Cofinimmo — Interim / Quarterly Report 2011

Aug 1, 2011

EMBARGO TOT 01.08.2011 – 8:00 AM

• Netto courantresultaat(aandeel van de Groep – exclusiefimpactIAS 39): € 3,75 per aandeel voor het eerste halfjaar 2011 vs. € 3,94 voor het eerste halfjaar 2010
• Netto resultaat (aandeel van de Groep): € 5,01 per aandeel vs. € 1,76 voor dezelfde periodes
• Bevestiging van de vooruitzichten voor het volledige boekjaar 2011 van het netto courant resultaat (€ 7,33 per aandeel) en de dividenden (€ 6,50 bruto per gewoon aandeel en € 6,37 bruto per bevoorrecht aandeel)
• Geherwaardeerd netto‐actief waarde per aandeel op 30.06.2011: € 97,87 (patrimonium in reële waarde)

Inhoudsopgave

Tussentijds beheersverslag	P.3
Samenvatting van de resultaten en vooruitzichten	P.3
Kerncijfers	P.5
Evolutie van de portefeuille	P.7
Commerciële resultaten	P.14
Vastgoedpatrimonium	P.16
Investeringsprogramma 2011‐2012	P.18
Beheer van de financiële middelen	P.20
Erkenning van dochteronderneming Pubstone als institutionele Vastgoedbevak	P.23
Informatie betreffende de aandelen en obligaties	P.24
Gebeurtenissen na 30.06.2011	P.27
Risicobeheer	P.29
Corporate Governance	P.31
Verkorte financiële overzichten	P.32
Globaal resultaat – Schema Koninklijk Besluit van 07.12.2010	P.33
Geconsolideerde resultatenrekeningen – Analytisch schema	P.35
Geconsolideerde balans	P.38
Berekening van de schuldratio	P.39
Kasstroomoverzicht	P.40
Geconsolideerde staat van de bewegingen van het eigen vermogen	P.41
Bijlagen bij de geconsolideerde rekeningen	P.46
Overeenkomstigheidsverklaring	P.59
Bijlagen:	P.60
Verslag van de vastgoeddeskundige	P.60
Verslag van de commissaris	P.63

1. Tussentijds beheersverslag

1.1. Samenvatting van de resultaten en vooruitzichten

a. Resultaten

Het netto courant resultaat (aandeel van de Groep) voor de eerste 6 maanden van boekjaar 2011, exclusief de impact van IAS 39, bereikt € 3,75 per aandeel (tegenover € 3,94 voor het eerste halfjaar van 2010). Het netto resultaat (aandeel van de Groep) bedraagt € 5,01 per aandeel (ten opzichte van € 1,76 op 30.06.2010). Dit resultaat wordt gunstig beïnvloed door een terugneming van uitgestelde belastingen die gebeurde in het kader van de erkenning van Pubstone als institutionele Vastgoedbevak en € 2,59 per aandeel vertegenwoordigt.

Cofinimmo verkocht tijdens dit eerste halfjaar meerdere gebouwen – hoofdzakelijk kantoren – voor een totaal bedrag van € 41,1 miljoen. De totale netto meerwaarde die ze hierbij verwezenlijkte, bedraagt € 4,9 miljoen wat neerkomt op € 0,33 per aandeel.

Daarnaast deed de onderneming investeringen in de zorgsector voor een totaal bedrag van € 112,2 miljoen, waarvan € 67,7 miljoen in rusthuizen gelegen in België en € 44,5 miljoen in rusthuizen en een psychiatrische instelling gelegen in Frankrijk. Op de Franse markt heeft Cofinimmo naast Korian en Orpea nu ook de Medica Groep als uitbater‐klant. Deze 3 groepen zijn beursgenoteerd. Aldus loopt het aandeel van de rust‐ en ziekenhuizen op 30.06.2011 op tot 32,7% van de reële waarde van het geconsolideerd vastgoedpatrimonium. Tijdens deze eerste jaarhelft verwierf de Cofinimmo Groep tevens het kantoorgebouw 'Avenue Building', een nieuwbouwproject gelegen te Antwerpen, voor € 29,9 miljoen.

Het eerste halfjaar werd eveneens gekenmerkt door het meermaals aanwenden door Cofinimmo van de nieuwe bepalingen van het Koninklijk Besluit van 07.12.2010, door:

• de uitgifte van een converteerbare obligatielening voor een bedrag van € 173,3 miljoen met een jaarlijks coupon van 3,125% die vervalt in 2016;
• haar aandeelhouders de mogelijkheid te bieden om hun netto dividend met betrekking tot boekjaar 2010 te herinvesteren in nieuwe aandelen, wat de onderneming in staat stelde het eigen vermogen te doen toenemen met € 31,0 miljoen;
• de erkenning van haar filiaal Pubstone als institutionele Vastgoedbevak te verkrijgen, met ingang op 30.06.2011; en
• een aanvraag voor te bereiden tot erkenning als institutionele Vastgoedbevak van FPR Leuze NV, haar dochteronderneming aan wie de 'Design‐Build‐Maintain&Finance' Publiek‐Private Samenwerking aangaande de bouw van een nieuwe strafinstelling in Leuze‐en‐Hainaut (België) toegewezen werd.

b. Vooruitzichten

In het licht van de waargenomen trend van deze halfjaarresultaten, is de Raad van Bestuur die gehouden werd op 28.07.2011 van mening dat de vooropgestelde doelstelling voor boekjaar 2011 van het netto courant resultaat (aandeel van de Groep) van € 7,33 per aandeel, zoals aangekondigd op 11.02.2011, kan gehandhaafd worden. Op basis hiervan, en mits onvoorziene gebeurtenissen uitblijven, behoudt de Raad eveneens de doelstelling om voor het lopend boekjaar dezelfde dividenden uit te keren als voor het voorgaand jaar, met name € 6,50 bruto per gewoon aandeel en € 6,37 per bevoorrecht aandeel.

1.2. Kerncijfers

a. Algemene gegevens

(x € 1 000 000)	30.06.2011	31.12.2010
Portefeuille van vastgoedbeleggingen (in reële waarde)	3 157,6	3 041,9
(x € 1 000)	30.06.2011	30.06.2010
Vastgoedresultaat	105 307	106 732
Operationeel resultaat vóór resultaat op de portefeuille	89 990	90 577
Financieel resultaat	‐28 733	‐48 308
Netto courant resultaat (aandeel Groep)	56 113	38 888
Resultaat op de portefeuille (aandeel Groep)	19 948	‐14 183
Netto resultaat (aandeel Groep)	76 061	24 705
(in %)	30.06.2011	31.12.2010
Beheerkosten/gemiddelde patrimoniumwaarde1	0,85%	0,80%
Operationele marge	85,46%	86,32%
Gewogen resterende looptijd van de huurcontracten2 (in jaren)	11,4	11,5
Bezettingsgraad3	95,20%	95,77%
Bruto huurrendement bij 100% verhuring van de portefeuille	6,99%	6,98%
Netto huurrendement bij 100% verhuring van de portefeuille	6,67%	6,52%
Gemiddelde rentevoet van de leningen4	4,31%	4,33%
Schuldratio5	52,07%	47,50%
Loan‐to‐Value ratio6	53,74%	50,26%

b. Gegevens per aandeel (in €)

Resultaten	30.06.2011	30.06.2010
Netto courant resultaat – aandeel Groep – exclusief IAS 39 impact	3,75	3,94
IAS 39 impact	‐0,06	‐1,17
Netto courant resultaat – aandeel Groep	3,69	2,77
Gerealiseerd resultaat op de portefeuille	2,92	0,08
Niet‐gerealiseerd resultaat op de portefeuille7	‐1,60	‐1,09
Netto resultaat – aandeel Groep	5,01	1,76

Netto‐actief waarde per aandeel	30.06.2011	31.12.2010
Geherwaardeerd netto‐actief per aandeel in reële waarde8 na verdeling van het dividend van het boekjaar 2010	97,87	91,72
Geherwaardeerd netto‐actief per aandeel in investeringswaarde9 na verdeling van het dividend van het boekjaar 2010	102,43	96,07

¹ Gemiddelde waarde van het patrimonium vermeerderd met de waarde van de afgestane huurinkomsten van gebouwen waarvan de onderhoudskosten eigen aan de eigenaar door de Groep op zich worden genomen. Deze kosten zijn afgedekt door verzekeringspremies, in totale waarborg.

² Tot aan de eerste opzeggingsmogelijkheid voor de huurder.

³ Berekend in functie van de reële huren voor de verhuurde gebouwen en de geschatte huurwaarde voor de leegstand. De bezettingsgraad van de kantorenportefeuille alleen bedraagt 91,66% t.o.v. 87,86% voor de kantoormarkt (bron: DTZ Research).

⁴ Bankmarges en afschrijvingskosten van de afdekkingsinstrumenten met betrekking tot de periode inbegrepen.

⁵ Wettelijk ratio berekend als Financiële en andere schulden/Totaal der activa, overeenkomstig de regelgeving op Vastgoedbevaks.

⁶ Deze ratio werd in de documentatie met de bankiers gedefinieerd als netto financiële schuld gedeeld door de reële waarde van de portefeuille en de financiële leasingvorderingen.

⁷ Variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen en exit taks.

⁸ Reële waarde: na aftrek van transactiekosten (hoofdzakelijk overdrachtsbelasting) van de waarde van de vastgoedbeleggingen.

⁹ Investeringswaarde: vóór aftrek van transactiekosten.

Verwaterde netto‐actief waarde per aandeel1	30.06.2011	31.12.2010
Geherwaardeerd verwaterd netto‐actief per aandeel in reële waarde2 na verdeling van het dividend van het boekjaar 2010	99,77	91,72
Geherwaardeerd verwaterd netto‐actief per aandeel in investeringswaarde3 na verdeling van het dividend van het boekjaar 2010	103,92	96,07

c. Key performance indicatoren volgens het EPRA referentiesysteem4 (in € per aandeel)

	30.06.2011	30.06.2010
EPRA Resultaat	3,75	3,94
EPRA Netto Actief Waarde (NAW)	120,89	120,52
EPRA Aangepaste Netto Actief Waarde (NNNAW)	105,90	91,83
EPRA Netto Initieel Rendement (NIR)	6,65%	6,76%
EPRA Aangepast NIR	6,59%	6,73%
EPRA Huurleegstand	4,99%	4,56%

¹ Naar aanleiding van de theoretische conversie van de converteerbare obligaties.

² Reële waarde: na aftrek van transactiekosten (hoofdzakelijk overdrachtsbelasting) van de waarde van de vastgoedbeleggingen.

³ Investeringswaarde: vóór aftrek van transactiekosten.

⁴ Belangrijkste financiële prestatie‐indicatoren van toepassing op de beursgenoteerde vastgoedondernemingen bepaald volgens de EPRA (www.epra.com) aanbevelingen.

1.3. Evolutie van de portefeuille

a. Acquisities1

Tijdens de eerste 6 maanden van het jaar heeft Cofinimmo meerdere vastgoedactiva verworven voor een totaal bedrag van € 142,0 miljoen en heeft aldus de vooruitzichten die werden aangekondigd in het Jaarlijks Financieel Verslag 2010² overschreden. Deze overschrijding is te danken aan Cofinimmo's dynamisch investeringsbeleid en verstevigt de basis van haar huurinkomstenstroom.

Haar investeringskeuze was voornamelijk gericht op de gezondheidssector om aldus haar diversificatie te versterken, zowel op het vlak van het type activa als wat hun geografische spreiding en de samenstelling van de huurdersportefeuille betreft.

De voornaamste acquisities zijn:

Rust‐ en ziekenhuizen (€ 112,2 miljoen)

België

Cofinimmo heeft alle aandelen van de naamloze vennootschap Hemera verworven, die eigenaar is van het rusthuis De Nieuwe Seigneurie te Rumbeke. Dit nieuw gebouwde rusthuis heeft een totale oppervlakte van 3 460m² waarin 75 bedden gehuisvest worden. De waarde van het gebouw werd vastgelegd op € 7,4 miljoen en het bruto huurrendement uitgedrukt in dubbel netto equivalent3 bedraagt 6,71%.

* * *

1 De aanschaffingswaarden van alle verwervingen liggen in lijn met of onder de investeringswaarde die de onafhankelijke vastgoeddeskundige eraan toekende, met uitzondering van de verwerving van AMCA NV. De omstandigheden op de vastgoedinvesteringsmarkt zijn namelijk sterk veranderd tussen de datum van ondertekening van het verwervingsprotocol (2007) en de effectieve datum van verwerving. Daarnaast was de huurleegstand van de gebouwen hoger dan oorspronkelijk verwacht werd. Zie ook de persberichten die omtrent de verschillende verwervingen uitgegeven werden.

2 Zie bladzijde 56 van het Jaarlijks Financieel Verslag 2010.

³ De voorstelling van het rendement in dubbel netto equivalent laat een vergelijking toe met de rendementen op de kantoren.

Cofinimmo heeft de naamloze vennootschappen Saint Charles Château des Moines, Gérigroep en Vert Buisson verworven, die de respectievelijke eigenaars zijn van hierna vernoemde rusthuizen :

	Instelling	Ligging
1.	Saint‐Charles	Bouillon
2.	Le Chenoy	Ottignies
3.	Le Grand Cerf	Spa

De aanschaffingswaarde voor de 3 rusthuizen (9 300m² en 238 bedden) bedraagt € 10,3 miljoen. De activa bieden een bruto huurrendement uitgedrukt in dubbel netto equivalent van 6,86%.

Voor deze 4 rusthuizen heeft Cofinimmo 'triple net' erfpachten met een looptijd van 27 jaar afgesloten met de Groep Senior Assist, uitbater van de verschillende sites.

* * *

Cofinimmo heeft alle aandelen van Dexia Immorent NV verworven. Deze holdingvennootschap bezit op haar beurt alle aandelen van Bethanie NV, Dewa Invest NV, Le Progrès BVBA, Paloke NV en Residentie De Nootelaer BVBA, respectievelijke eigenaars van de volgende rusthuizen:

	Instelling	Ligging
1.	Bethanie	Saint‐Servais (Namen)
2.	Ten Prins	Anderlecht
3.	Le Progrès	Haine‐Saint‐Paul (La Louvière)
4.	Paloke	Sint‐Jans‐Molenbeek
5.	De Nootelaer	Keerbergen

De totale verworven vastgoedportefeuille telt 25 764m² en 592 bedden en werd gewaardeerd op € 47,0 miljoen. Het huurrendement is in lijn met het rendement van de bestaande Belgische rusthuizenportefeuille van Cofinimmo met gelijkaardige kenmerken.

De woonzorgcentra worden uitgebaat door Senior Living Group NV krachtens 'triple net' erfpachtovereenkomsten met een resterende looptijd van 25 jaar.

Cofinimmo heeft tevens de naamloze vennootschap De Abdij BVBA verworven voor een bedrag van € 3,0 miljoen. Deze NV is de eigenaar van een bouwgrond gelegen te Koksijde, bestemd voor de bouw van een 6 440m²‐groot woonzorgcentrum met 87 bedden. De hiervoor vereiste bouwvergunning werd reeds afgeleverd. Het budget van de werken wordt op € 9,7 miljoen geraamd. De oplevering ervan is voorzien in de loop van het tweede kwartaal van 2013. Het vastgoedactief heeft een verwacht bruto huurrendement van 6,35% in dubbel netto equivalent.

Dit verzorgingstehuis zal uitgebaat worden door de onderneming Armonea, met wie Cofinimmo een 'triple net' erfpachtovereenkomst met een looptijd van 27 jaar zal afsluiten.

Frankrijk
Cofinimmo heeft de volgende 6 Franse woonzorgcentra verworven:

	Type	Ligging	Regio
	instelling
1.	EHPAD1	Cannes‐la‐Bocca	Provence‐Alpes‐Côte d'Azur
2.	EHPAD	Carnoux‐en‐Provence	Provence‐Alpes‐Côte d'Azur
3.	SSR2	Létra	Rhône‐Alpes
4.	EHPAD	Reims	Champagne‐Ardenne
5.	EHPAD	Sarzeau	Bretagne
6.	EHPAD	Villars‐les‐Dombes	Rhône‐Alpes

Deze activa hebben een totale oppervlakte van 21 653m² en het totaal aantal uitgebate bedden bedraagt 475.

De totale aanschaffingswaarde voor de 6 instellingen bedraagt € 44,5 miljoen. Ze bieden een bruto huurrendement dat binnen het gemiddelde ligt van Cofinimmo's investeringen in zorgcentra in dit land.

Deze woonzorgcentra worden uitgebaat door dochterondernemingen van de Medica Groep met wie Cofinimmo 'triple net' handelshuurcontracten met een looptijd van 12 jaar afsloot.

¹ EHPAD ('Etablissements d'Hébergement pour Personnes Agées Dépendantes'): woonzorgcentra voor hulpbehoevende bejaarden.

² SSR ('Soins de Suite et de Réadaptation'): revalidatiecentra.

Kantoren (€ 29,9 miljoen)

Cofinimmo heeft alle aandelen van de NV AMCA verworven. Deze onderneming is eigenaar van:

• 1. het kantoorgebouw Avenue Building, en
• 1. de kantoorruimtes van het aangrenzend gebouw London Tower.

De verworven ruimtes bieden een totale oppervlakte van om en bij 13 000m² en meer dan 200 parkeergelegenheden. De vastgoedactiva zijn gelegen te 2000 Antwerpen tussen het stadscentrum en de haven.

De gebouwen werden op € 29,2 miljoen gewaardeerd. Deze prijs ligt € 2,1 miljoen of 7,7% boven de investeringswaarde die de onafhankelijke vastgoeddeskundige eraan toekende.

Cofinimmo verwierf tevens 42 bijhorende parkeergelegenheden voor een bedrag van € 0,7 miljoen.

Heden bedraagt de totale bezettingsgraad van de gebouwen 32%. Voor de overblijvende oppervlakte voert Cofinimmo een intensief verhuurproces. Het beoogd bruto huurrendement zou tussen 6,70% en 7,10% moeten liggen, naargelang het type huurovereenkomst en de looptijd ervan. Dit rendement zou moeten toelaten de kloof tussen de aankoopprijs en de marktwaarde zoals vastgelegd door de deskundige aanzienlijk te verminderen.

Beide gebouwen genieten van een uitstekend energieprestatieniveau ten opzichte van het maximaal toegelaten E‐peil in het Vlaams Gewest (i.e. E 100), met name: E 75 voor Avenue Building en E 74 voor London Tower. Beide gebouwen werden tevens 'BREEAM In‐Use' gecertificeerd. Ze kregen de notering 'Good/Goed' toebedeeld, zowel voor hun ontwerp ('Asset rating') als voor hun vastgoedbeheer ('Business Management rating').

b. Desinvesteringen1

In het kader van haar arbitragebeleid heeft Cofinimmo tijdens het eerste halfjaar van 2011 vastgoedactiva verkocht voor een totaal bedrag van € 41,1 miljoen. Hierbij werd een totale netto meerwaarde, berekend t.o.v. de laatste investeringswaarden bepaald door de onafhankelijke expert, van € 4,9 miljoen gerealiseerd, wat neerkomt op € 0,33 per aandeel. Deze opbrengst werd geherinvesteerd in het investeringsprogramma van de onderneming (zie hoger).

