Quarterly Report • Sep 2, 2013
Quarterly Report
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Rapport financier semestriel 2013
| Rapport semestriel d'activité | 4 |
|---|---|
| 1 – Description de l'activité | 5 |
| 2 – Autres informations | 12 |
| Actif Net Réévalué (ANR) | 13 |
| Comptes consolidés semestriels résumés | 15 |
| Rapport des commissaires aux comptes | 88 |
| Attestation du responsable du rapport financier semestriel | 91 |
Rapport semestriel d'activité – 1er semestre 2013
| (en millions d'euros) | S1 2012 | S1 2013 |
|---|---|---|
| Filiales consolidées | 364,8 | 309,6 |
| Financements, frais généraux et impôts | -123,8 | -122,0 |
| Résultat net des activités(1) | 241,0 | 187,6 |
| Résultat net des activités(1) part du Groupe | 139,0 | 84,7 |
| Résultat non récurrent | 647,1 | 267,5 |
| Effets liés aux écarts d'acquisition | -87,5 | -54,5 |
| Résultat net total | 800,7 | 400,6 |
| Résultat net part du Groupe | 724,8 | 323,4 |
Rapport semestriel d'activité
| (en millions d'euros) | S1 2012 | S1 2013 | Δ |
|---|---|---|---|
| Périmètre constant | |||
| Bureau Veritas | 194,5 | 198,6 | +2,1% |
| Materis | -0,8 | 8,3 | ns |
| Stahl | 13,1 | 13,3 | +1,8% |
| Saint-Gobain (mise en equivalence) | 111,0 | 71,5 | -35,5% |
| Oranje-Nassau Développement | 5,2 | 7,0 | +33,7% |
| - Parcours | 6,5 | 5,9 | -10,0% |
| - Mecatherm | -1,5 | 0,3 | ns |
| - exceet (mise en equivalence) | 0,2 | 0,8 | ns |
| Sous-total | 323,0 | 298,7 | -7,5% |
| Périmètre ayant varié | |||
| Legrand (mise en equivalence) | 16,8 | 13,8 | -17,9% |
| Deutsch | 24,9 | - | - |
| Oranje-Nassau Développement – IHS (mise en équivalence depuis mai 2013) | - | -3,0 | NS |
| Sous-total | 41,8 | 10,9 | -74,0% |
| Total contribution des sociétés | 364,8 | 309,6 | -15,1% |
| dont part du Groupe | 262,8 | 206,7 | -21,3% |
| Frais généraux, Management fees et impôts | -18,3 | -20,4 | |
| Amortissements, provisions et charges de stock-options | -3,7 | -2,7 | |
| Total Charges de structure | -22,1 | -23,1 | +4,7% |
| Total Frais financiers | -101,7 | -98,9 | -2,8% |
| Résultat net des activités | 241,0 | 187,6 | -22,2% |
| dont part du Groupe | 139,0 | 84,7 | -39,1% |
Le Conseil de surveillance, réuni le 28 août 2013 sous la présidence de François de Wendel, a examiné les comptes consolidés de Wendel tels qu'arrêtés par le Directoire le 21 août 2013. Les comptes ont fait l'objet d'un examen limité des commissaires aux comptes avant leur publication.
Le chiffre d'affaires consolidé du Groupe est en hausse de +3,0% à 3 357,1 M€ et la croissance organique est de +3,0% également.
La contribution de toutes les entreprises du Groupe au résultat net des activités est de 309,6 M€, en baisse de 15,1% par rapport au 1er semestre 2012. Cette baisse s'explique d'une part par les variations de périmètre (diminution du pourcentage de détention de Legrand par rapport à 2012 et cession de Deutsch au 1er semestre 2012) et d'autre part par la baisse des résultats de Saint-Gobain. Sur le périmètre n'ayant pas varié, cette baisse serait limitée à -7,5%.
Par ailleurs, les charges liées à la structure financière et au fonctionnement ont diminué pour le 9ème semestre consécutif, à 122,0 M€, grâce à la baisse du coût de la dette.
Le résultat non récurrent est de 267,5 M€ contre 647,1 M€ au 1er semestre 2012. Au 1er semestre 2012, le résultat non récurrent avait été impacté positivement par la cession de Deutsch qui avait généré une plus-value comptable de 689,2 M€. Au 1er semestre 2013, le résultat non récurrent a bénéficié de la cession d'un bloc Legrand pour 369,0 M€ mais a été impacté par une perte de dilution liée au paiement du dividende de Saint-Gobain en titres.
En conséquence, le résultat net total part du Groupe est de 323,4 M€ sur le 1er semestre 2013, contre 724,8 M€ sur la même période en 2012.
(Intégration globale)
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2013 (S1 2013) s'élève à 1 957,5 M€, soit une hausse de 5,1% par rapport au 1er semestre 2012. La croissance à taux de change constants s'élève à 7,5%.
La croissance organique du 1er semestre de 4,7% est en ligne avec celle du 1er trimestre.
La consolidation des sociétés acquises a contribué à hauteur de 3,8% à la croissance et concerne principalement Tecnicontrol (Industrie), 7Layers (Biens de consommation), TH Hill (Industrie) et AcmeLabs (Matières premières).
Les activités cédées ont représenté une réduction de 1,0% du chiffre d'affaires et concernent le contrôle des infrastructures en Espagne (Construction), la société Anasol au Brésil (IVS) et des laboratoires en Nouvelle-Zélande (Industrie).
Les variations de taux de change ont eu un impact négatif de -2,4%, en raison de la baisse de la plupart des devises face à l'euro, notamment celles des pays émergents (Brésil, Inde, Afrique du Sud) et de certains grands pays (Australie, Japon, Royaume-Uni).
Au cours du 1er semestre, l'activité réalisée dans les zones à forte croissance (Amérique Latine, Asie-Pacifique hors Japon, Europe de l'Est, Moyen-Orient et Afrique) s'est encore renforcée pour atteindre 55% du chiffre d'affaires. La dynamique ne ralentit pas, les activités étant davantage liées au renforcement des réglementations et aux investissements en infrastructures énergétiques qu'à la seule croissance du produit intérieur.
Le résultat opérationnel ajusté est en hausse de +6,0% à 313,2 M€ au 1er semestre 2013, à comparer à 295,6 M€ en 2012. La marge opérationnelle ajustée, exprimée en pourcentage du chiffre d'affaires, s'élève à 16,0% en 2013, en progression de 10 points de base par rapport à 15,9% en 2012. Le résultat opérationnel ajusté est en progression dans toutes les divisions, à l'exception de la Marine et des Matières premières.
Le résultat net part du groupe de Bureau Veritas ajusté des autres charges opérationnelles nettes d'impôt s'élève à 192,5 M€, en hausse de +1,7% par rapport au 1er semestre 2012. Le bénéfice net ajusté par action est en hausse de +2,3% à 0,44 euro, à comparer à 0,43 au 1er semestre 2012 (ajusté de la division par quatre du nominal réalisée le 21 juin 2013).
Depuis le début de l'année, Bureau Veritas a annoncé quatre acquisitions, dont le chiffre d'affaires annuel cumulé représente plus de 70 M€, qui permettent de développer son expertise technique sur des segments de marché porteurs.
En 2013, Bureau Veritas devrait enregistrer une croissance solide de son chiffre d'affaires et de son résultat opérationnel ajusté, et ce, malgré un environnement économique difficile en Europe et une activité d'exploration minière en baisse. La croissance organique du second semestre 2013 devrait être en ligne avec celle du 1er semestre. La priorité est de poursuivre l'amélioration la profitabilité. Par ailleurs, Bureau Veritas confirme ses objectifs financiers 2012-2015.
Dans un environnement économique difficile, Materis a réalisé un chiffre d'affaires de 1 042,2 M€ au 1er semestre 2013, en légère baisse de -0,1%, dont +0,6% d'organique (effet volume/mix de -1,3% et effet prix de +1,9%). L'impact lié aux parités de change est défavorable et se monte à -1,9%. La croissance organique dans les pays émergents s'est notamment montée à +12,8%, compensant la baisse organique des pays matures (-3,6%). L'impact lié au périmètre est de +1,2%, et correspond aux intégrations d'Elmin en Grèce (Aluminates) et de Suzuka
en Chine (Mortiers).
(Intégration globale)
Au 1er semestre 2013, le chiffre d'affaires de Stahl est en baisse de -4,8% pour atteindre 175,7 M€. Le ralentissement de l'activité, ainsi que les plans d'ajustements réalisés dans les activités à faibles marges expliquent cette baisse de chiffre d'affaires.
Les activités de « produits pour le cuir » ont été impactées par le ralentissement de l'activité dans l'industrie automobile en Europe et par les activités hors automobile en Asie. Les activités « revêtements de haute performance » ont quant à elles été touchées par un ralentissement en Amérique du Sud, largement compensé par la croissance continue de l'activité en en Asie et Amérique du Nord.
Malgré cette baisse de chiffre d'affaires, l'Ebitda de Stahl est en très forte hausse de +8,9% et ressort à 30,3 M€, soit une marge de 17,2%, en hausse de 210 points de base. Le niveau de marge a bénéficié d'un plan de réduction des coûts fixes dans certaines régions et des plans d'ajustements dans les activités à faibles marges.
La dette financière nette de Stahl s'élève à 154,7 M€ à fin juin 2013, en forte baisse de -17,6% par rapport au 30 juin 2012.
Rapport semestriel d'activité
(Mise en équivalence)
Après un 1er trimestre particulièrement difficile, pénalisé à la fois par un nombre de jours ouvrés inférieur à l'an dernier et par des conditions météorologiques très défavorables, le deuxième trimestre, quoiqu'encore en légère baisse à données comparables (-1,2%, dont -2,2% en volumes et +1,0% en prix), montre une stabilisation des tendances de fond sur les principaux marchés de Saint-Gobain en Europe occidentale, et la poursuite de l'amélioration des conditions de marché dans les autres zones géographiques. A l'exception du Vitrage et de l'Aménagement Intérieur qui bénéficient, pour le premier, de l'accélération du retour à la croissance en Asie et pays émergents et, pour le second, du redressement progressif de la construction aux Etats-Unis, tous les Pôles et toutes les Activités de Saint-Gobain ont continué à pâtir du tassement des économies européennes, quoique beaucoup plus modérément qu'au 1er trimestre.
Dans cet environnement économique encore difficile, et en dépit de la moindre augmentation du coût des matières premières et de l'énergie, les prix de vente ont continué à constituer, pour Saint-Gobain, une forte priorité tout au long du semestre : ainsi, ils ressortent en hausse de +1,0%.
Au total, compte tenu du retard accumulé au 1er trimestre, le chiffre d'affaires de Saint-Gobain est en recul de -3,2% à périmètre et taux de change comparables sur les six premiers mois de l'année (dont -4,2% en volumes et +1,0% en prix).
En dépit de l'amélioration de la rentabilité en Amérique du Nord et en Asie et pays émergents, la marge d'exploitation de Saint-Gobain recule, et s'établit à 6,1% au 1er semestre 2013, contre 7,0% (avant retraitements liés à l'IAS 19) au 1er semestre 2012 et 6,3% au 2ème semestre 2012.
Afin de faire face à la dégradation de la conjoncture observée en Europe occidentale au cours du 1er semestre, Saint-Gobain a :
Rapport semestriel d'activité
fortement réduit ses investissements industriels et financiers (de 471 M€ par rapport au 1er semestre 2012), ce qui lui a permis de diminuer son endettement net de 3,4%.
Ce plan d'actions sera poursuivi et renforcé avec détermination au 2nd semestre.
Dans ce contexte, Saint-Gobain confirme ses objectifs pour l'ensemble de l'année 2013 :
A travers Oranje-Nassau Développement qui regroupe des opportunités d'investissements de croissance, de diversification ou d'innovation, Wendel est notamment investi dans Parcours (France), exceet (Allemagne) et Mecatherm (France) ainsi que dans Van Gansewinkel Groep aux Pays-Bas et IHS en Afrique.
(Intégration globale)
Parcours a enregistré un chiffre d'affaires de 149,7 M€, en hausse de +6,1% par rapport au 1er semestre 2012. Le parc géré a crû de +4,7% entre fin juin 2012 et fin juin 2013, à 48 625 véhicules, affichant toujours un rythme de croissance supérieur à celui enregistré par la profession en France. Parcours a également ouvert une nouvelle agence 2D à Montpellier et une nouvelle agence 3D à Bordeaux. Le résultat courant avant impôts avant impact des améliorations des agences est en hausse de 9,2%, à 10,6 M€. En intégrant notamment ces éléments, le RCAI est en baisse de -3% à 9,5 M€ sur la période, soit une marge de 6,3%.
(Mise en équivalence)
Au 1er semestre 2013, exceet a affiché une croissance de chiffre d'affaires de 0,3%, soit 90,8 M€, dont -7,4% d'organique. Le second trimestre de l'année a connu une hausse d'activité de +7,2% et a vu un retour de la croissance organique (+1,9%), pour un chiffre d'affaires total de 47,8 M€.
L'Ebitda s'est monté à 8,2 M€, en hausse de +23,7% par rapport au 1er semestre 2012 (6,6 M€), grâce aux effets combiné des plans d'ajustements des coûts et de la concentration sur les produits à forte marge.
exceet prévoit un second semestre en forte croissance, et exceet est confiant dans le retour à une croissance organique et à une croissance de l'Ebitda par rapport à l'année 2012.
(Intégration globale)
Le chiffre d'affaires de Mecatherm s'établit à 32,1 M€ sur le 1er semestre 2013, en hausse de 8,5% par rapport à la même période en 2012. L'Ebitda atteint 3,2 M€, en forte reprise par rapport au 1er semestre 2012 (0,8 M€). Le rebond des prises de commandes observé depuis le 3ème trimestre 2012 s'est confirmé, atteignant même un niveau record de 109 M€ à fin juin 2013 (sur 12 mois glissants). Mecatherm récolte ainsi les fruits de la réorganisation et de l'intensité de son activité commerciale et continue de se développer sur des nouveaux marchés. Des efforts de prospection ont été déployés en Amérique du Sud, notamment au Brésil. Par ailleurs, Mecatherm a ouvert sa première succursale à l'étranger, à Dubaï, qui permettra de mieux couvrir la zone Afrique / Moyen-Orient.
Pour accompagner ces efforts, Mecatherm a également mis en place des nouvelles facilités de financement pour ses clients et présentera trois innovations en matière de lignes de production au Salon IBIE de Las Vegas.
(Mise en équivalence depuis mai 2013)
Avec plus de 8 500 tours gérées, IHS Holding est le leader des infrastructures de tours télécom pour les opérateurs de téléphonie mobile en Afrique. Fin juillet, Wendel s'est renforcé dans IHS Holding en participant à une augmentation de capital d'un montant total de 242 M\$. Wendel, par l'intermédiaire d'Oranje-Nassau Développement, a investi 100 M\$ supplémentaires, portant son investissement total à 276 M\$.
Sur les 12 derniers mois, IHS a ainsi levé plus de 1 milliard de dollars en capital ou en dette pour financer son développement très rapide en Afrique. La contribution d'IHS, sur deux mois, aux résultats semestriels de Wendel, s'est montée à -3 M€ de résultat des activités, reflétant le déploiement et l'amortissement rapide de ses nouvelles tours.
Wendel a réalisé son premier investissement en Afrique par l'intermédiaire d'Oranje-Nassau Développement, avec l'entrée au capital d'IHS Holding, leader des infrastructures de tours télécom en Afrique. Au 24 juillet 2013, Wendel a investi 276 M\$ (soit 210,6 M€), bien au-delà des 125 M\$ initiaux ; ce montant permettra à IHS d'accélérer son développement, notamment par la construction de tours supplémentaires au Nigéria. Wendel, avec plus de 35% du capital, est le 1er actionnaire d'IHS et est représenté par trois administrateurs au Conseil de la société.
Par ailleurs, IHS a signé avec Orange le 2 avril un accord sur la gestion pendant 15 ans de plus de 2 000 tours en Côte d'Ivoire et au Cameroun. Les termes de cet accord vont permettre à IHS de renforcer sa présence dans ces deux pays et également de commercialiser la collocation des espaces disponibles sur ces tours à d'autres opérateurs. Avec cet accord, IHS est dorénavant le premier gestionnaire de tours télécom en Côte d'Ivoire et au Cameroun.
Wendel a réalisé avec succès la cession de la totalité des 14,4 millions d'actions qu'elle détenait encore dans Legrand, soit 5,4% du capital, au prix net de 35,92 € par action. Avec un produit de cession d'environ 520 M€, cette opération permet à Wendel d'enregistrer une plus value d'environ 370 M€.
Au total, l'investissement dans Legrand par Wendel a généré un TRI global de 19% et un multiple de 3,9x sur 11 ans.
Le 24 avril 2013, Standard & Poor's a annoncé le relèvement de la note crédit de Wendel de "BB" à "BB+", assortie d'une perspective stable, une décision liée à la baisse du ratio loan-to-value de Wendel, ainsi qu'à l'amélioration générale du profil de risque de la société. Il s'agit du deuxième upgrade consécutif de la notation de la société après celui d'avril 2012. Wendel confirme vouloir poursuivre le renforcement continu de sa structure financière afin de retrouver un statut investment grade d'ici le début 2017.
Le 24 avril 2013 également, Wendel a annoncé la réussite de deux placements obligataires simultanés, d'un montant total de 300 M€, dont 200 M€ assimilables à la souche existante 2018 et 100 M€ assimilables à la souche existante 2019. A l'issue de cette opération, le nouveau nominal de la souche 2018 est porté à 500 M€ et le nominal de la souche 2019 est également porté à 500 M€.
Ces deux transactions ont été très bien accueillies par le marché. L'opération sur la souche 2018 a été portée de 100 à 200 M€ en réponse à la forte demande des investisseurs. Au total, les deux opérations ont été sursouscrites plus de cinq fois.
Les obligations ont été placées auprès d'une base de plus de 100 investisseurs internationaux, notamment français (53%), britanniques (12%), allemands (12%) et nordiques (9%).
Rapport semestriel d'activité
Wendel a procédé au remboursement des 250 M€ tirés sur le crédit syndiqué d'échéances 2013-2014. La société a ainsi remboursé la totalité de ce crédit syndiqué et ne compte plus aucune échéance de dette avant novembre 2014.
Comme annoncé le 28 mars dernier, Wendel continue de renouveler ses différentes lignes de financement et d'allonger leur maturité. Un accord a été trouvé avec 8 banques au total pour la mise en place d'une ligne de crédit syndiqué portée à 600 M€ à échéance 2018, contre les 400 M€ annoncés le 28 mars 2013. Ce financement s'est substitué à l'actuelle ligne de crédit syndiqué non-tirée de 1,2 milliard d'euros à échéances 2013-2014.
Wendel a procédé au remboursement de 100 M€ de dette Saint-Gobain d'échéance 2015 et a cédé 1,9 millions de titres Saint-Gobain pour 68 M€. Ces titres, acquis en août 2011, était comptablement classés comme « actifs financiers ».
Les premières échéances des 6,1 millions de puts Saint-Gobain émis ont été reportées durant le 1er semestre 2013. À présent, les échéances sont décembre 2013 pour 2,6 millions de puts, mars 2014 pour 1,3 million de puts et septembre 2015 pour 2,2 millions de puts.
En 2013, Wendel a procédé au rachat de 904 133 de ses propres titres afin notamment de profiter de la forte décote du cours de bourse sur l'actif net. Le Conseil de surveillance du 28 août 2013 a autorisé le Directoire à annuler 2% du capital. Conformément à cette autorisation, le Directoire a réduit le capital par annulation de 991 860 actions. Le groupe Wendel avait déjà annulé 2% de son capital en 2012.
Le suivi des risques financiers, les informations relatives aux parties liées et les variations de périmètre sont décrits dans l'annexe des comptes consolidés semestriels résumés.
Les risques opérationnels sont, quant à eux, décrits dans le Document de référence 2012, en page 80.
Actif Net Réévalué (ANR)
L'actif net réévalué s'élève à 6 765 M€, soit 136,4 € par action au 20 août 2013, contre 90,7 € le 21 août 2012, soit une progression de 50,4%. Depuis le début de l'année, l'ANR a progressé de 17,4%. La décote sur l'ANR s'élève à 35,1% au 20 août 2013.
