TOUAX SCA

Quarterly Report • Aug 28, 2009

TOUAX

L'expérience de la location opérationnelle

Rapport semestriel

30 juin 2009

RAPPORT D'ACTIVITÉ semestriel sur les comptes intermédiaires du 30 juin 2009

TOUAX est un groupe de services, spécialisé dans la location opérationnelle. Le Groupe gère ses propres matériels et gère des matériels pour le compte d'investisseurs tiers. TOUAX exploite des matériels mobiles et standardisés : les conteneurs maritimes, les constructions modulaires, les barges fluviales et les wagons de fret.

Le Groupe se singularise par son expérience plus que séculaire de la location de matériels dotés d'une longue durée de vie (15 à 50 ans).

Implanté sur les cinq continents, TOUAX a réalisé 124 millions d'euros de chiffre d'affaires au 30 juin 2009 dont 87 % en dehors de la France.

Division Conteneurs Maritimes

TOUAX via sa filiale Singapourienne Gold Container Leasing Pte Ltd gère une flotte de plus de 500 000 TEU qui lui permet d'être leader européen et le 8^e loueur mondial. Le Groupe s'est spécialisé dans le conteneur sec standard (20 pieds ou 40 pieds de long) qui peut se louer indifféremment à l'ensemble des compagnies maritimes mondiales. Sa flotte a été en forte expansion et possède ainsi un âge moyen inférieur à 4 ans.

L'exploitation de conteneurs maritimes est réalisée à plus de 90 % pour le compte d'investisseurs tiers, le solde appartenant au groupe.

La devise monétaire de la division conteneurs est le dollar américain.

Gold Container Leasing Pte Ltd propose une famille très étendue de contrats :

• location opérationnelle de courte durée (contrat renouvelable annuellement de type « Master lease »),
• location opérationnelle de longue durée (3 à 5 ans) avec ou sans option d'achat, (ces contrats représentent 80 % de la flotte gérée par Gold Container Leasing Pte Ltd),
• programme de « sale and lease back » et de location-vente.

Le taux d'utilisation du Groupe est proche de 87 % au 30 juin 2009.

Gold Container Leasing Pte Ltd travaille avec plus de 120 compagnies maritimes dans le monde et l'ensemble des 25 premières. Ses clients sont notamment les sociétés Maersk Lines, Evergreen, Mediterranean Shipping Company, CMA - CGM, China Shipping, etc.

Le Groupe est implanté au plan international à travers un réseau de 5 bureaux (Hong-Kong, Miami, Paris, Shanghai, Singapour), de 8 agences réparties en Asie, en Europe, en Amérique du Nord et du Sud, en Australie et en Inde, et est en liaison avec environ 150 dépôts situés dans les principales zones portuaires mondiales, offrant ainsi une couverture globale à l'ensemble de ses clients.

Division Constructions Modulaires

Le Groupe TOUAX est présent en Europe et aux États-Unis avec près de 40 000 unités à fin juin 2009 ce qui lui permet d'être le 2^e loueur européen de constructions modulaires (source : TOUAX). TOUAX possède un maillage important d'agences dans les pays qu'il dessert, maillage nécessaire pour limiter les coûts de transport, rester compétitifs et garder un service de proximité.

TOUAX offre ses services :

• en Allemagne : Berlin, Francfort, Hambourg, Rostock,
• au Benelux : en Belgique à Bruxelles, et aux Pays-Bas à Rotterdam,
• en Espagne : Madrid, Barcelone,
• en France : Bordeaux, Lille, Lyon, Marseille, Nantes, Paris Nord, Paris Sud, Rouen, Strasbourg,
• en Pologne : Cracovie, Gdansk, Poznań, Varsovie,
• en République Tchèque : Prague, Moravia, Jeseník,
• en Slovaquie : Bratislava,
• et aux États-Unis (en Floride et en Géorgie) : Orlando, Tampa, Fort Myers et Atlanta.

La devise monétaire de la division constructions modulaires est le dollar américain aux États-Unis, l'euro dans l'Europe monétaire, le zloty (PLN) en Pologne, la couronne tchèque (CZK) en République Tchèque, la couronne slovaque (SKK) en Slovaquie.

TOUAX possède plus de 5 000 clients actifs et des dizaines de milliers de prospects. TOUAX propose la location opérationnelle, la location financière et la vente. Le Groupe a depuis fin 2007 deux unités d'assemblage, une en France, l'autre en République Tchèque.

L'exploitation des constructions modulaires est réalisée par le Groupe majoritairement pour son propre compte et pour une petite partie dans le cadre de la gestion d'actifs pour comptes de tiers.

Division Barges Fluviales

Le Groupe TOUAX est présent en Europe, en Amérique du Nord et du Sud avec une flotte de 172 bateaux en propre et en gestion (affrètement) représentant une cale de plus de 389 000 tonnes.

TOUAX offre ses services :

• en France sur la Seine et le Rhône, avec des contrats de location de longue durée,
• en Europe du Nord sur le Rhin (Meuse, Moselle, Main), avec des contrats de location, de transport, de stockage et d'affrètement,
• en Europe Centrale sur le Danube avec des contrats de transport,
• en Amérique du Nord sur le Mississippi avec des contrats de location variable (barges fluviales gérées par des tiers),
• et implanté à nouveau depuis le 1er semestre 2008, en Amérique du Sud sur la Paraná Paraguay avec des contrats de location opérationnelle et de location-financière de longue durée.

La devise monétaire de la division Barges Fluviales est le dollar américain aux États-Unis et en Amérique du Sud, l'euro en Europe.

TOUAX a pour client des industriels (par exemple des cimentiers), des négociants (notamment en céréales), des transitaires et des opérateurs de transports.

Division Wagons de fret

TOUAX Rail Ltd, filiale de TOUAX à 100 %, gère plus de 7 000 plateformes fin juin 2009. Le Groupe s'est spécialisé dans le wagon plat intermodal de type 45', 60', 90' ou 106', mais commercialise aussi des wagons porte-autos ou des wagons trémies.

La devise monétaire de la division wagons est l'euro en Europe et le dollar américain aux États unis.

Le Groupe possède une activité en Amérique du nord grâce à son partenariat avec le 7e loueur américain de wagons trémies (CFCL – Chicago Freight Car Leasing) (source : TOUAX) et sa jointventure CFCL TOUAX Llp. Aux États-Unis, le Groupe a sous-traité la gestion opérationnelle à CFCL.

La majorité des contrats de TOUAX Rail sont des contrats à long terme.

Le Groupe offre ses services au travers d'un réseau de 4 bureaux (Dublin – head office, Paris – bureau technique, Constanza (Roumanie) pour le marché de l'Europe de l'Est et Chicago pour le marché américain), complétés par un réseau d'agents en Allemagne, Italie et Slovénie avec de nouvelles agences en cours d'ouverture sur l'Europe ; le réseau offre ainsi une couverture globale à l'ensemble de ses clients.

L'exploitation des wagons de fret est réalisée par le Groupe principalement dans le cadre de gestion d'actifs pour compte de tiers (59% de la flotte gérée) et en partie pour son propre compte (41% de la flotte gérée).

Normes comptables

Les comptes consolidés semestriels résumés sont établis selon les normes comptables internationales IFRS (International Financial Reporting Standards) conformément à la réglementation en vigueur.

Évolution du chiffre d'affaires consolidé

Le chiffre d'affaires consolidé du Groupe s'élève à 124 millions d'euros au premier semestre 2009 contre 147 millions d'euros au premier semestre de l'année précédente et diminue de 15,3 % sur la période. À périmètre comparable et à devises constantes, le chiffre d'affaires présente une baisse de 19,4 %. Le chiffre d'affaires locatif (hors prestations annexes) qui correspond à l'activité récurrente du groupe augmente de 15 % et dépasse donc les prévisions. La nature des contrats (principalement de longue durée) et la hausse du parc géré compte tenu des contrats signés en 2008 compensent ainsi l'érosion des taux d'utilisation et des taux locatifs compte tenu de la baisse de la demande depuis septembre 2008. La baisse de chiffre d'affaires s'explique donc principalement par la baisse des ventes de matériel. Le Groupe a réalisé 21,9 millions d'euros de vente de matériels au 1er semestre 2009 comparé à 52,8 millions d'euros au 1er semestre 2008. Cette baisse est notamment la conséquence de l'arrêt des investissements en conteneurs maritimes depuis septembre 2008, et donc des syndications correspondantes auprès d'investisseurs. Cette activité syndication est par contre en hausse pour l'activité wagons. La vente de constructions modulaires aux clients finaux connaît aussi une baisse temporaire.

	Analyse par division

(en milliers d'euros)		30.06.2008	30.06.2008	30.06.2009-	%	2008
	30.06.2009	Proforma	Publié	30.06.2008		Proforma
CONTENEURS MARITIMES	44 618	67 111	66 966	(22 493)	-34%	204 665
chiffre d'affaires locatif et prestations annexes	44 478	37 582	37 494	6 896	18%	85 161
Plus-value de cession	95	57		38	67%	221
ventes de matériels et divers	45	29 472	29 472	(29 427)	-100%	119 283
CONSTRUCTIONS MODULAIRES	39 201	41 660	41 536	(2 459)	-6%	86 626
chiffre d'affaires locatif et prestations annexes	32 268	29 784	29 784	2 484	8%	64 720
Plus-value de cession	124	124		0	0%	223
ventes de matériels et divers	6 809	11 752	11 752	(4 943)	-42%	21 683
BARGES FLUVIALES	8 347	11 248	10 805	(2 901)	-26%	24 530
chiffre d'affaires locatif et prestations annexes	8 351	10 915	10 772	(2 564)	-23%	24 134
Plus-value de cession	(4)	300		(304)	-101%	355
ventes de matériels et divers	0	33	33	(33)	-100%	41
WAGONS DE FRET	32 185	26 805	26 676	5 380	20%	49 984
chiffre d'affaires locatif et prestations annexes	16 896	14 902	14 902	1 994	13%	31 482
Plus-value de cession	0	129		(129)	-100%	183
ventes de matériels et divers	15 289	11 774	11 774	3 515	30%	18 319
Autres (Divers et éliminations)	26	33	33	(7)	-21%	63
TOTAL	124 377	146 857	146 016	(22 480)	-15%	365 868

Le chiffre d'affaires intègre les produits de location financement client (impact : +232 k€ au 30 juin 2008) et les plus ou moins values de cession d'actifs « d'exploitation » (impact de +609 k€ au 30 juin 2008). La période au 30 juin 2008 a été retraitée en conséquence.

Les plus values de cession ne sont pas significatives sur la période : 215 K€ au 30 juin 2009 et 609 k€ en juin 2008, (982 k€ au 31 décembre 2008).

Analyse par zone géographique

Revenus d'exploitation par zone géographique				Variation		Exercice
(en milliers d'euros)		30.06.2008		30.06.2009-	%	2008
	30.06.2009	Proforma	30.06.2008	30.06.2008		Proforma
International	44 629	67 108	66 963	(22 479)	-33%	204 662
Europe	75 686	75 697	75 147	(11)	0%	152 717
Etats-Unis	3 430	3 815	3 813	(385)	-10%	7 664
Amérique du Sud	632	237	93	395	167%	825
TOTAL	124 377	146 857	146 016	(22 480)	-15%	365 868

Dans les divisions Constructions Modulaires, Barges Fluviales et Wagons de Fret, l'implantation des services, la localisation des marchés et la localisation des clients sont identiques.

La division Conteneurs Maritimes correspond à une implantation internationale, les conteneurs maritimes se déplaçant sur des centaines de routes commerciales mondiales.

L'évolution du chiffre d'affaires (-22,5 millions d'euros ; -15,3 %) se répartit de la façon suivante :

Le chiffre d'affaires de la division Conteneurs Maritimes diminue de 22,5 millions d'euros (- 33,5 % comparé à juin 2008). Cette baisse correspond à l'absence de ventes de conteneurs aux investisseurs au 1er semestre 2009. En revanche, la hausse du chiffre d'affaires locatif de +18,3 % s'explique principalement par l'augmentation du nombre de conteneurs maritimes gérés par le Groupe passant de 472 388 Teu size en juin 2008 à 502 179 Teu size en juin 2009 soit une progression de +6,3 %.

Le marché de transport de conteneurs maritimes traverse sa première période de récession depuis 1970. L'essor des échanges commerciaux internationaux a permis une croissance du trafic conteneurisé à deux chiffres jusqu'en 2007. La crise a eu ses premiers impacts sur les échanges mondiaux et donc sur le trafic conteneurisé fin 2008 (+4,8 %). Les échanges conteneurisés dans le monde sont estimés à la baisse pour 2009 (-8,3 %) (Source Clarkson). Le marché a cependant bien réagi en arrêtant la fabrication de conteneurs neufs (moins de 200 000 Teu size devraient être produits en 2009 après plus de 3 millions de Teu size construits en 2008 – source TOUAX). Grâce à cette production faible, la surcapacité en conteneurs maritimes est très limitée. Le groupe conserve un taux d'utilisation à 87 % à fin juin 2009.

Le chiffre d'affaires de la division Constructions Modulaires s'élève à 39,2 millions d'euros (comparé à 41,7 millions d'euros en juin 2008) et présente une baisse de 6 %. Les revenus de location augmentent de 8,3 % alors que les ventes de modules diminuent de 42 %, la crise financière entraînant nos clients à moins acheter et se tourner d'avantage vers la location. Le parc total exploité s'élève à 39 172 unités au 30 juin 2009 et présente une augmentation de 18 % par rapport au 30 juin 2008 (33 077 unités). La diminution du chiffre d'affaires est principalement liée à des volumes de ventes inférieurs à 2008, particulièrement en République Tchèque mais aussi aux États-Unis, en Espagne ou en Pologne.

