Ledesma S.A. — Audit Report / Information 2010

Dec 3, 2010

TRADUCCIÓN PÚBLICA

[Adosado al documento principal —que se presenta en forma de cuadernillo— aparece una foja con un escudo impreso seguido del siguiente texto:] “APOSTILLA – («CONVENTION de La Hague du 5 Octobre 1961») – 1.- País: COMMONWEALTH DE BAHAMAS. El presente documento público – 2.- ha sido firmado por LETHERA S. McCARTNEY – 3.- quien se desempeña en calidad de ESCRIBANO PÚBLICO – COMMONWEALTH DE BAHAMAS – 4.- está revestido del sello de LETHERA S. McCARTNEY - NASSAU, NEW PROVIDENCE, BAHAMAS – CERTIFICADO – 5.- en NASSAU – 6.- el 8 de noviembre de 2010 – 7.- por OLGA M. BUTLER, SECRETARIA ASISTENTE SENIOR, MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES – 8.- 9890/2010 – 10.- Firma: aparece una firma, y su correspondiente leyenda aclaratoria que reza:] «SECRETARIO ASISTENTE SENIOR – MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES – COMMONWEALTH DE BAHAMAS»”.-------------------------------------------------------------------------------------

[La siguiente foja representa la tapa de una carpeta y reza a saber:] “DELOITTE”.- En su interior del documento se lee: “BRIDGEPORT INVESTMENTS LLC - Estados Financieros Consolidados cerrados el 31 de mayo de 2010 e Informe de Auditores Independientes”.- Sobre el margen inferior derecho se lee: “Deloitte”.-----

[La siguiente foja reza:] “BRIDGEPORT INVESTMENT LLC ------------------------------

INDICE DE CONTENIDOS.- Página – Informe de Auditores Independientes, 1.- 2 - Estados Financieros Consolidados del ejercicio fiscal cerrado el 31 de mayo de 2010: Balance, 3.- Estado de Resultados Globales, 4.- Estado de Evolución del Patrimonio Neto, 5.- Estado de Flujo de Efectivo, 6.- Notas a los Estados Financieros, 7-18.----------------------------------------------------------------------

Aparece otra página en la cual se lee: “DELOITTE.- Deloitte & Touche. Contadores Públicos Autorizados y Consultores de Administración Empresarial, 2nd Terrace, Centreville, PO Box N- 7120, Nassau, Bahamas.- Tel + 1(242) 302-4800; Fax +1 (242) 322- 3101.- http:// www.deloitte.com.bs.------------------------------

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES.- A los Accionistas de Bridgeport Investments LLC: Hemos auditado el balance de Bridgeport Investments LLC (la “Compañía”) que se adjunta y que incluye el balance correspondiente al ejercicio fiscal cerrado el 31 de mayo de 2009, y los correspondientes estados de resultados globales, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo correspondientes al ejercicio fiscal cerrado en la fecha mencionada, y un resumen de las normas contables relevantes y otras notas aclaratorias.------------------------------------------------------------------------------------------

Responsabilidad gerencial de los estados financieros.- El nivel gerencial es responsable de la preparación y presentación exacta de estos estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Informes Financieros. Esta responsabilidad incluye el diseño, implementación y mantenimiento del control interno correspondiente a la preparación y presentación de los estados financieros, sin falsas declaraciones de importancia, ya sea por fraude o error; la elección y aplicación de las normas contables apropiadas; y la confección de estimaciones contables que resulten razonables bajo tales circunstancias.------------

Responsabilidad de los auditores.- Nuestra responsabilidad es la de expresar una opinión sobre estos estados financieros conforme a nuestra tarea de auditoría. Nuestra auditoría se ha llevado a cabo conforme a las Normas Internacionales de Auditorías. Estas normas exigen cumplir con los requisitos éticos y planificar y conducir la auditoría para obtener una certeza razonable respecto de la ausencia e cualquier declaración falsa significativa en tales estados financieros.-------------------

Una auditoría implica llevar a cabo los procedimientos tendientes a obtener prueba auditora respecto de los montos y la información declarados en los estados financieros. Los procedimientos elegidos dependen del juicio de los auditores, incluyendo la evaluación de riesgos de cualquier declaración falsa presente en los estados financieros, ya sea por fraude o error. En tales evaluaciones de riesgo, los auditores tienen en cuenta el control interno en la preparación y presentación justa de la entidad de los estados financieros para poder diseñar los procedimientos de auditoría apropiados en tales circunstancias, pero no con el fin de dar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye el evaluar la eficacia de los principios contables utilizados y lo razonable de las estimaciones financieras que lleva a cabo el nivel administrativo, como también la evaluación de la generalidad de la presentación de los estados financieros consolidados. -------------------------------------------------------------------------------------------

Consideramos que las pruebas de auditoría que hemos obtenido son suficientes y apropiadas para lograr la base de nuestra opinión profesional calificada”.- A continuación, sobre el margen inferior derecho aparece la leyenda “Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu”, y en la parte central el número 1.------------

La siguiente foja reza: “Opinión”.- De acuerdo a nuestro saber y entender, los estados contables presentan con precisión, en todo lo relevante, la posición financiera de la Compañía al 31 de mayo de 2010, y los resultados de sus operaciones del ejercicio finalizado en dicha fecha de conformidad con las Normas Internacionales de Informes Financieros”.- A continuación aparece una firma legible “Deloitte & Touche”, y a continuación “Octubre 25, 2010”, y al pie de página aparece el número 2.---------------------------------------------------------------------------------

