NETGEM

Interim / Quarterly Report • Sep 2, 2011

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2011

NETGEM

Société Anonyme au capital Siège social : 27, rue d'Orléans de 7.506.802,20 euros - 92200 Neuilly sur Seine R.C.S. Nanterre 408 024 578

SOMMAIRE

CHAPITRE 1	RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE 3
1.	INFORMATIONS FINANCIERES CONSOLIDEES SELECTIONNEES 3
2.	SYNTHESE DES RESULTATS CONSOLIDES 4
3.	PERSPECTIVES 7
4.	REGLEMENTATION 7
CHAPITRE 2	COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDES RESUMES 8
1.	ETATS DU RESULTAT GLOBAL 8
2.	ETAT DE LA SITUATION FINANCIERE 9
3.	TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES 10
4.	TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES 11
5.	ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS 12
CHAPITRE 3	RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE 17
CHAPITRE 4	RESPONSABLE DE L'INFORMATION 19

CHAPITRE 1 RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE

1. INFORMATIONS FINANCIERES CONSOLIDEES SELECTIONNEES

• Données du compte de résultat et variation de trésorerie

(en milliers d'euros)	S1'2011	S1'2010	Variation
Chiffre d'affaires	43 256	74 270	-42%
Marge brute	17 430	36 482	-52%
Marge brute en % du chiffre d'affaires	40.3%	49,1%
Résultat opérationnel courant (ROC)	8 465	26 313	-68%
Résultat opérationnel en % du chiffre d'affaires	19.6%	35,4%
Résultat net, part attribuable aux actionnaires de la société mère	6 515	20 076	-68%
Résultat net (Part attribuable aux actionnaires de la société mère) par action (en euro)	+0.17	+0,54
Cash flow opérationnel (1)	3 325	15 527
Cash flow lié aux opérations de financement (2)	(4 070)	(29 846)
Variation nette de la trésorerie	(954)	(14 303)

(1) Le cash flow opérationnel comprend les flux nets de trésorerie générés par l'activité et ceux liés aux opérations d'investissement. Au 1er semestre 2010, il intègre notamment un flux négatif de € 11,6 millions lié à la déconsolidation de la trésorerie de VideoFutur (après augmentation de capital en numéraire de € 10 millions souscrite par Netgem).

(2) Dont € 30,4 millions de dividendes en numéraire distribués aux actionnaires au cours du 1er semestre 2010 et € 4,7 millions de dividendes en numéraire distribués au cours du 1er semestre 2011.

• Trésorerie nette et capitaux propres

(en milliers d'euros)	S1'2011	S1'2010
A. Liquidités B. Passifs financiers courants et non courants, y compris comptes courants d'actionnaires C. Trésorerie nette (A)-(B)	41 898 - 41 898	34 914 (93) 34 821
Capitaux propres, part attribuable aux actionnaires de la société mère	48 926	42 464

2. SYNTHESE DES RESULTATS CONSOLIDES

• Contexte général, faits marquants de la période et variation du périmètre de consolidation

Le marché de l'IPTV est toujours en profonde mutation technologique et stratégique, alimentée par l'explosion de la consommation en ligne de médias, le développement des plateformes payantes de téléchargement d'applications (les appstores), la multiplication des appareils connectés à l'internet (télévisions, smartphones, tablettes, etc.) et la perspective de l'arrivée de nouveaux acteurs mondiaux comme Google et Apple ou d'autres fabricants d'électronique grand public.

Ce marché est aujourd'hui perçu par les opérateurs de télécommunications comme l'un des éléments clé leur permettant de conserver durablement leur emprise sur les revenus liés à la consommation de médias dans les foyers.

En France, marché devenu mature, la concurrence s'est récemment renforcée avec l'apparition de nouveaux opérateurs de quadruple play (offre forfaitaire regroupant l'accès internet à haut débit, la téléphonie fixe, la téléphonie mobile et la télévision) et l'offre IPTV a commencé à se segmenter (commercialisation de décodeurs TV haut de gamme en parallèle des décodeurs TV existants).

Dans ce contexte, Netgem a annoncé le renforcement et la prolongation de son contrat avec le groupe SFR, jusqu'au 30 juin 2014. Cet accord reprend l'ensemble des composantes de la relation historique entre les deux sociétés (matériel, logiciel, maintenance évolutive et services) et reflète une évolution de la relation vers un modèle économique plus orienté « logiciels et services », assurant une plus grande récurrence de revenus.

Cet accord a été mis en œuvre de manière anticipée avec pour conséquence pour Netgem un chiffre d'affaires « décodeurs » sensiblement inférieur dès le 2ème trimestre aux engagements du contrat précédent, reflétant la maturité du marché français, mais avec un impact positif sur la marge brute en valeur sur l'ensemble de l'année 2011. Dans le cadre de cette nouvelle dynamique de coopération, Netgem proposera à SFR des applications innovantes à destination du parc installé de près de 3 millions de foyers.

Netgem a aussi annoncé au cours du 2ème trimestre la signature d'un accord commercial avec l'opérateur mobile dégroupé Virgin Mobile France, 4ème opérateur de téléphonie mobile en France, pour la fourniture des technologies matérielles et logicielles IPTV de leur nouvelle offre de quadruple-play. Virgin Mobile France proposera ces nouveaux services sur le marché français dès le début de l'année 2012 et utilisera le réseau ADSL de SFR.

