CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO

FINALIZADO EL 30 DE ABRIL DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO

FINALIZADO EL 30 DE ABRIL DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Memoria

Informe del auditor

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$ = Peso

US$ = Dólar estadounidense

€ = Euro

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Alejandro Götz

Vicepresidente

Sr. Pablo Alfredo Götz

Directores Titulares

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Edgardo Giudicessi

Sr. Mario Árraga Penido

Síndicos Suplentes

Sra. Claudia Marina Valongo

Sra. Andrea Mariana Casas

Sra. Claudia Angélica Briones

Carta del Presidente

Señores Accionistas:

Durante el ejercicio económico iniciado el 1º de mayo de 2005 y finalizado el 30 de abril de 2006, Capex S.A. y su sociedad controlada continuaron desarrollando un plan de negocios acorde con los requerimientos de la coyuntura macroeconómica de Argentina.

A pesar de la incertidumbre existente en los Sectores Eléctrico y de los Hidrocarburos por las medidas que vienen tomando tanto el Gobierno Nacional como el Gobierno de la Provincia del Neuquén, la Sociedad ha reaccionado adaptándose con rapidez y firmeza a estos cambios.

Quiero destacar la finalización con éxito del proceso de reestructuración de la deuda financiera, la cual se concretó luego de arduas negociaciones con nuestros acreedores financieros para conciliar sus expectativas con nuestras posibilidades de cumplimiento.

En la parte operativa, las medidas adoptadas relacionadas con: el desarrollo del plan de explotación de bajo riesgo, la conexión del yacimiento a los dos gasoductos principales cercanos reiniciando la venta de gas, la operación por administración de la Planta de LPG por tercer año y la operación por administración de la Planta de Generación por cuarto año consecutivo, continúan dando excelentes resultados.

Entendemos que las decisiones que hemos adoptado permiten morigerar satisfactoriamente el impacto de la crisis sobre la situación económica de la Sociedad.

He querido así resumir brevemente los puntos que considero claves en el desarrollo de nuestra Compañía, sin olvidar los aspectos financieros y el continuo aporte a la preservación del medio ambiente, detallados en la Memoria y en los Estados Contables adjuntos.

Los logros obtenidos hasta el momento han representado un gran esfuerzo. Por eso, a todos los involucrados: clientes, bancos, proveedores, accionistas y a nuestro personal, un especial agradecimiento.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de julio de 2006

Alejandro Götz

Presidente

Memoria

Señores Accionistas:

En cumplimiento de las disposiciones estatutarias y legales vigentes, el Directorio de la Sociedad cumple en someter a su consideración la presente memoria, inventario, Informe del Auditor, Informe de la Comisión Fiscalizadora, Informe del Comité de Auditoría y estados contables, correspondientes al decimooctavo ejercicio iniciado el 1º de mayo de 2005 y finalizado el 30 de abril de 2006.

1- Estrategia de Capex

La estrategia principal de Capex en el corto plazo está orientada a consolidar el giro de sus negocios actuales, y en el mediano y largo plazo a continuar con el desarrollo de negocios en el sector energético en la Argentina, siendo pilares de su estrategia el mantenimiento de su elevada eficiencia operativa y una gestión de negocios asociada a un desarrollo ambientalmente sustentable.

En lo que respecta al área hidrocarburífera, se están focalizando los recursos con miras a incrementar la producción de petróleo y el mantenimiento del nivel de eficiencia en la obtención de subproductos del gas (LPG-Gasolina). Asimismo, sigue siendo un objetivo permanente de la Sociedad el incremento de sus reservas de hidrocarburos.

Desde el punto de vista ambiental, los objetivos son la consolidación del nivel de eficiencia operativa en la emisión de gases de efecto invernadero y el mantenimiento de políticas voluntarias de reducción de estas emisiones.

2- Aspectos Generales

Reseña Histórica

Capex fue creada en el año 1988 para realizar exploración de petróleo y gas en la Argentina. Como primer paso, en 1989 adquirió de Compañías Asociadas Petroleras S.A. el 20% de participación en el consorcio adjudicatario del área Rawson Marina, licitada en el año 1985 en la primera ronda del “Plan Houston”. Además, participó con el 5% en un consorcio que adquirió los derechos de exploración del área Tostado, en la tercera ronda del “Plan Houston”. Dichas áreas fueron abandonadas en 1990 y 1991, respectivamente, luego de que el trabajo exploratorio indicara la inexistencia de depósitos de petróleo o gas que pudieran explotarse comercialmente.

En enero de 1991, Capex adquirió el 100% de los derechos sobre el área Agua del Cajón que la Secretaría de Energía de la Nación ofreció en concesión, pagando US$ 26 millones. La concesión fue otorgada a Capex por 25 años con opción a prorrogarla por 10 años más (dicha prórroga deberá ser ratificada por el Poder Ejecutivo Nacional – ver punto 12). Capex adquirió también el 100% de los derechos de exploración y explotación del área Senillosa en la Provincia del Neuquén en octubre de 1991 por miles de US$ 315,2, la cual fue retornada a la provincia en octubre de 2005. Esta área está ubicada en la Cuenca Neuquina, sita en la región sudeste de la Provincia del Neuquén. La mayoría de las reservas identificadas en esta área está localizada en dos yacimientos del área de Agua del Cajón (El Salitral y Agua del Cajón).

Desde la adquisición del área, Capex ha incrementado significativamente los niveles de producción de petróleo y gas en el área Agua del Cajón, fundamentalmente por la reparación y perforación de pozos y la optimización del sistema de producción.

Asimismo y como resultado de los esfuerzos exploratorios y de desarrollo del área, se identificaron e incorporaron importantes reservas adicionales de gas natural y petróleo.

Energía Eléctrica

A partir de la incorporación de nuevas reservas gasíferas, Capex comenzó a considerar usos industriales alternativos para su gas. La escasa capacidad de generación de energía eléctrica en la Argentina y la incipiente desregulación del sector eléctrico en los primeros años de la década del 90, ofrecían una buena oportunidad para agregarle valor a su gas y crear un mercado adicional.

Una vez completados los estudios de factibilidad y el análisis de proyectos alternativos (principalmente la construcción de gasoductos adicionales e instalaciones para el tratamiento), que le permitieran explotar y vender sus reservas de gas natural, Capex decidió construir una central de generación de energía eléctrica alimentada a gas (la Central).

El desarrollo de la Central a su actual capacidad de generación se concretó en cuatro fases: la Fase I, con la incorporación de dos turbogeneradores con una capacidad de 93 MW (ISO) inaugurada en diciembre de 1993; la Fase II, en octubre 1994, agregó 3 turbogeneradores con una capacidad instalada de 144 MW (ISO), en tanto que en agosto de 1995 la Fase III entró en funcionamiento con una turbina adicional de 134 MW (ISO), completando el desarrollo de la Central en ciclo abierto con una capacidad instalada de 371 MW (ISO). Para aprovechar los gases calientes de escape como combustible, Capex implementó la conversión de la Central a Ciclo Combinado (Fase IV), la cual comenzó su funcionamiento preoperativo en el tercer trimestre del ejercicio fiscal cerrado en abril de 2000 y su puesta en marcha definitiva, en el cuarto trimestre del mismo ejercicio fiscal. El Ciclo Combinado recupera los gases de escape de las turbinas de gas (ciclo abierto) a través de una caldera de recuperación. Adicionalmente al uso de gases de escape, se han incorporado dispositivos de fuego suplementario, los que incrementan la calidad del vapor producido, y por ello permiten obtener una generación de energía adicional. La ventaja de una unidad de ciclo combinado con capacidad de fuego suplementario consiste en mejorar la eficiencia de la planta de Capex y reducir el costo promedio del combustible requerido para producir un volumen incremental de energía, debido a que sólo se consume gas adicional en el proceso de fuego suplementario. Con la concreción de las cuatro Fases de desarrollo de la Planta, la capacidad nominal total de generación alcanzó 672 MW (ISO).

A efectos de vincular la Central Térmica con el Sistema Interconectado Nacional (SIN), se construyeron tres líneas de alta tensión en 132Kv con un total de 111 km, siendo los puntos de interconexión, Arroyito y Chocón. Debido a las necesidades operativas del Ciclo Combinado, se construyeron 2 líneas adicionales de alta tensión en 500Kv, cuyos puntos de conexión se encuentran en Chocón Oeste.

LPG

La Compañía procesa parte de su gas rico en componentes licuables en una planta de LPG. Del procesamiento obtiene Propano, Butano y Gasolina estabilizada. El propano y el butano son vendidos por Capex en forma separada y la gasolina estabilizada es comercializada junto con su petróleo crudo, mientras que el gas remanente es utilizado como combustible para la generación de energía y la venta de gas.

3- El Negocio de Capex

Los negocios principales de Capex son: la generación y venta de energía eléctrica, la venta de propano y butano, la exploración y explotación de petróleo y gas, y la venta de petróleo y gas.

La estrategia principal en el Area Agua del Cajón ha sido la de buscar una integración vertical, capitalizando todo el valor agregado desde la extracción del gas, la obtención de líquidos del gas, hasta su transformación y comercialización como energía eléctrica. Sintéticamente, las ventajas competitivas de Capex son:

La Central cuenta con tecnología de última generación, por lo cual alcanza un elevado nivel de eficiencia.
Capex cuenta con suficientes reservas de gas propias, las que son utilizadas para abastecer a su Central.
El costo del gas no contiene costo de producción.
La obtención para su comercialización de los fluidos propano, butano y gasolina a través del procesamiento del gas.

Con el objetivo de lograr una ecuación más conveniente para la Sociedad, durante este ejercicio, Capex ha vuelto a incursionar en el negocio de la venta de gas.

Desde la toma de posesión de las áreas, Capex ha realizado diferentes inversiones relacionadas con la exploración y explotación del gas, con el propósito de incrementar sus reservas, las cuales son utilizadas como combustible para la generación de electricidad y venta de gas.

Se destaca que, en el momento de la toma de las áreas, la producción de gas era de 87 mil m3 por día, mientras que el promedio del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 alcanzó 2,9 millones m3 por día.

Con referencia a la producción de petróleo, desde que Capex tomó posesión del área, la extracción se incrementó de 35 a 193 m3 día (promedio del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006), adicionando también 93 tn/día de propano, 61 tn/día de butano y 106 m3/día de gasolina. Este incremento fue producto, principalmente, del petróleo asociado a la producción de gas, la puesta en producción de nuevas formaciones, la optimización de los sistemas de extracción, la mayor eficiencia en la operación de los yacimientos y del procesamiento del gas a través de la planta de separación de gases.

4- Estructura Societaria

Al 30 de abril de 2006 el capital social de la Sociedad estaba compuesto por 59.934.094 acciones ordinarias clase “A” escriturales de V/N $1 cada una, con derecho a 1 voto por acción. Del total de acciones, el 56,91267% en forma directa y 0,00159 % en forma indirecta pertenecen al grupo controlante de la sociedad.

