Earnings Release • May 14, 2014
Earnings Release
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| (en millions d'euros) | T1 2013 | T1 2014 | Croissance | Croissance organique |
|---|---|---|---|---|
| Bureau Veritas | 930,6 | 929,4 | -0,1% | +2,7% |
| Materis - Chryso (1) | 50,8 | 53,8 | +5,9% | +15,6% |
| Materis Paints (1) | 165,1 | 171,5 | +3,9% | +5,3% |
| Stahl | 82,4 | 86,9 | +5,6% | +9,7% |
| Oranje-Nassau Développement (2) | 86,2 | 105,7 | +22,6% | +12,3% |
| Parcours | 74,5 | 79,7 | +7,0% | +7,0% |
| Mecatherm | 11,7 | 17,1 | +46,4% | +46,4% |
| NOP | - | 8,9 | - | - |
| Chiffre d'affaires consolidé | 1 315,0 | 1 347,3 | 2,5% | 4,6% |
(1) Groupe Materis hors divisions Aluminates "Kerneos" et Mortiers "Parex" présentées en Opérations destinées à être cédées, conformément à la norme IFRS 5
(2) Inclus Parcours, Mecatherm et NOP à partir de 2014
| (en millions d'euros) | T1 2013 | T1 2014 | Croissance | Croissance organique |
|---|---|---|---|---|
| Saint-Gobain | 9 622 | 9 874 | +2,6% | +6,8% |
| OND: exceet | 43,1 | 48,4 | +12,3% | +12,4% |
| IHS | - | 43,9 | - | - |
(Intégration globale)
Le chiffre d'affaires du 1er trimestre 2014 s'élève à 929,4 millions d'euros, en retrait de -0,1% par rapport au premier trimestre 2013 et en progression de 6,9% à taux de change constants. Les variations de taux de change ont eu un impact négatif de 7,0%, en raison de la baisse de la plupart des devises face à l'euro, notamment celles des pays émergents (Brésil, Argentine, Afrique du Sud, Colombie, Chili, Inde) et de certains grands pays (États-Unis, Australie, Japon).
La croissance organique s'établit à +2,7%, en amélioration par rapport au 4ème trimestre 2013 (+1,6%), et ce dans la plupart des divisions :
Bureau Veritas a aussi poursuivi sa politique d'acquisition avec :
La consolidation des sociétés acquises a contribué à hauteur de 4,2% à la croissance au premier trimestre.
(Intégration globale – Les chiffres d'affaires de Parex et de Kerneos ont été reclassés conformément à la norme IFRS 5 et ne sont donc pas pris en compte)
Materis a réalisé un chiffre d'affaires de 225,3M€ sur le 1er trimestre 2014, en croissance de +4,3%, dont +7,7% d'organique. L'impact lié aux parités de change est défavorable et se monte à -3,9%. Sur le premier trimestre de 2014, la croissance organique dans les pays émergents a atteint +22% quand celle des pays matures a été de +4%.
Materis a finalisé le 26 mars 2014 la cession de la totalité du capital de sa filiale Materis Aluminates, société holding de son activité Kerneos. Cette transaction valorise Kerneos à 610 M€, soit un multiple de 8,4x l'EBITDA de 2013 ; le produit de cession permettra à Materis de se désendetter partiellement. Wendel a souhaité s'associer à ce projet et a réinvesti lors de cette opération 60 M€ dans une ligne de dette subordonnée rémunérée à 10,5%.
Le 26 mars également, Materis a reçu une offre ferme de la part de fonds conseillés par CVC en vue de l'acquisition de la totalité du capital de sa filiale ParexGroup. Dans ce contexte, Materis a décidé d'entrer en négociation exclusives avec CVC en vue de finaliser les termes de la transaction. Cette transaction valoriserait ParexGroup à 880 M€, soit un multiple de 8,4x l'EBITDA 2013, et le produit de cession permettrait à Materis de se désendetter significativement. La réalisation définitive de la cession devrait intervenir au cours de l'été 2014, sous réserve de l'obtention des autorisations réglementaires nécessaires.
