Manutan International

Interim / Quarterly Report • May 31, 2010

Groupe MANUTAN

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 31 MARS 2010

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Rappo	ort d'activité	3
Rapport d'activité Etats financiers consolidés 1. Entité présentant les états financiers		5
Notes	aux états financiers consolidés	10
1.	Entité présentant les états financiers	9
3.
5.
6.
7.	Présentation détaillée des états financiers	13
	7.1.Goodwill	13
	7.2.Regroupements d'entreprises	13
	7.3Immobilisations	14
	7.4.Actifs financiers non courants	15
	7.5. Valeurs d'exploitation	15
	7.6.Actifs financiers courants	16
	7.7. Variation des capitaux propres du Groupe	17
	7.10.Provisions pour autres passifs	20
	7.11.Engagements hors bilan
	7.12.Charges administratives et commerciales	21
	7.13.Autres Produits et Charges Opérationnels	21
	7.14.Impôt
	7.15.Tableau de financement
	7.16.Informations sectorielles	24
8.So	ciétés formant le périmètre de consolidation
9.Ev	rénements postérieurs à la clôture	27
Attest	ation du Responsable du rapport financier semestriel	28
Rappo	ort des Commissaires aux comptes	29

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Premier semestre 2009/2010 : retour de la croissance depuis janvier 2010 et forte progression des résultats

En millions d'euros	2009/2010	*2008/2009	Variation
Chiffre d'affaires	287,9	233,0	+23,6%
Résultat opérationnel courant	20,9	18,5	+13,0%
Résultat opérationnel	20,9	17,2	+21,5%
Résultat net	14,7	11,4	+28,9%

^*Données comparatives au 31 Mars 2009 modifiées suite à la mise en application par le Groupe au 1 er Octobre 2009 d'IAS 38 révisée concernant la comptabilisation des coûts de catalogues

Chiffre d'affaires : retour de la croissance

A périmètre et change constants, après un premier trimestre encore en baisse (-10,6%) par rapport au premier trimestre 2008/2009, le groupe enregistre sur janvier/février/mars 2010 son premier trimestre de hausse depuis 15 mois (+3,5% à périmètre et change constants) par rapport à l'exercice précédent.

Au global, grâce à l'acquisition de Camif Collectivités au 1er avril 2009, le Groupe réalise à l'issue du premier semestre de l'exercice 2009/2010, un chiffre d'affaires en forte hausse de 23,6% (-4,1% à périmètre et change constants).

Rentabilité opérationnelle : niveau satisfaisant compte tenu du contexte

Hors Camif Collectivités, le groupe enregistre une forte hausse de son résultat opérationnel courant (+13,0%) ainsi que de la rentabilité associée (9,4% du chiffre d'affaires, soit 1,5 point de plus par rapport au premier semestre de l'exercice précédent). Cette performance s'explique par :

• une hausse significative du taux de marge commerciale, proche de son plus haut historique à 40,2% du chiffre d'affaires (contre 39,4% sur l'exercice précédent),
• une bonne maîtrise des charges d'exploitation, en baisse de 6% par rapport à l'exercice précédent.

Après prise en compte de l'acquisition de Camif Collectivités (contribution au chiffre d'affaires du groupe de 64,9 millions d'euros et résultat opérationnel à l'équilibre), le résultat opérationnel courant s'établit à 20,9 millions d'euros, soit 7,3 % du chiffre d'affaires, en progression de 13,0 % par rapport à l'exercice précédent.

Aucun élément non courant n'ayant été enregistré sur le semestre, le résultat opérationnel s'établit donc à 20,9 millions d'euros, en hausse de 21,5% par rapport à l'exercice précédent.

Résultat net en forte hausse

La baisse du résultat financier, liée essentiellement à une réduction des taux d'intérêts de placements, est largement compensée par l'amélioration du taux effectif d'impôt. En conséquence, le résultat net progresse de 28,9% par rapport à l'exercice précédent.

Une situation financière qui reste très solide

La situation financière du Groupe demeure très solide avec une trésorerie disponible proche de 90M€ et un endettement financier quasi-nul ; elle permet au Groupe de poursuivre avec sérénité ses

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investissements dans ses systèmes d'information et dans son futur centre Européen en cours de construction à Gonesse (Val d'Oise) qui permettront de soutenir le développement du Groupe.

Perspectives pour l'ensemble de l'exercice 2009/2010 : un climat toujours incertain

Les signes de reprise restent à confirmer. Au total, si le Groupe demeure confiant dans ses perspectives de développement à moyen terme, il reste prudent pour le second semestre 2009/2010 qui devrait cependant confirmer le retour de la croissance amorcée depuis janvier 2010.

Description des principaux risques

Les principaux risques et incertitudes auxquels est soumis le Groupe sont détaillés dans le Document de Référence 2008/2009 déposé auprès de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) le 8 mars 2010 et disponible sur demande au holding du Groupe Manutan International situé sis 32bis Boulevard de Picpus à Paris 12ème, ou sur le site internet www.manutaninternational.com. Y sont notamment décrits les facteurs de risques, les assurances et les couvertures des risques ainsi que la méthode de provisionnement des risques et litiges.

A la connaissance de la société, aucun évènement survenu depuis le 1er octobre 2009, hors éléments déjà mentionnés, ne modifie la description des principaux risques et incertitudes telle qu'effectuée dans le document de référence.