5- Producción y Desarrollo

Energía Eléctrica

La Central fue operada por Westinghouse hasta el mes de julio de 1999. Desde julio de 1999 y hasta el 12 de marzo de 2002, la operación de la Central estuvo a cargo del consorcio formado por Steag Aktiengesellschaft, operador internacional, y Capime Ingeniería S.A. A partir de esa fecha, la operación de la Central es realizada por la Sociedad.

La generación de energía eléctrica del presente ejercicio fue de 3.130 GWh, que representó una baja del 26,5 % respecto del ejercicio anterior, como consecuencia, principalmente, del direccionamiento del gas para la venta.

Gas, Petróleo y LPG

La producción de gas fue de 1.064 MMm3 para el ejercicio cerrado el 30 de abril de 2006, lo que representa un 2,6% de disminución con respecto al ejercicio anterior. La producción de petróleo alcanzó los 70 mil m3, representando una alza del 14,3% respecto del ejercicio anterior.

Respecto de la producción de propano, butano y gasolina, la misma fue de 34 mil tn, 22 mil tn y 39 mil m3 respectivamente, representando una baja del 4,5% y del 4,0% para propano y butano y un alza del 0,3% para la gasolina, con relación al ejercicio anterior.

Respecto del plan de inversión, la Compañía llevó adelante un programa de desarrollo en el yacimiento El Salitral del Área Agua del Cajón, con la perforación de 14 pozos de desarrollo para gas, 3 pozos para petróleo y la reparación de 1 pozo. Los principales objetivos fueron mantener la producción de gas para consumo de la central de generación y la comercialización de gas; e intentar incrementar la producción de petróleo.

Con respecto al las Reservas Comprobadas de Hidrocarburo de Capex, Netherland, Sewell and Associates efectuó una auditoría de reservas al 30 de abril del 2006. Los valores de reservas comprobadas hasta el 11 de enero del 2016 son los siguientes:


Petróleo	354.030 m3
Gas	7.203.873 Mm3
Gasolina	272.792 m3
LPG	439.880 tn

Si se considera las reservas comprobadas de gas sin la reducción por Gasolina y LPG, las reservas comprobadas de gas serian de 8.179.880 Mm3 (período 30 de abril del 2006 al 11 de enero del 2016).

6- Plan de Inversiones

Energía Eléctrica

Se continuará con el plan de mantenimiento programado de toda la central a fin de mantener y aumentar la confiabilidad de la central de generación.

Gas y Petróleo

Durante el próximo ejercicio económico, Capex continuará con un plan de perforación de 13 pozos para gas y 2 pozos para petróleo, así como también la reparación de 5 pozos en el área Agua del Cajón. Los principales objetivos serán producir gas para el consumo planificado de la central y su comercialización, así como también incrementar la producción de petróleo.

7- Medio Ambiente

El medio ambiente ha sido desde siempre uno de los temas de interés y preocupación para Capex y, en tal sentido, ha cumplido con toda la normativa que resulta aplicable. La Sociedad solicita informes ambientales en forma anual a consultores independientes, el último de ellos de fecha marzo de 2006, con el objeto de monitorear el impacto ambiental de las tareas realizadas, y desarrolla un dinámico Plan de Gestión Ambiental donde se prevén todos los posibles incidentes y los procedimientos para su remediación inmediata.

Para los efluentes gaseosos se mantiene una rutina de análisis periódicos de gases de escape, con el objeto de monitorear la incidencia de los mismos en el medio ambiente. Los valores de NOx se mantuvieron muy por debajo de los límites que marcan las reglamentaciones vigentes. En lo que respecta a la emisión de efluentes líquidos, se ha cuidado la disposición final de los mismos de manera de eliminar su impacto sobre el medio ambiente.

Con el desarrollo de la Fase IV del Proyecto de Generación se logró un importante beneficio para el medio ambiente debido a la reducción de la emisión de gases de efecto invernadero y NOx responsable de la lluvia ácida, por lo cual el proyecto de Capex calificó bajo “The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI)” como reductor de emisiones de efecto invernadero. También obtuvo la aprobación de la Oficina Argentina de Implementación Conjunta. Actualmente se está gestionando igual aprobación bajo el Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL), logrando la aprobación del proyecto por parte de la Autoridad Nacional Designada por las Naciones Unidas (Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación Argentina), restando la aprobación de la Junta Ejecutiva Internacional de Naciones Unidas.

Capex contrató a Dames & Moore Argentina S.A. para el desarrollo de un Sistema de Administración Ambiental (“SAA”) que le permitiera cumplir con la norma de certificación 14001 aprobada por la “International Organization for Standardization (“ISO”)”. La ISO 14001 es una norma de administración ambiental internacional que exige el compromiso de mejorar en forma permanente el medio ambiente y cumplir con las leyes aplicables al respecto. El SAA ha sido implementado en el yacimiento de petróleo y gas de Agua del Cajón y en la Central de Generación. Capex certificó la norma ISO 14001 en el área hidrocarburífera en el año 2000 y en el año 2001 se certificó la planta de generación eléctrica.

En el yacimiento Agua del Cajón, instalado en medio de una zona desértica, se continuó con el plan de forestación del lugar. Esto se logra con un sistema de riego por goteo y dada la experiencia positiva lograda en las superficies donde se implementó, se prevé la continuidad del mismo con la extensión a superficies mayores.

8- Comercialización

Energía Eléctrica

Ha sido política comercial establecida por el Directorio de Capex asegurarse un ingreso no sujeto en su totalidad a las fluctuaciones del mercado spot. La política seguida establece como objetivo vender en el mercado a término una porción de la energía y potencia de la Central a un precio establecido contractualmente.

La política comercial a la que nos referimos no es absolutamente rígida, ya que la misma estará asociada a la obtención de precios que permitan cubrir situaciones ordinarias y extraordinarias de distinto tipo, por lo cual el porcentaje final de energía contratada será función de los precios posibles de obtener bajo este tipo de contratos y la evolución de los precios en el mercado spot.

En el marco de la emergencia económica establecido por el Gobierno Nacional tras la salida de la convertibilidad, éste ha dispuesto diversas modificaciones sustanciales al marco regulatorio del sector eléctrico. Podemos resumir seguidamente las medidas adoptadas de mayor impacto.

En septiembre de 2003, la Secretaría de Energía de la Nación (SEN) dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó una resolución por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó una norma por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

Con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre de 2004, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, en abril de 2005, la Sociedad decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SEN 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la Secretaría de Energía invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión. El plan de pago establecido consiste en devolver el saldo de las acreencias acumuladas en 120 cuotas iguales y consecutivas (el que luego de ser transformado a dólares estadounidenses devengará un interés de LIBOR + 1 punto) a partir de la habilitación comercial de las centrales antedichas (estimándose para diciembre 2007).

Con fecha 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

Asimismo y como parte de la política comercial antedicha, se atenúa el impacto del nuevo marco regulatorio, al contar con 99 MW de potencia media contratada en el ejercicio bajo contratos a término.

Gas, Petróleo y LPG

Durante el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006, el gas producido fue utilizado por Capex para la generación de energía y para la venta.

El gas utilizado en la central alcanzó a 877.203 Mm3 en tanto que el gas vendido fue de 186.301 Mm3

El volumen de ventas de petróleo y gasolina blandeada con petróleo ascendió a 118 mil m3 en el mercado local, mientras que en el mercado externo no se produjeron ventas.

Con respecto al propano y butano, el volumen de ventas en el mercado local fue de 16 y 20 mil tn, mientras que en el mercado externo el volumen de ventas fue de 18 y 2 mil tn.

9- Resultados del Ejercicio (información consolidada)

La ganancia bruta del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 fue del 30,7 % sobre las ventas netas y la ganancia final ascendió al 32,3 % de las mismas.

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron en un 26,4 % pasando de 4.178 al 30 de abril de 2005 a 3.075 al 30 de abril de 2006, como consecuencia del la menor generación de la central debido a: (i) que se decidió discontinuar las compras de gas para afectar a la generación de energía eléctrica, (ii) que se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (iii) los mantenimientos programados de la central y (iv) algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada.

Las ventas de energía medidas en pesos disminuyeron en $miles 4.786, representando un 2,9 % con respecto al ejercicio anterior. Esta disminución se debió principalmente al menor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente, el cual fue compensado por el aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica. A pesar de que los mismos se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado se tradujeron en un aumento en los precios.

Las ventas de petróleo por el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 22.015, representando una suba del 33,3 % con respecto al ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 23,8 % y al aumento del volumen vendido del 7,6 %, de 109.550 m3 al 30 de abril de 2005 a 117.942 m3 al 30 de abril de 2006. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI y al aumento de la cotización del dólar.

La producción de petróleo aumentó un 14,3 %, de 61.633 m3 al 30 de abril de 2005 a 70.418 m3 al 30 de abril de 2006, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado y petróleo.

A partir del presente ejercicio se comenzó a vender gas a través de un gasoducto. Las mismas fueron de 186.301 miles de m3, representando un ingreso de $miles 30.364. La producción de gas disminuyó 28.927 miles de m3 si comparamos el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 con la producción acumulada del ejercicio anterior.

Las ventas de propano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 1.328 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del aumento de precio de las exportaciones que compensó el menor volumen vendido (1.787 tn) y la baja en el precio promedio de ventas para el mercado local.

Las ventas de butano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 701 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del menor volumen vendido (1.099 tn) el cual se vio compensado con el aumento global de los precios de un 9,7 %, destacándose el aumento en los precios obtenidos en las ventas del mercado externo.

No se han registrado ventas de gasolina tanto al 30 de abril de 2006 como al 30 de abril de 2005.

El costo de ventas del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 ascendió a $miles 232.059, representando el 69,3 % sobre las ventas netas, mientras que en el ejercicio anterior ascendió a $miles 201.935, representando el 70,8 % sobre las ventas. El aumento del 14,9 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia,
las mayores amortizaciones como consecuencia del nuevo informe de reservas,
un incremento de los costos laborales, y
las mayores compras de energía.

Todo ello compensado fundamentalmente por la disminución de los costos controlables y en particular en los materiales y repuestos.

Los gastos de administración del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 ascendieron a $miles 20.839, representando un 6,2 % respecto de las ventas netas. Con respecto al ejercicio anterior, éstos aumentaron un 39,4 %, como consecuencia, entre otros, del aumento en los costos laborales debido al incremento salarial otorgado por la Sociedad.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 44.821, representando un 13,4% sobre las ventas netas. Con respecto al ejercicio anterior éstos aumentaron un 26,2%, principalmente como consecuencia de (i) las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo y el incremento de la alícuota y (ii) al incremento en los importes de regalías abonados.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo positivo de $miles 81.789, mientras que en el ejercicio anterior fueron negativos por $miles 37.787. Las causas principales de este resultado financiero se originan principalmente en: (i) la reestructuración de pasivos que generó varios resultados positivos entre ellos el descuento de la deuda como consecuencia del cálculo del valor actual de la misma, la condonación de intereses y la ganancia por diferencia entre el valor de corte de la deuda reestructurada mediante la emisión de acciones y el valor de mercado de dichas acciones al momento de la reestructuración; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera y (iii) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses y por lo tanto los rubros más sensibles al respecto son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2005 y abril 2006 ésta aumentó un 4,7 %, en tanto en el período comprendido entre mayo 2004 y abril 2005, la misma aumentó un 2,5 %.

