1H 2023 Fjárfestakynning

17. ágúst 2023 Ásgeir Helgi Reykfjörð Gylfason, forstjóri

Kalkofnsvegur 2 101 Reykjavík

Okkar hlutverk er að þróa tækifæri með langtíma verðmætasköpun að leiðarljósi Við erum umbreytingafjárfestar með skýrt markmið að styðja við öflug teymi stjórnenda og frumkvöðla þegar kemur að þróun og uppbyggingu fyrirtækja og viðskiptahugmynda

1H 2023

ÚR FJÁRFESTAKYNNINGUM 2022:		"Uppbygging á leiðandi	"Markmið að minnka vægi jarðefnaeldsneytis í eignasafni"
"Endurskipulagning verslunarhluta Orkunnar í skoðun"	"Áhersla á umbreytingar og aukna arðsemi í skráðum eignum"	þjónustufyrirtæki við atvinnulífið með samstarfsaðilum"	96% 47%	"Þátttakandi í orkuskiptunum"
	VÍS Sameining VÍS og Fossa, stofnun SIV eignastýringar og nýtt stjórnendateymi	Klettur Kaupin á Kletti frágengin Styrkás Eignarhaldsfélag Skeljungs og Kletts Markmiðið er að byggja upp alhliða þjónustafélag við atvinnulífið	Orkufelagið Uppgjöri vegna sölu á hlutum í	Orkan Fyrsta hraðheðslustöðin opnaði á Birkimel í júlí, áætlað að opna
Lyfjaval Orkan kaupir Lyfjaval að fullu Heimkaup Gréta María ráðin forstjóri Heimkaupa.Tilkynnt um kaup á verslunum Orkunnar og Lyfjaval	Kaldalón Við birtingu árshlutauppgjörs 31. ágúst n.k. hefur félagið náð tveimur af fjórum markmiðum fyrir skráningu á aðalmarkað	Horn IV sterkur meðfjárfestir Horn IV gerði áskriftarsamning að nýju hlutafé í Styrkás fyrir andvirði 3.500 m.kr. og verður við það eigandi að 29,54% af heildarhlutafé félagsins	SP/F Orkufelaginu lokið 3.8.2023	16 stöðvar næstu 12 mánuði Vetnisfélagið Hlutafjáraukningu í Íslenska Vetnisfélaginu er lokið og undirbúningur uppbyggingar á 4 vetnisstöðvum hafin

Eignasafn

Styrkás

• Bókfært virði byggir á kaupverði. Virði eigin fjár eftir hlutafjáraukningu er 11.850 m.kr. og SKEL mun þá eiga 69,8% í Styrkási

Aukin eftirspurn eftir sérhæfðri þjónustu og tækjabúnaði (e. as a service)
Tækifæri til staðar að sameina minni þjónustuaðila í eina sterka heild
Vinna verkefnið með samstarfsaðilum sbr. Horni IV framtakssjóði
Sterkt hluthafasamkomulag, þar sem stefnt er að skráningu í Kauphöll 2027

100% Skeljungur 100% Klettur – S&Þ

Heimkaup

Orkan

Þjónusta við ökutæki með einföldum hætti " "

VERSLANIR SELDAR EFTIR STENDUR EINFALT VIÐSKIPTAMÓDEL MEÐ LITLA YFIRBYGGINGU

TILGANGUR FÉLAGSINS

Félag sem þjónustar ökutæki með;

Einföldum hætti
Góðu aðgengi (e. network effect)
Snjallri þjónustu

Það verður að vera hægt að gera með;

Skala
Tækni

SNJÖLL ÞJÓNUSTA FRAMTÍÐARSÝN

Snjallar greiðslulausnir, Orkan kynnti nýlega til leiks orkulykilinn í wallet
Gassjálfsalar
Rúðuvökvasjálfsalar
Hraðari hleðsla 16 hraðhleðslustöðvar næstu 12 mánuði
Ódýrara rafmagn á nóttunni með Straumlind
Þátttakandi í orkuskiptum
Hvort sem ökutækið þarf orku, þrif eða aðra algenga þjónustu mun félagið bjóða upp á þjónustu sem sinnir þörfum þess
Fjárfestingar næstu 3 árin í hraðhleðslu, vetni og betri þvottastöðvum um land allt
Hlutafjáraukningu í Íslenska Vetnisfélaginu er lokið og undirbúningur uppbyggingar á 4 vetnisstöðvum í undirbúningi.

