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Softing AG — Investor Presentation 2011
Nov 19, 2011
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Investor Presentation
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Softing
| Kaufen | (alt: Kaufen) |
|---|---|
| Kursziel EUR 5,90 | (alt: 5,50) |
| Kurs | EUR 4,40 |
| Bloomberg | SYT GR |
| Reuters | SYTG |
| Branche | Technology |
Softwarelösungen (z.B. Fehlerdiagnose) für industrielle Anlagen und die Automobilelektronik
| Änderung | 2011e | 2012e | 2013e | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| alt | Δ% alt |
Δ% | alt | Δ% | |||
| Umsatz | 35,0 | 5,7 | 40,0 7,5 |
43,5 | 3,4 | ||
| EBIT | 3,2 | 17,7 | 3,7 | 14,6 | 4,3 | 3,4 | |
| EPS | 0,40 | 20,0 | 0,46 | 17,4 | 0,55 | 3,6 |
| Analyse: | Warburg Research |
|---|---|
| Publikationsdatum: | 18.11.2011 |
| Analyst: | |
| Andreas Wolf | +49 (0)40-309537-140 |
| [email protected] |
Stärkstes Quartal in 2011 / Dividendenanhebung
Softing hat jüngst Zahlen für das dritte Quartal veröffentlicht. Zudem wurde die Guidance angehoben. Das Management erwartet einen Umsatz von ca. EUR 37 Mio. (zuvor: ca. EUR 35 Mio.) sowie ein EBIT von mehr als EUR 3,7 Mio. (zuvor: > EUR 3 Mio.).
| Softing - Q3 2011 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Angaben in Mio. EUR | Q3/11 | Q3/11e | Q3/10 | yoy | 9M/11 | 9M/10 | yoy |
| Umsatz | 9,5 | 9,0 | 7,8 | 21,9% | 27,6 | 21,7 | 26,7% |
| E BITDA Marge |
1,6 17,2% |
1,5 16,7% |
1,3 16,9% |
24,1% | 5,2 18,9% |
3,1 14,1% |
70,4% |
| E BIT Marge |
0,8 8,5% |
0,7 7,8% |
0,5 7,0% |
49,1% | 2,8 10,3% |
0,7 3,4% |
284,0% |
| E PS in EUR | 0,11 | 0,10 | 0,08 | 37,5% | 0,39 | 0,11 | 254,5% |
Quellen: Softing ( berichtete Daten), Warburg Research (Schätzungen)
Mit einem Umsatz von EUR 9,5 Mio. (+22% yoy) war das dritte Quartal das stärkste des laufenden Jahres. Bedingt durch Skaleneffekte und einen höheren Anteil von höhermargigen Softwareumsätzen ist die EBIT-Marge gegenüber dem Vorjahresquartal gesteigert. worden. Dies kommt insbesondere im Segment Automotive Electronics zum Tragen, wo die EBIT-Marge 18,8% erreichte. Damit wurde das mit EUR -0,2 Mio. negative EBIT im Segment Industrial Automation überkompensiert. Letzteres ist bedingt durch eine interne Umlagenbuchung und hat keine operative Ursache.
Ende November wird Softing auf der Automatisierungsmesse in Nürnberg neue Produkte im Segment Industrial Automation vorstellen. Dazu zählen im Wesentlichen Funktionserweiterungen bestehender Produktfamilien, die neue Anwendungen ermöglichen. Diese sollten ab dem kommenden Jahr zum Umsatz beitragen. Zum Umsatz trägt auch die jüngste Akquisition bei. Ende Oktober hat Softing die Gesellschaft samtec erworben. Durch deren Diagnose- und Kommunikationslösungen wird das Segment Automotive Electronics gestärkt. Der annualisierte Umsatz der Gesellschaft liegt bei ca. EUR 4 Mio., der Kaufpreis wurde nicht bekanntgegeben. Dieser dürfte jedoch bei den vom Management üblicherweise gezahlten Preisen keine wesentlichen Auswirkungen auf die Finanzlage haben.
Integrationsaufwendungen (z.B. Abstimmung der Produktpaletten, Vereinheitlichung der Entwicklungsplattformen) dürften jedoch dazu führen, dass die Akquisition in den nächsten Quartalen noch keinen Beitrag zum operativen Ergebnis leistet.
Die Schätzungen wurden unter Berücksichtigung der Akquisition, der guten Q3-Zahlen und einer guten Visibilität für 2012 aufgrund bereits erhaltener Kundenbestellungen angehoben. Gleichzeitig wurde berücksichtigt, dass Softing eine Anhebung der Dividende auf EUR 0,20 je Aktie plant.
Das Kursziel wird auf EUR 5,90 erhöht. Das Rating lautet angesichts des Kurspotenzials von ca. 30% unverändert Kaufen.
