Metrogas S.A. — Annual Report 2017

Mar 2, 2018

ACTA DE DIRECTORIO Nº 136: En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, a los 28 días del mes de febrero de 2018, siendo las 8 horas, se reúnen en la sede social los Directores de MetroENERGÍA S.A. (la “Sociedad”) Sres. Marcelo Adrián Núñez y Carlos Weis. Asiste el señor Eduardo Baldi, en su carácter de miembro de la Comisión Fiscalizadora. Preside la reunión el Sr. Marcelo Adrián Núñez, quién verifica la existencia de quórum suficiente para sesionar y declara abierto el acto. Se da lectura al único punto del Orden del Día: Consideración de la Memoria y el Balance General, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Flujo de Efectivo, Anexos y notas a los Estados Contables y el Inventario, correspondiente al ejercicio económico número trece, iniciado el 1° de enero de 2017 y finalizado el 31 de diciembre de 2017. Toma la palabra el Sr. Núñez y manifiesta que resulta necesario aprobar la Memoria y Balance General, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Flujo de Efectivo, Anexos y notas a los Estados Contables y el Inventario, correspondiente al ejercicio económico número trece, iniciado el 1° de enero de 2017 y finalizado el 31 de diciembre de 2017, los que son de conocimiento de los presentes por haber sido distribuidos con anterioridad a esta reunión. Sometido el tema a consideración de los presentes, los estados contables al 31 de diciembre de 2017 y demás documentación resultan aprobados por unanimidad. A continuación, se transcribe la Memoria y el Informe de Comisión Fiscalizadora. “MEMORIA. (Información no cubierta por el informe de los Auditores Independientes). Señores Accionistas: De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la documentación referida a los Estados Contables correspondientes al décimo tercer ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017. 1. CONTEXTO MACROECONÓMICO. Siendo MetroENERGÍA S.A. (en adelante “MetroENERGÍA” o la “Sociedad”) una empresa cuya actividad se centra básicamente en el mercado argentino, MetroENERGÍA lleva a cabo su gestión en el marco de la evolución de las principales variables del contexto macroeconómico del país. En este contexto y de acuerdo a los últimos datos publicados en el Informe Estimador Mensual de Actividad Económica confeccionado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina (INDEC), la estimación provisoria mostró una variación negativa de la actividad económica del 2,2% en el PIB (Producto Interno Bruto) para el acumulado del año 2016 respecto a igual acumulado del año anterior y una variación positiva del 2,9% para los primeros once meses de 2017 con respecto a igual período de 2016. Durante el año 2016, el índice de precios al consumidor tuvo un incremento aproximado del 39%, tomando datos elaborados por la Dirección General de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por el INDEC que, con fecha 15 de junio de 2016, comenzó a publicar nuevamente su propio índice de precios al consumidor para la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y los partidos que integran el Gran Buenos Aires (IPC-GBA). En 2017, el incremento de precios reflejado por el nuevo índice de precios al consumidor (IPC) representativo del total de hogares del país, fue del 24,8% para todo el año. En este escenario, el Banco Central de la República Argentina (BCRA), según lo expone en su Informe de Política Monetaria, ha dispuesto una política de sesgo antiinflacionario, la cual se instrumenta a través de una tasa de interés positiva en términos reales. En particular, el BCRA fija su tasa de política monetaria, la LEBAC de 35 días durante 2016 y el centro de corredor de pases a 7 días desde 2017, de manera que sea superior a la tendencia esperada de la inflación para ese período. A lo largo de 2016, esta política se plasmó en una reducción paulatina de la tasa de referencia, descendiendo desde el 38% en el primer trimestre hasta el 24,75% en el cuarto trimestre, todo esto a medida que la autoridad monetaria fue dejando atrás el impacto del reordenamiento de precios relativos y pasó a considerar menores registros de inflación esperada. En el primer trimestre de 2017, la tasa de política monetaria del BCRA se mantuvo sin modificaciones y fue elevada al 26,25% a partir de mediados de abril, habiéndose mantenido sin variación desde ese momento hasta finalizar el tercer trimestre del año. A fines de octubre y a inicios de noviembre de 2017, esta tasa tuvo dos elevaciones sucesivas que la situaron en 28,75% hasta finalizar el año. Esto se debió a que la autoridad monetaria juzgó insuficiente la velocidad de la desinflación y concluyó que se requiere un sesgo más contractivo de su política. El 17 de diciembre de 2015 el Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas anunció la liberación de lo que se había dado en llamar “cepo cambiario”, produciéndose una devaluación significativa en el tipo de cambio oficial, que convergió a partir de entonces con otros tipos de cambio implícitos existentes hasta ese momento. En este sentido, el tipo de cambio peso/dólar había culminado el año 2016 en un valor de 15,89 pesos por dólar y se incrementó hasta llegar a 18,65 pesos por dólar al cierre de 2017, resultando por lo tanto aproximadamente un 17,4% superior a la cotización observada a finales de 2016 y un 12,1% superior, en promedio, al registrado durante 2016. 