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BILAN CONSOLIDE AU 31 MARS 2010

En milliers d'euros	Notes	31-mars-10	31-mars-09	30-sept-09
ACTIF
ACTIFS NON COURANTS
Goodwill	7.1	61 379	60 196	60 803
Autres immobilisations incorporelles	7.3	26 996	22 959	24 708
Immobilisations corporelles	7.3	40 111	45 749	40 141
Immeubles de placement		542	566	540
Actifs financiers non courants	7.4	17 572	3 662	17 648
Actifs d'impôts différés		2 452	1 691	2 668
		149 051	134 822	146 508
ACTIFS COURANTS
Stocks	7.5	33 434	29 318	28 135
Créances clients	7.5	102 281	80 105	108 564
Autres créances et comptes de régularisation *		6 118	6 976	6 714
Créance d'impôt courant		1 756	1 437	6 514
Actifs courants de gestion de trésorerie	7.6	26 920	24 720	23 315
Trésorerie et équivalents de trésorerie	7.6	63 116	64 401	51 177
		233 622	206 958	224 418
TOTAL ACTIF		382 673	341 780	370 926
CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS
CAPITAUX PROPRES
Capital Social		15 227	15 227	15 227
Primes d'émission		5 796	5 796	5 796
Réserves consolidées		230 709	214 968	217 889
Résultat *		14 650	11 343	19 705
CAPITAUX PROPRES DU GROUPE	7.7	266 382	247 333	258 618
Intérêts minoritaires		164	170	160
TOTAL CAPITAUX PROPRES		266 546	247 503	258 778
PASSIFS NON COURANTS
Passifs financiers non courants	7.8	7 934	9 415	9 033
Provisions pour avantages du personnel	7.9	2 328	642	2 226
Passifs d'impôts différés *		1 441	540	1 304
		11 703	10 596	12 564
PASSIFS COURANTS
Provisions pour autres passifs	7.10	2 924	962	5 516
Passifs financiers courants	7.8	6 331	10 792	5 912
Dettes fournisseurs		64 005	48 302	60 144
Autres dettes et comptes de régularisation		28 184	21 837	26 875
Impôts courants dus		2 980	1 786	1 137
		104 424	83 679	99 584
TOTAL PASSIFS		116 127	94 275	112 148
TOTAL CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS		382 673	341 780	370 926

^* Données comparatives au 31 mars 2009 modifiées suite à mise en application par le Groupe au 01/10/2009 d'IAS 38 révisée (cf §3)

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COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE 1er SEMESTRE 2009/2010

En milliers d'euros	Notes	2009/10	2008/09	2008/09 Exercice
		1er Semestre	1er Semestre
Chiffre d'affaires (HT)		287 928	233 005	488 640
Coût des ventes		-182 009	-141 244	-306 993
Marge commerciale		105 919	91 761	181 647
Charges administratives et commerciales *	7.12	-84 977	-73 305	-151 194
Résultat Opérationnel Courant		20 941	18 456	30 453
Autres produits et charges opérationnels	7.13	0	-1 265	-2 030
Résultat Opérationnel		20 941	17 192	28 424
Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie		469	1 516	1 264
Coût de l'endettement financier brut		-405	-246	-775
Coût de l'endettement financier net		65	1 270	488
Autres produits financiers		376	515	1 485
Autres charges financières		-375	-1 082	-1 302
Résultat Avant Impôt		21 007	17 894	29 095
Impôt *	7.14	-6 337	-6 545	-9 392
Résultat net de l'ensemble consolidé		14 670	11 350	19 702
- Minoritaires		20	7	-3
- Résultat part groupe		14 650	11 343	19 705
Résultat par action, net part du Groupe, hors actions autodétenues
- de base (en euros)		1,93	1,49	2,60
- dilué (en euros)		1,93	1,49	2,60

ETAT DU RESULTAT NET ET DES GAINS ET PERTES COMPTABILISES DIRECTEMENT EN CAPITAUX PROPRES

En milliers d'euros	Notes	2009/10	2008/09	2008/09
		1er Semestre	1er Semestre	Exercice
Résultat net de l'ensemble consolidé		14 670	11 350	19 702
Ecarts de conversion		1 142	-9 503	-6 973
Paiements en actions et assimilés		129	39	0
Ecarts actuariels sur engagement du personnel		0	0	257
Variation nette de juste valeur des instruments financiers		36	-432	-256
Total des gains et pertes comptabilisés directement en
capitaux propres		1 307	-9 896	-6 972
Résultat net et gains et pertes comptabilisés
directement en capitaux propres Attribuables aux :		15 977	1 454	12 730
Porteurs de capitaux propres de la société mère		15 957	1 447	12 733
Intérêts minoritaires		20	7	-3

^* Données comparatives au 31 mars 2009 modifiées suite à mise en application par le Groupe au 01/10/2009 d'IAS 38 révisée (cf §3)

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TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES AU 31 MARS 2010

En milliers d'euros :	Capital	Primes	Réserves Consolidées	Résultat	Titres de l'entreprise consolidante	Capitaux propres du groupe	Intérêts minoritaires
Au 30/09/08	15 227	5 796	198 882	39 129	-1 029	258 005	201
Résultat :
- affectation du résultat			39 129	-39 129
- résultat de l'exercice *				11 343		11 343	7
Dividendes versés (soit 1,52 Euros par action)			-11 520			-11 520	-38
Produits et charges comptabilisés directement en capitaux propres			-9 896			-9 896
Incidence des achats / ventes d'actions autodétenues					-600	-600
Au 31/03/09	15 227	5 796	216 595	11 343	-1 629	247 333	170
Au 30/09/08	15 227	5 796	198 882	39 129	-1 029	258 005	201
Résultat :
- affectation du résultat			39 129	-39 129
- résultat de l'exercice				19 705		19 705	-3
Dividendes versés (soit 1,52 Euros par action)			-11 520			-11 520	-38
Produits et charges comptabilisés directement en capitaux propres			-6 972			-6 972
Incidence des achats / ventes d'actions autodétenues					-600	-600
Au 30/09/09	15 227	5 796	219 519	19 705	-1 629	258 618	160
Résultat :
- affectation du résultat			19 705	-19 705
- résultat de l'exercice				14 650		14 650	20
Dividendes versés (soit 1,08 Euros par action)			-8 194			-8 194	-17
Produits et charges comptabilisés directement en capitaux propres			1 307			1 307
Incidence des achats / ventes d'actions autodétenues
Au 31/03/10	15 227	5 796	232 337	14 650	-1 629	266 382	164

^* Données comparatives au 31 mars 2009 modifiées suite à mise en application par le Groupe au 01/10/2009 d'IAS 38 révisée (cf §3)

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TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDE 1er SEMESTRE 2009/2010