A l'international, de nombreux succès ont été enregistrés au cours du semestre :

• Lancement par Telstra du service Foxtel sur la T-Box en Australie, enrichissant ainsi son offre de contenu. Foxtel est le leader australien de la télévision payante avec plus de 1,6 millions de foyers clients ;
• Lancement d'une offre IPTV pour le Grupo Iusacell, acteur majeur des communications et de la télévision au Mexique, dans le cadre d'un partenariat avec l'intégrateur Sezmi ;
• Accords commerciaux avec Netplus.ch (groupement de câblo-opérateurs suisses), H1 (opérateur télécom croate) et un autre opérateur européen pour le déploiement de solutions IPTV.

En termes d'innovation, le semestre écoulé a été marqué par les événements suivants :

• Lancement d'un kit de développement logiciel (« SDK ») afin de faciliter, au travers d'un réseau de sociétés partenaires, la croissance d'un écosystème d'applications et de services supplémentaires visant à enrichir le contenu des solutions IPTV déployées chez les opérateurs clients de Netgem ;
• Commercialisation de solutions IPTV clefs-en-main pour les opérateurs de taille intermédiaire, proposant des délais de déploiement et des investissements réduits ;
• Portage de la plateforme logicielle Netgem sur des solutions IPTV utilisant le puissant processeur Intel® Atom™ CE4200 ;
• Lancement de la nouvelle version de la suite logicielle, N-Cloud, qui permet de transformer les décodeurs IPTV déployés en serveurs multimédia capables de piloter l'ensemble des écrans du foyer, de manière fluide et intuitive.

Le Groupe a par ailleurs poursuivi sa politique rémunératrice de dividendes en distribuant € 0,12 par action à ses actionnaires. Pour mémoire, le groupe avait distribué :

• € 0,10 par action en 2009 ;
• € 0,11 par action en 2010 et versement en janvier 2010 d'un dividende exceptionnel en numéraire de € 0,70 par action, concomitant à la distribution des actions de VideoFutur.

Fin avril 2011, Netgem a cédé sa participation de 45% au capital de Mediaxim, société mise en équivalence depuis 2008. Cette opération s'inscrit dans le cadre du recentrage du Groupe sur son cœur d'activité et élimine un foyer de pertes récurrentes. Le Groupe a aussi procédé à la déconsolidation de IPVision, comme suite à une perte de contrôle notamment liée à des augmentations de capital successives que le Groupe a choisi de ne pas suivre, dans le cadre de son rôle d'actionnaire minoritaire.

Dans ce contexte, le Groupe a enregistré au premier semestre 2011 un bénéfice opérationnel courant de K€ 8 465 et un bénéfice net de K€ 6 515, soit € 0,17 par action, pour un chiffre d'affaires de K€ 43 256. Netgem conserve, malgré les distributions réalisées au cours du premier semestre 2011, une structure financière solide, en portant le niveau de sa trésorerie disponible au 30 juin 2010 à K€ 41 898.

• Analyse de la performance opérationnelle

S1'2011 (données IFRS en milliers d'euros)					S1'2010 (données IFRS en milliers d'euros)
Chiffre d'affaires (CA)	Croissance totale	Résultat opérationnel courant (ROC)	ROC en % du CA	Chiffre d'affaires (CA)	Croissance totale	Résultat opérationnel courant (ROC)	ROC en % du CA
43 256	-42%	8 465	19.6%	74 270	+6%	26 313	35,4%

Chiffre d'affaires

Le chiffre d'affaires consolidé du premier semestre 2011 s'établit à K€ 43 256, en baisse de 42% par rapport au premier semestre 2010.

Le chiffre d'affaires international continue de se développer et atteint € 19,5 millions au 1er semestre 2011, en hausse de 58% par rapport à 2010. Près de 45% des ventes du Groupe ont été réalisées à l'international (versus 17% en 2010 sur la même période). Cette évolution traduit principalement le succès du déploiement des offres IPTV en Australie, Slovénie et Finlande.

Le chiffre d'affaires France atteint € 23,8 millions sur la période, soit une baisse de 62% par rapport au 1er semestre 2010. La société rappelle que le chiffre d'affaires France du 1er semestre 2010 de € 61,9 millions intégrait le revenu exceptionnel de la licence logicielle concédée à SFR en 2010. Corrigé de ce revenu exceptionnel, cette évolution traduit la maturité du marché français et l'évolution de la relation avec le client SFR vers un modèle plus orienté « logiciel et services », impliquant dès le 2eme trimestre une baisse du chiffre d'affaires décodeurs par rapport aux engagements précédents, mais une hausse du chiffre d'affaires logiciel et services.

Résultat opérationnel courant

Le résultat opérationnel courant du premier semestre 2011 s'établit à K€ 8 465, soit 19,6% du chiffre d'affaires. Sur la même période en 2010, il atteignait K€ 26 313 soit 35,4% du chiffre d'affaires et intégrait le revenu exceptionnel de la licence logicielle concédée à SFR en 2010.

La marge brute atteint € 17,4 millions sur le 1er semestre 2011, soit près de 40% du chiffre d'affaires, traduisant :

• que le développement international se fait sans détériorer la rentabilité ;
• un poids favorable sur le 1er semestre des ventes de service et de logiciels en France par rapport aux ventes de décodeurs, dans le cadre du renouvellement du contrat avec SFR.

Les dépenses opérationnelles atteignent € 9,0 millions au 1er semestre 2011, en baisse de 12% par rapport à 2010, cette bonne maîtrise ne s'étant pas faite au détriment de l'innovation et du développement commercial.