2. PERFIL DE LA SOCIEDAD. MetroENERGÍA fue creada a partir del dictado del Decreto N° 180/2004 y es controlada por MetroGAS S.A. (“MetroGAS”), titular del 95% de su capital accionario. Constituida el 20 de abril de 2005 e inscripta en la Inspección General de Justicia (“IGJ”) el 16 de mayo de 2005, tiene por objeto social dedicarse por cuenta propia, de terceros o asociada a terceros, a la compra-venta de gas natural y/o su transporte. En estos años ha logrado su objetivo principal de convertirse en uno de los líderes del mercado energético argentino en todos los segmentos considerando el volumen de gas natural entregado a lo largo de todo el país. Desde el año 1993 el consumo de gas natural en la Argentina aumentó aproximadamente un 100%. Ese año el consumo fue de aproximadamente 21.828 MMm3 (millones de metros cúbicos) y se incrementó a 44.696 MMm3 en 2017 (*). Dicho aumento se ha debido a los mejores precios relativos que presentó el gas natural respecto de otras fuentes de energía, al aumento en la capacidad de los gasoductos troncales y a la expansión de los sistemas de distribución. Las reservas comprobadas de gas de la Argentina ascienden a 336.526 MMm3 (**). Existen 19 cuencas sedimentarias conocidas en el país, 10 de las cuales se encuentran en el continente, 3 son marítimas y 6 de ellas son combinadas. La producción está concentrada en 5 cuencas: Noroeste; Neuquén y Cuyo en la zona central; Golfo de San Jorge y Austral en el sur del país. La producción de gas natural fue 44.595 MMm3 (***) en el período enero 2017 – diciembre 2017, de los cuales 26.116 MMm3 fueron provenientes de la cuenca neuquina. Adicionalmente, para poder satisfacer los requerimientos de la demanda interna, se debieron importar unos aproximadamente 11.670 MMm3, provenientes de Bolivia y GNL regasificado en las plantas de Escobar y Bahía Blanca. (*) De acuerdo con la última información disponible suministrada por el Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) - diciembre 2017. (**) De acuerdo con la última información disponible suministrada por el MINEM - diciembre 2016. (***) De acuerdo con la última información disponible suministrada por el MINEM - diciembre 2017. 3. MARCO REGULATORIO. En el año 2004, el Poder Ejecutivo Nacional (“PEN”) dictó dos decretos cuyas disposiciones incidieron directamente en las actividades operativas y en la evolución económico-financiera de MetroGAS. El Decreto N° 180/04 creó el Mercado Electrónico de Gas S.A. (“MEGSA”) a fin de coordinar las transacciones vinculadas a mercados de compra de gas en condiciones "spot" y a los mercados secundarios de transporte y distribución de gas, ámbito en el cual comenzó a realizar operaciones esta Sociedad. El Decreto N° 181/04 facultó a las autoridades del área de energía a realizar acuerdos con los productores de gas natural a efectos de establecer un ajuste del precio del gas adquirido por las distribuidoras de gas y la implementación de mecanismos aplicables a usuarios que inicien la adquisición directa de su propio gas, por cuanto las distribuidoras ya no los podrán abastecer. Asimismo, y en los términos del Decreto N° 180/04 que autorizó a las licenciatarias del servicio de distribución o sus accionistas a tener una participación controlante en una compañía comercializadora de gas natural en los términos del artículo N° 14 de la Ley Nº 24.076, durante el año 2005, MetroGAS constituyó MetroENERGÍA con el objeto de retener la mayor cantidad posible de clientes y de contar con una herramienta más acorde al nuevo contexto en el que se debía desempeñar MetroGAS. En este escenario, MetroENERGÍA fue autorizada por el Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) para actuar como empresa comercializadora de gas natural y/o su transporte, e inscripta como agente del MEGSA. En línea con los cambios regulatorios que se introdujeron en el tramo downstream del gas natural a partir del año 2005 se produjo el proceso denominado informalmente como “unbundling” por el cual distintas categorías de usuarios debieron comenzar a adquirir volúmenes de gas natural en el punto de ingreso al sistema de transporte directamente de productores y/o comercializadores de gas natural, quedando limitadas las distribuidoras zonales a prestar exclusivamente el servicio de transporte y/o distribución de gas natural. Respecto de las estaciones de expendio de Gas Natutal Comprimido (“GNC”), el 22 de diciembre de 2005 la Secretaría de Energía (“SE”) dictó la Resolución N° 2.020/05 que estableció una serie de restricciones a la representación de las estaciones de GNC para la compra de gas natural a efectos de limitar posibles integraciones verticales entre sujetos de la industria del gas, y creó el Mecanismo de Asignación de Gas Natural para GNC a través del cual las estaciones expendedoras de GNC comenzaron a recibir gas natural mediante un mecanismo de oferta y demanda en el ámbito del MEGSA. En relación a los acuerdos con productores de gas natural el 14 de junio de 2007 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución N° 599/07 de la SE por medio de la cual se homologó la propuesta de “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011” (“Acuerdo 2007-2011”). El Acuerdo 2007-2011 establece los volúmenes a ser inyectados en punto de ingreso al sistema de transporte por los productores de gas natural para los usuarios residenciales, comercios, industrias, usinas y estaciones de expendio de GNC y fija parámetros de ajustes de precios en forma escalonada y particular considerando estos segmentos de usuarios priorizando principalmente el abastecimiento de la demanda residencial y GNC. El 5 de enero de 2012 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución SE N° 172/11 por medio de la cual se prorrogaron los efectos de la Resolución SE N° 599/07 en materia de asignaciones de volúmenes de gas natural por rutas y cuencas en función de las diferentes categorías de clientes hasta tanto se dicten nuevas normas al respecto, lo cual no ha ocurrido a la fecha de emisión de los presentes estados contables. El 4 de octubre de 2010 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución ENARGAS N° 1.410/10 (luego aclarada por Nota ENARGAS N° 13.934) que aprobó el nuevo procedimiento de solicitudes, confirmaciones y control de gas que deberá ser observado por los distintos actores de la industria del gas natural, incluyendo a las comercializadoras