Framlegð

4.109 m.kr.

EBITDA 1.897 m.kr.

Heildarvirði eigin fjár

7.462 m.kr.

72 Orkustöðvar 15 þvottastöðvar 18 fasteignir 38 stöðugildi

Skráð félög

SKEL hefur gegnt stefnumarkandi hlutverki í uppbyggingu á Kaldalóni sem fjórða íslenska fasteignafélaginu á markaði. Við teljum að áherslur félagsins um einfaldan rekstur, einfaldleika í eignasafni og lágmarksyfirbyggingu verði farsælar til lengri tíma.

Félagið lauk nýverið þeim áfanga að gefa út skuldabréfaramma fyrir skuldaskjöl. Það er stórt skref til þess að félagið geti aflað sér markaðsfjármögnunar á seinni stigum. Haft var eftir forstjóra Kaldalóns í sömu tilkynningu að áætlanir stjórnenda geri ráð fyrir að markmiðum stjórnar fyrir skráningu verði náð á þessum ársfjórðungi og undirbúningur undir skráningu hefjist í framhaldinu.

Staða SKEL í Kaldalóni hefur aukist frá áramótum um 300 m.kr. að nafnvirði og hefur lækkað að markaðsvirði um 302 m.kr. frá áramótum.

(15,37%) 2.464 m.kr. (9,25%) 2.747 m.kr.

SKEL hefur áhuga á að taka þátt í þeirri vegferð sem stjórn félagsins markaði um breytingu úr rótgrónu tryggingafélagi í vaxtafyrirtæki á fjármálamarkaði. Þótt stærri tjón og hækkandi vextir hafi áhrif á afkomu félagsins erum við ánægð með að á stuttum tíma hefur verið sett á laggirnar eignastýring og sjóðarekstur hjá SIV, sameining við Fossa fjárfestingarbanka hf. var samþykkt með afgerandi stuðningi hluthafa og félagið hefur tilkynnt að viðsnúningur hafi verið í sölu eftir 6 ára samfelldan samdrátt í sölu.

Við teljum að upphaflegar ástæður fyrir fjárfestingunni séu fyrir hendi. Félagið er í ákjósanlegri stöðu til að vaxa umfram markaðinn þar sem vörumerkið er sterkt, fjöldi viðskiptavina er verulegur, efnahagur félagsins er sterkur og fjárfest hefur verið verulega í innviðum félagsins undanfarin ár. Þá hefur stjórnendum félagsins tekist að laða að félaginu öfluga stjórnendur undanfarna mánuði.

Staða SKEL í VÍS er óbreytt frá áramótum, 157 m.kr. að nafnverði og hefur hækkað að markaðsvirði um 111 m.kr. frá áramótum.

Fjárhagsupplýsingar

Rekstur 1H 2023

REKSTRARREIKNINGUR 1.1. - 30.6.23

M.kr.	1H 2023	1H 2022
Gangvirðisbreyting fjáreigna	2.065	496
Fjármunatekjur (-gjöld)	287	302
Aðrar tekjur	73	6.051
Fjárfestingatekjur	2.424	6.849
Laun og launatengd gjöld	( 266)	(406)
Önnur rekstrargjöld	(141)	(230)
Rekstrargjöld	( 407)	( 636)
Hagnaður fyrir skatta	2.017	6.213
Tekjuskattur	43	( 1.274)
Hagnaður tímabilsins	2.060	4.939

Hagnaður tímabilsins

2% af eigin fé 2.189 m.kr. ( 124) m.kr. REKSTRARGJÖLD GANGVIRÐISBREYTING ÓSKRÁÐRA EIGNA GANGVIRÐISBREYTING SKRÁÐRA VERÐBRÉFA Á ÁRSGRUNDVELLI, TEKIÐ TILLIT TIL KAUPRÉTTA

Breytingar á gangvirði

YFIRLIT GANGVIRÐISBREYTINGA

Orkan	2.601
Löður	(74)
Lyfjaval	331
Styrkás – Skeljungur – Klettur	(724)
Kaldalón	(302)
Gallon	(47)
VÍS	111
Annað óskráð	102
Annað skráð	67
	2.065 m.kr.