Au cours du premier semestre 2011, le principal poste de dépenses opérationnelles demeure constitué des charges de personnel (employés et consultants) qui se sont élevées à K€ 4 799 contre K€ 4 322 sur la même période en 2010 (+11%, hors actions gratuites), essentiellement du fait de la hausse des ressources humaines dans le cadre d'un plan d'action visant à l'accélération du développement international et à la satisfaction des clients. Les autres dépenses opérationnelles ont atteint K€ 4 067 au 1er semestre 2011 contre K€ 5 720 sur la même période en 2010 (-29%), principalement grâce à la bonne maîtrise de la qualité des produits livrés et des frais de sous-traitance, le 1er semestre 2010 intégrant des provisions pour risque et des redevances de licences historique.

Pour ces raisons, les frais de marketing et commerciaux sont ainsi passés de K€ 6 875 au premier semestre 2010 à K€ 4 608 au premier semestre 2011, soit une baisse de 33%. Cette diminution a largement compensé la hausse des frais de Recherche et Développement, passés de K€ 1 468 à K€ 2 346, après déduction du crédit impôt recherche, et celle des frais généraux passés de K€ 1 826 à K€ 2 011 sur la même période.

Résultat opérationnel

Après la prise en compte d'un gain de K€ 329 lié à la déconsolidation de Mediaxim, le résultat opérationnel atteint K€ 8 794, soit 20,3% du chiffre d'affaires. Les autres produits et charges opérationnels de K€ 5 427 enregistrés au 1er semestre 2010 provenaient de la déconsolidation de VideoFutur, sans conséquence sur la trésorerie du Groupe.

• Analyse du résultat net

Données IAS/ IFRS en milliers d'euros	S1'2011	S1'2010
Résultat opérationnel	8 794	31 740
Produits nets de placement	154	87
Autres produits et charges financiers	218	(756)
Quote-part de résultat des entreprises associées	-	(322)
(Charge) Produit d'impôt	(2 651)	(10 673)
Résultat net de l'ensemble consolidé	6 515	20 076
Part attribuable aux actionnaires de la société mère	6 515	20 076
Part attribuable aux actionnaires minoritaires	-	-

Au 1er semestre 2011, après prise en compte d'un produit net de placement de la trésorerie de K€ 154, de gains de change pour environ K€ 100, d'une reprise sur provision liée à la distribution d'actions VideoFutur pour environ K€ 110 et d'une charge d'impôts estimée à K€ 2651, le groupe enregistre un résultat net de K€ 6 515 contre K€ 20 076 au 1er semestre 2010 (-68%). La plupart des couvertures de change réalisées sur la période ont été intégrées dans le résultat opérationnel, dans le cadre de la comptabilité de couverture prévue par les IFRS.

• Situation financière

Au 30 juin 2011, le total du bilan consolidé s'établit à K€ 69 999 contre K€ 74 396 au 31décembre 2010.

La trésorerie disponible s'établit à K€ 41 898 au 30 juin 2011, en baisse de K€ 954 par rapport au 31 décembre 2010. La variation nette de la trésorerie sur la période s'analyse de la façon suivante :

Données IAS/ IFRS en milliers d'euros	S1'2011	S1'2010
Flux net de trésorerie générés (consommés) par l'activité	3 616	28 035
dont capacité d'autofinancement avant versement de l'impôt	9 713	26 874
dont impôt versé	(7 067)	(3 570)
dont variation du besoin en fonds de roulement (« BFR »)	970	4 731
Flux nets de trésorerie liés aux opérations d'investissement	(291)	(12 508)
Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement	(4 070)	(29 846)
Variation nette de trésorerie	(954)	(14 303)

Malgré une distribution de dividendes sur la période d'environ € 4,7 millions et le paiement du solde des impôts de l'année 2010 et des deux tiers prévisionnels de l'année 2011, la capacité d'autofinancement du 1er semestre combinée à une amélioration du besoin en fonds de roulement ont permis de limiter la baisse de la trésorerie à K€ 954.

Pour mémoire, le 1er semestre 2010 intégrait (i) la mise en paiement de dividendes extraordinaires et ordinaires en numéraire à hauteur de K€ 30 363, constituant l'essentiel des flux de trésorerie liés aux opérations de financement, et (ii) l'incidence monétaire des opérations de recapitalisation de VideoFutur (souscription en numéraire par Netgem à une augmentation de capital à hauteur de K€ 10 011) préalablement à sa déconsolidation, impactant les flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement.

Le Groupe n'a pas recours à l'endettement et a financé ses activités opérationnelles et ses investissements au moyen de ses fonds propres.

Le Groupe considère qu'il ne supporte pas un risque de liquidités lui faisant courir un risque sur sa continuité d'exploitation pour l'exercice en cours.

Au 30 juin 2011, le capital social de la Société s'élève à K€ 7 506 et est composé de 37 534 011 actions.

Au cours du premier semestre 2010, la Société a procédé à l'émission de 190 316 actions nouvelles comme suite à l'exercice de 130 000 bons de souscription de parts de créateur d'entreprise (les « Bons ») et à la création de 60 316 actions gratuites. L'augmentation des capitaux propres liée à ces émission s'est élevée à K€ 520 dont K€ 37 affectée à l'augmentation du capital social et K€ 483 à celle de la prime d'émission.

Au 30 juin 2011, il restait 75 000 Bons exerçables et 531 000 actions gratuites en cours d'acquisition.

• Correction d'erreur

Comme suite à la finalisation des travaux d'évaluation du crédit d'impôt recherche 2010, le montant du crédit d'impôt recherche à recevoir comptabilisé dans les comptes consolidés au 31 décembre 2010 est apparu sous-évalué de K€ 756 et de K€ 378 au 30 juin 2010. La correction de cette erreur a modifié la présentation de l'état de la situation financière au 31 décembre 2010 et les états du résultat global et le tableau des flux de trésorerie consolidés au 30 juin 2010 comme décrit en note 1 de l'annexe aux comptes consolidés semestriels.