de gas natural, con impacto en la operatoria diaria de nominaciones, transporte, distribución y compraventa de gas natural. Las Resoluciones SE N° 599/07 y ENARGAS N° 1.410/10 han sido complementadas por la Resolución N° 89/2016 del Ministerio de Energía y Minería (“MINEM”) la cual estableció los volúmenes de gas natural que podrán solicitar las prestadoras del servicio de distribución para abastecer a la Demanda Prioritaria. Con fecha 1 de abril de 2016, mediante Resolución N° 34/2016, el MINEM derogó las restricciones respecto a la integración vertical establecidas por la Resolución SE N° 2.020/05. Asimismo, dispuso un nuevo régimen aplicable a las estaciones de suministro de GNC estableciendo la obligación respecto de estos usuarios de adquirir el gas natural para su abastecimiento por parte de la distribuidora de su zona o área de distribución de manera de que éstas presten el servicio completo (gas, transporte y distribución). La Resolución MINEM N° 212 – E/2016 dispuso nuevos precios en el punto de ingreso al sistema de transporte (“PIST”) para el gas natural con destino a las estaciones de suministro de GNC con vigencia a partir del 7 de octubre de 2016. A partir del 1° de mayo de 2017, y en los términos de la Resolución N° 80 – E/2017 del MINEM, se ampliaron las opciones de compra de gas natural por parte de los titulares de estaciones de suministro de GNC pudiendo adquirir el gas natural a través de las Distribuidoras (servicio completo – Resolución MEM N° 34/2016) o en forma directa por medio de los productores o comercializadores de gas natural (respetando mix de cuencas y porcentajes de gas retenido asignados a la Distribuidora zonal). Aquellas estaciones de suministro de GNC que modifiquen su modalidad de compra deberán permanecer como mínimo en dicha modalidad por el plazo de doce meses desde el ejercicio de tal opción. Con fecha 27 de abril de 2017, el ENARGAS reglamentó la Resolución N° 80 – E/2017 del MINEM a través de la Resolución ENARGAS N° 4.407/2017. 3.1 Políticas de incentivo. Existen distintos regímenes impulsados por el Estado Nacional tendientes a potenciar la industria del gas natural que, si bien en principio no tienen impacto directo en la Sociedad ni ponen obligaciones sobre ella, sí podrían tener consecuencias favorables a su operatoria considerando que uno de los objetivos principales de aquellos es lograr un incremento en las inyecciones de gas natural. Entre las distintas medidas se destacan (i) el Programa Gas Plus, regulado por las Resoluciones SE N° 24/08, N° 1031/08 y N° 695/09; (ii) el Programa de Estímulo a la Inyección Excedente de Gas Natural, regulado por las Resoluciones de la Comisión de Planificación y Coordinación Estratégica del Plan Nacional de Inversiones Hidrocarburíferas N° 1/13, N° 60/13 y N° 185/15 (el “Plan Gas”), (iii) el Programa de Estímulo a los Nuevos Proyectos de Gas Natural, regulado por la Resolución N°74/2016 del MINEM (que deroga al Plan Gas), y (iv) el Programa de Estímulo a las Inversiones en Desarrollos de Producción de Gas Natural proveniente de Reservorios No Convencionales, regulado por la Resolución N° 46/2017 del MINEM. 4. RESEÑA DE LAS OPERACIONES. 4.1 Política Comercial, Planificación Empresaria, Financiera y de Inversiones. La Sociedad prevé continuar centrando sus esfuerzos en el abastecimiento a los clientes con los que ha celebrado contratos y presentarse como una alternativa de suministro para aquellos clientes que deben adquirir el gas natural en forma directa. Por otra parte, es intención de la Sociedad incrementar su participación en todo aquello que haga a su giro comercial, buscando de este modo consolidar su posición de liderazgo en el mercado nacional. Al 31 de diciembre de 2017 MetroENERGÍA opera con aproximadamente 370 industrias y comercios y 315 estaciones de GNC mediante la comercialización de gas natural por cuenta y orden de terceros y/o prestando el servicio de transporte de gas natural por cuenta propia. La gestión de aprovisionamiento de gas y/o transporte es realizada en base a los requerimientos recibidos de cada cliente que, dependiendo del segmento de mercado, pueden ser a través de un programa preestablecido de suministros, o mediante solicitudes específicas. Asimismo, la Sociedad prevé continuar financiando sus operaciones mediante la utilización de su propio capital de trabajo, prescindiendo de financiamiento bancario o de accionistas para la operatoria habitual. 4.2 Vinculaciones Contractuales Relevantes. A partir de la inscripción en el Registro de Comercializadores, la Sociedad celebró acuerdos de suministro de gas natural y/o transporte con distintos agentes del mercado a fin de abastecer a los usuarios que debían adquirir el gas de terceros proveedores. Actualmente, MetroENERGÍA posee diferentes acuerdos de compra para suministrar gas natural y/o transporte a las industrias, comercios y estaciones de GNC hasta abril de 2018. 4.3 Partes Relacionadas. MetroENERGÍA es una sociedad anónima de la cual MetroGAS es titular del 95% del capital accionario siendo el 5% restante de titularidad de YPF S.A (“YPF”). MetroENERGÍA realiza operaciones comerciales con MetroGAS cuyos precios son fijados de acuerdo a las tarifas aplicables por esta última para sus operaciones comerciales con terceros, de acuerdo a la normativa vigente. Asimismo, existe un acuerdo de prestación de servicios profesionales por parte de MetroGAS a MetroENERGÍA vinculado a los aspectos administrativos, contables, impositivos, financieros, legales y todos aquellos que hacen al giro y operatoria ordinaria de MetroENERGÍA, cuyo valor ha sido fijado de acuerdo a pautas razonables de mercado para este tipo de servicios. 4.4 Clientes y Mercado. A continuación se incluye una síntesis del Estado de Resultados de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016 para reflejar los objetivos alcanzados y las variaciones a los mismos:

