Quarterly Report • Aug 29, 2014
Quarterly Report
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Rapport financier semestriel 2014
| Rapport semestriel d'activité |
4 |
|---|---|
| 1 – Description de l'activité |
5 |
| 2 – Autres informations |
13 |
| Actif Net Réévalué (ANR) |
14 |
| Comptes consolidés semestriels résumés |
16 |
| Rapport des commissaires aux comptes |
81 |
| Attestation du responsable du rapport financier semestriel |
84 |
Rapport semestriel d'activité – 1er semestre 2014
| (en millions d'euros) | S1 2013 | S1 2014 |
|---|---|---|
| Filiales consolidées | 309,6 | 288,7 |
| Financements, frais généraux et impôts | -122,0 | -126,8 |
| Résultat net des activités(1) | 187,6 | 161,9 |
| Résultat net des activités(1) part du Groupe | 84,7 | 63,6 |
| Résultat non récurrent | 267,5 | 57,1 |
| Effets liés aux écarts d'acquisition | -54,5 | -43,4 |
| Résultat net total | 400,6 | 175,5 |
| Résultat net part du Groupe | 323,4 | 70,3 |
| (en millions d'euros) | S1 2013 | S1 2014 | ∆ |
|---|---|---|---|
| Périmètre constant | |||
| Bureau Veritas | 198,6 | 184,5 | -7,1 % |
| Stahl | 13,3 | 19,9 | +49,6 % |
| IHS | -3,0 | -9,3 | ns |
| Oranje-Nassau Développement | 7,0 | 7,5 | +6,6 % |
| - Parcours | 5,9 | 6,3 | +7,8 % |
| - Mecatherm | 0,3 | 0,2 | ns |
| - exceet (mise en equivalence) | 0,8 | 0,9 | ns |
| Sous-total | 215,9 | 202,5 | -6,2 % |
| Périmètre ayant varié | |||
| Materis | 8,3 | 15,0 | |
| Saint-Gobain | 71,5 | 70,0 | |
| Legrand (mise en equivalence) | 13,8 | - | |
| Oranje-Nassau Développement – NOP (intégrée globalement depuis janvier 2014) | - | 1,2 | |
| Sous-total | 93,7 | 86,2 | ns |
| Total contribution des sociétés | 309,6 | 288,7 | -6,8 % |
| dont part du Groupe | 206,7 | 190,4 | -7,9 % |
| Total Charges de structure | -23,1 | -26,8 | +15,9 % |
| Total Frais financiers | -98,9 | -100,0 | +1,1 % |
| Résultat net des activités | 187,6 | 161,9 | -13,7 % |
| dont part du Groupe | 84,7 | 63,6 | -24,9 % |
Le Conseil de surveillance, réuni le 27 août 2014 sous la présidence de François de Wendel, a examiné les comptes consolidés de Wendel tels qu'arrêtés par le Directoire le 20 août 2014. Les comptes ont fait l'objet d'un examen limité des commissaires aux comptes avant leur publication.
Le chiffre d'affaires consolidé du Groupe est en hausse de +3,5 % à 2 786,4 M€ et la croissance organique est de +2,9 %.
La contribution de toutes les entreprises du Groupe au résultat net des activités est de 288,7 M€, en baisse de -6,8 % par rapport au 1er semestre 2013. Cette baisse s'explique d'une part par les variations de périmètre (sortie du périmètre de Wendel de l'investissement dans Legrand mi 2013, réduction de la quote-part de résultat de Saint-Gobain à la suite de la cession de 24 millions de titres en mai 2014 et réduction du périmètre de consolidation de Materis, conséquence des cessions d'activités) et d'autre part par la baisse des résultats de Bureau Veritas et d'IHS, dont la forte activité en terme d'acquisition a généré plus d'amortissement qu'au 1er semestre 2013.
Le résultat non récurrent s'élève à 57,1 M€ contre 267,5 M€ au 1er semestre 2013. Au 1er semestre 2013, le résultat non récurrent avait été impacté positivement par la cession de la participation résiduelle dans Legrand qui avait généré une plus-value comptable de 369,0 M€. Au 1er semestre 2014, le résultat non récurrent a bénéficié des cessions de Kerneos et ParexGroup par Materis pour un total de 294,0 M€ mais a été principalement impacté par une moins-value de 106,7 M€ sur la cession de 24 millions de titres Saint-Gobain, par 59 M€ d'autres charges non-récurrentes et par des dépréciations d'actifs au sein des sociétés du portefeuille pour 54,7 M€.
En conséquence, le résultat net total part du Groupe est de 70,3 M€ sur le 1er semestre 2014, contre 323,4 M€ sur la même période en 2013.
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2014 s'élève à 1 967,4 M€, en hausse de +0,5 % (+7 % à taux de change constant) par rapport au 1er semestre 2013.
Comme attendu par Bureau Veritas, la division Services aux gouvernements & Commerce international (GSIT) reste en retrait (croissance organique au 1er semestre 2014 de -8,4 %). La base de comparaison est défavorable du fait de l'arrêt de deux contrats (Angola et Côte d'Ivoire) depuis le 2ème semestre 2013. L'activité de vérification de conformité est perturbée depuis peu par le conflit iraquien.
La division Marine enregistre une forte croissance organique de +7,8 % sur le semestre, à la fois sur le segment des navires en service et celui des navires en construction.
Les variations de taux de change ont un impact négatif de -6,5 %. La plupart des devises sont en retrait face à l'euro, notamment celles d'Amérique latine (Brésil, Argentine, Colombie, Chili) et de certains grands pays (Australie, Japon, Canada, Etats-Unis).
Le résultat opérationnel ajusté s'élève à 310 M€, en retrait de -1 % par rapport au 1er semestre 2013 et en progression de +8 % à taux de change constants.
La marge opérationnelle ajustée s'élève à 15,8 % au 1er semestre 2014, en augmentation de +0,1 point à taux de change constants par rapport au S1 2013. L'impact négatif des taux de change est de -0,3 point.
A taux de change constants, la marge opérationnelle ajustée s'améliore dans la majorité des divisions, soit dans la Marine, les Biens de consommation, l'Industrie, la Construction et l'IVS. Elle a bénéficié principalement des initiatives d'excellence opérationnelle et de l'amélioration du mix d'activités. La baisse de la marge de la Certification, des Services aux gouvernements & Commerce international (GSIT) et des Matières Premières résulte de la réduction des volumes.
Le résultat net part du Groupe ajusté s'élève à 177,5 M€, en hausse de +3,7 % à taux de change constants. Le bénéfice net ajusté par action est de 0,41 euro au 1er semestre 2014, en baisse de -6,8 % par rapport au 1er semestre 2013. A taux de change constants, il est en progression de +4,5 %.
Depuis le début de l'année, Bureau Veritas a réalisé 7 acquisitions, principalement en Amérique du Nord et en Amérique du Sud. Elles permettent de renforcer l'exposition du groupe aux secteurs du pétrole, de l'offshore, de l'automobile, de la construction, de l'agroalimentaire : le chiffre d'affaires annuel cumulé de ces acquisitions représente près de 290 M€, soit plus de 7 % du chiffre d'affaires 2013 de Bureau Veritas.
Pour l'année 2014, la croissance du chiffre d'affaires à taux de change constants, devrait être supérieure à 9 %, avec une forte contribution des acquisitions. La profitabilité devrait continuer à progresser, à taux de change constants.
Bureau Veritas confirme son objectif de réaliser une croissance du chiffre d'affaires de plus de 9 % par an, en moyenne, à taux de change constants, sur la période 2012-2015, mais avec un mix différent de celui initialement anticipé :
Bureau Veritas pourrait réaliser son objectif d'une progression de 100 points de base de la marge opérationnelle ajustée en 2015 par rapport à 2011. Toutefois, il a été décidé ces derniers mois d'investir une partie des gains de profitabilité, obtenus notamment grâce aux programmes Excellence@BV, dans de nouvelles initiatives commerciales destinées à accélérer la croissance organique future. En conséquence, la marge opérationnelle ajustée devrait s'établir en 2015 autour de 17 %.
Dans ce contexte, la croissance moyenne du résultat net ajusté par action devrait s'établir sur la période 2012-2015 entre 5 % et 7 % par an, compte tenu notamment de l'augmentation du taux d'impôt et des effets de change défavorables.
(Intégration globale – Les chiffres d'affaires de Parex, Kerneos et Chryso ont été reclassés conformément à la norme IFRS 5 et ne sont donc pas pris en compte)
Materis Paints a réalisé un chiffre d'affaires de 383,3M€ sur le 1er semestre 2014, en croissance de +1,3 %, dont +2,9 % d'organique. Sur le 1er semestre 2014, la croissance organique dans les pays émergents (6 % du chiffre d'affaires) s'est montée à +33 % au Maroc et +30 % en Argentine. L'activité de la péninsule Ibérique a de nouveau montré des signes encourageants de reprise, avec une croissance de +13 % en Espagne et +6 % au Portugal, et une croissance plus modérée en France (+0,3 %) et en Italie (+2 %).
Materis Paints continue de bénéficier des initiatives conduites par le management en termes de redynamisation commerciale, et de strict contrôle des coûts et du BFR. L'EBITDA a ainsi progressé de +10,1 %, soit une marge de 9,7 % au 1er semestre, et le ratio de conversion de l'EBITDA en cash a également fortement progressé, passant de 35 % à 54 %.
Materis a mené le 13 août 2014 deux opérations de refinancement distinctes sur Materis Paints et Chryso, avec :
Ce refinancement, réalisé sur la base de leviers modérés d'environ 4x l'EBITDA pour Materis Paints et d'environ 4,5x pour Chryso (ajustés de la saisonnalité), confère aux deux sociétés de nouvelles flexibilités pour accélérer leur développement. Wendel a décidé de l'accompagner en investissant 150M€ sous forme de prêt d'actionnaires à Materis.
Materis a reçu peu après une offre ferme de LBO France en vue de l'acquisition de la totalité du capital de sa filiale Chryso et est entré en négociations exclusives en vue de finaliser les termes de la transaction. Cette transaction, qui valoriserait Chryso à environ 290M€ en valeur d'entreprise, soit un multiple de 8,3x l'EBITDA 2013, pourrait intervenir
au 2nd semestre 2014 sous réserve des consultations et autorisations requises, et permettrait de rembourser pour environ 125 M€ le prêt d'actionnaires mis à disposition par Wendel.
À l'issue des opérations de cessions de Kerneos en mars 2014, de ParexGroup en juin 2014, et de Chryso (sous réserve des autorisations nécessaires) et de ce refinancement, Materis aura :
Wendel entend conserver son rôle d'actionnaire actif auprès de l'équipe de direction de Materis Paints et accompagner son développement dans les années à venir.
(Intégration globale)
Au 1er semestre 2014, le chiffre d'affaires de Stahl est en hausse de +23,8 %, pour atteindre 217,5 M€. Cette nette progression du chiffre d'affaires s'explique par la fusion avec Clariant Leather Services (+20,4 %) combinée à une croissance organique soutenue (+8,0 %) alors que l'impact des effets de changes est négatif (-4,7 %).
La croissance organique a été portée par les bonnes performances de la division Automotive Leather Chemicals qui s'expliquent par un environnement favorable sur les marchés liés à l'industrie automobile, la croissance à deux chiffres des activités Revêtements de Haute Performance dans toutes les zones géographiques et le lancement réussi de nouveaux produits dans les pays émergents.
Le début des projets de synergies liées à la fusion, associé à la politique de contrôle des coûts menée par Stahl, ont permis une nette amélioration de la rentabilité. Ainsi l'EBITDA de Stahl du 1er semestre 2014 est en hausse de +29,5 % pour atteindre 39,2 M€, soit une marge de 18,0 % (+80 bps).
A la suite de la finalisation de la fusion avec la division Leather Services de Clariant le 30 avril, le processus d'intégration a pris de l'avance par rapport au calendrier prévisionnel avec 50 % des économies attendues déjà réalisées au 30 juin 2014. Stahl devrait ainsi dépasser les 15 M€ de synergies dans les 18 mois suivant la réalisation de l'opération initialement prévues.
A l'occasion de cette transaction, Stahl a réussi un refinancement de 295 M€ à maturité 2019 dont environ 260 M€ ont été tirés. Au 30 juin 2014, la dette nette de Stahl s'élevait à 242 M€.
(Mise en équivalence)
Sur le semestre, le chiffre d'affaires progresse de +4,1 % à données comparables avec un 2ème trimestre à +1,6 %, dont +0,5 % en volumes (incluant -0,9 % d'effet jours ouvrés) et +1,1 % en prix. Les tendances positives constatées à partir du 2nd semestre 2013 se sont poursuivies tout au long du 1er semestre 2014 (volumes à +2,9 %) avec un 1er trimestre soutenu par des conditions météorologiques favorables. La croissance se confirme sur le semestre dans les principales régions dans lesquelles opère Saint-Gobain, même si la France affiche un léger recul au 2ème trimestre. En dépit d'un environnement de coûts moins inflationniste, les prix de vente progressent de +1,2 % sur le semestre.
L'effet de change reste marqué à -3,2 % ; l'effet périmètre, à -1,9 %, inclut la cession de Verallia North America (VNA) au 11 avril. À données réelles, le chiffre d'affaires recule ainsi de -1,0 %.
Grâce au bon levier opérationnel, le résultat d'exploitation de Saint-Gobain progresse de +14,8 % à structure et taux de change comparables. La marge d'exploitation de Saint-Gobain s'inscrit à 6,5 %, contre une marge de 5,9 % au 1er semestre 2013 (à normes comptables comparables).
Saint-Gobain maintient en 2014 ses priorités d'actions et une grande discipline en matière de gestion de trésorerie et de solidité financière, en particulier :
Dans ce contexte, Saint-Gobain confirme ses objectifs pour l'ensemble de l'année 2014 : le résultat d'exploitation devrait marquer une nette amélioration à structure et taux de change comparables et l'autofinancement libre devrait se maintenir à un niveau élevé.
(Mise en équivalence depuis mai 2013)
Avec près de 12 600 tours gérées (pro forma de l'acquisition des tours d'Etisalat au Nigéria), IHS Holding est le leader des infrastructures passives de tours télécom pour les opérateurs de téléphonie mobile en Afrique.
Au cours du 1er semestre 2014, IHS a poursuivi sa stratégie d'expansion au travers de l'acquisition de tours avec le lancement de ses activités en Zambie (719 tours acquises à MTN) et au Rwanda (550 tours acquises à MTN). IHS a également connu deux succès commerciaux avec la signature de contrats de location avec Glo (2ème opérateur de réseau mobile au Nigéria) et Viettel (3ème opérateur de réseau mobile au Cameroun). Le chiffre d'affaires d'IHS, hors refacturation des consommations énergétiques des clients (Diesel pass-through), s'est ainsi monté à 131,5 M\$.
En termes de rentabilité, IHS a bénéficié d'une hausse du taux de colocation et d'une baisse du coût de l'énergie, l'EBITDA ajusté des éléments non récurrents s'élève à 41 M\$ soit une marge de 31,2 %.
Le 7 août 2014, IHS a annoncé l'acquisition de 2 136 tours au Nigéria auprès de l'opérateur Etisalat. Dans le cadre de cette transaction, IHS s'est engagé à investir 100M\$ supplémentaires pour doter les tours acquises de groupes électrogènes perfectionnés, de batteries performantes et mettre en place des solutions énergétiques alternatives afin de réduire la consommation de carburant et améliorer les performances du réseau. Cette opération renforce encore le leadership d'IHS au Nigeria, première économie africaine en PIB.
A travers Oranje-Nassau Développement qui regroupe des opportunités d'investissements de croissance, de diversification ou d'innovation, Wendel est notamment investi dans Parcours (France), exceet (Allemagne) et Mecatherm (France) ainsi que dans Van Gansewinkel Groep aux Pays-Bas, NOP au Japon et Saham en Afrique.
Parcours – Chiffre d'affaires en croissance soutenue
(Intégration globale)
Parcours a enregistré un chiffre d'affaires de 163,8 M€, en hausse de +9,4 % par rapport au 1er semestre 2013. Le parc géré a crû de +10,2 % entre fin juin 2013 et fin juin 2014, à 53 570 véhicules, affichant un rythme de croissance trois fois supérieur à celui enregistré par la profession en France.
Cette accélération de la croissance est due à la progression du portefeuille des clients existant et à la signature de conquêtes au 1er semestre 2014 de clients type « Grand comptes » qui assureront la continuité de la performance commerciale sur les mois à venir.
Le résultat courant avant impôts est en hausse de +17,9 %, à 12,5 M€, soit une marge de 7,6 %. Le plan de développement des sites 3D suit son cours : après avoir ouvert en 2013, les sites de Bordeaux, Lyon et Paris qui est également le siège social du groupe, la société compte poursuivre la conversion de ses sites actuels au modèle 3D.
Au 1er semestre 2014 exceet a affiché une croissance de chiffre d'affaires de +2,3 %, exclusivement organique, pour atteindre 92,9 M€. L'EBITDA s'est monté à 8,9 M€, en hausse de +8,8 % par rapport au 1er semestre 2013 (8,2 M€) grâce aux effets combinés de la concentration des ventes sur les produits à forte marge et de la maîtrise des coûts.
exceet continue de développer de nombreux projets dans les domaines médicaux qui ont permis à la division ECMS (Electronic Components, Modules & Systems) par exemple de développer avec ses clients des produits permettant une meilleure résolution des images médicales en améliorant l'efficacité de détection. Ainsi, la division ECMS est devenue partenaire dans le cadre de projets de trois des plus gros acteurs du marché de l'imagerie médicale à rayons X et de la tomographie.
En dépit du léger ralentissement des marchés, exceet prévoit une poursuite de la croissance organique et de l'amélioration de la rentabilité pour l'année 2014.
Greenock S.à.r.l., un actionnaire majoritaire d'exceet, a informé la société au 1er trimestre 2014 qu'il envisage une éventuelle cession à un tiers de ses parts. D'après les informations fournies par Greenock S.à.r.l, aucune décision n'a été prise concernant la forme et le calendrier de la transaction potentielle.
Le chiffre d'affaires de Mecatherm s'établit à 36,9 M€ sur le 1er semestre 2014, en nette augmentation de +14,8 % par rapport à la même période en 2013. L'EBITDA atteint 3,4 M€, soit une hausse de 8,2 % par rapport au 1er semestre 2013. Les prises de commandes fermes sur 12 mois glissants ont atteint un nouveau niveau record à 126 M€ à fin juin.
Mecatherm est engagée sur la voie du plan MECA 2020 présenté par la nouvelle équipe dirigeante.
Cette stratégie est fondée sur un effort commercial important dans les marchés émergents avec notamment des prospects en Amérique Latine, Afrique et Asie. Ainsi que sur une forte activité de recherche et développement qui a été saluée lors de la présentation d'innovations en matière de lignes de production au Salon Europain de Paris.
(Intégration globale depuis janvier 2014)
Au 1er semestre 2014, le chiffre d'affaires de Nippon Oil Pump s'élève à 2 543 M¥ grâce à une amélioration de l'environnement macroéconomique japonais, associée à de bonnes performances en Chine et au lancement des nouveaux produits (Vortex).
L'EBITDA s'établit à 401 M¥, soit une marge de 15,8 %. Au cours de la période, l'accroissement du prix des matières premières (hausse du prix de l'électricité suite à l'accident de Fukushima), du coût de la main d'œuvre et des prix d'approvisionnement ont eu un impact négatif sur la rentabilité de Nippon Oil Pump. En février 2014, Nippon Oil Pump a réussi le refinancement de sa ligne de crédit-relais de 4,7 Mds¥.