3. PERSPECTIVES

Netgem entend poursuivre ses efforts de développement commercial, tout en maîtrisant ses coûts opérationnels. Ainsi, le Groupe prévoit le lancement de 2 nouvelles offres IPTV en Europe d'ici la fin de l'année. Ces nouvelles offres, s'ajoutant aux contrats commerciaux récemment annoncés, devraient générer leurs premiers effets fin 2011, et plus largement contribueront à la diversification de la clientèle sur 2012.

En matière d'innovation, Netgem a entrepris l'élargissement de sa gamme de produits afin d'adresser, au-delà de la télévision connectée, le marché de la maison connectée. Ces nouveaux produits permettront aux opérateurs clients de Netgem d'offrir de nouveaux services innovants autour du partage de tous les contenus multimédias sur tous les écrans de nouvelle génération tels que iPad et smartphones.

Par ailleurs, le Groupe dispose d'une solidité financière lui permettant d'étudier sereinement les opportunités d'investissement qui peuvent se présenter, dans le contexte actuel des marchés financiers..

4. REGLEMENTATION

Il n'est pas anticipé de risques et d'incertitudes autres que ceux décrits au chapitre 12.2 du Rapport financier annuel 2010 publié par le Groupe. Par ailleurs, les informations relatives aux parties liées sont décrites à la note 12 des annexes aux comptes consolidés semestriels 2010 présentées au chapitre 2 du présent rapport.

CHAPITRE 2 COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDES RESUMES

1. ETATS DU RESULTAT GLOBAL

1.1 Compte de résultat consolidé

Données en milliers d'euros, sauf nombre d'actions et résultat par action	Notes	S1 2011	S1 2010 (corrigé)
Chiffre d'affaires		43 256	74 270
Coût des ventes		(25 826)	(37 788)
Marge brute		17 430	36 482
Frais marketing et commerciaux		(4 608)	(6 875)
Frais de recherche et développement		(2 346)	(1 468)
Frais généraux		(2 011)	(1 826)
Résultat opérationnel courant		8 465	26 313
Autres produits et charges opérationnels		329	5 427
Résultat opérationnel		8 794	31 740
Produits de trésorerie et équivalents de trésorerie Coût de l'endettement financier brut		156 (2)	87 -
Produit net de placement		154	87
Autres produits financiers (charges financières)		218	(756)
Quote-part de résultat des entreprises associées		-	(322)
Impôt sur les résultats 4		(2 651)	(10 673)
Résultat net de l'ensemble consolidé		6 515	20 076
Dont part attribuable aux actionnaires de la société mère Dont part attribuable aux actionnaires minoritaires		6 515 -	20 076 -
Résultat par action : Résultat net (Part attribuable aux actionnaires de la société mère) par action		0.17	0,54
Résultat net (Part attribuable aux actionnaires de la société mère) dilué par action		0.17	0,53
Nombre d'actions retenu pour le calcul des résultats par action : Nombre moyen pondéré d'actions en circulation		37 404 705	37 119 508
Nombre moyen d'actions et d'options dilutives Nombre moyen d'actions et d'options dilutives en circulation		531 000 37 935 705	764 688 37 884 196
1.2 Autres éléments du résultat global et résultat global Données en milliers d'euros,		S1 2011	S1 2010
Résultat net de l'ensemble consolidé de la période		6 515	20 076
Ecarts de change résultant de la conversion des états financiers des filiales étrangères		(258)	(32)
Variation de la juste valeur des instruments de couverture de change Total des autres éléments du résultat global		- (258)	- (32)
Résultat net global		6 257	20 044
Part attribuable aux actionnaires de la société mère Part attribuable aux actionnaires minoritaires		6 257 -	20 044 -

2. ETAT DE LA SITUATION FINANCIERE

ACTIFS – en milliers d'euros	Notes	30/06/2011	31/12/2010 (corrigé)
Immobilisations incorporelles		533	517
Immobilisations corporelles		1 127	1 150
Mises en équivalence		-	99
Actifs financiers		475	333
Impôts différés actifs		-	-
Total des actifs non courants		2 135	2 099
Stocks		4 088	5 947
Clients	5	17 097	22 136
Autres actifs courants	6	4 781	1 362
Trésorerie et équivalents de trésorerie	7	41 898	42 852
Total des actifs courants		67 864	72 297
Actifs destinés à être cédés et activités abandonnées		-	-
TOTAL DES ACTIFS		69 999	74 396

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS – en milliers d'euros	Notes	30/06/2011	31/12/2010 (corrigé)
Capital		7 506	7 469
Réserves liées au capital		4 988	3 704
Réserves et résultat consolidés		36 890	35 163
Autres		(458)	(544)
Capitaux propres, part attribuable aux actionnaires de la société mère		48 926	45 792
Capitaux propres, part attribuable aux actionnaires minoritaires			-
Capitaux propres		48 926	45 792
Impôts différés passifs Avantages au personnel Passifs financiers non courants		464 83 -	350 75 -
Total des passifs non courants		547	425
Passifs financiers courants Provisions - part courante Fournisseurs et comptes rattachés Autres passifs courants	8 9 10	- - 11 754 8 772	- - 18 820 9 359
Total des passifs courants		20 526	28 179
Passifs destinés à être cédés et activités abandonnées		-	-
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS		69 999	74 396

