ROCH S.A. — Audit Report / Information 2020

Jul 8, 2020

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Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de julio de 2020

Señores COMISIÓN NACIONAL DE VALORES 25 de mayo 175 Ciudad Autónoma de Buenos Aires Presente

Señores BOLSAS Y MERCADOS DE ARGENTINA S.A. Sarmiento 299 Piso 2° Ciudad Autónoma de Buenos Aires Presente Señores MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO San Martín 344 Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Presente

Ref.: Hecho Relevante – Baja de Calificación de Riesgo ONs Clase 4 y 5.

De mi consideración:

Tengo el agrado de dirigirme a ustedes en mi carácter de apoderado de Roch S.A. (en adelante la “Sociedad”), a fin de informar al mercado en general, en los términos del art. 99, acápite I, inciso a) de la Ley 26.831 y lo dispuesto en el Título XII, Capítulo I, Sección II, artículos 2° y 3° de las Normas (N.T 2013) y modificaciones que, con fecha 6 de julio de 2020,el Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), bajó la calificación de las obligaciones negociables simples Clase 4 emitidas el 18 de diciembre de 2018 por un valor nominal de U$S 5.215.570 (las “Obligaciones Negociables Clase 4”) y de las obligaciones negociables simples Clase 5 emitidas el 15 de abril de 2019 por un valor nominal de U$S 8.000.000 a D(arg). La baja responde a que el día 3 de julio del 2020, la Sociedad incumplió con los pagos de capital e intereses de las Obligaciones Negociables Clase 4 por un valor de U$S 5.215.570 y U$S 146.796,56 respectivamente, tras haber finalizado el período de gracia de 15 días corridos desde la fecha de vencimiento.

Se acompaña al presente el informe de calificación de riesgo citado.

Sin otro particular, saludo a Uds. muy atentamente

David Hanono Responsable de Relaciones con el Mercado

Petróleo y Gas / Argentina

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Finanzas Corporativas
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ROCH S.A. (ROCH)

Informe de Actualización

Factores Relevantes de la Calificación

Calificaciones

Emisor D(arg ) ON Clase 4 por h/ USD 5.0 MM, ampliable a USD 8.0 MM D(arg) ON Clase 5 por h/ USD 10 MM D(arg)

Baja de calificación a D(arg) desde C(arg): FIX SCR (afiliada a Fitch Ratings) – en adelante FIX – bajó la calificación de Roch S.A. (ROCH) tras el incumplimiento de sus obligaciones financieras. El 3 de julio la compañía incumplió con los pagos de capital e intereses de las Obligaciones Negociables Clase 4 por un valor de USD 5.215.570 y USD 146.796.56 respectivamente, tras haber finalizado el período de gracia de 15 días corridos desde la fecha de vencimiento. Dicho evento dispara las cláusulas de garantías cruzadas del resto de la deuda financiera que a marzo ascendía a USD 25.6 millones.

Debilitada liquidez y generación de fondos: los diversos factores exógenos consecuencia de la pandemia, (caída de la demanda y precios) provocaron una abrupta y significativa reducción de generación de caja de la compañía estimada por FIX en USD 4.5 millones para 2020 (versus USD 13 millones en 2019). A marzo’20 Roch mostraba un saldo de caja de USD 1.8 millones que junto con el flujo de caja resultan insuficientes para afrontar los elevados vencimientos totales durante 2020 por USD 18.4 millones.

Resumen Financiero

	31/03/20	31/12/19
($ millones)	Año móvil	12 Meses
Total Activos	2.620	1.987
Deuda Total	1.654	1.768
Ventas Netas	2.307	2.498
EBITDA ajustado Margen EBITDA (%)	731 31.7	1.007 40.3
Deuda / EBITDA EBITDA / Intereses	2.3x 3.0x	1.8x 4.7x

Informes Relacionados

Metodología de Calificación de Empresas registrado ante la Comisión Nacional de Valores

Débiles métricas operativas y necesidades de inversión: después de la venta de activos por USD 3.6 millones, la compañía posee reservas probadas por 797.773 boe, 51% correspondiente a petróleo y 49% gas. Dichas reservas representan 4.1 años de producción de petróleo y 3.2 de gas. Roch necesita impulsar las inversiones para recomponer sus reservas y producción, sin embargo, su débil situación financiera actúa como limitante. La producción actual de la compañía es menor a 1.100 boed habiéndose reducido desde 3.136 por la venta de activos y la reducida demanda.