| Geschäftsjahresende: | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31.12. | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e |
| in EUR Mio | |||||||
| Umsatz | 29,0 | 33,4 | 23,7 | 31,7 | 37,0 | 43,0 | 45,0 |
| Veränderung Umsatz yoy | 22,8 % | 15,1 % | -29,1 % | 33,8 % | 16,8 % | 16,2 % | 4,7 % |
| Rohertrag | 23,8 | 26,6 | 19,5 | 25,3 | 28,5 | 32,5 | 34,4 |
| Rohertragsmarge | 82,2 % | 79,9 % | 82,5 % | 80,0 % | 77,1 % | 75,7 % | 76,4 % |
| EBITDA | 5,1 | 5,8 | 0,6 | 4,8 | 7,0 | 7,8 | 8,5 |
| EBITDA-Marge | 17,8 % | 17,5 % | 2,5 % | 15,3 % | 19,0 % | 18,2 % | 18,8 % |
| EBIT | 2,3 | 3,4 | -2,5 | 1,5 | 3,8 | 4,2 | 4,5 |
| EBIT-Marge | 8,0 % | 10,3 % | -10,4 % | 4,8 % | 10,2 % | 9,9 % | 10,0 % |
| Jahresüberschuss | 1,2 | 2,5 | -1,7 | 1,0 | 2,4 | 2,7 | 2,9 |
| EPS | 0,22 | 0,46 | -0,33 | 0,19 | 0,48 | 0,54 | 0,57 |
| Free Cash Flow je Aktie | 0,45 | 0,44 | -0,17 | 0,04 | 0,55 | 0,63 | 0,70 |
| Dividende | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,11 | 0,20 | 0,25 | 0,25 |
| Dividendenrendite | n.a. | n.a. | n.a. | 2,5 % | 4,5 % | 5,7 % | 5,7 % |
| EV/Umsatz | 0,9 | 0,7 | 1,1 | 0,8 | 0,6 | 0,4 | 0,3 |
| EV/EBITDA | 4,8 | 4,3 | 41,3 | 5,1 | 3,1 | 2,4 | 1,8 |
| EV/EBIT | 10,8 | 7,3 | n.m. | 16,2 | 5,8 | 4,4 | 3,4 |
| KGV | 20,0 | 9,6 | n.m. | 23,2 | 9,2 | 8,2 | 7,7 |
| ROCE | 13,3 % | 17,7 % | -13,0 % | 7,6 % | 15,9 % | 15,9 % | 15,2 % |
| Adj. Free Cash Flow Yield | 10,1 % | 12,9 % | n.a. | 5,4 % | 18,5 % | 25,3 % | 32,1 % |
Quelle: Softing
Quelle: Softing
EBIT nach Geschäftsbereichen 2010 Industrial Automation 65,0% Automotive Electronics 35,0%
Quelle: Softing
Quelle: Softing
Umsatzentwicklung der Segmente 2004-2010; in EUR Mio.
Unternehmenshintergrund
Softing hat das erforderliche Know-how über den Informationsaustausch zwischen unterschiedlichen Geräten, Sensoren, Anlagen und Softwarelösungen in automatisierten Abläufen. Damit adressiert das Unternehmen die Märkte...
...Industrial Automation: In diesem Segment bietet Softing Hard- und Softwarelösungen für den Austausch von Informationen in unterschiedlichsten Produktionsanlagen an. Zu diesen zählen Montagelinien, chemische Anlagen, die Öl- und Gasförderung oder Raffinerien.
...Automotive Electronics: Softings Lösungen kommen nicht im Fahrzeug selbst zum Einsatz, sondern ermöglichen es Ingenieuren und Werkstätten, die Elektronik von PKW und LKW in der Entwicklungsphase, der Produktion oder bei der Reparatur zu testen und Fehler durch Auswertung von Daten zu erkennen.
Wettbewerbsqualität
Softings Qualität im Wettbewerb basiert auf…
…dem in mehr als 25 Jahren gewachsenen Know-how.
…der Finanzkraft, die das Unternehmen von den meist kleineren Wettbewerbern (Ingenieurbüros etc.) differenziert.
...dem Fokus auf etablierte Standards: Wie der Austausch von Informationen in der Fahrzeugelektronik oder zwischen Anlagen und Maschinen erfolgt, wird durch unterschiedliche Standards definiert. Softing ist fokussiert auf etablierte Standards und erreicht dadurch eine Abdeckung von ca. 70% des Marktes.
Lösungen von Softing erfahren Wertschätzung, denn diese…
...tragen dazu bei, Produktionsprozesse effizient zu steuern, minimieren Ausfallzeiten von Produktionsanlagen, reduzieren Zeiten der Fehlerdiagnose an Fahrzeugen,
…erfüllen kritische Anforderungen, die an Öl- und Gasanlagen gestellt werden (z.B. Explosionssicherheit).
...unterstützen die Kunden bei der Entwicklung neuer Produkte, verkürzen so Entwicklungszyklen und tragen damit zur Kostensenkung bei.
Deshalb ist Softing...
...Weltmarktführer bei Werkzeugen für das Erkennen von Fehlern in Produktionsanlagen (sog. Feldbusdiagnose).
...europäischer Marktführer bei der Vernetzung von Produktionsanlagen untereinander als auch mit betriebswirtschaftlicher Software (sog. OPC-Produkte).
...Weltmarktführer bei Komponenten für den Austausch von Informationen in Gasund Ölanlagen: Bei mehr als der Hälfte aller weltweit registrierten Geräte, die in diesen Anlagen zum Einsatz kommen, sind Komponenten von Softing enthalten.
Softings Wettbewerbsposition wird gesichert durch…
...die Mitarbeit in internationalen Gremien, die Standards für den Austausch von Informationen festlegen. Dadurch wird eine kurze Time to Market erreicht.
…die Kundenbindung, die durch den Einbau der Softing-Lösungen in die Produkte der Kunden erreicht wird ("Design In").
Zudem ist die hohe Komplexität der Geschäftstätigkeit von Softing DIE Markteintrittsbarriere für potenzielle Wettbewerber.