Aparece otra página en la cual se lee: “BRIDGEPORT INVESTMENTS LLC.– Balance consolidado al 31 de mayo de 2009 (en dólares estadounidenses).------

ACTIVOS	2010	2009
Caja en bancos y agentes de bolsa (Notas 5 y 9)Intereses por cobrar (Nota 9) Inversiones (Notas 7 y 9) Gastos anticipados (Nota 9) Rescates por cobrar	$ 4.253,685 76.516 31.124.388 - -	$ 5.517.187 57.677 28.880.025 41.593 22.477
TOTAL	$ 35.454.589	$ 34.518.959
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO Gastos devengados Pagadero a intermediario Total pasivo	$ 32.143 85.000 117.143	$ 18.900 - 18.900
PATRIMONIO Capital Social
50.000 Acciones autorizadas a US$1 cada acción; emitida y totalmente integrada: 1 acción	1	1
Aporte de capital	26.154.137	26.154.137
Reservas por tasa de cambio	(366.874)	(375.976)
Ganancias no distribuidas	9.550.182	8.721.897
Total Patrimonio	$ 35.337.446	$ 34.500.059
TOTAL	$ 35.454.589	$ 34.518.959

Ver notas a los estados contables no consolidados.-------------------------------------

Estos estados contables no consolidados fueron aprobados por Baraterre Limited, Directores, el 25 de octubre de 2010 y están firmados en su nombre por: sigue una firma ilegible y debajo reza: Director.- A la derecha aparece otra firma ilegible y debajo reza: “Director”. A continuación aparece otra firma ilegible y un sello que reza: “Lethera S. McCartney, Escribano, Nassau, Bahamas – Mi nombramiento vence el 31 de diciembre de 2010”.- A pie de página aparece el número 3.-----------

Aparece otra página con el siguiente texto: “ Bridgeport Investments LLC . – Estado de Resultados globales consolidados para el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2010 (en dólares estadounidenses).--------------------------------------------------

	2010	2009
INGRESOS
Dividendos Ganancias y pérdidas realizadas en inversiones Evolución neta en ganancias no realizadas en inversiones Intereses	$ 31.932 (102.017) 568.995 426.505	$ 160.541 (155.825) (6.913.305) 388.692
Total Ingresos	$ 925.415	$ (6.519.897)
EGRESOS
Honorarios por Gestión (Notas 8 y 9) Honorarios por auditoría Honorarios por administración de cuenta Honorarios especiales contables (Nota 8 y 9) Impuestos Comisiones por gestión corporativa (Notas 8 y 9) Varios (Notas 9) Honorarios Registro en Bahamas Comisiones	45.301 28.400 9.156 6.000 4.568 2.500 855 350 -	53.356 18.900 15.958 6.000 4.424 - 2.500 1.895 350 3.456
Egresos Totales	97.130	106.839
RESULTADOS NETOS	$ 828.285	$ (6.626.736)
OTROS RESULTADOS GLOBALES
Ajuste por tasa de cambio	9.102	(375.976)
RESULTADOS GLOBALES	$ 837.387	$ (7.002.712)

Ver notas a los estados contables consolidados.- Sobre la parte inferior central de la página aparece el número 4. ------------------------------------------------------------------

Aparece otra página en la cual se lee: Bridgeport Investments LLC . – Estado de Evolución en el Patrimonio consolidados del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2010 (en dólares estadounidenses).--------------------------------------------------------------

	Capital Social	Capital Aportado	Reserva por tasa de cambio	Ganancias no distribuidas	Total
Saldo al 31 de mayo de 2008	$ 1	$ 26.154.137	$ -	$ 15.348.633	$ 41.502.771
Ajuste por tasa de cambio	-	-	(375.976)	-	(375.976)
Egresos netos	------------	-------------	-	(6.626.736)	(6.626.736)
Saldo al 31 de mayo de 2009	1	26.154.137	(375.976)	8.721.897	34.500.059
Ajuste por tasa de cambio	-	-	9.102	-	9.102
Ingresos Netos	-----------	---------------	-	828.285	828.285
Saldo al 31 de mayo de 2010	$ 1	$ 26.154.137	$ (366.874)	$ 9.550.182	$ 35.337.446

Ver notas a los estados contables no consolidados.- Sobre la parte inferior central de la página aparece el número 5.-----------------------------------------------------------------

Aparece otra página en la cual se lee: Bridgeport Investments LLC . – Estado de Flujo de Efectivo no consolidados para el ejercicio al 31 de mayo de 2010 (en dólares estadounidenses).--------------------------------------------------------------

	2010	2009
FONDOS POR ACTIVIDADES OPERATIVAS Resultados Netos Ajustes por: Intereses por ingresos (Ganancias) Pérdidas realizadas en inversiones Evolución neta por ganancias no realizadas en inversiones Ajuste por tasa de cambio	$ 828.285 (426.505) 102.017 (568.995) 9.102	$ (6.626.736) (388.692) 155.825 6.913.305 (375.976)
	(56.096)	(322.274)
Disminución en gastos anticipados	41.593	8.364
Aumento por gastos devengados	13.243	900
Aumento por pagadero a intermediario	85.000	--
Fondo neto por operaciones	83.740	(313.010)
FONDOS PROVENIENTES DE ACTIVIDADES FINANCIERAS Intereses recibidos Producido por inversiones utilizadas Compra de inversiones Aumento por rescates por cobrar Fondo neto por actividades de inversión	407.666 8.086.004 (9.863.389) 22.477 1.347.242	461.980 13.855.395 (9.330.110) 478.126 5.465.391
(REDUCCIÓN) NETO DE CAJA Y EQUIVALENTES	(1.263.502)	5.465.391
CAJA Y EQUIVALENTES, PRINCIPIO DEL EJERCICIO	5.517.187	364.806
CAJA Y EQUIVALENTES, FINES DEL EJERCICIO (Nota 5)	$ 4.253.685	$ 5.517.187