Los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 8.881, fundamentalmente por (i) la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén compensado por el recupero parcial de las mismas, ya que se acordó con la Provincia del Neuquen el pago de US$ 1.386.016,52 por la deuda acumulada al 31/12/03, no llegándose todavía a un acuerdo por la gasolina, y (ii) la provisión del canon de Senillosa y la baja del área. En el ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 37.162 debido principalmente a la previsión de las regalías hidrocarburíferas.

Debido a una nueva estimación sobre los resultados futuros y la posibilidad de poder aplicar el impuesto a la ganancia mínima presunta la Sociedad ha recuperado la previsión contabilizada oportunamente por $miles 26.592. En relación con el impuesto a las ganancias, la Sociedad también ha recuperado parte de la previsión contabilizada relacionada con los quebrantos impositivos que no serían recuperados por un total de $miles 24.874.

10- Distribución de Resultados

El Directorio propone a los Señores Accionistas la siguiente distribución:


A Reserva Legal	5.409.372
A Reserva Facultativa	102.778.061

11- Reestructuración de los pasivos bancarios

Con fecha 17 de diciembre de 2004, la Sociedad y ciertos bancos e inversores institucionales titulares de la deuda quirografaria financiera suscribieron un resumen de términos y condiciones básicos (“Terms and Conditions”) bajo los cuales la Sociedad y dichas instituciones manifestaron su intención de acordar la reestructuración de dicha deuda.

Con los tenedores de la deuda con garantía prendaria, la Sociedad acordó el pasado 5 de abril de 2005 la reestructuración de dicha deuda, la que estaba sujeta a la reestructuración del resto de los pasivos bancarios, hecho que se concretó. La Asamblea de Accionistas de la Sociedad celebrada el 1 de junio de 2005 aprobó la emisión de la Serie V de Obligaciones Negociables que se utilizó para cancelar la anterior Serie 03 que se encontraba en default por un monto de US$ 27.225.000.

A fines de abril de 2005 la Sociedad obtuvo la aprobación unánime por parte de los acreedores quirografarios de la propuesta de reestructuración oportunamente presentada. Como consecuencia de ello, la reestructuración se regía por un “Acuerdo Marco de Reestructuración” (AMR), que preveía ciertas condiciones precedentes a ser cumplidas antes de la fecha de cierre de dicho acuerdo marco.

Con fecha 21 de septiembre de 2005, la Sociedad finalizó con el cumplimiento de las condiciones precedentes, completando el proceso de reestructuración con el canje de la deuda en default por nuevas Obligaciones Negociables y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20% del nuevo capital social de la Sociedad.

Entre las garantías ofrecidas a la deuda recientemente emitida, la Sociedad otorgó la cesión fiduciaria de todos los derechos crediticios, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de los bienes y servicios producidos o vendidos por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales.

El resultado final de la reestructuración ha arrojado una ganancia de $ 112,2 millones, la que se compone de los siguientes conceptos: i- condonación de intereses, $ 13,7 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos), ii- recupero de intereses devengados por cerrar la transacción con una menor tasa a la que se reconocían intereses anteriormente, $ 16,7 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos), iii- ganancia por valores actuales de las deudas en función de las nuevas condiciones, $ 55,6 (imputado en la línea descuento de deudas), y iv- ganancia por diferencia entre el valor de corte de la deuda reestructurada mediante la emisión de acciones y el valor de mercado de dichas acciones al momento de la reestructuración, $ 26,2 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos).

12- Decretos de la Provincia del Neuquén – Impacto sobre reservas y regalías

Mediante el decreto de la Provincia del Neuquén N° 224/06 publicado en el Boletín Oficial el 24/2/06, el poder ejecutivo provincial dispuso, entre otras cuestiones, reservar para su exploración, desarrollo y explotación por parte de la empresa provincial Hidrocarburos del Neuquén S.A. (en adelante “HIDENESA”) todas aquellas áreas hidrocarburíferas que, como el Área Agua del Cajón, explotada por la Sociedad, han sido concesionadas por el Gobierno Nacional y que en el futuro se reviertan a la Provincia por la caducidad o extinción de las concesiones vigentes.

El decreto en cuestión también encomienda y faculta a HIDENESA a proceder a la exploración, desarrollo y explotación de dichas áreas por sí y/o con la asistencia o asociación de terceros.

La normativa aplicable dispone que las concesiones de explotación tendrán un plazo de 25 años, el cual, a pedido del concesionario, podría ser prorrogado por 10 años más en las condiciones que en ese momento se establezcan.

En virtud de lo expuesto, y teniendo en cuenta que el plazo original de la mayoría de las concesiones sobre áreas como Agua del Cajón vencerán en el año 2016, la Sociedad ha considerado razonable presumir que la Provincia pretenderá explotar dichas áreas a partir de tal vencimiento, generando un alto grado de incertidumbre sobre el otorgamiento de las prórrogas.

A su vez, mediante los decretos de la Provincia del Neuquén N° 225/06 y N° 226/06 publicados en el Boletín Oficial el 24/2/06, el poder ejecutivo provincial dispuso que a partir del 1/3/06:

Las regalías de petróleo deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo el precio del petróleo crudo internacional West Texas Intermediate (WTI) al cual no podrán aplicarse los descuentos por la retención de derechos de exportación que, en cada caso, el gobierno nacional practica a los productores en base a la normativa vigente.
Las regalías de gas natural deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo “el precio promedio en frontera de importación de gas natural a la República Argentina” al cual solo podrán aplicarse descuentos por compresión, tratamiento y flete según corresponda.

Sin perjuicio de las acciones legales que la Sociedad ha interpuesto contra los Decretos N° 228/06 y 226/06 mencionados en este punto, la aplicación de las mismas implica que a partir del 1/3/06 podría ser intimada judicialmente a pagar mayores regalías sobre su producción de gas y petróleo.

Como consecuencia de las normas mencionadas, la Sociedad ha considerado razonable prever que el plazo de su concesión sobre el área Agua del Cajón vencerá en enero de 2016 y solicitó un nuevo informe de reservas que tuviera en cuenta dicha circunstancia y el incremento de regalías que se produciría de aplicarse las mismas. Dicho informe ha producido un impacto negativo en las reservas de la Sociedad que se refleja en los presentes estados contables.

13- Conclusiones

En el ejercicio recientemente terminado, hemos avanzado en la implementación de los proyectos de acuerdo con lo planificado.

Los hechos ocurridos en el plano económico en la República Argentina a partir de diciembre de 2001 nos han obligado a adaptarnos rápidamente a estas nuevas reglas de juego.

A partir de estos hechos, la Sociedad ha adecuado sus operaciones y sus políticas para minimizar su impacto y mantener sus negocios en condiciones operativas. Entendemos que contar con una empresa ágil y dinámica nos ha posibilitado la consecución de estos objetivos.

El haber concluído con el proceso de negociación de reestructuración de la deuda nos alienta a encarar el futuro inmediato con mayor certeza. Creemos que a pesar de los factores externos, que han reducido significativamente los ingresos por generación de energía eléctrica, esta gestión pudo atenuar la incidencia de este impacto y concluir este ejercicio en forma satisfactoria. Deseamos manifestar nuestro reconocimiento y más sincero agradecimiento al esfuerzo y cooperación de los organismos estatales, provinciales, entidades bancarias, empresariales, clientes y proveedores, así como de todo el personal que con su capacidad y aporte permanente nos ha acompañado a lo largo del ciclo que finalizó el 30 de abril de 2006.

Finalmente, de acuerdo con los estatutos sociales, finalizan su mandato los miembros del Directorio, así como también los integrantes de la Comisión Fiscalizadora y el Comité de Auditoría. Corresponde a la Asamblea de Accionistas efectuar su elección, por el plazo de un año, para el nuevo ejercicio.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de julio de 2006

EL DIRECTORIO

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos efectuado un examen de auditoría del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 30 de abril de 2006, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 23 y anexos A a H que los complementan. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
Nuestro examen fue practicado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que la auditoria efectuada constituye una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
Nuestro informe del auditor de fecha 7 de julio de 2005, sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2005, los cuales se presentan a efectos comparativos, incluía salvedades referidas a: i) incertidumbre en cuanto a los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones que pudieran derivar del resultado final del proceso de renegociación de deudas financieras en “default” que estaba llevando adelante la Sociedad, ii) desvío a normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido, debido que la Sociedad había confeccionado sus estados contables aplicando criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores, según se explica en las Notas 2 f) y 3 d) a los estados contables individuales y, iii) incertidumbre respecto de la recuperabilidad de los fondos expuestos como inversión no corriente, correspondientes a la creación del FONINVEMEM (ver Nota 9 a los estados contables individuales), debido a que dicho recupero estaba condicionado a la generación de ingresos futuros producto de la explotación comercial de dicho emprendimiento, el cual no había comenzado a construirse.

Tal como se menciona en la Nota 1 a los estados contables individuales, el 21 de septiembre de 2005 la Sociedad completó el proceso de reestructuración de la deuda en “default”, reconociendo los efectos de la reestructuración en los presentes estados contables, hecho que ha modificado sustancialmente la situación económica y financiera de Capex S.A. al 30 de abril de 2006.

Asimismo, tal como se menciona en las Notas 2 f) y 3 d) a los estados contables individuales al 30 de abril de 2006, la diferencia que se genera por el desvío a normas contables no representa una diferencia significativa respecto de los estados contables tomados en su conjunto.

En nuestra opinión:

a) los estados contables de Capex S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires;

los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 30 de abril de 2006 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y con las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores;
hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular; y
al 30 de abril de 2006 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ 230.081, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de julio de 2006.