| Gewinn- und Verlustrechnung Softing | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| in EUR Mio. | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e |
| Umsatz | 29,0 | 33,4 | 23,7 | 31,7 | 37,0 | 43,0 | 45,0 |
| Bestandsveränderungen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Aktivierte Eigenleistungen | 1,8 | 1,9 | 2,2 | 2,7 | 1,9 | 2,0 | 2,5 |
| Gesamtleistung | 30,8 | 35,2 | 25,8 | 34,4 | 38,9 | 45,0 | 47,5 |
| Materialaufwand | 7,0 | 8,6 | 6,3 | 9,1 | 10,4 | 12,5 | 13,1 |
| Rohertrag | 23,8 | 26,6 | 19,5 | 25,3 | 28,5 | 32,5 | 34,4 |
| Personalaufwendungen | 15,0 | 16,3 | 14,9 | 16,1 | 16,8 | 19,5 | 20,5 |
| Sonstige betriebliche Erträge | 0,3 | 0,5 | 0,8 | 0,8 | 0,6 | 0,7 | 0,8 |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | 4,0 | 5,0 | 4,8 | 5,2 | 5,3 | 5,9 | 6,2 |
| Unregelmäßige Erträge/Aufwendungen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| EBITDA | 5,1 | 5,8 | 0,6 | 4,8 | 7,0 | 7,8 | 8,5 |
| Abschreibungen auf Sachanlagen | 0,3 | 0,4 | 0,3 | 0,3 | 0,6 | 0,7 | 0,8 |
| EBITA | 4,8 | 5,5 | 0,3 | 4,6 | 6,5 | 7,1 | 7,7 |
| Abschreibungen auf iAV | 2,5 | 2,0 | 2,4 | 3,0 | 2,7 | 2,9 | 3,2 |
| Goodwill-Abschreibung | 0,0 | 0,0 | 0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| EBIT | 2,3 | 3,4 | -2,5 | 1,5 | 3,8 | 4,2 | 4,5 |
| Zinserträge | 0,1 | 0,2 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Zinsaufwendungen | 0,1 | 0,1 | 0,2 | 0,3 | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Finanzergebnis | 0,0 | 0,0 | -0,1 | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Gewöhnliches Vorsteuererg. aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 2,3 | 3,5 | -2,5 | 1,4 | 3,8 | 4,2 | 4,5 |
| AO-Beitrag | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| EBT | 2,3 | 3,5 | -2,5 | 1,4 | 3,8 | 4,2 | 4,5 |
| Steuern gesamt | 1,1 | 1,0 | -0,7 | 0,4 | 1,1 | 1,3 | 1,3 |
| Jahresüberschuss aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 1,2 | 2,4 | -1,8 | 1,0 | 2,7 | 3,0 | 3,1 |
| Ergebnis aus eingestellten Geschäftsbereichen (nach Steuern) | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter | 1,2 | 2,4 | -1,8 | 1,0 | 2,7 | 3,0 | 3,1 |
| Minority interest | 0,0 | 0,0 | -0,2 | 0,0 | 0,3 | 0,3 | 0,3 |
| Jahresüberschuss | 1,2 | 2,5 | -1,7 | 1,0 | 2,4 | 2,7 | 2,9 |
| Quellen: Softing (berichtete Daten), Warburg Research (Schätzungen) |
Gewinn- und Verlustrechnung Softing
| in % vom Umsatz | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % |
| Bestandsveränderungen | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % |
| Aktivierte Eigenleistungen | 6,3 % | 5,6 % | 9,1 % | 8,6 % | 5,1 % | 4,7 % | 5,6 % |
| Gesamtleistung | 106,3 % | 105,6 % | 109,1 % | 108,6 % | 105,1 % | 104,7 % | 105,6 % |
| Materialaufwand | 24,2 % | 25,7 % | 26,7 % | 28,6 % | 28,0 % | 29,0 % | 29,2 % |
| Rohertrag | 82,2 % | 79,9 % | 82,5 % | 80,0 % | 77,1 % | 75,7 % | 76,4 % |
| Personalaufwendungen | 51,7 % | 48,9 % | 63,1 % | 50,8 % | 45,4 % | 45,4 % | 45,6 % |
| Sonstige betriebliche Erträge | 1,1 % | 1,4 % | 3,5 % | 2,6 % | 1,6 % | 1,6 % | 1,8 % |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | 13,8 % | 14,9 % | 20,4 % | 16,5 % | 14,3 % | 13,7 % | 13,8 % |
| Unregelmäßige Erträge/Aufwendungen | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % |
| EBITDA | 17,8 % | 17,5 % | 2,5 % | 15,3 % | 19,0 % | 18,2 % | 18,8 % |
| Abschreibungen auf Sachanlagen | 1,1 % | 1,1 % | 1,5 % | 0,9 % | 1,5 % | 1,6 % | 1,7 % |
| EBITA | 16,7 % | 16,4 % | 1,1 % | 14,4 % | 17,5 % | 16,6 % | 17,1 % |
| Abschreibungen auf iAV | 8,7 % | 6,1 % | 10,3 % | 9,5 % | 7,3 % | 6,7 % | 7,1 % |
| Goodwill-Abschreibung | 0,0 % | 0,0 % | 1,3 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % |
| EBIT | 8,0 % | 10,3 % | -10,4 % | 4,8 % | 10,2 % | 9,9 % | 10,0 % |
| Zinserträge | 0,4 % | 0,6 % | 0,4 % | 0,3 % | 0,3 % | 0,2 % | 0,2 % |
| Zinsaufwendungen | 0,5 % | 0,4 % | 0,7 % | 0,9 % | 0,3 % | 0,2 % | 0,2 % |
| Finanzergebnis | -0,1 % | 0,1 % | -0,3 % | -0,6 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % |
| Gewöhnliches Vorsteuererg. aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 7,9 % | 10,4 % | -10,7 % | 4,3 % | 10,2 % | 9,9 % | 10,0 % |