Ver notas a los estados contables consolidados. Sobre la parte inferior central de la foja aparece el número 6.-------------------------------------------------------

Aparece otra página en la cual se lee: Bridgeport Investments LLC . – Notas a los Estados Contables consolidados para el ejercicio al 31 de mayo de 2010.—---------

1.- Generalidades.- Bridgeport Investmentes LLC (en adelante “la Compañía”) se organizó en el estado de Delaware el 30 de abril de 2002. La Compañía no tiene actividad alguna y funciona solo como compañía controlante de su subsidiaria de propiedad total Orange Creek S.A., una compañía constituida en el Commonwealth de Bahamas bajo la forma de una Compañía Internacional de Negocios. Orange Creek S.A. es una compañía holding de inversión y de operaciones financieras. El domicilio comercial de la Compañía está en el estado de Delaware, en 1201 North Market Street, Wilmington, New Castle County, Delaware 19899-1347.- 2. NUEVOS Y REVISADOS PARÁMETROS E INTERPRETACIONES CONTABLES INTERNACIONALES.- Durante el presente ejercicio, la Compañía adoptó la totalidad de las Normas e Interpretaciones nuevas y revisadas publicadas por el IASB y el Comité Internacional de Interpretación de Informes Financieros (IFRIC) del IASB que corresponden a sus operaciones y resultan eficaces para los períodos financieros que comienzan el 1 de junio de 2009.---------------------------------------------------------------------------------------

Durante el presente ejercicio, el IASB publicó “Mejoras al IFRS”, como parte de su proyecto de mejoras anuales, y como vehículo para lograr enmiendas necesarias, aunque no urgentes, de un conjunto de IFRS. Tales modificaciones entraron en vigencia para aquellos ejercicios fiscales a partir del 1 de junio de 2009, y repercuten sobre lo siguiente:

IFRS 1 – Adoptando por primera vez los IFRS (enmiendas)

IFRS 2 – Pagos Compartidos por diferentes bases (enmiendas)

IFRS 3 – Combinaciones Comerciales (revisión aclaratoria)

IFRS 5 – Activos no-corrientes que se mantienen para la venta u operaciones discontinuas (enmiendas)

IFRS 7 – Información relacionada con Instrumentos Financieros (enmiendas)

IFRS 8 – Segmentos Operativos

IAS 1 – Presentación de Estados Financieros (revisión aclaratoria / enmiendas)

IAS 16 – Bienes, Plantas y Equipos (enmiendas)

IAS 19 – Beneficios del Empleado (enmiendas)

IAS 20 – Subvenciones del Gobierno y Publicación de Asistencia Gubernamental (enmiendas)

IAS 23 – Costos de Empréstitos (revisión aclaratoria / enmiendas)

IAS 27 – Estados Financieros Consolidados y Segregados (enmiendas)

IAS 28 – Inversión en Asociadas (enmiendas)

IAS 29 – Informes Financieros en Economías Hiperinflacionarias (enmiendas)

IAS 31 – Participación en “Joint Ventures”

IAS 32 – Instrumentos Financieros: Presentación (enmiendas)

IAS 36 – Impedimento de Activos (enmiendas)

A pie de página aparece el número 7.------------------------------------------------------------

En la siguiente página se lee:-----------------------------------------------------------------------

IAS 38 – Activos Intangibles (enmiendas)

IAS 39 – Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición (enmiendas)

IAS 40 – Bienes de Inversión (enmiendas)

IAS 41 – Agricultura (enmiendas)

A la fecha de la autorización de estos estados financieros, estaban vigentes las siguientes Interpretaciones:

IFRIC 13 – Programas de Lealtad Comercial

IFRIC 15 – Contratos para la Construcción de Propiedades

IFRIC 16 – Coberturas para una Inversión Neta en Operaciones en el Exterior

IFRIC 17 – Distribuciones de Activos NON-CASH a Propietarios

IFRIC 18 – Transferencia de Activos de Clientes

Normas e Interpretaciones diseñadas pero aún no vigentes:

IFRS 1 (Enmienda) Primer Adopción de Normas Internacionales de Informes Financieros

IFRS 2 (Enmienda) Pago basado en acciones

IFRS 3 (Enmienda) Combinaciones comerciales

IFRS 5 (Enmienda) Activos no corrientes para la venta y operaciones discontinuas

IFRS 8 Segmentos Operativos

IFRS 9 Instrumentos Financieros

IAS 7 (Enmienda) Estado de Resultados

IAS 17 (Enmienda) Leasing

IAS 24 (Revisión 2009) Divulgación de Partes Relacionadas

IAS 27 (Enmienda) Estados Financieros Consolidados y Separados

IAS 34 (Enmienda) Informe Financiero Intermedio

El nivel gerencial anticipa que la correspondiente adopción de los Parámetros e Interpretaciones mencionadas en los ejercicios venideros no tendrán impactos significativos sobre los estados financieros de la Compañía.------------------------------

3. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES.- Declaración de cumplimiento – Los balances actuales han sido preparados de acuerdo a las Normas Internacionales de Informes Financieros. La preparación de los estados financieros de conformidad con las Normas Internacionales de Informes Financieros obliga al nivel gerencial a realizar cálculos y presunciones que efecten los montos informados de activos y pasivos y a brindar información de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros, y los montos informados de ingresos y egresos durante el ejercicio pertinente. Los resultados reales podrían diferir de dichos cálculos.--------------------------------------------------------

A continuación se presenta un resumen de las principales políticas contables:-------

a) Reconocimiento de Ingresos – Los ingresos por dividendos y por intereses se registran sobre una base de acumulación.------------------------------------------------------

b) Caja y Equivalentes – Los fondos y sus equivalentes incluyen saldos de intermediación, depósitos y plazos fijos con vencimientos dentro de los tres meses de la fecha del balance netos de descubiertos.------------------------------------------------

A pie de página aparece el número 8.------------------------------------------------------------

En la foja siguiente aparece lo siguiente: c) Egresos por intereses - Los gastos por intereses se registran sobre una base de acumulación.- d) Cálculo de monedas extranjeras – La divisa operativa de la Compañía es el dólar estadounidense. Al preparar los estados financieros de la Compañía, las operaciones en divisas que no sean dólares estadounidenses se calculan a la tasa de cambio vigente en la fecha de las operaciones. En cada fecha de balance, los rubros monetarios expresados en otras divisas se recalculan a las tasas vigentes en la fecha del balance. Las diferencias de cambio que puedan surgir al momento de liquidar las divisas, y el recalcular los mismos, se incluyen en el estado de resultados.-----------------------------------------------------------------------------------------------

e) Inversiones - Las inversiones se clasifican en aquellas utilizadas para realizar operaciones y se registran y cancelan sobre la base de fecha de operación. Inicialmente se miden al costo y a fechas subsiguientes a valor justo. Los títulos negociables que cotizan en un mercado reconocido se valúan a precio de mercado en el mercado correspondiente. Las inversiones en fondos de cobertura (“hedge funds”) se valúan a su valor de activo neto como lo determinan cada uno de los Administradores.---------------------------------------------------------------------------------------

Aquellas inversiones que, según la opinión de los Administradores, no cuentan con un precio de mercado o que no cotizan en bolsas reconocidas, se valúan a precio de mercado en base a uno o más bancos o agentes de bolsa a entera discreción del Administrador del Fondo que tiene la Compañía. Si no hubiera una tercera parte capaz de determinar el valor de una inversión en particular, el Administrador actuando en el mejor de los intereses de la Compañía podrá hacer valer su juicio razonable para determinar el valor de dichas inversiones.- Las inversiones declaradas y dadas de baja en base a las operaciones se miden inicialmente al costo.- Las ganancias y pérdidas realizadas se calculan al momento de disponer de las inversiones como la diferencia entre los ingresos y el costo de la inversión. El costo se calcula sobre la base de un costo promedio. Las ganancias y pérdidas no realizadas se calculan como la diferencia entre el costo y el valor justo de las inversiones existentes a la fecha del balance. Las ganancias y pérdidas netas realizadas y la evolución de las ganancias y pérdidas no realizadas se incluyen en el estado de resultados globales.- f) Partes relacionadas – Las partes relacionadas incluyen a los funcionarios y directores que tienen relación por la autoridad y responsabilidad de dirigir y controlar las actividades de la Compañía, y las compañías relacionadas a través de directores, funcionarios y/o accionistas en común. Las partes relacionadas incluyen al accionista principal de la Compañía, Bridgeport Investment LLC. JP Morgan Trust Company (Bahamas) Limited brinda servicios completos de gerenciamiento societario y de directores a la Compañía.- A pie de página aparece el número 9.----------------------------------------------------------En la foja siguiente se lee: “g) Base para la consolidación – Una subsidiaria es una entidad controlado por la Compañía. Dicho control existe cuando la Compañía tiene el poder, directa o indirectamente, de regular sobre políticas financieras y operativas de una entidad para obtener beneficios de sus actividades. Al evaluar el control, se tienen en cuenta los derechos potenciales de voto que se ejercen o convierten. Los estados financieros consolidados de la subsidiaria se incluyen en los estados financieros consolidados a partir de la fecha en que entró en vigencia el control hasta la fecha de cese del mismo.- g. Activos financieros.- Los activos financieros son los siguientes: i) efectivo; ii) un activo de otra sociedad; iii) un derecho contractual para recibir efectivo u otro activo financiero de otra sociedad, o de intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra sociedad bajo aquellas condiciones que resulten favorables a la Compañía; iv) un contrato que se liquide en el futuro o que pueda liquidarse con un activo propio de la Compañía y que no represente un derivado por el cual la Compañía esté o pueda estar obligada a recibir una cantidad variable de activos propios de la Compañía, o un derivado que se liquide o pudiera liquidarse de otro modo que no sea el intercambio de un monto fijo en efectivo u otro activo financiero por una cantidad fija de activos propios de la Compañía.- Los activos financieros se clasifican en las siguientes categorías: “Valor de mercado a través de ganancias o pérdidas” (FVTPL); “Mantenidos hasta el vencimiento”; “Disponibles para la Venta” (AFS); y “Préstamos y Partidas a Cobrar”. La clasificación depende de la naturaleza y propósito de los activos financieros y se determina al momento de la declaración inicial. Los activos financieros se clasifican como FVTPL cuando el activo financiero se mantiene para operar o se clasifica como FVTPL. Los activos FVTPL se declaran a valor de mercado, con cualquier resultado declarado en el balance de resultados globales. Las inversiones se clasifican como FVTPL. Los créditos comerciales, préstamos, y otros créditos con pagos fijos o determinables que no coticen en un mercado activo se clasifican como Préstamos y Créditos. Los Préstamos y Créditos se miden a costo amortizado utilizando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro del valor. Los activos Disponibles para la Venta son aquellos activos financieros no derivados que se clasifican como disponibles para su venta o no están clasificados como a) FVTPL, b) Mantenidos hasta el Vencimiento o c) Préstamos y Créditos. Los activos disponibles para la venta se declaran a valor justo de mercado. El costo se utiliza para aproximar el valor justo de mercado de los activos disponibles para la venta. El efectivo y equivalentes se clasifican en instrumentos disponibles para la venta.- h. Pasivos financieros.- Los pasivos financieros son: i) las obligaciones contractuales de entregar efectivo u otro activo financiero a otra sociedad o de intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra entidad bajo las condiciones que resulten potencialmente favorables a la Compañía”.- A pie de página aparece el número 10.- ii) contratos que se liquiden en el futuro o que puedan liquidarse con un activo propio de la Compañía y que representen un activo que no sea un derivado por el cual la Compañía esté o pueda estar obligada a entregar una cantidad variable de activos propios de la Compañía, o un derivado que se liquide o pudiera liquidarse a través del intercambio de un monto fijo en efectivo u otro activo financiero por una cantidad fija de activos propios de la Compañía. Los pasivos financieros se clasifican en a) FVTPL o b) otros pasivos financieros. Los pasivos financieros se clasifican como FVTPL cuando el pasivo financiero se mantiene para operar o se clasifica como FVTPL. Los pasivos financieros FVTPL se declaran a valor justo de mercado con cualquier resultante de ganancia o pérdida declarados en el balance de resultados globales. ---------------------------------

