13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual / Quarterly Financial Statement • Jun 26, 1996

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AUTOPISTAS DE NAVARRA, S.A.

Cuentas Anuales al 31 de diciembre de 1995 y 1994 e Informe de Gestión de 1995

(Junto con el Informe de Auditoría)

KPMG Peat Marwick y Cía. Auditores, S. R. C.

Edificio Iruña Park Arcadio M. Larraona. 1 (PI. 3) 31008 Pamolona

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales

A los Accionistas de Autopistas de Navarra, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Autopistas de Navarra, S.A. (la Sociedad) que comprenden los balances de situación al 31 de diciembre de 1995 y 1994 y las cuentas de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes a los ejercicios anuales terminados en dichas fechas, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluaçión de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

Las citadas cuentas anuales han sido preparadas conforme a los principios contables y normas de valoración generalmente aceptados y a la legislación específica aplicable a las sociedades concesionarias de autopistas de peaje.

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Autopistas de Navarra, S.A. al 31 de diciembre de 1995 y 1994 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante los ejercicios anuales terminados en dichas fechas y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con los principios y normas contables descritos en el párrafo anterior, aplicados uniformemente.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 1995, contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales de 1995. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

Gregorio Moreno Fauste

29 de marzo de 1996

el Repistro Offic 1 .- 10.

Reg_Mer_Madnd. T_7925,_Gral._29,_F._1,_H._450, Inscrip_1
N.IF_C-78510153

Cuentas Anuales e Informe de Gestión

31 de diciembre de 1995 y 1994

		(Expresados en pesetas)
ACTIVO	ા જેવેર	1 004	PASIVO	। ઈન્ટેર	1994
INMOVILIZADO	46.404.318.829	46.506.598.994	FONDOS PROPIOS (nota 10)	27.662.945.414	27.637.108.246
Gastos de establecimiento	2.566.726	4.669.762	Reserva de revalorización Capital suscrito	27.721.734.000 1.962	27.721.734.000 1 963
Inmovilizaciones inmateriales (nota 5)	46.473.194	43.936.586	Resultados negativos ejercicios anteriores Beneficios (Pérdidas) del ejercicio	(84.627.716) 25.837.168	(21.406.734) (63.220.982)
Inversión en autopista en construcción Inmovilizaciones materiales (nota 6) Inversión en autopista	46.249.837.798 59.479.475 47.382.049.878	47.294.364.825 35.408.813 46.370.311.751	INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EIERCICIOS	309.729.954	309.729.954
Amortizaciones y provisiones Olro inmovilizado material	(1.797.469.242) 605.777.687	(1.549.154.847) 589.692.960	Subvenciones de capital	309.729.954	309.729.954
Inmovilizaciones financieras (nota 7)	105.441.111	87.680.895 125.640.000	PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS	490.906.192
Participaciones en empresas del grupo Orras inversiones Provisiones	(64.181.307) 1 25.640.000 43,982.418	(77.037.970) 39.078.865	Fondo de reversión (nota 11)	490.906.192
			ACREEDORES A LARGO PLAZO	15.463.642.231	10.433.863.514
GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS	147.208.089	43.289.571	Deudas con entidades de crédito (nota 13) Emisión de obligaciones (nota 12)	8.851.454.260 5.999.405.360	5.999.405.360 3.757.710.443
Gastos de formalización de deudas	147.208.089	43.289.571	Otros acreedores (nota 14)	612.782.611	676.747.711
ACTIVO CIRCULANTE	1.543.533.911	1.124.147.464	ACREEDORES A CORTO PLAZO	4.167.837.038	9.293.334.315
Existencias	20.927.01 1	19.317.841	Emisión de obligaciones (nota 12)	3.757.710.443	8.851.454.260 7.995.985
Empresas del grupo Clientes y deudores -Deudores (nota 8)	31.963.770 83.392.689 162.992.131	146.798.469 80.012.557	Deudas con entidades de crédito (nota 13) Deudas con empresas del grupo (nota 17) Deudas por intereses (nota 13) Acreedores comerciales	112.246.470 148.699 119 829,989	4.025.000 82.051.217 182.191.662
Administraciones públicas	47.635.672	66.785.912	Otras deudas no comerciales	141.854.422	65.238.058 161.919.082
Inversiones financieras temporales (nota 9) Ajustes por periodificación Tesoreria	1.275.438.539 75.842.749 8.333.481	789.033.357 158.301.696 10.696.101	Administraciones públicas (nota 15) Contralistas certificaciones a pagar Otros acreedores (nota 14) Deudas por efectos a pagar	70.069.556 11.708.569 44.235.514 15.840.783	7.232.578 67.750.885 21.697.561
			Ajustes por periodificación	6.496.595	3,697,109
TOTAL ACTIVO	48.095.060.829	47.674.036.029	TOTAL PASIVO	48.095.060.829	47.674.036.029
a memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales.

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31 de diciembre de 1995 y 1994 Balances de Situación