En milliers d'euros	Notes	2009/2010	2008/2009	2008/2009
		1er Semestre	1er Semestre	Exercice
TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE NETS A L'OUVERTURE		48 860	66 715	66 715
OPERATIONS D'EXPLOITATION
Capacité d'autofinancement *	7.15	16 941	15 817	34 187
Dont intérêts versés		-400	-246	-895
Variation du besoin en fonds de roulement d'exploitation *	7.15	13 253	-4 136	-12 029
Dont Décaissement d'impôt sur les sociétés		6 563	-2 305	-8 316
FLUX NET DE TRESORERIE PROVENANT DES ACTIVITES OPERATIONNELLES		30 194	11 681	22 158
OPERATIONS D'INVESTISSEMENT
Acquisitions d''immobilisations incorporelles		-3 921	-5 153	-10 143
Acquisitions d'immobilisations corporelles		-2 034	-5 189	-6 918
Acquisitions/ Cessions d'immobilisations financières		76	0	-5 437
Cessions d'immobilisations corporelles		41	3	14
Incidence des variations de périmètre		0	0	-7 368
Autres opérations d'investissements		0	-2 663	0
Variation des dettes/créances sur immobilisations		91	-125	-856
FLUX DE TRESORERIE NECESSITES PAR LES INVESTISSEMENTS		-5 747	-13 128	-30 707
OPERATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés aux actionnaires de la société mère		-8 194	-11 519	-11 519
Dividendes versés aux minoritaires des sociétés intégrées		-17	0	-38
Remboursement des dettes financières		-1 324	-3 348	-4 705
Augmentation des dettes financières		0	2 518	1 569
Achats et Ventes de Titres auto détenus		0	-600	-600
Instruments financiers		0	63	-10
FLUX NETS DE TRESORERIE NECESSITES PAR LES OPERATIONS DE FINANCEMENT		-9 535	-12 887	-15 303
VARIATION DES ACTIFS COURANTS DE GESTION DE TRESORERIE		-3 605	5 673	7 078
Trésorerie Nette des activités détenues en vue de la vente		0	0	0
Variation des écarts de conversion		260	-1 369	-1 081
VARIATION DE TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE		11 568	-10 030	-17 855
TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE NETS A LA CLOTURE		60 428	56 683	48 860
TRESORERIE DISPONIBLE DU GROUPE A LA CLOTURE		87 348	81 403	72 175
Trésorerie et équivalents de trésorerie nets		60 428	56 683	48 860
Actifs courants de gestion de trésorerie		26 920	24 720	23 315

^* Données comparatives au 31 mars 2009 modifiées suite à mise en application par le Groupe au 01/10/2009 d'IAS 38 révisée (cf §3)

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1. Entité présentant les états financiers

Les présents états financiers intermédiaires, relatifs à la clôture semestrielle du 31 mars 2010, se rapportent aux comptes consolidés du Groupe Manutan. Ils sont présentés par Manutan International, Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance, sis 32bis Boulevard de Picpus à Paris 12ème, France. L'activité du Groupe consiste en la vente à distance d'équipements et consommables industriels et de bureau aux entreprises et collectivités locales.

2. Déclaration de conformité

Les états financiers intermédiaires consolidés résumés du Groupe ont été préparés en conformité avec la norme IAS 34 «Information financière intermédiaire ». Ils ne comportent pas l'intégralité des informations requises pour des états financiers annuels complets et doivent être lus en association avec les états financiers consolidés annuels 2008/2009 du Groupe.

En application du règlement Européen 1606/2002 du 19 juillet 2002 sur les normes internationales, les états financiers intermédiaires du Groupe Manutan sont établis conformément à l'ensemble des normes internationales d'information financière (IAS/IFRS) publiées par l'International Accounting Standards Board (IASB) et adoptée par l'union Européenne. Il n'y a pas de différence avec le référentiel IASB.

Les états financiers intermédiaires consolidés ont été régulièrement arrêtés par le Directoire en date du 26 mai 2010 et n'ont pas appelé de remarque de la part du Conseil de Surveillance.

3. Base de préparation et méthodes comptables

Les méthodes comptables appliquées par le Groupe sont conformes à celles adoptées lors de la préparation des comptes consolidés annuels du Groupe pour l'exercice clos le 30 septembre 2009. Ces méthodes sont décrites dans nos états financiers annuels 2008/2009, qui sont présentés en intégralité dans le document de référence 2008/2009 du Groupe, disponibles sur demande au holding du Groupe Manutan International situé sis 32bis Boulevard de Picpus à Paris 12ème, ou sur le site internet www.manutaninternational.com.

Les états financiers semestriels du Groupe au 31 mars 2010 sont impactés par deux évolutions normatives suivantes:

• IAS 1 révisée « Présentation des états financiers » qui introduit la notion de résultat global total qui présente les variations de capitaux propres de la période, autres que celles résultant de transactions avec les propriétaires agissant en cette qualité. L'état du résultat global peut être présenté soit dans un état unique (comprenant à la fois le compte de résultat et toutes les variations de capitaux propres qui n'interviennent pas avec les propriétaires dans un état unique), soit dans deux états comprenant un compte de résultat et un état séparé reprenant le résultat et les autres éléments du résultat global. Le Groupe a retenu la deuxième méthode de présentation.
• IAS 38 révisée « immobilisations incorporelles » sur les frais de publicité et de promotion. Jusqu'à l'exercice clos le 30 septembre 2009, le coût des catalogues était réparti de façon globalement linéaire entre les deux semestres, en fonction du routage des catalogues aux

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entreprises et collectivités. L'application d'IAS 38 révisée au 31 mars 2010 conduit à comptabiliser une grande partie du coût des catalogues sur le premier semestre de l'exercice, période pendant laquelle les catalogues sont mis à la disposition du Groupe. Les données comparatives au 31 mars 2009 ont été modifiées et mises en conformité avec IAS 38 révisée. Les impacts de ces modifications sur le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie du Groupe au 31 mars 2010 sont résumés dans les tableaux cidessous :

Impact sur le bilan :

