Ledesma S.A. - Interim / Quarterly Report 2005

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

Estados Contables por el período de nueve meses

finalizado el 28 de febrero de 2005, presentados en forma comparativa

con el Balance General al 31 de mayo de 2004 y

con el mismo período del ejercicio anterior

juntamente con el Informe de Revisión Limitada del Auditor

y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los Señores Directores de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.:

Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 28 de febrero de 2005 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.
Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. han sido preparados al sólo efecto de ser utilizados por Calilegua S.A. y Compañía Inversora de Salta S.A. para determinar el valor patrimonial proporcional de su inversión en FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 28 de febrero de 2005. Por lo tanto, los estados contables adjuntos podrían no ser apropiados para otro propósito.
2 -
Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1. para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
En relación al balance general de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2004 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses finalizado el 29 de febrero de 2004, presentados con propósitos comparativos, informamos que:
Hemos emitido con fecha 29 de julio de 2004 un informe de auditoría de los estados contables de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2004, sin salvedades. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de mayo de 2004.
Hemos emitido con fecha 26 de marzo de 2004 un informe de revisión limitada de los estados contables de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 29 de febrero de 2004, sin observaciones.
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. mencionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 28 de febrero de 2005, no existe deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, según surge de los registros contables de la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

1° de abril de 2005

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PABLO M. MORENO

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 164 - F° 235

Av. Leandro N. Alem 356, Piso 13° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 3

ESTADOS CONTABLES INTERMEDIOS AL 28 DE FEBRERO DE 2005

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON

EL BALANCE GENERAL AL 31 DE MAYO DE 2004

Y CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: Explotación, por si o por intermedio de terceros, de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar.

Fecha de inscripción del contrato social en el Registro Público de Comercio: 5 de septiembre de 2002.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.709.964.

Fecha de cumplimiento del plazo social: 5 de septiembre de 2008 (Nota 1).

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Suscripto, emitido, inscripto e integrado (Nota 5)

Acciones ordinarias, nominativas, no endosables, de valor nominal 1 cada una, con derecho a un voto por acción:

* Clase A	6.000
* Clase B	6.000
	12.000

BALANCE GENERAL AL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL 31 DE MAYO DE 2004

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	28-02-2005	31-05-2004
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos	549.428	446.204
Inversiones (Anexo III)	2.019.742	300.367
Créditos por servicios prestados (Nota 3.a)	2.124.045	3.363.093
Otros créditos (Nota 3.b)	4.247.660	2.919.693
Total del activo corriente	8.940.875	7.029.357

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.b)	405.280	272.412
Bienes de uso (Anexo I)	2.310.616	2.805.748
Activos intangibles (Anexo II)	463.436	562.744
Total del activo no corriente	3.179.332	3.640.904
Total del activo	12.120.207	10.670.261

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar (Nota 3.c)	5.580.978	4.254.771
Cargas fiscales (Nota 3.d)	-	163.410
Otros pasivos	4.000	4.000
Total del pasivo	5.584.978	4.422.181

PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	6.535.229	6.248.080
Total del pasivo y patrimonio neto	12.120.207	10.670.261

Las notas 1 a 5 y los estados complementarios (Anexos I a V)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

ESTADO DE RESULTADOS

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA

CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	28-02-2005	29-02-2004

INGRESOS POR SERVICIOS PRESTADOS (Nota 3.e)	1.322.262	1.449.091

COSTO DE SERVICIOS PRESTADOS (Anexo IV)	(679.506)	(677.441)
Ganancia bruta	642.756	771.650

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo IV)	(124.025)	(98.975)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo IV)	(46.076)	(50.108)

OTROS GASTOS OPERATIVOS	(11.947)	(46.447)

OTROS INGRESOS	31.408	12.401

RESULTADOS FINANCIEROS	975	(21.754)
Ganancia antes del impuesto a las ganancias	493.091	566.767

IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.4.f)	(205.942)	(234.772)
Ganancia neta del período	287.149	331.995

Las notas 1 a 5 y los estados complementarios (Anexos I a V)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA

CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.2.)