La méthodologie de calcul a été précisée le 31 août 2009 et demeure inchangée. Elle est par ailleurs conforme aux recommandations de l'European Venture Capital Association.
| (en millions d'euros) | 16/05/2013 | 20/08/2013 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Participations cotées • Bureau Veritas • Saint-Gobain • Legrand |
Nombre de titres (millions) 225,2 (aprèsdivision du nominal par 4 en juin 2013) 89,8 en août 2013 / 91,7 en mai 2013 0,0 en août 2013 / 14,4 en mai 2013 |
Cours (1) 22,5 € 35,4 € |
8 464 5 115 2 832 517 |
8 237 5 061 3 176 0 |
|
| Participations non cotées (Materis, Stahl) et Orange-Nassau Développement (2) | 1 070 | 1 289 | |||
| Autres actifs et passifs de Wendel et holdings (3) | 170 | 202 | |||
| Trésorerie et placements financiers (4) | 680 | 1 122 | |||
| Actif Brut Réévalué | 10 384 | 10 850 | |||
| Dette obligataire Wendel | (3 415) | (3 396) | |||
| Dette bancaire liée au financement Saint-Gobain | (627) | (528) | |||
| Valeur des puts émis sur Saint-Gobain (5) | (191) | (162) | |||
| Actif Net Réévalué | 6 151 | 6 765 | |||
| Nombre d'actions | 49 551 450 | 49 592 990 | |||
| Actif Net Réévalué par action | 124,1 € | 136,4 € | |||
| Moyenne des 20 derniers cours de bourse de Wendel | 88,5 € | ||||
| Prime (Décote) sur l'ANR | (33,4%) | (35,1%) |
(1) Moyenne des 20 derniers cours de clôture de bourse calculée au 20 août 2013
(2) Mecatherm, Parcours, VGG, exceet, IHS et investissements indirects
(3) Dont 2 463 109 actions propres Wendel au 20 août 2013 (avant annulation de 991 860 actions propres Wendel le 28 août 2013)
(4) Trésorerie et placements financiers de Wendel et holdings d'acquisition Saint-Gobain, elle comprend 791 M€ de trésorerie court terme, 320 M€ de placements financiers liquides disponibles et 11 M€ de trésorerie nantie.
(5) 6,1millions de puts émis (position vendeuse)
| Bilan - Etat de situation financière consolidée | 16 |
|---|---|
| Compte de résultat consolidé | 18 |
| Etat du résultat global | 19 |
| Variations des capitaux propres | 20 |
| Tableau des flux de trésorerie consolidés | 22 |
| Principes généraux | 24 |
| Notes annexes | 24 |
ACTIF
| En millions d'euros | Note | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|---|
| Ecarts d'acquisition nets | 6 | 2 861,2 | 2 889,1 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 1 410,2 | 1 459,3 | |
| Immobilisations corporelles nettes | 1 570,6 | 1 556,0 | |
| Actifs financiers non courants | 9 | 116,6 | 114,6 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | 8 | - | 3,4 |
| Titres mis en équivalence | 7 | 4 258,1 | 4 434,1 |
| Impôts différés actifs | 200,6 | 189,5 | |
| Total des actifs non courants | 10 417,3 | 10 646,0 | |
| Actifs des activités destinées à être cédées | 5,3 | 10,6 | |
| Stocks | 381,2 | 366,7 | |
| Créances clients | 1 569,3 | 1 412,8 | |
| Autres actifs courants | 235,3 | 205,0 | |
| Impôts exigibles | 64,3 | 87,4 | |
| Autres actifs financiers courants | 9 | 554,7 | 455,5 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 8 | 1 189,4 | 845,9 |
| Total des actifs courants | 3 994,3 | 3 373,4 | |
| Total de l'actif | 14 416,9 | 14 030,0 |
| En millions d'euros | Note | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|---|
| Capital | 198,2 | 198,2 | |
| Primes | 184,7 | 184,4 | |
| Réserves consolidées | 2 096,4 | 2 070,7 | |
| Résultat net de l'exercice - part du Groupe | 323,4 | 221,1 | |
| 2 802,7 | 2 674,4 | ||
| Intérêts minoritaires | 513,3 | 617,9 | |
| Total des capitaux propres | 10 | 3 316,0 | 3 292,3 |
| Provisions | 11 | 300,9 | 302,8 |
| Dettes financières | 12 | 7 603,5 | 7 483,1 |
| Autres passifs financiers | 9 | 144,3 | 129,2 |
| Impôts différés passifs | 580,8 | 590,0 | |
| Total des passifs non courants | 8 629,5 | 8 505,1 | |
| Passifs des activités destinées à être cédées | - | 1,0 | |
| Provisions | 11 | 6,6 | 7,0 |
| Dettes financières | 12 | 754,0 | 551,3 |
| Autres passifs financiers | 9 | 207,2 | 226,3 |
| Dettes fournisseurs | 653,5 | 579,3 | |
| Autres passifs courants | 766,5 | 782,4 | |
| Impôts exigibles | 83,7 | 85,4 | |
| Total des passifs courants | 2 471,4 | 2 231,6 | |
| Total du passif | 14 416,9 | 14 030,0 |
Compte de résultat consolidé
| En millions d'euros | Note | 1er semestre | 1er semestre |
|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | ||
| Chiffre d'affaires | 13 | 3 357,1 | 3 259,9 |
| Autres produits de l'activité | 3,2 | 3,1 | |
| Charges opérationnelles | -2 994,1 | -2 922,1 | |
| Résultat opérationnel courant | 366,2 | 340,8 | |
| Autres produits et charges opérationnels | 14 | -21,7 | -12,3 |
| Résultat opérationnel | 344,5 | 328,5 | |
| Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie | 4,2 | 5,3 | |
| Coût de l'endettement financier brut | -228,1 | -235,0 | |
| Coût de l'endettement financier net | 15 | -223,9 | -229,7 |
| Autres produits et charges financiers | 16 | 30,4 | 1,4 |
| Charges d'impôt | 17 | -81,8 | -74,9 |
| Résultat net des sociétés mises en équivalence | 18 | 331,4 | 68,7 |
| Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou destinées à être cédées | 400,6 | 94,0 | |
| Résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées | 19 | - | 706,6 |
| Résultat net | 400,6 | 800,7 | |
| Résultat net-part des minoritaires | 77,1 | 75,9 | |
| Résultat net-part du groupe | 323,4 | 724,8 |
| En euros | 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | ||
| Résultat de base par action (en euros) | 20 | 6,81 | 14,96 |
| Résultat dilué par action (en euros) | 20 | 6,64 | 14,71 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) | 20 | 6,81 | 0,39 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros) | 20 | 6,64 | 0,32 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) | 20 | 0,00 | 14,57 |
| Résultat dilué par action des activités cédées (en euros) | 20 | 0,00 | 14,39 |
| 1er semestre 2013 | 1er semestre 2012 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Montants | Effet | Montants | Montants | Effet | Montants | |
| bruts | impôt | nets | bruts | impôt | nets | ||
| Eléments recyclables en résultat | |||||||
| Réserves de conversion (1) | -192,1 | - | -192,1 | 76,5 | - | 76,5 | |
| Gains et pertes sur dérivés qualifiés de couverture | -3,2 | 0,2 | -3,0 | -5,4 | -1,0 | -6,4 | |
| Gains et pertes sur actifs disponibles à la vente | 15,6 | - | 15,6 | -0,7 | - | -0,7 | |
| Reprise en compte de résultat des résultats antérieurement | |||||||
| constatés en capitaux propres | 1,6 | - | 1,6 | 18,0 | - | 18,0 | |
| Eléments non recyclables en résultat | |||||||
| Gains et pertes actuariels (2) | 127,9 | -43,5 | 84,4 | -70,3 | 22,3 | -48,1 | |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) | -50,3 | -43,3 | -93,6 | 18,1 | 21,2 | 39,3 | |
| Résultat de la période (B) | 400,6 | 800,7 | |||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A) +(B) | 307,0 | 840,0 | |||||
| Attribuable aux: | |||||||
| - aux actionnaires de Wendel | 280,9 | 742,5 | |||||
| - aux intérêts minoritaires | 26,0 | 97,5 |
Variation des capitaux propres
| En millions d'euros | nombre d'actions en circulation |
capital | primes | actions propres |
réserves consolidées |
écarts de conversion |
Part du groupe |
Intérêts minoritaires |
Total capitaux propres |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres au 31 décembre 2011 | 48 446 820 | 202,2 | 252,5 | -130,2 | 2 292,1 | 77,2 | 2 693,9 | 604,0 | 3 298,0 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) | - | - | - | -122,2 | -32,1 | -154,4 | -27,3 | -181,7 | |
| Résultat de la période (B) | 221,1 | - | 221,1 | 115,9 | 337,1 | ||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B) (1) | - | - | - | 98,9 | -32,1 | 66,8 | 88,6 | 155,4 | |
| Dividendes versés (2) | -87,1 | -87,1 | -73,8 | -160,9 | |||||
| Titres autodétenus | 376 657 | -60,4 | -60,4 | -60,4 | |||||
| Annulation de titres autodétenus | -1 079 013 | -4,3 | -70,3 | 74,7 | - | - | |||
| Augmentation de capital | |||||||||
| levées d'options de souscription | 26 262 | 0,1 | 0,9 | 1,0 | 1,0 | ||||
| plan d'épargne entreprise | 35 417 | 0,1 | 1,4 | 1,5 | 1,5 | ||||
| Rémunération en actions (y compris les MEE) | 19,3 | 19,3 | 8,3 | 27,6 | |||||
| Variations de périmètre | 0,1 | 0,8 | 0,9 | 14,3 | 15,2 | ||||
| Autres | 38,5 | 38,5 | -23,5 | 15,0 | |||||
| Capitaux propres au 31 décembre 2012 publiés | 47 806 143 | 198,2 | 184,4 | -116,0 | 2 361,9 | 45,9 | 2 674,4 | 617,9 | 3 292,3 |
| Restraitements IAS 19 (3) | - | - | -3,5 | - | -3,5 | - | -3,5 | ||
| Capitaux propres au 31 décembre 2012 retraités IAS 19 (3) | 47 806 143 | 198,2 | 184,4 | -116,0 | 2 358,5 | 45,9 | 2 670,9 | 617,9 | 3 288,8 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) | - | - | - | 98,1 | -140,6 | -42,5 | -51,1 | -93,6 | |
| Résultat de la période (B) | 323,4 | - | 323,4 | 77,1 | 400,6 | ||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B) (1) | - | - | - | 421,6 | -140,6 | 280,9 | 26,0 | 307,0 | |
| Dividendes versés (2) | -83,0 | -83,0 | -104,7 | -187,7 | |||||
| Titres autodétenus | -665 682 | -57,1 | -57,1 | -57,1 | |||||
| Augmentation de capital | |||||||||
| levées d'options de souscription | 8 323 | 0,0 | 0,3 | 0,3 | 0,3 | ||||
| plan d'épargne entreprise | - | - | - | - | - | ||||
| Rémunération en actions (y compris les MEE) | 8,6 | 8,6 | 4,4 | 13,0 | |||||
| Variations de périmètre (4) | -30,1 | 10,8 | -19,3 | -30,6 | -49,9 | ||||
| Autres | 1,3 | 0,0 | 1,3 | 0,3 | 1,6 | ||||
| Solde au 30 juin 2013 | 47 148 784 | 198,2 | 184,7 | -173,1 | 2 676,9 | -83,9 | 2 802,7 | 513,3 | 3 316,0 |
Variation des capitaux propres
(4) Les variations de périmètre intègrent les impacts liés aux rachats nets d'actions effectués par Bureau Veritas pour -25,2 millions d'euros en part du Groupe ainsi que la reprise des réserves de conversion lors de la cession de Legrand pour -10,8 millions d'euros.
| En millions d'euros | 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|---|
| Note | 2013 | 2012 | |
| Flux de trésorerie opérationnels | |||
| Résultat net | 400,6 | 800,7 | |
| Elimination des quote-parts de résultat des sociétés mises en équivalence | -331,4 | -68,7 | |
| Elimination du résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | -706,6 | |
| Elimination des amortissements et provisions et autres éléments sans incidence sur la trésorerie | 210,8 | 185,6 | |
| Elimination des charges et produits calculés liés aux stock-options et assimilés | 11,3 | 9,6 | |
| Elimination des frais sur investissements et sur cession d'actifs | -0,1 | 2,3 | |
| Elimination des résultats sur cessions d'actifs | 2,1 | -0,6 | |
| Elimination des produits et charges financiers | 193,5 | 228,2 | |
| Elimination des impôts (courants & différés) | 81,8 | 74,9 | |
| Marge brute d'autofinancement des sociétés intégrées avant impôt | 568,4 | 525,4 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'exploitation | -135,1 | -202,5 | |
| Flux nets de trésorerie opérationnels hors impôt | 5 | 433,4 | 322,9 |
| Flux de trésorerie liés aux investissements hors impôt | |||
| Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 21 | -239,7 | -210,9 |
| Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 22 | 45,3 | 39,9 |
| Acquisitions et souscriptions de titres de participation | 23 | -173,9 | -303,8 |
| Cessions de titres de participation | 24 | 524,6 | 966,0 |
| Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession | 4,6 | 10,8 | |
| Variation des autres actifs et passifs financiers et autres | 25 | 37,0 | -88,2 |
| Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence ou non consolidées | 26 | 14,8 | 128,3 |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux investissements | -18,6 | 57,7 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux investissements hors impôt | 5 | 193,9 | 599,7 |
| Flux de trésorerie liés aux opérations de financement hors impôt | |||
| Augmentation du capital | 0,3 | 0,2 | |
| Contribution des actionnaires minoritaires | 1,3 | 8,4 | |
| Rachat d'actions | |||
| - Wendel | -57,1 | -25,6 | |
| - Filiales | -57,1 | -20,7 | |
| Dividendes versés par Wendel (1) | -83,0 | -63,3 | |
| Dividendes versés aux actionnaires minoritaires des filiales | -104,7 | -72,0 | |
| Emissions d'emprunts | 27 | 876,8 | 1 256,0 |
| Remboursements d'emprunts | 27 | -611,2 | -1 697,5 |
| Coût net de l'endettement | -203,3 | -215,0 | |
| Autres flux financiers | -18,7 | -10,3 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux opérations de financement | 53,7 | 57,1 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement hors impôt | 5 | -203,0 | -782,6 |
| Flux de trésorerie liés aux impôts | |||
| Impôts courants | -103,9 | -99,9 | |
| Variations des dettes et créances d'impôts (hors impôts différés) | 21,3 | -12,3 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux impôts | 5 | -82,6 | -112,2 |
| Effet des variations de change | -1,6 | 1,7 | |
| Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie | 340,1 | 29,5 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture | 6 | 849,3 | 943,3 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture | 8 | 1 189,4 | 972,7 |
Tableau des flux de trésorerie consolidés
(1) Le dividende versé par Wendel en 2012 était assorti d'un dividende en titres Legrand (voir l'état de « Variation des capitaux propres »). Seul le dividende en numéraire de 62 ,9 millions d'euros ainsi que la soulte relative au dividende en nature versée en cas de rompus de 0,4 million d'euros figurent dans le tableau des flux de trésorerie.
Les principales composantes du tableau des flux de trésorerie consolidés sont détaillées aux notes 21 et suivantes.
Le détail des comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie et leur classement au bilan consolidé sont fournis en note 8 « Trésorerie et équivalents de trésorerie ». Au 30 juin 2013, la trésorerie et les équivalents de trésorerie ne comprennent pas de trésorerie nantie comptabilisée en actifs financiers non-courants (au 30 juin 2012, ils étaient constitués de 151,8 millions d'euros de trésorerie nantie). La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont uniquement composés de 1 189,4 millions d'euros de trésorerie disponible comptabilisée en actifs courants (820,9 millions d'euros au 30 juin 2012).
Les flux de trésorerie du 1er semestre 2012 n'intègrent pas les flux de Deutsch, participation cédée au cours du 1er semestre 2012.
Wendel est une société anonyme à Directoire et Conseil de surveillance de droit français immatriculée au registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 572 174 035. Son siège social est situé au 89 rue Taitbout à Paris.
Son activité consiste à investir sur le long terme dans des sociétés industrielles et de services pour accélérer leur croissance et leur développement.
Les comptes consolidés semestriels résumés du groupe Wendel portent sur la période de 6 mois courant du 1er janvier 2013 au 30 juin 2013 et sont exprimés en millions d'euros. Ils comprennent :
Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été arrêtés par le Directoire de Wendel le 21 août 2013.
Ce jeu résumé de comptes consolidés semestriels au 30 juin 2013 a été préparé conformément à IAS 34 « Information financière intermédiaire ». Ces états financiers doivent être lus en référence avec les états financiers de l'exercice 2012 inclus dans le Document de référence déposé à l'Autorité des marchés financiers le 8 avril 2013, sous le numéro D.13-0311.
A l'exception de l'adoption des nouvelles normes et interprétations d'application obligatoire pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2013, les principes comptables retenus sont les mêmes que ceux utilisés dans la préparation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 décembre 2012, correspondant au référentiel IFRS tel qu'adopté par l'Union Européenne, qui est disponible sur le site internet de la Commission Européenne :
« http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/ias/index_fr.htm ».
Les normes et interprétations suivantes sont applicables pour le groupe Wendel au 1er janvier 2013 :
L'application des amendements à IFRS 7 et IAS 12 n'a pas eu d'impact significatif dans les comptes consolidés résumés du 30 juin 2013.
L'amendement à IAS 19, dont l'application est rétrospective, a eu pour conséquence une diminution nette des capitaux propres du Groupe de 3,5 millions d'euros au 31 décembre 2012. Cet impact est exclusivement lié aux filiales et participations opérationnelles et est le résultat de :
L'impact de cet amendement n'étant pas significatif, aucune modification de présentation n'a été apportée au bilan et compte de résultat consolidés de l'exercice 2012.
L'application d'IFRS 13 a donné lieu à une information sur la détermination de la juste valeur des instruments financiers, présentée dans la note 9 – 3.C relative aux instruments dérivés.
Par ailleurs, les nouvelles normes, amendements à des normes existantes et interprétations non applicables de manière obligatoire en 2013 n'ont pas été adoptées par anticipation :
Le groupe Wendel travaille actuellement sur les impacts potentiels de l'application de ces textes dans les comptes.
Au 30 juin 2013, le groupe Wendel est composé :
Au 1er semestre 2013, Wendel a réalisé son premier investissement en Afrique par l'intermédiaire d'Oranje-Nassau Développement, avec l'entrée au capital d'IHS Holding.
IHS est un groupe à forte croissance qui fournit des infrastructures de tours télécom aux opérateurs de téléphonie mobile en Afrique. Ses activités consistent à construire, louer et gérer des tours de télécommunication pour son compte propre et pour le compte de tiers. Son équipe de management multiculturelle et entrepreneuriale cumule une solide expérience dans le secteur des télécoms en Afrique et à l'échelle mondiale. IHS entretient des relations de long terme avec ses clients. Ce groupe gère 8 500 tours en Afrique, dont 3 000 tours détenues en propre.
Cet investissement a été réalisé dans le cadre d'augmentations de capital destinées à soutenir IHS dans sa stratégie d'expansion panafricaine, notamment par l'acquisition auprès de MTN Group de tours télécom en Côte d'Ivoire et au Cameroun au 1er semestre 2013 et par la conclusion d'un accord avec Orange dans ces mêmes pays. Les autres actionnaires ayant participé à ces augmentations de capital sont des sociétés de capital-investissement de tout premier plan en Afrique ainsi qu'un fond souverain asiatique.
A la clôture du 30 juin 2013, l'investissement du Groupe s'élève à 176 millions de dollars. Il a été complété en juillet 2013 par 100 millions de dollars supplémentaires, portant ainsi l'investissement total du Groupe à 276 millions de dollars. Conformément à la politique d'association des équipes de direction de Wendel aux investissements du Groupe (voir la note 4-1 des comptes consolidés 2012, page 167 du Document de référence 2012), 0,5% de l'investissement a été réalisé par l'équipe de management de Wendel.
Wendel est désormais le premier actionnaire d'IHS avec près de 35% du capital et est représenté par 3 administrateurs au Conseil de la société. Le groupe Wendel a donc une influence notable sur IHS qui est consolidé par mise en équivalence à partir de fin avril 2013 (date d'arrêté des comptes d'IHS la plus proche de la prise de participation). Deux mois d'activité ont ainsi été consolidés dans le compte de résultat consolidé du Groupe au 1er semestre 2013. Le bilan d'ouverture est en cours d'analyse et l'affectation de l'écart d'acquisition aux actifs et passifs identifiables, et aux passifs éventuels sera réalisée dans les douze mois qui suivent l'investissement conformément aux normes IFRS.
Le 11 juin 2013, Wendel a réalisé avec succès la cession des 14,4 millions actions Legrand qu'elle détenait encore, soit 5,4% du capital, au prix de 36€ par action. Avec un produit de cession de près de 520 millions d'euros, cette opération permet à Wendel d'enregistrer une plus-value de 369 millions d'euros (net des frais de cession). Cette plus-value est enregistrée sur la ligne « Résultat net des sociétés mises en équivalence ».
