Interim / Quarterly Report • Aug 31, 2011
Interim / Quarterly Report
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Rapport financier semestriel 2011
| Rapport semestriel d'activité |
5 |
|---|---|
| Actif Net Réévalué (ANR) |
15 |
| Etats financiers semestriels 2011 |
|
| 1 ‐ Comptes semestriels consolidés résumés |
18 |
| 2 ‐ Rapport des commissaires aux comptes |
85 |
| Attestation | 89 |
Rapport semestriel d'activité – 1er semestre 2011
Au cours du 1er semestre 2011, Wendel a poursuivi ses programmes engagés depuis deux ans en matière de désendettement et de renforcement de sa structure financière. Depuis le début de l'année 2011, la dette financière brute a été réduite de 1 265 M€. Elle s'établit à 4 985 M€ à fin août 2011. Au total, Wendel a réduit sa dette brute de près de 3,4 Mds€ depuis début 2009, soit une baisse de 40%, et en a décalé sa maturité, qui est de plus de quatre ans en moyenne. Wendel dispose d'un bilan solide avec plus de 3 Mds€ de capitaux propres consolidés, plus d'1 Md€ de trésorerie, 1,4 Md€ de lignes de crédit disponibles et des actifs cotés liquides et de grande qualité. Le 29 juillet 2011, Standard & Poor's a relevé de "stable" à "positive" la perspective de la notation de crédit "BB-" attribuée au Groupe Wendel.
Par ailleurs, Wendel a poursuivi la gestion active de son portefeuille, notamment en établissant des principes et objectifs de coopération sur 10 ans avec Saint-Gobain et en stabilisant sa position dans Legrand avec la signature d'un nouveau pacte d'actionnaires avec KKR. Le Groupe est également devenu actionnaire de référence de trois nouvelles sociétés par l'intermédiaire de Oranje-Nassau Développement, Parcours, exceet et Mecatherm*, soit près de 270 M€ investis en fonds propres.
Le 1er semestre 2011 atteste bien que les entreprises réunies par Wendel sont sorties de la crise de 2008 avec un modèle économique renforcé. Dans un environnement encore incertain et inflationniste, elles ont en effet presque toutes enregistré une croissance notable dans les pays matures et une croissance soutenue dans les pays émergents, croissance à la fois interne et externe avec 19 acquisitions, dont 12 dans les zones à forte croissance, tout en maintenant leur niveau élevé de rentabilité, grâce à une gestion stricte de leurs coûts. Leurs perspectives 2011 sont confirmées pour Saint-Gobain, Bureau Veritas et Legrand, relevées pour Deutsch et Materis et légèrement abaissées pour Stahl.
Les sociétés réunies par Wendel ont réalisé au 1er semestre des performances opérationnelles d'excellente facture qui montrent qu'elles sont très bien positionnées sur des segments et dans des pays à forte croissance. Leurs équipes de management ont très bien réagi à la crise de 2008 et poursuivent leur stratégie gagnante. Elles restent prudentes même si aucun de leurs indicateurs opérationnels n'annonce aujourd'hui une évolution macro-économique défavorable. Quant à Wendel, sa situation financière s'est encore sensiblement renforcée en 2011. Wendel dispose aujourd'hui des entreprises, des équipes et des moyens financiers adaptés pour tirer le meilleur parti des opportunités de la période à venir.
* La réalisation définitive de l'acquisition de Mecatherm devrait avoir lieu au cours du 2nd semestre 2011.
| (en millions d'euros) | S1 2010 | S1 2011 | Δ |
|---|---|---|---|
| Filiales consolidées | 393,2 | 429,3 | +9,2% |
| Financements, frais généraux et impôts | (172,9) | (159,4) | -7,8% |
| Résultat net des activités(1) | 220,3 | 269,9 | +22,5% |
| Résultat net des activités(1) part du groupe |
123,2 | 174,8 | +41,9% |
| Résultat non récurrent (2) | (20,9) | 250,0 | |
| Résultat net total | 199,4 | 519,9 | +160,7% |
| Résultat net part du groupe | 124,5 | 452,5 | +263,5% |
(1) Résultat net avant les écritures d'allocation des écarts d'acquisition et les éléments non récurrents
(2) Y compris écritures d'allocation des écarts d'acquisitions
| (en millions d'euros) | S1 2010 | S1 2011 | Δ | |
|---|---|---|---|---|
| Bureau Veritas | 152,8 | 168,6 | +10,4% | |
| Materis | 14,5 | 26,3 | +81,2% | |
| Deutsch | 31,7 | 33,9 | +6,8% | |
| Stahl | 9,2 | 6,7 | -26,3% | |
| Intégration Globale | Stallergenes | 20,2 | - | |
| Oranje-Nassau Développement (2) | - | 2,1 | ||
| équivalence Mise en |
Saint-Gobain | 102,2 | 153,7 | +50,4% |
| Legrand | 62,7 | 37,9 | NS | |
| Total contribution des sociétés | 393,2 | 429,3 | +9,2% | |
| Frais généraux | (18,0) | (18,8) | ||
| Management fees | 1,3 | 1,7 | ||
| Sous-total | (16,7) | (17,1) | ||
| Amortissements, provisions et charges de stock-options | (2,2) | (3,1) | ||
| Total charges de structure | (18,9) | (20,2) | +6,9% | |
| Total charges financières | (154,1) | (139,2) | -9,6% | |
| Résultat net des activités (1) | 220,3 | 269,9 | +22,5% | |
| Résultat net des activités part du groupe (1) | 123,2 | 174,8 | +41,9% |
(1) Résultat net avant les écritures d'allocation des écarts d'acquisition et les éléments non récurrents
(2) Dont Parcours en intégration globale à compter du 1er avril 2011
Le passage de la présentation comptable du résultat à la présentation économique ci-dessus est détaillé dans les notes annexes des comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2011.
Le Conseil de surveillance, réuni le 30 août 2011, a examiné les comptes consolidés de Wendel tels qu'arrêtés par le Directoire le 23 août. Les comptes ont fait l'objet d'un examen limité des commissaires aux comptes avant leur publication.
Le chiffre d'affaires consolidé du Groupe est en hausse de +20,6% à 3 136,9 M€ et la croissance organique est de +8,6%. Toutes les entreprises, consolidées par intégration globale ou mises en équivalence, sont en croissance.
La contribution des entreprises du Groupe au résultat net des activités est de 429,3 M€, en progression de +9,2% par rapport au 1er semestre 2010 : toutes les entreprises, à l'exception de Stahl, contribuent positivement à la progression du résultat du Groupe. Les frais généraux sont restés stables à 18,8 M€ et les charges financières ont été réduites de -9,6% sur le semestre. En conséquence, le résultat net des activités est en hausse de +22,5%, à 269,9 M€ et le résultat net des activités part du Groupe progresse de +41,9%, à 174,8 M€.
Le résultat non récurrent est de 250 M€ contre -20,9 M€ au 1er semestre 2010. Il comprend des éléments positifs tels 449,7 M€ de plus-values de cession (dont la cession d'un bloc d'actions Legrand pour 426,7 M€). Il est affecté par les charges liées à l'allocation des écarts d'acquisition pour -80,8 M€, la dépréciation d'actifs pour -60,3 M€, des pertes de dilution pour -11,4 M€, des ajustements à la valeur de marché pour - 8,5 M€ et d'autres éléments non récurrents pour -38,7 M€.
Le résultat net du Groupe est en très forte hausse de +160,7%, à 519,9 M€ (452,5 M€ part du Groupe, en progression de +263,5%). Les capitaux propres consolidés ont progressé de 2 892,5 M€ au 31 décembre 2010 à 3 156,8 M€ au 30 juin 2011.
Wendel a poursuivi le renforcement de sa structure financière par la poursuite de son désendettement et l'allongement des maturités de ses dettes. La situation financière du Groupe lui permet de faire face aux chocs de marché.
Depuis le début de l'année 2011, la dette financière brute a été réduite de 1 265 M€. Elle s'établit à 4 985 M€ à fin août 2011. A la suite du remboursement définitif de la dette sans appel de marge, annoncé le 30 mai dernier, Wendel n'a plus d'échéance avant juillet 2013.
Wendel annonce avoir procédé au tirage partiel de 500 M€ de son crédit syndiqué de 1,2 Md€ et avoir remboursé 631 M€ de la dette bancaire Saint-Gobain avec appels de marge, le solde ayant été apporté par la trésorerie. Cette opération permet d'optimiser le coût de financement du Groupe, profitant d'un coût du crédit syndiqué (Euribor +70 bps) très inférieur à celui de la dette avec appel de marge remboursée (Euribor +250 bps). Par ailleurs, Wendel annonce avoir procédé au report de 19 mois d'une partie de la dette bancaire avec appel de marge : 425 M€ désormais répartis à parts égales sur 2016-2017 contre 2014-2015 auparavant pour un coût moindre de 50 bps.
La dette avec appels de marge finançant les titres Saint-Gobain s'établit au 22 août 2011 à 1 685 M€ (266 M€ échéance 2013, 594 M€ échéance 2014, 400 M€ échéance 2015, 213 M€ échéance 2016 et 213 M€ échéance 2017), contre 2 686 M€ au 31 décembre 2010.
Confiant dans les objectifs 2015 de Saint-Gobain, Wendel a augmenté, au cours du 1er semestre 2011, son exposition au titre en cédant la totalité des options de vente (« puts ») détenues sur les titres Saint-Gobain et a pu ainsi rembourser l'intégralité de la dette sans appel de marge dont le montant était de 729 M€ au 31 décembre 2010. Par ailleurs, Wendel annonce avoir étendu la maturité de 2,2 millions de puts émis de septembre 2011 à septembre 2012.
La dette obligataire de Wendel se monte à 2 800 M€ au 22 août 2011 (700 M€ échéance 2014, 400 M€ échéance 2015, 700 M€ échéance 2016, 700 M€ échéance 2017 et 300 M€ échéance 2018). Elle était de 2 835 M€ au 31 décembre 2010.
Au 22 août 2011, Wendel bénéficie toujours de marges de manœuvre importantes avec une trésorerie élevée, à 1 053 M€, dont 901 M€ de trésorerie libre de tout nantissement, les volumes de trésorerie nantie en cas de baisse des cours ayant été très fortement diminués par la gestion de la dette. Wendel dispose de 1 390 M€ de lignes de crédit non utilisées (dont 690 M€ destinées à financer ou refinancer des titres Saint-Gobain).
Bureau Veritas – Bonne performance sur le 1er semestre 2011 – Forte progression du chiffre d'affaires et des résultats attendus pour l'ensemble de l'année 2011.
Le chiffre d'affaires de Bureau Veritas s'élève à 1 622,8 M€ au 1er semestre 2011, en progression de +20,3% par rapport à celui du 1er semestre 2010, dont 6,6% de croissance organique(1), 14,2% de variation de périmètre(2) et -0,5% d'impact négatif des variations de taux de change(3). Sur le semestre, l'activité réalisée dans les zones à forte croissance s'est encore renforcée pour atteindre 47% du chiffre d'affaires.
Quatre nouvelles acquisitions ont été réalisées depuis le début de l'année. Elles renforcent les expertises et le portefeuille de services de Bureau Veritas dans des activités à fort potentiel et complètent son maillage géographique, dans des pays à forte croissance.
La marge opérationnelle ajustée s'élève à 16,0% du chiffre d'affaires au 1er semestre 2011 contre 16,7% l'an dernier. Cette baisse de 70 points de base, comme prévu, résulte principalement de la dilution liée à la consolidation d'Inspectorate.
Le montant total des investissements d´immobilisations corporelles et incorporelles réalisés par Bureau Veritas est de 44,9 M€ au cours du 1er semestre 2011, en hausse de 59,8% par rapport au 1er semestre 2010 (28,1 M€). Le taux d'investissement de Bureau Veritas est en forte progression à 2,8% du chiffre d'affaires contre 2,1% au 1er semestre 2010 afin d'accompagner le développement de la plateforme mondiale de laboratoires d'analyse de matières premières.
La dette financière nette ajustée de Bureau Veritas s'élève au 30 juin 2011 à 1 156 M€, soit 1,94x l'EBITDA.
A ce jour, Bureau Veritas n'a pas constaté d'impact lié à la détérioration de l'environnement économique. Pour l'ensemble de l'année 2011, Bureau Veritas confirme que son chiffre d'affaires et son résultat opérationnel ajusté à taux de change constants devraient enregistrer une forte croissance, compte tenu de la consolidation des acquisitions récentes et d'une croissance organique supérieure à celle de 2010, proche de celle du second semestre 2010.
(1) intégrant la contribution organique d'Inspectorate au 1er semestre 2011
(2) liée principalement à l'acquisition d'Inspectorate (3) lié à l'évolution défavorable du dollar américain et du dollar de Hong-Kong face à l'euro
Materis, un des leaders mondiaux des matériaux de spécialités pour la construction, a réalisé un chiffre d'affaires de 1 022,5 M€ au 1er semestre 2011, en croissance de +10,5% par rapport à l'an dernier, dont +8,6% de croissance organique (effet volume et mix de +5,4%, effet prix de +3,2%).
L'impact lié aux variations de périmètre s'élève à +2,2% et correspond essentiellement à l'intégration de la société sud-africaine a.b.e (acquise en septembre 2010) et de distributeurs indépendants de peintures en France et en Italie. L'impact lié aux variations des parités de change est de -0,3%.
Materis continue de bénéficier du dynamisme important des pays émergents (+14% de croissance organique), notamment en Amérique Latine et au Moyen-Orient, et du rebond des pays matures (+7% de croissance organique), lié à une reprise des marchés sous-jacents (notamment en France) et à des conditions climatiques plus clémentes que l'an dernier :
l'activité Mortiers (+14% dont +13% d'organique) profite du rebond du marché français et du dynamisme continu des pays émergents (entre +10% et +30% de croissance organique selon les zones), qui ont plus que compensé le recul en Espagne et, dans une moindre mesure, aux Etats-Unis, lié à la diminution des mises en chantiers au 2nd semestre 2010 ;
l'activité Peintures affiche une croissance soutenue (+7% dont +5% d'organique), tirée par le dynamisme de la France, de l'Italie, de l'Argentine et du Maroc, et par des opérations de croissance externe ciblées, qui compensent un léger recul au Portugal et en Espagne.
Le résultat opérationnel ajusté s'établit à 106,3 M€ (10,4% du chiffre d'affaires) contre 101,5 M€ (11,0% du chiffre d'affaires) au 1er semestre 2010, soit une croissance de +4,7%. Compte tenu des bons volumes réalisés dans la plupart des zones géographiques et de la réduction de l'impact en valeur de la plus grande partie des hausses de certaines matières premières (tel le dioxyde de titane utilisé par l'activité Peintures) par des ajustements de ses prix de vente, Materis enregistre une croissance de son résultat opérationnel légèrement supérieure à ses prévisions. Bien que les perspectives en Europe du Sud demeurent difficiles, Materis a décidé d'y conserver ses positions stratégiques historiques, mettant en œuvre des plans d'actions vigoureux afin de limiter l'effet de dilution sur sa marge.
La dette financière nette de Materis s'établit à 1 872 M€, la variation par rapport à juin 2010 (+40 M€) étant intégralement liée aux opérations de croissance externe. Materis, qui envisage de réaliser de nouvelles acquisitions ciblées, a obtenu de son pool bancaire une extension de la durée de disponibilité de sa ligne d'acquisition de 12 mois, à juin 2012.
Materis relève à la hausse son anticipation d'activité et prévoit dorénavant une croissance organique sensiblement supérieure à 5% en 2011, en poursuivant une gestion stricte de ses prix de vente et de ses coûts dans un environnement volatil, tant sur le plan de l'activité économique que sur celui des matières premières.
Deutsch, leader mondial des connecteurs de haute performance, a enregistré un chiffre d'affaires de 350,6 M\$, en hausse de +29,9% par rapport au 1er semestre 2010. Cette croissance s'explique par une croissance organique de +27% et par un effet de change pour +2,9%.
Comme au 1er trimestre 2011, cette croissance élevée a essentiellement été générée au 2ème trimestre par l'activité de la division industrielle (DI) qui représente 56% du chiffre d'affaires. Elle bénéficie toujours d'une forte croissance des secteurs de la vente de camions et des engins de chantier. Ainsi, sur le 2ème trimestre 2011, malgré une base de comparaison défavorable, la croissance organique du chiffre d'affaires de DI aux Etats-Unis est de +24,5%. Celle de la branche DI distribution Europe est de +49%. L'activité en Chine est en forte croissance organique de + 163,3%, avec une progression sensible des ventes auprès des clients locaux.
L'activité de Ladd, distributeur de DI aux Etats-Unis, poursuit sa bonne dynamique (+15,6% en organique) sur le semestre.
La division aéronautique et défense confirme la reprise de sa croissance sur l'ensemble du 1er semestre 2011 et enregistre une croissance organique de +20,8% par rapport au 1er semestre 2010.
Le résultat opérationnel ajusté est en forte croissance à 79,5 M\$. La marge opérationnelle s'établit à 22,7% du chiffre d'affaires, contre 20,7% au 1er semestre 2010.
La dette nette de Deutsch est en baisse de 7%, à 570 M\$.
Pour 2011, Deutsch révise à la hausse ses perspectives, sous réserve naturellement d'une absence de rechute brutale de l'économie :
Stahl, leader mondial des produits de finition pour le cuir et des revêtements de haute performance, enregistre un chiffre d'affaires de 172,1 M€ au 1er semestre 2011, en hausse de +2,1% par rapport au record d'activité du 1er semestre 2010. La croissance organique s'établit à 0,8%. La croissance de l'activité a ralenti au 2ème trimestre 2011 et souffre d'une base de comparaison défavorable alors que Stahl avait enregistré un plus haut historique l'année passée, conséquence d'un effet de restockage.
La croissance est soutenue au cours du semestre dans les pays matures (Europe et Amérique du Nord). En revanche, les conditions de marché ont été plus difficiles dans les économies émergentes (Chine, Asie du Sud-Est et Amérique du Sud) à l'exception de l'Inde qui connait toujours un niveau d'activité très dynamique. Ces difficultés ont concerné principalement la division Cuir (-1%), affectée par la hausse des prix des peaux qui a freiné l'activité des tanneries. La division Permuthane (revêtement de surface haute performance) a quant à elle poursuivi sa croissance (+6%) grâce à des gains de parts de marché et au lancement réussi de nouveaux produits.
Comme pour l'ensemble des acteurs du secteur de la chimie, Stahl a vu sa marge brute érodée par la poursuite de la hausse des prix des matières premières. La société a répercuté ces hausses de manière régulière et sélective sur ses prix de vente afin d'en limiter l'impact. Dans ce contexte fortement inflationniste, le résultat opérationnel ajusté de 21,2 M€ décroit de 23% par rapport au 1er semestre 2010 et la marge opérationnelle s'établit à 12,3% en baisse d'environ 4 points.
La dette financière nette de Stahl est quasiment stable à 182,8 M€ fin juin 2011 contre 181 M€ fin 2010.
Stahl anticipe désormais pour 2011 une accélération de la croissance organique de son chiffre d'affaires au 2nd semestre avec un rythme se rapprochant progressivement de l'objectif long terme de +5%.
Le chiffre d'affaires de Parcours au 1er semestre 2011 s'établit à 132,5 M€, en progression de +13,8% par rapport au 1er semestre 2010. Cette progression a été réalisée exclusivement par croissance interne.
Le spécialiste indépendant de la location longue durée de véhicules en France a poursuivi son développement au cours du 2ème trimestre 2011.
Les activités de location longue durée et de réparation automobile s'élèvent à 96,7 M€ contre 86,1 M€ au cours de la même période de l'exercice précédent, soit une progression de +12%. Ces activités ont été soutenues par l'accroissement de +10% de la flotte de véhicules loués sur un an, maintenant légèrement supérieure à 43 200 véhicules. Au 1er semestre 2011, Parcours a poursuivi ses conquêtes de parts de marché, affichant un rythme de croissance de son parc supérieur à celui enregistré par la profession dans son ensemble. Les livraisons ont été ralenties par les événements au Japon qui ont affecté l'ensemble de la filière des constructeurs automobiles. En conséquence, Parcours dispose à fin juin d'un portefeuille de commandes non livrées supérieur à 4 700 véhicules, soit une hausse de 14% par rapport à juin 2010.
Le développement de l'activité de vente de véhicules d'occasion (VO) a également été soutenu, avec +18% de croissance du chiffre d'affaires (35,8 M€ au 1er semestre 2011), notamment grâce au dynamisme des sites Parcours dédiés à la revente de VO au cours des derniers mois.
Parcours estime que cette tendance se poursuivra au 2nd semestre.
Le Résultat Courant Avant Impôt s'établit à 6,5 M€ sur le semestre, soit 4,9% du chiffre d'affaires.
Le chiffre d'affaires consolidé de Saint-Gobain s'élève à 20 875 M€, en hausse de +6,9%. La croissance organique est en hausse de +6,7% sur le semestre, dont +4,3% en volumes et +2,4% en prix.
Saint-Gobain a bénéficié, au cours du 2ème trimestre, de la confirmation de l'amélioration globale des conditions de marché de l'ensemble de ses activités observée au 1er trimestre (indépendamment des conditions climatiques et du nombre de jours ouvrés, qui ont fortement amplifié la croissance des volumes au 1er trimestre). Tous les pôles et toutes les grandes zones géographiques ont contribué sur ce trimestre à la croissance interne (+4,4%), qui, toujours tirée par la vigueur des économies des pays émergents et par le dynamisme des marchés industriels, confirme le redressement progressif des activités liées à la construction résidentielle en Europe. En particulier, les solutions à forte valeur ajoutée et notamment les métiers liés à l'efficacité énergétique dans l'Habitat continuent à tirer la croissance interne de Saint-Gobain sur les marchés de la construction résidentielle en Europe, à la faveur des nouvelles réglementations en vigueur. Par ailleurs, sur ces marchés, la croissance reste tirée par les pays les plus importants pour Saint-Gobain (France, Allemagne, Scandinavie), à l'exception toutefois du Royaume-Uni, qui connaît, sur ce 2ème trimestre, un ralentissement de ses volumes de vente. Pour leur part, les activités liées à la consommation des ménages (Pôle Conditionnement, Verallia) ont conservé un bon niveau d'activité. A l'exception toutefois du marché de la rénovation, qui a connu un regain de croissance au cours des derniers mois en raison des intempéries, les marchés de la construction en Amérique du Nord restent encore très déprimés.