PRICE WATERHOUSE & CO S.R.L (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17.
Dr. Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 18 iniciado el 1º de mayo de 2005

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
De la última modificación al estatuto: 30 de septiembre de 2005

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 56,91267 % en forma directa y 0,00159 % en forma indirecta

Composición del Capital


Capital
Clase de acciones	Suscripto, Inscripto e integrado en el Registro Público de Comercio
	$
59.934.094 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública	59.934.094

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05		30.04.06	30.04.05
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	44.453.958	34.691.803
Caja y bancos	40.056.064	2.280.720	Préstamos	25.417.556	791.034.327
Inversiones (Nota 2 b)	4.488.910	-	Remuneraciones y deudas sociales	2.102.906	2.642.482
Créditos por ventas	-	36.324.786	Cargas fiscales (Nota 2 d)	9.788.089	19.038.417
Otros créditos (Nota 2 a)	79.520.384	15.406.475	Otros pasivos (Nota 2 e)	18.976.546	17.056.620
Bienes de cambio	12.005.283	5.930.088	Previsiones	34.745.450	35.163.470
Total del activo corriente	136.070.641	59.942.069	Total del pasivo corriente	135.484.505	899.627.119
			PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	21.402.994	23.289.937
Créditos por ventas	-	1.084.182	Cargas fiscales (Nota 2 d)	1.163.312	407.926
Otros créditos (Nota 2 a)	85.733.767	82.346.618	Préstamos	744.118.086	79.224.751
Bienes de cambio	9.119.074	3.410.518	Previsiones	872.658	872.658
Inversiones (Nota 2 b)	67.084.392	60.659.647	Total del pasivo no corriente	767.557.050	103.795.272
Bienes de uso (Nota 3)	1.025.108.354	1.032.522.048	Total del pasivo	903.041.555	1.003.422.391
Activos intangibles	55.341.773	63.639.617	Participación minoritaria	3.251.515	2.971.393
Total del activo no corriente	1.242.387.360	1.243.662.630	PATRIMONIO NETO	472.164.931	297.210.915
Total del activo	1.378.458.001	1.303.604.699	Total	1.378.458.001	1.303.604.699

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Ventas netas (*)	334.741.476	285.119.103
Costo de ventas	(232.059.445)	(201.935.284)
Ganancia bruta	102.682.031	83.183.819
Gastos de comercialización (Nota 5)	(44.821.121)	(35.501.655)
Gastos de administración (Nota 5)	(20.839.101)	(14.949.226)
Resultado operativo	37.021.809	32.732.938
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	2.624	(465.584)
Resultado por tenencia - costo de ventas	95.374.407	87.110.911
Previsiones	117.153	(4.272.236)
Resultados financieros generados por activos
Intereses	4.392.946	1.164.880
Descuentos de créditos	(4.251.306)	97.134
Diferencia de cambio	2.003.414	(3.927.534)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses – neto de recupero	1.413.735	(73.476.638)
Gastos del proceso de reestructuración	(6.940.080)	(21.199.978)
Descuentos de deudas	32.321.390	(894.039)
Diferencia de cambio	(42.644.620)	(21.922.963)
Otros ingresos / (egresos) netos (Nota 4)	(8.880.977)	(37.162.149)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	109.930.495	(42.215.258)
Recupero / cargo por previsión ganancia mínima presunta	26.592.115	(4.467.040)
Impuesto a las ganancias	(28.055.055)	702
Resultado participación minoritaria	(280.122)	(2.845.440)
Resultado del ejercicio	108.187.433	(49.527.036)

(*) Neta de gastos de transporte por venta de energía eléctrica a término

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	2.280.720	11.434.731
Efectivo al cierre del ejercicio	40.056.064	2.280.720
Aumento / (Disminución) neto del efectivo	37.775.344	(9.154.011)

Causas de las variaciones del efectivo

Actividades operativas
Resultado del ejercicio	108.187.433	(49.527.036)
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	29.247.218	44.609.784
Intereses por contingencias regalías de LPG – neto de recupero	5.373	15.412.552
Impuesto a las ganancias devengado	28.055.055	(702)
Descuentos de créditos y deudas	(28.070.084)	796.905
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	15.314.639	22.175.706
Anticipo impuesto a las ganancia pagado	(1.752.265)	-
Anticipo impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(2.805.483)	(3.937.641)

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	91.231.447	61.559.694
Amortización de activos intangibles	7.052.056	4.642.601
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(26.592.115)	4.467.040
Resultado participación minoritaria	280.122	2.845.440
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	(2.624)	465.584
Previsiones	(117.153)	4.272.236
Previsión para contingencias de LPG – neto de recuperos	2.244.978	24.613.703
Baja área Senillosa	1.249.324	-

Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución en créditos por ventas	37.408.968	5.177.043
(Aumento) en otros créditos	(68.328.383)	(30.563.854)
(Aumento) en bienes de cambio	(11.993.145)	(36.479)
Aumento en deudas comerciales	6.977.257	3.252.872
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y cargas sociales	(539.576)	1.063.055
(Disminución) / Aumento en cargas fiscales	(8.494.942)	8.029.492
Aumento en otros pasivos	1.919.926	11.095.445
(Disminución) en previsiones	(2.668.371)	-
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	177.809.655	130.413.440
Transporte	177.809.655	130.413.440

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Traspaso	177.809.655	130.413.440

Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(93.672.497)	(73.157.051)
Devolución de anticipo a proveedores	8.291.221	-
Baja de bienes de uso	31.402	-
Adquisición de campos	(3.744.962)	-
(Aumento) de inversiones corrientes	(4.488.910)	-
(Aumento) de inversiones no corrientes	(2.679.784)	(60.659.647)
Altas de activos intangibles	(3.536)	(2.281.448)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(96.267.066)	(136.098.146)

Actividades de financiación
Intereses pagados	(39.588.401)	(3.898.215)
Aumento de adelantos en cuenta corriente	16.438.358	2.760.264
Aumento de capital por canje de deuda – emisión de acciones	11.986.819	-
Aumento de capital por canje de deuda – prima de emisión	54.779.764	-
Préstamos cancelados	(810.999.705)	(2.331.354)
Préstamos obtenidos	723.615.920	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(43.767.245)	(3.469.305)

Aumento / (Disminución) neto del efectivo	37.775.344	(9.154.011)

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 30 de abril de 2006 y 2005

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 2 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 30 de abril de 2006 y su comparativo.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4, 19 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Al 30 de abril de 2006 y 2005 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB según los estados contables de esta última al 31 de marzo de 2006 y 2005. No se han producido variaciones significativas en dicha sociedad que sean de conocimiento de la Sociedad entre el 31 de marzo de 2006 y el 30 de abril 2006.

NOTA 2– COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	30.04.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	1.831.703	18.879	1.826.067	18.879
Créditos impositivos	10.147.858	38.356.464	9.997.635	30.190.448
Menos: Previsión anticipo impuesto a la ganancia mínima presunta	-	-	-	(26.592.115)
Activo impositivo diferido (neto)	-	89.331.390	-	138.218.320
Menos: Previsión activos impositivos diferidos	-	(57.998.000)	-	(82.872.059)
Gastos a devengar	260.358	-	265.938	19.661
Seguros a devengar	2.359.789	-	2.488.842	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	60.188	-	37.583	-
Diversos	261.837	2.078.684	344.229	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Transporte	14.921.733	69.708.733	14.960.294	58.983.134

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	30.04.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
a) Otros créditos (Cont.)
Transporte	14.921.733	69.708.733	14.960.294	58.983.134
Créditos fideicomitidos	-	2.370.644	-	-
Créditos en fideicomiso	30.642.320	8.422.724	-	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.425.532	-	-
Previsión deudores incobrables en fideicomiso	-	(4.408.776)	-	-
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos	-	5.214.910	-	23.363.484
Créditos por ventas en fideicomiso	33.521.116	-	-	-
Anticipos varios	435.215	-	-	-
Diversos	-	-	446.181	-
	79.520.384	85.733.767	15.406.475	82.346.618
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización	4.488.910	-	-	-
Títulos públicos y privados	-	25.495.548	-	29.718.445
Participación en el FONINVEMEM	-	-	-	11.165.464
Campos	-	3.744.962	-	-
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados	-	37.843.882	-	19.775.738
	4.488.910	67.084.392	-	60.659.647
PASIVO
c) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	9.004.792	-	6.099.859	-
Sociedad art. 33 Ley 19550	-	-	661.466	-
Proveedores por Leasing	2.244.841	12.032.003	1.901.904	12.580.946
Provisiones varias	21.083.188	692.208	5.446.858	448.669
En moneda extranjera
Proveedores	6.524.153	-	1.740.412	7.022.825
Documentos a pagar	2.968.645	8.678.783	12.455.463	-
Provisiones varias	2.628.339	-	6.385.841	3.237.497
	44.453.958	21.402.994	34.691.803	23.289.937

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	30.04.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
d) Cargas fiscales
En moneda nacional
Moratorias impositivas	-	-	275.202	-
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	5.025.186	1.163.312	3.616.986	407.926
Retenciones y percepciones impositivas	3.202.974	-	3.654.153	-
Provisión impuesto inmobiliario	60.000	-	722.500	-
Impuesto al valor agregado a pagar	676.821	-	4.842.220	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	381.868	-	5.806.216	-
Otros	441.240	-	121.140	-
	9.788.089	1.163.312	19.038.417	407.926
e) Otros pasivos
En moneda nacional
Préstamo de materiales de terceros	749	-	-	-
Provisiones varias	17.685	-	28.680	-
Regalías de petróleo y gas	2.232.864	-	1.059.938	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG	16.725.248	-	15.968.002	-
	18.976.546	-	17.056.620	-

NOTA 3 – BIENES DE USO


Cuenta principal	Neto resultante al 30.04.06	Neto resultante al 30.04.05
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.305.525	2.427.403
Edificio Vicente López	20.195.211	20.623.988
Pozos de petróleo y gas	297.976.148	257.403.559
Bienes asociados a la producción	26.448.613	27.653.957
Bienes no asociados a la producción	15.498.423	18.302.546
Central térmica ciclo abierto	275.094.034	289.611.212
Central térmica ciclo combinado	344.331.985	362.534.557
Rodados	1.643.280	1.307.963
Muebles y útiles	1.032.098	1.208.811
Bienes de administración	3.787.402	4.288.178
Anticipos proveedores	9.043.710	17.225.984
Planta de LPG	26.910.905	29.092.870
Total	1.025.108.354	1.032.522.048


Amortización del ejercicio	91.231.447	61.559.694

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Otros ingresos / (egresos) netos
Provisión canon área Senillosa	(4.815.561)	-
Baja del área Senillosa	(1.249.324)	-
Previsión para contingencias de gasolina	-	(12.993.528)
Previsión para contingencias de LPG – neto de recupero	(2.244.978)	(23.773.218)
Penalidades por incumplimientos contractuales	-	454.280
Resultado venta de rodados	154.398	-
Diversos	(725.512)	(849.683)
	(8.880.977)	(37.162.149)

NOTA 5 - CUADRO DE GASTOS


Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de administra-ción	Gastos de comercializa-ción	Total al 30.04.06	Total al 30.04.05
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	334.655	-	334.655	335.638
Honorarios y otras retribuciones	636.423	1.386.147	1.301	2.023.871	1.955.500
Sueldos y cargas sociales	12.487.914	7.799.520	-	20.287.434	16.990.402
Materiales y repuestos	2.555.295	4.157	-	2.559.452	17.787.770
Operación, mantenimiento y reparaciones	7.962.800	783.972	-	8.746.772	7.574.624
Combustibles, lubricantes y fluidos	180.382	-	-	180.382	1.952.794
Transporte, fletes y estudios	1.494.734	98.657	-	1.593.391	1.579.308
Regalías	-	-	22.413.926	22.413.926	13.779.832
Amortización activos intangibles	7.052.056	-	-	7.052.056	4.642.601
Amortización bienes de uso	90.802.670	428.777	-	91.231.447	61.559.694
Gastos de oficina, movilidad y representación	503.042	2.739.324	-	3.242.366	1.814.791
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	4.323.390	287.099	-	4.610.489	4.500.697
Gastos de transporte y despachos	-	-	9.406.604	9.406.604	11.383.564
Canon por el uso de agua	121.390	-	-	121.390	14.713
Adquisición energía a CAMMESA	9.237.739	-	-	9.237.739	4.242.735
Adquisición de gas a terceros	-	-	-	-	192.735
Retención a las exportaciones	-	-	4.887.083	4.887.083	3.963.573
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	6.409.553	6.409.553	5.051.220
Gastos bancarios	-	6.923.777	-	6.923.777	4.452.212
Comisiones y otros	-	53.016	1.702.654	1.755.670	1.328.451
Total al 30 de abril de 2006	137.357.835	20.839.101	44.821.121	203.018.057
Total al 30 de abril de 2005	114.651.973	14.949.226	35.501.655		165.102.854

