Electricité et Eaux de Madagascar

Earnings Release • Feb 14, 2011

ELECTRICITE ET EAUX DE MADAGASCAR "E.E.M."

Société anonyme au capital de 52.000.000 € Siège social : 48 avenue Victor Hugo - 75116 Paris 602 036 782 R.C.S. Paris

Exercice social : du 1^er janvier au 31 décembre

En milliers d'euros Exercice 2010 Exercice 2009 retraité* Groupe consolidé Premier trimestre 1.019 1.101 Second trimestre 528 459 Troisième trimestre 416 388 Quatrième trimestre 1.081 848 Total consolidé 3.044 2.795 Société mère Premier trimestre $21$ 38 Second trimestre 48 36 Troisième trimestre $\mathbf{Q}$ $\overline{2}$ Quatrième trimestre 211 13 Total social 290 76

CHIFFRES D'AFFAIRES COMPARES DU 4EME TRIMESTRE 2010

DONNEES SECTORIELLES

Données en $K \in$	$1er$ Trim	$2eme$ Trim	$3eme$ Trim	$4eme$ Trim	Exercice	Exercice 2009
	2010	2010	2010	2010	2010	Retraité*
Hôtels	945	448	355	984	2.732	2.435
Immobilier	66	58	70	63	258	272
Divers	8	22	(10)	34	54	89
Total	1.019	528	416	1.081	3.044	2.795

* conformément à la norme IFRS 5, le retraitement a consisté à sortir du périmètre les activités abandonnées (hôtels vietnamiens, aquaculture) ainsi que les actifs financiers disponibles à la vente (vignoble hongrois)

MODIFICATIONS DE PERIMETRE

Depuis le 30 juin 2010, l'activité hôtelière au Vietnam est regroupée sur le ligne « résultat net des activités abandonnées » du compte de résultat conformément à la norme IFRS 5. Le chiffre d'affaires publié ne correspond plus pour l'essentiel qu'à la seule activité de l'hôtel Victoria Angkor, ainsi qu'à l'immobilier et à la société mère.

Demeurent désormais consolidés :

• En activités poursuivies, l'hôtel d'Angkor et les activités immobilières (autour des deux immeubles de Boulogne détenu par « Les Vergers » et de la rue Croix des Petits Champs pour la partie non concernée par la vente à la découpe dont tous les lots ont été vendus). Le secteur immobilier ne comporte plus l'activité de la filiale Villa Pradon, cédée au premier trimestre de l'exercice 2010.
• En équivalence, les participations dans Gascogne et Société Française de Casinos.
• En actifs financiers disponibles à la vente, l'activité viticole.
• En activités abandonnées, les cinq hôtels vietnamiens et l'activité aquacole.

COMMENTAIRES SUR L'ACTIVITE DE L'EXERCICE

ACTIVITES POURSUIVIES

L'activité de l'hôtel d'Angkor, détenu à 75% par le groupe, a été soutenue au cours de l'exercice $(+12%)$ , avec des variations saisonnières plus importantes qu'anticipé (plus faibles en basse saison, nettement plus soutenues en haute saison) ; cette performance résulte, dans un contexte de concurrence fort, d'une baisse des prix des nuitées qui a induit une forte hausse de la fréquentation (taux d'occupation de l'hôtel : 43,85%) ; le groupe considère que, pour toucher une clientèle à fort pouvoir d'achat et poursuivre le développement de l'activité de façon durable, des investissements ciblés (SPA, transformation de chambres en suites..) sont nécessaires.

Le secteur immobilier a connu :

• Pour la SNC Croix des Petits Champs, deux ventes de lots au premier semestre, qui clôturent le programme de vente à la découpe de l'immeuble de la rue Croix des Petits Champs; le reste des lots de cet immeuble a fait l'objet d'un crédit bail adossé conclu dans les derniers jours de décembre 2010.
• La filiale Villa Pradon a été cédée au premier semestre de l'exercice.
• L'immeuble de Boulogne détenu par « les Vergers », dont les travaux hors ascenseur sont terminés, demeure en portefeuille.

ACTIVITES MISES EN EQUIVALENCE

GASCOGNE

La cession de la branche Distribution au groupe Raja a recentré le groupe sur ses activités industrielles ; le volume d'activité des activités poursuivies a progressé en 2010 et s'est établi à 451,5 ME, avec une progression plus soutenue au quatrième trimestre $(+ 6,6\%)$ , notamment dans le secteur « sacherie », en raison à la fois de la hausse des prix de vente et de la montée en puissance des investissements.

