Earnings Release • Jun 26, 2013
Earnings Release
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« Si l'environnement dans lequel nous exerçons nos activités demeure difficile – comme c'est le cas depuis le début de la crise financière mondiale –, les résultats annuels 2012/2013 sont le reflet de la solidité et de la résilience de notre modèle. Au cours de cette période, nous avons renforcé nos parts de marché, et, grâce à notre forte présence internationale, nous sommes bien positionnés pour bénéficier d'une amélioration des conditions de marché, lorsque celle-ci interviendra » ont déclaré Nigel Higgins et Olivier Pécoux, Directeurs généraux du Groupe. « La stabilité et la pérennité de l'actionnariat, la structure financière solide du Groupe et la qualité des équipes représentent des atouts essentiels dans la poursuite de notre stratégie de développement de nos métiers ainsi que pour la mise en œuvre des synergies entre nos métiers de base. »
1 Se reporter à l'annexe 1 pour informations complémentaires.
| (in €m) | 2011/2012 | 2012/2013 | Var | Var % |
|---|---|---|---|---|
| Revenus | 1,135 | 1,147 | 12 | 1% |
| Charges de personnel | (686) | (696) | (10) | (1)% |
| Charges administratives | (229) | (219) | 10 | 4% |
| Dotations aux amortissements et dépréciation | (28) | (36) | (8) | (27)% |
| Coût du risque | (26) | (31) | (5) | (21)% |
| Résultat d'exploitation | 166 | 165 | (1) | (1)% |
| Autres produits / charges | 7 | 11 | 4 | 57% |
| Dépréciation de BPER | - | (46) | (46) | n/a |
| Résultat avant impôt | 173 | 130 | (43) | (25)% |
| Impôt sur les bénéfices | (32) | (40) | (8) | (25)% |
| Résultat net consolidé | 141 | 90 | (51) | (36)% |
| Participations ne donnant pas le contrôle | (104) | (43) | 61 | 59% |
| Résultat net - part du Groupe | 37 | 47 | 10 | 26% |
| Participations ne donnant pas le contrôle si la réorganisation était intervenue le 1er Avril 2011 |
16 | (16) | (32) | n/a |
| Dépréciation de BPER - part du Groupe | - | 31 | 31 | n/a |
| Résultat net - part du Groupe ajusté | 53 | 62 | 9 | 16% |
| Bénéfice par action | 1.24 € | 0.78 € | ||
| Bénéfice par action - ajusté | 0.78 € | 0.90 € | ||
| Rentabilité des capitaux propres | 5.1% | 4.1% | ||
| Rentabilité des capitaux propres ajustée | 4.5% | 5.1% |
Deux ajustements ont été apportés au Résultat net – part du Groupe afin de normaliser et de faciliter la comparaison des résultats entre les deux exercices. Premièrement, la répartition du bénéfice entre la part du Groupe et les participations ne donnant pas le contrôle a été recalculée comme si la réorganisation du Groupe était intervenue le 1er avril 2011. Deuxièmement, l'impact de la dépréciation de l'investissement de long terme dans la Banque Privée Edmond de Rothschild (« BPER ») a été soustrait des résultats 2012/2013 (ces ajustements sont décrits plus en détail à l'annexe 1 en page 8).
Le Groupe intervient dans deux métiers : d'une part le Conseil financier (Global Financial Advisory) qui comprend les activités de conseil en fusions et acquisitions, en financement et en restructuration de dettes et en opérations sur les marchés de capitaux; et d'autre part, la Gestion d'actifs au sens large, qui regroupe les activités de banque privée et de gestion d'actifs (Wealth and Asset Management) ainsi que le capital investissement (Merchant Banking). En complément, le Groupe est présent dans les financements spécialisés qui incluent essentiellement le portefeuille de prêts en voie d'extinction.
L'activité du second semestre a été particulièrement forte, contrastant ainsi avec celle, plus modérée, du premier semestre. En conséquence, les revenus issus de l'activité de Conseil financier de l'exercice achevé en mars 2013 sont en progression de 4% à 741 millions d'euros par rapport aux 711 millions d'euros de l'exercice précédent. Cette performance a été obtenue en dépit de conditions de marché difficiles partout dans le monde (le marché européen des fusions et acquisitions a enregistré une baisse de valeur des transactions de 14%2 par rapport à l'année dernière).
L'ampleur de notre offre et de notre diversification géographique a contribué à accroitre nos revenus du conseil en fusions et acquisitions (523 millions d'euros en 2012/2013, en hausse de 6% par rapport aux 491 millions d'euros de 2011/2012) permettant ainsi de compenser la stabilité du conseil en financement (218 millions d'euros en 2012/2013, par rapport aux 220 millions d'euros de 2011/2012), et ce bien que l'activité sur les marchés de capitaux ait été inférieure à celle de l'année passée et que les taux de défaut sur les obligations d'entreprises américaines aient avoisiné des taux historiquement les plus bas dans un marché obligataire particulièrement dynamique.