	2017	2016
	Miles de $
Ventas	290.698	254.764
Ganancia bruta	233.435	189.939
Ganancia operativa	156.813	113.806
Ganancia antes del impuesto a las ganancias	138.160	103.686
Ganancia neta	90.181	51.506

Durante 2017 la Sociedad ha negociado contratos de suministro de gas y/o transporte y en todos los casos actúa como agente para la comercialización por cuenta y orden de terceros, percibiendo una comisión, la cual se reconoce como ingreso en el estado de resultados en la cuenta “Comisiones por operaciones de cuenta y orden de terceros”. El total de ventas aumento un 14,1%, de miles de $ 254.764 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 a miles de $ 290.698 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, debido al aumento de las comisiones por operaciones por cuenta y orden de terceros, parcialmente compensada por el de la ventas de gas y transporte. Las comisiones por operaciones por cuenta y orden de terceros aumentaron debido principalmente al aumento de los volúmenes entregados. Los costos de operación disminuyeron un 11,7%, de miles de $ 64.825 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 a miles de $57.263 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017. De este modo la ganancia bruta, aumento un 22,9% de miles de $ 189.939 durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 a miles de $ 233.435 durante el presente ejercicio. Los gastos de administración se incrementaron un 40,4% de miles de $ 27.189 a miles de $ 38.161 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2017, respectivamente. Dicho incremento corresponde principalmente al aumento de servicios y suministros de terceros. Los gastos de comercialización disminuyeron un 21,4%, de miles de $ 48.944 a miles de $ 38.461 por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2016 y 2017, respectivamente. La variación corresponde principalmente al aumento los gastos por impuestos, tasas y contribuciones y remuneraciones y otros beneficios al personal, parcialmente compensado por la disminución del cargo de la previsión para deudores incobrables. La Sociedad devengó un cargo por impuesto a las ganancias de miles de $ 52.180 y de miles de $ 47.979 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2017, respectivamente. El flujo de efectivo neto aplicado durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 fue de miles de $ 144.785 respecto del flujo de efectivo neto generado durante el ejercicio anterior de miles de $ 81.752. La variación corresponde principalmente al flujo aplicado a las actividades operativas.

