze richiamate nella Fairness Opinion, il valore degli Ulteriori Elementi permanga sostanzialmente pari allo zero. Fermo quanto indicato al precedente punto sub ii) d), il presente parere di congruità si basa sul medesimo presupposto.

CONCLUSIONI 11

Sulla base della documentazione e delle procedure sopra indicate, tenuto conto della natura e portata del nostro lavoro come illustrate nella presente relazione, fermo restando quanto indicato nel precedente paragrafo 10 e, in particolare, i presupposti di cui al punto iii), riteniamo che i metodi di valutazione adottati dagli Amministratori di Recordati SpA, Finnei SpA e Rossini Investimenti SpA siano adegnati in quanto, nelle circostanze, ragionevoli e non arbitrari, e che gli stessi siano stati correttamente applicati ai fini della determinazione del Rapporto di Cambio.

Milano, 13 novembre 2020

PricewaterhouseCoppers SpA

Stefano Bravo (Revisore legale)

Copia su supporto informatico conforme al documento originale su supporto cartaceo a sensi dell'art. 22,comma 2, D.Lgs 7 marzo 2005 n. 82 , in termine utile di registrazione per il Registro Imprese di Milano - Monza Brianza - Lodi

Firmato Andrea De Costa Nel mio studio, 23 dicembre 2020 Assolto ai sensi del decreto 22 febbraio 2007 mediante M.U.I.

AI Terminal

Recordati Industria Chimica e Farmaceutica

4056_rns_2020-12-29_d7acece3-6c86-4f3c-b67b-a81d02e80505.pdf

STUDIO NOTARILE MARCHETTI Via Agnello n. 18 20121 - Milano - Tel. 02 72021846 r.a.

Verbale di Assemblea Straordinaria REPUBBLICA ITALIANA

17 (diciassette) dicembre 2020 (duemilaventi)

ordine del giorno

***

RISULTATO DELLA VOTAZIONE

ESITO VOTAZIONE

Punto 1 straordinaria - Approvazione del progetto di Rossini Investimenti S.p.A. e Fimei S.p.A. e Fimei S.p.A. in Recordati S.p.A.; deliberazioni inerenti e conseguenti.

% sui presenti AZIONI

PROGETTO DI FUSIONE INVERSA PER INCORPORAZ

ROSSINI INVESTIMENTI S.P.A.

FIMEI S.P.A.

RECORDATI S.P.A.

REDATTO AI SENSI E PER GLI EFFETTI

DELL'ARTICOLO 2501-TER DEL CODICE CIVILE

INDICE

GLOSSARIO

PREMESSA

1. SOCIETA PARTECIPANTI ALLA FUSIONE

1.1. Società Incorporante

Denominazione ed elementi identificativi

Capitale sociale

Azionisti

1.2. Società Incorporande

Denominazione ed elementi identificativi

Capitale sociale

Attività

Azionisti

Denominazione ed elementi identificativi

Capitale sociale

Attività

Azionisti

2. STATUTO DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE

3. RAPPORTO DI CAMBIO E CONGUAGLIO IN DENARO

4. MODALITÀ DI ASSEGNAZIONE DELLE AZIONI DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE E DATA DI GODIMENTO DELLE STESSE

5. DATA A PARTIRE DALLA QUALE LE AZIONI DELLA SOCIETÀ INCORPORANTE ASSEGNATE IN CONCAMBIO PARTECIPERANNO AGLI UTILI

6. DATA DI EFFICACIA CIVILISTICA, CONTABILE E FISCALE DELLA FUSIONE

7. ASPETTI CONTABILI DELLA FUSIONE

8. RIFLESSI TRIBUTARI DELLA FUSIONE

TRATTAMENTO RISERVATO A PARTICOLARI CATEGORIE DI SOCI E AGLI 9. AMMINISTRATORI

RECESSO 10.

11. NOTIFICA DELLA FUSIONE ALLA PRESIDENZA DEL CONSIGLIO DEI MINISTRI AI SENSI DELLA NORMATIVA "GOLDEN POWER"

12. CONDIZIONI DELLA FUSIONE

Allegato:

Rossini Investimenti S.p.A.

ALLEGATO "C" AL N. 3452/1866 DI REP.

STATUTO

DENOMINAZIONE - SEDE - DURATA -- OGGETTO

CAPITALE

ASSEMBLEA

AMMINISTRAZIONE

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

FIRMA E RAPPRESENTANZA SOCIALE

COLLEGIO SINDACALE

BILANCIO ED UTILI

SCIOGLIMENTO

RECESSO

RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE

INDICE

INFORMAZIONE SULLA GESTIONE

IN SINTESI - Primo semestre 2020

INIZIATIVE PER LO SVILUPPO

ATTIVITÀ OPERATIVE

ANALISI FINANZIARIA

RISULTATI ECONOMICI

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

RAPPORTI CON PARTI CORRELATE

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 2020

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

RECORDATI S.p.A. e CONTROLLATE

1. INFORMAZIONI GENERALI