1

避免法

00010

			AU I Uris I AS DE INA Y ARRA, S.A.
			para los ejercicios anuales terminados en Cuentas de Perdidas y Ganancias 31 de diciembre de 1995 y 1994
			(Expresadas en pesetas)
DEBE	ા ઇત્રેર	1994	HABER	િતે જેવી રે	1994
A provisionamientos	30.241.569	25.492.633	Importe neto de la cifra de negocios (nota 18)	2.679.867.096	2.195.650.218
Sueldos, salarios y asimilados Gastos de personal (nota 19)	566.554.994 423.597.634	529.887.485 397.448.685	Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado	13.797.561	3.229.755
Dotaciones para amortizaciones del inmovilizado Variación de las provisiones de tráfico (nota 8) Cargas sociales (notas 5 y 6)	259.164.826 142.957.360 2.000.969	132.438.800 242.507.897 2.511.182	Otros ingresos de explotación Ingresos accesorios	77.563.837 77.563.837	59.799.260 59.799.260
Dotación al fondo de reversión (nota 11) Otros gastos de explotación Servicios exteriores Tribulos	814.716.037 490.906.192 321.646.372 2.163.473	1.502.203 298.332.754 296.830.551
Total gastos de explotación	1.672.678.395	1.098.731.951	Total ingresos de explotación	2.771.228.494	2.258.679.233
BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN	1.098.550.099	947.282 ી. દિર્ભ
Gastos financieros y asimilados (nota 20)	1.223.843.034	864, 115 1.203	Ingresos financieros (nota 20)	137.357.956	- 98.688.554
			RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS	1.086.485.078	1.195.175.561
BENEFICIOS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS	12.065.021		PERDIDAS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS		35.228.279
Variación de las provisiones de cartera · Pérdidas procedentes de inmovilizado Gastos extraordinarios de control (nota 7)	(12.856.663) 298.768 395.381	277.000 228.749 ನ	Beneficios procedentes del inmovilizado Ingresos y beneficios de otros ejercicios Ingresos extraordinarios	1.222.263 435.474	15.465.380 768.170 2.105.642
Gastos y perdidas de otros ejercicios ")	48.104	011,898		1.657.737	23.339.192
RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS	(12,114,410) 13.772.147	821.545 217,647 6 13.				0
BENEFICIÓ DEL EJERCICIO	25,837.168		PERDIDAS DEL EJERCICIO		21.406.734	0 0
a memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales						1 ﺔ ﺳﻄ

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Memoria de las Cuentas Anuales

31 de diciembre de 1995 y 1994

(1) Naturaleza y Actividades Principales

(a) Antecedentes

Autopistas de Navarra, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad anónima el 28 de julio de 1973. al amparo de las leyes españolas otorgándole la Excelentísima Diputación Foral de Navarra la concesión para construir, conservar y explotar una autopista de peaje entre la población de Irurun y el enlace con la autopista del Ebro, a excepción de la Ronda Oeste de Pamplona, construída por el Gobierno de Navarra y cedida en 1991 para su conservación y explotación.

• El objeto social también incluye además la realización de trabajos de asistencia técnica, conservación y mantenimiento, operación y/o gestión de tráfico en vias públicas que el Gobierno de Navarra o la Administración del Estado le conceder o adjudiquen o el primero le autorice. Además, la Sociedad puede reviscizar trabajos, por cuenta propia o ajena, relacionados con el transporte, sus vías y servicios complementarios.
• El 50% del capital de la Sociedad pertenece al Gobierno de Navarra y el 50% restante a la Empresa Nacional de Autopistas, S.A. (ENAUSA), sociedad perteneciente al Estado Español.

Su domicilio social se encuentra situado en la Plaza Conde Rodezno 8, Pamplona.

• El acuerdo de concesión referente a la autopista establece, entre otras cosas, que la misma revertirá, sin compensación, al Gobierno de Navarra el 8 de junio, que no 2014.
• (b) Financiación
  • De acuerdo con los requisitos contenidos en la escritura de concesión, la inversión total en la autopista de peaje deberá ser financiada en un mínimo del 25% por medio de capital social.
  • Hasta el 31 de diciembre de 1993 las citadas Administraciones financiaban parcialmente, mediante aportaciones fijas y variables, a la Sociedad, en función de determinados compromisos existentes.
  • La Comunidad Foral de Navarra, con el contraaval del Estado Español, se comprometió a garantizar 9.000 millones de pesetas de la financiación exterior, más sus intereses correspondientes. Dichas garantías tienen una duración de 20 años, sin exceder el período de vigencia de la concesión.

ontinúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

Bases de Presentación (2)

• En cumplímiento de la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad han formulado estas cuentas anuales con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados y de los cambios en la situación financiera de los ejercicios 1994 y 1995, así como la propuesta de distribución de beneficios de este último ejercicio.
• Las citadas cuentas anuales han sido preparadas a partir de los registros auxiliares de contabilidad para su transcripción a los libros oficiales y aprobación por la Junta General de Accionistas.
• Los Administradores de la Sociedad estiman que las cuentas del ejercicio 1995 serán aprobadas por la Junta General de Accionistas sin variaciones significativas. Las cuentas comparativas del ejercicio 1994 fueron aprobadas en Junta de fecha 1 de junio de 1995.

(3) Distribución de Resultados

La propuesta de distribución de los beneficios del ejercicio 1995, formulada por los Administradores y pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas es la siguiente:

	Miles de pesetas
Reserva legal Resultados negativos de ejercicios anteriores	2.584 23.253
	25.837

La aplicación de las pérdidas correspondiente al ejercicio terminado en 31 de diciembre de 1994, efectuada durante 1995, se presenta con el detalle del movimiento de fondos propios de la nota 10 de esta memoria.

Principios Contables y Normas de Valoración (4)

Estas cuentas anuales han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos en el Plan General de Contabilidad y con la legislación específica aplicable a las sociedades concesionarias de autopistas de peaje. Los principales son los siguientes:

Gastos de establecimiento

Los gastos de establecimiento, que incluyen fundamentalmente los incurridos en relación con las ampliaciones de capital, se muestran al coste, netos de la correspondiente amortización acumulada, que se calcula utilizando el método lineal sobre un período de cinco años.