Pour le 1er trimestre 2014, le chiffre d'affaires de Stahl est en hausse de +5,6%, soit 86,9 M€. La croissance organique de Stahl au 1er trimestre, à +9,7%, a bénéficié de la forte performance de l'activité Leather Finish dans le secteur automobile, ainsi que de la forte croissance de l'activité Performance Coatings.
Stahl a annoncé le 1er mai 2014 la finalisation du rachat de la division Leather Services de Clariant. En échange de la cession de ses actifs à Stahl, Clariant a reçu 23% du capital de Stahl, ainsi qu'un paiement en numéraire de 74 M€.
Afin de financer cette transaction, Stahl a mis en place un nouveau financement à hauteur de 295 M€ à maturité juin 2019, dont 260 M€ ont été tirés, sous forme de « club deal ». Ce nouveau financement a été utilisé pour :
Au closing, la dette nette représente environ 3x l'EBITDA LTM combiné, ce qui permettra à Stahl de poursuivre sa croissance et son développement.
Avec cette acquisition, le chiffre d'affaires total de Stahl sera porté à plus de 600 M€ et son EBITDA à 84 M€ avant synergies, sur la base des chiffres 2013 combinés. Après la mise en œuvre de synergies estimées à plus de 15 M€ sur l'EBITDA et qui seront déployées dans les 18 mois suivant la clôture de la transaction, Stahl devrait dégager une marge d'EBITDA supérieure à 15%.
Wendel demeure l'actionnaire majoritaire de Stahl avec environ 70% du capital.
Depuis janvier 2013, le nombre de tours en portefeuille est passé de 3 500 à plus de 10 500 tours gérées (pro forma de l'acquisition des tours MTN en Zambie et au Rwanda), renforçant le leadership d'IHS Holding dans les infrastructures de tours télécom pour les opérateurs de téléphonie mobile en Afrique.
Le chiffre d'affaires du 1er trimestre 2014 s'est établi à 60,2 M\$ contre 24,4 M\$ au 1er trimestre 2013, soit une progression d'environ +150%. Cette croissance s'explique par la bonne performance des activités au Nigéria, mais aussi par l'impact des acquisitions des tours de MTN au Cameroun et en Côte d'Ivoire en avril et mai 2013, ainsi que par la signature du contrat avec Orange au Cameroun et en Côte d'Ivoire.
IHS a poursuivi sa stratégie d'expansion panafricaine avec la finalisation de l'acquisition auprès de MTN Group de 1 269 tours télécom en Zambie et au Rwanda en 2014. Afin de financer cette croissance rapide, IHS a réalisé avec succès une augmentation de capital pour un total de 550 M\$. Wendel a participé à cette augmentation de capital, portant ainsi son investissement total à 475 M\$, et détient plus de 35% du capital de la société.
(Mise en équivalence)
Le chiffre d'affaires consolidé de Saint-Gobain s'élève à 9 874 millions d'euros, en progression de +2,6% et de +6,8% à structure et taux de change comparables. L'effet de change reste négatif à -3,7%, tout particulièrement dans les Pôles industriels, à cause de la dépréciation de certaines monnaies (principalement en Amérique latine, aux États-Unis et en Scandinavie). L'effet périmètre a un impact limité à -0,5%.
Les volumes progressent de +5,6% grâce à la bonne tendance des marchés de la société et à une base de comparaison particulièrement favorable en termes de conditions météorologiques en Europe ; les jours ouvrés contribuent légèrement à hauteur d'environ +0,7%.
La priorité donnée aux prix de vente permet d'atteindre un effet prix de +1,2%, dont +1,8% pour les Pôles industriels dans un contexte de faible inflation des coûts de matières premières et de l'énergie.
Le chiffre d'affaires du Pôle Matériaux Innovants progresse de +4,9% :
Le Pôle Produits pour la Construction (PPC) voit ses ventes croître au rythme de +7,4%, soutenues par l'Europe ainsi que par l'Asie et les pays émergents.
L'activité du Pôle Distribution Bâtiment rebondit de +8,1%, bénéficiant de conditions climatiques bien meilleures qu'au 1er trimestre 2013 et de l'amélioration progressive de la plupart des marchés de la construction en Europe. Le Royaume-Uni, l'Allemagne, les pays nordiques et l'Europe de l'Est réalisent un très bon 1er trimestre. A partir d'une base de comparaison faible l'an dernier, la France ne progresse que légèrement, la bonne tenue de la rénovation compensant la forte contraction du marché de la construction neuve. Le Brésil contribue au bon niveau de croissance du Pôle.