Elevado riesgo sectorial: las compañías de pequeña escala con pocos proyectos y escasa diversificación poseen una limitada flexibilidad operativa y son altamente vulnerables a variables exógenas como variaciones de precios, variaciones de tipo de cambio y cambios regulatorios. Las empresas conservadoras que hayan priorizado la liquidez y/o poseen reducido endeudamiento o una estructura de vencimientos a largo plazo lograrán sobrellevar el actual escenario de precios y demanda reducida junto con un limitado acceso al financiamiento. En 2020, las compañías priorizarán la liquidez en detrimento del plan de inversiones, afectando el nivel de reservas y producción en los próximos años.

Sensibilidad de la Calificación

La categoría D(arg) se asigna a emisores o emisiones que actualmente hayan incurrido en incumplimiento.

FIX: FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO

Analistas

Analista Principal Gabriela Curutchet Director Asociado +54 11 5235-8122 gabriela.curutchet@fixscr.com

Analista Secundario Pablo Cianni Director Asociado +54 11 5235-8146 pablo.cianni@fixscr.com

Liquidez y Estructura de Capital

A marzo’20 la deuda financiera era de USD 25.6 millones, venciendo el 77% durante el corto plazo con un ratio de deuda/EBITDA de1.9x, teniendo en cuenta el año móvil a marzo y reservas/deuda de 10x. Considerando niveles de flujo de caja operativos proforma para 2020 de USD 4.5 millones, el nivel de endeudamiento ascendería a 5.0x. La deuda de la compañía se encuentra compuesta por ON Clase 4 por USD 5.2 millones, ON Clase 5 por USD 8 millones, ON sin oferta publica por USD 3 millones, préstamos bancarios por USD 8.4 millones y prestamos financieros con accionistas y personal clave por USD 1 millón.

Responsable Sector

Cecilia Minguillón Director Senior +54 11 5235-8123 cecilia.minguillon@fixscr.com

www.fixscr.com

6 julio, 2020

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Finanzas Corporativas
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Anexo I. Resumen Financiero

FIX ha actualizado a moneda homogénea al 31/03/20 los estados contables al 31/12/2017, 31/12/2018 y 31/12/2019 utilizando el Coeficiente de Actualización publicado por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas. Los estados contables al 31/12/2016 se expresan en valores nominales y por lo tanto no son comparables con los expresados en moneda homogénea. EL EBITDA ha sido ajustado eliminando las partidas no recurrentes.