Grâce aux économies de coûts réalisées au cours des trois dernières années, le résultat d'exploitation de Saint-Gobain bénéficie pleinement de la croissance du chiffre d'affaires et progresse fortement de 18,6%(1). La marge d'exploitation s'améliore donc sensiblement, à 8,2% du chiffre d'affaires, contre 7,4% au 1er semestre 2010.
Le résultat net courant(2) s'établit à 902 M€, en progression de +55,5% par rapport au 1er semestre 2010.
Saint-Gobain a augmenté ses investissements industriels de +48,4% à 641 M€, soit 3,1% des ventes. La moitié de ces investissements correspond à des investissements de croissance qui portent, pour la plupart, sur des activités liées aux économies d'énergie ou sur des projets de croissance ciblés en Asie et en pays émergents. En dépit de la forte augmentation des investissements industriels, l'autofinancement libre(3) de Saint-Gobain est en hausse de 7% à 1,1 Md€, son objectif 2011 étant par conséquent déjà rempli à plus de 80%.
L'endettement net de Saint-Gobain est stable par rapport au 30 juin 2010 à 9,1 Md€, la progression de l'autofinancement ayant été intégralement consacrée à la relance des investissements, ainsi qu'au paiement du dividende et aux rachats d'actions. En revanche, le ratio d'endettement (Dette nette / EBITDA) est en baisse et ressort à 1.8x contre 2.1x au 30 juin 2010.
Saint-Gobain confirme pour l'ensemble de l'année ses objectifs 2011 d'une croissance interne soutenue et d'une croissance à deux chiffres de son résultat d'exploitation(4), ainsi que son objectif d'autofinancement libre d'1,3 Md€, tout en maintenant une structure financière solide.
Le chiffre d'affaires de Legrand pour le 1er semestre s'élève à 2 107,8 M€, en progression de +10,4%. L'activité a progressé de +7,9% à structure et taux de change constants par rapport au 1er semestre 2010, grâce au dynamisme de l'ensemble des nouvelles économies (près de 22% de croissance totale), aux lancements réussis de nouveaux produits, au fort développement des nouveaux segments de marché(1) (près de 28% de croissance totale), ainsi qu'à une base de comparaison favorable. L'impact du périmètre de consolidation est de +3,1% sur le semestre. L'impact des taux de change est de -0,8%.
Sur les douze derniers mois, Legrand a réalisé sept acquisitions, autofinancées, de sociétés de petite et moyenne taille, représentant près de 300 M€ de chiffre d'affaires sur une base annuelle. Elles sont à fort potentiel de croissance, très complémentaires des activités de Legrand, et disposent de positions de premier plan sur des marchés en forte croissance.
Le résultat opérationnel ajusté est de 442,7 M€, soit une progression de +8,9% par rapport au 1er semestre 2010. Représentant 21,3% des ventes, la marge opérationnelle ajustée hors acquisitions est maintenue, illustrant notamment la capacité de Legrand à répercuter dans ses prix de vente la hausse
(1) à taux de changes constants (taux de change moyens du 1er semestre 2010). (2) hors plus ou moins-values de cessions, dépréciations d'actifs et provisions non récurrentes significatives. (3) avant impact fiscal des plus ou moins values de cession et dépréciations d'actifs.
(4) à taux de change constants (taux de change moyens de 2010).
significative des prix des matières premières au cours des six premiers mois de l'année.
Le résultat net part du groupe s'établit à 266,4 M€, en hausse de +38,3%.
La bonne performance opérationnelle et la maîtrise des capitaux employés permettent une génération de cash flow libre de 184,5 M€, soit 8,8% des ventes(2). Ainsi, Legrand est à la fois en mesure d'autofinancer son développement interne et externe et de bénéficier d'une structure de bilan très solide.
Les résultats du 1er semestre, en ligne avec les attentes de Legrand, lui permettent de confirmer ses objectifs 2011 : une croissance organique des ventes de 5% complétée par des acquisitions(3) et une marge opérationnelle ajustée supérieure ou égale à 20%, y compris acquisitions(3).
Au total, ces bonnes performances illustrent l'efficacité et la solidité du modèle économique de Legrand et viennent conforter ses objectifs à moyen terme.
(1) infrastructures numériques, performance énergétique, systèmes résidentiels, cheminement de câbles en fil.
(2) sur la base d'un ratio constant de besoin en fonds de roulement rapporté aux ventes, la génération de cash flow libre s'établit à 13% du chiffre d'affaires avant acquisitions pour le 1er semestre 2011 comme pour le 1er semestre 2010.
(3) acquisitions de petite ou moyenne taille, complémentaires des activités de Legrand
Wendel, par l'intermédiaire de sa filiale Oranje-Nassau Développement, a signé un contrat d'acquisition en vue de devenir l'actionnaire majoritaire du groupe MECATHERM.
L'offre de Wendel valorise le groupe MECATHERM à 170 M€ ce qui correspond à 9 fois l'EBITA.
La réalisation définitive de l'acquisition du groupe MECATHERM devrait avoir lieu au cours du 2nd semestre 2011. Wendel devrait investir, au travers d'Oranje-Nassau Développement, environ 110 M€ en fonds propres et détiendrait 96% du capital.
Fondée en 1964, fort d'environ 300 salariés, d'un laboratoire R&D et de trois sites industriels en France, le groupe MECATHERM, au travers de ses filiales, MECATHERM et GOUET, conçoit, assemble et installe des lignes de production automatisée de produits de boulangerie (baguette, pain artisan, viennoiserie …) dans le monde entier. Le groupe MECATHERM a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 91 M€ en 2010, dont près de 75% à l'export.
Wendel, fondateur de Helikos à travers Oranje-Nassau Développement, détient 28,4% des actions cotées et 30,2% des droits de vote et du capital de exceet société cotée à la bourse de Francfort. Cette participation pourrait mécaniquement évoluer à terme si le cours de l'action de exceet atteint certains seuils.
Le montant total investi par Wendel pour cette opération est de 50,1 M€, se décomposant en 22,3 M€ investis début 2010 lors du lancement de Helikos et 27,8 M€ d'achat d'actions lors de l'acquisition de exceet. Par ailleurs, Wendel consentira à exceet jusqu'à 11,3 M€ de prêts d'actionnaire.
Avec des racines et une présence industrielle et commerciale forte en Allemagne, exceet conçoit, développe et produit des composants et solutions sur-mesure (circuits et systèmes électroniques complexes, cartes à puce et puces électroniques, produits en petites et moyennes séries) essentiels pour des clients « blue chip ». Exceet a réalisé un chiffre d'affaires de 119,7 M€ en 2010(1), en augmentation de plus de 50% par rapport à l'année précédente (dont 20% de croissance organique). Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2011 est en croissance de +30%(2) à 79 M€.
(1) Sur la base d'une conversion de francs suisses en euros
(2) Croissance en francs suisses
Profitant de la forte baisse des marchés, de sa bonne connaissance de Saint-Gobain et de sa confiance dans sa stratégie, Wendel a procédé à l'acquisition de 1,91 million de titres Saint-Gobain au prix de 33,1€. Wendel détient à ce jour 91,7 millions d'actions de Saint-Gobain, soit 17,1% du capital.
Le suivi de la gestion des risques, les informations relatives aux parties liées et les variations de périmètre sont décrits dans l'annexe des comptes semestriels consolidés résumés.
Actif Net Réévalué (ANR)
L'actif net réévalué, impacté par la chute brutale des marchés, s'élevait à 75 € par action au 22 août 2011.
| (en millions d'euros) | 19/05/2011 | 22/08/2011 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Cours (1) | |||||
| Participations cotées | Nombre de titres (millions) 91,7 en août 2011 / 89,8 en mai |
8 294 | 7 042 | ||
| • Saint-Gobain | 2011 | 35,6 € | 4 140 | 3 262 | |
| • Bureau Veritas | 56,3 | 53,8 € | 3 277 | 3 027 | |
| • Legrand | 29,3 | 25,7 € | 877 | 753 | |
| Participations non cotées (Deutsch, Materis, Stahl) | 1 012 | 626 | |||
| Oranje-Nassau Développement (Parcours, VGG, exceet et autres investissements) |
167 | 201 | |||
| Autres actifs et passifs de Wendel et holdings ( 2) | 48 | 86 | |||
| Trésorerie et placements financiers (3) | 1 254 | 1 053 | |||
| Actif Brut Réévalué | 10 776 | 9 008 | |||
| Dette obligataire Wendel | (2 882) | (2 862) | |||
| Crédit syndiqué | - | (500) | |||
| Dette bancaire liée au financement Saint-Gobain | (2 270) | (1 697) | |||
| Valeur des puts émis sur Saint-Gobain (4) | (99) | (155) | |||
| Actif Net Réévalué | 5 525 | 3 793 | |||
| Nombre d'actions | 50 527 635 | 50 560 975 | |||
| Actif Net Réévalué par action | 109,3 € | 75,0 € | |||
| Moyenne des 20 derniers cours de bourse de Wendel | 83,5 € | 64,1 € | |||
| Prime (Décote) sur l'ANR | (23,6%) | (14,5%) |
(1) Moyenne des 20 derniers cours de clôture de bourse calculée au 22 août2011
(2) Dont2 110 654 actions propres Wendel au 22 août 2011
(3) Trésorerie et placements financiers de Wendel et holdings d'acquisition Saint-Gobain, dont 0,90 Md€ de disponible après nantissements (0,6 Md€ de trésorerie courtterme et 0,3 Md€ de placements financiers liquides),et0,15 Md€ de trésorerie nantie
(4) 6,1 millions de puts émis au 22 août 2011
La méthodologie de calcul a été précisée le 31 août 2009 et demeure inchangée. Elle est conforme aux recommandations de l'European Venture Capital Association.
Etats financiers semestriels 2011
| 1.1 | Bilan ‐ Etat de situation financière consolidée 19 |
|---|---|
| 1.2 | Compte de résultat consolidé 21 |
| 1.3 | Etat du résultat global 22 |
| 1.4 | Variations des capitaux propres 23 |
| 1.5 | Tableau des flux de trésorerie consolidés 24 |
| 1.6 | Principes généraux 26 |
| 1.7 | Principes comptables 26 |
| 1.8 | Variations de périmètre 28 |
| 1.9 | Parties liées 32 |
| 1.10 | Gestion des risques 33 |
| 1.10.1 | Gestion du risque action 33 |
| 1.10.2 | Gestion du risque de liquidité 37 |
| 1.10.3 | Situation de liquidité – covenants bancaires 39 |
| 1.10.4 | Gestion du risque de taux d'intérêt 46 |
| 1.10.5 | Gestion du risque de crédit 47 |
| 1.10.6 | Gestion du risque de change 48 |
| 1.11 | Notes sur le bilan 49 |
| 1.12 | Notes sur le Compte de résultat 65 |
| 1.13 | Notes sur les variations de trésorerie 69 |
| 1.14 | Information sectorielle 72 |
| 1.15 | Engagements hors bilan 79 |
| 1.16 | Evénements postérieurs à la clôture 83 |
| En millions d'euros |
Note | 30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|---|
| Ecarts d'acquisition nets |
1 | 2 923,0 |
2 961,8 |
| Immobilisations incorporelles nettes |
1 601,2 |
1 622,6 |
|
| Immobilisations corporelles nettes |
2 | 1 404,6 |
988,4 |
| Acti fs financiers non courants |
5 | 257,8 | 861,6 |
| Titres mis en équivalence |
3 | 5 073,5 |
5 334,1 |
| Impôts di fférés acti fs |
140,5 | 129,8 | |
| Total des actifs non courants |
11 400,6 |
11 898,2 |
|
| Actifs destinés à être cédés |
4,5 | 125,9 | |
| Stocks | 460,5 | 394,9 | |
| Créances clients |
1 465,9 |
1 288,4 |
|
| Autres acti fs courants |
242,7 | 207,4 | |
| Impôts exigibles |
30,0 | 30,0 | |
| Autres acti fs financiers courants |
5 | 1 407,0 |
1 624,2 |
| Total des actifs courants |
3 606,2 |
3 545,0 |
|
| Total de l'actif |
15 011,2 |
15 569,1 |
| En millions d'euros |
Note | 30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|---|
| Capital | 202,2 | 202,0 | |
| Primes | 252,4 | 249,8 | |
| Réserves consolidées |
1 762,8 |
929,6 | |
| Résultat de l'exercice part du Groupe |
452,5 | 1 002,3 |
|
| 2 669,9 |
2 383,7 |
||
| Intérêts minoritaires |
486,9 | 508,7 | |
| Total des capitaux propres |
6 | 3 156,8 |
2 892,5 |
| Provisions | 7 | 295,1 | 312,1 |
| Dettes financières |
8 | 8 756,3 |
9 235,7 |
| Autres passi fs financiers |
5 | 69,6 | 139,6 |
| Impôts di fférés passi fs |
590,2 | 580,9 | |
| Total des passifs non courants |
9 711,2 |
10 268,2 |
|
| Passifs des activités destinées à être cédées |
0,0 | 0,0 | |
| Provisions | 7 | 8,6 | 7,5 |
| Dettes financières |
8 | 526,1 | 890,8 |
| Autres passi fs financiers |
5 | 143,8 | 138,5 |
| Dettes fournisseurs |
655,7 | 540,9 | |
| Autres passi fs courants |
726,2 | 743,3 | |
| Impôts exigibles |
82,9 | 87,5 | |
| Total des passifs courants |
2 143,3 |
2 408,5 |
|
| Total du passif |
15 011,2 |
15 569,1 |
| En millions d'euros |
Note | 1er semestre |
1er semestre |
|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | ||
| Chi ffre d'affaires |
9 | 3 136,9 |
2 600,6 |
| Autres produits de l'activi té |
1,0 | 0,7 | |
| Charges opérationnelles |
2 762,1 |
2 298,7 |
|
| Résultat opérationnel courant |
375,9 | 302,5 | |
| Autres produits et charges opérationnels |
10 | 44,4 | 24,8 |
| Résultat opérationnel |
331,5 | 277,8 | |
| Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie |
7,5 | 5,2 | |
| Coût de l'endettement financier brut |
261,7 | 275,8 | |
| Coût de l'endettement financier net |
11 | 254,2 | 270,6 |
| Autres produits et charges financiers |
12 | 18,0 | 135,9 |
| Charges d'impôt |
13 | 80,8 | 53,2 |
| Résultat net des sociétés mises en équivalence |
14 | 541,0 | 89,4 |
| Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou destinées à être cédées |
519,5 | 179,2 | |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées |
15 | 0,4 | 20,2 |
| Résultat net |
519,9 | 199,4 | |
| Résultat netpart des minoritaires |
67,4 | 74,9 | |
| Résultat netpart du groupe |
452,5 | 124,5 | |
| En euros |
Note | 1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
| Résultat de base par action (en euros) |
16 | 9,24 | 2,50 |
| Résultat dilué par action (en euros) |
16 | 9,00 | 2,42 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) |
16 | 9,23 | 2,31 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros) |
16 | 8,99 | 2,23 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) |
16 | 0,01 | 0,19 |
| Résultat dilué par action des activités cédées (en euros) |
16 | 0,01 | 0,18 |
Wendel a cédé sa participation dans- Stallergenes au cours du- 2nd semestre- 2010.- A ce titre laprésentationducomptederésultatdu-1ersemestre-2010aétémodifiée,leschargesetproduitsde-Stallergenessontdésormaisregroupéssurlaligne-"résultatdesactivitésarrêtéesoudestinéesàêtrecédées-»-
| 1er semestre 2011 |
1er | semestre 2010 |
||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros |
Montants bruts |
Effet impôt |
Montants nets |
Montants bruts |
Effet impôt |
Montants nets |
| Réserves de conversion (1) |
152,2 | 152,2 | 444,5 | 444,5 | ||
| Gains et pertes actuariels (2) |
3,1 | 0,5 | 2,6 | 81,7 | 26,5 | 55,3 |
| Gains et pertes sur actifs disponibles à la vente |
0,8 | 0,8 | 1,5 | 1,5 | ||
| Gains et pertes sur dérivés qualifiés de couverture |
41,3 | 6,5 | 34,8 | 42,5 | 5,7 | 36,8 |
| Reprise en compte de résultat des résultats antérieurement |
||||||
constatés en capitaux propres (3) |
14,9 | 0,0 | 14,9 | |||
| Autres | 0,3 | 0,3 | ||||
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) |
91,8 | 7,0 | 98,8 | 406,8 | 20,7 | 427,5 |
| Résultat de la période (B) |
519,9 | 199,4 | ||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A) +(B) |
421,1 | 626,9 | ||||
| Attribuables aux: |
||||||
actionnaires de Wendel |
392,8 | 468,4 | ||||
intérêts minoritaires |
28,3 | 158,5 |
| En millions d'euros |
nombre d'actions en circulation |
capital | primes | actions propres |
réserves consolidées |
écarts de conversion |
Part du groupe |
Intérêts minoritaires |
Total capitaux propres |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Solde au 31 décembre 2009 |
49 865 170 |
201,7 | 247,8 | 29,3 | 932,0 | 198,1 | 1 154,1 |
426,5 | 1 580,7 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux |
propres (A) |
57,1 | 246,3 | 303,4 | 73,3 | 376,7 | |||
| Résultat de la période (B) |
1 002,3 |
1 002,3 |
141,6 | 1 143,9 |
|||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B) (2) |
1 059,4 |
246,3 | 1 305,7 |
214,9 | 1 520,6 |
||||
| Dividendes versés (1) |
49,7 | 49,7 | 53,9 | 103,6 | |||||
| Titres autodétenus |
507 382 |
26,9 | 26,9 | 26,9 | |||||
| Augmentation de capi tal |
|||||||||
| levées d'options de souscription |
17 718 |
0,1 | 0,5 | 0,6 | 0,6 | ||||
| exercice du plan d'épargne entreprise Rémunération en actions: stockoptions et actions gratuites |
47 886 |
0,2 | 1,5 | 1,7 | 1,7 | ||||
(y compris les MEE) |
25,8 | 25,8 | 6,4 | 32,3 | |||||
| Variations de périmètre |
11,1 | 11,1 | 99,0 | 110,0 | |||||
| Autres | 5,6 | 22,2 | 16,6 | 13,7 | 2,9 | ||||
| Solde au 31 décembre 2010 |
49 423 392 |
202,0 | 249,8 | 50,6 | 1 934,3 |
48,2 | 2 383,7 |
508,7 | 2 892,5 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux |
propres (A) |
50,3 | 110,0 | 59,7 | 39,1 | 98,8 | |||
| Résultat de la période (B) |
452,5 | 452,5 | 67,4 | 519,9 | |||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B) (2) |
502,8 | 110,0 | 392,8 | 28,3 | 421,1 | ||||
| Dividendes versés (1) |
61,2 | 61,2 | 63,7 | 124,8 | |||||
| Titres autodétenus |
863 306 |
66,5 | 66,5 | 66,5 | |||||
| Augmentation de capi tal |
|||||||||
| levées d'options de souscription |
28 941 |
0,1 | 1,3 | 1,4 | 1,4 | ||||
| exercice du plan d'épargne entreprise |
28 255 |
0,1 | 1,3 | 1,4 | 1,4 | ||||
| Rémunération en actions: stockoptions (y compris les MEE) |
11,4 | 11,4 | 2,1 | 13,5 | |||||
| Variations de périmètre |
3,3 | 3,3 | 3,5 | 0,3 | |||||
| Autres | 29,0 | 32,6 | 3,6 | 15,0 | 18,6 | ||||
| Solde au 30 juin 2011 |
48 617 282 |
202,2 | 252,4 | 117,1 | 2 361,6 |
29,2 | 2 669,9 |
486,9 | 3 156,8 |
(1)-Ledividendenetverséau-1ersemestre-2011étaitde-1,25€paraction-;au-1ersemestre-2010,ilétaitde-1,00€paraction.-
(2)-Voir-«-Etatdurésultatglobal».-
| En millions d'euros |
Note | 1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie opérationnels |
|||
| Résultat net |
519,9 | 199,4 | |
| Elimination des quoteparts de résultat des sociétés mises en équivalence |
541,0 | 89,4 | |
| Elimination du résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées |
0,4 | ||
| Elimination des amortissements et provisions et autres éléments sans incidence sur la trésorerie |
180,5 | 128,9 | |
| Elimination des charges et produits calculés liés aux stockoptions et assimilés |
9,5 | 6,0 | |
| Elimination des frais sur investissements et sur cession d'actifs |
0,1 | 2,1 | |
| Elimination des résultat sur cessions d'acti fs |
0,3 | 2,7 | |
| Elimination des produits et charges financiers |
272,2 | 134,9 | |
| Elimination des impôts (courants & différés) |
80,8 | 62,4 | |
| Marge brute d'autofinancement des sociétés intégrées avant impôt |
521,3 | 447,0 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'exploitation |
200,3 | 149,8 | |
| Flux net de trésorerie opérationnels hors impôt |
321,0 | 297,2 | |
| Flux de trésorerie liés aux investissements hors impôt |
|||
| Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles |
17 | 136,5 | 74,9 |
| Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles |
7,0 | 1,3 | |
| Acquisitions et souscriptions de titres de participation |
18 | 186,5 | 72,4 |
| Cessions de titres de participation |
19 | 767,6 | 6,7 |
| Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession |
20 | 9,0 | 14,6 |
| Variation des autres actifs et passifs financiers et autres |
21 | 231,5 | 336,3 |
| Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence ou non consolidées |
22 | 131,5 | 46,1 |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux investissements |
4,0 | 13,7 | |
| Flux net de trésorerie liés aux investissements hors impôt |
819,5 | 428,7 | |
| Flux de trésorerie liés aux opérations de financement hors impôt |
|||
| Augmentation du capital |
2,9 | 0,6 | |
| Contribution des actionnaires minoritaires |
19,7 | 1,4 | |
