A2a

Pre-Annual General Meeting Information • Sep 8, 2021

A2A S.p.A. via Lamarmora 230, 25100 Brescia, capitale sociale Euro 1.629.110.744,04 i.v. codice fiscale e n. d'iscrizione al Registro delle Imprese di Brescia 11957540153

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RELAZIONE ILLUSTRATIVA DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE SUL PROGETTO DI FUSIONE PER INCORPORAZIONE

DI

Linea Group Holding S.p.A.

IN

A2A S.P.A.

(ai sensi dell'art. 2501-quinquies c.c. e dell'art. 70 2º comma del Regolamento Emittenti)

PREMESSA

La presente relazione è stata redatta dal Consiglio di Amministrazione della società A2A S.p.A. (società quotata in mercati regolamentati), ai sensi dell'art. 2501-quinquies cod. civ. e dell'art. 70, 2° comma, del Regolamento Consob in data 14 maggio 1999 n. 11971 e successive modifiche ed integrazioni, (di seguito, il "Regolamento Emittenti"), e ha lo scopo d'illustrare e giustificare, sotto il profilo giuridico ed economico, il progetto di fusione per incorporazione (di seguito, anche la "Fusione") della società Linea Group Holding S.p.A. (di seguito, anche la "Società Incorporanda" o "LGH") nella società A2A S.p.A. (di seguito, anche la "Società Incorporante").

1. Società partecipanti alla Fusione

Società Incorporante: "A2A S.p.A.", con sede in Brescia, via Lamarmora n. 230 e sede direzionale ed amministrativa in Milano, corso di Porta Vittoria n. 4, capitale sociale di euro 1.629.110.744,04 interamente versato, iscritta nel Registro delle Imprese di Brescia, codice fiscale e numero di iscrizione 11957540153, R.E.A. n. 493995.

Società Incorporanda: "Linea Group Holding S.p.A.", partecipata da A2A S.p.A. (51,00%), Azienda Energetica Municipale S.p.A. (15,15%), Cogeme S.p.A. (15,15%), A.S.M. Pavia S.p.A. (7,79%), Astem S.p.A. (6,48%), Società Cremasca Servizi S.r.l. (4,43%), con sede in Cremona, Viale Trento e Trieste 38, capitale sociale di euro 189.494.116,00 interamente versato, iscritta nel Registro delle Imprese di Cremona, codice fiscale e numero di iscrizione 01389070192, R.E.A. n. 167186, società soggetta all'attività di direzione e coordinamento da parte della Società Incorporante.

2. Tipo di fusione

La Fusione proposta sarà realizzata mediante la fattispecie della fusione omogenea per incorporazione diretta, essendo la Società Incorporanda posseduta per il 51% dalla Società Incorporante. Sotto il profilo civilistico, l'operazione si realizzerà in conformità con gli articoli 2501 e seguenti del codice civile e secondo le modalità e le condizioni contenute nel progetto di fusione.

3. Motivi dell'operazione

La fusione per incorporazione di "LGH" è in linea con il processo di razionalizzazione delle società del gruppo A2A e completa il percorso di evoluzione della partnership tra A2A e i Partner Minoritari di LGH, così come delineato e descritto negli accordi di partnership sottoscritti il 4 marzo 2016 e nelle integrazioni successive. La fusione è il punto di un processo di integrazione tra le due società che si è evoluto negli anni. Si ricorda a questo proposito la fusione di Linea Più Spa (società di vendita di energia elettrica e gas ai clienti finali di LGH) in A2A Energia Spa, la fusione di LineaCom (società di fornitura di servizi di connettività di LGH) in A2A Smart City e l'ingresso in maggioranza di A2A Ambiente in Lomellina Energia (società di trattamento di rifiuti di LGH). A questa operazione si aggiunge il processo di integrazione dei sistemi informativi e gestionali in corso.

L'operazione di fusione, oltre a permettere una razionalizzazione delle società del gruppo, permetterà di attivare nel tempo sinergie economiche grazie alla gestione integrata di processi e sistemi.