3.TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES

Do ées i l l ier d 'eu f n bre nn en m s ros , sa u om d 'ac	Ca p	ita l	Ré ser ves liée	Ré et ser ves Ré sul		A utr es		Ca ita p ux	Ca ita p ux	To tal
ion t s	Nb d'a ctio re ns	Mo nta nt	s a u ita l cap	tat s idé sol con s	Ec s d art e sio con ver n	Ac tio ns pro pre s	To tal Au tre s	art pro pre s, p rib uab le a att ux ion nai de la act res iét é m ère soc	art pro pre s, p rib uab le att aux ion nai act res mi rit air no es
dé Au 31 bre 20 09 cem	37 031 69 5	7 4 06	16 264	53 191	70	( ) 669	( ) 599	76 262	( 1) 21	76 051
atio n d ital lié rci de bs Au ent gm e c ap e a ux exe ces pce	223 50 0	45	233	-	-	-	-	278	-	278
Div ide nde és . s v ers	-	-	( 13 842 )	( 40 890 )	-	-	-	( 54 732 )	-	( 54 732 )
Pai fo ndé r d ion ent act em su es s	-	-	460	-	-	-	-	460	-	460
tio tio Op éra ns sur ac ns pro pre s	-	-	-	11	-	141	141	152	-	152
Ré sul de la éri ode tat net p	-	-	-	20 076	-	-	-	20 076	-	20 076
Jus ale des in de te v stru nts rtu ur me co uve re .	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
s d ion Ec art e c onv ers	-	-	-	-	( 32)	-	( 32)	( 32)	-	( 32)
Au tre s… …… …… …… …… …… …… …… …	-	-	-	-	-	-	-	-	21 1	21 1
Au 30 ju in 20 10 (no udi té) n a	37 255 19 5	7 4 51	3 1 15	32 010	38	( 528 )	( 490 )	42 464	-	42 464
Au atio n d ital lié rci de bs ent gm e c ap e a exe ces pce ux	312 00 0	63	328	-	-	-	-	39 1	-	39 1
Div ide nde és . s v ers	-	-	( 13 84 1)	( 41 31 1)	-	-	-	( 55 152 )	-	( 55 152 )
Pai fo ndé r d ion ent act em su es s	-	-	953	-	-	-	-	953	-	953
Op éra tio tio ns sur ac ns pro pre s	-	-	-	( 77)	-	85	85	8	-	8
Ré sul de la éri ode tat net p	-	-	-	23 360	-	-	-	23 360	-	23 360
ale des in de Jus te v stru nts rtu ur me co uve re .	-	-	-	-	-	-	-		-	-
Ec s d ion art e c onv ers	-	-	-	-	( 30)		( 30)	( 30)	-	-
Au tre s… …… …… …… …… …… …… …… …	-	-	-	-	-	-	-	-	21 1	-
Au 31 dé bre 20 10 (co rri é) . cem g	37 343 69 5	7 4 69	3 7 04	35 163	40	( 584 )	( 544 )	45 792	-	-
Au atio n d ital ent gm e c ap	190 31 6	37	483	-	-	-	-	520	-	520
Div ide nde és . s v ers	-	-	-	( 4 6 80)	-	-	-	( 4 6 80)	-	( 4 6 80)
Pai fo ndé r d ion ent act em su es s	-	-	802	-	-	-	-	802	-	802
Op éra tio tio ns sur ac ns pro pre s	-	-	-	( 131 )	-	344	344	213	-	213
Ré sul de la éri ode tat net p	-	-	-	6 5 15	-	-	-	6 5 15	-	6 5 15
ale des in de Jus te v stru nts rtu ur me co uve re .	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Ec s d ion art e c onv ers	-	-	-	22	( 258 )	-	( 258 )	( 236 )	-	( 236 )
Au tre s… …… …… …… …… …… …… …… …	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Au 30 ju in 20 11 (no udi té) n a	37 534 01 1	7 5 06	4 9 88	36 890	( 218 )	( 240 )	( 458 )	48 926	-	48 926

4. TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES

Données en milliers d'euros

	S1 2011	S1 2010
	6 mois	6 mois (corrigé)
Résultat net consolidé (y compris part attribuable aux actionnaires minoritaires	6 515	20 076
Quote-part des résultats des entreprises associées	-	322
Dotations nettes aux amortissements et provisions (hors dépréciation des actifs courants)	293	858
Charges et produits calculés liés aux bons et options de souscription et actions gratuites	611	460
Plus ou moins values de cession	(346)	(5 437)
Autres produits et charges calculés	71	9
Capacité d'autofinancement après coût de l'endettement financier net et impôt	7 144	16 288
Endettement financier net	(154)	(87)
Charge (Produit) d'impôt (y compris impôts différés)	2 651	10 673
Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net et impôt (A)	9 641	26 874
Impôt versé (B)	(7 067)	(3 570)
Variation du B.F.R. lié à l'activité (y compris dette liée aux avantages au personnel) (C)	970	4 731
Flux net de trésorerie généré par l'activité (D) = (A+B+C)	3 544	28 035
Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles	(308)	(634)
Encaissements liés aux cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles	-	-
Décaissements liés aux acquisitions d'immobilisations financières	(353)	(449)
Encaissements liés aux cessions d'immobilisations financières	370	143
Flux de trésorerie liés aux variations de périmètre (1)	-	(11 568)
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement (E)	(291)	(12 508)
Sommes reçues lors de l'exercice de bons et options de souscription	520	278
Dividendes versés aux actionnaires	(4 745)	(30 363)
Remboursements d'emprunts et de dettes financières (dont contrats de location financement)	-	-
Rachats et reventes d'actions propres	73	152
Produits de placement de la trésorerie / (Intérêts financiers nets versés)	154	87
Flux net de trésorerie liés aux opérations de financement (F)	(3 998)	(29 846)
Incidence des variations des cours de devises (G)	(209)	16
Variation de trésorerie nette (D+E+F+G)	(954)	(14 303)
Trésorerie à l'ouverture (*)	42 852	49 217
Trésorerie à la clôture	41 898	34 914
(*) Dont soldes créditeurs de banque figurant au passif du bilan dans la rubrique « Passifs	-	41
financiers courants»

