Pandox — Earnings Release 2016

Feb 16, 2017

Bokslutskommuniké

1999.0

H

圃

$\overline{\mathbb{T}}$

Ric

T

HHHH

$\overline{\mathbb{I}}$

T

Januari-december 201

Pandox

$\bar{\mathbb{I}}$

THE

$\overline{\mathfrak{g}}$

$\mathbb T$

• Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 458 (365) MSEK. Ökningen var 6 procent justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter.
• Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 368 (306) MSEK. Ökningen var 2 procent justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter.
• Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 130 (104) MSEK. Ökningen var 10 procent justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter.
• EBITDA uppgick till 464 (381) MSEK.
• Periodens resultat uppgick till 772 (681) MSEK.
• Cash earnings uppgick till 314 (263 justerat för extra skattekostnad) MSEK.
• Resultat per aktie uppgick till 5,08 (4,54) SEK före och efter utspädning.

• Riktad kontant nyemission tillförde 1 012 MSEK före transaktionskostnader.

• Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 787 (1 543) MSEK. Ökningen var 6 procent justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter.

• Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 495 (1 280) MSEK. Ökningen var 7 procent justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter.
• Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 439 (416) MSEK. Minskningen var 1 procent justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter.
• EBITDA uppgick till 1 817 (1 603) MSEK.
• Periodens resultat uppgick till 2 214 (2 131) MSEK.
• Cash earnings uppgick till 1 289 (1 080 justerat för engångsposter nett0) MSEK.
• Resultat per aktie uppgick till 14,65 (14,21) SEK före och efter utspädning.
• Styrelsen föreslår en utdelning om 4,10 (3,80) SEK per aktie, totalt 646 (570) MSEK.

• Pandox ingår tjugoåriga hyresavtal för sju operatörsfastigheter i Norden med Scandic Hotels Group och frånträder operatörsavtalet för Grand Hotel Oslo.

*

Pandox redovisar ett rekordstarkt resultat för 2016 med en tillväxt i cash earnings och substansvärde på 19 respektive 20 procent. Drivkrafterna bakom ökningen var en god underliggande hotellmarknad, framgångsrika förvärv, god avkastning på investeringar som genomförts tillsammans med partners samt en hög effektivitet och lönsamhet.

Driftnetto från Fastighetsförvaltning ökade med 7 procent under året justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter, vilket förklaras av en genomgående stark hotellmarknad i Danmark, Finland, Tyskland och Sverige samt en stabilisering i Norge.

Driftnetto från Operatörsverksamhet minskade med 1 procent under året där en stark utveckling i Tyskland, Danmark och Kanada till stor del kompenserade för en svag marknad i Belgien. Hotellmarknaden i Bryssel förbättrades gradvis under andra halvåret och lönsamheten stärktes i det fjärde kvartalet 2016. Den negativa effekten på driftnettot från Operatörsverksamhet, hänförligt till terrordåden i Bryssel, uppgick till cirka 40 MSEK för helår 2016 jämfört med helår 2015.

RevPAR i Europa ökade med 3 procent i det fjärde kvartalet respektive 2 procent för helår 2016, framförallt med stöd av ett aktivt fritidssegment. Hotellmarknadscykeln stärktes ytterligare i det fjärde kvartalet med ökade snittpriser som resultat. Sammantaget var tillväxten under året på Pandox nyckelmarknader högre än förväntat, vilket bidragit till en högre lönsamhet i branschen och därmed bättre förutsättningar för värdetillväxt i fastighetsportföljen.

För Pandox drevs tillväxten i det fjärde kvartalet fortsatt av kongresser och mässor samt en balanserad efterfrågan från både affärs- och fritidssegmentet. Köpenhamn var den enskilt starkaste marknaden drivet av en kombination av hög beläggning och ökade snittpriser. Montreal gynnades också av god efterfrågan med hög beläggning och ökade snittpriser, delvis som en effekt av att en stor konkurrent stängt för renovering. Stockholm och Berlin visade god underliggande tillväxt. I Oslo och Helsingfors var tillväxten oförändrad. I Helsingfors hade nyöppningar av två hotellen dämpande effekt. I Tyskland som helhet var tillväxten goda fyra procent.

Pandox avslutade 2016 i högt tempo. I november förvärvade vi sju hotellfastigheter i Europa för cirka 4 100 MSEK av Invesco Real Estate samt ingick ett tjugoårigt omsättningsbaserat hyresavtal för Urban House Copenhagen med MEININGER. I december genomfördes en nyemission som stärkte Pandox kassa med drygt 1 000 MSEK. Vi inledde dessutom 2017 med en överenskommelse med Scandic Hotels Group om nya tjugoåriga omsättningsbaserade hyresavtal för sju hotellfastigheter i Norden inom Operatörsverksamhet.

Samtliga dessa aktiviteter ligger helt i linje med Pandox strategi och visar på våra medarbetares skicklighet och beslutsamhet samt omvärldens förtroende. Efter förvärv och överenskomna uthyrningar ökar Fastighetsförvaltning sin andel av det totala portföljvärdet från cirka 78 procent till cirka 84 procent, vilket tillsammans med likviden från nyemissionen säkerställer hög finansiell och strategisk flexibilitet.

Pandox styrelse föreslår att utdelningen höjs till 4,10 (3,80) kronor per aktie för 2016.

Hotellkonjunkturcykeln följer normalt den globala ekonomiska utvecklingen och påverkas därutöver av en rad specifika tillväxtfaktorer, som till exempel ökad disponibel inkomst och en växande global medelklass. Utsikterna för internationell turism och regionalt resande är långsiktigt positiva. För 2017 förväntar UNWTO en tillväxt på 3-4 procent globalt respektive 2-3 procent för Europa, vilket med historiska mått är en god tillväxt. För Pandox nyckelmarknader förväntas en stabilt positiv efterfrågan 2017, men eftersom dessa marknader möter mer utmanande jämförelsekvartal planerar vi för lägre tillväxt jämfört med 2016.

Med det sagt så ser vi goda utsikter att öka cash earnings även 2017. Det baseras på (1) en förväntan om en konjunktur med förutsättningar för en högre affärsaktivitet, (2) en fortsatt robust hotellmarknad med god lönsamhet, (3) utveckling av nyligen förvärvade hotell och en betydande pipeline med beslutade investeringar med god avkastningspotential i befintlig portfölj samt (4) ett fortsatt högt affärstempo drivet genom en större och lönsammare hotellfastighetsportfölj än någonsin tidigare.

Pandox har erfarenheten, spelsystemet och människorna. Tillsammans med en hög finansiell och strategisk flexibilitet är förutsättningarna goda för fortsatt lönsam tillväxt.

Pandox är ett av Europas ledande hotellfastighetsbolag med ett geografiskt fokus på norra Europa. Pandox strategi är att äga stora hotellfastigheter i övre mellan- till högprissegmentet med strategiska lägen på viktiga fritids- och företagsdestinationer. Pandox är en aktiv ägare med en affärsmodell som har sin utgångspunkt i att ingå långa hyresavtal med marknadens bästa operatörer. Om dessa förutsättningar saknas har Pandox en lång erfarenhet av att driva verksamhet i egen regi, vilket skapar affärsmöjligheter över hela hotellvärdekedjan.

Vid utgången av det fjärde kvartalet 2016 bestod Pandox hotellfastighetsportfölj av 120 hotell med sammanlagt 26 240 hotellrum i tio länder och ett totalt marknadsvärde på 38 233 MSEK. 98 av hotellen var uthyrda genom långtidskontrakt till välkända hyresgäster med etablerade varumärken som ger stabila intäkter, lägre investeringskostnader och minskade risker för bolaget. Förvaltningsfastigheter hade en viktad genomsnittlig kvarvarande hyresperiod (WAULT) på 13,9 år. De övriga 22 hotellfastigheterna ägs och drivs av Pandox.

Därutöver har Pandox förvaltningsavtal för nio hotell och driver ytterligare ett hotell under ett långsiktigt hyresavtal.

• Portfölj av hög kvalitet med stora premiumhotellfastigheter belägna i strategiska orter.
• Geografisk spridning vilket ger möjligheter till konjunkturell riskspridning.
• Stabila intäkter från välrenommerade hyresgäster med långa kontrakt.
• Fokus på stabila ekonomier och förmåga att fånga marknadens tillväxt.
• Organisk tillväxt från renovering och ompositionering av hotell.
• Attraktiv avkastning och stabil kassaflödesgenerering.

• Aktivt ägande som skapar värden och valmöjligheter.

• Utdelningspolicy Pandox målsättning är en utdelningsandel på 40-60 procent av cash earnings¹ , med en genomsnittlig utdelningsandel över tid på cirka 50 procent. Framtida utdelningar, och storleken på sådana utdelningar, beror på Pandox framtida utveckling, finansiella ställning, kassaflöden, rörelsekapitalbehov, investeringsplaner och andra faktorer.

• Kapitalstruktur Pandox målsättning är en belåningsgrad² (loan-to-value) på 45-60 procent, beroende på marknadsutvecklingen och rådande möjligheter.

Scandic Leonardo Nordic Choice InterContinental Hotel Group Radisson Blu Hilton

Övriga

Efterfrågan i den internationella turistmarknaden ökade med närmare 4 procent 2016 enligt UNWTO. Det var sjunde året i rad med tillväxt och illustrerar turistmarknadens underliggande styrka trots vissa utmaningar på säkerhetsområdet. UNWTO:s utblick är fortsatt positiv med en förväntad tillväxt 2017 på 3-4 procent globalt respektive 2-3 procent för Europa.

Hotellmarknaderna i Nordamerika och Europa utvecklades överlag väl i det fjärde kvartalet. Båda marknaderna befinner sig högt upp i hotellkonjunkturen och tillväxten drevs huvudsakligen genom förbättrade snittpriser. Sammantaget ökade RevPAR (intäkt per tillgängligt rum) både i Europa och i USA med 3 procent i det fjärde kvartalet.