Le Pôle Conditionnement (Verallia) affiche une croissance interne de +2,2%, principalement tirée par les volumes, tant en Europe qu'en Amérique latine. Les prix sont bien orientés en Amérique latine dans un contexte très inflationniste mais se sont légèrement érodés en Europe dans certains pays sous la pression de la concurrence. Les activités nord-américaines, dont la cession a été finalisée le 11 avril 2014 et qui seront déconsolidées à partir de cette date, enregistrent un trimestre en ligne avec l'année précédente.
Le 1er trimestre confirme que les tendances à l'amélioration amorcées au 2nd semestre devraient se poursuivre pour l'ensemble de l'année :
Grâce à la mise en œuvre de son plan d'actions et à l'évolution plus favorable de ses différents marchés en ligne avec les tendances amorcées au 2nd semestre 2013, le résultat d'exploitation de Saint-Gobain devrait marquer une nette amélioration à structure et taux de change comparables.
A travers Oranje-Nassau Développement qui regroupe des opportunités d'investissements de croissance, de diversification ou d'innovation, Wendel est notamment investi en France dans Parcours et Mecatherm, en Allemagne dans exceet, au Japon dans NOP ainsi qu'aux Pays-Bas dans Van Gansewinkel Groep et en Afrique dans le groupe Saham avec des positions non consolidées.
Parcours a enregistré un chiffre d'affaires de 79,7 M€, en hausse de +7,0% par rapport au 1er trimestre 2014. Le parc géré a crû de +8,8% sur les 12 derniers mois, à 51 711 véhicules, affichant toujours un rythme de croissance supérieur à celui enregistré par la profession en France.
Le chiffre d'affaires des activités Location Longue Durée et Ateliers a progressé de +9,5%, les ventes de véhicules d'occasion étant stables au 1er trimestre 2014.
Le chiffre d'affaires de Mecatherm s'établit à 17,1 M€ au 1er trimestre 2014, en hausse de +46,4% par rapport à la même période en 2013.
Dans la continuité de l'ensemble de l'année 2013, le carnet de commandes a atteint un nouveau niveau record, à 124 M€ fin mars 2014, sur 12 mois glissants. Mecatherm récolte ainsi les fruits du développement des équipements nouveaux issus de ses efforts de R&D et et de l'intensité de son activité commerciale sur de nouveaux marchés, remportant de nombreux succès commerciaux en Afrique, au Maghreb et Moyen-Orient mais aussi en Europe et aux Amériques.
En avril 2014, Olivier Sergent a été nommé Président du groupe Mecatherm. Bernard Zorn quittera ses fonctions opérationnelles en juin 2014 et gardera une fonction non-exécutive au sein du groupe.
Au 1er trimestre 2014, exceet a affiché une croissance de chiffre d'affaires de +12,3%, soit 48,4 M€, dont +12,4% d'organique. La croissance de +5%, à 33,7 M€ de l'activité ECMS (Electronic Components, Modules & Systems), 1er contributeur au chiffre d'affaires, a été tirée par la forte demande de produits électroniques intelligents dans le domaine de la santé. exceet a annoncé la signature d'un accord en vue de l'acquisition des activités roumaines de développement de la société Valtronics Technologies Sarl, renforçant ainsi encore ses capacités d'innovation dans l'électronique médicale.
Par ailleurs, l'activité IDMS (ID management & systems) a connu une croissance de +26,6%, pour se porter à 12,9 M€, grâce à une demande accrue et un meilleur mix produit.
Pour le reste de l'année, exceet est optimiste dans sa capacité à délivrer de la croissance, tant en chiffre d'affaires qu'en marge.
Le chiffre d'affaires de NOP s'est élevé à 1 253 M¥ au 1er trimestre 2014, contre 1 049 M¥ au 1er trimestre 2013, soit une croissance de +19,4%. Cette forte croissance du chiffre d'affaires a été tirée par les ventes de pompes Trochoïdes et Procon (Pompes à vannes). Les ventes de pompes Vortex, nouveau produit lancé courant 2013, ont également connu un bon démarrage au Japon et à Taiwan.