Memoria de las Cuentas Anuales

(b) Inmovilizaciones inmateriales

• El inmovilizado inmaterial se valora a su coste de adquisición. La amortización se efectúa linealmente durante un período de cinco años en el caso de aplicaciones informáticas y hasta diez años en el caso de derechos sobre bienes en régimen de inmovilizado adquiridos mediante arrendamiento financiero.
• (c) Inmovilizaciones materiales
  • (i) Inversión en autopista
    • Según los términos establecidos en la concesión, hasta que cada tramo de autopista fue abierto al tráfico, todos los gastos de planificación, construcción, expropiación y otros gastos de construcción, incluyendo la parte de los gastos de administración, gastos financieros y la amortización de otro inmovilizado material que le fueron imputables fueron considerados como coste de inversión en la autopista.
    • De acuerdo con la legislación aplicable, la Sociedad revaluó la inversión en la autopista a 31 de diciembre de 1979, 1980 y 1983. Las actualizaciones se llevaron a cabo mediante la aplicación a los costes históricos de la inversión, excluyendo los gastos financieros intercalarios, de los coeficientes aprobados por las respectivas Leyes.
    • El exceso de los gastos operacionales y de la carga financiera sobre los ingresos, desde la apertura al tráfico de la autopista hasta el año 1984 incluído, se compensó con los importes correspondientes de las cuentas de Actualización Leyes de Presupuestos, 1979, 1981 y 1983.
    • La Sociedad ha procedido a realizar ciertas dotaciones para la amortización de determinados elementos del inmovilizado revertible con una vida útil esperada inferior al período de concesión. Estos elementos, principalmente, cabinas y maquinaria de peaje, señalizaciones, elementos de iluminación, etc., se amortizan de forma lineal en el período de vida útil esperado.
    • La legislación aplicable a la inversión en autopistas establece que, a lo largo de la concesión, cuando los resultados de la Sociedad lo permitan, se dotará un fondo de reversión hasta que alcance un importe igual al contable del activo revertible.
  • (ii) Otro inmovilizado material
    • Otro inmovilizado material se refleja, fundamentalmente, a coste de adquisición, neto de su correspondiente amortización acumulada. La amortización se realiza sobre los valores-de coste siguiendo el método lineal durante los siguientes períodos de vida útil estimados:

Memoria de las Cuentas Anuales

	Años de vida útil
Instalaciones técnicas y maquinaria	12-20
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	10-15
Elementos de transporte	5-10
Equipos para proceso de información	ರ
Otro inmovilizado	10

Los gastos de mantenimiento y reparaciones del inmovilizado material que no mejoran su utilización o prolongan su vida útil, se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el momento en que se producen.

(d) Inmovilizaciones financieras

• De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad no está obligada a la formulación de cuentas anuales consolidadas.
• Las participaciones en empresas del grupo figuran valoradas a su coste de adquisición.
• Se dotan las oportunas provisiones por depreciación de los valores mobiliarios cuando se aprecian circunstancias de suficiente entidad y clara constancia. A estos efectos, se provisiona el exceso de coste de adquisición sobre el valor teórico contable de las participaciones, corregido por el importe de las plusvalías tácitas existentes en el momento de la adquisición y que subsisten al cierre del ejercicio.

(e) Gastos a distribuir en varios ejercicios

Incluyen los gastos de formalización de préstamos recibidos y de emisión de obligaciones, que se imputan a resultados durante el plazo de vencimiento de las correspondientes deudas.

Existencias (f)

Los aprovisionamientos se encuentran valorados a precio de adquisición, determinado de acuerdo con el método de coste medio ponderado.

La Sociedad realiza dotaciones a la provisión por depreciación de las existencias cuyo coste excede a su valor de mercado.

Inversiones financieras temporales

Las inversiones financieras temporales con intereses explícitos se valoran por su coste de adquisición. Las inversiones con intereses implícitos se registran por su valor nominal.

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Memoria de las Cuentas Anuales

(h) Subvenciones de capital

Las subvenciones a la inversión no reintegrables que financian activos revertibles, se registran en el pasivo del balance de situación por el importe original concedido hasta el final del período concesional.

(i) Fondo de reversión

El fondo de reversión se constituye con la finalidad de recuperar los capitales invertidos en los activos al final del período concesional. La Sociedad ha dotado en el ejercicio 1995, primer ejercicio en el que ha obtenido resultado bruo positivo, importe equivalente al 95% del beneficio antes de la dicha dotación. Esta dotación ha sido realizada de acuerdo con el criterio establecido en el Plan Económico Financiero pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas y su posterior aprobación por el Gobierno de Navarra.

Transacciones en moneda extranjera (1)

Las transacciones en moneda extranjera se registran contablemente por su contravalor en pesetas, utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se realizan dichas transacciones.

Debido a que el Estado Español está facilitando a la Sociedad las divisas necesarias para el pago del principal e intereses de toda la deuda exterior por obligaciosas y con entidades de crédito, dicha deuda en moneda extranjera se encuentra contabilizada a los tipos de cambio asegurados.

(k) Indemnizaciones por despido

Excepto en el caso de causa justificada, las sociedades están obligadas a indemnizar a sus empleados cuando son cesados en sus servicios.

Ante la ausencia de cualquier necesidad previsible de terminación anormal del empleo y dado que no reciben indemnizaciones aquellos empleados que se jubilan o cesan voluntariamente en sus servicios, los pagos por indemoizaciones, cuando surgen, se cargan a gastos en el momento en que se toma la decisión de efectuar el despido.

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Memoria de Ias Cuentas Anuales

(5) Inmovilizaciones Inmateriales

Su detalle al 31 de diciembre de 1995 y 1994 y del movimiento habido durante dichos
ejercicios, es el siguiente: ejercicios, es el siguiente:

	Miles de pesetas
	1993	Altas	1994	Altas	। વેવે ર
Concesiones administrativas Derechos de uso sobre	37.795		37.795		37.795
inmuebles Aplicaciones informáticas	ી રે રેસ્દિ 12.016		15.366 12,016	1.800 4.562	17.166 16.578
	65.177		65.177	6.362	71.539
Amortización acumulada	(17.326) (3.914)		(21.240)	(3.826)	(25.066)
	47.851	(3.914)	43.937	2.536	46.473

(6) Inmovilizaciones Materiales

Un detalle del coste actualizado del inmovilizado material de la Sociedad y de su correspondiente amortización: acumulada actualizada al 31 de diciembre de 1995 y 1994, así como anormientos habidos durante los ejercicios anuales tembre de 1995 y
1994, así como de los movimientos habidos durante los ejecicios anuales terminados en dichas fechas se presenta en el Anexo I adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota.