En milliers d'euros	31 mars 2009 publié	Impact IAS 38	31 mars 2009 modifié
ACTIFS NON COURANTS	134 822	0	134 822
ACTIFS COURANTS	209 982	-3 024	206 958
Autres créances et comptes de régularisation	10 000	-3 024	6 976
Autres actifs courants	199 982		199 982
TOTAL ACTIF	344 805	-3 024	341 780
CAPITAUX PROPRES DU GROUPE	249 249	-1 916	247 333
Intérêts minoritaires	173	-3	170
PASSIFS NON COURANTS	11 702	-1 105	10 597
Passifs d'impôts différés	1 645	-1 105	540
Autres passifs non courants	10 057	0	10 057
PASSIFS COURANTS	83 680	0	83 680
TOTAL PASSIFS	95 383	-1 105	94 277
TOTAL CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS	344 805	-3 024	341 780

Impact sur le compte de résultat:

En milliers d'euros	31 mars 2009 publié	Impact IAS 38	31 mars 2009 modifié
Chiffre d'affaires (HT)	233 005	0	233 005
Coût des ventes	-141 244	0	-141 244
Marge commerciale	91 761	0	91 761
Charges administratives et commerciales	-70 281	-3 024	-73 305
Résultat Opérationnel Courant	21 480	-3 024	18 456
Résultat Opérationnel	20 216	-3 024	17 192
Résultat avant impôt	20 919	-3 024	17 895
Impôt	-7 651	1 105	-6 545
Résultat net de l'ensemble consolidé	13 268	-1 919	11 350
- Minoritaires	10	-3	7
- Résultat part groupe	13 259	-1 916	11 343

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Impact sur le tableau de flux de trésorerie :

En milliers d'euros	31 mars 2009 publié	Impact IAS 38	31 mars 2009 modifié
TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE NETS A L'OUVERTURE	66 714	0	66 714
OPERATIONS D'EXPLOITATION
Capacité d'autofinancement	17 735	-1 919	15 816
Dont intérêts versés	-246		-246
Variation du besoin en fonds de roulement
d'exploitation	-6 054	1 919	-4 135
Dont Décaissement d'impôt sur les sociétés	-2 305		-2 305
FLUX NET DE TRESORERIE PROVENANT
DES ACTIVITES OPERATIONNELLES	11 681	0	11 681
FLUX DE TRESORERIE NECESSITES PAR
LES INVESTISSEMENTS	-13 128	0	-13 128
FLUX NETS DE TRESORERIE NECESSITES
PAR LES OPERATIONS DE FINANCEMENT	-12 887	0	-12 887
VARIATION DES ACTIFS COURANTS DE
GESTION DE TRESORERIE	5 673	0	5 673
Variation des écarts de conversion	-1 369	0	-1 369
VARIATION DE TRESORERIE ET
EQUIVALENTS DE TRESORERIE	-10 030	0	-10 030
TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE
TRESORERIE NETS A LA CLOTURE	56 683	0	56 683
TRESORERIE DISPONIBLE DU GROUPE A
LA CLOTURE	81 403	0	81 403
Trésorerie et équivalents de trésorerie nets	56 683	0	56 683
Actifs courants de gestion de trésorerie	24 720	0	24 720

Les normes suivantes sont appliquées par le Groupe pour la première fois au 1er octobre 2009 mais n'ont pas d'impact significatif sur les états financiers semestriels du Groupe :

• IFRIC 13 « Programmes de fidélisation de la clientèle »
• IFRS 3 révisée « Regroupements d'entreprises »
• IAS 27 révisée « Etats financiers consolidés »
• IFRS 8 « secteurs opérationnels »

A noter que les impacts des projets de normes ou d'interprétations actuellement en cours d'étude par l'IASB et l'IFRIC n'ont pas été anticipés dans ces états financiers.

4. Recours à des estimations et aux jugements

La préparation des états financiers intermédiaires selon les IFRS nécessite de la part de la direction l'exercice du jugement, d'effectuer des estimations et de faire des hypothèses qui ont un impact sur l'application des méthodes comptables et sur les montants des actifs et des passifs, des produits et des charges. Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réalisées à partir de l'expérience passée et d'autres facteurs considérés comme raisonnables au vu des circonstances. Elles servent ainsi de base à l'exercice du jugement rendu nécessaire à la détermination des valeurs comptables d'actifs et de passifs, qui ne peuvent être obtenues directement à partir d'autres sources. Il s'agit notamment de la valorisation des actifs corporels et incorporels dans le cadre des tests

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d'impairment, de la valorisation du montant des provisions pour autres passifs, des provisions pour dépréciation des stocks et des impôts différés actifs. Les valeurs réelles peuvent être différentes des valeurs estimées.

Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réexaminées de façon continue. L'impact des changements d'estimation comptable est comptabilisé au cours de la période du changement s'il n'affecte que cette période ou au cours de la période du changement et des périodes ultérieures si celles-ci sont également affectées par le changement.

5. Faits Caractéristiques

Au cours des derniers mois, l'activité du Groupe a été marquée par la crise financière et économique internationale. Le chiffre d'affaires du second trimestre 2009/2010 s'établit cependant en progression de 3,5% à périmètre et change constants par rapport au second trimestre 2008/2009. Le groupe enregistre ainsi son premier trimestre de hausse depuis 15 mois traduisant une légère reprise de l'activité.

6. Le Groupe Manutan : périmètre de consolidation

Les sociétés comprises dans le périmètre sont consolidées par intégration globale. Elles appliquent des principes comptables homogènes (dits « principes comptables Groupe ») pour l'enregistrement et la présentation de transactions et événements similaires.

Il n'y a aucun changement dans le périmètre de consolidation par rapport au 30 septembre 2009. Le périmètre de consolidation est détaillé à la note 8.

