Passat

Interim / Quarterly Report • Sep 26, 2013

Rapport semestriel 06 /2013

PASSAT Société Anonyme au capital de 2.100.000 Euros Siège Social : 62 rue de la Rose des Vents 95610 ERAGNY SUR OISE

PONTOISE B 342 721 107

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

Semestre clos le 30 Juin 2013

Sommaire

Page 3 :	Rapport Semestriel d'Activité
Page 4 :	Comptes Consolidés Semestriels
Page 14 :	Attestation des personnes assumant la responsabilité du rapport financier
Page 15 :	Rapport des commissaires aux comptes sur les comptes consolidés semestriels

ACTIVITÉ DE LA SOCIÉTÉ

Situation et évolution de l'activité de la Société au cours du premier semestre 2013 :

Les chiffres corrigés des opérations intragroupes montrent :

En France :

• Un chiffre d'affaires en augmentation de l'ordre de 8,5 % par rapport à la même période de 2012 ;
• Un taux de marge brute en baisse de 2,8% ;
• Essentiellement dues à des éléments exceptionnels, les autres charges d'exploitation, comparées au 30 juin 2012, augmentent de 340K€;
• Le résultat Opérationnel, qui est en ligne à celui du premier semestre 2012, et l'amélioration du résultat financier de ce semestre permettent de générer une contribution groupe de 1644 K€ en amélioration de 144 K€ par rapport au 30 juin 2012.

Sur les pays de la péninsule Ibérique :

Ce premier semestre se traduit par une hausse de plus de 13% du chiffre d'affaires soit une augmentation de l'ordre de 310 K€ par rapport au premier semestre 2012. Cependant le contexte économique très difficile dans cette zone ne nous a pas permis de maintenir notre niveau de marge qui baisse de 2 points en Espagne. La contribution groupe s'élève quant à elle à -5 K€ pour +25 K€ en juin 2012.

En Italie :

Nous continuons d'accroitre notre présence dans ce pays, l'activité en progression de ce semestre permet d'atteindre un chiffre d'affaires de 418 K€ et une contribution groupe positive de 38 K€ pour -46 K€ en juin 2012.

Aux Etats Unis :

La campagne de commercialisation ne démarrant qu'en octobre et se finissant en janvier, les ventes de la période ne sont pas significatives.

Cependant, la conjonction de retours de marchandises plus importants que prévus et de dépenses de communication en augmentation, génère une contribution groupe de - 210 K€ pour 344 K€ en 2012.

Prévisions d'activité 2013 :

En France :

Corrigé des éléments exceptionnels de ce premier semestre le résultat d'exploitation de cette année devrait être en amélioration par rapport à 2012.

Sur la péninsule Ibérique :

Dans un environnement économique extrêmement tendu, notre priorité sera de conserver notre niveau de marge et de maitriser nos autres frais généraux.

En Italie :

L'activité encourageante de ce semestre nous permet d'envisager une croissance soutenue de nos ventes sur cette zone et un résultat opérationnel 2013 positif.

Aux Etats Unis :

Aujourd'hui, nos prévisions de vente sur nos produits historiques sont en ligne avec celles de 2012. Cependant la réussite de cette nouvelle campagne dépendra comme toujours des conditions climatiques qui furent très défavorables en 2012.