	År 2014	År 2015	År 2016	Kv4 2015	Kv1 2016	Kv2 2016	Kv3 2016	Kv4 2016
USA	8%	6%	3%	5%	3%	3%	3%	3%
New York $^1$	3%	$-2%$	$-2%$	$-2\%$	$-1%$	$-3\%$	$-2%$	1%
Montreal	10%	7%	9%	6%	5%	$1\%$	16%	10%
Europa	6%	7%	2%	6%	3%	3%	2%	3%
London 1	3%	2%	$-1%$	1%	$-4%$	$-3%$	1%	2%
Bryssel	3%	2%	$-18%$	$-10%$	$-8\%$	$-29%$	$-26%$	-4%
Berlin	5%	8%	4%	7%	6%	0%	6%	3%
Frankfurt	$-2%$	9%	$-2%$	1%	4%	3%	$-9\%$	$-1%$
Stockholm	2%	9%	8%	11%	4%	20%	0%	6%
Oslo	1%	8%	3%	7%	2%	0%	9%	0%
Helsingfors	2%	2%	7%	6%	6%	12%	11%	0%
Köpenhamn	4%	11%	13%	14%	3%	15%	18%	14%

I USA och Kanada ökade RevPAR med 3 respektive 6 procent i det fjärde kvartalet, framförallt drivet av högre snittpriser. I USA har hotellkonjunkturen nått en mer balanserad fas där utbud och efterfrågan - efter flera år av efterfrågeöverskott - växer i samma takt. Montreal hade ett starkt fjärde kvartal (+10 procent) förklarat av god efterfrågan från bland annat de amerikanska och asiatiska inresemarknaderna samt en positiv snittprisutveckling. Att ett större hotell var stängt för renovering påverkade också positivt.

Hotellmarknaderna i Europa som helhet utvecklades positivt i det fjärde kvartalet och RevPAR ökade med 3 procent till följd av stabil efterfrågetillväxt och förbättrade snittpriser. Vissa länder i Europa har gynnats av ett förändrat säkerhetsläge. För 2016 visade Spanien och Portugal rekordsiffor samtidigt som Turkiet tappade en tredjedel av sitt RevPAR jämfört med 2015. Nedgångstakten i Bryssel och Paris dämpades avsevärt i det fjärde kvartalet och tillväxten bör kunna bli positiv mot slutet av det första halvåret 2017. London upplevde ett mindre uppsving under fjärde kvartalet delvis som en följd av en svagare valuta. Tyskland utvecklades fortsatt starkt och ökade RevPAR med 4 procent i kvartalet och 5 procent för helåret.

RevPAR-tillväxten i Oslo och Helsingfors var oförändrad i kvartalet. I Helsingfors hade nyöppningar av två hotell med sammanlagt cirka 700 rum en dämpande effekt som sannolikt består på kort sikt. För 2016 som helhet var tillväxten i RevPAR i Helsingfors goda 7 procent främst drivet av förbättrade snittpriser. Köpenhamn avslutade ett redan starkt år med en tillväxt på 14 procent i det fjärde kvartalet. Flera faktorer förklarar den goda utvecklingen däribland ett rekordstarkt kongress- och mässår samt ett begränsat tillskott av nya hotell. Utvecklingen var likartad i många tyska städer som till exempel Düsseldorf, Hannover och Hamburg. Stockholm fortsatte också sin starka utveckling med en RevPAR-tillväxt på 6 procent det fjärde kvartalet. I Stockholm ökade efterfrågan därmed för sjunde året i rad samtidigt som snittpriserna ökade med 5 procent för året som helhet.

Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 458 (365) MSEK, en ökning med 25 procent, fortsatt drivet av en kombination av förvärvad och organisk tillväxt i hyresportföljen. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter ökade intäkterna med 6 procent.

Intäkter från Operatörsverksamhet uppgick till 619 (536) MSEK, en ökning med 15 procent. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter var intäkterna och RevPAR oförändrade.

Koncernens nettoomsättning uppgick till 1 077 (901) MSEK. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter ökade nettoomsättningen med 2 procent. De förvärvade sju hotellen i Europa konsoliderades från och med den 19 december 2016.

Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 368 (306) MSEK, en ökning med 20 procent. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter ökade driftnettot med 2 procent.

Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 130 (104) MSEK, en ökning med 25 procent framförallt med stöd av ett förbättrat resultat i Bryssel jämfört med föregående år. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter ökade driftnettot med 10 procent.

Totalt driftnetto uppgick till 498 (410) MSEK, en ökning med 21 procent.

Kostnaderna för den centrala administrationen uppgick till -34 (-30) MSEK. Ökningen förklaras framförallt av kostnader förknippade med att vara ett börsnoterat företag samt vissa projektrelaterade kostnader.

EBITDA uppgick till 464 (381) MSEK, en ökning med 22 procent drivet av en god driftnettoutveckling för Fastighetsförvaltning samt en förbättrad lönsamhet för Operatörsverksamhet.

De finansiella kostnaderna uppgick till -116 (-106) MSEK och de finansiella intäkterna uppgick till 0 (1) MSEK.

Resultat före värdeförändringar uppgick till 309 (236) MSEK, en ökning med 31 procent.

Orealiserade värdeförändringar för Förvaltningsfastigheter uppgick till 413 (484) MSEK och förklaras framförallt av förbättrade underliggande kassaflöden i Pandox fastighetsportfölj. Orealiserade värdeförändringar på derivat uppgick till 116 (93) MSEK.

Den aktuella skatten uppgick till -34 (-42) MSEK, vilket justerat för extra skattekostnad om -29 MSEK i det fjärde kvartalet 2015 innebär en ökning som framförallt förklaras av ett ökat resultat i Tyskland efter tidigare gjorda förvärv samt vissa periodiseringar. Uppskjuten skattekostnad uppgick till -32 (-94) MSEK.

Periodens resultat uppgick till 772 (681) MSEK och periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 767 (681) MSEK, vilket motsvarar 5,08 (4,54) SEK per aktie före och efter utspädning.

Cash earnings uppgick till 314 (234) MSEK, en ökning med 34 procent. Justerat för extra skattekostnad om -29 MSEK i jämförbar period 2015 var ökningen 19 procent.

Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 787 (1 543) MSEK, en ökning med 16 procent. Justerat för engångsintäkt om 60 MSEK i jämförbar period 2015, var ökningen 20 procent. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter ökade intäkterna med 6 procent.

Intäkter från Operatörsverksamhet uppgick till 2 158 (2 046) MSEK. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter minskade intäkterna med 3 procent och RevPAR med 4 procent.

Koncernens nettoomsättning uppgick till totalt 3 945 (3 589) MSEK, en ökning med 10 procent. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter var ökningen 1 procent.

De förvärvade sju hotellen i Europa konsoliderades från och med den 19 december 2016.

Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 495 (1 280) MSEK, en ökning med 17 procent. Justerat för engångsintäkt om 60 MSEK i jämförbar period 2015, var ökningen 23 procent. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter ökade driftnettot med 7 procent.

Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 439 (416) MSEK, en ökning med 6 procent. Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter minskade driftnettot med 1 procent. Den negativa effekten på driftnettot från terrordåden i Bryssel uppgick till cirka 40 MSEK jämfört med motsvarande period föregående år.

Totalt driftnetto uppgick till 1 934 (1 696) MSEK, en ökning med 14 procent. Justerat för engångsintäkt om 60 MSEK i jämförbar period 2015, var ökningen 18 procent.

Kostnaderna för den centrala administrationen uppgick till -117 (-94) MSEK. Ökningen förklaras framförallt av ökade personalkostnader hänförliga till de nya funktioner som krävs som börsnoterat företag, kostnader för incitamentsprogram till ledande befattningshavare samt vissa engångskostnader för projekt som belastade det andra och fjärde kvartalet.

EBITDA uppgick till 1 817 (1 603) MSEK, en ökning med 13 procent. Justerat för engångsintäkt om 60 MSEK i jämförbar period 2015 var ökningen 18 procent, drivet av ett högre driftnetto för både Fastighetsförvaltning och Operatörsverksamhet.

De finansiella kostnaderna uppgick till -457 (-441) MSEK. De finansiella intäkterna uppgick till 1 (3) MSEK.

Resultatet före värdeförändringar uppgick till 1 214 (1 027) MSEK, en ökning med 18 procent.

Orealiserade värdeförändringar för Förvaltningsfastigheter uppgick till 1 301 (1 387) MSEK och förklaras fortsatt av lägre avkastningskrav och därmed lägre diskonteringsräntor vid värdering av Förvaltningsfastigheter samt förbättrade underliggande kassaflöden i fastighetsportföljen. Realiserade värdeförändringar för Förvaltningsfastigheter uppgick till

159 (12) MSEK och förklaras av avyttringen av åtta hotellfastigheter i Sverige som slutfördes den 31 mars 2016.

Orealiserade värdeförändringar på derivat uppgick till -39 (203) MSEK.

Den aktuella skatten uppgick till -72 (-35) MSEK. Ökningen förklaras framförallt av ett högre resultat i Tyskland efter gjorda förvärv. Erhållen skattekompensation om 19 MSEK och extra skattekostnad om -29 MSEK ingår i jämförbar period 2015. Uppskjuten skattekostnad uppgick till -349 (-463) MSEK.

Periodens resultat uppgick till 2 214 (2 131) MSEK och periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 2 201 (2 131) MSEK, vilket motsvarar 14,65 (14,21) SEK per aktie före och efter utspädning.

Cash earnings uppgick till 1 289 (1 130) MSEK, en ökning med 14 procent. Justerat för engångsintäkt om 60 MSEK, erhållen skattekompensation om 19 MSEK och extra skattekostnad om -29 MSEK i jämförbar period 2015 var ökningen 19 procent.

MSEK	Kv4 2016	Kv4 2015	Helår 2016	Helår 2015
Totalt bruttoresultat	459	371	1787	1559
- varav bruttoresultat Fastighetsförvaltning	368	306	1495	1280
- varav bruttoresultat Operatörsverksamhet	91	65	292	279
Driftnetto Fastighetsförvaltning
- Driftnetto motsvarar bruttoresultat	368	306	1495	1 2 8 0
Driftnetto Operatörsverksamhet
- Bruttoresultat	91	65	292	279
– Plus: Avskrivningar inkluderade i kostnader, Operatörsverksamhet	39	39	147	137
– Driftnetto Operatörsverksamhet	130	104	439	416
Totalt driftnetto	498	410	1934	1696
Central administration, exklusive avskrivningar	-34	-29	$-117$	-93
EBITDA	464	381	1817	1603

MSEK	Kv4 2016	Kv 4 2015	Helår 2016	Helår 2015
Hyresintäkter	433	351	1717	1431
Övriga fastighetsintäkter	25	14	70	112
Kostnader, exklusive fastighetsadministration	-68	-44	$-212$	$-197$
Driftnetto, före fastighetsadministration	390	321	1575	1 3 4 6
Fastighetsadministration	$-22$	$-15$	-80	$-66$
Bruttoresultat	368	306	1495	1280
Driftnetto, efter fastighetsadministration	368	306	1495	1 2 8 0

Hyresintäkter och övriga fastighetsintäkter uppgick till 458 (365) MSEK och driftnettot uppgick till 368 (306) MSEK, en ökning med 25 respektive 20 procent.

Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter ökade totala hyresintäkter och driftnetto med 6 respektive 2 procent.