Resumen Financiero - ROCH S.A.
(miles de ARS, año fiscal finalizado en diciembre)
Cifras Consolidadas	Moneda	Moneda	Moneda	Moneda	Moneda
	Constante(*)	Constante(*)	Constante(*)	Constante(*)	Constante(*)
Normas Contables	NIIF	NIIF	NIIF	NIIF	NIIF	NIIF
Año	Móvil marzo'20	mar-20	2019	2018	2017	2016
Período		3 meses	12 meses	12 meses	12 meses	12 meses
Coeficiente de fecha de cierre		305,55	283,44	283,44	184,26
Coeficiente de actualización		305,55	305,55	305,55	305,55
Ratio de ajuste		1,00	1,08	1,08	1,66
Rentabilidad
EBITDA Operativo	730.855	(158.554)	1.006.710	861.753	449.321	91.246
EBITDAR Operativo	730.855	(158.554)	1.006.710	861.753	449.321	91.246
Margen de EBITDA	31,7	(62,2)	40,3	37,0	30,9	18,7
Margen de EBITDAR	31,7	(62,2)	40,3	37,0	30,9	18,7
Margen del Flujo de Fondos Libre	(20,1)	(7,0)	(19,2)	(2,2)	(9,8)	(3,2)
Coberturas
FGO / Intereses Financieros Brutos	2,8	(0,9)	3,7	5,5	5,6	2,9
EBITDA / Intereses Financieros Brutos	3,0	(2,8)	4,7	7,1	5,0	2,7
EBITDAR Operativo/ (Intereses Financieros + Alquileres)	3,0	(2,8)	4,7	7,1	5,0	2,7
EBITDA / Servicio de Deuda	0,5	(0,4)	0,7	1,0	1,1	0,9
EBITDAR Operativo/ Servicio de Deuda	0,5	(0,1)	0,7	1,0	1,1	0,9
FGO / Cargos Fijos	2,8	(0,9)	3,7	5,5	5,6	2,9
FFL / Servicio de Deuda	(0,1)	0,1	(0,2)	0,1	(0,1)	0,2
Estructura de Capitaly Endeudamiento
Deuda Total Ajustada / FGO	2,4	(8,5)	2,2	2,0	1,6	3,4
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA	2,3	(2,6)	1,8	1,4	1,8	3,5
Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA	2,1	(2,4)	1,7	1,3	1,7	2,9
Deuda Total Ajustada / EBITDAR Operativo	2,3	(2,6)	1,8	1,5	1,8	3,5
Deuda Total Ajustada Neta/ EBITDAR Operativo	2,1	(2,4)	1,7	1,4	1,7	2,9
Costo de Financiamiento Implícito (%)	14,2	12,7	13,2	11,8	15,8	10,0
Deuda Garantizada / Deuda Total (%)	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Deuda Corto Plazo / Deuda Total(%)	77,7	77,7	71,0	58,8	38,7	20,4
Balance
Total Activos	2.619.544	2.619.544	1.987.282	2.747.066	2.353.412	669.256
Caja e Inversiones Corrientes	119.187	119.187	67.904	113.236	66.191	52.950
Deuda Corto Plazo	1.285.973	1.285.973	1.255.310	733.908	314.157	65.698
Deuda Largo Plazo	368.371	368.371	512.531	514.938	497.673	255.886
Deuda Total	1.654.344	1.654.344	1.767.841	1.248.845	811.831	321.585
Deuda asimilable al Patrimonio	0	0	0	0	0	0
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio	1.654.344	1.654.344	1.767.841	1.248.845	811.831	321.585
Deuda Fuera de Balance	0	0	0	64.340	0	0
Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio	1.654.344	1.654.344	1.767.841	1.313.185	811.831	321.585
Total Patrimonio	435.572	435.572	478.816	814.161	984.467	136.105
Total Capital Ajustado	2.089.916	2.089.916	2.246.657	2.127.347	1.796.298	457.690
Flujo de Caja
Flujo Generado por las Operaciones (FGO)	446.761	(105.487)	585.775	545.536	409.878	61.711
Variación del Capital de Trabajo	125.134	117.693	9.785	(92.841)	(140.593)	4.337
Flujo de Caja Operativo (FCO)	571.896	12.206	595.560	452.695	269.285	66.048
Flujo de Caja No Operativo / No Recurrente Total	(1)	(1)	0	0	0	0
Inversiones de Capital	(1.035.719)	(30.171)	(1.074.392)	(504.574)	(411.461)	(81.838)
Dividendos	0	0	0	0	0	0
Flujo de Fondos Libre (FFL)	(463.823)	(17.965)	(478.832)	(51.879)	(142.176)	(15.790)
Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto	180.566	180.566	0	6.262	87.219	0
Otras Inversiones, Neto	0	0	0	0	0	137.058
Variación Neta de Deuda	369.153	(111.317)	440.745	120.475	(55.011)	(72.980)
Variación Neta del Capital	0	0	0	0	28.702	0
Otros (Inversión y Financiación)	0	0	0	0	0	0
Variación de Caja	85.895	51.283	(38.087)	74.857	(81.266)	48.288
Estado de Resultados
Ventas Netas	2.307.040	255.093	2.498.536	2.331.503	1.452.771	489.225
Variación de Ventas (%)	N/A	(42,9)	7,2	60,5	N/A	37,0
EBIT Operativo	385.282	(129.814)	565.252	608.480	165.166	62.427
Intereses Financieros Brutos	243.284	56.937	215.232	121.081	89.308	33.272
Alquileres	0	0	0	0	0	0
Resultado Neto	(314.364)	(43.245)	(335.345)	(170.306)	(112.357)	(25.311)