GROUPE PASSAT – COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS 06/2013

I. ETAT DE LA SITUATION FINANCIERE

En K€	Clôture	Ouverture
	30/06/2013	31/12/2012
Immobilisations incorporelles	211	212
Ecarts d'acquisition	781	774
Immobilisations corporelles	2 177	2 150
Autres actifs financiers	91	87
Impôts différés	251	506
Autres actifs long terme
Total Actifs non-courants	3 511	3 729
Stocks et en-cours	13 469	11 574
Clients et autres débiteurs	11 626	10 749
Créances d'impôt	485	118
Autres actifs courants	270	176
VMP et autres placements	8 458	10 637
Disponibilités	1 057	1 757
Total Actifs courants	35 365	35 011
Total Actifs non courants et groupes d'actifs destinés à être cédés
Total Actif	38 876	38 740
Capital	2 100	2 100
Primes liées au capital	1 131	1 131
Actions propres	-738	-749
Autres réserves	-432	-491
Résultats accumulés	24 934	26 629
Total Capitaux propres, part du groupe	26 995	28 620
Intérêts minoritaires	423	682
Total Intérêts minoritaires	423	682
Total des capitaux propres	27 418	29 302
Emprunts et dettes financières	27	31
Engagements envers le personnel	145	145
Autres provisions
Impôts différés	1	1
Autres passifs long terme
Total Passifs non courants	173	177
Emprunts et concours bancaires (part à moins d'un an)	14	17
Provisions (part à moins d'un an)	119	19
Fournisseurs et autres créditeurs	11 009	8 655
Dettes d'impôt	143	570
Autres passifs courants
Total Passifs courants	11 285	9 261
Total Passifs liés à un groupe d'actifs destinés à être cédés
Total Passif	38 876	38 740

II. COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

En KEuros	1er Semestre 2013		1er Semestre 2012
Chiffre d'affaires	23 269	100,0%	21 190	100,0%
Autres produits de l'activité	128		116
Achats consommés	-11 307		-9 534
Marge brute	11 962	51,4%	11 656	55,0%
Autres achats et charges externes	-4 005		-3 101
Charges de personnel	-4 794		-4 792
Impôts et taxes	-327		-317
Dotation aux amortissements et provisions	-869		-600
Autres produits et charges d'exploitation	-231		-20
Résultat opérationnel courant	1 864	8,0%	2 942	13,9%
Autres produits et charges opérationnels	4		-8
Résultat opérationnel	1 868	8,0%	2 934	13,8%
Total charges et produits financiers	65		-78
Résultat avant impôt	1 933	8,3%	2 856	13,5%
Impôts sur les bénéfices	-511		-965
Résultat net total	1 422	6,1%	1 891	8,9%
Part du groupe	1 465		1 824
Part des minoritaires	-43		6 7
Résultat par action (en euros)	0,37		0,46

Etat du résultat global consolidé

En KEuros	juin-13	juin-12
Résultat net de l'ensemble consolidé	1 422	1 891
Total des produits et charges comptabilisés par capitaux propres et recyclables par le compte de résultat
Total des produits et charges comptabilisés par capitaux propres et non recyclables par le compte de résultat
Résultat global de la période	1 422	1 891
Attribuables aux:
Propriétaires de la société mère	1 465	1 824
Intérêts ne conférant pas le contrôle	-43	67

III. TABLEAU CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE

En K€	2013 (6 mois)	2012(12 mois)	2012 (6 mois)
Résultat net total consolidé	1 422	4 708	1 891
Ajustements :
Elim. des amortissements et provisions	661	1 058	532
Elim. des résultats de cession et des
pertes et profits de dilution	-8	22	-19
Elim. des produits de dividendes
Capacité d'autofinancement après coût
de l'endettement financier net et impôt	2 075	5788	2 404
Elim. de la charge (produit) d'impôt	511	2 647	964
Elim. du coût de l'endettement financier
net	-86	-260	-176
Capacité d'autofinancement avant coût
de l'endettement financier net et impôt	2 500	8175	3 192
Variations non cash
Incidence de la variation du BFR	-3 444	-1 507	-1 589
Impôts payés	-1 042	-3 071	-1 494
Flux de trésorerie liés aux activités
opérationnelles	-1 986	3597	109
Variation de périmètre		-15
Acquisition d'immobilisations corporelles
et incorporelles	-629	-1 104	-620
Acquisition d'actifs financiers	-15	-4	-40
Variation des prêts et avances consentis	-4	-5	-4
Cession d'immobilisations corporelles et
incorporelles	46	131	83
Dividendes reçus
Autres flux liés aux opérations
d'investissement
Flux de trésorerie liés aux activités
d'investissement	-602	-997	-581
Augmentation de capital		15
Cession (acquisition) nette d'actions
propres	16	8	34
Emission d'emprunts		44
Remboursement d'emprunts	-8	-14	-4
Intérêts financiers nets versés	86	260	176
Dividendes payés aux actionnaires du
groupe		-11 064	-11 064
Dividendes payés aux minoritaires	-425	-685	-649
Flux de trésorerie liés aux activités
de financement	-331	-11436	-11 507
Incidence de la variation des taux de
change	26	-380	-18
Variation de la trésorerie
	-2 893	-9216	-11 997
Trésorerie d'ouverture	12 352	21568	21 568
Trésorerie de clôture	9 459	12352	9 571
Variation de la trésorerie	-2 893	-9216	-11 997