Le chiffre d'affaires de la division Barges Fluviales s'élève à 8,3 millions d'euros comparé à 11,2 millions d'euros en juin 2008, soit une variation de -26 %. La baisse du chiffre d'affaires est directement liée à la baisse des échanges de biens et ainsi des volumes transportés. Le Groupe a privilégié l'exploitation de ses propres actifs et a diminué son activité d'affrètement (principalement sur le Rhin) pour faire face à cette baisse des volumes transportés. Le groupe exploite 148 barges, 17 automoteurs et 7 pousseurs au 30 juin 2009 comparé à 136 barges, 27 automoteurs, et 7 pousseurs au 30 juin 2008.

Le chiffre d'affaires de la division Wagons de fret s'élève à 32,2 millions d'euros en hausse de 20 % comparé au 30 juin 2008 (26,8 millions d'euros). Le chiffre d'affaires locatif de cette division a augmenté de 2 millions d'euros, soit +13,4 %. Les ventes de matériels passent de 11,6 millions au 30 juin 2008 à 15,1 millions d'euros au 30 juin 2009 (soit une évolution de +30,2 %) marquant ainsi le début des transactions avec SRF Railcar Leasing. SRF Railcar Leasing est un véhicule d'investissement récemment créé (par SFR III et TOUAX Rail Ltd) pour l'acquisition de wagons de fret. SRF III est un fonds d'investissement de DVB Bank SE, banque de conseil et de financement spécialisée dans le transport. SRF Railcar Leasing est la propriété exclusive de SRF III à ce jour. Néanmoins, TOUAX Rail Ltd a l'engagement d'acquérir 25 % du véhicule financier d'ici début 2010. La création de cette structure en partenariat avec DVB Bank SE, inscrit la volonté du Groupe à développer la gestion d'actifs pour le compte de tiers, tout en diversifiant les investisseurs partenaires du Groupe, sécurisant ainsi une partie des futurs programmes de syndication d'actifs.

Le parc de wagons s'élève à 7 404 plateformes (5 966 wagons) au 30 juin 2009 contre 6 087 plateformes (5 088 wagons) au 30 juin 2008, soit une hausse de 21,6 %.

Évolution des résultats du groupe et événements importants

L'information sectorielle est présentée selon la norme IFRS 8 à partir des rapports internes de gestion. L'allocation des frais centraux a été modifiée pour permettre une analyse plus fine des résultats des activités. Cette modification présente un impact mineur sur la marge brute des activités.

Les comptes proforma au 30 juin 2008 et 31 décembre 2008 tiennent compte de ce changement de présentation des comptes sectoriels.

Il est rappelé par ailleurs que les données pro forma au 30 juin 2008 prennent en considération les impacts liés au reclassement des intérêts financiers du résultat financier en chiffre d'affaires locatif tel que présenté au 31 décembre 2008.

Résultats		30.06.2008	Variation juin	31.12.2008
(en milliers d'euros)	30.06.2009	Proforma	2009/2008	Proforma
CONTENEURS MARITIMES
Marge brute d'exploitation de l'activité (EBITDA)	27 942	27 608	334	63 267
Résultat sectoriel avant distribution aux investisseurs	27 394	27 170	224	62 313
Revenus locatifs dus aux investisseurs	(25 574)	(22 945)	(2 628)	(51 744)
Résultat sectoriel après distribution aux investisseurs	1 821	4 225	(2 404)	10 569
CONSTRUCTIONS MODULAIRES
Marge brute d'exploitation de l'activité (EBITDA)	15 786	15 276	510	31 771
Résultat sectoriel avant distribution aux investisseurs	9 442	10 373	(931)	21 087
Revenus locatifs dus aux investisseurs	(1 964)	(2 389)	425	(4 653)
Résultat sectoriel après distribution aux investisseurs	7 478	7 984	(505)	16 434
BARGES FLUVIALES
Marge brute d'exploitation de l'activité (EBITDA)	3 094	1 881	1 213	5 407
Résultat sectoriel avant distribution aux investisseurs	1 898	834	1 064	3 250
Revenus locatifs dus aux investisseurs	(160)	(142)	(18)	(274)
Résultat sectoriel après distribution aux investisseurs	1 738	693	1 045	2 976
WAGONS DE FRET
Marge brute d'exploitation de l'activité (EBITDA)	9 422	9 273	149	18 891
Résultat sectoriel avant distribution aux investisseurs	8 340	8 146	194	16 763
Revenus locatifs dus aux investisseurs	(3 770)	(4 092)	322	(8 728)
Résultat sectoriel après distribution aux investisseurs	4 571	4 054	517	8 035
Total
Marge brute d'exploitation de l'activité (EBITDA)	56 244	54 038	2 206	119 336
Résultat sectoriel avant distribution aux investisseurs	47 075	46 524	551	103 413
Revenus locatifs dus aux investisseurs	(31 467)	(29 569)	(1 898)	(65 399)
Résultat sectoriel après distribution aux investisseurs	15 608	16 955	(1 348)	38 014
Autres (divers, frais centraux)	15	(330)	345	(571)
Résultat d'exploitation après distributions aux investisseurs	15 623	16 625	(1 003)	37 443
Autres produits et charges opérationnels	3 121	0	3 121	(3 121)
Résultat opérationel	18 744	16 625	2 119	34 322
Résultat financier	(6 919)	(6 009)	(910)	(13 992)
Résultat courant avant impôts	11 825	10 616	1 209	20 330
Impôts	(2 989)	(2 478)	(511)	(3 545)
Résultat net consolidé	8 836	8 138	698	16 785
Intérêts minoritaires	17	5	12	54
Résultat net part du Groupe	8 853	8 143	710	16 839

La division Conteneurs Maritimes présente au 30 juin 2009 une baisse de son résultat sectoriel de 2,4 millions d'euros. Cette baisse est la conséquence directe de l'absence de syndication de conteneurs maritimes au 1er semestre 2009 (vente de matériels à des investisseurs). La marge brute d'exploitation de l'activité est stable, la progression de la flotte et des revenus de location masque l'absence des ventes, malgré une baisse des taux d'utilisation et des tarifs locatifs. Les distributions aux investisseurs sont en hausse parallèlement à la hausse de la flotte en gestion.

La division Constructions Modulaires présente des résultats légèrement inférieurs au 1er semestre 2008. Cette baisse est principalement due à la diminution importante des ventes au 1er semestre 2009, compensée en partie par des revenus de location en augmentation. La hausse des revenus de location est parallèle à l'augmentation du parc locatif malgré un environnement plus concurrentiel avec des pressions sur les tarifs locatifs et les taux d'utilisation.

La division Barges Fluviales présente des résultats en hausse de 1 million d'euros, malgré la baisse des volumes transportés. L'amélioration de la marge de l'activité s'explique par la contribution plus importante de son implantation en Amérique du Sud du fait de l'augmentation du nombre de barges en location, de bons résultats en Amérique du Nord sur le Mississippi au 1 er semestre 2009, et d'une meilleure performance sur le Danube. La baisse des volumes transportés a significativement diminué l'activité d'affrètement (Rhin) sans impacter les marges du Groupe.

La division Wagons de fret présente des résultats en hausse de 0,5 million d'euros. Cette augmentation s'explique par une hausse des revenus de location du fait de l'augmentation du parc de wagons et d'une hausse des revenus de syndication. Ces résultats sont par ailleurs la conséquence d'une part plus importante d'actifs en propriété au 1er semestre 2009. 41 % de la flotte de wagons est la propriété du Groupe au 30 juin 2009 comparé à 34 % au 30 juin 2008.

Distribution aux investisseurs

Dans le cadre de la gestion d'actifs pour compte de tiers, la quote-part de résultat des matériels gérés pour compte de tiers est enregistrée en distribution aux investisseurs.

Les distributions aux investisseurs s'élèvent à 31,5 millions d'euros (contre 29,5 millions d'euros en juin 2008) et se répartissent ainsi :

• 25,6 millions d'euros pour la division Conteneurs Maritimes,
• 2 millions d'euros pour la division Constructions Modulaires,
• 0,2 million d'euros dans la division Barges Fluviales,
• 3,8 millions d'euros pour la division Wagons de fret.

La distribution aux investisseurs augmente de 6,4 % comparé au 30 juin 2008 (-4,8 % à dollar constant). Cette hausse s'explique par l'augmentation du parc géré pour le compte de tiers compensée par l'appréciation du dollar vis-à-vis de l'euro, la baisse des tarifs locatifs et des taux d'utilisation.

Il est rappelé que le chiffre d'affaires locatif inclut le chiffre d'affaires locatif pour compte de tiers, le chiffre d'affaires locatif pour compte propre et la part des intérêts financiers sur les locationfinancement pour lesquels le groupe est loueur. La variation du mix chiffre d'affaires a pour conséquence une variation du taux de distribution sur le chiffre d'affaires. En d'autres termes plus le chiffre d'affaires locatif pour compte de tiers est important, plus le taux de distribution sur le chiffre d'affaires est important. Il est à noter que le Groupe gère 1,3 milliard d'euros de matériels en juin 2009 dont 64 % appartiennent à des tiers. En juin 2008 le Groupe gérait 1 milliard d'euros de matériels dont 64 % appartenaient à des tiers.

Résultat d'exploitation après distribution aux investisseurs

Le résultat d'exploitation après distribution aux investisseurs correspond au résultat opérationnel courant défini par le CNC.

Le résultat d'exploitation après distribution aux investisseurs s'établit à 15,6 millions d'euros en baisse de 6 % comparé à 16,6 millions d'euros en juin 2008. Cette baisse est principalement due à la baisse des revenus de syndication dans l'activité Conteneurs Maritimes.

Les autres produits et charges opérationnels

Les autres produits opérationnels s'élèvent à 3,1 millions d'euros. Ils enregistrent l'annulation de la perte du même montant constatée en 2008 en charge opérationnelle. Cette perte de 3,1 millions d'euros avait été constatée en 2008 sur un contrat de location financement. Cette perte correspondait à une provision de 2,6 millions d'euros pour des wagons livrables en 2009 et à 0,5 million d'euros de perte sur créance de location financement. Ce contrat de location financement a été transformé en 2009 en contrat de location opérationnelle, suite à l'abandon par le client de son option d'achat. La perte constatée en 2008 a pu en conséquence être annulée en totalité.

Résultat financier

Le résultat financier fait apparaître une perte de 6,9 millions d'euros contre 6 millions d'euros en juin 2008. Le résultat financier est principalement composé par des charges d'intérêts. L'augmentation de la charge financière correspond à la hausse des charges d'intérêts qui s'explique par l'effet compensé de l'augmentation de l'endettement, suite à des investissements en Constructions Modulaires et en Wagons, et de la baisse des taux d'intérêts.

Résultat net - part du Groupe

L'impôt enregistre une charge de 3 millions d'euros comparée à une charge de 2,48 millions d'euros en juin 2008. L'impôt de juin 2009 correspond à la part d'impôt exigible (1,5 million d'euros) et à la part d'impôt différé (1,5 million d'euros). Le taux effectif d'imposition s'élève à 25 % au 30 juin 2009 comparé à 23 % au 30 juin 2008.

Le résultat net consolidé part du Groupe s'élève à 8,9 millions d'euros en hausse de 9 % comparé au résultat du premier semestre 2008 de 8,1 millions d'euros.

Le résultat net par action ressort à 1,88 euro (1,86 euro en juin 2008) pour une moyenne pondérée d'actions de 4,7 millions au premier semestre 2009.

Bilan consolidé

Le total du bilan consolidé s'élève au 30 juin 2009 à 538,1 millions d'euros comparé à 501,5 millions d'euros au 31 décembre 2008. La hausse du total bilan s'explique principalement par les nouveaux investissements en propre, immobilisés ou stockés.

Le total de l'actif non courant s'élève à 324,1 millions d'euros (dont 279,5 millions d'euros d'immobilisations corporelles au 30 juin 2009) comparé à 311,2 millions d'euros au 31 décembre 2008 (dont 267,1 millions d'euros d'immobilisations corporelles au 31 décembre 2008).

Les actifs financiers long terme s'élèvent à 9,1 millions d'euros comparé à 5,7 millions d'euros. Cette hausse correspond principalement à l'engagement de TOUAX de participer au capital de SRF Rail Car Leasing.

Les stocks s'élèvent au 30 juin 2009 à 121,4 millions d'euros contre 90,7 millions d'euros au 31 décembre 2008. Cette hausse correspond principalement à des achats de wagons. Les stocks de wagons et de conteneurs maritimes sont destinés à être syndiqués à des investisseurs dans le cadre de la gestion d'actifs pour le compte de tiers.

Les capitaux propres s'élèvent à 122,9 millions d'euros comparé à 102,4 millions d'euros au 31 décembre 2008. La hausse des capitaux propres est notamment le reflet de l'augmentation de capital de 17,7 millions d'euros réalisée en juin 2009 et destinée à l'amélioration de la structure financière du Groupe.

Le passif non courant s'élève à 252 millions d'euros en augmentation de 0,6 million d'euros par rapport à décembre 2008 (251,4 millions d'euros). L'endettement financier net consolidé (après déduction des disponibilités et des valeurs mobilières de placement) s'élève à 280,7 millions d'euros en hausse de 18,6 millions d'euros comparé à 262,1 millions d'euros en décembre 2008.