| AO-Beitrag | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % |
| EBT | 7,9 % | 10,4 % | -10,7 % | 4,3 % | 10,2 % | 9,9 % | 10,0 % |
| Steuern gesamt | 3,7 % | 3,1 % | -2,9 % | 1,2 % | 3,0 % | 2,9 % | 3,0 % |
| Jahresüberschuss aus fortgef. Geschäftstätigkeit | 4,3 % | 7,3 % | -7,8 % | 3,1 % | 7,3 % | 7,0 % | 7,0 % |
| Ergebnis aus eingestellten Geschäftsbereichen (nach Steuern) | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % |
| Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter | 4,3 % | 7,3 % | -7,8 % | 3,1 % | 7,3 % | 7,0 % | 7,0 % |
| Minority interest | 0,0 % | -0,1 % | -0,7 % | 0,0 % | 0,7 % | 0,6 % | 0,6 % |
| Jahresüberschuss | 4,3 % | 7,4 % | -7,1 % | 3,1 % | 6,6 % | 6,4 % | 6,4 % |
Bilanz Softing
| in EUR Mio. | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktiva | |||||||
| Immaterielle Vermögensgegenstände | 5,7 | 6,8 | 7,2 | 7,1 | 6,8 | 6,4 | 6,2 |
| davon übrige imm. VG | 0,8 | 1,1 | 1,3 | 1,0 | 0,7 | 0,3 | 0,1 |
| davon Geschäfts- oder Firmenwert | 2,4 | 2,7 | 2,4 | 2,4 | 2,4 | 2,4 | 2,4 |
| Sachanlagen | 0,6 | 0,8 | 0,7 | 0,6 | 0,3 | -0,1 | -0,7 |
| Finanzanlagen | 1,0 | 1,0 | 1,1 | 1,9 | 1,9 | 1,9 | 1,9 |
| Anlagevermögen | 7,3 | 8,7 | 9,0 | 9,6 | 8,9 | 8,1 | 7,4 |
| Vorräte | 1,9 | 2,5 | 2,2 | 2,0 | 2,5 | 2,9 | 3,0 |
| Forderungen aus Lieferungen und Leistungen | 5,5 | 5,5 | 4,1 | 6,8 | 7,1 | 7,7 | 8,0 |
| Sonstige Vermögensgegenstände | 2,0 | 1,2 | 2,0 | 1,7 | 1,7 | 1,7 | 1,7 |
| Liquide Mittel | 4,9 | 5,6 | 4,2 | 6,1 | 8,9 | 12,2 | 15,7 |
| Umlaufvermögen | 14,4 | 14,8 | 12,5 | 16,7 | 20,3 | 24,5 | 28,5 |
| Bilanzsumme (Aktiva) | 21,7 | 23,4 | 21,5 | 26,3 | 29,2 | 32,6 | 35,8 |
| Passiva | |||||||
| Gezeichnetes Kapital | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 5,6 |
| Kapitalrücklage | 1,7 | 1,7 | 1,7 | 1,7 | 1,7 | 1,7 | 1,7 |
| Gewinnrücklagen | 6,9 | 9,5 | 7,5 | 8,3 | 10,8 | 13,5 | 16,4 |
| Sonstige Eigenkapitalkomponenten | -0,3 | -1,1 | -1,3 | -0,8 | -0,5 | -0,3 | -0,1 |
| Buchwert | 13,9 | 15,7 | 13,5 | 14,9 | 17,6 | 20,5 | 23,6 |
| Anteile Dritter | 0,0 | 0,2 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Eigenkapital | 13,9 | 15,9 | 13,6 | 15,0 | 17,7 | 20,6 | 23,7 |
| Pensions- u. ä. langfr. Rückstellungen | 0,8 | 0,6 | 1,0 | 1,1 | 1,1 | 1,1 | 1,1 |
| Rückstellungen gesamt | 1,0 | 1,0 | 1,3 | 1,3 | 1,3 | 1,3 | 1,3 |
| Zinstragende Verbindlichkeiten | 4,0 | 3,5 | 3,3 | 6,3 | 6,3 | 6,3 | 6,3 |
| Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen | 1,2 | 1,0 | 1,6 | 1,7 | 2,0 | 2,4 | 2,5 |
| Sonstige Verbindlichkeiten | 1,5 | 2,1 | 1,8 | 1,9 | 1,9 | 1,9 | 1,9 |
| Verbindlichkeiten | 7,8 | 7,5 | 7,9 | 11,3 | 11,5 | 11,9 | 12,0 |
| Bilanzsumme (Passiva) | 21,7 | 23,4 | 21,5 | 26,3 | 29,2 | 32,6 | 35,8 |
Quellen: Softing (berichtete Daten), Warburg Research (Schätzungen)
Bilanz Softing
| in % der Bilanzsumme | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktiva | |||||||
| Immaterielle Vermögensgegenstände | 26,3 % | 29,2 % | 33,4 % | 26,9 % | 23,2 % | 19,5 % | 17,2 % |
| davon übrige imm. VG | 3,7 % | 4,5 % | 6,2 % | 3,7 % | 2,3 % | 0,8 % | 0,2 % |
| davon Geschäfts- oder Firmenwert | 10,8 % | 11,7 % | 11,3 % | 9,3 % | 8,4 % | 7,5 % | 6,8 % |
| Sachanlagen | 2,7 % | 3,5 % | 3,1 % | 2,3 % | 1,0 % | -0,5 % | -1,9 % |
| Finanzanlagen | 4,5 % | 4,4 % | 5,3 % | 7,1 % | 6,4 % | 5,8 % | 5,2 % |
| Anlagevermögen | 33,5 % | 37,1 % | 41,9 % | 36,3 % | 30,6 % | 24,8 % | 20,6 % |
| Vorräte | 8,7 % | 10,7 % | 10,4 % | 7,7 % | 8,6 % | 8,9 % | 8,4 % |
| Forderungen aus Lieferungen und Leistungen | 25,6 % | 23,3 % | 19,0 % | 25,9 % | 24,3 % | 23,6 % | 22,4 % |
| Sonstige Vermögensgegenstände | 9,4 % | 5,3 % | 9,5 % | 6,6 % | 5,9 % | 5,3 % | 4,8 % |
| Liquide Mittel | 22,7 % | 23,8 % | 19,4 % | 23,4 % | 30,6 % | 37,3 % | 44,0 % |
| Umlaufvermögen | 66,3 % | 63,1 % | 58,3 % | 63,5 % | 69,4 % | 75,1 % | 79,5 % |
| Bilanzsumme (Aktiva) | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % |
| Passiva | |||||||
| Gezeichnetes Kapital | 26,0 % | 24,1 % | 26,2 % | 21,4 % | 19,3 % | 17,3 % | 15,8 % |