IV. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES

- Part du Groupe :

PREMIER SEMESTRE 2013

En K Euros	Ouverture 2013	Résultat de l'exercice	Affectation résultat 2012	Distributions effectuées par PASSAT : dividende 2012	Variation	Autres mouvts	Variation des écarts de conversion	Clôture Juin 2013
Capital	2 100							2 100
Primes liées au capital	1 131							1 131
Réserves consolidées	21 055		4 333	-3 160	11		59	22 298
Résultat de l'exercice	4 333	1 466	-4 333					1 466
Total capitaux propres consolidés (part du
groupe)	28 619	1 466	0	-3 160	1 1	0	5 9	26 995

EXERCICE 2012

En K Euros	Ouverture 2012	Résultat de l'exercice	Affectation résultat 2011	Distributions effectuées par PASSAT : dividende 2011	Variation	Autres mouvts	Variation des écarts de conversion	Clôture 2012
Capital	2 100							2 100
Primes liées au capital	1 131							1 131
Réserves consolidées	27 242		5 225	-11 064	4		-352	21 055
Résultat de l'exercice	5 225	4 333	-5 225					4 333
Total capitaux propres consolidés (part du
groupe)	35 698	4 333	0	-11 064	4	0	-352	28 619

Les écarts de conversion sont générés par la conversion au taux de clôture des capitaux propres de nos filiales américaines.

Les autres mouvements sont constitués de divers reclassements de présentation en capitaux propres d'ouverture.

- Part des minoritaires

Minoritaires

PREMIER SEMESTRE 2013

Ouverture 2013	Résultat de l'exercice	Affectation résultat 2012	Distributions 2012	Reclassements et variation des écarts de conversion	Clôture Juin 2013
308		374	-228	12	466
374	-43	-374			-43
682	-43	0	-228	1 2	423
					effectuées : dividende

EXERCICE 2012

En K Euros	Ouverture 2012	Résultat de l'exercice	Affectation résultat 2011	Distributions effectuées : dividende 2011	Reclassements et variation des écarts de conversion	Clôture 2012
Réserves consolidées	399		437	-474	-54	308
Résultat de l'exercice	437	374	-437			374
Total capitaux propres consolidés (minoritaires)	836	374	0	-474	-54	682

V. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS

1. Règles et méthodes comptables 1 .1 Normes appliquées

Depuis le 1er janvier 2005, les états financiers consolidés condensée au 30 juin 2013 du Groupe sont établis conformément au référentiel IFRS tel qu'adopté par l'Union Européenne au travers du règlement européen 1606/2002 du 19 juillet 2002, portant homologation du référentiel IFRS, et en conformité avec la norme IAS34 (informations financières intermédiaires).

Les principes comptables retenus sont cohérents avec ceux utilisés dans la préparation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos au 31 décembre 2012 à l'exception des nouvelles normes et interprétations d'application obligatoire pour le groupe au 1er janvier 2013 :

• IAS 19 révisée : avantages au personnel ;
• IAS 12 amendée : impôts différés : recouvrement des actifs sous-jacents ;
• IFRS 7 amendée : compensation des actifs et des passifs financiers ;
• IAS 1 amendée : présentation des postes des autres éléments du résultat global ;
• IFRS 13 : évaluation de la juste valeur.

L'application de ces nouvelles normes et interprétations n'a pas d'impact significatif sur les comptes du groupe au 30 juin 2013.