Les chiffres clés :

Chiffres clés du compte de résultat

		30.06.2008
(en milliers d'euros)	30.06.2009	Proforma	30/06/2008	31.12.2008
Chiffre d'affaires locatif et prestations annexes (1)	102 020	93 216	92 984	205 560
Plus ou moins value de cessions	215	609		982
Vente de matériels et commissions	22 142	53 032	53 032	159 327
Produit des activités ordinaires	124 377	146 857	146 016	365 869
Ebitda avant distribution aux investisseurs	56 317	53 815	53 584	118 938
Ebitda après distribution aux investisseurs	24 849	24 246	24 015	53 539
Résultat d'exploitation avant distribution aux investisseurs	47 090	46 196	45 965	102 844
Résultat d'exploitation après distribution aux investisseurs	15 623	16 627	16 396	37 447
Résultat opérationel	18 744	16 627	16 396	34 324
Résultat net consolidé part du Groupe	8 853	8 145	8 145	16 840
Résultat par action (euro)	1,88	1,86	1,86	3,72

(1) Les intérêts financiers liés aux créances de location-financement ont été reclassés au 30 juin 2008 en chiffre d'affaires locatif pour un montant de 232 k€

Chiffres clés du bilan

(en milliers d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Total de l'actif	538 121	476 688	501 539
Immobilisations corporelles brutes	340 758	291 655	322 471
ROI (Ebitda après distributions investisseurs hors frais centraux annualisé/immo brutes)	14,60%	16,60%	16,30%
Total actif non courant	324 107	279 989	311 229
Capitaux propres - part du Groupe	122 975	97 456	102 487
Intérêts minoritaires	-76	-17	-58
Endettement financier brut	306 014	247 378	297 905
Endettement financier net	280 679	220 931	262 098
Dividende net par action	NA	NA	1,00

Principaux investissements en cours

Principaux investissements réalisés durant le premier semestre 2009

	Conteneurs	Constructions	Barges
(en milliers d'euros)	maritimes	modulaires	fluviales	Wagons	Divers	Total
Investissements Bruts Immobilisés (a)	1 732	19 991	14 270	47	110	36 150
Variation de Stocks de matériels (b)	-159	-191	0	25 605	0	25 255
Lease purchase (c)	0	0	0	0	0	0
Investissements Bruts Sous Gestion (d)	14	0	10 200	15 038	0	25 252
Matériels immobilisés cédés aux investisseurs €	0	0	0	0	0	0
Investissements Immobilisés & Sous Gestion	1 587	19 800	24 470	40 690	110	86 657
Cession Matériels Sous Gestion (f)	-6 736	-644	0	0	0	-7 380
Cession Matériels Immobilisés (g)	-4 157	-558	-11 220	-41	0	-15 976
Investissements Nets Immobilisés & Stockés (a)+(b)+(g)	-2 584	19 242	3 050	25 611	110	45 429
Investissements Nets Sous Gestion ( c )+ (d) +( e)+ (f)	-6 722	-644	10 200	15 038	0	17 872
Investissements Nets	-9 306	18 598	13 250	40 649	110	63 302

Les principaux investissements en propre :

Investissements nets au cours des exercices
(en milliers d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Investissements incorporels nets	79	206	466
Investissements corporels nets	22 234	41 223	77 177
Investissements financiers nets	(2 139)	4 169	11 025
Total Investissements nets immobilisés	20 174	45 598	88 668

Répartition par activité des investissements nets
(en milliers d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Conteneurs maritimes	(2 425)	(343)	3 041
Constructions modulaires	19 433	25 224	55 221
Barges fluviales	3 050	14 945	23 100
Wagons	6	5 566	7 172
Divers	110	207	134
Total Investissements nets immobilisés	20 174	45 599	88 668

Modalités de financement des investissements nets
(en milliers d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Trésorerie / emprunts	3 077	45 599	56 530
Crédit-bail	17 097		32 370
Contrat de gestion avec des investisseurs tiers			(232)
Total Investissements nets immobilisés	20 174	45 599	88 668

Les investissements conservés sur le bilan du Groupe ont été financés principalement par du crédit-bail.

Engagements fermes d'investissements

Les commandes et investissements fermes au 30 juin 2009 s'élèvent à 33 millions d'euros dont 4 millions d'euros de barges fluviales, 15 millions d'euros de constructions modulaires et 14 millions d'euros de wagons.

Événements récents

Événements significatifs du premier semestre :

TOUAX SCA a procédé au versement d'un acompte sur dividende en janvier 2009 pour 2,3 millions d'euros.

Le Groupe TOUAX a réalisé en juin 2009 une augmentation de capital avec suppression du droit préférentiel de souscription et avec délai de priorité des actionnaires par émission de 952 747 actions nouvelles à un prix de souscription unitaire de 19,06 euros (à raison de 1 action nouvelle pour 5 actions anciennes). Le produit net de l'émission s'élève à 17,7 millions d'euros.

Le Groupe a constitué l'entité SRF Railcar Leasing en partenariat avec DVB Bank SE. Cette entité, aujourd'hui totalement détenue par DVB Bank SE via son fonds d'investissement SRF III, est destinée à investir dans les wagons de fret. Le Groupe a réalisé une vente de wagons pour 12,5 m€ avec l'entité SRF Railcar Leasing en juin. Le Groupe s'est engagé à prendre une participation de 25,755 % dans cette structure (participation de 4,3 millions d'euros répartie en capital et en dette mezzanine).

Événements postérieurs au 30 juin 2009 :

Le solde du dividende a été versé le 9 juillet. Les actionnaires avaient la possibilité d'opter pour un paiement en actions ou en espèces. À l'issue de la période d'option le montant du dividende en espèces a été de 1,4 million d'euros et 1 854 889 coupons ont opté pour le paiement en actions. 52 098 actions nouvelles ont été créées et livrées le 9 juillet.

Perspectives

Dans le contexte d'une conjoncture internationale toujours difficile, le Groupe n'anticipe pas de croissance à court terme et se concentre pour améliorer la résilience de ses activités. La majorité des contrats de location du Groupe sont à long terme. Ces contrats long terme assurent une récurrence forte des revenus de location et permettent de limiter les effets de la récession à moyen terme. Par ailleurs, le Groupe est diversifié dans la nature et la localisation de ses activités, qui sont orientées sur des marchés structurellement porteurs à long terme.

La location opérationnelle constitue une solution de financement alternative avantageuse (externalisation, flexibilité des contrats et rapidité de mise à disposition) pendant et après la crise financière.

En juillet 2009, Clarkson a révisé à la baisse ses prévisions de croissance annuelle des échanges conteneurisés à -8,3 % en 2009 contre +4,8 % en 2008, un retour à la croissance étant prévu en 2010 avec +2,3 %. Les armateurs spécialisés dans le transport de Conteneurs Maritimes continueront malheureusement de souffrir compte tenu de la surcapacité des navires, et des livraisons à venir suite aux commandes fermes passées. La croissance attendue des volumes transportés en 2010 pourrait par contre être favorable aux propriétaires et loueurs de conteneurs (la surcapacité en conteneurs maritimes est plus limitée résultant de très peu de construction en 2009).

L'évolution de l'activité de location et vente de constructions modulaires est contrastée selon les secteurs et les zones géographiques : ralentissement de la demande du secteur BTP, mais bonne tenue de la demande des collectivités et de l'industrie, notamment dans le secteur de l'Énergie. Le coût attractif et la flexibilité qu'offrent les constructions modulaires sont des atouts reconnus en temps de crise. La diversification de la clientèle et des zones géographiques, le lancement de nouveaux produits, et les campagnes publicitaires ciblées permettent au groupe de rester serein sur la performance de l'activité.

La division Barges Fluviales fait face à une réduction du trafic en Europe sans rencontrer de surcapacités de matériels. Les nouveaux contrats notamment en Amérique du Sud lui permettent de résister.

Les trafics de fret ferroviaire en Europe devraient baisser d'environ 10 à 20 % selon les secteurs en 2009, avec une reprise progressive en 2010. La demande de wagons neufs (achat ou location) sera faible cette année. L'activité de location longue durée et ses contrats existants offrent cependant au groupe une bonne résistance dans ses résultats. D'autre part, dans un contexte de crise financière, de nombreux opérateurs publics ou privés européens devraient se tourner d'avantage vers des solutions de location opérationnelle pour financer leur parc laissant ainsi des perspectives favorables (aujourd'hui seulement 10 % des wagons sont financés par les loueurs en Europe alors qu'aux États-Unis ce ratio est de plus de 50 %).

Gestion des risques

La gestion des risques est développée dans le document de référence 2008 déposé auprès de l'AMF sous le numéro D09-228 en date du 9 avril 2009 et dans l'actualisation du document de référence sous le numéro D09-228- A01 en date du 16 juin 2009.

Les risques principaux figurent ci-après :

• risque de commercialisation : la crise financière actuelle rend plus difficile la commercialisation des matériels. Le Groupe est protégé en partie par ses contrats de location long terme. Néanmoins, la vente de matériels aux investisseurs tiers pourrait être inférieure à 2008 et la location de matériels existants pourrait diminuer.
• risque « commodities » : le prix d'achat des matériels varie en fonction de la volatilité du prix des matières et notamment de l'acier. L'inflation a un impact positif sur le prix de vente des matériels et leurs valeurs résiduelles. Les tarifs locatifs sont généralement corrélés au prix des matériels. Dans un environnement déflationniste, le Groupe constate une baisse ponctuelle des rentabilités mais limitée grâce à la durée de vie des matériels.
• risque économique :
• ^o Le marché de la location de conteneurs maritimes, dont l'activité représente 36 % du chiffre d'affaires consolidé au 30 juin 2009, étant un marché très concurrentiel,

le risque économique y afférent correspond principalement au risque de perte de clientèle générée par le défaut d'atouts concurrentiels ;

• ^o La demande de constructions modulaires, dont l'activité représente 32 % du chiffre d'affaires consolidé au 30 juin 2009, est étroitement liée au marché de la construction et aux investissements industriels (disponibilité et coûts des surfaces de bureaux, situation de l'emploi et besoin de flexibilité des entreprises).
• risque géopolitique : la demande de conteneurs maritimes, dépend du niveau de la croissance économique mondiale et du commerce international. Ce risque correspond au risque de récession cyclique et au risque protectionniste des pays.
• risque de dilution des actionnaires : la stratégie du Groupe est une stratégie basée sur la croissance et le développement des différentes flottes. Cette stratégie nécessite des fonds importants. Pour poursuivre cette stratégie, le Groupe a réalisé plusieurs appels de fonds auprès du marché au cours des cinq dernières années pour un montant global de 102 millions d'euros. L'absence de souscription à l'opération proposée entraîne la dilution de l'actionnariat.
• risque de change : principalement concentré sur l'évolution du dollar américain, de la couronne tchèque et du zloty polonais ;
• risques réglementaires : les constructions modulaires sont soumises à des normes réglementaires de construction et de sécurité ; la circulation des barges fluviales est soumise à la réglementation fluviale. Cependant, la conformité du Groupe avec les normes les plus avancées en vigueur et les nouvelles normes réglementaires (eurocodes, CE, nouvelles normes européennes pour les unités fluviales naviguant sur le Danube) limite son exposition aux risques réglementaires ;

La réalisation de l'un ou plusieurs de ces risques pourrait avoir un effet défavorable significatif sur le Groupe, sa stratégie, son activité, son patrimoine, ses perspectives, sa situation financière, ses résultats ou sur le cours des actions du Groupe.

TOUAX n'anticipe pas d'évolution des risques tels que résumés précédemment ou décrit dans le document de référence 2008 déposé auprès de l'AMF sous le numéro D09-228 en date du 9 avril 2009 ou dans l'actualisation du document de référence numéro D09- 228- A01 en date du 16 juin 2009, susceptible d'impacter le second semestre 2009. Par ailleurs, TOUAX n'a pas identifié de nouveaux risques qui ne seraient pas mentionnés dans ces paragraphes.

Transactions avec les parties liées

La nature des transactions réalisées par le Groupe avec des parties liées est détaillée dans la note 28 de l'annexe des comptes consolidés 2008. Au premier semestre 2009, il n'a pas été constaté d'évolution significative des transactions réalisées avec les parties liées.

Les comptes consolidés semestriels résumés

	Compte de résultat consolidé, présenté par fonction	30.06.2009	30.06.2008	30.06.2008	31.12.2008
note n°	(en milliers d'euros)		Proforma		Proforma
4	Produits des activités ordinaires *	124 377	146 857	146 625	365 869
	Coût des ventes	(18 552)	(47 292)	(47 292)	(146 173)
	Dépenses opérationnelles des activités	(38 259)	(35 731)	(35 731)	(79 529)
	Frais généraux, commerciaux et administratifs des activités	(7 019)	(5 544)	(7 684)	(11 739)
	Frais centraux	(4 230)	(4 475)	(2 335)	(9 490)
	MARGE BRUTE D'EXPLOITATION ( EBITDA )	56 317	53 815	53 583	118 938
	Amortissements et Pertes de valeur	(9 227)	(7 619)	(7 619)	(16 094)
	RÉSULTAT D'EXPLOITATION avant distribution aux
	investisseurs	47 090	46 196	45 964	102 844
6	Distribution nette aux investisseurs	(31 467)	(29 569)	(29 568)	(65 399)
	RÉSULTAT D'EXPLOITATION après distribution aux
	investisseurs	15 623	16 627	16 396	37 445
7	Autres produits et charges opérationnels	3 121	0	0	(3 121)
	RÉSULTAT OPERATIONNEL	18 744	16 627	16 396	34 324
	Produit de trésorerie et d'équivalent de trésorerie	65	325	557	591
	Coût de l'endettement financier brut	(6 988)	(6 406)	(6 406)	(14 749)
	Coût de l'endettement financier net	(6 923)	(6 081)	(5 849)	(14 158)
	Autres produits et charges financières	4	72	71	166
8	RÉSULTAT FINANCIER	(6 919)	(6 009)	(5 778)	(13 992)
	RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS	11 825	10 618	10 618	20 332
9	Impôt sur les bénéfices	(2 989)	(2 478)	(2 478)	(3 546)
	RÉSULTAT NET DES SOCIÉTÉS INTÉGRÉES	8 836	8 140	8 140	16 786
	Résultat des activités abandonnées	0	0	0	0
	RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ DE L'ENSEMBLE	8 836	8 140	8 140	16 786
	Part des intérêts minoritaires	17	5	5	54
	RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ PART DU GROUPE	8 853	8 145	8 145	16 839
10	Résultat net par action (euro)	1,88	1,86	1,86	3,72
10	Résultat net dilué par action (euro)	1,88	1,72	1,72	3,71

Le résultat d'exploitation après distribution aux investisseurs correspond au résultat opérationnel courant tel que défini par le CNC. Les autres produits et charges opérationnels correspondent à des éléments « en nombre très limité, inhabituels, anormaux et peu fréquents » (cf. § 5.5.4 CNC 2009-R03).

