M&A Activity • Sep 20, 2011
M&A Activity
Open in ViewerOpens in native device viewer
| BNP Paribas | Crédit Agricole Corporate and Investment Bank |
HSBC France | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Rothschild & Cie Banque | Société Générale |
Le présent communiqué établi par Bouygues est publié en application des dispositions des articles 231- 16 et 231-17 du Règlement général de l'Autorité des marchés financiers.
L'Offre sera ouverte, conformément aux dispositions des articles 231-32 du Règlement général de l'Autorité des marchés financiers et R 225-153 et R 225-154 du Code de commerce, postérieurement d'une part, à la publication par Bouygues d'un communiqué, indiquant que la résolution relative à la réduction du capital par voie de rachat d'actions a été valablement adoptée par l'Assemblée Générale Extraordinaire du 10 octobre 2011 et, d'autre part, à la publication par Bouygues des avis d'achat dans un journal d'annonces légales et au Bulletin des Annonces Légales Obligatoires.
Le projet de note d'information est disponible sur les sites Internet de l'AMF (www.amf-france.org) et de Bouygues (www.bouygues.com), et peut être obtenu sans frais auprès de :
Après en avoir approuvé le principe le 30 août 2011, le Conseil d'administration de la société Bouygues, société anonyme au capital de 356 307 709 euros, dont le siège social est situé 32, avenue Hoche – 75008 Paris, et dont le numéro d'immatriculation est 572 015 246 RCS Paris (ci-après « Bouygues » ou la « Société »), a, dans sa séance du 20 septembre 2011, décidé de mettre en uvre un rachat d'actions Bouygues auprès des actionnaires de la Société dans le cadre d'une offre publique de rachat (ci-après l' « Offre ») en vue de leur annulation, en application des articles L.225-204 et L.225-207 du Code de commerce. Les actions de la Société sont admises aux négociations d'Euronext Paris (Compartiment A) sous le code ISIN FR0000120503.
Cette Offre est réalisée conformément aux dispositions du titre III du livre II et plus particulièrement des articles 233-1 5° et suivants du Règlement général de l'AMF, sous condition de l'approbation par l'Assemblée Générale Extraordinaire des actionnaires de Bouygues convoquée pour le 10 octobre 2011, de la résolution relative à la réduction de capital d'un montant nominal maximal de 41 666 666 euros par voie d'offre publique de rachat d'actions portant sur un maximum de 41 666 666 actions de 1 euro de nominal.
L'Offre, au prix de 30 euros par action Bouygues, porte sur un maximum de 41 666 666 actions.
En application des dispositions de l'article 231-13 du Règlement général de l'AMF, parmi les banques présentatrices agissant pour le compte de Bouygues mentionnées ci-avant, seules BNP Paribas, Crédit Agricole Corporate and Investment Bank, HSBC France et Société Générale garantissent la teneur et le caractère irrévocable des engagements pris par la Société dans le cadre de l'Offre.
Face à la baisse récente et massive de son cours de bourse dans des volumes significatifs résultant du contexte de marché défavorable rencontré à partir du mois d'août 2011, Bouygues propose d'offrir aux actionnaires qui le souhaitent une opportunité de liquidité leur permettant de bénéficier d'une prime de 29% sur le cours moyen un mois constaté préalablement à l'annonce de l'Offre le 31 août 2011 et de 30 % par rapport au cours de clôture du 30 août 2011 (veille de l'annonce de l'offre).
Pour les actionnaires désirant accompagner Bouygues dans la durée, l'Offre préserve leurs intérêts. Elle serait en effet fortement relutive sur le bénéfice net par action (environ 11% sur le BNPA1 avec une hypothèse d'apport de 100% des actions visées).
Le groupe dispose d'une structure de bilan solide et mène une politique de gestion financière prudente. Dans l'hypothèse d'un rachat effectif de 100% des actions visées par l'Offre, la dette financière nette proforma du groupe Bouygues au 31 décembre 2010 serait de 3,7 milliards d'euros pour des fonds propres proforma à la même date de 9,3 milliards d'euros. Le ratio dette financière nette / EBITDA proforma serait ainsi de 1,1x au 31 décembre 2010. Les équilibres financiers de la société resteraient ainsi préservés.
En outre, ce projet n'affecte pas les perspectives de développement du Groupe Bouygues dans la mesure où sa capacité d'autofinancement couvre les variations de son besoin en fonds de roulement ainsi que ses investissements, selon les projections de la Société.
1 Bénéfice net par action 2011 calculé sur la base du consensus FactSet de résultat net part du groupe, diminué de l'impact en année pleine des frais financiers après impôts liés à l'opération
Bouygues entend poursuivre ses activités dans la continuité de la stratégie actuelle, en restant attentif aux opportunités et aux évolutions qu'appellerait le contexte économique global.
La réalisation de l'Offre n'entraînera pas de changement au sein des organes sociaux et de la direction générale de Bouygues. Aucune conséquence en matière d'emploi n'est à signaler.
La Société n'envisage pas d'apporter de modifications à ses statuts à la suite de l'Offre, à l'exception de celles requises afin de refléter les conséquences de la réalisation de l'Offre.