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 6 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 30 de abril de 2006 y 2005, convertida al tipo de cambio de cada ejercicio es la siguiente:


Concepto	Monto en moneda local al 30.04.06	Monto en moneda local al 30.04.05
	$	$
Activo	114.977.655	67.879.066
Pasivo	(822.513.290)	(916.021.339)
Posición neta – pasiva	(707.535.635)	(848.142.273)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden fundamentalmente a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 30 de abril de 2006 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2005 es de US$ 1 = $ 2,87 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 2,91 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 4 y 6 y Anexos a los estados contables individuales al 30 de abril de 2006 y 2005.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05		30.04.06	30.04.05
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	44.378.507	47.142.067
Caja y bancos (Nota 4 a)	17.327.914	2.105.702	Préstamos (Nota 4 g)	25.417.556	791.034.327
Inversiones (Nota 4 b)	4.488.910	-	Remuneraciones y deudas sociales	2.000.118	2.574.545
Créditos por ventas (Nota 4 c)	-	36.324.786	Cargas fiscales (Nota 4 h)	6.797.495	17.128.931
Otros créditos (Nota 4 d)	75.384.333	10.691.619	Otros pasivos (Nota 4 i)	18.958.112	17.027.940
Bienes de cambio (Nota 4 e)	11.742.854	5.567.940	Previsiones (Nota 20 b y c – Anexo E)	34.745.450	35.163.470
Total del activo corriente	108.944.011	54.690.047	Total del pasivo corriente	132.297.238	910.071.280
ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 4 c)	-	1.084.182	Cuentas por pagar (Nota 4 f)	21.402.994	23.289.937
Otros créditos (Nota 4 d)	80.374.921	78.928.353	Préstamos (Notas 4 g)	744.118.086	79.224.751
Bienes de cambio (Nota 4 e)	9.119.074	3.410.518	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 4 b)	118.922.814	105.535.477	Total del pasivo no corriente	766.393.738	103.387.346
Bienes de uso (Anexo A)	998.153.314	1.003.381.347	Total del pasivo	898.690.976	1.013.458.626
Activos intangibles (Anexo B)	55.341.773	63.639.617	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	472.164.931	297.210.915
Total del activo no corriente	1.261.911.896	1.255.979.494
Total del activo	1.370.855.907	1.310.669.541	Total	1.370.855.907	1.310.669.541

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Ventas netas (Nota 6 a)	334.741.476	285.119.103
Costo de ventas (Anexo F)	(241.780.945)	(207.478.805)
Ganancia bruta	92.960.531	77.640.298
Gastos de comercialización (Anexo H)	(44.449.911)	(35.269.465)
Gastos de administración (Anexo H)	(20.472.905)	(14.834.585)
Resultado de inversiones sociedad controlada (Nota 6 b)	5.322.315	771.755
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(30.948)	(465.584)
Resultado por tenencia - costo de ventas	95.374.407	87.110.911
Previsiones	117.153	(4.272.236)
Resultados financieros generados por activos
Intereses	3.605.154	849.087
Descuentos de créditos	(3.134.884)	30.720
Diferencia de cambio	1.262.600	(3.935.143)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses – neto de recupero	1.415.823	(73.475.042)
Gastos del proceso de reestructuración	(6.940.080)	(21.199.978)
Descuentos de deudas	32.321.390	(894.039)
Diferencia de cambio	(42.643.990)	(21.901.032)
Otros ingresos / (egresos) netos (Nota 6 c)	(8.918.397)	(37.161.967)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	105.788.258	(47.006.300)
Impuesto a la ganancia mínima presunta – recupero de previsión	26.592.115	(4.467.040)
Impuesto a las ganancias (Nota 7)	(24.192.940)	1.946.304
Resultado del ejercicio	108.187.433	(49.527.036)

Resultado por acción	1,80511	(0,82636)

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el ejercicio iniciado el 1 de mayo de 2005 y finalizado el 30 de abril de 2006 comparativo con el ejercicio anterior


Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto al 30.04.06
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al 30 de abril de 2004	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(99.095.100)	346.737.951
Resultado del ejercicio	-	-	-	-	-	(49.527.036)	(49.527.036)
Saldos al 30 de abril de 2005	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(148.622.136)	297.210.915
Absorción de resultados no asignados según Asamblea de Accionistas del 11 de agosto de 2005	-	-	(148.622.136)	(148.622.136)	-	148.622.136	-
Aumento de capital por canje de deuda del 21 de septiembre de 2005	11.986.819	-	54.779.764	66.766.583	-	-	66.766.583
Resultado del ejercicio	-	-	-	-	-	108.187.433	108.187.433
Saldos al 30 de abril de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	14.794.243	108.187.433	472.164.931

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	2.105.702	11.386.190
Efectivo al cierre del ejercicio	17.327.914	2.105.702
Aumento / (Disminución) neto del efectivo	15.222.212	(9.280.488)

Causas de las variaciones del efectivo

Actividades operativas
Resultado del ejercicio	108.187.433	(49.527.036)
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	29.247.218	44.609.784
Intereses por contingencias regalías de LPG – neto de recupero	5.373	15.412.552
Impuesto a las ganancias devengado	24.192.940	(1.946.304)
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	15.314.640	22.175.706
Descuentos de créditos y deudas	(29.186.506)	863.319
Impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(2.805.483)	(3.937.641)

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortización de bienes de uso	89.045.785	59.372.361
Amortización de activos intangibles	7.052.056	4.642.601
Resultado de inversiones permanentes	(5.322.315)	(771.755)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	30.948	465.584
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(26.592.115)	4.467.040
Previsiones	(117.153)	4.272.236
Previsión para contingencias de LPG – neto de recuperos	2.244.978	24.613.703
Baja área Senillosa	1.249.324	-

Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución en créditos por ventas	37.408.968	5.110.630
(Aumento) en otros créditos	(63.740.336)	(26.555.387)
(Aumento) / Disminución en bienes de cambio	(12.126.436)	325.668
(Disminución) en deudas comerciales	(5.548.458)	(3.869.420)
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y cargas sociales	(574.427)	1.058.501
(Disminución) / Aumento en cargas fiscales	(10.331.436)	6.819.767
Aumento en otros pasivos	1.930.172	11.104.427
(Disminución) en previsiones	(2.668.371)	-
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	156.896.799	118.706.336
Transporte	156.896.799	118.706.336

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Traspaso	156.896.799	118.706.336

Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(93.672.497)	(73.157.051)
Devolución de anticipo a proveedores	8.291.221	-
Baja de bienes de uso	31.402	-
(Aumento) de inversiones corrientes	(4.488.910)	-
(Aumento) de inversiones no corrientes	(8.065.022)	(49.079.020)
Altas de activos intangibles	(3.536)	(2.281.448)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(97.907.342)	(124.517.519)

Actividades de financiación
Intereses pagados	(39.588.401)	(3.898.215)
Aumento de adelantos en cuenta corriente	16.438.358	2.760.264
Aumento de capital por canje de deuda – emisión de acciones	11.986.819	-
Aumento de capital por canje de deuda – prima de emisión	54.779.764	-
Préstamos cancelados	(810.842.482)	(2.331.354)
Préstamos obtenidos	723.458.697	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(43.767.245)	(3.469.305)

Aumento / (Disminución) neto del efectivo	15.222.212	(9.280.488)

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS

Durante el año 2002 Argentina sufrió una importante crisis económica que generó un incremento significativo y dispar entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso y la caída de los resultados operativos derivada de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, que no ha tenido un incremento en pesos acorde al incremento en esta moneda de sus pasivos, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa y Nota 9 a los presentes estados contables.

En tal sentido, la Sociedad y ciertos bancos e inversores institucionales titulares de la deuda quirografaria financiera suscribieron, con fecha 17 de diciembre de 2004, un resumen de términos y condiciones básicos (“Terms and Conditions”) bajo los cuales la Sociedad y dichas instituciones manifestaron su intención de acordar la reestructuración de los pasivos financieros quirografarios.

Con los tenedores de la deuda con garantía prendaria, la Sociedad acordó el 5 de abril de 2005 la reestructuración de dicha deuda, la que estaba sujeta a la reestructuración del resto de los pasivos bancarios, hecho que se concretó. La Asamblea de Accionistas de la Sociedad celebrada el 1 de junio de 2005 aprobó la emisión de la Serie V de Obligaciones Negociables que se utilizó para cancelar la anterior Serie 03 que se encontraba en default por un monto de US$ 27.225.000.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS (Cont.)

Entre las garantías ofrecidas a la deuda recientemente emitida (ver Nota 17), la Sociedad otorgó la cesión fiduciaria de todos los derechos crediticios, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de los bienes y servicios producidos o vendidos por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales.

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables han sido preparados aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por las RG N°368/2001, 398/2002, 415/2002, 434/2003, 441/2003 y 459/2004 de la CNV y sus modificaciones posteriores.

De acuerdo con esta normativa, los criterios utilizados no difieren sustancialmente de los establecidos en las normas profesionales vigentes, excepto por la aplicación del valor descontado de ciertos créditos fiscales (ver Nota 3.d)) y el ajuste por inflación (ver Nota 2.f)).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

a) Normas contables aplicadas (Cont.)

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó, con ciertas modificaciones, las RT N°16 “Marco conceptual de las normas contables profesionales”, N°17: “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N°18: “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N°19 “Modificaciones a las RT N°4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, N°20 “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura” y N°21 “Valor Patrimonial Proporcional, Consolidación de Estados Contables e Información a exponer sobre partes relacionadas” a través de sus Resoluciones C238/01, C243/01, C261/01, C262/01, C187/02 y M.D. N° 5/03, respectivamente. Las mencionadas RT, con las modificaciones incorporadas, entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de julio de 2002, excepto por la RT N°20 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2003 y por la RT Nº21 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1 de abril de 2003. La CNV, mediante RG Nº459/2004 del 18 de marzo de 2004, aprobó la aplicación de la RT Nº21 para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004.

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el C.P.C.E.C.A.B.A. y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

c) Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

c) Estimaciones contables (Cont.)