(non consolidé – non audité)
Dans les activités d'assurance, le chiffre d'affaires a affiché une croissance dynamique de +17 % au 1er semestre 2014, avec une activité particulièrement forte en Angola (+55 % chez GAAS), au Liban (+38 % chez Lia) et en Afrique subsaharienne (+13 %). Après une année 2013 difficile dans un contexte de marché en recomposition, l'activité de centre de relations clients enregistre une croissance de +9 % sur le semestre. Le Groupe Saham poursuit ses investissements dans ses activités Santé et Immobilier avec l'objectif de démarrer son activité opérationnelle de centres de soins et de commercialisation des unités de logement et terrains aménagés d'ici la fin 2014.
Saham vient de s'engager, via sa filiale Saham Finances, dans une acquisition au Nigeria dans le secteur des assurances non-vie ainsi que, directement, dans l'acquisition et la gestion de cliniques et de centres de soins en Côte d'Ivoire. Ces différentes opérations devraient être finalisées d'ici la fin de l'année.
Wendel se félicite de la croissance de l'activité du groupe Saham, en particulier dans l'assurance. Wendel entend soutenir le groupe Saham dans ses projets de développement et de diversification et envisagera de nouveaux investissements lorsque Saham aura besoin de nouveaux capitaux pour financer son développement, ce qui ne devrait pas être le cas d'ici à la fin de l'année.
Le 13 janvier 2014, Wendel a annoncé la réussite du placement d'une émission obligataire de 400 M€ à échéance janvier 2021 avec un coupon de 3,75 %, coupon le plus bas obtenu par Wendel sur une maturité de 7 ans. L'émission a reçu un vif succès auprès des investisseurs et a été sursouscrite 7,5 fois. Les obligations ont été placées essentiellement auprès d'une base d'investisseurs internationaux, notamment britanniques (20 %), allemands et autrichiens (17 %), suisses (11 %) et français (25 %).
Une nouvelle ligne de crédit revolving avec appels de marge d'un montant de 800 millions d'euros et d'échéance 2020 a été mise en place
Wendel a procédé au remboursement total de la dette finançant les titres Saint-Gobain pour 425 M€ et à l'annulation de la ligne avec appels en garantie non tirée d'un montant de 450 M€ (échéances 2016/2017).
Wendel a réalisé la cession de 24 millions d'actions, pour un prix net de cession de 42,09 euros, qu'elle détenait dans Saint-Gobain, soit 4,3 % du capital pour un montant d'environ 1 milliard d'euros. Après ajustement de sa participation, Wendel détient désormais 11,7 % des actions et 19,4 % des droits de vote de Saint-Gobain.
Le 7 juillet 2014, l'agence de notation Standard & Poor's a annoncé le passage de la note de crédit long terme de Wendel de BB+ à BBB-, perspective stable et la note de crédit court terme de B à A-3. La note de crédit de Wendel est ainsi remontée par l'agence de notation pour la troisième année consécutive et la société retrouve son statut d'Investment Grade, après une phase de six ans pendant laquelle son endettement était jugé trop important.
Depuis le début de l'année, Wendel a poursuivi le rachat au fil de l'eau des obligations 2014, 2015 et 2016 pour des montants nominaux de respectivement, 31,5 M€, 20,9 M€ et 6 M€.
En 2014, Wendel a procédé au rachat de 417 658 de ses propres titres afin notamment de profiter de la forte décote du cours de bourse sur l'actif net. Le Conseil de surveillance du 27 août 2014 a autorisé le Directoire à annuler 2 % du capital. Conformément à cette autorisation, le Directoire réduira dans les prochaines semaines le capital par annulation d'actions. Le groupe Wendel avait déjà annulé 2 070 873 titres en 2012 et 2013, soit 4,1 % du capital.
Le suivi des risques financiers, les informations relatives aux parties liées et les variations de périmètre sont décrits dans l'annexe des comptes consolidés semestriels résumés. Les risques opérationnels sont, quant à eux, décrits dans le Document de référence 2013, en page 88.
Actif Net Réévalué (ANR)
L'actif net réévalué s'élève à 6 323 M€, soit 129,7€ par action, au 19 août 2014 (détails en annexe 1 ci-après), contre 136,4 € le 20 août 2013, traduisant une baisse de -4,9 %. Depuis le début de l'année, l'ANR a baissé de -4,1 % (135,2 € par action au 31/12/2013). La décote sur l'ANR s'élève à 25,1 % au 19 août 2014. La baisse de l'ANR est principalement due à la baisse des marchés actions depuis début juin. La valeur des participations cotées dans l'ANR a été calculée sur la base de la moyenne des 20 derniers cours de bourse entre le 23 juillet 2014 et le 19 août 2014.
Début 2014, la méthodologie de calcul a été adaptée à l'évolution des investissements réalisés par Wendel, avec notamment la prise en compte, à partir du second semestre, de l'exercice à venir pour la valorisation des sociétés non cotées. Pendant le 1er semestre de l'exercice, la valeur d'entreprise retenue correspond à la moyenne des valeurs calculées sur la base des EBITDA et EBIT de l'année précédente et du budget (ou reprévision) de l'année en cours. Pendant le 2nd semestre (y compris pour le calcul de l'ANR du 31 décembre), l'année suivante est également prise en compte car il y a une visibilité suffisante sur l'atterrissage de l'année en cours et il est possible d'estimer avec suffisamment de confort les performances de l'année suivante. Ainsi, pendant le second semestre, la Valeur d'Entreprise retenue correspond à la moyenne des valeurs calculées pour trois périodes : le dernier exercice audité, l'atterrissage de l'exercice en cours et la prévision pour l'exercice suivant.
| (en millions d'euros) | 23/05/2014 | 19/08/2014 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Nombre de titres (millions) | Cours(1) | ||||
| Participations cotées | 7 858 | 6 808 | |||
| • Bureau Veritas | 225,2 | 19,6 € | 5 041 | 4 406 | |
| • Saint-Gobain | 65,8 | 36,5 € | 2 817 | 2 402 | |
| Participations non-cotées et Oranje-Nassau Développement | (2) | 1 783 | 1 922 | ||
| Autres actifs et passifs de Wendel et holdings | (3) | 185 | 207 | ||
| Trésorerie et placements financiers | (4) | 1 447 | 1 268 | ||
| Actif Brut Réévalué | 11 272 | 10 204 | |||
| Dette obligataire de Wendel et intérêts courus | (3 747) | (3 724) | |||
| Valeur des puts émis sur Saint-Gobain(5) | (128) | (157) | |||
| Actif Net Réévalué | 7 397 | 6 323 | |||
| Nombre d'actions au capital | 48 733 309 | 48 764 831 | |||
| Actif Net Réévalué par action | 151,8€ | 129,7€ | |||
| Moyenne des 20 derniers cours de bourse de Wendel | 109,2 € | 97,1€ | |||
| Prime (décote) sur l'ANR | (28,1 %) | (25,1 %) |
(1) Moyenne des 20 derniers cours de clôture de bourse calculée au 19 août 2014
(2) Participations non cotées (Materis, Stahl et IHS), Oranje-Nassau Développement (NOP, SAHAM, Mecatherm, Parcours, VGG, exceet), investissements indirects et prêt Kerneos
(3) Dont 2 305 442 actions propres Wendel au 19 août 2014
(4) Trésorerie et placements financiers de Wendel et holdings, ils comprennent 940 M€ de trésorerie disponible et 328 M€ de placements financiers liquides disponibles
(5) 6 089 778 puts émis (position vendeuse)
| Bilan ‐ Etat de situation financière consolidée |
17 |
|---|---|
| Compte de résultat consolidé |
19 |
| Etat du résultat global |
21 |
| Variations des capitaux propres |
22 |
| Tableau des flux de trésorerie consolidés |
23 |
| Principes généraux |
25 |
| Notes annexes |
25 |
Bilan – Etat de situation financière consolidée
ACTIF
| En millions d'euros | Note | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquis ition nets | 6 | 2 542,3 | 2 595,6 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 1 226,5 | 1 229,0 | |
| Immobilisations corporelles nettes | 1 319,3 | 1 359,5 | |
| Ac tifs fina ncie rs non coura nts | 9 | 262,4 | 215,9 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie nantis | 8 | 0,4 | 6,4 |
| Titres mis e n équivalence | 7 | 3 242,0 | 4 249,2 |
| Impôts di ffé ré s a ctifs | 180,2 | 184,7 | |
| Total des ac tifs non courants | 8 773,3 | 9 840,3 | |
| A c tifs des activités de stinées à être cédées | 1 3 | 328,0 | 805,5 |
| Stocks | 250,8 | 259,2 | |
| Créances clients | 1 500,6 | 1 433,7 | |
| Autres a c tifs courants | 237,9 | 207,4 | |
| Impôts exigibles | 71,5 | 66,1 | |
| Autres a c tifs fina ncie rs coura nts | 9 | 449,5 | 355,1 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 8 | 1 326,0 | 758,0 |
| Total des ac tifs courants | 3 836,4 | 3 079,4 | |
| Total de l'actif | 1 2 937,7 | 13 725,1 |
| En millions d'euros | Note | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|---|
| Capital | 194,9 | 194,5 | |
| Primes | 116,7 | 114,6 | |
| Réserves consolidées | 2 164,7 | 1 892,7 | |
| Résultat net de l'exercice ‐ part du Groupe | 70,3 | 333,7 | |
| 2 546,6 | 2 535,5 | ||
| Intérêts minoritaires | 529,2 | 522,1 | |
| Total des capitaux propres | 10 | 3 075,8 | 3 057,6 |
| Provisions | 11 | 284,6 | 269,6 |
| Dettes financières | 12 | 6 173,1 | 6 751,3 |
| Autres passifs financiers | 9 | 272,5 | 230,3 |
| Impôts différés passifs | 427,9 | 470,6 | |
| Total des passifs non courants | 7 158,1 | 7 721,8 | |
| Passifs des activités destinées à être cédées | 13 | 117,9 | 375,2 |
| Provisions | 11 | 7,6 | 9,4 |
| Dettes financières | 12 | 1 140,0 | 1 093,9 |
| Autres passifs financiers | 9 | 58,4 | 58,6 |
| Dettes fournisseurs | 544,3 | 549,2 | |
| Autres passifs courants | 760,2 | 776,4 | |
| Impôts exigibles | 75,4 | 83,1 | |
| Total des passifs courants | 2 585,9 | 2 570,6 | |
| Total du passif | 12 937,7 | 13 725,1 |
Conformément à la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les actifs et passifs de Chryso, division Adjuvants de Materis, ont été reclassés en « Actifs et passifs des activités destinées à être cédées » au 30 juin 2014 (voir la note 2 « Variations de périmètre ».
Compte de résultat consolidé
| En millions d'euros | Note | 1ersemestre | 1ersemestre |
|---|---|---|---|
| 2014 | 2013 | ||
| Chiffre d'affaires | 14 | 2 786,4 | 2 693,0 |
| Autres produits de l'activité | 1,2 | 3,2 | |
| Charges opérationnelles | ‐2 486,3 | ‐2 402,8 | |
| Résultat opérationnel courant | 301,3 | 293,4 | |
| Autres produits et charges opérationnels | ‐61,8 | ‐11,3 | |
| Résultat opérationnel | 239,5 | 282,1 | |
| Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie | 5,3 | 4,1 | |
| Coût de l'endettement financier brut | ‐223,0 | ‐211,1 | |
| Coût de l'endettement financier net | 15 | ‐217,7 | ‐206,9 |
| Autres produits et charges financiers | 16 | 11,2 | 34,9 |
| Charges d'impôt | 17 | ‐79,8 | ‐66,3 |
| Résultat net des sociétés mises en équivalence | 18 | ‐110,4 | 331,4 |
| Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐157,2 | 375,2 | |
| Résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées | 19 | 332,7 | 25,4 |
| Résultat net | 175,5 | 400,6 | |
| Résultat net‐part des minoritaires | 105,2 | 77,1 | |
| Résultat net‐part du Groupe | 70,3 | 323,4 | |
| En euros | 1ersemestre | 1ersemestre | |
| 2014 | 2013 | ||
| Résultat de base par action (en euros) | 20 | 1,51 | 6,81 |
| Résultat dilué par action (en euros) | 20 | 1,45 | 6,64 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) | 20 | ‐4,93 | 7,21 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros) | 20 | ‐4,87 | 7,03 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) | 20 | 6,44 | ‐0,40 |
| Résultat dilué par action des activités cédées (en euros) | 20 | 6,32 | ‐0,39 |
Conformément à la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les contributions de Kerneos, division Aluminates de Materis, de Parex, division Mortier de Materis et de Chryso, division Adjuvants de Materis, sont reclassées sur une seule ligne du compte de résultat « Résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées » pour les périodes de 3 mois courant du 1er janvier 2014 au 31 mars 2014 pour Kerneos, pour une période de 6 mois courant du 1er janvier 2014 au 30 juin 2014 pour Parex et Chryso et pour une période de 6 mois courant du 1er janvier 2013 au 30 juin 2013 pour Kerneos, Parex et Chryso (voir la note 2 « Variations de périmètre).
| 1ersemestre 2014 | 1ersemestre 2013 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Montants | Effet | Montants | Montants | Effet | Montants | |
| bruts | impôt | nets | bruts | impôt | nets | ||
| Elémentsrecyclables en résultat | |||||||
| Réserves de conversion (1) | 51,0 | ‐ | 51,0 | ‐192,1 | ‐ | ‐192,1 | |
| Gains et pertes sur dérivés qualifiés de couverture | ‐8,2 | 3,1 | ‐5,1 | ‐3,2 | 0,2 | ‐3,0 | |
| Gains et pertes sur actifs disponibles à la vente | ‐ | ‐ | ‐ | 15,6 | ‐ | 15,6 | |
| Reprise en compte de résultat des résultats antérieurement | |||||||
| constatés en capitaux propres | 9,7 | ‐1,6 | 8,1 | 1,6 | ‐ | 1,6 | |
| Eléments non recyclables en résultat | |||||||
| Gains et pertes actuariels (2) | ‐31,1 | 14,0 | ‐17,1 | 127,9 | ‐43,5 | 84,4 | |
| Produits et charges directement enregistrés dansles capitaux propres(A) | 21,5 | 15,4 | 36,9 | ‐50,3 | ‐43,3 | ‐93,6 | |
| Résultat de la période (B) | 175,5 | 400,6 | |||||
| Total des produits et chargesreconnus pour la période (A) +(B) | 212,4 | 307,0 | |||||
| Attribuable aux: | |||||||
| ‐ aux actionnaires de Wendel | 95,0 | 280,9 | |||||
| ‐ aux intérêts minoritaires | 117,4 | 26,0 |
Variation des capitaux propres
| En millions d'euros | nombre d'actions en circulation |
capital | primes | actions propres |
réserves consolidées |
écarts de conversion |
Part du Groupe |
Intérêts minoritaires |
Total capitaux propres |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres au 31 décembre 2012 | 47 806 143 | 198,2 | 184,4 | ‐116,0 | 2 358,5 | 45,9 | 2 670,9 | 617,9 | 3 288,8 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) | ‐ | ‐ | ‐ | 79,7 | ‐321,7 | ‐241,9 | ‐127,3 | ‐369,2 | |
| Résultat de la période (B) | 333,7 | ‐ | 333,7 | 156,3 | 490,0 | ||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B)(1) | ‐ | ‐ | ‐ | 413,5 | ‐321,7 | 91,8 | 29,0 | 120,8 | |
| Dividendes versés (2) | ‐83,0 | ‐83,0 | ‐109,8 | ‐192,8 | |||||
| Titres autodétenus | ‐12 231 | ‐105,2 | ‐105,2 | ‐105,2 | |||||
| Annulation de titres autodétenus | ‐991 860 | ‐4,0 | ‐74,2 | 78,2 | ‐ | ‐ | |||
| Augmentation de capital | ‐ | ‐ | |||||||
| levées d'options de souscription | 50 706 | 0,2 | 2,6 | 2,8 | 2,8 | ||||
| exercice du plan d'épargne entreprise | 28 854 | 0,1 | 1,8 | 1,9 | 1,9 | ||||
| Rémunération en actions:stock‐options (y compris les MEE) | 17,2 | 17,2 | 8,7 | 25,9 | |||||
| Variations de périmètre | ‐58,0 | 10,7 | ‐47,3 | ‐51,2 | ‐98,5 | ||||
| Autres | ‐13,7 | 0,0 | ‐13,7 | 27,5 | 13,9 | ||||
| Capitaux propres au 31 décembre 2013 | 46 881 612 | 194,5 | 114,6 | ‐143,0 | 2 634,5 | ‐265,1 | 2 535,5 | 522,1 | 3 057,6 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) | ‐ | ‐ | ‐ | ‐13,0 | 37,8 | 24,8 | 12,2 | 36,9 | |
| Résultat de la période (B) | 70,3 | ‐ | 70,3 | 105,2 | 175,5 | ||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B)(1) | ‐ | ‐ | ‐ | 57,3 | 37,8 | 95,0 | 117,4 | 212,4 | |
| Dividendes versés (2) | ‐86,4 | ‐86,4 | ‐106,6 | ‐193,0 | |||||
| Titres autodétenus | ‐414 209 | ‐46,5 | ‐46,5 | ‐46,5 | |||||
| Augmentation de capital | ‐ | ‐ | |||||||
| levées d'options de souscription | 102 668 | 0,4 | 2,1 | 2,6 | 2,6 | ||||
| Rémunération en actions:stock‐options (y compris les MEE) | 9,2 | 9,2 | 5,9 | 15,1 | |||||
| Variations de périmètre (3) | 35,2 | 31,1 | 66,3 | ‐0,2 | 66,1 | ||||
| Autres | ‐29,1 | ‐ | ‐29,1 | ‐9,4 | ‐38,5 | ||||
| Capitaux propres au 30 juin 2014 | 46 570 071 | 194,9 | 116,7 | ‐189,5 | 2 620,6 | ‐196,2 | 2 546,6 | 529,2 | 3 075,8 |
(1) Voir « Etat du résultat global».
| En millions d'euros | 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|---|
| Note | 2014 | 2013 | |
| Flux de trésorerie opérationnels | |||
| Résultat net | 175,5 | 400,6 | |
| Elimination des quote‐parts de résultat des sociétés mises en équivalence | 110,4 | ‐331,4 | |
| Elimination du résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐332,7 | ‐25,4 | |
| Elimination des amortissements et provisions et autres éléments sans incidence sur la trésorerie | 239,0 | 174,8 | |
| Elimination des charges et produits calculés liés aux stock‐options et assimilés | 13,3 | 11,3 | |
| Elimination des frais sur investissements et sur cession d'actifs | 0,1 | 0,0 | |
| Marge brute d'autofinancement des sociétés destinées à être cédées | 13,2 | 98,2 | |
| Elimination des résultats sur cessions d'actifs | 2,7 | 2,0 | |
| Elimination des produits et charges financiers | 206,5 | 172,1 | |
| Elimination des impôts (courants & différés) | 79,8 | 66,3 | |
| Marge brute d'autofinancement des sociétés intégrées avant impôt | 507,8 | 568,4 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'exploitation | ‐132,2 | ‐135,1 | |
| Flux nets de trésorerie opérationnels horsimpôt | 5 | 375,6 | 433,4 |
| Flux de trésorerie liés aux investissements horsimpôt | |||
| Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 21 | ‐233,0 | ‐239,7 |
| Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 22 | 45,2 | 45,3 |
| Acquisitions et souscriptions de titres de participation | 23 | ‐737,2 | ‐173,9 |
| Cessions de titres de participation | 24 | 1 930,0 | 524,6 |
| Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession | ‐24,2 | 4,6 | |
| Variation des autres actifs et passifs financiers et autres | 25 | ‐71,5 | 37,0 |
| Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence ou non consolidées | 26 | 0,4 | 14,8 |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux investissements | 7,7 | ‐18,6 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux investissements horsimpôt | 5 | 917,5 | 193,9 |
| Flux de trésorerie liés aux opérations de financement horsimpôt | |||
| Augmentation du capital | 2,6 | 0,3 | |
| Contribution des actionnaires minoritaires | 2,2 | 1,3 | |
| Rachat d'actions | |||
| ‐ Wendel | ‐46,5 | ‐57,1 | |
| ‐ Filiales | ‐25,3 | ‐57,1 | |
| Dividendes versés par Wendel | ‐86,4 | ‐83,0 | |
| Dividendes versés aux actionnaires minoritaires des filiales | ‐106,4 | ‐104,7 | |
| Emissions d'emprunts | 27 | 1 652,1 | 876,8 |
| Remboursements d'emprunts | 27 | ‐1 882,2 | ‐611,2 |
| Coût net de l'endettement | ‐215,2 | ‐203,3 | |
| Autres flux financiers | ‐1,7 | ‐18,7 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux opérations de financement | 73,0 | 53,7 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement horsimpôt | 5 | ‐633,9 | ‐203,0 |
| Flux de trésorerie liés aux impôts | |||
| Impôts courants | ‐99,5 | ‐103,9 | |
| Variations des dettes et créances d'impôts (hors impôts différés) | 5,7 | 21,3 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux impôts | 5 | ‐93,8 | ‐82,6 |
| Effet des variations de change | ‐3,4 | ‐1,6 | |
| Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie | 562,0 | 340,1 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture | 6 | 764,4 | 849,3 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture | 8 | 1 326,4 | 1 189,4 |
Les principales composantes du tableau des flux de trésorerie consolidés sont détaillées aux notes 21 et suivantes.