(1)Au 30 juin 2010 les flux de trésorerie liés aux variations de périmètre correspondent, d'une part, pour K€ 10 011 aux flux de trésorerie liés à la souscription en numéraire de Netgem SA à l'augmentation du capital de VideoFutur et, d'autre part, pour K€ 1 557 à la sortie du périmètre du Groupe de la trésorerie détenue au 31/12/2009 par VideoFutur.

5. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS

Informations relatives à l'entreprise

Le groupe Netgem est spécialisé dans le développement, la promotion et la commercialisation, tant en France qu'à l'étranger, de solutions technologiques innovantes (matérielles et logicielles) pour la télévision par Internet (IPTV) destinées aux opérateurs de télécommunications. Basé à Neuilly sur Seine, il compte 70 collaborateurs au 30 juin 2011 et a généré un chiffre d'affaires de 43,3 millions d'euros sur le semestre clos le 30 juin 2011.

La société mère du groupe, Netgem SA (« la Société »), est une société anonyme domiciliée en France et régie par les dispositions de la loi française. La Société a été constituée en juin 1996 et est cotée sur Euronext Paris de NYSE Euronext (compartiment C).

Les comptes consolidés résumés du groupe Netgem au 30 juin 2011, qui comprennent la Société et ses filiales (l'ensemble désigné comme "le Groupe"), ont été arrêtés par le Conseil d'administration du 30 août 2011.

NOTE 1 – Principes comptables

Référentiel comptable - Déclaration de conformité

Les états financiers consolidés du groupe Netgem arrêtés au 31 décembre 2010 ont été préparés en conformité avec le référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) publié par l'IASB (International Accounting Standards Board) au 31 décembre 2010 et tel qu'adopté dans l'Union Européenne à la date de clôture des comptes.

Les comptes intermédiaires au 30 juin 2011 sont établis selon les principes de la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire ». Ils ne comprennent pas toutes les informations requises lors de la préparation des comptes consolidés annuels et doivent donc être lus de manière concomitante avec les états financiers au 31 décembre 2010.

Règles et méthodes comptables

A l'exception des changements mentionnés ci-après, les règles et méthodes comptables retenues pour l'établissement des comptes intermédiaires consolidés sont identiques à celles appliquées dans les comptes consolidés arrêtés au 31 décembre 2010.

Le Groupe a appliqué au 30 juin 2011 les nouvelles normes, amendements de normes existantes et interprétations suivantes, entrées en vigueur depuis le 1er janvier 2011 et parues au Journal Officiel de l'Union Européenne à la date de clôture des comptes semestriels, sans effet significatif sur les comptes semestriels présentés :

• IFRIC 19 Extinction de dettes financières par émission d'instruments de capitaux propres ;
• Amendement d'IAS 32 Classement des émissions de droits ;
• IAS 24 Révisée Informations sur les parties liées ;
• Amendements à IFRIC 14 Prépaiements de financements minimums ;
• Améliorations annuelles 2010 des IFRS avec, en particulier, les amendements à IFRS 3 révisée sur les compléments de prix, l'évaluation des participations ne donnant pas le contrôle et les remplacements de plans de stock-options, et les amendements à la norme IAS 34 sur l'information financière intermédiaire.

Le groupe Netgem n'a appliqué aucune norme ni interprétation par anticipation. Le Groupe n'anticipe pas d'incidences significatives sur ses comptes liées à l'application de ces normes et interprétations.

Recours à des estimations et au jugement

Pour établir les comptes du Groupe, la direction procède à des estimations dans la mesure où des éléments inclus dans les états financiers ne peuvent être précisément évalués. La direction révise ces estimations en cas de changement des circonstances sur lesquelles elles étaient fondées ou par suite de nouvelles informations.

Les estimations retenues au 30 juin 2011 qui contribuent de manière significative à la présentation des états financiers sont principalement relatives à l'évaluation des provisions pour risques.

Correction d'erreur

Suite à la finalisation des travaux d'évaluation du crédit d'impôt recherche 2010, le montant du crédit d'impôt recherche à recevoir comptabilisé dans les comptes consolidés au 31 décembre 2010 est apparu sous-évalué de K€ 756 et de K€ 378 au 30 juin 2010. Cette correction d'erreur a modifié la présentation de l'état de la situation financière au 31 décembre 2010 et les états du résultat global et le tableau des flux de trésorerie consolidés au 30 juin 2010 de la manière suivante :

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS – en milliers d'euros -	31/12/2010 Corrigé	31/12/2010 Publié	Ecart
Réserves et résultat consolidés	35 163	34 407	756
Autres passifs courants	9 359	10 115	(756)

ETATS DU RESULTAT GLOBAL – en milliers d'euros -	30/06/2010 Corrigé	30/06/2010 Publié	Ecart
Frais de recherche et développement	(1 468)	(1 846)	378
Résultat opérationnel courant	26 313	25 935	378
Résultat net de l'ensemble consolidé	20 076	19 698	378

TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES – en milliers d'euros -	30/06/2010 Corrigé	30/06/2010 Publié	Ecart
Résultat net consolidé	20 076	19 698	378
Capacité d'autofinancement après coût de l'endettement financier net et impôt	16 288	15 910	378
Variation du BFR lié à l'activité	4 731	5 109	(378)

NOTE 2 – Périmètre de consolidation

Les variations de périmètre intervenues sur le semestre écoulé sont les suivantes :

2.1 Sorties de périmètre

2.1.1 Cession du groupe Mediaxim

La société Netgem Media Services SA, filiale de Netgem SA, a cédé en avril 2011 la participation de 45% qu'elle détenait dans la société Mediaxim SA. Le prix de cession des actions s'élève à 1 euro et le compte courant de K€ 450 sera intégralement remboursé, dont 30% à la signature et K€ 315 au plus tard le 31 décembre 2011. Le sous-groupe Mediaxim (soit Mediaxim et 4 filiales) est sorti du périmètre au 1/01/2011. Le résultat de cession ressort à K€ 228.

La déconsolidation de MEDIAXIM à la date du 1er janvier 2011 a eu les impacts suivants :

Incidences sur la situation financière

(en milliers d'euros)	30/06/2011
A. Actif net cédé en janvier 2011	-228
B. Prix de cession retenu en janvier 2011	N/S
C. Résultat de cession B-A	228

2.1.2 Déconsolidation de la société IP Vision Ltd

Comme suite à la perte d'influence notable de Netgem SA dans la société IP Vision, cette participation qui était mise en équivalence a été déconsolidée au 30 juin 2011. En effet, Netgem n'a pas contribué aux augmentations de capital successives de la filiale et son taux de détention a diminué de 26,8% à 21,0% au 30 juin 2011 et passera à 13,8% au 30 septembre 2011. Par ailleurs, le représentant de la société Netgem SA au sein de l'organe de direction de la société IP Vision Ltd a démissionné de ses fonctions en juin 2011. La valeur de la société IP Vision Ltd mise en équivalence s'élevait à 0 au 30 juin 2011, sans changement par rapport au 31 décembre 2010. L'opération de déconsolidation n'a donc généré aucun impact sur le résultat du Groupe.

2.2 Entrée de périmètre

Aucune entrée de périmètre n'a eu lieu au cours du premier semestre 2011.

NOTE 3 Information sectorielle

Comme suite à la déconsolidation de VideoFutur au 1er janvier 2010, il ne reste qu'un seul pôle d'activité, à savoir le pôle Technologies qui regroupe les activités historiques de développement et de commercialisation, tant en France qu'à l'étranger, de solutions matérielles et logicielles à destination des opérateurs de télécommunications, fournisseurs d'accès à Internet et réseaux de distribution. En conséquence, les données du compte de résultat consolidé au 30 juin 2011 sont comparables à celles du compte de résultat consolidé au 30 juin 2010.

ETATS DU RESULTAT GLOBAL

NOTE 4 Impôts sur les résultats

L'écart entre l'impôt sur les sociétés calculé selon le taux en vigueur dans chaque pays respectif et le produit ou la charge d'impôt au compte de résultat s'analyse comme suit:

(en milliers d'euros)	Semestres clos les
	30/06/2011	30/06/2010
Résultat avant impôt	9 166	30 693
Taux d'impôt en vigueur	34.43%	34.43%
Charge d'impôt théorique calculée au taux en vigueur	(3 156)	(10 568)
Incidence sur la (charge) produit d'impôt des :
Déficits de la période non activés	-	(83)
Impôt sur la charge calculée au titre d'IFRS 2	(211)	(158)
Différentiel de taux	535	161
Autres différences	181	(25)
Charge d'impôt constatée au compte de résultat	(2 651)	(10 673)

ETAT DE LA SITUATION FINANCIERE

NOTE 5 Clients et comptes rattachés

(en milliers d'euros)	30/06/2011	31/12/2010
Valeur brute	17 676	22 715
Provisions cumulées (579)		(579)
Valeur nette	17 097	22 136
Créances nettes à moins d'un an	17 097	22 136

Dont créances brutes libellées en USD	781	377

La baisse des créances clients en valeur brute est liée à l'évolution des ventes technologiques (niveau d'activité du second trimestre 2011 en retrait par rapport au quatrième trimestre 2010) dans un contexte de maîtrise du délai moyen de paiement des clients.

NOTE 6 Autres actifs courants

(en milliers d'euros)	30/06/2011	31/12/2010
Etat – impôt sur les bénéfices et crédit d'impôt recherche.	1 799	-
Créances fiscales et sociales 1 613		305
Charges constatées d'avance. 839		621
Avance en compte courant Mediaxim	315	-
Autres actifs à court terme 215		436
Total des autres créances et comptes de régularisation	4 781	1 362
Autres actifs à court terme à moins d'un an	4 781	1 362

Le poste « Autres actifs à court terme » comprend principalement des avoirs à recevoir de la part des fournisseurs et le solde résiduel des actions VideoFutur détenues en portefeuille (K€ 102).

NOTE 7 Trésorerie et équivalents de trésorerie

(en milliers d'euros)	30/06/2011	31/12/2010
Valeurs mobilières de placement	30 816	30 495
Disponibilités	11 082	12 357
Total trésorerie et équivalents de trésorerie 41 898		42 852
Dont en USD	4 801	89
Dont en livres sterling	1 338	979

Les disponibilités détenues en banque sont principalement libellées en euros, livres sterling, dollars américains et dollars australiens. Au 30 juin 2011, les valeurs mobilières de placement sont principalement composées de SICAV de trésorerie en euros comptabilisées à leur juste valeur.