La Société n'a pas l'intention de demander le retrait des actions de Bouygues de la cote d'Euronext Paris à l'issue de l'Offre.
La réalisation de l'Offre n'affectera pas la politique de dividendes de la Société qui sera poursuivie de manière pragmatique.
S'agissant d'une offre publique de rachat par Bouygues de ses propres actions, l'Offre ne s'inscrit pas dans un projet de rapprochement avec d'autres sociétés. En conséquence, elle n'entraîne la réalisation d'aucune synergie ou gain économique.
Sous réserve de l'approbation par l'Assemblée Générale Extraordinaire de Bouygues de la résolution y afférente, l'Offre porte sur un nombre maximum de 41 666 666 actions de la Société en vue de leur annulation ultérieure, en application des articles L. 225-204 et L. 225- 207 du Code de commerce. Les actions seraient rachetées à un prix unitaire de 30 euros.
La Société annoncera le 10 octobre 2011 à l'issue de l'Assemblée Générale Extraordinaire si les résolutions visées ci-avant ont été approuvées. Un avis financier sera par ailleurs publié à cet effet dans le quotidien Les Echos du 12 octobre 2011 et mis en ligne sur le site Internet de la Société (http://www.bouygues.com).
Le tableau ci-dessous présente la synthèse des valorisations extériorisées par les critères d'évaluation retenus, ainsi que les primes induites par le Prix d'Offre :
| Prix par action ( ) |
Primes induites par le Prix d'Offre (30,0 par action) |
|||
|---|---|---|---|---|
| Cours de bourse au 30 août 2011 |
23,09 | +30% | ||
| Cours de bourse moyen 1 mois |
23,20 | +29% | ||
| Cours de bourse moyen 3 mois |
26,56 | +13% | ||
| Cours de bourse moyen 6 mois |
29,54 | +2% | ||
| Cours de bourse moyen 12 mois |
31,04 | -3% | ||
| Cours le plus bas sur 12 mois | 20,88 | +44% | ||
| Cours le plus haut sur 12 mois |
35,05 | -14% | ||
| « Somme-des-parties » intrinsèque |
28,4 - 34,6 |
+6% - -13% |
||
| « Somme-des-parties » de marché |
27,2 - 31,0 |
+10% - -3% |
SCDM, société contrôlée par Messieurs Martin et Olivier Bouygues, qui détient à ce jour 66 374 020 actions de la Société représentant 18,63% du capital et 27,53% des droits de vote de Bouygues, a annoncé qu'elle n'apporterait aucune de ses actions à l'Offre.
«6. Synthèse de nos travaux
A l'issue de nos travaux, le prix offert dans le cadre de l'Offre, soit 30 euros par action Bouygues, fait ressortir les primes et décotes suivantes par rapport aux valeurs résultant des méthodes d'évaluation que nous avons jugées pertinentes :
| bas | haut | bas | haut | bas | haut | bas | haut | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Méthodes retenues à titre principal | Critères d'évaluation retenus | ||||||||
| Cours de bourse | 23,1 | 29,6 | 29,9% | 1,4% | Cours de bourse | 23,1 | 26,6 | 29,9% | 12,8% |
| Somme des parties DCF | 32,4 | 35,2 | (7,3%) (14,7%) Somme des parties DCF | 28,5 | 34,7 | 5,3% | (13,5%) | ||
| Somme des parties de marché | 25,9 | 31,0 | 15,8% | (3,3% ) Somme des parties de marché | 27,3 | 31,1 | 9,9% | (3,5%) | |
| Méthodes retenues à titre illustratif | |||||||||
| DCF global | 31,9 | 34,6 | (5,8%) (13,2%) | ||||||
| Transactions sur le capital de Bouygues | 27,2 | 32,8 | 10,3% | (8,5% ) |
Notre rapport est établi dans le cadre d'une offre publique de rachat d'actions, pour laquelle la Société qui rachète ses titres nous a désignés en qualité d'expert indépendant conformément à l'article 261-3 du règlement général de l'AMF.
La SCDM, société contrôlée par Messieurs Martin et Olivier Bouygues, a fait part à la Société de son engagement de ne pas apporter ses titres à l'Offre.
A l'issue de nos travaux, nous observons que le prix de 30 euros par action Bouygues offert dans le cadre de la présente Offre fait ressortir :
S'agissant d'une offre de rachat par la Société de ses propres titres, le caractère équitable du prix offert doit s'apprécier au regard de la situation des actionnaires, qu'ils apportent ou non leurs titres à l'Offre. Au cas particulier, l'Offre vise un nombre maximum d'actions de 41,6 millions, soit 11,7% du capital ; au cas où le nombre d'actions apportées par les actionnaires serait supérieur au nombre d'actions visées, il sera fait application pour chaque actionnaire vendeur d'un mécanisme de réduction proportionnelle au nombre d'actions qu'il détient, aucun actionnaire ne pouvant alors apporter l'intégralité de ses actions à l'Offre.
Dans ce contexte, le prix doit représenter un point d'équilibre entre, d'une part, une valeur de marché à court terme et, d'autre part, une valeur intrinsèque prenant en compte une vision plus long terme et reflétant un potentiel de valorisation de l'action.