	Aportes de los propietarios
	Capital suscripto				Resultados	Total
	Valor nominal	Ajuste del capital	Aportes irrevocables	Reserva legal	no asignados	28-02-2005	29-02-2004

Saldos al comienzo del ejercicio	12.000	(96)	5.622.190	2.400	611.586	6.248.080	5.813.760
Ganancia neta del período					287.149	287.149	331.995
Saldos al cierre del período	12.000	(96)	5.622.190	2.400	898.735	6.535.229	6.145.755

Las notas 1 a 5 y los estados complementarios (Anexos I a V)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (1)

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA

CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	28-02-2005	29-02-2004
VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	746.571	159.801
Variación neta del efectivo	1.822.599	(36.309)
Efectivo al cierre del período	2.569.170	123.492

CAUSAS DE VARIACIÓN DEL EFECTIVO

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS

Ganancia neta del período	287.149	331.995

Partidas que no representan movimientos de efectivo

Depreciaciones de bienes de uso	495.132	494.244
Amortizaciones de activos intangibles	99.308	99.130
Impuesto a las ganancias devengado en el período	205.942	234.772
Subtotal	1.087.531	1.160.141

Variación Neta de Activos y Pasivos

Disminución (Aumento) neto de créditos por servicios prestados	1.239.048	(1.222.055)
Aumento neto de otros créditos	(1.414.298)	(149.834)
Aumento (disminución) neta de cuentas a pagar	1.326.207	(419.314)
Impuesto a las ganancias pagado (neto de la variación de provisión)	(415.889)	(232.042)
Efectivo generado por (aplicado en) las actividades operativas	1.822.599	(863.104)

Aumento neto de préstamos	-	826.795
Efectivo generado por las actividades de financiación	-	826.795

Variación neta del efectivo	1.822.599	(36.309)

Efectivo: Caja, bancos e Inversiones transitorias con plazo menor a tres meses.

Las notas 1 a 5 y los estados complementarios (Anexos I a V)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

COMPARATIVAS CON EL BALANCE GENERAL AL 31 DE MAYO DE 2004

Y CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos - Nota 2.2.)

CONSTITUCIÓN Y OPERACIONES DE LA SOCIEDAD

Franquicias Azucareras S.A. (en adelante “la Sociedad” o “FASA”, indistintamente) fue constituida el 5 de septiembre de 2002 con el objeto de realizar por sí o por intermedio de terceros, la explotación de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar, y la compraventa, importación o exportación de los referidos productos y de las materias primas y bienes relacionados con los mismos, como así también realizar inversiones en actividades complementarias de su objeto.

Con fecha 6 de septiembre de 2002 FASA firmó un contrato de franquicia (en adelante “el Contrato”) con Valpafe S.A., a través del cual FASA le otorgó a dicha sociedad una franquicia comercial exclusiva para explotar comercialmente bolsones de productos de azúcar (los “Productos”) bajo las marcas comerciales titularidad de FASA, las cuales se detallan en el Contrato.

Dicha franquicia incluye (i) el derecho de uso de las marcas y de las máquinas titularidad de FASA para el fraccionamiento y comercialización de los Productos y (ii) el derecho de uso de las máquinas de FASA para el fraccionamiento y comercialización de azúcar bajo las “marcas de terceros” detalladas en el mencionado contrato.

En contraprestación a la franquicia, Valpafe S.A. le pagará a la Sociedad la suma equivalente al 2,5% de las ventas brutas que perciba tanto de los Productos como de las marcas de terceros, descontadas las notas de crédito en concepto de devoluciones de clientes y otras acciones comerciales aceptadas por FASA y netas de IVA e Ingresos Brutos. Asimismo, se establece que cuando el precio promedio de los Productos en el mercado interno supere los US$ 275 por tonelada durante un período superior a 30 días corridos, las partes deberán negociar de buena fe la modificación del precio establecido de la franquicia. Valpafe S.A. se compromete a comercializar mensualmente un mínimo de 4.000 toneladas entre Productos y marcas de terceros.

Por otra parte, en el Contrato se establece que FASA se obliga a comprar en nombre propio, y por cuenta y orden de Valpafe S.A., el azúcar que se utilizará como materia prima para la elaboración de los Productos, sujeto a la disponibilidad y condiciones de compra existentes en el mercado interno.

En garantía del cumplimiento en tiempo y forma de todas y cada una de las obligaciones asumidas por Valpafe S.A. surgidas del Contrato, dicha sociedad constituyó a favor de FASA una hipoteca en primer grado de privilegio por hasta la suma de US$ 700.000 sobre inmuebles de su propiedad.