Wendel a cédé le 7 mai 2014 4,3% du capital de Saint-Gobain par le biais de la vente de 24 millions d'actions sur le marché, pour un montant d'environ 1 milliard d'euros. A l'issue de l'opération, Wendel détient environ 12% des actions et 20% des droits de vote de Saint-Gobain. Sa participation se stabilisera durablement autour de 11,5% du capital et de 19% des droits de vote compte tenu de l'effet des augmentations de capital attendues liées au Plan d'Epargne Groupe et au versement d'une partie du dividende en actions.
Avec ce niveau de détention, Wendel entend demeurer le premier actionnaire de Saint-Gobain dans le cadre inchangé de la gouvernance qui s'est mise en place avec succès depuis plusieurs années. Il s'agit d'un niveau compatible dans la durée avec la stratégie d'investissement de Wendel, orientée vers de nouveaux actifs non cotés et diversifiés d'un point de vue géographique et sectoriel. Après les cessions des participations de Wendel dans Legrand et les opérations de cessions d'activités au sein de Materis, réalisée pour Kerneos et en cours pour Parex, ce recalibrage permet également à Wendel d'ajuster son exposition aux marchés de la construction tout en continuant de tirer parti de l'accélération de ces marchés.
Ainsi, le produit de la vente permet à Wendel de renforcer sa trésorerie, qui s'élevait à 547 millions d'euros au 17 mars 2014, et de disposer des marges de manœuvre appropriées pour son programme d'investissement tout en revenant à une notation investment grade. A court et moyen termes, Wendel a la possibilité d'investir environ 400 millions d'euros supplémentaires dans IHS et dans Saham. Par ailleurs, Wendel travaille activement pour investir une partie de l'enveloppe d'environ 1,2 milliard d'euros affectée d'ici fin 2016 à l'Amérique du Nord et à l'Europe. Enfin, Wendel doit rembourser pour 477 millions d'euros d'obligations en novembre 2014.
Wendel réaffirme son soutien pour le long terme à la stratégie de Saint-Gobain annoncée le 27 novembre 2013 et faisant de Saint-Gobain une des sociétés les plus solides et les mieux positionnées dans les matériaux et les technologies de la construction.
La transaction se traduira par une perte comptable d'environ 100 millions d'euros.
Compte tenu de sa perspective de long terme dans le capital de Saint-Gobain, Wendel a souscrit vis-à-vis des banques un engagement particulièrement long de ne pas procéder à une opération de marché similaire dans les 12 prochains mois.
Le 3 mars et le 16 avril 2014, Wendel a, de nouveau, accru son exposition dans IHS Holding en participant à deux tranches d'une augmentation de capital d'un montant total de 550 MUSD. Wendel a totalement exercé ses droits de souscription et a investi 199MUSD supplémentaires, portant ainsi son investissement total à 475 MUSD dans le leader panafricain des tours télécom. À l'issue de cette transaction, Wendel reste le 1er actionnaire d'IHS avec plus de 35% du capital de la société et est représentée par trois administrateurs au Conseil de la société.
Cette dernière augmentation de capital a été réalisée avec une valorisation des fonds propres de près de 1 milliard de dollars avant nouveaux financements, soit une prime de 30% par rapport à la précédente augmentation de capital réalisée en juillet 2013.
Le 21 janvier 2014, Wendel a annoncé la réussite d'une émission obligataire de 400 M€ à échéance janvier 2021 avec un coupon de 3,75%, coupon le plus bas obtenu par la société sur une maturité de 7 ans. L'émission a reçu un vif succès auprès des investisseurs et a été sursouscrite 7,5 fois.
Au 31 mars 2014, Wendel dispose de 2,1 milliards d'euros de lignes de crédit non tirées de maturités 2017 à 2020 :
600 M€ de crédit syndiqué d'échéance mai 2018
700 M€ de dette bancaire avec appel de marge d'échéance 2017
800 M€ de dette bancaire avec appel de marge d'échéance 2020
Au cours du 1er trimestre 2014, la dette résiduelle de 425 millions d'euros liée à l'acquisition des titres Saint-Gobain a été intégralement remboursée.
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