BREYTINGAR ORKAN

	7.462 m.kr.
Verðmat Orkan - Löður 30.6.2023
Gangvirðisbreyting Löður	(74)
Gangvirðisbreyting Orkan	2.601
Lyfjaval og verslanarekstur seldur	(4.067)
Gangvirðisbreyting Lyfjavals	331
Orkan – Löður - Lyfjaval 31.12.22	8.671

FORSENDUR GANGVIRÐISBREYTINGA

Orkan er verðmetin án verslunarreksturs sem var seldur til Heimkaupa á tímabilinu

Áherslur Orkunnar um lægri rekstrarkostnað, einfaldara rekstrarmódel og lágt verð hafa leitt til þess að EBITDA er hærri en áætlanir gerðu ráð fyrir. Stjórnendaáætlanir voru því uppfærðar fyrir verðmatið og áætlað að EBITDA fyrir árið 2023 verði 1.648 m.kr.

Löður var aðeins undir áætlun sem skýrist helst af framkvæmdum sem hafa tafist á nýjum og stærri þvottastöðvum en gert er ráð fyrir að þær opni nú á seinni helmingi ársins

42% hlutur í Lyfjavali var keyptur í mars síðastliðnum en til staðar voru kaup- og söluréttarsamningar um hlutinn sem höfðu áhrif á verðmæti. Kaupverðið var 331 m.kr. lægra en bókfært virði félagsins um síðustu áramót

Styrkás: kaupverð miðast við að heildarvirði samstæðunnar sé 11.200 m.kr. og virði eigna 8.350 m.kr.

Horn IV slhf., framtakssjóður í stýringu Landsbréfa hf. gera áskriftarsamning að nýju hlutafé í Styrkás að andvirði 3.500 m.kr. (29,54%)

Bókfært virði byggir á kaupverði. Virði eigin fjár eftir hlutafjáraukningu er 11.850 m.kr. og SKEL mun eiga 69,8% í Styrkási að hlutafjáraukningu lokinni

Gallon var á áætlun á fyrri helming ársins. Uppfært verðmat er 47 m.kr. lægra en eldra verðmat. Á fyrri árshelmingi greiddi Gallon 80 m.kr. í arð til SKEL

Efnahagsreikningur 30.6.2023

Arðsemi eigin fjár á tímabilinu

12,5%

EFNAHAGUR 30.6.2023 EIGNIR M.KR

M.kr.	30.6.2023	31.12.2022
Handbært fé	3.904	4.731
Ríkisskuldabréf	1.008	2.116
Skráð verðbréf	5.876	4.921
Seldar fjáreignir á gangvirði	2.917	0
Aðrar fjáreignir á gangvirði	24.627	23.137
Fjárfestingafasteignir á gangvirði	1.140	690
Aðrar eignir	2.603	2.910
Eignir samtals	42.074	38.505
Eigið fé	34.946	33.430
Skuldir við lánastofnanir	2.806	2.515
Tekjuskattsskuldbinding	2.014	2.014
Aðrar skuldir	2.308	547
Skuldir samtals	7.127	5.075
Eigið fé og skuldir samtals	42.074	38.505

		2.917	2.873
8.266	4.911		2.464
		2.747
7.462	4.099	2.623	1.294 1.753 665

Yfirlit eigna

HANDBÆRT FÉ OG SKRÁÐAR EIGNIR

Handbært fé og ríkisskuldabréf	4.911
VÍS	2.746
Kaldalón	2.463
Aðrar skráðar eignir	709
	10.830 m.kr.

BYGGT Á NÝLEGUM VIÐSKIPTUM MILLI ÓTENGDRA AÐILA

Styrkás (Skeljungur og Klettur)	8.266
Sp/f Orkufelagið	2.917
Klettagarðar	1.023
Fasteign - Barónsstígur 2-4	450

12.656 m.kr.

VERÐMÖT

Orkan, Löður	7.461
Heimkaup, Lyfjaval, 10-11 o.fl.	4.099
Gallon	2.873
Reir þróun	1.753
Lán, kröfur og aðrar eignir	1.250
Fasteignir	1.149
	18.587 m.kr.

56%

Eigna bókfærðar á skráðu verði eða m.v. nýleg viðskipti á milli ótengdra aðila

Í stuttu máli

SAMANTEKT

Rekstrarfélögin sem áður mynduðu Skeljung ganga vel

Meirihluti eigna félagsins er nú verðmetinn út frá þekktu markaðsvirði eða á grundvelli viðskipta milli ótengdra aðila

Salan á S/pf Orkufelaginu lokið

Söluréttur þó ennþá til staðar og lán að upphaflegri fjárhæð um 460 m.kr.