Le détail des comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie et leur classement au bilan consolidé sont fournis en note 8 « Trésorerie et équivalents de trésorerie ».
Les flux de trésorerie du 1er semestre 2014 n'intègrent pas les flux de trésorerie de Kerneos (division Aluminates de Materis) et de Parex (division Mortiers de Materis), qui ont été cédées au cours de la période (voir la note 2 « Variation de périmètre »). Pour Parex, la trésorerie au 31 décembre 2013 a été reclassée sur la ligne « Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession », pour un montant de 38,7 millions d'euros.
Les flux de trésorerie de Chryso (division Adjuvants de Materis), destinée à être cédée au cours du 2nd semestre 2014, ont été maintenus dans chacune des catégories de flux de trésorerie. Seule la trésorerie au 30 juin 2014 a été reclassée sur la ligne « Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession » pour un montant de 8,2 millions d'euros.
Wendel est une société anonyme à Directoire et Conseil de surveillance de droit français immatriculée au registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 572 174 035. Son siège social est situé au 89 rue Taitbout à Paris.
Son activité consiste à investir sur le long terme dans des sociétés industrielles et de services pour accélérer leur croissance et leur développement.
Les comptes consolidés semestriels résumés du groupe Wendel portent sur la période de 6 mois courant du 1er janvier 2014 au 30 juin 2014 et sont exprimés en millions d'euros. Ils comprennent :
Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été arrêtés par le Directoire de Wendel le 20 août 2014.
Ce jeu de comptes consolidés semestriels résumés au 30 juin 2014 a été préparé conformément à IAS 34 « Information financière intermédiaire ». Ces états financiers doivent être lus en référence avec les états financiers de l'exercice 2013 inclus dans le Document de référence déposé à l'Autorité des marchés financiers le 22 avril 2014, sous le numéro D.14‐0387.
A l'exception de l'adoption des nouvelles normes et interprétations d'application obligatoire pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2014, les principes comptables retenus sont les mêmes que ceux utilisés dans la préparation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 décembre 2013, correspondant au référentiel IFRS tel qu'adopté par l'Union Européenne, qui est disponible sur le site internet de la Commission Européenne :
« http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/ias/index_fr.htm ».
Les normes et amendements suivants sont applicables pour le groupe Wendel au 1er janvier 2014 :
L'application de ces nouvelles normes et amendements n'a pas eu d'incidence significative dans les comptes consolidés résumés du 30 juin 2014.
Les normes IFRS 10 et IFRS 11 relatives à la consolidation et aux partenariats, qui sont d'application rétrospective, ont conduit certaines filiales opérationnelles à changer le mode de consolidation des entités précédemment consolidées par intégration proportionnelle. Ces entités sont désormais consolidées par mise en équivalence. L'impact sur le résultat net du groupe Wendel du 1er semestre 2013, période comparable à celle présentée, n'est pas matériel.
Par ailleurs, les dispositions de la norme IFRS 10 concernant les entités d'investissement et l'évaluation de leurs filiales à la juste valeur par le biais du compte de résultat, plutôt que de les consolider, ne sont pas applicables au Groupe. Wendel estime ne pas être une entité d'investissement au sens de cette norme et n'est donc pas affectée par cette règle.
Les nouvelles normes, amendements à des normes existantes et interprétations non applicables de manière obligatoire en 2014 n'ont pas été adoptés par anticipation :
Le groupe Wendel travaille actuellement sur les impacts potentiels de l'application de ce texte dans les comptes consolidés.
Au 30 juin 2014, le périmètre de consolidation du groupe Wendel est composé :
Le 7 mai 2014, le Groupe a cédé 4,3% du capital de Saint‐Gobain par le biais de la cession sur le marché d'un bloc de 24 millions d'actions, pour un montant net de 1 008 millions d'euros. Wendel demeure le premier actionnaire de Saint‐Gobain et sa participation à la gouvernance reste inchangée avec trois sièges sur seize au Conseil d'administration, un siège au Comité des comptes, un siège au Comité stratégique et un siège au Comité des nominations, des rémunérations et de la gouvernance. Les accords entre Wendel et Saint‐Gobain publiés le 26 mai 2011 demeurent inchangés et restent en vigueur jusqu'en 2021 ; ils portent sur les principes et les objectifs de leur coopération à long terme et garantissent notamment à Wendel trois postes d'administrateur de Saint‐Gobain dès lors que le Groupe détient plus de 10% des droits de vote. L'influence notable du Groupe sur Saint‐Gobain est donc maintenue. La participation dans Saint‐Gobain reste ainsi comptabilisée par mise en équivalence. Le résultat de cession de ‐106,7 millions d'euros (net des frais de cession) est comptabilisé sur la ligne « Résultat des sociétés mises en équivalence ».
Par ailleurs, le pourcentage d'intérêt du Groupe dans Saint‐Gobain a également varié sous les effets conjugués :
Ces éléments ont conduit à une dilution non significative de ‐0,3% sur le pourcentage d'intérêt du Groupe dans Saint‐Gobain, entraînant un résultat de ‐29 millions d'euros comptabilisé sur la ligne « Résultat des sociétés mises en équivalence ». Ce résultat est lié à l'écart entre la valeur comptable des titres au bilan consolidé du Groupe et le prix de souscription des actions émises par Saint‐Gobain dans le cadre de ces opérations.
Au 30 juin 2014, le Groupe détenait 65 812 635 titres Saint‐Gobain, soit 11,7% du capital (net de l'auto‐détention) et 19,4% des droits de vote.
Sur le 1er semestre 2014, IHS a réalisé deux augmentations de capital d'un montant global de 550 millions de dollars américains. Wendel a participé à hauteur de ses droits de souscription, investissant un montant complémentaire de 199 millions de dollars américains. L'investissement total de Wendel dans IHS est ainsi porté à 475 millions de dollars américains. Ces augmentations de capital ont été réalisées avec une prime de 30% par rapport au prix de souscription de la précédente augmentation de capital réalisée en juillet 2013.
Conformément à la politique d'association des équipes de direction de Wendel aux investissements du Groupe (voir la note 4 des comptes consolidés 2013), 0,5% de l'investissement a été réalisé par l'équipe de management de Wendel.
Ces augmentations de capital visent à soutenir le groupe IHS dans :
L'expansion panafricaine d'IHS devrait conduire à l'acquisition de nouvelles tours. Dans ce contexte, Wendel envisage d'accroître son investissement dans IHS de l'ordre de 50%.
A l'issue de ces opérations, Wendel reste le premier actionnaire d'IHS avec plus de 35% du capital.
En décembre 2013, le groupe Wendel a acquis 98% de Nippon Oil Pump. Au 31 décembre 2013, cette participation était classée en actifs financiers dans la mesure où les comptes en IFRS de cette société n'étaient pas encore disponibles lors de l'arrêté des comptes 2013. NOP est donc consolidée par intégration globale depuis le 1er janvier 2014. L'écart d'acquisition a été alloué notamment à de la technologie (9,8 millions d'euros, amortis sur 11 ans), à des relations clientèle (18,4 millions d'euros, amortis sur 14 ans), aux stocks (1,7 million d'euros, amortis sur le 1er semestre 2014) et aux impôts différés se rapportant à ces actifs (‐11,0 millions d'euros). Le goodwill résiduel s'élève à 15,8 millions d'euros et l'allocation définitive du prix d'acquisition se fera dans les 12 mois qui suivent l'investissement conformément aux normes IFRS.
Stahl a finalisé l'acquisition de la division Leather Services de Clariant fin avril 2014. Cette opération permet à Stahl de renforcer son offre dans toute la chaîne de valeur de la finition pour le cuir, notamment en aval dans la finition pour le cuir et en amont dans le « wet end », et d'accroître encore son exposition à la zone Asie Pacifique. En échange de la cession de ses actifs à Stahl, Clariant a reçu :
À l'occasion de cette opération, Stahl a mis en place un nouveau financement à maturité 2019 à hauteur de 295 millions d'euros, dont 260 millions d'euros ont été tirés. Il a été utilisé pour refinancer le précédent financement de Stahl, pour procéder au paiement en numéraire à Clariant et pour rembourser partiellement des prêts d'actionnaires de Stahl pour 56 millions d'euros, dont 50 pour le groupe Wendel. A la date de l'acquisition, la dette nette de Stahl représentait environ 3,0 fois l'EBITDA combiné (Stahl et Clariant Leather Services) des 12 derniers mois.
Avec cette acquisition, le chiffre d'affaires annuel de Stahl sera porté à 606 millions d'euros et son EBITDA à 86 millions d'euros avant synergies (nombres 2013 combinés).
Materis a cédé Kerneos (division Aluminates, chiffre d'affaires 2013 : 366 millions d'euros) fin mars 2014 et Parex (division Mortiers, chiffre d'affaires 2013 : 754,5 millions d'euros) fin juin 2014. Les plus‐ values brutes comptables enregistrées lors de ces cessions s'élèvent respectivement à 27 et 267 millions d'euros et sont comptabilisées en « Résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées ». Le produit de cession de ces deux divisions a été affecté au remboursement de la dette de Materis.
A l'occasion de la cession de Kerneos, Wendel a réinvesti dans cette société 60 millions d'euros de dette subordonnée rémunérée à 10,5% et dont l'échéance est en septembre 2021 ; ce prêt est comptabilisé par Wendel en actifs financiers non courants selon la méthode du taux d'intérêt effectif.
Durant l'été 2014 (post‐clôture), Materis a reçu une offre ferme de LBO France en vue de l'acquisition de la totalité du capital de sa filiale Chryso (division Adjuvants, chiffre d'affaires 2013 : 239,2 millions d'euros) et est entré en négociations exclusives en vue de finaliser les termes de la transaction qui pourrait intervenir au 2nd semestre 2014 sous réserve des consultations et autorisations requises. Elle permettrait de rembourser en grande partie le prêt d'actionnaires mis à disposition par Wendel dans le cadre du refinancement de Materis, voir la note 4‐2.3.2 « Dettes financières de Materis : Materis Paints et Chryso ».
À l'issue des opérations de cessions de Kerneos en mars 2014, de Parex en juin 2014 et de Chryso (sous réserve des autorisations nécessaires), Materis aura :
Wendel entend conserver son rôle d'actionnaire actif auprès de l'équipe de direction de Materis Paints et travailler à son développement dans les années à venir.
Conformément à la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les contributions de Kerneos, Parex et Chryso au résultat consolidé de Wendel sont reclassées sur une seule ligne du compte de résultat « Résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées » pour le 1er semestre 2014 et le 1er semestre 2013 présenté en comparatif. De même, tous les actifs de Chryso sont reclassés au bilan en « Actifs des activités destinées à être cédées » et tous les passifs sont reclassés en « Passifs des activités destinées à être cédées » pour la clôture de fin juin 2014. Enfin, le tableau de flux de trésorerie consolidé du 1er semestre 2014 n'intègre pas les flux des divisions cédées Kerneos et Parex. Le montant de la trésorerie en fin de période de Chryso a été reclassé en incidence des variations de périmètre.
Au cours du 1er semestre 2014, Bureau Veritas a réalisé les acquisitions suivantes :
Le total des prix d'acquisition s'élève à 493 millions d'euros et le total des écarts d'acquisition comptabilisés sur l'ensemble de ces sociétés est de 216,6 millions d'euros (dont 197,7 millions d'euros pour Maxxam).
Depuis la clôture du 30 juin 2014, Bureau Veritas a finalisé l'acquisition de deux nouvelles sociétés :
En janvier 2013, Saint‐Gobain a signé avec Ardagh un accord pour la cession de Verallia North America qui s'est conclu le 11 avril 2014 par la cession effective de l'intégralité des actions de cette filiale sur la base d'une valeur d'entreprise de 1 694 millions de dollars américains (1 275 millions d'euros). Compte tenu du goodwill net comptabilisé par Wendel sur Saint‐Gobain et ses filiales, l'impact de cette cession sur le résultat consolidé de Wendel est non significatif.
Les parties liées du groupe Wendel sont :
Le groupe Wendel a reçu début juillet 2014 un dividende de Saint‐Gobain de 81,6 millions d'euros (dont la moitié sous forme d'actions Saint‐Gobain qui ont été cédées, voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Conformément à la politique d'association de l'équipe de direction de Wendel aux investissements du Groupe, l'équipe de direction (y compris le Directoire) a co‐investi 0,5% du montant des investissements réalisés dans IHS sur le 1er semestre 2014 (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Il n'y a pas d'autre évolution significative sur la période par rapport à la description des transactions avec les parties liées présentée dans la note 3 des comptes consolidés 2013.
La gestion des risques financiers (risque actions, risque de liquidité, risque de taux d'intérêt, risque de crédit, risque de change et risque de matières premières) est présentée dans la note 5 des comptes consolidés 2013. Les principaux risques financiers au 30 juin 2014 sont décrits dans les notes suivantes :
Le risque lié aux marchés des actions concerne :
‐ Les titres consolidés et les titres mis en équivalence dont la « valeur recouvrable » retenue pour les tests de dépréciation est déterminée sur la base de paramètres de marché, notamment, selon le cas, la détermination du taux d'actualisation utilisé pour le calcul de la « valeur d'utilité » ou le cours de bourse utilisé pour le calcul de la « juste valeur ». Voir les tests de dépréciations réalisés au 30 juin 2014 sur les titres Saint‐Gobain et sur les titres exceet dans la note 7 « Titres mis en équivalence » ;
| Impactsur le résultat net | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| en millions d'euros | réduction | |||||||
| de 1% | ||||||||
| variation | de la marge | |||||||
| de +/‐ 0,5% | normative utlisée | |||||||
| variation | du taux de | pour les flux | ||||||
| de ‐/+ 0,5% | croissance | postérieurs au | ||||||
| Valeur de | Impact sur la | du taux | perpétuelle de | plan d'affaires | ||||
| marché | valeur de marché | variation | d'actualisation | l'activité des | pour les | |||
| Valeur comptable nette |
(calculée sur le cours de |
d'une variation de ‐5% des cours de |
Note au | de +/‐5% des cours de |
des valorisations de flux de |
valorisations de flux de trésorerie |
valorisations de flux de trésorerie |
|
| (part du Groupe) | clôture) | bourse | Bilan | bourse | trésorerie futurs | futurs | futurs | |
| Titres mis en équivalence | ||||||||
| Saint‐Gobain | 2 869,5 | 2 711,8 | ‐135,6 | 7 | na (1) | +292 / ‐273 | +292 / ‐189 | ‐434 |
| Orange Nassau Développement | ||||||||
| ‐ exceet | 55,0 | 33,1 | ‐1,7 | 7 | na (1) | 0 /‐1 | 0 / 0 | ‐1 |
| ‐ IHS | 310,5 | na | na | 7 | (2) | |||
| Titres consolidés | ||||||||
| Bureau Veritas | 1 010,5 | 4 564,3 | ‐228,2 | 0 | na (4) | |||
| Materis | ‐234,1 | na | na | |||||
| Prêt d'actionnaire (3) | 328,8 | |||||||
| 94,7 | na | na (4) | ||||||
| Stahl | 122,8 | na | na | na | na (4) | |||
| Orange Nassau Développement | ||||||||
| ‐ Parcours | 139,3 | na | na | na | na (4) | |||
| ‐ Mecatherm (yc ligne de liquidité) | 123,0 | na | na | na | na (4) | |||
| ‐ NOP | 23,2 | na | na | na | na (4) | |||
| Instrumentsfinanciers | ||||||||
| Puts émis (vendus)sur Saint‐Gobain | ‐129 | ‐129 | ‐11 | 9 | +/‐ 11 | na | na | na |
| Actifsfinanciers | ||||||||
| Participation dans Saham | 100,0 | na | na | 9 | (2) | |||
| Placements financiers à court terme indexés sur les marchés actions |
61,7 | 61,7 | ‐3,1 | +/‐ 3,1 | na | na | na | |
(1) Les tests de dépréciation sont réalisés sur la base de la valeur d'utilité (flux de trésorerie futurs actualisés), voir la note 7 « Titres mis en équivalence » ;
Les besoins de trésorerie de Wendel sont liés aux investissements, au service de la dette, aux frais généraux et aux dividendes versés. Ces besoins sont couverts par la rotation des actifs, par les financements bancaires et obligataires et par les dividendes reçus des filiales et participations.
Au 30 juin 2014, les montants de trésorerie et de placements financiers à court terme de Wendel et de ses holdings (hors filiales opérationnelles) sont les suivants :
| En millions d'euros | 30.06.2014 |
|---|---|
| Sicav monétaires | 841 |
| Comptes bancaires e t dépôt bancaires | 240 |
| Total comptabilisé en trésore rie e t équivalents de trésore rie | 1 081 |
| Fonds dive rsifié s, actions ou obliga taires | 68 |
| Fonds d'institutions fina nciè re s | 260 |
| Total comptabilisé en actifs financie rs courants | 327 |
| Total de la trésore rie e t des placements financie rs à courts terme | 1 409 |
Au 30 juin 2014, l'endettement brut (hors filiales opérationnelles) est constitué des obligations de Wendel pour un montant total de 3 628 millions d'euros dont les échéances s'étalent entre novembre 2014 et janvier 2021 (voir le détail dans la note 12 « Dettes financières »). Leur maturité moyenne atteint 3,2 ans à fin juin 2014.