Otros pasivos financieros se miden inicialmente a valor justo de mercado, neto de costos de operaciones y se miden luego a costo amortizado utilizando el método de interés efectivo con costo de interés declarado sobre una base de rendimiento efectivo.- 4.- PRINCIPALES JUICIOS CONTABLES Y FUENTES CLAVES PARA EL CÁLCULO EN BASE A LA INCERTIDUMBRE - Deben calcularse algunos montos incluidos en los estados financieros de la Compañía o que afecten a los mismos y la publicación de información relacionada, obligando al nivel gerencial a realizar presunciones respecto de valores o condiciones que no pueden conocerse con certeza al momento de preparar los estados financieros. Una “estimación contable fundamental” es aquella que resulta importante para reflejar la situación financiera y los resultados de la Compañía y requiere de los juicios más difíciles, subjetivos o complejos del nivel gerencial, generalmente como resultado de la necesidad de calcular el efecto de condiciones que son inciertas en sí mismas. La Compañía evalúa tales cálculos en forma continua, basándose en los resultados y experiencia históricos, las consultas con especialistas, tendencias y otros métodos considerados razonables en tales circunstancias, como también las proyecciones de cómo las mismas podrían cambiar en el futuro.--------------------------------------------

a. Valor de mercado de instrumentos financieros. El valor de mercado es el monto por el cual un activo puede intercambiarse, o un pasivo liquidarse, entre partes interesadas y debidamente informadas en una transacción realizada en condiciones de independencia mutua. La mejor prueba del valor de mercado es el precio de cotización en un mercado activo. Sin embargo, en algunos casos, los instrumentos financieros no son normalmente intercambiables o intercambiados y por lo tanto resulta difícil determinar su valor de mercado. En tales casos, la Compañía considera que los montos de libros de los activos y pasivos financieros registrados a costo amortizado en los Balances se aproximan a sus valores justos de mercado. Los IFRS 7 exigen que la clasificación de instrumentos financieros a valor de mercado se realice con referencia a la fuente de datos utilizados para determinar el valor de mercado. Esta clasificación hace uso de la siguiente jerarquía de tres niveles: Nivel 1 – Precios Cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos y pasivos idénticos; Nivel 2 - Insumos que no sean precios cotizados incluidos en el Nivel 1 que se observen en el activo o pasivo, ya sea directa (es decir, como precios) o indirectamente (es decir derivado de su precio)”.- A pie de página aparece el número 11.---------------------------------------------