De belangrijkste verkochte activa zijn:

• 1. het kantoorgebouw Da Vinci (7 435m²), gelegen in de Brusselse Leopoldwijk. Dit actief werd verworven door Compagnie de Manutention Groupe (CdMG);
• 1. het handelspand Ledeberg 438, gelegen te Gent (4 234m²). De huurder, Delhaize Groep, oefende de aankoopoptie uit, zoals voorzien in de huurovereenkomst;
• 1. het kantoorgebouw Royale 94, gelegen te Brussel (1 917m²) dat verworven werd door een Belgische vennootschap die opgericht is door een groep van internationale filantropische stichtingen.

c. Bouw‐ en renovatiewerken

Om permanent over een kwaliteitsvolle gebouwenportefeuille te beschikken, voert Cofinimmo regelmatig (her)ontwikkelingsprojecten uit. Deze projecten zijn gericht op het afstemmen van de gebouwen op de behoeften van de bewoners of om de huurders bij te staan in hun expansie. De onderneming gebruikt hiervoor milieuvriendelijke bouwtechnieken.

Tijdens de eerste jaarhelft van 2011 investeerde de onderneming voor een totaal bedrag van € 20,4 miljoen in bouw‐ en renovatiewerken. Hiervan werd € 12,4 miljoen besteed aan de rusthuizensector, € 4,0 miljoen aan de kantorenportefeuille, € 0,6 miljoen aan Pubstone en tot slot € 3,4 miljoen aan het overige segment² .

De belangrijkste werven beheerd door het Project Management team van Cofinimmo zijn:

Gebouw	Type werken	Oppervlakte	Einde werken
Corner Building ‐ Brussel	Middelzware renovatie	3 572m²	Q2 2011
Tervuren 270‐272 ‐ Brussel	Middelzware renovatie (fase I)	3 747m²	Q2 2011

Kantoren

¹ Voor elke transactie ligt de verkoopwaarde in lijn met of boven de investeringswaarde die de onafhankelijke vastgoeddeskundige eraan toekende. Zie ook de persberichten die omtrent de verschillende transacties uitgegeven werden. 2

Dit segment omvat semi‐industriële gebouwen, handelspanden en een vrijetijdsclub.

Rust‐ en ziekenhuizen

Gebouw	Uitbater	Type werken	Aantal (extra) bedden	(Extra) Oppervlakte	(Verwacht) einde werken
Heiberg ‐ Beerse	Armonea	Uitbreiding	+65 bedden en +60 serviceflats	+7 009m²	Q3 2011
L'Orchidée ‐ Itter	Armonea	Renovatie en uitbreiding	+29 bedden	+2 265m²	Q2 2011
't Smeedeshof ‐ Oud‐Turnhout	Armonea	Uitbreiding	+60 serviceflats	+8 400m²	Q3 2012
Wipstraat ‐ Antwerpen	Armonea	Nieuwbouw	95 bedden	5 090m²	Q4 2012
Weverbos ‐ Gentbrugge	Calidus	Nieuwbouw	100 kamers	5 387m²	Q2 2011
Zevenbronnen ‐ Walshoutem	Calidus	Uitbreiding	+68 bedden et +26 service flats	+4 804m²	Q1 2012
Top Senior ‐ Tubeke	Medibelge	Uitbreiding	+23 kamers	+1 496m²	Q3 2011
Hof ter Dennen ‐ Vosselaar	Senior Assist	Uitbreiding	‐	+955m²	Q3 2011
Prinsenpark ‐ Genk	Senior Living Group	Uitbreiding	+34 kamers +40 service flats	+4 250m²	Q4 2012

Publiek‐Private Samenwerkingen (PPS)

Gebouw	Type werken	Oppervlakte	Verwacht einde werken
Politiecommissariaat ‐ Dendermonde	Toezicht op de kwaliteit en de uitvoering van de werken	9 500m²	Q1 2012

Andere

Gebouw	Type werken	Oppervlakte	Einde werken
La Rasante ‐ Brussel	Verbouwing	1 050m²	Q2 2011

1.4. Commerciële resultaten

a. Huursituatie van de portefeuille

Op 30.06.2011 bedraagt de bezettingsgraad 95,2%1 voor de totale portefeuille. Voor de kantorenportefeuille alleen ligt dit percentage op 91,7%, wat 3,8% boven het overeenkomstig marktgemiddelde is (87,9%) (bron: DTZ Research). De andere segmenten van de portefeuille zijn bezet voor 100%. Globaal ondertekende Cofinimmo tijdens de eerste jaarhelft van 2011 huurovereenkomsten voor meer dan 25 000m².

Leegstand kantoren	Cofinimmo (in %)	Markt(in %)
Antwerpen	15,1%	11,5%
Brussel	8,3%	12,1%
Central Business District (CBD)	4,3%	9,3%
Gedecentraliseerd	12,3%	16,5%
Periferie	7,8%	18,4%

Huurders Globale portefeuille	Contractuele huurinkomsten	Gemiddelde resterende looptijd
	(in %)	(in jaren)
AB InBev Groep	13,2%	19,3
Regie der Gebouwen (Belgische Federale Staat)	11,4%	13,3
Korian	8,7%	8,4
Armonea	6,4%	22,9
Internationale openbare sector	6,1%	6,3
Top 5 huurders	45,8%	14,5
Senior Living Group	5,2%	23,3
AXA Groep	5,0%	6,0
Dexia Bank	3,0%	0,5
Senior Assist	2,8%	25,4
Méditer	2,5%	8,2
Top 10 huurders	64,3%	14,1
Top 20 huurders	75,5%	13,4
Overige huurders	24,5%	5,4
TOTAAL	100,0%	11,4

b. Gemiddelde resterende looptijd van de huurcontracten (in contractuele huurbedragen)

De resterende looptijd tot aan de vervaldag van de huurcontracten die van kracht zijn op 30.06.2011 bedraagt 11,4 jaar indien elke huurder zijn contract bij de eerst mogelijke opzegoptie ('break') zou opzeggen. Dit cijfer stijgt tot 11,9 jaar indien geen enkele opzegoptie zou worden uitgeoefend, m.a.w. indien alle huurders tot aan het contractuele einde van de huurcontracten in hun gebouw blijven.

¹ De bezettingsgraad is enkel van toepassing op gebouwen die op de datum van de berekening in gebruik kunnen genomen worden (gebouwen in exploitatie).

Maturiteit van de huurovereenkomsten per sector (in jaren ‐ tot aan de eerst mogelijke opzegoptie)

Maturiteit van de portefeuille

Huurcontracten > 9 jaar	60,7%
Kantoren (openbare sector)	15,2%
Rust‐ en ziekenhuizen	28,3%
Pubstone	13,2%
Kantoren (privé sector)	3,0%
Andere	1,0%
Huurcontracten 6‐9 jaar	8,2%
Kantoren	8,2%
Huurcontracten < 6 jaar	31,0%
Kantoren	29,2%
Rust‐ en ziekenhuizen	1,4%
Andere	0,4%

Meer dan 60% van de huurcontracten zijn afgesloten op lange termijn (meer dan 9 jaar).

1.5. Vastgoedpatrimonium

EVOLUTIE VAN DE TOTALE PORTEFEUILLE
Uittreksel uit de verslagen van de onafhankelijke vastgoeddeskundigen DTZ Winssinger & Vennoten en
PricewaterhouseCoopers gebaseerd op de investeringswaarde
(x € 1 000 000)	30.06.2011	31.12.2010
Investeringswaarde van de volledige portefeuille	3 273,59	3 153,17
Projecten en grondreserve	‐59,75	‐43,72
Totaal der gebouwen in exploitatie	3 213,84	3 109,45
Contractuele huren	213,74	207,93
Bruto rendement op de gebouwen in exploitatie	6,65%	6,69%
Contractuele huren + Geschatte huurwaarde van de
op de waarderingsdatum leegstaande gebouwen	224,52	217,12
Bruto rendement bij 100% verhuring van de portefeuille	6,99%	6,98%
Bezettingsgraad van de gebouwen in exploitatie1	95,20%	95,77%

Op 30.06.2011 omvat de rubriek Projecten en grondreserve voornamelijk de projecten en de uitbreidingen in het rusthuizensegment, waarvan de belangrijkste gelegen zijn te Beerse, Grez‐Doiceau en Weverbos.

Gebouwen	Bovengrondse	Contractuele	Bezettings‐	Huren + GHW	Geschatte
	oppervlakte (in m²)	huurgelden (x € 1 000)	graad (in %)	op leegstand (x € 1 000)	Huurwaarde (GHW)
					(x € 1 000)
Kantoren	620 342	96 041	91,1%	105 444	100 727
Overgedragen en verdisconteerde huren kantoren	217 016	22 401	94,2%	23 774	23 774
Totaal kantoren & overgedragen en verdiscon‐ teerde huren	837 358	118 442	91,7%	129 218	124 501
Rust‐ en ziekenhuizen	563 814	63 928	100,0%	63 928	62 717
Pubstone	343 324	28 474	100,0%	28 474	26 384
Andere	22 758	2 895	100,0%	2 895	2 327
Totaal vastgoed‐ beleggingen & overgedragen en verdisconteerde huren	1 767 254	213 739	95,2%	224 514	215 929
Projecten & Renovaties		309		309	306
Grondreserve	3 200	134		134	165
ALGEMEEN TOTAAL VAN DE PORTEFEUILLE	1 770 454	214 181		224 957	216 401

¹ Berekend op basis van de huurinkomsten.

Segment	Reële waarde					Vastgoedresultaat na directe kosten
	(in € 1 000)	(in %)	Variatie over de periode	(in € 1 000)	(in %)
Kantoren	1 684 580	53,4%	‐1,2%	54 483	54,1%
Brussel Leopold/Louiza	418 366	13,2%	‐2,9%	14 016	13,9%
Brussel Centrum/Noord	245 067	7,8%	+0,5%	8 213	8,2%
Brussel Gedecentraliseerd	632 357	20,0%	‐0,6%	18 281	18,2%
Brussel Periferie & Satellieten	143 815	4,6%	‐3,9%	4 906	9,0%
Antwerpen	132 640	4,2%	‐2,1%	5 162	5,1%
Andere Regio's	112 335	3,6%	+2,4%	3 906	3,9%
Rust‐ en ziekenhuizen	1 031 707	32,7%	+0,5%	29 492	29,3%
België	631 968	20,0%	+0,6%	17 068	17,0%
Frankrijk	399 739	12,7%	+0,2%	12 424	12,3%
Pubstone	395 853	12,5%	+0,0%	14 139	14,0%
België	250 508	7,9%	+0,2%	9 528	9,5%
Nederland	145 345	4,6%	‐0,3%	4 611	4,6%
Andere	45 459	1,4%	+0,9%	2 579	2,6%
TOTALE PORTEFEUILLE	3 157 599	100,0%	‐0,5%	100 694	100,0%

De reële waarde van Cofinimmo's patrimonium noteert tijdens de eerste 6 maanden van 2011 een negatieve variatie van 0,5%1 , wat neerkomt op een bedrag van € 15,9 miljoen (€ 8,2 miljoen en € 7,7 miljoen over respectievelijk het eerste en tweede kwartaal). De oorzaak van deze afwaardering ligt quasi uitsluitend in het kantorensegment. De segmenten 'Rust‐ en ziekenhuizen', 'Pubstone' en 'Andere' bevestigen inderdaad opnieuw hun standvastigheid.

De negatieve variatie die in het kantorensegment waargenomen wordt, is voornamelijk te wijten aan de bijzonder inactieve verhuurmarkt.

Geografische uitsplitsing (in reële waarde)	(in %)
België	82,7%
Brussel & Periferie	54,3%
Vlaams Gewest	20,8%
Waals Gewest	7,6%
Frankrijk (rust‐ en ziekenhuizen)	12,7%
Nederland (Pubstone)	4,6%

Rendement per segment	Kantoren	Rust‐ en ziekenhuizen	Pubstone	Andere	TOTAAL
Bruto huurrendement bij 100% verhuring	7,50%	6,28%	6,59%	7,29%	6,99%
Netto huurrendement bij 100% verhuring	6,88%	6,32%	6,56%	7 ,33%	6,67%

¹ De gebouwen die verworven of verkocht werden tijdens de periode zijn niet verwerkt in dit percentage.

1.6. Investeringsprogramma 2011‐2012

Het investeringsprogramma van Cofinimmo voor de 2 de jaarhelft van 2011 en 2012 bedraagt € 148 miljoen waarvan respectievelijk € 52 miljoen in het tweede semester van 2011 en € 96 miljoen in 2012.

Van dit programma hebben € 36 miljoen betrekking op kantoorgebouwen. Het gaat voornamelijk (€ 13 miljoen) over de bouw van het Politiecommissariaat in Dendermonde dat in huur zal genomen worden voor een periode van 18 jaar door de Regie der Gebouwen bij de oplevering van het gebouw (gepland in het 1 ste kwartaal van 2012). De overige projecten kaderen binnen de constante renovatie van de kantoorgebouwen waaronder de 2 belangrijke renovatieprojecten van de gebouwen Livingstone I‐II en Wetenschap 15‐17 die in 2012 opgestart worden (zie onder).

Het andere luik van het investeringsprogramma (€ 112 miljoen) betreft hoofdzakelijk de bouw van nieuwe rusthuizen en de uitbreiding van rusthuizen in exploitatie. Alle bouw‐ en uitbreidingsprojecten van de rusthuizen zijn nu reeds verhuurd voor 27 jaar in België en 12 jaar in Frankrijk.

Belangrijkste toekomstige kantoorrenovatieprojecten

Het gebouw Livingstone I‐II, gelegen in de Europese wijk, tussen het Berlaymont‐gebouw en de residentiële square Marie‐Louise wordt nu gehuurd door DVV‐LAP (Dexia Groep) die echter voorziet de volledige site vervroegd te verlaten mits de betaling van een eenmalige vergoeding van € 11,2 miljoen in 2012. De huidige jaarlijkse huur voor het gebouw bedraagt € 6,2 miljoen. De studie die Cofinimmo momenteel voert, betreft een renovatie, met het oog op het integreren in dit gebouw van duurzame en efficiënte voorzieningen zowel op energetisch als ecologisch vlak. Een gedeelte van de 35 000m² van het gebouw zal als kantoorgebouw behouden blijven

(± 17 000m²) en voor het overige deel heeft Cofinimmo eind juni een aanvraag tot bouwvergunning ingediend aangaande de omvorming ervan in residentieel vastgoed. Deze herontwikkeling zal circa 2 jaar in beslag nemen.

Het gebouw Wetenschap 15‐17, verhuurd aan de Europese Commissie tot 31.12.2011, strekt zich voornamelijk uit langs de Belliardstraat en omvat 17 700m². De lopende studies omtrent de volledige herontwikkeling van dit gebouw leggen de nadruk op duurzaamheid en ecologie. Het project waarvoor eind juni een bouwvergunningsaanvraag ingediend werd, beantwoordt

eveneens aan de aanbevelingen van de stedenbouwkundige autoriteiten voor de toekomstige vernieuwing van de Leopoldwijk. Dit komt o.m. tot uiting in het streven naar multifunctionaliteit en het creëren van een binnentuin. Aldus krijgt het publiek toegang tot een belangrijk deel van het perceel en wordt de publieke voetgangersruimte vergroot. Bijzondere zorg zal besteed worden aan de bestemming van de binnenzone met een uitgestrektere tuin die zichtbaar zal zijn vanaf de publieke ruimte doorheen een glazen atrium over 5 verdiepingen. Ten slotte zijn de aansluitingen met naburige gebouwen en de perspectiefstudie vanaf de nabijgelegen verkeersassen een centrale prioriteit van het project. Doelstellingen zijn o.m. het bekomen van het BREEAM certificaat met notie 'Very Good' en de deelname van het project aan de BIM‐wedstrijd Voorbeeldgebouw 2011. Cofinimmo onderzoekt eveneens de mogelijkheid tot het toepassen van geothermie, waardoor het gebouw passief zou zijn op het vlak van thermisch energieverbruik. Dankzij zijn zichtbaarheid en kwaliteiten zal het gebouw een avant‐gardistische positie op de Brusselse CBD markt kunnen innemen. Er worden momenteel gesprekken met potentiële huurders gevoerd.

1.7. Beheer van de financiële middelen

a. Structuur van de schuld

Op 30.06.2011 bedroeg de geconsolideerde financiële schuld van de Groep € 1 687,97 miljoen, bestaande uit:

• · € 787,90 miljoen bilaterale bankkredieten op middellange en lange termijn, met een aanvankelijke looptijd van 3 à 10 jaar, afgesloten bij 8 verschillende banken;
• · € 158,25 miljoen handelspapier waarvan € 143,25 miljoen met een looptijd van minder dan één jaar en € 15,00 miljoen met een aanvankelijke looptijd van meer dan 3 jaar;
• · € 200,00 miljoen van een gesyndiceerde banklening die in 2005 werd afgesloten bij 15 banken met een gemiddelde aanvankelijke looptijd van 5,3 jaar en terugbetaalbaar in augustus 2011 en € 90,00 miljoen van een tweede gesyndiceerde lening bij 4 banken en terugbetaalbaar in 2012;
• · € 255,62 miljoen van 3 obligatieleningen, waarvan één uitgegeven door Cofinimmo Luxembourg SA in 2004 en de andere door Cofinimmo NV in 2009. Deze 2 leningen vervallen in 2014 voor een nominaal bedrag van elk € 100,00 miljoen. De derde obligatielening werd uitgegeven door Cofinimmo NV in 2010 en vervalt in 2013 voor een nominaal bedrag van € 50,00 miljoen;
• · € 169,61 miljoen van een obligatielening converteerbaar in Cofinimmo aandelen. Deze obligatielening werd uitgegeven in april 2011 aan een nominale waarde van € 173,31 miljoen. Op de balans word deze obligatie gewaardeerd aan marktwaarde;
• · € 26,59 miljoen aan overige leningen en voorschotten (debetbedragen op rekening).

Op 30.06.2011 bedroeg de geconsolideerde kortlopende financiële schuld van Cofinimmo € 359,51 miljoen waarvan:

• · € 143,25 miljoen handelspapier met een looptijd van minder dan één jaar;
• · € 200,00 miljoen, gedeelte van het gesyndiceerd krediet op lange termijn dat in augustus 2011 vervalt;
• · € 16,26 miljoen overige leningen en voorschotten (debetbedragen op rekening).

Het geheel van deze kortlopende financiële schulden t.b.v. € 359,51 miljoen is integraal gedekt do0r de bevestigde kredietlijnen op lange termijn voor een totaal van € 611,50 miljoen op 30.06.2011.