* Les données PROFORMA au 30 juin 2008 présentent les intérêts financiers, perçus au titre des créances de locations financières, en chiffre d'affaires locatif, conformément à la présentation des états financiers au 31 décembre 2008. Par ailleurs, l'allocation des frais centraux a été modifiée pour permettre une analyse plus fine des résultats des activités. Ainsi un reclassement entre les frais centraux et les frais généraux et commerciaux présentés sur l'exercice 2008 (juin et décembre) a été réalisé selon la nouvelle présentation des rapports internes de gestion (management approach – IFRS 8).

	Compte de résultat consolidé, présenté par nature	30.06.2009	30.06.2008	30.06.2008	31.12.2008
note n°	(en milliers d'euros)		Proforma
4	Produits des activités ordinaires *	124 377	146 857	146 625	365 869
	Achats et autres charges externes	(55 513)	(80 491)	(80 491)	(220 133)
5	Charges de personnel	(12 419)	(12 193)	(12 193)	(24 666)
	Autres produits & charges d'exploitation	456	178	179	2 370
	EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION	56 901	54 351	54 120	123 440
	Provisions d'exploitation	(584)	(536)	(536)	(4 502)
	MARGE BRUTE D'EXPLOITATION (EBITDA)	56 317	53 815	53 584	118 938
	Amortissements et Perte de valeur	(9 227)	(7 619)	(7 619)	(16 094)
	RÉSULTAT D'EXPLOITATION avant distribution aux
	investisseurs	47 090	46 196	45 965	102 844
6	Distributions nettes aux investisseurs	(31 467)	(29 569)	(29 569)	(65 399)
	RÉSULTAT D'EXPLOITATION après distribution aux	15 623	16 627	16 396	37 445
	investisseurs
7	Autres produits et charges opérationnels	3 121	0	0	(3 121)
	RÉSULTAT OPERATIONNEL	18 744	16 627	16 396	34 324
	Produit de trésorerie et d'équivalent de trésorerie	65	326	557	591
	Cout de l'endettement financier brut	(6 988)	(6 405)	(6 406)	(14 749)
	Cout de l'endettement financier net	(6 923)	(6 079)	(5 849)	(14 158)
	Autres produits et charges financières	4	70	71	166
8	RÉSULTAT FINANCIER	(6 919)	(6 009)	(5 778)	(13 992)
	RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS	11 825	10 618	10 618	20 332
9	Impôt sur les bénéfices	(2 989)	(2 478)	(2 478)	(3 546)
	RÉSULTAT NET DES SOCIÉTÉS INTÉGRÉES	8 836	8 140	8 140	16 786
	Résultat des activités abandonnées	0	0	0	0
	RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ DE L'ENSEMBLE	8 836	8 140	8 140	16 786
	Part des intérêts minoritaires	17	5	5	54
	RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ PART DU GROUPE	8 853	8 145	8 145	16 839
10	Résultat net par action	1,88	1,86	1,86	3,72
10	Résultat net dilué par action	1,88	1,72	1,72	3,71

Etat du résultat global de la période (en milliers d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Profit (perte) de l'exercice	8 836	8 140	16 785
Autres éléments du résultat global
Ecarts de conversion	55	1 665	184
Ecarts de conversion sur investissement net dans les filiales	-822	231	-2 221
Gains et pertes réalisés sur les instruments de couverture de flux de
trésorerie (part efficace)	266	16	-112
Impôts sur les éléments du revenu global	69	-5	477
Total des Autres éléments du revenu global	-432	1 907	-1 671
Part des intérêts minoritaires	-2	-4	4
Total des Autres éléments du revenu global - Part du Groupe	-431	1 911	-1 675
Resultat global - part du Groupe	8 422	10 056	15 163
Resultat global - part des minoritaires	-19	-9	-49
Etat du résultat global (en milliers d'euros)	8 403	10 047	15 114
Résultat attribuable au(x) :
Groupe	8 853	8 145	16 839
Intérêts minoritaires	-17	-5	-54
	8 836	8 140	16 785
Résultat global attribuable au(x) :
groupe	8 422	10 056	15 163
Intérêts minoritaires	-19	-9	-49
	8 403	10 047	15 114

Bilan consolidé		30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
note n°	(en milliers d'euros)
	ACTIF
11	Ecarts d'acquisition	22 414	23 724	21 830
	Immobilisations incorporelles	982	928	1 071
12	Immobilisations corporelles	279 475	242 983	267 123
13	Actifs financiers à long terme	9 076	5 300	5 699
13	Autres actifs non courants	12 160	7 054	15 506
	Impôts différés actifs	0	0	0
	Total actifs non courants	324 107	279 989	311 229
14	Stocks et en-cours	121 376	98 792	90 670
	Clients et comptes rattachés	45 342	53 107	46 342
15	Autres actifs courants	21 961	18 353	17 491
13	Trésorerie et équivalents	25 335	26 447	35 807
	Total actifs courants	214 014	196 699	190 310
	TOTAL DE L'ACTIF	538 121	476 688	501 539
	PASSIF
	Capital social	45 086	37 464	37 464
	Réserves	69 036	51 847	48 184
	Résultat de l'exercice, part du groupe	8 853	8 145	16 839
	Capitaux propres du groupe	122 975	97 456	102 487
	Intérêts minoritaires	(76)	(17)	(58)
16	Capitaux propres de l'ensemble	122 899	97 439	102 429
13	Emprunts et passifs financiers	243 573	167 267	244 231
	Impôts différés passifs	6 163	6 561	4 790
	Indemnités de départ en retraite et assimilés	182	223	197
	Autres passifs long terme	2 097	7 107	2 182
	Total passifs non courants	252 015	181 158	251 400
17	Provisions	2 360	216	4 896
13	Emprunts et concours bancaires courants	62 441	80 111	53 674
	Dettes fournisseurs	39 962	66 626	41 388
18	Autres passifs courants	58 444	51 138	47 753
	Total passifs courants	163 207	198 091	147 710
	TOTAL DU PASSIF	538 121	476 688	501 539

Variation des capitaux					R éserves variatio n de juste valeurs des instruments		T o tal
propres consolidés				R éserves	financiers	R ésultat	capitaux	P art	T o tal
(en milliers d'euros)	C apital so cial	P rimes	R éserves co nso lidées	de co nversio n	dérivés (SWA P S)	net de la pério de	pro pres du gro upe	intérêts mino ritaires	capitaux pro pres
Situatio n au 01 janvier 2008	31 182	12 544	15 435	(2 299)	(79)	11 721	68 504	(8)	68 496
Produit (charges) nets comptabilisés en capitaux propres				1 900	11		1 911	(4)	1 907
Résultat 30 juin 2008						8 145	8 145	(5)	8 140
T o tal des charges et pro duits co mptabilisés				1 900	11	8 145	10 056	(9)	10 047
Augmentation de capital	6 282	17 220					23 502		23 502
Stock option			11				11		11
Affectation du résultat net 2007			11 721			(11 721)
Rémunération statutaire des commandités			(698)				(698)		(698)
Dividendes			(3 898)				(3 898)		(3 898)
Variation du périmètre et divers
Titres d'autocontrôle			(21)				(21)		(21)
Situatio n au 30 juin 2008	37 464	29 764	22 549	(400)	(68)	8 145	97 456	(17)	97 439
Situatio n au 30 juin 2008	37 464	29 764	22 549	(400)	(68)	8 145	97 456	(17)	97 439
Produit (charges) nets comptabilisés				(3 485)	(101)		(3 586)	8	(3 578)
en capitaux propres
Résultat de la période						8 693	8 693	(48)	8 645
T o tal des charges et pro duits co mptabilisés				(3 485)	(101)	8 693	5 107	(40)	5 067
Augmentation de capital		(44)					(44)		(44)
Stock option			2				2		2
Affectation du résultat net 2007
Rémunération statutaire des commandités
Dividendes								(0)	(0)
Variation du périmètre et divers			170				170		170
Titres d'autocontrôle			(205)				(205)	(0)	(205)
Situatio n au 31 décembre 2008	37 464	29 720	22 517	(3 884)	(170)	16 839	102 486	(57)	102 429
Situatio n au 31 décembre 2008	37 464	29 720	22 517	(3 884)	(170)	16 839	102 486	(57)	102 429
Produit (charges) nets comptabilisés en capitaux propres				(645)	214		(431)	(2)	(432)
Résultat 30 juin 2009						8 853	8 853	(17)	8 836
T o tal des charges et pro duits co mptabilisés				(645)	214	8 853	8 422	(19)	8 403
Augmentation de capital	7 622	10 061					17 683	(0)	17 683
Stock option
BSAR net d'impot différé
Affectation du résultat net 2008			16 839			(16 839)
Rémunération statutaire des commandités			(1 040)				(1 040)		(1 040)
Dividendes			(4 683)				(4 683)	(0)	(4 683)
Variation du périmètre et divers
Titres d'autocontrôle			106				106		106
Situatio n au 30 juin 2009	45 086	39 781	33 739	(4 529)	45	8 853	122 975	(76)	122 899

	Tableau des flux de trésorerie consolidé
			06.2008
	(en milliers d'euros)	06.2009	Proforma	06.2008
	Résultat net consolidé (y compris intérêts minoritaires)	8 836	8 140	8 140
	Amortissement	6 611	7 616	7 616
	Provisions Impots différés	1 532	1 347	1 347
	Plus & moins values de cessions	(215)	(609)	(609)
	Autres produits et charges sans incidence de trésorerie	554	(60)	(60)
	Capacité d'autofinancement après coût de l'endettement
	financier net & impôt	17 318	16 434	16 434
	Coût de l'endettement financier net	6 923	5 848	5 848
	Charge d'impôt courant	1 457	1 131	1 131
	Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net & impôt	25 698	23 413	23 413
	Impôts versés (1)	(1 457)	(1 131)	(1 131)
	Variation du Besoin en Fonds de Roulement lié à l'activité hors variation
A	de stocks (2)	(4 116)	(10 973)	(10 973)
	A Variation de stock	(27 355)	(40 964)	(40 964)
	B Variation du Besoin en Fonds de Roulement d'Investissement	13	(2 019)
	Acquisition d'actif destiné à la location	(35 272)	(43 887)
	Produit de cession des actifs	11 136	2 032
	Impact net des locations de financement accordés aux clients	1 167	(4 285)
	(3)	(50 311)	(89 123)
	I - FLUX DE TRÉSORERIE GÉNÉRÉS PAR LES ACTIVITÉS
	OPÉRATIONNELLES (1)+(2)+(3)	(30 186)	(77 814)	(29 655)
	Opérations d'investissement
	Acquisition d'immobilisations incorporelles	(78)	(206)	(44 093)
	Acquisition titres de participation	0	0
	Variation nette des immobilisations financières	972	116	(4 169)
	Produits de cessions des actifs	0	0	2 032
	B Variation du Besoin en Fonds de Roulement d'Investissement			(2 019)
	Trésorerie à la clôture des filiales entrée ou sortie du périmètre	0	0
	Incidence des variations de périmètre	0	0
	II - FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS D'INVESTISSEMENT	894	(90)	(48 249)
	Opérations de financement
	Variation nette des dettes financières	7 999	61 279	61 279
	Augmentation nette des capitaux propres (augmentation de capital)	17 683	23 502	23 502
	Coût de l'endettement financier net	(6 923)	(5 848)	(5 848)
	Distribution de dividendes	(2 335)	(1 943)	(1 943)
	Rémunération statutaire des commandités	0	0
	Cession acquisition nette actions propres	106	(21)	(21)
	III - FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT	16 530	76 969	76 969
	Incidence des variations des cours des devises	889	(990)	(990)
	IV - FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX VARIATIONS DE CHANGE	889	(990)	(990)
	VARIATION DE LA TRÉSORERIE NETTE (I) + (II) + (III) + (IV)	(11 873)	(1 925)	(1 925)
	Analyse de la variation de trésorerie
	Trésorerie en début d'exercice	34 347	23 149	23 149
	TRÉSORERIE EN FIN D'EXERCICE	22 474	21 224	21 224
	Variation de la trésorerie nette	(11 873)	(1 925)	(1 925)

(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008
A Variation du Besoin en Fonds de Roulement lié à l'activité
Diminution/(Augmentation) des Stocks et en-cours	(27 355)	(40 964)
Diminution/(Augmentation) des Clients et comptes rattachés	147	(13 336)
Diminution/(Augmentation) des autres actifs courants	(4 966)	(4 319)
(Diminution)/Augmentation des dettes fournisseurs	(2 131)	136
(Diminution)/Augmentation des Autres Dettes	2 835	6 546
Variation du BFR d'Exploitation hors variation de stocks	(4 115)	(4 115)
Variation du BFR d'Exploitation	(31 470)	(51 937)
B Variation du Besoin en Fonds de Roulement d'Investissement
Diminution/ (Augmentation) Créances / Immobilisations & Comptes Rattachés	(15)	7
(Diminution)/ Augmentation Dettes / Immobilisations & Comptes Rattachés	28	(2 026)
Variation du BFR d'Investissement	13	(2 019)

La présentation du tableau de flux de trésorerie a été modifiée pour être en conformité avec les dernières améliorations annuelles des normes IFRS. Ainsi, selon l'amendement de IAS 7 : « les versements de trésorerie pour fabriquer ou acquérir des actifs détenus en vue de la location à d'autres puis détenus par la suite en vue de la vente, tel que décrit au paragraphe 68A de IAS 16 Immobilisations corporelles, sont des flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles. Les encaissements en numéraire issus des locations et des ventes ultérieures de tels actifs sont également des flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles ».