La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, las previsiones para contingencias y por recupero de quebrantos impositivos, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

d) Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

e) Resultado por acción

El resultado por acción por el ejercicio finalizado al 30 de abril de 2006 fue calculado en base a la cantidad final de acciones en circulación, debido a que la nueva emisión no se origina en aporte de los propietarios originales. Esto último implicó recalcular el resultado por acción en la información comparativa. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones de acuerdo con las condiciones vigentes de los contratos, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada ejercicio y el número de acciones en circulación.

f) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se discontinuó la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001. Desde el 1 de enero de 2002, y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales, se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tuvieran fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha. Estos valores no son materiales considerando a los estados contables en su conjunto.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha deben ser expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Comisión Nacional de Valores ha dispuesto que la reexpresión de los estados contables se discontinúe a partir del 1 de marzo de 2003, fecha a partir de la cual la Sociedad ha discontinuado su aplicación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

f) Consideración de los efectos de la inflación (Cont.)

Este criterio no está de acuerdo con las normas profesionales, las cuales establecen que los estados contables deberían ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. El impacto de la discontinuidad del ajuste por inflación entre marzo y septiembre de 2003 en los estados contables al 30 de abril de 2006 habría sido una disminución en los activos y en el patrimonio neto de $ 19,7 millones y de $ 20,2 millones al 30 de abril de 2005. Asimismo, el impacto en los resultados por los ejercicios cerrados el 30 de abril de 2006 y 2005, hubiese sido un aumento en la utilidad de $ 1,7 millones y una disminución en la pérdida de $ 1,3 millones, respectivamente. Estos valores no son materiales considerando a los estados contables en su conjunto.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio.

c) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuados al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

d) Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

d) Otros créditos y deudas (Cont.)

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuesto diferido al 30 de abril de 2006 no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados.

De haberse practicado este ajuste y en base a estimaciones en cuanto a su recupero realizadas por la Sociedad, los activos y el patrimonio al 30 de abril de 2006 habrían disminuido en $ 3,4 millones. Al 30 de abril de 2005 dicho ajuste habría producido una disminución de activos y patrimonio neto por $ 5,5 millones. El efecto en resultados hubiera sido de $ 1,6 millones pérdida al 30 de abril de 2006 y de $ 3,4 millones pérdida al 30 de abril de 2005. Estos valores no son materiales considerando a los estados contables en su conjunto.

e) Inversiones

e.1) Inversiones corrientes

Las acciones con cotización fueron valuadas a su valor neto de realización.

e.2 ) Inversiones no corrientes

e.2.i) Títulos públicos y privados: Es intención de la Sociedad mantener las inversiones en títulos públicos y privados a más de un año de plazo, motivo por el cual fueron incluidos en el activo no corriente. Los mismos han sido valuados a su valor de adquisición.

e.2.ii) La inversión en el FONINVEMEM, al 30 de abril de 2005, está valuada a su valor de costo. La misma corresponde al 65% de los fondos retenidos por CAMMESA durante el año 2004 (ver Nota 9).

e.2.iii) La inversión permanente en la sociedad controlada (SEB) está valuada al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

f) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.
Repuestos y materiales: al costo de la última compra menos previsión por obsolescencia.
Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.
Anticipos a proveedores: a su valor efectivamente pagado.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

g) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 2.f), menos la correspondiente amortización acumulada.

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

g.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años.

g.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

g.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo.

g.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Activos intangibles

h.i) Areas adquiridas

Comprenden los importes abonados en las licitaciones de las áreas adquiridas, Agua del Cajón y Senillosa. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas).

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer parcial o totalmente la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.i) Areas adquiridas (Cont.)

El área Senillosa se ha retornado a la Provincia del Neuquén, dándose de baja dicho activo en los presentes estados contables.

h.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

CAPEX S.A.

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NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.iii) Otros activos intangibles

Comprende los estudios realizados en “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón - Argentina” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón.

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

i) Préstamos bancarios

Los préstamos bancarios han sido valuados en función de los montos de capital más los intereses devengados correspondientes, los cuales fueron descontados a la fecha de cierre de los estados contables. Teniendo en cuenta que la Sociedad ha finalizado su proceso de reestructuración (ver Nota 1), se ha realizado el análisis de las tasas de mercado aplicables a estos préstamos en comparación con las tasas efectivas de la transacción, generándose importantes resultados.

j) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

k) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, diferencias de cambio y previsión para contingencias.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber la totalidad de los quebrantos impositivos, en función de las estimaciones sobre los resultados futuros considerados por la Sociedad, en las condiciones con las que opera actualmente y teniendo en cuenta que ha concluido el proceso de negociación de la deuda financiera, la misma ha computado una previsión por desvalorización sobre dicho crédito de $ 57,9 millones (ver Nota 7), habiéndose realizado un recupero de dicha previsión de $ 24,5 millones.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

l) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediera en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Una estimación sobre los resultados futuros, luego de haber concluido el proceso de reestructuración, y la posibilidad de poder aplicar este impuesto considerando las leyes vigentes a la fecha de preparación de los presentes estados contables en las condiciones con las que la Sociedad opera actualmente, determinó que el importe devengado por este impuesto sea considerado como crédito y por lo tanto se ha recuperado la previsión contabilizada oportunamente ($ 26.592.115).

m) Previsiones

La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos comerciales.
La previsión por desvalorización de créditos diversos se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de estos créditos.
La previsión por desvalorización de repuestos y materiales se constituyó en base al análisis detallado de todos los repuestos y materiales en stock y sus posibilidades de uso futuro.
La previsión por activos impositivos diferidos se constituyó después de analizar las posibilidades de que la Sociedad pueda utilizar los quebrantos impositivos que se han generado en ejercicios anteriores.
La previsión para juicios se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis de las posibles indemnizaciones que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante una demanda de un tercero.
La previsión para regalías de petróleo, gas y LPG se constituyó en base al análisis del potencial pago de regalías que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante reclamos de la Provincia del Neuquén. En el presente ejercicio se han realizado ajustes a los saldos oportunamente estimados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	30.04.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y bancos
En moneda nacional
Caja	13.775	-	12.171	-
Valores a depositar	2.000	-	2.000	-
Bancos	1.462.829	-	1.684.307	-
En moneda extranjera
Caja	30.274	-	36.918	-
Bancos	15.819.036	-	370.306	-
	17.327.914	-	2.105.702	-
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización	4.488.910	-	-	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	-	19.300.160	-	29.718.445
Participación en el FONINVEMEM (Nota 9)	-	-	-	11.165.464
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	61.778.772	-	56.456.457
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados (Anexo C y D)	-	37.843.882	-	8.195.111
	4.488.910	118.922.814	-	105.535.477
c) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	-	-	21.386.413	1.067.426
Créditos en gestión judicial	-	-	-	4.754.703
Menos: Previsión créditos en gestión judicial (Anexo E)	-	-	-	(4.737.947)
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	-	-	14.938.373	-
	-	-	36.324.786	1.084.182

CAPEX S.A.

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NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	30.04.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
d) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	1.813.903	18.879	1.774.621	18.879
Créditos impositivos	6.152.423	32.997.618	5.473.982	26.592.115
Menos: Previsión anticipo impuesto a la ganancia mínima presunta (Anexo E)	-	-	-	(26.592.115)
Activo impositivo diferido (neto) (Nota 7)	-	89.331.390	-	138.398.388
Menos: Previsión por activos impositivos diferidos (Nota 7 y Anexo E)	-	(57.998.000)	-	(82.872.059)
Gastos a devengar	260.358	-	265.938	19.661
Seguros a devengar	2.236.973	-	2.372.201	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	60.188	-	37.583	-
Diversos	261.837	2.078.684	321.113	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos fideicomitidos (Nota 21)	-	2.370.644	-	-
Créditos en fideicomiso	30.642.320	8.422.724	-	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.425.532	-	-
Previsión deudores incobrables en fideicomiso (Anexo E)	-	(4.408.776)	-	-
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos (Nota 21)	-	5.214.910	-	23.363.484
Créditos en fideicomiso	33.521.116	-	-	-
Anticipos varios	435.215	-	-	-
Diversos	-	-	446.181	-
	75.384.333	80.374.921	10.691.619	78.928.353
e) Bienes de cambio
En moneda nacional
Propano, butano y gasolina	513.986	-	152.521	-
Repuestos y materiales	2.332.559	9.330.232	863.016	3.452.062
Menos: Previsión desvalorización de repuestos y materiales (Anexo E)	(52.790)	(211.158)	(10.386)	(41.544)
Mercaderías en tránsito	6.728.588	-	1.260.080	-
En moneda extranjera
Anticipos proveedores	2.220.511	-	3.302.709	-
	11.742.854	9.119.074	5.567.940	3.410.518

CAPEX S.A.

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NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	30.04.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO
f) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	8.929.341	-	5.953.158	-
Sociedades art. 33 Ley N° 19550	-	-	13.258.571	-
Proveedores por leasing	2.244.841	12.032.003	1.901.904	12.580.946
Provisiones varias	21.083.188	692.208	5.446.858	448.669
En moneda extranjera
Proveedores	6.524.153	-	1.740.272	7.022.825
Documentos a pagar	2.968.645	8.678.783	12.455.463	-
Provisiones varias	2.628.339	-	6.385.841	3.237.497
	44.378.507	21.402.994	47.142.067	23.289.937
g) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	19.292.970	-	2.854.612	-
Bancarios	-	-	33.356.637	-
En moneda extranjera
Bancarios	6.124.586	744.118.086	754.823.078	79.224.751
	25.417.556	744.118.086	791.034.327	79.224.751
h) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	3.195.930	-	3.651.139	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	2.068.289	-	1.726.990	-
Moratorias impositivas	-	-	275.202	-
Provisión impuesto inmobiliario	60.000	-	722.500	-
Impuesto al valor agregado	676.821	-	4.842.220	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	381.868	-	5.806.216	-
Otros	414.587	-	104.664	-
	6.797.495	-	17.128.931	-
i) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías de petróleo y gas	2.232.864	-	1.059.938	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG (Nota 20 b)	16.725.248	-	15.968.002	-
	18.958.112	-	17.027.940	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

Según su plazo estimado de cobro o pago:


	30.04.06	30.04.05
	$	$

Créditos por ventas
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente)	-	16.756
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	-	1.629.841
De 3 a 6 meses	-	680.257
De 6 a 9 meses	-	5.441
De 9 a 12 meses	-	208
De 1 a 2 años	-	22.673
Más de 2 años	-	166.254
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	-	33.101.180
De 3 a 6 meses	-	579.607
De 6 a 9 meses	-	70.357
De 9 a 12 meses	-	68.968
De 1 a 2 años	-	241.441
Más de 2 años	-	825.985
	-	37.408.968
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	2.249.118	1.774.621
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	7.602.311	78.889.813
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	3.898.549	-
De 3 a 6 meses	144.238	-
De 1 a 2 años	-	-
Más de 2 años	48.679	-
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	67.010.267	6.938.393
De 3 a 6 meses	678.897	659.535
De 6 a 9 meses	677.820	659.535
De 9 a 12 meses	676.765	659.535
De 1 a 2 años	33.246.717	19.661
Más de 2 años	39.525.893	18.879
	155.759.254	89.619.972