De förvärvade sju hotellen i Europa konsoliderades från och med den 19 december 2016. Utvecklingen i jämförbar hyresportfölj var fortsatt positiv med stöd av stabil efterfrågan och ökade snittpriser. Efterfrågan drevs fortsatt av en hög andel kongresser och mässor och ett aktivt fritidssegment. Tyskland, Danmark och Sverige såg den högsta hyrestillväxten i kvartalet. Enskilda städer med en särskilt god utveckling var Köpenhamn, Stockholm och

Düsseldorf. Helsingfors gynnades fortsatt av ett högt resande från Asien men tillväxten bromsades av ett ökat rumsutbud efter nyöppning av två hotell.

Flertalet regionstäder i Sverige och Finland - till exempel Jönköping, Karlstad, Kuopio och Jyväskylä - utvecklades också väl.

Tyskland avslutade året starkt och de sedan tidigare förvärvade 18 hotellfastigheterna i Tyskland ökade RevPAR med cirka 9 procent 2016, vilket kan jämföras med cirka 5 procent för Tyskland som helhet.

Pandox har under det fjärde kvartalet säkerställt driften i Best Western Hotel Pilotti med 112 rum. Avtal om hotellets fortsatta drift har tecknats med en ny operatör som tillträder under våren 2017.

Den 31 december 2016 hade Förvaltningsfastigheter en viktad genomsnittlig kvarvarande hyresperiod (WAULT) på 13,9 år (31 december 2015: 11,2).

I kvartalet uppgick intäkter från de åtta externa förvaltningsavtalen i Oslo till 1 (1) MSEK.

MSEK	Kv 4 2016	Kv 4 2015	Helår 2016	Helår 2015
Intäkter	619	536	2158	2046
Kostnader	$-528$	$-471$	$-1866$	$-1767$
Bruttoresultat	91	65	292	279
Plus: Avskrivningar inkluderade i kostnader	39	39	147	137
Driftnetto	130	104	439	416

Intäkterna från Operatörsverksamhet uppgick till 619 (536) MSEK och driftnettot uppgick till 130 (104) MSEK, en ökning med 15 respektive 25 procent. Driftnettomarginalen förbättrades till 21,0 (19,5) procent.

Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter var intäkterna oförändrade medan driftnettot ökade med 10 procent. Resultatförbättringen förklaras framförallt av en återhämtning i Bryssel och en svagare utveckling i det fjärde kvartalet 2015 då efterfrågan påverkades negativt av belgiska myndigheters terroråtgärder. Därutöver gynnades hotellmarknaden i Bryssel av vissa skattelättnader.

Den negativa effekten på driftnettot från Operatörsverksamhet, hänförligt till terrordåden i Bryssel, uppgick till cirka 40 MSEK helår 2016 jämfört med helår 2015.

Tyskland, Kanada och Danmark utvecklades stabilt positivt och vissa lönsamhetsförbättringar noterades för de hotell i Norge och Sverige som är under ompositionering.

Justerat för valutakurseffekter och jämförbara enheter var RevPAR oförändrad.

Intäkterna från Grand Hotel Oslo, som är en ren operatörsverksamhet utan

fastighetsägande till lägre verksamhetsmarginal, uppgick till 54 (50) MSEK och driftnetto till - 3 (-5) MSEK.

Justerat för Grand Hotel Oslo var driftnettomarginalen för Operatörsverksamhet 23,5 (22,4) procent.

Fastighetsportfölj

Värdeförändring fastigheter

I slutet av perioden hade Pandox fastighetsportfölj ett marknadsvärde på totalt 38 233 (31 437) MSEK, varav 30 163 (25 062) MSEK för Förvaltningsfastigheter och 8 070 (6 375) MSEK för Rörelsefastigheter. Marknadsvärdet för Rörelsefastigheter redovisas endast i informationssyfte och ingår i EPRA NAV. Driftsövertagande och omklassificering av Thon Hotel Fagernes genomfördes den 1 januari 2016, Thon Hotel Sørlandet den 28 maj 2016 samt Meetingpoint Hafjell den 1 september 2016. Rörelsefastigheter redovisas till anskaffningsvärde minus avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Vid utgången av perioden hade Rörelsefastigheter ett redovisat värde på 6 415 (5 128) MSEK. Ökningen är i huvudsak ett resultat av förvärv av Hilton Grand Place Brussels, omklassificeringar samt valutakursförändringar.

Värdeförändring Förvaltningsfastigheter

	MSEK
Förvaltningsfastigheter, ingående balans (1 januari, 2016)	25 0 62
+ Förvärv 1	3970
+ Investeringar i befintlig portfölj	173
- Avyttringar 2	$-887$
+/- Omklassificeringar	$-295$
+/-Värdeförändring orealiserad	1301
+/- Värdeförändring realiserad 2	159
+/-Valutakursförändring	680
Förvaltningsfastigheter, utgående balans (31 december, 2016)	30 163

Värdeförändring Rörelsefastigheter, redovisas endast i informationssyfte

	MSEK
Rörelsefastigheter, marknadsvärde (1 januari, 2016)	6375
$+$ Förvärv $^5$	526
+ Investeringar i befintlig portfölj	260
- Avyttringar
+/- Omklassificeringar	295
+/- Värdeförändring orealiserad	225
+/- Värdeförändring realiserad
+/- Valutakursförändring	389
Rörelsefastigheter, marknadsvärde (31 december, 2016)	8070
$\frac{1}{2}$ Armor förrätte arraiu förraltningafastigheter i Europa den 10 december 2016.

Avser avyttring av åtta förvaltningsfastigheter den 31 mars 2016

$3$ Avser förvärv av Hilton Grand Place Brussels den 10 oktober 2016

Investeringar

Under perioden januari-december 2016 uppgick investeringar i befintlig portfölj, exklusive förvärv, till 433 (392) MSEK, varav 173 (220) MSEK avsåg Förvaltningsfastigheter och 260 (172) MSEK Rörelsefastigheter.

Vid utgången av perioden uppgick beslutade investeringar för framtida projekt till motsvarande cirka 1 035 MSEK, varav större projekt utgörs av Hyatt Regency Montreal, Hotel Berlin, Berlin, Leonardo Wolfsburg City, Hilton Grand Place Brussels, Elite Park Avenue Göteborg, Elite Stora Hotellet i Jönköping, InterContinental Montreal, Meetingpoint Hafjell, samt det gemensamma investeringsprogrammet med Scandic Hotels för 19 hotellfastigheter i Norden.

Känslighetsanalys (MSEK)

Finansiella effekter av förändringar i vissa nyckelparametrar per den 31 December 2016:

Förvaltningsfastigheter, påverkan verkligt värde	Förändring	Värdeeffekt
Direktavkastningskrav	$+/- 0,5pp$	$-2439/12910$
Valutakursförändring	$+/-1\%$	$+/- 169$
Driftnetto	$+/-1\%$	$+/- 271$
Förvaltningsfastigheter, intäktseffekt	Förändring	Intäktseffekt
RevPAR (antag 50/50-split mellan beläggning och pris)	$+/-1\%$	$+/-15$
Rörelsefastigheter, intäktseffekt	Förändring	Intäktseffekt
RevPAR (antag 50/50-split mellan beläggning och pris)	$+/-1%$	$+/-18$
		Resultat före
Finansiell känslighetsanalys, resultateffekt	Förändring	värdeförändringar
Räntekostnad vid nuvarande räntebindning förändrat ränteläge	$+/-1\%$	$-/+72$
Räntekostnad vid förändring av genomsnittlig räntenivå	$+/-1\%$	$-/-188$
Omvärdering av räntederivat vid förskjutning av räntekurvor	$+/-1\%$	$-/- 509$

Genomsnittligt

direktavkastningskrav, % (31 december 2016)

Fastighetsvärdering

Pandox genomför interna värderingar av
sin hotellfastighetsportfölj och
Förvaltningsfastigheter redovisas till verkligt värde i enlighet med redovisningsstandard IAS 40.
Rörelsefastigheter redovisas till anskaffningsvärde minus avskrivningar och eventuella nedskrivningar Marknadsvärdet för Rörelsefastigheter
redovisas endast i informationssyfte och ingår i EPRA NAV.

Värderingsmodellen består av en accepterad och beprövad
kassaflödesmodell, där framtida kassaflöden som hotellfastigheterna
förväntas generera diskonteras. Värderingen baseras på det berörda
hotellets affärsplan, vilken uppdateras minst två gånger per år, och tar bland annat hänsyn till utvecklingen inom de underliggande operatörsaktiviteterna, marknadsutvecklingen, avtalsläget, drifts- och underhållsfrågor och investeringar som syftar till att maximera
hotellfastighetens kassaflöde och avkastning på lång sikt

Externa värderingar av alla fastigheter genomförs varje år av oberoende
fastighetsvärderare. De externa värderarna genomför en mer diupgående inspektion minst var tredje år eller om fastigheten genomgått stora
förändringar. De externa värderingarna är en viktig referenspunkt för Pandox interna värderingar.

I det fjärde kvartalet har Pandox externvärderat en fjärdedel av portföljen.
De externa värderingarna ligger väl i linje med och bekräftar Pandox interna värderingar.

För en översikt av fastighetsportföljens sammansättning per segment, geografi och varumärke se sidan 25.

Vid utgången av perioden uppgick belåningsgraden till 49,3 (49,5) procent. Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 15 081 (12 092) MSEK och EPRA NAV (substansvärde) till 19 883 (16 156) MSEK. EPRA NAV per aktie var 126,24 (107,71) SEK. Likvida medel plus outnyttjade långfristiga kreditfaciliteter uppgick till 2 232 (1 561) MSEK.

Vid utgången av perioden uppgick låneportföljen till 18 831 (15 546) MSEK. Outnyttjade långfristiga kreditfaciliteter uppgick till 1 715 (1 391) MSEK.

Den genomsnittliga räntebindningstiden var 2,8 (2,6) år och den genomsnittliga räntan, som motsvarar räntenivån vid periodens slut, var 2,6 (2,8) procent, inklusive effekter av ränteswappar. Den genomsnittliga kapitalbindningstiden uppgick till 3,0 (3,4) år. Lånen säkerställs av en kombination av fastighetspanter och aktiepanter.

För att hantera ränterisk och öka förutsägbarheten i Pandox resultat används räntederivat, framförallt ränteswapar. Pandox har under det fjärde kvartalet 2016 ökat den genomsnittliga räntebindningstiden och den genomsnittliga kapitalbindningstiden. I slutet av perioden hade Pandox ränteswapar till ett belopp av 11 342 MSEK och cirka 56 procent av Pandox låneportfölj var därmed säkrad mot ränterörelser på längre perioder än ett år. Det är en ökning jämfört det tredje kvartalet 2016.