Au total, l'investissement dans Legrand par Wendel a généré un TRI global de 19% et un multiple de 3,9x sur 11 ans.
Sur le 1er semestre 2013, Legrand a réalisé un chiffre d'affaires de 2 254 millions d'euros en progression de 1,4%, un résultat opérationnel ajusté de 457,5 millions d'euros et un résultat net part du groupe de 269,8 millions d'euros.
L'influence notable de Wendel exercée sur Legrand grâce à ses représentations au Conseil d'administration, au Comité stratégique, au Comité d'audit et au Comité des nominations et rémunérations, a conduit à la consolidation par mise en équivalence de cette participation jusqu'à la date de cession du bloc. Le résultat de Legrand a ainsi été consolidé sur la ligne mise en équivalence jusqu'à sa date de cession à hauteur de 5,4%.
Au 30 juin 2013, le Groupe détenait 91 722 635 titres Saint-Gobain, soit 16,7% du capital (net de l'auto-détention) et 25,9% des droits de vote.
Comme à l'ouverture, 89 812 635 de ces titres sont comptabilisés en titres mis en équivalence, soit 16,4% du capital (net de l'auto-détention). L'influence notable du Groupe sur Saint-Gobain reste démontrée par sa représentation au Conseil d'administration (trois sièges sur seize), au Comité des comptes, au Comité stratégique et au Comité des mandataires. Wendel et Saint-Gobain ont publié le 26 mai 2011 les principes et les objectifs de leur coopération à long terme qui s'appliqueront pour une période de 10 ans et qui garantissent notamment à Wendel trois postes d'administrateur de Saint-Gobain dès lors que le Groupe détient plus de 10% des droits de vote.
Sur le 1er semestre 2013, la variation du pourcentage d'intérêts est de -0,7% sur les titres mis en équivalence. Cette dilution est liée :
juin 2013) l'équivalent du dividende en numéraire (1,24€/action) revenant aux actions détenues, majoré d'une prime de 12,5 millions d'euros (y compris la prime relative au dividende des 1 910 000 titres classés en actifs financiers courants, voir ci-après).
Au total, ces opérations ont conduit à une perte de dilution de -88,9 millions d'euros (dont -64,3 millions d'euros pour le dividende en actions) qui est enregistré sur la ligne « Résultat des sociétés mises en équivalence ». Il faut noter que l'augmentation de capital consécutive au versement du dividende en actions n'a été formellement enregistrée que sur le mois de juillet 2013, mais a été considérée comme réalisée dès le 30 juin 2013 pour la publication des comptes consolidés du 1er semestre. Le résultat de dilution est lié à l'écart entre la valeur comptable des titres au bilan consolidé du Groupe et le prix de souscription des actions émises par Saint-Gobain dans le cadre de ces opérations.
Par ailleurs, comme à l'ouverture, 1 910 000 titres achetés en août 2011 sont comptabilisés au cours de bourse en actifs financiers courants dont la variation de valeur est comptabilisée en résultat. Ce classement comptable est conforme à l'objectif initial et annoncé du Groupe de ne pas conserver ces 1 910 000 titres à long terme (voir la note 9 « Actifs et passifs financiers »). Ces titres ont été cédés durant l'été 2013 (post-clôture) pour un montant de 68,3 millions d'euros permettant au Groupe d'obtenir un gain de 16% sur ce placement depuis août 2011 (y compris dividendes reçus).
A l'issue de cette cession, le Groupe détient 16,4% du capital (net de l'auto-détention) et 25,6% des droits de vote.
1. Variations de périmètre du groupe Bureau Veritas (services d'évaluation de conformité et de certification)
Au cours du 1er semestre 2013, Bureau Veritas a poursuivi sa dynamique de croissance externe en réalisant deux acquisitions :
Le chiffre d'affaires cumulé de ces deux acquisitions est estimé à 33 millions d'euros en base annuelle 2012.
Par ailleurs, Bureau Veritas a procédé à une augmentation de sa participation de 90% à 100% dans Inspectorate Italia Srl (Matières premières).
L'écart d'acquisition dégagé sur les opérations du 1er semestre 2013 s'élève à 30,6 millions d'euros pour un coût de 49,8 millions d'euros (dont 3,5 millions d'euros restent à verser post-clôture). Le montant de l'écart d'acquisition n'est pas encore définitif, il le sera lorsque l'évaluation des actifs et passifs identifiables et des passifs éventuels des sociétés acquises sera achevée (dans un délai de 12 mois après les acquisitions, conformément aux normes comptables).
Depuis la clôture du 30 juin 2013, Bureau Veritas a finalisé l'acquisition de deux nouvelles sociétés :
Enfin, Bureau Veritas a réalisé la cession des actifs et des passifs destinés à être cédés identifiés au 31 décembre 2012 :
Au 30 juin 2013, un produit de 3,1 millions d'euros a été enregistré dans le compte de résultat au titre de ces cessions (voir la note 14 « Autres produits et charges opérationnels »).
Le 17 janvier 2013, Saint-Gobain a accepté l'offre d'achat d'Ardagh sur Verallia North America pour un montant (valeur d'entreprise) de 1 694 millions de dollars (environ 1 275 millions d'euros), soit 6,5 fois l'EBITDA 2012 (environ 261 millions de dollars). La réalisation de cette opération est soumise à l'autorisation des autorités de la concurrence aux Etats-Unis. Le 1er juillet 2013, la FTC (Federal Trade Commission) a décidé de déposer un recours auprès de la Cour Fédérale de Justice visant à suspendre temporairement la réalisation de la transaction. Le 2 juillet 2013, Saint-Gobain a indiqué que les parties – Ardagh et Saint-Gobain – désapprouvaient cette décision et avaient l'intention de défendre vigoureusement la transaction au contentieux, tout en poursuivant les négociations avec la FTC afin de résoudre les questions soulevées par le régulateur.
Le 7 mars 2013, le groupe Saint-Gobain a signé un accord portant sur la cession de son activité américaine PVC « Tuyaux & Fondations » à North American Pipe Corporation, filiale du groupe Westlake Chemical Corporation. La cession a été finalisée au 1er mai 2013 après autorisation des autorités de la concurrence compétentes.
Les parties liées du groupe Wendel sont :
Conformément à la politique d'association de l'équipe de direction de Wendel aux investissements du Groupe, l'équipe de direction (y compris le Directoire) a co-investi 0,5% du montant de l'investissement réalisé par le Groupe dans IHS (voir la note 2 relative aux variations de périmètre). Ce co-investissement est soumis aux principes applicables aux investissements réalisés entre 2011 et avril 2013, décrits dans la note 4 des comptes consolidés 2012 page 167 du Document de référence 2012.
Par ailleurs, comme indiqué lors de l'Assemblée Générale de mai 2013, il est envisagé d'apporter deux changements aux principes de co-investissement pour tenir compte de l'accélération du rythme d'investissement :
Le niveau de la quote-part pari passu avec Wendel serait maintenu à 30%. Ces changements seraient applicables aux nouveaux investissements du Groupe réalisés entre avril 2013 et avril 2017.
Il n'y a pas d'autre évolution significative sur la période des transactions avec les parties liées telles qu'elles sont décrites dans la note « Parties liées » des comptes consolidés au 31 décembre 2012 (voir la note 3, page 166 du document de référence 2012).
Les actifs du groupe Wendel sont principalement des participations dans lesquelles Wendel est actionnaire principal ou de contrôle. Ces actifs sont cotés (Saint-Gobain, Bureau Veritas et exceet) ou non cotés (Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm et IHS). Le Groupe détient également, pour des montants peu significatifs, des participations minoritaires, notamment dans VGG.
La valeur de ces participations est liée notamment à :
Notes annexes
La progression de l'Actif Net Réévalué (ANR) de Wendel dépend de la capacité des équipes de Wendel à sélectionner, acheter, développer puis revendre des sociétés capables de s'affirmer comme leader de leur secteur.
C'est sur la base de l'expertise de ses équipes d'investissement et de due diligences poussées (stratégiques, comptables et financières, juridiques, fiscales, environnementales) que Wendel prend ses décisions d'investissement. Ces processus permettent d'identifier les opportunités et risques opérationnels, concurrentiels, financiers et juridiques qui sont susceptibles d'avoir un impact sur l'évolution de la valeur d'un investissement.
Les performances opérationnelles et financières de chaque société, ainsi que les risques auxquels celle-ci est soumise, sont suivis et analysés avec l'équipe de direction de la société concernée lors de réunions tenues régulièrement, soit dans le cadre de réunions de reporting, soit dans le cadre des organes de gouvernance de ces sociétés. À ces entretiens approfondis s'ajoute, à intervalles réguliers, une analyse prospective rendue possible par une véritable expertise sectorielle résultant notamment d'un partage des connaissances avec l'équipe de direction. Cet examen régulier permet à Wendel d'analyser au mieux l'évolution de chaque participation et de jouer son rôle d'actionnaire de référence.
Cette approche spécifique par société se complète au niveau de Wendel d'une analyse globale de la répartition des filiales et des participations entre les différents secteurs de l'économie afin de prendre en compte la diversification des actifs tant sur le plan sectoriel que du point de vue de leur positionnement concurrentiel et de leur résistance à la conjoncture.
Néanmoins, il existe un risque que les réalisations économiques des participations ne soient pas en ligne avec les attentes de Wendel. Ce risque est important durant la période actuelle caractérisée par une forte volatilité des marchés financiers et par les suites d'une crise économique mondiale qui continue à générer de fortes incertitudes sur l'évolution de l'activité.
Par ailleurs, la structure financière et l'endettement de certaines participations non cotées (Materis, Stahl, VGG et Mecatherm) accentuent le risque sur la valorisation de ces participations. En effet, si l'effet de levier permet de viser des taux de rendement interne (TRI) importants sur ces participations, il accentue également les difficultés financières en cas de ralentissement significatif de l'activité en contraignant leurs capacités à avoir accès à des liquidités et en soumettant ces participations à un risque d'exigibilité anticipée de leurs dettes financières du fait des covenants financiers (voir la note 4- 2 « Gestion du risque de liquidité »). En outre, la crise financière a montré que les difficultés rencontrées par les banques (accès à la liquidité, ratios prudentiels) pouvaient rendre difficile le refinancement des dettes de ces participations. Pour prévoir et gérer le risque lié à la structure financière de ces participations, des prévisions de flux de trésorerie et de covenants financiers sont préparées régulièrement en fonction de différents scenarii afin de préparer si nécessaire des solutions pertinentes en termes de pérennité des participations et de création de valeur. En outre, Wendel et ses participations sont en étroites relations avec les prêteurs bancaires pour gérer de façon efficace les contraintes liées à ces financements.
La valeur des participations est donc soumise au risque que leurs performances économiques et financières et leurs perspectives de développement et de rentabilité soient impactées par des difficultés liées à leur organisation, à leur structure financière, à leur secteur d'activité et/ou à l'environnement économique global. Elle est aussi soumise au risque lié à l'évolution des marchés financiers, et plus particulièrement à l'évolution des marchés « actions ». Toutefois, même si l'évolution de l'ANR est suivie très régulièrement, Wendel est un actionnaire de long terme qui n'est pas contraint à court terme par l'évolution de la valeur instantanée de ses actifs.
Pour gérer et/ou couvrir le risque de son portefeuille d'actifs, Wendel peut mettre en place des instruments dérivés sur action ou sur indice. Wendel a émis (vendu) en 2007 6,1 millions de puts européens Saint-Gobain (voir la note 9-4 « Puts (options de vente) émis sur titres Saint-Gobain »).
Ces instruments dérivés sont suivis régulièrement par la Direction financière qui évalue le risque associé et qui le présente au Directoire.
Dans le cadre de la gestion de sa trésorerie (voir la note 4-2 « Gestion du risque de liquidité »), Wendel utilise des placements financiers liquides dont une faible part est indexée sur les marchés « actions » (fonds actions). Cette faible part est donc soumise au risque lié à ces marchés. Ces placements dont l'espérance de rendement et le risque de moins-value sont plus élevés que les produits de trésorerie, font l'objet d'un suivi régulier et formalisé de la part du Directeur général adjoint en charge des finances et du Directoire.
Le risque lié aux marchés des actions concerne :
Gobain ») ;
| En millions d'euros Titres mis en équivalence |
Valeur comptable nette (part du Groupe) |
Valeur de marché (calculée sur le cours de clôture) |
Variation de -5% des cours de bourse |
Note au Bilan |
Impact des variations de valeurs et des tests de dépréciation sur le compte de résultat |
|---|---|---|---|---|---|
| Saint-Gobain | 4 070,3 | 2 793,2 | -139,7 | 7 | (1) |
| Orange-Nassau Développement - exceet | 54,3 | 28,0 | -1,4 | 7 | (1) |
| Orange-Nassau Développement - IHS | 130,3 | na | na | (2) | |
| Titres consolidés | |||||
| Bureau Veritas | 1 044,6 | 4 479,8 | -224,0 | (4) | |
| Materis | -329,5 | na | na | ||
| Prêt d'actionnaire et ligne de liquidité de Materis (3) | 310,6 -19,0 |
(4) | |||
| Stahl | 19,2 | na | na | ||
| Prêt d'actionnaire de Stahl (3) | 73,9 | ||||
| 93,2 | (4) | ||||
| Orange-Nassau Développement | |||||
| - Parcours | 122,0 | na | na | (4) | |
| - Mecatherm (y. c. ligne de liquidité (3)) | 117,3 | na | na | (4) | |
| Instruments financiers | |||||
| Puts émis (vendus) sur Saint-Gobain | -184,1 | -184,1 | -9,0 | 9 | variation de +/-5% de Saint-Gobain : +/- 9 M€ |
| Autres actifs financiers | |||||
| Titres Saint-Gobain non consolidés (5) | 59,4 | 59,4 | -3,0 | 9 | variation de +/-5% de Saint-Gobain : +/- 3,0 M€ |
| Placements financiers à court terme indexés sur les marchés actions |
61,6 | 61,6 | -3,1 | variation de +/-5% des placements : +/- 3,1 M€ |
(1) Les tests de dépréciation sont réalisés sur la base de la valeur d'utilité (flux de trésorerie futurs actualisés), voir la note 7 « Titres mis en équivalence » ;
Les besoins de trésorerie de Wendel sont liés aux investissements, au service de la dette, aux frais généraux, aux dividendes versés et aux appels en garantie des financements des titres Saint-Gobain. Ces besoins sont couverts par la rotation des actifs, par les financements bancaires et obligataires et par les dividendes reçus des filiales et participations.
Au 30 juin 2013, les montants de trésorerie et de placements financiers à court terme de Wendel et de ses holdings (hors filiales opérationnelles) sont les suivants :
| En millions d'euros | Disponibles | Disponibles Nantis |
Total | |
|---|---|---|---|---|
| libellés en $\epsilon$ | libellés en S | libellés en $\epsilon$ | ||
| Sicav monétaires (1) | 497 | 497 | ||
| Comptes bancaires et dépôt bancaires (1) | 290 | 61 | 351 | |
| Fonds diversifiés, actions ou obligataires (2) | 33 | 30 | 63 | |
| Fonds d'institutions financières (2) | 253 | 253 | ||
| Obligations de maturité courte (2) | 4 | 4 | ||
| Total | 1076 1 167 |
1167(3) |
(1) Classés en trésorerie et équivalents de trésorerie en actifs courants ;
(2) Classés en autres actifs financiers courants ;
(3) Avant encaissement en juillet 2013 de la monétisation du dividende en titres Saint-Gobain pour un montant de 113,7 millions d'euros.
La trésorerie (y compris les placements financiers à court terme) et les flux de trésorerie font l'objet d'un tableau de bord mensuel qui synthétise la position et les mouvements du mois. Ce tableau de bord est présenté systématiquement en Directoire. Il comporte également la ventilation entre la trésorerie libre et la trésorerie nantie, le détail des différents supports de trésorerie et de placements financiers à court terme utilisés, ainsi que le détail des contreparties. Un autre tableau de bord portant sur les flux attendus sur les mois et les années à venir est également établi, il permet de déterminer l'échéance des besoins de financement en fonction de différents scenarii.
Les supports de trésorerie et de placements sont des dépôts bancaires court-terme, des Sicav monétaires peu volatils (classés en « trésorerie et équivalents de trésorerie »), des fonds d'institutions financières et des fonds actions, obligataires et diversifiés (classés en « autres actifs financiers »). Ces placements bénéficient d'une liquidité quotidienne (ou plus rarement hebdomadaire). Les montants affectés aux fonds plus volatils, qui génèrent potentiellement un rendement et un risque plus élevés, représentent une proportion peu significative de la trésorerie et des placements financiers court terme. L'évolution de la valeur liquidative de ces fonds plus volatils fait l'objet d'un suivi hebdomadaire formalisé. Le choix des différents types d'instruments de placement est fait en tenant compte de la compatibilité de l'horizon de placement de ces instruments avec les échéances financières de Wendel et de ses holdings.
Au 30 juin 2013, l'endettement brut avec recours sur Wendel est constitué des obligations de Wendel pour un montant total de 3 314 millions d'euros dont les échéances s'étalent entre fin 2014 et 2019 (voir le détail dans la note 12 « Dettes financières »).
Par ailleurs, les dettes bancaires finançant les titres Saint-Gobain sans recours sur Wendel se montent à 625 millions d'euros à fin juin 2013 dont 100 millions ont été remboursés après la clôture de juin 2013 sur l'échéance la plus courte. Après ce dernier remboursement, les échéances sont en juin 2015 pour 100 millions d'euros, en janvier 2016 pour 212,5 millions d'euros et en janvier 2017 pour 212,5 millions d'euros. Ces dettes sont susceptibles de faire l'objet d'appels en garantie (voir la note 4-2.4.3 « Mécanismes d'appels en garantie des financements des titres Saint-Gobain »).
La maturité moyenne de ces financements est de 3,5 ans et la prochaine échéance est en novembre 2014.
Les lignes disponibles non tirés sont constituées :
La gestion de l'échéancier de l'endettement nécessite de trouver les ressources nécessaires pour couvrir les remboursements des financements à leurs échéances. Ces ressources peuvent notamment être la trésorerie disponible, la rotation des actifs ou le recours à de nouveaux financements. Cette dernière ressource est limitée par :
Pour gérer le risque de refinancement, l'objectif de Wendel est d'aligner les échéances de ses financements obligataires et des financements bancaires avec ses perspectives d'investisseur de long terme. Ainsi, Wendel met en place des financements à moyen/long terme et allonge la maturité des financements existants lorsque les conditions de marché le permettent et que cela est jugé nécessaire par la direction de Wendel.
Wendel dispose également de lignes de crédit disponibles qui permettent de sécuriser le remboursement des échéances les plus courtes. Wendel peut enfin saisir l'opportunité d'une cession d'actifs pour réduire son levier financier et rembourser certaines dettes financières.
Dans le cadre de la gestion de ses échéances financières, Wendel a profité de bonnes conditions de marché pour abonder les souches 2018 et 2019 pour respectivement 200 et 100 millions d'euros avec des rendements implicites de 3,768% et 4,098%. De même, dans le cadre de la mise en place d'un nouveau crédit syndiqué de 600 millions d'euros d'échéance 2018, l'ancien crédit syndiqué d'échéance courte 2013/2014 a été totalement remboursé (250 millions d'euros) et annulé. Enfin, Wendel a poursuivi les rachats d'obligations d'échéance courte (2014 et 2015) et remboursé 100 millions d'euros sur l'échéance la plus courte des financements des titres Saint-Gobain en juillet 2013. Ces opérations ont permis d'allonger la maturité moyenne des financements de Wendel et des holdings et d'ajuster leur montant aux besoins du Groupe. Au 1er semestre 2013, Wendel a annoncé vouloir poursuivre le renforcement de sa structure financière afin de retrouver un statut investment grade dans les quatre prochaines années.
En avril 2013, Standard & Poor's a, à nouveau, amélioré la notation long terme de Wendel de BB à BB+ perspective « stable ». La notation court terme est B.
Le nouveau crédit syndiqué non tiré au 30 juin 2013 est soumis aux mêmes covenants financiers que le précédent. Ils sont basés principalement sur la valeur de marché des actifs de Wendel et sur le montant de la dette nette (voir la note 4-2.4.2 « Documentation et covenants du crédit syndiqué de Wendel»). Les covenants sont donc sensibles à l'évolution des marchés actions.
Des simulations sont régulièrement réalisées pour analyser l'impact de la variation de la valeur des actifs, l'impact du niveau des garanties accordées et l'impact des prévisions de flux de trésorerie sur le niveau des covenants du crédit syndiqué.