ROCH S.A. (ROCH) 6 de juio, 2020

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Finanzas Corporativas
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Anexo II. Glosario

• Cargos Fijos: Intereses Financieros Brutos + Dividendos Preferidos + Alquileres Devengados.

• Costo de Financiamiento Implícito: Intereses Financieros Brutos / Deuda Total.

• Deuda Ajustada: Deuda Total + Deuda Asimilable al Patrimonio + Deuda Fuera de Balance.

• EBITDA: Resultado Operativo antes de Amortizaciones y Depreciaciones.

• EBITDAR: EBITDA + Alquileres Devengados.

• MM: Millones.

• Servicio de Deuda: Intereses Financieros Brutos + Dividendos Preferidos + Deuda Corto Plazo.

• BOE: Barriles de petróleo equivalente.

Anexo III. Características del Instrumento

El 13 de noviembre de 2014, la Asamblea de Accionistas y el Directorio de ROCH aprobaron la creación del Programa de Obligaciones Negociables Simples No Convertibles en Acciones por un Valor Nominal de hasta USD 50 millones (o su equivalente en otras monedas) . El programa ha sido autorizado para la oferta pública por la Comisión Nacional de Valores ( CNV ) el 9 de abril de 2015. El mismo no cuenta con calificación de riesgo y su duración será de 5 años contados desde la fecha de la autorización para la oferta pública otorgada por la CNV .

Obligaciónes Negociables Clase 4 Monto Autorizado: USD 5 millones ampliable hasta USD 8 millones Monto Emisión: USD 5,215,570 Moneda de Emisión: dólares Fecha de Emisión: 18 de diciembre de 2018 Fecha de Vencimiento: 18 de junio 2020 Amortización de Capital: una cuota al vencimiento Intereses: 9,65% TNA Cronograma de Pago de Intereses: pago trimestral los días: 18 de marzo de 2019, 18 de junio de 2019, 18 de septiembre de 2019, 18 de diciembre de 2019, 18 de marzo de 2020 y en la fecha de vencimiento. Garantías: N/A Opción de Rescate: la emsiora podrá rescatar las Obligaciones Negociables en circulación pagando el precio estimulado de acuerdo al mes de rescate, más los intereses devengados e impagos.

Condiciones de Hacer y no Hacer: Roch se compromete a mantener el ratio de deuda neta /EBITDA medido en dólares menor o igual a 3,5x

Obligación Negociable Clase 5

Monto Emisión: USD 8,000,000 Moneda de Emisión: dólares Fecha de Emisión: 15 de abril 2019 Fecha de Vencimiento: 15 de abril 2021

Amortización de Capital: el capital será amortizado en tres cuotas consecutivas, pagaderas trimestralmente, equivalentes al 33%, 33% y 34% del valor nominal, en las siguientes fechas: 15 de octubre 2020, 15 de enero 2021 y 15 de abril 2021 respectivamente.

Intereses: tasa aplicable 14% TNA

Cronograma de intereses: pagaderos trimestralmente los días: 15 de julio de 2019, 15 de octubre de 2019, 15 de enero de 2020, 15 de abril de 2020, 15 de julio de 2020, 15 de octubre 2020, 15 de enero de 2021 y en la fecha de vencimiento.

ROCH S.A. (ROCH) 6 de juio, 2020

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Finanzas Corporativas
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Destino de los fondos: adquisición de la participación en la UTE "Rio Cullen - Las Violetas S.A. En el caso que la operación no se perfeccione se realizará la precancelación obligatoria. De existir un remanente, se utilizará para capital de trabajo.