		Räntebindning					Derivat
(MSEK)	Krediter	Derivat	Belopp	Andel		Volym	Andel	Genomsnittsränta derivat 1
$< 1$ år	18831	$-10500$	8330	44%		841	7%	3,8%
$1-2$ år		700	700	4%		700	6%	3.1%
$2-3$ år		1451	1451	8%		1451	13%	1.1%
3-4 år		1911	1911	10%		1911	17%	2.7%
4-5 år	$\overline{\phantom{0}}$	2637	2637	14%		2637	23%	1.4%
> 5 år		3802	3802	20%		3802	34%	1,7%
Totalt/netto/snitt	18831	0	18831	100%		11 342	100%	2.0%

För att minska valutaexponeringen i utländska investeringar strävar Pandox efter att finansiera den tillämpliga delen av investeringen i lokal valuta. Eget kapital säkras normalt inte eftersom Pandox strategi är att ha ett långsiktigt perspektiv på sina investeringar. Valutaexponeringen är i huvudsak av karaktären valutaomräkningseffekter.

Förfall $(MSEK)^{1}$	SEK	DKK	EUR	CHF	CAD	NOK	Totalt	Andel $\%$	Ränta $\%$ 2
2017	981	542	5612	217	434	545	8330	44	3,6
2018	250		239			211	700	4	3,1
2019	125		694			632	1451	8	0.9
2020	900	154	856			—	1911	10	2.7
2021	1250	0	1387				2637	14	1,4
2022 och senare	1450	515	1837				3802	20	1,7
Totalt	4956	1211	10625	217	434	1388	18831	100	2,6
Andel förfall i valuta. %	26.3	6.4	56.4	1,2	2,3	7,4	100
Genomsnittlig ränta %	3,5	2,2	2,1	0,8	3,5	3,3	2,6
Genomsnittlig räntebindningstid år	3,8	2.9	2,6	0,1	0,3	1,6	2,8
Verkligt värde fastigheter	13620	3129	16 647	763	1025	3050	38 2 3 3

Pandox använder räntederivat för att uppnå önskad ränteförfallostruktur. Derivatportföljen marknadsvärderas vid varje bokslut och värdeförändringen redovisas över resultaträkningen. Vid slutförfall har ett derivatkontrakts marknadsvärde upplösts i sin helhet och värdeförändringen över tid har därmed inte påverkat eget kapital.

Den 31 december 2016 uppgick marknadsvärdet för Pandox finansiella derivat till -736 (-703) MSEK. Förändringen förklaras i huvudsak av en nedgång i marknadsräntan i förhållande till den fasta räntan i ränteswapavtalen.

Förfall (MSEK)	Kapitalbindning 2	Ränta, lån 1	Nettoränta. ränteswappar, negativt värde	Nettoränta. ränteswappar, positivt värde	Totalt
2017	248		30		33
2018	5239	43	21		64
2019	6054	86			94
2020	3 1 3 7	46	61		106
2021	4154	66	47		112
2022 och senare			80		80
Totalt	18831	243	247		489

Under fjärde kvartalet har refinansiering avseende förfall om 796 MSEK genomförts med en utökad kreditvolym och en löptid på fyra år.

Vid utgången av perioden uppgick de uppskjutna skattefordringarna till 748 (800) MSEK. Dessa utgör redovisat värde av skattemässiga underskottsavdrag som bolaget bedömer kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren och temporära värderingsskillnader för räntederivat.

De uppskjutna skatteskulderna uppgick till 2 582 (2 281) MSEK, vilka avser temporära skillnader mellan verkligt värde och skattemässigt värde Förvaltningsfastigheter, samt temporära skillnader mellan redovisat värde och skattemässigt värde Rörelsefastigheter.

10 oktober 2016	Pandox har slutfört förvärv av Hilton Grand Place Brussels.
1 november 2016	Pandox utser Karmen Bergholcs till Chefsjurist.
18 november 2016	Pandox AB förvärvar hotellportfölj i Europa för cirka 4 100 MSEK.
9 december 2016	Pandox genomför en riktad nyemission och tillförs cirka 1 012 MSEK
	före transaktionskostnader.
19 december 2016	Pandox har slutfört förvärv av hotellportfölj i Europa.

9 januari 2017	Pandox utser Martin Creydt till ansvarig för Property Management Intl.
18 januari 2017	Pandox ingår hyresavtal för sju operatörshotell i Norden.

För fullständiga pressmeddelanden se www.pandox.se.

Pandox ingår tjugoåriga hyresavtal för sju operatörshotell i Norden med Scandic Hotels Group och frånträder operatörsavtalet för Grand Hotel Oslo.

Den 31 december 2016 hade Pandox motsvarande 1 477 (1 359) heltidsanställda. Av det totala antalet anställda var 1 443 (1 329) anställda inom segmentet Operatörsverksamhet och 34 (30) inom segmentet Fastighetsförvaltning samt central administration.

Aktiviteterna inom Pandox fastighetsägande företag administreras av personal som är anställda i moderbolaget, Pandox AB (publ). Kostnaderna för dessa tjänster faktureras Pandox dotterbolag. Faktureringen uppgick under perioden januari-december 2016 till 65 (56) MSEK och resultatet uppgick till 438 (571) MSEK.

I slutet av perioden uppgick moderbolagets eget kapital till 3 712 (2 841) MSEK och den räntebärande skulden till 5 085 (5 810) MSEK, varav 4 997 (4 087) MSEK i form av långfristig skuld.

Moderbolaget genomför transaktioner med dotterbolag i koncernen. Sådana transaktioner omfattar i huvudsak allokering av centrala administrationskostnader samt räntor hänförliga till fordringar och skulder. Alla transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga villkor. I det tidigare kommunicerade förvärvet av sju hotellfastigheter i Europa (pressmeddelande 18 november 2016) har slutförandet inneburit att Eiendomsspar AS minoritetsägande i Radisson Blu Köln ökat från 5,1 till 9,9 procent. Ett temporärt minoritetsaktieägande om 5,1 procent för de två hotellfastigheterna i Österrike avvecklas under det första kvartalet 2017.

Pandox har förvaltningsavtal för åtta hotell i Oslo samt Pelican Bay Lucaya Resort på Bahamas, vilka ägs av Eiendomsspar AS, dotterbolag till Eiendomsspar AS samt närstående till Helene Sundt AS respektive CGS Holding AS. I det fjärde kvartalet uppgick intäkterna för förvaltningsavtalen till 1 (1) MSEK, samt intäkter från förvaltning av Pelican Bay Lucaya till 0,4 (0,4) MSEK.

Pandox driver hotelloperatörsverksamhet för Grand Hotel Oslo under ett hyresavtal med fastighetsägaren Eiendomsspar AS.

I det fjärde kvartalet uppgick hyreskostnaden för Grand Hotel Oslo till 13 (12) MSEK. Som kommunicerats kommer avtalet att frånträdas under det andra kvartalet 2017.

Pandox tillämpar European Securities and Markets Authoritys (ESMA) riktlinjer om Alternativa Nyckeltal. Riktlinjerna syftar till att göra alternativa nyckeltal i finansiella rapporter mer begripliga, tillförlitliga och jämförbara och därmed främja deras användbarhet. Med ett alternativt nyckeltal avses enligt dessa riktlinjer finansiellt mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering; IFRS och Årsredovisningslagen. Riktlinjerna är obligatoriska för finansiella rapporter som offentliggörs efter 3 juli 2016. Avstämning av alternativa nyckeltal finns tillgängliga på sidorna 21-22.

Vid utgången av perioden uppgick det totala antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 82 499 999 B-aktier. För helår 2016 uppgick det viktade antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 75 266 393 B-aktier. För det fjärde kvartalet 2016 uppgick det viktade antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 Aaktier och 76 059 782 B-aktier.

Pandox strävar efter att uppnå lägsta möjliga finansieringskostnader samtidigt som man begränsar ränte-, valuta- och låneriskerna.

Pandox strävar efter att hantera risken för att förändrade räntor ska påverka Pandox resultat negativt. Pandox mål är att hantera ränteexponeringen så att ökade kostnader till följd av rimliga ränteförändringar kompenseras av högre intäkter. Pandox strävar efter att uppnå målet genom att ha en låneportfölj med varierande förfallodatum och löptider med fast ränta.

Pandox har även utvecklat och implementerat system och rutiner i syfte att stödja kontinuerlig uppföljning och rapportering av ränteexponering. Pandox ingår ränteswapavtal för att säkra räntenivån på en viss andel av skuldportföljen.

Pandox balansräkning och resultaträkning är exponerade mot förändringar i värdet på den svenska kronan, eftersom en del av koncernens tillgångar är noterade i utländsk valuta. Pandox strävar efter att säkra en del av exponeringen genom lån i lokal valuta där koncernen har sina tillgångar.

Pandox strävar efter att hantera risken att det kan vara svårt att få tillgång till extern finansiering. Pandox mål är att ingå långfristiga ramavtal.

Pandox strävar efter att där så är möjligt centralisera alla lån till moderbolaget för att uppnå flexibilitet och administrativa fördelar.

Pandox verksamhet och marknad är utsatta för vissa risker som ligger helt eller delvis utanför Pandox kontroll och som kan påverka Pandox verksamhet, finansiella ställning och verksamhetsresultat. Dessa direkta och indirekta risker är desamma för Koncernen och Moderbolaget, med den skillnaden att Moderbolaget inte har ett direkt eget engagemang i hotelloperatörsverksamheten. Riskerna är desamma både på kort och på lång sikt.

Riskfaktorer innefattar bland annat följande sektorrisker och verksamhetsrisker: (1) Värdet på Pandox tillgångar är utsatt för makroekonomiska fluktuationer och likviditeten på fastighetsmarknaden kan minska. (2) Pandox är utsatt för risker i verksamheten när det gäller att ompositionera och omvandla hotellfastigheter. (3) Pandox kostnader för att underhålla och förbättra sina existerande fastigheter kan bli högre än estimerat. (4) Pandox kan misslyckas med att identifiera och förvärva lämpliga hotellfastigheter. (5) Pandox kan från tid till annan förvärva nya hotellfastigheter, vilket är förenat med risker. (6) Pandox kan i framtiden misslyckas med att behålla och rekrytera nyckelpersonal. (7) Pandox är beroende av utomstående hotelloperatörers renommé, varumärke, förmåga att framgångsrikt bedriva sina verksamheter och finansiella ställning. (8) Pandox är exponerat för miljörisker. (9) Pandox är exponerat för fluktuerande räntenivåer. (10) Pandox är exponerat för risken att inte kunna refinansiera sina låneavtal när de förfaller till betalning. (11) Pandox är utsatt för vissa risker som är vanligt förekommande inom hotellbranschen vilka ligger utanför Bolagets kontroll. (12) Hotellbranschen präglas av intensiv konkurrens och Pandox kan bli oförmöget att konkurrera effektivt i framtiden. (13) Nya affärsmodeller kan komma att påverka hotellbranschen. (14) Framväxten av internetbaserade resebyråer (Online Travel Agencies, "OTA:s"), kan ha en väsentlig negativ inverkan på Bolagets verksamhet och lönsamhet.