En la foja siguiente se lee: “Nivel 3 – datos del activo o pasivo que no se basen en datos de mercado observables (datos no observables).- Debido a que el cálculo de valor de mercado se basa en estimaciones administrativas, que incluyen falta de certeza, el valor justo de mercado realizado en una venta o liquidación inmediata de los instrumentos puede diferir del monto estimado. El uso de esta jerarquía actúa como un indicador de la variante potencial del monto real realizado con el monto estimado en cada grupo de instrumentos financieros.- b. Recuperabilidad– Las inversiones de la Compañía se revisan teniendo en cuenta el tema de disminución del capital cuando las circunstancias indican que puede presentarse en potencia esta circunstancia. Los factores que pueden dar lugar a una revisión por disminución de capital incluyen lo siguiente: una caída importante en los precios de mercado; un bajo rendimiento significativo comparado con los resultados operativos históricos o proyectados; la estrategia del negocio en general; e importantes tendencias negativas de la industria o de la economía. El cálculo de montos recuperables de inversiones, en parte, debe estar basado en la evaluación por parte del nivel gerencial, incluyendo las estimaciones de rendimientos futuros, la capacidad de las inversiones de generar ingresos y la proyección de las condiciones futuras del mercado. Los cambios en las circunstancias y en las evaluaciones y proyecciones de los administradores pueden generar pérdidas de capital en cada ejercicio en particular. Al 31 de mayo de 2010, la Compañía contaba con 3.100 acciones en Fairfield Sentry Limited (la “Compañía”) creada en las Islas Vírgenes Británicas. El valor de la inversión al 31 de mayo de 2010 era de $Nil (2009: $Nil). La Compañía está considerando iniciar las acciones legales que correspondan y como tal, dada la incapacidad de suministrar un orden adecuado sobre la inversión, la Compañìa también ha valuado la inversión en $Nil (2009: $Nil) al 31 de mayo de 2010. Fairfield Sentry Limited se relacionó con Bernard L. Madoff Investment Securities LLC (“Madoff Securities”), una entidad registrada como agente de bolsa y asesor de inversiones de la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica (“SEC”), regulada y supervisada por la SEC y la Financial Industry Regulatory Authority de los EE.UU. (“FINRA”), para llevar a cabo su estrategia de inversión y contaba con la totalidad o una parte significativa de sus activos depositados y operados a través de Madoff Securities. El 15 de diciembre de 2008, la Corte Suprema Federal de EE.UU. del Distrito Sur de Nueva York ordenó declarar la quiebra de Madoff Securities y simultáneamente designó un TRUSTEE para fiscalizar la liquidación de Madoff Securities como también la publicación de las demandas contra la Securities Investor Protection Corporation (“SIPC”). Como consecuencia de los eventos mencionados, todos los rescates y el cálculo del valor de activos netos (el “NAV”) de las acciones quedaron suspendidos con efecto inmediato al 18 de diciembre de 2008”.- A pie de página aparece el número 12.---------------------------------------------------------------------------------------------------------

En la siguiente página se lee: “5. CAJA Y SUS EQUIVALENTES – Las disponibilidades y sus equivalentes están compuestos de la siguiente manera:------

	2010	2009
Cuenta Corriente J.P. Morgan	$ 524.464	$ -
Cuenta Corriente Schroder	3.729.221	3.429.843
Cuenta Corriente Morgan International	-	2.087.344
Total de Caja y Equivalentes	$ 4.253.685	$ 5.517.187

6. INSTRUMENTOS FINANCIEROS.- La tabla siguiente analiza las cantidades de libros de los activos y pasivos financieros según el IAS 39 de Instrumentos Financieros: Declaración y Medición:------------------------------------------------------------

2010

	Valor de Mercado a través de Ganancias y Pérdidas	Mantenidas Hasta su Vencimiento	Disponible para la venta	Costo amortizado	Total
ACTIVOS FINANCIEROS
Caja y equivalentes	$ -	$ -	$ 4.253.685	$ -	$ 4.253.685
Inversiones	$ 31.124.388	$ -	$ -	$ -	$31.124.388
PASIVOS FINANCIEROS
Gastos devengados	$ -	$ -	$ -	$ 32.143	$ 32.143

2009

	Valor de mercado a través de ganancias y pérdidas	Mantenidas hasta el vencimiento	Disponible para la venta	Costo amortizado	Total
ACTIVOS FINANCIEROS
Caja y equivalentes	$ -	$ -	$ 5.517.187	$ -	$ 5.517.187
Inversiones	$ 28.880.025	$ -	$ -	$ -	$ 28.880.025
PASIVOS FINANCIEROS
Cuentas por pagar y gastos devengados	$ -	$ -	$ -	$ 18.900	$ 18.900
A pie de página de página aparece el número 13.------------------------------------------------------------------

Activos Financieros

	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Mayo 31, 2010-Valor de mercado a través de ganancias y pérdidas de inversiones	$ 27.382.460	$ 3.741.928	$ -	$ 31.124.388
Mayo 31, 2009 Valor de mercado a través de ganancias y pérdidas en inversiones	$ 24.026.759	$ 4.853.266	$ -	$ 28.880.025

No existieron transferencias entre niveles durante el ejercicio.----------------------------

7. INVERSIONES – Las inversiones a valor justo a través de ganancia o pérdida incluyen lo siguiente:----------------------------------------------------------------------------------