Vervaldagen van de financiële verbintenissen op lange termijn¹ op 30.06.20112 ‐ 2 154,30 miljoen (in € miljoen)

1 Deze vervaldagen betreffen het kapitaal van de financiële verbintenissen en niet de betalingen van de interesten (over het algemeen op een maandelijkse of driemaandelijkse basis) noch de verwachte cashflows van de afgeleide producten.

De financiële verbintenissen op lange termijn, met een totaal bedrag in omloop op 30.06.2011 van € 2 154,30 miljoen, vervallen op gespreide wijze tot in 2019. Maximaal 18,90% van dit bedrag vervalt in 2013. Van dit totaal bedrag vervalt 9,33% in het 2 de semester van 2011 en 10,97% in 2012. De gemiddelde maturiteit van de schuld van Cofinimmo (met uitzondering van de vervaldagen op korte termijn van het handelspapier die volledig gedekt zijn door de beschikbare schijven op de kredietlijnen op lange termijn) evolueerde van 3,8 jaar op 31.12.2010 naar 3,5 jaar op 30.06.2011.

De gemiddelde rente van de schuldenlast van Cofinimmo, bankmarges en afschrijvingskosten van de afdekkingsinstrumenten voor de periode inbegrepen, daalde van 4,33% voor het boekjaar 2010 naar 4,31% voor de eerste jaarhelft van 2011. Het historisch laag niveau van de marktrente op korte termijn zonder marge ('Euribor') wordt gecompenseerd door de uitoefening van afgeleide producten en meer in het bijzonder de FLOORs en Interest Rate Swaps.

Situatie van de afdekking van het renterisico voor de komende jaren op 30.06.2011 (in € miljoen)

Gekochte CAP‐opties

IRS¹

4.5
$\frac{36}{15}$ 4.0		◎ 4.22%	4.22%	@4.22%	@ 4.22%	(3) 五 23%	@ 4.22%
	201	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018

Verkochte FLOOR‐opties

	1,258	1,250	1,500	1,400	1,400	1.000	1,000
3.5 Strike in %
3.0 1	1,000	1,250	1.500	$1,400$ $1,400$		1.600	1,000
				0 3.00% @ 3.00% @ 3.00% @ 3.00% @ 3.00% @ 3.00% @ 3.00%
	$2.5 - 250$
	@ 2:50%
$\overline{2.0}$
	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018

Bij bovenstaande rentevoeten moeten ook nog de bankmarges worden geteld.

1 Gemiddelde van de verschillende Interest Rate Swaps met verschillende strikes en ervan uitgaande dat de door de bank vervroegd annuleerbare IRS actief zijn tot aan hun eindvervaldag.

Bij een constante schuldenlast bedraagt het afdekkingsniveau¹ van het renterisico 84% in 2011 en 2012, 99% in 2013, 93% in 2014 en 2015 en 69% in 2016 tot in 2017. Het resultaat van Cofinimmo blijft gevoelig voor renteschommelingen.

Op de datum van neerlegging van dit Verslag is de financiële rating van het ratingagentschap Standard & Poor's BBB op lange termijn en A‐2 op korte termijn.

b. Nieuwe financiering

In toepassing van het Koninklijk Besluit op Vastgoedbevaks van 07.12.2010, plaatste Cofinimmo op 28.04.2011 met succes converteerbare obligaties voor een totaal bedrag van € 173,31 miljoen. Op hun vervaldatum (28.04.2016) zijn ze converteerbaar in gewone Cofinimmo aandelen. Ze werden uitgegeven en zijn terugbetaalbaar op hun vervaldag aan 100% van hun nominale waarde, die vastgelegd werd op € 116,60 per obligatie. Hun coupon bedraagt 3,125%, jaarlijks betaalbaar op het einde van de periode.

De converteerbare obligaties bieden hun houders de mogelijkheid om gewone Cofinimmo aandelen te ontvangen in ruil voor hun obligatie naar rato van 1 aandeel per obligatie. De initiële conversieprijs is gelijk aan de nominale waarde van € 116,60, wat tevens de inschrijvingprijs was. Deze conversieprijs omvat een premie van 15% boven de referentie beurskoers2 .

De obligaties werden in eerste instantie aangeboden en op voorlopige basis toegewezen (onder voorbehoud van een clawback ten voordele van de aandeelhouders) aan institutionele beleggers na een versnelde bookbuilding procedure, en vervolgens aan bestaande aandeelhouders, zowel particuliere als institutionele, gedurende een driedaagse voorkeurtoewijzingsperiode. Deze laatste oefenden hun clawback‐recht uit ten belope van 1,45%.

Deze transactie liet de onderneming toe haar financieringsbronnen te diversifiëren.

De uitgiftevoorwaarden evenals de conversievoorwaarden zijn terug te vinden in het prospectus dat op 18.04.2011 op de website van de onderneming gepubliceerd werd (www.cofinimmo.com).

c. Versterking van het eigen vermogen

In totaal werden 37,7% dividendcoupons van 2010 geherinvesteerd door Cofinimmo aandeelhouders tegen nieuwe gewone aandelen. Hierdoor nam het eigen vermogen toe met € 31,0 miljoen .

¹ Berekend op basis van de 'in‐the‐money' afgeleide instrumenten: IRS en verkochte FLOORs.

² Deze referentie beurskoers, die € 101,39 bedraagt, vertegenwoordigt de volume‐gewogen gemiddelde prijs van de gewone aandelen van de vennootschap op Euronext Brussels vanaf de lancering van het aanbod tot de prijsbepaling.

1.8. Erkenning van dochteronderneming Pubstone als institutionele Vastgoedbevak

Op 21.06.2011 erkende de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) Pubstone NV als institutionele Vastgoedbevak. Deze goedkeuring trad effectief in werking op 30.06.2011.

Pubstone NV was hierdoor een vennootschapsbelasting (exit taks) verschuldigd op de niet‐ gerealiseerde meerwaarden op haar vastgoedportefeuille bestaande uit 820 panden gelegen in België. Het bedrag van deze exit taks werd geschat op € 48,0 miljoen. Hiervoor werd een provisie aangelegd in de rekeningen op 30.06.2011, de betaling ervan gebeurde in juli 2011.

In ruil daarvoor zijn sinds 01.07.2011 de huurinkomsten van Pubstone NV niet langer opgenomen in de belastbare grondslag van de onderneming en worden de eventuele gerealiseerde meerwaarden bij de verkoop van gebouwen tevens vrijgesteld van belastingen. Tijdens boekjaar 2010 betaalde Pubstone NV € 5,1 miljoen aan vennootschapsbelasting.

Naar aanleiding van de vereffening van de exit taks door Pubstone wordt in de resultaten een teveel aan uitgestelde belastingen ten bedrage van € 39,3 miljoen opgenomen. De verklaring achter deze boeking is de volgende:

• Bij de verwerving in 2007 van de aandelen van Immobrew NV (waarvan de benaming gewijzigd werd in Pubstone NV), konden dochterondernemingen van openbare Vastgoedbevaks zoals Cofinimmo het statuut van Vastgoedbevak nog niet aannemen. Bovendien werd ook niet overwogen om Pubstone te fusioneren met Cofinimmo gezien AB InBev's intentie om een voortdurend belang van 10% in Pubstone te behouden. Daarom werd bij de inbreng van het patrimonium in de geconsolideerde rekeningen van Cofinimmo aan marktwaarde rekening gehouden met een uitgestelde belasting op de niet‐ gerealiseerde meerwaarde tegen het volle tarief van de vennootschapsbelasting, zijnde 33,99%. Er werd een goodwill geactiveerd ten bedrage van deze uitgestelde belasting die sindsdien onderworpen wordt aan waardeverminderingstesten ('impairment tests').
• Het Koninklijk Besluit van 07.12.2010 laat openbare Vastgoedbevaks toe om het statuut van institutionele Vastgoedbevak aan te vragen voor zijn dochtervennootschappen in welk geval zij bij de datum van erkenning een exit taks van 16,995% verschuldigd zijn. Pubstone NV verkreeg deze goedkeuring met ingang op 30.06.2011.
• Bij het begin van boekjaar 2011 bedroeg de uitgestelde belasting tegen het tarief van 33,99% € 87,3 miljoen terwijl de voorziening voor betaling van de exit taks tegen het tarief van 16,995% dat op 30.06.2011 geboekt moet worden € 48,0 miljoen bedroeg.
• Dit verschil werd in de geconsolideerde financiële rekeningen op 30.06.2011 als winst geboekt in de rubriek "Resultaat op de portefeuille – Ander portefeuilleresultaat"1 . Bijgevolg wordt dit bedrag opgenomen in het eigen vermogen ten belope van 90% voor het aandeel van de Groep en ten belope van 10% voor de minderheidsbelangen. Derhalve stijgt de intrinsieke waarde van het Cofinimmo aandeel (geherwaardeerd netto‐actief) naar aanleiding van de erkenning van Pubstone als institutionele Vastgoedbevak met € 2,59.

¹ In het analytisch schema van de resultatenrekeningen. In het schema van het Koninklijk Besluit van 07.12.2010 waarin niet alle elementen van het resultaat op de portefeuille worden samengebracht, staat dit geboekt onder de rubriek "Andere".

1.9. Informatie betreffende de aandelen en obligaties

a. Beursperformantie

Het gewoon aandeel (COFB)

	30.06.2011	31.12.2010	31.12.2009
Beurskoers (op 6/12 maanden, in €)
Hoogste	103,90	105,30	111,24
Laagste	95,15	90,25	71,17
Bij afsluiting	98,32	97,41	98,61
Gemiddelde	99,30	97,59	89,58
Dividendrendement1	6,63%	6,66%	7,26%
Bruto return2 (op 12 maanden)	15,09%	5,37%	13,85%
Volume (op 6/12 maanden, in aantal effecten)
op Euronext
Gemiddeld dagvolume	33 331	31 087	34 917
Totaal volume	4 233 036	8 113 577	8 938 724
Aantal aandelen in omloop bij afsluiting	13 945 440	13 614 485	12 682 696
Beurskapitalisatie bij afsluiting (x € 1 000)	1 371 116	1 326 187	1 250 641
Free float zone3	90%	90%	90%

De bevoorrechte aandelen (COFP1 & COFP2)

	COFP1	COFP1	COFP2	COFP2
	30.06.2011	31.12.2010	30.06.2011	31.12.2010
Beurskoers (op 6/12 maanden, in €)
Bij afsluiting	93,36	93,00	93,21	90,52
Gemiddelde	107,95	94,17	93,12	92,83
Dividendrendement1	6,11%	6,76%	6,94%	6,86%
Bruto return2 (op 12 maanden)	7,24%	4,60%	22,92%	5,60%
Volume
(op 6/12 maanden, in aantal effecten)
Gemiddeld dagvolume4	65	2 453	38	150
Totaal volume	195	24 531	690	6 916
Aantal aandelen	561 727	561 727	686 874	687 583
Beurskapitalisatie bij afsluiting (x € 1 000)	52 443	52 241	64 024	62 240

¹ Bruto dividend op de gemiddelde beurskoers gedurende de laatste 12 maanden.

² Koerswaardering + bruto dividendrendement.

³ Volgens de methode van Euronext.

⁴ Gemiddelde berekend over de handelsdagen met volume.

De obligaties

		CofinimmoLuxembourgSA	Cofinimmo NV
		€ 100 miljoen – 2004‐2014 ISIN XS0193197505	€ 100 miljoen – 2009‐2014 ISIN BE0002171370
	30.06.2011	31.12.2010	30.06.2011	31.12.2010
Beurskoers (op 6/12 maanden, in % van
het nominaal bedrag)
Bij afsluiting	103,42%	103,77%	102,35%	102,82%
Gemiddelde	102,50%	104,51%	101,60%	103,63%
Rendement tot de vervaldag (gemiddelde op 12 maanden)	4,02%	4,01%	4,23%	4,07%
Effectief rendement bij de uitgifte	5,06%	5,06%	4,54%	4,54%
Interestcoupon
Bruto	5,25%	5,25%	5,00%	5,00%
Netto	4,46%	4,46%	4,25%	4,25%
Aantal effecten1	1 000 000	1 000 000	100 000	100 000

		Cofinimmo NV € 50 miljoen – 2010‐2013 ISIN BE6202995393	Cofinimmo NV Converteerbare obligaties € 173,31 miljoen – 2011‐2016 ISIN BE0002176429
	30.06.2011	31.12.2010	30.06.2011	31.12.2010
Beurskoers (op 6/12 maanden, in % van het nominaal bedrag)
Bij afsluiting	98,03%	97,83%	97,87%	‐
Gemiddelde	97,25%	97,80%	99,23%	‐
Rendement tot de vervaldag (gemiddelde op 12 maanden)	3,52%	3,79%	NA	‐
Effectief rendement bij de uitgifte	2,94%	2,94%	NA	‐
Interestcoupon
Bruto	2,94%	2,94%	3,125%	‐
Netto	2,50%	2,50%	2,66%	‐
Aantal effecten1	1 000	1 000	1 486 379	‐

b. Dividenden 2010

In toepassing van het nieuw Koninklijk Besluit op Vastgoedbevaks, heeft de Raad van Bestuur voor de dividenden met betrekking tot boekjaar 2010 de keuze geboden aan de houders van de gewone en de bevoorrechte Cofinimmo aandelen tussen de uitbetaling van het dividend voor 2010 onder de vorm van ofwel nieuwe gewone aandelen2 , contanten of een combinatie van deze 2 betalingsmodaliteiten.

Op het einde van deze keuzeperiode van de betalingsmodaliteit werden in totaal 37,7% dividendcoupons ingeleverd tegen nieuwe aandelen. Hierdoor werden 330 246 nieuwe gewone aandelen uitgegeven aan een inschrijvingsprijs van € 93,925, voor een totaal bedrag van € 31,0 miljoen. Deze nieuwe aandelen zijn deelgerechtigd in de resultaten van Cofinimmo vanaf 01.01.2011 (zie eveneens het persbericht van 24.05.2011).

¹ Per schijf van € 100 voor de obligatie met ISIN code XS0193197505, € 1 000 voor de obligatie met ISIN code BE0002171370, € 50 000 voor de obligatie met ISIN code BE6202995393 en € 116,60 voor de obligatie met ISIN code BE0002176429.

² Deze nieuwe gewone aandelen zijn deelgerechtigd in de resultaten van Cofinimmo met ingang op 01.01.2011 (eerste dividend betaalbaar in mei 2012).

c. Dividenden 2011

Behoudens onvoorziene omstandigheden, wordt het dividendvooruitzicht voor boekjaar 2011 dat bekend gemaakt werd op 11.02.2011 behouden. Het bedraagt € 6,50 bruto (€ 5,525 netto) per gewoon aandeel en 6,37 bruto (€ 5,4145 netto) per bevoorrecht aandeel. De roerende voorheffing op de uitgekeerde dividenden bedraagt 15%.

d. Aandeelhouderschap

Onderneming	Gewone aandelen	Bevoorrechte aandelen	Totaal aantal aandelen (stemrechten)	%
Dexia NV1	432 572	325 258	757 830	4,97%
Cofinimmo Groep	52 607	‐	52 607	0,35%
Totaal aantal uitgegeven aandelen	13 998 047	1 248 601	15 246 648	100,0%

Deze informatie kan tevens geraadpleegd worden op de website van de onderneming (www.cofinimmo.com) onder de hoofding "Investor Relations & Media/Share Info/Shareholder Structure".

e. Agenda van de aandeelhouder

Evenement	Datum
Tussentijdse verklaring: resultaten op 30.09.2011	02.11.2011
Jaarpersbericht: resultaten op 31.12.2011	10.02.2012
Publicatie Jaarlijks Financieel Verslag 2011	30.03.2012
Gewone Algemene Vergadering voor 2011	27.04.2012
Tussentijdse verklaring: resultaten op 31.03.2012	02.05.2012
Halfjaarlijks Financieel Verslag: resultaten op 30.06.2012	01.08.2012
Tussentijdse verklaring: resultaten op 30.09.2012	12.11.2012

f. Conversie bevoorrechte aandelen

Overeenkomstig Artikel 10bis van de statuten, zijn 2 nieuwe conversieperiodes geopend gedurende de eerste 6 maanden van het jaar, waarin de bevoorrechte Cofinimmo aandelen konden omgezet worden in gewone Cofinimmo aandelen. Tijdens deze periode, werden in totaal conversieaanvragen met betrekking tot 709 bevoorrechte aandelen ontvangen. Aldus werden sinds het begin van de conversieprocedure (01.05.2009) 251 165 bevoorrechte aandelen omgezet in gewone aandelen. Het aantal nog in omloop zijnde bevoorrechte aandelen bedraagt aldus 1 248 601. De wijzigingen qua kapitaalsamenstelling die volgen uit deze conversies worden steeds bekendgemaakt aan de hand van een persbericht, in de statuten en onder de rubriek "Investor Relations & Media/Share Information/Types of Share + Shareholder Structure" op de website van de onderneming (www.cofinimmo.com).

Ter herinnering: de volgende conversiemogelijkheid wordt aangeboden tijdens de laatste 10 kalenderdagen van het volgende kwartaal, nl. van 21.09.2011 tot 30.09.2011.

¹ Op basis van de transparantieverklaring ontvangen op 07.07.2011.

1.10. Gebeurtenissen na 30.06.2011

a. Verwerving van De Mouterij NV

Cofinimmo heeft alle aandelen van De Mouterij NV verworven, die eigenaar is van een bouwgrond en van 25 parkeerplaatsen gelegen op een nabijgelegen perceel gelegen te Aalst. De waarde van de bouwgrond en de parkeerplaatsen werd vastgelegd op € 2,2 miljoen. Deze grond is bestemd voor de bouw door Cofinimmo van een rusthuis met een oppervlakte van 7 600m² (goed voor 109 bedden) en 16 service flats. De hiervoor vereiste bouwvergunning werd reeds afgeleverd. Het budget van de bouwwerken wordt op € 11,6 miljoen geschat en er wordt verwacht dat het gebouw begin 2014 opgeleverd zal worden. Het vastgoedactief heeft een verwacht bruto huurrendement uitgedrukt in dubbel netto equivalent van 6,60%.

Dit rusthuis zal uitgebaat worden door een dochteronderneming van de Groep Senior Assist, met wie Cofinimmo een 'triple net' erfpacht met een looptijd van 27 jaar heeft afgesloten.

b. Gunning van de overheidsopdracht voor de bouw en het onderhoud van een nieuwe strafinrichting Op 14.07.2011 vond de ondertekening plaats door de heer Didier Reynders, Vice‐Eerste Minister en Minister van Financiën en de heer Stefaan De Clerck, Minister van Justitie, van een contract met het consortium Future Prisons voor de bouw van een nieuwe strafinrichting in Leuze‐en‐ Hainaut. De betrokken consortiumpartijen zijn Cofinimmo, Cordeel Zetel Temse en Willemen.