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7. Présentation détaillée des états financiers

7.1. Goodwill

en milliers d'euros

	Date		Acquisition	Cession	Variation	Reclassement
	d'acquisition	30/09/2009	Augmentation	Diminution	Change		31/03/2010
Valeur Nette
UGT Centre	01.04.1995	32 596					32 596
UGT Ouest	(1)	26 274			577		26 850
UGT Est	(2)	1 933					1 933
TOTAL		60 803	0	0	577	0	61 379
Dépréciation
UGT Centre		0					0
UGT Ouest		0					0
UGT Est		0					0
TOTAL		0	0	0	0	0	0
Valeur Nette		60 803	0	0	577	0	61 379

^{(1) 2} opérations intervenues au cours des exercices 1998/99 et 2007/08.

Au 31 mars 2010 aucun indice de perte de valeur n'a été relevé sur les goodwill des UGT Ouest, Est et Centre ; ainsi conformément aux méthodes comptables du Groupe, les tests de dépréciation annuels seront effectués fin septembre au moment de la clôture annuelle des comptes.

7.2. Regroupements d'entreprises

Le Groupe a procédé au 1er avril 2009, à l'acquisition de 100% des titres de la société Camif collectivités.

Afin de permettre une meilleure lecture des comptes du Groupe au 31 mars 2010 le tableau cidessous présente la performance du Groupe en excluant la contribution de Camif Collectivités et de ses filiales.

	Groupe Manutan publié	Groupe Manutan sans Camif Collectivités	Groupe Manutan publié *
en millions d'euros	31/03/2010	31/03/2010	31/03/2009
Chiffre d'affaires	287,9	223,1	233,0
Marge commerciale	105,9	89,7	91,8
Résultat opérationnel courant	20,9	21,0	18,5
Résultat net part du Groupe	14,7	14,6	11,3

^* modifié suite à la mise en application de la norme IAS 38 révisée

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^{(2) 3} opérations intervenues au cours des exercices 1998/99, 2000/01 et 2004/05.

7.3. Immobilisations

Immobilisations incorporelles

en milliers d'euros	30/09/2009	Acquisition Augmentation	Cession Diminution	Reclassement	Variation de Change	31/03/2010
Valeurs brutes
Logiciels	40 310	354	-5 835	898	61	35 789
Immobilisations en cours	16 634	3 566		-898	6	19 307
Autres	438				27	465
TOTAL	57 382	3 921	-5 835		94	55 561
Amortissements
Logiciels	-32 484	-1 611	5 835	1	-51	-28 310
Autres	-190	-38		-1	-27	-256
TOTAL	-32 674	-1 649	5 835		-78	-28 566
Valeurs nettes	24 708	2 272			16	26 996

Les immobilisations en cours pour 19,3M€ sont essentiellement constituées des dépenses d'investissement dans le cadre de l'harmonisation et du développement du système d'information du Groupe. Ces projets sont menés par le groupe et sont toujours à ce stade en cours de développement.

Immobilisations corporelles

en milliers d'euros	30/09/2009	Acquisition Augmentation	Cession Diminution	Reclassement	Variation de Change	31/03/2010
Valeurs brutes
Terrains	9 843				-6	9 836
Constructions	41 331	10			347	41 689
Installations et agencements	13 121	156			100	13 377
Matériels informatiques	12 449	331	-3		75	12 852
Autres immobilisations corporelles	6 954	1 823	-253		30	8 554
TOTAL	83 698	2 319	-257		547	86 308
Amortissements / Dépréciations
Terrains
Constructions	-19 348	-963	-7	-2	-226	-20 544
Installations et agencements	-9 584	-496	-1	2	-89	-10 169
Matériels informatiques	-9 515	-735	3		-62	-10 308
Autres immobilisations corporelles	-5 111	-253	214		-26	-5 176
TOTAL	-43 557	-2 447	209		-402	-46 197
Valeurs nettes	40 141	-127	-47		145	40 111

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7.4. Actifs financiers non courants

en milliers d'euros	30/09/2009	Acquisition Augmentation	Cession Diminution	Reclassement	Variation de Change	31/03/2010
Valeurs brutes
Autres immobilisations financières	17 878	44	-120			17 802
TOTAL	17 878	44	-120			17 802
Amortissements
Autres immobilisations financières	-230				0	-230
TOTAL	-230				0	-230
Valeurs nettes	17 648	44	-120		0	17 572

Les immobilisations financières du Groupe au 31 mars 2010 sont principalement composées de « l'avance preneur » versée dans le cadre du financement par crédit-bail du futur Centre Européen du Groupe en cours de construction à Gonesse, en Ile-de-France.

7.5. Valeurs d'exploitation

Stocks de marchandises

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Valeurs brutes	36 720	31 908	31 352
Provisions (1)	-3 287	-2 589	-3 217
Valeurs nettes	33 434	29 318	28 135

⁽¹⁾ La variation des provisions pour dépréciation du stock entre le 30 septembre 2009 et le 31 mars 2010 se décompose en augmentation pour 309 milliers d'euros, en diminution pour 258 milliers d'euros, et en variation de change pour +19 milliers d'euros.

Créances clients

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Valeurs brutes	105 389	82 892	111 673
Provisions (1)	-3 109	-2 787	-3 109
Valeurs nettes	102 281	80 105	108 564

⁽¹⁾ La variation des provisions sur créances clients entre le 30 septembre 2009 et le 31 mars 2010 se décompose en une augmentation pour +352 milliers d'euros, une diminution pour -357 milliers d'euros, et en une variation de change pour +5 milliers d'euros.

L'antériorité des créances clients se décompose comme suit :

Balance âgée clients

	Total des créances	- 3 mois	+3 mois - 6mois	+6 mois - 1 an	+1 an
Valeurs brutes	105 389	99 353	2 317	1 320	2 400
Provisions	-3 109	-299	-419	-574	-1 817
Total Valeurs nettes	102 281	99 053	1 898	746	583

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Au 31 mars 2009 la situation était la suivante :

Balance âgée clients

	Total des créances	- 3 mois	+3 mois - 6mois	+6 mois - 1 an	+ 1an
Valeurs brutes	82 892	73 370	6 423	1 674	1 426
Provisions	-2 787	-76	-861	-731	-1 120
Total Valeurs nettes	80 105	73 294	5 561	943	306

7.6. Actifs financiers courants

La trésorerie comprend:

• Les disponibilités,
• Les équivalents de trésorerie c'est-à-dire les placements à court terme, très liquides, facilement convertibles en un montant connu de trésorerie, et soumis à un risque négligeable de changement de valeur ; il s'agit de valeurs mobilières de placement et de comptes et dépôts à terme à échéance de moins de trois mois,
• Les soldes créditeurs de banque correspondant à des découverts momentanés et intérêts courus liés.