| Rachat d'actions |
66,5 | 11,1 | |
| Dividendes versés par Wendel |
61,2 | 49,7 | |
| Dividendes versés aux actionnaires minoritaires des filiales |
63,7 | 51,5 | |
| Emissions d'emprunts |
23 | 1 225,9 |
272,0 |
| Remboursements d'emprunts |
23 | 2 404,9 |
555,0 |
| Coût net de l'endettement |
238,9 | 256,5 | |
| Autres flux financiers |
15,7 | 12,5 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux opérations de financement |
57,0 | 50,6 | |
| Flux net de trésorerie liés aux opérations de financement hors impôt |
1 545,5 |
611,9 | |
| Flux de trésorerie liés aux impôts |
|||
| Impôts courants |
98,7 | 95,9 | |
| Variations des dettes et créances d'impôts (hors impôts di fférés) |
2,1 | 19,1 | |
| Flux net de trésorerie liés aux impôts |
100,8 | 76,8 | |
| Effet des variations de change |
16,7 | 33,3 | |
| Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie |
522,5 | 786,9 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture |
6 | 1 715,9 |
2 441,1 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture |
4 | 1 193,4 |
1 654,2 |
Lesprincipalescomposantesdutableaudesfluxdetrésorerieconsolidéssontdétailléesaux-Notes-17etsuivantes.-
Ledétaildescomptesdetrésorerieetéquivalentsdetrésorerieetleurclassementaubilanconsolidésontfournisen-Note-4.-Au-30juin-2011,latrésorerieetleséquivalentsdetrésoreriesontcomposésde-146millionsd'eurosdetrésorerienantiecomptabiliséeenactifsfinanciersnoncourantset-1-047millionsd'eurosdetrésoreriedisponiblecomptabiliséeenactifsfinancierscourants.-
Lesfluxdetrésoreriedu-1ersemestre-2010intègrentlesfluxde-Stallergenes,participationcédéeaucoursdusecondsemestre-2010-(voir-Section-«-Informationsectorielle-»).-
Wendel est une société anonyme à- Directoire et- Conseil de surveillance de droit françaisimmatriculée au registre du commerce et des sociétés de- Paris sous le numéro- 572-174-035.- Sonsiègesocialestsituéau-89rue-Taitboutà-Paris.-
Sonactivitéconsisteàinvestirsurlelong termedansdessociétésindustriellesetdeservicespouraccélérerleurcroissanceetleurdéveloppement.-
Lesétatsfinanciersconsolidésintermédiairesrésumésdugroupe-Wendelportentsurlapériodede-6mois allant du- 1er janvier- 2011 au- 30 juin- 2011 et sont exprimés en millions d'euros.- Ilscomprennent-:-
Cesétatsfinanciersontétéarrêtésparle-Directoirede-Wendelle-23août-2011.-
Cejeurésuméd'étatsfinanciersconsolidéssemestrielsau-30juin-2011aétépréparéconformémentà-IAS-34-«-Information financièreintermédiaire-».-Cesétats financiersdoiventêtrelusenréférenceaveclesétatsfinanciersdel'exercice-2010inclusdansledocumentderéférencedéposéàl'Autoritédesmarchésfinanciersle-7avril-2011,souslenuméro-D.110253.-
Al'exceptiondel'adoptiondesnouvellesnormesetinterprétationsd'applicationobligatoirepourlesexercicesouvertsàcompterdu-1erjanvier-2011,lesprincipescomptables retenussontlesmêmesque ceux utilisés dans la préparation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le-31décembre-2010,correspondantauréférentiel-IFRStelqu'adoptéparl'Union-Européenne,quiestdisponiblesurlesiteinternetdela-Commission-Européenne-:-
«http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/ias/index_fr.htm-».-
Lesnormesetinterprétationssuivantessontapplicablespourlegroupe-Wendelau-1erjanvier-2011-:-
L'applicationdecesnormesn'apaseud'impactsignificatif.-
Par ailleurs, les nouvelles normes, amendements à des normes existantes et interprétations nonapplicablesdemanièreobligatoireen-2011n'ontpasétéadoptéesparanticipation-:-
Legroupe-Wendeltravailleactuellementsurlesimpactspotentielsdel'applicationdecestextesdanslescomptes.-
Au- 30 juin- 2011,- Wendel détenait- 89-812-635 titres- SaintGobain comptabilisés en mise enéquivalence, soit une participation de- 17,02% du capital de- SaintGobain- (net des actions auto détenues)correspondantà-26,45%desdroitsdevote.-Lavariationdupourcentaged'intérêtdu-1er semestre- 2011 est principalement liée à l'augmentation de capital réservée aux salariés et auxrachats d'actions propres effectués par le groupe- SaintGobain.- L'impact cumulé net de cesopérationssurlepourcentaged'intérêtestpeusignificatifsurlapériode-(0,06point),ilaconduitàreconnaîtreunrésultatdedilutionde-11,4millionsd'eurossurlaligne-«-Résultatdessociétésmisesenéquivalence-».-
Par ailleurs, les- 3,1 millions de titres reçus du dividende- SaintGobain en- 2010 avaient étécomptabilisés fin- 2010en actifs destinés àêtre cédés.-Ils ontété vendus sur le- 1er semestre- 2011dans le cadre d'un contrat d'option pour un montant total de- 144 millions d'euros.- Le choix deprendreledividende-2010entitres-(prixd'émission-:-28,58€/action,soit-89,8millionsd'euros)aainsipermisà-Wendel de bénéficier del'augmentation du cours de bourseet de faire ungain financiertotalde-54,2millionsd'euros.-Comptablement,cettecessionagénéréuneplusvaluede-23millionsd'euros dans le résultat financier du- 1er semestre- 2011-; elle correspond à l'écart entre le prix decession- (144 millions d'euros) et la valorisation de ces titres au bilan du- 31 décembre- 2010- (121millionsd'eurossurlabaseducoursdeclôture-2010).-
Lesaccordsconclusenmars-2008entre-Wendelet-SaintGobainvenantàéchéance,lesdeuxgroupesont publié le- 26 mai- 2011 les principes et les objectifs de leur coopération à long terme quis'appliquerontpourunepériodede-10ans.-
En août- 2011- (postérieurement à la clôture),- Wendel a acheté- 1-910-000 titres- SaintGobainsupplémentairessurlemarché,voirla-Note-«-Evénementspostérieursàlaclôture-».-
Le-4mars-2011,-Wendelacédéunblocde-21-812-942titres-Legrandàunprixde-28,75€/action-:-
| Produit de cession |
627,1 M€ |
|---|---|
| Valeur comptable des titres cédés |
(195,8) M€ |
| (y compris la reprise des écarts de conversion) |
| Coûts liés à la transaction |
(4,6) M€ |
|---|---|
| Résultat net des frais |
426,7 M€ |
Cerésultatestprésentésurlaligne-«-Résultatdessociétésmisesenéquivalence-».-
Depuis cette opération- Wendel détient- 29-321-022 titres- Legrand, soit- 11,2% du capital- (net del'autodétention) et- 17,8% des droits de vote.- La détention combinée de-Wendel et- KKR s'élève àenviron-21,3%ducapitalet-34%desdroitsdevote.-Le-22mars-2011,-Wendelet-KKRont signéunnouveau pacte d'actionnaires d'une durée de- 5 ans dans lequel ils ont décidé de poursuivre leurcoopération dans la gestion de leur participation et de la gouvernance de- Legrand, et d'agir deconcertconcernantlesquestionsrelativesà-Legrand.-Comptetenudelabaissedeleurparticipationaprèslacessiondubloc,-KKRet-Wendelontréduitleurreprésentationrespectiveauseindu-Conseild'administrationde-Legranddetroisàdeuxadministrateurschacun.-L'influencenotablede-Wendeldans-Legrandétantmaintenue,legroupe-Legrandaétéconsolidéparmiseenéquivalenceàhauteurde-19,5%jusqu'àlacessiondublocpuisàhauteurde-11,2%.-
Le- 15avril- 2011,-Wendela réalisél'acquisition dugroupe- Parcours parl'intermédiaire de sa filiale-OranjeNassau- Développement.- Le groupe- Parcours est le seul acteur indépendant de taillesignificative du secteur de la location longue durée de véhicules en- France.- Fort d'environ- 240collaborateurs,possédantunparcd'environ-43-200véhiculesetprésentdanstoutela-Francegrâceàun réseau de- 18 agences,- Parcours duplique son modèle à l'international depuis- 2005 avec- 4implantationsen-Europe- (Luxembourg,-Belgiqueet-Espagne).-Ladettenettede-Parcourss'établitàenviron- 350 millions d'euros à fin juin- 2011.- Elle est opérationnelle, sans recours sur- Wendel etgarantieparlesvéhiculesetlescontratsdelocationyafférents.-
Larentabilitééconomiquede-Parcoursestcalculéesurlerésultatcourantavantimpôts-(RCAI),c'estdonccetagrégatquiestprésentédansl'informationsectoriellerelativeàcetteparticipation.-
| en millions d'euros |
Contribution au résultat 1er du semestre 2011 (3 mois depuis la prise de contrôle) |
|
|---|---|---|
| Chiffre d'affaires* |
69,4 | 132,5 |
| RCAI | 4,3 | 6,5 |
*-Ycomprislesventesdevéhiculesd'occasionconformémentauxnormes-IFRS-(18,9millionsd'eurospourlapériodedetroismoiscourantdepuisladatedeprisedecontrôleet-35,8millionsd'eurospourle-1ersemestre-2011-–estimé)-
L'investissementréalisépar-Wendels'élèveà-107millionsd'euros-(horsfraisd'acquisition)pourprèsde- 95% du capital.- Les autres actionnaires sont les principaux dirigeants de- Parcours dontlePrésident du groupe- Parcours.- Ce dernier détient également des obligations remboursables enactionssouscritespourunmontantde-10,5millionsd'euros.-Aterme,cesobligationsremboursablesen actions qui portent intérêt, auront une valeur correspondant à- 8,18% de la valeur de- Parcours-(horsimpactdesbonsdesouscriptiond'actionsdécritscidessous).-
Wendela donc pris le contrôleexclusif dugroupe- Parcourset le consolide par intégrationglobaledepuislaprisedecontrôle.-Pourdesraisonspratiques,lerésultatde-Parcoursestconsolidédepuisledébut du- 1eravril- 2011et non depuisle- 15avril- 2011- (date de prise de contrôle)-;l'impact surlescomptesconsolidésde-Wendelestnégligeable.-L'écartd'acquisitionprovisoirecomptabilisélorsdelaprisedecontrôlesemonteà-35,9millionsd'eurosaprèslaréévaluationdesactifsidentifiables,despassifs indentifiables et des passifs éventuels.- L'affectation de l'écart d'acquisition a porté sur lescontratsexistantslorsdelaprisedecontrôlepour-21,4millionsd'euros.-Leurvalorisationestbaséesurle-RCAIattendudecescontratsetsurlapriseencompted'unrenouvellementdéterminésurlabasedestatistiqueshistoriques.-Cetactifincorporelseraamortidégressivementsursaduréedevieestimée.- Les impôts différés passifs liés à cette réévaluation se montent à- 7,1 millions d'euros.-Conformément aux normes comptables- IFRS, la réévaluation des actifs identifiables, des passifsidentifiables,despassifséventuelsetlecalculdel'écartd'acquisitionserontdéfinitifsaprèsundélaide-12moissuivantlaprisedecontrôle.-
Conformémentàlapolitiquede-Wendeld'associationdesmanagersauxinvestissementsdu-Groupe,les principaux dirigeants de- Parcours ont également souscrit des bons de souscription d'actions-Parcoursquileurdonnerontdroitàunepartiedelaplusvaluequeréaliserait-Wendelsousconditionde l'atteinte d'un rendement annuel moyen minimum- (TRI) par- Wendel.- Cette souscription a étéréaliséeàlajustevaleurpourunmontantde-0,6milliond'euros.-
Ces coinvestissements sont traités comptablement comme lesautres coinvestissementsexistantsdansle-Groupe-(voirlasection-«-Traitementcomptabledesmécanismesd'associationdeséquipesdedirectionauxinvestissementsdu-Groupe-»danslescomptesconsolidés-2010).-
Parailleursunevingtainedemanagersde-Wendelontétéinvitésàcoinvestirdans-Parcoursaucôtéde-Wendelconformémentauxprincipesprésentésdanslasection-«-Coinvestissementdeséquipesdedirectionde-Wendel-»du-Documentderéférence-2010.-Ilaétéproposéauxmanagersde-Wendeld'investir au maximum- 0,5- % des sommes investies par-Wendel- (soit environ- 0,5million d'euros).-30-% du montant investi par les managers le sont aux mêmes conditions que- Wendel- (co investissementparipassu).-Les-70-%restantsdonnentdroità-7-%delaplusvalue,sousréserveque-Wendel ait obtenu un rendement minimum de- 7- % par an et de- 40- % en cumul de soninvestissement-;danslecascontraire,ces-70-%serontintégralementperdusparlesmanagers.-Au-30juin- 2011, les managers concernés avaient effectué le paiement correspondant à ce co investissement, la documentation juridique encadrant ce coinvestissement sera achevée au- 2nd semestre-2011.-
Depuis le début de l'année,- Bureau- Veritas a poursuivi sa politique de croissance externe, enréalisantdesacquisitionsdansdespaysàfortecroissanceoudansdesactivitésàfortpotentiel.-Sesacquisitionsontportésur-100%ducapitaldessociétéssuivantes:-
L'écart d'acquisition dégagé sur cesacquisitions semonteà- 40,2millions d'euros pour un coût de-59,2millionsd'euros.-
Surle-1ersemestre-2011,legroupe-Materisaréalisél'acquisitionde-4distributeursindépendantsde-Peintures en- Italie qui ont été consolidés sur la période.- Le coût d'acquisition de ces sociétés semonteà-13,1millionsd'euros.-Cesacquisitionsonttoutesportéessur-100%ducapitaldessociétésconcernées.-Lasommedesécartsd'acquisitiondégagésestde-12,2millions.-Parailleurs,-5,3millionsd'eurosdetitresnonconsolidésontétéacquisàlafindusemestreetfigurentenactifsfinanciersau-30juin-2011.-
Le-31mai-2011,legroupe-SaintGobainaannoncélasignatured'unaccordportantsurl'acquisitiondel'activitédeproductiondeverreplatde-Sezal-Glass-Limiteden-Inde.-Cetteactivitéestentréedanslepérimètredeconsolidationde-SaintGobainau-30juin-2011.-Au-1ersemestre-2011,legroupe-Saint Gobainasignéunaccordportantsurl'acquisitiondelatotalitéducapitaldelasociétépublique-Alverpar le pôle conditionnement du groupe- SaintGobain- (Verallia).- Alver est l'une des principalessociétésalgériennesdeproductionetdecommercialisationd'emballageenverre.-Cettesociétéseraconsolidéeau- 2nd semestre- 2011.- Le- 20juin- 2011,legroupe-SaintGobainaannoncéle report del'introduction en- Bourse d'une part minoritaire du pôle conditionnement- (Verallia) en raison deconditionsdemarchéstrèsdéfavorables.-
Aucoursdu-1ersemestre-2011,legroupe-Legrandanotammentréalisélesacquisitionssuivantes-:-
Autotal,lemontantdesacquisitionsdefiliales-(sousdéductiondelatrésorerieacquise)ainsiquedesachatsd'intérêtsminoritairesetdesinvestissementsenparticipationsnonconsolidéess'estélevéà-156,6 millions d'euros au cours du- 1er semestre- 2011- (15,0 millions d'euros au cours du premiersemestre-2010).-Parailleurs,enavril,-Legrandaannoncél'acquisition,sous réservedel'accorddesautorités compétentes, de- SMS, le leader du marché brésilien des- UPS- (Uninterruptible- Power-Supply-:-Alimentation-Statiquesans-Interruption-(onduleur)).-
Lespartiesliéesdugroupe-Wendelsont-:-
Il n'ya pas d'évolution significative surla période des transactionsavecles partiesliées telles quedécritesdansla-Note-«-Partiesliées-»des-Comptesconsolidésau-31décembre-2010.-
Les actifs du groupe- Wendel sont principalement des participations dans lesquelles- Wendel estactionnaireprincipaloudecontrôle.-Cesactifssontcotés-(SaintGobain,-Bureau-Veritaset-Legrand)ounoncotés-(Materis,-Deutsch,-Stahlet-Parcours).-Le-Groupedétientégalement,pourdesmontantspeusignificatifs,desparticipationsminoritaires,notammentdans-VGG.-
Lavaleurdecesparticipationsestliéenotammentà-:-
La progression de l'Actif- Net- Réévalué- (ANR) de- Wendel dépend de la capacité des équipes de-Wendel à sélectionner, acheter, développer puis revendre des sociétés capables de s'affirmercommeleaderdeleursecteur.-
C'est sur la base de l'expertise de ses équipes d'investissement et de due diligences poussées-(stratégique, comptable et financière, juridique, fiscale, environnementale) que-Wendel prend sesdécisions d'investissements.- Ces processus permettent d'identifier les opportunités et risquesopérationnels, concurrentiels, financiers et juridiques qui sont susceptibles d'avoir un impact surl'évolutiondelavaleurd'uninvestissement.-
Les performances opérationnelles et financières de chaque société, ainsi que les risques auxquelscelleciestsoumise,sontsuivisetanalysésavecl'équipededirectiondelasociétéconcernéelorsderéunions tenues régulièrement, soit dans le cadre de réunions de reporting soit dans le cadre desorganes de gouvernance de ces sociétés.- À ces entretiens approfondis s'ajoute, à intervallesréguliers, uneanalyse prospective rendue possible par unevéritableexpertise sectorielle résultantnotammentd'unpartagedesconnaissancesavecl'équipededirection.-Cetexamenrégulierpermetà-Wendeld'analyseraumieuxl'évolutiondechaqueparticipationetdejouersonrôled'actionnairederéférence.-
Cetteapprochespécifiqueparsociétésecomplèteauniveaude-Wendeld'uneanalyseglobaledelarépartition des filiales et des participations entre les différents secteurs de l'économie afin deprendreencompteladiversificationdesactifstantsurleplansectorielquedupointdevuedeleurpositionnementconcurrentieletdeleurrésistanceàlaconjoncture.-
Néanmoins,ilexisteunrisquequelesréalisationséconomiquesdesparticipationsnesoientpasenligneaveclesattentesde-Wendel.-Cerisqueestimportantdurantlapériodeactuellecaractériséeparune forte volatilité des marchés financiers et par les suites d'une crise économique mondiale quicontinueàgénérerdefortesincertitudessurl'évolutiondel'activitééconomique.-
Parailleurs,lastructurefinancièredesparticipationssous-LBO-(Materis,-Deutschet-Stahl)accentuelerisquesurlavalorisationdecesparticipations.-Eneffetsil'effetdelevierpermetdeviserdestauxde rendement interne- (TRI) importants sur ces participations, il accentue également les difficultésfinancièresencasde ralentissementsignificatifdel'activitéencontraignantleurscapacitésàavoiraccèsàdesliquiditésetensoumettantcesparticipationsàunrisqued'exigibilitéanticipéedeleursdettesfinancièresdufaitdescovenantsfinanciers-(voirla-Sectionrelativeau-«risquedeliquidité-»).-En outre, la crise financière a montré que les difficultés rencontrées par les banques- (accès à laliquidité, ratios prudentiels) pouvaient rendre difficile le refinancement des dettes de cesparticipations.-Pourprévoiretgérerle risqueliéàlastructure financièredecesparticipations,desprévisionsdefluxdetrésorerieetdecovenantsfinancierssontpréparéesrégulièrementenfonctiondedifférentsscenariiafindepréparersinécessairedessolutionspertinentesentermesdepérennitédesparticipationsetdecréationdevaleur.-Enoutre,-Wendelet sesparticipations sontenétroitesrelations avec les prêteurs bancaires pour gérer de façon efficace les contraintes liées à cesfinancements.- C'est ainsi que les restructurations financières de-Materis,- Deutsch et- Stahl ont étémenées avec succès en- 2009 et- 2010, démontrant la capacité de- Wendel à gérer et anticiper lescontraintesdesfinancements-LBOpourpréserverlavaleurattenduedesesactifs.-
Lavaleurdesparticipationsestdoncsoumiseaurisquequeleursperformancesfinancièresetleursperspectives de développement et de rentabilité soient impactées par des difficultés liées à leurorganisation, à leur structure financière, à leur secteur d'activité et/ou à l'environnementéconomiquemondial.-Elleestaussisoumiseaurisqueliéàl'évolutiondesmarchésfinanciers,etplusparticulièrementàl'évolution desmarchés- «actions-».-Toutefois,même sil'évolution del'ANRestsuivie très régulièrement,-Wendelest unactionnaire delong terme qui n'est pas contraintà courttermeparl'évolutiondelavaleurinstantanéedesesactifs.-
Pour gérer et/ou couvrir le risque de son portefeuille d'actifs,- Wendel peut mettre en place desinstrumentsdérivéssuractionousurindice.-
Dans le cadre de la dette bancaire sans appel en garantie du groupe- Eufor- (financement del'investissementdans-SaintGobain),-Wendelavaitachetédesputssurunepartiedelaparticipationdans-SaintGobain.-Au-31décembre-2010etdurantle-1ersemestre-2011,cesputsconstituaientunactif financier dont la valeur variait en sens opposé à celui du cours de bourse de- SaintGobain.-Confiantdanslesperspectivesdedéveloppementde-SaintGobain,les-13,4millionsdeputsencoredétenusau-31décembre-2010ontété totalementcédéssurle-1ersemestre-2011- (voirla-Note-5Crelativeaux-«-Instrumentsdérivés-»).-Ainsiau-30juin-2011,touslestitres-SaintGobaindétenusparlegroupesontexposésauxvariationsducoursdebourse.-
Par ailleurs,- Wendel a émis- (vendu)- 6,1 millions de puts européens- SaintGobain.- Comme au- 31décembre- 2010, ces options sont dans la monnaie- (exerçables par la contrepartie), ils sontcomptabilisésenpassifsfinanciersetprésentésdansla-Note-5Crelativeaux-«-Instrumentsdérivés-».-L'échéance de septembre- 2011 de ces puts- (2,2 millions de puts) a été repoussée de- 12 mois-(opération réalisée après la clôture du- 30 juin- 2011).- Les nouvelles échéances sont à présentcomprisesentredécembre-2011etseptembre-2012.-Cetteextensiondematuritéaétéréaliséepourpermettre à- Wendel de bénéficier des perspectives de développement de- SaintGobain quidevraient, selon- Wendel, conduire à une progression de son cours de bourse d'ici aux nouvelleséchéances,permettantainsideréduirelepassifdûautitredecesputs.-