Par conséquent, le Groupe a reclassé en flux opérationnels, les investissements corporels destinés à la location, antérieurement présentés dans les flux d'investissements. De la même façon, les remboursements des créances de location financement sont dorénavant présentés dans les flux opérationnels au lieu des flux d'investissements.

Annexe aux comptes consolidés semestriels résumés

note 1.Principes et méthodes comptables

note 1.1.Bases de préparation et de présentation des comptes consolidés semestriels résumés du 30 juin 2009

Les comptes consolidés de la société TOUAX SCA sont présentés selon les normes internationales (International Financial Reporting Standards – IFRS) approuvées par l'Union Européenne. Les comptes consolidés semestriels résumés sont établis selon la norme IAS 34 « information financière intermédiaire ».

Les comptes consolidés semestriels résumés ne comportent pas l'intégralité des informations requises pour des états financiers annuels complets et doivent être lus conjointement avec le document de référence du Groupe pour l'exercice clos le 31 décembre 2008 déposé auprès de l'AMF sous le numéro D09-0228 en date du 9 avril 2009 et son actualisation D09-0228-A01.

Le Groupe TOUAX a choisi de n'appliquer par anticipation aucune norme, amendement de norme ou interprétation dont la date d'application est postérieure au 1er janvier 2009.

Les nouvelles normes ou amendements aux normes suivants ont été appliqués pour la première fois au cours de l'exercice comptable ouvert à compter du 1er janvier 2009 :

• • IAS 1 (révisée) – Présentation des états financiers. Le Groupe a choisi de présenter sa performance dans deux états différents (le compte de résultat et l'état du résultat global). Les variations dans les capitaux propres qui ne trouvent pas leur origine dans une transaction avec les actionnaires (désormais obligatoirement présentées séparément de celles ayant pour origine une transaction avec les actionnaires) sont incluses dans l'état du résultat global.
• • IFRS 8 – Secteurs opérationnels. Cette nouvelle norme, qui remplace la norme IAS 14 requiert une approche managériale, selon laquelle l'information sectorielle doit être présentée sur les mêmes bases que celles utilisées dans les reportings internes. L'application de cette norme n'a pas eu d'impact sur l'information sectorielle présentée. Les hypothèses de détermination des secteurs opérationnels ne sont pas différentes des hypothèses utilisées dans les états financiers présentés dans le document de référence 2008.

Depuis le 1er janvier 2009, les rapports internes de gestion ont été modifiés afin d'allouer une partie des frais centraux à chaque activité par la facturation de management fees aux filiales (Cf. note 3). La présentation sectorielle prend en compte ces modifications.

• • Amélioration annuelle des normes IFRS :
• o IAS 16 IAS 7 (Amendements adoptés du 24 janvier 2009) « Décomptabilisation d'un actif : une entité qui, dans le cadre de ses

activités ordinaires, vend systématiquement des immobilisations corporelles détenues en vue de la location à d'autres, doit transférer ces actifs vers les stocks à leur valeur comptable lorsqu'ils cessent d'être loués et deviennent détenus en vue de la vente. Les produits de la vente de ces actifs doivent être comptabilisés en produits des activités ordinaires, selon IAS 18 Produits des activités ordinaires. IFRS 5 ne s'applique pas lorsque les actifs détenus en vue de la vente dans le cadre des activités ordinaires sont transférés vers les stocks.

La sortie d'une immobilisation corporelle peut intervenir de différentes manières (par exemple par voie de vente, de conclusion d'un contrat de location-financement ou de donation). Lors de la détermination de la date de sortie d'un élément, une entité applique les critères énoncés dans IAS 18 pour comptabiliser le revenu provenant de la vente de biens. IAS 17 s'applique aux sorties résultant d'une vente et de la conclusion d'une cession-bail.

Certaines transactions, telles que la cession d'un élément d'une installation de production, peuvent donner lieu à une plus ou moinsvalue, incluse dans le résultat comptabilisé. Les flux de trésorerie liés à ces transactions sont des flux de trésorerie provenant des activités d'investissement. Cependant, les versements de trésorerie pour fabriquer ou acquérir des actifs détenus en vue de la location à d'autres puis détenus par la suite en vue de la vente, tel que décrit au paragraphe 68A de IAS 16 Immobilisations corporelles, sont des flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles. Les encaissements en numéraire issus des locations et des ventes ultérieures de tels actifs sont également des flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles ».

Certaines normes et interprétations adoptées par l'Union Européenne, d'application obligatoire à compter du 1er janvier 2009, sont sans impact sur les états financiers du Groupe :

• • IAS 23 (révisée) – Coûts d'emprunts. La norme amendée interdit de considérer comme charge les coûts d'emprunts qui peuvent être directement rattachés à l'acquisition, la construction ou la production des actifs qui nécessitent une longue période de préparation avant de pouvoir être utilisés ou vendus.
• • IFRS 1 et IAS 27 révisées : Éléments relatifs à la détermination du coût d'une participation dans les états financiers individuels.
• • IAS 32 et IAS 1 (révisée) – Instruments financiers remboursables au gré du porteur ou en cas de liquidation.
• • IFRIC 11 – Actions propres et transaction intragroupe, et IFRS 2 (révisée) – Paiement fondé sur des actions, conditions d'acquisition des droits et annulations.
• -IFRIC 13 – Programmes de fidélisation clients.
• • IFRIC 14 et IAS 19 : plafonnement de l'actif : Disponibilité des avantages et obligation de financement minimum.
• -IFRIC 16 – Couvertures d'un investissement net lors d'une opération à l'étranger

Le Groupe TOUAX se réserve la possibilité de modifier, lors de la publication des comptes consolidés annuels 2009, les options et méthodes comptables utilisées pour l'arrêté des comptes semestriels 2009, en fonction des évolutions du référentiel IFRS qui seraient adoptées par l'Union Européenne. À ce jour, le Groupe n'anticipe toutefois pas pour la clôture de l'exercice 2009 de changements significatifs susceptibles d'être induits par les exposés-sondages en cours ou à venir.

Les principes comptables et méthodes d'évaluation sont appliqués de façon constante sur les périodes présentées. Les comptes intermédiaires sont établis selon les mêmes règles et méthodes que celles retenues pour l'établissement des comptes annuels, à l'exception de la règle consistant à immobiliser les biens figurant en stock depuis plus de douze mois. Ce principe était très peu appliqué jusqu'en 2008 car les stocks sont presque toujours cédés dans les douze mois. Ainsi les matériels peuvent figurer en stock (actif courant) même si le Groupe ne les cède pas dans les douze mois suivant la date de reporting (IAS 1 § 68). La deuxième exception concerne le calcul de la charge d'impôts (courante et différée). La charge d'impôts est calculée en appliquant au résultat comptable de la période le taux d'impôt moyen annuel estimé pour l'année fiscale en cours pour chaque entité ou groupe fiscaux.

Toutefois pour les comptes intermédiaires, et conformément à lAS 34, certaines évaluations, sauf indication contraire, peuvent reposer dans une plus large mesure sur des estimations que les données financières annuelles.

Les comptes consolidés semestriels résumés du 30 juin 2009 ainsi que les notes y afférentes ont été arrêtés le 27 août 2009 par le Conseil de Gérance de TOUAX SCA.

note 1.2.Recours à des estimations

L'établissement d'états financiers dans le référentiel IFRS conduit la Direction à effectuer des estimations et à formuler des hypothèses qui affectent la valeur comptable de certains éléments d'actifs et de passifs, de produits et de charges, ainsi que les informations données dans certaines notes de l'annexe.

Ces hypothèses ayant par nature un caractère incertain, les réalisations pourront s'écarter de ces estimations. Le Groupe revoit régulièrement ses estimations et appréciations de manière à prendre en compte l'expérience passée et à intégrer les facteurs jugés pertinents au regard des conditions économiques. Dans le contexte actuel de crise économique et financière, le caractère aléatoire de certaines estimations peut se trouver renforcé, et rend notamment plus difficile l'appréhension des perspectives économiques du Groupe.

Les comptes et informations sujets à des estimations significatives concernent notamment l'évaluation des pertes de valeur éventuelles des immobilisations corporelles, et la valorisation des goodwills, les actifs financiers, les instruments financiers dérivés, les stocks et en-cours, les provisions pour risques et charges, les impôts différés.

note 1.3.Caractère saisonnier de l'activité.

L'activité de la division Wagons n'a pas de caractère saisonnier. La division Constructions Modulaires connaît un accroissement d'activité en juillet et août, qui s'explique par d'importantes livraisons de salles de classes aux collectivités territoriales. La fête de Noël mobilise les échanges commerciaux en août et profite ainsi à notre division Conteneurs Maritimes. Le mois qui suit le nouvel an chinois est une période très calme, d'où un ralentissement de l'activité pour la division Conteneurs Maritimes en février. Les transports fluviaux rencontrent davantage d'aléas climatiques au premier semestre (glace en janvier et février, hautes eaux en avril et mai) qu'au second semestre (basses eaux en été).

Ces caractères saisonniers s'apprécient généralement pendant des périodes économiques normales. La crise actuelle peut éventuellement modifier ces tendances.

note 2.Périmètre de consolidation

Aucun événement n'a affecté le périmètre de consolidation au cours de ce semestre.

Par rapport au mois de juin 2008, trois sociétés ont été créées :

Dans l'activité Conteneurs Maritimes

Gold Container Investment Ltd Gold Container Leasing Pte Ltd

Dans l'activité Wagons :

TOUAX Rail Finance n° 2

note 3.Information sectorielle

Compte de résultat par activité

30 JUIN 2009 (en milliers d'euros)	Conteneurs Maritimes	Constructions Modulaires	Barges Fluviales	Wagons	Divers	Non alloué	Éliminations	Total
Produits des activités ordinaires	44 618	39 201	8 347	32 184	65	4 263	(4 300)	124 377
Coût des ventes	125	(4 232)	0	(14 444)	0	0	0	(18 552)
Dépenses opérationnelles des activités Frais généraux, commerciaux et	(12 862)	(15 526)	(3 380)	(6 771)	0	0	279	(38 259)
administratifs des activités Frais centraux	(3 939) 0	(3 658)	(1 873)	(1 547)	(24)	0 (4 230)	4 021	(7 020) (4 230)
MARGE BRUTE D'EXPLOITATION ( EBITDA )	27 942	15 786	3 094	9 422	41	33	0	56 318
Amortissements et pertes de valeur	(548)	(6 344)	(1 196)	(1 081)	(25)	(34)	0	(9 227)
RÉSULTAT D'EXPLOITATION PAR ACTIVITÉ avant distribution aux investisseurs	27 394	9 442	1 898	8 340	16	(1)	0	47 090
Distribution nette aux investisseurs	(25 574)	(1 964)	(160)	(3 770)	0	0		(31 467)
RÉSULTAT D'EXPLOITATION PAR ACTIVITÉ après distribution aux investisseurs	1 821	7 478	1 738	4 571	16	(1)	0	15 623
RÉSULTAT D'EXPLOITATION après distribution aux investisseurs								15 623
Autres produits et charges opérationnels								3 121
Résultat opérationnel								18 744
Résultat financier								(6 919)
RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS								11 825
Impôt sur les bénéfices								(2 989)
RÉSULTAT NET DES SOCIÉTÉS INTÉGRÉES								8 836
Résultat des activités abandonnées								0
RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ DE L'ENSEMBLE								8 836
Part des intérêts minoritaires								17
RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ PART DU GROUPE								8 853

30 JUIN 2008 Proforma (en milliers d'euros)	Conteneurs Maritimes	Constructions Modulaires	Barges fluviales	Wagons	Divers	Non alloué	Éliminations	Total
Produits des activités ordinaires	67 110	41 661	11 248	26 804	61	4 208	(4 235)	146 857
Coût des ventes Dépenses opérationnelles des	(28 279)	(8 537)		(10 547)	0		71	(47 292)
activités	(8 327)	(14 754)	(7 782)	(5 115)			246	(35 732)
Frais généraux, commerciaux et administratifs des activités Frais centraux	(2 896)	(3 094)	(1 585)	(1 869)	(18)	(4 474)	3 918	(5 544) (4 474)
MARGE BRUTE D'EXPLOITATION ( EBITDA )	27 608	15 276	1 881	9 273	43	(266)	0	53 815
Amortissements et pertes de valeur	(438)	(4 903)	(1 045)	(1 127)	(25)	(81)	0	(7 619)
RÉSULTAT D'EXPLOITATION PAR ACTIVITÉ avant distribution aux investisseurs	27 170	10 373	836	8 146	18	(347)	0	46 196
Distribution nette aux investisseurs	(22 945)	(2 389)	(143)	(4 092)	0		0	(29 569)
RÉSULTAT D'EXPLOITATION après distribution aux investisseurs	4 225	7 984	693	4 054	18	(347)	0	16 627
Autres produits et charges opérationnels
Résultat opérationnel								16 627
Résultat financier								(6 009)
RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS								10 618
Impôt sur les bénéfices								(2 478)
RÉSULTAT NET DES SOCIÉTÉS INTÉGRÉES								8 140
Résultat des activités abandonnées								0
RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ DE L'ENSEMBLE								8 140
Part des intérêts minoritaires								5
RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ PART DU GROUPE								8 145