El detalle y movimiento durante los ejercicios 1995 y 1994 de la inversión en la autopista en explotación por conceptos, se desglosa como sigue:

				Miles de pesetas
	। ਕੇਰੇਤੇ ਹੋ	Altas	Traspasos	1 094	Allas	Traspasos	। ਨੇਰੇ ਦ
Estudios y proyectos Expropiación y reposición	694.330			694.330			694,330
de servicios	592.098		2.290	594.388
Ejecución de obras	17.894.102		192.577	18.086.679			294 388
Dirección y control de						58.047	18.144.726
obras	499.007			499.007
Instalaciones	1.711.079		70.510	1-781-589			499.007
Gastos financieros netos	2.942.543			2.942.543		29.637	1.811.226
Gastos de administración	397.031			397.031			2.942.543
Actualización, Leyes de							397.031
Presupucstos:
1979	6.477.796			6.477.796
1981	6.114.459			6.114.459			6.477.796
1983	9.706.543			9.706.543			6.1 14.459
							9,706,543
	47.028.988		265 377	47.294.365		87.684	47.382.049
Amortización acumulada	(1.047.714)	(184.851)		(1.232.565)	(202-165)		(1,434,730)
	45.981.274	( 84.851 )	265.377	46.061.800	(202.165)	87.684	45.947.319
		4119				Uity 4Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

• Al 31 de diciembre de 1995 y 1994 la Sociedad tiene pendiente de registrar una estación de servicio, financiada en su totalidad por uno de los socios de la escederon concesionaria de la explotación de la citada estación de servicio.
• (7) Inmovilizaciones Financieras
  • La composición del inmovilizado financiero al 31 de diciembre de 1995 y 1994 y de los movimientos habidos durante los ejercicios terminados en dichas fechas se muestra en el Anexo II adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota.
  • Las participaciones en empresas del grupo se refieren a la mantenida en el 60% del capital social de Asiru, S.A. (ASIRŬSÁ), sociedad domiciliada en Pamplona y cuya entidad consiste en la explotación de las estaciones de servicio, situada, y coya autopista. ASIRUSA posee a su vez el 100% de las acciones de Ibereas S.A. (IBERESA), sociedad que explota una de las cafeterías de las áreas de servicio.
  • La Sociedad ha comunicado a estas sociedades el porcentaje de participación en su capital.

El detalle y movimiento de los fondos propios de ASIRUSA es el siguiente:

	Miles de pesetas
	Capital	Reservas y resultados negativos	Resultados	Total fondos propios
Saldos al 31 de diciembre de 1994 Aplicación de las pérdidas de 1994 Reducción de capital Beneficio del ejercicio	180.000 (90.000)	(85.202) (13.795) 90.000	(13.795) 13.795 21.428	81.003 21.428
Saldos al 31 de diciembre de 1995	90.000	(8.997)	21.428	102.431

La Sociedad ha cancelado, en el ejercicio 1995 un importe de 12.857.000 pesetas de la provisión por depreciación en relación con la inversión mantenida en ASIRUSA (8.277.000 pesetas de dotación en 1994).

Otros créditos recogen la parte a largo plazo de los anticipos y créditos al personal.

(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

El vencimiento de los créditos al personal es como sigue:

	Miles de pesetas
Vencimiento	l તેવેર	1994
A dos años A tres años A cuatro años A cinco años Resto	22.619 7.044 5.278 3.404 _2.392	21.426 ર 988 4.214 2.713 -1.493
	40.737	35.834

Otras participaciones a largo plazo recoge el valor de la mantenida en el 5% del capital de la pital de la capital de la capital de la capital de la co e operador perfenos a largo piazo recoge el valor de la manenida en
social de Terminal de Transporte de la Comarca de Pamplona, S.A.

(8) Deudores

El detalle de los deudores al 31 de diciembre es como sigue:

		Miles de pesetas
		। વેવેર	1994
	Clientes por prestación de servicios Deudores varios Empresas del grupo (nota 17)	106.489 5.147 31.963	105 514 740
		143.599	106.254
	Provisiones para insolvencias	(28.243)	(26.242)
		115.356	80.012
	Administraciones Públicas	47.636	66.786
5		162.992	146.798

El movimiento de la provisión para insolvencias es el siguiente:

	Miles de pesetas
	। વેવેર	1994
Saldo al 1 de enero Dotaciones del ejercicio Recuperaciones de saldos provisionados Saldo al 31 de diciembre ELEAT PORT	26.242 2.546 - (545) 28.243 1. 1600	23.730 2.646 (134) 26.242 Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

El detalle de las Administraciones Públicas es el siguiente:

	Miles de pesetas
	ાં તેતેર	1994
Hacienda Pública, deudora por devoluciones de impuestos Entidades Públicas, deudoras por subvenciones
	41.178	60.328
a la explotación	6.458	6.458
	47.636	66.786

(9) Inversiones Financieras Temporales

Este capítulo del balance de situación recoge al 31 de diciembre de 1995 y 1994 Ias inversiones realizadas por la Sociedad recoge al 31 de diciembre de 1995 y
inversiones realizadas por la Sociedad en valores de renta fija a corto plazo.

Estas inversiones devengan intereses a tipos de mercado y sus vencimientos se sitúan en
enero de 1996 (enero de 1995 en 1994) enero de 1996 (enero de 1995 , en 1994).