Néanmoins, seul le crédit syndiqué est soumis à ces covenants, ni les obligations de Wendel ni les financements des titres Saint-Gobain ne sont soumis à des covenants financiers.
Les mécanismes d'appels en garantie des financements des titres Saint-Gobain sont décrits dans la note 4-2.4.3 « Mécanismes d'appels en garantie des financements des titres Saint-Gobain ». Ces appels en garantie sont financés par Wendel et impactent donc directement sa liquidité. Néanmoins, Wendel peut décider de ne pas répondre aux appels en garantie supplémentaires ; le financement concerné par un tel appel serait alors mis en défaut et les garanties déjà accordées sur ce financement pourraient être exercées par la banque, cette banque n'ayant pas de recours complémentaire sur Wendel.
Les remboursements de crédits bancaires avec appels en garantie réalisés ces dernières années ont permis d'alléger de façon importante l'impact des appels en garantie sur le niveau de trésorerie disponible. Au 30 juin 2013, il n'y a pas de trésorerie donnée en garantie de ces financements.
La trésorerie, l'endettement et le risque de liquidité des filiales opérationnelles sont gérés sous la responsabilité de la direction de chacune d'entre elles.
Le niveau d'endettement et de trésorerie fait l'objet d'un reporting régulier à Wendel. Le niveau des covenants bancaires fait l'objet de prévisions sur l'année à venir et sur la durée du plan d'affaires, plusieurs fois par an et à chaque événement pouvant avoir un impact significatif sur ces covenants. Ces prévisions et ces calculs de covenant sont présentés régulièrement à Wendel.
Les dettes financières des filiales opérationnelles et participations sont sans recours sur Wendel, ainsi le risque de liquidité de ces filiales n'affecte Wendel que lorsque Wendel le décide ou l'accepte. Wendel n'a pas d'obligation juridique de soutenir ses filiales et participations opérationnelles qui seraient en difficulté de trésorerie ; de même celles-ci n'ont pas d'obligation de se soutenir entre elles. La liquidité de Wendel ne se trouve donc affectée que si Wendel décide d'apporter de la trésorerie à une de ses filiales opérationnelles. Ce type de décision résulte, le cas échéant, d'une analyse approfondie de l'ensemble des contraintes auxquelles Wendel est soumise (retour sur investissement, liquidité propre de Wendel, investissement complémentaire dans les autres filiales ou nouveaux investissements). En 2012, Wendel a mis à la disposition de Materis une ligne de liquidité de 50 millions d'euros (tirée à hauteur de 20 millions d'euros au 30 juin 2013) dans le cadre de la renégociation des termes de la dette bancaire de cette participation ; de même Wendel a mis à la disposition de Mecatherm une ligne de liquidité de 5 millions d'euros et a accordé une garantie de 15 millions d'euros aux prêteurs de cette participation en contre-partie d'un allègement des contraintes liés aux covenants de sa documentation bancaire. L'évolution de la situation économique et financière des participations peut aussi avoir un impact sur la situation de liquidité de Wendel par l'intermédiaire du niveau des dividendes versés par certaines participations. De même, l'évolution de la situation économique et financière des participations a un impact sur leur valeur, or celle-ci est prise en compte pour le calcul du levier financier de Wendel (voir la note 4-2.1 « Gestion de l'endettement » de Wendel et des holdings).
Le risque de liquidité de Wendel sur les 12 mois suivant l'arrêté des comptes du 30 juin 2013 est faible grâce au niveau élevé de trésorerie et de placements financiers à court terme, aux lignes de crédit disponibles non tirées et à l'absence d'échéance de dette bancaire ou obligataire avant fin 2014.
Ces obligations ne font pas l'objet de covenants financiers, mais bénéficient des clauses usuelles pour ce type d'instruments de dette (interdiction ou limitation de la possibilité de mettre des actifs en garantie au bénéfice de certaines catégories de prêteurs, exigibilité anticipée en cas de défaut de paiement de Wendel au-delà de certains seuils, clause de changement de contrôle, etc).
La documentation juridique du crédit syndiqué prévoit le respect de covenants financiers basés principalement sur la valeur de marché des actifs de Wendel et sur le montant de la dette nette.
La dette nette est calculée sur la base d'un périmètre limité aux holdings financières, excluant les dettes des sociétés opérationnelles et les dettes mises en place au niveau des holdings d'acquisition (notamment la structure de financement des titres Saint-Gobain). Ainsi, au 30 juin 2013, la dette nette prise en compte correspond aux obligations de Wendel diminuées de la trésorerie disponible (l'éventuelle trésorerie nantie étant localisée dans la structure de financement des titres Saint-Gobain).
Les dettes nettes des groupes Saint-Gobain, Bureau Veritas, Materis, Stahl, Parcours, exceet Mecatherm et IHS, ainsi que la dette liée aux financements des titres Saint-Gobain (réduite de l'éventuelle trésorerie donnée en garantie) sont déduites de la valeur brute réévaluée de ces participations dans la mesure où elles sont sans recours sur Wendel.
Ces covenants sont les suivants :
(i) la dette financière brute non garantie augmentée des engagements hors bilan ayant une nature de dette financière non garantie de Wendel et des holdings financières, et diminuée de la trésorerie disponible (non nantie ou séquestrée) de Wendel et des holdings financières,
et
(ii) la somme de 75% de la valeur des actifs cotés disponibles (non nantis ou séquestrés) et de 50% de la valeur des actifs non cotés disponibles (non nantis ou séquestrés), ne doit pas excéder 1.
Ils sont testés semestriellement lorsque le crédit syndiqué est tiré. Au 30 juin 2013, le calcul de ces ratios montre que les covenants sont respectés.
Le contrat de crédit syndiqué prévoit par ailleurs les clauses usuelles pour ce type de financement (interdiction ou limitation de la possibilité de mettre des actifs en garantie au bénéfice de certaines catégories de prêteurs, exigibilité anticipée en cas de défaut de paiement au-delà de certains seuils, clause de changement de contrôle, etc).
Les dettes bancaires finançant les titres Saint-Gobain sont susceptibles de faire l'objet d'appels en garantie. La valeur des garanties accordées dans le cadre de ces financements (titres Saint-Gobain, titres Bureau Veritas et trésorerie) doit rester au niveau exigé par les contrats bancaires (exigence basée sur le montant de la dette). En cas de baisse de cette valeur, un appel en garantie est fait par la banque et en cas de hausse de cette valeur une partie des garanties est libérée. Wendel finançant ces appels en garantie, sa liquidité peut donc être impactée par la baisse des cours des titres mis en garantie pour ces financements.
Cette dette est sans recours sur Wendel. Wendel pourrait donc choisir de ne pas financer ces appels en garantie complémentaires ; ceci aurait pour conséquence de mettre le financement concerné en défaut et la banque pourrait alors exercer les garanties déjà accordées.
Au 30 juin 2013, les garanties accordées étaient composées de titres Saint-Gobain pour 557 millions d'euros (soit 17,9 millions de titres au cours de clôture) et de 602 millions d'euros de titres Bureau Veritas. Il est à noter que le volume des dettes bancaires avec appels en garantie a été réduit de plus de 80% depuis début 2009. Wendel dispose à la clôture de juin 2013 de suffisamment d'actifs (titres cotés et trésorerie) pour faire face à d'éventuels appels en garantie complémentaires liés à une chute des marchés financiers.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2013, le nominal de la dette financière brute de Bureau Veritas se monte à 1 612 millions d'euros (y compris intérêts courus, et hors frais d'émission, voir le détail des échéances en note 12 « Dettes financières ») et la trésorerie se monte à 226 millions d'euros.
Bureau Veritas dispose également à cette date de lignes de crédit non utilisées :
le crédit syndiqué d'un montant total de 450 millions d'euros a été tiré à hauteur de 110 millions d'euros, le montant non-tiré au 30 juin 2013 est donc de 340 millions d'euros, étant précisé que le montant disponible est de 214 millions d'euros après prise en compte des 126 millions d'euros levés dans le cadre du programme de billets de trésorerie ;
le montant disponible non tiré sur l'emprunt privé français s'élève à 100 millions d'euros ;
En outre, Bureau Veritas a mis en place un programme de billets de trésorerie d'un montant de 300 millions d'euros en février 2013 afin d'optimiser sa gestion de trésorerie court terme et de limiter le recours aux autres financements non tirés.
Au 30 juin 2013, les mêmes covenants financiers que ceux en vigueur au 31 décembre 2012 sont applicables. Ces covenants sont respectés au 30 juin 2013, comme au 31 décembre 2012.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Le nominal de la dette financière brute de Materis se monte à 2 046,9 millions d'euros au 30 juin 2013 (y compris intérêts courus et ligne de liquidité accordée par Wendel, et hors frais d'émission et prêts d'actionnaires, voir le détail des échéances en note 12 « Dettes financières ») et la trésorerie se monte à 83,3 millions d'euros.
Dans le cadre des renégociations menées avec les prêteurs de Materis en 2012, Wendel a mis à disposition de Materis une facilité de caisse rémunérée de 50 millions d'euros. Elle sera annulée et remboursée en cas de cession d'une activité. Cette ligne est tirée à hauteur de 20 millions d'euros au 30 juin 2013.
Le groupe Materis est soumis aux covenants suivants :
Ces covenants financiers sont testés trimestriellement et sont respectés au 30 juin 2013.
La documentation relative aux dettes de Materis prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que fusions, sorties d'intégration fiscale, cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachat d'actions, changement d'actionnaires, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des banques prêteuses.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2013, le nominal de la dette bancaire brute de Stahl se monte à 178,7 millions d'euros (y compris intérêts courus, et hors frais d'émission et prêts d'actionnaires, voir le détail des échéances en note 12 « Dettes financières ») et la trésorerie se monte à 24 millions d'euros.
Le groupe Stahl est soumis aux covenants suivants :
Par ailleurs, les dépenses de Capex de l'année 2013 ne doivent pas excéder 13 millions d'euros (cette limite augmente jusqu'à 14 millions d'euros en 2014), le test est annuel.
Les covenants sont respectés au 30 juin 2013.
La documentation relative aux dettes de Stahl prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que fusions, cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachat d'actions, changement d'actionnaires, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des banques prêteuses.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
L'endettement bancaire brut de Parcours se monte à 431,7 millions d'euros au 30 juin 2013. Il est constitué essentiellement de lignes de crédit destinées à financer les véhicules mis en location. Il est réparti sur environ 25 établissements financiers, aucun d'entre eux ne représentant plus de 25% de l'encours global. Chaque année le groupe Parcours négocie avec chacun de ses partenaires bancaires une autorisation annuelle sur laquelle il peut tirer pour financer les véhicules achetés dans le cadre de nouveaux contrats de location. Les tirages se font à l'achat des véhicules et le remboursement se fait linéairement sur 36 mois. Certaines lignes sont garanties totalement ou partiellement par les véhicules financés et/ou par les loyers. En outre, une partie de l'endettement est soumis au respect de ratios financiers calculés annuellement (Dettes financières nettes/Fonds propres, Dettes financières/EBITDA, Dettes financières/Capacité d'autofinancement, Dettes financières/Immobilisations, Frais financiers nets/EBITDA). Au 31 décembre 2012, ces ratios financiers étaient respectés.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2013, le nominal de la dette financière brute de Mecatherm se monte à 68,7 millions d'euros (y compris intérêts courus, escompte sans recours et 5 millions de ligne de liquidité accordée par Wendel, et hors frais d'émission, voir le détail des échéances en note 12 « Dettes financières ») et la trésorerie se monte à 7,5 millions d'euros.
Compte tenu d'un contexte économique particulièrement volatil, Mecatherm et ses prêteurs bancaires se sont accordés pour suspendre les tests de ratios de covenants financiers pendant 18 mois, à compter du 30 juin 2012. Dans le cadre de cet accord, Wendel a mis en place une ligne de liquidité de 5 millions d'euros disponible jusqu'au 31 mars 2014 afin de permettre le financement des besoins généraux de Mecatherm et a accordé une garantie à première demande aux banques d'un montant de 15 millions d'euros destinée à assurer le service de la dette bancaire de Mecatherm jusqu'au 31 décembre 2013. Sous certaines conditions, la durée de la garantie peut être étendue.
Chaque filiale gère son exposition au risque de taux d'intérêt en tenant compte notamment des contraintes imposées par ses contrats de financement. La position globale du Groupe est suivie au niveau de Wendel. Des simulations de sensibilité de la charge financière à l'évolution des taux d'intérêt sont analysées régulièrement et à chaque événement susceptible d'avoir un impact sur l'exposition aux taux d'intérêt. Sur la base de ces travaux, Wendel et ses filiales peuvent décider de la mise en place de swaps, caps, tunnel ou de tout autre instrument dérivé à usage de couverture.
Au 30 juin 2013, l'exposition du groupe Wendel (Wendel, les holdings et les filiales opérationnelles consolidées par intégration globale) aux taux d'intérêt reste limitée.
| En milliards d'euros | Taux Fixe |
Taux capé |
Taux variable |
|---|---|---|---|
| Dette brute | 4,6 | 3,7 | |
| Trésorerie et actifs financiers de placement (1) | -0,3 | -1,2 | |
| Impacts des instruments dérivés | 0,7 | 1,4 | -2,1 |
| Exposition aux taux d'intérêt | 5,0 | 1,4 | 0,5 |
| 73% | 20% | 7% | |
(1) Hors placements financiers non sensibles aux taux d'intérêt pour 0,1.
Le notionnel des instruments dérivés est pondéré par la durée durant laquelle ils couvrent le risque de taux sur les 12 mois suivant la clôture du 30 juin 2013.
Au 31 décembre 2012, l'exposition du groupe Wendel (Wendel, les holdings et les filiales opérationnelles consolidées par intégration globale, à l'exception de Deutsch classée en activité destinée à être cédée) aux taux d'intérêt était également limitée.
| En milliards d'euros | Taux Fixe |
Taux capé |
Taux variable |
|---|---|---|---|
| Dette brute | 4,2 | 3,8 | |
| Trésorerie et actifs financiers de placement (1) | -0,3 | -0,9 | |
| Impacts des instruments dérivés | 0,9 | 0,9 | -1,8 |
| Exposition aux taux d'intérêt | 4,9 | 0,9 | 1,2 |
| 70% | 13% | 17% | |
(1) Hors placements financiers non sensibles aux taux d'intérêt pour 0,1.
Le notionnel des instruments dérivés était pondéré par la durée durant laquelle ils couvraient le risque de taux sur les 12 mois suivant la clôture du 31 décembre 2012.
Les instruments dérivés couvrant le risque de taux sont décrits en note 9 « Actifs et passifs financiers ».
Une variation de +100 points de base des taux d'intérêt sur lesquels est indexée l'exposition aux taux d'intérêt du Groupe consolidé aurait un impact de l'ordre de -15 millions d'euros (-17 millions d'euros au 31 décembre 2012) sur le résultat financier avant impôt des douze mois suivant le 30 juin 2013 (hypothèses : endettement financier net au 30 juin 2013, taux d'intérêt relevés à cette date et prise en compte des échéances des instruments dérivés qui couvrent le risque de taux d'intérêt). Etant donné le niveau historiquement bas de la courbe des taux, la sensibilité du résultat financier avant impôt n'est donnée qu'en cas de hausse des taux d'intérêts.
Chaque filiale opérationnelle a mis en place une politique de suivi de son risque de crédit clients, et les créances pour lesquelles il existe un risque d'irrécouvrabilité font l'objet d'une dépréciation. A la clôture, il n'y a pas de concentration significative du risque de crédit sur les créances clients compte tenu de la diversification géographique et sectorielle du Groupe.
La trésorerie et les placements financiers de Wendel et de ses holdings sont essentiellement placés auprès d'institutions financières de premier rang. En cas de placements financiers sur des supports tels que des fonds d'institutions financières ou des fonds actions, obligataires ou diversifiés, une analyse est menée notamment sur le risque de contrepartie. Le suivi de la trésorerie et des placements financiers à court terme permet de mesurer régulièrement l'exposition de Wendel à chacune des contreparties. Néanmoins, compte tenu du montant important de la trésorerie et des placements financiers à court terme au 30 juin 2013 (voir la note 4-2 « Gestion du risque de liquidité »), des montants importants peuvent être placés auprès d'une même institution financière.
Les instruments dérivés sont conclus avec des établissements financiers de premier rang.
Au 30 juin 2013, Wendel détient 91 millions d'euros de placements financiers libellés en dollars américains. Ces actifs financiers sont comptabilisés à la juste valeur. Ainsi, une baisse de 5% de la valeur du dollar américain par rapport à l'euro aurait un impact de l'ordre de -5 millions d'euros dans le compte de résultat.
En outre, Bureau Veritas et Stahl exercent leur activité dans différents pays et en conséquence réalisent une partie de leur résultat dans des monnaies autres que l'euro, notamment le dollar américain ou des monnaies qui lui sont liées. Les autres filiales opérationnelles sont peu exposées au risque de change.
En raison du caractère international de ses activités, Bureau Veritas est exposé à un risque de change découlant de l'utilisation de plusieurs devises étrangères.
Au 1er semestre 2013, plus de deux tiers du chiffre d'affaires de Bureau Veritas était réalisé dans des devises autres que l'euro dont 12% en dollars américains, 6% en dollars australiens, 5% en yuans chinois, 4% en reals brésiliens et 4% en dollars de Hong Kong. Prises individuellement, les autres devises ne représentent pas plus de 5% du chiffre d'affaires de Bureau Veritas. Cette évolution est notamment liée au fort développement des activités en dehors de la zone euro, en Asie et notamment en dollars américains aux États-Unis ou à des devises qui lui sont liées. De manière générale cependant, des couvertures naturelles sont en place du fait de la correspondance des coûts et des produits dans la plupart des pays où Bureau Veritas opère car les prestations de service sont fournies localement. En conséquence, Bureau Veritas est relativement peu exposé au risque de change lié à des transactions dans des monnaies différentes.
Ainsi, une variation de 1% de l'euro contre le dollar américain aurait eu un impact de 0,13% sur le résultat opérationnel du 1er semestre 2013 de Bureau Veritas, une variation de 1 % de l'euro contre le dollar australien aurait eu un impact de 0,03%, une variation de 1% de l'euro contre le yuan chinois aurait eu un impact de 0,11%, une variation de 1 % de l'euro contre le real brésilien aurait eu un impact de 0,03% et une variation de 1% de l'euro contre le dollar de Hong Kong aurait eu un impact de 0,05%.
L'emprunt privé américain USPP avec des tranches en livre sterling est converti partiellement en euros de façon synthétique (voir la 9-3.C sur les « Instruments dérivés »).
Enfin, l'impact sur le résultat avant impôt d'une variation de +/-1% du dollar américain sur les actifs et passifs financiers libellés en dollar américain et détenus par des entités ayant une monnaie de fonctionnement différente du dollar américain est de +/-1,0 million d'euros.
Au 1er semestre 2013, 57% du chiffre d'affaires de Stahl était réalisé dans des devises autres que l'euro dont 17% en dollars américains, 13% en dollars singapouriens, 5% en reals brésiliens et 6% en roupies indiennes. Une variation de +/-5% du dollar américain, ou des monnaies qui lui sont corrélées, contre l'euro aurait eu un impact de +/-1,7% sur le résultat opérationnel courant du 1er semestre 2013 avant dépréciation et amortissement (hors écritures liées à l'allocation des écarts d'acquisition et frais non récurrents) de Stahl, soit un impact de moins de 1 million d'euros. Par ailleurs, Stahl a une dette financière de l'ordre de 139 millions d'euros qui est libellée en dollars américains et qui est portée par une société dont la monnaie de fonctionnement est l'euro. Ainsi, en cas de variation de la valeur du dollar américain face à l'euro de +/- 5%, un impact de change d'environ -/+7 millions d'euros serait constaté en résultat financier.
Certaines participations du Groupe sont exposées au risque de variation des prix des matières premières.
Chez Materis, les achats de matières premières représentent environ 468 millions d'euros pour le 1er semestre 2013. Une augmentation de 10% du prix de l'ensemble des matières premières que Materis utilise aurait entraîné une augmentation théorique de ces frais d'environ 47 millions d'euros sur une base semestrielle. Materis estime néanmoins que, si les circonstances le permettent, une augmentation des prix de vente de ses produits à court terme peut compenser globalement l'effet de telles augmentations. Materis travaille constamment à optimiser ses achats en qualifiant de nouveaux fournisseurs, et en ayant recours à des reformulations dans l'élaboration de ses produits. En complément, Materis peut recourir à des couvertures optionnelles spécifiques de montants et de durées limités afin de couvrir une partie de son risque lié à une évolution défavorable des cours de certaines matières premières, notamment l'alumine. Materis n'a pas conclu de tels contrats de couverture au cours du 1er semestre 2013.