Les plus-values nettes réalisées sur les cessions de valeurs mobilières constatées au cours de la période écoulée s'élèvent à K€ 156.

NOTE 8 Provisions

En juillet 2010, le Groupe avait reçu d'un ancien sous-traitant une assignation à comparaître devant le Tribunal de Commerce de Paris, au titre d'un litige né dans le cadre de l'arrêt progressif des relations commerciales entre les deux groupes. A ce jour, le litige est toujours en cours. Une nouvelle audience est prévue au cours du 2ème semestre 2011. A ce stade, aucune provision pour risque n'a été constatée, l'estimation du management de Netgem sur le risque encouru restant inchangée depuis fin 2010.

NOTE 9 Fournisseurs et comptes rattachés

(en milliers d'euros)	30/06/2011	31/12/2010
Fournisseurs	5 325	11 973
Fournisseurs – factures non parvenues 6 429		6 847
Total des Fournisseurs 11 754		18 820
Dont dettes libellées en USD	2 006	3 935

La baisse des dettes fournisseurs est liée à la diminution des achats effectués au cours du deuxième trimestre 2011 par rapport à ceux du quatrième trimestre 2010.

NOTE 10 Autres passifs courants

(en milliers d'euros)	30/06/2011	31/12/2010
Clients – avoirs à établir et Avances & acomptes reçus sur commandes 2 298		145
Dettes fiscales et sociales 4 622		4 651
Impôts sur les sociétés…………………………………………………	511	3 744
Produits constatés d'avance 1 218		274
Autres dettes	123	545
Total 8 772		9 359
Dont Avances et acomptes libellés en USD	1 963	-

Les avances et acomptes sont en très nette progression suite à des commandes enregistrées auprès de nouveaux clients qui ont réglé un acompte de 65% à la commande.

Le poste « impôts sur les sociétés » s'établit à K€ 511 au 30 juin 2011 correspondant à la dette d'impôt courant constatée par Netgem Singapore au titre du semestre, la société Netgem SA ressortant en créance d'impôt pour K€ 1 799 après prise en compte des acomptes versés au Trésor Public et de la charge d'impôt du semestre.

Les produits constatés d'avance reconnus à hauteur de K€ 1 218 correspondent principalement à des licences logicielles et à des prestations de services facturées d'avance.

INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES

NOTE 11 Rémunération des dirigeants et administrateurs

Le Conseil d'administration du 15 mars 2011 a revu le mode de calcul de la part variable de la rémunération allouée au Directeur Général et a supprimé la part variable allouée au Président du Conseil d'administration.

Au cours de l'Assemblée Générale du 9 juin 2011 les actionnaires ont autorisé le versement de jetons de présence aux administrateurs de Netgem pour l'exercice en cours d'un montant global de K€ 90.

Le montant total des rémunérations au titre des avantages à court terme et avantages en nature alloués aux membres des organes de direction et d'administration de la Société, paiements en actions inclus, s'est élevé à K€ 1 632 au premier semestre 2011 contre K€ 1 214 sur la même période en 2010.

Les mandataires sociaux de Netgem SA ne bénéficient pas de mécanisme de prime de départ ou d'arrivée, ni de régime complémentaire de retraite spécifique. Il n'y a pas d'avantages postérieurs à l'emploi pour les dirigeants de Netgem SA.

NOTE 12 Informations sur les parties liées

Netgem entretient des relations avec l'un de ses actionnaires, la société J2H, détentrice au 30 juin 2011de 24,2% du capital et administrateur de la Société et avec la société VideoFutur qui a pour actionnaire la société J2H.

Les soldes et transactions indiqués ci-dessous sont principalement liés à l'exécution des conventions conclues avec VideoFutur.

(en milliers d'euros)	30/06/2011	31/12/2010
Créances clients	491	440
Autres Créances	-	-
Actif	491	440

(en milliers d'euros)	30/06/2011	31/12/2010
Passif	-	-
Autres dettes	-	-
Dettes fournisseurs	-	-

Produits	172	359
Produits Financiers	-	3
Chiffre d'affaires	172	356
Charges	-	-
Charges de personnel	-	-
Autres achats et charges externes	-	-

NOTE 13 Evénement post-clôture

Aucun événement post-clôture n'est à signaler.

CHAPITRE 3 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE

ACEFI CL

48, avenue du Président-Wilson 75016 Paris S.A.R.L. au capital de € 220.000

Commissaire aux Comptes Membre de la compagnie régionale de Paris

ERNST & YOUNG Audit

Faubourg de l'Arche 11, allée de l'Arche 92037 Paris-La Défense Cedex S.A.S. à capital variable

Commissaire aux Comptes Membre de la compagnie régionale de Versailles

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Netgem, relatifs à la période du 1 er janvier au 30 juin 2011, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité de votre conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

1. Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

2. Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Paris et Paris-La Défense, le 31 août 2011

Les Commissaires aux Comptes

Jean-Luc Laudignon Henri-Pierre Navas

ACEFI CL ERNST & YOUNG Audit

CHAPITRE 4 RESPONSABLE DE L'INFORMATION

J'atteste qu'à ma connaissance les comptes consolidés semestriels sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation de Netgem, et que le rapport semestriel d'activité présente un tableau fidèle des informations mentionnées telles que les événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice et leur incidence sur les comptes semestriels, une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice ainsi que les principales transactions entre parties liées.

Fait à Paris, le 31 août 2011

Joseph Haddad

Président du conseil d'administration Netgem SA