Hotellbranschen är säsongsbunden till sin natur. De perioder som bolagets fastigheter redovisar högre intäkter varierar från fastighet till fastighet, främst beroende på läge och kundbas. Eftersom större delen av de kunder som bor på Pandox-ägda eller Pandox-drivna hotell är affärsresenärer, har bolagets totala intäkter historiskt sett varit högre under framförallt det andra kvartalet. Tidpunkten för semestrar och stora evenemang kan också påverka bolagets kvartalsresultat.

Pandox AB (publ) är ett svenskt aktiebolag (organisationsnummer 556030-7885) med säte i Stockholm. Pandox bildades 1995 och företagets B-aktier är sedan den 18 juni 2015 noterade på Nasdaq Stockholm.

Den här rapporten innehåller uttalanden om framtiden. Sådana uttalanden är förknippade med risker och osäkerhet. Den faktiska utvecklingen och resultaten kan avvika betydligt från de förväntningar vi ger uttryck för här, på grund av olika faktorer som till stor del ligger utanför Pandox kontroll.

Denna rapport ges även ut på engelska. Den svenska texten är giltig för alla syften. Om det skiljer mellan språkversionerna gäller den svenska lydelsen.

Årsstämma i Pandox AB (publ) äger rum onsdagen den 29 mars 2017 klockan 10:00 på Hilton Stockholm Slussen, Guldgränd 8, 104 65 Stockholm. Aktieägare som vill delta i årsstämman 2017 skall dels vara införd i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken senast torsdagen den 23 mars 2017, dels anmäla sitt deltagande i stämman till bolaget senast torsdagen den 23 mars 2017 (före kl. 16:00). Kallelse till årsstämman kommer att ske senast fyra veckor innan årsstämman och finnas tillgänglig på www.pandox.se. I samband härmed kommer även Pandox årsredovisning och övriga handlingar att göras tillgängliga. Årsredovisningen kommer att publiceras senast tre veckor innan årsstämman. Av kallelsen kommer framgå vilka ärenden som skall hanteras vid stämman samt hur anmälan om deltagande görs.

Pandox ökade storlek och geografiska diversifiering med fler verksamhetsländer och partners kräver en proaktiv och dynamisk organisation. Mot denna bakgrund har Pandox organisation samt koncernledningens sammansättning och ansvarsområden förtydligats.

Beslut har fattats om att från och med den 16 februari 2017 utöka koncernledningen med Erik Hvesser, Senior Vice President, Director of Property Management Nordics och Helge Krogsbøl, Senior Vice President, Director of Operations Nordics and Germany.

I samband med förändringen övergår också ansvaret för hållbarhet till Liia Nõu, Senior Executive Vice President and CFO. Camilla Weiner kvarstår i en strategisk rådgivande roll men ingår inte i koncernledningen.

Efter förändringarna består Pandox koncernledning av följande personer:

Anders Nissen	CEO
Liia Nõu	Senior Executive Vice President and CFO
Erik Hvesser (ny)	Senior Vice President, Director of Property Management Nordics
Martin Creydt	Senior Vice President, Director of Property Management International
Aldert Schaaphok	Senior Vice President, Director of Operations International
Helge Krogsbøl (ny)	Senior Vice President, Director of Operations Nordics and Germany
Lars Häggström	Senior Executive Vice President, Asset Management & Development
Jonas Törner	Senior Vice President, Business Intelligence
Karmen Bergholcs	General Counsel
Anders Berg	Director of Communications and IR

Bokslutskommuniké 2016	16 februari 2017
Årsstämma 2017	29 mars 2017
Delårsrapport kvartal 1, januari-mars 2017	4 maj 2017
Kapitalmarknadsdag i Stockholm	9 maj 2017

Mer information om Pandox och vår finansiella kalender finns på www.pandox.se.

Pandox presenterar delårsrapporten för institutionella investerare, analytiker och media via en webbsänd telefonkonferens den 16 februari kl. 09:00 CET.

För att följa presentationen online gå till http://media.fronto.com/cloud/pandox/170216. För att delta i telefonkonferensen och ställa frågor, vänligen ring in på något av nedanstående telefonnummer cirka tio minuter före presentationsstart. Presentationsmaterialet görs tillgängligt på www.pandox.se cirka kl. 08:00 CET.

SE: +46 (0)8 503 36 434 UK LocalCall: 08444933800 US LocalCall: 16315107498 Conference ID: 51368715

En inspelad version av presentationen kommer att finnas tillgänglig på www.pandox.se.

För ytterligare information vänligen kontakta:

Anders Nissen CEO +46 (o) 708 46 02 02

Liia Nõu CFO +46 (0) 702 37 44 04

Anders Berg Head of Communications and IR +46 (0) 760 95 19 40

Styrelsen och VD bekräftar att den här rapporten ger en rättvis bild av bolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat och att den beskriver de väsentliga risker och osäkerheter som bolaget och dess dotterbolag omfattas av. Denna delårsrapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.

Stockholm den 15 februari, 2017

Christian Ringnes Styrelseordförande

Leiv Askvig Styrelseledamot

Olaf Gauslå Styrelseledamot

Bengt Kjell Styrelseledamot

Ann-Sofi Danielsson Styrelseledamot

Helene Sundt Styrelseledamot

Mats Wäppling Styrelseledamot

Anders Nissen VD

Denna information är sådan information som Pandox AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom ovanstående kontaktpersoner, för offentliggörande den 16 februari 2017 kl. 07:00 CET.

Finansiella rapporter i sammandrag

Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag

MSEK	Not	Kv4 2016	Kv4 2015	Helår 2016	Helår 2015
Intäkter Fastighetsförvaltning Hyresintäkter	$\overline{2}$	433	351	1717	1431
Övriga fastighetsintäkter Intäkter Operatörsverksamhet	$\overline{2}$	25 619	14 536	70 2 1 5 8	112 2046
Nettoomsättning		1077	901	3945	3589
Kostnader Fastighetsförvaltning Kostnader Operatörsverksamhet	2 $\overline{2}$	$-90$ $-528$	-59 -471	$-292$ $-1866$	$-263$ $-1767$
Bruttoresultat		459	371	1787	1559
– varav bruttoresultat Fastighetsförvaltning - varav bruttoresultat Operatörsverksamhet	2 $\overline{2}$	368 91	306 65	1495 292	1280 279
Central administration		-34	$-30$	$-117$	-94
Finansiella intäkter Finansiella kostnader		0 $-116$	$\mathbf{1}$ $-106$	$\mathbf{1}$ $-457$	3 $-441$
Resultat före värdeförändringar		309	236	1214	1027
Värdeförändringar Fastigheter, orealiserade	2	413	484	1301	1387
Fastigheter, realiserade	$\overline{2}$		4	159	12
Derivat, orealiserade		116	93	-39	203
Resultat före skatt		838	817	2635	2629
Aktuell skatt		$-34$	$-42$	$-72$	-35
Uppskjuten skatt Periodens resultat		$-32$ 772	-94 681	$-349$ 2 2 1 4	$-463$ 2 1 3 1
Övrigt totalresultat Poster som har eller kan komma att omföras till periodens
resultat Omräkningsdifferenser utländska verksamheter Omräkningsdifferenser vid realisation av utländska		18	$-131$	359	$-287$
verksamheter			-4		$-4$
Periodens övrigt totalresultat		18	$-135$	359	$-291$
Periodens totalresultat		790	546	2573	1840
Moderbolagets aktieägare - andel av periodens resultat		767	681	2 2 0 1	2 1 3 1
Innehav utan bestämmande inflytande - andel av periodens resultat		5		13
Moderbolagets aktieägare - andel av periodens totalresultat		787	546	2556	1840
Innehav utan bestämmande inflytande - andel av periodens totalresultat		3		17
Resultat per aktie före och efter utspädning, kr		5.08	4,54	14.65	14.21

Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag

	31 dec	31 dec
MSEK	2016	2015
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Rörelsefastigheter	5984	4747
Inventarier/Inredning	431	381
Förvaltningsfastigheter	30 163	24 3 3 5
Uppskjuten skattefordran Derivat 2	748 1	800
Andra långfristiga fordringar	22	25
Summa anläggningstillgångar	37 349	30 288
Omsättningstillgångar
Varulager	16	14
Aktuell skattefordran	11	64
Kundfordringar	249	173
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	262	109
Ovriga fordringar	25	70
Likvida medel	517	170
Tillgångar som innehas för försäljning		732
Summa omsättningstillgångar	1080	1332
Summa tillgångar	38 4 29	31 6 20
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Aktiekapital	394	375
Övrigt tillskjutet kapital	3 1 2 2	2138
Reserver	-53	-408
Balanserade vinstmedel inklusive periodens resultat	11618	9987
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	15081	12092
Innehav utan bestämmande inflytande	177	123
Summa eget kapital	15 2 5 8	12 2 15
SKULDER
Långfristiga skulder
Långfristiga räntebärande skulder ' Derivat 2	18 304 736	13720 703
Avsättningar	100	56
Uppskjuten skatteskuld	2582	2 2 8 1
Summa långfristiga skulder	21722	16760
Kortfristiga skulder
Avsättningar	3	12
Kortfristiga räntebärande skulder +	537	1826
Skatteskulder	44	2
Leverantörsskulder	202	212
Ovriga kortfristiga skulder	209	99
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	454	482
Skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning		12
Summa kortfristiga skulder	1449	2645
Summa skulder	23 171	19 40 5
Summa eget kapital och skulder	38 4 29	31 6 20

$^4$ De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras verkliga värden. $^2$ Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS,

Rapport över förändringar i koncernens eget kapital i sammandrag

				Hänförligt till moderbolagets aktieägare
MSEK	Aktiekapital	Övrigt tillskjutet kapital	Omräkning reserver	Balanserade vinstmedel inkl årets resultat	Summa	Innehav utan bestämmande inflytande	Totalt eget kapital
Ingående eget kapital 1 januari 2015	375	2 1 3 8	$-117$	8006	10402		10 40 2
Periodens resultat 2015			-	2 1 3 1	2 1 3 1		2 1 3 1
Övrigt totalresultat 2015			$-291$		$-291$		$-291$
Utdelning				$-150$	$-150$		$-150$
Förändring avseende innehav utan bestämmande inflytande 1						123	123
Utgående eget kapital 31 december 2015	375	2 1 3 8	$-408$	9987	12092	123	12 2 15
Ingående eget kapital 1 januari 2016	375	2 1 3 8	$-408$	9987	12092	123	12 2 15
Periodens resultat 2016				2 2 0 1	2 2 0 1	13	2 2 1 4
Övrigt totalresultat 2016			355		355	4	359
Nyemission 2016 2	19	984			1003		1003
Utdelning		-	-	$-570$	$-570$	$-8$	$-578$
Förändring avseende innehav utan bestämmande inflytande 1						45	45
Utgående eget kapital 31 december 2016	394	3 1 2 2	$-53$	11618	15 0 8 1	177	15 2 5 8

¹ Via förvärv.² Efter emissionskostnader.