Pour le 1er semestre 2013, les achats de matières premières de Stahl représentent environ 94 millions d'euros. Une augmentation de 10% du prix de l'ensemble des matières premières que Stahl utilise aurait entraîné une augmentation théorique de ces frais d'environ 9 millions d'euros sur une base semestrielle. Cette participation estime que, si les circonstances le permettent, elle pourrait augmenter les prix de vente de ses produits à court terme afin de compenser globalement l'effet de telles augmentations. Stahl n'a pas conclu de contrats de couverture liés à l'évolution du cours des matières premières au cours du 1er semestre 2013.
Les secteurs d'activité suivis par le Groupe correspondent à chacune des filiales et participations opérationnelles : Bureau Veritas, Materis, Stahl, Oranje-Nassau Développement, Saint-Gobain, Legrand (jusqu'à date de cession en 2013) et les holdings.
L'analyse du compte de résultat par secteur d'activité est répartie entre le « résultat des activités », les éléments non récurrents et les effets liés aux écarts d'acquisition.
Le résultat des activités correspond au résultat dit « récurrent » du Groupe. Il est composé du résultat des participations et du résultat des sociétés holdings à l'exclusion des éléments non récurrents et des effets liés aux écarts d'acquisition tels que définis ci-après :
Les « résultats non récurrents » prennent en compte, pour l'ensemble du périmètre de consolidation, les montants nets d'impôts qui ne sont pas liés à l'activité opérationnelle des participations ou au fonctionnement récurrent de Wendel et de ses holdings :
les litiges exceptionnels, notamment ceux qui ne sont pas liés à l'activité courante ;
les produits ou charges d'intérêts sur prêt d'actionnaires, ceux-ci étant liés à la structure des instruments financiers utilisés pour réaliser l'investissement dans les participations. Ces éléments ne donnent généralement pas lieu à un règlement en espèces avant la cession de la participation. L'effet d'impôt lié à ces éléments est considéré comme récurrent dans la mesure où il impacte structurellement l'impôt à payer ;
Les impacts sur le compte de résultat liés aux écarts d'acquisition proviennent des réévaluations d'actifs et de passifs effectuées lors d'une prise de participation (ou de la révision de ces allocations, dans un délai de douze mois suivant l'opération concernée). Ils concernent notamment :
Ces écritures comptables viennent modifier le résultat des participations, en déconnectant le compte de résultat des flux de trésorerie relatifs à l'activité des participations (les écritures sont en effet dérivées du prix d'acquisition des participations et non de l'activité des participations).
| Oranje-Nassau | Mises en équivalence | Holdings | Total | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Materis | Stahl | Développement | Saint-Gobain | Legrand | Opérations | |
| Résultat net des activités | ||||||||
| Chiffres d'affaires | 1 957,5 | 1 042,2 | 175,7 | 181,8 | - | 3 357,1 | ||
| EBITDA | N/A | 135,9 | 30,3 | N/A | ||||
| Résultat opérationnel ajusté (1) | 313,2 | 100,2 | 25,4 | 15,2 | ||||
| Autres éléments opérationnels récurrents | - | -1,0 | -0,6 | -0,4 | ||||
| Résultat opérationnel | 313,2 | 99,2 | 24,8 | 14,8 | -23,5 | 428,5 | ||
| Coût de l'endettement financier net | -31,6 | -70,8 | -6,0 | -4,9 | -98,9 | -212,2 | ||
| Autres produits et charges financiers | -2,1 | -0,7 | - | -0,2 | - | -3,0 | ||
| Charges d'impôt | -80,8 | -19,4 | -5,6 | -3,5 | 0,4 | -108,9 | ||
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | -0,1 | 0,0 | 0,1 | -2,2 | 71,5 | 13,8 | - | 83,2 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Résultat net récurrent des activités | 198,6 | 8,3 | 13,3 | 4,0 | 71,5 | 13,8 | -122,0 | 187,6 |
| Résultat net récurrent des activités - part des minoritaires | 99,8 | 1,8 | 1,0 | 0,3 | - | - | - | 102,9 |
| Résultat net récurrent des activités - part du groupe | 98,8 | 6,5 | 12,3 | 3,8 | 71,5 | 13,8 | -122,0 | 84,7 |
| Résultat non récurrent | ||||||||
| Résultat opérationnel | -36,5 | -36,7 | -6,5 | -2,6 | - | - | -1,7 | -84,0 |
| Résultat financier | -0,0 | -24,4 | -5,2 | 0,3 | - | - | 50,9 | 21,7 |
| Charges d'impôt | 10,0 | 9,9 | 6,5 | 0,8 | - | - | - | 27,1 |
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | - | - | - | -0,3 | -118,3 | -2,2 | 369,0 | 248,2 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Résultat net non récurrent | -26,5 | -51,2 | -5,2 | -1,8 | -118,3 | -2,2 | 418,2 | 213,0 |
| dont: | ||||||||
| - Eléments non récurrents | -3,5 | -32,3 | -1,7 | 1,2 | (2) -85,3 | -1,7 | (3) 418,2 | 294,8 |
| - Effets liés aux écarts d'acquisition | -23,0 | -10,4 | -3,5 | -3,0 | -14,1 | -0,5 | - | -54,5 |
| - Dépréciations d'actifs | - | -8,5 | - | - | -18,8 | - | - | -27,3 |
| Résultat net non récurrent - part des minoritaires | -12,9 | -12,5 | -0,4 | -0,1 | - | - | 0,1 | -25,8 |
| Résultat net non récurrent - part du groupe | -13,6 | -38,7 | -4,8 | -1,8 | -118,3 | -2,2 | 418,2 | 238,8 |
| Résultat net consolidé | 172,1 | -42,9 | 8,1 | 2,2 | -46,7 | 11,6 | 296,2 | 400,6 |
| Résultat net consolidé - part des minoritaires | 86,9 | -10,7 | 0,6 | 0,2 | - | - | 0,1 | 77,1 |
| Résultat net consolidé - part du groupe | 85,1 | -32,2 | 7,5 | 2,0 | -46,7 | 11,6 | 296,2 | 323,4 |
La contribution d'Oranje-Nassau Développement dans le compte de résultat du 1er semestre 2013 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | exceet | IHS | Oranje-Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|---|
| Résultat net des activités | |||||
| Chiffres d'affaires | 149,7 | 32,1 | - | - | 181,8 |
| EBITDA | N/A | 3,2 | - | - | |
| Résultat opérationnel ajusté (1) | N/A | 2,5 | - | - | |
| Autres éléments opérationnels récurrents Résultat opérationnel |
-0,1 12,5 |
-0,3 2,3 |
- - |
- - |
-0,4 14,8 |
| Coût de l'endettement financier net Autres produits et charges financiers |
-3,1 - |
-1,9 -0,2 |
- - |
- - |
-4,9 -0,2 |
| Résultat courant avant impôt (RCAI), management fees inclus | 9,5 | N/A | |||
| Charges d'impôt | -3,6 | 0,1 | - | - | -3,5 |
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | - | - | 0,8 | -3,0 | -2,2 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - | - |
| Résultat net récurrent des activités | 5,9 | 0,3 | 0,8 | -3,0 | 4,0 |
| Résultat net récurrent des activités - part des minoritaires | 0,3 | 0,0 | - | - | 0,3 |
| Résultat net récurrent des activités - part du groupe | 5,6 | 0,3 | 0,8 | -3,0 | 3,8 |
| Résultat non récurrent | |||||
| Résultat opérationnel | -1,9 | -0,7 | - | - | -2,6 |
| Résultat financier Charges d'impôt |
- 0,6 |
0,3 0,1 |
- - |
- - |
0,3 0,8 |
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | - | - | -0,3 | - | -0,3 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - | - |
| Résultat net non récurrent | -1,3 | -0,2 | -0,3 | - | -1,8 |
| dont: | |||||
| - Eléments non récurrents | - | 0,2 | 1,0 | - | 1,2 |
| - Effets liés aux écarts d'acquisition | -1,3 | -0,4 | -1,3 | - | -3,0 |
| - Dépréciations d'actifs | - | - | - | - | - |
| Résultat net non récurrent - part des minoritaires | -0,1 | -0,0 | - | - | -0,1 |
| Résultat net non récurrent - part du groupe | -1,2 | -0,2 | -0,3 | - | -1,8 |
| Résultat net consolidé | 4,6 | 0,1 | 0,5 | -3,0 | 2,2 |
| Résultat net consolidé - part des minoritaires | 0,2 | 0,0 | - | - | 0,2 |
| Résultat net consolidé - part du groupe | 4,4 | 0,1 | 0,5 | -3,0 | 2,0 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Materis | Deutsch | Stahl | Oranje-Nassau | Mises en équivalence | Holdings | Total | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Développement | Saint-Gobain | Legrand | Opérations | ||||||
| Résultat net des activités | |||||||||
| Chiffres d'affaires | 1 861,6 | 1 043,1 | - | 184,6 | 170,6 | - | 3 259,9 | ||
| EBITDA | N/A | 129,7 | - | 27,8 | N/A | ||||
| Résultat opérationnel ajusté (1) | 295,6 | 95,9 | - | 24,4 | 13,9 | ||||
| Autres éléments opérationnels récurrents | - | -1,0 | - | -0,7 | -0,4 | ||||
| Résultat opérationnel | 295,6 | 94,9 | - | 23,7 | 13,5 | -24,6 | 403,0 | ||
| Coût de l'endettement financier net | -25,9 | -73,4 | - | -6,6 | -5,7 | -101,7 | -213,3 | ||
| Autres produits et charges financiers | -2,3 | -0,6 | - | - | 0,3 | - | -2,6 | ||
| Charges d'impôt | -72,9 | -21,5 | - | -4,1 | -3,1 | 2,2 | -99,5 | ||
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | -0,0 | - | - | 0,1 | 0,2 | 111,0 | 16,8 | - | 128,1 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | 24,9 | - | - | - | - | 0,3 | 25,3 |
| Résultat net récurrent des activités | 194,5 | -0,8 | 24,9 | 13,1 | 5,2 | 111,0 | 16,8 | -123,8 | 241,0 |
| Résultat net récurrent des activités - part des minoritaires | 97,8 | 0,3 | 2,6 | 1,1 | 0,2 | - | - | - | 102,0 |
| Résultat net récurrent des activités - part du groupe | 96,7 | -1,1 | 22,3 | 12,0 | 5,0 | 111,0 | 16,8 | -123,8 | 139,0 |
| Résultat non récurrent | |||||||||
| Résultat opérationnel Résultat financier |
-42,4 0,0 |
-22,3 -18,2 |
- - |
-4,9 -3,4 |
-2,8 -0,5 |
- - |
- - |
-2,1 9,7 |
-74,5 -12,3 |
| Charges d'impôt | 9,8 | 6,4 | - | 7,3 | 1,1 | - | - | - | 24,6 |
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | - | - | - | - | -3,3 | -69,0 | -1,7 | 14,6 | -59,5 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | -18,2 | - | - | - | - | 699,6 | 681,4 |
| Résultat net non récurrent | -32,6 | -34,1 | -18,2 | -1,0 | -5,5 | -69,0 | -1,7 | 721,7 | 559,6 |
| dont: | |||||||||
| - Eléments non récurrents | -0,1 | -23,3 | -14,7 | 2,5 | -0,5 | 5,1 | -1,2 | (2) 721,7 | 689,4 |
| - Effets liés aux écarts d'acquisition | -24,5 | -10,7 | -3,5 | -3,5 | -5,0 | -39,8 | -0,5 | - | -87,5 |
| - Dépréciations d'actifs | -8,0 | - | - | - | - | -34,3 | - | - | -42,3 |
| Résultat net non récurrent - part des minoritaires | -15,9 | -8,3 | -1,9 | -0,1 | -0,1 | - | - | 0,1 | -26,1 |
| Résultat net non récurrent - part du groupe | -16,7 | -25,7 | -16,3 | -0,9 | -5,4 | -69,0 | -1,7 | 721,6 | 585,8 |
| Résultat net consolidé | 161,9 | -34,8 | 6,7 | 12,1 | -0,3 | 42,0 | 15,1 | 598,0 | 800,7 |
| Résultat net consolidé - part des minoritaires | 81,9 | -8,0 | 0,7 | 1,0 | 0,2 | - | - | 0,1 | 75,9 |
| Résultat net consolidé - part du groupe | 80,0 | -26,8 | 6,0 | 11,0 | -0,4 | 42,0 | 15,1 | 597,8 | 724,8 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
(2) Ce montant inclut :
le résultat de cession du groupe Deutsch pour 689,2 millions d'euros ; et
le résultat de cession de titres Legrand servis dans le cadre du dividende en nature de Wendel pour 14,6 millions d'euros.
La contribution d'Oranje-Nassau Développement dans le compte de résultat du 1er semestre 2012 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | exceet | Oranje-Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|
| Résultat net des activités | ||||
| Chiffres d'affaires | 141,0 | 29,6 | - | 170,6 |
| EBITDA | N/A | 0,8 | - | |
| Résultat opérationnel ajusté (1) | N/A | 0,0 | - | |
| Autres éléments opérationnels récurrents | - | - | - | - |
| Résultat opérationnel | 13,4 | 0,0 | - | 13,5 |
| Coût de l'endettement financier net | -3,7 | -1,9 | - | -5,7 |
| Autres produits et charges financiers | - | 0,3 | - | 0,3 |
| Résultat courant avant impôt (RCAI), management fees inclus | 9,7 | N/A | ||
| Charges d'impôt | -3,2 | 0,1 | - | -3,1 |
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | - | - | 0,2 | 0,2 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - |
| Résultat net récurrent des activités | 6,5 | -1,5 | 0,2 | 5,2 |
| Résultat net récurrent des activités - part des minoritaires | 0,3 | -0,0 | - | 0,2 |
| Résultat net récurrent des activités - part du groupe | 6,3 | -1,5 | 0,2 | 5,0 |
| Résultat non récurrent Résultat opérationnel |
-2,0 | -0,8 | - | -2,8 |
| Résultat financier | - | -0,5 | - | -0,5 |
| Charges d'impôt | 0,7 | 0,4 | - | 1,1 |
| Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence | - | - | -3,3 | -3,3 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | - | - | - | - |
| Résultat net non récurrent | -1,4 | -0,8 | -3,3 | -5,5 |
| dont: | ||||
| - Eléments non récurrents | - | -0,3 | -0,2 | -0,5 |
| - Effets liés aux écarts d'acquisition | -1,4 | -0,5 | -3,1 | -5,0 |
| - Dépréciations d'actifs | - | - | - | - |
| Résultat net non récurrent - part des minoritaires | -0,1 | -0,0 | - | -0,1 |
| Résultat net non récurrent - part du groupe | -1,3 | -0,8 | -3,3 | -5,4 |
| Résultat net consolidé | 5,2 | -2,3 | -3,1 | -0,3 |
| Résultat net consolidé - part des minoritaires | 0,2 | -0,0 | - | 0,2 |
| Résultat net consolidé - part du groupe | 5,0 | -2,3 | -3,1 | -0,4 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Matéris | Stahl | Oranje-Nassau | Saint-Gobain Wendel & | Consolidé | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Développement | Holdings | ||||||
| Ecarts d'acquisition nets | 1 930,6 | 768,4 | 24,1 | 138,1 | - | - | 2 861,2 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 578,8 | 681,5 | 66,5 | 83,4 | - | 0,1 | 1 410,2 |
| Immobilisations corporelles nettes | 390,6 | 535,0 | 88,2 | 545,8 | - | 11,0 | 1 570,6 |
| Actifs financiers non courants | 52,1 | 9,9 | - | 2,2 | - | 52,4 | 116,6 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | - | - | - | - | - | - | - |
| Titres mis en équivalence | 0,6 | 0,4 | 2,2 | 184,6 | 4 070,3 | - | 4 258,1 |
| Impôts différés actifs | 116,0 | 54,2 | 15,4 | 12,2 | - | 2,9 | 200,6 |
| Actifs non courants | 3 068,7 | 2 049,3 | 196,3 | 966,3 | 4 070,3 | 66,4 | 10 417,3 |
| Actifs destinés à être cédés | 0,0 | - | 5,3 | - | - | - | 5,3 |
| Stocks et travaux en cours | 9,1 | 290,3 | 47,9 | 34,0 | - | - | 381,2 |
| Créances clients | 1 004,6 | 416,5 | 71,2 | 76,8 | - | 0,2 | 1 569,3 |
| Autres actifs courants | 124,2 | 81,2 | 12,2 | 15,5 | - | 2,3 | 235,3 |
| Impôts exigibles | 39,2 | - | 3,7 | 2,6 | - | 18,9 | 64,3 |
| Autres actifs financiers courants | 7,4 | 0,3 | - | 0,4 | - | 546,5 | 554,7 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 226,1 | 83,3 | 24,0 | 8,6 | - | 847,4 | 1 189,4 |
| Actifs courants | 1 410,6 | 871,6 | 158,9 | 137,8 | - | 1 415,4 | 3 994,3 |
| Total de l'actif | 14 416,9 | ||||||
| Capitaux propres-part groupe | 2 802,0 | ||||||
| Intérêts minoritaires | 513,3 | ||||||
| Total des capitaux propres | 3 315,3 | ||||||
| Provisions | 193,8 | 66,6 | 6,6 | 2,5 | - | 31,5 | 300,9 |
| Dettes financières | 1 284,3 | 1 967,6 | 170,5 | 245,9 | - | 3 935,2 | 7 603,5 |
| Autres passifs financiers | 28,3 | - | 2,5 | 2,0 | - | 111,5 | 144,3 |
| Impôts différés passifs | 163,9 | 364,5 | 17,6 | 34,8 | - | - | 580,8 |
| Total des passifs non courants | 1 670,2 | 2 398,7 | 197,1 | 285,1 | - | 4 078,3 | 8 629,5 |
| Passifs destinés à être cédés | - | - | - | - | - | - | - |
| Provisions | - | 2,5 | 0,2 | 3,9 | - | - | 6,6 |
| Dettes financières | 319,7 | 83,5 | 13,1 | 247,3 | - | 90,4 | 754,0 |
| Autres passifs financiers | 33,7 | 16,3 | - | 2,6 | - | 154,6 | 207,2 |
| Dettes fournisseurs | 249,4 | 283,4 | 31,3 | 83,4 | - | 5,9 | 653,5 |
| Autres dettes | 527,2 | 177,5 | 20,6 | 31,8 | - | 10,0 | 767,2 |
| Impôts exigibles | 71,7 | 7,2 | 2,0 | 3,2 | - | -0,3 | 83,7 |
| Total des passifs courants | 1 201,7 | 570,5 | 67,2 | 372,1 | - | 260,6 | 2 472,1 |
| Total du passif | 14 416,9 |
Au 30 juin 2013, la contribution d'Oranje-Nassau Développement au bilan par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | exceet | IHS | Orange-Nassau |
|---|---|---|---|---|---|
| Développement | |||||
| Ecarts d'acquisition nets | 35,8 | 102,3 | - | - | 138,1 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 14,4 | 69,0 | - | - | 83,4 |
| Immobilisations corporelles nettes | 539,9 | 5,9 | - | - | 545,8 |
| Actifs financiers non courants | 1,8 | 0,4 | - | - | 2,2 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | - | - | - | - | - |
| Titres mis en équivalence | - | - | 54,3 | 130,3 | 184,6 |
| Impôts différés actifs | 7,1 | 5,0 | - | - | 12,2 |
| Actifs non courants | 599,0 | 182,7 | 54,3 | 130,3 | 966,3 |
| Actifs destinés à être cédés | - | - | - | - | - |
| Stocks et travaux en cours | 24,7 | 9,2 | - | - | 34,0 |
| Créances clients | 38,7 | 38,1 | - | - | 76,8 |
| Autres actifs courants | 12,2 | 3,3 | - | - | 15,5 |
| Impôts exigibles | - | 2,6 | - | - | 2,6 |
| Autres actifs financiers courants | 0,4 | - | - | - | 0,4 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 1,1 | 7,5 | - | - | 8,6 |
| Actifs courants | 77,1 | 60,6 | - | - | 137,8 |
| Provisions | 0,3 | 2,2 | - | - | 2,5 |
| Dettes financières | 194,9 | 51,0 | - | - | 245,9 |
| Autres passifs financiers | 1,0 | 1,0 | - | - | 2,0 |
| Impôts différés passifs | 10,2 | 24,6 | - | - | 34,8 |
| Total des passifs non courants | 206,3 | 78,8 | - | - | 285,1 |
| Passifs destinés à être cédés | - | - | - | - | - |
| Provisions | 0,8 | 3,1 | - | - | 3,9 |
| Dettes financières | 236,8 | 10,5 | - | - | 247,3 |
| Autres passifs financiers | 2,6 | - | - | - | 2,6 |
| Dettes fournisseurs | 72,2 | 11,2 | - | - | 83,4 |
| Autres dettes | 13,1 | 18,7 | - | - | 31,8 |
| Impôts exigibles | 3,2 | - | - | - | 3,2 |
| Total des passifs courants | 328,7 | 43,5 | - | - | 372,1 |
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Matéris | Stahl | Oranje-Nassau | Legrand | Wendel & | Consolidé | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Développement Saint-Gobain | Holdings | |||||||