31 décembre 2008 Proforma	Conteneurs	Constructions	Barges			Non
(en milliers d'euros)	Maritimes	Modulaires	Fluviales	Wagons	Divers	alloué	Éliminations	Total
Produits des activités ordinaires	204 664	86 626	24 530	49 985	145	8 988	(9 068)	365 869
Coût des ventes	(115 323)	(15 219)	0	(15 793)	0	0	162	(146 173)
Dépenses opérationnelles des activités	(19 410)	(32 895)	(15 649)	(12 209)	0	0	634	(79 529)
Frais généraux, commerciaux et administratifs des activités Frais centraux	(6 664)	(6 741)	(3 474)	(3 092)	(41)	0 (9 489)	8 272	(11 740) (9 489)
MARGE BRUTE D'EXPLOITATION ( EBITDA )	63 267	31 771	5 407	18 891	104	(501)	0	118 938
Amortissements et pertes de valeur	(954)	(10 682)	(2 157)	(2 128)	(49)	(124)	0	(16 094)
RÉSULTAT D'EXPLOITATION PAR ACTIVITÉ avant distribution aux investisseurs	62 313	21 089	3 250	16 763	55	(625)	(0)	102 844
Distribution nette aux investisseurs	(51 744)	(4 653)	(274)	(8 728)	0		0	(65 399)
RÉSULTAT D'EXPLOITATION après distribution aux investisseurs	10 569	16 436	2 976	8 035	55	(625)	(0)	37 445
Autres produits et charges opérationnels								(3 121)
Résultat opérationnel								34 324
Résultat financier								(13 992)
RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS								20 332
Impôt sur les bénéfices								(3 547)
RÉSULTAT NET DES SOCIÉTÉS INTÉGRÉES								16 785
Résultat des activités abandonnées								0
RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ DE L'ENSEMBLE								16 785
Part des intérêts minoritaires								54
RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ PART DU GROUPE								16 839

Bilan par activité

30 juin 2009	Conteneurs	Constructions	Barges	Wagons	Non	Total
(en milliers d'euros)	Maritimes	Modulaires	Fluviales		alloué
ACTIF
Écarts d'acquisition	0	17 547	313	4 554	0	22 414
Immobilisations incorporelles	262	516	0	0	203	982
Immobilisations corporelles	10 128	168 035	47 418	53 278	617	279 475
Actifs financiers à long terme	2 559	1 908	12	4 325	272	9 076
Autres actifs non courants	4 393	1 852	5 915	0	0	12 160
Impôts différés actifs					0	0
Total actifs non courants	17 342	189 858	53 658	62 157	1 091	324 107
Stocks et en-cours	21 345	9 509	100	90 423	0	121 376
Clients et comptes rattachés	14 767	20 642	2 446	7 453	34	45 342
Autres actifs courants	3 868	8 719	5 139	3 417	819	21 961
Disponibilités et valeurs mobilières de placement					25 335	25 335
Total actifs courants	39 980	38 869	7 685	101 292	26 187	214 014
TOTAL DE L'ACTIF						538 121
PASSIF
Capital social					45 086	45 086
Réserves					69 036	69 036
Résultat de l'exercice, part du groupe					8 853	8 853
Capitaux propres du groupe					122 975	122 975
Intérêts minoritaires			(287)	211		(76)
Capitaux propres de l'ensemble					122 975	122 899
Emprunts et passifs financiers					243 573	243 573
Impôts différés passifs					6 163	6 163
Indemnités de départ en retraite et assimilés	64	44	8	0	67	182
Autres passifs long terme	2 097	0	0	0	0	2 097
Total passifs non courants	2 161	43	8	0	249 803	252 015
Provisions	4	2 301	0	0	54	2 360
Emprunts et concours bancaires courants					62 441	62 441
Dettes fournisseurs	5 215	16 512	3 656	13 649	930	39 962
Autres passifs courants	25 998	18 449	1 643	7 388	4 965	58 444
Total passifs courants	31 217	37 263	5 299	21 037	68 391	163 207
TOTAL DU PASSIF						538 121
Investissements incorporels & corporels de la
période	1 013	19 911	14 270	47	109	35 351
Effectif par activité	35	480	96	20	30	661

30 juin 2008 (en milliers d'euros)	Conteneurs Maritimes	Constructions Modulaires	Barges Fluviales	Wagons	Non alloué	Total
ACTIF
Écarts d'acquisition	0	18 855	315	4 554		23 724
Immobilisations incorporelles	128	536	0	0	264	928
Immobilisations corporelles	8 967	138 862	37 575	57 002	577	242 983
Actifs financiers à long terme	2 879	2 174	12	0	235	5 300
Autres actifs non courants	1 582	1 143	4 161	0	168	7 054
Impôts différés actifs					0	0
Total actifs non courants	13 556	161 570	42 063	61 556	1 244	279 989
Stocks et en-cours	55 790	9 926	139	32 937		98 792
Clients et comptes rattachés	14 069	20 470	4 448	14 087	33	53 107
Autres actifs courants	1 726	10 742	1 464	2 883	1 538	18 353
Disponibilités et valeurs mobilières de placement					26 447	26 447
Total actifs courants	71 585	41 138	6 051	49 907	28 018	196 699
TOTAL DE L'ACTIF						476 688

PASSIF
Capital social					37 464	37 464
Réserves					51 847	51 847
Résultat de l'exercice, part du groupe					8 145	8 145
Capitaux propres du groupe					97 456	97 456
Intérêts minoritaires	1	0	(263)	245	0	(17)
Capitaux propres de l'ensemble					97 456	97 439
Emprunts et passifs financiers					167 267	167 267
Impôts différés passifs					6 561	6 561
Indemnités de départ en retraite et assimilés	43	61	17	0	102	223
Autres passifs long terme	1 768	5 339	0	0		7 107
Total passifs non courants	1 811	5 400	17	0	173 930	181 158
Provisions	15	186	0	0	15	216
Emprunts et concours bancaires courants					80 111	80 111
Dettes fournisseurs	37 177	16 149	2 262	10 662	376	66 626
Autres passifs courants	17 673	25 637	1 426	2 407	3 995	51 138
Total passifs courants	54 865	41 972	3 688	13 069	84 497	198 091
TOTAL DU PASSIF						476 688
Investissements incorporels & corporels de la
période	522	25 712	11 499	6 255	105	44 093
Effectif par activité	27	482	93	15	30	647

31 décembre 2008 (en milliers d'euros)	Conteneurs Maritimes	Constructions Modulaires	Barges Fluviales	Wagons	Non alloué	Total
ACTIF
Ecarts d'acquisition	0	16 961	315	4 554	0	21 830
Immobilisations incorporelles	265	596	0	0	210	1 071
Immobilisations corporelles	10 245	156 448	45 543	54 313	574	267 123
Actifs financiers à long terme	3 421	1 997	12	0	269	5 699
Autres actifs non courants	4 973	1 668	5 476	3 389	0	15 506
Impôts différés actifs					0	0
Total actifs non courants	18 904	177 670	51 346	62 256	1 053	311 229
Stocks et en-cours	21 832	9 216	135	59 487	0	90 670
Clients et comptes rattachés	15 991	20 232	3 556	6 512	51	46 342
Autres actifs courants	2 737	7 137	1 734	4 691	1 192	17 491
Trésorerie et équivalents					35 807	35 807
Total actifs courants	40 560	36 585	5 425	70 690	37 050	190 310

TOTAL DE L'ACTIF 501 539

PASSIF
Capital social					37 464	37 464
Réserves					48 184	48 184
Résultat de l'exercice, part du groupe					16 839	16 839
Capitaux propres du groupe					102 487	102 487
Intérêts minoritaires			(279)	221	0	(58)
Capitaux propres de l'ensemble					102 487	102 429
Emprunts et dettes financières					244 231	244 231
Impôts différés passifs					4 790	4 790
Indemnités de départ en retraite et assimilés	64	43	8	0	82	197
Autres passifs long terme	2 123	59	0	0	0	2 182
Total passifs non courants	2 187	102	8	0	249 103	251 400
Provisions	15	2 233	0	2 594	54	4 896
Emprunts et concours bancaires courants					53 674	53 674
Dettes fournisseurs	20 439	13 378	2 322	4 411	837	41 388
Autres passifs courants	22 988	18 123	2 575	2 580	1 487	47 753
Total passifs courants	43 442	33 734	4 897	9 585	56 052	147 710
	0
TOTAL DU PASSIF						501 539
Investissements incorporels & corporels de
la période	1 984	56 916	19 470	4 692	128	83 190
Effectif par activité	32	551	95	16	30	724

Information géographique

(en milliers d'euros)	International	Europe	Amériques	Total
06.2009
Chiffre d'affaires	44 629	75 685	4 063	124 377
Investissements incorporels et corporels	1 007	33 290	1 053	35 351
Actifs sectoriels non courants	16 886	282 268	24 953	324 107
06.2008
Chiffre d'affaires proforma	67 108	75 697	4 052	146 857
Investissements incorporels et corporels	522	41 137	2 434	44 093
Actifs sectoriels non courants	13 205	245 860	20 924	279 989
12.2008
Chiffre d'affaires proforma	204 661	152 720	8 488	365 869
Investissements incorporels et corporels	1 978	77 784	3 428	83 190
Actifs sectoriels non courants	18 469	267 774	24 986	311 229

Notes relatives au compte de résultat

note 4.Produit des activités ordinaires

		06.2008		Variation	Variation	12.2008
Répartition par nature (en milliers d'euros)	06.2009	Proforma	06.2008	2009/2008	(en %)	Proforma
Chiffre d'affaires locatif	77 056	66 823	66 591	10 233	15%	145 653
Prestations annnexes	17 980	17 024	17 024	956	6%	39 505
Revenu de pool extérieur	1 600	1 296	1 296	304	23%	2 987
Transport Fluvial et affrètement	5 381	8 073	8 073	(2 692)	-33%	17 415
Plus-values de cession	215	609		(394)	-65%	982
Ventes de matériels	21 898	52 775	52 775	(30 877)	-59%	158 906
Commissions	246	257	257	(11)	-4%	420
TOTAL	124 376	146 857	146 016	(22 481)	-15%	365 868

L'augmentation du chiffre d'affaires locatif pur s'explique par la progression des flottes gérées dans les activités Conteneurs Maritimes, Constructions Modulaires et Wagons.

Les Pays-Bas enregistrent un net ralentissement des affrètements contrairement à la Roumanie qui augmente ses volumes comparativement au 30 juin 2008.

Les ventes de matériel sont en baisse en raison de l'absence de syndication de matériel sur le premier semestre 2009.

Le chiffre d'affaires locatif intègre les revenus locatifs et les intérêts financiers perçus sur les locations financières. Le chiffre d'affaires locatif proforma au 30 juin 2008 tient compte de ces retraitements pour un montant de 232 milliers d'euros.

note 5.Charges de Personnel

	06.2009	06.2008	12.2008
Charges de personnel	(12 419)	(12 193)	(24 666)
Effectif	661	647	724

note 6.Distributions nettes aux investisseurs

Les distributions nettes aux investisseurs se répartissent par activité comme suit :

(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008	Variation juin 2009/2008	Variation (en %)	12.2008
Conteneurs Maritimes	(25 574)	(22 945)	(2 629)	11%	(51 745)
Constructions Modulaires	(1 964)	(2 389)	425	-18%	(4 653)
Barges Fluviales	(160)	(143)	(17)	12%	(274)
Wagons	(3 769)	(4 092)	323	-8%	(8 727)
TOTAL	(31 467)	(29 569)	(1 898)	6%	(65 399)

La distribution aux investisseurs diminue de 18 % dans la division Constructions Modulaires. Cette variation est principalement due à la cession de matériels appartenant aux investisseurs.

note 7.Autres produits et charges opérationnels

Au 31 décembre 2008, la division Wagon a enregistré une perte de 3,1 millions d'euros relative à un contrat de location-financement. Cette perte est détaillée dans le document de référence du 31 décembre 2008.

En 2009, le contrat a été renégocié avec le client. Le contrat de location financement est devenu un contrat de location simple. Ainsi, la perte enregistrée au 31 décembre 2008 a été reprise intégralement en résultat au premier semestre 2009.

note 8.Résultat financier

				Variation
		06.2008		juin.
(en milliers d'euros)	06.2009	Proforma	06.2008	2009/2008	12.2008
Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie	65	326	557	(262)	591
Charge d'intérêts sur opérations de financement	(6 900)	(6 296)	(6 297)	(604)	(15 429)
Gains et pertes liés à l'extinction des dettes	(87)	(109)	(109)	22	680
Coût de l'endettement financier brut	(6 988)	(6 405)	(6 406)	(583)	(14 749)
Coût de l'endettement financier net	(6 923)	(6 079)	(5 849)	(844)	(14 158)
Produits et charges financiers d'actualisation	4	70	71	(66)	166
Autres produits et charges financiers	4	70	71	(66)	166
Résultat financier	(6 919)	(6 009)	(5 778)	(910)	(13 992)

La version Proforma du 30 juin 2008 tient compte du reclassement des intérêts sur les locations financières en chiffre d'affaires locatif tel que cela avait été traité au 31 décembre 2008.

note 9.Impôts sur les bénéfices

note 9.1.Analyse de la charge d'impôts comptabilisée en résultat

Elle s'analyse comme suit :

		06.2009		06.2008			12.2008
(en milliers d'euros)	Exigible	Différé	Total	Exigible	Différé	Total	Exigible	Différé	Total
Europe	(1 172)	(539)	(1 711)	(1 131)	(66)	(1 197)	(3 388)	1 104	(2 284)
Etats-Unis	(285)	(970)	(1 255)		(1 281)	(1 281)	(562)	(651)	(1 213)
Autres		(23)	(23)					(50)	(50)
TOTAL	(1 457)	(1 532)	(2 989)	(1 131)	(1 347)	(2 478)	(3 950)	403	(3 547)

note 10.Résultat net par action

Le résultat de base par action est calculé en divisant le résultat net de la société par le nombre moyen pondéré d'actions en circulation durant l'exercice. Les actions auto détenues par la société ne sont pas prises en compte du fait du nombre infime qu'elles représentent, soit 0,19 % du capital au 30 juin 2009.