| Kapitalrücklage | 7,8 % | 7,2 % | 7,8 % | 6,4 % | 5,8 % | 5,2 % | 4,7 % |
| Gewinnrücklagen | 31,6 % | 40,6 % | 35,1 % | 31,7 % | 36,9 % | 41,4 % | 45,8 % |
| Sonstige Eigenkapitalkomponenten | -1,5 % | -4,6 % | -6,2 % | -2,9 % | -1,6 % | -0,8 % | -0,2 % |
| Buchwert | 63,9 % | 67,2 % | 62,9 % | 56,6 % | 60,3 % | 63,0 % | 66,1 % |
| Anteile Dritter | 0,0 % | 0,8 % | 0,4 % | 0,3 % | 0,3 % | 0,3 % | 0,3 % |
| Eigenkapital | 63,9 % | 68,0 % | 63,3 % | 56,9 % | 60,6 % | 63,3 % | 66,3 % |
| Pensions- u. ä. langfr. Rückstellungen | 3,8 % | 2,6 % | 4,6 % | 4,4 % | 3,9 % | 3,5 % | 3,2 % |
| Rückstellungen gesamt | 4,7 % | 4,3 % | 5,9 % | 5,0 % | 4,5 % | 4,0 % | 3,7 % |
| Zinstragende Verbindlichkeiten | 18,4 % | 14,8 % | 15,4 % | 24,0 % | 21,6 % | 19,4 % | 17,6 % |
| Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen | 5,8 % | 4,2 % | 7,3 % | 6,6 % | 6,9 % | 7,4 % | 7,0 % |
| Sonstige Verbindlichkeiten | 7,1 % | 8,8 % | 8,2 % | 7,3 % | 6,6 % | 5,9 % | 5,4 % |
| Verbindlichkeiten | 36,0 % | 32,2 % | 36,8 % | 42,9 % | 39,5 % | 36,7 % | 33,7 % |
| Bilanzsumme (Passiva) | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % | 100,0 % |
Kapitalflussrechnung Softing
| in EUR Mio. | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Jahresüberschuss/ -fehlbetrag | 1,2 | 2,4 | -1,8 | 1,0 | 2,7 | 3,0 | 3,1 |
| Abschreibung Anlagevermögen | 0,3 | 0,4 | 0,3 | 0,3 | 0,6 | 0,7 | 0,8 |
| Amortisation Goodwill | 0,0 | 0,0 | 0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände | 2,5 | 2,0 | 2,4 | 3,0 | 2,7 | 2,9 | 3,2 |
| Veränderung langfristige Rückstellungen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Sonstige zahlungsunwirksame Erträge/Aufwendungen | 1,1 | 1,1 | -0,7 | 0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Cash Flow | 5,2 | 6,0 | 0,5 | 4,6 | 5,9 | 6,6 | 7,1 |
| Veränderung Vorräte | -0,3 | -0,4 | 0,3 | 0,2 | -0,5 | -0,4 | -0,1 |
| Veränderung Forderungen aus L+L | -1,7 | 0,6 | 1,8 | -3,5 | -0,3 | -0,6 | -0,3 |
| Veränderung Verb. aus L+L + erh. Anzahlungen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,3 | 0,4 | 0,1 |
| Veränderung sonstige Working Capital Posten | 1,9 | -0,6 | -0,9 | 2,1 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Veränderung Working Capital | -0,1 | -0,5 | 1,2 | -1,2 | -0,5 | -0,6 | -0,3 |
| Cash Flow aus operativer Tätigkeit | 5,1 | 5,5 | 1,7 | 3,4 | 5,4 | 6,0 | 6,8 |
| CAPEX | -2,6 | -3,2 | -2,6 | -3,2 | -2,6 | -2,7 | -3,2 |
| Zugänge aus Akquisitionen | -0,4 | -1,0 | -0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Finanzanlageninvestitionen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -1,3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Erlöse aus Anlageabgängen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Cash Flow aus Investitionstätigkeit | -3,0 | -4,1 | -2,9 | -4,4 | -2,6 | -2,7 | -3,2 |
| Veränderung Finanzverbindlichkeiten | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 1,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Dividende Vorjahr | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Erwerb eigener Aktien | 0,0 | -0,8 | -0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Kapitalmaßnahmen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Sonstiges | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Cash Flow aus Finanzierungstätigkeit | 0,0 | -0,8 | -0,3 | 1,7 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Veränderung liquide Mittel | 2,2 | 0,6 | -1,4 | 0,7 | 2,8 | 3,2 | 3,6 |
| Effekte aus Wechselkursänderungen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Endbestand liquide Mittel | 4,9 | 5,6 | 4,1 | 4,9 | 8,9 | 12,2 | 15,7 |
| Kennzahlen Softing | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e | |
| Operative Effizienz | |||||||
| Betriebliche Aufwendungen / Umsatz | 88,5 % | 88,1 % | 106,6 % | 93,3 % | 86,1 % | 86,4 % | 86,8 % |
| Umsatz je Mitarbeiter | 138.603 | 141.938 | 104.251 | 141.402 | 160.870 | 153.571 | 140.625 |
| EBITDA je Mitarbeiter | 24.632 | 24.841 | 2.652 | 21.634 | 30.609 | 27.964 | 26.438 |
| EBIT-Marge | 8,0 % | 10,3 % | -10,4 % | 4,8 % | 10,2 % | 9,9 % | 10,0 % |
| EBITDA / Operating Assets | 76,0 % | 75,1 % | 11,1 % | 62,9 % | 89,1 % | 97,2 % | 108,0 % |