Évolution des revenus par produit sur 5 ans (en millions d'euros)
Les revenus ont été élevés sur nos marchés Européens et d'Amérique latine – avec une performance particulièrement forte au Royaume-Uni ; ils sont demeurés stables en Amérique du Nord (la hausse des revenus issus du conseil en fusions et acquisition a compensé la réduction de ceux issus du conseil en restructuration de dette) et ont subi une légère baisse dans le reste du monde.
Au cours de l'année, Rothschild a conseillé de nombreuses opérations de fusions et acquisitions et de financement pour une valeur totale autour de 400 milliards de dollars US 3 , représentant une progression de 20% par rapport à l'exercice précédent. Le Groupe continue d'être classé parmi les meilleurs conseillers et arrive à la 5éme place mondiale et à la 1ère place en Europe en nombre d'opérations de fusion et acquisition réalisées 4 .
Parmi les opérations publiques en fusions et acquisitions conseillé par Rothschild au cours de l'exercice figure :
2 Source : Thomson Reuters (transactions finalisées, tous engagements européens) 3 Source : Thomson Reuters et données internes Rothschild
4 Source : Thomson Reuters, transactions finalisées
L'année 2012/2013 a été plus difficile pour la Banque privée et la Gestion d'actifs : les revenus se sont établis à 281 millions d'euros, soit un niveau proche des 284 millions d'euros de l'exercice précédent, mais avec une moindre profitabilité. Les revenus et les marges ont été impactés par l'incertitude qui règne sur les marchés financiers avec pour conséquence moins de transactions, des reports sur des produits moins risqués dans un contexte de faible taux d'intérêt.
Les actifs sous gestion ont augmenté de 7% pour atteindre 38,4 milliards d'euros contre 35,9 milliards d'euros au 31 mars 2012. Cette hausse provient de l'appréciation globale du marché (1,9 milliard d'euros) et d'une collecte nette positive de 0,6 milliard d'euros (incluant les actifs issus de l'acquisition de HDF Finance).
Les activités européennes de banque privée sont en croissance, particulièrement au Royaume-Uni, malgré la faiblesse générale de l'économie européenne. Toutefois, les pressions auxquelles ne cessent d'être soumises ces activités, notamment celles résultant d'une réglementation toujours croissante, persisteront en 2013/2014.
La gestion d'actifs institutionnelle continue son effort de diversification de son offre de produits afin de favoriser la croissance de cette activité sur de nouveaux marchés et d'accroitre ses revenus au cours des prochaines années.
Banque privée Gestion d'actifs
L'activité de Capital investissement regroupe à présent tous les fonds de capital investissement pour compte de tiers (y compris les fonds de dettes non cotés) ainsi que l'activité d'investissement pour compte propre.
Au cours de l'exercice achevé le 31 mars 2013, cette activité a généré 69 millions d'euros de revenus contre 71 millions d'euros au cours de l'exercice précédent. Ces revenus comprennent :
Au cours de l'exercice 2012/2013, des cessions ont été réalisées pour un montant total de 112 millions d'euros générant 37 millions d'euros de plus-value. Par ailleurs, 54 millions d'euros ont été investi, dont 22 millions d'euros au titre d'investissements pour compte propre et 32 millions d'euros par le biais des fonds gérés pour le compte de tiers.
Le Groupe a poursuivi le développement de son offre avec le lancement d'un nouveau fonds – Five Arrows Credit Solutions – destiné à profiter des opportunités d'investissement sur le marché européen de la dette à haut rendement, tant sur le marché primaire que secondaire. Ce fonds a réalisé un premier closing en mai 2013 réunissant 235 millions d'euros d'engagements. En outre, le fonds de dette senior européenne Oberon a réalisé un premier closing pour un montant de 130 millions d'euros d'engagements.
Les actifs sous gestion s'élevaient à 2,9 milliards d'euros au 31 mars 2013, identique à l'année précédente.
Valeur des actifs du Groupe (en millions d'euros)
| 31/03/2012 | 31/03/2013 | |
|---|---|---|
| Fonds d'investissements pour compte de tiers | 123 | 128 |
| Investissements pour compte propre | 211 | 193 |
| Autres | 147 | 143 |
| Total | 481 | 464 |
Variation de la valeur des actifs sur un an (en millions d'euros)
En 2008, le Groupe a décidé de se concentrer sur les financements spécialisés afin de promouvoir son activité de financement d'équipement et de se désengager progressivement du métier de banque de financement.