El Contrato tiene una vigencia de seis años, estableciéndose que finalizado el mismo, FASA tiene la opción, a su sola voluntad, de prorrogarlo o no por un período adicional de seis años. En caso que

FASA no hiciere uso de la mencionada opción de prórroga, le deberá abonar a Valpafe S.A. en concepto de única y total indemnización por todo concepto por la finalización del contrato, la suma de US$ 250.000 o entregarle 1.500 toneladas de azúcar.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Propósito de los estados contables y normas contables profesionales aplicadas

Los estados contables de Franquicias Azucareras S.A. han sido preparados con el propósito exclusivo de ser utilizados por Calilegua S.A y Compañía Inversora de Salta S.A. para determinar el valor patrimonial proporcional de sus inversiones en la Sociedad al 28 de febrero de 2005.

Los estados contables adjuntos han sido preparados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

La preparación de los estados contables de acuerdo con estas normas, requiere la consideración por parte de la Dirección de la Sociedad de estimaciones y supuestos que pueden afectar los montos informados sobre activos y pasivos, la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados contables y los montos informados sobre ingresos y gastos del período. Los resultados finales podrían diferir de estas estimaciones.

Reexpresión a moneda constante

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (RT) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE).

Los estados contables de la Sociedad al 28 de febrero de 2005 y los rubros presentados con fines comparativos reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo a lo requerido por el decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional. Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables.

Información comparativa

El balance general ha sido presentado en forma comparativa con el correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2004.

Los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo han sido presentados en forma comparativa con dichos estados correspondientes al mismo período del ejercicio anterior finalizado el 29 de febrero de 2004.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: a su valor nominal.
Inversiones - Fondos comunes de inversión: han sido valuados al valor de cotización de las cuotas partes vigentes a la fecha de cada cierre.
Créditos y pasivos en moneda local: En el caso de transacciones con partes independientes y por transacciones comerciales con partes relacionadas se valuaron al valor de los flujos de fondos que originarán los mismos, descontado en la medida que sus efectos sean significativos, utilizando las tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción.

Riesgo crediticio: La Sociedad tiene sus operaciones de venta concentradas con Valpafe S.A. (ver Nota 1). La Sociedad realiza evaluaciones periódicas de la capacidad financiera de dicha Sociedad a fin de medir el riesgo de eventuales pérdidas por incobrabilidad. El máximo riesgo involucrado no difiere significativamente de los importes que se presentan en el estado de situación patrimonial.

Instrumentos financieros: La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados. La Dirección de la Sociedad estima que el valor corriente de los instrumentos financieros (créditos y deudas) se encuentra cercano a la valuación asignada en libros al 28 de febrero de 2005.

La Sociedad no ha descontado, ni endosado documentos de créditos.

Bienes de uso: incluye el valor de las maquinarias de fraccionamiento de azúcar adquiridas por la Sociedad. Se encuentran valuadas a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en el apartado 2. de la presente nota, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas calculadas desde la fecha de puesta en marcha de cada bien. Las depreciaciones se calculan siguiendo el método de la línea recta calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil asignados a cada bien (72 meses). El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable.

Dichos bienes son utilizados por Valpafe S.A. de acuerdo al contrato de franquicia mencionado en la Nota 1. precedente.

Activos intangibles - Marcas: incluye el valor de las marcas adquiridas por la Sociedad. Las mismas se encuentran valuadas a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en el apartado 2. de la presente nota, neto de las amortizaciones acumuladas calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil asignada a las mismas (72 meses).

Dichas marcas son utilizadas por Valpafe S.A. de acuerdo al contrato de franquicia mencionado en la Nota 1. precedente.

Los activos intangibles se estiman recuperables en un plazo que no excede el de su amortización.

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta:

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias aplicando el denominado método del impuesto diferido siguiendo el procedimiento establecido por la Resolución Técnica N° 17 de la F.A.C.P.C.E. Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En el período finalizado el 28 de febrero de 2005, el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias de 205.942 fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y se imputó en el estado de resultados bajo el rubro “Impuesto a las ganancias”.

Al 28 de febrero de 2005 no existen diferencias transitorias entre la valuación contable e impositiva de los activos y pasivos. Consecuentemente, la Sociedad no ha registrado activos o pasivos por impuesto diferido a dicha fecha.