Les lignes disponibles non tirées se montent à 2 100 millions d'euros à fin juin 2014 et sont constituées :
Ces lignes permettent notamment à Wendel de sécuriser le remboursement des échéances les plus courtes et d'avoir suffisamment de flexibilité pour saisir les opportunités d'investissement.
Les principales évolutions du 1er semestre 2014 sont les suivantes :
‐ la mise en place d'une nouvelle ligne revolver non tirée avec appels en garantie d'un montant de 800 millions d'euros et d'échéance 2020 (6 ans).
L'ensemble de ces opérations a permis d'allonger la maturité moyenne des financements et de les ajuster aux besoins futurs de Wendel.
L'amélioration continue de la structure financière de Wendel lui a permis de redevenir « investment grade » en juillet 2014. En effet, Standard & Poor's a, à nouveau, amélioré la notation long terme de Wendel de BB+ à BBB‐ perspective « stable ». La notation court terme est A‐3.
Les principales caractéristiques des contrats de financement de Wendel, la méthode de calcul des covenants financiers du crédit syndiqué (non tiré au 30 juin 2014) et le fonctionnement des appels en garantie des lignes de crédit bancaires (non tirées au 30 juin 2014) sont décrits dans la note 5 des comptes consolidés 2013.
Le risque de liquidité de Wendel sur les 12 mois suivant l'arrêté des comptes du 30 juin 2014 est faible grâce au niveau élevé de trésorerie et de placements financiers à court terme et aux lignes de crédit disponibles non tirées.
La trésorerie, l'endettement et le risque de liquidité des filiales opérationnelles sont gérés sous la responsabilité de la direction de chacune d'entre elles.
Les dettes financières des filiales opérationnelles et participations sont sans recours sur Wendel, ainsi le risque de liquidité de ces filiales n'affecte Wendel que lorsque Wendel le décide ou l'accepte. Wendel n'a pas d'obligation juridique de soutenir ses filiales et participations opérationnelles qui seraient en difficulté de trésorerie ; de même celles‐ci n'ont pas d'obligation de se soutenir entre elles. La liquidité de Wendel ne se trouve donc affectée que si Wendel décide d'apporter de la trésorerie à une de ses filiales opérationnelles. Ce type de décision résulte, le cas échéant, d'une analyse approfondie de l'ensemble des contraintes auxquelles Wendel est soumise (retour sur investissement, liquidité propre de Wendel, investissement complémentaire dans les autres filiales ou nouveaux investissements). Wendel a mis à la disposition de Mecatherm une ligne de liquidité de 5 millions d'euros et a accordé une garantie de 15 millions d'euros aux prêteurs de cette participation en contrepartie d'un allègement des contraintes liées aux covenants de sa documentation bancaire (voir la note 4‐2.3.5 « Dettes financières de Mecatherm »). Par ailleurs, dans le cadre du refinancement de Materis, Wendel a accordé un prêt d'actionnaire de 150 millions d'euros à cette participation (voir la note 4‐2.3.2 « Dettes financières de Materis : Materis Paints et Chryso ») ; celui‐ci pourrait être remboursé en grande partie avec le produit de cession de la division Chryso (voir la note 2 « Variations de périmètre »). L'évolution de la situation économique et financière des participations peut aussi avoir un impact sur la situation de liquidité de Wendel par l'intermédiaire du niveau des dividendes versés par certaines participations. De même, l'évolution de la situation économique et financière des participations a un impact sur leur valeur. Cette valeur est prise en compte pour le calcul du levier financier de Wendel (voir la note 5‐2.1.2.2 « Gestion de l'endettement » de Wendel et des holdings dans les comptes consolidés 2013).
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2014, la dette financière brute de Bureau Veritas s'élève à 2 156,1 millions d'euros et la trésorerie se monte à 176,8 millions d'euros. L'augmentation de la dette depuis l'ouverture est principalement liée au financement des acquisitions du 1er semestre 2014 et notamment celle de Maxxam.
Les montants non tirés sur les programmes en place se répartissent de la façon suivante :
Au 30 juin 2014, les mêmes covenants financiers que ceux en vigueur au 31 décembre 2013 sont applicables. Ces covenants sont respectés au 30 juin 2014, comme au 31 décembre 2013.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2014, la dette bancaire de Materis se monte à 574 millions d'euros et la trésorerie s'élève à 27 millions d'euros (y compris Chryso reclassée en activité destinée à être cédée). Sur le 1er semestre 2014, les produits de cession des divisions Kerneos et Parex (voir la note 2 « Variations de périmètre ») ont été affectés au désendettement de Materis. De même, à la suite de ces cessions, la facilité de caisse accordée par le groupe Wendel de 50 millions d'euros, tirée pour 20 millions d'euros, a été annulée et remboursée conformément aux accords avec les prêteurs.
Le 13 août 2014 (post‐clôture), Materis a mené deux opérations de refinancement distinctes sur Materis Paints et Chryso, avec :
‐ une enveloppe supplémentaire autorisée (non confirmée) de 88 millions d'euros pour Materis Paints et de 42 millions d'euros pour Chryso pour financer des acquisitions et investissements.
Ce refinancement, réalisé sur la base de leviers modérés d'environ 4x EBITDA pour Materis Paints et d'environ 4,5x pour Chryso (ajustés de la saisonnalité), confère aux deux sociétés de nouvelles flexibilités pour accélérer leur développement.
Wendel a décidé d'accompagner ce refinancement en investissant 150 millions d'euros sous forme de prêt d'actionnaires à Materis. Ce prêt pourrait être remboursé en grande partie avec le produit de cession de la division Chryso pour laquelle Materis a reçu une offre ferme, voir la note 2 « Variations de périmètre ».
Post‐refinancement, le groupe Materis est soumis aux covenants suivants :
Dans le cadre de ce refinancement, les 2 divisions de Materis bénéficient d'une marge de manœuvre d'environ 30% sur les covenants trimestriels de Dette nette / EBITDA ajusté et EBITDA ajusté / intérêts cash.
La documentation relative aux dettes de Materis Paints et Chryso prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des banques prêteuses.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2014, le nominal de la dette bancaire brute de Stahl s'élève à 263,6 millions d'euros (y compris intérêts courus et hors frais d'émission) et la trésorerie se monte à 33,4 millions d'euros.
Dans le cadre de l'acquisition de la division Leather Services de Clariant, Stahl a refinancé sa dette : voir la note 2 « Variations de périmètre ». Le nouveau financement est une dette bancaire d'un montant global disponible de 295 millions d'euros dont la maturité est en 2019 (la moitié de la dette est amortissable). Les covenants sont les suivants :
Les covenants seront testés à partir du 31 décembre 2014.
La documentation relative aux dettes de Stahl prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que fusions, cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachat d'actions, changement d'actionnaires, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des banques prêteuses.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
L'endettement bancaire brut de Parcours se monte à 481,3 millions d'euros au 30 juin 2014. Il est constitué essentiellement de lignes de crédit destinées à financer les véhicules mis en location. Il est réparti sur environ 25 établissements financiers, aucun d'entre eux ne représentant plus de 25% de l'encours global. Chaque année le groupe Parcours négocie avec chacun de ses partenaires bancaires une autorisation annuelle sur laquelle il peut tirer pour financer les véhicules achetés dans le cadre de nouveaux contrats de location. Les tirages se font à l'achat des véhicules et le remboursement se fait linéairement sur 36 mois. Certaines lignes sont garanties totalement ou partiellement par les véhicules financés ou par les loyers. En outre, une partie de l'endettement est soumis au respect de ratios financiers calculés annuellement (Dettes financières nettes/Fonds propres, Dettes financières/EBITDA, Dettes financières/Capacité d'autofinancement, Dettes financières/Immobilisations, Frais financiers nets/EBITDA). Au 31 décembre 2013, ces ratios financiers étaient respectés.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2014, le nominal de la dette financière brute de Mecatherm se monte à 61,2 millions d'euros (y compris intérêts courus, escompte sans recours et 5 millions d'euros de ligne de liquidité accordée par Wendel, et hors frais d'émission) et la trésorerie se monte à 7,4 millions d'euros.
Compte tenu de l'environnement économique particulièrement volatil des années passées, Mecatherm et ses prêteurs bancaires se sont accordés pour suspendre les tests de ratios de covenants financiers jusqu'en décembre 2014. Dans le cadre de cet accord, Wendel a accordé une ligne de liquidité de 5 millions d'euros afin de permettre le financement des besoins généraux de Mecatherm et a accordé une garantie à première demande aux banques d'un montant de 15 millions d'euros, elle est destinée à assurer le service de la dette bancaire de Mecatherm jusqu'au 31 décembre 2014.
Ces dettes sont sans recours sur Wendel.
Fin juin 2014, le nominal des dettes bancaires brutes de NOP se monte à 4,8 milliards de yens (soit 34,6 millions d'euros) et la trésorerie se monte à 1 milliard de yens (soit 6,9 millions d'euros). Près d'un tiers des dettes financières est amortissable jusqu'en 2019 et deux tiers sont remboursables in fine en 2019. Les covenants financiers portent sur un montant minimum de capitaux propres et sur le résultat net qui ne peut être négatif pendant deux années consécutives. Ces covenants étaient respectés au 31 décembre 2013.
Au 30 juin 2014, l'exposition du groupe Wendel (Wendel, les holdings et les filiales opérationnelles consolidées par intégration globale) aux taux d'intérêt reste limitée.
| En milliards d'euros | Taux fixe | Taux capé | Taux variable |
|---|---|---|---|
| Dette brute | 5,3 | 2,0 | |
| Trésorerie et actifs financiers de placement (1) | ‐0,3 | ‐1,3 | |
| Impacts des instruments dérivés | 0,6 | 1,1 | ‐1,7 |
| Exposition aux taux d'intérêt | 5,5 | 1,1 | ‐1,0 |
| 98% | 20% | ‐18% | |
(1) Hors placements financiers non sensibles aux taux d'intérêt pour 0,1.
Le notionnel des instruments dérivés est pondéré par la durée durant laquelle ils couvrent le risque de taux sur les douze mois suivant la clôture du 30 juin 2014.
Au 31 décembre 2013, l'exposition du groupe Wendel (Wendel, les holdings et les filiales opérationnelles consolidées par intégration globale, à l'exception de Kerneos classée en activité destinée à être cédée) aux taux d'intérêt était également limitée.
| En milliards d'euros | Taux fixe | Taux capé | Taux variable |
|---|---|---|---|
| Dette brute | 4,5 | 3,3 | |
| Trésorerie et actifs financiers de placement (1) | ‐0,3 | ‐0,8 | |
| Impacts des instruments dérivés | 0,6 | 1,6 | ‐2,2 |
| Exposition aux taux d'intérêt | 4,8 | 1,6 | 0,4 |
| 71% | 23% | 6% | |
(1) Hors placements financiers non sensibles aux taux d'intérêt pour 0,1.
Le notionnel des instruments dérivés était pondéré par la durée durant laquelle ils couvraient le risque de taux sur les 12 mois suivant la clôture du 31 décembre 2013.
Les instruments dérivés couvrant le risque de taux sont décrits en note 9 « Actifs et passifs financiers ».
Compte tenu du niveau important de trésorerie et placements financiers détenu par Wendel à la suite de la cession du bloc d'actions Saint‐Gobain, une variation de +100 points de base des taux d'intérêt sur lesquels est indexée l'exposition aux taux d'intérêt du Groupe consolidé aurait un impact de l'ordre de +5 millions d'euros (‐11 millions d'euros au 31 décembre 2013) sur le résultat financier avant impôt des douze mois suivant le 30 juin 2014 (hypothèses : endettement financier net au 30 juin 2014, taux d'intérêt relevés à cette date et prise en compte des échéances des instruments dérivés qui couvrent le risque de taux d'intérêt). Etant donné le niveau historiquement bas de la courbe des taux, la sensibilité du résultat financier avant impôt n'est donnée qu'en cas de hausse des taux d'intérêt.
Au 30 juin 2014, Wendel détient 34 millions d'euros de placements financiers et de trésorerie libellés en dollars américains. Ces actifs financiers sont comptabilisés à la juste valeur. Ainsi, une baisse de 5% de la valeur du dollar américain par rapport à l'euro aurait un impact de l'ordre de ‐2 millions d'euros dans le compte de résultat.
En outre, Bureau Veritas et Stahl exercent leur activité dans différents pays et en conséquence réalisent une partie de leur résultat dans des monnaies autres que l'euro, notamment le dollar américain ou des monnaies qui lui sont liées. L'impact du risque de change des autres participations n'est pas significatif sur les comptes consolidés du Groupe.
Bureau Veritas opère au niveau international et est en conséquence exposé à un risque de fluctuation des cours de plusieurs devises étrangères.
Au 1er semestre 2014, plus de deux tiers du chiffre d'affaires de Bureau Veritas était réalisé dans des devises autres que l'euro dont 12% en dollars américains, 7% en yuans chinois, 5% en dollars australiens, 4% en dollars de Hong Kong et 3% en réaux brésiliens. Prises individuellement, les autres devises ne représentent pas plus de 5% du chiffre d'affaires de Bureau Veritas. Cette évolution est notamment liée au fort développement des activités en dehors de la zone euro, en Asie et notamment en dollars américains aux États‐Unis ou à des devises qui lui sont liées.
Ainsi, une variation de 5% de l'euro contre le dollar américain aurait eu un impact de 0,6% sur le résultat opérationnel du 1er semestre 2014 de Bureau Veritas, une variation de 5 % de l'euro contre le dollar australien aurait eu un impact de 0,05%, une variation de 5% de l'euro contre le yuan chinois aurait eu un impact de 0,7%, une variation de 5 % de l'euro contre le real brésilien aurait eu un impact de 0,15% et une variation de 5% de l'euro contre le dollar de Hong Kong aurait eu un impact de 0,3%.
Enfin, l'impact sur le résultat avant impôt d'une variation de +/‐1% du dollar américain sur les actifs et passifs financiers libellés en dollar américain et détenus par des entités de Bureau Veritas ayant une monnaie de fonctionnement différente du dollar américain est de +/‐1,5 million d'euros.
Au 1er semestre 2014, 53% du chiffre d'affaires de Stahl était réalisé dans des devises autres que l'euro dont 8% en dollars américains, 12% en dollars singapouriens, 5% en réaux brésiliens et 7% en roupies indiennes. Une variation de +/‐5% du dollar américain, ou des monnaies qui lui sont corrélées, contre l'euro aurait eu un impact de +/‐1,2% sur le résultat opérationnel courant du 1er semestre 2014 avant dépréciation et amortissement (hors écritures liées à l'allocation des écarts d'acquisition et frais non récurrents) de Stahl, soit un impact de moins de 1 million d'euros. Par ailleurs, Stahl a une dette financière de l'ordre de 211 millions d'euros qui est libellée en dollars américains et qui est portée par une société dont la monnaie de fonctionnement est l'euro. Ainsi, en cas de variation de la valeur du dollar américain face à l'euro de +/‐5%, un impact de change d'environ ‐/+11 millions d'euros serait constaté en résultat financier.
Chaque filiale opérationnelle a mis en place une politique de suivi de son risque de crédit clients et les créances pour lesquelles il existe un risque d'irrécouvrabilité font l'objet d'une dépréciation. A la clôture, il n'y a pas de concentration significative du risque de crédit sur les créances clients compte tenu de la diversification géographique et sectorielle du Groupe.
La trésorerie et les placements financiers de Wendel et de ses holdings sont essentiellement placés auprès d'institutions financières de premier rang. Compte tenu du montant global de la trésorerie et des placements financiers à court terme au 30 juin 2014 (voir la note 4‐2 « Risque de liquidité »), des montants importants peuvent être placés auprès d'une même institution financière.
Les instruments dérivés sont conclus avec des établissements financiers de premier rang.
Certaines participations du Groupe sont exposées au risque de variation des prix des matières premières.
Les achats de matières premières au 1er semestre 2014 représentent environ 169 millions d'euros chez Materis Paints. Une augmentation de 10% du prix de l'ensemble des matières premières que Materis Paints utilise aurait entraîné une augmentation théorique de ces frais d'environ 17 millions d'euros sur une base semestrielle. Materis Paints estime néanmoins que, si les circonstances le permettent, une augmentation des prix de vente de ses produits à court terme peut compenser globalement l'effet de telles augmentations. Materis Paints travaille constamment à optimiser ses achats en qualifiant de nouveaux fournisseurs et en ayant recours à des reformulations dans l'élaboration de ses produits.
Pour le 1er semestre 2014, les achats de matières premières de Stahl représentent environ 119 millions d'euros. Une augmentation de 10% du prix de l'ensemble des matières premières que Stahl utilise aurait entraîné une augmentation théorique de ces frais d'environ 12 millions d'euros sur une base semestrielle. Cette participation estime que, si les circonstances le permettent, elle pourrait augmenter les prix de vente de ses produits à court terme afin de compenser globalement l'effet de telles augmentations. Stahl n'a pas conclu de contrats de couverture liés à l'évolution du cours des matières premières au cours du 1er semestre 2014.
L'analyse du compte de résultat par secteur d'activité est répartie entre le « résultat des activités » et les éléments non récurrents.