4. Aspetti giuridici

Criteri utilizzati ai fini della determinazione del rapporto di concambio Ai fini della determinazione del rapporto di concambio, si è proceduto alla stima del valore economico delle società coinvolte nell'operazione, sulla base delle metodologie di analisi finanziaria e di valutazione usate nella prassi professionale

Le peculiarità e le differenze in termini di profilo rischio / rendimento delle attività svolte dalle società coinvolte nell'operazione hanno reso necessario ricorrere ad una metodologia «somma delle parti», al fine di quantificare la valutazione delle due società nella loro interezza; tale metodologia consiste nel valutare in modo indipendente le differenti business unit di ciascuna delle due società. Al fine di rendere l'analisi valutativa metodologicamente coerente, sono stati applicati i medesimi approcci valutativi alle medesime attività svolte dalle due società.

Ai fini valutativi, sono state considerate le aree di business che costituiscono l'attività operativa delle società e nello specifico: il business della generazione, il business ambiente, il business reti e calore, il business mercato e il business corporate. Ciascuna delle aree di business in cui operano le società è stata valutata avendo a riferimento un metodo di tipo finanziario sviluppato in ottica stand-alone sulla base dei rispettivi piani industriali.

Ai fini della determinazione del rapporto di concambio: (i) si è tenuto conto dei debiti accertati relativi agli earn-in e di quelli potenziali relativi ad alcuni claim in essere; (ii) il rapporto di concambio è stato algebricamente rettificato tenendo in considerazione i dividendi / distribuzioni corrisposti dalle due società ai rispettivi azionisti, ed è dunque da intendersi ex-dividend.

Si segnala inoltre che la modalità di servizio del concambio consiste nell'assegnazione di azioni proprie di A2A, di cui n. 62.433.474 sono state acquistate da A2A, mediante un piano di riacquisto di azioni proprie avviato in funzione dell'operazione di Fusione (il "Piano di Buyback"), ad un prezzo medio unitario pari a €1,74.

Criteri valutativi adottati

L'applicazione del metodo «somma delle parti» ha richiesto l'adozione di una pluralità di metodologie e pratiche valutative.

Il metodo del Discounted Cash Flow («Discounted Cash Flow» o «DCF») è stato utilizzato come metodologia principale, in considerazione della sua flessibilità e capacità di cogliere e valutare la generazione di cassa e la redditività di ciascuna business unit sull'orizzonte temporale considerato.

I metodi dei multipli di mercato e di transazione sono invece stati utilizzati come metodologie secondarie. Si segnala che l'affidabilità di tali metodologie è influenzata negativamente dai seguenti fattori: (i) tali metodologie si basano su proiezioni predisposte dagli analisti di ricerca (multipli di mercato) o intrinseche alle valorizzazioni osservate nell'ambito delle operazioni considerate (multipli di transazione), la cui natura potrebbe tuttavia differire in modo sostanziale rispetto ai piani industriali su cui si sono basate le analisi valutative, essendo questi ultimi costruiti su un orizzonte temporale particolarmente esteso ed essendo caratterizzati da crescite rilevanti delle business unit di riferimento; elementi che, al contrario, la valutazione mediante DCF riesce a fattorizzare; (ii) assenza di società quotate perfettamente comparabili alle business unit di A2A e di LGH, in termini sia di business che di dimensione.

Sintesi delle risultanze

Coerentemente con le metodologie valutative sopra esposte, sulla base di una distribuzione complessiva di dividendi di LGH nel 2021 pari a 22,31 €mln, un dividendo distribuito da A2A pari a 248,7€ mln e un esborso di A2A relativo all'acquisto di azioni proprie pari a 108,75 € mln i valori individuati sono:

		Valori in Euro
A2A		5.216.619.171
	LGH (Quota partner
minoritari)		147.513.653

Sulla base di questa valutazioni il rapporto di concambio è stato fissato in n. 0,928 azioni proprie di A2A per n. 1 azione di LGH.

Si precisa, inoltre, che:

• la proposta fusione non realizza la fattispecie di cui all'art. 117-bis del D.L.vo 24 febbraio 1998 n. 58 (c.d. TUF), in quanto l'entità degli attivi della Società Incorporante, diversi dalle disponibilità liquide e dalle attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni, non solo non sono significativamente inferiori alle attività della Società Incorporanda, ma anzi sono significativamente superiori;

• non è stato predisposto il documento informativo di cui all'art. 70 6° comma del Regolamento Emittenti, in quanto non è stato superato alcuno dei parametri di significatività indicati nell'Allegato 3B del Regolamento Emittenti;

• l'operazione in oggetto non rientra nella fattispecie descritta all'art. 2501-bis cod.civ. (c.d. merger leveraged buy-out);

• trattasi di operazione infragruppo per cui non sussiste la necessità di autorizzazione da parte dell'Autorità Antitrust.