Le portefeuille de prêts commerciaux a continué sa réduction en ligne avec les prévisions. Les encours se sont élevés à 570 millions d'euros au 31 mars 2013, en recul par rapport aux 805 millions d'euros du 31 mars 2012. Ce montant représente à présent un tiers du niveau de 2008.
Les charges de personnel se sont établies à 696,1 millions d'euros contre 686,4 millions d'euros l'année précédente. L'augmentation de 9,7 millions d'euros est principalement due à l'accroissement des rémunérations variables liée à la hausse des revenus de l'activité Conseil financier. Le programme d'optimisation des ressources de cette activité, lancé au cours de l'exercice 2011/2012, produira pleinement ses effets sur l'exercice 2013/2014. Le nombre de collaborateurs de l'ensemble du Groupe a diminué de 3%, passant de 2.836 à 2.764.
Les charges administratives se sont élevées à 218,9 millions d'euros pour l'exercice clos le 31 mars 2013 contre 228,5 millions d'euros en 2011/2012, soit une diminution de 9,6 millions d'euros par rapport à l'exercice précédent. Cette évolution est en partie imputable aux initiatives de réduction des coûts du Groupe et des fonctions support.
Le coût du risque s'est établit à 31,4 millions d'euros pour l'exercice clos le 31 mars 2013 contre 26,2 millions d'euros en 2011/2012. Ce montant comprend 10 millions d'euros de provisions relatives au portefeuille de prêts commerciaux en voie d'extinction (contre 13 millions d'euros l'année passée), les provisions restantes portent essentiellement sur des créances de l'activité de Conseil financier et sur les dépréciations constatées sur des investissements en titres de dette au sein de l'activité de Merchant Banking.
Le résultat avant impôt comprend une dépréciation de 46 millions d'euros relative à l'investissement long terme du Groupe dans la Banque Privée Edmond de Rothschild (« BPER »). Cette dépréciation est décrite plus en détail à l'annexe 1 en page 8.
L'impôt sur les bénéfices de l'exercice clos le 31 mars 2013 s'est élevé à 40 millions d'euros, il se répartit entre une charge d'impôt courant de 44 millions d'euros et un crédit d'impôt différé de 4 millions d'euros, soit un taux d'imposition réel de 30,7%. Il convient de noter que le taux d'imposition aurait été de 25% sans la dépréciation sur BPER. En 2011/2012, la charge d'impôt avait été de 32 millions d'euros, représentant un taux d'imposition réel de 18,4%.
L'augmentation du taux d'imposition réel est essentiellement due à un fléchissement, cette année, des plusvalues non imposables, à la nouvelle taxe française de 3% sur les dividendes et à l'alourdissement des impôts en France à la suite de la réorganisation du Groupe.
Les participations ne donnant pas le contrôle ont diminué de façon significative, passant de 104 millions d'euros au 31 mars 2012 à 43 millions d'euros au 31 mars 2013, en raison de la réorganisation du Groupe de juin 2012 suite à laquelle le Groupe détient à présent 97,3% du capital de RCH et 98,7% du capital de RCB (détail à l'annexe 1 en page 8).
Le Groupe conserve un important volant de liquidités. Au 31 mars 2013, les disponibilités placées auprès des banques centrales représentaient 56% de l'actif total contre 50% l'année précédente. Les capitaux propres - part du Groupe, sont passés de 720,8 millions d'euros à 1 228,9 millions d'euros au 31 mars 2013 à la suite de la réorganisation de juin 2012.
Paris Orléans est régulée par l'Autorité de Contrôle Prudentiel (« ACP ») en tant que Compagnie Financière. Les ratios réglementaires sont transmis à l'ACP sur base semestrielle, au 30 juin et au 31 décembre de chaque année. A ces mêmes dates, le ratio de capital Tier 1 et le ratio de solvabilité global du Groupe étaient largement supérieurs aux ratios de solvabilité minimum imposés par Bâle II. Les ratios les plus récents, calculés pour le reporting interne, ainsi que ceux calculés pour l'exercice précédent sont détaillés ci-dessous.
| 31/03/2012 | 31/03/2013 | Minimum Bâle II | |
|---|---|---|---|
| Ratio de capital Tier 1 | 14,1% | 19,7% | 4% |
| Ratio de solvabilité global | 24,8% | 25,9% | 8% |
Source: Paris Orléans, données financières non auditées
PO Gestion SAS, associé gérant commandité de Paris Orléans, proposera un dividende de 0.50€ par action, équivalent à celui de l'année dernière, à l'Assemblée générale annuelle de Paris Orléans du 26 septembre 2013, qui est appelée à approuver les états financiers de l'exercice achevé le 31 mars 2013. La Gérance proposera aux actionnaires le droit de choisir que le dividende soit payé en numéraire ou en actions nouvelles de Paris Orléans, étant précisé que l'option choisie s'appliquera au montant total du dividende auquel il a droit.