Garantías: las mismas no cuentan con garantías.

Opción de Rescate: la emisora podrá rescata las Obligaciones Negociables en circulación pagando el precio detallado a continuación, mas intereses devengados e impagos. Mes 10-12 un precio del 103% sobre el valor residual, meses 13-15 un precio del 102%, en los meses de 16 a 18 un precio del 101% y del mes 19 al vencimiento el 100%.

Condiciones de Hacer y no Hacer: Roch se compromete a mantener el ratio de deuda neta /EBITDA medido en dólares menor o igual a 3,5x

ROCH S.A. (ROCH) 6 de juio, 2020

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Finanzas Corporativas
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Anexo IV. Dictamen de Calificación

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings ) - Reg. CNV Nº9

El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings ), en adelante FIX, realizado el 6 de julio de 2020 , bajó a D (arg) desde C(arg) a la calificación de Emisor de ROCH S.A. y a los siguientes instrumentos emitidos por la compañía:

• Obligaciones Negociables Clase 4 por hasta USD 5 millones, ampliable a USD 8 millones.

• Obligaciones Negociables Clase 5 por hasta USD 8 millones, ampliable a USD 10 millones.

Categoría D (arg): se asigna a emisores o emisiones que actualmente hayan incurrido en incumplimiento.

Los signos "+" o "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade.

Las calificaciones nacionales no son comparables entre distintos países, por lo cual se identifican agregando un sufijo para el país al que se refieren. En el caso de Argentina se agregará "(arg)".

La calificación asignada se desprende del análisis de los Factores Cuantitativos y Cualitativos. Dentro de los Factores Cuantitativos se analizaron la Rentabilidad, el Flujo de Fondos, el Endeudamiento y Estructura de Capital, y el Fondeo y Flexibilidad Financiera de la compañía. El análisis de los Factores Cualitativos contempló el Riesgo del Sector, la Posición Competitiva, y la Administración y Calidad de los Accionistas. La información suministrada para el análisis es adecuada y suficiente.

El presente informe resumido es complementario al informe integral de fecha 8 de abril de 2020 disponible en www.cnv.gob.ar, y contempla los principales cambios acontecidos en el período bajo análisis. Las siguientes secciones no se incluyen en este informe por no haber sufrido cambios significativos desde el último informe integral: Perfil del Negocio, Factores de Riesgo. Respecto de la sección correspondiente a Perfil Financiero, se resumen los hechos relevantes del periodo bajo el título de Liquidez y Estructura de Capital.

Las calificaciones aquí tratadas fueron revisadas incluyendo los requerimientos del artículo 38 de las Normas Técnicas CNV 2013 Texto Ordenado .

(*) Siempre que se confirma una calificación, la calificación anterior es igual a la que se publica en el presente dictamen.

Fuentes

La presente calificación se determinó en base a la siguiente información cuantitativa y cualitativa de carácter público (disponible en www.cnv.gob.ar):

• Estados financieros anuales hasta el 31-12-2019 y desde el 31-12-2011 (auditor externo a la fecha de los últimos estados financieros disponibles: Deloitte & Co. S.A. ).

• Estados financieros trimestrales hasta el 31-03-2020.

• Prospecto del Programa de Obligaciones Negociables Simples No Convertibles en Acciones por un Valor Nominal de hasta USD 50 millones (o su equivalente en otras monedas) de fecha abril de 2015.

• Suplemento de precio de la Obligaciones Negociables Clase 4 de fecha diciembre 2018.

• Suplemento de precio de las Obligaciones Negociables Clase 5 de fecha 8 de abril 2019.

ROCH S.A. (ROCH) 6 de juio, 2020

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Finanzas Corporativas
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Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.

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La información contenida en este informe se proporciona tal como ha sido recibida del emisor, sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.

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ROCH S.A. (ROCH) 6 de juio, 2020

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