Rapport över koncernens kassaflöde i sammandrag

MSEK	Kv 4 2016	Kv 4 2015	Helår 2016	Helår 2015
DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN
Resultat före skatt	838	817	2635	2629
Återföring av avskrivningar	39	39	147	137
Realiserade värdeförändringar förvaltningsfastigheter	$\overline{\phantom{0}}$	$-4$	$-159$	$-12$
Orealiserade värdeförändringar förvaltningsfastigheter	$-413$	$-484$	$-1301$	$-1387$
	$-116$	$-93$		$-203$
Orealiserade värdeförändringar derivat			39
Övriga poster som inte ingår i kassaflödet	16	12	35	12
Betald skatt	$-62$	$-13$	$-72$	$-6$
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital	302	274	1324	1 1 7 0
Ökning/minskning rörelsefordringar	$-29$	2	$-179$	$-119$
Ökning/minskning rörelseskulder	25	$-18$	50	$-187$
Förändringar av rörelsekapital	$-4$	$-16$	$-129$	$-306$
Kassaflöde från den löpande verksamheten	298	258	1 1 9 5	864
INVESTERINGSVERKSAMHETEN
Investeringar i fastigheter och anläggningstillgångar	$-187$	$-158$	$-433$	$-392$
Avyttring av dotterföretag, netto likviditetspåverkan	$\overline{\phantom{000000000000000000000000000000000000$	124	843	124
Förvärv av dotterföretag, netto likviditetspåverkan	$-4477$	$-3712$	$-4477$	$-3720$
Förvärv av finansiella tillgångar	-1	$\overline{\phantom{0}}$	-9	$-1$
Avyttring av finansiella tillgångar	$\overbrace{\qquad \qquad }^{}$		12	3
Kassaflöde från investeringsverksamheten	$-4665$	$-3746$	$-4064$	$-3986$
FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
Nyemission	1012		1012
Emissionskostnader	-9	$\overline{\phantom{0}}$	-9
Upptagna lån	3381	3696	4850	3899
Amortering av skuld	-44	$-788$	$-2128$	$-887$
Förvärv av innehav utan bestämmande inflytande	45	123	45	123
Utbetald utdelning	$\overline{\phantom{000000000000000000000000000000000000$	$\overline{\phantom{000000000000000000000000000000000000$	$-570$	$-150$
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	4385	3031	3 2 0 0	2985
Periodens kassaflöde	18	$-457$	331	$-137$
Likvida medel vid periodens början	500	636	170	321
Kursdifferens i likvida medel	$-1$	-9	16	$-14$
Likvida medel vid periodens slut	517	170	517	170
Upplysningar om betalda räntor
Erhållen ränta uppgick till	0	1	1	3
Betald ränta uppgick till	$-111$	$-101$	$-440$	$-430$
Upplysningar om likvida medel vid periodens slut	517	170	517	170
Likvida medel består av bankmedel.

Resultaträkning för moderbolaget i sammandrag

MSEK	Kv 4 2016	Kv4 2015	Helår 2016	Helår 2015
Nettoomsättning	20	24	65	56
Administrativa kostnader	$-47$	$-37$	$-158$	$-123$
Ovriga intäkter				9
Rörelseresultat	$-27$	$-13$	$-93$	$-58$
Resultat från andelar i koncernföretag	-61	3	300	669
Ovriga ränteintäkter och liknande resultatposter	56	48	112	65
Ovriga räntekostnader och liknande resultatposter	$-22$	$-50$	$-185$	$-211$
Resultat efter finansiella poster	$-54$	$-12$	134	465
Bokslutsdispositioner	304	106	304	106
Resultat före skatt	250	94	438	571
Skatt på periodens resultat
Periodens resultat	250	94	438	571

Balansräkning för moderbolaget i sammandrag

MSEK	31 dec 2016	31 dec 2015
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar	0	C
Finansiella anläggningstillgångar	12717	11775
Omsättningstillgångar	217	112
Summa tillgångar	12934	11887
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	3712	2841
Avsättningar	57	30
Långfristiga skulder	4997	4087
Kortfristiga skulder	4168	4929
Summa eget kapital och skulder	12934	11887

Nyckeltal
AVSTAMNING ALTERNATIVA NYCKELTAL (MSEK)	Kv4	Kv4	Helår	Helår
	2016	2015	2016	2015
Avkastning på eget kapital, % Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare IB			12092
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare UB			15 0 8 1	10402 12092
Genomsnittligt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare			13586	11 247
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare			2 2 0 1	2 1 3 1
Avkastning på eget kapital, %			16,2%	18,9%
Soliditet, %
Summa eget kapital Summa tillgångar			15 2 5 8 38429	12 2 15 31620
Soliditet. %			39,7%	38.6%
Belåningsgrad, % Långfristiga räntebärande skulder			18 3 0 4	13720
Kortfristiga räntebärande skulder			537	1826
Marknadsvärde fastigheter			38233	31 437
Belåningsgrad, %			49,3%	49,5%
Räntetäckningsgrad, ggr
Resultat före värdeförändringar	309	236	1214	1027
Finansiella kostnader Avskrivningar	116 39	106 39	457 147	441 137
Räntetäckningsgrad, ggr	4,0	3,6	4,0	3,6
Genomsnittlig skuldränta vid slutet av perioden, % Genomsnittlig räntekostnad			489	428
Långfristiga räntebärande skulder			18 304	13720
Kortfristiga räntebärande skulder			537	1826
Genomsnittlig skuldränta vid slutet av perioden, % Se sidan 11-12 för en fullständig avstämning.			2,6%	2,8%
Räntebärande nettoskuld
Skuld långfristig räntebärande Skuld kortfristig räntebärande			18 304 537	13720 1826
Kassa			$-517$	$-170$
Räntebärande nettoskuld			18 3 2 4	15 3 76
Investeringar, exkl förvärv	187	158	433	392
Driftnetto fastighetsförvaltning
Hyresintäkter	433	351	1717	1431
Övriga fastighetsintäkter	25	14	70	112
Kostnader, exkl fastighetsadministration	$-68$	$-44$	$-212$	$-197$
Driftnetto fastighetsförvaltning, före fastighetsadministration Fastighetsadministration	390 $-22$	321 $-15$	1575 $-80$	1346 -66
Driftnetto fastighetsförvaltning	368	306	1495	1 2 8 0
Driftnetto operatörsverksamhet
Intäkter Operatörsverksamhet	619	536	2 1 5 8	2046
Kostnader Operatörsverksamhet	$-528$	$-471$	$-1866$	$-1767$
Bruttoresultat	91	65	292	279
Plus: Avskrivningar inkluderade i kostnader	39	39	147	137
Driftnetto operatörsverksamhet	130	104	439	416
EBITDA
Totalt bruttoresultat, från respektive segment Plus: Avskrivningar inkluderade i kostnader Operatörsverksamhet	459 39	371 39	1787 147	1559 137
Minus: Central administration, exklusive avskrivningar	$-34$	$-29$	$-117$	-93
EBITDA	464	381	1817	1603
Cash earnings
EBITDA	464	381	1817	1603
Plus: Finansiella intäkter	0	1	1	3
Minus: Finansiella kostnader Minus: Aktuell skatt	$-116$ $-34$	$-106$ -42	$-457$ $-72$	-441 -35
Cash earnings	314	234	1 2 8 9	1 1 3 0
EPRA NAV
Koncernens eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare			15 0 8 1	12092
Plus: Omvärdering av Rörelsefastigheter			1655	1248
Plus: Verkligt värde finansiella derivat		$\overline{\phantom{0}}$	736	703
Minus: Uppskjuten skattefordran, derivat Plus: Uppskjuten skatteskuld, fastigheter	$\overline{\phantom{0}}$		$-171$ 2582	$-168$ 2 2 8 1
EPRA NAV		$\overline{\phantom{0}}$	19883	16 15 6
Tillväxt i EPRA NAV, i årstakt, % EPRA NAV hänförligt till moderbolagets aktieägare IB, MSEK			16 15 6	13816
EPRA NAV hänförligt till moderbolagets aktieägare UB, MSEK			19883	16 15 6
Återlagd utdelning innevarande år			570	150
Exklusive likvid nyemission			$-1003$

Nyckeltal forts.