Le résultat des activités correspond au résultat dit « récurrent » du Groupe. Il est composé du résultat des participations et du résultat des sociétés holdings à l'exclusion des éléments non récurrents et des effets liés aux écarts d'acquisition tels que définis ci‐après :
Les « résultats non récurrents » prennent en compte, pour l'ensemble du périmètre de consolidation, les montants nets d'impôts qui ne sont pas liés à l'activité opérationnelle des participations ou au fonctionnement récurrent de Wendel et de ses holdings :
les variations de « juste valeur » ;
les dépréciations d'actifs, et notamment les pertes de valeurs des écarts d'acquisition ;
Les impacts sur le compte de résultat liés aux écarts d'acquisition proviennent des réévaluations d'actifs et de passifs effectuées lors d'une prise de participation (ou de la révision de ces allocations, dans un délai de douze mois suivant l'opération concernée). Ils concernent notamment :
Ces écritures comptables viennent modifier le résultat des participations, en déconnectant le compte de résultat des flux de trésorerie relatifs à l'activité des participations (les écritures sont en effet dérivées du prix d'acquisition des participations et non de l'activité des participations).
| Oranje‐Nassau | Mises en équivalence | Total | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Materis | Stahl | Développement | Saint‐Gobain | IHS | Holdings | Opérations |
| Résultat net des activités | ||||||||
| Chiffres d'affaires | 1 967,4 | (2) 382,8 | 217,5 | 218,8 | ‐ | 2 786,4 | ||
| EBITDA | N/A | (2) 31,4 | 39,2 | N/A | ||||
| Résultat opérationnel ajusté (1) | 310,0 | 18,0 | 33,7 | 21,0 | ||||
| Autres éléments opérationnels récurrents | ‐ | ‐1,0 | ‐0,5 | ‐0,5 | ||||
| Résultat opérationnel | 310,0 | 17,0 | 33,1 | 20,6 | ‐26,7 | 354,1 | ||
| Coût de l'endettement financier net | ‐37,4 | ‐46,3 | ‐5,9 | ‐5,3 | ‐100,0 | ‐194,9 | ||
| Autres produits et charges financiers | ‐3,0 | ‐1,5 | ‐ | ‐0,2 | ‐4,7 | |||
| Charges d'impôt | ‐85,1 | ‐1,9 | ‐7,5 | ‐7,4 | ‐0,1 | ‐101,9 | ||
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises en équivalence | 0,0 | ‐ | 0,1 | 0,9 | 70,0 | ‐9,3 | ‐ | 61,7 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | 47,6 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 47,6 |
| Résultat net récurrent des activités | 184,5 | 15,0 | 19,9 | 8,6 | 70,0 | ‐9,3 | ‐126,8 | 161,9 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part des minoritaires | 93,0 | 1,7 | 3,5 | 0,1 | ‐ | ‐0,0 | ‐ | 98,3 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part du Groupe | 91,5 | 13,3 | 16,4 | 8,5 | 70,0 | ‐9,3 | ‐126,8 | 63,6 |
| Résultat non récurrent | ||||||||
| Résultat opérationnel | ‐38,0 | ‐9,6 | ‐30,4 | ‐6,6 | ‐ | ‐ | ‐29,9 | ‐114,5 |
| Résultat financier | ‐0,0 | ‐38,7 | ‐4,4 | 0,2 | ‐ | ‐ | 36,0 | ‐6,9 |
| Charges d'impôt | 10,4 | 5,3 | 4,3 | 2,1 | ‐ | ‐ | ‐ | 22,1 |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises en équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | ‐1,5 | ‐63,1 | ‐0,8 | (3) ‐106,7 | ‐172,1 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | 284,8 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 0,3 | 285,1 |
| Résultat net non récurrent | ‐27,5 | 241,8 | ‐30,5 | ‐5,8 | ‐63,1 | ‐0,8 | ‐100,4 | 13,6 |
| dont: | ||||||||
| ‐ Eléments non récurrents | ‐0,3 | (4) 243,8 | ‐23,9 | ‐1,2 | ‐5,4 | ‐0,8 | ‐100,4 | 111,8 |
| ‐ Effets liés aux écarts d'acquisition | ‐25,8 | ‐2,0 | ‐6,7 | ‐4,5 | ‐4,4 | ‐ | ‐ | ‐43,4 |
| ‐ Dépréciations d'actifs | ‐1,5 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐53,3 | ‐ | ‐ | ‐54,7 |
| Résultat net non récurrent ‐ part des minoritaires | ‐13,3 | 23,2 | ‐2,9 | ‐0,1 | ‐ | ‐0,0 | 0,1 | 7,0 |
| Résultat net non récurrent ‐ part du Groupe | ‐14,2 | 218,6 | ‐27,6 | ‐5,7 | ‐63,1 | ‐0,8 | ‐100,6 | 6,7 |
| Résultat net consolidé | 156,9 | 256,8 | ‐10,6 | 2,9 | 6,9 | ‐10,2 | ‐227,2 | 175,5 |
| Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires | 79,6 | 24,9 | 0,6 | 0,0 | ‐ | ‐0,0 | 0,1 | 105,2 |
| Résultat net consolidé ‐ part du Groupe | 77,3 | 231,9 | ‐11,2 | 2,8 | 6,9 | ‐10,1 | ‐227,3 | 70,3 |
La contribution d'Oranje‐Nassau Développement dans le compte de résultat du 1er semestre 2014 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | NOP | exceet | Oranje‐Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|---|
| Résultat net des activité s | |||||
| Chiffre s d'affaire s | 163,8 | 36,9 | 18,1 | ‐ | 218,8 |
| EBITDA | N/A | 3,4 | 2,9 | ‐ | |
| Résultat opé rationnel ajusté (1 ) | 16,1 | 2,8 | 2,2 | ‐ | 21,0 |
| Autres éléments opérationnels récurrents Résultat opé rationnel |
‐0,1 15,9 |
‐0,3 2,5 |
‐0,1 2,2 |
‐ ‐ |
‐0,5 20,6 |
| Coût de l'e nde tteme nt fina ncie r net Autres produits e t cha rges fina ncie rs |
‐3,6 0,0 |
‐1,5 ‐0,2 |
‐0,3 ‐ |
‐ ‐ |
‐5,3 ‐0,2 |
| Résultat courant avant impôt (RCAI), management fe e s inclus | 12,4 | N/A | N/A | ||
| Cha rges d'im pôt | ‐6,0 | ‐0,6 | ‐0,7 | ‐ | ‐7,4 |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | 0,9 | 0,9 |
| Résultat net d'im pô t des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net récurrent des activités | 6,3 | 0,2 | 1,2 | 0,9 | 8,6 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part des minoritaires | 0,1 | 0,0 | 0,0 | ‐ | 0,1 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part du Groupe | 6,3 | 0,2 | 1,2 | 0,9 | 8,5 |
| Résultat non récurrent | |||||
| Résultat opérationnel | ‐2,9 | ‐0,7 | ‐3,0 | ‐ | ‐6,6 |
| Résultat fina ncie r | ‐0,0 | 0,2 | ‐ | ‐ | 0,2 |
| Cha rges d'im pôt | 0,8 | 0,2 | 1,1 | ‐ | 2,1 |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | ‐1,5 | ‐1,5 |
| Résultat net d'im pô t des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net non récurrent | ‐2,1 | ‐0,3 | ‐1,9 | ‐1,5 | ‐5,8 |
| dont: | |||||
| ‐ Eléments non récurrents ‐ Effe ts liés aux é carts d'a cquis ition |
‐1,0 ‐1,1 |
0,1 ‐0,4 |
‐0,1 ‐1,8 |
‐0,2 ‐1,3 |
‐1,2 ‐4,5 |
| ‐ Dépréciations d'a c tifs | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net non récurrent ‐ part des minoritaires | ‐0,0 | ‐0,0 | ‐0,0 | ‐ | ‐0,1 |
| Résultat net non récurrent ‐ part du Groupe | ‐2,1 | ‐0,3 | ‐1,8 | ‐1,5 | ‐5,7 |
| Résultat net consolidé | 4,2 | ‐0,1 | ‐0,7 | ‐0,6 | 2,9 |
| Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires | 0,1 | ‐0,0 | ‐0,0 | ‐ | 0,0 |
| Résultat net consolidé ‐ part du Groupe | 4,2 | ‐0,1 | ‐0,7 | ‐0,6 | 2,8 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
| Oranje‐Nassau | Mises e n équivalence | Holdings | Total | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Ma teris | Stahl | Développement | Saint‐Gobain | Legrand | IHS | Opérations | |
| Résultat net des activités | |||||||||
| Chiffre s d'affaire s | 1 957,5 | 378,1 | 175,7 | 181,8 | ‐ | 2 693,0 | |||
| EBITDA | N/A | 27,4 | 30,3 | N/A | |||||
| Résultat opé rationnel ajusté (1 ) | 313,2 | 16,3 | 25,4 | 15,2 | |||||
| Autres éléments opérationnels récurrents | ‐ | ‐1,0 | ‐0,6 | ‐0,4 | |||||
| Résultat opé rationnel | 313,2 | 15,3 | 24,8 | 14,8 | ‐23,5 | 344,6 | |||
| Coût de l'e nde tteme nt fina ncie r net | ‐31,6 | ‐53,8 | ‐6,0 | ‐4,9 | ‐98,9 | ‐195,2 | |||
| Autres produits e t cha rges fina ncie rs | ‐2,1 | ‐1,2 | ‐ | ‐0,2 | ‐ | ‐3,5 | |||
| Cha rges d'im pôt | ‐80,8 | 1,9 | ‐5,6 | ‐3,5 | 0,4 | ‐87,6 | |||
| Quote‐part du ré sultat net des sociétés mises e n équivalence | ‐0,1 | 0,0 | 0,1 | 0,8 | 71,5 | 13,8 | ‐3,0 | ‐ | 83,2 |
| Résultat net d'im pôt des activités a rrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | 46,1 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 46,1 |
| Résultat net récurrent des activités | 198,6 | 8,3 | 13,3 | 7,0 | 71,5 | 13,8 | ‐3,0 | ‐122,0 | 187,6 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part des minoritaires | 99,8 | 1,8 | 1,0 | 0,3 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 102,9 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part du Groupe | 98,8 | 6,5 | 12,3 | 6,8 | 71,5 | 13,8 | ‐3,0 | ‐122,0 | 84,7 |
| Résultat non récurrent | |||||||||
| Résultat opéra tionnel | ‐36,5 | ‐15,1 | ‐6,5 | ‐2,6 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐1,7 | ‐62,4 |
| Résultat fina ncie r | ‐0,0 | ‐19,5 | ‐5,2 | 0,3 | ‐ | ‐ | ‐ | 50,9 | 26,6 |
| Cha rges d'im pôt | 10,0 | 4,1 | 6,5 | 0,8 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 21,3 |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | ‐0,3 | ‐118,3 | ‐2,2 | ‐ | 369,0 | 248,2 |
| Résultat net d'im pôt des activités a rrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐20,7 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐20,7 |
| Résultat net non récurrent | ‐26,5 | ‐51,2 | ‐5,2 | ‐1,8 | ‐118,3 | ‐2,2 | ‐ | 418,2 | 213,0 |
| dont: | |||||||||
| ‐ Eléme nts non récurrents | ‐3,5 | ‐32,3 | ‐1,7 | 1,2 | (2 ) ‐85,3 | ‐1,7 | ‐ | (3 ) 418,2 | 294,8 |
| ‐ Effe ts liés aux écarts d'a cquis ition | ‐23,0 | ‐10,4 | ‐3,5 | ‐3,0 | ‐14,1 | ‐0,5 | ‐ | ‐ | ‐54,5 |
| ‐ Dépréciations d'a c tifs | ‐ | ‐8,5 | ‐ | ‐ | ‐18,8 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐27,3 |
| Résultat net non récurrent ‐ part des minoritaires | ‐12,9 | ‐12,5 | ‐0,4 | ‐0,1 | ‐ | ‐ | ‐ | 0,1 | ‐25,8 |
| Résultat net non récurrent ‐ part du Groupe | ‐13,6 | ‐38,7 | ‐4,8 | ‐1,8 | ‐118,3 | ‐2,2 | ‐ | 418,2 | 238,8 |
| Résultat net consolidé | 172,1 | ‐42,9 | 8,1 | 5,2 | ‐46,7 | 11,6 | ‐3,0 | 296,2 | 400,6 |
| Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires | 86,9 | ‐10,7 | 0,6 | 0,2 | ‐ | ‐ | ‐ | 0,1 | 77,1 |
| Résultat net consolidé ‐ part du Groupe | 85,1 | ‐32,2 | 7,5 | 5,0 | ‐46,7 | 11,6 | ‐3,0 | 296,2 | 323,4 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
La contribution d'Oranje‐Nassau Développement dans le compte de résultat du 1er semestre 2013 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | exceet | Oranje‐Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|
| Ré sultat net des activités | ||||
| Chiffres d'affaire s | 149,7 | 32,1 | ‐ | 181,8 |
| EBITDA | N/A | 3,2 | ‐ | |
| Résultat opérationnel ajusté (1 ) | N/A | 2,5 | ‐ | |
| Autres éléments opérationnels récurrents | ‐0,1 | ‐0,3 | ‐ | ‐0,4 |
| Résultat opérationnel | 12,5 | 2,3 | ‐ | 14,8 |
| Coût de l'e nde tteme n t fina ncie r net | ‐3,1 | ‐1,9 | ‐ | ‐4,9 |
| Autres produits e t cha rges fina ncie rs | ‐ | ‐0,2 | ‐ | ‐0,2 |
| Résultat courant avant impôt (RCAI), management fe e s inclus | 9,5 | N/A | ||
| Cha rges d'im pôt | ‐3,6 | 0,1 | ‐ | ‐3,5 |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence | ‐ | ‐ | 0,8 | 0,8 |
| Résultat net d'im pôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net récurrent des activités | 5,9 | 0,3 | 0,8 | 7,0 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part des minoritaires | 0,3 | 0,0 | ‐ | 0,3 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part du Groupe | 5,6 | 0,3 | 0,8 | 6,8 |
| Ré sultat non récurrent | ||||
| Résultat opérationnel | ‐1,9 | ‐0,7 | ‐ | ‐2,6 |
| Résultat fina ncie r | ‐ | 0,3 | ‐ | 0,3 |
| Cha rges d'im pôt Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence |
0,6 ‐ |
0,1 ‐ |
‐ ‐0,3 |
0,8 ‐0,3 |
| Résultat net d'im pôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net non récurrent | ‐1,3 | ‐0,2 | ‐0,3 | ‐1,8 |
| dont: | ||||
| ‐ Eléments non récurrents | ‐ | 0,2 | 1,0 | 1,2 |
| ‐ Effe ts liés aux écarts d'a cquis ition | ‐1,3 | ‐0,4 | ‐1,3 | ‐3,0 |
| ‐ Dépréciations d'a ctifs | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net non récurrent ‐ part des minoritaires | ‐0,1 | ‐0,0 | ‐ | ‐0,1 |
| Résultat net non récurrent ‐ part du Groupe | ‐1,2 | ‐0,2 | ‐0,3 | ‐1,8 |
| Résultat net consolidé | 4,6 | 0,1 | 0,5 | 5,2 |
| Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires | 0,2 | 0,0 | ‐ | 0,2 |
| Résultat net consolidé ‐ part du Groupe | 4,4 | 0,1 | 0,5 | 5,0 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Matéris | Stahl | Oranje‐Nassau Développement Saint‐Gobain |
IHS | Wendel & Holdings |
Consolidé | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ecarts d'acquisition nets | 2 136,1 | 205,1 | 46,8 | 154,4 | ‐ | ‐ | ‐ | 2 542,3 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 811,1 | 207,6 | 99,7 | 108,0 | ‐ | ‐ | 0,1 | 1 226,5 |
| Immobilisations corporelles nettes | 443,9 | 94,1 | 143,8 | 625,1 | ‐ | ‐ | 12,4 | 1 319,3 |
| Actifs financiers non courants | 53,4 | 6,5 | 1,5 | 5,1 | ‐ | ‐ | 196,0 | 262,4 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 0,4 | 0,4 |
| Titres mis en équivalence | 2,6 | 0,3 | 2,5 | 55,0 | 2 869,5 | 312,1 | ‐ | 3 242,0 |
| Impôts différés actifs | 129,0 | 30,5 | 11,1 | 7,7 | ‐ | ‐ | 1,8 | 180,2 |
| Actifs non courants | 3 576,1 | 544,2 | 305,5 | 955,3 | 2 869,5 | 312,1 | 210,7 | 8 773,3 |
| Actifs destinés à être cédés | ‐ | 327,1 | 0,9 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 328,0 |
| Stocks et travaux en cours | 15,1 | 105,6 | 87,4 | 42,8 | ‐ | ‐ | ‐ | 250,8 |
| Créances clients | 1 093,3 | 186,8 | 127,5 | 92,8 | ‐ | ‐ | 0,3 | 1 500,6 |
| Autres actifs courants | 152,9 | 50,0 | 17,4 | 12,3 | ‐ | ‐ | 5,3 | 237,9 |
| Impôts exigibles | 50,9 | ‐ | 4,8 | 1,5 | ‐ | ‐ | 14,4 | 71,5 |
| Autres actifs financiers courants | 5,9 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 443,6 | 449,5 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 176,8 | 18,6 | 33,4 | 16,3 | ‐ | ‐ | 1 080,9 | 1 326,0 |
| Actifs courants | 1 494,9 | 361,0 | 270,5 | 165,6 | ‐ | ‐ | 1 544,4 | 3 836,4 |
| Total de l'actif | 12 937,7 | |||||||
| Capitaux propres‐part groupe | 2 546,6 | |||||||
| Intérêts minoritaires | 529,2 | |||||||
| Total des capitaux propres | 3 075,8 | |||||||
| Provisions | 202,8 | 30,5 | 13,9 | 8,8 | ‐ | ‐ | 28,6 | 284,6 |
| Dettes financières | 1 933,3 | 518,6 | 236,5 | 287,2 | ‐ | ‐ | 3 197,5 | 6 173,1 |
| Autres passifs financiers | 22,9 | 0,2 | ‐ | 4,2 | ‐ | ‐ | 245,3 | 272,5 |
| Impôts différés passifs | 220,7 | 145,3 | 16,7 | 45,2 | ‐ | ‐ | 0,0 | 427,9 |
| Total des passifs non courants | 2 379,6 | 694,6 | 267,1 | 345,4 | ‐ | ‐ | 3 471,3 | 7 158,1 |
| Passifs destinés à être cédés | ‐ | 117,9 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 117,9 |
| Provisions | ‐ | 2,1 | 0,3 | 5,1 | ‐ | ‐ | ‐ | 7,6 |
| Dettes financières | 222,8 | 77,0 | 19,9 | 283,0 | ‐ | ‐ | 537,3 | 1 140,0 |
| Autres passifs financiers | 44,2 | ‐ | 12,9 | ‐ | ‐ | ‐ | 1,3 | 58,4 |
| Dettes fournisseurs | 257,4 | 123,6 | 65,7 | 87,8 | ‐ | ‐ | 9,9 | 544,3 |
| Autres dettes | 550,1 | 109,7 | 41,9 | 42,5 | ‐ | ‐ | 16,0 | 760,2 |
| Impôts exigibles | 72,7 | ‐1,5 | 2,9 | 1,0 | ‐ | ‐ | 0,3 | 75,4 |
| Total des passifs courants | 1 147,2 | 311,1 | 143,6 | 419,3 | ‐ | ‐ | 564,8 | 2 585,9 |
| Total du passif | 12 937,7 |
Au 30 juin 2014, la contribution d'Oranje‐Nassau Développement au bilan par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | NOP | exceet | Orange‐Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquis ition nets | 35,8 | 102,3 | 16,2 | ‐ | 154,4 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 10,2 | 69,7 | 28,2 | ‐ | 108,0 |
| Immobilisations corporelles nettes | 608,1 | 6,3 | 10,7 | ‐ | 625,1 |
| Ac tifs fina ncie rs non courants | 3,1 | 0,5 | 1,5 | ‐ | 5,1 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie nantis | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Titres mis e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | 55,0 | 55,0 |
| Impôts di ffé ré s a c ti fs | 5,2 | 2,5 | 0,0 | ‐ | 7,7 |
| A c tifs non courants | 662,3 | 181,3 | 56,7 | 55,0 | 955,3 |
| A c tifs destinés à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Stocks e t travaux e n cours | 24,8 | 10,8 | 7,1 | ‐ | 42,8 |
| Créances clients | 34,9 | 46,3 | 11,6 | ‐ | 92,8 |
| Autres a c tifs courants | 8,5 | 3,6 | 0,1 | ‐ | 12,3 |
| Impôts exigibles | ‐ | 1,5 | ‐ | ‐ | 1,5 |
| Autres a c tifs fina ncie rs courants | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 2,0 | 7,4 | 6,9 | ‐ | 16,3 |
| A c tifs courants | 70,3 | 69,6 | 25,7 | ‐ | 165,6 |
| Provisions | 0,7 | 2,3 | 5,8 | ‐ | 8,8 |
| Dettes fina nciè re s | 213,4 | 41,6 | 32,2 | ‐ | 287,2 |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | 1,5 | 1,9 | 0,8 | ‐ | 4,2 |
| Impôts di ffé ré s pa s s i fs | 10,4 | 24,6 | 10,2 | ‐ | 45,2 |
| Total des passifs non courants | 226,0 | 70,3 | 49,0 | ‐ | 345,4 |