Le résultat dilué par action est calculé en ajustant le nombre moyen pondéré d'actions en circulation afin de tenir compte de la conversion de tous les instruments de capitaux propres potentiellement dilutifs. La société a deux types d'instruments de capitaux propres potentiellement dilutifs : les stocks options, les bons de souscription d'actions et les bons de souscription d'action remboursables.

	30/06/2009	30/06/2008	31/12/2008
Résultat net en euro	8 852 710	8 145 489	16 838 932
Actions en circulation	5 635 728	4 682 971	4 682 971
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation	4 704 036	4 369 008	4 526 847
Nombre potentiel d'actions
- Stock options plan 2002	7 200	7 200	7 200
- BSA *		269 573
- OBSAR exerçables/cessibles*		79 489
Nombre moyen pondéré d'actions pour le résultat dilué par action	4 711 236	4 725 270	4 534 047
Résultat net par action
- de base	1,88	1,86	3,72
- dilué	1,88	1,72	3,71

* Le cours de bourse au 30 juin est inférieur au prix d'exercice des options ou bons pouvant être exercés

Notes relatives au bilan

note 11.Écarts d'acquisition

La variation des écarts d'acquisition est la suivante :

			Augmen	Dimi	Ecart de
(en milliers d'euros)	06.2008	12.2008	tation	nution	conversion	Autres	06.2009
Barges Fluviales
Eurobulk Transport Maatschappij BV	221	221						221
CS de Jonge BV	91	91						91
Touax Rom SA	3	3						3
Constructions modulaires
Siko Containerhandel Gmbh	288	1 583						1 583
Touax Sro - Touax SK Sro	17 259	15 364				583		15 949
Marsten/THG Modular Leasing	12	14				0		14
Corp Workspace Plus D/B/A
Warex Raumsysteme Gmbh	1 295	0						0
Wagons
Touax Rail Limited	4 554	4 554						4 554
TOTAL	23 723	21 830		0	0	583	0	22 414

note 12.Immobilisations corporelles

note 12.1.Répartition par nature

		06.2009		06.2008	12.2008
(en milliers d'euros)	Val. brute	Amt	Val. nette	Val. nette	Val. nette
Terrains et constructions	6 337	(1 236)	5 101	5 048	4 920
Matériels	303 670	(55 529)	248 141	221 000	243 574
Autres immobilisations corporelles	7 820	(4 518)	3 302	3 250	3 172
Immobilisations corporelles en cours	22 931		22 931	13 685	15 457
TOTAL	340 758	(61 283)	279 475	242 983	267 123

note 12.2.Évolution par nature des valeurs brutes

				Variation de	reclasseme
(en milliers d'euros)	01.01.2009	Acquisition	Cession	conversion	nt	30.06.2009
Terrains et constructions	6 066	11	0	39	223	6 338
Matériels	293 604	20 974	(13 034)	(2 522)	4 648	303 670
Autres immobilisations corporelles	7 343	428	(3)	17	35	7 819
Immobilisations corporelles en cours	15 457	13 859	0	(11)	(6 375)	22 930
TOTAL	322 470	35 272	(13 037)	(2 477)	(1 469)	340 758

Les acquisitions concernent les conteneurs maritimes pour 1 million d'euros, les constructions modulaires pour 19,9 millions d'euros, les barges fluviales pour 14,3 millions d'euros et les wagons pour 0,1 million d'euros.

note 13.Instruments financiers

note 13.1.Actifs financiers

Le montant des actifs financiers à long terme au 30 juin 2009 est de 9,1 m€ comparé à 5,7 m€ au 31 décembre 2008. La variation de + 3,4 m€ s'explique par l'enregistrement des titres à recevoir de l'entité SRF RL (l'engagement est comptabilisé au passif en autres dettes) pour 4,3 m€ et par le remboursement de la lettre de crédit liée au Trust 98 pour 0,9 m€.

Les autres actifs non courants (12,1 m€ au 30 juin 2009 ; 15,5 m€ au 31 décembre 2008) comprennent la partie à plus d'un an des créances de location financement. La variation des autres actifs courants (-3,3 m€) concerne essentiellement le reclassement en stocks des matériels antérieurement comptabilisés en créance de location financement. La renégociation de ce contrat a permis de le requalifier en contrat de location simple.

note 13.2.Passifs financiers

Les passifs financiers non courants et courants correspondent aux « emprunts et dettes financières » et aux « emprunts et concours bancaires courants ».

note 13.2.1.Analyse par classe des passifs financiers

	30.06.2009			31.12.2008	Variation
(en milliers d'euros)	Non courant	Courant	Total	Non courant	Courant	Total	Totale
Emprunt obligataire	39 635		39 635	39 507		39 507	128
Emprunts à moyen terme avec recours	14 932	4 096	19 028	11 803	3 949	15 752	3 276
Emprunts à moyen terme sans recours	42 049	2 959	45 008	43 629	2 959	46 588	(1 580)
Engagements de location financement	77 833	14 767	92 600	67 309	12 365	79 674	12 926
Crédits renouvelables avec recours	17 205	20 999	38 204	41 544	16 783	58 327	(20 123)
Crédits renouvelables sans recours	51 920	16 000	67 920	40 440	15 415	55 855	12 065
Comptes bancaires courants		2 860	2 860		1 459	1 459	1 401
Instruments dérivés passif		759	759		743	743	16
Total des passifs financiers	243 574	62 440	306 014	244 232	53 673	297 905	8 109

	30.06.2008
(en milliers d'euros)	Non courant	Courant	Total
Emprunt obligataire	39 379		39 379
Emprunts à moyen terme avec recours	10 180	3 074	13 254
Emprunts à moyen terme sans recours	44 345	2 959	47 304
Engagements de location financement	55 656	10 128	65 784
Crédits renouvelables avec recours	17 707	17 805	35 512
Crédits renouvelables sans recours		40 616	40 616
Comptes bancaires courants		5 223	5 223
Instruments dérivés passif		306	306
Total des passifs financiers	167 267	80 111	247 378

La dette sans recours correspond à la dette accordée à une société du groupe dans le cadre de financements structurés d'actifs. Le service de la dette est assuré par les revenus des actifs concernés par le financement et TOUAX SCA ne garantit pas le remboursement de la dette en cas de revenus insuffisants générés par ces actifs.

Au 30 juin 2009, la dette sans recours concerne essentiellement :

• Le financement de wagons pour 90,5 millions d'euros : TOUAX SCA n'a donné aucune garantie pour ce financement.
• Le financement de conteneurs maritimes pour 16 millions de dollars : TOUAX SCA n'a donné aucune garantie pour ce financement.
• Le financement de barges fluviales pour 6,4 millions d'euros : TOUAX SCA n'a donné aucune garantie pour ce financement.

note 13.2.2.Évolution de l'endettement

L'endettement financier net consolidé est le suivant :

(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008	12.2008
Passifs financiers	306 014	247 377	297 905
Valeurs mobilières de placement & autres titres	8	202	10 046
Disponibilités	25 326	26 246	25 761
Endettement financier net consolidé	280 680	220 929	262 098
Dette sans recours	112 929	87 921	102 443
Endettement financier excluant la dette sans recours	167 751	133 008	159 655

note 14.Stocks et en-cours

Les stocks et en-cours enregistrent les matériels destinés à être vendus, des pièces détachées, et des produits finis.

		06.2009	06.2008	12.2008
(en milliers d'euros)	Val. brute	Prov.	Val. nette	Val. nette	Val. nette
Matériels	108 840	(96)	108 744	89 081	83 014
Pièces détachées	9 371		9 371	7 621	5 094
Stock produits finis et intermediaires	3 261		3 261	2 090	2 562
TOTAL	121 472	(96)	121 376	98 792	90 670

note 15.Autres actifs courants

(en milliers d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Cessions d'immobilisations	25	7	10
Charges constatées d'avance	3 508	2 956	3 318
Impôts et Taxes	10 282	11 911	9 806
Autres	8 146	3 479	4 357
TOTAL	21 961	18 353	17 491

La part capital sur les contrats de location-financement client à moins d'un an est incluse dans la rubrique « Autres ».

note 16.Capitaux propres

Les capitaux propres sont détaillés dans le tableau de variation des capitaux propres.

Il est à noter par ailleurs que :

• TOUAX a procédé au versement d'un acompte sur dividende en janvier 2009 pour 2,3 millions d'euros.
• Les options de souscriptions ou d'achat d'actions consenties par TOUAX SCA sont détaillées dans le tableau suivant :

Options de souscription ou d'achat d'actions consenties par TOUAX SCA :

	Plan 2002 Options de souscription	Plan 2006 Options de souscription ou
		d'achat
		d'actions
Date de l'assemblée	24.06.02	28.06.2006
Date du conseil d'administration	31.07.02	07.08.2006
Nombre d'options consenties à l'origine	11 001	52 874
– dont aux membres du comité de direction	2 500	15 770
Nombre de bénéficiaires actuels	13	10
– dont membres du comité de direction actuel	2	2
Date d'attribution	31.07.02	07.08.2006
Date de départ d'exercice	30.07.06	07.08.2008
Date d'expiration	31.07.10	07.08.2012
Prix d'exercice	13,59 €	20,72 €
Options levées depuis l'attribution	2 700	0
– par les membres du comité de direction	1 000	0
Nombre de membres du comité de direction ayant exercé des options en 2009	0	0
Options caduques depuis l'attribution	1 101	0
Nombre d'options restant à exercer au 30.06.2009	7 200	52 874
– dont aux membres du comité de direction actuel	1 500	15 770

Les instruments financiers donnant accès au capital

Le détail des instruments financiers donnant accès au capital est synthétisé dans le tableau suivant :

Instrum ents financiers donnant accès au capital
	2002	2006	2006	2007	2008
Date de l'assem blée	24.06.02	28.06.2006	28.06.2006	30.05.2005	08.02.2008
Date du conseil d'adm inistration	31.07.02	07.08.2006	07.08.2006	02.02.2007	11.02.2008
Nom bre total d'instrum ents financiers
:
- Fabrice W alewski			23 191	213 032	50 000
- R aphaël W alewski			23 191	212 532	50 000
- A lexandre W alewski			23 191	212 531
- 10 prem iers salariés				581 217	75 351
- A utres (salariés/public)	11 001	52 874		208 016	24 649
Total	11 001	52 874	69 573	1 427 328	200 000
– dont bons bloqués	0	0	0	1 083 902	170 000
Natrure des instrum ents	S tocks	S tocks	B ons de	B ons de	B ons de
	options	options	souscription	souscription	souscription
			d'actions	d'actions	d'actions
				rem boursables
				(2)
Date d'A ttribution	31.07.2002	07.08.2006	na	na	na
Date d'achat	na	na	nov-06	08.03.2007	12.03.2008
P oint de départ d'exercice des	30.06.2006	07.08.2008
Instrum ents			Im m édiate	08.03.2007	12.03.2008
P oint de départ d'exercice des
Instrum ents bloqués				08.09.2009	12.03.2011
Date d'expiration	31.07.2010	07.08.2012	06.08.2010	08.03.2012	12.03.2013
P rix d'E m ission			0,87€	0,44€	3,60€
P rix de souscription ou d'achat (1)	13,59€	20,72€	23,83€	28,30€	37,55€
Nom bre d'actions souscrites	2 700	0	0	6 436	0
Nom bre cum ulé d'instrum ents	1 101
financiers annulés ou caduques
Nom bre d'instrum ents financiers	7 200	52 874	69 573	1 401 644	200 000
restant à exercer au 30 juin 2009
Capital potentiel	7 200	52 874	69 573	357 068	200 000

(1) Le prix d'exercice correspond à 115% du cours de bourse de clôture au m om ent de l'opération

(2) 4 B S AR donnent droit à 1,019 action

Augmentation de capital :

• Le 6 janvier 2009, le conseil de gérance, conformément à l'autorisation donnée par l'assemblée générale mixte du 30 juin 2005 et du conseil de gérance du 2 février 2007 sur l'émission d'un emprunt obligataire assorti de bons de souscription d'actions remboursables, a constaté l'augmentation de capital de 10 actions nouvelles, soit 36 BSAR exercés. La prime d'émission a été augmentée de 189,979 euros. Au 30 juin 2009, sur les 1 427 328 BSAR émis en mars 2007, 1 401 644 BSAR restent à souscrire, soit un potentiel minimum de 357 068 actions.
• Le 26 juin 2009, le conseil de gérance, conformément à l'autorisation donnée par l'assemblée générale mixte du 10 juin 2009 et du conseil de gérance du 17 juin 2009 sur l'augmentation de capital avec suppression du droit préférentiel de souscription et avec délai de priorité, a constaté l'augmentation de capital de 952 747 actions nouvelles. La prime d'émission a été augmentée de 10 537 381,82 euros.

À l'issue de l'augmentation de capital, le tableau des délégations se trouve modifié comme suit :

Tableau de délégations d'autorisation d'augmentation de capital
Date d'autorisation	Autorisation avec DPS	Autorisation sans	Autorisation réservée aux
		DPS	salariés
AGM 10 juin 2009	20 000 000(1)	20 000 000(1)	Néant
Augmentation du 26 juin 2009		7 621 976
Montant disponible	12 378 024	12 378 024

(1) Le plafond de 20 000 000 d'euros est le montant autorisé pour l'ensemble des augmentations de capital en valeur nominale.

Ces autorisations ont été données par l'assemblée générale du 10 juin 2009 pour une période de 26 mois et privent d'effet toute délégation antérieure ayant le même objet.