FORTS. AVSTÄMNING ALTERNATIVA NYCKELTAL PER AKTIE 1	Kv4 2016	Kv4 2015	Helår 2016	Helår 2015
Totalresultat per aktie, SEK
Andel av periodens totalresultat, moderbolagets aktieägare,	787	546	2556	1840
MSEK
Viktat genomsnittligt antal aktier före och efter utspädning	151 059 782	150 000 000	150 266 393	150 000 000
Totalresultat per aktie, SEK	5,21	3,64	17.01	12,26
Cash earnings per aktie, SEK
Andel av cash earnings, moderbolagets aktieägare, MSEK	309	234	1276	1130
Viktat genomsnittligt antal aktier före och efter utspädning	151 059 782	150 000 000	150 266 393	150 000 000
Cash earnings per aktie, SEK	2.05	1,56	8.49	7,53
Eget kapital per aktie, SEK
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare, MSEK			15 0 81	12092
Antal aktier vid periodens slut			157 499 999	150 000 000
Eget kapital per aktie, SEK			95,75	80.61
Substansvärde (EPRA NAV) per aktie, SEK
EPRA NAV, MSEK			19883	16 15 6
Antal aktier vid periodens slut			157 499 999	150 000 000
Substansvärde (EPRA NAV) per aktie, SEK			126,24	107,71
Utdelning per aktie, SEK			646	570
Utdelning, MSEK Antal aktier vid tillfället för utdelning			157 499 999	150 000 000
Utdelning per aktie, SEK 3			4.10	3,80
Viktat genomsnittligt antal aktier före och efter utspädning	151 059 782	150 000 000	150 266 393	150 000 000
Antal aktier vid periodens slut	157 499 999	150 000 000	157 499 999	150 000 000
FASTIGHETSRELATERADE NYCKELTAL
Antal hotell, periodens slut 2			120	121
Antal rum, periodens slut 2			26 240	25 1 9 0
WAULT, år			13,9	11,2
Marknadsvärde fastigheter, MSEK			38233	31437
Marknadsvärde Förvaltningsfastigheter, MSEK			30 163	25 0 62
Marknadsvärde Rörelsefastigheter, MSEK			8070	6375
RevPAR (rörelsefastigheter) för jämförbara enheter till jämförbar valutakurs, SEK	660	660	657	684

Jahnorbar valutakurs, SEK
¹ Retroaktivt justerat för aktiesplit i maj 2015. Totalt antal utestående aktier efter full utspädning uppgår till 157 499 999, varav
75 000 000 A-aktier och 82 499 999 B-aktier. För jämförbarhe

Kvartalsdata

$\mathcal{L}^{\mathcal{L}}$

DADDODT ÖVED TOTAI DESIII TAT EÖD KONCEDNEN I SAMMANDDAC (MSEK)

	Kv4
	2016	Kv 3 2016	Kv 2 2016	Kv1 2016	Kv4 2015	Kv 3 2015	Kv 2 2015	Kv1 2015
Intäkter Fastighetsförvaltning
Hyresintäkter	433	459	451	374	351	389	372	319
Övriga fastighetsintäkter	25	20	13	12	14	69	16	13
Intäkter Operatörsverksamhet	619	561	536	442	536	534	609	367
Nettoomsättning	1077	1040	1000	828	901	992	997	699
Kostnader Fastighetsförvaltning	$-90$	$-70$	$-66$	$-66$	$-59$	$-55$	$-76$	$-72$
Kostnader Operatörsverksamhet	$-528$	-466	-448	-424	$-471$	$-454$	$-494$	$-348$
Bruttoresultat	459	504	486	338	371	483	427	279
Central administration	$-34$	$-27$	$-32$	$-24$	$-30$	$-23$	$-19$	$-21$
Finansnetto	$-116$	$-114$	$-112$	$-114$	$-105$	$-105$	$-115$	$-114$
Resultat före värdeförändringar	309	363	342	200	236	355	293	144
Värdeförändringar
Fastigheter, orealiserade	413	369	319	200	484	232	307	363
Fastigheter, realiserade				159	4		8
Derivat, orealiserade	116	24	$-55$	$-124$	93	$-73$	216	$-33$
Resultat före skatt	838	756	606	435	817	514	824	474
Aktuell skatt Uppskjuten skatt	$-34$ $-32$	$-12$ $-152$	$-25$ $-107$	$-1$ $-58$	$-42$ $-94$	17 $-106$	$-5$ $-168$	$-5$ $-95$
Periodens resultat
Övrigt totalresultat	772	592	474	376	681	425	651	374
	18	108	103	131	$-135$	37	$-62$	$-130$
Periodens totalresultat	790	700	577	507	546	462	589	244
	31 dec 2016 36578 23 748	30 sep 2016 31623 21 772	30 jun 2016 30710 20 802	31 mar 2016 29998 20 829	31 dec 2015 29 4 6 3 25 800	30 sep 2015 26 287 25 865	30 jun 2015 26 170 27 805	31 mar 2015 25 941 28 898
	563	531	428	345	1 1 6 2	587	415	254
	517	500	365	820	170	636	263	378
	38 4 29	33 447	32 3 2 5	32 012	31 6 20	28 400	27680	27499
	15 2 5 8	13428	12728	12722	12 2 15	11546	11084	10 646
	2582 18841	2660 15 5 47	2 4 2 1 15 3 8 8	2 2 7 4 15 2 19	2 2 8 1 15 5 46	2 3 1 0 12861	2 1 4 7 12822	2 0 7 4 12821
	1748	1812	1788	1797	1578	1683	1627	1958
	38 4 29	33 447	32 3 2 5	32 012	31 6 20	28 400	27680	27 499
TILLGÅNGAR Fastigheter inklusive inventarier Övriga anläggningstillgångar Uppskjuten skattefordran Omsättningstillgångar Likvida medel Summa tillgångar EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Uppskjuten skatteskuld Räntebärande skulder Icke räntebärande skulder Summa eget kapital och skulder
NYCKELTAL
	Kv4	Kv 3	Kv 2	Kv 1	Kv 4	Kv 3	Kv 2	Kv 1
	2016	2016	2016	2016	2015	2015	2015	2015
	368	409	398	320	306	403	312	260
	130	130	125	54	104	115	146	51
	464	512	491	350	381	495	439	290
	5,08	3,93	3,14	2.49	4,54	2,83	4,34	2,49
	314	386	354	235	234	407	319	171
						2.71		1.14
Driftnetto Fastighetsförvaltning, MSEK Driftnetto Operatörsverksamhet, MSEK EBITDA, MSEK Resultat per aktie, före och efter utspädning, SEK Cash earnings, MSEK Cash earnings per aktie, före och efter utspädning, SEK	2.05	2,55	2,34	1,57	1.56		2.13

	31 dec 2016	30 sep 2016	30 jun 2016	31 mar 2016	31 dec 2015	30 sep 2015	30 iun 2015	31 mar 2015
Räntebärande nettoskuld. MSEK	18324	15 0 47	15 023	14 399	15 376	225 12.	12 559	12 444
Soliditet. %	39.7	40.1	39.4	39,7	38.6	40,7	40.0	38,7
Belåningsgrad fastigheter, %	49.3	47.0	47.9	48.6	49.5	46.4	46.9	47.5
Räntetäckningsgrad, ggr	4.0	4.0	3.7	3.1	3.6	3.7	3.2	2.5
Marknadsvärde fastigheter, MSEK	38 2 3 3	33098	32124	31322	31437	27 7 12	27 327	26 996
EPRA NAV per aktie, SEK	126.24	120.53	114.03	112.16	107.71	104.45	99.23	96.25
WAULT (förvaltningsfastigheter), år	13.9	13.4	13.3	11.3	11.2	8.7	8.9	8.7

÷,

Portföljöversikt

I slutet av perioden bestod Pandox fastighetsportföljav 120 (31 december 2015: 121) hotellfastigheter med 26 240 (31 december 2015: 25 190) hotellrum i tio länder. Pandox huvudsakliga geografiska fokus, som utgör cirka 60 procent mätt i marknadsvärde, är Norden. Av de helägda hotellfastigheterna hyrs 98 ut till extern part, vilket innebär att cirka 79 procent av portföljens marknadsvärde täcks av externa hyreskontrakt.

Portföljöversikt per segment och land

Fastighetsförvaltning Förvaltningsfastigheter	Antal hotell	Antal rum	Marknads- värde (MSEK)	Marknadsvärde % av total	Värde per rum (MSEK)
Sverige	42	8597	13311	35%	1,5
Norge	10	1641	2379	6%	1,4
Finland	13	2919	3246	8%	1,1
Danmark	6	1402	2395	6%	1,7
Belgien		100	100	$0\%$	1,0
Nederländerna		189	945	2%	5.0
Tyskland	22	4331	5751	15%	1,3
Österrike		639	1273	3%	2,0
Schweiz		206	763	2%	3,7
Summa Förvaltningsfastigheter	98	20024	30 1 63	79%	1.5

Operatörsverksamhet

Rörelsefastigheter
Sverige	C	357	309	$1\%$	0.9
Norge	4	861	671	2%	0,8
Finland		151	43	0%	0,3
Danmark	っ	440	734	$2\%$	1,7
Belgien		2 1 5 8	3 2 5 1	9%	1,5
Tyskland	4	1285	2037	5%	1,6
Kanada		964	1025	3%	1,1
Summa Rörelsefastigheter	22	6216	8070	21%	1,3
Totalt ägda fastigheter	120	26 240	38233	100%	1,5

Större delen av Pandox hyresgästbas utgörs av välrenommerade hotelloperatörer med starka hotellvarumärken. Hyresgästerna är dels hotelloperatörer som inriktar sig på Norden, t.ex. Scandic (den största hotelloperatören i Norden med mer än 200 hotell) och Nordic Choice, dels operatörer inriktade på andra regioner samt globala marknader, t.ex. Fattal (Leonardo), Rezidor (Radisson Blu). Hilton och NH.

Pandox portföljöversikt per brand/varumärke

Varumärke	Antal hotell	Antal rum	Länder
Scandic	44	9458	SE, NO, FI, DK, BE
Leonardo	16	2921	DF.
Nordic Choice Hotels	12	1956	SE. NO
Radisson Blu		1783	SE, NO, CH, DE
Hilton	5	1225	SE. FI. BE
NH	5	1162	DE. AU
Holiday Inn	4	963	BE. DE
First Hotels	3	618	DK
Crowne Plaza	2	616	BE
Hyatt		607	KAN
Best Western	2	311	SE. FI
Elite	2	452	SE
InterContinental		357	KAN
Thon Hotels	2	348	NO.
Rantasipi		135	FI
Oberoende varumärken	13	3328	SE, NO, FI, DK, BE, DE
Totalt	120	26 240	10

Marknadsvärde fastigheter per kvartal, MSEK

Noter

Not 1 Redovisningsprinciper

Pandox följer International Financial Reporting Standards (IFRS) - och tolkningarna (IFRIC) - så som de antagits av EU. Den här delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34 "Delårsrapportering" samt "Årsredovisningslagen". Moderbolagets delårsrapport har upprättats i enlighet med kapitel 9 Delårsrapport i Årsredovisningslagen. Moderbolaget tillämpar Årsredovisningslagen och RFR2 "Redovisning för juridiska personer". Enligt RFR2 ska en juridisk enhets moderbolag tillämpa alla IFRS-principer och tolkningar som EU antagit, inom den ram som definieras av Årsredovisningslagen, och ta hänsyn till kopplingen mellan redovisning och beskattning. Upplysningar enligt IAS 34.16A framkommer förutom i de finansiella rapporterna och dess tillhörande noter även i övriga delar av delårsrapporten De redovisningsprinciper som tillämpas överensstämmer med de som beskrivs i Pandox årsredovisning för 2015.