| Ecarts d'acquisition nets | 1 959,3 | 767,5 | 24,1 | 138,1 | - | - | - | 2 889,1 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 608,9 | 696,3 | 69,1 | 84,8 | - | - | 0,2 | 1 459,3 |
| Immobilisations corporelles nettes | 379,4 | 564,7 | 91,4 | 513,2 | - | - | 7,3 | 1 556,0 |
| Actifs financiers non courants | 68,1 | 9,0 | - | 3,0 | - | - | 34,5 | 114,6 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | - | - | - | - | - | - | 3,4 | 3,4 |
| Titres mis en équivalence | 0,7 | 3,8 | 2,1 | 53,8 | 4 228,4 | 145,3 | - | 4 434,1 |
| Impôts différés actifs | 110,4 | 50,3 | 14,3 | 11,6 | - | - | 2,9 | 189,5 |
| Actifs non courants | 3 126,8 | 2 091,6 | 201,0 | 804,5 | 4 228,4 | 145,3 | 48,4 | 10 646,0 |
| Actifs destinés à être cédés | 5,4 | - | 5,3 | - | - | - | - | 10,6 |
| Stocks et travaux en cours | 8,6 | 274,7 | 47,9 | 35,6 | - | - | - | 366,7 |
| Créances clients | 940,7 | 334,2 | 66,2 | 71,5 | - | - | 0,1 | 1 412,8 |
| Autres actifs courants | 111,3 | 66,8 | 13,7 | 10,5 | - | - | 2,9 | 205,0 |
| Impôts exigibles | 55,0 | - | 3,9 | 3,3 | - | - | 25,2 | 87,4 |
| Autres actifs financiers courants | 10,3 | 0,4 | - | 0,7 | - | - | 444,0 | 455,5 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 243,5 | 71,4 | 33,7 | 11,3 | - | - | 486,1 | 845,9 |
| Actifs courants | 1 369,4 | 747,4 | 165,4 | 132,9 | - | - | 958,4 | 3 373,4 |
| Total de l'actif | 14 030,0 | |||||||
| Capitaux propres-part groupe | 2 674,4 | |||||||
| Intérêts minoritaires | 617,9 | |||||||
| Total des capitaux propres | 3 292,3 | |||||||
| Provisions | 195,8 | 65,3 | 7,8 | 2,6 | - | - | 31,3 | 302,8 |
| Dettes financières | 1 282,7 | 1 916,0 | 173,8 | 241,3 | - | - | 3 869,2 | 7 483,1 |
| Autres passifs financiers | 24,2 | - | 3,4 | 3,4 | - | - | 98,1 | 129,2 |
| Impôts différés passifs | 166,6 | 370,1 | 18,1 | 35,2 | - | - | - | 590,0 |
| Total des passifs non courants | 1 669,3 | 2 351,4 | 203,2 | 282,6 | - | - | 3 998,7 | 8 505,1 |
| Passifs destinés à être cédés | 1,0 | - | - | - | - | - | - | 1,0 |
| Provisions | - | 2,2 | 0,3 | 4,6 | - | - | - | 7,0 |
| Dettes financières | 128,3 | 95,9 | 24,6 | 234,7 | - | - | 67,8 | 551,3 |
| Autres passifs financiers | 52,2 | 22,8 | - | 1,8 | - | - | 149,5 | 226,3 |
| Dettes fournisseurs Autres dettes |
240,7 547,0 |
236,2 171,3 |
28,1 25,9 |
69,9 26,9 |
- - |
- - |
4,4 11,1 |
579,3 782,4 |
| Impôts exigibles | 75,8 | 3,1 | 4,4 | 1,8 | - | - | 0,2 | 85,4 |
| Total des passifs courants | 1 043,9 | 531,6 | 83,4 | 339,7 | - | - | 233,0 | 2 231,6 |
| Total du passif | 14 030,0 |
Au 31 décembre 2012, la contribution d'Oranje-Nassau Développement au bilan par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | exceet | Orange-Nassau |
|---|---|---|---|---|
| Développement | ||||
| Ecarts d'acquisition nets | 35,8 | 102,3 | - | 138,1 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 16,0 | 68,8 | - | 84,8 |
| Immobilisations corporelles nettes | 507,1 | 6,1 | - | 513,2 |
| Actifs financiers non courants | 2,5 | 0,4 | - | 3,0 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | - | - | - | - |
| Titres mis en équivalence | - | - | 53,8 | 53,8 |
| Impôts différés actifs | 6,9 | 4,7 | - | 11,6 |
| Actifs non courants | 568,4 | 182,4 | 53,8 | 804,5 |
| Actifs destinés à être cédés | - | - | - | - |
| Stocks et travaux en cours | 28,2 | 7,3 | - | 35,6 |
| Créances clients | 33,1 | 38,4 | - | 71,5 |
| Autres actifs courants | 8,3 | 2,2 | - | 10,5 |
| Impôts exigibles | -0,0 | 3,3 | - | 3,3 |
| Autres actifs financiers courants | 0,7 | - | - | 0,7 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 1,6 | 9,7 | - | 11,3 |
| Actifs courants | 72,0 | 60,9 | - | 132,9 |
| Provisions | 0,3 | 2,3 | - | 2,6 |
| Dettes financières | 186,1 | 55,3 | - | 241,3 |
| Autres passifs financiers | 1,7 | 1,7 | - | 3,4 |
| Impôts différés passifs | 10,6 | 24,6 | - | 35,2 |
| Total des passifs non courants | 198,7 | 83,9 | - | 282,6 |
| Passifs destinés à être cédés | - | - | - | - |
| Provisions | 0,6 | 3,9 | - | 4,6 |
| Dettes financières | 223,1 | 11,6 | - | 234,7 |
| Autres passifs financiers | 1,8 | - | - | 1,8 |
| Dettes fournisseurs | 61,5 | 8,4 | - | 69,9 |
| Autres dettes | 12,4 | 14,5 | - | 26,9 |
| Impôts exigibles | 1,7 | 0,2 | - | 1,8 |
| Total des passifs courants | 301,1 | 38,6 | - | 339,7 |
| En millions d'euros | Bureau Veritas |
Materis | Stahl | Oranje Nassau Developpe |
Wendel et Holdings |
Elimina tions et non |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ment | alloués | ||||||
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt | 285,7 | 66,2 | 19,9 | 83,0 | -21,4 | - | 433,4 |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt | -127,7 | -33,5 | -3,7 | -92,5 | 554,4 | -103,0 | 193,9 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt | -111,5 | -3,6 | -22,8 | 11,1 | -179,3 | 103,0 | -203,0 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | -64,3 | -15,4 | -2,9 | -4,3 | 4,3 | - | -82,6 |
La contribution d'Oranje-Nassau Développement dans le tableau de flux de trésorerie du 1er semestre 2013 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | Total Oranje-Nassau Developpement |
|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt | 77,0 | 6,0 | 83,0 |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt | -90,7 | -1,8 | -92,5 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt | 18,4 | -7,2 | 11,1 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | -5,2 | 0,8 | -4,3 |
| En millions d'euros | Bureau Veritas |
Materis | Stahl | Oranje Nassau Developpe ment |
Wendel et Holdings |
Elimina tions et non alloués |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt | 231,0 | 27,9 | 14,4 | 68,4 | -18,9 | - | 322,9 |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt | -275,5 | -53,9 | -3,1 | -82,2 | 1 086,0 | -71,5 | 599,7 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt | 130,6 | 94,6 | -12,3 | 14,2 | -1 081,1 | 71,5 | -782,6 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | -87,6 | -16,3 | -2,2 | -4,9 | -1,3 | - | -112,2 |
La contribution d'Oranje-Nassau Développement dans le tableau de flux de trésorerie du 1er semestre 2012 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | Total Oranje-Nassau Developpement |
|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt | 73,1 | -4,7 | 68,4 |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt | -80,8 | -1,4 | -82,2 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt | 10,6 | 3,5 | 14,2 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | -3,7 | -1,2 | -4,9 |
| En millions d'euros | 30.06.2013 | ||
|---|---|---|---|
| Montant | Dépréciation | Montant | |
| brut | net | ||
| Bureau Veritas | 1 988,5 | 57,8 | 1 930,6 |
| Materis | 1 099,3 | 330,9 | 768,4 |
| Stahl | 24,1 | - | 24,1 |
| Oranje-Nassau Développement | 138,1 | - | 138,1 |
| Total | 3 249,9 | 388,7 | 2 861,2 |
| En millions d'euros | 31.12.2012 | ||
| Montant | Dépréciation | Montant | |
| brut | net | ||
| Bureau Veritas | 2 017,2 | 57,9 | 1 959,3 |
| Materis | 1 095,8 | 328,3 | 767,5 |
| Stahl | 24,1 | - | 24,1 |
| Oranje-Nassau Développement | 138,1 | - | 138,1 |
Total 3 275,2 386,2 2 889,1
Les principales variations de l'exercice sont les suivantes :
| 1er semestre | |
|---|---|
| En millions d'euros | 2013 |
| Montant net en début d'exercice | 2 889,1 |
| Regroupements d'entreprises (1) | 35,0 |
| Conséquences des variations des écarts de conversion et autres | -60,8 |
| Dépréciations de l'exercice (2) | -2,0 |
| Montant net en fin d'exercice | 2 861,2 |
Aucun indice de perte de valeur significatif n'a été identifié sur les Unités Génératrices de Trésorerie (UGT) reconnues au niveau de Wendel (Bureau Veritas, Materis, Stahl, Parcours et Mecatherm). Les principaux indices suivis sont le respect du budget et du plan d'affaires et le niveau du cours de bourse par rapport à la valeur comptable pour Bureau Veritas qui est cotée. En ce qui concerne les participations non cotées pour lesquelles les tests sont fondés sur la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs (valeur d'utilité), l'analyse de l'activité de ces participations et des projections disponibles à la clôture du 30 juin 2013 ne remet pas en cause les tests réalisés au 31 décembre 2012. A cette date, les tests réalisés n'avaient pas conduit à constater de dépréciation au niveau de la consolidation de Wendel. Aucun test de dépréciation n'a donc été effectué sur ces UGT à la clôture du 30 juin 2013 dans la mesure où leur réalisation n'est requise par les normes qu'une fois par an, sauf en cas d'identification d'un indice de perte de valeur. En ce qui concerne Bureau Veritas qui est cotée, le test est réalisé habituellement sur la base de la juste valeur (cours de bourse) qui reste très significativement supérieure à la valeur comptable au 30 juin 2013. Les tests annuels obligatoires seront effectués au 31 décembre 2013.
| En millions d'euros | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|
| Saint-Gobain | 4 070,3 | 4 228,4 |
| Legrand | - | 145,3 |
| IHS - Oranje-Nassau Développement | 130,3 | - |
| exceet - Oranje-Nassau Développement | 54,3 | 53,8 |
| Participations de Bureau Veritas | 0,6 | 0,7 |
| Participations de Materis | 0,4 | 3,8 |
| Participations de Stahl | 2,2 | 2,1 |
| Total | 4 258,1 | 4 434,1 |
La variation des titres mis en équivalence s'analyse de la façon suivante :
Notes annexes - Notes sur le bilan
| En millions d'euros | 1er semestre 2013 |
|---|---|
| Montant en début d'exercice | 4 434,1 |
| Part du résultat de la période | |
| Saint-Gobain | 42,1 |
| Legrand (1) | 12,9 |
| IHS (1) | -3,0 |
| exceet | 0,5 |
| Autres | -0,0 |
| Dividendes de l'exercice versés par les participations | -125,8 |
| Conséquences des variations des écarts de conversion | -81,7 |
| Impacts de dilution sur la participation Saint-Gobain (1) | -88,9 |
| Cession des titres Legrand (1) | -138,8 |
| Investissement dans IHS (1) | 134,1 |
| Autres (2) | 72,5 |
| Montant au 30 juin 2013 | 4 258,1 |
| En millions d'euros | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des actifs (Saint-Gobain) (1) | 46 976 | 47 523 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis | 3 968 | 4 052 |
| Goodwill résiduel (hors goodwill dans les comptes Saint-Gobain) (2) | 3 192 | 3 293 |
| Intérêts minoritaires | 361 | 412 |
| Total des dettes (1) | 28 919 | 29 672 |
| 1er semestre | ||
| 1er semestre | 2012 retraité | |
| 2013 | d'IAS 19 (4) | |
| Chiffre d'affaires (1) (3) | 20 771 | 21 590 |
| Résultat d'exploitation (1) | 1 260 | 1 494 |
| Résultat opérationnel (1) | 974 | 1 135 |
| Résultat net courant part du groupe (1) | 422 | 651 |
| Résultat net part du groupe (1) | 332 | 463 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis | -83 | -234 |
| En millions d'euros | 30.06.2013 |
|---|---|
| Valeurs comptables à 100% | |
| Total des actifs (IHS) (1) | 659,3 |
| Ajustement de Goodwill (Wendel) (2) | 60,8 |
| Intérêts minoritaires (1) | 41,5 |
| Total des dettes (1) | 336,9 |
| Période de 2 mois à fin juin 2013 (3) |
|
| Chiffre d'affaires (1) | 25,4 |
| EBITDA (1) | 6,3 |
| Résultat net part du groupe (1) | -7,8 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis (2) | - |
| 31.12.2012 retraité d'IAS 19 |
||
|---|---|---|
| En millions d'euros | 30.06.2013 | (2) |
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des actifs (exceet) (1) | 176,8 | 179,1 |
| Ajustement de Goodwill (Wendel) | 96,9 | 100,2 |
| Intérêts minoritaires | - | - |
| Total des dettes (1) | 82,8 | 88,8 |
| 1er semestre | 1er semestre 2012 retraité |
|
| 2013 | d'IAS 19 (2) | |
| Chiffre d'affaires (1) (3) | ||
| EBITDA (1) | 90,8 8,2 |
90,6 6,6 |
| Résultat net part du groupe (1) | 5,0 | -3,8 |
Le taux de détention d'Oranje-Nassau Développement dans exceet Group SE est soumis à l'effet potentiellement dilutif d'instruments financiers émis par exceet (voir la note 9-3 « Complément d'informations sur exceet », pages 184-185 du Document de référence 2012).
Les tests décrits ci-dessous sont fondés sur l'appréciation de Wendel des faits et circonstances existants à la date de clôture ainsi que sur les informations disponibles lors de l'arrêté des comptes relatives à des situations existantes fin juin 2013. Compte tenu de l'incertitude relative à l'évolution de l'activité économique mondiale, les prévisions sont rendues difficiles et les montants effectifs pourraient se révéler significativement différents des prévisions établies dans le cadre de ces tests. Il est dès lors possible que les valeurs d'utilité considérées soient ultérieurement différentes de celles déterminées à partir des hypothèses et estimations mises en œuvre à la clôture de juin 2013.
Un test de dépréciation a été effectué dans la mesure où la valeur comptable des titres Saint-Gobain mis en équivalence dans les comptes consolidés reste supérieure à la valeur boursière.
En application d'IAS 36, la valeur recouvrable a été déterminée en retenant la valeur la plus élevée entre la juste valeur qui est le cours de bourse à la clôture (31,1€/action, soit 2 793,2 millions d'euros pour les 89,8 millions de titres Saint-Gobain mis en équivalence), et la valeur d'utilité qui est la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs.
Cette valorisation des flux de trésorerie actualisés a été réalisée par Wendel. Le plan d'affaires sur 5 ans utilisé pour ce calcul a été élaboré par Wendel notamment à partir des notes d'études sectorielles établies par des instituts de prévisions de référence, d'analyses internes à Wendel et d'études conduites par Wendel. Les hypothèses d'activité qui sous-tendent ce plan sont établies par métier et par pays (évolution des marchés sous-jacents, effet prix…). La mise à jour du plan d'affaires pour le test de juin 2013 tient compte de la cession de Verallia North America (valorisée au prix de vente dans la valeur d'utilité retenue), comme au 31 décembre 2012. Par ailleurs, aucun autre scénario de cession des activités de conditionnement, hors Verallia North America, n'est pris en compte, et, conformément à IAS 36, le plan d'affaires n'intègre pas d'opération stratégique de croissance externe. Enfin, les hypothèses retenues pour le calcul des flux postérieurs au plan d'affaires (croissance de l'activité et rentabilité normative) sont fondées sur une analyse des performances historiques des activités de Saint-Gobain observées sur plus de 20 ans.
Le taux de croissance à long terme appliqué aux flux postérieurs au plan d'affaires est identique à celui utilisé au 31 décembre 2012 : 2%. Le taux d'actualisation utilisé est également identique à celui utilisé au 31 décembre 2012 : 8% ; il est notamment fondé sur les paramètres de marché (taux sans risque, prime de marché, beta des comparables) et sur la prise en compte du risque spécifique au plan d'affaires retenu.
Le test réalisé au 31 décembre 2012 avait conduit à constater une dépréciation de 4,6€/titres soit un montant de 414 millions pour l'ensemble des titres mis en équivalence. Après la prise en compte du résultat du 1er semestre 2013, des mouvements des réserves consolidées, du versement de dividendes et des effets de dilution (voir la note relative aux variations de périmètre), la valeur comptable brute s'établit à 49,9€/action au 30 juin 2013 et la valeur nette de la dépréciation constatée fin 2012 s'établit à 45,3€/action (4 070 millions d'euros pour l'ensemble des titres consolidés). La valeur d'utilité estimée pour la clôture de juin 2013 s'établit à 46,7€/action, elle est donc légèrement supérieure à la valeur nette comptable. Sur cette base et dans la mesure où aucune information significative nouvelle affectant la situation financière de Saint-Gobain ne remet en cause la dépréciation constatée à l'ouverture, cette dernière est maintenue dans les comptes du 30 juin 2013. L'écart entre le cours de bourse et la valeur comptable nette s'explique quant à lui par l'horizon d'investissement de Wendel et par l'influence notable que Wendel exerce sur Saint-Gobain.
Une analyse de sensibilité montre que :
en cas de hausse du taux d'actualisation de +0,5%, une dépréciation complémentaire de -352 millions d'euros devrait être constatée ;
en cas de diminution de -0,5% du taux de croissance à long terme, une dépréciation complémentaire de -226 millions d'euros devrait être constatée ; ou
Enfin, il faut également souligner la sensibilité de l'ensemble du modèle aux hypothèses relatives au plan d'affaires de 5 ans.
Un test de dépréciation a été effectué dans la mesure où la valeur comptable de ces titres mis en équivalence est supérieure à la valeur boursière.
En application d'IAS 36, la valeur recouvrable a été déterminée en retenant la valeur la plus élevée entre la juste valeur qui est le cours de bourse à la clôture (28 millions d'euros pour les 5,7 millions de titres détenus), et la valeur d'utilité qui est la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs.
Cette valorisation des flux de trésorerie actualisés a été réalisée par Wendel. Le plan d'affaires retenu porte sur 8 ans et, conformément à IAS 36, les hypothèses n'intègrent pas d'opération de croissance externe. Comme en 2012, le taux de croissance à long terme appliqué aux flux postérieurs au plan d'affaires est de 2% et le taux d'actualisation est de 10%. L'impact des instruments dilutifs du capital d'exceet a été pris en compte.
La valeur d'utilité ainsi calculée est supérieure à la valeur comptable. En conséquence aucune dépréciation n'est à constater.