(10) Fondos Propios

El detalle y movimiento de los fondos propios en 1995 y 1994 es el siguiente:

	Miles de pesetas
	Capital suscrito	Reserva de revalorización	Resultados negativos de ejercicios anteriores	Resultados del ejercicio
Saldos al 31 de diciembre de 1993 Aplicación de las pérdidas de 1993	27.721.734	2	(42.254)	(20.967)
Pérdidas de 1994			(20.967)	20.967 (21.407
Saldos al 31 de diciembre de 1994	27.721.734	2	(63.221)	(21.407
Aplicación de las pérdidas de 1994 Beneficios de 1995			(21.407)	21.407 25.837
Saldos al 31 de diciembre de 1995	27.721.734	2	(84.628)	25.837

(a) Capital suscrito

Al 31 de diciembre de 1995 y 1994 el capital social de la Sociedad está

nominales cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Estas acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos, no están sometidas a coinnes gozan
oficial y no existen restricciones estauras a metrosas a coirzación oficial y no existen restricciones estatutarias a su transferibilidad. 4114 (Continúa)

representado por 27.721.734 acciones nominativas ordinarias de la Sociedad está

Memoria de las Cuentas Anuales

Al 31 de diciembre de 1995 y 1994 el accionariado de la Sociedad es el siguiente:

	Porcentaje de participación
Empresa Nacional de Autopistas, S.A. Gobierno de Navarra	50% 50%
	100%

(b) Reserva de revalorización

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil, la Sociedad actualizó al 31 de diciembre de 1979, 1981 y 1983 el valor de su inmovilizado material, constituyendo esta reserva, que posteriormente ha sido utilizado material,
el capital (véase note 4(o)) el capital (véase nota 4(c)).

Reserva legal (c)

Las sociedades están obligadas a destinar un mínimo del 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de 10% de 10% de 10% de los beneficios de
cantidad igual al 20% del ascital conicio de reserva hasta que éste alcance una cantidad igual al 20% del capital social. Esta reserva no es distribuible a los accionistas y solo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la cuenta de pérdidas y ganancias.
Fineservas disponibles, el saldo deudor de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Al 31 de diciembre de 1995 y 1994, no existen reservas legales constituídas.

(d) Reserva especial

De acuerdo con el contrato de concesión de la autopista, si el beneficio en cualquier año supera el 10% del capital nominal, la Sociedad deberá destinar los siguientes porcentajes de dicho beneficio a una reserva especial:

• El 1,5 %, si el beneficio no rebasa el 15% del capital nominal.
• El 50% de dicho exceso, si el beneficio es superior al 15% del capital nominal, hasta que la reserva iguale el capital nominal.

Esta reserva podrá ser distribuída como dividendo únicamente cuando los beneficios disponibles para distribuit en cualquier año no alcancen el 6% del capital nominal, y sólo en un importe suficiente para permitir una distribución del 65% del 1
dividendos del 64dividendos del 6%.

Cantidades equivalentes a los saldos de la reserva legal y especial deberán ser invertidas en activos o 100 sancos de 14 Tesera Tegal y especial de la varra.

Memoria de las Cuentas Anuales

Al 31 de diciembre de 1995 y 1994, no existen reservas especiales constituídas.

(11) Fondo de Reversión

De acuerdo con lo descrito en la nota 4 (i) la Sociedad ha dotado este fondo en 1995 en un importe de 490.906 miles de pesetas.

(12) Emisión de Obligaciones

Este capítulo del balance de situación recoge el importe de las obligaciones no convertibles emitidas por la Sociedad, cuyo detalle se muestra en el Anexo III adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota.

El movimiento de las obligaciones no convertibles en circulación ha sido el siguiente:

	Miles de pesetas
	। ਰੇਰੇਟ	1994
Saldo al 1 de enero Traspasos a corto plazo Emisión de obligaciones en 1995 Operación de permuta financiera	3.757.710 (3.757.710) 17.350.000 (8.498.546)	12.609.164 (8.851.454)
Saldo al 31 de diciembre	8.851 454	2 757 710

El vencimiento de las obligaciones a largo plazo es como sigue:

	Miles de pesetas
	। વેવે રે	1994
A dos años A diez años	8.851.454	3.757.710
	8.851.454	3.757.710

La Sociedad ha obtenido la correspondiente autorización del Ministerio de Economía y Hacienda para proceder a la refinanciación a largo plazo, en el ejercicio de la ministerio de la la totalidad de los vencimientos a corto plazo de las obligaciones.

Memoria de las Cuentas Anuales

(13) Deudas con Entidades de Crédito a Largo y Corto Plazo

Las deudas con entidades de crédito a largo y corto plazo están constituídas por préstamos y créditos bancarios. Su detalle es el siguiente:

	Miles de pesetas
	Corto plazo		Largo plazo		Total
	ાં તેતેર	1 994	। વેઠેર્તર	1 994	। વેવેર	1 దిరిది
Préstamos en moneda
extranjera			5.999.405 5.999.405 5.999.405 5.999.405
Intereses devengados	148.699	182.192			148.699	182.192
Descuento de efectos		7.996				7.996
	148.699		190.188 5.999.405 5.999.405 6.148.104 6.189.593

El préstamo en moneda extranjera corresponde al concertado en 1988 con el Nippon
. Credit Bank, por importa de 6,478 mill Credit Bank, por importe de 6.478 millones de yens japoneses al 4,75% de interés fijo y amortizable entre los años 2003 y 2005. Este préstamo está avalado so de la contro 100 - enco - 100 - anos - 2005. Este prestamo está avalado
Solidariamente por ENAUSA y el Gobierno de Navarra, accionistas de la Sociedad al 50%.