	2010		2009
Descripción	Tenencias	Valor de mercado	Tenencias	Valor de mercado
Corto plazo
JPM US Dollar Liquidity Agency Fund JPMF Sterling Liquidity Fund Ltd. JPM Chase Bank – AUD London Time Deposit 3,9500% c/vencim.Junio 11, 2010 Alcoa Inc 7 3/8% Agosto 1, 2010 HSBC Finance Corp 4 5/8% Sep.15,2010 Kingdom of Denmark – DKK – 4% nov.15, 2010 Gobierno de Noruega – NOK - 6% Nov.15, 2010	6.228.385 99 457.606 400.000 400.000 5.000.000 6.800.000	$ 6.288.385 2.133.544 387.913 403.456 403.264 841.604 1.091.105	10.279.232 99 - - - - -	$ 10.279.232 2.377.479 - - - - -
		11.549.271		12.656.711
Renta fija
Pimco Tot Ret BD FD USD INV ACC-N-	50.403	1.088.710	-	-
Letras de EE.UU. – 1,875% Julio 15, 2013	1.000.000	1.246.214	1.000.000	1.194.412
Notas de EEUU 2 1/2 % Treasury Inflation Indexed Jul.15, 2016	1.000.000	1.186.209	-	-
Wachovia Corp Floating Rate Note Oct 15, 2016	500.000	457.785	-	-
Gobierno de Holanda – EUR 2.5% 15/01/2012	1.300.000	1.655.104	1.300.000	1.868.551
Intl Bk Recon & Develop – KRW 2.3% Feb 26, 2013	560.000.000	473.066	-	-
Bundesobligation I/L – EUR 2,25% 15/04/2013	700.000	986.123	700.000	1.089.166
Gobierno de Noruega – NOK 6,5% May 15, 2013	3.710.000	647.276	-	-
Gobierno de Dinamarca – DKK – 4% Nov 15,2010	-	-	5.000.000	980.460
Gobierno de Noruega – NOK - 6% May 16, 2011	-	-	3.100.000	530.094
Letras de EE.UU. – 7/8% Treasury Inflation Indexed Abr 15, 2010	-	-	1.000.000	1.121.485
		7.740.487		6.784.168
Aparece la palabra “Continúa” y el número 14 a pie de página en la parte central.--------------------------------------- En la foja siguiente se lee:----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Acciones
Ishares DAX EUR	5.200	$ 353.517	-	$ -
Schroder Euro Active Value	8.685	265.789	25.000	823.556
Xact Fond SEK – OMXS30 – ETF	14.200	179.978	-	-
Health Care Select Sector SPDR FUND	6.200	178.994	6.200	160.146
Sector SPDR Trust	4.000	212.200	4.000	206.720
SPDR S&P 500 ETF Trust	3.500	382.791	-	-
Ishares Nasdaq Biotechnology Index Fund	3.400	276.182	3.400	229.942
Ishares Rusell 2000 Index Fund	3.100	205.375	-	-
Ishares MSCI All Country Asia Ex Japan Index Fund	3.500	182.945	-	-
JPM Japan Select Equity – JPY CL A	19.904	1.474.268	19.904	1.375.761
Ishares Silver Trust	30.000	540.900	30.000	464.100
SPDR Gold Trust	28.000	3.328.668	-	-
JPM Chase Capital XXVIII 7,2% PFD	19.500	511.095		-
Schroder & Co Ltd – 3 year	-	-	1.000.000	1.001.800
SPDR Trust Series I	-	-	3.500	323.855
		8.092.702		4.585.880
Descripción	Tenencias	Valor de mercado	Tenencias	Valor de mercado
Otras/Opciones/Inversiones Privadas/Fondos de Inversión (“hedge”)
CS 18M Asia Bskt Mkt Pls Note Feb 24, 2011	400.000	402.000	-	-
HSBC BREN Lkd to SPX 07/22/10	400.000	458.840	-	-
HSBC 18M SPXCont Buff Eq Note Ag 30, 2011	300.00	289.770	-	-
JPM 2 Yr Asia V Eur Digiplus Bren	500.000	516.350	-	-
Highbridge Capital Corp. Class C	800	1.156.789	800	894.849
Highbridge Asia Opportunities Fund Ltd. Class A	312	510.581	312	358.491
Sciens Global Strategic Fund Ltd	127	130.427	-	-
Sciens CH SPV Ltd	278	277.171	-	-
Fairfield Sentry Ltd.	3.100	-	3.100	-
Chester Global Strategy Fund Ltd.	-	-	3.869	428.876
JPM 2NC3 Range Accrual 15/10/2009	-	-	500.000	477.450
SPDR Gold Trust	-	-	28.000	2.693.600
		3.741.928		4.853.266
Total inversions		$ 31.124.388		26.880.025

A continuación aparece sobre el margen derecho la palabra “Concluido”.-------------

8. CONTRATO DE ADMINISTRACIÓN E INDEMNIZACIÓN.- J.P.Morgan Trust Company (Bahamas) Limited brinda servicios completos de gestión corporativa a la Compañía; incluyendo el servicio de Barraterre Limited y Tarpumbay Limited como directores de la Compañía; lleva registros corporativos; la organización de las asambleas requeridas a la Compañía y la preparación de las Minutas de tales asambleas; presentación de los retornos estatutarios; y la preparación de los estados financieros anuales del ejercicio fiscal de la Compañía.- J.P.Morgan Trust Company (Bahamas) Limited declara comprometerse con estos deberes de acuerdo a los términos y condiciones incluidos en el Contrato de Administración e Indemnización. J.P.Morgan Trust Company (Bahamas) Limited cobra un honorario anual por administración corporativa de $2.500 (2009: $2.500) y se incluye en el Estado de Resultados Globales”. A pie de página aparece el número 15.---------------

En la foja siguiente se lee: “Los honorarios anuales por Administración abonados a J.P.Morgan Trust Company (Bahamas) Limited en nombre de Bridgeport Investment LLC se calculan sobre los activos administrados de la siguiente manera: 25 puntos básicos por los primeros $5.000.000; 15 puntos básicos por los siguientes $10.000.000; 10 puntos básicos por encima de los $15.000.000; mínimo por año $7.500. Los honorarios por administración por la totalidad del ejercicio alcanzan los $45.301 (2009: $53.356). A la fecha de balance, los honorarios por administración abonados por anticipado con respecto al 2010 son de $Nil (2009: $41.243). Las comisiones especiales contables se abonan trimestralmente a J.P.Morgan Trust Company (Bahamas) Limited y representan las comisiones declaradas para la preparación de los estados financieros trimestrales no auditados.- Las comisiones especiales contables del ejercicio totalizan $6.000 (2009: $6.000).-----------------------

9.- Operaciones y Saldos de la Parte Relacionada.- Las operaciones y saldos de partes relacionadas incluye lo siguiente - Los saldos de la Parte Relacionada incluye lo siguiente:-------------------------------------------------------------------------------------