Une analyse de sensibilité montre qu'en cas de hausse du taux d'actualisation de +0,5%, en cas de diminution de -0,5% du taux de croissance à long terme ou en cas de réduction de 1 point de pourcentage de la marge normative prise en compte dans les flux postérieurs au plan d'affaires à 8 ans, aucune dépréciation ne serait comptabilisée. Pour qu'une dépréciation soit constatée, il faudrait que le taux d'actualisation soit supérieur à 10,75% ou que la croissance à long terme soit inférieure à 0,4%.
| En millions d'euros | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|
| Montant | Montant | |
| net | net | |
| Comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie de Wendel et holdings | ||
| mis en garantie classés en actifs non-courants | - | 3,4 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie disponibles de Wendel et holdings | ||
| classés en actifs courants | 847,4 | 486,1 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie de Wendel et holdings (1) | 847,4 | 489,5 |
| Bureau Veritas | 226,1 | 243,5 |
| Materis | 83,3 | 71,4 |
| Stahl | 24,0 | 33,7 |
| Oranje-Nassau Développement | 8,6 | 11,3 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie des filiales classés en actifs courants | 341,9 | 359,8 |
| Total | 1 189,4 | 849,3 |
| dont actifs non courants | - | 3,4 |
| dont actifs courants | 1 189,4 | 845,9 |
(1) A cette trésorerie s'ajoutent 319,1 millions d'euros de placements financiers à court terme au 30 juin 2013 et 340,5 millions d'euros au 31 décembre 2012 (voir la note 4-2.1 « Risque de liquidité de Wendel »).
| Mode de comptabilisation | ||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | des variations | Niveau | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
| Comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie nantis | ||||
| de Wendel et holdings- A | Compte de résultat (1) | 1 | - | 3,4 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie disponibles | ||||
| de Wendel et holdings | Compte de résultat (1) | 1 | 847,4 | 486,1 |
| Placements financiers à court terme de Wendel | Compte de résultat (1) | 1 | 315,3 | 329,2 |
| Actifs détenus jusqu'à échéance | Coût amorti | N/A | 3,8 | 11,2 |
| Trésorerie et Placements financiers à court terme de Wendel et holdings | 1 166,5 | 829,9 | ||
| Trésorerie et équivalents de trésorerie des filiales | Compte de résultat (1) | 1 | 341,9 | 359,8 |
| Actifs disponibles à la vente | Capitaux propres (2) | 3 | 26,3 | 5,9 |
| Actifs financiers en juste valeur par le compte de résultat - B | Compte de résultat (1) | 1 | 78,0 | 81,2 |
| Prêts | Coût amorti | N/A | 10,5 | 20,3 |
| Dépôts et cautionnements | Coût amorti | N/A | 66,1 | 55,2 |
| Instruments dérivés - C | Cpte de résultat (1) / Cap propres (2) | voir C | 49,3 | 40,2 |
| Autres - D | 122,0 | 26,8 | ||
| Total | 1 860,7 | 1 419,4 | ||
| dont actifs financiers non courants, comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | 116,6 | 118,0 | ||
| dont actifs financiers courants, comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 1 744,1 | 1 301,4 |
(1) Variation de juste valeur comptabilisée par le compte de résultat.
(2) Variation de juste valeur comptabilisée par capitaux propres.
| Mode de comptabilisation | ||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | des variations | Niveau | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
| Instruments dérivés - C | Cpte de résultat (1) / Cap propres (2) | voir C | 252,2 | 235,9 |
| Autres (y-compris Puts de minoritaires) - E | N/A | N/A | 99,3 | 119,6 |
| Total | 351,5 | 355,5 | ||
| dont passifs financiers non courants | 144,3 | 129,2 | ||
| dont passifs financiers courants | 207,2 | 226,3 |
(1) Variation de juste valeur comptabilisée par le compte de résultat.
(2) Variation de juste valeur comptabilisée par capitaux propres.
A –Trésorerie et équivalents de trésorerie et Comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie nantis : les comptes de trésorerie et les équivalents de trésorerie nantis sont présentés en actifs financiers non courants car ils ne sont pas immédiatement disponibles (voir la note 8 « Trésorerie et équivalents de trésorerie »).
B – Ce poste intègre 1 910 000 titres Saint-Gobain (0,4% du capital) acquis sur le marché en août 2011 pour un montant de 63,1 millions d'euros. Cette opération a été réalisée afin de profiter du niveau du cours de Saint-Gobain généré par la chute des marchés financiers de l'été 2011 et de témoigner de la confiance de Wendel dans les perspectives de l'entreprise. Conformément à l'objectif du Groupe de ne pas conserver ces titres à long terme et de les revendre lorsqu'une opportunité se présentera, ces titres n'ont pas été comptabilisés par mise en équivalence comme les autres titres Saint-Gobain détenus par le Groupe. Ils ont été comptabilisés en actifs financiers courants valorisés à chaque clôture à la juste valeur (cours de bourse). Ils sont donc valorisés à 59,4 millions d'euros au 30 juin 2013 contre 61,5 millions d'euros à l'ouverture ; la variation de juste valeur est comptabilisée en résultat financier pour -2,1 millions d'euros. Ces titres ont été cédés durant l'été 2013 (post-clôture) pour un montant de 68,3 millions d'euros permettant au Groupe d'obtenir un gain de 16% sur ce placement depuis août 2011 (y compris dividendes reçus).
| En millions d'euros | 30.06.2013 | 31.12.2012 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Niveau | Actif | Passif | Actif | Passif | |
| Puts sur Saint-Gobain vendus (1) | 2 | - | 184,1 | - | 182,4 |
| Position de puts neutre économiquement à échéance août 2013 | 2 | 32,2 | 32,2 | - | - |
| Swaps de taux d'intérêts - couverture des flux de trésorerie (2) | 2 | - | 13,5 | 20,6 | 13,9 |
| Swaps de taux d'intérêts - non qualifiés de couverture (2) | 2 | 13,5 | 21,2 | 14,7 | 37,6 |
| Autres dérivés - non qualifiés de couverture | 2 | 3,6 | 1,2 | 4,9 | 2,0 |
| Total | 49,3 | 252,2 | 40,2 | 235,9 | |
| Dont : | |||||
| Part non courante | 15,4 | 96,4 | 37,1 | 83,2 | |
| Part courante | 34,0 | 155,8 | 3,1 | 152,6 |
(1) Voir la description des puts dans la note ci-après.
(2) Voir la description des swaps dans la note ci-après.
D – Autres actifs financiers : Dont 113,7 millions d'euros de créances sur la monétisation des titres Saint-Gobain reçus dans le cadre du dividende en actions versé par Saint-Gobain (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
E - Autres passifs financiers : Ce poste inclut 41,3 millions d'euros d'earnouts dans les filiales opérationnelles.
Wendel a émis (vendu) en 2007 6,1 millions de puts Saint-Gobain dont la valeur s'élève à -186,7 millions d'euros fin juin 2013 contre -182,4 millions d'euros à l'ouverture. Conformément à IFRS 13 « Evaluation de la juste valeur », ces valeurs ont été ajustées de l'impact du risque de crédit propre à Wendel, ce qui a conduit à ajuster la valeur au 30 juin 2013 de +2,6 millions d'euros (voir les principes comptables). La valeur nette des puts est donc de 184,1 million d'euros au 30 juin 2013. La variation de la valeur de ces puts et l'ajustement lié au crédit de Wendel sont comptabilisés en résultat.
Leur valeur comptable est basée sur un modèle mathématique d'options qui tient compte des paramètres de marché à la date de clôture, notamment le cours, la volatilité et la liquidité des sousjacents. Une variation de +/- 5% du cours de Saint-Gobain aurait entraîné une variation de la valeur comptable de clôture d'environ +/- 9 millions d'euros comptabilisée en résultat.
Les premières échéances de ces puts ont été reportées durant le 1er semestre 2013. Au 30 juin 2013, les échéances sont :
La valeur des swaps est calculée par les contreparties, lesquelles se basent sur la courbe des taux d'intérêt de la date de clôture et actualisent les flux attendus au titre de ces contrats. Conformément à IFRS 13 « Evaluation de la juste valeur », la valeur des swaps a été ajustée de l'impact du risque de crédit propre à Wendel, soit un ajustement de +0,1 millions d'euros au 30 juin 2013 (voir les principes comptables). La variation de la valeur de ces swaps est comptabilisée en résultat.
| Nominal Caractéristiques (1) | Qualification comptable |
Départ (1) | Échéance (1) | 30.06.2013 | 31.12.2012 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| convention de signe : (+) actif, (-) passif | ||||||
| Couverture des obligations portées par Wendel | ||||||
| 100M€ | Paie 3,98% contre 4,21% | pré-clôture | 05-2016 | 0,7 | 0,8 | |
| 300M€ | Paie Euribor 12M+0,93% entre 1,70% et 2,60%, 3,40% si < 1,70% et 3,53% si > 2,60%. Contre 3,49% |
pré-clôture | 08-2017 | 1,6 | 0,8 | |
| 2,3 | 1,5 | |||||
| Couverture des dettes bancaires de Wendel et des holdings (2) | ||||||
| 200M€ | Paie 1,77% contre Euribor | Couverture | pré-clôture | 02-2014 | -1,8 | -3,5 |
| 400M€ | Paie 1,06% contre Euribor | Couverture | 01-2014 | 01-2016 | -3,5 | -5,3 |
| 800M€ | Paie 1,69% contre Euribor | pré-clôture | 12-2013 | -5,6 | -11,9 | |
| 400M€ | Paie 1,02% contre Euribor | 02-2014 | 02-2016 | -2,9 | -4,8 | |
| -13,8 | -25,5 | |||||
| Couverture des dettes financières des filiales | ||||||
| 900M€ | Cap 1,53% sur Euribor | pré-clôture | 04-2014 | 0,5 | - | |
| 750M€ | Cap 0,93% sur Euribor | 12-2013 | 04-2015 | 1,1 | - | |
| 95M\$ | Paie 2,73% contre Libor | pré-clôture | 12-2014 | -2,5 | - | |
| 39M€ | Paie 1,38% contre Euribor | pré-clôture | 01-2015 | -0,7 | - | |
| -1,6 | -9,0 | |||||
| Cross currency swaps (3) | Couverture | -8,2 | 17,7 | |||
| Cross currency swaps (3) | - | -0,9 | ||||
| Total | -21,3 | -16,2 |
| Nombre de titres | Actions | Nombre d'actions | ||
|---|---|---|---|---|
| Valeur nominale | au capital | auto détenues | en circulation | |
| Au 31.12.2012 | 4 € | 49 543 641 | 1 737 498 | 47 806 143 |
| Au 30.06.2013 | 4 € | 49 551 964 | 2 403 180 | 47 148 784 |
La variation de 8 323 du nombre de titres composant le capital provient des levées d'options de souscription effectuées au cours du 1er semestre 2013.
Le nombre d'actions détenues dans le cadre du contrat de liquidité est de 172 000 actions au 30 juin 2013 (prix de revient unitaire : 83,09 €/action), contre 150 000 actions au 31 décembre 2012, soit une augmentation de 22 000 titres au cours du 1er semestre 2013.
Au 30 juin 2013, Wendel détient hors du contrat de liquidité 2 231 180 actions propres (1 587 498 actions propres au 31 décembre 2012). Ces actions propres sont affectées à la couverture des options d'achat, des actions gratuites, des actions de performance attribuées et aux autres objectifs du programme de rachat.
La variation nette de +643 682 titres est liée à :
Au total, l'auto-détention représente 4,85% du capital au 30 juin 2013.
| En millions d'euros | Actifs disponibles à la vente |
Dérivés qualifiés de couverture |
Impôts différés |
Total part du Groupe |
Intérêts minoritaires |
Total capitaux propres |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Au 31.12.2011 | 3,5 | -6,0 | -4,7 | -7,2 | 32,6 | 25,4 |
| . Variation de juste valeur de l'exercice | -1,3 | -3,9 | 0,2 | -5,0 | -4,9 | -9,9 |
| . Montant repris en résultat | - | 13,6 | - | 13,6 | - | 13,6 |
| . Autres | - | -4,1 | - | -4,1 | - | -4,1 |
| Au 31.12.2012 | 2,2 | -0,4 | -4,5 | -2,7 | 27,7 | 25,0 |
| . Variation de juste valeur de l'exercice | 15,6 | 2,3 | -0,1 | 17,8 | -1,6 | 16,2 |
| . Montant repris en résultat | - | 1,6 | - | 1,6 | - | 1,6 |
| . Autres | - | -4,9 | - | -4,9 | - | -4,9 |
| Au 30.06.2013 | 17,8 | -1,5 | -4,6 | 11,7 | 26,1 | 37,9 |
| En millions d'euros | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|
| Provisions pour risques et charges (1) | 112,8 | 116,9 |
| Avantages accordés aux salariés (1) | 194,6 | 192,8 |
| Total | 307,4 | 309,8 |
| Dont non courant | 300,9 | 302,8 |
| Dont courant | 6,6 | 7,0 |
(1) Provisions pour risques et charges et provisions pour avantages accordés aux salariés de l'ensemble des sociétés intégrées globalement, y compris les sociétés opérationnelles.
| En millions d'euros | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas (1) | 67,7 | 71,2 |
| Materis | 16,9 | 16,7 |
| Stahl | 0,9 | 0,8 |
| Orange-Nassau Développement | 4,0 | 4,8 |
| Wendel et holdings (2) | 23,4 | 23,4 |
| Total | 112,8 | 116,9 |
| Dont non courant | 106,2 | 109,9 |
| Dont courant | 6,6 | 7,0 |
(1) Les provisions pour risques et charges inscrites au bilan de Bureau Veritas au 30 juin 2013 prennent en compte les principaux litiges suivants :
Il n'existe pas d'autres enquêtes ou procédures gouvernementales, administratives, judiciaires ou d'arbitrage (y compris toute procédure dont Bureau Veritas a connaissance, qui soit en suspens ou dont Bureau Veritas soit menacé) susceptibles d'avoir ou ayant eu, au cours des six derniers mois, des effets significatifs sur la situation financière ou la rentabilité de Bureau Veritas.
redressement en matière de TVA pour lequel Wendel s'est réservé le droit d'engager un contentieux devant les juridictions compétentes. Les rectifications acceptées, qui portent essentiellement sur l'impôt sur les sociétés, concernent notamment le traitement de provisions intragroupe. Les provisions ainsi réintégrées fiscalement feront l'objet ultérieurement de reprises en franchise fiscale de sorte que ces rectifications sont globalement neutres. Celles-ci n'affectent, dans un premier temps, que le montant des déficits reportables et leur impact est nul en termes de trésorerie. Pour les rectifications portant sur des impôts autres que l'impôt sur les sociétés (retenues à la source, taxe sur les salaires, TVA), les montants ont été provisionnés. Au titre de l'ensemble des rectifications, Wendel n'attend pas de sortie définitive de trésorerie qui revête un caractère significatif. Aucune de ces rectifications ne concerne directement ou indirectement la cession par Wendel de la société Solfur dont les conditions ont été examinées par l'administration fiscale, sans aucune suite.
| En millions d'euros | 30.06.2013 | 31.12.2012 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas | 126,1 | 124,6 |
| Materis | 52,1 | 50,8 |
| Stahl | 5,9 | 7,2 |
| Oranje-Nassau Développement | 2,4 | 2,3 |
| Wendel et holdings | 8,1 | 7,9 |
| 194,6 | 192,8 |
Le fonctionnement des dettes financières et des covenants est décrit dans la note 4 – 2 « Gestion du risque de liquidité ».
| En millions d'euros | Devise | Taux - Coupon Taux d'intérêt effectif (2) |
Echéance | Remboursement Montant global | des lignes | 30.06.2013 | 31.12.2012 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Wendel | ||||||||
| Obligations 2014 | EUR | 4,875% | 4,930% | 11-2014 | in fine | 276,8 | 291,9 | |
| Obligations 2014 - tranche 2 | EUR | 4,875% | 8,777% | 11-2014 | in fine | 300,0 | 300,0 | |
| Obligations 2015 | EUR | 4,875% | 4,910% | 09-2015 | in fine | 391,5 | 400,0 | |
| Obligations 2016 | EUR | 4,875% | 5,020% | 05-2016 | in fine | 354,2 | 354,2 | |
| Obligations 2016 - tranche 2 | EUR | 4,875% | 6,142% | 05-2016 | in fine | 300,0 | 300,0 | |
| Obligations 2017 | EUR | 4,375% | 4,460% | 08-2017 | in fine | 292,0 | 292,0 | |
| Obligations 2017 - tranche 2 | EUR | 4,375% | 5,730% | 08-2017 | in fine | 400,0 | 400,0 | |
| Obligations 2018 | EUR | 6,750% | 6,949% | 04-2018 | in fine | 300,0 | 300,0 | |
| Obligations 2018 - tranche 2 | EUR | 6,750% | 3,895% | 04-2018 | in fine | 200,0 | - | |
| Obligations 2019 Obligations 2019 - tranche 2 |
EUR EUR |
5,875% 5,875% |
5,982% 4,207% |
09-2019 09-2019 |
in fine in fine |
400,0 100,0 |
400,0 - |
|
| Crédit syndiqué | EUR | Euribor+marge | 09-2013 / 09-2014 | revolver | 0 MEUR | - | 250,0 | |
| EUR | Euribor+marge | 05-2018 | revolver | 600 MEUR | - | - | ||
| Coût amorti des obligations et frais du crédit syndiqué Intérêts courus |
-18,0 85,6 |
-56,7 59,5 |
||||||
| 3 382,1 | 3 291,0 | |||||||
| Holdings - financement de l'investissement dans Saint-Gobain | ||||||||
| Dette bancaire (1) | EUR | Euribor+marge | 01-2016, 01-2017 | amortissable | 875 MEUR | 425,0 | 425,0 | |
| Dette bancaire (1) | EUR | Euribor+marge | 06-2015 | in fine | 200,0 | 200,0 | ||
| Dette bancaire (1) Frais d'émission d'emprunt à étaler |
EUR | Euribor+marge | 07-2017 | revolver | 700 MEUR | - -1,4 |
- -1,6 |
|
| Intérêts courus | 4,7 | 8,3 | ||||||
| 628,3 | 631,7 | |||||||
| Holdings Prêts d'actionnaires minoritaires |
15,2 | 14,4 | ||||||
| 15,2 | 14,4 | |||||||
| Bureau Veritas | ||||||||
| Obligations 2017 Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité inférieure à 1 an |
EUR | 3,750% | 05-2017 | in fine | 500,0 319,7 |
500,0 128,3 |
||
| Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité entre 1 et 5 ans | 167,0 | 164,2 | ||||||
| Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité supérieure à 5 ans | 617,3 | 618,5 | ||||||
| 1 604,0 | 1 411,0 | |||||||
| Materis | ||||||||
| Dette bancaire | ||||||||
| (échéances non reportées) | EUR | Euribor+marge | 04-2013 à 10-2015 | amortissable | 72,3 | 125,6 | ||
| Dette bancaire (mezzanine PIK) | EUR | Euribor+marge | 12-2016 | in fine | 460,1 | 425,7 | ||
| Dette bancaire (second lien) Dette bancaire (senior A) |
EUR EUR |
Euribor+marge Euribor+marge |
03-2016 09-2015 |
in fine in fine |
139,7 148,8 |
138,3 146,6 |
||
| Dette bancaire (senior B) | EUR | Euribor+marge | 01-2016 | in fine | 342,7 | 338,1 | ||
| Dette bancaire (senior C) | EUR | Euribor+marge | 01-2016 | in fine | 383,8 | 378,6 | ||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+marge | 09-2015 | in fine | 133,2 MEUR | 99,2 | 62,7 | |
| Dette bancaire (revolver 2) | EUR | Euribor+marge | 09-2015 | revolver | 111,5 MEUR | 73,6 | 54,8 | |
| Dette bancaire (acquisition) | EUR | Euribor+marge | 09-2015 | in fine | 109,8 | 108,5 | ||
| Dette bancaire (acquisition 2) | EUR | Euribor+marge | 01-2016 | in fine | 100 MEUR | 90,0 | 88,8 | |
| Frais d'émission d'emprunt à étaler | -27,9 | -33,0 | ||||||
| Prêts d'actionnaires | 64,2 | 60,6 | ||||||
| Autres dettes et intérêts courus | 95,0 | 116,7 | ||||||
| Stahl | 2 051,2 | 2 011,9 | ||||||
| Dette bancaire (second lien PIK) | USD | Fixe | 12-2017 | in fine | 48,3 | 57,1 | ||
| Dette bancaire (senior A) | USD | Libor+marge | 12-2014 | amortissable | 90,9 | 94,8 | ||
| Dette bancaire (senior B) | EUR | Euribor+marge | 12-2014 | amortissable | 38,0 | 40,2 | ||
| Dette bancaire (revolver) | USD | Libor+marge | 11-2014 | revolver | 36 MUSD | - | - | |
| Prêts d'actionnaires | 4,9 | 4,7 | ||||||
| Autres dettes et intérêts courus | 1,4 183,6 |
1,6 198,5 |
||||||
| Parcours | ||||||||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+marge | amortissable | 410,1 | 396,9 | |||
| Autres dettes et intérêts courus | 21,5 431,7 |
12,2 409,2 |
||||||
| Mecatherm | ||||||||
| Dette bancaire (senior) | EUR | Euribor+marge | amortissable | 59,0 | 62,7 | |||
| Dette bancaire | revolver | 2,0 | 2,6 | |||||
| Frais d'émission d'emprunt à étaler | -2,1 | -2,4 | ||||||
| Autres dettes et intérêts courus | 2,7 61,5 |
4,0 66,9 |
||||||
| Total dont part non courante |
8 357,5 7 603,5 |
8 034,4 7 483,1 |
||||||
| dont part courante | 754,0 | 551,3 |
Le montant de 250 millions d'euros tiré à l'ouverture sur l'ancien crédit syndiqué (échéances 2013/2014) a été remboursé en mai 2013 à l'occasion de son remplacement par un nouveau crédit syndiqué de 600 millions et d'échéance mai 2018. Ce nouveau crédit syndiqué n'est pas tiré au 30 juin 2013.