La conciliación entre el cargo a resultados registrado por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado contable del período es la siguiente:


Ganancia del período antes del impuesto a las ganancias	493.091
Diferencias permanentes:
Amortización de las marcas	99.308
Efecto neto derivado de no admitirse impositivamente la deducción del ajuste por inflación contable	(3.993)
Ganancia del período neta de diferencias permanentes	588.406
Tasa del impuesto	35%
Cargo contable por impuesto a las ganancias del período	205.942

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con lo indicado en el apartado 2. de la presente nota, excepto la cuenta “Capital suscripto - Valor nominal”, la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en la cuenta “Capital suscripto - Ajuste del capital”.
COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los estados contables de la Sociedad es la siguiente:


	28-02-2005	31-05-2004
* 1. Créditos por servicios prestados

Franquicias y comisiones a cobrar	871.714	1.826.810
Operatoria compra por cuenta y orden de Valpafe S.A.	1.252.331	1.536.283
	2.124.045	3.363.093


	28-02-2005	31-05-2004
* 1. Otros créditos

Corrientes

Créditos fiscales – IVA (1)	4.201.123	2.919.693
Retenciones y anticipos de impuesto a la ganancias (2)	46.537	-
	4.247.660	2.919.693

Incluye saldos de libre disponibilidad por 4.170.263 y 2.694.441 al 28-02-2005 y 31-05-2004, respectivamente, de los cuales 2.680.000 se encuentran en trámite de verificación por parte de la AFIP para obtener la autorización para su transferencia. Dicho saldo será utilizado para la cancelación de las cuentas por pagar comerciales con las sociedades relacionadas, una vez obtenida la aprobación final del Organismo de Control.
Neto de la provisión impuesto a las ganancias por 205.942 al 28-02-2005.


No Corrientes

Retenciones y percepciones de IIBB (3)	405.280	272.412

Neto de la provisión de IIBB de 132.742 y 86.667 al 28-02-2005 y 31-05-2004, respectivamente.


* 1. Cuentas a pagar

Sociedades relacionadas (Nota 4)	5.531.486	4.217.458
Proveedores	3.153	1.662
Provisiones varias	46.339	35.651
	5.580.978	4.254.771

* 1. Cargas fiscales

Provisión impuesto a las ganancias (1)	-	163.410

Neto de retenciones y anticipos por 145.002 al 31-05-2004.


	Ganancia (Pérdida)
	28-02-2005	29-02-2004
* 1. Ingresos por servicios prestados:

Franquicias	985.005	1.074.618
Comisiones	337.257	374.473
	1.322.262	1.449.091

SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS
Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:


	Cuentas a pagar
	28-02-2005	31-05-2004

Ledesma S.A.	3.356.004	2.287.317
Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L.	2.175.482	1.930.141
	5.531.486 (1)	4.217.458

1. Incluye 2.680.000 que serán cancelados a razón de 1.340.000 a cada una de las sociedades relacionadas mediante la transferencia de saldos de IVA de libre disponibilidad, los cuales se encuentran en proceso de aprobación por parte del Organismo de Control (Nota 3.b).
Las operaciones realizadas con las sociedades relacionadas fueron:


	Compras por cuenta y orden de Valpfe S.A.
	28-02-2005	29-02-2005

Ledesma S.A.	16.974.768	16.114.265
Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L.	15.278.584	18.714.468
	32.253.352	34.828.733

CAPITAL SOCIAL

Al 28 de febrero de 2005, el capital social asciende a 12.000 y se encuentra totalmente suscripto, integrado, emitido e inscripto en el Registro Público de Comercio.

ANEXO I

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LOS BIENES DE USO

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL 31 DE MAYO DE 2004

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Costo original
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del período/ ejercicio

Maquinarias	3.961.056	-	3.961.056
Total 28-02-2005	3.961.056	-	3.961.056
Total 31-05-2004	3.961.056	-	3.961.056


	Depreciación acumulada					Valor residual
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Tasa de depreciación anual	Aumentos (1)	Al cierre del período/ ejercicio	28-02-2005		31-05-2004

Maquinarias	1.155.308	16,67%	495.132	1.650.440	2.310.616		2.805.748
Total 28-02-2005	1.155.308		495.132	1.650.440	2.310.616
Total 31-05-2004	496.020		659.288 (2)	1.155.308			2.805.748

Imputados al “Costo de servicios prestados” (Anexo IV).
De los cuales 494.244 corresponden al período de nueve meses finalizado el 29 de febrero de 2004.

ANEXO II

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL 31 DE MAYO DE 2004

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Costo original
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del período/ ejercicio

Marcas	794.462	-	794.462
Total 28-02-2005	794.462	-	794.462
Total 31-05-2004	794.462	-	794.462


	Amortización acumulada			Valor residual
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Al cierre del período/ ejercicio	28-02-2005	31-05-2004

Marcas	231.718	99.308	331.026	463.436	562.744
Total 28-02-2005	231.718	99.308	331.026	463.436
Total 31-05-2004	99.486	132.232 (2)	231.718		562.744

Imputados al “Costo de servicios prestados” (Anexo IV).
De los cuales 99.130 corresponden al período de nueve meses finalizado el 29 de febrero de 2004.