Dit consortium stelt momenteel de laatste uitvoeringsdetails op punt voor deze Belgische overheidsopdracht die is opgemaakt volgens het Design‐Build‐Finance‐Maintain model, met het oog op de financial closing die begin september gepland staat.

Cofinimmo heeft de intentie een projectvennootschap (FPR Leuze NV) op te richten. Cofinimmo's kapitaalparticipatie in dit vehikel zal 50% bedragen, het resterende kapitaalaandeel zijnde in handen van de andere leden van het consortium. De controle over deze vennootschap zal gezamenlijk uitgeoefend worden. Cofinimmo zal deze vennootschap volgens de vermogensmutatie methode in haar boeken integreren. De onderneming heeft een aanvraag ingediend tot het erkennen van FPR Leuze als institutionele Vastgoedbevak.

Bij de aflevering van het Beschikbaarheidscertificaat van het gebouw door de Regie der Gebouwen (voorzien voor het laatste kwartaal van 2013) zal Cofinimmo de resterende aandelen van FPR Leuze overnemen. Vanaf dat ogenblik zal ze de exclusieve controle over de vennootschap uitoefenen en zal deze laatste bijgevolg integraal geconsolideerd worden.

Het project, waarvan de totale kost op om en bij € 100 miljoen geraamd wordt, zal door FPR Leuze met eigen vermogen en een kortlopend krediet gefinancierd worden. De terugbetaling van dit krediet zal bij de oplevering gebeuren door de gedeeltelijke (90%) verkoop van de vorderingen die voortvloeien uit de investeringsvergoeding die over een periode van 25 jaar loopt. Het saldo van deze vorderingen blijft in handen van FPR Leuze, evenals 100% van de andere vergoedingen die hoofdzakelijk betrekking hebben op de onderhoudsdiensten en die gebruikt zullen worden ter betaling van de onderhoudsdiensten uitbesteed aan gespecialiseerde firma's. FPR Leuze heeft zich al verzekerd van het kortlopend krediet en de verkoop van de vorderingen op de investeringsvergoeding.

Het consortium koos voor een concept dat ernaar streeft de levenskwaliteit van alle gevangenen te bevorderen, de gevangenismedewerkers een functionele werkomgeving te bieden en de impact van het gebouw op het milieu te beperken.

Als milieucertificaat werd gekozen voor de internationaal erkende referentienorm BREEAM. Het gebouw zal naar verwachting de rating 'Excellent' behalen dankzij zijn uitmuntende performantie op het vlak van energieverbruik, maar ook qua materiaalkeuze, comfort, waterverbruik, afvalpreventie, enz.

Met deze 'Excellent' rating wenst het consortium verder te gaan dan de minimale of wettelijke vereisten. De duurzame ontwikkeling zal doorgevoerd worden in alle projectfases, gaande van het ontwerp tot de bouw en het uiteindelijke gebruik.

1.11. Risicobeheer

Onderstaand wordt een overzicht gegeven van de belangrijkste risico's waaraan Cofinimmo blootgesteld wordt in haar activiteiten. Voor een uitgebreide bespreking van het risicobeheer wordt verwezen naar het Jaarlijks Financieel Verslag 2010 pagina's 2 tot 5.

Risico verbonden aan de economische conjunctuur

De activiteiten van Cofinimmo worden deels beïnvloed door de algemene economische conjunctuur. Een lagere economische groei heeft onrechtstreeks een invloed op de bezettingsgraad van de kantoren door de private sector en op de huurinkomsten. Ze kan tevens het risico vergroten dat huurders hun verplichtingen niet nakomen. De impact op de resultaten van Cofinimmo wordt evenwel getemperd door de looptijd van de huurcontracten (op 30.06.2011 bedraagt de gemiddelde looptijd tot de eerste opzegmogelijkheid 11,4 jaar), de diversificatie van de huurdersportefeuille (305 klanten) en het feit dat bijna een derde van de huurders tot de openbare sector behoort. Door de diversificatie naar minder cyclische sectoren zoals de rust‐ en ziekenhuizen en de sale and lease back met AB InBev is de portefeuille minder onderhevig aan de algemene economische conjunctuur.

Risico op huurleegstand

De Brusselse kantorenmarkt wordt sinds 3 jaar geconfronteerd met een toename van de huurleegstand. Op 30.06.2011 heeft het leegstandspercentage in Brussel een niveau van 12,04% bereikt (bron: DTZ Research). De leegstand in de Brusselse kantorenportefeuille van Cofinimmo bedraagt 8,34% op 30.06.2011. Cofinimmo beheert haar klantenbestand op actieve wijze om zo de leegstand en het huurdersverloop in de kantorensector te beperken. Een intern team staat in voor het beheer van de gebouwen en is verantwoordelijk voor het snel oplossen van klachten van de huurders. Het commercieel team onderhoudt regelmatige contacten met bestaande klanten en gaat actief op zoek naar nieuwe huurders.

De rusthuizen en zorginstellingen worden voor lange termijn verhuurd met een initiële looptijd van 27 jaar in België en 12 jaar in Frankrijk. Op 30.06.2011 bedraagt de gemiddelde resterende looptijd 24,0 jaar in België en 8,7 jaar in Frankrijk.

Alle cafés zijn op 30.06.2011 voor een gemiddelde resterende minimumduur van 19,3 jaar verhuurd aan AB InBev.

Solvabiliteitsrisico van de huurders

Cofinimmo is blootgesteld aan het risico dat haar huurders hun verplichtingen niet nakomen. Op 30.06.2011 vertegenwoordigt de top 5 grootste klanten 45,8% van de huurinkomsten. De 2 grootste kantorenhuurders (17,5%) vertegenwoordigen de openbare sector.

Aan huurders die niet tot de openbare sector behoren wordt meestal een voorschot of bankwaarborg gevraagd ten belopen van 6 maanden huur.

Risico verbonden aan de investerings‐ en projectontwikkelingenactiviteiten

Cofinimmo heeft een beperkte activiteit als vastgoedontwikkelaar voor eigen rekening die beperkt wordt tot maximum 10% van de reële waarde van de portefeuille.

Wanneer Cofinimmo investeringen in overweging neemt, maakt ze bepaalde schattingen met betrekking tot de economische, markt‐ en andere voorwaarden, inclusief schattingen aangaande de waarde of de potentiële waarde van het vastgoed en het potentieel rendement op de investering ('return on investment'). Deze schattingen kunnen achteraf onjuist blijken, wat Cofinimmo 's beleggingsstrategie ongepast zou maken, met alle negatieve effecten op het bedrijfsleven van Cofinimmo, de operationele resultaten, de financiële condities en de vooruitzichten.

Vóór elke gebouwenacquisitie realiseert Cofinimmo een interne waardering om een prijs voor het gebouw vanuit een lange termijn exploitatieperspectief te bepalen. Een onafhankelijke vastgoeddeskundige waardeert bovendien elke acquisitie of verkoop van vastgoed.

Risico verbonden aan de verslechterde staat van de gebouwen en aan grote werken

Cofinimmo onderhoudt en renoveert haar gebouwen op regelmatige basis zodat ze aantrekkelijk blijven voor huurders. De huidige evolutie naar meer duurzaamheid en energiebesparing in zowel de constructie als het gebruik van de gebouwen kan extra investeringskosten met zich meebrengen.

Risico verbonden aan de schommeling van de reële waarde van de gebouwen

Het vastgoedpatrimonium wordt op kwartaalbasis gewaardeerd door onafhankelijke vastgoeddeskundigen. Een waardeschommeling van 1% van het vastgoedpatrimonium heeft een impact van zowat € 31,6 miljoen op het netto resultaat en van € 2,08 op de intrinsieke waarde per aandeel. Ze zou eveneens een impact van circa 0,5% op de schuldgraad hebben.

Liquiditeits‐ en financieringsrisico

Een diversificatie van de financieringsbronnen, een stabiele en uigebreide bankpool met goede financiële ratings (Cofinimmo heeft 21 bankpartners) en een evenwichtige spreiding in de tijd van de vervaldata van de kredieten bevorderen gepaste financiële condities.

Cofinimmo is eveneens beperkt in haar leencapaciteit door de maximum schuldgraad die de regelgeving op Vastgoedbevaks toestaat en de Loan‐to‐Value covenant die ze aangegaan is met haar bankiers in de kredietdocumentatie. Op 30.06.2011 bedraagt de reglementaire vastgelegde schuldgraad berekend volgens het Vastgoedbevak‐regime 52,07%, ruim onder de vastgelegde maximumratio van 65%. Op 30.06.2011 bedraagt de Loan‐to‐Value ratio 53,74%. Deze ratio mag maximaal 60% bereiken, evenwel bij overschrijding van een eerste drempel van 57,50% werd er met de banken overeengekomen dat deze schuldratio binnen de 6 volgende maanden opnieuw onder dit percentage moet vallen.

Cofinimmo heeft een financieel plan op middellange termijn dat elk jaar in de lente volledig herzien wordt en gedurende het jaar ter gelegenheid van elke significante vastgoedacquisitie of ‐verkoop bijgewerkt wordt. Dit plan beoogt meer bepaald de bepaling van een passend niveau van de reglementaire geconsolideerde schuldgraad van Cofinimmo naar een beoordeling door de Raad van Bestuur van de risico's die inherent zijn aan de kenmerken van het patrimonium de portefeuille van lopende huurovereenkomsten1 .

Renterisico

Cofinimmo sluit nagenoeg al haar financiële schulden af tegen een vlottende rentevoet. Om de financiële kosten in te dekken tegen rentestijgingen en zich ervan te verzekeren de interestvoeten in een corridor tussen een minimum‐ en maximumrente vast te leggen, werden er afgeleide instrumenten afgesloten. Deze instrumenten omvatten meer bepaald Interest Rate Swaps en CAP‐opties gedeeltelijk gefinancierd door het schrijven van FLOOR‐opties. Op basis van de bestaande indekkingsinstrumenten en een constant niveau van schuld zou een stijging of daling van de interestvoeten met 0,5% geen belangrijke wijziging van de financieringskost van het gaande jaar met zich meebrengen.

De afgeleide instrumenten op interesten worden gewaardeerd tegen de marktwaarde aan het einde van elk kwartaal. Toekomstige renteschommelingen hebben dus een impact op de netto‐actief waarde en ook op het resultaat van de periode.

¹ Cf. Artikel 54 van het Koninklijk Besluit van 07.12.2010.

1.12. Corporate Governance

Cofinimmo waakt erover dat strenge normen inzake deugdelijk bestuur nageleefd worden en toetst haar methodes continu aan de principes, praktijken en eisen op dit vlak. De Corporate Governance beginselen van Cofinimmo zijn volkomen in overeenstemming met de Belgische Corporate Governance Code. Het 'Corporate Governance Charter' kan geraadpleegd worden op de website van de onderneming (www.cofinimmo.com) onder de rubriek "Corporate Governance".

De samenstelling van de Raad van Bestuur is aangeduid op pagina 59 van dit Verslag. Een gedetailleerde beschrijving van de verschillende Comités, hun rol en hun respectieve leden staat vermeld in het hoofdstuk "Corporate‐governanceverklaring" van het Jaarlijks Financieel Verslag 2010. De Gewone Algemene Vergadering van 29.04.2011 keurde de benoeming goed van de heer Xavier Denis als Bestuurder‐directeur en de mandaathernieuwingen van de heer Serge Fautré als afgevaardigd Bestuurder en van de heer Robert Franssen als niet‐uitvoerend Bestuurder. Naar aanleiding van het ten einde komen van het mandaat van de heer André Dirckx, rekening houdend met de geldende Corporate Governance bepalingen ter zake, heeft de Raad van Bestuur bovendien besloten om het voorzitterschap aan de heer André Bergen toe te vertrouwen (zie persbericht van 29.04.2011).

De Buitengewone Algemene Vergadering van 29.03.2011 keurde het in overeenstemming van de statuten met het nieuw Koninklijk Besluit met betrekking tot de Vastgoedbevaks van 07.12.2010 en met de Wet van 25.11.2010 goed, evenals de verlenging van bepaalde machtigingen verleend aan de Raad van Bestuur (zie persbericht van 29.03.2011).

2. Verkorte financiële overzichten

De boekhoudkundige principes en methodes die worden toegepast voor het opstellen van de tussentijdse financiële rekeningen zijn identiek aan de principes en methodes die werden gebruikt in de financiële jaarrekeningen voor het boekjaar 2010. De tussentijdse financiële informatie is opgesteld volgens boekhoudnormen consistent met IFRS en meer bepaald IAS 34 m.b.t. de tussentijdse financiële verslaggeving.

		de kwartaal 2	2de kwartaal	ste halfjaar 1	ste halfjaar 1
	Bijlagen	2011	2010	2011	2010
A. NETTO RESULTAAT
Huurinkomsten	5	48 593	48 871	94 863	98 727
Terugnemingen overgedragen en
verdisconteerde huren	5	5 234	4 414	10 468	8 749
Met verhuur verbonden kosten		168	155	166	‐57
Netto huurresultaat	4,5	53 995	53 440	105 497	107 419
Recuperatie van vastgoedkosten		‐42	75	78	83
Recuperatie van huurlasten en
belastingen normaal gedragen door de		8 107	10 579	20 525	18 715
huurder op verhuurde gebouwen
Kosten van de huurders en gedragen
door de eigenaar op huurschade en		‐480	‐295	‐785	‐576
wederinstaatstelling op het einde van de
huur
Huurlasten en belastingen normaal
gedragen door de huurder op verhuurde		‐8 274	‐10 752	‐20 008	‐18 909
gebouwen
Vastgoedresultaat		53 306	53 047	105 307	106 732
Technische kosten		‐1 022	‐1 108	‐1 715	‐2 500
Commerciële kosten		‐549	‐244	‐751	‐716
Kosten en taksen van niet verhuurde		‐1 001	‐1 365	‐2 147	‐2 371
goederen
Beheerkosten vastgoed		‐3 323	‐3 370	‐7 022	‐7 383
Vastgoedkosten		‐5 895	‐6 087	‐11 635	‐12 970
Operationeel vastgoedresultaat		47 411	46 960	93 672	93 762
Algemene kosten van de vennootschap		‐1 806	‐1 405	‐3 682	‐3 185
Operationeel resultaat vóór het		45 605	45 555	89 990	90 577
resultaat op de portefeuille
Resultaat verkoop vastgoedbeleggingen		446	617	4 946	1 135
Variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen		‐7 722	‐10 509	‐15 915	‐14 892
Ander portefeuilleresultaat		‐4 348		‐4 385
Operationeel resultaat		33 981	35 663	74 636	76 820
Financiële inkomsten	6	1 513	2 413	2 772	3 757
Netto interestkosten	7	‐16 330	‐17 128	‐30 368	‐31 808
Andere financiële kosten	8	‐93	‐478	‐192	‐3 833
Variaties in de reële waarde van
financiële activa en passiva	9	105	‐10 590	‐945	‐16 424
Financieel resultaat		‐14 805	‐25 783	‐28 733	‐48 308
Resultaat vóór belastingen		19 176	9 880	45 903	28 512
Vennootschapsbelasting		‐2 930	‐1 471	‐4 714	‐3 141
Exit taks		‐47 651	‐237	‐47 743	‐337
Andere1		87 344		87 344
Belastingen		36 763	‐1 708	34 887	‐3 478
Netto resultaat		55 939	8 172	80 790	25 034
Minderheidsbelangen		‐4 184	‐210	‐4 729	‐329
Netto resultaat – aandeel Groep		51 755	7 962	76 061	24 705
Netto courant resultaat – aandeel Groep		27 977	18 181	56 113	38 888
Resultaat op de portefeuille – aandeel
Groep		23 778	‐10 219	19 948	‐14 183

2.1. Globaal resultaat – Schema Koninklijk Besluit van 07.12.2010 (x € 1 000)

1 Deze rubriek omvat de terugneming van de uitgestelde belastingen.

B. ANDERE ELEMENTEN VAN HET GLOBAAL RESULTAAT
Impact op de reële waarde van geschatte mutatierechten en ‐kosten bij hypothetische vervreemding van	‐4 725	548	‐4 813	416
vastgoedbeleggingen Variaties in het effectieve deel van de reële waarde van toegelaten afdekkingsinstrumenten in een kasstroomafdekking zoals gedefinieerd	‐11 581	‐21 420	21 832	‐47 783
in IFRS
Andere elementen van het globaal resultaat	‐16 306	‐20 872	17 019	‐47 367
Minderheidsbelangen	65	1	64	2
Andere elementen van het globaal	‐16 241	‐20 871	17 083	‐47 365
resultaat – aandeel Groep
C. GLOBAAL RESULTAAT	39 632	‐12 700	97 810	‐22 333
Minderheidsbelangen	‐4 119	‐209	‐4 665	‐327
Globaal resultaat – aandeel Groep	35 513	‐12 909	93 145	‐22 660

Resultaat per aandeel – aandeel van de Groep (in €)	30.06.2011	30.06.2010
Netto courant resultaat per aandeel – aandeel van de Groep	3,69	2,77
Resultaat op de portefeuille per aandeel – aandeel van de Groep	1,32	‐1,01
Netto resultaat per aandeel – aandeel van de Groep	5,01	1,76

Verwaterd resultaat per aandeel – aandeel van de Groep (in €)1	30.06.2011	30.06.2010
Verwaterd aantal aandelen	15 715 726	14 009 389
Verwaterd netto resultaat per aandeel – aandeel van de Groep	4,86	1,76

¹ Naar aanleiding van de theoretische conversie van de converteerbare obligaties.

2.2. Geconsolideerde resultatenrekeningen – Analytisch schema (x € 1 000)

	30.06.2011	30.06.2010
A. NETTO COURANT RESULTAAT
Huurinkomsten, min de met verhuur verbonden kosten	95 029	98 670
Terugnemingen overgedragen en verdisconteerde huren (non cash)	10 468	8 749
Niet‐gerecupereerde huurlasten en belastingen op verhuurde gebouwen	517	‐194
Kosten voor wederinstaatstelling, min de vergoedingen voor huurschade	‐707	‐493
Vastgoedresultaat	105 307	106 732
Technische kosten	‐1 715	‐2 500
Commerciële kosten	‐751	‐716
Kosten en taksen van niet‐verhuurde goederen	‐2 147	‐2 371
Vastgoedresultaat na rechtstreekse vastgoedkosten	100 694	101 145
Beheerkosten vastgoed	‐7 022	‐7 383
Operationeel vastgoedresultaat	93 672	93 762
Algemene kosten van de vennootschap	‐3 682	‐3 185
Operationeel resultaat (vóór resultaat op de portefeuille)	89 990	90 577
Financiële opbrengsten (exclusief IAS 39)1	2 772	3 757
Financiële kosten (exclusief IAS 39)2	‐30 560	‐35 641
Herwaardering van de financiële instrumenten (IAS 39)	‐945	‐16 424
Belastingen	‐4 714	‐3 141
Netto courant resultaat3	56 543	39 128
Minderheidsbelangen	‐430	‐240
Netto courant resultaat – aandeel Groep	56 113	38 888
B. RESULTAAT OP DE PORTEFEUILLE
Resultaat verkoop vastgoedbeleggingen	4 946	1135
Variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen	‐15 915	‐14 892
Ander portefeuilleresultaat4	35 216	‐337
Resultaat op de portefeuille	24 247	‐14 094
Minderheidsbelangen	‐4 299	‐89
Resultaat op de portefeuille – aandeel Groep	19 948	‐14 183
C. NETTO RESULTAAT
Netto resultaat – aandeel Groep	76 061	24 705

Aantal aandelen	30.06.2011	30.06.2010
Aantal uitgegeven gewone aandelen (eigen aandelen inbegrepen)	13 998 047	13 551 214
Aantal uitgegeven en niet‐geconverteerde bevoorrechte aandelen	1 248 601	1 251 611
Aantal gewone aandelen deelgerechtigd in het resultaat van de periode	13 945 440	12 771 107
Aantal bevoorrechte aandelen deelgerechtigd in het resultaat van de periode	1 248 601	1 251 611
Totaal aantal aandelen deelgerechtigd in het resultaat van de periode	15 194 041	14 022 718

¹ IAS 39 inbegrepen, bedragen de financiële opbrengsten op 30.06.2011 en 30.06.2010 respectievelijk K€ 10 943 en K€ 3 757.