Dans un contexte économique difficile et fragile, nous orientons nos efforts sur la rentabilité, la flexibilité et la maîtrise des coûts ainsi que sur la mise en œuvre des synergies entre nos métiers résultant de la réorganisation du Groupe. Nous sommes convaincus que le Groupe continue d'offrir à ses clients des services de qualité exceptionnelle dans toutes ses activités et qu'il bénéficiera de l'amélioration des conditions du marché dès qu'elles se présenteront.
Afin de présenter une image plus comparable de la performance du Groupe, le résultat net – part du Groupe, le bénéfice par action et la rentabilité des capitaux propres ont fait l'objet de deux ajustements.
En juin 2012, les actionnaires ont approuvé une importante étape du processus destiné à simplifier la structure de notre Groupe. La réorganisation a consisté en l'acquisition par Paris Orléans de certaines participations qui étaient détenues par des tiers dans deux de ses filiales (Rothschild & Cie Banque – « RCB » – et Rothschilds Continuation Holdings – « RCH » –), l'acquisition a été rémunérée par l'émission d'actions ordinaires nouvelles de Paris Orléans. La répartition du bénéfice entre le résultat net – part du Groupe et les participations de donnant pas le contrôle a été recalculée comme si la réorganisation du Groupe était intervenue le 1er avril 2011 :
Le résultat avant impôt intègre une provision pour dépréciation de 46,2 millions d'euros relative à la participation long terme de 8,4 % du Groupe dans le capital de Banque Privée Edmond de Rothschild SA (« BPER »).
BPER, dont le siège social se trouve à Genève, est cotée à la Bourse suisse et exerce des activités de Banque privée et de Gestion d'actifs. Cette prise de participation, qui remonte aux années 1970, représente un investissement à long terme du Groupe. En novembre 2007, le groupe Paris Orléans a classé cet investissement dans les comptes consolidés parmi les actifs financiers disponibles à la vente, suite à l'acquisition d'une participation ne donnant pas le contrôle dans le groupe Rothschilds Continuation Holdings (holding qui détient cet investissement via une filiale).
Depuis 2007, conformément aux normes IFRS, cet investissement a régulièrement fait l'objet d'une évaluation à sa juste valeur fondée sur le prix courant, les variations de valeur étant inscrites dans les réserves des actifs disponibles à la vente. En novembre 2007, ce prix était significativement supérieur à ce qu'il est aujourd'hui, la baisse étant due à la conjonction du ralentissement économique mondial et des difficultés de l'ensemble du secteur bancaire depuis 2008 et, plus récemment, aux défis que doit affronter le secteur suisse de la Banque privée et de la Gestion d'actifs.
Si le prix de l'action de BPER au 31 mars 2013 est considérablement supérieur au coût initial pour le groupe bancaire Rothschild, c'est sur la baisse du prix de l'action par rapport à 2007 que s'est fondée la décision de dépréciation. Compte tenu des dispositions actuelles des normes IFRS et de la politique comptable du Groupe, les dirigeants ont décidé de déprécier l'investissement dans BPER.
Enfin, il convient de noter que la décision de dépréciation ne réduit pas l'actif net du Groupe, son seul impact sur le bilan consistant, en fait, en un transfert de la perte entre des composantes des réserves consolidées, la valeur comptable étant toujours celle du prix courant. Cet ajustement comptable n'a aucun effet sur les flux nets de trésorerie (du fait de l'absence de transaction).
Paris Orléans est centré sur les métiers suivants :
Paris Orléans SCA est une société en commandite par actions de droit français, au capital de 141.806.058 €, inscrite au Registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 302 519 228. Siège social : 23 bis avenue de Messine, 75008 Paris, France. Paris Orléans est cotée sur le NYSE Euronext à Paris, Compartiment A – Code ISIN : FR0000031684.
– France
23 bis, avenue de Messine 75008 Paris Internet : www.paris-orleans.com
DGM Conseil - + 33 1 40 70 11 89 Michel Calzaroni - [email protected] Olivier Labesse - [email protected]
Marie-Laure Becquart [email protected]
Tél. : +33 (0)1 53 77 65 10
– Royaume Uni
John Kiely - [email protected]
Alex Simmons [email protected]
14 février 2014 après la clôture du marché Informations financières du 3e
25 juin 2014 après la clôture du marché Résultats de l'exercice 2013/2014
l'exercice 2013/2014
2013/2014
trimestre de l'exercice 2013/2014
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