Au 31 mars 2010, les liquidités du Groupe font l'objet, pour la plupart, de placements en valeurs mobilières et en dépôts sur le marché monétaire, le solde étant placé sur des comptes bancaires courants dont la majorité est rémunéré. Le Groupe considère que sa trésorerie disponible totale est effectivement composée des agrégats bilanciels « trésorerie et équivalents de trésorerie » et « actifs courants de gestion de trésorerie » (ie à maturité comprise entre 3 et 12 mois).

En conséquence, le solde financier net est calculé par différence entre la trésorerie nette augmentée des « actifs courants de gestion de trésorerie » et les dettes financières :

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Comptes bancaires courants	35 850	23 774	28 465
Valeurs mobilières de placement	26 731	37 857	19 458
Dépôts	536	2 770	3 253
TOTAL TRESORERIE ACTIF	63 116	64 401	51 177
Concours bancaires courants	2 688	7 717	2 317
TOTAL TRESORERIE NETTE	60 428	56 684	48 860
Actifs courants de gestion de trésorerie	26 920	24 720	23 315
TOTAL TRESORERIE DISPONIBLE	87 348	81 404	72 175
Dettes financières	11 228	12 019	12 236
SOLDE FINANCIER NET	76 120	69 385	59 939

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7.7. Variation des capitaux propres du Groupe

Evolution du capital social en nombre d'actions

Le nombre d'actions au 31 mars 2010 est de 7 613 291 au nominal de 2 Euros. Aucune variation n'a été enregistrée au cours du semestre.

La part de capital détenue par le public est de 26,41 %.

Actions auto-détenues

Le Groupe possède 25 562 actions auto-détenues :

• 10 562 d'entre elles proviennent de la fusion-absorption avec Manupar en 1998
• 15 000 ont été acquises sur le marché au cours de l'exercice 2008/2009 dans le cadre d'un plan d'attribution d'actions gratuites

Ces 25 562 actions sont imputées sur les capitaux propres du Groupe au 31/03/2010.

Incidence des variations de taux de change

L'incidence de la variation des taux de change sur les capitaux propres du Groupe au cours de l'exercice correspond :

• à la différence entre les cours de clôture et d'ouverture des devises appliquée aux capitaux propres hors résultat (incidence nette positive de 1 087 milliers d'euros),
• à la différence entre les cours de clôture et moyen des devises appliquée à la contribution des sociétés étrangères au résultat consolidé (incidence nette positive de 55 milliers d'euros).

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7.8. Passifs financiers non courants et courants

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit	5 470	7 575	6 116
Dettes sur biens loués capitalisés	2 464	1 841	2 917
Concours bancaires courants
Instruments financiers
PASSIFS FINANCIERS NON COURANTS	7 934	9 415	9 033

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit	2 377	2 493	2 463
Dettes sur biens loués capitalisés	917	110	740
Concours bancaires courants	2 688	7 717	2 317
Instruments financiers	350	472	392
PASSIFS FINANCIERS COURANTS	6 331	10 792	5 912

Echéancier de paiement des instruments financiers au passif du bilan :

		Valeur au Bilan			Moins d'un an			Entre un et cinq ans			Au-delà de cinq ans
en milliers d'euros			31/03/2010 31/03/2009 30/09/2009 31/03/2010 31/03/2009			30/09/2009	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009		31/03/2010 31/03/2009 30/09/2009
Passifs Financiers
Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit	7 848	10 068	8 579	2 378	2 492	2 463	5 149	7 273	5 154	321	303	962
Dettes sur biens loués capitalisés	3 381	1 951	3 657	917	110	740	2 196	1 841	2 917	268
Instruments Financiers dérivés	350	472	392	350	472	392
Dettes fournisseurs	64 005	48 302	60 144	64 005	48 302	60 144
Autres dettes	28 184	21 839	26 875	28 184	21 839	26 875
Concours bancaire courants	2 688	7 717	2 317	2 688	7 717	2 317

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7.9. Les avantages du personnel

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Engagements de retraite	1 936	368	1 836
Médailles du travail	392	274	390
TOTAL des provisions	2 328	642	2 226

Au 31 décembre 2007, le fonds de pension Overtoom International Nederland a été clôturé. Les fonds investis et obligations de couverture ont été transférés à un fonds de branche professionnelle qui gère désormais les engagements de retraite du personnel. Bien que s'agissant d'un fonds assurant le versement de prestations définies à ses adhérents, compte tenu des critères posés par IAS 19 d'une part et des limitations quant aux informations disponibles auprès du fonds d'autre part, celui-ci est comptabilisé comme relevant d'un régime à contributions définies, ainsi aucun engagement relatif à ce fonds n'est provisionné au 31 mars 2010. Enfin, la direction de la filiale et du Groupe s'assure de manière régulière et au moins une fois par exercice que les actifs du fond permettent de couvrir les engagements de ce dernier.

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7.10. Provisions pour autres passifs

en milliers d'euros	30/09/2009	Dotation	Reprise Provision Utilisée	Reprise Provision non utilisée	Variation de Change	31/03/2010
Litiges Salariaux	284	70	-65	0	0	288
Retours Marchandises	843	40	-212	0	1	672
Restructuration	3 554	0	-2 398	-82	0	1 074
Juridique et Fiscal	159	0	0	0	0	159
Financier	4	0	0	0	0	4
Autres Risques	673	52	0	0	2	727
TOTAL	5 516	162	-2 675	-82	3	2 924

La variation des coûts de restructuration enregistrée sur le semestre correspond au paiement des coûts sociaux et indemnités de départ provisionnés au 30 septembre 2009 et payés au cours du semestre.

Litiges en cours

Il n'existe aucun litige ou fait exceptionnel susceptible d'avoir ou ayant eu dans le passé récent, une incidence significative sur la situation financière du Groupe.