Caja en bancos y agentes de bolsa	$ 524.464	$ 2.087.344
Intereses a cobrar	$ 76.516	$ 57.677
Inversiones	$ 11.311.555	$ 14.509.922
Anticipo de honorarios gestión corporativa – JPMTC (Bahamas) Ltd.	$ -	$ 41.243

Las operaciones de partes relacionadas incluye lo siguiente:---------------------------

Comisiones por administración
Comisón por administración – J.P.Morgan Trust Company (Bahamas) Ltd.	$ 45.301	$ 53.356
Varios
Comisión por registro – Bridgeport Investments LLC	$ 435	$ 435
Viáticos	420	1.460
	$ 855	$ 1.895
Comisión por administración corporativa – JPMTC (Bahamas) Ltd	$ 2.500	$ 2.500
Comisión especial contable – JPMT Company (Bahamas) Ltd	$ 6.000	$ 6.000

A pie de página aparece el número 16.----------------------------------------------------------

En la foja siguiente se lee: “10. PRENDA DE ACTIVOS.- La Compañía prendó su Cartera de Activos de JP Morgan contra una línea de crédito de derivados otorgada por JP Morgan Chase Bank N.A., New York a la Compañía y a un tercero. Además, la Compañía ha prendado su Cartera de Cuenta de Activos contra un préstamo otorgado a una parte relacionada por un monto de US$20.000.000 con JPMorgan Chase Bank NA, New York.-------------------------------

11. INSTRUMENTOS FINANCIEROS – La Compañía en el curso normal de sus actividades comerciales utiliza varios tipos de instrumentos financieros. A continuación se detalla la información sobre los riesgos financieros y valor de mercado de tales instrumentos financieros: a) Riesgo crediticio – El riesgo crediticio es el riesgo de pérdidas causadas cuando un deudor incumple las obligaciones que le exige un contrato. Con respecto a este riesgo, la Compañía invierte principalmente en depósitos bancarios, acciones, instrumentos del mercado de divisas y en títulos valores emitidos por gobiernos y entidades internacionales con máxima calificación. Para mitigar dicho riesgo la Compañía invierte principalmente en inversiones de renta fija de largo y corto plazo de elevada calidad. b) Riesgo de precios – Este riesgo incluye el riesgo de mercado, el riesgo de divisas y el riesgo de tasa de interés. - Riesgo de mercado – El riesgo de mercado es una pérdida potencial en el valor de los instrumentos financieros causada por la fluctuación de las variables del mercado. En este caso la Compañía está expuesta a dicho riesgo como resultado de sus inversiones en títulos valores de renta fija, fondos de inversión, fondos de cobertura (“hedge funds”), acciones y opciones. Para mitigar este riesgo la compañía diversifica sus inversiones en inversiones y fondos de cobertura (“hedge funds”) de renta fija de largo y corto plazo.- Riesgo de divisas – Este riesgo es el riesgo de que el valor de un instrumento financiero fluctúe debido a los cambios de las tasas de cambio de divisas. Para mitigar este riesgo la Compañía cubre sus inversiones con inversiones en dólares estadounidenses y euros principalmente. Riesgo de tasa de interés – Este riesgo consiste en el riesgo de que el valor de un instrumento financiero varíe significativamente debido a los cambios en las tasas de interés del mercado. A este respecto, la Compañía está expuesta a dicho riesgo producto de sus inversiones en instrumentos del mercado de dinero, títulos valores de renta fija y plazos fijos. Los mismos se colocan con fechas de vencimiento diferentes para cubrirse contra cualquier fluctuación de las tasas de interés. c) Manejo de riesgo de capital – Los Directores de la Compañía están obligados a garantizar que se mantenga el capital de la Compañía para asegurar solvencia, logrando una tasa de retorno razonable para sus accionistas. La estrategia general de la Compañía se mantiene sin cambios desde 2009.- d) Riesgo de contrapartes – El riesgo de contrapartes es el riesgo de que una contraparte incumpla las obligaciones de liquidación de transacciones para la compra o venta de títulos u otros instrumentos en nombre de otros participantes del mercado de títulos. Para mitigar este riesgo, la Compañía entra en operaciones de compra y venta de acciones y de derivados con instituciones financieras de primera línea”.- A pie de página aparece el número 17.--------------------------------------------------------------------------------------------------------

En la siguiente foja se lee: “e) Riesgo de liquidez – El riesgo de liquidez es el riesgo de no recaudar fondos para cumplir con las obligaciones a medida que van venciendo. La Compañía cuenta con un nivel de activos líquidos que vencen o pueden ser vendidos de inmediato para cumplir con los requisitos de liquidez para las operaciones.- f) Valor de mercado de activos y pasivos financieros.- El valor justo es el monto por el cual un activo puede ser canjeado, o un pasivo liquidado, entre las partes debidamente informadas y con voluntad de operar. Al resaltar la definición de valor justo de mercado se presume que la Compañía está activa, sin ninguna intención o necesidad de vender, reducir significativamente la escala de sus negocios o comprometerse en operaciones con condiciones negativas. Según la opinión del nivel gerencial, el valor justo calculado de los activos y pasivos financieros (intereses por cobrar, saldos bancarios, adelanto de gastos, y gastos devengados) a la fecha del balance consolidado no mostraron una diferencia significativa de aquellos valores de libro debido a su naturaleza de corto plazo”.- A pie de página aparece el número 18.--------------------------------------

Es traducción fiel al idioma español del original redactado en idioma inglés que tuve a la vista y al cual me remito, a los días del mes de noviembre de 2010.-