La gestion du capital :

Dans le cadre de la gestion de ses capitaux propres, le Groupe a pour objectif de maximiser la valeur de la société en optimisant une structure de capital destinée à minimiser son coût et servir un rendement régulier aux actionnaires.

Le Groupe gère la structure de ses financements en gérant le mix capitaux propres – dettes en regard de l'évolution des conditions économiques, de ses objectifs et de la gestion de ses risques. Il évalue ses besoins en fonds de roulement ainsi que le rendement attendu de ses investissements de manière à optimiser ses besoins de financement. En fonction de la croissance de ses marchés et de l'espérance de rentabilité des actifs gérés, le Groupe choisit d'émettre des actions nouvelles ou de vendre des actifs pour diminuer ses dettes.

Le Groupe gère son mix Capitaux propres – dettes avec le ratio d'endettement comme indicateur. Ce ratio correspond à l'endettement net avec et sans recours divisé par les capitaux propres. Les ratios d'endettement sont les suivants :

(en millions d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Endettement net avec recours	168	133	159,7
Capitaux propres	122,9	97,5	102,5
Ratio d'endettement (excluant la dette sans recours)	1,4	1,4	1,6
Ratio d'endettement	2,3	2,3	2,6

note 17. Provisions

(en milliers d'euros)	30.06.2008	31.12.2008	Dotation	Reprise	Variation de périmètre	Reclas sement	Ecart de change	30.06.2009
Litiges	216	205						205
Autres risques	0	4 690		-2 617			81	2 154
Total	216	4 896	0	-2 617	0	0	81	2 360

Les « autres risques » se décomposent de la façon suivante :

• Une subvention a été obtenue en République Tchèque pour un montant de 2,3 millions d'euros en 2008. Cette subvention est conditionnée principalement à la réalisation d'investissements et à la création d'emplois. Une provision a été constatée en 2008 pour ce montant en raison des perspectives économiques incertaines (cf. document de référence au 31 décembre 2008).
• La provision, d'un montant de 2,6 millions d'euros, qui avait été enregistrée en décembre 2008 représentant une rentabilité moindre d'un contrat de location financement signé avec un client de la division Wagons a été reprise sur la période. En effet, le contrat a été renégocié et requalifié de contrat de location financement en contrat de location simple.

(en milliers d'euros)	30.06.2009	30.06.2008	31.12.2008
Dettes sur immobilisations	11 651	9 504	7 299
Dettes fiscales et sociales	12 397	10 997	12 261
Dettes d'exploitation	25 065	19 262	22 540
Autres passifs courants	5 204	7 363	1 189
Produits constatés d'avance	4 126	4 013	4 464
Total	58 443	51 139	47 753

note 18. Autres passifs courants

Les dettes d'exploitation enregistrent principalement les revenus dus aux investisseurs des activités Conteneurs Maritimes, Wagons et Constructions Modulaires (15,8 millions d'euros au 30 juin 2009, 20,4 millions d'euros au 31 décembre 2008).

Les autres passifs courants enregistrent l'engagement du Groupe à prendre une participation d'environ 25 % dans l'entité SRF RL, qui se décompose en une partie capital et une partie dette (cf. page 13).

note 19.Engagements hors bilan

note 19.1.Contrats de location simple non capitalisés

(en milliers d'euros)	Total	à - d'un an	de 1 à 5 ans	à + de 5 ans
Location simple avec recours	15 701	1 418	4 458	9 825
Location simple sans recours contre le Groupe	114 247	16 711	60 282	37 254
Dont Conteneurs Maritimes	102 052	13 494	51 788	36 770
Dont Wagons	12 195	3 217	8 494	484
TOTAL	129 948	18 129	64 740	47 079

Sans recours contre le Groupe : l'obligation faite au Groupe de verser les loyers aux établissements financiers est suspendue lorsque les clients sous-locataires ne respectent pas leurs propres obligations contractuelles de paiement.

note 19.2.Autres engagements

Garanties bancaires émises pour le compte du Groupe au 30.06.2009

(en milliers d'euros)	Montant	Échéance
Crédit documentaire et assimilés :	3 600
Barges fluviales	3 600	2009
Garantie bancaire	6 750
Constructions modulaires	6 750	2009

Ces crédits documentaires ont pour but de garantir les fournisseurs du bon paiement des matériels (wagons et barges) dans la mesure où ceux-ci respectent les exigences des contrats d'achat (date et lieu de livraison, acceptation, conformité technique, etc.).

Commandes fermes de matériels

Les commandes et investissements fermes au 30 juin 2009 s'élèvent à 33 millions d'euros dont 4 millions d'euros de barges fluviales, 15 millions d'euros de constructions modulaires et 14 millions d'euros de wagons.

Sûretés réelles données

En garantie des concours financiers accordés pour le financement des actifs du Groupe en propriété (hors crédit-bail) ou des actifs en gestion, TOUAX SCA et ses filiales ont donné les sûretés suivantes (en milliers d'euros) :

				30 juin 2009
(en milliers d'euros)	Année d'origine	Échéance	Actif nanti (valeur brute)	Total du poste du bilan (valeur brute)	%
Hypothèques (barges fluviales)			16 366	60 668	27,0%
	2006	2011	1 418
	2002	2012	1 059
	2008	2013	635
	2003	2013	4 333
	2005	2014	8 136
	2005	2015	785
Hypothèques immobilières	1996	2009	508	6 337	8,0%
Nantissement d'actifs corporels			146 442	394 514	37,1%
Constructions Modulaires	2005	2016	4 656
Conteneurs Maritimes	2004	2010	21 733
Wagons	2008	2010	71 254
	2006	2016	14 530
	2008	2018	34 269
Nantissement d'actifs financiers (Dépôts donnés en garanties)			5 268	14 979	35,2%
Constructions Modulaires	1997	2010	2 778
Conteneurs Maritimes	2001	2012	2 490
TOTAL			168 585	476 498	35,4%

La levée des sûretés réelles données (hypothèques, nantissements et autres garanties) est conditionnée au remboursement des concours financiers accordés. Aucune autre condition particulière n'est à noter.

Cautions

Les cautions sont données par la société mère en contrepartie des concours bancaires utilisés par les filiales.

	à moins d'un	de 1 à 5 ans	à plus d'un	Total
(en milliers d'euros)	an		an
Garanties données aux banques en contrepartie des concours bancaires
utilisés par les filiales	31 663	41 916	122 490	196 069

Les encours restant dus, correspondant à ces engagements donnés aux filiales, sont de 122,000 milliers d'euros au 30/06/09

note 20.Autres informations

note 20.1.Compléments d'information sur le GIE Modul Finance I

L'exploitation des constructions modulaires du GIE Modul Finance I a les implications suivantes dans les comptes du Groupe (en milliers d'euros) :

AU NIVEAU DU COMPTE DE RÉSULTAT consolidé
(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008	12.2008
Chiffre d'affaires locatif des matériels appartenant au GIE	1 477	1 943	3 676
Au niveau du Chiffre d'affaires consolidé	1 477	1 943	3 676
Forfait de dépenses opérationnelles des matériels appartenant au GIE (b)	(591)	(777)	(1 471)
Au niveau des Achats et autres charges externes consolidés	(591)	(777)	(1 471)
Revenus locatifs nets distribuables au GIE	(587)	(771)	(1 459)
Au niveau des revenus locatifs consolidés dus aux investisseurs	(587)	(771)	(1 459)
Total (a)	299	395	746

(a) Le total correspond aux commissions de gestion perçues par le Groupe pour la gestion des matériels appartenant au GIE.

(b) Les dépenses opérationnelles ne sont pas affectées par matériel au réel mais selon une méthode forfaitaire.

Le Groupe n'a pas d'autre engagement sur le GIE que la valeur de ses actifs telle que décrite dans le tableau « au niveau du bilan » ci-après.

AU NIVEAU DU BILAN consolidé
(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008	12.2008
Dépôt de garantie	0	0	0
Prêt Société Luxembourgeois	1 488	1 825	1 603
Au niveau des immobilisations financières consolidées	1 488	1 825	1 603
Différé de paiement	1 279	1 143	1 244
Au niveau des autres actifs non courants	1 279	1 143	1 244
Au niveau de l'ACTIF consolidé	2 767	2 968	2 847
Produits différés	0	0	0
Au niveau des autres passifs non courants	0	0	0
Revenus locatifs nets dus au GIE (2 ème trimestre)	281	370	336
Au niveau des dettes d'exploitation consolidées	281	370	336
Au niveau du PASSIF consolidé	281	370	336

note 20.2.Compléments d'information sur le Trust TCLRT 98

La flotte Trust 1998 ne contient plus aucun conteneur au 30 juin 2009. Le Trust 98 a vendu une grande partie de sa flotte de conteneurs maritimes à un investisseur qui continue de donner la gestion de ces matériels au Groupe. Le Groupe a racheté une faible quote-part de cette flotte.

AU NIVEAU DU COMPTE DE RÉSULTAT consolidé
(en milliers d'euros)	06.2009	30.06.2008	12.2008
Chiffre d'affaires locatif des matériels appartenant au Trust 98	96 0	1 258	2 64 8
Chiffre d'affaires des matériels vendus appartenant au Trust 98	26 0	479	94 7
Au niveau du Chiffre d'affaires consolidé	1 220	1 737	3 595
Dépenses opérationnelles des matériels appartenant au Trust	(203)	(183)	(357)
Frais de constitution du Trus t	0	0	0
Au niveau des Achats et autres charges externes consolidés	(203)	(183)	(357)
Distributions au Trust au niveau des revenus locatifs consolidés
dus aux investisseurs	(688)	(968)	(2 071)
Distributions au Trust au niveau des ventes d'occasion de matériels
appartenant au Trust 98	(260)	(479)	(947)
Au niveau des distributions aux investisseurs	(948)	(1 447)	(3 018)
Total commiss ion de gestion	69	107	220

Le Groupe n'a pas d'autre engagement sur le Trust.

AU NIVEAU DU BILAN consolidé
(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008	12.2008
Dépôt de garantie		753	863
Avance subordonnée sur distribution
Avance sur dépassement de seuil des coûts opérationnels
Au niveau des Immobilisations financières consolidées	0	753	863
Autres créances d'exploitation		7	0
Au niveau de l'ACTIF consolidé	0	760	863
Au niveau des autres passifs financiers Long terme	0	0	0
Revenus locatifs dus au Trust	0	88	381
Revenus de total loss dus au Trust		75	60
Revenus des ventes de conteneurs du Trust		146	73
Au niveau des Dettes d'exploitation consolidées	0	309	514
Au niveau du PASSIF consolidé	0	309	514

note 20.3.Compléments d'information sur le Trust TLR 2001

La flotte appartenant au Trust 2001 est constituée, au 30 juin 2009, de 15 759 conteneurs (6 396 unités de 20' Dry Cargo, 4 200 unités de 40' Dry Cargo et 5 163 unités de 40' High Cube) correspondant à 25 122 « TEU size ».

La location des conteneurs du Trust par Gold Container a les implications suivantes dans les comptes du Groupe (en milliers d'euros) :

AU NIVEAU DU COMPTE DE RÉSULTAT consolidé
(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008	12.2008
Chiffre d'affaires locatif des matériels appartenant au Trust 2001	2 280	2 132	4 514
Chiffre d'affaires des matériels vendus appartenant au Trust 2001	506	462	1 226
Au niveau du Chiffre d'affaires consolidé	2 786	2 594	5 740
Dépenses opérationnelles des matériels appartenant au Trust	(648)	(408)	(788)
Au niveau des Achats et autres charges externes consolidés	(648)	(408)	(788)
Distributions au Trust au niveau des revenus locatifs consolidés dus aux
investisseurs	(1 471)	(1 550)	(3 363)
Distributions au Trust au niveau des ventes d'occasion de matériels
appartenant au Trust 2001	(506)	(462)	(1 226)
Au niveau des distributions aux investisseurs	(1 977)	(2 012)	(4 589)
Total Commission de gestion	161	174	363

Le Groupe n'a pas d'autre engagement sur le Trust que la valeur de ses actifs telle que décrite dans le tableau « au niveau du bilan » ci-après.

AU NIVEAU DU BILAN consolidé
(en milliers d'euros)	06.2009	06.2008	12.2008
Réserves de liquidité	2 167	2 112	2 543
Au niveau des Immobilisations financières	2 167	2 112	2 543
Autres créances d'exploitation	4	3	4
Au niveau de l'ACTIF consolidé	2 171	2 115	2 547
Autres passif long terme	2 097	1 768	2 123
Revenus locatifs dus au Trust	512	114	632
Revenus de total loss dus au trust	41	110	111
Revenus de ventes de conteneurs	273	179	84
Au niveau des Dettes d'exploitation consolidées	826	403	827
Au niveau du PASSIF consolidé	2 923	2 171	2 950

Attestation du responsable du rapport financier semestriel

« Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes semestriels consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice. »

Le 28 août 2009 Fabrice et Raphaël Walewski Gérants

Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle

Mesdames, Messieurs les actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l'article L.451-1-2 du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société TOUAX, relatifs à la période du 1er janvier 2009 au 30 juin 2009, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil de Gérance, dans un contexte décrit dans la note 1.2 de l'annexe aux comptes consolidés résumés de forte volatilité des marchés et de crise économique et financière caractérisé par une difficulté certaine à appréhender les perspectives d'avenir qui prévalait déjà à la clôture de l'exercice au 31 décembre 2008. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I- Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note 1.1 de l'annexe aux comptes consolidés semestriels résumés qui expose les changements de méthode comptables résultant de l'application, à compter du 1er janvier 2009, de nouvelles normes et interprétations.

II- Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité. Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Paris et Neuilly-sur-Seine, le 28 août 2009

Les Commissaires aux Comptes

Leguide Naïm & Associés Charles LEGUIDE

Deloitte & Associés Alain PENANGUER