SOCIETE FRANCAISE DE CASINOS

Ne pouvant obtenir la consolidation escomptée de sa dette obligataire en capital, la société Française de Casinos a été le 12 août 2010, placée en redressement judiciaire, et sa période d'observation de 4 mois renouvelée le 12 décembre.

Sur son exercice 2009/2010 arrêté au 31 octobre 2010, la société a réalisé un volume d'activité de 13,5 M€, en progression de 1,5% par rapport à celui de son exercice précédent, correspondant à une augmentation de 3,6% de la fréquentation de ses casinos (Gruissan, Châtelguyon et Port la Nouvelle), malgré la baisse de 9,2% de son activité de centre de jeux.

ACTIVITES ABANDONNEES

Les hôtels vietnamiens ont enregistré une performance correcte en termes d'activité (+4,5% en dollars US par rapport à l'exercice précédent), celle-ci s'étant établie à 15,82 MUS\$, ce qui correspond à une croissance significative du chiffre d'affaires des Hôtels d'Hoi An, à une croissance mesurée de Can Tho, à une quasi stabilité de celle de Chau Doc et Sapa, et à une baisse de 20% de l'activité de l'hôtel de Phan Thiet. Il est précisé qu'EEM, via sa filiale Victoria Hong Kong, détient 60% de l'hôtel de Can Tho, 70% de celui d'Hoi An et la totalité des trois autres.

Le tableau ci-après récapitule les éléments, en milliers de dollars et hôtel par hôtel de l'activité de ceuxci au cours de l'exercice 2010 :

	Can Tho	Hoi An	Chau Doc	Sapa	Phan Thiet
Nb de nuitées	17.001	39.894	9.169	12.350	20.807
Tx occupation $%$	50.6%	66.2%	27.3%	44.11%	39,81%
Prix des nuitées \$	116	134		124	136
Chiffre d'affaires	3.176	5.264	1.567	3.865	1.954

On rappellera qu'autorisée par le Conseil d'Administration du 25 juin 2010, la Direction du groupe EEM est entrée en négociations avec le groupe Thien Mihn Travel, en vue de la cession de ces cinq hôtels : ces négociations, qui ont donné lieu les 23 août 2010 et 6 décembre 2010 à des accords, non respectés par la partie vietnamienne, ont fait l'objet d'informations du marché, y compris la reprise de négociations avec ledit groupe courant janvier 2011 dont le dénouement pourrait intervenir en février 2011.

ACTIFS FINANCIERS DISPONIBLES A LA VENTE

EEM détient 35% du capital de Tokaj Lencses Dülö qui possède directement et indirectement 60 hectares de vignoble planté; l'activité est attendue décevante en raison des difficultés rencontrées à l'occasion du changement du mode de distribution.

EVOLUTION RECENTE ET PERSPECTIVES- TENDANCES

L'hôtel d'Angkor réalise, dans la suite de son augmentation d'activité du quatrième trimestre, un volume d'activité satisfaisant ; le groupe étudie les options possibles (investissement pour améliorer l'exploitation ou cession) relatives à cet hôtel qui a démontré désormais qu'il est au dessus de son seuil de rentabilité

Le groupe EEM a été saisi par le groupe Thien Minh, à la suite de la rupture ayant fait l'objet du communiqué du 14 janvier 2011, de nouvelles propositions.

Les négociations se sont poursuivies et ont été clôturées le 14 février 2011 par un accord comportant notamment le versement immédiat de 44 MUS\$.

Un Conseil d'Administration d'EEM se tiendra le 21 février 2011 pour constater ces accords et décider de l'usage du produit de cette cession. Un communiqué sera diffusé à l'issue de ce Conseil.

La Société Française de Casinos, dont la période d'observation a été renouvelée, poursuit une exploitation de ses trois casinos plutôt mieux orientée que celle de ses grands compétiteurs et espère parvenir au dépôt d'un plan de continuation

Gascogne, grâce à des hausses de prix complémentaires obtenues à la fin du quatrième trimestre, devrait, estime EEM poursuivre un rythme de progression d'activité en ligne avec celui enregistré sur la fin de l'exercice 2010.

$\label{eq:2.1} \begin{split} \mathcal{L}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A})))\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A})))\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\mathcal{A}{\mathcal{A}}^{\mathcal{A}}(\math$