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 5 – ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Cuentas por pagar
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	-	13.258.571
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	2.939.792	2.067.955
De 3 a 6 meses	312.717	-
De 6 a 9 meses	42.305	25.107
De 9 a 12 meses	22.778	5.053
De 1 a 2 años	26.278	5.603.694
Más de 2 años	-	6.833.215
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	37.384.655	11.563.241
De 3 a 6 meses	1.003.794	791.783
De 6 a 9 meses	2.071.751	2.628.209
De 9 a 12 meses	574.437	4.365.239
De 1 a 2 años	5.124.150	4.636.170
Más de 2 años	16.278.844	18.653.767
	65.781.501	70.432.004
Préstamos
De plazo vencido
De 3 a 6 meses	-	23.280.000
De 9 a 12 meses	-	23.280.000
De 1 a 2 años	-	248.107.277
Más de 2 años	-	490.588.269
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	25.417.556	4.259.353
De 3 a 6 meses	-	759.714
De 9 a 12 meses	-	759.714
De 1 a 2 años	25.579.999	-
Más de 2 años	718.538.087	79.224.751
	769.535.642	870.259.078
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	2.000.118	2.574.545
	2.000.118	2.574.545

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Cargas fiscales
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	-	2.393.033
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	6.797.495	14.308.581
De 3 a 6 meses	-	427.317
	6.797.495	17.128.931
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	16.975.598	16.218.348
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	1.982.514	809.592
	18.958.112	17.027.940

En función de la tasa de interés que devengan:


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Inversiones
Que devengan interés	61.632.952	37.913.556
Créditos
Que no devengan interés	155.759.254	127.028.940
Pasivos
Que no devengan interés	56.858.893	153.064.893
A tasa fija (Nota 15)	468.665.265	82.770.093
A tasa variable (Nota 15)	373.166.818	777.623.640
	898.690.976	1.013.458.626

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS


	30.04.06	30.04.05
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	341.434.667	289.354.336
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(6.693.191)	(4.235.233)
	334.741.476	285.119.103

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS (Cont.)


	30.04.06	30.04.05
	$	$
b) Resultado de inversiones sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	5.322.315	771.755
	5.322.315	771.755
c) Otros ingresos / (egresos) netos
Provisión canon área Senillosa	(4.815.561)	-
Baja del área Senillosa (Anexo B)	(1.249.324)	-
Penalidades por incumplimientos contractuales	-	454.280
Previsión para contingencias de gasolina	-	(12.993.528)
Previsión para contingencias de LPG – neto de recupero	(2.244.978)	(23.773.218)
Resultado venta de rodados	102.798	-
Diversos	(711.332)	(849.501)
	(8.918.397)	(37.161.967)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

Activos diferidos:


	Quebrantos acumulados	Provisiones y previsiones	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	138.259.591	29.233.002	9.497.217	176.989.810
Cargo a resultados	(33.558.338)	(9.534.944)	(1.630.430)	(44.723.712)
Saldo al cierre del ejercicio	104.701.253	19.698.058	7.866.787	132.266.098

Pasivos diferidos:


	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(37.461.902)	(694.824)	(434.696)	(38.591.422)
Cargo a resultados	(3.193.968)	334.387	(1.483.705)	(4.343.286)
Saldo al cierre del ejercicio	(40.655.870)	(360.437)	(1.918.401)	(42.934.708)

El activo neto al cierre del ejercicio derivado de la información incluida en los cuadros anteriores asciende a $ 89.331.390.

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del ejercicio	132.380.373	(51.473.340)
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	46.333.131	(18.015.669)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	14.320.196	10.793.818
- Recupero previsión quebrantos impositivos	(24.874.059)	5.771.609
- Valor actual de deudas	(11.312.487)	-
- Valor actual de créditos	1.097.209	-
- Diversos	(1.371.050)	(496.062)
Total impuesto cargado a resultados	24.192.940	(1.946.304)

Los quebrantos impositivos acumulados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del ejercicio ascienden a $ 299.146.437. A continuación se muestra el detalle de los mismos:


Ejercicio de generación	Monto	Ejercicio de expiración

30/04/03	263.276.539	30/04/07
30/04/04	35.869.898	30/04/09

La Sociedad no ha computado como activo una porción de dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que considera que no es probable su recupero total a la fecha de emisión de los presentes estados contables. El monto de dicha previsión asciende a $ 57.998.000 (ver Anexo E).

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

A partir del ejercicio iniciado el 1 de mayo de 2005, la Sociedad organiza su estructura de negocio en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la exploración y producción de gas (“Gas”), la generación de energía eléctrica, que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”), y la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 2 y 3 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Activos y Pasivos totales


	30.04.06					30.04.05
	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total	Petróleo	Energía	LPG	Total
Activos totales	184.502.035	61.718.184	952.595.567	172.040.121	1.370.855.907	101.177.695	1.004.595.761	204.896.085	1.310.669.541
Pasivos totales	10.132.244	2.254.096	863.926.339	22.378.297	898.690.976	10.764.793	932.009.920	70.683.913	1.013.458.626

Incorporaciones de bienes de uso	13.738.586	32.562.245	37.521.117	8.318.427	92.140.375	8.223.723	55.138.230	8.223.723	71.585.676
Incorporaciones de activos intangibles	530	527	2.182	297	3.536	342.217	1.939.231	-	2.281.448
Amortizaciones de bienes de uso	11.682.602	4.027.231	66.262.381	7.073.571	89.045.785	3.222.289	52.927.783	3.222.289	59.372.361
Amortizaciones de activos intangibles	1.031.559	355.600	5.040.309	624.588	7.052.056	256.837	4.128.927	256.837	4.642.601

Estado de resultados

por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004 y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06					30.04.05
	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total	Petróleo	Energía	LPG	Total
Ventas netas	88.082.265	30.363.756	162.963.485	53.331.970	334.741.476	66.067.960	167.749.260	51.301.883	285.119.103
Costo de ventas	(75.202.172)	(10.185.515)	(103.813.590)	(52.579.668)	(241.780.945)	(56.402.783)	(100.151.202)	(50.924.820)	(207.478.805)
Ganancia bruta	12.880.093	20.178.241	59.149.895	752.302	92.960.531	9.665.177	67.598.058	377.063	77.640.298
Gastos de comercialización	(9.427.711)	(3.275.240)	(23.996.168)	(7.750.792)	(44.449.911)	(7.814.771)	(22.867.532)	(4.587.162)	(35.269.465)
Gastos de administración	(5.387.142)	(1.857.058)	(9.966.903)	(3.261.802)	(20.472.905)	(2.521.880)	(9.790.825)	(2.521.880)	(14.834.585)
Resultado de inversiones en la sociedad controlada	-	-	-	5.322.315	5.322.315	-	-	771.755	771.755
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(322.226)	-	-	291.278	(30.948)	(541.456)	-	75.872	(465.584)
Resultado por tenencia - costo de ventas	59.104.468	-	-	36.269.939	95.374.407	46.701.222	-	40.409.689	87.110.911
Previsiones	(46.675)	(46.333)	236.303	(26.142)	117.153	(2.004.868)	(2.267.368)	-	(4.272.236)
Resultados financieros generados por activos:
Intereses	948.643	327.017	1.755.110	574.384	3.605.154	144.345	560.397	144.345	849.087
Descuentos de créditos	-	-	(3.134.884)	-	(3.134.884)	-	30.720	-	30.720
Diferencia de cambio	332.235	114.528	614.676	201.161	1.262.600	(668.974)	(2.597.195)	(668.974)	(3.935.143)
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	-	1.421.196	(5.373)	1.415.823	-	(56.531.001)	(16.944.041)	(73.475.042)
Gastos del proceso de reestructuración	-	-	(6.940.080)	-	(6.940.080)	-	(21.199.978)	-	(21.199.978)
Descuentos de deudas	-	-	32.321.390	-	32.321.390	-	(894.039)	-	(894.039)
Diferencia de cambio	-	-	(42.643.990)	-	(42.643.990)	-	(21.901.032)	-	(21.901.032)
Otros ingresos y egresos netos	(4.289.755)	(605.333)	(3.248.846)	(774.463)	(8.918.397)	(2.116.739)	(1.146.796)	(33.898.432)	(37.161.967)
Resultado antes del impuesto	53.791.930	14.835.822	5.567.699	31.592.807	105.788.258	40.842.056	(71.006.591)	(16.841.765)	(47.006.300)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(790.028)	(272.339)	28.132.827	(478.345)	26.592.115	(759.396)	(2.948.248)	(759.396)	(4.467.040)
Impuesto a las ganancias	(19.645.241)	(5.397.979)	12.382.906	(11.532.626)	(24.192.940)	592.630	1.093.437	260.237	1.946.304
Resultado del ejercicio	33.356.661	9.165.504	46.083.432	19.581.836	108.187.433	40.675.290	(72.861.402)	(17.340.924)	(49.527.036)

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. En el cuarto trimestre los fondos retenidos no han sido significativos.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO (Cont.)

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 10 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del ejercicio asciende a $ 7.626.170. La última cuota abonada en el mes de abril de 2006 ascendió a $ 217.518,53 (ver Nota 17.e).

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del ejercicio asciende a $ 6.650.674. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra. Por este motivo se consideró el leasing como leasing financiero.

NOTA 11 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 30 de abril de 2006. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex el servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 y modificado posteriormente en dos ocasiones.

NOTA 12 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO

a) Operaciones con el grupo económico

a.i.) Con la sociedad controlante

Compañías Asociadas Petroleras S.A., dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 56,91267 % del capital y de los votos de la Sociedad en forma directa y 0,00159 % en forma indirecta.

Con la sociedad controlante se generaron las siguientes operaciones:

a.i.1) C.A.P.S.A. devengó:


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Compra de materiales	48.772	-
Gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	133.944	205.192

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 12 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

a) Operaciones con el grupo económico (Cont.)

a.i.) Con la sociedad controlante (Cont.)

a.i.2) Capex S.A. devengó:


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	716.884	604.317
Compra de materiales	17.871	-

a.ii) Con la sociedad controlada

a.ii.1) Servicios Buproneu S.A. devengó:


	30.04.06	30.04.05
	$	$
Costos de procesamiento de gas en planta de LPG	14.448.385	9.785.817

b) Saldos al cierre con el grupo económico

b.i.) Con la sociedad controlante

Al cierre del ejercicio la Sociedad posee con C.A.P.S.A. un saldo deudor de $ 38.796 correspondientes a la provisión de gastos coparticipables. Asimismo posee un saldo deudor de $ 60.188 correspondientes a gastos coparticipables atribuibles a C.A.P.S.A.

b.ii) Con la sociedad controlada

Al cierre del ejercicio la Socedad posee con Servicios Buproneu S.A. un saldo deudor de $ 195.283 incluidos en otros créditos corrientes en pesos.