Pour l'élaboration des états financiers semestriels du 30 juin 2013, le Groupe n'a procédé à aucune anticipation de norme.

• IAS 27 (2011) Etats financiers individuels ;
• IAS 28 (2011) Participation dans des entreprises associées et des coentreprises ;
• IFRS 10 Etats financiers consolidés ;
• IFRS 11 Accords conjoints ;
• IFRS 12 Information à fournir sur les participations dans les autres entités ;
• IRFS 10,11 et 12 Dispositions transitoires ;
• IAS 32 amendée Compensation des actifs et passifs financiers.

Ces comptes semestriels ont été arrêtés le 19 septembre 2013 par le Conseil d'Administration.

1.2 Méthode de consolidation

Les états financiers consolidés regroupent par intégration globale les comptes de toutes les filiales dont la société PASSAT SA détient directement ou indirectement le contrôle exclusif.

Aucune société n'est consolidée par mise en équivalence ou par intégration proportionnelle.

1.3 Méthode de conversion des états financiers de filiales étrangères

Les comptes consolidés du Groupe Passat sont établis en euros.

Les postes d'immobilisations, de réserves, créances et dettes sont convertis au cours de clôture de l'exercice. Les réserves des filiales américaines ayant essentiellement pour contrepartie de la trésorerie, il a été décidé de les convertir au taux de clôture, et non au taux historique.

Le compte de résultat est converti au cours moyen de l'exercice pondéré de l'activité de chaque trimestre. L'écart résultant de l'application de ces cours est inscrit dans les capitaux propres, en « réserves de conversion ».

Les taux de conversion Euro / \$ retenus sont les suivants:

En Euros	30/06/2013	31/12/2012	30/06/2012
Taux de clôture	1,308	1,3194	1,259
Taux moyen	1,3182	1,2764	1,3046

1.4 Immobilisations Incorporelles

Les immobilisations incorporelles sont évaluées à leur coût d'acquisition ou à leur coût de production.

Les immobilisations incorporelles représentent les logiciels acquis, les dépenses de dépôt des marques ou de brevets ainsi que la valeur des parts de marché antérieurement acquises.

Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant le mode linéaire en fonction de la durée d'usage. Les règles comptables étant différentes entre chaque pays nous harmonisons au niveau du groupe les taux d'amortissements par retraitement de consolidation ;

1.5 Immobilisations Corporelles

Les immobilisations corporelles sont évaluées à leur coût d'acquisition ou à leur coût de production.

En raison de leur faible montant et de l'aspect très peu capitalistique du groupe Passat, qui n'a pas vocation à mener des opérations immobilières, et de la faiblesse du marché disponible pour les biens détenus, il a été jugé pertinent de conserver dans les comptes le coût historique des constructions et de ne pas les réévaluer en fonction d'estimations conjoncturelles. L'application d'IAS 16 n'a donc pas entraîné d'évolution de nos états financiers.

Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant le mode linéaire en fonction de la durée d'usage. Les règles comptables étant différentes entre chaque pays nous harmonisons au niveau du groupe les taux d'amortissements par retraitement de consolidation.

1.6 Impôts différés

Des impôts différés sont comptabilisés lorsqu'il existe des décalages temporaires entre la base imposable et la valeur en consolidation des actifs et passifs.

Les actifs d'impôts différés sont reconnus dès lors qu'il est probable que l'entreprise disposera d'un bénéfice imposable sur lequel elle pourra imputer une différence temporelle déductible.

Les actifs et passifs d'impôts sont évalués en utilisant le taux d'impôt et les règles fiscales applicables au 30 juin 2013 soit :

34,43%
25,00 %
30,00 %
34,00 %
31,40%

1.7 Stocks

Les stocks sont évalués au plus faible du coût (selon le principe du Prix Unitaire Moyen Pondéré) et de leur valeur de réalisation.

La valeur brute des marchandises et approvisionnements comprend le prix d'achat, les frais accessoires et les frais de conditionnement lorsqu'ils sont engagés par la société.