Not 2 Rörelsesegment

Rörelsesegment	Fastighets- förvaltning		Operatörs- verksamhet		Koncerngemen- samt, samt ej fördelade poster		Totalt
	$Kv$ 1-4 2016	Kv 1-4 2015	Kv 1-4 2016	Kv 1-4 2015	Kv 1-4 2016	Kv 1-4 2015	Kv 1-4 2016	$Kv$ 1-4 2015
Intäkter Fastighetsförvaltning
Hyresintäkter samt övriga fastighetsintäkter	1787	1543					1787	1543
Intäkter Operatörsverksamhet			2 1 5 8	2046			2 1 5 8	2046
Nettoomsättning	1787	1543	2 1 5 8	2046			3945	3589
Kostnader Fastighetsförvaltning	$-292$	$-263$					$-292$	$-263$
Kostnader Operatörsverksamhet			$-1866$	$-1767$			$-1866$	$-1767$
Bruttoresultat	1495	1 2 8 0	292	279			1787	1559
Central administration					$-117$	-94	$-117$	-94
Finansiella intäkter					$\mathbf{1}$	3	$\mathbf{1}$	3
Finansiella kostnader					$-457$	$-441$	$-457$	$-441$
Resultat före värdeförändringar	1495	1280	292	279	$-573$	$-532$	1214	1027
Värdeförändringar
Fastigheter, orealiserade	1301	1387					1301	1387
Fastigheter, realiserade	159	12					159	12
Derivat, orealiserade		$\overline{\phantom{0}}$	$\overline{\phantom{a}}$	$\overline{\phantom{0}}$	$-39$	203	$-39$	203
Resultat före skatt	2955	2679	292	279	$-612$	$-329$	2635	2629
Aktuell skatt					$-72$	$-35$	$-72$	$-35$
Uppskjuten skatt					$-349$	$-463$	$-349$	$-463$
Periodens resultat	2955	2679	292	279	$-1033$	$-827$	2 2 1 4	2 1 3 1

Kv 1-4 2016
Geografisk marknad	Sve	Dan	Nor	Fin	Tys	Bel	Övriga	Tot
Nettoomsättning
-Fastighetsförvaltning	869	177	138	240	314	5	44	1787
- Operatörsverksamhet	55	159	336	29	432	658	489	2 1 5 8
Marknadsvärde fastigheter	13620	3129	3050	3289	7788	3351	4006	38233
Investeringar fastigheter	148	31	80	9	47	50	68	433
Förvärv fastigheter					1752	526	2 2 1 8	4496
Realiserad värdeförändring fastigheter	159							159

Kv 1-4 2015
Geografisk marknad	Sve	Dan	Nor	Fin	Tys	Bel	Övriga	Tot
Nettoomsättning
– Fastighetsförvaltning	882	142	242	221		17	39	1543
-Operatörsverksamhet	22	134	248	23	404	770	445	2046
Marknadsvärde fastigheter	13463	2608	2611	3020	5491	2772	1472	31 437
Investeringar fastigheter	117	58	52	53	16	63	33	392
Förvärv fastigheter				$\overline{\phantom{a}}$	3665	$\overline{\phantom{a}}$	$\overline{\phantom{a}}$	3665
Realiserad värdeförändring fastigheter					__

Förklaring till not 2

Pandox rörelsesegment utgörs av verksamhetsgrenarna Fastighetsförvaltning och Operatörsverksamhet. Segment Fastighetsförvaltning förädlar och förvaltar fastigheter och tillhandahåller hotellokaler men även andra typer av lokaler till externa kunder i anslutning till hotellfastigheten. Segment Fastighetsförvaltning inkluderar också åtta förvaltningsavtal för externt ägda hotellfastigheter. Operatörsverksamheten äger hotellfastigheter samt bedriver egen hotellverksamhet. Segmentet Operatörsverksamhet innefattar också ett hotell med ett långsiktigt hyresavtal som Pandox driver, samt ett förvaltningsavtal på ytterligare en externt ägd hotellfastighet. Ej fördelade poster är poster som inte är hänförbara till ett specifikt segment eller är gemensamt för de två segmenten. Segmenten är framtagna utifrån den rapportering som sker internt till företagsledning avseende utfall och ställning. Segmentsrapporteringen är uppställd utifrån de redovisningsprinciper som årsredovisningen i övrigt och summan av segmenten är lika med beloppen i koncernen. Scandic Hotels och Leonardo Hotels är kunder som, var för sig, står för mer än 10 procent av intäkterna.

Not 2 Rörelsesegment forts.

г

Rörelsesegment	Fastighets- förvaltning		Operatörs- verksamhet		Koncerngemen- samt, samt ej fördelade poster		Totalt
	Kv4 2016	Kv4 2015	Kv4 2016	Kv4 2015	Kv4 2016	Kv4 2015	Kv4 2016	Kv4 2015
Intäkter Fastighetsförvaltning
Hyresintäkter samt övriga	458	365					458	365
fastighetsintäkter
Intäkter Operatörsverksamhet	458	365	619 619	536 536			619 1077	536 901
Nettoomsättning
Kostnader Fastighetsförvaltning	$-90$	$-59$					$-90$	$-59$
Kostnader Operatörsverksamhet		and a	$-528$	$-471$			$-528$	-471
Bruttoresultat	368	306	91	65			459	371
Central administration					-34	$-30$	-34	-30
Finansiella intäkter	$\overline{\phantom{000000000000000000000000000000000000$				$\mathbf 0$	$\mathbf{1}$	$\mathbf{0}$	1
Finansiella kostnader	$\overline{\phantom{0}}$	÷.	÷.		$-116$	$-106$	$-116$	$-106$
Resultat före värdeförändringar	368	306	91	65	$-150$	$-135$	309	236
Värdeförändringar
Fastigheter, orealiserade	413	484					413	484
Fastigheter, realiserade	$\overline{\phantom{0}}$	4	$\overline{\phantom{a}}$				$\overline{\phantom{0}}$	4
Derivat, orealiserade					116	93	116	93
Resultat före skatt	781	794	91	65	$-34$	$-42$	838	817
Aktuell skatt					$-34$	-42	$-34$	$-42$
Uppskjuten skatt					-32	-94	$-32$	-94
Periodens resultat	781	794	91	65	$-100$	$-178$	772	681
Kv 4 2016
Geografisk marknad	Sve	Dan	Nor	Fin	Tys	Bel	Övriga	Tot
Nettoomsättning	220	47		53	87	$\mathbf{1}$		458
– Fastighetsförvaltning - Operatörsverksamhet	15	40	35 99	7	117	190	15 151	619
Marknadsvärde fastigheter	13620	3129	3050	3289	7788	3 3 5 1	4006	38 2 3 3
Investeringar fastigheter	45	4	48	4	24	24	38	187
Förvärv fastigheter					1752	526	2 2 1 8	4496
Realiserad värdeförändring fastigheter
Kv 4 2015
Geografisk marknad	Sve	Dan	Nor	Fin	Tys	Bel	Övriga	Tot
Nettoomsättning
- Fastighetsförvaltning	222 15	34 35	39 69	56 6	÷.	4 193	10 107	365 536
- Operatörsverksamhet Marknadsvärde fastigheter	13463	2608	2611	3020	111 5491	2772	1472	31 4 37
Investeringar fastigheter	33	30	24	15	13	32	11	158
Förvärv fastigheter	$\mathcal{L}$	$\overline{\phantom{0}}$		$\mathcal{L}$	3665	$\overline{\phantom{a}}$	$\overline{\phantom{0}}$	3665
Realiserad värdeförändring fastigheter						12		12

Periodens resultat efter skatt rullande tolv månader, hänförligt till moderbolagets aktieägare, i förhållande till genomsnittligt eget kapital motsvarande period, hänförligt till moderbolagets aktieägare. Genomsnittligt eget kapital beräknas som summan av ingående och utgående balans dividerad med två.

Då belopp har avrundats till MSEK summerar inte alltid tabellerna.

Räntebärande skulder i förhållande till fastigheternas marknadsvärde vid periodens utgång.

Intäkter minus direkt relaterade kostnader för Fastighetsförvaltning.

Intäkter minus direkt relaterade kostnader för Operatörsverksamheten inklusive avskrivningar i Operatörsverksamheten.

EBITDA plus finansiella intäkter minus finansiella kostnader minus aktuell skatt.

Driftnetto motsvaras av bruttoresultat fastighetsförvaltning.

Bruttoresultat Operatörsverksamhet plus avskrivningar inkluderade i kostnader operatörsverksamhet.

Driftnetto Operatörsverksamhet i förhållande till totala intäkter Operatörsverksamhet.

Totalt bruttoresultat minus central administration (exklusive avskrivningar).

Genomsnittlig räntekostnad baserat på ränteförfall i respektive valuta i förhållande till räntebärande skulder.

Investeringar i anläggningstillgångar exklusive förvärv.

Räntebärande skulder minus likvida medel och kortfristiga placeringar som likställs med likvida medel.

Resultat före värdeförändringar plus finansiella kostnader och avskrivningar, delat med finansiella kostnader.

Redovisat eget kapital i förhållande till totala tillgångar.

Ackumulerad procentuell förändring i EPRA NAV, med återlagd utdelning, för den närmast föregående tolvmånadersperioden.

Tillväxtmått som exkluderar effekter av förvärv, avyttringar och omklassificeringar samt valutakursförändringar.

EBITDA plus finansiella intäkter minus finansiella kostnader minus aktuell skatt, efter minoritetsandel, delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier.

Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med antalet utestående aktier vid periodens utgång.

Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier.

Redovisat eget kapital, hänförligt till moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av derivat, uppskjuten skattefordran derivat, uppskjuten skatteskuld fastigheter samt omvärdering av Rörelsefastigheter, delat med det totala antalet utestående aktier efter utspädning vid periodens utgång.

Periodens totalresultat, hänförligt till moderbolagets aktieägare, delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier efter utspädning vid periodens utgång.

Årets föreslagna/beslutade utdelning delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier efter utspädning vid periodens utgång.

Det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet utestående aktier, före utspädning, under perioden.

Det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet utestående aktier, efter utspädning, under perioden.

Antal ägda hotellfastigheter vid periodens utgång.

Antal rum i ägda hotellfastigheter vid periodens utgång.

Marknadsvärdet för Förvaltningsfastigheter plus marknadsvärdet för Rörelsefastigheter.

Intäkter per tillgängliga rum, dvs totala intäkter från sålda rum delat med antalet tillgängliga rum. Jämförbara enheter definieras som hotellfastigheter som har ägts och drivits under hela den aktuella perioden och jämförelseperioden. Konstant valutakurs definieras som valutakursen för aktuell period och jämförelseperioden räknas om till denna valutakurs.

Genomsnittlig återstående hyrestid till förfall, för hela fastighetsportföljen, viktat efter avtalade hyresintäkter.

Pandox AB (publ) | Reg. Nr 556030-7885
Postadress | Pandox AB | Box 15 | 101 20 Stockholm
Besöksadress | Vasagatan 11 | 9 trappor | Stockholm
Tel 08-506 205 50 | www.pandox.com

E.