² IAS 39 inbegrepen, bedragen de financiële kosten op 30.06.2011 en 30.06.2010 respectievelijk K€ ‐39 676 en K€ ‐52 065.

³ Netto resultaat uitgezonderd het resultaat op verkoop van vastgoedbeleggingen, de variaties in de reële waarde van vastgoed‐ beleggingen, de exit taks en de terugneming van uitgestelde belastingen.

⁴ Terugneming uitgestelde belastingen inbegrepen.

Toelichting bij de geconsolideerde resultatenrekeningen – Analytisch schema

Op 30.06.2011 bedragen de huurinkomsten € 95,0 miljoen, tegenover € 98,6 miljoen op 30.06.2010, hetzij 3,7% minder. Deze daling is hoofdzakelijk te wijten aan de verkochte vastgoedactiva over de laatste 12 maanden. Bij een ongewijzigd patrimonium is het niveau van de huren over dezelfde periode met 0,66% gestegen. Op 30.06.2011 bedraagt de bezettingsgraad 95,20% voor de globale portefeuille en 91,66% voor de kantorenportefeuille.

De directe en indirecte operationele kosten bedragen € 15,3 miljoen ten opzichte van € 16,2 miljoen op 30.06.2010 (‐5,2%). In verhouding tot de gemiddelde patrimoniumwaarde onder beheer komt dit neer op 0,85% (t.o.v. 0,80% op 31.12.2010).

Het operationeel resultaat (vóór resultaat op de portefeuille) bedraagt € 90,0 miljoen vs. € 90,6 miljoen op 30.06.2010.

Het financieel resultaat verbetert van € ‐48,3 miljoen voor het eerste halfjaar van 2010 naar € ‐28,7 miljoen op 30.06.2011. Deze verbetering is enerzijds te danken aan de dalende effectieve interestlasten van de periode, en anderzijds, een minder negatieve variatie van de reële waarde van de financiële instrumenten ter afdekking van de toekomstige interestlasten.

De interestlasten bedragen € ‐30,4 miljoen op 30.06.2011 tegenover € ‐31,8 miljoen op 30.06.2010. Dit wordt enerzijds verklaard door de daling van het gemiddeld schuldenniveau (€ 1 524,4 miljoen op 30.06.2011 tegen € 1 614,1 miljoen op 30.06.2010) en anderzijds door de daling van de effectieve interestvoet, met inbegrip van de bankmarges en de afschrijvingskosten van de financiële afdekkingsinstrumenten voor de betrokken periode (4,31%¹ op 30.06.2011 tegen 4,69% één jaar vroeger).

De herwaardering van de financiële instrumenten ter afdekking van de interestlasten leidt tot een netto latent verlies van € 1,0 miljoen2 op 30.06.2011, te vergelijken met een netto latent verlies van € 16,4 miljoen op 30.06.2010. De rubriek van het eigen vermogen "Reserve voor het saldo van de variaties in reële waarde van de afdekkingsinstrumenten"3 , waaronder de variaties van de effectieve waarde van zowel de optionele als de niet‐optionele financiële instrumenten geboekt worden, verbetert van € ‐60,1 miljoen op 31.12.2010 tot € ‐46,6 miljoen op 30.06.2011 onder invloed van de stijging van de toekomstige rentevoeten tussen deze 2 data. De variatie voor de periode wordt niet geboekt via de resultatenrekeningen maar heeft een positieve impact op het eigen vermogen en op de intrinsieke waarde van het aandeel. Dit bedrag wordt progressief uit deze rubriek afgeboekt gezien de stijging van de rentevoeten en ten laatste wanneer de afdekkingsinstrumenten actief worden.

De belastingen (€ ‐4,7 miljoen) omvatten de belasting op de verworpen uitgaven van de Vastgoedbevak (voornamelijk de belasting op kantoren in het Brussels Hoofdstedelijk Gewest) en de vennootschapsbelasting ten laste van de filialen die niet van het fiscaal Vastgoedbevakstelsel genieten. Het betreft hoofdzakelijk het filiaal Pubstone NV, dat echter op 30.06.2011 erkend werd als institutionele Vastgoedbevak.

¹ De gemiddelde interestvoet wordt berekend door, op jaarbasis, de interestlasten m.b.t. de financiële schuld (€ 30,4 miljoen) samen met de afschrijvingskosten van de afdekkingsinstrumenten (€ 2,5 miljoen) te delen door de gemiddelde schuld van de periode (€1 524,4 miljoen).

² In dit bedrag zit tevens de positieve variatie van de reële waarde van de schuld afkomstig uit de converteerbare obligaties die de onderneming uitgaf in april 2011 (€ 0,7 miljoen) vervat. Deze schuld wordt geboekt aan de marktwaarde op 30.06.2011 zijnde € 169,6 miljoen.

³ De rubriek "Reserve voor het saldo van de variaties in reële waarde van de afdekkingsinstrumenten" is opgenomen in de rubriek "Reserves" van de balans.

Op 30.06.2011 bedraagt het netto courant resultaat – aandeel van de Groep € 56,1 miljoen tegenover € 38,8 miljoen op 30.06.2010 (+44,5%). Zonder de negatieve impact van de norm IAS 39 bedraagt dit resultaat € 57,1 miljoen tegen € 55,3 miljoen op 30.06.2010 (+3,3%). Aangezien het aantal aandelen dat deelgerechtigd is in het resultaat van de periode tussen deze 2 data is gestegen met 8,4%, komt dit per aandeel neer op € 3,75 te vergelijken met € 3,95 op 30.06.2010 (‐4,8%).

Op 30.06.2011 wordt het resultaat op de portefeuille – aandeel van de Groep positief: € 19,9 miljoen t.o.v. € ‐14,2 miljoen op 30.06.2010. De gerealiseerde meerwaarde op de verkopen van gebouwen bedraagt € 4,9 miljoen tegenover € 1,1 miljoen op 30.06.2010, en de negatieve variatie van de reële waarde van de portefeuille ligt op € 15,9 miljoen, te vergelijken met € 14,9 miljoen op 30.06.2010. Het resultaat op de portefeuille van het eerste halfjaar van 2011 omvat eveneens, onder de subrubriek "Ander portefeuilleresultaat" een terugneming van uitgestelde belastingen naar aanleiding van de conversie van Pubstone NV in institutionele Vastgoedbevak voor een bedrag van € 39,3 miljoen (zie uitleg op pagina 23). In aandeel van de Groep en per aandeel bedraagt dit niet‐gerealiseerd resultaat op de portefeuille op 30.06.2011 € 1,32 tegen € ‐1,01 voor dezelfde periode in 2010.

Het netto resultaat – aandeel van de Groep vertaalt zich in een winst van € 76,1 miljoen tegenover € 24,7 miljoen op 30.06.2010. Per aandeel komt dit netto resultaat neer op € 5,01 tegen € 1,76.

2.3. Geconsolideerde balans (x € 1 000)

	Bijlagen	30.06.2011	31.12.2010
Vaste activa		3 409 469	3 304 794
Goodwill	4	164 356	164 012
Immateriële vaste activa		1 165	1 427
Vastgoedbeleggingen	4,10	3 157 599	3 041 916
Andere materiële vaste activa		824	539
Financiële vaste activa		28 173	38 522
Vorderingen financiële leasing		57 322	58 349
Handelsvorderingen en andere vaste activa		30	29
Vlottende activa		107 466	77 112
Activa bestemd voor verkoop	4	170	170
Financiële vlottende activa		12 347	9 227
Vorderingen financiële leasing		3 030	2 780
Handelsvorderingen		20 370	18 864
Belastingvorderingen en andere vlottende activa		15 714	22 137
Kas en kasequivalenten		2 487	3 265
Overlopende rekeningen		53 348	20 669
TOTAAL ACTIVA		3 516 935	3 381 906
Eigen vermogen		1 498 722	1 466 878
Eigen vermogen toewijsbaar aan de aandeelhouders van de		1 487 019	1 459 781
moedervennootschap
Kapitaal	11	814 226	796 528
Uitgiftepremies	11	312 327	513 093
Reserves		284 405	66 364
Nettoresultaat van het boekjaar	12	76 061	83 796
Minderheidsbelangen		11 703	7 097
Verplichtingen		2 018 213	1 915 028
Langlopende verplichtingen		1 437 427	1 448 760
Voorzieningen		17 862	19 234
Langlopende financiële schulden		1 328 457	1 226 815
Andere langlopende financiële verplichtingen		45 488	69 693
Uitgestelde belastingen		45 620	133 018
Kortlopende verplichtingen		580 786	466 268
Kortlopende financiële schulden		359 512	313 730
Andere kortlopende financiële verplichtingen		49 265	62 780
Handelsschulden en andere kortlopende schulden		142 121	62 631
Overlopende rekeningen		29 888	27 127
TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN		3 516 935	3 381 906

Toelichting bij de geconsolideerde balans

De reële waarde ('fair value') van de vastgoedportefeuille¹ , opgenomen in de geconsolideerde balans bij toepassing van de norm IAS 40, wordt bekomen door de transactiekosten van de investeringswaarde af te trekken. Op 30.06.2011 bedraagt de reële waarde € 3 157,6 miljoen, in vergelijking met € 3 041,9 miljoen op 31.12.2010.

De investeringswaarde van de vastgoedportefeuille¹ zoals opgesteld door de onafhankelijke vastgoedexperten bedraagt € 3 273,6 miljoen op 30.06.2011 in vergelijking met € 3 153,2 miljoen op 31.12.2010 (zie ook tabel "Vastgoedpatrimonium" op pagina 16).

De voorziening voor exit taks betreffende Pubstone NV ten bedrage van € 48,0 miljoen wordt geboekt onder "Handelsschulden en andere kortlopende schulden" op 30.06.2011.

¹ De activa bestemd voor eigen gebruik en de projectontwikkelingen inbegrepen.

2.4. Berekening van de schuldratio (x € 1 000)

De schuldratio (m.a.w. de schulden op het totaal der activa) bedraagt 52,07% op 30.06.2011. Ter herinnering, de wettelijke toegestane schuldgraad voor Vastgoedbevaks bedraagt 65%.

		30.06.2011	31.12.2010
Langlopende financiële schulden		1 328 457	1 226 815
Andere langlopende financiële verplichtingen (met uitzondering van afdekkingsinstrumenten)	+	1 137	3 373
Kortlopende financiële schulden	+	359 512	313 730
Andere kortlopende financiële verplichtingen (met uitzondering van afdekkingsinstrumenten)	+
Handelsschulden en andere kortlopende schulden	+	142 121	62 631
Totale schuld	=	1 831 227	1 606 549
Totaal activa	/	3 516 935	3 381 906
SCHULDRATIO	=	52,07%	47,50%

2.5. Kasstroomoverzicht (x € 1 000)

	30.06.2011	30.06.2010
KAS EN KASEQUIVALENTEN IN HET BEGIN VAN HET BOEKJAAR	3 265	2 343
Operationele activiteiten
Nettoresultaat van de periode	76 061	24 705
Terugneming van interestlasten en ‐inkomsten	27 649	33 143
Terugneming van meer‐ en minwaarden op verkoop van vaste activa	‐4 946	‐2 428
Terugneming van meer‐ en minwaarden op verkoop van financiële activa
Terugneming van kosten en inkomsten zonder invloed op de kasstroom	‐26 522	25 417
Variaties in de behoefte aan werkkapitaal	2 816	1 328
KASSTROOM UIT OPERATIONELE ACTIVITEITEN	75 058	82 165
Investeringsactiviteiten
Investeringen in immateriële vaste activa en andere materiële vaste
activa	‐522	‐247
Verwervingen van vastgoedbeleggingen	‐44 585	‐139
Uitbreidingen van vastgoedbeleggingen	‐12 409
Investeringen in vastgoedbeleggingen	‐16 656	‐21 722
Verwervingen van geconsolideerde filialen	‐20 238
Verkoop van vastgoedbeleggingen	41 095	37 558
Verkoop van activa bestemd voor verkoop		2 153
Betalingen van exit taks
Verkoop en terugbetalingen van vorderingen financiële leasing	1 452	7 800

Financieringsactiviteiten
Verwerving eigen aandelen
Verkoop eigen aandelen		1 144
Dividenden uitbetaald aan de aandeelhouders	‐64 406	‐90 465
Terugkoop van minderheidsbelangen		‐131
Verhoging van de financiële schulden	230 364	32 807
Vermindering van de financiële schulden	‐144 363	‐20 203
Ontvangen financiële opbrengsten	15 511	1 953
Betaalde financiële kosten	‐39 138	‐32 157
Andere kasstromen i.v.m. financieringsactiviteiten	‐17 941	139
KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN	‐19 973	‐106 913
KAS EN KASEQUIVALENTEN OP HET EINDE VAN DE PERIODE	2 487	2 998

Andere kasstromen i.v.m. investeringsactiviteiten KASSTROOM UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN ‐55 863 25 403

2.6. Geconsolideerde staat vande bewegingen van het eigen vermogen (x € ¹ 000)

	ita l Ka p a	itg i fte U ‐ ies p rem	1 Re se rve s	Ne tto lta at res u he t va n bo k j e aa r	ig E og en ve rm en de Mo e r‐ ha tsc ve nn oo p	in de he i ds M r ‐ be lan g en	ig E en og ve rm en
OP 0 1.0 1.2 010	7 5 0 7 15	4 7 9 5 4 1	8 1 8 13 9	3 2 4 5 0	1 4 00 9 04	8 1 5 3	1 4 09 05 7
lta k Ne ing tto ats 20 09 r es u ve rw er			3 2 4 5 0	3 2 4 5 0 ‐
lem d de l l k e ke d a ls e E i i j ig ten og en o nm r n en ve rm en			‐4 7 9 13	24 7 05	8 23 20 ‐	22 9	22 9 7 9 ‐
f de k k f le ka A ing ina ië sst nc rom en			83 ‐4 7 7		83 ‐4 7 7		83 ‐4 7 7
de le w de ha Im ë act tte n g p op re aa r va esc ier hte ko b i j hy he isc he tat ste ot t ec e mu n n ‐ n p d ing d be leg ing ast g g ve rvr ee m va n v oe en			8 4 1		8 4 1		8 4 1
lta de io de Re at su v an p er				24 7 05	24 7 05	3 29	25 03 4
in de he i ds be lan M g r en						‐10 0	10 0 ‐
ing de i j l de To est g g ev oe aa n vr e res erv es			6 ‐7 0		6 7 0 ‐		6 ‐7 0
de An re			8 15		8 15		8 15
SU BT OT AA L	7 5 0 7 15	4 7 9 5 4 1	122 7 3 5	24 7 05	69 6 1 3 7 7	8 3 82	8 6 0 8 1 3 7
fte de len U itg i va n a an
ko / ko de len Aa Ve ig n p en r p en va n e en aa n	7 15	4 3 0			1 1 4 5		1 1 4 5
iv i de de D n n			6 ‐9 1 1 7		6 9 1 1 7 ‐		6 ‐9 1 1 7
6.2 OP 3 0.0 010	1 4 3 0 7 5	9 9 1 4 7 7	3 1 5 9 5	24 05 7	87 6 65 1 2	8 3 82	6 0 1 2 9 4 7
lem i d de l l i j k e ke d a ls e ig E ten og en o nm r n en ve rm en			80 3 4 5	5 9 09 1	89 6 9 3	85 1 2 ‐	61 9 2 1
f de k k ing f ina ië le ka A sst nc rom en			80 3 4 4		80 3 4 4		80 3 4 4
de ë le w de ha Im act tte n g p op re aa r va esc hte ko b hy he he ier i j isc tat ste ot t mu ec e n n ‐ n p d ing d be leg ing ast g g ve rvr ee m va n v oe en			‐8 61		8 61 ‐		‐8 61
lta de de Re io at an p er su v				5 9 09 1	5 9 09 1	3 13	5 9 4 04
in de he i ds be lan M g r en						8 ‐1 5 9	8 1 5 9 ‐
ing de i j l de To est g g ev oe aa n vr e res erv es			‐8 81		8 81 ‐		‐8 81
de An re			7 1 4 3		1 7 4 3		1 7 4 3
SU BT OT AA L	7 3 1 4 3 0	4 7 9 9 7 1	6 6 3 64	83 6 7 9	81 61 1 3 5	7 09 7	8 8 65 8 1 3
fte de len U itg i va n a an	6 0 9 0	4 9 4 2			11 03 2		11 03 2
ko / ko de len Aa Ve ig n p en r p en va n e en aa n	8 3 9 00	8 1 80 2			67 8 8 1		67 8 8 1
OP 3 1.1 2.2 010	6 5 8 7 9 2	5 13 09 3	6 6 3 64	83 6 7 9	81 1 4 5 9 7	7 09 7	6 6 87 8 1 4

Eenopsplitsing van de reserves wordt weergegeven op de volgende pagina's.

	ita l Ka p a	itg i fte U ‐	1 Re se rve s	Ne tto	ig E og en ve rm en	in de he i ds M r ‐	ig E en
		ies p rem		lta at res u	de Mo e r‐	be lan g en	og ve rm en
				he t va n	ha tsc ve nn oo p
				bo k j e aa r
OP 3 1.1 2.2 010	6 5 8 7 9 2	5 13 09 3	6 6 3 64	83 6 7 9	81 1 4 5 9 7	7 09 7	6 6 87 8 1 4
lta k Ne ing tto ats 20 10 r es u ve rw er			83 6 7 9	83 6 7 9 ‐
lem d de l l k e ke d a ls e E i i j ig ten og en o nm r n en ve rm en		87 214 0 ‐	69 23 0 7	6 0 61 7	67 9 2 1	60 6 4	9 7 27 7
f de k k f le ka A ing ina ië sst nc rom en			83 21 2		83 21 2		83 21 2
de le w de ha Im ë act tte n g p op re aa r va esc
ier hte ko b i j hy he isc he tat ste ot t mu ec e n n ‐ n p			‐4 3 7 2		4 3 7 2 ‐		‐4 3 7 2
d d be leg ing ing ast g g ve rvr ee m va n v oe en
lta de io de Re at su v an p er				6 0 61 7	6 0 61 7	4 7 29	80 7 9 0
de he ds be lan M in i g r en						80 2	80 2
de An re		87 214 0 ‐	213 23 7		85 0 ‐	9 25 ‐	1 7 7 5 ‐
SU BT OT AA L	6 5 8 7 9 2	6 29 9 00	80 85 3 7	6 0 61 7	1 5 5 2 4 5 2	11 7 03	64 1 5 15 5
fte de len U itg i va n a an	69 8 17	13 3 21			3 1 0 19		3 1 0 19
ko / ko de len ig Aa Ve n p en r p en va n e en aa n
iv i de de D n n			6 4 ‐9 5 2		6 4 ‐9 5 2		6 4 ‐9 5 2
OP 6.2 3 0.0 011	81 6 4 22	3 12 3 27	84 2 4 05	6 0 61 7	87 1 4 01 9	11 7 03	8 7 1 4 9 22

Eenopsplitsing van de reserves wordt weergegeven op de volgende pagina's.