Les marchandises ont été recensées par les services commerciaux en vue de leur dépréciation. Le taux appliqué a été déterminé en fonction de l'ancienneté des marchandises en stock, de leur rotation appréciée sur 2,5 ans (2011,2012 et le premier semestre 2013) et de leur potentiel commercial.

1.8 Clients et comptes rattachés

En raison des impératifs de présentation IFRS, les effets détenus en portefeuille sont reclassés à la rubrique « Clients et comptes rattachés »; pour les mêmes raisons, les effets escomptés et non échus ont été présentés à l'actif en encours clients et au passif en concours bancaires.

Les provisions relatives aux remises de fin d'année accordées aux distributeurs, ainsi que les avoirs à établir (notamment pour retours) ont été présentés en moins de l'encours clients.

1.9 Ventes

Les ventes sont constatées en comptabilité dès l'expédition des marchandises. Notre politique commerciale comprend, dans toutes les filiales, l'acceptation des retours de marchandises invendues. Conformément à IAS 18, les provisions pour avoirs à établir sur retours contractuels de marchandises sont constatées en moins des ventes, ainsi que les provisions pour remises de fin d'année. L'évaluation des retours de marchandises est faite sur la base des retours constatés sur la période suivant la date de clôture. Selon les contextes de marché, cette période est plus ou moins longue : 21 à 30 jours pour la France, l'Espagne et le Portugal, 3 à 4 mois pour les USA en raison de la saisonnalité des ventes sur ce marché.

1.10 Coût des marchandises vendues

Les retours prévisibles de marchandises liés aux avoirs à établir provisionnés ci-dessus ont été constatés en variation des stocks, réduisant ainsi le coût d'achat des marchandises vendues.

2. Périmètre de consolidation

2.1 Périmètre de consolidation

NOMS DES FILIALES	CONTROLE	INTERETS
PASSAT Espagne	100.00%	100.00%
PASSAT Italie	100,00%	100.00%
Interboutique	100,00%	100,00%
PASSAT USA	92.00%	92.00%
CSL	91.00%	83.72%
WIND of TRADE	100.00%	92.00%

2.2 Variation de périmètre

Il n'y a pas eu de variation de périmètre sur le premier semestre 2013.

3. Information sectorielle

Le Groupe Passat ne disposant que d'un secteur d'activité (la vente par l'image), aucune présentation sectorielle autre que géographique n'est pertinente.

Répartition du résultat par zones géographiques :

	Résultat opérationnel		Résultat net part du groupe
	Juin 2013	Juin 2012	Juin 2013	Juin 2012
France	2 405	2 421	1 644	1 500
Europe hors France (Espagne-Portugal-Italie)	110	13	32	-20
USA-Canada	-647	500	-210	344
Total groupe	1 868	2 934	1 466	1 824

4. Notes sur l' Etat du Résultat Global

4.1 Produits d'exploitation

Ventilation du Chiffre d'Affaires (par origine)

En Millions d'Euros

	06 / 2013	%	06 / 2012	%
France	18,9	81,5%	17,4	82,1%
Europe hors France (Espagne-Portugal-Italie)	3,1	13,4%	2,5	11,8%
USA-Canada	1,2	5,2%	1,3	6,1%
TOTAL	23,2	100%	21,2	100%

4.2 Marge Brute

A 51,4 %, le taux de marge brute baisse de l'ordre de 3,6 points par rapport à la même période de

2012.

4. 3 Autres Achat et Charges Externes

L'augmentation de ce poste de charges provient essentiellement de dépenses de publicité plus importantes dans les filiales américaines, ainsi que des frais de transport sur vente en Europe.

4.4 Charges de Personnel

Les charges de personnel sont stables par rapport à la même période de 2012.

4.5 Dotations aux amortissements et Provisions

Augmentation de la dotation aux provisions pour dépréciation de stock d'une part et pour risques d'autre part.

4. 6 Autres Produits et Charges d'exploitation

L'augmentation est due essentiellement à des éléments exceptionnels non récurrents d'ordre commercial.