4.5 Indicadores de la actividad

5. COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL. Al 31 de diciembre de 2017 el Capital Social suscripto, inscripto e integrado de la Sociedad asciende a miles de $ 230.

Clases de acciones	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
En circulación:
Ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 y de 1 voto cada una:	230
Capital Social al 31 de diciembre de 2017	230

Al 31 de diciembre de 2017 MetroGAS posee el 95%, siendo el 5% restante de titularidad de YPF. Durante el ejercicio 2016 YPF inició un proceso de absorción de YPF Inversora Energética S.A. (“YPFIESA”), el cual fue inscripto en la IGJ el 22 de noviembre de 2017. La reorganización societaria tuvo efectos retroactivos al 1 de enero de 2016. 6. POLÍTICA DE DIVIDENDOS. YPF ha decidido renunciar al cobro de dividendos de esta Sociedad hasta tanto la deuda financiera de MetroGAS, que surja como consecuencia de la reestructuración y/o refinanciación de la deuda vigente, sea cancelada. Durante el ejercicio 2017, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad dispuso la distribución de dividendos por el resultado del ejercicio 2016 que ascendió a miles de $ 51.506, en oportunidad en que el Directorio lo estime pertinente, teniendo en cuenta la disponibilidad de caja y las condiciones financieras del negocio y todo otro factor que dicho órgano de administración considere. A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad no ha abonado dichos dividendos. 7. DESTINO DE LOS RESULTADOS. Por el ejercicio 2017, existiendo una Reserva Legal que ha superado el 20% del Capital Social (límite establecido por el artículo 70 de la ley Nº 19.550), el Directorio de la Sociedad propone la distribución de dividendos del resultado del ejercicio 2017 de miles de $ 90.181. 8. AGRADECIMIENTO. El Directorio desea expresar su profundo agradecimiento a todos los empleados de MetroENERGÍA quienes brindaron su colaboración en la tarea diaria así como a los clientes y proveedores por el apoyo prestado y la confianza depositada en MetroENERGÍA. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 28 de febrero de 2018. Marcelo Adrián Núñez. Presidente. INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA. A los Señores Accionistas de MetroENERGÍA S.A. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo 294 de la Ley N° 19.550 y sus modificatorias (la “Ley General de Sociedades”), hemos examinado el inventario y el balance general de MetroENERGÍA S.A. (“MetroENERGÍA” o la “Sociedad”) al 31 de diciembre de 2017, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha, y las notas 1 a 7 y anexos B, D, E, F, G, y H que los complementan lo que ha sido presentado por la Sociedad para nuestra consideración. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad del Directorio de la Sociedad. 1. Nuestro trabajo fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura. Dichas normas requieren que los exámenes de los estados contables incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo realizado por los auditores externos de MetroENERGÍA, Deloitte & Co. S.A, quienes emitieron su informe de auditoría el día 28 de febrero de 2018 sin observaciones. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de responsabilidad exclusiva del Directorio. 2. Asimismo, en relación a la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2017, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley General de Sociedades y la normativa aplicable de la Inspección General de Justicia y, en lo que es materia de nuestra competencia. 3. Hemos verificado que los directores a la fecha de cierre de los presentes estados contables han constituido la garantía prevista el Art. 256 de la Ley General de Sociedades. 4. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto en los puntos anteriores, informamos que los estados contables de MetroENERGÍA al 31 de diciembre de 2017 y 2016, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular. 5. Se ha dado cumplimiento, en lo pertinente, a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley General de Sociedades. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 28 de febrero de 2018. Por Comisión Fiscalizadora. Dr. Eduardo Baldi. Síndico”. No habiendo más asuntos que tratar, se levanta la sesión siendo las 8.30 horas.

Directores presentes: Marcelo Adrián Núñez y Carlos Weis

Síndico presente: Eduardo Baldi

Damián Ariel Díaz

Apoderado