(14) Otros Acreedores a Largo y Corto Plazo

Su detalle es el siguiente:

,

	Miles de pesetas
	Certo plazo		Largo plazo		l otal
	l તેવેરે	। 994	ાં તેવેરે	I god	। વેવેર	1994
Comisiones Fianzas y depósitos	1.609	1.801		612.583 676.748	614.192	678.549
recibidos Remuneraciones pen-	300	382	200		500	382
dientes	13.932	5.046			13.932	5.046
	15.841	7.232	612.783	676.748	628.624	683.980

El concepto de comisiones recoge las provisiones por seguro de cambio y otras relacionadas con la deuda exterior. El Estado Español de cambio y otras dichas comisiones a los tipos de cambio vigentes en el momento en mayoría de las divisas de las divisas recibidas fueron vendidas al Estado. Los excesos, en el monento en que las divisas
en, el momento, del vencimientes en su caso, de provisión resultantes en el momento del vencimiento de las deudas, en su caso, en provisión resultantes.
extraordinacios extraordinarios

Memoria de las Cuentas Anuales

(15) Administraciones Públicas

Los saldos acreedores con Administraciones públicas son los siguientes:

	Miles de pesetas
	। ਰੇਰੇਟ	1994
Hacienda Pública, acreedora por retenciones fiscales por IVA y otros impuestos Seguridad Social	35.089 22.523 12.457	33.519 20.057 11.662
	70.069	65.238

(16) Situación Fiscal

• La Sociedad declara y paga sus impuestos al Gobierno de Navarra, excepto las retenciones por impuestos referentes al pago de intereses sobre préstamos exteriores que son pagados al Estado Español.
• Las bases fiscales y contables del impuesto correspondientes a los ejercicios 1995 y 1994 coinciden.
• De acuerdo con lo previsto en la cláusula 7.4 del contrato de concesión, la Sociedad está exenta del Impuesto sobre Sociedades mientras el beneficio sea inferior al 10% del capital social. En consecuencia en el ejercicio 1995 no se originará cuota a pagar alguna en relación con este impuesto.
• Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cinco años. Al 31 de diciembre de 1995 la Sociedad tiene abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables desde el 1 de enero de 1990. Los Administradores de la Sociedad no esperan que, en caso de inspección, surjan pasivos adicionales de la SOCIa

Saldos y Transacciones con Empresas del Grupo

El detalle de las transacciones con empresas del grupo es el siguiente:

11 25 - 1		Miles de pesetas
		I దిదిన		1994
		Otros ingresos de explotación	Gastos y compras	Otros ingresos de explotación	Gastos y compras
	ASIRUSA IBERESA ENAUSA	13.205 17.220 5.063	30.371 22.119 41.762	9.220 13.322	27.813 6.761 82.621
the line		35.488	94.252	22.542 (	117.195
		root Fu			(Commun)

Memoria de las Cuentas Anuales

El detalle de los saldos mantenidos con empresas del grupo, al 31 de diciembre de 1995 y 1994 es el siguiente:

		Miles de pesetas
	Deudores		Acreedores
	ાં તેવે રે	1994	ાં તેતેર	1994
ASIRUSA	4.810
IBERESA	11.150		830
ENAUSA	16.003			4.025
	31.963 (nota 8)	(nota 8)	830	4.025

(18) Importe Neto de la Cifra de Negocios

Los ingresos de peaje netos obtenidos en los ejercicios 1995 y 1994 son los siguientes:

		Miles de pesetas
	l વેતેર	1994
Cobro en efectivo	1.215.347	1.060 259
Cobro con tarjeta	1.369.149	1.046.645
Cobro aplazado	127.544	117.277
Bonificaciones y rappels		(32.173) (28.831)
	2.679.867	2.195.650

(19) Gastos de Personal

211

ನ್ನಾಕ್ಷ

ra

El número medio de empleados en 1995 y 1994, distribuidos por categorías, ha sido el siguiente:

	। ਰੇਰੇਟ	1994
Directivos	ന	গ
Técnicos	11	】【
Administrativos	17	17
Obreros y subalternos	79	81
Eventuales

111

(Continúa)

113

Memoria de las Cuentas Anuales

(20) Ingresos y Gastos Financieros

El detalle de los ingresos financieros es como sigue:

	Miles de pesetas
	ા વેતેર	1994
Intereses de inversiones financieras	132.08 I	93.900
Intereses de empresas del grupo	571
Intereses de cuentas corrientes	2.656	2.569
Intereses derivados de préstamos al personal	2.050	2.008
Descuentos pronto pago y otros ingresos financieros		212
	137.358	98.689

Los gastos financieros por conceptos se detallan a continuación:

		Miles de pesetas
	I ddri	1994
Intereses de préstamos Comisiones al Estado Otros gastos financieros	1.151.145 ી રે જેવી 56.733	1.181.824 60.118 51.922
	1.223.843	1.293.864

(21) Remuneraciones y Saldos con Miembros del Consejo de Administración

Las remuneraciones satisfechas durante los ejercicios 1995 y 1994 al conjunto de los miembros del Consejo de Administración por todos los conceptos incluidos sueldos y salarios y dietas de asistencia, han sido de 27.301.000 y 26.038.000 pesetas. respectivamente. Los miembros del Consejo de Administración no mantenían saldos a cobrar o a pagar al 31 de diciembre de 1995 y 1994.

(22) Garantías Comprometidas con Terceros y Otros Pasivos Contingentes

La Sociedad tiene otorgados avales de una compañía de seguros, ante el Gobierno de Navarra para la fianza de explotación por los importes siguientes:

Miles de pesetas

Aval de explotación Otros avales prestados

400.800 2.360

403.160

(Continua)

Memoria de las Cuentas Anuales

(23) Cuadros de Financiación

发

ige

Los cuadros de financiación correspondientes a los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 1995 y 1994 se muestran en el Anexo IV adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota.

ﻨﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟ

---

ALTIPALL

AUTOPISTAS DE NAVARRA, S.A.

para los ejercicios anuales terminados en Movimiento del Inmovilizado Material 31 de diciembre de 1995 y 1994

(Expresado en miles de pesetas)

ાવેત્રેત્વે છે.	રે નવ 47.382.049 59.479 64.700 258.339 8.277 63.709 210.221	48.047.308	(181.927) (130.650) (4.079) (1.434.730) (45.550) (234)	(1,797,470)	46.249.838
Traspasos	(87.684) 87.684 1 -		-		------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Bajas	(141) (5.724) (3.399)	(9.264)	7.024 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	7.024	(2.240)
Allas	266 2.042 111.754 12.905 10.138	137,105	(202.165) (26.403) (17.018) (2.026) (7.727) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	(255,339)	(118.234)
1994	47.294.365 234 35.409 211.578 251.158 8.011 53.571 64.841	47,919,467	(120.656) (37.823) (2.053) (1.232.565) (155.524) (534)	(1.549.155)	46.370.312
Traspasos	(265.377) 265.377
Bajas	(5.558) (2.199) (1.472) - - -	(9.229)	5.274 2.199 1.276 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	8.749	(480)
All:is	216 10.185 2.325 03.091 2.573 5.547	113.937	(184.851) (28.035) (1.831) (17.720) (6.158) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	(238,595)	(124.658)
1993	207.695 534 47.028.988 64.625 246.531 209.253 7.637 49.496	47,814,759	(534) (1.047.714 132.763 (102.936 (2.421 (32.941	(1.319.309)	46.495.450
-	Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Inversión en autopista en construcción Equipos para proceso de información Instalaciones técnicas y maquinaria Elementos de transporte Inversión en autopista Otro inmovilizado Coste actualizado Terrenos		Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Equipos para proceso de información Instalaciones técnicas y maquinaria Amorización acumulada actualizada Élementos de transporte Inversión en autopista Otro inmovilizado

Este Anexo forma parte integrante de la nota 6 de la memoria de cuentas anuales, junto con la cual debería ser leído.

新闻

. 13

Anexo II

AUTOPISTAS DE NAVARRA, S.A.

Movimiento del Inmovilizado Financiero para los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 1995 y 1994

(Expresado en miles de pesetas)

। প্রহ		(12) ölçülü 1999 çırı	745	-2.500	69.622	(एन'18)	02:44 1
Bajas		(16.711)		------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	(16.711)	12.827	(3.854
Adiciones		21.614		------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	21.614		داخل الق
। 1994	125.640	35.834	745	2.500	164.719	27.038	87.681
Bajas		(13.170)		------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	13.170)	ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ	13-130
Adiciones		10.850	4()C	- 1770)	12.750	(8.277	4.473
। ১৯১		からいます のかなりで	345	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	65.139	交通"工程工	96.378

nes por participaciones en empresas del grupo

Provis

प्पर्शन

Otras participaciones a largo plazo Depósitos y fianzas constituídas

Participaciones en empresas del grupo

Ofros créditos

00029

Este Anexo forma parte integrante de la nota 7 de la memoria de cuentas anuales, junto con la cual debería ser leido.

的

್ ಪ್ರಸಿ

Anexo lil

AUTOPISTAS DE NAVARRA, S.A.

Operaciones de Permuta Financicra

31 de diciembre de 1995 y 1994

	Tipo de interés	9.4% 8 శ్లా	7.07% 8.87%	7.11% 4.87% 8,1346
	Fecha de permula	Dic. 90	Agost. 91	Dic. 95
	Contravalor (Miles de pesetas) ી છેરીવે	2.167.241.8 6.684.212,5	2.663.145.0		12.609.164,7
Permuta financiera	ા જેવેરે		1.094.565.4 1.094.565,4 2.663.145,0	2.213.031.2 4.425.407.0 2.213.016.1	12.609.164.7
	Moneda	D.M. 1: '2.	D.M. F.S.	ECU D.M F.S.
	Importe (divisa)	42.343.000 147.700.812	19.550.000 65.000.000	43.240.000 48.900.000 53.975.000
	Tipo de interés	12%	10%	8.65%
	Vencimiento	ા છેડી ર	1996	2005
	emisión Año de	1990	1991	! ઈતેરી રે
Obligaciones	Moneda	Pesetas	Pesetas	Pesetas
	(Miles de pesetas) Importe	12.529.000	ર તેટર 000	17.350.000
	peraciones	Obligaciones (1)	Obligaciones (1)	Obligaciones (1)

(1) El contravalor de la operación permutada está avalado por ENAUSA.

los tipos de interés del cuadro son teóriores como consecuencia de la aplicación del arbitraje (aproximadanene, 1,2%). NOTA

Este anexo forma parte integrante de la nota 12 de la memoria de cuentas anuales, junto con la cual debería ser leldo.