ANEXO III

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INVERSIONES

AL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL 31 DE MAYO DE 2004

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


Cuentas principales	Cantidad de cuotas	Valor de cuota	Valor de libros

INVERSIONES CORRIENTES

Fondo Común de Inversión
En moneda nacional	8.879.551	0,22746	2.019.742
Total 28-02-2005			2.019.742
Total 31-05-2004			300.367

ANEXO IV

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL APARTADO I, INC. b) DEL ART. 64 DE LA LEY 19.550

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2005

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA

CON EL MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


				Total
Rubro	Costo de servicios prestados	Gastos de administración	Gastos de comerciali-zación	28-02-2005	29-02-2004

Depreciación de bienes de uso	495.132	-	-	495.132	494.244
Amortización de activos intangibles	99.308	-	-	99.308	99.130
Honorarios profesionales	85.066	61.109	-	146.175	139.314
Gastos de oficina	-	62.714	-	62.714	43.728
Impuestos y tasas	-	202	46.076	46.278	50.108
Total 28-02-2005	679.506	124.025	46.076	849.607
Total 29-02-2004	677.441	98.975	50.108		826.524

ANEXO V

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y PASIVOS

AL 28 DE FEBRERO DE 2005

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)


	Inversiones	Créditos (1)	Pasivos (1)

Sin plazo	2.019.742	4.606.403	2.684.000

Con plazo

Vencido

Hasta tres meses	-	312.570	647.626
A más de tres y hasta seis meses	-	463.286	930.867
A más de seis y hasta nueve meses	-	-	20.083
Total vencido	-	775.856	1.598.576

A vencer

Hasta tres meses	-	1.348.189	1.262.618
A más de tres y hasta seis meses	-	-	39.784
A más de seis y hasta nueve meses	-	46.537	-
Total a vencer	-	1.394.726	1.302.402

Total con plazo	-	2.170.582	2.900.978
Total	2.019.742	6.776.985	5.584.978

No devengan intereses.

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

ESTADOS CONTABLES

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO

EL 28 DE FEBRERO DE 2005 COMPARATIVO

CON EL BALANCE GENERAL AL 31 DE MAYO DE 2004 Y CON EL

MISMO PERÍODO DEL EJERCICIO ANTERIOR

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en los estados contables de Franquicias Azucareras S.A. al 28 de febrero de 2005 en las fojas que anteceden, desde la página N° 1 hasta la página N° 16.

DR. ANGEL A. MANTERO JAVIER E. E. CROTTO

Por Comisión Fiscalizadora Vicepresidente

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PABLO M. MORENO

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 164 - F° 235

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

Hemos efectuado una revisión limitada del balance general, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, las notas y anexos que los complementan correspondientes al período de nueve meses finalizado el 28 de febrero de 2005 de Franquicias Azucareras S.A., documentos que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Los estados contables citados constituyen una información preparada y emitida por la Sociedad.

Nuestra revisión fue practicada de acuerdo con normas vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios de acuerdo con lo requerido por las normas de sindicatura vigentes, habiendo tenido en cuenta a tal fin, la revisión de los documentos indicados realizada por la firma Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L. en su carácter de Auditores Externos. El alcance de esta revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría cuyo objetivo es emitir una opinión sobre los estados contables bajo examen, y en consecuencia no expresamos dicha opinión. Asimismo, hemos verificado la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos. No hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea de accionistas.

Los estados contables arriba mencionados, han sido preparados al sólo efecto de ser utilizados por Calilegua S.A. y Compañía Inversora de Salta S.A. para determinar el valor patrimonial proporcional de su inversión en Franquicias Azucareras S.A. al 28 de febrero de 2005.

En base a nuestra revisión y teniendo en cuenta lo expresado por los Auditores Externos en su informe de fecha 1° de abril de 2005, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables de Franquicias Azucareras S.A. al 28 de febrero de 2005, para que los mismos estén presentados de conformidad con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales.

Por otra parte, informamos que los estados contables mencionados, surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Durante el período hemos dado cumplimiento a lo dispuesto en los incisos pertinentes del artículo 294 de la Ley 19550.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

1° de abril de 2005

Por Comisión Fiscalizadora

DR. ANGEL A. MANTERO

Síndico

AI assistant

Ledesma S.A. Interim / Quarterly Report 2005

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