| ROA | 17,0 % | 28,5 % | -18,6 % | 10,3 % | 27,3 % | 33,8 % | 39,3 % |
| Kapitaleffizienz | |||||||
| Plant Turnover | 49,7 | 41,3 | 35,3 | 51,8 | 124 | -295 | -67,4 |
| Operating Assets Turnover | 4,3 | 4,3 | 4,4 | 4,1 | 4,7 | 5,3 | 5,7 |
| Capital Employed Turnover | 1,6 | 1,7 | 1,3 | 1,4 | 1,5 | 1,5 | 1,4 |
| Kapitalverzinsung | |||||||
| ROCE | 13,3 % | 17,7 % | -13,0 % | 7,6 % | 15,9 % | 15,9 % | 15,2 % |
| EBITDA / Avg. Capital Employed | 29,6 % | 30,2 % | 3,2 % | 24,0 % | 29,6 % | 29,4 % | 28,5 % |
| ROE | 8,9 % | 15,5 % | -12,3 % | 6,6 % | 13,8 % | 13,3 % | 12,2 % |
| Jahresüberschuss / Avg. EK | 9,4 % | 16,6 % | -11,4 % | 6,9 % | 14,9 % | 14,3 % | 13,1 % |
| Fortgeführter Jahresüberschuss / Avg. EK ROIC |
9,4 % 6,2 % |
16,4 % 11,3 % |
-12,5 % -9,4 % |
6,9 % 4,1 % |
16,5 % 10,1 % |
15,6 % 10,1 % |
14,2 % 9,6 % |
| Solvenz | |||||||
| Nettoverschuldung | -0,9 | -2,1 | -0,9 | 0,2 | -2,6 | -5,9 | -9,4 |
| Net Gearing | -6,7 % | -13,2 % | -6,3 % | 1,2 % | -14,8 % | -28,3 % | -39,7 % |
| Buchwert EK / Buchwert Finanzv. | 347,1 % | 459,8 % | 411,0 % | 236,9 % | 280,2 % | 326,8 % | 375,8 % |
| Current ratio | 2,1 | 2,3 | 1,9 | 1,7 | 2,0 | 2,3 | 2,7 |
| Acid Test Ratio | 1,6 | 1,6 | 1,3 | 1,3 | 1,5 | 1,8 | 2,1 |
| EBITDA / Zinsaufwand | 36,8 | 41,4 | 3,6 | 16,8 | 70,4 | 78,3 | 84,6 |
| Netto Zinsdeckung | 16,6 | 180,4 | n.a. | 22,9 | 21,1 | n.a. | n.a. |
| Kapitalfluss | |||||||
| Free Cash Flow | 2,5 | 2,4 | -0,9 | 0,2 | 2,8 | 3,2 | 3,6 |
| Free Cash Flow / Umsatz | 8,5 % | 7,1 % | -3,7 % | 0,7 % | 7,5 % | 7,5 % | 7,9 % |
| Adj. Free Cash Flow | 2,5 | 3,2 | -2,2 | 1,3 | 4,1 | 4,8 | 4,9 |
| Adj. Free Cash Flow / Umsatz | 14,2 % | 13,9 % | -1,4 % | 11,9 % | 13,6 % | 13,2 % | 13,8 % |
| Free Cash Flow / Jahresüberschuss | 199,9 % | 95,4 % | 52,3 % | 23,0 % | 114,4 % | 118,1 % | 123,2 % |
| Zinserträge / Avg. Cash | 3,2 % | 3,6 % | 2,0 % | 2,1 % | 1,3 % | 0,9 % | 0,7 % |
| Zinsaufwand / Avg. Debt | 4,3 % | 3,8 % | 4,9 % | 6,0 % | 1,6 % | 1,6 % | 1,6 % |
| Ausschüttungsquote | 0,0 % | 0,0 % | 0,0 % | 57,1 % | 38,1 % | 42,8 % | 40,6 % |
| Mittelverwendung | |||||||
| Investitionsquote | 9,0 % | 9,5 % | 11,1 % | 13,9 % | 7,1 % | 6,4 % | 7,2 % |
| Maint. Capex / Umsatz CAPEX / Abschreibungen |
2,8 % 92,4 % |
2,4 % 131,3 % |
3,4 % 85,5 % |
2,5 % 133,3 % |
2,2 % 81,2 % |
1,9 % 76,4 % |
1,8 % 81,8 % |
| Avg. Working Capital / Umsatz | 20,0 % | 19,7 % | 24,7 % | 18,7 % | 19,9 % | 18,4 % | 18,6 % |
| Forderungen LuL / Verbindlichkeiten LuL | 444,1 % | 550,6 % | 261,3 % | 390,0 % | 355,0 % | 320,8 % | 320,0 % |
| Inventory processing period (Tage) | 23,8 | 27,4 | 34,3 | 23,4 | 24,3 | 24,3 | 24,3 |
| Receivables collection period (Tage) | 69,9 | 59,7 | 63,1 | 78,4 | 70,0 | 65,0 | 65,0 |
| Payables payment period (Tage) | 15,7 | 10,8 | 24,1 | 20,1 | 20,0 | 20,0 | 20,0 |
| Cash conversion cycle (Tage) | 78,0 | 76,2 | 73,2 | 81,7 | 74,3 | 69,3 | 69,3 |
| Bewertung | |||||||
| Dividendenrendite | n.a. | n.a. | n.a. | 2,5 % | 4,5 % | 5,7 % | 5,7 % |
| P/B | 1,7 | 1,5 | 1,7 | 1,6 | 1,3 | 1,1 | 1,0 |
| EV/sales | 0,9 | 0,7 | 1,1 | 0,8 | 0,6 | 0,4 | 0,3 |
| EV/EBITDA | 4,8 | 4,3 | 41,3 | 5,1 | 3,1 | 2,4 | 1,8 |
| EV/EBIT | 10,8 | 7,3 | n.m. | 16,2 | 5,8 | 4,4 | 3,4 |
| EV/FCF | 10,1 | 10,5 | n.m. | 109,6 | 7,9 | 5,8 | 4,3 |
| P/E | 20,0 | 9,6 | n.m. | 23,2 | 9,2 | 8,2 | 7,7 |
| P/CF | 4,5 | 3,9 | 45,1 | 5,1 | 3,9 | 3,6 | 3,3 |
| Adj. Free Cash Flow Yield | 10,1 % | 12,9 % | n.a. | 5,4 % | 18,5 % | 25,3 % | 32,1 % |
| Free Cash Flow Yield - Softing | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Angaben in Mio. EUR | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011e | 2012e | 2013e | |
| Jahresüberschuss | 1,2 | 2,5 | -1,7 | 1,0 | 2,4 | 2,7 | 2,9 | |
| + Abschreibung + Amortisation | 2,8 | 2,4 | 3,1 | 3,3 | 3,3 | 3,6 | 4,0 | |
| - Zinsergebnis (netto) | 0,0 | 0,0 | -0,1 | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | |
| + Steuern | 1,1 | 1,0 | -0,7 | 0,4 | 1,1 | 1,3 | 1,3 | |
| - Erhaltungsinvestitionen | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | |
| + Sonstiges | -1,8 | -1,9 | -2,2 | -2,7 | -1,9 | -2,0 | -2,5 | |