5. Situazioni Patrimoniali di riferimento

Ai sensi dell'art. 2501-quater, la deliberazione di Fusione sarà adottata sulla base delle situazioni patrimoniali delle società coinvolte predisposte dai rispettivi organi amministrativi con riferimento alla data del 31 dicembre 2020.

6. Effetti della Fusione

Per effetto della Fusione la Società Incorporante acquisirà l'intero patrimonio della Società Incorporanda L'operazione non avrà alcun effetto modificativo degli attuali assetti partecipativi nella Società Incorporante, in quanto l'operazione di fusione non comporterà l'emissione, da parte di A2A, di nuove azioni.

In dipendenza della Fusione, lo statuto della Società Incorporante non subirà alcuna modifica.

Gli effetti della Fusione nei confronti dei terzi, ai sensi dell'art. 2504-bis cod. civ., decorreranno dal giorno in cui verrà eseguita l'ultima delle iscrizioni dell'atto di Fusione prescritte ai sensi dell'art. 2504 cod. civ.. L'atto di fusione potrà prevedere una data successiva.

Le operazioni effettuate dalla Società Incorporanda saranno imputate al bilancio della Società Incorporante dal primo giorno dell'esercizio in cui la fusione diventerà efficace e dalla medesima data decorreranno gli effetti fiscali della Fusione.

Tutte le società coinvolte nella fusione chiudono gli esercizi il 31 dicembre. La Fusione, inoltre:

• non prevede alcun trattamento riservato a particolari categorie di soci o a possessori di titoli diversi dalle azioni, né alcun vantaggio particolare per i soggetti ai quali compete l'amministrazione delle società partecipanti;

• non prevede alcun effetto sui patti parasociali aventi ad oggetto azioni della Società Incorporante;

• non comporta esclusione della Società Incorporante dalla quotazione e, pertanto, non ricorre l'ipotesi di recesso prevista dall'art. 2437-quinquies c.c.

7. Riflessi tributari

Oltre a numerosi altri riflessi tributari che esplicheranno effetti di natura operativa sugli obblighi e sulle formalità procedurali e di versamento delle imposte, i principali effetti tributari dell'operazione sono di seguito descritti:

• la fusione di società è regolata, ai fini tributari, dall'art. 172 del D.P.R. 2 dicembre 1986 n. 917, così come modificato dal Decreto Legislativo 2 dicembre 2003 n. 344;

• la legislazione fiscale vigente è improntata a principi di generale neutralità dell'operazione di fusione, che non costituisce realizzo né distribuzione di plusvalenze e minusvalenze, né in capo alle società interessate all'operazione di fusione né in capo ai relativi soci;

• per effetto della Fusione la Società Incorporante subentrerà in tutti gli obblighi e diritti tributari alla Società Incorporanda, con decorrenza dalla data di efficacia della fusione. Pertanto gli obblighi di versamento, inclusi quelli relativi agli acconti d'imposta e alle ritenute operate, della Società Incorporanda che si estingue per effetto della Fusione, saranno adempiuti dalla stessa società fino alla data di efficacia; successivamente a tale data, i predetti obblighi si intenderanno a tutti gli effetti trasferiti alla Società Incorporante;

• ai fini delle imposte indirette, la fusione costituisce operazione esclusa dall'ambito applicativo dell'I.V.A., ai sensi dell'art. 2, comma 3, lett. f), del D.P.R. n. 633/1972. Secondo tale norma, infatti, non sono considerati cessioni rilevanti ai fini I.V.A. i passaggi di beni in dipendenza di fusioni di società.

Milano, lì 25 giugno 2021

L'Amministratore Delegato di A2A S.p.A.

-200 ﻢ

A2A S.p.A.

via Lamarmora 230, 25100 Brescia, share capital Euro 1,629,110,744.04, fully paid-up tax code and registration number with the Brescia Register of Companies 11957540153

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EXPLANATORY REPORT OF THE BOARD OF DIRECTORS ON THE MERGER PROJECT

BY INCORPORATION

OF

Linea Group Holding S.p.A.

INTO

A2A S.P.A.