7.11. Engagements hors bilan

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Lignes de crédits confirmées non utilisées (1)	59 087	73 985	74 053
Lettres de crédit (2)	1 093	1 194	2 409
Liés aux contrats de location simple	7 782	10 071	8 692

(1) Lignes de crédit confirmées dont dispose le Groupe,

(2) Garanties données par le Groupe à des établissements de crédit,

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7.12. Charges administratives et commerciales

Les provisions pour risques et charges sont présentées nettes (dotations, reprises, pertes et gains). Les autres produits et charges comprennent également le résultat des cessions courantes d'immobilisations.

Les frais de personnel comprennent les rémunérations et charges sociales, la participation des salariés, le coût du personnel intérimaire, les avantages du personnel, et les autres charges de personnel.

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Autres achats externes	-37 102	-34 808	-65 293
Impôts et taxes	-1 777	-1 505	-3 132
Frais de personnel	-42 356	-33 891	-73 032
Dotations aux amortissements	-4 107	-3 298	-7 788
Dotations / reprises sur provisions	-10	376	207
Autres produits et charges	374	-178	-2 156
TOTAL	-84 977	-73 305	-151 194

7.13. Autres Produits et Charges Opérationnels

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Plus value sur vente actifs non courants	0	0	935
Coûts de restructuration/liquidation filiales	0	-1 265	- 5 441
Badwill sur acquisition Camif Collectivités	0	0	2 476
Total	0	-1 265	-2 030

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7.14. Impôt

• Les bases d'impôts différés actifs et passifs sont compensées au sein d'une même société. L'écart entre le taux d'imposition réel et le taux d'imposition théorique (en pourcentage du résultat avant impôt) s'analyse ainsi :

	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Impôt selon le taux théorique	34,43%	34,43%	34,43%
Effet des différences entre les résultats comptables et les résultats imposables	0,86%	3,06%	-0,48%
Pertes non activées	0,64%	3,92%	2,66%
Utilisation des pertes	-0,92%	-0,17%	-0,29%
Ecarts de taux d'imposition	-4,86%	-4,68%	-4,04%
Taux réel de l'impôt société	30,15%	36,56%	32,28%

• Compte tenu du caractère incertain de leur récupérabilité à la date de clôture des comptes, les actifs nets d'impôt résultant de déficits fiscaux reportables, d'amortissements réputés différés ou de moins-values à long terme non imputées représentent un actif potentiel de l'ordre de 7,9 millions d'euros au 31 mars 2010.
• La charge d'impôt pour l'exercice s'élève à 6 337 milliers d'euros dont 6 017 milliers d'euros d'impôt exigible et 320 milliers d'euros d'impôt différé.

Position du Groupe sur la comptabilisation de la CVAE :

La loi de finances pour 2010, votée le 30 décembre 2009, a supprimé l'assujettissement des entités fiscales françaises à la taxe professionnelle à compter de 2010 et l'a remplacée par la Contribution Economique Territoriale (C.E.T) qui comprend deux nouvelles contributions :

• La Cotisation Foncière des Entreprises (C.F.E) assise sur les valeurs locatives foncières de l'actuelle Taxe Professionnelle ;
• La Cotisation sur la Valeur Ajoutée des Entreprises (C.V.A.E), assise sur la valeur ajoutée résultant des comptes sociaux.

Le groupe comptabilise la taxe professionnelle en charges opérationnelles.

Le groupe a conclu à ce stade que le changement fiscal mentionné ci-dessus consistait essentiellement en une modification des modalités de calcul de l'impôt local français, sans en changer globalement la nature. Le groupe considère donc qu'il n'y a pas lieu d'appliquer à la CVAE comme à la CFE un traitement comptable différent de celui de la taxe professionnelle. Ces deux nouvelles contributions seront donc classées en charges opérationnelles, sans changement par rapport à celui retenu pour la taxe professionnelle.

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7.15. Tableau de financement

Capacité d'autofinancement

CAF

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Bénéfice consolidé de l'exercice	14 670	11 350	19 702
Amortissements et provisions d'exploitation (net)	4 112	3 297	7 789
Perte de valeur sur les immobilisations
incorporelles	0	0	0
Perte de valeur sur les immobilisations corporelles	0	0	0
Autres Provisions (net)	-1 841	1 173	3 610
Produits des cessions d'actifs	-41	-3	-14
Valeur comptable des actifs cédés	41	0	3 100
Capacité d'autofinancement	16 941	15 817	34 187

Variation du besoin en fonds de roulement

Variation du besoin en fonds de roulement

Variation des dettes / créances sur immobilisations	91	-125	-856
Variation du besoin en fonds de roulement	13 253	-4 136	-12 029
Autres dettes	5 716	-4 630	-4 955
Dettes et créances d'impôt société	6 563	-3 703	-8 316
Dettes fournisseurs (net)	-939	-11 780	-17 019
Autres créances	-175	814	1 742
Créances clients (net)	7 197	12 472	7 815
Stocks (net)	-5 109	2 691	8 704
Ressources : (+) Emplois : (-) en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009

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7.16. Informations sectorielles

Chiffre d'affaires - ventilation par zone géographique

en milliers d'euros	31/03/2010	dont transactions avec d'autres zones	31/03/2009	dont transactions avec d'autres zones	30/09/2009	dont transactions avec d'autres zones
Nord	13 404	154	12 723	154	23 493	253
Centre	65 807	3 455	74 287	3 342	131 674	5 744
Est	9 275	0	10 824	0	18 120	0
Sud	182 575	808	115 553	734	278 259	1 405
Ouest	21 345	61	23 877	30	44 555	60
Autre	-4 479	0	-4 259	0	-7 462	0
TOTAL	287 928	4 479	233 005	4 259	488 640	7 462