Dans le cadre de la gestion de sa trésorerie- (voir la- Section- «-Gestion du risque de liquidité-»),-Wendel utilise des placements financiersliquides dont une faible partestindexée surlesmarchés-«actions-»- (fonds actions).- Cette faible part est donc soumise au risque lié à ces marchés.- Cesplacements dont l'espérance de rendement et le risque de moinsvalue sont plus élevés que lesproduits de trésorerie, font l'objet d'un suivi régulier de la part du- Directeur financier et du-Directoire.-
Lerisqueliéauxmarchésdesactionsconcerne-:-
| Impact | sur le résultat |
net | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| en millions d'euros |
Valeur comptable brute (part du groupe) |
Dépréciation cumulée (part du groupe) |
Valeur comptable nette (part du groupe) |
Valeur de marché (calculée sur le cours de clôture) |
Impact sur la valeur de marché d'une variation de 5% des cours de bourse |
Note sur le Bilan |
variation de +/5% des cours de bourse |
variation de /+ 0,5% du taux d'actualisation des valorisations de flux de trésorerie futurs |
variation de +/ 0,5% du taux de croissance perpétuelle de l'activi té des valorisations de flux de trésorerie futurs |
| Titres mis en équivalence |
|||||||||
| SaintGobain | 4 808,9 |
0,0 | 4 808,9 |
4 010,6 |
200,5 | 3 | na (1) |
0 / 0 |
0 / 0 |
| Legrand | 245,5 | 0,0 | 245,5 | 851,6 | 42,6 | 3 | 0,0 | na (4) |
na (4) |
| Titres consolidés |
|||||||||
| Bureau Veritas |
984,9 | na (3) |
984,9 | 3 278,5 |
163,9 | 1 | 0,0 | na (4) |
na (4) |
| Materis | 112,0 | na (3) |
112,0 | na | na | 1 | |||
| Prêt d'actionnaire de Materis (2) |
207,6 | 0,0 | 207,6 | ||||||
| 95,6 | na | 0 / 0 (5) |
0 / 0 (5) |
||||||
| Deutsch | 112,7 | na (3) |
112,7 | na | na | 1 | |||
| Prêt d'actionnaire de Deutsch (2) |
348,8 | 0,0 | 348,8 | ||||||
| 236,1 | na | 0 / 0 (5) |
0 / 0 (5) |
||||||
| Stahl | 3,3 | na (3) |
3,3 | na | na | 1 | |||
| Prêt d'actionnaire de Stahl (2) |
62,8 | 0,0 | 62,8 | ||||||
| 66,1 | na | 0 / 0 (5) |
0 / 0 (5) |
||||||
| OranjeNassau Développement |
|||||||||
| Parcours | 108,8 | na (3) |
108,8 | na | na | 1 | na | (6) | (6) |
| Instruments financiers |
|||||||||
| Puts émis (vendus) sur SaintGobain |
100,2 | na | 100,2 | 100,2 | 13 |
5 | +/ 13 |
na | na |
| Placements financiers |
|||||||||
| Placements financiers à court terme indexés sur les marchés actions |
45,0 | na | 45,0 | 45,0 | 2,3 | +/ 2,3 |
na | na |
Lesbesoinsde trésoreriede-Wendelsontliésauxinvestissements,auservicedeladette,aux fraisgénéraux,auxdividendesversésetauxappelsengarantiedesfinancements-Eufor-(voirladescriptionde ces mécanismes cidessous).- Ces besoins sont couverts par la rotation des actifs, par lesfinancementsbancairesetobligataires,etparlesdividendesreçusdesfilialesetparticipations.-
Lerisquederefinancementestliéàladisponibilitédessourcesd'empruntsbancairesetobligataires,ainsi qu'au levier financier de- Wendel et des holdings- (dette nette sur actifs).- Ce dernier dépendnotammentdelavaleurdesactifs,ilestdoncsoumisaurisqueaction-(voirla-Sectionsurla-«gestiondurisqueaction-»).-
Pour gérer ce risque, l'objectif de- Wendel est d'aligner les échéances de ses financementsobligatairesetdesfinancementsbancairesavecsesperspectivesd'investisseurdelongterme.-Ainsi,-Wendelmetenplacedesfinancementsàmoyen/longtermeetallongelamaturitédesfinancementsexistants lorsque les conditions de marché le permettent et que cela est jugé nécessaire par ladirectionde-Wendel.-
En-2011,commeen-2009et-2010,-Wendelaréaliséavecsuccèsuneémissionobligataire-(voirla-Note-«-Dettes financières-»),etaainsidémontrésacapacitéàpouvoirgérerefficacementseséchéancesfinancières.- L'émission obligataire d'échéance- 2018 réalisée en- 2011 a permis de rembourser paranticipation une partie de la dette bancaire liée à l'investissement dans- SaintGobain.- Cetteopérationapermisd'allongerlamaturitémoyennedesfinancementsde-Wendeletdesholdingsetdesimplifierlastructure financièreenprivilégiantdesdettesobligatairessanscovenants financierset sans garantie aux dettes bancaires du groupe- Eufor- (structure d'investissement dans- Saint Gobain).-
D'autresmouvementsetarbitragessurlesdettesbancairesontétéréaliséssurle-1ersemestre-2011pourréduirelecoûtglobaldufinancementde-Wendeletdesholdings,pouraméliorerlaflexibilitédelastructurefinancièreetallongerlamaturitémoyennedesfinancementsde-Wendeletdesholdings-(voirla-Note-«-Dettesfinancières-»).-
Wendelpeutégalementsaisirl'opportunitéd'unecessiond'actifspourréduiresonlevierfinancieretremboursercertainesdettesfinancières.-
La trésorerie- (y compris les placements financiers à court terme) fait l'objet d'un tableau de bordmensuelquisynthétiselapositionetlesmouvementsdumoisetquiestprésentésystématiquementen- Directoire.- Le tableau de bord présente également la ventilation entre la trésorerie libre et latrésorerienantie,ledétaildesdifférentssupportsdetrésorerieetdeplacementsfinanciersàcourttermeutilisés,ainsiqueledétaildescontreparties.-Untableaudebordportantsurlesfluxattendussur les mois et les années à venir est également établi, il permet de déterminer l'échéance desbesoinsdefinancementenfonctiondedifférentsscenarii.-
Lesappelsengarantie des financements dugroupe-Eufor- (investissement dans- SaintGobain) sontliésàlavaleurdestitresmisengarantiepourcesfinancements.-Lesmécanismesd'appelsengarantiesont décrits dans la- Section sur la- «gestion du risque de liquidité-» relative au financement dugroupe- Eufor.- Le niveau de trésorerie disponible dépend donc de l'évolution du cours de- Saint Gobainet desautres titresmisengarantie dansle cadre de ces financements.- Le remboursementd'un des crédits bancaires avec appels en garantie au- 1er semestre- 2011 et la renégociation d'unautrecréditavecappelsengarantie-(voirla-Note-«-Dettesfinancières-»)ontpermisd'allégerl'impactdesappelsengarantiesurleniveaudetrésoreriedisponible.-
Des simulations d'appels en garantie calculées en fonction de l'évolution du cours de bourse de-SaintGobainetdes titrescotésmisengarantieetcoupléesauxprévisionsde fluxde trésoreriede-Wendel, permettent d'analyser l'impact de l'évolution du cours de- SaintGobain sur la liquidité de-Wendel.-
Lessupportsdetrésorerieetdeplacementssontessentiellementdesdépôtsbancairescourttermeetdes-Sicavmonétairespeuvolatils-(classésen-«trésorerieetéquivalentsdetrésorerie-»),ainsiquedesplacementsobligatairesàcourtterme,desfondsd'institutionsfinancièresetdesfondsactionsetdiversifiés- (classés en- «autres actifs financiers-»).- Ces placements bénéficient d'une liquiditéquotidienne- (ou plus rarement hebdomadaire).- Les montants affectés aux fonds plus volatils, quigénèrentpotentiellementunrendementetunrisqueplusélevés,représententuneproportionpeusignificative de la trésorerie et des placements financiers court terme.- L'évolution de la valeurliquidative de ces fonds plus volatils fait l'objet d'un suivi hebdomadaire formalisé.- Le choix desdifférents types d'instruments de placement est fait en tenant compte de la compatibilité del'horizon de placement de ces instruments avec les échéances financières de- Wendel et de sesholdings.-Larépartitiondelatrésorerieetdesplacementsfinanciersàcourttermeestprésentéeàla-Section-«-Situationdeliquidité-»de-Wendel.-
Lesdettesfinancièresdesfilialesetparticipationssontsansrecourssur-Wendel.-
La trésorerie, l'endettementet le risque de liquidité des filiales opérationnelles sont gérés sous laresponsabilitédela-Directiondechacuned'entreelles.-
Leniveaud'endettementetdetrésoreriefaitl'objetd'unreportingrégulierà-Wendel.-Leniveaudes covenantsbancaires faitl'objetdeprévisions surl'annéeàveniret surladuréedupland'affaires,- plusieursfoisparanetàchaqueévénementpouvantavoirunimpactsignificatifsurcescovenants.-Cesprévisionsetcescalculsdecovenantsontprésentésrégulièrementà-Wendel.-
Au-30juin-2011,lesmontantsdetrésorerieetdeplacementsfinanciersàcourttermede-Wendeletdesesholdings-(horsfilialesopérationnelles)étaientlessuivants-:-
| en millions d'euros |
Disponibles | Nantis | Total |
|---|---|---|---|
| (1) Sicav monétaires |
664 | 20 | 684 |
| (1) Comptes bancaires et certificats de dépôt bancaires |
22 | 126 | 147 |
| (2) Fonds diversifiés, actions ou obligataires |
74 | 74 | |
| (2) Fonds d'institutions financières |
262 | 262 | |
| Total | 1 021 |
146(3) |
1 167 |
(1) Classésentrésorerieetéquivalentsdetrésorerie-
(2) Classésenactifsfinancierscourants-
(3) Donnésengarantiedanslecadredesfinancementsdugroupe-Eufor-(structurededétentiondel'investissementdans-SaintGobain).-
Wendel dispose également d'une ligne de crédit syndiqué revolver d'un montant de- 1,2 milliardd'euros avec des échéances en septembre- 2013 pour- 950 millions d'euros et en septembre- 2014pour-250millionsd'euros.-Cecréditaététirépourunmontantde-500millionsd'eurosenjuin-2011,-700millionsd'eurosrestentdoncdisponiblessousréservedurespectdescovenants-(voirlasectionrelative aux- Covenants du crédit syndiqué de- Wendel).- Le groupe- Eufor- (financement del'investissement dans- SaintGobain) dispose également de lignes de crédit disponibles, elles sontdécritesdansleparagrapherelatifaugroupe-Eufor.-
Au-30juin-2011,l'endettementbrutavecrecourssur-Wendelétaitconstitué-:-
Conformémentàla stratégied'investisseurdelong termede-Wendel,lamaturitémoyennedecesdettes était de- 4,6 ans au- 30 juin- 2011-; en intégrant les dettes bancaires du groupe- Eufor sansrecourssur-Wendel,lamaturitémoyenneestde-4,3ans-(aprèspriseencomptedel'accordsignéenjuillet- 2011 sur l'extension de lamaturité d'un des crédits bancaires d'Eufor, voir la-Note- «-Dettesfinancières-»).-
Lanotationlongtermeattribuéepar-Standard-&-Poor'sà-Wendelest-BB.-Le-29juillet-2011,-S&Parelevélaperspectivedelanotede-«stable-»à-«positive-».-Lanotationcourttermeest-B.-
Les dettes des filiales opérationnelles et du groupe- Eufor- (financements de l'investissement dans-SaintGobain) sont sans recours sur- Wendel, ainsi le risque de liquidité de ces filiales n'affecte-Wendelquelorsque-Wendelledécideoul'accepte-:-
Lerisquedeliquiditéde-Wendelsurles-12moissuivantlaclôturedu-30juin-2011restefaiblegrâceau niveau de trésorerie et de placements financiers à court terme disponibles pour- Wendel-(1-021millionsd'eurosau-30juin-2011).-Surles-12moisquisuiventl'arrêtédescomptes,ceniveaudeliquiditépermetà-Wendeldefairefaceauxbesoinsdetrésorerie,definancerd'éventuelsappelsengarantiedugroupe-Euforquiseraientliésàde fortesbaissesdesmarchés financiersetde fairefaceauxprochaineséchéancesfinancièresde-Wendeletdesholdings.-Cesperspectivesnesontpasremisesencauseparlachutedesmarchésfinanciersdel'été-2011.-
Cesobligationsnefontpasl'objetdecovenantsfinanciers,maisbénéficientdesclausesusuellespource type d'instruments de dette- (interdiction ou limitation de la possibilité demettre des actifs engarantie au bénéfice de certaines catégories de prêteurs, exigibilité anticipée en cas de défaut depaiementde-Wendelaudelàdecertainsseuils,clausedechangementdecontrôle,etc).-
Wendeldisposed'unelignedecréditsyndiquérevolverde-1-200millionsd'eurosavecdeséchéancesenseptembre-2013pour-950millionsd'eurosetenseptembre-2014pour-250millionsd'euros.-Au-30juin- 2011, elle est tirée à hauteur de- 500 millions d'euros.- La documentation juridique prévoit lerespectdecovenantsfinanciersbasésprincipalementsurlavaleurdemarchédesactifsde-Wendeletsur le montant de la dette nette.- Les covenants sont donc sensibles à l'évolution des marchésactions.-
La dette netteest calculée sur la base d'un périmètre limité aux holdings financières,excluant lesdettesdessociétésopérationnellesetlesdettesmisesenplaceauniveaudesholdingsd'acquisition-(notammentlegroupe-Eufor).-
Les dettes nettes des groupes- SaintGobain,- Bureau- Veritas,- Legrand,- Materis,- Deutsch,- Stahl et-Parcours,ainsiqueladettenetteliéeàl'acquisitiondetitres-SaintGobain,sansrecourssur-Wendel,sontdéduitesdelavaleurbruteréévaluéedesactifs.-
Cescovenantssontlessuivants-:-
(i) la dette financière brute non garantie augmentée des engagements hors bilan ayant unenaturededettefinancièrenongarantiede-Wendeletdesholdingsfinancières,etdiminuéedelatrésoreriedisponible-(nonnantieouséquestrée)de-Wendeletdesholdingsfinancières,et-
(ii)lasommede-75%delavaleurdesactifscotésdisponibles- (nonnantisouséquestrés)etde-50%delavaleurdesactifsnoncotésdisponibles-(nonnantisouséquestrés),nedoitpasexcéder-1.-
Ilssonttestéssemestriellementlorsquelecréditsyndiquéesttiré.-Au-30juin-2011,letestconcluaitquelescovenantsétaientrespectés.-Aladated'arrêtédescomptes,lapriseencomptedelachutedesmarchésfinanciersdel'été-2011danslecalculdecescovenantspermetdeconclurequeceuxcirestaientrespectés.-Siunebaisseimportantedesmarchésactionsdevaitconduireaunonrespectdecescovenants,-Wendelpourraitalorsutiliserla trésoreriedisponiblepourremboursercecrédit.-Enoutre, le groupe- Eufor- (structure d'investissement dans- SaintGobain) a la possibilité de tirer seslignes de crédit non tirées pour refinancer les titres- SaintGobain disponibles- (voir paragraphe-«-Financements de l'investissement dans- SaintGobain- (groupe- Eufor)- Lignes decréditdisponibles-»).-Cetteopérationauraitpoureffetdemettreàdispositionde-Wendeldelatrésoreriedisponible.-
Lecontratdecréditsyndiquéprévoitlesclausesusuellespourcetypedefinancement-(interdictionoulimitationdelapossibilitédemettredesactifsengarantieaubénéficedecertainescatégoriesdeprêteurs, exigibilité anticipée en cas de défaut de paiement audelà de certains seuils, clause dechangementdecontrôle,etc).-
Au-30juin-2011,lesdettesbancaires d'Eufor semontaientà-1-625millions d'euros- (1-685millionsd'eurosàladated'arrêtédescomptes,voirla-Note-«-Evénementspostérieursàlaclôture-»).-Ellessont susceptibles de fairel'objet d'appelsengarantie.- Lavaleur desgarantiesaccordées par-Eufordans le cadre de ces financements- (titres- SaintGobain financés, titres cotés- Bureau- Veritas et-Legrand,et trésorerie)doitresterauniveauexigéparlescontratsbancaires- (exigencebaséesurlemontantdeladette).-Encasdebaissedecettevaleur,unappelengarantieestfaitparlabanqueetencasdehaussedecettevaleurunepartiedesgarantiesestlibérée.-Wendelfinançantcesappelsengarantie,saliquiditépeutdoncêtreimpactéeparlabaissedescoursdestitresmisengarantiepourcesfinancements.-
Commeindiquéplushaut,cettedetteestsansrecourssur-Wendel.-Wendelpourraitdoncchoisirdenepasfinancercesappelsengarantiecomplémentaires-;ceciauraitpourconséquencedemettrelefinancementconcernéendéfautetlabanquepourraitalorsexercerlesgarantiesdéjàaccordées.-
Au- 30 juin- 2011, les garanties accordées étaient composées des titres- SaintGobain financés pour-1-420millions d'euros- (soit- 31,8millions de titresau cours de clôture), de- 146millions d'euros detrésorerieet-935millionsd'eurosdetitrescotés- (Bureau-Veritaset-Legrandaucoursdeclôture).-Acette même date,- Wendel disposait de- 1-021 millions d'euros de trésorerie et de placementsfinanciersàcourttermedisponiblesetde-3-195millionsd'eurosdetitres-Legrandet-Bureau-Veritaslibresde toutnantissement- (valorisationaucoursdeclôture)quipermettraientde faire faceàdesappelsengarantiecomplémentairesliésàune chutedesmarchés financiers significativementplusimportantequecelleconstatéedurantl'été-2011.-Ilestànoterquelevolumedesdettesbancairesavec appels en garantie est environ deux fois moindre qu'au début- 2009 et que la structure desgarantiesprivilégiedésormaistrèsnettementlesappelsengarantieentitresparrapportàceuxentrésorerie.-
Lamaturitémoyennedecesfinancementsétaitde-3,7ansaprèspriseencomptedel'accordsignéenjuillet-2011surl'extensiondelamaturitéd'undescréditsbancairesd'Eufor-(voirledétaildansla-Noterelativeaux-«-Dettesfinancières-»).-
La totalité de la dette sans appels en garantie a été remboursée par anticipation au cours du- 1er semestre- 2011 dans le cadre de la cession des achats de puts- SaintGobain- (voir la- Note-«-Instrumentsdérivés-»etla-Note-«-Dettesfinancières-»).-
A la fin du- 1er semestre- 2011, le groupe- Eufor disposait de deux lignes de crédit non tirées dontl'encoursglobaldisponiblesemontaità-750millionsd'euros-(aprèspriseencomptedel'accordsignéenjuillet-2011surl'extensiondelamaturitéd'undescréditsbancairesd'Eufor,voir-Note-8-«-Dettesfinancières-»).-Leurobjetestle financementoule refinancementde titres-SaintGobain.-Ceslignespeuventêtreutiliséespourlerefinancementdesdettes-Euforexistantes,pourfinancerl'acquisitiondenouveauxtitres-SaintGobainoupourfinancerles-58millionsdetitres-SaintGobaindisponiblesau-30juin-2011quinefaisaientpasl'objetd'unfinancement.-Leséchéancessont-2013pour-100millionsd'euros,-2014pour-200millionsd'euros,-2016pour-225millionsd'euroset-2017pour-225millionsd'euros.-
Ilestànoterque-60millionsd'eurosontététirésenaoût-2011surlaligneducrédit-20132014pourfinancerl'acquisitiondetitres-SaintGobain- (voirla-Noterelativeaux-«évènementspostérieursàlaclôture-»).-Aprèscetirage,leslignesdisponiblesnontiréessemontaientdoncà-690millionsd'euros.-
Cesdettessontsansrecourssur-Wendel.-
Au-30juin-2011,lenominaldeladettefinancièrebrutede-Bureau-Veritassemontaità-1-329millionsd'euros- (ycomprisintérêtscourus,et hors fraisd'émission,voirledétail deséchéancesen-Note-8-«-Dettes financières-») et la trésorerie semontait à- 168millions d'euros.- Au- 30 juin- 2011,- Bureau-Veritasdisposaitégalementdelignesdecréditnonutilisées-:-
Lescontratsdecréditsbancairesetd'empruntsprivésfrançaisetaméricainsprévoientlerespectdesratiossuivants-:-
Ces ratiossontcalculéssurdouzemoisglissantsdeux foisparanau-30juinetau-31décembre.-Ilsétaientrespectésau-30juin-2011.-
Enoutre,cescontratsdefinancementcontiennentdesclausesusuellesrestreignantenparticulierlacapacité de- Bureau- Veritas à consentir des sûretés, à contracter ou à consentir des emprunts, àaccorder des garanties, à réaliser des opérations d'acquisition, de cession, de fusion ou derestructuration,etàréalisercertainsinvestissements.-Ilscomprennentaussidesclausesd'exigibilitéanticipée totale ou partielle en cas de survenance de certains événements et des clauses dechangement de contrôle.- Les contrats d'emprunts privés américains contiennent une clause demakewholeexerçable notammenten cas de défaut-:en plus du remboursement du capitaletdesintérêtscourus,-Bureau-Veritaspourraitêtreamenéàdédommagerlesprêteursdecesempruntssurla base d'un calcul fondé sur la comparaison entre le taux fixe dû sur les années restantes et lacourbede tauxdes fondsd'Etataméricainssurlamêmepériode.-Lechangementdecontrôlen'estpasuncasdedéfautausensdescontratsd'empruntsprivésaméricains.-
Cesdettessontsansrecourssur-Wendel.-
Lenominaldeladettebancairebrutede-Materissemontaità-1-952millionsd'eurosau-30juin-2011-(y compris intérêts courus, et hors frais d'émission et prêts d'actionnaires, voir le détail deséchéancesen-Note-8-«-Dettesfinancières-»)etlatrésoreriesemontaità-80millionsd'euros.-
Legroupe-Materisestsoumisauxcovenantssuivants-:-
Cescovenantsfinancierssonttestéstrimestriellementetétaientrespectésau-30juin-2011.-
Par ailleurs, les dépenses de- Capex annuelles ne devront pas excéder- 4,5% du chiffre d'affairesconsolidé pour les exercices- 2011 à- 2016- (augmentées de- 4,5% du chiffre d'affaires des sociétésacquisesdansl'intervalleetdesreportsde-Capexéventuels)-
Ladocumentationrelativeauxdettesde-Materisprévoitlesrestrictionshabituellespourcetypedecrédit- LBO.- Certaines opérations telles que fusions, sorties d'intégration fiscale, cessions d'actifs,garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachatd'actions,changementd'actionnaires,sontinterdites,limitéesounécessitentl'accordpréalabledesbanquesprêteuses.-