| = Adjustierter Free Cash Flow | 2,5 | 3,2 | -2,2 | 1,3 | 4,1 | 4,8 | 4,9 | |
| Adjustierter Free Cash Flow Yield | 10,1% | 12,9% | -8,8% | 5,4% | 18,5% | 25,3% | 32,1% | |
| Fairer Free Cash Flow Yield | 10,0% | 10,0% | 10,0% | 10,0% | 10,0% | 10,0% | 10,0% | |
| = Enterprise Value | 24,9 | 24,9 | 24,9 | 24,9 | 22,1 | 18,9 | 15,3 | |
| = Fairer Enterprise Value | 25,2 | 32,1 | - | 13,4 | 40,9 | 47,8 | 49,1 | |
| - Nettoverschuldung (Cash) | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | -2,6 | -5,8 | -9,4 | |
| - Pensionsverbindlichkeiten | 1,1 | 1,1 | 1,1 | 1,1 | 1,1 | 1,1 | 1,1 | |
| - Sonstige | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | |
| = Faire Marktkapitalisierung | 23,8 | 30,7 | - | 12,0 | 42,3 | 52,4 | 57,3 | |
| Aktienanzahl (Mio.) | 5,3 | 5,3 | 5,3 | 5,3 | 5,3 | 5,3 | 5,3 | |
| = Fairer Wert je Aktie (EUR) | 4,47 | 5,76 | - | 2,25 | 7,93 | 9,83 | 10,75 | |
| Premium (-) / Discount (+) in % | 1,4% | 30,8% | - | -49,0% | 80,1% | 123,3% | 144,0% | |
| Sensitivität fairer Wert je Aktie (EUR) | ||||||||
| 13,0% | 3,37 | 4,37 | - | 1,67 | 6,16 | 7,76 | 8,62 | |
| 12,0% | 3,68 | 4,76 | - | 1,83 | 6,65 | 8,34 | 9,21 | |
| Fairer | 11,0% | 4,04 | 5,21 | - | 2,02 | 7,23 | 9,02 | 9,91 |
| Free Cash Flow | 10,0% | 4,47 | 5,76 | - | 2,25 | 7,93 | 9,83 | 10,75 |
| Yield | 9,0% | 4,99 | 6,43 | - | 2,52 | 8,79 | 10,83 | 11,77 |
| 8,0% | 5,65 | 7,27 | - | 2,87 | 9,85 | 12,08 | 13,05 | |
| 7,0% | 6,49 | 8,35 | - | 3,32 | 11,22 | 13,68 | 14,70 |
| DCF Modell - Softing | ||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Angaben in Mio. EUR | 2011e | 2012e | 2013e | 2014e | 2015e | 2016e | 2017e | 2018e | 2019e | 2020e | 2021e | 2022e | 2023e | 2024e |
| Umsatz | 37,0 | 43,0 | 45,0 | 47,0 | 49,0 | 50,8 | 52,5 | 54,1 | 55,6 | 57,1 | 58,4 | 59,6 | 60,8 | 62,0 |
| Veränderung | 16,8% | 16,2% | 4,7% | 4,5% | 4,1% | 3,7% | 3,4% | 3,1% | 2,8% | 2,6% | 2,3% | 2,1% | 2,0% | 2,0% |
| EBIT | 3,8 | 4,2 | 4,5 | 4,2 | 4,2 | 4,1 | 4,2 | 4,3 | 4,5 | 4,6 | 4,7 | 4,8 | 4,9 | 5,0 |
| EBIT-Marge | 10,2% | 9,9% | 10,0% | 9,0% | 8,5% | 8,0% | 8,0% | 8,0% | 8,0% | 8,0% | 8,0% | 8,0% | 8,0% | 8,0% |
| Steuerquote | 29,0% | 29,5% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% |
| NOPAT | 2,7 | 3,0 | 3,1 | 3,0 | 2,9 | 2,8 | 2,9 | 3,0 | 3,1 | 3,2 | 3,3 | 3,3 | 3,4 | 3,5 |
| Abschreibungen | 3,3 | 3,6 | 4,0 | 4,2 | 4,4 | 4,6 | 4,7 | 4,9 | 5,0 | 5,1 | 5,3 | 5,4 | 5,5 | 5,6 |
| in % vom Umsatz | 8,8% | 8,3% | 8,8% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% |
| Liquiditätsveränderung | ||||||||||||||
| - Working Capital | -0,5 | -0,6 | -0,3 | -0,9 | -0,4 | -0,4 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,2 | -0,2 | -0,2 |
| - Investitionen | -2,6 | -2,7 | -3,2 | -4,2 | -4,4 | -4,6 | -4,7 | -4,9 | -5,0 | -5,1 | -5,3 | -5,4 | -5,5 | -5,6 |
| Investitionsquote | 7,1% | 6,4% | 7,2% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% | 9,0% |
| Übriges | 0,4 | 0,4 | -0,3 | -0,5 | -0,2 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 | -0,3 |
| Free Cash Flow (WACC-Modell) |
3,2 | 3,6 | 3,3 | 1,6 | 2,3 | 2,2 | 2,3 | 2,4 | 2,5 | 2,6 | 2,7 | 2,8 | 2,8 | 2,9 |
| Modellparameter | Wertermittlung (Mio. EUR) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Fremdkapitalquote | 18,00% | Beta | 1,40 | Barwerte bis 2024 | 22,0 | ||
| Fremdkapitalzins | 5,0% | WACC | 9,94% | Terminal Value | 10,7 | ||
| Marktrendite | 9,25% | Verbindlichkeiten | -7,5 | ||||
| Risikofreie Rendite | 4,00% | Ewiges Wachstum | 2,00% | Liquide Mittel | 6,1 | Aktienzahl (Mio.) | 5,33 |
| Eigenkapitalwert | 31,4 | Wert je Aktie (EUR) | 5,89 |
Sensitivität Wert je Aktie (EUR)
| Ewiges Wachstum | Delta EBIT-Marge | ||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| WACC | 1,25% | 1,50% | 1,75% | 2,00% | 2,25% | 2,50% | 2,75% | WACC | -1,5 PP | -1,0 PP | -0,5 PP | 0,0 | +0,5 PP | +1,0 PP | +1,5 PP |
| 10,94% | 5,18 | 5,21 | 5,25 | 5,30 | 5,34 | 5,39 | 5,44 | 10,94% | 4,19 | 4,56 | 4,93 | 5,30 | 5,67 | 6,04 | 6,41 |
| 10,44% | 5,43 | 5,48 | 5,53 | 5,58 | 5,63 | 5,69 | 5,75 | 10,44% | 4,40 | 4,79 | 5,19 | 5,58 | 5,97 | 6,36 | 6,75 |