(pursuant to art. 2501-quinquies of the Civil Code and Art. 70 paragraph 2 of the Issuers' Regulations)

INTRODUCTION

This report was prepared by the Board of Directors of A2A S.p.A.. (a company listed on regulated markets), pursuant to art. 2501-quinquies of the Italian Civil Code and art. 70, paragraph 2, of Consob Regulation no. 11971 of 14 May 1999 and subsequent amendments and additions, (hereinafter the "Issuers' Regulation"), and its purpose is to illustrate and justify, from a legal and economic point of view, the planned merger by incorporation (hereinafter also the "Merger") of the company Linea Group Holding S.p.A. (hereinafter also referred to as the "Merged Company"or "LGH") into A2A S.p.A. (hereinafter, also the "Merging Company").

1. Companies participating in the Merger

Incorporating Company: "A2A S.p.A.", with registered office at Via Lamarmora 230, Brescia, and headquarters and administrative offices at Corso di Porta Vittoria 4, Milan, fully paid-in share capital of Euro 1,629,110,744.04, registered in the Brescia Register of Companies, tax code and registration number 11957540153, R.E.A. no. 493995.

Incorporated Company: "Linea Group Holding S.p.A.", a subsidiary of A2A S.p.A. (51.00%), Azienda Energetica Municipale S.p.A. (15.15%), Cogeme S.p.A. (15.15%), A.S.M. Pavia S.p.A. (7.79%), Astem S.p.A. (6.48%), Società Cremasca Servizi S.r.l. (4.43%), with registered office at Viale Trento e Trieste 38, Cremona, share capital Euro 189.494.116,00 fully paid up, registered in the Register of Companies of Cremona, tax code and registration number 01389070192, R.E.A. no 167186, a company subject to management and coordination by the Merging Company.

2. Type of merger

The proposed Merger will be carried out by means of a direct merger by incorporation, with the Merged Company being 51% owned by the Merging Company. From a statutory point of view, the transaction will be carried out in accordance with Articles 2501 et seq. of the Italian Civil Code and in accordance with the terms and conditions contained in the merger plan.

3. Reasons for the operation

The merger by incorporation of "LGH" is in line with the streamlining process of the companies of the A2A Group and completes the path of evolution of the partnership between A2A and the Minority Partners of LGH, as outlined and described in the partnership agreements signed on 4 March 2016 and subsequent additions. The merger is the culmination of a process of integration between the two companies that has evolved over the years. In this regard, mention should be made of the merger of Linea Più Spa (a company that sells electricity and gas to LGH's end customers) into A2A Energia Spa, the merger of LineaCom (a company that supplies connectivity services to LGH) into A2A Smart City and A2A Ambiente's majority stake in Lomellina Energia (LGH's waste treatment company). In addition, the process of integrating information and management systems is underway.

The merger, in addition to rationalising the group companies, will enable economic synergies to be generated over time thanks to the integrated management of processes and systems.

4. Legal aspects Criteria used to determine the exchange ratio For the purposes of determining the exchange ratio, the economic value of the companies involved in the transaction was estimated on the basis of the financial analysis and valuation methods used in professional practice.

The peculiarities and differences in terms of the risk/return profile of the activities carried out by the companies involved in the transaction have made it necessary to use a "sum of the parts" method, in order to quantify the valuation of the two companies in their entirety; this method consists in valuing independently the different business units of each of the two companies. In order to make the valuation analysis methodologically consistent, the same valuation approaches were applied to the same activities carried out by the two companies.

For valuation purposes, the business areas that constitute the operating activities of the companies were considered, specifically: the generation business, the environment business, the networks and heat business, the market business and the corporate business. Each of the business areas in which the companies operate was valued using a financial method developed on a standalone basis in accordance with their respective business plans.

For the purposes of determining the exchange ratio: (ii) the exchange ratio has been algebraically adjusted taking into account the dividends/distributions paid by the two companies to their respective shareholders, and is therefore to be understood as ex-dividend.

It should also be noted that the method of servicing the exchange consists of assigning A2A treasury shares, of which 62,433,474 have been purchased by A2A through a share buyback plan launched in connection with the Merger (the "Buyback Plan"), at an average price of €1.74 per share.

Evaluation criteria adopted

The application of the "sum of the parts" method required the adoption of a variety of evaluation methodologies and practices.

The Discounted Cash Flow ("DCF") method was used as the main method, given its flexibility and ability to capture and evaluate the cash generation and profitability of each business unit over the time horizon considered.