Cesdettessontsansrecourssur-Wendel.-
Au-30juin-2011,lenominaldeladettebancairebrutede-Deutschsemontaità-453millionsd'euros-(y compris intérêts courus, et hors frais d'émission et prêts d'actionnaires, voir le détail deséchéancesen-Note-8-«-Dettesfinancières-»)etlatrésoreriesemontaità-78millionsd'euros.-
Legroupe-Deutschestsoumisauxcovenantssuivants-:-
Cescovenantsfinancierssonttestéstrimestriellementetétaientrespectésau-30juin-2011.-
Enoutre,lesdépensesde-Capexnedevrontpasexcéder-29,95millionsdedollarsaméricainspourl'année- 2011- (augmentées des reports de- Capex éventuels, cette limite augmentera jusqu'à- 50,30millionsdedollarsaméricainsen-2016).-
Ladocumentationrelativeauxdettesde-Deutschprévoitlesrestrictionshabituellespourcetypedecrédit- LBO.- Certaines opérations telles que fusions, sorties d'intégration fiscale, cessions d'actifs,garantiesaccordées,acquisitions,endettementsupplémentaire,prêtsgarantisouaugmentationdecapital entre entités du groupe, paiement de dividendes, rachat d'actions, changementd'actionnaires,sontinterdites,limitéesounécessitentl'accordpréalabledesbanquesprêteuses.-
Cesdettessontsansrecourssur-Wendel.-
Au-30juin-2011,lenominaldeladettebancairebrutede-Stahlsemontaità-191,3millionsd'euros-(ycomprisintérêtscourus,ethorsfraisd'émissionetprêtsd'actionnaires,voirledétaildeséchéancesen-Note-8-«-Dettesfinancières-»)etlatrésoreriesemontaità-8,4millionsd'euros.-
Legroupe-Stahlestsoumisauxcovenantssuivants-:-
lerapportentreladettenetteconsolidée-(horsprêtd'actionnaires)etle-LTM-EBITDA-(excédentbrutd'exploitationdesdouzederniersmois)devraitêtreinférieurouégalà-6,70au-30juin-2011-(ceratiomaximumdiminuejusqu'à-5,00le-30septembre-2014),letestesttrimestriel-;-
Lescovenantsétaientrespectésau-30juin-2011.-
Enoutre,lesdépensesde-Capexdel'année-2011nedevrontpasexcéder-11millionsd'euros-(cettelimiteaugmenterajusqu'à-14millionsd'eurosen-2014),letestestannuel.-
La documentation relative aux dettes de- Stahl prévoit les restrictions habituelles pour ce type decrédit- LBO.- Certaines opérations telles que fusions, cessions d'actifs, garanties accordées,acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachat d'actions, changementd'actionnaires,sontinterdites,limitéesounécessitentl'accordpréalabledesbanquesprêteuses.-
Cesdettessontsansrecourssur-Wendel.-
L'endettement brut bancaire de- Parcours se montait à- 376 millions d'euros au- 30 juin- 2011 et latrésoreriesemontaità-27millionsd'euros.-L'endettementbancaireestconstituédelignesdecréditdestinées à financer les véhicules mis en location.- Il est réparti sur environ- 25 établissementsfinanciers, aucun d'entre eux ne représentant plus de- 25% de l'encours global.- Chaque année legroupe- Parcours négocie avec chacun de ses partenaires bancaires une autorisation annuelle surlaquelle il peut tirer pour financer les véhicules achetés dans le cadre de nouveaux contrats delocation.-Lestiragessefontàl'achatdesvéhiculesetleremboursementsefaitlinéairementsur-36mois.-Certaineslignessontgaranties totalementoupartiellementparlesvéhicules financésouparles loyers.- En outre, une partie de l'endettement est soumis à des covenants financiers testésannuellement- (Dettes financières nettes/Fonds propres,- Dettes financières/EBITDA,- Dettesfinancières/Capacité d'autofinancement,- Dettes financières/Immobilisations ou/et- Frais financiersnets/EBITDA).-Lederniertestdecovenantsconfirmaitqueceuxciétaientrespectés.-
Chaque filiale gère son exposition au risque de taux d'intérêt en tenant compte des contraintesimposéesparsescontratsdefinancement-(notammentdanslecadredesfinancementsdetype-LBO).-Lapositionglobaledu-Groupeest suivieau niveau de-Wendel.-Des simulationsde sensibilité delacharge financière à l'évolution des taux d'intérêt sont analysées régulièrement et à chaqueévénement susceptible d'avoir un impact sur l'exposition aux taux d'intérêt.- Sur la base decestravaux,-Wendeletsesfilialespeuventdéciderdelamiseenplacedeswaps,caps,tunneloudetoutautreinstrumentdérivéàusagedecouverture.-
| en milliards d'euros |
Taux Fixe |
Taux capé |
Taux variable |
|---|---|---|---|
| Dette brute |
3,3 | 6,9 | |
| Trésorerie et actifs financiers de placement * |
0,3 | 1,7 | |
| Impacts des instruments dérivés |
2,9 | 1,3 | 4,2 |
| Exposition aux taux d'intérêt |
5,9 | 1,3 | 0,9 |
| 72% | 16% | 11% |
Au-31décembre-2010,l'expositiondugroupe-Wendelauxtauxd'intérêtétaitlimitée.-
*horsplacementsfinanciersnonsensiblesauxtauxd'intérêtpour-0,1.-
Lenotionneldesinstrumentsdérivésestpondéréparladuréedurantlaquelleilscouvrentlerisquedetauxsurles-12moisdel'exercice-2011.-
Au-30juin-2011,l'expositiondugroupe-Wendelauxtauxd'intérêtrestaitlimitée.-
| en milliards d'euros |
Taux Fixe |
Taux capé |
Taux variable |
|---|---|---|---|
| Dette brute |
3,2 | 6,1 | |
| Trésorerie et actifs financiers de placement * |
0,3 | 1,2 | |
| Impacts des instruments dérivés |
2,3 | 1,7 | 4,0 |
| Exposition aux taux d'intérêt |
5,3 | 1,7 | 0,9 |
| 67% | 22% | 11% |
*horsplacementsfinanciersnonsensiblesauxtauxd'intérêtpour-0,1.-
Lenotionneldesinstrumentsdérivésestpondéréparladuréedurantlaquelleilscouvrentlerisquedetauxsurles-12moissuivantlaclôturedu-30juin-2011.-
Lesinstrumentsdérivéscouvrantlerisquedetauxsontdécritsen-Note-5.-
Unevariationde-+/-100pointsdebasedes tauxd'intérêtsurlesquelsestindexéel'expositionauxtaux d'intérêt du- Groupe consolidé aurait un impact de l'ordre de- 22/+17millions d'euros sur lerésultat financier avant impôt des douze mois suivant le- 30 juin- 2011- (hypothèses-: endettementfinanciernetau-30juin-2011, tauxd'intérêtrelevésàcettedateetpriseencomptedeséchéancesdesinstrumentsdérivésquicouvrentlerisquedetauxd'intérêt).-
Chaquefilialeopérationnelleamisenplaceunepolitiquedesuividesonrisquedecréditclients,etlescréancespourlesquellesilexisteunrisqued'irrécouvrabilitéfontl'objetd'unedépréciation.-Alaclôture,iln'yapasdeconcentrationsignificativedurisquedecréditsurlescréancesclientscomptetenudeladiversificationgéographiqueetsectorielledu-Groupe.-
Latrésorerieetlesplacementsfinanciersde-Wendeletdesesholdingssontessentiellementplacésauprèsd'institutions financièresdepremier rang.-Encasdeplacements financierssurdessupportstelsquedesplacementsobligatairesàcourtterme,desfondsd'institutionsfinancièresoudesfondsactionsoudiversifiés,uneanalyseestmenéenotammentsurlerisquedecontrepartie.-Lesuividelatrésorerieetdesplacementsfinanciersàcourttermepermetdemesurerrégulièrementl'expositionde- Wendel à chacune des contreparties.- Néanmoins, compte tenu du montant important de latrésorerieet des placements financiersà court termeau- 30juin- 2011- (voirla- Section relativeà lasituationdeliquiditéde-Wendelet de sesholdings),desmontantsimportantspeuventêtreplacésauprèsd'unemêmeinstitutionfinancière.-
Lesinstrumentsdérivéssontconclusavecdesétablissementsfinanciersdepremierrang.-
Les sociétés contrôlées par-Wendel exercent leur activité dans différents pays et en conséquenceréalisentunepartiedeleurrésultatdansdesmonnaiesautresquel'euro.-Lasituationdurisquedechange n'a pas significativement évolué depuis le- 31 décembre- 2010- (voir la- Section relative aurisquedechangedanslescomptesconsolidés-2010).-
| NOTE 1. |
ECARTS | D'ACQUISITION | |
|---|---|---|---|
| ------------ | -------- | -- | --------------- |
| En millions d'euros |
30.06.2011 | ||
|---|---|---|---|
| Montant | Dépréciation | Montant | |
| brut | net | ||
| Bureau Veritas |
475,3 | 475,3 | |
| Deutsch | 358,3 | 76,6 | 281,7 |
| Materis | 899,5 | 258,3 | 641,2 |
| Stahl | 24,1 | 24,1 | |
| Parcours | 35,9 | 35,9 | |
| Filiales de Bureau Veritas |
1 318,2 |
16,4 | 1 301,8 |
| Filiales de Deutsch |
7,2 | 7,2 | |
| Filiales de Materis |
155,8 | 155,8 | |
| Total | 3 274,3 |
351,3 | 2 923,0 |
| En millions d'euros |
31.12.2010 | ||
| Montant | Dépréciation | Montant | |
| brut | net | ||
| Bureau Veritas |
479,6 | 479,6 | |
| Deutsch | 378,6 | 82,1 | 296,5 |
| Materis | 899,5 | 225,4 | 674,2 |
| Stahl | 24,1 | 24,1 | |
| Filiales de Bureau Veritas |
1 345,8 |
16,4 | 1 329,3 |
| Filiales de Deutsch |
7,8 | 7,8 | |
| Filiales de Materis |
150,3 | 150,3 | |
| Total | 3 285,6 |
323,9 | 2 961,8 |
| 1er semestre |
1er semestre |
||
| En millions d'euros |
2011 | 2010 | |
| Montant net en début d'exercice |
2 961,8 |
2 458,4 |
|
| Regroupements d'entreprises (1) |
79,2 | 43,4 | |
| Conséquences des variations des écarts de conversion et autres |
80,7 | 132,4 | |
| Dépréciations de l'exercice (2) |
37,3 | 7,0 | |
| Montant net en fin d'exercice |
2 923,0 |
2 627,2 |
(1) Ce poste inclut notamment-(voir- «-Variations de périmètre-») l'acquisition de- Parcours par-OranjeNassau-Développementpour-+35,9millionsd'euros;-
(2) Materisaconstatéunedépréciationpour-37,3millionsd'eurossurses-UGTaucoursdu-1er semestre-2011.-
Au- 30 juin- 2011, aucun indice de perte de valeur n'a été identifié sur les- Unités- Génératrices de-Trésorerie- (UGT) reconnues au niveau de- Wendel-:- Bureau- Veritas,- Materis,- Deutsch,- Stahl et-Parcours.- Les principaux indices suivis sont le respect du budget et du plan d'affaires et, le caséchéant,leniveauducoursdebourseparrapportàlavaleurcomptabledes-UGTcotées.-
Aucun test de dépréciation n'a donc été effectué sur les- UGT à la clôture du- 30 juin- 2011.-Conformément aux normes comptables, le test annuel obligatoire sera effectué au- 31 décembre-2011.-
Parailleurs chaque filialeaanalysé ses propres-UGT- (non reconnuesen tant qu'UGTau niveau de-Wendel).-Danscecadre,legroupe-Materisareconnuunepertede-37,3millionsd'eurossurcertainesde ses propres-UGT.- Conformémentaux principes comptables décrits dans les comptes consolidés-2010,cetteperteestconservéeauniveaudescomptesconsolidésde-Wendel.-
Lavariationdesimmobilisationscorporellesaucoursdu-1ersemestre-2011provientprincipalementde l'acquisition du groupe- Parcours.- La flotte de véhicules de- Parcours en cours de location estinscriteenimmobilisationscorporelles.-Lesvéhiculesd'occasionrestituésparlesclientsde-Parcoursenfindecontratsontprésentéssurlaligne-«-Stock-»aubilanavantd'êtrecédés.-
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|
| SaintGobain | 4 808,9 |
4 883,2 |
| Legrand | 245,5 | 429,8 |
| Helikos | 13,5 | 15,2 |
| Participations de Bureau Veritas |
0,5 | 0,5 |
| Participations de Materis |
3,2 | 3,3 |
| Participations de Stahl |
1,9 | 2,2 |
| Total | 5 073,5 |
5 334,1 |
Lavariationdestitresmisenéquivalences'analysedelafaçonsuivante-:-
| En millions d'euros |
1er semestre 2011 |
|---|---|
| Montant en début d'exercice |
5 334,1 |
| Part du résultat de la période |
|
| SaintGobain | 90,8 |
| Legrand | 36,5 |
| Helikos | 1,7 |
| Autres | 0,2 |
| Dividendes de l'exercice |
129,1 |
| Conséquences des variations des écarts de conversion |
71,1 |
| Cession du bloc Legrand (1) |
186,5 |
| Autres | 0,3 |
| Montant au 30 juin 2011 |
5 073,5 |
(1) voir-«-Variationsdepérimètre-».-
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% |
||
| Total des acti fs (SaintGobain) |
43 983 |
43 997 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis |
4 760 |
4 996 |
| Goodwill résiduel (hors Goodwill dans les comptes Saint- Gobain) |
5 720 |
5 720 |
| Intérêts minoritaires |
378 | 364 |
| Total des dettes |
25 839 |
25 765 |
| 1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
|
| (1) | ||
| Chi ffre d'affaires Résultat d'exploitation |
20 875 |
19 529 |
| Résultat opérationnel |
1 720 |
1 445 |
| Résultat net courant part du groupe |
1 456 |
1 201 |
| Résultat net part du groupe |
902 768 |
580 501 |
(1) Lacroissances'établitau-1ersemestre-2011à-6,9%dont-6,7%decroissanceorganique.-
| Complément | d'information sur |
Legrand : |
|---|---|---|
| ------------ | ---------------------- | -------------- |
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% |
||
| Total des acti fs (Legrand) |
6 542,4 |
6 064,7 |
| Ajustement de Goodwill (Wendel ) |
522,8 | 525,5 |
| Intérêts minoritaires |
3,3 | 5,4 |
| Total des dettes |
3 815,8 |
3 328,7 |
| 1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
|
| (1) Chi ffre d'affaires |
2 107,8 |
1 910,1 |
| ajusté(2) Résultat opérationnel |
442,7 | 406,4 |
| Résultat opérationnel |
425,5 | 386,8 |
| Résultat net part du groupe |
266,4 | 192,6 |
(1) Lacroissances'établitau-1ersemestre-2011à-10,4%dont-7,9%decroissanceorganique.-
(2) Résultat opérationnel retraité des écritures comptables liées à l'acquisition de- Legrand-Franceen-2002.-
Voirla-Note-«-Evènementspostérieursàlaclôture-»relativeà-Helikos.-
Aucunindicedepertedevaleurn'aétéidentifiésur-Legrand,savaleurcomptable-(8,4€/action)restetrèsinférieureàlajustevaleur- (cours debourseàlaclôture-:- 29,05€/action).-Aucunedépréciationn'estàconstater.-
Concernantlaparticipationdans-SaintGobain,untestdedépréciationaétéeffectuédanslamesureoùlavaleurcomptabledestitres-SaintGobainmisenéquivalencedanslescomptesconsolidésrestesupérieure à la valeur boursière.- Le test est fondé sur l'appréciation de- Wendel des faits etcirconstancesexistantàladatedeclôtureainsiquesurlesinformationsdisponibleslorsdel'arrêtédes comptes relatives à des situations existantes à la fin du- 1er semestre- 2011.- Compte tenu del'incertitude relative à l'évolution de l'activité économique mondiale, les prévisions sont renduesdifficiles et les montants effectifs pourraient se révéler différents des prévisions établies dans lecadredecetest.-Ilestdèslorspossiblequelavaleurd'utilitédelaparticipationsoitultérieurementdifférentedecelledéterminéeàpartirdeshypothèsesetestimationsmisesenœuvrepourlaclôturedu-30juin-2011.-
Enapplicationd'IAS-36,lavaleurrecouvrableaétédéterminéeenretenantlavaleurlaplusélevéeentrelajustevaleurquiestlecoursdebourseàlaclôture-(44,66€/action,soit-4-011millionsd'eurospourles-89,8millionsdetitres-SaintGobainmisenéquivalence),etlavaleurd'utilitéquiestlavaleuractualiséedesfluxdetrésoreriefuturs.-
Cettevalorisationdesfluxdetrésorerieactualisésaétéréaliséepar-Wendel.-Lepland'affairessur-5ans utilisé pour le calcul de la valeur d'utilité a été élaboré par- Wendel à partir d'informationspubliques- (notamment des notes d'études sectorielles établies par des instituts de prévisions deréférence), d'analyses internes à- Wendel et d'études conduites par- Wendel.- Les hypothèsesd'activité qui soustendent ce plan sont établies par branche et par pays- (évolution des marchéssousjacents, effet prix…).- Conformément à- IAS- 36, ces hypothèses n'intègrent pas d'opérationstratégique de croissance externe-; en outre aucun scénario de cession des activités deconditionnementde-SaintGobainn'estprisencompte.-Enfin,leshypothèsesretenuespourlecalculdesfluxpostérieursaupland'affaires-(croissancedel'activitéetrentabiliténormative)sontfondéessuruneanalysedesperformanceshistoriquesdesactivitésde-SaintGobainobservéessurplusde-20ans.-
Le taux de croissanceàlong termeappliquéaux flux postérieursau plan d'affairesestidentiqueàceluiutiliséau-31décembre-2010-:-2%.-Letauxd'actualisationutiliséestégalementidentiqueàceluiutiliséau-31décembre-2010-:-8%-;ilestnotammentfondésurlesparamètresdemarché-(tauxsansrisque, prime de marché, beta) et sur la prise en compte du risque spécifique au plan d'affairesretenu.-
Commeau-31décembre-2010,lavaleurd'utilitécalculéeau-30juin-2011estsupérieureà-60€/action.-Lavaleurcomptablede-53,54€/action-(4-808,9millionsd'eurospourles-89,8millionsdetitresmisenéquivalence) est donc plus faible que la valeur recouvrable-; en conséquence aucune dépréciationn'estàconstater.-
Uneanalysedesensibilitémontrequ'encasdehaussedutauxd'actualisationde-+0,5%ouencasdediminutionde-0,5%dutauxdecroissanceàlongterme,iln'yauraitpasdedépréciationàconstater.-Pour quelavaleur d'utilité soitégaleàlavaleur comptable- (53,54€/action),il faudrait quele tauxd'actualisation retenusoitégalà-8,6%,ouquele tauxdecroissanceàlong termesoitégalà-1,2%.-Enfin,ilfautégalementsoulignerlasensibilitédel'ensembledumodèleauxhypothèsesrelativesaupland'affairesde-5ans.-
| NOTE 4. |
TRESORERIE | ET | EQUIVALENTS | DE | TRESORERIE |
|---|---|---|---|---|---|
| ------------ | ------------ | ---- | ------------- | ---- | ------------ |
| En millions d'euros |
30.06.2011 | |
|---|---|---|
| Montant | Montant | |
| net | net | |
| Comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie de Wendel et holdings mis en garantie classés en acti fs financiers noncourants (1) |
145,9 | 609,2 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie disponibles de Wendel et holdings classés en acti fs financiers courants |
685,5 | 736,7 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie de Wendel et holdings (2) |
831,4 | 1 345,9 |
| Bureau Veritas |
168,2 | 225,0 |
| Deutsch | 78,5 | 57,0 |
| Materis | 79,9 | 67,2 |
| Stahl | 8,4 | 20,9 |
| Parcours | 26,9 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie des filiales classés en actifs financiers courants |
361,9 | 370,0 |
| Total | 1 193,4 |
1 715,9 |
| Mode de comptabilisation |
||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros |
des variations |
Niveau | 30.06.2011 | 31.12.2010 |
| Comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie nantis |
||||
de Wendel et holdings A |
Compte de résultat (1) |
1 | 145,9 | 609,2 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie disponibles |
||||
de Wendel et holdings |
Compte de résultat (1) |
1 | 685,5 | 736,7 |
| Placements financiers à court terme de Wendel |
Compte de résultat (1) |
2 | 335,5 | 354,3 |
| Acti fs détenus jusqu'à échéance |
Coût amorti |
1 | 62,7 | |
| Trésorerie et Placements financiers à court terme de Wendel et |
holdings | 1 167,0 |
1 762,9 |
|
| Trésorerie et équivalents de trésorerie des filiales |
Compte de résultat (1) |
1 | 361,9 | 370,0 |
| Acti fs disponibles à la vente |
Capitaux propres (2) |
3 | 11,7 | 8,0 |
| Acti fs financiers en juste valeur par le compte de résultat |
Compte de résultat (1) |
1 | 18,2 | 2,3 |
| Prêts B |
Coût amorti |
N/A | 15,9 | 16,3 |
| Dépôts et cautionnements |
Coût amorti |
N/A | 33,7 | 30,8 |
| Instruments dérivés C |
Cpte de résultat (1) / Cap propres (2) |
voir C |
27,2 | 266,1 |
| Autres | 29,2 | 29,5 | ||
| Total | 1 664,8 |
2 485,8 |
||
| dont actifs financiers non courants |
257,8 | 861,6 | ||
| dont actifs financiers courants |
1 407,0 |
1 624,2 |
| Mode de comptabilisation |
||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros |
des variations |
Niveau | 30.06.2011 | 31.12.2010 |
| Instruments dérivés C |
Cpte de résultat (1) / Cap propres (2) |
voir C |
155,4 | 253,8 |
| Autres | N/A | N/A | 57,9 | 24,2 |
| Total | 213,3 | 278,0 | ||
| dont passifs financiers non courants |
69,6 | 139,6 | ||
| dont passifs financiers courants |
143,8 | 138,5 |
(1) Variationdejustevaleurcomptabiliséeparlecomptederésultat-
(2) Variationdejustevaleurcomptabiliséeparcapitauxpropres-
La présentation des actifs et passifs financiers intègre la classification par niveau des méthodesd'évaluation de la juste valeur des instruments financiers conformément aux dispositions del'amendementà-IFRS-7-(mars-2009).-Lesniveauxdeclassificationsontdéfiniscommesuit-:-
A- –Trésorerie et équivalents de trésorerie et- Comptes de trésorerie et équivalents de trésorerienantis-: les comptes de trésorerie et les équivalents de trésorerie nantis sont présentés en actifsfinanciersnoncourants carilsne sontpasimmédiatementdisponibles- (voir-Note-4-«-Trésorerieetéquivalentsdetrésorerie-»).-
B- –- Les prêts correspondent pour- 14,8 millions à des prêts à- VGG, détenue par- OranjeNassau-Développement.-