1977 a

Anexu IV				1994 જિલેર	(21.407) (રને) 250.786 (137) 246.308 25.837	2.103 32.777 2.102 31.876	263.719 796.892 490.906	8.851.454	13.170 1.020 2.377 16.711	33.672	311.581 9.667.434	8.762,224	9.073.805 9.667.434
	AUTOPISTAS DE NAVARRA, S.A.	para los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 1995 y 1994 Cuadros de Financiación	(Expresados en miles de pesetas)	Origenes 1994	Dotaciones y provisiones del inmovilizado Recursos procedentes de las operaciones Beneficios (perdidas) del ejercicio 113.937	Amortización gastos a distribuir en varios ejercicios Beneficios en la enajenación de inmovilizado Amortización gastos de establecimiento 12.750	Dotación al fondo de reversión 8.851.454 126.687	Deudas a largo plazo 95.664	Inmovilizaciones financieras Inmovilizaciones materiales Enajenación de inmovilizado	Otros acreedores		9.073.805	Dism nución del capital circulante	9.073.805	Variaciones en el capital circulante	Disminuciones 1994 Aumentos Disminuciones ા છત્તેર Aumentos	1 .024 8.865.404 8.705.680 89.537 69.163 103.180 101.499 -1 (201 - 82.459 2.363 84.822 5.629.705 ! '୧୦୦୬ 16.194 5.125.497 486.405	8.865 404 8,762,224 5.544.883	8.865.404 5,629,705 5.629.705
				ો ઈતેરે રે	137.105 6.362	21,614	3.821.676 165.08 I	135.794				4.122.551	5,544,883	9.667.434			Inversiones financieras temporales Ajustes por periodificación Acreedores Existencias Tesorería Deudores	Variación en el capital circulante	Este Anexo forma parte integrante de la memoria de cuentas anyajes; junto con la cual debería ser leído.
				Aplicaciones	Inmovilizaciones materiales Adquisiciones de inmovilizado	Inmovilizaciones inmateriales Inmovilizaciones financieras		Cancelación o traspaso a corto plazo de la deuda a largo plazo Otros ingresos a distribuír en varios ejercicios Gastos a distribuir en varios ejercicios		-			Aumento del capital circulante					144210

题记:

:

00031

Informe de Gestión

Ejercicio 1995

EVOLUCION DE LA SOCIEDAD EN EL EJERCICIO 1995 1.

El ejercicio 1995 ha sido el primero en dar resultados positivos por una cuantía modesta, de 26 millones de pesetas, después de la dotación del Fondo de Reversión.
Debemos reseltar en este contistas, después de la dotación del Fondo de Reversión. Debemos resaltar en este sentido que el citado resultado se ha generado de Reversión.
haberse dotado el Fondo en 401 millacos de la generado después de haberse dotado el Fondo en 491 millones de pesetado se na generado despues de la
comparación con los noscidades de pesetas, cifra ya relativamente alta en comparación con las necesidades de dotación.

El comportamiento del tráfico ha sido la principal causa de la favorable evolución de la empresa, habiendo crecido un 11% sobre 1994. La apertura de la autovía de la conferior del Norte en mayo ha generado una parte importante del porcentaje anterior, pero inferior a la mitad del mismo.

El crecimiento de tráfico, unido a la actualización de tarifas en el mes de marzo y al cambio de su composición, con mayor incremento de los vehículos pesados, ha generado un crecimiento de los ingresos del 22% que contrasta con la evolución de los gastos, que solamente han crecido un 7,5%, los de explotación, mientras los gastos totales (sin fondo de reversión) no han variado respecto de 1994. En términos de cash flow, se ha pasado de 264 millones de pesetas en 1994 a 797. En terminos de cash
1005 1995.

No es, sin embargo, el tráfico la única variable que ha contribuido a la notable mejora de los resultados de la Sociedad. En efecto, la renegociación que se hizo en 1994 de los tipos de interés con Nippon Credit Bank, ha tenido su efecto completo en 1994 de los
generando un charra couch de concello de cendo su efecto completo en 1995, generando un ahorro anoro en Oroció Dillones de pesetas. A ello se ha añadido que se ha refinanciado la deuda que vencía en diciembre de 1995, mediante una emisión de seu obligaciones con permuta financiera, que ha dado como resultado un nuevo abaratamiento de nuestro endendiera, que na dado conto Tesultado un nuevo
reflejo importante en 1996 reflejo importante en 1996.

HECHOS POSTERIORES AL CIERRE DEL EJERCICIO 2.

Se ha tramitado la actualización de tarifa y peajes para 1996, habiendo sido aprobada en marzo una revisión de alrededor del 6% de los peajes a los usuarios.

prilip

Memoria de las Cuentas Anuales

Ante la evolución de los mercados financieros se solicitaron y obtuvieron los permisos pertinentes para refinanciar la operación que vence en julio de 1996, en condiciones análogas a la operación realizada en diciembre de 1996, en condiciones
de emisión de obligaciones con portuga de 1995, consistente en una operación de emisión de obligaciones con permuta financiera que tendrá lugar a lo largo de abril y mayo, previendose una mejora sustancial de las condiciones vigentes en lo largo de abril y
De esta manera la Sociedad no procises vigentes en cuanto a coste. De esta manera la Sociedad no precisará ninguna nueva operación financiera hasta el año 2003, fecha en la procisará inizulia nueva operación financiera hasta el
esperamos estar en ese momento es capici esperamos estar en ese momento en condiciones de atender sobradal a
esperamos estar en ese momento en condiciones de atender sobradamente.

EVOLUCION PREVISIBLE DE LA SOCIEDAD 3.

La menor aceleración en el ritmo de crecimiento de la economía nacional que se observa desde finales de Printo de crecimiento de 12 economia nacional que se
tráfico por la autonista algo manos cuence evene ceniendos del tráfico por la autopista algo menores que los previstos, lo que nos induce a prever unos ingresos tal vez algo inferiores a los previsios, lo que nos induce a prever unos
los de 1995. Las líneas de nolítico consimio. A bien sensiblemente superiores a los de 1995. Las líneas de política economica del gobierno que se constituya pueden hacer cambiar la tendencia y hacer que la demanda y el tráfico se recuperen evolucionen favorablemente, permitiendo el cumplimiento de nuestras ambiciosas previsiones presupuestarias que casi duplican los resultados y dotaciones del ejercicio l ddg2

INVESTIGACION Y DESARROLLO বা

No ha habido ningún proyecto de investigación y desarrollo, si bien se trabaja constantemente en la línea de investigación y desarroin, si bien se trabaja
rentablemente en la línea de incorporar las nuevas tecnologías que redunden rentablemente en un mejor servicio.

5. ACCIONES PROPIAS