Instead, the market and transaction multiples methods were used as secondary methodologies. It should be noted that the reliability of these methodologies is negatively affected by the following factors: (i) these methods are based on projections prepared by research analysts (market multiples) or intrinsic to the valuations observed within the scope of the transactions considered (transaction multiples), the nature of which could however differ substantially from the business plans on which the valuation analyses were based, since the latter are built over a particularly long time horizon and feature significant growth in the business units concerned; elements that, on the contrary, the DCF valuation succeeds in factoring in; (ii) the absence of listed companies that are perfectly comparable to the business units of A2A and LGH, both in terms of business and size.

Summary of findings

Consistent with the valuation methodologies set out above, on the basis of a total distribution of dividends by LGH in 2021 of €22.31 million, a dividend distributed by A2A of €248.7 million and an outlay by A2A for the purchase of treasury shares of €108.75 million, the values identified are:

	Values in Euro
A2A	5,216,619,171
LGH (Share of minori
ty partners)	147,513,653

On the basis of these valuations, the exchange ratio was set at 0.928 A2A shares for 1 LGH share.

It should also be noted that:

the proposed merger does not fall within the scope of Article 117-bis of Legislative Decree no. 58 of 24 February 1998 (known as the TUF), since the amount of the assets of the Merging Company, other than cash and cash equivalents and financial assets not constituting fixed assets, are not only not significantly lower than the assets of the Merged Company, but are actually significantly higher;

• the information document pursuant to art. 70, paragraph 6 of the Issuers' Regulations was not prepared, since none of the materiality parameters indicated in Annex 3B of the Issuers' Regulations was exceeded;

• the transaction in question does not fall under the circumstances described in Article 2501-bis of the Italian Civil Code. (so-called merger leveraged buyout);

• this is an intragroup transaction for which there is no need for authorisation from the Antitrust Authority.

5. Reference Balance Sheets

Pursuant to Article 2501-quater, the Merger resolution will be adopted on the basis of the balance sheets of the companies involved prepared by their respective governing bodies with reference to the date of 31 December 2020.

6. Effects of the Merger

As a result of the Merger, the Merging Company will acquire all the assets of the Company undergoing Merger. The transaction will not have any effect on the current ownership structure of the Merging Company, since the merger will not involve A2A issuing new shares.

In connection with the Merger, the Articles of Association of the Merging Company will not be amended.

The effects of the Merger with regard to third parties, pursuant to Article 2504-bis of the Italian Civil Code, will commence on the day on which the last of the registrations of the Merger deed required pursuant to Article 2504 bis of the Italian Civil Code is executed. The deed of merger may provide for a later date.

Transactions carried out by the Merged Company will be recognised in the financial statements of the Merging Company from the first day of the financial year in which the merger becomes effective and the tax effects of the Merger will take effect from that same date.

All the companies involved in the merger close their financial years on 31 December.

The Merger also:

• does not provide for any treatment reserved to particular categories of shareholders or to holders of securities other than shares, nor any special advantage for persons entrusted with the administration of participating companies;

• does not envisage any effect on shareholders' agreements concerning shares of the Merging Company;

• does not involve the exclusion of the Merging Company from the listing and, therefore, the hypothesis of withdrawal provided for by article 2437 quinquies of the Italian Civil Code does not apply.

7. Tax implications

In addition to a number of other tax effects that will have an operational effect on tax payment and procedural obligations and formalities, the main tax effects of the transaction are described below:

• the merger of companies is regulated, for tax purposes, by Article 172 of Presidential Decree 2 December 1986 no. 917, as amended by Legislative Decree no. 344 of 2 December 2003;

• current tax legislation is based on the principle of the general neutrality of the merger transaction, which does not constitute the realisation or distribution of capital gains or losses, either by the companies involved in the merger or by their shareholders;

• as a result of the Merger, the Merging Company will take over all the tax obligations and rights of the Merged Company, with effect from the effective date of the merger. Accordingly, the payment obligations, including those relating to tax advances and withholding taxes, of the Merging Company which is dissolved as a result of the Merger, will be fulfilled by the same company until the effective date; after that date, the aforementioned obligations will be deemed to have been transferred to all effects to the Merging Company;

• for indirect tax purposes, the merger constitutes an operation excluded from the scope of application of VAT, pursuant to Article 2, paragraph 3, letter f), of Presidential Decree no. 633/1972. According to this rule, in fact, transfers of goods as a result of mergers of companies are not considered relevant supplies for VAT purposes.

Milan, 25 June 2021

The CEO of A2A S.p.A.

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