| Passifs destinés à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Provisions | 2,3 | 2,8 | ‐ | ‐ | 5,1 |
| Dettes fina nciè re s | 267,9 | 13,0 | 2,0 | ‐ | 283,0 |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Dettes fournis se urs | 73,1 | 10,8 | 3,9 | ‐ | 87,8 |
| Autres dettes | 11,1 | 28,6 | 2,8 | ‐ | 42,5 |
| Impôts exigibles | ‐ | ‐ | 1,0 | ‐ | 1,0 |
| Total des passifs courants | 354,4 | 55,3 | 9,6 | ‐ | 419,3 |
| En millions d'euros | Bureau Veritas | Ma téris | Stahl | Oranje‐Nassau Développement Saint‐Gobain |
IHS | Wendel & Holdings |
Consolidé | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquis ition nets | 1 885,2 | 548,2 | 24,1 | 138,1 | ‐ | ‐ | ‐ | 2 595,6 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 585,0 | 498,6 | 64,2 | 81,1 | ‐ | ‐ | 0,1 | 1 229,0 |
| Immobilisations corporelles nettes | 401,3 | 286,5 | 84,5 | 576,3 | ‐ | ‐ | 10,9 | 1 359,5 |
| Ac ti fs fina ncie rs non courants | 45,5 | 8,4 | 0,5 | 3,6 | ‐ | ‐ | 157,9 | 215,9 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie nantis | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 6,4 | 6,4 |
| Titres mis e n équivalence | 0,8 | 0,4 | 2,4 | 55,7 | 4 004,8 | 185,1 | ‐ | 4 249,2 |
| Impôts diffé ré s a ctifs | 122,1 | 41,3 | 10,7 | 8,7 | ‐ | ‐ | 1,8 | 184,7 |
| A c tifs non courants | 3 0 39,9 | 1 383,4 | 186,4 | 863,5 | 4 004,8 | 185,1 | 177,2 | 9 840,3 |
| A c tifs de stiné s à être cédés | ‐ | 801,0 | 4,5 | ‐ | ‐ | ‐ | 805,5 | |
| Stocks e t travaux e n cours | 12,6 | 170,8 | 42,7 | 33,0 | ‐ | ‐ | ‐ | 259,2 |
| Créances clients | 992,0 | 295,1 | 68,1 | 78,2 | ‐ | ‐ | 0,3 | 1 433,7 |
| Autres a ctifs courants | 117,8 | 61,8 | 8,4 | 13,8 | ‐ | ‐ | 5,5 | 207,4 |
| Impôts exigibles | 40,7 | ‐ | 4,3 | 1,6 | ‐ | ‐ | 19,6 | 66,1 |
| Autres a ctifs fina ncie rs courants | 6,9 | 0,2 | ‐ | 0,0 | ‐ | ‐ | 348,0 | 355,1 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 190,6 | 68,1 | 58,2 | 13,4 | ‐ | ‐ | 427,6 | 758,0 |
| A c tifs courants | 1 360,7 | 596,0 | 181,8 | 139,9 | ‐ | ‐ | 800,9 | 3 079,4 |
| Total de l'actif | 1 3 725,1 | |||||||
| Capitaux propres‐part groupe | 2 535,5 | |||||||
| Intérêts minoritaires | 522,1 | |||||||
| Total des capitaux propres | 3 057,6 | |||||||
| Provisions | 197,0 | 38,7 | 2,9 | 2,5 | ‐ | ‐ | 28,6 | 269,6 |
| Dettes fina nciè re s | 1 407,1 | 1 792,8 | 52,6 | 251,2 | ‐ | ‐ | 3 247,6 | 6 751,3 |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | 24,3 | 13,9 | ‐ | 3,5 | ‐ | ‐ | 188,6 | 230,3 |
| Impôts diffé ré s pa s sifs | 158,6 | 260,5 | 17,2 | 34,3 | ‐ | ‐ | 0,0 | 470,6 |
| Total des passifs non courants | 1 787,0 | 2 105,8 | 72,6 | 291,6 | ‐ | ‐ | 3 464,8 | 7 721,8 |
| Passifs destinés à être cédés | ‐ | 375,2 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 375,2 |
| Provisions | ‐ | 2,5 | 0,3 | 6,6 | ‐ | ‐ | ‐ | 9,4 |
| Dettes fina nciè re s | 104,2 | 62,8 | 121,1 | 254,7 | ‐ | ‐ | 551,1 | 1 093,9 |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | 47,7 | 1,0 | 1,7 | 0,3 | ‐ | ‐ | 7,8 | 5 8,6 |
| Dettes fournis se urs | 232,3 | 184,2 | 38,1 | 86,0 | ‐ | ‐ | 8,6 | 549,2 |
| Autres dettes | 555,6 | 144,4 | 26,9 | 34,2 | ‐ | ‐ | 15,3 | 776,4 |
| Impôts exigibles | 81,0 | 0,5 | 1,3 | ‐ | ‐ | ‐ | 0,2 | 83,1 |
| Total des passifs courants | 1 020,9 | 395,4 | 189,4 | 381,8 | ‐ | ‐ | 583,1 | 2 570,6 |
| Total du passif | 1 3 725,1 | |||||||
Au 31 décembre 2013, la contribution d'Oranje‐Nassau Développement au bilan par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | exceet | Orange‐Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquisition nets | 35,8 | 102,3 | ‐ | 138,1 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 11,8 | 69,3 | ‐ | 81,1 |
| Immobilisations corporelles nettes | 570,0 | 6,3 | ‐ | 576,3 |
| Ac ti fs fina ncie rs non courants | 3,1 | 0,5 | ‐ | 3,6 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie nantis | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Titres mis e n équivalence | ‐ | ‐ | 55,7 | 55,7 |
| Impôts diffé ré s a c tifs | 6,2 | 2,5 | ‐ | 8,7 |
| A c tifs non courants | 626,9 | 180,9 | 55,7 | 863,5 |
| A c tifs destinés à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Stocks e t travaux e n cours | 24,8 | 8,2 | ‐ | 33,0 |
| Créances clients Autres a c ti fs courants |
29,0 11,0 |
49,2 2,7 |
‐ ‐ |
7 8,2 13,8 |
| Impôts exigibles | ‐ | 1,6 | ‐ | 1,6 |
| Autres a c ti fs fina ncie rs courants | 0,0 | ‐ | ‐ | 0,0 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 2,9 | 10,5 | ‐ | 13,4 |
| A c tifs courants | 67,7 | 72,2 | ‐ | 139,9 |
| Provisions | 0,3 | 2,2 | ‐ | 2,5 |
| Dettes fina nciè re s | 204,3 | 46,9 | ‐ | 251,2 |
| Autres pa s si fs fina ncie rs | 1,5 | 2,0 | ‐ | 3,5 |
| Impôts diffé ré s pa s si fs Total des passifs non courants |
9,8 215,9 |
24,6 75,7 |
‐ ‐ |
34,3 291,6 |
| Passifs de stiné s à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Provisions | 2,3 | 4,3 | ‐ | 6,6 |
| Dettes fina nciè re s | 246,2 | 8,5 | ‐ | 254,7 |
| Autres pa s si fs fina ncie rs | 0,3 | ‐ | ‐ | 0,3 |
| Dettes fournis se urs | 71,0 | 15,0 | ‐ | 86,0 |
| Autres dettes | 11,1 | 23,1 | ‐ | 34,2 |
| Impôts exigibles | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Total des passifs courants | 330,9 | 50,9 | ‐ | 381,8 |
| En millions d'euros | Bureau Veritas |
M ate ris | Stahl | Oranje‐ Nassau Développe‐ |
Wendel e t Holdings |
Elimina‐ tions e t non |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ment | alloués | ||||||
| Flux de trésorerie d'exploita tion hors impôt | 276,7 | 21,0 | 19,4 | 89,8 | ‐31,3 | ‐ | 375,6 |
| Flux de trésorerie d'inve s tis sement hors impôt | ‐547,6 | 861,1 | ‐65,2 | ‐108,5 | 885,8 | ‐108,1 | 917,5 |
| Flux de trésorerie de fina nceme nt hors impôt | 362,7 | ‐948,2 | 23,2 | 24,3 | ‐204,1 | 108,1 | ‐633,9 |
| Flux de trésorerie liés à l'im pôt | ‐102,1 | 16,5 | ‐2,4 | ‐2,7 | ‐3,1 | ‐ | ‐93,8 |
La contribution d'Oranje‐Nassau Développement dans le tableau de flux de trésorerie du 1er semestre 2014 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millionsd'euros | Parcours | Mecatherm | NOP | Total Oranje‐ Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt | 83,8 | 2,3 | 3,8 | 89,8 |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt | ‐110,3 | ‐2,5 | 4,3 | ‐108,5 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt | 27,4 | ‐1,9 | ‐1,2 | 24,3 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | ‐1,7 | ‐1,0 | 0,0 | ‐2,7 |
| En millions d'euros | Bureau V e ritas |
M ateris | Stahl | Oranje‐ Nassau Développe‐ ment |
Wendel e t Holdings |
Elimina‐ tions e t non alloués |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploita tion hors impôt | 285,7 | 66,2 | 19,9 | 83,0 | ‐21,4 | ‐ | 433,4 |
| Flux de trésorerie d'inve s tis seme nt hors impôt | ‐127,7 | ‐33,5 | ‐3,7 | ‐92,5 | 554,4 | ‐103,0 | 193,9 |
| Flux de trésorerie de fina nceme nt hors impôt | ‐111,5 | ‐3,6 | ‐22,8 | 11,1 | ‐179,3 | 103,0 | ‐203,0 |
| Flux de trésorerie liés à l'im pôt | ‐64,3 | ‐15,4 | ‐2,9 | ‐4,3 | 4,3 | ‐ | ‐82,6 |
La contribution d'Oranje‐Nassau Développement dans le tableau de flux de trésorerie du 1er semestre 2013 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | M ecathe rm | Total Oranje‐ Nassau Développement |
|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'e xploita tion hors impôt | 77,0 | 6,0 | 83,0 |
| Flux de trésorerie d'inve s tis seme nt hors impôt | ‐90,7 | ‐1,8 | ‐92,5 |
| Flux de trésorerie de fina nceme nt hors impôt | 18,4 | ‐7,2 | 11,1 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | ‐5,2 | 0,8 | ‐4,3 |
| En millions d'euros | 30.06.2014 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| M ontant brut | Dépréciation | M ontant net | |||||
| Bureau Veritas | 2 195,4 | 59,4 | 2 136,1 | ||||
| Materis | 404,5 | 199,4 | 205,1 | ||||
| Stahl | 46,8 | ‐ | 46,8 | ||||
| Oranje‐Nassau Développement | 154,4 | ‐ | 154,4 | ||||
| Total | 2 801,1 | 258,8 | 2 542,3 | ||||
| En millions d'euros | 31.12.2013 | ||||||
| M ontant brut | Dépréciation | M ontant net | |||||
| Bureau Veritas | 1 943,0 | 57,9 | 1 885,2 | ||||
| Materis | 876,0 | 327,7 | 548,2 | ||||
| Stahl | 24,1 | ‐ | 24,1 | ||||
| Oranje‐Nassau Développement | 138,1 | ‐ | 138,1 | ||||
| Total | 2 981,2 | 385,6 | 2 595,6 |
Les principales variations de l'exercice sont les suivantes :
| 1er semestre | |
|---|---|
| En millions d'euros | 2014 |
| Montant net e n début d'exe rcice | 2 595,6 |
| Regroupements d'e ntre prise s (1 ) | 14,0 |
| Reclassement de Chryso e n "a ctivité s destinées à être cédées" | ‐103,1 |
| Conséquences des variations des écarts de conversion e t autres | 37,3 |
| Dépréciations de l'e xe rcice | ‐1,5 |
| M ontant net en fin d'exercice | 2 542,3 |
(1) Au 1er semestre 2014, ce poste inclut notamment les acquisitions réalisées par Bureau Veritas pour +216,6 millions d'euros et l'impact des cessions de Kerneos et Parex pour ‐240,4 millions d'euros.
Aucun indice de perte de valeur significatif n'a été identifié sur les Unités Génératrices de Trésorerie (UGT) reconnues au niveau de Wendel (Bureau Veritas, Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm et NOP). Les principaux indices suivis sont le respect du budget et du plan d'affaires et le niveau du cours de bourse par rapport à la valeur comptable pour Bureau Veritas qui est cotée. En ce qui concerne les participations non cotées pour lesquelles les tests sont fondés sur la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs (valeur d'utilité), l'analyse de l'activité de ces participations et des projections disponibles à la clôture du 30 juin 2014 ne remet pas en cause les tests réalisés au 31 décembre 2013. A cette date, les tests réalisés n'avaient pas conduit à constater de dépréciation au niveau de la consolidation de Wendel. Aucun test de dépréciation n'a donc été effectué sur ces UGT à la clôture du 30 juin 2014 dans la mesure où leur réalisation n'est requise par les normes qu'une fois par an, sauf en cas d'identification d'un indice de perte de valeur. En ce qui concerne Bureau Veritas qui est cotée, le test est réalisé habituellement sur la base de la juste valeur (cours de bourse) qui reste très significativement supérieure à la valeur comptable au 30 juin 2014. Les tests annuels obligatoires seront effectués au 31 décembre 2014.
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|
| Saint‐Gobain | 2 869,5 | 4 004,8 |
| IHS | 312,1 | 185,1 |
| exceet | 55,0 | 55,7 |
| Participations de Bureau Veritas | 2,6 | 0,8 |
| Participations de Materis | 0,3 | 0,4 |
| Participations de Stahl | 2,5 | 2,4 |
| Total | 3 242,0 | 4 249,2 |
La variation des titres mis en équivalence s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | 1ersemestre 2014 |
|---|---|
| Montant en début d'exercice | 4 249,2 |
| Part du résultat de la période | |
| Saint‐Gobain | 35,7 |
| IHS | ‐9,6 |
| exceet | ‐0,6 |
| Autres | 0,1 |
| Dividendes de l'exercice versés par Saint‐Gobain | ‐81,6 |
| Conséquences des variations des écarts de conversion | 28,3 |
| Cessions de titres Saint‐Gobain (1) | ‐1 072,1 |
| Impacts de dilution sur la participation Saint‐Gobain (1) | ‐29,3 |
| Réinvestissement dans IHS (1) | 145,4 |
| Autres | ‐23,4 |
| Montant au 30 juin 2014 | 3 242,0 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre ».
| 30.06.2014 | 31.12.2013 | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | retraité (4) | |
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des actifs non courants (1) | 27 858 | 27 930 |
| Total des actifs courants (1) | 17 253 | 17 685 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis | 3 854 | 3 884 |
| Ajustement de goodwill (Wendel) (2) | 2 723 | 3 179 |
| Intérêts minoritaires | 374 | 345 |
| Total des dettes non courantes (1) | 14 473 | 15 045 |
| Total des dettes courantes (1) | 12 246 | 12 683 |
| 1ersemestre 2014 |
1ersemestre 2013 retraité (4) |
|
| Chiffre d'affaires (1) (3) | 20 446 | 20 651 |
| Résultat d'exploitation (1) | 1 330 | 1 224 |
| Résultat opérationnel (1) | 1 260 | 939 |
| Résultat net courant part du groupe (1) | 511 | 402 |
| Résultat net part du groupe (1) | 671 | 313 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis | ‐30 | ‐83 |
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des actifs non courants (1) | 776,3 | 602,7 |
| Total des actifs courants (1) | 439,5 | 264,2 |
| Ajustement de goodwill (Wendel) | 50,6 | 50,6 |
| Intérêts minoritaires (1) | 11,6 | 17,6 |
| Total des dettes non courantes (1) | 352,0 | 314,2 |
| Total des dettes courantes (1) | 76,4 | 106,6 |
| 1ersemestre 2014 |
Période de 2 mois à fin juin 2013 (2) |
|
| Chiffre d'affaires (1) | 95,8 | 25,4 |
| EBITDA (1) | 27,8 | 6,3 |
| Résultat net part du groupe (1) | ‐25,5 | ‐7,8 |
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des actifs non courants (1) | 93,4 | 95,1 |
| Total des actifs courants (1) | 92,4 | 87,7 |
| Ajustement de Goodwill (Wendel) | 93,9 | 97,2 |
| Intérêts minoritaires | ‐ | ‐ |
| Total des dettes non courantes (1) | 46,8 | 47,1 |
| Total des dettes courantes (1) | 39,5 | 37,0 |
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
| 2014 | 2013 | |
| Chiffre d'affaires (1)(2) | 92,9 | 90,8 |
| EBITDA (1) | 8,9 | 8,2 |
| Résultat net part du groupe (1) | 1,2 | 5,0 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis | ‐3,3 | ‐3,3 |
Le taux de détention d'Oranje‐Nassau Développement dans exceet Group SE est soumis à l'effet potentiellement dilutif d'instruments financiers émis par exceet (voir la note 9‐3 « Complément d'informations sur exceet » dans les comptes consolidés 2013).
Les tests décrits ci‐dessous sont fondés sur l'appréciation de Wendel des faits et circonstances existants à la date de clôture ainsi que sur les informations disponibles lors de l'arrêté des comptes relatives à des situations existantes fin juin 2014. Compte tenu de l'incertitude relative à l'évolution de l'activité économique mondiale, les prévisions sont rendues difficiles et les montants effectifs pourraient se révéler significativement différents des prévisions établies dans le cadre de ces tests. Il est dès lors possible que les valeurs d'utilité considérées soient ultérieurement différentes de celles déterminées à partir des hypothèses et estimations mises en œuvre à la clôture de juin 2014.
Aucun test de dépréciation n'a été réalisé sur IHS dans la mesure où aucun indice de perte de valeur n'a été identifié sur cette participation.
Un test de dépréciation a été effectué dans la mesure où la valeur comptable des titres Saint‐Gobain mis en équivalence reste supérieure à la valeur boursière.
En application d'IAS 36, la valeur recouvrable a été déterminée en retenant la valeur la plus élevée entre la juste valeur qui est le cours de bourse à la clôture (41,2€/action, soit 2 711,8 millions d'euros pour les 65,8 millions de titres Saint‐Gobain), et la valeur d'utilité qui est la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs.
Cette valorisation des flux de trésorerie actualisés a été réalisée par Wendel. Le plan d'affaires sur 5 ans utilisé pour ce calcul a été élaboré par Wendel notamment à partir des notes d'études sectorielles établies par des instituts de prévisions de référence, d'analyses internes à Wendel et d'études conduites par Wendel. Les hypothèses d'activité qui sous‐tendent ce plan sont établies par métier et par pays (évolution des marchés sous‐jacents, effet prix…). Aucun scénario de cession des activités de conditionnement, hors Verallia North America cédée en avril 2014, n'est pris en compte, et, conformément à IAS 36, le plan d'affaires n'intègre pas d'opération stratégique de croissance externe. Enfin, les hypothèses retenues pour le calcul des flux postérieurs au plan d'affaires (croissance de l'activité et rentabilité normative) sont fondées sur une analyse des performances historiques des activités de Saint‐Gobain observées sur plus de 20 ans.
Le taux de croissance à long terme appliqué aux flux postérieurs au plan d'affaires est identique à celui utilisé au 31 décembre 2013 : 2%. Le taux d'actualisation utilisé est également identique à celui utilisé au 31 décembre 2013 : 8% ; il est notamment fondé sur les paramètres de marché (taux sans risque, prime de marché, beta des comparables) et sur la prise en compte du risque spécifique au plan d'affaires retenu.