Detail vande reserves

	Re ser ve oo r v / he osi tie t p ve ati ne g eve ldo de sa v an de iat ies in var le de reë w aar	de Re im act ser ve oo r p op v de eë le w de r aar van hat ier hte te tat g esc ec mu n ko bij ste en n – hyp het he isc ot md ing ve rvr ee van	he ldo Re t s ser ve oo r a an v v de ari ati in de reë le es v de lat t oe g e en wa ar v an fde kki s‐in str ten ng a um en die nd zijn o erw orp en aan fde kki ng ee a n s‐	he ldo Re t s ser ve oo r a an v v de ari ati in de reë le es v de lat t oe g e en wa ar v an fde kki s‐in die str ten ng a um en nd nie zijn t o erw orp en aan fde kki ng ee a n s‐	hik ba Be sc re res erv e	be hik On sc ‐ ba re res erv e	lde Vri j est g e res erv e	lij ke We tte res erv e	TO TA AL DE R RE SE RV ES
	d ast g van v oe	d‐ be leg ing tg g vas oe en	bo kh din ls g e ou zoa de fin rd iee in IFR S g e	bo kh din ls g e ou zoa de fin rd iee in IFR S g e
O P 0 1.0 1.2 01 0	89 6 5 9	‐64 5 10	83 ‐4 7 0		62 1 3 9 3	1 0 3 9	‐3 27 2	3 5	8 1 8 13 9
lta k ing Re atv erw er 20 09 su	8 4 ‐11 4 4	7 03			15 0 0 02	89 1			3 2 4 5 0
lem i d de l l i j k e ke d a ls E ten en o nm r n ig og e en ve rm en	23 1	0 5 4	82 ‐4 7 7		8 ‐3 5	62 1	6 0 ‐7		9 13 ‐4 7
f de k k ing f ina ië le A nc ka sst rom en			83 ‐4 7 7						83 ‐4 7 7
de ë le w de Im act p op re aa r va n ha hte ier tte tat g esc mu ec n e n – ko b i j hy he isc he ste ot t n p d ing ve rvr ee m va n be leg d ing stg oe g en va		8 1 4							8 4 1
lta de de Re io at su v an p er
de he ds be lan M in i g r en
ing de i j l de To est g g ev oe aa n vr e res erv es							6 ‐7 0		6 ‐7 0
de An re	23 1	122	1		8 ‐3 5	62 1			8 15
SU BT OT AA L	8 61 ‐2 7	‐63 67 2	8 65 ‐9 4		3 12 03 7	1 3 9 0	8 ‐3 9 7	3 5	122 7 3 5
fte itg i de len U va n a an
ko / ko ig Aa Ve n p en r p en va n e en de len aa n
iv i de de D n n					6 ‐9 1 1 7				6 ‐9 1 1 7

O P 6.2 3 0.0 01 0	8 61 2 7 ‐	‐63 67 2	8 6 6 ‐9 4	8 61 22 0	1 3 9 0	8 ‐3 9 7	3 5	3 9 1 5 5
lem i d de l l i j k e ke d a ls e ig E ten og en o nm r n en ve rm en		‐8 61	80 3 4 4	6 1 5 7	67 1	‐8 81		80 3 4 5
f de k k f le ka A ing ina ië sst nc rom en			80 3 4 4					80 3 4 4
de le w de ha hte ko Im ë ier act tte tat ste n g p op re aa r va esc mu ec n e n – n b hy he he d d be leg i j isc ing ing ot t ast g g p ve rvr ee m va n v oe en		‐8 61						‐8 61
lta de de Re io at su an p er v
in de he i ds be lan M g r en
ing de i j l de To est g g ev oe aa n vr e res erv es						‐8 81		‐8 81
de An re				6 5 1 7	67 1			1 7 4 3
SU BT OT AA L	8 61 ‐2 7	‐64 8 12	‐6 61 0 0	22 2 4 3 7	1 5 5 7	85 ‐4 9	3 5	6 6 3 64
fte de len U itg i va n a an
/ ko ko ig de len Aa Ve n p en r p en va n e en aa n
O P 3 1.1 2.2 01 0	8 61 2 7 ‐	8 ‐64 12	‐6 61 0 0	22 2 4 3 7	1 5 5 7	85 9 ‐4	3 5	6 6 3 64

	Re ser ve	de Re ser ve oo r v	Re ser ve oo r v	Re ser ve oo r v	hik ba Be sc re	On be hik sc ‐	Vri j lde est g e	lij ke We tte	TO TA AL
	he t vo or	im de act op p	he ldo t s a v an	he ldo t s a v an	res erv e	ba re ese rve r	res erv e	res erv e	DE R
	osi tie / p ve	reë le de w aar va n	de ari ati in v es	de ari ati in v es					RE SE RV ES
	ati g ne ev e	ha tte g esc	de eë le r	de eë le r
	ldo de sa v an	hte ier tat mu ec n	de wa ar v an	de wa ar v an
	ria tie in va s	ko bij ste en n –	lat toe g e en	lat toe g e en
	de le eë r de	hy he he tis ot p c md	fde kki ng a s‐ ins	fde kki ng a s‐ ins
	wa ar an v d va oe	ing ve rvr ee d‐ ast va n oe v	tru nte me n die	tru nte me n die iet n
	stg	g be leg ing g en	de on rw orp en	de on rw orp en
			zijn aa n e en	zijn aa n e en
			fde kki ng a s‐	fde kki ng a s‐
			bo kh din g e ou	bo kh din g e ou
			ls zo a	ls zo a
			fin de iee rd in g e	fin de iee rd in g e
			IFR S	IFR S
O P 0 1.0 1.2 01 1	8 61 2 7 ‐	‐64 8 12	‐6 61 0 0	0	22 2 4 3 7	1 5 5 7	85 ‐4 9	3 5	6 6 3 64
lta k ing Re atv erw er 20 10 su	‐14 3 4 14	‐9 04	‐7 07 0	‐1 3 12	23 5 9 05	5 9 1			83 6 7 9
lem i d de l l i j k e ke d a ls e ig E ten og en o nm r n en ve rm en	6 ‐2	‐4 3 7 2	83 21 2		8 63 20 1	6 ‐20	83 8 4		69 0 23 7
f de k k ing f ina ië le ka A sst nc rom en			83 21 2						83 21 2
de le w de ha ier hte ko Im ë act tte tat ste n g p op re aa r va esc mu ec n e n – n b hy he he d d be leg i j isc ing ing ot t ast g g p ve rvr ee m va n v oe en		‐4 3 7 2							‐4 3 7 2
lta de de Re io at su an p er v
in de he i ds be lan M g r en
de An re	6 ‐2				8 63 20 1	6 ‐20	83 8 4		213 23 7
SU BT OT AA L	‐17 2 0 5 7	‐6 9 4 04	‐4 5 29 9	‐1 3 12	6 6 6 9 7 3	1 9 4 2	‐21	3 5	80 85 3 7
fte de len U itg i va n a an
ko / ko de len Aa Ve ig n p en r p en va n e en aa n
iv i de de D n n					6 4 ‐9 2 5				6 4 ‐9 2 5
6.2 O P 3 0.0 01 1	17 2 0 5 7 ‐	‐69 4 04	‐4 5 29 9	‐1 3 12	5 7 0 5 21	1 9 4 2	‐21	3 5	84 2 4 05

2.7. Bijlagen bij de geconsolideerde rekeningen

Bijlage 1. Algemene bedrijfsinformatie

Cofinimmo NV ('de Onderneming') is een Openbare Vastgoedbevak (Openbare Vastgoedbeleggings‐ vennootschap met Vast Kapitaal) die valt onder toepassing van de Belgische wetgeving, met administratieve zetel gevestigd te 1200 Brussel (Woluwedal, 58).

De halfjaarlijkse geconsolideerde rekeningen van Cofinimmo NV die werden afgesloten op 30.06.2011 omvatten de Onderneming en haar dochterondernemingen ('de Groep'). De consolidatiekring wijzigde sinds 31.12.2010 (zie Bijlage 13).

De geconsolideerde halfjaarlijkse rekeningen werden afgesloten door de Raad van Bestuur van 28.07.2011. De commissaris Deloitte, Bedrijfsrevisoren, die wordt vertegenwoordigd door de heer Frank Verhaegen, sloot zijn beperkt nazicht af en bevestigde dat de boekhoudkundige informatie in dit Halfjaarlijks Financieel Verslag geen enkel voorbehoud van zijn kant oproept en overeenkomt met de financiële staten die door de Raad van Bestuur werden afgesloten.

Bijlage 2. Belangrijke boekhoudmethodes

De geconsolideerde halfjaarlijkse rekeningen zijn opgesteld conform het boekhoudkundig referentiestelsel van de International Financial Reporting Standards (IFRS) zoals aangenomen door de Europese Unie, en overeenkomstig de IAS 34 norm, Tussentijdse Financiële Verslaggeving. De boekhoudmethodes zijn identiek aan die hernomen in het Jaarlijks Financieel Verslag 2010.

Bepaalde financiële informatie in dit Verslag werd afgerond. Bijgevolg kunnen de totaal bedragen licht afwijken van de exacte aritmetische som van de aantallen die eraan voorafgaan.

Tenslotte, kunnen er na de publicatiedatum van de resultaten en van het Jaarlijks en/of Halfjaarlijks Financieel Verslag nog bepaalde overboekingen gebeuren.

Bijlage 3. Operationeel en financieel risicobeheer

De risico's geïdentificeerd en beschreven in het Jaarlijks Financieel Verslag 2010 blijven in substantie degenen waarmee de Groep op 30.06.2011 wordt geconfronteerd. Het beheer van deze risico's werd tijdens het halfjaar met dezelfde middelen en volgens dezelfde criteria uitgevoerd dan in de loop van vorig boekjaar.

Bijlage 4. Sectorinformatie (x € ¹ 000) – Totale portefeuille

R E S U L T A T E N R E K E N I N G E N	Ka nt or en		Ru st‐ en		bs Pu to ne		de An re		iet N ‐to eg ew ez en		T O T	A A L
			ie ke hu ize z n n						be dr	ag en
O P 6 3 0.0	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
hu lta Ne tto at ur re su	87 5 9 1	64 6 3 1	29 5 4 1	6 7 2 5 3	14 3 19	14 03 1	6 6 1 7	2 3 19			10 5 4 9 7	10 7 4 19
dr lta ht ks d ko Va stg at str tg ste oe es u na re c ee e v as oe n	84 5 4 4	8 9 3 2 5	29 9 2 4	6 4 2 22	13 9 14	13 5 4 5	2 5 9 7	6 2 2 4			69 10 0 4	10 1 1 4 5
he ko d Be ste tg er v n as oe									7 02 2 ‐	83 7 3 ‐	‐7 02 2	83 7 3 ‐
lg ko de ha A ste tsc em en e n v an ve nn oo p									6 82 3 ‐	85 3 1 ‐	6 82 ‐3	85 3 1 ‐
lta ko d be leg ing Re at stg g su v er op va oe en	6 4 5 5	4 4 9 ‐	4 22	127	9 1	8 1 1 5	123 ‐	3 3 4		‐3 5	6 4 9 4	1 1 3 5
iat ies in de ë le de d be leg ing Va ast g g r re wa ar va n v oe en	‐20 3 3 0	84 23 4 ‐	6 80 4	9 7 25	10 0 ‐	5 3 4 ‐	8 4 1	8 23 ‐	83 5 ‐	1 ‐	‐15 9 15	89 14 2 ‐
de fe i l ler lta An ort at p r e u es u									6 3 5 21	3 3 7 ‐	6 3 5 21	3 3 7 ‐
ion l r lta Op at at er ee es u											63 6 7 4	6 82 7 0
ina iee l lta F at nc r es u									8 7 2 3 3 ‐	8 3 8 ‐4 0	8 7 ‐2 3 3	8 3 8 4 0 ‐
las ing Be t en									8 87 3 4	8 3 4 7 ‐	8 87 3 4	8 3 4 7
N E T T O R E S U L T A A T									80 9 0 7	25 03 4	80 9 0 7	25 03 4
O S G O N E T T R E U L T A A T – A A N D E E L R E P									6 0 61 7	05 24 7	6 0 61 7	05 24 7

B A L A N S	Ka nt	or en	Ru st‐ en		bs Pu to ne		de An re		iet N ‐to eg ew ez en		T O T A A L
			ie ke z n	hu ize n					be dr	ag en
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
iva Ac t
dw l l Go i o			6 2 9 29	6 9 2 29	13 7 4 27	83 13 7 0					64 6 1 3 5	64 1 01 2
d be leg ing Va stg g oe en	6 83 63 1 5	69 83 1 0 9	1 0 3 1 7 07	8 89 9 10	85 3 9 5 3	3 9 5 5 5 7	6 4 4 04	87 4 4 4			3 15 7 5 9 9	6 3 04 1 9 1
ikk ling Wa P roj ect tw arv an : on e en	2 3 4 9	4 127	8 2 8 4 4	61 3 4 1			69 7 9	6 8 4 3			8 2 6 5 9	65 6 4 2
le Ma ië cti ter ast v e a va vo or bru ik eig g en e	9 13 0	8 8 81									9 13 0	8 8 81
be d ko Ac iva t ste m oo r v er op v			17 0	17 0							17 0	17 0
de An iva ct re a									81 19 4 0	80 8 17 5	81 19 4 0	80 8 17 5
T O T A A L A C T I V A											6 9 3 3 5 1 5	81 6 3 3 9 0
ig E og en ve rm en en
l ht ic ing Ve rp en
ig E og en ve rm en									8 7 1 4 9 22	6 6 87 8 1 4	8 7 1 4 9 22	6 6 87 8 1 4
ig i j ba E to og en ve rm en ew s ar
de de l ho de de aa aa e va n n u rs n									87 4 1 01 9	81 1 4 5 9 7	87 1 4 01 9	81 1 4 5 9 7
de ha tsc mo e rve nn oo p
de he ds be lan in i M g r en									11 7 03	7 09 7	11 7 03	7 09 7
l ic ht ing Ve rp en									8 2 2 0 1 13	8 1 9 15 02	8 2 2 0 1 13	8 1 9 15 02
T O T A A L E I G E N V E R M O G E N E N V E R P L I C H T I N G E N											6 9 3 5 1 3 5	81 6 0 3 3 9

Bijlage 4. Sectorinformatie (x € ¹ 000) – Kantoren

R E S U L T A T E N R E K E N I N G E N	l Br us se		l Br us se		l Br us se		An tw er p en		de 's An Re io g re		T O T	A A L
	1 de l ise C B D Ge nt ce ra er		d	i Pe r	fer ie
O 6 P 3 0.0	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
hu lta Ne tto at ur re su	23 4 21	6 3 1 2 4	21 15 5	65 21 2	5 5 7 5	89 5 4	67 8 5	2 2 14	4 04 2	4 10 2	87 5 9 1	64 6 3 1
dr lta ht ks d ko Va stg at str tg ste oe es u na re c ee e v as oe n	22 23 0	3 0 0 9 7	8 2 81 1	8 4 8 1 2	6 4 9 0	81 4 2	61 5 1	65 1 4	6 3 9 0	3 9 4 1	84 5 4 4	8 9 5 3 2
he ko d Be ste tg er v n as oe
lg ko de ha A ste tsc em en e n v an ve nn oo p
lta ko d be leg Re ing at stg g su er op va oe en v	6 4 5 5	15 4 ‐				7 1 ‐				22 4 ‐	6 4 5 5	4 4 9 ‐
de le de d be leg Va iat ies in ë ing ast g g r re wa ar va n v oe en	6 83 ‐10	9 5 5 9 ‐	3 9 23 ‐	69 13 1 ‐	5 5 4 7 ‐	20 0 ‐	82 6 2 ‐	85 4 ‐	64 2 9	9 1	‐20 3 3 0	84 ‐23 4
de fe l ler lta An i ort at e es p r u u
l r lta Op ion at at er ee es u
ina iee l lta F at nc r es u
las ing Be t en
N E T T O R E S U L T A A T
N E T T O R E S U L T A A T – A A N D E E L G R O E P

B A L A N S	Br	l l Br us se us se			l Br us se		An tw er p en		de io 's An Re g re		T O T A A L
	C	B D	de Ge nt ce	l d ise ra er	Pe i r	fer ie
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
iva Ac t
dw i l l Go o
d be leg ing Va stg g oe en	6 63 4 3 3	69 64 2 9	63 2 3 5 7	63 3 04 3	81 14 3 4	14 9 3 5 0	64 13 2 0	8 10 7 10	111 3 9 1	8 5 8 10 1	6 83 63 1 5	69 83 1 0 9
roj ikk ling Wa P ect tw arv an : on e en	1 4 01	1 3 7 0	19 2	87 1	3 00	29 1	4 01	6 2 2 2	5 5	5 3	2 3 4 9	4 127
ië le cti eig Ma ter ast e a va vo or en v bru ik e			9 13 0	8 8 81							9 13 0	8 8 81
g iva be d ko Ac t ste m v oo r v er op
de An iva ct re a
T O T A A L A C T I V A
ig l ic ht ing E Ve og en ve rm en en rp en
ig E og en ve rm en
ig i j ba de E to og en ve rm en ew s ar aa n
de l ho de de aa n e u rs v an
de ha tsc mo e rve nn oo p
de he ds be lan M in i g r en
l ic ht ing Ve rp en
O G O G T T A A L E I E N V E R M E N E N
R P C G V E L I H T I N E N

Central BusinessDistrict.