FRAMUNDAN

Uppbygging Styrkás er farin vel af stað með samstarfi við Horn og er full fjármögnuð til millilangs tíma

Félagið horfir m.a. til að auka fjárfestingar í skráðum bréfum, til Norður-Evrópu og á fasteignamarkaðinn næstu misseri

Lausafjárstaðan er sterk og hluti skráðra eigna, sem í eðli sínu má selja með skömmum fyrirvara mun aukast

Spurningar?

Nánari upplýsingar veitir: [email protected]

Ítarefni

Aðferðafræði verðmats

Þau félög sem ekki hafa verið hluti af nýlegum viðskiptum voru verðmetin, en það eru Orkan, Löður, sem er hluti af Orkunni, og Gallon. Ráðgjafasvið Kviku banka var ráðið til verksins og fóru verðmatssérfræðingar bankans yfir afkomu félaganna á fyrri helmingi ársins og báru m.a. saman við þær áætlanir sem lágu til grundvallar í upphafi árs. Þegar frávik voru veruleg þá voru framtíðaráætlanir félaganna aðlagaðar.

Aðferðafræði

Við mat á gangvirði félaga í eigu SKEL var stuðst við sjóðstreymisgreiningu (e. Discounted Cash Flow DCF) og bæði notað frjálst fjárstreymi til fyrirtækis (e. Free Cash Flow to Firm FCFF) og arðgreiðslulíkan (e. Dividend Discount Model DDM).

Virðismatið er að miklu leyti byggt á rekstraráætlun stjórnenda ásamt samtölum stjórnenda og verðmatsaðila.

Spástærðir eru margar hverjar byggðar á raunbreytingu undirliggjandi stærða og í kjölfarið er innbyggt verðbólguálag áhættulausra vaxta notað sem mat á framtíðarverðbólgu í fjárstreymi.

Allar rekstartölur eru án IFRS16 í þessari kynningu

Áhrifin af því eru að leigusamningar eru gjaldfærðir meðal rekstrarkostnaðar í rekstrarreikningi og lækka EBITDA í stað þess að nýtingarrétturinn sé gjaldfærður með afskriftum og vextir gjaldfærðir meðal fjármagnsliða eins og IFRS16 staðallinn gerir ráð fyrir.

Orkan – verðmat

ÁN LÖÐURS, LYFJAVALS OG VERSLUNARREKSTURS

NIÐURSTAÐA VERÐMATS VIRÐI EIGINFJÁR 5,7 MA.KR AFKOMA OG SPÁ

ÁHRIF Á VERÐMÆTI

Rekstrarbati Einfalt módel Aukin markaðshlutdeild

Fjárfestingar vegna orkuskipta

Raunvöxtur framlegðar áætlaður 0% til framtíðar

	2023 1HR+2HS	2024S
Framlegð	3.633	3.450
EBITDA	1.648	1.461
EBIT	1.217	816
Afskriftir	431	645
Fjárfestingar	601	999
Breyting í NWC	(62)	(56)
EBITDA/Framlegð	45,4%	42,3%
Fjárf./Framlegð	16,5%	29,0%
ROIC	21,3%	13,3%

ÁVÖXTUNARKRÖFUR NAFNVIRÐI

WACC	12,2%
Markskuldsetning	40,0%

KENNITÖLUMARGFELDI 2023S

Löður – verðmat

NIÐURSTAÐA VERÐMATS VIRÐI EIGIN FJÁR 1,75 MA.KR.

Tækifæri til vaxtar Vörumerkið Aukin umhverfisvitund

AFKOMA OG SPÁ

	2023 1HR+2HS	2024S
Tekjur	840	1.088
EBITDA	249	411
EBIT	149	307
Afskriftir	100	85
Fjárfestingar	1.030	460
Breyting í NWC	(84)	(210)
EBITDA/Tekjur	29,6%	37,8%
Fjárf./Tekjur	122,6%	42,3%
ROIC	18,8%	20,6%

ÁVÖXTUNARKRÖFUR NAFNVIRÐI

WACC	13,6%
Markskuldsetning	30,0%

ÁHRIF Á VERÐMÆTI KENNITÖLUMARGFELDI 2023S

Löður Mister Car Wash