4. 7 Résultat Financier

Amélioration de 143 K€ du résultat financier grâce à l'effet positif d'écart de conversion sur notre activité en France.

4.8 Impôts sur les bénéfices

4.8.1 Impôts courants

La charge d'impôts courants résulte des impôts sur les bénéfices pris en compte par les sociétés intégrées globalement.

4.8.2 Impôts différés

En KEuros	06 / 2013	06 / 2012
Impôt différé	-255	-286
Impôt exigible	-255	-679
Total	-510	-965

4.8.3 Réconciliation de l'impôt théorique et de l'impôt effectif :

En KEuros	Résultat	Impôt	Taux
Résultat avant impôt	1 933
Impôt comptabilisé		-511
Différences permanentes France	-28
Crédit d'impôt	-364
Impôt résultant	1 541	-511	33,16%

5. Parties liées (IAS 24)

Passat SA et Broszio & Co (et sa filiale Passat Autriche) sont deux sociétés sans lien capitalistique et aux opérations disjointes, bien qu'ayant le même président, Monsieur Borries BROSZIO. Elles entretiennent des relations commerciales aux conditions de marché, selon les volumes indiqués ci-dessous :

En KEuros	06 / 2013	06 / 2012
Achats	247	411
Ventes	122	185
Compte fournisseur à la clôture	68	187
Compte client à la clôture	24	52

5. Notes sur l' Etat de la Situation Financière

5.1 Immobilisations

Pas d'évolution significative sur la période.

5.2 Impôts Différés

Par rapport au 31 décembre 2012, la diminution marquée de ce poste provient des retraitements temporaires et plus particulièrement des différences entre déductions et réintégrations fiscales sur Passat USA.

5.3 Stocks

Par rapport au 31 décembre 2012, augmentation saisonnière traditionnelle de nos stocks afin de préparer la campagne de vente aux Etats Unis.

5.4 Clients

Augmentation de l'ordre de 900 K€ de ce poste corrélée en partie au chiffre d'affaires réalisé en France sur mai et juin.

5.5 Trésorerie

Baisse de l'ordre 3 M€ de notre trésorerie au 30 juin 2013. Cette baisse provient du financement de l'augmentation saisonnière de notre Besoin en Fond Roulement.

5.6 Capitaux Propres

La variation par rapport au 31 décembre 2012 s'explique d'une part par le résultat de la période : 1,5 M€, et d'autre part par la décision de distribution de dividendes au niveau de Passat SA : 3,2 M€.

5.7 Fournisseurs et autres créditeurs

La variation de ce poste provient majoritairement des dividendes non encore distribués au 30 juin 2013: 3,2 M€

PASSAT

Société Anonyme au capital de 2 100 000 euros Siège Social : 62, rue de la Rose des Vents 95610 Eragny-sur-Oise

Attestation des personnes assumant la responsabilité du rapport financier semestriel

Nous attestons, qu'à notre connaissance, que les comptes consolidés semestriels sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité présente un tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Le 11 Septembre 2013

Borries J. BROSZIO Jean-Luc AJASSE

Président Directeur Administratif et Financier

Auditeurs & Conseils Associés Nexia International Commissaire aux comptes Membre de la compagnie régionale de Paris 31, rue Henri Rochefort 75017 Paris

CMM SAS

Commissaire aux comptes Membre de la compagnie régionale de Chambéry 215, route de Montava 74370 Argonay

PASSAT

Société Anonyme au capital de 2 100 000 Euros Siège Social : 62 Rue de la Rose des Vents, 95 610 ERAGNY SUR OISE

Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle

Période du 1er janvier au 30 juin 2013

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société PASSAT SA, relatifs à la période du 1 er Janvier au 30 Juin 2013, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité de votre Conseil d'Administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

CONCLUSION SUR LES COMPTES

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en oeuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

VERIFICATION SPECIFIQUE

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés condensés.

Fait à Paris et Argonay, le 19 septembre 2013,

Les Commissaires aux Comptes,

Auditeurs & Conseils Associés Eric CHAPUS

CMM Marie MERMILLOD-DUPOIZAT