| 10,19% | 5,57 | 5,62 | 5,67 | 5,73 | 5,79 | 5,85 | 5,92 | 10,19% | 4,52 | 4,92 | 5,33 | 5,73 | 6,13 | 6,54 | 6,94 |
| 9,94% | 5,72 | 5,77 | 5,83 | 5,89 | 5,96 | 6,03 | 6,10 | 9,94% | 4,65 | 5,06 | 5,48 | 5,89 | 6,31 | 6,72 | 7,14 |
| 9,69% | 5,88 | 5,93 | 6,00 | 6,06 | 6,14 | 6,21 | 6,30 | 9,69% | 4,78 | 5,21 | 5,64 | 6,06 | 6,49 | 6,92 | 7,35 |
| 9,44% | 6,04 | 6,11 | 6,18 | 6,25 | 6,33 | 6,41 | 6,50 | 9,44% | 4,92 | 5,37 | 5,81 | 6,25 | 6,69 | 7,13 | 7,57 |
| 8,94% | 6,41 | 6,48 | 6,57 | 6,66 | 6,75 | 6,86 | 6,97 | 8,94% | 5,24 | 5,71 | 6,19 | 6,66 | 7,13 | 7,60 | 8,07 |
Quelle: Warburg Research
Investitionen und Cash Flow - Softing Bilanzqualität - Softing
§ § CAPEX resultieren hauptsächlich aus aktivierten Entwicklungsaufwendungen. Solide Bilanz trotz eines hohen Anteils immaterieller Vermögenswerte.
§ § 2006: Verzögerungen in der Entwicklung im Segment AE belasten den CF Working Capital-Quote langfrigstig bei ca. 20% erwartet
Operating Leverage - Softing ROCE Entwicklung - Softing
- § § 2009e: Anstieg der Quote betrieblicher Aufwendungen in Folge der... In einem stabilen wirtschaftlichen Umfeld sollte Softing...
Quellen: Softing (berichtete Daten), Warburg Research (Schätzungen) Quellen: Softing (berichtete Daten), Warburg Research (Schätzungen)
Quellen: Softing (berichtete Daten), Warburg Research (Schätzungen) Quellen: Softing (berichtete Daten), Warburg Research (Schätzungen)
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§ ...sinkenden Umsatzbasis. § ...EBIT-Margen von 10% erreichen.
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Alle Preise von Finanzinstrumenten, die in dieser Finanzanalyse angegeben werden, sind Schlusskurse des in der Analyse angegebenen Datums, soweit nicht ausdrücklich ein anderer Zeitpunkt genannt wird.
Weder die Analysten der M.M.Warburg & CO KGaA noch die Analysten der Warburg Research GmbH beziehen eine Vergütung - weder direkt noch indirekt - aus Investmentbankinggeschäften der M.M.Warburg Bank oder eines mit ihr verbundenen Unternehmens.
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Anlageempfehlung: Erwartete Entwicklung des Preises des Finanzinstruments bis zum angegebenen Kursziel, nach Meinung des dieses Finanzinstrument betreuenden Analysten.
- K Kaufen: Es wird erwartet, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments in den nächsten 12 Monaten steigt.
- H Halten: Es wird erwartet, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments in den nächsten 12 Monaten weitestgehend stabil bleibt.
- V Verkaufen: Es wird erwartet, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments in den nächsten 12 Monaten fällt.
- "-" Empfehlung ausgesetzt: Die Informationslage lässt eine Beurteilung des Unternehmens momentan nicht zu.
M.M.Warburg & CO KGaA und Warburg Research GmbH - analysiertes Universum nach Anlageempfehlung:
| Empfehlung | Anzahl Unternehmen | % des Universums | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Kaufen | 128 | 72% | |||
| Halten | 44 | 25% | |||
| Verkaufen | 5 | 3% | |||
| Empf. ausgesetzt | 2 | 1% | |||
| Gesamt | 179 |
M.M.Warburg & CO KGaA und Warburg Research GmbH - analysiertes Universum nach Anlageempfehlung, unter Berücksichtigung nur der Unternehmen, für die veröffentlichungspflichtige Informationen gemäß § 34b WpHG und FinAnV vorliegen:
| Empfehlung | Anzahl Unternehmen | % des Universums |
|---|---|---|
| Kaufen | 106 | 76% |
| Halten | 31 | 22% |
| Verkaufen | 1 | 1% |
| Empf. ausgesetzt | 2 | 1% |
| Gesamt | 140 |
Im Chart werden Markierungen angezeigt, wenn die Warburg Research GmbH in den vergangenen 12 Monaten das Rating geändert hat. Jede Markierung repräsentiert das Datum und den Schlusskurs am Tag der Ratinganpassung.
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| Thilo Kleibauer | +49 40 309537-257 | Susanne Schwartze | +49 40 309537-155 |
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| [email protected] | [email protected] | ||
| Eggert Kuls | +49 40 309537-256 | Marc-René Tonn | +49 40 309537-259 |
| [email protected] | [email protected] | ||
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