	31/03/20	)10	31/03/20	009	30/09/2	009
Nord	4,7%	3,4%	5,5%	3,6%	4,8%	3,4%
Centre	22,9%	77,1%	31,9%	78,5%	26,9%	77,0%
Est	3,2%	0,0%	4,6%	0,0%	3,7%	0,0%
Sud	63,4%	18,0%	49,6%	17,2%	56,9%	18,8%
Ouest	7,4%	1,4%	10,2%	0,7%	9,1%	0,8%
Autre	-1,6%	0,0%	-1,8%	0,0%	-1,5%	0,0%
TOTAL	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%

le 31/05/2010 / 14:57 24/30

Résultat Opérationnel Courant - ventilation par

zone géographique

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Nord	1 691	1 463	3 023
Centre	8 466	9 745	16 374
Est	634	-181	-378
Sud	13 525	11 414	20 131
Ouest	888	-25	1 365
Autre	-4 262	-3 960	-10 061
TOTAL	20 941	18 456	30 453

	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Nord	8,1%	7,9%	9,9%
Centre	40,4%	52,8%	53,8%
Est	3,0%	-1,0%	-1,2%
Sud	64,6%	61,8%	66,1%
Ouest	4,2%	-0,1%	4,5%
Autre	-20,4%	-21,5%	-33,0%
TOTAL	100,0%	100,0%	100,0%

Résultat Opérationnel - ventilation par zone

géographique

en milliers d'euros	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Nord	1 691	1 360	2 843
Centre	8 466	9 134	13 443
Est	634	-181	-378
Sud	13 525	11 414	22 230
Ouest	888	-291	1 066
Autre	-4 262	-4 245	-10 779
TOTAL	20 941	17 192	28 424

	31/03/2010	31/03/2009	30/09/2009
Nord	8,1%	7,9%	10,0%
Centre	40,4%	53,1%	47,3%
Est	3,0%	-1,1%	-1,3%
Sud	64,6%	66,4%	78,2%
Ouest	4,2%	-1,7%	3,8%
Autre	-20,4%	-24,7%	-37,9%
TOTAL	100,0%	100,0%	100,0%

le 31/05/2010 / 14:57 25/30

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8. Sociétés formant le périmètre de consolidation

Liste des sociétés consolidées	% de droit de vote de la société consolidante	% d'intérêt de la société consolidante
Manutan International SA (France)
Camif Collectivités Entreprises SA (France)	100,00	100,00
Efficia SAS (France)	100,00	100,00
Partenio SAS (France)	100,00	100,00
Euroquipment Ltd (Royaume-Uni)	100,00	100,00
The Eurostore Group Ltd (Royaume-Uni)	100,00	100,00
Fabritec GmbH (Suisse)	100,00	100,00
IpsoPresto SAS (France)	100,00	100,00
Key Industrial Equipment Ltd (Royaume-Uni)	100,00	100,00
Key Industrial Procurement Ltd (Royaume-Uni)	100,00	100,00
Key Industrial Publication Ltd (Royaume-Uni)	100,00	100,00
Manovert BV (Pays-Bas)	100,00	100,00
Manutan d.o.o (Slovénie)	100,00	100,00
Manutan Hungaria kft (Hongrie)	100,00	100,00
Manutan Italy Spa (Italie)	100,00	100,00
Manutan Ltd (Royaume-Uni)	100,00	100,00
Manutan NV (Belgique)	94,44	94,44
Manutan Polska sp-z.o.o. (Pologne)	100,00	100,00
Manutan SA (France)	100,00	100,00
Manutan SI (Espagne)	100,00	100,00
Manutan Slovakia sro (Slovaquie)	100,00	100,00
Manutan s.r.o. (République Tchèque)	100,00	100,00
Manutan Russia o.o.o (Russie)	100,00	100,00
Manutan Unipessoal Lda (Portugal)	100,00	100,00
Metro Storage Systems Ltd (République d'Irlande)	100,00	100,00
Overtoom International Belgium NV (Belgique)	100,00	100,00
Overtoom International BV (Pays-Bas)	100,00	100,00
Overtoom International Deutchland GmbH (Allemagne)	100,00	100,00
Overtoom International Nederland BV (Pays-Bas)	100,00	100,00
SCI Philippe Auguste (France)	100,00	100,00
Rapid Racking (Royaume-Uni)	100,00	100,00
Trovatar (République Tchèque)	100,00	100,00
VSF Planservice BV (Pays-Bas)	100,00	100,00
WITRE A/S (Norvège)	100,00	100,00
WITRE AB (Suède)	100,00	100,00
WITRE Danmark A/S (Danemark)	100,00	100,00
WITRE Oy (Finland)	100,00	100,00

Manutan International exerce un contrôle exclusif sur l'ensemble des sociétés du périmètre. Les sociétés du Groupe sont toutes consolidées par intégration globale.

le 31/05/2010 / 14:57 26/30

9. Evénements postérieurs à la clôture

Aucun événement susceptible d'avoir une incidence significative ou de nature à remettre en cause la continuité de l'exploitation n'est à mentionner à la date d'arrêté des comptes consolidés semestriels du Groupe.

le 31/05/2010 / 14:57 27/30

Attestation du responsable du rapport financier semestriel

J'atteste, à ma connaissance, que les comptes condensés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Paris, le 26 Mai 2010,

Jean-Pierre Guichard, Président du Directoire

le 31/05/2010 / 14:57 28/30

Rapport des Commissaires aux comptes

Manutan International S.A.

Siège social : 32 bis, boulevard de Picpus - 75583 Paris Cedex 12

Capital social : €.15 226 582

Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle 2010

Période du 1er octobre 2009 au 31 mars 2010

Mesdames, Messieurs,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application de l'article L.451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Manutan International S.A., relatifs à la période du 1er octobre 2009 au 31 mars 2010, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du Directoire. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I - Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité de comptes intermédiaires consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 – norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note 3 aux comptes semestriels consolidés résumés qui expose l'impact de deux nouvelles normes comptables applicables à compter du 1er octobre 2009.

le 31/05/2010 / 14:57 29/30

II – Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité. Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Marcq-en-Barœul, le 31 mai 2010 Courbevoie, le 31 mai 2010

KPMG Audit Mazars Département de KPMG SA Laurent Prévost Simon Beillevaire

le 31/05/2010 / 14:57 30/30