Bijlage 4. Sectorinformatie (x € ¹ 000) – Rust‐ en ziekenhuizen

R E S U L T A T E N R E K E N I N G E N	lg i Be ë		kr i j k Fra n		T O T	A A L
O 6 P 3 0.0	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
hu lta Ne tto at ur re su	17 110	14 7 7 0	12 4 3 1	83 11 9	29 5 4 1	6 7 2 5 3
dr lta ht ks d ko Va stg at str tg ste oe es u na re c ee e v as oe n	6 8 17 0	14 5 5 5	12 4 24	8 67 11	29 4 9 2	6 4 2 22
he ko d Be ste tg er n as oe v
lg ko de ha A ste tsc em en e n v an ve nn oo p
lta ko d be leg Re ing at stg g su er op va oe en v	4 22	9 9		8 2	4 22	127
de le de d be leg Va iat ies in ë ing ast re g oe g en r wa ar va n v	8 3 3 7	9 10 7	9 2 4	15	80 6 4	9 25 7
de fe l ler lta i An ort at p r e u es u
Op ion l r lta at at er ee es u
ina iee l lta F at nc r es u
las ing Be t en
N E T T O R E S U L T A A T
N E T T O R E S U L T A A T – A A N D E E L G R O E P

B S A L A N	Be	lg i ë	Fra n	kr k i j	O T T	A A L
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
iva Ac t
dw l l Go i o			6 2 9 29	6 9 2 29	6 9 2 29	6 9 2 29
d be leg Va ing stg g oe en	63 6 8 1 9	5 5 4 09 7	3 9 9 7 3 9	6 81 3 5 0	1 0 3 1 7 07	8 89 9 10
roj ikk ling Wa P ect tw arv an : on e en	8 2 8 4 4	61 3 4 1			8 2 8 4 4	61 3 4 1
ië le cti eig bru ik Ma ter ast g e a va vo or en e v
be d ko Ac iva t ste m oo r v er op v			17 0	17 0	17 0	17 0
de An iva ct re a
T O T A A L A C T I V A
l ht ig ic ing E Ve og en ve rm en en rp en
ig E og en ve rm en
ba de de l ho de de E ig i j to og en ve rm en ew s ar aa n aa n e u rs va n
de ha tsc mo e rve nn oo p
de he ds be lan M in i g en r
l ic ht ing Ve en rp
O G R O G R P C G T T A A L E I E N V E M E N E N V E L I H T I N E N

Bijlage 4. Sectorinformatie (x € ¹ 000) – Pubstone

R E S U L T A T E N R E K E N I N G E N	lg i ë Be		de lan d Ne r		T O T	A A L
O P 6 3 0.0	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
hu lta Ne tto at ur re su	9 5 7 3	60 9 3	6 4 7 4	67 4 1	14 3 19	03 14 1
dr lta ht ks d ko Va stg at str tg ste oe es u na re c ee e v as oe n	8 9 5 2	8 6 9 0	61 4 1	4 4 5 9	14 13 9	13 5 4 5
he ko d Be ste tg er v n as oe
lg ko de ha A ste tsc em en e n v an ve nn oo p
lta ko d be leg ing Re at stg g su v er op va oe en	9 1	8 1 1 5			9 1	8 1 1 5
de le de d be leg Va iat ies in ë ing ast g g r re wa ar va n v oe en	6 3 9	7 1	6 4 9 ‐	60 5 ‐	‐10 0	5 3 4 ‐
de fe l ler lta An i ort at p r e es u u
ion l r lta Op at at er ee es u
ina iee l lta F at es nc r u
las Be ing t en
O S N E T T R E U L T A A T
N E T T O R E S U L T A A T – A A N D E E L G R O E P

B A L A N S	lg i ë Be		de Ne	lan d r	T O T	A A L
/ O 6 P 3 0.0 3 1.1 2	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
iva Ac t
dw i l l Go o	8 1 9 7 7	83 9 7 3	3 9 25 0	3 9 25 0	13 7 4 27	83 13 7 0
d be leg ing Va stg g oe en	25 0 5 07	24 9 9 5 4	6 14 5 3 4	60 14 5 3	85 3 9 5 3	3 9 5 5 5 7
ikk ling Wa P roj ect tw arv an on e en :
ië le cti eig bru ik Ma ter ast g e a va vo or en e v
be d ko Ac iva t ste oo er op m v r v
de An iva ct re a
O C T T A A L A T I V A
l ht ig ic ing E Ve og en ve rm en en rp en
ig E og en ve rm en
ba de de l ho de de E ig i j to og en ve rm en ew s ar aa n aa n e rs va n u
de ha tsc mo e rve nn oo p
de he ds be lan in i M g r en
l ht ic ing Ve rp en
O G O G C G T T A A L E I E N V E R M E N E N V E R P L I H T I N E N

Bijlage 4. Sectorinformatie (x € ¹ 000) – Andere

R E S U L T A T E N R E K E N I N G E N	Br us	l se	l Br us se		l Br us se		An tw er p en		de io 's An Re g re		T O T	A A L
	C B	D	de l ise d Ge nt ce ra er		i Pe r	fer ie
O P 6 0.0 3	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
hu lta Ne tto at ur re su			67 1 0	1 0 4 0	65 4	8 4 4		82 8	23 4	3	6 6 1 7	2 3 19
dr lta ht ks Va stg at str oe es u na re c ee e								82				6
d ko stg ste va oe n			64 1 0	1 0 27	63 4	4 3 9		2	1 0 5 2	4 2 ‐	2 5 7 9	2 2 4
he ko d Be ste tg er v n as oe
lg ko de ha A ste tsc em en e n v an ve nn oo p
lta ko d be leg Re ing at stg g su er op va oe en v						80 2 ‐		61 4	123 ‐		‐12 3	3 3 4
le iat ies in de ë de Va r re wa ar va n					6	8					8	8
d be leg ing stg g va oe en			64 5	4 05 ‐	14 ‐	12				3 9	4 1	23 ‐
de fe i l ler lta An ort at p r e u es u
ion l r lta Op at at er ee es u
ina iee l lta F at nc r es u
las ing Be t en
N E T T O R E S U L T A A T
N E T T O R E S U L T A A T – A A N D E E L G R O E P

B A L A N S	Br us	l se	l Br us se		l Br us se		An tw er p en		de io 's An Re g re		T O T A A L
	C B	D	de Ge nt ce	l ise d ra er	i Pe r	fer ie
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10	20 11	20 10
iva Ac t
Go dw i l l o
d be leg ing Va stg g oe en			3 5 120	3 2 2 09	10 20 3	10 3 4 9	6 13	13 5	9 4 5	1 7 9 4	6 4 4 04	87 4 4 4
ikk ling Wa P roj ect tw arv an : on e en			81 8 4	62 2 4	6 1 9 0	6 1 9 0			9 4 5		6 69 7	6 8 4 3
le bru ik Ma ië cti eig ter ast g e a va vo or en e v
be d ko Ac iva t ste m oo r v er op v
de An iva ct re a
T O T A A L A C T I V A
l ht ig ic ing E Ve og en ve rm en en rp en
ig E og en ve rm en
ig i j ba de E to og en ve rm en ew s ar aa n
de l ho de de aa n e u rs v an
de ha tsc mo e rve nn oo p
de he ds be lan M in i g r en
l ic ht ing Ve rp en
O G O G T T A A L E I E N V E R M E N E N
V E R P L I C H T I N G E N

	30.06.2011	30.06.2010
Huurinkomsten
Bruto potentiële opbrengsten	102 569	106 834
Leegstand	‐6 643	‐5 878
Huurgelden1	95 926	100 956
Huurkortingen	‐440	‐2 185
Huurvoordelen toegekend aan huurders	‐916	‐583
Vergoedingen voor vroegtijdig verbroken huurcontracten	293	539
SUBTOTAAL	94 863	98 727
Terugnemingen overgedragen en verdisconteerde huren	10 468	8 749
Met verhuur verbonden kosten
Te betalen huur op gehuurde lokalen	‐42	‐31
Waardeverminderingen op handelsvorderingen	‐198	‐217
Terugnemingen van waardeverminderingen op handelsvorderingen	406	191
SUBTOTAAL	166	‐57
TOTAAL	105 497	107 419

Bijlage 5. Huurinkomsten en met verhuur verbonden kosten (x € 1 000)

De classificatie‐ en verwerkingsmethode van de huurinkomsten en ‐kosten worden op gedetailleerde wijze omschreven in het Jaarlijks Financieel Verslag 2010 op p. 140.

¹ Opbrengsten gewaarborgd door ontwikkelaars ter vervanging van huur inbegrepen.

Bijlage 6. Financiële inkomsten (x € 1 000)

	30.06.2011	30.06.2010
Ontvangen interesten en dividenden	1 251	995
Vergoedingen financiële leasing en soortgelijken	1 488	1 463
Netto gerealiseerde meerwaarden op verkoop van vorderingen financiële leasing en soortgelijken		1 259
Andere financiële inkomsten	33	40
TOTAAL	2 772	3 757

Bijlage 7. Netto interestkosten (x € 1 000)

	30.06.2011	30.06.2010
Nominale interesten op leningen aan geamortiseerde kostprijs	‐14 857	‐9 786
Bilaterale leningen – vlottende rente	‐7 067	‐4 851
Gesyndiceerde leningen – vlottende rente	‐2 010	‐1 997
Handelspapier – vlottende rente	‐1 027	‐639
Investeringskredieten – vlottende of vaste rente	‐365	‐65
Obligaties – vaste rente	‐4 388	‐2 234
Kosten als gevolg van toegelaten afdekkingsinstrumenten	‐13 851	‐20 559
Toegelaten afdekkingsinstrumenten die onderworpen zijn aan de afdekkingsboekhouding	‐11 669	‐16 415
Toegelaten afdekkingsinstrumenten die niet onderworpen zijn aan de afdekkingsboekhouding	‐2 182	‐4 144
Inkomsten als gevolg van toegelaten afdekkingsinstrumenten
Toegelaten afdekkingsinstrumenten die onderworpen zijn aan de
afdekkingsboekhouding
Andere interestkosten	‐1 660	‐1 463
TOTAAL	‐30 368	‐31 808

Bijlage 8. Andere financiële kosten (x € 1 000)

	30.06.2011	30.06.2010
Bankkosten en andere commissies	‐115	‐464
Gerealiseerde netto minwaarden op verkoop van financiële activa	‐3	‐3
Andere	‐74	‐3 366
Herstructureringskosten van toegelaten afdekkingsinstrumenten		‐3 274
Andere	‐74	‐92
TOTAAL	‐192	‐3 833

Bijlage 9. Variaties in de reële waarde van financiële activa en passiva (x € 1 000)

	30.06.2011	30.06.2010
Toegelaten afdekkingsinstrumenten die onderworpen zijn aan de afdekkingsboekhouding	‐4 385	‐6 831
Toegelaten afdekkingsinstrumenten die niet onderworpen zijn aan de afdekkingsboekhouding	2 744	‐9 593
Andere (converteerbare obligatie)	696
TOTAAL	‐945	‐16 424

Bijlage 10. Vastgoedbeleggingen (x € 1 000)

	30.06.2011	31.12.2010
Vastgoed beschikbaar voor verhuur	3 090 173	2 990 379
Projectontwikkelingen	58 296	42 656
Materiële vaste activa voor eigen gebruik	9 130	8 881
TOTAAL	3 157 599	3 041 916

Vastgoed beschikbaar voor verhuur (x € 1 000)

	30.06.2011	31.12.2010
OP 01.01	2 990 379	2 975 276
Investeringen	4 542	19 281
Verwervingen	133 8841	47 181
Overdrachten van/naar Activa bestemd voor verkoop
Overdrachten van/naar Projectontwikkelingen	‐53	44 734
Verkoop/Afstand (reële waarde van verkochte/afgestane activa)	‐35 122	‐90 986
Terugnemingen overgedragen en verdisconteerde huren	10 468	21 108
Stijging/Daling van de reële waarde	‐14 173	‐26 239
Andere	248	24
OP 30.06/31.12	3 090 173	2 990 379

Projectontwikkelingen (x € 1 000)

	30.06.2011	31.12.2010
OP 01.01	42 656	56 031
Investeringen	14 078	32 082
Verwervingen	2 917	697
Overdrachten van/naar Vastgoed beschikbaar voor verhuur	53	‐44 734
Verkoop/Afstand (reële waarde van verkochte/afgestane activa)		‐876
Terugnemingen overgedragen en verdisconteerde huren
Stijging/Daling van de reële waarde	‐1 408	‐544
OP 30.06/31.12	58 296	42 656

Materiële vaste activa voor eigen gebruik (x € 1 000)

	30.06.2011	31.12.2010
OP 01.01	8 881	9 429
Stijging/Daling van de reële waarde	249	‐548
OP 30.06/31.12	9 130	8 881

¹ De belangrijkste verwervingen van de periode betreffen de gebouwen in handen van de Groep Dexia Immorent NV voor een bedrag van € 45,8 miljoen, de 6 rusthuizen verworven in Frankrijk voor een totaal bedrag van € 42,0 miljoen evenals de 2 kantoorgebouwen aangehouden door de vennootschap AMCA. Voor meer informatie wordt verwezen naar pagina 7 van dit persbericht. De hier vermelde bedragen zijn uitgedrukt in reële waarde.

Bijlage 11. Kapitaal en uitgiftepremies

	len de Ge wo ne a an		ba Co te nv er er re		O T T A A L
			be h de len te vo or re c a an
( ) in l ta aa n	6.2 3 0.0 01 1	3 2.2 01 0 1.1	6.2 3 0.0 01 1	3 2.2 01 0 1.1	6.2 3 0.0 01 1	3 2.2 01 0 1.1
( ) l de len Aa A ta n a an
O P 0 1.0 1	6 67 13 09 2	12 7 05 07 0	1 2 4 9 3 10	6 69 1 3 2 3	6 4 14 9 1 02	63 14 03 1 7
lsv ho ls v d br Ka i ing ing in ta g g g p a er a er oe va n en	6 3 3 0 2 4	113 5 7 7			6 3 3 0 2 4	113 5 7 7
lsv ho fu do h de Ka i ing i ies ing ta t t te g p a er u s me c ro n rn em en		62 7 7 1 0				62 7 7 1 0
be h de len de len Co ie in te g nv er s vo or re c aa n ew on e a an	7 09	83 7 7 3	7 09 ‐	83 7 7 3 ‐
/ O 6 P 3 0.0 3 1.1 2	8 0 13 9 9 4 7	6 67 13 09 2	8 60 1 2 4 1	1 2 4 9 3 10	6 64 8 15 24	6 4 14 9 1 02
( ) len ho ig de de do de E Gr B ng en aa n aa e u n or oe p
O P 0 1.0 1	60 5 2 7	22 3 7 4			60 5 2 7	22 3 7 4
i lsv ho ing i fu ies do h de ing Ka ta t t te g p a er s me c ro n rn em en u		62 1 0 7 7				62 1 0 7 7
/ ko ko ig de len Ve Aa t to r op n op e en aa n – n e		82 0 9 7 4 ‐				82 0 9 7 4 ‐
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	60 5 2 7	60 5 2 7			60 5 2 7	60 5 2 7
( ) l de len in loo Aa A‐ B ta n a an om p
O P 0 1.0 1	61 85 13 4 4	6 82 69 6 12	1 2 4 9 3 10	6 69 1 3 2 3	8 63 14 7 9 5	89 14 00 9 3
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	13 9 4 5 4 4 0	61 85 13 4 4	8 60 1 2 4 1	1 2 4 9 3 10	15 19 4 04 1	8 63 14 7 9 5

	de len Ge wo ne a an		ba Co te nv er er re		O T T A A L
			be h vo or re c	de len te a an
( ) x € 1 0 00	6.2 3 0.0 01 1	3 1.1 2.2 01 0	6.2 3 0.0 01 1	3 1.1 2.2 01 0	6.2 3 0.0 01 1	3 1.1 2.2 01 0
i l Ka ta p a
O P 0 1.0 1	29 9 09 7	67 9 9 0 7	6 6 61 9	0 7 7 4 5	8 6 5 9 2 7	0 7 15 7 5
i lsv ho ing ls v d ing in br Ka ta g g g p a er a er oe va n en	8 69 17	6 0 9 0			8 69 17	6 0 9 0
ko / ko de len Ve Aa ig t to r op n op e en aa n – n e		3 9 7 23				3 9 7 23
be h de len de len Co ie in te g nv er s vo or re c aa n ew on e a an	8 3	6 4 12	8 3 ‐	6 4 12 ‐
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	64 7 4 7 5	7 29 9 09	6 6 5 81	6 6 61 9	81 6 4 22	6 5 8 7 9 2
f i i ies U tg te p re m
O P 0 1.0 1	4 4 7 215	82 4 09 5	65 87 8	69 9 5 9	5 13 09 3	4 7 9 5 4 1
i lsv ho ing ls v d ing in br Ka ta g g g p a er a er oe va n en	13 3 21	4 9 4 2			13 3 21	4 9 4 2
/ ko ko ig de len Ve Aa t to r op n op e en aa n – n e		8 61 2 0				8 61 2 0
las i f ica ie de be h i k ba He t rc s n aa r sc re re se rve s	87 214 0 ‐				87 ‐21 4 0
be h de len de len Co ie in te g nv er vo or re c aa n ew on e a an s	3 7	81 4 0	3 7 ‐	81 4 0 ‐
/ O P 6 3 0.0 3 1.1 2	6 4 8 6 24	4 4 7 215	65 84 1	65 87 8	3 12 3 27	5 13 09 3

Bijlage 12. Resultaat per aandeel

	30.06.2011	30.06.2010
Resultaat toewijsbaar aan de gewone en bevoorrechte aandelen
(x € 1 000)
Netto courant resultaat toewijsbaar aan de gewone en bevoorrechte
aandelen	56 113	38 888
Netto courant resultaat van de periode	56 543	39 128
Minderheidsbelangen	‐430	‐240
Resultaat op de portefeuille toewijsbaar aan de gewone en
bevoorrechte aandelen	19 948	‐14 183
Resultaat op de portefeuille van de periode	24 247	‐14 094
Minderheidsbelangen	‐4 299	‐89
Netto resultaat toewijsbaar aan de gewone en bevoorrechte aandelen	76 061	24 705
Netto resultaat van de periode	80 790	25 034
Minderheidsbelangen	‐4 729	‐329

Resultaat per aandeel (in €)
Aantal gewone en bevoorrechte aandelen die deelgerechtigd zijn in het resultaat van de periode	15 194 041	14 022 718
Netto courant resultaat per aandeel – aandeel van de Groep	3,69	2,77
Resultaat op de portefeuille per aandeel – aandeel van de Groep	1,32	‐1,01
Netto resultaat per aandeel – aandeel van de Groep	5,01	1,76