En outre, en avril 2013, Wendel a réalisé dans de bonnes conditions deux placements obligataires simultanés, d'un montant total de 300 millions d'euros, dont 200 millions d'euros assimilables à la souche existante 2018 et 100 millions d'euros assimilables à la souche existante 2019. Les rendements implicites de ces placements sont respectivement de 3,768% et de 4,098% et les prix d'émission étaient respectivement de 113,3% et 109,8% (les primes sont amorties comptablement sur la durée de l'emprunt selon la méthode du taux d'intérêt effectif conformément aux normes comptables). À l'issue de cette opération, les nominaux des souches 2018 et 2019 ont chacun été portés à 500 millions d'euros.
Enfin, Wendel a poursuivi le rachat et l'annulation d'une partie de ses obligations sur le 1er semestre 2013 :
L'écart entre le nominal et le prix d'achat a été comptabilisé en résultat financier.
Les rachats d'obligations ont été poursuivis en juillet 2013 réduisant le nominal de l'obligation 2014 à 571,29 millions d'euros.
L'ensemble de ces opérations a permis d'allonger la maturité moyenne des financements de Wendel et des holdings.
Il n'y a pas eu de mouvement sur les financements des titres Saint-Gobain sur le 1er semestre 2013. Après la clôture du 30 juin 2013, 100 millions d'euros ont été remboursés sur l'échéance la plus courte (juin 2015) réduisant ainsi son montant à 100 millions d'euros.
| En millions d'euros | Moins d'1 an | Entre 1 et 5 ans | Plus de 5 ans | Total |
|---|---|---|---|---|
| Nominal Wendel (1) | - | -2 814,5 | -500,0 | -3 314,5 |
| Nominal des financements liés à l'acquisition des titres Saint-Gobain |
- | -625,0 | - | -625,0 |
| Intérêts de Wendel et des financements liés à l'acquisition des titres Saint-Gobain (2) |
-300,6 | -497,0 | -35,7 | -833,3 |
| Participations | ||||
| - nominal | -665,4 | -2 969,4 | -636,3 | -4 271,2 |
| - intérêts (2) | -138,6 | -593,0 | -47,1 | -778,7 |
| TOTAL | -1 104,6 | -7 498,9 | -1 219,1 | -9 822,7 |
| 1er semestre | 1er semestre | % | Croissance | |
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | 2013 | 2012 | Variation | organique |
| Bureau Veritas | 1 957,5 | 1 861,6 | 5,1% | 4,7% |
| Materis | 1 042,2 | 1 043,1 | -0,1% | 0,6% |
| Stahl | 175,7 | 184,6 | -4,8% | -4,6% |
| Oranje-Nassau Développement | ||||
| - Parcours | 149,7 | 141,0 | 6,1% | 6,1% |
| - Mecatherm | 32,1 | 29,6 | 8,5% | 8,5% |
| Total | 3 357,1 | 3 259,9 | 3,0% | 3,0% |
| En millions d'euros | 1er semestre | 1er semestre |
|---|---|---|
| 2013 | 2012 | |
| Résultats sur cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 0,7 | 4,7 |
| Résultats sur cessions de titres consolidés | 1,3 | - |
| Charges de restructurations | -7,5 | -5,8 |
| Dépréciations d'actifs (1) | -11,5 | -8,0 |
| Charges et produits divers | -4,7 | -3,3 |
| Total | -21,7 | -12,3 |
(1) Il s'agit de dépréciations d'actifs (écarts d'acquisition, immobilisations incorporelles et immobilisations corporelles) chez Materis pour -11,5 millions d'euros pour le 1er semestre 2013. Au 1er semestre 2012, le montant correspondait essentiellement à des dépréciations d'actifs chez Bureau Veritas.
| En millions d'euros | 1er semestre | 1er semestre |
|---|---|---|
| 2013 | 2012 | |
| Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie (1) | 4,2 | 5,3 |
| 4,2 | 5,3 | |
| Coût de l'endettement financier brut | ||
| Charges d'intérêts | -205,6 | -216,0 |
| Charges d'intérêts sur prêts d'actionnaires détenus par des minoritaires | -5,1 | -4,3 |
| Etalement des primes et frais d'émission d'emprunt (selon la méthode | -17,5 | -14,7 |
| du taux effectif) | ||
| -228,1 | -235,0 | |
| Total | -223,9 | -229,7 |
(1) Dont 3,1 millions d'euros pour Wendel et les holdings auxquels s'ajoutent 5,7 millions d'euros au titre des placements à court terme (comptabilisés en « Autres produits et charges financiers »), soit un produit global de 8,7 millions d'euros au 1er semestre 2013 (12,8 millions d'euros au 1er semestre 2012) sur la trésorerie et les placements financiers court terme de Wendel et holdings.
| En millions d'euros | 1er semestre | 1er semestre |
|---|---|---|
| 2013 | 2012 | |
| Résultats sur cessions d'actifs disponibles à la vente | -0,3 | 1,0 |
| Dividendes de participations non consolidées | 2,7 | 2,7 |
| Résultat sur instruments dérivés sur taux, change et actions | 11,0 | -4,7 |
| Intérêts sur autres actifs financiers | 4,9 | 4,1 |
| Différences de change | -7,4 | -1,3 |
| Impacts d'actualisation | -1,2 | -2,8 |
| Résultat sur rachat de dette | 4,4 | 0,2 |
| Autres (1) | 16,3 | 2,3 |
| Total | 30,4 | 1,4 |
(1) Au 1er semestre 2013, ce montant inclut notamment la prime de 12,5 millions d'euros sur la cession des titres Saint-Gobain reçus en 2013 au titre du dividende versé par Saint-Gobain.
| 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2013 | 2012 |
| Impôts exigibles | -103,9 | -100,1 |
| Impôts différés | 22,2 | 25,2 |
| Total | -81,8 | -74,9 |
La part de la cotisation sur la valeur ajoutée des entreprises (CVAE) a été enregistrée en impôts sur les résultats conformément à la norme IAS 12 et au communiqué du CNC du 14 janvier 2010.
| 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2013 | 2012 |
| Résultat y compris les impacts de l'allocation des écarts d'acquisition | ||
| Saint-Gobain | 42,1 | 46,4 |
| Legrand | 12,9 | 15,7 |
| IHS (1) | -3,0 | - |
| exceet | 0,5 | -3,1 |
| Autres sociétés | -0,0 | 0,1 |
| Cession de titres Legrand (1) | 369,0 | 14,6 |
| Impacts de dilution Legrand | -1,3 | -0,6 |
| Impacts de dilution sur la participation Saint-Gobain | -88,9 | -4,5 |
| Total | 331,4 | 68,7 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à Legrand et IHS.
Au cours du 1er semestre 2012, Wendel a procédé à la cession du groupe Deutsch. Le résultat de cession (689,2 millions d'euros), le résultat de la période du groupe Deutsch (6,7 millions d'euros), ainsi que les produits d'intérêts de prêts au groupe Deutsch (10,7 millions d'euros) étaient présentés dans le résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées, pour un montant total de 706,6 millions d'euros.
| 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En euros et millions d'euros | 2013 | 2012 |
| Résultat net part du Groupe | 323,4 | 724,8 |
| Impact des instruments dilutifs sur les filiales | -4,1 | -3,5 |
| Résultat dilué | 319,3 | 721,3 |
| Nombre moyen d'actions net de l'auto-détention | 47 475 754 | 48 434 465 |
| Dilution potentielle due aux attributions d'options Wendel (1) | 650 018 | 588 115 |
| Nombre d'actions dilué | 48 125 771 | 49 022 580 |
| Résultat de base par action (en euros) | 6,81 | 14,96 |
| Résultat dilué par action (en euros) | 6,64 | 14,71 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) | 6,81 | 0,39 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros) | 6,64 | 0,32 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) | 0,00 | 14,57 |
| 0,00 | 14,39 |
(1) Selon la méthode du rachat d'actions : la trésorerie qui serait encaissée suite à l'exercice des instruments dilutifs serait utilisée pour racheter des actions et neutraliser partiellement la dilution, l'impact de la dilution potentielle correspond donc à l'impact net.
Le résultat de base par action des activités poursuivies et le résultat dilué par action des activités poursuivies intègrent le résultat de cession de Legrand ainsi que la quote-part du Groupe du résultat de la période dégagé par Legrand. Ces deux éléments sont classés au compte de résultat sur la ligne « Résultat des sociétés mises en équivalence ».
Notes annexes - Notes sur les variations de trésorerie
| 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2013 | 2012 |
| Par Bureau Veritas | 72,3 | 56,3 |
| Par Materis | 23,2 | 33,3 |
| Par Stahl | 3,9 | 3,2 |
| Par Oranje-Nassau Développement (1) | 136,3 | 117,6 |
| Par Wendel et holdings | 4,0 | 0,4 |
| Total | 239,7 | 210,9 |
(1) Dont 131,2 millions d'euros pour les achats de véhicules mis en location chez Parcours au cours du 1er semestre 2013 (115,6 millions d'euros au cours du 1er semestre 2012).
Les cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles intègrent principalement les cessions de véhicules d'occasion de Parcours pour 38,0 millions d'euros (33,9 millions d'euros au 1er semestre 2012).
| 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2013 | 2012 |
| Par Oranje-Nassau Développement : | ||
| - IHS | 114,6 | - |
| Par Wendel et les holdings | 5,2 | - |
| Par Bureau Veritas (1) | 49,8 | 275,6 |
| Par Materis | 4,3 | 28,2 |
| Total | 173,9 | 303,8 |
(1) Au 1er semestre 2013, acquisition de LVQ-WP et de 7Layers, voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à Bureau Veritas.
Notes annexes - Notes sur les variations de trésorerie
| 1er semestre | 1er semestre | ||
|---|---|---|---|
| En millions d'euros | 2013 | 2012 | |
| Cession de Legrand (1) | 518,6 | - | |
| Cession de Deutsch | - | 959,6 | |
| Cessions par Bureau Veritas | 4,3 | 6,4 | |
| Cessions par Materis | 1,7 | - | |
| Total | 524,6 | 966,0 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à Legrand.
Ce poste est principalement composé des investissements nets de cessions des placements financiers à court terme réalisés par Wendel pour 27,1 millions d'euros au 30 juin 2013, contre -75,7 millions d'euros au 30 juin 2012 (classés en actifs financiers courants, voir le paragraphe relatif à la situation de liquidité de Wendel).
Les dividendes reçus au cours du 1er semestre 2013 proviennent principalement de Legrand pour 14,4 millions d'euros. Au 1er semestre 2012, les dividendes reçus de Legrand étaient de 14,3 millions d'euros et ceux reçus de Saint-Gobain de 103,3 millions d'euros.
Le dividende de Saint-Gobain payé en 2013 a été proposé sur option du bénéficiaire soit en actions soit en numéraire. Wendel a opté pour le dividende en actions et a revendu tous les titres ainsi reçus dans le cadre d'un contrat financier. Cette opération lui permet d'encaisser en juillet 2013 (après la clôture) l'équivalent du dividende qui lui serait revenu si elle avait opté pour le dividende en numéraire, soit 113,7 millions d'euros, ainsi qu'une prime au titre de ce contrat de 12,5 millions d'euros.
Par ailleurs, le dividende reçu de Bureau Veritas pour 103,0 millions d'euros est éliminé en consolidation (71,5 millions d'euros au 1er semestre 2012).
La dette financière est décrite en détail dans la note 12 « Dettes financières ».
| 1er semestre | 1er semestre | ||
|---|---|---|---|
| En millions d'euros | 2013 | 2012 | |
| Nouveaux emprunts chez : | |||
| Wendel - Emission obligation | 336,4 | - | |
| Bureau Veritas | 295,5 | 897,3 | |
| Materis | 91,4 | 215,6 | |
| Stahl | - | - | |
| Oranje-Nassau Développement (1) | 153,5 | 143,0 | |
| 876,8 | 1 256,0 | ||
| Remboursements d'emprunts chez : | |||
| Wendel - Rachats sur Obligation | 24,8 | 68,8 | |
| Wendel - Crédit syndiqué | 250,0 | 250,0 | |
| Financement des titres Saint-Gobain | - | 560,0 | |
| Bureau Veritas | 97,6 | 585,9 | |
| Materis | 83,3 | 100,0 | |
| Stahl | 20,2 | 9,2 | |
| Oranje-Nassau Développement (1) | 135,4 | 123,5 | |
| 611,2 | 1 697,5 | ||
| Total | 265,5 | -441,6 |
(1) Ces montants concernent essentiellement la dette opérationnelle de Parcours. Elle finance le parc de véhicules mis en location.
Au 30 juin 2013, il n'existe pas d'autre engagement susceptible d'avoir une influence significative sur la situation financière du Groupe que ceux mentionnés ci-après en dehors des contrats de location (voir la section relative aux locations présentée dans le Document de référence de l'exercice 2012 en page 223).
Notes annexes
| 30.06.2013 | 31.12.2012 | |
|---|---|---|
| (i) Nantissement par Materis Parent (groupe Materis) des titres des principales sociétés du groupe Materis, de certains comptes bancaires et de certaines créances commerciales en garantie du remboursement de la dette du groupe Materis |
2 014,9 | 1 984,3 |
| (ii) Nantissement par Stahl Group SA (groupe Stahl) des titres des principales sociétés du groupe Stahl, de certains comptes bancaires, de certaines créances commerciales et de certains actifs en garantie du remboursement de la dette du groupe Stahl |
178,7 | 193,8 |
| (iii) Garanties accordées par Parcours (Oranje-Nassau Développement) dans le cadre de ses dettes bancaires, elles portent sur les véhicules financés et sur les loyers reçus. |
409,3 | 388,4 |
| (iv) Nantissement par Mecatherm (Oranje-Nassau Développement) des titres des sociétés du groupe Mecatherm, en garantie du remboursement de la dette du groupe Mecatherm. A noter que Wendel a accordé une garantie à première demande de 15 millions d'euros en faveur des banques (voir note 4-2.5) |
59,0 | 62,7 |
| (v) Nantissements de titres cotés dans le cadre de la structure de financement de l'investissement dans Saint-Gobain (valeur boursière) (1) |
1 159,0 | 1 215,7 |
| (vi) Nantissements de numéraire dans le cadre de la structure de financement de l'investissement dans Saint-Gobain (1) |
- | 3,4 |
| Total | 3 820,8 | 3 848,3 |
(1) Ces éléments sont détaillés dans la note 4-2 « Gestion du risque de liquidité » relative à la structure de financement des titres Saint-Gobain.
Les garanties données dans le cadre de la cession du groupe Deutsch couvrent un nombre limité de déclarations usuelles (propriété et validité des titres cédés, gestion pendant la période précédant la cession, absence d'éléments dolosifs…). Aucune réclamation au titre de ces déclarations n'a été reçue à ce jour.
Les garanties de nature fiscale données dans le cadre de la cession des activités pétrolières et gazières d'Oranje-Nassau Energie en 2009 à échéance mai 2016 s'élèvent à un maximum théorique de 240,0 millions d'euros au 30 juin 2013. Cette cession n'est pas assortie de garantie au titre des risques environnementaux et des coûts de remise en état des sites d'exploitation. Aucune réclamation n'a été reçue à ce jour.
Les garanties données dans le cadre de la cession d'Editis en 2008 couvrant des déclarations usuelles ainsi que des risques fiscaux et sociaux s'élèvent à un maximum théorique de 52,3 millions d'euros au 30 juin 2013. Aucune réclamation ne peut plus être reçue depuis le mois de janvier 2012. Aucun montant n'a été payé au titre de cette garantie à la date d'arrêté des comptes.
Aucune provision n'a été constatée au titre de ces garanties.
Les garanties reçues dans le cadre des acquisitions de Parcours et de Mecatherm couvrent des déclarations usuelles ainsi que des risques fiscaux et sociaux, pour un montant total de 11 millions d'euros au 30 juin 2013.
| Note 28 - 4. | Engagements hors bilan donnés et reçus liés aux activités opérationnelles | |||
|---|---|---|---|---|
| -------------- | -- | -- | -- | --------------------------------------------------------------------------- |
| 30.06.2013 | 31.12.2012 | |
|---|---|---|
| Cautions de contre-garantie sur marchés et autres engagements donnés | ||
| par Bureau Veritas (1) | 219,8 | 196,2 |
| par Materis | 14,5 | 11,6 |
| par Stahl | - | 0,4 |
| par Orange-Nassau Développement (Mecatherm) | 13,0 | 4,0 |
| Total des engagements donnés | 247,3 | 212,2 |
| Autres engagements reçus (2) | 394,3 | 377,5 |
| Total des engagements reçus | 394,3 | 377,5 |
Au 30 juin 2013, le groupe Wendel est partie à plusieurs accords régissant ses relations avec ses coactionnaires dans Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm ou IHS, qu'il s'agisse d'investisseurs minoritaires ou de managers de ces participations dans le cadre de mécanismes de co-investissement (tels que décrits dans la note 4 « Association des équipes de direction aux investissements du Groupe » en page 167 du Document de référence 2012).
Ces pactes ou accords comportent diverses clauses relatives à :
Dans le cadre des promesses de liquidité prévues par ces accords et de celles conclues avec les managers de Wendel dans le cadre des mécanismes de co-investissement, le groupe Wendel pourrait être conduit, si aucun événement de liquidité (cession ou introduction en Bourse) n'intervenait avant certaines dates prédéterminées, à racheter les parts que détiennent les managers des participations dans Materis, Stahl, Parcours et Mecatherm et celles détenues par les managers de Wendel dans Materis, Stahl, VGG, Parcours, Mecatherm et IHS (au travers de Winvest International et Oranje-Nassau Développement). La valeur retenue dans le cadre de ces engagements de liquidité correspondrait alors à la valeur de marché déterminée par un expert indépendant ou à une valeur calculée sur la base d'un multiple de marge.
Au 30 juin 2013, sur la base de la valeur des participations retenue dans l'Actif Net Réévalué, la valeur de la part des investissements « pari passu » réalisés par les co-actionnaires (aux mêmes conditions de risque et de rendement que Wendel) est de 100 millions d'euros et la valeur de la part des investissements des co-actionnaires ayant des effets dilutifs sur le pourcentage d'intérêts du groupe Wendel est de 53 millions d'euros. Dans le cadre de l'application des principes comptables relatifs aux puts de minoritaires et aux mécanismes de co-investissement, une partie de ces montants est comptabilisée en passifs financiers (19 millions d'euros au 30 juin 2013).
Les valeurs des investissements réalisés par les co-actionnaires évoluent en fonction de la valeur de chaque participation, elles pourraient donc être plus faibles (voire nulles) ou plus élevées sur les prochains exercices.
Les prêteurs subordonnés (mezzanine et second lien) de Stahl qui avaient abandonné leur créance lors de la restructuration de 2010, avaient notamment reçu un droit sur la plus-value exerçable uniquement lors de la sortie totale ou partielle de Wendel de Stahl. Ce droit est exerçable si le rendement global de Wendel est supérieur à 2,5 fois son ré-investissement de 2010, et il est équivalent à l'attribution d'1 à 2 actions gratuites par action détenue par ces ex-prêteurs subordonnés. Conformément aux normes comptables, cet engagement n'est pas comptabilisé au bilan dans la mesure où l'exercice de ce droit est conditionné à la décision de sortie de Wendel.
Les titres Saint-Gobain acquis en août 2011 (1,9 million de titres, soit 0,4% du capital) présentés au 30 juin 2013 en actifs financiers courants ont été intégralement cédés après la clôture, conformément aux objectifs du Groupe. Le produit de cession de ces titres s'élève à 68,3 millions d'euros.
A l'issue de cette cession, le Groupe détient 16,4% du capital de Saint-Gobain (net de l'autodétention) et 25,6% des droits de vote.
Au cours du mois de juillet 2013, un montant complémentaire de 100 millions de dollars américains a été investi dans IHS, portant l'investissement total du Groupe à 276 millions de dollars (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Rapport des commissaires aux comptes
Attestation du responsable du rapport financier semestriel
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