Au cas particulier, le prix de 30 euros proposé dans le cadre de la présente opération offre une prime sur les valeurs de marché (cours de bourse et approches analogiques) justifiant l'intérêt de vendre pour les actionnaires qui le souhaitent, et une décote raisonnable par rapport aux valeurs intrinsèques de la Société (analyses DCF) justifiant l'intérêt, pour les actionnaires qui restent au capital, que la Société rachète ses propres titres.
Dans ce contexte et sur ces bases, nous sommes d'avis que le prix de 30 euros est équitable d'un point de vue financier pour les actionnaires de la société Bouygues, dans le cadre d'une Offre facultative pour l'ensemble des actionnaires.
Fait à Paris, le 20 septembre 2011
Jean-François Sablier Sonia Bonnet-Bernard »
Lors de sa séance du 20 septembre 2011, le conseil d'administration de Bouygues a rendu sur l'Offre l'avis motivé suivant : « Le conseil d'administration de Bouygues a été réuni le 20 septembre 2011 afin de statuer notamment sur le dépôt par la société d'une offre publique de rachat sur ses propres actions (l'« Offre »), portant sur un maximum de 41 666 666 actions Bouygues représentant 11,7 % de son capital et au minimum 8,7 % du total des droits de vote. Le président a exposé au conseil les principales modalités de l'Offre.
1. Le conseil d'administration de Bouygues a pris connaissance du projet de note d'information relatif à l'Offre devant être déposé ce jour auprès de l'Autorité des marchés financiers, qui contient notamment les travaux d'évaluation menés par les banques Rothschild & Cie Banque, BNP Paribas, Crédit Agricole CIB, HSBC France, Société Générale. Dans ce cadre, le conseil a constaté que l'Offre constitue une opportunité pour les actionnaires qui le souhaitent de céder des titres à un prix présentant les primes suivantes par rapport aux cours récents :
Il a par ailleurs constaté que cette opération aura un effet relutif - dans des proportions qui dépendront du taux d'apport - sur le bénéfice net par action pour les actionnaires qui choisiraient de ne pas apporter leurs titres à l'Offre (à hauteur de 11% environ sur la base d'un taux d'apport de 100 %).
Le cabinet Ricol Lasteyrie, représenté par Madame Sonia Bonnet-Bernard, intervenant en qualité d'expert indépendant chargé par la Société, dans les conditions précisées à l'article 261–3 du Règlement général de l'Autorité des marchés financiers, d'établir un rapport sur les conditions financières de l'Offre, a conclu que le prix de celle-ci était équitable tant pour les actionnaires décidant d'apporter leurs titres que pour ceux qui s'y refuseraient, ce dont le conseil d'administration a pris acte.
2. D'autre part, le conseil d'administration a noté qu'aucun changement n'est attendu en matière d'emploi du fait de la réalisation de l'Offre ; de même, cette dernière n'impactera pas la stratégie du groupe Bouygues ni sa politique en matière de dividendes. Il est de plus établi que les équilibres financiers de Bouygues resteraient préservés, même dans l'hypothèse d'un taux d'apport à l'Offre de 100% : dans un tel cas, la dette financière nette proforma du groupe au 31 décembre 2010 serait de 3,7 milliards d'euros pour des fonds propres proforma à la même date de 9,3 milliards d'euros. Le ratio dette financière nette / EBITDA proforma serait ainsi de 1,1x au 31 décembre 2010.
3. L'engagement de SCDM - la société holding contrôlée par MM. Martin et Olivier Bouygues et qui détient 18,6 % du capital de Bouygues – de ne pas apporter ses titres Bouygues à l'Offre a été rappelé à l'attention des administrateurs, qui en ont tenu compte en rendant le présent avis motivé.
4. Après en avoir délibéré, le conseil d'administration, connaissance prise notamment des travaux de l'expert indépendant qui concluent au caractère équitable du prix offert dans le cadre de l'Offre pour l'ensemble des actionnaires de Bouygues, a considéré, à l'unanimité de tous ses membres présents ou représentés, qu'il est conforme aux intérêts de Bouygues, de ses actionnaires et de ses salariés de mettre en uvre l'Offre ».
Contact presse : 01 44 20 12 01 - [email protected] Contact investisseurs et analystes : 01 44 20 10 79 - [email protected]
www.bouygues.com
Le présent communiqué ne doit pas être publié, transmis ou distribué, directement ou indirectement, sur le territoire des Etats-Unis, du Canada, du Japon ou de l'Australie. Ce communiqué de presse ne constitue pas une offre de valeurs mobilières ou une quelconque sollicitation d'achats de valeurs mobilières aux Etats-Unis ou dans tout autre pays autre que la France. La diffusion, la publication, ou la distribution de ce communiqué de presse dans certains pays peut constituer une violation des dispositions légales et réglementaires en vigueur. En conséquence, les personnes physiquement présentes dans ces pays et dans lesquels le présent communiqué de presse est diffusé, publié ou distribué doivent s'informer et se conformer à ces lois et règlements.
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.