Le test réalisé au 31 décembre 2012 avait conduit à constater une dépréciation de 4,6€/titres soit un montant de 414 millions d'euros pour l'ensemble des titres Saint‐Gobain mis en équivalence à cette date. Post cession du bloc de 24 millions de titres en mai 2014 (voir la note « Variations de périmètre ») et ajustement lié à la cession de Verallia North America par Saint‐Gobain, cette dépréciation est de 292 millions d'euros au 30 juin 2014, soit 4,43€/action. La valeur comptable brute des titres Saint‐Gobain dans les comptes de Wendel s'établit à 48,03€/action au 30 juin 2014 et la valeur nette s'établit à 43,60€/action (2 869,5 millions d'euros pour l'ensemble des titres consolidés). La valeur d'utilité estimée pour la clôture de juin 2014 s'élève à 44,45€/action, niveau proche de la valeur nette comptable. Aucune information significative concernant la situation financière de Saint‐Gobain ne remet en cause la dépréciation, elle est donc maintenue dans les comptes du 30 juin 2014. L'écart entre le cours de bourse et la valeur comptable nette s'explique quant à lui par l'horizon d'investissement de Wendel et par l'influence notable que Wendel exerce sur Saint‐Gobain.
Une analyse de sensibilité montre que :
‐ en cas de réduction de 1 point de pourcentage de la marge normative prise en compte dans les flux postérieurs au plan d'affaires à 5 ans, une dépréciation complémentaire de ‐434 millions d'euros devrait être constatée.
Enfin, il faut également souligner la sensibilité de l'ensemble du modèle aux hypothèses relatives au plan d'affaires de 5 ans.
Un test de dépréciation a été effectué dans la mesure où la valeur comptable de ces titres mis en équivalence est supérieure à la valeur boursière.
En application d'IAS 36, la valeur recouvrable a été déterminée en retenant la valeur la plus élevée entre la juste valeur qui est le cours de bourse à la clôture (33,1 millions d'euros pour les 5,7 millions de titres détenus), et la valeur d'utilité qui est la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs.
Cette valorisation des flux de trésorerie actualisés a été réalisée par Wendel. Le plan d'affaires retenu porte sur 8 ans et, conformément à IAS 36, les hypothèses n'intègrent pas d'opération de croissance externe. Comme en 2013, le taux de croissance à long terme appliqué aux flux postérieurs au plan d'affaires est de 2% et le taux d'actualisation est de 10%. L'impact des instruments dilutifs du capital d'exceet a été pris en compte.
La valeur d'utilité ainsi calculée est supérieure à la valeur comptable. En conséquence aucune dépréciation n'est à constater.
Une analyse de sensibilité montre qu'en cas de hausse du taux d'actualisation de 0,5% ou en cas de réduction de 1 point de pourcentage de la marge normative prise en compte dans les flux postérieurs au plan d'affaires à 8 ans, une dépréciation inférieure à 1 million d'euros devrait être constatée. En ce qui concerne le taux de croissance à long terme, une dépréciation ne serait comptabilisée qu'en cas d'utilisation d'un taux inférieur à 1,5%.
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|
| M ontant ne t | M ontant net | |
| Comptes de trésorerie e t équivalents de trésorerie de Wendel e t holdings | ||
| mis e n ga rantie classés e n a cti fs non‐courants | 0,4 | 6,4 |
| Trésorerie e t équivalents de trésorerie disponibles de Wendel e t holdings | ||
| classés e n a ctifs courants | 1 080,9 | 427,6 |
| Trésore rie e t équivalents de trésore rie de Wendel e t holdings (1 ) | 1 081,2 | 434,1 |
| Bureau Veritas | 176,8 | 190,6 |
| Materis | 18,6 | 68,1 |
| Stahl | 33,4 | 58,2 |
| Oranje‐Nassau Développement | 16,3 | 13,4 |
| Trésore rie e t équivalents de trésore rie des filiale s classés en actifs courants | 245,1 | 330,3 |
| Total | 1 326,4 | 764,4 |
| dont ac tifs non courants | 0,4 | 6,4 |
| dont ac tifs courants | 1 326,0 | 758,0 |
(1) A cette trésorerie s'ajoutent 327,5 millions d'euros de placements financiers à court terme au 30 juin 2014 et 323,9 millions d'euros au 31 décembre 2013 (voir la note 4‐2.1 « Risque de liquidité de Wendel »).
| Mode de comptabilisation | ||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | des variations | Niveau | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
| Comptes de trésorerie e t équivalents de trésorerie nantis | ||||
| de Wendel e t holdings ‐ A | Compte de résultat (1 ) | 1 | 0,4 | 6,4 |
| Trésore rie e t équivalents de trésorerie disponibles | ||||
| de Wendel e t holdings | Compte de résultat (1 ) | 1 | 1 080,9 | 427,6 |
| Placements fina ncie rs à court terme de Wendel | Compte de résultat (1 ) | 1 | 327,5 | 323,9 |
| Trésore rie e t Placements financie rs à court terme de Wendel e t holdings | 1 408,7 | 758,0 | ||
| Trésore rie e t équivalents de trésorerie des filia le s | Compte de résultat (1 ) | 1 | 245,1 | 330,3 |
| Actifs disponibles à la vente ‐ B | Capitaux propres (2 ) | 3 | 104,6 | 126,6 |
| Actifs fina ncie rs e n juste valeur par le compte de résultat | Compte de résultat (1 ) | 1 | 31,2 | 20,5 |
| Prêts ‐ C | Coût amorti | N/A | 70,0 | 8,8 |
| Dépôts e t cautionnements | Coût amorti | N/A | 65,5 | 58,5 |
| Instruments dérivés ‐ D | Compte de résultat (1 ) / Capitaux propres (2 ) |
voir D | 9,2 | 10,5 |
| Autres ‐ E | 104,1 | 22,1 | ||
| Total | 2 038,3 | 1 335,4 | ||
| dont ac tifs financiers non courants, comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | 262,8 | 222,3 | ||
| dont ac tifs financiers courants, comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 1 775,5 | 1 113,1 |
(1) Variation de juste valeur comptabilisée par le compte de résultat.
(2) Variation de juste valeur comptabilisée par capitaux propres.
| Mode de comptabilisation | ||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | des variations | Niveau | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
| Instruments dérivés ‐ D | Compte de résultat (1)/ Capitaux propres (2) |
voir D | 156,7 | 177,0 |
| Autres (y‐compris Puts de minoritaires) ‐ F | N/A | N/A | 174,2 | 111,9 |
| Total | 330,9 | 288,9 | ||
| dont passifsfinanciers non courants | 272,5 | 230,3 | ||
| dont passifsfinanciers courants | 58,4 | 58,6 |
(1) Variation de juste valeur comptabilisée par le compte de résultat.
(2) Variation de juste valeur comptabilisée par capitaux propres.
A –Trésorerie et équivalents de trésorerie et Comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie nantis : les comptes de trésorerie et les équivalents de trésorerie nantis sont présentés en actifs financiers non courants car ils ne sont pas immédiatement disponibles (voir la note 8 « Trésorerie et équivalents de trésorerie »).
B – Au 30 juin 2014, ce poste intègre la participation Saham pour 100 millions d'euros. Ce groupe, basé au Maroc et détenu majoritairement par son fondateur, a deux métiers historiques : l'assurance et les centres de relations clients. Il se développe également dans les domaines de l'immobilier et de la santé afin de tirer profit des synergies existantes avec ses activités d'assurance. Cette participation représente 13,3% du capital de Saham.
C – Prêts : Le montant inclut notamment le prêt de 60 millions d'euros accordé à Kerneos lors de sa cession par Materis (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Niveau | Actif | Passif | Actif | Passif | |
| Puts sur Saint‐Gobain vendus (1) | 2 | ‐ | 129,1 | ‐ | 141,9 |
| Swaps de taux d'intérêts | 2 | 8,6 | 25,4 | 9,7 | 29,2 |
| Autres dérivés ‐ non qualifiés de couverture | 2 | 0,5 | 2,3 | 0,8 | 5,8 |
| Total | 9,2 | 156,7 | 10,5 | 177,0 | |
| dont part non courante | 8,6 | 153,6 | 9,7 | 168,8 | |
| dont part courante | 0,5 | 3,2 | 0,8 | 8,2 |
(1) Voir la description des puts dans la note ci‐après.
(2) Voir la description des swaps dans la note ci‐après.
E – Autres actifs financiers : Le montant comprend 81,6 millions d'euros de créance au titre du dividende versé par Saint‐Gobain en juillet 2014 (post‐clôture).
F – Autres passifs financiers : Ce poste inclut 49,9 millions d'euros d'earnouts et de paiements différés dans les filiales opérationnelles et les puts de minoritaires et passifs liés aux engagements de liquidité au niveau de Wendel et des holdings (voir la note 28‐5 « Pactes d'actionnaires et mécanismes de co‐investissements »).
Les échéances des 6,1 millions de puts Saint‐Gobain émis sont les suivantes :
La variation de juste valeur de ces passifs au cours du 1er semestre 2014 est comptabilisée en « autres produits et charges financiers » pour un montant de 13 millions d'euros.
La valeur des swaps est calculée par les contreparties, lesquelles se basent sur la courbe des taux d'intérêt de la date de clôture et actualisent les flux attendus au titre de ces contrats.
| Nominal | Caractéristiques(1) | Qualification comptable |
Départ (1) | Échéance (1) | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| convention de signe : (+) actif, (‐) passif | ||||||
| Couverture des dettes portées par Wendel | ||||||
| 100M€ | Paie 3,98% contre 4,21% | pré‐clôture | 05‐2016 | 0,5 | 0,6 | |
| 300M€ | Paie Euribor 12M+0,93% entre 1,70% et 2,60%, 3,40% si < 1,70% et 3,53% si > 2,60%. Contre 3,49% |
pré‐clôture | 08‐2017 | 1,0 | 0,5 | |
| 800M€ | Paie 1,04% contre Euribor (2) | 01‐2014 | 01‐2016 | ‐10,7 | ‐10,2 | |
| Autres swaps de taux échus au premier trimestre 2014 (2) | ‐0,7 | |||||
| Couverture des dettesfinancières desfiliales | ||||||
| 450M€ | Cap 0,88% sur Euribor | pré‐clôture | 04‐2015 | ‐ | 0,1 | |
| 800M€ | Cap 0,79% sur Euribor | pré‐clôture | 04‐2015 | ‐ | 0,1 | |
| 95M\$ | Paie 2,73% contre Libor | pré‐clôture | 12‐2014 | ‐0,9 | ‐1,7 | |
| 34M€ | Paie 1,38% contre Euribor | pré‐clôture | 01‐2015 | ‐0,3 | ‐0,5 | |
| Autres | Couverture | ‐6,3 | ‐7,7 | |||
| Total | ‐16,8 | ‐19,5 |
| Valeur nominale | Nombre de titres au capital |
Actions auto détenues |
Nombre d'actions en circulation |
|
|---|---|---|---|---|
| Au 31.12.2013 | 4 € | 48 631 341 | 1 749 729 | 46 881 612 |
| Au 30.06.2014 | 4 € | 48 734 009 | 2 163 938 | 46 570 071 |
La variation de 102 668 du nombre de titres composant le capital provient des levées d'options de souscription effectuées au cours du 1er semestre 2014.
Le nombre d'actions détenues dans le cadre du contrat de liquidité est de 136 000 actions au 30 juin 2014 (prix de revient unitaire : 108,34 €/action), contre 100 000 actions au 31 décembre 2013, soit une augmentation de 36 000 titres au cours du 1er semestre 2014.
Au 30 juin 2014, Wendel détient hors du contrat de liquidité 2 027 938 actions propres (1 649 729 actions propres au 31 décembre 2013). Ces actions propres sont notamment affectées à la couverture des options d'achat, des actions gratuites, des actions de performance attribuées et pour le solde à d'éventuelles opérations de croissance externe.
La variation nette de +378 209 titres est liée à :
Au total, l'auto‐détention représente 4,44% du capital au 30 juin 2014.
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|
| Provisions pour risques et charges | 105,3 | 115,5 |
| Avantages accordés aux salariés | 186,9 | 163,5 |
| Total | 292,2 | 279,0 |
| dont non courant | 284,6 | 269,6 |
| dont courant | 7,6 | 9,4 |
| Note 11 ‐ 1. | Provisions pour risques et charges | ||
|---|---|---|---|
| -- | -------------- | ------------------------------------ | -- |
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas | 64,5 | 71,4 |
| Materis | 13,4 | 15,9 |
| Stahl | 0,7 | 0,6 |
| Orange‐Nassau Développement | 5,9 | 6,7 |
| Wendel et holdings | 20,8 | 20,8 |
| Total | 105,3 | 115,5 |
| dont non courant | 97,7 | 106,1 |
| dont courant | 7,6 | 9,4 |
Les principaux litiges, contentieux et risques identifiés pour les filiales opérationnelles et pour Wendel et les holdings sont décrits dans la note 15‐1 « Provisions pour risques et charges », dans les comptes consolidés 2013.
Concernant les diverses procédures judiciaires intentées par d'anciens cadres de Wendel en conséquence du débouclage d'un mécanisme d'association aux performances du Groupe : le montant des demandes, formées contre différents défendeurs dont Wendel, s'élève à environ 30 millions d'euros, à parfaire (selon les demandeurs) des éventuelles conséquences des procédures engagées à ce titre par l'administration fiscale à leur encontre. L'un de ces anciens cadres a été débouté par décision du Tribunal de commerce du 17 décembre 2013, qui l'a également condamné à payer à Wendel un euro de dommages et intérêts en réparation de son préjudice d'image. Il a fait appel de cette décision. Dans un autre contentieux qu'il avait initié à l'encontre de Wendel devant le Conseil des Prud'hommes après son licenciement en juin 2009, il a également été débouté par jugement du 31 mars 2014, dont il a fait appel. La Société estime que ces diverses demandes d'anciens cadres ne sont pas fondées et ne les a pas provisionnées.
| Note 11 ‐ 2. | Avantages accordés aux salariés | |
|---|---|---|
| -------------- | --------------------------------- | -- |
| En millions d'euros | 30.06.2014 | 31.12.2013 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas | 138,3 | 125,6 |
| Materis | 19,2 | 25,3 |
| Stahl | 13,5 | 2,5 |
| Oranje‐Nassau Développement | 8,0 | 2,4 |
| Wendel e t holdings | 7,8 | 7,8 |
| 186,9 | 163,5 |
Les principaux mouvements du 1er semestre 2014 sont décrits dans la note 4 – 2 « Risque de liquidité ».
En millions d'euros Devise Taux ‐ Coupon Taux d'intérêt effectif(2) Echéance Remboursement Montant global deslignes Wendel Obligations 2014 EUR 4,875% 6,579% 11‐2014 in fine 445,1 476,6 Obligations 2015 EUR 4,875% 4,910% 09‐2015 in fine 347,6 368,5 Obligations 2016 EUR 4,875% 5,501% 05‐2016 in fine 643,7 649,7 Obligations 2017 EUR 4,375% 5,186% 08‐2017 in fine 692,0 692,0 Obligations 2018 EUR 6,750% 5,727% 04‐2018 in fine 500,0 500,0 Obligations 2019 EUR 5,875% 5,397% 09‐2019 in fine 600,0 600,0 Obligations 2021 EUR 3,750% 3,833% 01‐2021 in fine 400,0 Crédit syndiqué EUR Euribor+marge 05‐2018 revolver 600 MEUR ‐ ‐ Coût amorti des obligations et du crédit syndiqué 0,7 ‐2,8 Intérêts courus 91,1 71,2 3 720,1 3 355,2 Holdings ‐ financement de l'investissement dans Saint‐Gobain Dette bancaire (1) EUR Euribor+marge 03‐2020 revolver 800 MEUR ‐ 425,0 Dette bancaire (1) EUR Euribor+marge 07‐2017 revolver 700 MEUR ‐ ‐ Frais d'emprunt à étaler ‐3,0 ‐1,3 Intérêts courus 1,3 3,3 ‐1,7 427,1 Holdings Prêts d'actionnaires minoritaires 16,4 16,5 16,4 16,5 Bureau Veritas Obligations 2017 EUR 3,750% 05‐2017 in fine 500,0 500,0 Obligations 2021 EUR 3,125% 01‐2021 in fine 500,0 Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité inférieure à 1 an ‐ taux fixe 158,0 9,1 Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité inférieure à 1 an ‐ taux variable 64,8 95,1 Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité entre 1 et 5 ans ‐ taux fixe 77,5 176,5 Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité entre 1 et 5 ans ‐ taux variable 339,8 211,2 Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité supérieure à 5 ans ‐ taux fixe 387,8 445,0 Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit de maturité supérieure à 5 ans ‐ taux variable 128,1 74,4 2 156,0 1 511,3 Materis(3) Dette bancaire EUR Euribor+marge 10‐2015 à 12‐2016 amortissable 500,3 1 725,7 Frais d'émission d'emprunt à étaler ‐ ‐20,1 Prêts d'actionnaires 72,7 68,3 Autres dettes et intérêts courus 22,7 81,7 595,7 1 855,6 Stahl Dette bancaire EUR et USD Fixe et variable remboursée ‐ 167,3 Prêts d'actionnaires remboursés ‐ 5,1 Dette bancaire EUR Euribor+marge 06‐2019 revolver 35 MEUR ‐ ‐ Dette bancaire USD Libor+marge 06‐2019 amortissable 143,8 MUSD 105,7 ‐ Dette bancaire EUR Euribor+marge 06‐2019 amortissable 26 MEUR 26,0 ‐ Dette bancaire USD Libor+marge 12‐2019 in fine 143,8 MUSD 105,7 ‐ Dette bancaire EUR Euribor+marge 12‐2019 in fine 26 MEUR 26,0 ‐ Frais d'émission d'emprunt à étaler ‐7,2 Autres dettes et intérêts courus 0,1 1,3 256,4 173,7 Parcours Dette bancaire EUR Euribor+marge 2014 à 2017 amortissable 453,0 434,6 Autres dettes et intérêts courus 28,4 15,9 481,3 450,5 Mecatherm Dette bancaire (senior) EUR Euribor+marge 2014 à 2018 amortissable 50,3 55,2 Dette bancaire EUR Euribor+marge sept‐17 revolver 5 MEUR 4,0 ‐ Frais d'émission d'emprunt à étaler ‐1,6 ‐1,8 Autres dettes et intérêts courus 1,8 2,0 54,6 55,4 NOP Dette bancaire JPY Tibor+marge 2014 à 2019 amortissable 1,6 Md JPY 11,8 ‐ Dette bancaire JPY Tibor+marge févr‐19 in fine 3,0 Mds JPY 21,7 ‐ Frais d'émission d'emprunt à étaler ‐0,3 ‐ Autres dettes et intérêts courus 1,0 ‐ 34,3 ‐ Total 7 313,1 7 845,2 dont part non courante 6 173,1 6 751,3 dont part courante 1 140,0 1 093,9 30.06.2014 31.12.2013
| En millions d'euros | Moins d'1 an | Entre 1 et 5 ans | Plus de 5 ans | Total |
|---|---|---|---|---|
| Nominal Wendel (1) | ‐445,1 | ‐2 183,3 | ‐1 000,0 | ‐3 628,4 |
| Intérêts de Wendel et des holdings | ‐206,6 | ‐482,0 | ‐68,6 | ‐757,1 |
| Participations | ||||
| ‐ nominal | ‐531,2 | ‐1 822,3 | ‐1 147,6 | ‐3 501,1 |
| ‐ intérêts (2) | ‐98,3 | ‐415,1 | ‐57,2 | ‐570,6 |
| TOTAL | ‐1 281,1 | ‐4 902,6 | ‐2 273,4 | ‐8 457,2 |
Au 30 juin 2014, les actifs et passifs destinés à être cédés sont principalement constitués des actifs et des passifs de la division Adjuvant de Materis (Chryso). La cession devrait intervenir au cours du 2nd semestre 2014 (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Les actifs et passifs (hors prêts et dettes intra‐groupe) de Chryso au 30 juin 2014 sont les suivants :
| En millions d'euros | Actif | Passif | |
|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquisition nets | 103,0 | Provisions | 3,4 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 65,7 | Dettes fina nciè re s | 50,6 |
| Immobilisations corporelles nettes | 43,0 | Dettes fournis se urs | 29,6 |
| Stocks | 30,9 | Impôts diffé ré s pa s sifs | 22,9 |
| Créances clients | 68,4 | Autres | 11,3 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 8,2 | ||
| Autres | 8,0 | ||
| Total | 327,1 | 117,9 |
Conformément à IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les éléments du résultat des divisions Aluminates, Mortiers et Adjuvants de Materis (respectivement Kerneos, Parex et Chryso) ont été reclassés en « Résultat des activités arrêtées ou destinées à être cédées » pour les périodes de 6 mois courant du 1er janvier 2014 au 30 juin 2014 et du 1er janvier 2013 au 30 juin 2013.