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Niveau | Actif | Passif | Actif | Passif | |
| Puts SaintGobain (1) |
2 | 100,2 | 227,2 | 143,9 | |
| Dérivés sur matières premières couverture de flux de trésorerie |
2 | 0,0 | 0,2 | 0,0 | |
| Swaps de taux d'intérêts couverture des flux de trésorerie (2) |
2 | 20,2 | 44,0 | 30,5 | 84,9 |
| Swaps de taux d'intérêts non quali fiés de couverture (2) |
2 | 4,6 | 10,6 | 6,6 | 23,5 |
| Autres dérivés non quali fiés de couverture |
2 | 2,3 | 0,5 | 1,8 | 1,5 |
| Total | 27,2 | 155,4 | 266,1 | 253,8 | |
| dont: | |||||
| Part non courante |
26,3 | 39,7 | 172,7 | 126,9 | |
| Part courante |
0,9 | 115,7 | 93,4 | 126,9 |
(1) Voirladescriptiondesprotectionsdanslanoteciaprès.-
(2) Voirladescriptiondesswapsdanslanoteciaprès.-
Dans le cadre de la dette bancaire sans appel en garantie du groupe- Eufor- (financement del'investissementdans-SaintGobain),-Wendelavaitachetédesputssurunepartiedelaparticipationdans-SaintGobain.-Au-31décembre-2010etdurantle-1ersemestre-2011,cesputsconstituaientunactif financier dont la valeur variait en sens opposé à celui du cours de bourse de- SaintGobain.-Confiantdanslesperspectivesdedéveloppementde-SaintGobain,les-13,4millionsdeputsencoredétenus au- 31 décembre- 2010 ont été totalement cédés sur le- 1er semestre- 2011.- Depuis cettecession,touslestitres-SaintGobaindétenusparle-Groupesontexposésauxvariationsducoursdebourse.-Cettecessionaconduitàreconnaîtreunepertecomptablede-58,4millionsd'eurossurle-1er semestre- 2011.- Elle correspond à l'écart entre la prime reçue des cessions pour- 168,8 millionsd'eurosetlavaleurcomptabledecesputsau-31décembre-2010-(justevaleurbaséesurlecoursdebourse) qui s'élevait à- 227,2millions d'euros.- Cette perte est liée à la hausse du cours de bourse-SaintGobainentrelaclôture-2010etlapériodedecessiondecesputs.-
Legaintotalréalisésurlesputsachetésentreladatedeleurmiseenplaceetleurscessionsde-2009,-2010et-2011semonteà-291millionsd'euros.-
Wendelaémis-(vendu)-6,1millionsdeputs-SaintGobaindontlavaleurreprésentaitfinjuin-2011unpassifde-100,2millionsd'euroscontre-143,9millionsd'eurosàl'ouverture.-Lavariationdelavaleurdecesputssurle-1ersemestre-2011aconduitàreconnaîtreunrésultatde-+43,7millionsd'euros.-Lavaleurcomptabledecesputsestbaséesurunmodèlemathématiqued'optionsquitientcomptedesparamètresdemarchéàladatedeclôture,notammentlecours,lavolatilité,laliquiditédessous jacentsetla tailledel'opération.-Unevariationde-+/-5%ducoursde-SaintGobainauraitentraînéunevariationdelavaleurcomptabledeclôtured'environ-+/- 13millionsd'euroscomptabiliséeenrésultat.-
L'échéance de septembre- 2011 de ces puts- (2,2 millions de puts) a été repoussée de- 12 mois-(opération réalisée après la clôture du- 30 juin- 2011).- Les nouvelles échéances sont à présentcomprisesentredécembre-2011etseptembre-2012.-Cetteextensiondematuritéaétéréaliséepourpermettre à- Wendel de bénéficier des perspectives de développement de- SaintGobain quidevraient, selon- Wendel, conduire à une progression de son cours de bourse d'ici aux nouvelleséchéances,permettantainsideréduirelepassifdûautitredecesputs.-
La valeur des swapsest calculée par les contreparties, lesquelles se basent sur la courbe des tauxd'intérêtsdeladatedeclôtureetactualisentlesfluxattendusautitredecescontrats.-La-Directionfinancièrede-Wendelenvérifielacohérence.-
| Nominal | Caractéristiques (1) |
Qualification comptable |
Départ (1) |
Échéance (1) |
31.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| convention de signe : (+) actif, () passif |
||||||
| Couverture | des obligations portées par Wendel |
|||||
| Couverture de l'obligation à échéance février 2011 |
préclôture | 022011 | 0,4 | |||
| 100M€ | Paie 3,98% contre 4,21% |
préclôture | 052016 | 1,2 | 1,2 | |
| 300M€ | Paie Euribor 12M+0,93% entre 1,70% et 2,60%, 3,40% si < |
préclôture | 082017 | 0,8 | 1,1 | |
| 1,70% et 3,53% si > 2,60%. Contre 3,49% |
||||||
| 2,0 | 2,7 | |||||
| Couverture | des dettes bancaires de Eufor et de Wendel (2) |
|||||
| 1 500M€ |
Paie 3,58% contre Euribor |
Couverture | préclôture | 112012 | 20,6 | |
| 1 400M€ |
Paie 3,00% contre Euribor |
préclôture | 112012 | 2,3 | ||
| 22,8 | 66,6 | |||||
| Couverture | des dettes financières des filiales |
|||||
| 50M€ | Paie 3,47% contre Euribor |
préclôture | 062013 | 1,4 | ||
| 70M€ | Paie 4,64% contre Euribor |
Couverture | préclôture | 042013 | 3,5 | |
| 50M€ | Tunnel 4,49%4,98% sur Euribor |
Couverture | préclôture | 062012 | 1,3 | |
| 166M€ | Tunnel 2,09%3,01% sur Euribor |
préclôture | 012013 | 0,9 | ||
| 200M€ | Tunnel 1,13%2,70%% sur Euribor |
préclôture | 012013 | 0,1 | ||
| 50M€ | Tunnel 2,15%2,90% sur Euribor |
préclôture | 122012 | 0,3 | ||
| 200M€ | Cap 3,30% sur Euribor |
préclôture | 042013 | 0,2 | ||
| 400M€ | Cap 2,79% sur Euribor |
préclôture | 052013 | 0,8 | ||
| 200M€ | Cap 2,63% sur Euribor |
072011 | 072013 | 0,7 | ||
| 100M€ | Cap 2,48% sur Euribor |
102011 | 102013 | 0,5 | ||
| 250M€ | Paie 2,53% contre Euribor |
Couverture | préclôture | 012012 | 1,3 | |
| 50M€ | Paie 1,51% contre Euribor |
Couverture | préclôture | 012013 | 0,2 | |
| 100M€ | Paie 2,17% contre Euribor |
Couverture | 102011 | 042013 | ||
| 120M\$ | Paie 5,50% contre Libor |
préclôture | 072011 | 0,2 | ||
| 250M\$ | Cap 3,00% sur Libor USD |
122011 | 122012 | |||
| 150M\$ | Cap 3,00% sur Libor USD |
122012 | 122013 | 0,2 | ||
| 15M€ | Cap 3,50% sur Euribor |
032012 | 122014 | 0,1 | ||
| 12,6M€ | Paie 4,45% contre Euribor |
préclôture | 032012 | 0,3 | ||
| 95M\$ | Paie 2,73% contre Libor |
préclôture | 122014 | 3,2 | ||
| Autres | instruments dérivés |
0,8 | ||||
| 10,2 | 25,1 | |||||
| Cross currency swaps (3) |
Couverture | 1,3 | 17,8 | |||
| Total | 29,8 | 71,2 |
| Nombre de titres |
Actions | ||
|---|---|---|---|
| Valeur nominale |
au capital |
propres | |
| Au 31.12.2010 |
4 € |
50 501 779 |
1 078 387 |
| Au 30.06.2011 |
4 € |
50 558 975 |
1 941 693 |
Lenombred'actionsdétenuesdanslecadreducontratdeliquiditéétaitde-30-000actionsau-30juin-2011-(prixderevientunitaire-:-79,54-€/action),endiminutionde-70-000titresdepuisfin-2010.-
Au- 31 décembre- 2010,- 978- 387 actions propres étaient détenues pour couvrir les plans d'optionsd'achatattribuéesàcettedate.-
Au-30juin-2011,-Wendeldétenaithorsducontratdeliquidité-1-911-693actionspropres.-Cesactionspropres sontaffectéesàla couverture des options d'achat, desactionsgratuiteset desactions deperformanceattribuées.-
Autotal,l'autodétentionreprésentait-3,84%ducapitalau-30juin-2011.-
| Acti fs disponibles à la vente |
Dérivés quali fiés de couverture |
Impôts di fférés Total |
part du Groupe |
Intérêts minoritaires |
Total capitaux propres |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| .au 31.12.2009 |
7,7 | -142,1 | 4,3 | -130,1 | 0,2 | -129,8 |
| . Variation de juste valeur de l'exercice |
2,3 | 51,3 | -5,0 | 48,5 | 35,1 | 83,6 |
| . Montant repris en résultat |
-5,5 | 51,7 | 0,1 | 46,2 | -0,2 | 46,1 |
| . Autres |
0,0 | -11,6 | - | -11,6 | -11,6 | |
| .au 31.12.2010 |
4,4 | -50,7 | -0,6 | -46,9 | 35,2 | -11,7 |
| . Variation de juste valeur de l'exercice |
0,8 | 36,6 | -4,9 | 32,5 | 3,1 | 35,6 |
| . Montant repris en résultat (1) |
-1,7 | 16,5 | 0,0 | 14,9 | - | 14,9 |
| . Autres |
- | -32,2 | - | -32,2 | - | -32,2 |
| .au 30.06.2011 |
3,5 | -29,8 | -5,5 | -31,8 | 38,3 | 6,5 |
(1) Dérivésqualifiésdecouverture-–montantsreprisenrésultat-:couverturedetauxdugroupe-Eufor-(voirnote-5Crelativeauxinstrumentsdérivés).-
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|
| Provisions pour risques et charges |
138,1 | 155,0 |
| Avantages accordés aux salariés |
165,7 | 164,6 |
| Total | 303,7 | 319,6 |
| Dont non courant |
295,1 | 312,1 |
| Dont courant |
8,6 | 7,5 |
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas (1) |
84,8 | 101,1 |
| Deutsch | 3,6 | 4,7 |
| Materis | 15,8 | 17,4 |
| Stahl | 1,8 | 2,2 |
| OranjeNassau Développement Parcours |
1,0 | |
| Wendel et holdings (2) |
31,1 | 29,6 |
| Total | 138,1 | 155,0 |
| Dont non courant |
129,5 | 147,5 |
| Dont courant |
8,6 | 7,5 |
(1) Danslecoursnormaldesesactivités,-Bureau-Veritasestimpliquéautitredecertainesdesesactivités dans des procédures judiciaires visant en particulier à mettre en cause saresponsabilitécivileprofessionnelleàla suite deprestationsde services fournies.-Bienque-Bureau- Veritas porte une grande attention à la maîtrise des risques et à la qualité desprestations réalisées, certaines peuvent donner lieu à des réclamations et aboutir à descondamnations.- Les charges pouvant résulter de ces litiges font l'objet de provisions.- Lemontant comptabiliséen provisionsestlameilleureestimation dela dépense nécessaireàl'extinctiondel'obligation,actualiséeàladatedeclôture.-Lescoûtsque-Bureau-Veritaspeutêtreamené àengager peuventexcéder lesmontants des provisions pour litiges du fait denombreuxfacteurs,notammentducaractèreincertaindel'issuedeslitiges.-
Lesprovisionspourrisquesetchargesinscritesaubilanau-30juin-2011prennentencomptelesprincipauxlitigescidessous-:-
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas |
103,4 | 102,7 |
| Deutsch | 14,4 | 14,2 |
| Materis | 32,5 | 31,2 |
| Stahl | 12,8 | 14,2 |
| OranjeNassau Développement Parcours |
0,3 | |
| Wendel et holdings |
2,3 | 2,2 |
| Total | 165,7 | 164,6 |
| Dont non courant |
165,7 | 164,6 |
| Dont courant |
| En millions d'euros |
30.06.2011 | 31.12.2010 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Devise | Taux Coupon |
Taux d'intérêt |
Echéance | Remboursement | Montant global des |
Montants | utilisés | |||
| effectif (2) |
lignes | |||||||||
| Wendel | ||||||||||
| Obligations 2011 Obligations 2014 |
EUR EUR |
5,000% 4,875% |
5,160% 4,930% |
022011 112014 |
in fine in fine |
400,0 |
334,8 400,0 |
|||
| Obligations 2014 tranche 2 |
EUR | 4,875% | 8,777% | 112014 | in fine |
300,0 | 300,0 | |||
| Obligations 2015 |
EUR | 4,875% | 4,910% | 092015 | in fine |
400,0 | 400,0 | |||
| Obligations 2016 |
EUR | 4,875% | 5,020% | 052016 | in fine |
400,0 | 400,0 | |||
| Obligations 2016 tranche 2 |
EUR | 4,875% | 6,142% | 052016 | in fine |
300,0 | 300,0 | |||
| Obligations 2017 |
EUR | 4,375% | 5,730% | 082017 | in fine |
300,0 | 300,0 | |||
| Obligations 2017 tranche 2 |
EUR | 4,375% | 4,460% | 082017 | in fine |
400,0 | 400,0 | |||
| Obligations 2018 |
EUR | 6,750% | 6,949% | 042018 | in fine |
300,0 | ||||
| Crédit syndiqué |
EUR | Euribor+marge | 092013 | revolver | 950 MEUR |
250,0 | ||||
| Coût amorti des obligations |
EUR | Euribor+marge | 092014 | revolver | 250 MEUR |
250,0 84,3 |
89,3 |
|||
| Intérêts courus |
EUR | 64,6 | 40,0 | |||||||
| Eufor financement de l'investissement |
dans SaintGobain |
3 | 280,3 | 2 | 785,5 | |||||
| Dette bancaire |
EUR | Euribor+marge | 072013, | 032014, 122014 |
revolver amortissable |
800,0 | 800,0 | |||
| Dette bancaire |
EUR | Euribor | 122011, 032012 |
amortissable | 729,1 | |||||
| Dette bancaire (1) |
EUR | Euribor+marge | 012016, 012017 |
amortissable | 425,0 | 455,0 | ||||
| Dette bancaire (1) |
EUR | Euribor+marge | 062015 | in fine |
400,0 | 800,0 | ||||
| Dette bancaire (1) |
EUR | Euribor+marge | 042013/2014/2015 | amortissable | 630,6 | |||||
| Dette bancaire |
EUR | Euribor+marge | 112013, | 052014, 112014 |
revolver amortissable |
300 MEUR |
||||
| Dette bancaire (1) Intérêts courus |
EUR | Euribor+marge | 062016, 062017 |
amortissable | 450 MEUR |
17,1 |
25,4 |
|||
| 1 | 642,1 | 3 | 440,1 | |||||||
| Holdings Prêts d'actionnaires minoritaires |
12,7 | 10,7 | ||||||||
| 12,7 | 10,7 | |||||||||
| Bureau Veritas Dette bancaire |
USD | Libor+marge | 052013 | amortissable | 113,5 | 153,4 | ||||
| Dette bancaire |
EUR | Euribor+marge | 052013 | amortissable | 6,7 | 8,4 | ||||
| Dette bancaire |
EUR | Euribor+marge | 052012, 052013 |
revolver | 285,0 | 150,0 | ||||
| Dette bancaire |
GBP | Libor+marge | 052012, 052013 |
revolver | 550 MEUR |
18,8 | 52,3 | |||
| Dette bancaire |
USD | Libor+marge | 052012, 052013 |
revolver | 205,9 | 222,7 | ||||
| Dette bancaire |
EUR | Euribor+marge | 102012 | in fine |
150,0 | 150,0 | ||||
| French Private placement |
EUR | Euribor+marge | 062015 | in fine |
200 MEUR |
50,0 | 50,0 | |||
| US Private placement |
EUR | Fixe | 072019 | in fine |
184,1 | 184,1 | ||||
| US Private placement |
USD | Fixe | 072018, 072020 |
amortissable | 184,0 | 199,1 | ||||
| US Private placement |
GBP | Fixe | 072018, 072020 |
amortissable | 69,8 | 73,2 | ||||
| Frais d'émission d'emprunt à étaler |
3,2 | 3,8 | ||||||||
| Autres dettes |
1 | 60,8 325,5 |
1 | 55,2 294,6 |
||||||
| Deutsch | ||||||||||
| Dette bancaire (mezzanine) |
EUR | Euribor+marge | 062018 | in fine |
35,5 | 33,5 | ||||
| Dette bancaire (mezzanine) |
USD | Libor+marge | 062018 | in fine |
14,9 | 16,2 | ||||
| Dette bancaire (second lien) |
USD | Libor+marge | 122015 | in fine |
36,3 | 38,9 | ||||
| Dette bancaire (revolver) Dette bancaire (revolver) |
USD EUR |
Euribor+marge Libor+marge |
062013 062013 |
revolver revolver |
40 MUSD |
|||||
| Dette bancaire (senior) |
EUR | Euribor+marge | 122013, 062014 |
in fine |
31,4 | 31,4 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
USD | Libor+marge | 122013, 062014 |
in fine |
112,4 | 121,5 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
GBP | Libor+marge | 122013, 062014 |
in fine |
21,7 | 23,0 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
EUR | Euribor+marge | 122014, 062015 |
in fine |
34,7 | 34,7 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
USD | Libor+marge | 122014, 062015 |
in fine |
131,2 | 141,9 | ||||
| Dette bancaire (acquisition) |
USD / GBP |
Libor+marge | 062013 | amortissable | 27,6 | 37,5 | ||||
| Frais d'émission d'emprunt à étaler |
5,5 | 6,8 | ||||||||
| Prêts d'actionnaires |
33,9 | 32,9 | ||||||||
| Autres dettes et intérêts courus |
7,0 481,0 |
5,9 510,8 |
||||||||
| Materis Dette bancaire (mezzanine) |
EUR | Euribor+marge | 042016 | in fine |
380,2 | 341,8 | ||||
| Dette bancaire (second lien) |
EUR | Euribor+marge | 102015 | in fine |
140,0 | 140,0 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
EUR | Euribor+marge | 042013 | in fine |
168,0 | 169,2 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
EUR | Euribor+marge | 042014 | in fine |
387,7 | 387,7 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
EUR | Euribor+marge | 042015 | in fine |
421,1 | 421,1 | ||||
| Dette bancaire |
EUR | Euribor+marge | 042013 | in fine |
145 MEUR |
125,0 | 108,4 | |||
| Dette bancaire (revolver) |
EUR | Euribor+marge | 042013 | revolver | 125 MEUR |
79,5 | 49,0 | |||
| Dette bancaire (acquisition) |
EUR | Euribor+marge | 042013 | in fine |
150 MEUR |
124,4 | 127,7 | |||
| Dette bancaire (acquisition 2) Frais d'émission d'emprunt à étaler |
EUR | Euribor+marge | 042014, 042015 |
amortissable | 100 MEUR |
44,5 29,1 |
25,3 33,6 |
|||
| Prêts d'actionnaires |
47,1 | 44,2 | ||||||||
| Autres dettes et intérêts courus |
81,4 | 99,7 | ||||||||
| 1 | 969,8 | 1 | 880,6 | |||||||
| Stahl | ||||||||||
| Dette bancaire (second lien) |
USD | Fixe | 122017 | in fine |
46,9 | 48,1 | ||||
| Dette bancaire (senior) |
USD | Libor+marge | 122014 | amortissable | 94,6 | 103,1 | ||||
| Dette bancaire (senior) Dette bancaire (revolver) |
EUR USD |
Euribor+marge Libor+marge |
122014 112014 |
amortissable revolver |
36 MUSD |
43,4 4,2 |
44,3 4,5 |
|||
| Frais d'émission d'emprunt à étaler |
1,8 | |||||||||
| Prêts d'actionnaires |
4,1 | 4,0 | ||||||||
| Autres dettes et intérêts courus |
2,2 | 2,0 | ||||||||
| 195,4 | 204,1 | |||||||||
| Parcours | ||||||||||
| Dette bancaire |
EUR | 374,9 | ||||||||
| Autres dettes et intérêts courus |
EUR | 0,8 | ||||||||
| 375,7 | ||||||||||
| 9 | 282,4 | 10 | 126,5 |
L'obligation- 2011 dont le nominal s'élevait à- 334,8 millions d'euros au- 31 décembre- 2010, a étérembourséeàsonéchéance,le-16février-2011.-
Finavril-2011,-Wendelaprocédéavecsuccèsàuneémissionobligataired'unnominalde-300millionsd'eurosavecuneéchéanceau-20avril-2018,uncouponde-6,75%etunprixd'émissionde-99,324%-(soit-298millionsd'eurosencaissés).-Le rendement- (coût financierglobal)decetteémissionestde-6,875%.-Leproduitdecetteémissionapermisderembourserparanticipationdesdettesbancairesdu groupe- Eufor de maturité beaucoup plus courte- (financements de l'investissement dans- Saint Gobain, voir ciaprès), ce qui a allongé la maturité moyenne des financements de- Wendel et desholdings, et simplifié la structure financière en privilégiant des dettes obligataires sans covenantfinancieretsansgarantieàladettebancaire.-
Parailleurs,lecréditsyndiquéde-1-200millions-(950àéchéanceseptembre-2013et-250àéchéanceseptembre- 2014) aété tiréen juin- 2011 à hauteur de- 500millions d'euros.- Ce tirage a permis derefinancer en partie le remboursement anticipé de la dette bancaire du groupe- Eufor de- 630,6millions- (voir ciaprès).- Cette opération a permis de réduire la dette avec appels en garantie.- Ellepermettraégalementderéduirelachargefinancièrede-Wendeletdesholdingsdanslamesureoùlamarge applicable au crédit syndiqué est significativement inférieure à celle qui était applicable aucréditde-630,6millionsd'euros.-
La dette bancaire du groupe- Eufor a été significativement réduite au cours du- 1er semestre- 2011,passantde-3-415millionsd'eurosà-1-625millionsd'eurosdenominal-:-
Ceremboursementn'apaseud'impactsurleniveaudetrésoreriedisponiblecarilaétéréaliséaveclatrésoreriemiseengarantie.-Cetteopérationpermetderéduirelecoûtdeladettenetteparréductionducoûtdeportage-;-
Enfin,lalignedecréditdisponibled'échéance-20132014- (300millionsd'eurosnon tirésau-30juin-2011)aététiréeenaoût-2011àhauteurde-60millionsd'eurospourfinancerl'achatdetitres-Saint Gobain.-Voirla-Noterelativeaux-«-Evènementspostérieursàlaclôture-».-
La dette bancaire de- Parcours est consolidée depuis la prise de contrôle de cette filiale, voir la-Sectionrelativeàlasituationdeliquiditéetauxcovenantsfinanciersde-Parcours.-
| En millions d'euros |
Moins d'1 an |
Entre 1 et 5 ans |
Plus de 5 ans |
Total |
|---|---|---|---|---|
| Nominal Wendel |
0 | 2 300 |
1 000 |
3 300 |
| Nominal Eufor |
1 413 |
213 | 1 625 |
|
| Intérêts de Wendel et Eufor (1) |
318 | 696 | 77 | 1 092 |
| Nominal des participations |
443 | 3 289 |
537 | 4 270 |
| Intérêts des participations (1) |
177 | 677 | 123 | 977 |
| TOTAL | 939 | 8 375 |
1 950 |
11 264 |
Lecalculdesintérêtsesteffectuésurlabasedelacourbedestauxd'intérêtau-30juin-2011.-
(1) Montantdesintérêtsdesdettesetdescouverturesdetaux-;cemontantnetientpascomptedesproduitsdetrésorerie.-
| En millions d'euros |
1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
% Variation |
Croissance organique |
|---|---|---|---|---|
| Bureau Veritas |
1 622,8 |
1 349,1 |
20,3% | 6,6% |
| Materis | 1 022,5 |
925,3 | 10,5% | 8,6% |
| Deutsch | 250,2 | 203,7 | 22,8% | 27,0% |
| Stahl | 172,1 | 122,4 | N/S | N/S |
| OranjeNassau Développement Parcours (1) |
69,4 | N/S | N/S | |
| Chiffre d'affaires consolidé |
3 136,9 |
2 600,6 |
20,6% | 8,6% |
| Stahl (contribution sur 6 mois) OranjeNassau Développement |
172,1 | 168,5 | 2,1% | 0,8% |
| Parcours (contribution sur 6 mois) (1) |
132,5 | 116,4 | 13,8% | 13,8% |
| Total incluant Stahl et ONDParcours sur S1 2010 et S1 2011 |
3 200,0 |
2 763,1 |
15,8% | 8,7% |
(1) Lechiffred'affairesde-Parcoursinclutlesventesdevéhiculesd'occasionpour-18,9millionsd'euros pour la période de trois mois courant depuis la date de prise de contrôle,- 35,8millions d'euros au- 1er semestre- 2011 et- 30,3 millions d'euros au- 1er semestre- 2010,conformémentauxnormes-IFRS.