Bijlage 13. Consolidatiekring‐ en criteria

Consolidatiekring

Naam en adres van de administratieve zetel Lijst van de integraal geconsolideerde filialen	BTW of nationaal nummer (NN)	On/rechtstreeks deel van het kapitaal in bezit en stemrechten (in %)
ADMINISTRATIEF EN MARITIEM CENTRUM ANTWERPEN NV	BE 435 522 377	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel BELLIARD I‐II PROPERTIES NV	BE 832 136 571	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel BELLIARD III‐IV PROPERTIES NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 475 162 121	100,00
BOLIVAR PROPERTIES NV Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 878 423 981	100,00
COFINIMMO FRANCE SA
Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 88 487 542 169	100,00
SAS IS II Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 74 393 097 209	100,00
SCI AC NAPOLI Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 71 428 295 695	100,00
SCI BEAULIEU Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 50 444 644 553	100,00
SCI CHAMTOU Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 11 347 555 203	100,00
SCI CUXAC II Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 18 343 262 341	100,00
SCI DE L'ORBIEU Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 14 383 174 380	100,00
SA DOMAINE DE VONTES Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 67 654 800 135	100,00
SCI DU DONJON Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 06 377 815 386	100,00
SNC DU HAUT CLUZEAU	FR 39 319 119 921	100,00
Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk) SARL HYPOCRATE DE LA SALETTE	niet BTW‐plichtig	100,00
Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk) SCI LA NOUVELLE PINÈDE	NN 388 117 988 FR 78 331 386 748	100,00
Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk) SCI PRIVATEL INVESTISSEMENT	FR 13 333 264 323	100,00
Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk) SCI RESIDENCE FRONTENAC
Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	FR 80 348 939 901	100,00
SCI SOCIBLANC Avenue de l'Opéra 27, 75001 Parijs (Frankrijk)	niet BTW‐plichtig NN 328 781 844	100,00
COFINIMMO LUXEMBOURG SA Boulevard Grande‐Duchesse Charlotte 65, 1331 Luxemburg (Luxemburg)	niet BTW‐plichtig NN 100 044	100,00
COFINIMMO SERVICES NV Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 437 018 652	100,00
DE ABDIJ BVBA	BE 825 439 217	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel DEXIA IMMORENT NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 893 787 296	100,00
BETHANIE NV Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 454 855 764	100,00
DEWA INVEST NV Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 443 353 445	100,00
LE PROGRES BVBA Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 458 308 469	100,00
PALOKE NV	BE 452 486 093	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel RESIDENTIE DE NOOTELAER BVBA
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 436 580 568	100,00

EGMONT PROPERTIES NV	BE 891 801 042	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel
EPRIS NV	BE 458 706 961	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel
GALAXY PROPERTIES NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 872 615 562	100,00
GERIGROEP NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 451 720 981	90,00
HEMERA NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 474 356 823	100,00
LEOPOLD BASEMENT NV	BE 861 977 038	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel
LEOPOLD SQUARE NV	BE 465 387 588	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel
MAISON SAINT‐IGNACE NV	BE 452 711 074	100,00
Woluwedal, 58, 1200 Brussel
PRINSENPARK NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 465 645 233	100,00
PUBSTONE GROUP NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 878 2011 643	89,90
PUBSTONE NV		89,66
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 405 819 096
PUBSTONE HOLDING BV	niet BTW‐plichtig	89,661
Prins Bernhardplein 200, 1097 JB Amsterdam (Nederland)	NN 8185 89 723
PUBSTONE PROPERTIES I BV	NL 00.11.66.347.B.01	89,661
Prins Bernhardplein 200, 1097 JB Amsterdam (Nederland)
PUBSTONE PROPERTIES II BV Prins Bernhardplein 200, 1097 JB Amsterdam (Nederland)	NL 00.26.20.005.B.01	89,661
SAINT CHARLES CHATEAU DES MOINES
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 455 736 583	90,00
VERT BUISSON NV
Woluwedal, 58, 1200 Brussel	BE 466 624 824	90,00

Consolidatiecriteria

De consolidatiecriteria gepubliceerd in het Jaarlijks Financieel Verslag 2010 werden niet gewijzigd en worden dus nog steeds door de Cofinimmo Groep gehanteerd.

Bijlage 14. Transacties tussen verbonden partijen

Tijdens de eerste 6 maanden van het jaar waren er geen transacties tussen verbonden partijen zoals bedoeld in het Koninklijk Besluit van 14.11.2007.

¹ Economisch belang.

3. Overeenkomstigheidsverklaring (Artikel 13 van het K.B. van 14.11.2007)

De heer André Bergen, in de hoedanigheid van Voorzitter van de Raad van Bestuur,

de heren Jean‐Edouard Carbonnelle, Xavier Denis, Xavier de Walque, Vincent Doumier, Serge Fautré, Robert Franssen, Gaëtan Hannecart, Alain Schockert, Gilbert van Marcke de Lummen, Baudouin Velge en Mevrouw Françoise Roels, in hun hoedanigheid van Bestuurders,

verklaren dat voor zover bekend

• a. het tussentijds beheersverslag een getrouw overzicht geeft van de belangrijke gebeurtenissen en, desgevallend, de belangrijkste transacties met verbonden partijen die zich in de eerste 6 maanden van het boekjaar hebben voorgedaan en de impact daarvan op de verkorte financiële overzichten;
• b. de verkorte financiële overzichten, die zijn opgesteld overeenkomstig de toepasselijke boekhoudkundige normen en het onderwerp uitgemaakt hebben van een beperkt nazicht door de commissaris revisor, een getrouw beeld geven van het patrimonium, de financiële toestand en de resultaten van Cofinimmo en de in de consolidatie opgenomen dochterondernemingen. Het tussentijds beheersverslag bevat bovendien een vooruitzicht voor het resultaat van het volledige jaar evenals een toelichting bij de risico's en onzekerheden waarmee de onderneming geconfronteerd wordt.

Voor meer informatie: Ingrid Schabon Stéphanie Lempereur Corporate Communications Manager Business Analyst ‐ Consolidation Tel.: +32 2 777 08 77 Tel.: +32 2 777 08 08 ischabon@cofinimmo.be slempereur@cofinimmo.be

Betreffende Cofinimmo

Cofinimmo is de belangrijkste Belgische beursgenoteerde investeerder in vastgoed bestemd voor verhuring. De onderneming bezit een portefeuille van meer dan € 3 miljard goed voor een totale oppervlakte van 1 800 000m². De onderneming is hoofdzakelijk actief in de kantoor‐ en zorgsector. Cofinimmo is een onafhankelijke onderneming die zelf instaat voor het beheer van haar vastgoedpatrimonium. Zij is genoteerd op Euronext Brussels (BEL20) en geniet van het Belgische fiscale Vastgoedbevak‐statuut en het Franse fiscale SIIC‐statuut. Op 30.06.2011 bedraagt de totale beurskapitalisatie € 1,5 miljard.

www.cofinimmo.com

Dit Nederlandstalig Halfjaarlijks Financieel Verslag bevat gereglementeerde informatie.

Dit Verslag is een vertaling van het Franstalig Halfjaarlijks Financieel Verslag. Enkel dit laatste heeft bewijskracht. De Nederlandstalige versie werd vertaald onder de verantwoordelijkheid van Cofinimmo.

Bijlagen

1. Verslag van de vastgoeddeskundige

Brussel, 29 juli 2011

Raad van Bestuur van Cofinimmo n.v./s.a.

Betreft: Waardering van 30 juni 2011

Achtergrond

Cofinimmo heeft ons aangesteld voor de waardering van zijn vastgoedpatrimonium op 30 juni 2011 in het kader van de opstelling van zijn jaarrekening op die datum.

DTZ Winssinger & Associés (DTZ) en het bedrijf PricewaterhouseCoopers Entreprise Advisory cvba/scrl (PwC) schatten elk afzonderlijk ongeveer één helft van de portfolio van kantoren en ander vastgoed1 . De portfolio van rusthuizen in België wordt afzonderlijk deels door DTZ Winssinger en deels door het bedrijf

PwC gewaardeerd.

De portfolio van rusthuizen in Frankrijk wordt afzonderlijk deels door DTZ Eurexi en deels door Jones Lang LaSalle France gewaardeerd.

De portfolio's van cafés in België en Nederland worden respectievelijk gewaardeerd door DTZ Winssinger en DTZ Zadelhof.

DTZ en PwC beschikken over een grondige kennis van de vastgoedmarkten waarin Cofinimmo actief is zowel als over de nodige professionele kwalificatie en erkenning om de waardering uit te voeren. Onze opdracht werd volledig onafhankelijk uitgevoerd.

Zoals dat gebruikelijk is, wordt onze opdracht uitgevoerd op basis van de informatie die Cofinimmo verstrekt heeft over de huurtoestand, de door de verhuurder te betalen kosten en belastingen, de uit te voeren werken, alsook elke andere factor die de waarde van de gebouwen zou kunnen beïnvloeden. Wij veronderstellen dat deze informatie correct en volledig is.

Onze waarderingsverslagen omvatten geenszins een structurele en technische expertise van de gebouwen, noch een diepgaande analyse van hun energieprestaties of van de eventuele aanwezigheid van schadelijke stoffen. Cofinimmo is daarvan goed op de hoogte gezien het zijn patrimonium op professionele wijze beheert en vóór de aankoop van elk gebouw overgaat tot een technische en juridische due diligence.

Opinie

Wij bevestigen dat onze waardering uitgevoerd is overeenkomstig de nationale en internationale normen (de International Valuation Standards, uitgevaardigd door de International Valuation Standard Council of de "Red Book" opgesteld door The Royal Institute of Chartered Surveyors, 7de editie), alsook hun toepassingsmodaliteiten, meer specifiek in het domein van de waardering van vastgoedbevaks.

De Investeringswaarde wordt gedefinieerd als de meest waarschijnlijke waarde die redelijkerwijze verkregen kan worden in normale verkoopomstandigheden tussen welwillende en goed geïnformeerde partijen, vóór de aftrek van de transactiekosten.

¹ Ander vastgoed: semi-industrieel en commercieel vastgoed, recreatiecentra, residentieel vastgoed.

De Investeringswaarde houdt geen rekening met de toekomstige investeringsuitgaven voor de verbetering van het vastgoed, noch met de toekomstige voordelen die aan die uitgaven verbonden zijn.

Ze is gebaseerd op de geactualiseerde waarde van de toekomstige netto huurinkomsten van elk gebouw, verminderd met de onderhoudskosten die de eigenaars dienen te betalen.

De verdisconteringsvoet hangt voornamelijk af van de disconteringsvoeten die op de markt van vastgoedbeleggingen wordt waargenomen, rekening houdend met de ligging en de kwaliteit van de gebouwen en de kredietwaardigheid van de huurders op de datum van de waardering.

De toekomstige huurinkomsten worden ingeschat op basis van de bestaande contractuele huurprijzen en de verwachtingen van de vastgoedmarkt voor elk gebouw in de daarop volgende periodes.

De verkoop van een gebouw is in theorie onderworpen aan mutatierechten die door de staat geheven worden. Voor de gebouwen die in België gelegen zijn hangt dat bedrag voornamelijk af van de wijze van overdracht, van de hoedanigheid van de koper en van de ligging. De eerste twee voorwaarden en dus het te betalen bedrag is slechts gekend wanneer de verkoop afgesloten is. Op basis van de studie van de onafhankelijke vastgoeddeskundigen van 8 februari 2006, werden de gemiddelde transactiekosten geschat op 2,5%.

Ook de vermoedelijke realisatiewaarde van de gebouwen van meer dan 2.500.000 EUR, na aftrek van rechten, die overeenkomt met de reële waarde (fair value), zoals die gedefinieerd is door het IAS/IFRSreferentiestelsel, kan dus verkregen worden door een bedrag van 2,5% rechten in mindering van de investeringswaarde te brengen. Dit percentage van 2,5% zal regelmatig herzien en aangepast worden voor zover het verschil dat op de institutionele markt vastgesteld wordt meer dan +/- 0,5% bedraagt. Voor de gebouwen van minder dan 2.500.000 EUR werden de registratierechten afgetrokken.

Voor gebouwen met een investeringswaarde kleiner dan 2.500.000 EUR worden registratierechten ten bedrage van 10% of 12,5% afgetrokken, afhankelijk van de regio waar het vastgoed gelegen is.

De registratierechten die verband houden met gebouwen die in Frankrijk en Nederland gelegen zijn, werden integraal afgetrokken.

Investeringswaarde en realisatiewaarde (reële waarde)

Rekening houdend met de twee opinies bedraagt de investeringswaarde van het vastgoedpatrimonium van Cofinimmo op 30 juni 2011, 3.273.592.000 EUR.

Rekening houdend met de twee opinies bedraagt de waarschijnlijke realisatiewaarde (na aftrek van transactiekosten) van het vastgoedpatrimonium van Cofinimmo op 30 juni 2011 3.157.599.000 EUR, deze laatste waarde stemt overeen met de reële waarde (fair value), conform de IAS/IFRS normen.

Op die basis bedraagt het rendement van de ontvangen of contractuele huur, met inbegrip van activa die het voorwerp zijn van een overdracht van schuldvorderingen, en met uitzondering van projecten, terreinen en gebouwen in renovatie, en na toepassing van een fictieve huurprijs op de lokalen die door Cofinimmo benut zijn, 6,65% van de investeringswaarde.

In de veronderstelling dat de gebouwen volledig verhuurd worden, zou het rendement 6,99% van de investeringswaarde bedragen.

Het beleggingsvastgoed heeft een bezettingsgraad van 95,20%.

Het gemiddelde bedrag van de contractuele huur (met uitzondering van projecten en gebouwen in renovatie en activa die het voorwerp zijn van een overdracht van schuldvorderingen) bedraagt 3,98% meer dan de normale huurwaarde vandaag geschat voor het patrimonium.

Het patrimonium is als volgt verdeeld:

	Investeringswaarde	Reële waarde	% Reële waarde
Rust- en ziekenhuizen	1.068.208.000	1.031.707.000	32,7%
Kantoren	1.726.695.000	1.684.580.000	53,4%
Andere	46.595.000	45.458.000	1,4%
Pubstone	432.095.000	395.853.000	12,5%
Totaal	3.273.592.000	3.157.599.000	100,0%

Opinie van PwC

PwC schat de investeringswaarde van het door PwC gewaardeerde deel van het vastgoedpatrimonium van Cofinimmo per 30 juni 2011 op 810.521.000 EUR en de waarschijnlijke realisatiewaarde (transactiekosten afgetrokken) op 790.752.000 EUR, deze laatste waarde stemt overeen met de reële waarde (fair value), conform de IAS/IFRS normen.

Jean-Paul DUCARME MRICS Ann SMOLDERS

Consultant to PwC For PwC, represented by special proxy Partner

Opinie van DTZ

DTZ schat de investeringswaarde van het door DTZ en door Jones Lang Lasalle gewaardeerde deel van het vastgoedpatrimonium van Cofinimmo per 30 juni 2011 op 2.463.071.00 EUR en de waarschijnlijke realisatiewaarde (transactiekosten afgetrokken) op 2.366.847.000 EUR, deze laatste waarde stemt overeen met de reële waarde (fair value), conform de IAS/IFRS normen.

Fabian DAUBECHIES MRICS Benoit FORGEUR DTZ, Head of Valuation - Director DTZ, Managing Director

PRICEWATERHOUSECOOPERS Entreprise Advisory WINSSINGER & ASSOCIES Coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Naamloze Vennoontschap - Landmeters - Experts Woluwe Garden, Woluwedal 18 Chaussée de La Hulpe 166 1932 Sint-Stevens-Woluwe - Belgium 1170 Brussels - Belgium Tel: +32 (0)2 629 02 90/91 Tel: +32 (0) 710 42 11 Fax: +32 (0) 710 42 99 Fax: +32 (0)2 648 79 89 ww.pwc.com www.dtz.com

2. Verslag van de commissaris

Cofinimmo NV

Verslag van het beperkte nazicht van de geconsolideerde halfjaarcijfers voor de zes maanden eindigend op 30 juni 2011

Aan de raad van bestuur

Wij hebben een beperkt nazicht uitgevoerd van de bijgevoegde geconsolideerde verkorte balans, verkort overzicht van het totaalresultaat, verkort kasstroomoverzicht, verkort mutatieoverzicht van het eigen vermogen en selectieve toelichtingen 1 tot 14 (gezamenlijk de "tussentijdse financiële informatie") van Cofinimmo NV ("de vennootschap") en haar dochterondernemingen (samen "de Groep") voor de zes maanden eindigend op 30 juni 2011.

De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen en het getrouw beeld van deze tussentijdse financiële informatie. Onze verantwoordelijkheid is een oordeel uit te brengen over deze tussentijdse financiële informatie op basis van ons beperkte nazicht.

De tussentijdse financiële informatie is opgesteld in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards zoals geïmplementeerd door het Koninklijk Besluit van 7 december 2010 betreffende de openbare vastgoedbevaks en in overeenstemming met de International Accounting Standard IAS 34, "Tussentijdse financiële verslaggeving" zoals aanvaard door de EU.

Ons beperkte nazicht van de tussentijdse financiële informatie werd verricht overeenkomstig de in België geldende controleaanbevelingen i.v.m. het beperkte nazicht zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Een beperkt nazicht bestaat voornamelijk uit de bespreking van de financiële informatie met het management en analytisch onderzoek en andere ontledingen van de tussentijdse financiële informatie en onderliggende financiële data. Een beperkt nazicht is minder diepgaand dan een volkomen controle van de geconsolideerde jaarrekening in overeenstemming met de algemeen aanvaarde controlenormen i.v.m. de geconsolideerde jaarrekening zoals uitgevaardigd door Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Dienovereenkomstig verstrekken wij geen controleverslag.

De tussentijdse financiële informatie van een aantal belangrijke vennootschappen begrepen in de consolidatiekring waarvan het balanstotaal 326.384 (000) EUR en de winst 7.582 (000) EUR bedragen, werden onderworpen aan een beperkt nazicht door andere revisoren. Onze verklaring over de hierbij gevoegde tussentijdse financiële informatie, voor zover die betrekking heeft op de bedragen die verband houden met deze vennootschappen, is enkel gesteund op de verslagen van deze andere revisoren.

Op basis van ons beperkte nazicht, en op basis van de verslagen van de andere revisoren, kwamen er geen feiten aan onze aandacht welke ons doen geloven dat de tussentijdse financiële informatie voor de zes maanden eindigend op 30 juni 2011 niet, in alle materiële opzichten, is opgesteld in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards zoals geïmplementeerd door het Koninklijk Besluit van 7 december 2010 betreffende de openbare vastgoedbevaks en overeenkomstig IAS 34, "Tussentijdse financiële verslaggeving" zoals aanvaard door de EU.

Diegem, 29 juli 2011

Deloitte Bedrijfsrevisoren / Reviseurs d'Entreprises Burgerlijke vennootschap onder de vorm van een coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Maatschappelijke zetel: Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem BTW BE 0429.053.863 - RPR Brussel - IBAN BE 17 2300 0465 6121 - BIC GEBABEBB

Member of Deloitte Touche Tohmatsu Limited