| 1ersemestre | 1ersemestre | % | Croissance | |
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | 2014 | 2013 | Variation | organique |
| Bureau Veritas | 1 967,4 | 1 957,5 | 0,5% | 1,8% |
| Materis Paints (1) | 382,8 | 378,1 | 1,2% | 2,7% |
| Stahl | 217,5 | 175,7 | 23,8% | 8,0% |
| Oranje‐Nassau Développement | ||||
| ‐ Parcours | 163,8 | 149,7 | 9,4% | 9,4% |
| ‐ Mecatherm | 36,9 | 32,1 | 14,8% | 14,8% |
| ‐ NOP | 18,1 | ‐ | ‐ | ‐ |
| Total | 2 786,4 | 2 693,0 | 3,5% | 2,9% |
(1) Après élimination des transactions réalisées avec les divisions destinées à être cédées ou cédées (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
| En millions d'euros | 1er semestre | 1er semestre |
|---|---|---|
| 2014 | 2013 | |
| Produits de trésorerie e t d'é quiva le n ts de trésorerie (1 ) | 5,3 | 4,1 |
| Coût de l'e nde tteme nt fina ncie r brut | 5,3 | 4,1 |
| Charges d'inté rê ts | ‐190,9 | ‐190,2 |
| Charges d'inté rê ts sur prêts d'a ctionna ire s détenus par des minoritaires | ‐5,3 | ‐5,1 |
| Eta lement des primes e t fra is d'émis sion d'emprunt (selon la méthode du taux e ffe ctif) |
‐26,8 | ‐15,8 |
| ‐223,0 | ‐211,1 | |
| Total | ‐217,7 | ‐206,9 |
(1) Dont 4,3 millions d'euros pour Wendel et les holdings auxquels s'ajoutent 3,5 millions d'euros au titre des placements à court terme (comptabilisés en « Autres produits et charges financiers »), soit un produit global de 7,8 millions d'euros au 1er semestre 2014 (8,7 millions d'euros au 1er semestre 2013) sur la trésorerie et les placements financiers court terme de Wendel et holdings.
| En millions d'euros | 1er semestre | 1er semestre |
|---|---|---|
| 2014 | 2013 | |
| Résultats sur cessions d'a ctifs disponibles à la vente | 0,0 | ‐0,3 |
| Dividendes de participations non consolidées | 0,5 | 2,6 |
| Résultat sur instruments dérivés sur taux, change e t actions | 10,3 | 11,6 |
| Intérêts sur autres a c tifs fina ncie rs | 7,2 | 4,9 |
| Diffé re nce s de change | ‐3,5 | ‐4,0 |
| Impacts d'a c tua lisa tion | ‐1,9 | ‐1,2 |
| Résultat sur rachat de dette | ‐2,4 | 4,4 |
| Autres | 1,0 | 16,8 |
| Total | 11,2 | 34,9 |
| En millions d'euros | 1ersemestre 2014 |
1ersemestre 2013 |
|---|---|---|
| Impôts exigibles Impôts différés |
‐95,8 16,1 |
‐80,2 13,9 |
| Total | ‐79,8 | ‐66,3 |
La part de la cotisation sur la valeur ajoutée des entreprises (CVAE) a été enregistrée en impôts sur les résultats conformément à la norme IAS 12 et au communiqué du CNC du 14 janvier 2010.
| 1ersemestre | 1ersemestre | ||
|---|---|---|---|
| En millions d'euros | 2014 | 2013 | |
| Résultat y comprislesimpacts de l'allocation des écarts d'acquisition | |||
| Saint‐Gobain | 35,7 | 42,1 | |
| Legrand | ‐ | 12,9 | |
| IHS | ‐9,6 | ‐3,0 | |
| exceet | ‐0,6 | 0,5 | |
| Autres sociétés | 0,1 | 0,0 | |
| Cession de titres Legrand | ‐ | 369,0 | |
| Impacts de dilution Legrand | ‐ | ‐1,3 | |
| Cession de titres Saint‐Gobain (1) | ‐106,7 | ‐ | |
| Impacts de dilution sur la participation Saint‐Gobain (1) | ‐29,3 | ‐88,9 | |
| Total | ‐110,4 | 331,4 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à Saint‐Gobain.
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2014 | 2013 |
| Résultat de cession | ||
| Materis : divisions Aluminates et Mortiers | 287,8 | ‐ |
| Autres | 0,3 | ‐ |
| 288,1 | ‐ | |
| Quote part de résultat de la période sur activités cédées ou destinées à être cédées | ||
| Materis : résultat des divisions Aluminates, Mortiers et Adjuvants de la période | 44,6 | 25,4 |
| 44,6 | 25,4 | |
| Total | 332,7 | 25,4 |
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|
| En euros et millions d'euros | 2014 | 2013 |
| Résultat net part du Groupe | 70,3 | 323,4 |
| Impact des instruments dilutifs sur les filiales | ‐1,4 | ‐4,1 |
| Résultat dilué | 68,9 | 319,3 |
| Nombre moyen d'actions net de l'auto‐détention | 46 686 774 | 47 475 754 |
| Dilution potentielle due aux attributions d'options Wendel (1) | 860 827 | 650 018 |
| Nombre d'actions dilué | 47 547 600 | 48 125 771 |
| Résultat de base par action (en euros) | 1,51 | 6,81 |
| Résultat dilué par action (en euros) | 1,45 | 6,64 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) (2) | ‐4,93 | 7,21 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros)(2) | ‐4,87 | 7,03 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) | 6,44 | ‐0,40 |
| Résultat dilué par action des activités cédées (en euros) | 6,32 | ‐0,39 |
| En millions d'euros | 1er semestre 2014 |
1er semestre 2013 |
|---|---|---|
| Par Bureau Veritas | 64,4 | 72,3 |
| Par Materis | 10,0 | 23,2 |
| Par Stahl | 3,7 | 3,9 |
| Par Oranje‐Nassau Développement (1 ) | 153,1 | 136,3 |
| Par Wendel e t holdings | 1,8 | 4,0 |
| Total | 233,0 | 239,7 |
(1) Dont 148,5 millions d'euros pour les achats de véhicules mis en location chez Parcours au cours du 1er semestre 2014 (131,2 millions d'euros au cours du 1er semestre 2013).
Les cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles intègrent principalement les cessions de véhicules d'occasion de Parcours pour 39,6 millions d'euros (38,0 millions d'euros au 1er semestre 2013).
| 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2014 | 2013 |
| Par Oranje‐Nassau Développement : | ||
| ‐ Souscription à l'a ugmenta tion de capital d'IHS | 145,4 | 114,6 |
| Par Wendel e t les holdings | 21,9 | 5,2 |
Par Bureau Veritas (1 ) 493,2 49,8 Par Materis 0,1 4,3 Par Stahl (Cla ria nt Leather Services) 76,6 ‐
(1) Au 1er semestre 2014, Bureau Veritas a réalisé plusieurs acquisitions (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Total 737,2 173,9
Notes annexes ‐ Notes sur les variations de trésorerie
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2014 | 2013 |
| Cession de Legrand | ‐ | 518,6 |
| Cession de titres Saint‐Gobain (1) | 1 007,7 | ‐ |
| Cessions par Bureau Veritas | ‐ | 4,3 |
| Cessions par Materis de Kerneos et Parex (1) | 922,1 | 1,7 |
| Autres | 0,3 | ‐ |
| Total | 1 930,0 | 524,6 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à Saint‐Gobain et Materis.
Au 30 juin 2014, ce poste est principalement composé du prêt de 60 millions d'euros accordé à Kerneos à l'occasion de se cession par Materis.
Au 30 juin 2013, ce poste était principalement composé des investissements nets de cessions des placements financiers à court terme réalisés par Wendel pour 27,1 millions d'euros (classés en actifs financiers courants, voir le paragraphe relatif à la situation de liquidité de Wendel).
Le dividende reçu de Bureau Veritas pour 108,1 millions d'euros est éliminé en consolidation (103,0 millions d'euros au 1er semestre 2013). Le dividende de Saint‐Gobain a été versé en juillet 2014 (post‐ clôture).
Les dividendes reçus au cours du 1er semestre 2013 provenaient principalement de Legrand pour 14,4 millions d'euros.
La dette financière est décrite en détail dans la note 12 « Dettes financières ».
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2014 | 2013 |
| Nouveaux emprunts chez: | ||
| Wendel ‐ Emission d'obligations | 400,0 | 336,4 |
| Bureau Veritas | 693,5 | 295,5 |
| Materis | 75,6 | 91,4 |
| Stahl | 260,8 | ‐ |
| Oranje‐Nassau Développement (1) | 222,2 | 153,5 |
| 1 652,1 | 876,8 | |
| Remboursements d'emprunts chez: | ||
| Wendel ‐ Rachats d'obligations | 60,7 | 24,8 |
| Wendel ‐ Crédit syndiqué | ‐ | 250,0 |
| Financement des titres Saint‐Gobain | 425,0 | ‐ |
| Bureau Veritas | 52,1 | 97,6 |
| Materis | 975,3 | 83,3 |
| Stahl | 176,3 | 20,2 |
| Oranje‐Nassau Développement (1) | 192,8 | 135,4 |
| 1 882,2 | 611,2 | |
| Total | ‐230,1 | 265,5 |
(1) Ces montants concernent essentiellement la dette opérationnelle de Parcours pour 184,4 millions d'euros d'émission d'emprunt et 153,5 millions d'euros de remboursement d'emprunt. Elle finance le parc de véhicules mis en location.
Au 30 juin 2014, il n'existe pas d'autre engagement susceptible d'avoir une influence significative sur la situation financière du Groupe que ceux mentionnés ci‐après en dehors des contrats de location (voir la note 40‐6 relative aux locations présentée dans les comptes consolidés 2013 en page 247).
| 30.06.2014 | 31.12.2013 | |
|---|---|---|
| (i) Nantissement par les entités du groupe Materis des titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires et de certaines créances commerciales en garantie du remboursement de la dette du groupe Materis. |
573,6 | 1 807,3 |
| (ii) Nantissement par les entités du groupe Stahl des titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires, de certaines créances commerciales et de certains actifs en garantie du remboursement de la dette du groupe Stahl. |
263,6 | 168,7 |
| (iii) Garanties accordées par les entités du groupe Parcours dans le cadre de leurs dettes bancaires, elles portent sur les véhicules financés et sur les loyers reçus. Nantissement de certaines créances commerciales. |
453,0 | 430,5 |
| (iv) Engagement de caution solidaire et/ou nantissement par les entités du groupe Mecatherm des titres des sociétés, de certaines créances commerciales, en garantie du remboursement de la dette du groupe Mecatherm. A noter que Wendel a accordé une garantie à première demande de 15 millions d'euros en faveur des banques |
50,3 | ‐ |
| (v) Nantissement par les entités du groupe Nippon Oil Pump (NOP) des titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires, de certaines créances commerciales et de certains actifs en garantie du remboursement de la dette du groupe Nippon Oil Pump. |
34,3 | 55,2 |
| (vi) Nantissements de titres cotés dans le cadre des financements avec appels en garantie | ‐ | 923,4 |
| (vii) Nantissements de numéraire dans le cadre des financements avec appels en garantie | ‐ | 6,4 |
| (viii) Autres | 0,4 | ‐ |
| Total | 1 375,2 | 3 391,5 |
Les garanties données dans le cadre de la cession des divisions Kerneos et Parex de Materis, ainsi que du groupe Deutsch couvrent un nombre limité de déclarations usuelles (propriété et validité des titres cédés, gestion pendant la période précédant la cession, absence d'éléments dolosifs…). Aucune réclamation au titre de ces déclarations n'a été reçue à ce jour.
Les garanties de nature fiscale données dans le cadre de la cession des activités pétrolières et gazières d'Oranje‐Nassau Energie en 2009 à échéance mai 2016 s'élèvent à un maximum théorique de 240,0 millions d'euros au 30 juin 2014. Cette cession n'est pas assortie de garantie au titre des risques environnementaux et des coûts de remise en état des sites d'exploitation. Aucune réclamation n'a été reçue à ce jour.
Le contrat de cession d'Editis conclu en 2008 contenait des déclarations et garanties usuelles plafonnées notamment en matière fiscale et sociale. Depuis janvier 2012 aucune réclamation ne peut plus être reçue à ce titre. Aucun montant n'a été payé à la date d'arrêté des comptes au titre de la garantie.
Aucune provision n'a été constatée au titre de ces garanties.
Les garanties reçues dans le cadre des acquisitions de Parcours, Mecatherm, IHS et NOP couvrent des déclarations usuelles ainsi que des risques fiscaux et sociaux, pour un montant total de 52,2 millions d'euros au 30 juin 2014.
| Note 28 ‐ 4. | Engagements hors bilan donnés et reçus liés aux activités opérationnelles | ||
|---|---|---|---|
| -------------- | -- | -- | --------------------------------------------------------------------------- |
| 30.06.2014 | 31.12.2013 | |
|---|---|---|
| Cautions de contre‐garantie sur marchés et autres engagements donnés | ||
| par Bureau Veritas (1) | 190,7 | 176,2 |
| par Materis | 13,7 | 22,6 |
| par Stahl | ‐ | 0,6 |
| par Oranje‐Nassau Développement (Mecatherm) | 11,1 | 9,4 |
| Total des engagements donnés | 215,6 | 208,8 |
| Autres engagements reçus (2) | 428,3 | 382,9 |
| Total des engagementsreçus | 428,3 | 382,9 |
(1) Les engagements donnés par Bureau Veritas incluent les garanties et cautions de type garanties bancaires et garanties parentales.
(2) Les engagements reçus sont principalement composés des loyers à recevoir par Parcours (Oranje‐Nassau Développement) sur son portefeuille de contrats de location en cours (202,4 millions d'euros à moins d'un an, 225,8 millions d'euros à plus d'un an et moins de 5 ans).
Au 30 juin 2014, le groupe Wendel est partie à plusieurs accords régissant ses relations avec ses coactionnaires dans ses participations non cotées, qu'il s'agisse d'investisseurs minoritaires (Materis, Stahl et IHS) ou majoritaires (Saham) ou de managers des participations dans le cadre des mécanismes visant à les associer à la performance de leur société (Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm et NOP).
Ces accords comportent diverses clauses relatives notamment :
Les accords d'actionnaires dans Saham et dans Stahl (avec les minoritaires financiers) sont plus particulièrement décrits dans la note 40‐5 « Pactes d'actionnaires et mécanismes de co‐ investissements » des comptes consolidés 2013. A ces accords s'ajoute un pacte conclu avec Clariant, actionnaire minoritaire de Stahl depuis l'acquisition de la division Clariant Leather Services ; il comporte en particulier un engagement de liquidité à moyen terme accordé par le Groupe à Clariant pour une valeur déterminée sur la base d'un multiple de marge prédéfini.
Les pactes d'actionnaires avec les équipes de direction des participations comportent également des stipulations relatives :
Les pactes d'actionnaires avec les équipes de direction des participations sont décrits plus précisément dans la note 4‐2 relative à l'association des équipes de direction des filiales à la performance des entités des comptes consolidés 2013.
Dans le cadre des promesses de liquidité prévues par ces accords, le groupe Wendel pourrait être conduit, si aucun événement de liquidité (cession ou introduction en bourse) n'intervenait avant certaines dates prédéterminées, à racheter les parts que détiennent les managers des participations dans Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm et NOP. La valeur retenue dans le cadre de ces engagements de liquidité correspondrait alors à la valeur de marché déterminée par un expert indépendant ou à une valeur calculée sur la base d'un multiple de marge.
Il en va de même à l'égard des managers de Wendel détenant, dans le cadre des mécanismes de co‐ investissement, des parts dans Materis, Stahl, VGG, Parcours, Mecatherm, IHS, NOP et Saham (voir la note 4‐1 relative à l'association des équipes de Wendel aux investissements du Groupe des comptes consolidés 2013).
Au 30 juin 2014, sur la base de la valeur des participations retenue dans l'Actif Net Réévalué ou, le cas échéant, sur la base des formules de prix prévues dans ces accords :
Dans le cadre de l'application des principes comptables relatifs aux puts de minoritaires et aux mécanismes de co‐investissement, une partie de ces montants est comptabilisée en passifs financiers (172 millions d'euros). Lorsqu'une dette relative aux co‐investissements est comptabilisée, ces co‐ investisseurs ne sont plus considérés comptablement comme des minoritaires et leur part est consolidée dans le résultat et les réserves consolidées du Groupe. Au titre des liquidités 2014 des managers de Stahl et 2015 des managers de Materis, Wendel a enregistré sur le 1er semestre 2014 une charge de 45 millions d'euros en « autres produits et charges opérationnels » correspondant à la différence entre la valeur de rachat des parts faisant l'objet de ces liquidités et la valeur comptable des réserves minoritaires correspondantes. Sur le 1er semestre 2014, des liquidités ont été exercées dans le cadre des engagements pris vis‐à‐vis des managers co‐investisseurs des filiales opérationnelles et des minoritaires pour un montant global de 20 millions d'euros.
Les valeurs des co‐investissements et des engagements de liquidité évoluent en fonction de la valeur de chaque participation, elles pourraient donc être plus faibles (voire nulles) ou plus élevées sur les prochains exercices.
Début juillet 2014, l'agence de notation Standard & Poor's a relevé la note de crédit long terme de Wendel de BB+ à BBB‐, perspective stable et la note de crédit court terme de B à A‐3. Wendel retrouve ainsi son statut d'Investment Grade.
En août 2014, Wendel a annoncé le succès du refinancement des divisions de Materis, Materis Paints et Chryso (voir la note 4‐2.3.2 « Dettes financières de Materis : Materis Paints et Chryso »). Par ailleurs, Materis a reçu une offre ferme pour la cession de Chryso et est entrée en négociations exclusives (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Rapport des commissaires aux comptes
Attestation du responsable du rapport financier semestriel
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