| En millions d'euros |
1er semestre |
1er semestre |
|
|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | ||
| Résultats sur cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles |
2,4 | 3,0 | |
| Résultats sur cessions de titres consolidés |
1,4 | ||
| Charges de restructurations |
3,0 | 5,2 | |
| Dépréciations d'acti fs (1) |
38,1 | 7,0 | |
| Charges et produits divers |
5,7 | 8,2 | |
| Total | 44,4 | 24,8 |
(1) Au-1ersemestre-2011-:dépréciationsd'actifsessentiellementchez-Materis.-
Au-1ersemestre-2010-:dépréciationsd'actifschez-Deutsch.-
| En millions d'euros |
1er semestre |
1er semestre |
|---|---|---|
| 2011 | 2010 | |
| Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie (1) |
7,5 | 5,2 |
| Coût de l'endettement financier brut |
7,5 | 5,2 |
| Charges d'intérêts |
||
| Charges d'intérêts sur prêts d'actionnaires détenus par des minoritaires |
240,9 | 256,8 |
| 5,6 | 4,8 | |
| Etalement des primes et frais d'émission d'emprunt (selon la méthode |
15,1 | 14,2 |
du taux effecti f) |
||
| 261,6 | 275,8 | |
| Total | 254,2 | 270,6 |
(1) Dont-6,1millionsd'eurospour-Wendeletlesholdingsauxquelss'ajoutent-1,3milliond'eurosau titre des placements à court terme- (comptabilisés en- «-Autres produits et chargesfinanciers-»), soit un produit global de- 7,4 millions d'euros au- 1er semestre- 2011 sur latrésorerieetlesplacementsfinancierscourttermede-Wendeletholdings.-
| En millions d'euros |
1er semestre |
1er semestre |
|---|---|---|
| 2011 | 2010 | |
| Résultats sur cessions d'acti fs disponibles à la vente (1) |
22,9 | 2,1 |
| Dividendes de participations non consolidées |
1,7 | 0,2 |
| Résultat sur instruments dérivés sur taux, change et actions (2) |
8,6 | 113,1 |
| Intérêts sur autres acti fs financiers |
3,1 | 3,1 |
| Di fférences de change |
17,6 | 23,3 |
| Impacts d'actualisation |
2,7 | 3,4 |
| Résultat sur rachat de dette décotée |
0,1 | 10,0 |
| Autres | 16,9 | 8,3 |
| Total | 18,0 | 135,9 |
juste valeur des puts sur titres-SaintGobain pour- 14,6 millions d'euros contre- +105,6millionsd'eurosau-1ersemestre-2010,voir-Note-5-«-Actifsetpassifsfinanciers-».-
| En millions d'euros |
1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
|---|---|---|
| Impôts exigibles |
98,7 | 86,4 |
| Impôts di fférés |
17,9 | 33,2 |
| Total | 80,8 | 53,2 |
La part de la cotisation sur la valeur ajoutée des entreprises- (CVAE) de la nouvelle contributionéconomiqueterritoriale-(CET)remplaçantlataxeprofessionnellefrançaiseen-2010aétéenregistréeenimpôtssurlesrésultatsconformémentàlanorme-IAS-12etaucommuniquédu-CNCdu-14janvier-2010.-
| En millions d'euros |
1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
|---|---|---|
| Résultat y compris les impacts de l'allocation des écarts d'acquisition |
||
| SaintGobain | 90,8 | 46,8 |
| Legrand | 36,5 | 48,2 |
| Stahl | 0,1 | |
| Helikos | 1,7 | 5,3 |
| Autres sociétés |
0,2 | 0,1 |
| Cession de titres Legrand |
426,7 | |
| Impacts de dilution Legrand |
0,1 | 0,1 |
| Impacts de dilution sur la participation SaintGobain |
11,4 | 0,2 |
| Total | 541,0 | 89,4 |
Cepostecomprendau-1ersemestre-2010lerésultatnetde-Stallergenes,participationdontlacessionestintervenueaucoursdusecondsemestre-2010.-
| 1er semestre |
1er semestre |
|
|---|---|---|
| En euros et millions d'euros |
2011 | 2010 |
| Résultat net part du Groupe |
452,5 | 124,5 |
| Impact des instruments diluti fs sur les filiales |
3,4 | 2,7 |
| Résultat dilué |
449,0 | 121,8 |
| Nombre moyen d'actions net de l'autodétention |
48 993 528 |
49 819 237 |
| Dilution potentielle due aux attributions d'options Wendel (1) |
908 201 |
594 287 |
| Nombre d'actions dilué |
49 901 729 |
50 413 524 |
| Résultat de base par action (en euros) |
9,24 | 2,50 |
| Résultat dilué par action (en euros) |
9,00 | 2,42 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) |
9,23 | 2,31 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros) |
8,99 | 2,23 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) |
0,01 | 0,19 |
| Résultat dilué par action des activités cédées (en euros) |
0,01 | 0,18 |
(1) Selonlaméthodedurachatd'action-:latrésoreriequiseraitencaisséesuiteàl'exercicedesinstruments dilutifs serait utilisée pour racheter des actions et neutraliser partiellement ladilution,l'impactdeladilutionpotentiellecorresponddoncàl'impactnet.-
| En millions d'euros |
1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
|---|---|---|
| Par Bureau Veritas |
45,2 | 28,1 |
| Par Deutsch |
6,3 | 4,2 |
| Par Materis |
33,9 | 34,4 |
| Par Stahl |
3,9 | 1,7 |
| Par Stallergenes |
5,8 | |
| Par OranjeNassau Développement Parcours |
47,1 | |
| Par Wendel et holdings |
0,2 | 0,7 |
| Total | 136,5 | 74,9 |
| 1er semestre |
1er semestre |
|
|---|---|---|
| En millions d'euros |
2011 | 2010 |
| OranjeNassau Développement : Parcours (1) |
108,9 | |
| Helikos | 22,3 | |
| Par Bureau Veritas |
59,2 | 16,2 |
| Par Materis |
18,4 | 3,7 |
| Par Deutsch (2) |
30,2 | |
| Autres titres |
0,1 | 0,1 |
| Total | 186,5 | 72,4 |
| En millions d'euros |
1er semestre 2011 |
1er semestre 2010 |
|---|---|---|
| Cession de titres Legrand (1) |
622,5 | |
| Cession de titres SaintGobain (1) |
144,0 | |
| Cessions par Bureau Veritas |
0,7 | 6,7 |
| Autres | 0,4 | |
| Total | 767,6 | 6,7 |
(1) Voirlasection-«-Variationsdepérimètre-»relativeauxparticipationsdans-Legrandet-Saint Gobain.-
En-2011,cepostecorrespondessentiellementàl'acquisitionde-Parcourspour-7,7millionsd'euroseten-2010àlaconsolidationde-Stahl.-
Au-1ersemestre-2011,ceposteestprincipalementcomposéde-:-
Au-1ersemestre-2010,ceposteinclutnotamment-:-
Lesdividendesreçusau-1ersemestre-2011proviennentde-SaintGobainpour-103,3millionsd'euros-(en-2010,ledividendede-SaintGobainaétéreçusousformed'actionsetainsin'apaseud'impactsurlatrésoreriedu-Groupe),de-Legrandpour-25,8millionsd'eurosen-2011-(45,9millionsd'eurosen-2010)etdefondsdétenuspar-Oranje-Nassau-Groeppour-1,8millionsd'euros.-
Par ailleurs, le dividende reçu de- Bureau- Veritas pour- 64,7 millions d'euros est éliminé enconsolidation.-
| 1er semestre |
1er semestre |
|
|---|---|---|
| En millions d'euros |
2011 | 2010 |
| Nouveaux emprunts chez : |
||
| Wendel Emission obligation (net des frais d'émission) (1) |
298,0 | |
| Wendel Crédit syndiqué (1) |
500,0 | |
| Bureau Veritas |
258,5 | 134,1 |
| Deutsch | 7,8 | |
| Materis | 150,5 | 122,2 |
| OranjeNassau Développement Parcours |
18,9 | |
| Stahl | 7,8 | |
| 1 225,9 |
272,0 | |
| Remboursements d'emprunts chez : |
||
| Wendel Obligation 2011 (1) |
334,8 | 81,0 |
| Groupe Eufor (structure d'investissement dans SaintGobain) (1) |
1 789,7 |
273,4 |
| Bureau Veritas |
181,9 | 93,8 |
| Deutsch | 8,1 | 38,7 |
| Materis | 83,7 | 59,3 |
| Stallergenes | 1,2 | |
| Stahl | 6,7 | 4,3 |
| Autres holdings Wendel |
3,2 | |
| 2 404,9 |
555,0 | |
| Total | 1 179,1 |
283,0 |
(1) Voirla-Note-8relativeaux-«-Dettesfinancières-».-
L'analyseducomptederésultatparsecteurd'activitéestdétailléeentrele-«résultatdesactivités-»etlesélémentsnonrécurrents.-
Le résultat des activités correspond au résultat dit- «récurrent-» du- Groupe.- Il est composé durésultat des participations et du résultat des sociétés holdings à l'exclusion des éléments nonrécurrentsetdeseffetsliésauxécartsd'acquisitiontelsquedéfinisciaprès-:-
Les- « résultats non récurrents- » prennent en compte, pour l'ensemble du périmètre deconsolidation, les montants nets d'impôts qui ne sont pas liés à l'activité opérationnelle desparticipationsouaufonctionnementrécurrentde-Wendeletdesesholdings-:-
participation.- L'effet d'impôt lié à ces éléments est considéré comme récurrent dans lamesureoùilimpactestructurellementl'impôtàpayer,-
Les impacts sur le compte de résultat liés aux écarts d'acquisition proviennent des réévaluationsd'actifsetdepassifseffectuéeslorsd'uneprisedeparticipation-(oudelarévisiondecesallocations,dansundélaidedouzemoissuivantl'opérationconcernée).-Ilsconcernentnotamment-:-
Cesécriturescomptablesviennentmodifierlerésultatdesparticipations,endéconnectantlecomptede résultat des flux de trésorerie relatifs à l'activité des participations- (les écritures sont en effetdérivéesduprixd'acquisitiondesparticipationsetnondel'activitédesparticipations).-
| OND | Mises en équivalence | Holdings | Total | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bureau Veritas | Materis | Deutsch | Stahl | Parcours | Saint-Gobain | Legrand | Opérations | ||
| Résultat net des activités | |||||||||
| Chiffres d'affaires | 1 622,8 | 1 022,5 | 250,2 | 172,1 | 69,4 | - | 3 136,9 | ||
| EBITDA | N/A | 140,7 | 64,6 | 25,1 | |||||
| Résultat opérationnel ajusté (1) | 259,5 | 106,3 | 56,7 | 21,2 | 5,9 | ||||
| Autres éléments opérationnels récurrents | - | (0,5) | (1,0) | (0,9) | - | ||||
| Résultat opérationnel | 259,5 | 105,8 | 55,7 | 20,3 | 5,9 | (20,2) | 427,1 | ||
| Coût de l'endettement financier net Autres produits et charges financiers |
(21,5) (7,0) |
(62,1) (0,6) |
(13,0) (2,3) |
(9,6) - |
(1,7) - |
(139,1) (0,2) |
(246,9) (10,1) |
||
| Charges d'impôt | (62,6) | (16,8) | (6,5) | (4,0) | (2,2) | (0,0) | (92,1) | ||
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | 0,1 | - | - | 0,1 | - | 153,7 | 37,9 | - | 191,9 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Résultat net récurrent des activités | 168,6 | 26,3 | 33,9 | 6,7 | 2,1 | 153,7 | 37,9 | (159,4) | 269,9 |
| Résultat net récurrent des activités - part des minoritaires | 83,7 | 7,1 | 3,6 | 0,6 | 0,1 | - | - | 95,1 | |
| Résultat net récurrent des activités - part du groupe | 84,9 | 19,2 | 30,3 | 6,2 | 2,0 | 153,7 | 37,9 | (159,4) | 174,8 |
| Résultat non récurrent | |||||||||
| Résultat opérationnel | (24,0) | (52,1) | (9,0) | (5,6) | (2,0) | - | - | (2,8) | (95,6) |
| Résultat financier | (0,0) | (15,4) | (20,5) | (0,2) | (0,8) | - | - | (2) 21,7 |
(15,2) |
| Charges d'impôt | 6,6 | 4,4 | (1,1) | 0,7 | 0,7 | - | - | - | 11,3 |
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | - | - | - | - | - | (74,3) | (1,6) | (3) 425,0 | 349,1 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - | - | - | - | 0,4 | 0,4 |
| Résultat net non récurrent | (17,4) | (63,2) | (30,7) | (5,0) | (2,1) | (74,3) | (1,6) | 444,3 | 250,0 |
| dont: | |||||||||
| - Eléments non récurrents | 0,2 | (16,2) | (23,0) | (1,5) | (1,5) | (11,2) | (0,0) | 444,3 | 391,1 |
| - Effets liés aux écarts d'acquisition | (17,6) | (9,7) | (7,7) | (3,5) | (0,6) | (40,1) | (1,6) | - | (80,8) |
| - Dépréciations d'actifs | - | (37,3) | - | - | - | (23,0) | - | - | (60,3) |
| Résultat net non récurrent - part des minoritaires | (8,5) | (15,5) | (3,3) | (0,4) | (0,2) | - | - | 0,1 | (27,7) |
| Résultat net non récurrent - part du groupe | (8,9) | (47,7) | (27,4) | (4,6) | (2,0) | (74,3) | (1,6) | 444,2 | 277,7 |
| Résultat net consolidé | 151,2 | (36,9) | 3,2 | 1,8 | (0,0) | 79,4 | 36,4 | 284,9 | 519,9 |
| Résultat net consolidé - part des minoritaires | 75,3 | (8,4) | 0,3 | 0,1 | (0,0) | - | - | 0,1 | 67,4 |
| Résultat net consolidé - part du groupe | 76,0 | (28,5) | 2,8 | 1,6 | (0,0) | 79,4 | 36,4 | 284,8 | 452,5 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et lesmanagementfees.-
| Stahl | Mises en équivalence | Holdings | Total | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bureau Veritas | Materis | Deutsch | Stallergenes | (4 mois) | Saint-Gobain | Legrand | Stahl | Opérations | ||
| Résultat net des activités | ||||||||||
| Chiffres d'affaires | 1 349,1 | 925,3 | 203,7 | 122,4 | - | 2 600,6 | ||||
| EBITDA | 252,1 | 132,4 | 50,0 | 24,1 | ||||||
| Résultat opérationnel ajusté (1) | 225,6 | 101,5 | 42,3 | 21,2 | ||||||
| Autres éléments opérationnels récurrents | 0,0 | 0,0 | (0,7) | (0,4) | ||||||
| Résultat opérationnel | 225,6 | 101,5 | 41,6 | 20,8 | (18,9) | 370,5 | ||||
| Coût de l'endettement financier net | (17,2) | (71,0) | (13,4) | (6,2) | (158,1) | (265,8) | ||||
| Autres produits et charges financiers | 2,0 | (0,6) | 4,6 | 0,0 | 4,1 | 10,1 | ||||
| Charges d'impôt | (57,5) | (15,4) | (1,0) | (5,6) | 0,0 | (79,6) | ||||
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | (0,1) | 0,0 | 0,0 | 0,1 | 102,2 | 62,7 | 0,0 | 0,0 | 164,9 | |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 20,2 | 0,0 | 0,0 | 20,2 | |||
| Résultat net récurrent des activités | 152,8 | 14,5 | 31,7 | 20,2 | 9,2 | 102,2 | 62,7 | 0,0 | (172,9) | 220,3 |
| Résultat net récurrent des activités - part des minoritaires | 75,1 | 4,0 | 6,4 | 10,9 | 0,6 | - | - | - | 0,2 | 97,1 |
| Résultat net récurrent des activités - part du groupe | 77,7 | 10,5 | 25,4 | 9,3 | 8,6 | 102,2 | 62,7 | 0,0 | (173,1) | 123,2 |
| Résultat non récurrent | ||||||||||
| Résultat opérationnel | (35,5) | (16,4) | (29,3) | (15,6) | 4,1 | (92,8) | ||||
| Résultat financier | - | (11,9) | (6,8) | (9,1) | 148,9 | 121,0 | ||||
| Charges d'impôt | 11,3 | 3,9 | 6,0 | 5,3 | (0,1) | 26,3 | ||||
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | (55,6) | (14,6) | 0,0 | (5,3) | (75,5) | |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | - | - | |||
| Résultat net non récurrent | (24,2) | (24,4) | (30,1) | 0,0 | (19,5) | (55,6) | (14,6) | 0,0 | 147,6 | (20,9) |
| dont: | ||||||||||
| - Eléments non récurrents | (0,7) | (17,1) | (13,7) | 0,0 | (10,4) | (3,7) | (12,5) | 0,0 | (2) 147,6 | 89,5 |
| - Effets liés aux écarts d'acquisition | (23,5) | (7,3) | (9,4) | 0,0 | (9,1) | (41,5) | (2,2) | 0,0 | - | (93,0) |
| - Dépréciations d'actifs | - | - | (7,0) | 0,0 | 0,0 | (10,4) | 0,0 | 0,0 | - | (17,4) |
| Résultat net non récurrent - part des minoritaires | (11,6) | (6,0) | (3,2) | 0,0 | (1,3) | - | - | - | (0,2) | (22,2) |
| Résultat net non récurrent - part du groupe | (12,6) | (18,5) | (27,0) | 0,0 | (18,2) | (55,6) | (14,6) | 0,0 | 147,7 | 1,3 |
| Résultat net consolidé | 128,5 | (9,9) | 1,6 | 20,2 | (10,3) | 46,6 | 48,1 | 0,0 | (25,4) | 199,4 |
| Résultat net consolidé - part des minoritaires | 63,4 | (2,0) | 3,2 | 10,9 | (0,7) | - | - | - | 0,0 | 74,9 |
| Résultat net consolidé - part du groupe | 65,1 | (7,9) | (1,6) | 9,3 | (9,6) | 46,6 | 48,1 | 0,0 | (25,4) | 124,5 |
| Bureau Veritas | Deutsch | Matéris | Stahl | Oranje-Nassau Dév. - Parcours |
Saint-Gobain | Legrand | Wendel & Holdings |
Eliminations et non alloués |
Consolidé | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ecarts d'acquisition nets | 1 777,1 | 288,9 | 797,1 | 24,1 | 35,9 | - | - | - | 2 923,0 | |
| Immobilisations incorporelles nettes | 568,4 | 174,3 | 759,2 | 77,8 | 21,3 | - | - | 0,2 | 1 601,2 | |
| Immobilisations corporelles nettes | 284,6 | 73,0 | 504,8 | 94,4 | 440,2 | - | - | 7,6 | 1 404,6 | |
| Actifs financiers non courants | 65,3 | 5,2 | 16,8 | 0,1 | 0,4 | - | - | 170,0 | 257,8 | |
| Titres mis en équivalence | 0,5 | (0,0) | 3,3 | 1,9 | 0,0 | 4 808,9 | 245,5 | 13,5 | 5 073,5 | |
| Impôts différés actifs | 81,7 | 2,1 | 46,5 | 3,7 | 6,2 | - | - | 0,4 | 140,5 | |
| Actifs non courants | 2 777,5 | 543,4 | 2 127,7 | 202,0 | 504,0 | 4 808,9 | 245,5 | 191,7 | 11 400,6 | |
| Actifs destinés à être cédés | - | - | - | 4,5 | - | - | - | - | 4,5 | |
| Stocks et travaux en cours | - | 96,0 | 283,6 | 52,5 | 28,4 | - | - | - | 460,5 | |
| Créances clients | 863,0 | 82,5 | 423,9 | 77,7 | 18,5 | - | - | 0,4 | 1 465,9 | |
| Autres actifs courants | 132,6 | 8,4 | 79,5 | 11,4 | 5,2 | - | - | 5,6 | 242,7 | |
| Impôts exigibles | 20,3 | 1,7 | - | 2,6 | - | - | - | 5,5 | 30,0 | |
| Autres actifs financiers courants | 175,4 | 78,6 | 80,2 | 8,4 | 26,9 | - | - | 1 037,4 | 1 407,0 | |
| Actifs courants | 1 191,3 | 267,1 | 867,2 | 152,6 | 79,0 | - | - | 1 048,8 | 3 606,2 | |
| Total de l'actif | 15 011,2 | |||||||||
| Capitaux propres-part groupe Intérêts minoritaires |
2 669,9 486,9 |
2 669,9 486,9 |
||||||||
| Total des capitaux propres | 3 156,8 | 3 156,8 | ||||||||
| Provisions | 188,2 | 15,3 | 44,2 | 13,8 | 0,3 | - | - | 33,3 | 295,1 | |
| Dettes financières | 1 184,4 | 459,6 | 1 923,0 | 179,7 | 156,1 | - | - | 4 853,4 | 8 756,3 | |
| Autres passifs financiers | 14,6 | 0,4 | 1,2 | 3,2 | - | - | - | 50,1 | 69,6 | |
| Impôts différés passifs | 147,4 | 9,7 | 401,7 | 19,8 | 11,6 | - | - | - | 590,2 | |
| Total des passifs non courants | 1 534,6 | 485,0 | 2 370,1 | 216,6 | 168,0 | - | - | 4 936,8 | 9 711,2 | |
| Passifs destinés à être cédés | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |
| Provisions | - | 2,7 | 4,1 | 0,8 | 1,0 | - | - | - | 8,6 | |
| Dettes financières | 141,1 | 21,3 | 46,8 | 15,7 | 219,5 | - | - | 81,7 | 526,1 | |
| Autres passifs financiers | 37,2 | 0,3 | 3,3 | 0,3 | 2,0 | - | - | 100,7 | 143,8 | |
| Dettes fournisseurs | 213,6 | 35,5 | 296,1 | 38,1 | 62,1 | - | - | 10,3 | 655,7 | |
| Autres dettes | 493,7 | 26,7 | 171,9 | 20,0 | 3,6 | - | - | 10,2 | 726,2 | |
| Impôts exigibles | 75,2 | 4,8 | 1,1 | 0,2 | 1,5 | - | - | 0,2 | 82,9 | |
| Total des passifs courants | 960,7 | 91,3 | 523,5 | 75,1 | 289,7 | - | - | 203,1 | 2 143,3 | |
| Total du passif | 15 011,2 |
| Bureau Veritas | Deutsch | Matéris | Stahl | Saint-Gobain | Legrand | Wendel & Holdings |
Eliminations et non alloués |
Consolidé | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ecarts d'acquisition nets | 1 808,9 | 304,3 | 824,5 | 24,1 | - | - | - | 2 961,8 | |
| Immobilisations incorporelles nettes | 579,8 | 192,3 | 769,0 | 81,2 | - | - | 0,3 | 1 622,6 | |
| Immobilisations corporelles nettes | 281,1 | 84,7 | 517,7 | 96,9 | - | - | 8,0 | 988,4 | |
| Actifs financiers non courants | 74,3 | 4,5 | 12,5 | 0,9 | - | - | 769,4 | 861,6 | |
| Titres mis en équivalence | 0,5 | 0,0 | 3,3 | 2,2 | 4 883,2 | 429,8 | 15,2 | 5 334,1 | |
| Impôts différés actifs Actifs non courants |
74,2 2 818,8 |
2,0 587,8 |
45,5 2 172,4 |
7,6 212,9 |
- 4 883,2 |
- 429,8 |
0,4 793,3 |
129,8 11 898,2 |
|
| Actifs destinés à être cédés | - | - | - | 4,9 | - | - | 121,0 | 125,9 | |
| Stocks et travaux en cours | - | 95,2 | 256,0 | 43,7 | - | - | - | 394,9 | |
| Créances clients | 817,6 | 69,0 | 336,1 | 65,6 | - | - | 0,2 | 1 288,4 | |
| Autres actifs courants | 112,1 | 8,3 | 69,4 | 11,9 | - | - | 5,7 | 207,4 | |
| Impôts exigibles | 21,3 | 0,6 | - | 2,7 | - | - | 5,5 | 30,0 | |
| Autres actifs financiers courants | 231,9 | 57,2 | 67,5 | 20,9 | - | - | 1 246,8 | 1 624,2 | |
| Actifs courants | 1 182,9 | 230,3 | 729,0 | 144,7 | - | - | 1 258,1 | 3 545,0 | |
| Total de l'actif | 15 569,1 | ||||||||
| Capitaux propres-part groupe | 2 383,7 | 2 383,7 | |||||||
| Intérêts minoritaires | 508,7 | 508,7 | |||||||
| Total des capitaux propres | 2 892,5 | 2 892,5 | |||||||
| Provisions | 203,8 | 15,8 | 44,9 | 15,8 | - | - | 31,9 | 312,1 | |
| Dettes financières | 1 185,8 | 492,3 | 1 835,1 | 190,3 | - | - | 5 532,3 | 9 235,7 | |
| Autres passifs financiers | 20,3 | 0,4 | 7,8 | 0,6 | - | - | 110,4 | 139,6 | |
| Impôts différés passifs | 145,7 | 7,9 | 405,0 | 22,2 | - | - | - | 580,9 | |
| Total des passifs non courants | 1 555,6 | 516,4 | 2 292,8 | 228,9 | - | - | 5 674,5 | 10 268,2 | |
| Passifs destinés à être cédés | - | - | - | - | - | - | - | - | |
| Provisions | - | 3,1 | 3,8 | 0,6 | - | - | - | 7,5 | |
| Dettes financières | 108,9 | 18,5 | 45,5 | 13,8 | - | - | 704,1 | 890,8 | |
| Autres passifs financiers | 13,3 | 2,6 | 7,0 | 3,1 | - | - | 112,5 | 138,5 | |
| Dettes fournisseurs | 225,0 | 28,2 | 252,7 | 29,5 | - | - | 5,5 | 540,9 | |
| Autres dettes | 514,3 | 27,4 | 160,7 | 25,5 | - | - | 15,4 | 743,3 | |
| Impôts exigibles | 81,4 | 3,8 | 1,6 | 0,8 | - | - | 0,0 | 87,5 | |
| Total des passifs courants | 942,9 | 83,5 | 471,2 | 73,4 | - | - | 837,5 | 2 408,5 | |
| Total du passif | 15 569,1 |
| En millions d'euros |
Bureau Veritas |
Deutsch | Materis | Stahl | Oranje Nassau Dev. Parcours |
Wendel et Holdings |
Elimina tions et non alloués |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt |
175,3 | 51,1 | 60,1 | 5,4 | 54,0 | 24,9 | 321,0 | |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt |
91,5 | 4,7 | 57,6 | 3,5 | 45,0 | 1 086,5 |
64,7 | 819,5 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt |
54,0 | 15,5 | 29,2 | 11,6 | 17,2 | 1 575,6 |
64,7 | 1 545,5 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt |
78,3 | 4,6 | 16,1 | 2,3 | 0,7 | 0,3 | 100,8 |
| En millions d'euros |
Bureau Veritas |
Deutsch | Materis | Staller genes |
Stahl | Wendel et Holdings |
Elimina tions et non alloués |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt |
181,5 | 28,2 | 70,8 | 36,0 | 4,1 | 23,5 | 297,2 | |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt |
48,4 | 33,8 | 56,6 | 6,9 | 47,2 | 185,0 | 50,6 | 428,7 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt |
66,5 | 15,8 | 15,0 | 8,9 | 58,3 | 676,1 | 50,6 | 611,9 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt |
63,4 | 0,1 | 12,1 | 1,4 | 2,4 | 2,6 | 76,8 |
Au-30juin-2011,iln'existepasd'autreengagementsusceptibled'avoiruneinfluencesignificativesurlasituationfinancièredu-Groupequeceuxmentionnésciaprès.-
| 30.06.2011 | 31.12.2010 | |
|---|---|---|
| (i) Nantissement par Materis Parent (groupe Materis) des titres des principales sociétés du Groupe Materis, de certains comptes bancaires et de certaines créances commerciales en garantie du remboursement de la dette du groupe Materis |
1 951,9 |
1 869,9 |
| (ii) Nantissement par Deutsch Group des titres des principales sociétés du groupe Deutsch, de certains comptes bancaires, de certaines créances commerciales et de certains actifs en garantie du remboursement de la dette du groupe Deutsch |
452,6 | 432,9 |
| (iii) Nantissement par Stahl Group SA (Groupe Stahl) des titres des principales sociétés du groupe Stahl, de certains comptes bancaires, de certaines créances commerciales et de certains actifs en garantie du remboursement de la dette du groupe Stahl |
191,3 | 202,0 |
| (iv) Garanties accordées par Parcours dans le cadre de ses dettes bancaires, elles portent sur les véhicules financés et sur les loyers reçus. |
321,1 | |
| (v) Nantissements de titres cotés dans le cadre de la structure de financement de l'investissement dans SaintGobain (valeur boursière) (1) |
2 355,0 |
3 729,0 |
| (vi) Garantie donnée dans le cadre du financement sans appel de marge et relative aux protections |
227,2 | |
| (vii) Nantissements de numéraire dans le cadre de la structure de financement de l'investissement dans SaintGobain (1) |
145,9 | 609,2 |
| (viii) Autres |
2,6 | 2,6 |
| Total | 5 420,3 |
7 072,7 |
(1) Ces éléments sont détaillés dans la- Section- «-Gestion du risque de liquidité-» relative à lasituationdeliquiditédugroupe-Eufor.-
| 30.06.2011 | 31.12.2010 | |
|---|---|---|
| Engagements donnés dans le cadre des cessions d'actifs |
353,1 | 353,1 |
| garanties de nature fiscale données dans le cadre de la cession des activités |
||
| pétrolières et gazières de OranjeNassau Groep à échéance mai 2016 (cette |
||
| cession n'est pas assortie de garanties au titre des risques environnementaux |
||
| et des coûts de remise en état des sites d'exploitation) et garanties données |
||
| dans le cadre de la cession d'Editis en 2008 à échéance janvier 2012. |
| 30.06.2011 | 31.12.2010 | |
|---|---|---|
| Engagements reçus dans le cadre des acquisitions d'actifs garanties de natures générales, fiscales et sociales reçues dans le cadre de l'acquisition de Parcours, échéance avril 2012 à mars 2015. |
5,0 | |
| 30.06.2011 | 31.12.2010 | ||
|---|---|---|---|
| (i) |
Cautions de contregarantie sur marchés |
73,3 | 69,8 |
| (ii) |
Autres engagements donnés |
||
par Bureau Veritas |
72,5 | 49,7 | |
par Materis |
34,6 | 48,7 | |
par Deutsch |
2,3 | 3,1 | |
| 109,4 | 101,5 | ||
| Total | 182,7 | 171,3 |
| 30.06.2011 | 31.12.2010 | |
|---|---|---|
Autres engagements reçus (1) |
330,6 | 7,0 |
(1) Au-30juin-2011,lesengagementsreçussontprincipalementcomposésdesloyersàrecevoirpar-Parcourssursonportefeuilledecontratsdelocationencours.-
Au-30juin-2011,legroupe-Wendelestpartieàplusieursaccordsrégissantsesrelationsavecsesco actionnaires dans-Materis,-Deutsch,-Stahlou- Parcours, qu'il s'agisse d'investisseursminoritairesoude managers de ces participations dans le cadre de mécanismes d'association des équipes dedirectionàlaperformancedeleursociété- (telsquedécritsdansla-Sectiondescomptesconsolidés-2010relativeàl'associationdeséquipesdedirectionauxinvestissementsdu-Groupe).-
Cespactesouaccordscomportentdiversesclausesrelativesà-:-
Dans le cadre des promesses de liquidité prévues par ces accords et de celles conclues avec lesmanagersde-Wendeldanslecadredesmécanismesdecoinvestissement,legroupe-Wendelpourraitêtreconduit,siaucunévénementdeliquidité-(cessionouintroductionenbourse)n'intervenaitavantcertainesdatesprédéterminées,à racheterlespartsquedétiennentlesmanagersde-Wendeldans-Materis,-Deutsch,-Stahl,-VGGet-Parcours- (au traversde-Winvest-International)etlesmanagersdesparticipations dans- Materis,- Deutsch,- Stahl et- Parcours.- La valeur retenue dans le cadre de cesengagementsdeliquiditécorrespondraitalorsàlavaleurdemarchédéterminéeparunexpertouàunevaleurcalculéesurlabased'unmultipledemarged'exploitation.-
Au- 30 juin- 2011, sur la base de la valeur des participations retenue dans l'Actif- Net- Réévalué, lavaleurdelapartdel'investissement-«paripassu-»-(réaliséparlesmanagersauxmêmesconditionsde risque et de rendement que- Wendel) était de- 118 millions d'euros- (55 millions étaientcomptabilisésau passifau titre dela comptabilisation des- Puts desminoritaires)etlavaleur delapart de l'investissement des managers ayant des effets dilutifs sur le pourcentage d'intérêt dugroupe-Wendel- (notamment les actions de préférence à rendement indexé ou préférentielles, lesoptions de souscription ou les bons de souscription d'action) était de- 37 millions d'euros.- Cesmontants évoluent en fonction de la valeur de chaque participation, ils pourraient donc être plusfaibles- (voirenuls)ouplusélevéssurlesprochainsexercices- (voirla-Section relativeàl'associationdeséquipesdedirectionauxinvestissementsdu-Groupedanslescomptesconsolidés-2010).-
Lesprêteurssubordonnés-(mezzanineetsecondlien)quiavaientabandonnéleurcréancelorsdelarestructuration de- 2010,avaient notamment reçu un droit surla plusvalueexerçable uniquementlorsdelasortietotaleoupartiellede-Wendelde-Stahl.-Cedroitestexerçablesilerendementglobalde-Wendelestsupérieurà-2,5foissonréinvestissementde-2010,etilestéquivalentàl'attributiond'1 à- 2 actions gratuites par action détenue par ces exprêteurs subordonnés.- Conformément auxnormescomptables,cetengagementn'estpascomptabiliséaubilandanslamesureoùl'exercicedecedroitestconditionnéàlasortiede-Wendel.-
Le- 11 juillet- 2011,- Wendel a annoncé la signature d'un contrat d'acquisition en vue de devenirl'actionnairemajoritairedugroupe-Mecathermparl'intermédiaired'OranjeNassau-Développement.-L'offre de-Wendel valorise ce groupe à- 170millions d'euros ce qui correspond à- 9 fois l'EBITA.- Laréalisationdéfinitivedel'acquisitiondevraitavoirlieuaucoursdu-3èmetrimestre-2011.-
Fondée en- 1964, fort d'environ- 300 salariés, d'un laboratoire- R&D et de trois sites industriels en-France,legroupe-Mecatherm,au traversdeses filiales,-Mecathermet-Gouet,conçoit,assembleetinstalle des lignes de production automatisée de produits de boulangerie- (baguette, pain artisan,viennoiserie-…)danslemondeentier.-Legroupe-Mecathermaréaliséunchiffred'affairesd'environ-91millionsd'eurosen-2010,dontprèsde-75%àl'export.-
Le-26juillet- 2011,-Helikosa réalisél'acquisitiond'exceet-Group-AG,leadereuropéendes systèmesélectroniques intelligents embarqués, et a été rebaptisé- « exceet- Group- SE-»- (« exceet- »), sociétécotée à la bourse de- Francfort.- Wendel, fondateur de- Helikos à travers- OranjeNassau-Développement,détient-28,4%desactionscotéeset-30,2%desdroitsdevoteetducapitald'exceet.-Cetteparticipationenactionscotéespourramécaniquementévolueràtermesilecoursdel'actiond'exceetatteintcertainsseuils.-Lemontanttotalinvestipar-Wendelpourcetteopérationestde-50,1millionsd'euros,sedécomposanten-22,3millionsd'eurosinvestisdébut-2010lorsdulancementde-Helikos et- 27,8 millions d'euros d'achat d'actions réalisé lors de cette transaction.- Par ailleurs,-Wendelconsentiraàexceetjusqu'à-11,3millionsd'eurosdeprêtsd'actionnaire.-
Exceetaréaliséunchiffred'affairesde-119,7millionsd'eurosen-2010,enaugmentationdeplusde-50%parrapportàl'annéeprécédente-(dont-20%decroissanceorganique).-Sonrésultatopérationnel-(EBITDA) a plus que doublé passant de- 7,0 millions d'euros à- 17,7 millions d'euros sur la mêmepériode.-
Enjuillet-2011,unamendementaucontratdu créditde-425millionsd'eurosaété signé.-Ilcouvreégalement la ligne non tirée qui se montait à- 600 millions d'euros.- Il porte principalement sur unreport de maturité de- 19 mois des échéances de la ligne tirée et de la ligne non tirée, soit denouvelleséchéancesenjanvier-2016etjanvier-2017.-Voirla-Noterelativeaux-«-Dettesfinancières-».-
Les putsémis- (vendus) qui avaient initialement uneéchéance en septembre- 2011- (2,2millions deputs), ont été reportés de- 12 mois en septembre- 2012.- Voir la- Note relative aux- «-Instrumentsdérivés-».-
Enaoût-2011,-Wendelaachetésurlemarché-1-910-000titres-SaintGobain-(0,4%ducapital)pourunmontantde-63,1millionsd'eurosprofitantainsidufaibleniveauducoursde-SaintGobaingénéréparlachutedesmarchés financiersdel'été-2011.-Cemontantaété financéparle tiragedeslignesdecréditdisponiblesdugroupe-Euforàhauteurde-60millionsd'euros.-
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