NOTA 13 - CONTRATOS DE VENTA

Durante el mes de abril de 2006 se ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 99.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores), considerando las restricciones del actual marco regulatorio aplicable a la Sociedad. Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 14 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en el área Agua del Cajón al 30 de abril de 2006 (ver Nota 22 – Decreto N° 224/06 de la provincia del Neuquén.)

La estimación de reservas de las áreas a dicha fecha es la siguiente:


	Comprobadas	Probables	Posibles – Potencial exploratorio
Gas en millones de m3 (1)	7.204	1.987	2.429
Petróleo en miles de m3	354	175	558
Gasolina en miles de m3	273	-	-
Propano + Butano en miles de tn	440	-	-

(1) expresado en 9.300 Kcal por m3

NOTA 15 - TASAS DE INTERES DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

Los títulos públicos expuestos en el activo no corriente devengan una tasa de interés equivalente a la tasa LIBO a 6 meses. Las deudas en dólares devengan un interés promedio anual del 5,15%, aproximadamente, con un esquema creciente a ser aplicado en años posteriores.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

a) Obligaciones Negociables Serie I

Las Obligaciones Negociables de la Serie I cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 18.001.086

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:


Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 23). Con fecha 3 de abril de 2006 se cancelaron anticipadamente US$ 622.269. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

a) Obligaciones Negociables Serie I (Cont.)

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:


Período aplicable	Diferencial de Tasa
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	1,00%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	1,50%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2010	2,00%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2014	2,50%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del ejercicio es de $ 48.139.211, de los cuales $ 545.725 son corrientes.

b) Obligaciones Negociables Serie II

Las Obligaciones Negociables de la Serie II cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 33.246.839

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:


Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,250%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2009	1,875%
Del 15 de septiembre de 2009 al 15 de junio de 2012	2,500%
Del 15 de septiembre de 2012 al 15 de junio de 2013	5,000%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	9,375%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento, previa cancelación total de las Series I, III y V. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Obligaciones Negociables Serie II (Cont.)

Intereses: devengarán un interés a una tasa anual fija equivalente a los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:


Período aplicable	Tasa de interés
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	3,50%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	4,00%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2008	8,50%
Del 16 de junio de 2008 hasta el 15 de junio de 2009	10,00%
Del 16 de junio de 2009 hasta el 15 de junio de 2010	10,50%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2011	11,50%
Del 16 de junio de 2011 hasta el 15 de junio de 2014	12,00%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del ejercicio es de $ 100.714.812, de los cuales $ 453.198 son corrientes.

c) Obligaciones Negociables Serie III

Las Obligaciones Negociables de la Serie III no cuentan con oferta pública autorizada por la CNV. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 86.898.914

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:


Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 23). Con fecha 3 de abril de 2006 se cancelaron anticipadamente US$ 3.003.957. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Obligaciones Negociables Serie III (Cont.)

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:


Período aplicable	Diferencial de Tasa
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	1,00%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	1,50%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2010	2,00%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2014	2,50%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del ejercicio es de $ 231.255.699, de los cuales $ 2.590.966 son corrientes.

d) Obligaciones Negociables Serie IV

Las Obligaciones Negociables de la Serie IV no cuentan con oferta pública autorizada por la CNV. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 94.531.232

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:


Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,250%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2009	1,875%
Del 15 de septiembre de 2009 al 15 de junio de 2012	2,500%
Del 15 de septiembre de 2012 al 15 de junio de 2013	5,000%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	9,375%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento, previa cancelación total de la Serie I, III y V. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

d) Obligaciones Negociables Serie IV (Cont.)

Intereses: devengarán un interés a una tasa anual fija equivalente a los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:


Período aplicable	Tasa de interés
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	3,50%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	4,00%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2008	8,50%
Del 16 de junio de 2008 hasta el 15 de junio de 2009	10,00%
Del 16 de junio de 2009 hasta el 15 de junio de 2010	10,50%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2011	11,50%
Del 16 de junio de 2011 hasta el 15 de junio de 2014	12,00%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del ejercicio es de $ 284.623.710, de los cuales $ 1.260.574 son corrientes.

e) Obligaciones Negociables Serie V

Las Obligaciones Negociables de la Serie V cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 27.225.000

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:


Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 23). Con fecha 3 de abril de 2006 se cancelaron anticipadamente US$ 941.123. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

e) Obligaciones Negociables Serie V (Cont.)

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más 5,32 %.

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17. Adicionalmente ante una ejecución la Serie V cuenta con prioridad de cobro respecto de las restantes series.

El saldo al cierre del ejercicio es de $ 85.509.240, de los cuales $ 1.274.123 son corrientes.

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Las Obligaciones Negociables mencionadas en la Nota 16 están garantizadas por una:

cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o como en los internacionales. A la fecha se han constituido los fideicomisos y han iniciado las operaciones previstas en los contratos, razón por la cual los créditos generados por las operaciones de la Sociedad fueron expuestos como otros créditos en fideicomiso;
prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad está construyendo a fin de desarrollar el negocio alternativo de comercialización de gas);
hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

a) De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de la ganancia del ejercicio, una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

b) En virtud de los contratos de emisión de las Obligaciones Negociables, se establece que no se podrán distribuir dividendos si se ha producido y subsiste un incumplimiento o supuesto de incumplimiento mencionado en los contratos. Asimismo dichos dividendos no podrán superar en ningún trimestre económico a:

1.- la diferencia entre (a) el 50 % del excedente de caja (según lo establecido en los contratos) de libre disponibilidad para el trimestre fiscal anterior y (b) la diferencia, de ser positiva, entre (i) US$ 5.000.000 y (ii) el 50 % del excedente de caja de libre disponibilidad de la Sociedad para el trimestre fiscal anterior, y

2.- al menor importe entre (a) el monto aplicado al repago de capital de las Obligaciones Negociables durante el ejercico fiscal anterior al de dicho pago y (b) la suma de US$ 5.000.000.

NOTA 19 - CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

La Sociedad, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Este proyecto tuvo no sólo esta aprobación, sino también la de la Oficina Argentina de Implementación Conjunta. Estas aprobaciones habilitan a Capex a certificar cuotas de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y participar como vendedor en el mercado de compra-venta de estos certificados.

Adicionalmente a lo comentado en el párrafo anterior, en octubre de 2001 el gobierno argentino creó su propia oficina para la calificación de proyectos bajo la metodología de “Mecanismo de Desarrollo Limpio” (MDL). A partir de junio de 2002, por Resolución S.A. y D.S. 345/02 se estableció el formato de presentación de proyectos MDL bajo el cual se deben presentar los mismos a la Junta Ejecutiva Argentina.

Los proyectos que cumplan con la normativa emitida podrán presentarse con el objetivo de vender reducción de emisiones medidas en toneladas de CO2 equivalente a través de este mecanismo. Cabe destacar que se requiere, también, la aprobación del proyecto por la Junta Ejecutiva Internacional del CDM (Clean Develop Mechanism) creada a tal fin.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 19 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES) (Cont.)

Debido a que el mercado de MDL está tomando relevancia y a partir de la creación de la oficina argentina, la Sociedad decidió proceder a la calificación del proyecto de Ciclo Combinado bajo esta metodología y ha presentado el mismo para su aprobación, en noviembre de 2004.

Con fecha 1 de febrero de 2006, la Sociedad ha obtenido de parte de la Autoridad Nacional Designada por las Naciones Unidas (Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación Argentina), la aprobación del proyecto bajo la aplicación del llamado Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL), restando la aprobación de la Junta Ejecutiva Internacional de Naciones Unidas, que a través de su “registro” habilitará a la Compañía a comercializar sus reducciones de emisiones de CO2.

Como paso previo a solicitar este “registro”, la Sociedad contrató a la firma AENOR SA, una Empresa Española reconocida internacionalmente como “Entidad Operacional Designada” por las Naciones Unidas, con la finalidad de proceder a la “validación” del proyecto. Como resultado de ello, AENOR SA procedió a emitir su “reporte de validación” de fecha 15 de mayo de 2006, en el cual indican que el proyecto contribuye al desarrollo sustentable y a la mitigación del cambio climático reduciendo las emisiones de CO2 a la atmósfera, cumpliendo con los requisitos exigidos por el MDL para su calificación.

Durante el mes de mayo de 2006, la Sociedad solicitó el “registro” del proyecto en la Junta Ejecutiva de Naciones Unidas encontrándose a la fecha dentro del período de análisis del mismo.

Dado que no se ha efectuado este “registro”, aplicando un criterio de prudencia y por las razones apuntadas en notas anteriores, la Sociedad no ha registrado estos créditos en sus estados contables.

NOTA 20 – CONTINGENCIAS

a) La Sociedad contra la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) sobre Acción declarativa

La Sociedad ha iniciado una acción declarativa en el Juzgado Federal de la Provincia del Neuquén, con el fin de que dicho tribunal resuelva si la interpretación que ha efectuado la Sociedad en relación con la normativa aplicable al Impuesto a la Transferencia de Combustibles por sus ventas de gasolina estabilizada a la firma Iquipa, es correcta.

La AFIP sostiene que corresponde exigir el cobro del tributo respecto de la Sociedad en atención a que la empresa que recibía dichas cargas perdió su condición de sujeto exento de dicho gravamen.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS (Cont.)

a) La Sociedad contra la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) sobre Acción declarativa (Cont.)

La AFIP determinó al 16 de diciembre de 2004 que la deuda con más sus intereses es de $ 26.143.355,60. La Sociedad ha obtenido sentencia en primera instancia favorable, así como una medida cautelar que inhibe a la AFIP de iniciar ejecución por las sumas ya relatadas, y a la Sociedad de optar por recurrir la determinación de oficio, artículo 76, Ley 11.683, hasta tanto se resuelva definitivamente el caso. El 8 de noviembre de 2005 Capex se notificó de la resolución de la Cámara de General Roca que dispuso declarar la caducidad solicitada y que determinó se declare abstracto el tratamiento de la apelación deducida. El 11 de noviembre notificaron a la AFIP de la mencionada Resolución y esta última el 25 de noviembre presentó recurso extraordinario contra la caducidad. El 28 de diciembre de 2005 se realizó una nueva presentación solicitando se rechace el recurso interpuesto.

En opinión de la Sociedad y de sus asesores legales existen elementos suficientes para defender su posición y consecuentemente no se ha realizado registración alguna en sus estados contables.

b) Regalías de LPG

El gobierno de la Provincia del Neuquén considera que las compañías productoras de hidrocarburos deben pagar regalías por la producción de propano, butano y gasolina, obtenida de la planta separadora de gases (propiedad de la sociedad controlada), porque se trata de hidrocarburos distintos del petróleo y el gas natural.

Consistente con esta interpretación, la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén ha intimado a la Sociedad a pagar regalías por la gasolina producida en el Area Agua del Cajón por un importe de US$ 4.084.979 más sus intereses legales y punitorios. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el reclamo por el pago de regalías de gasolina con contrapartida en el rubro “Otros pasivos”, el que al 30 de abril de 2006 asciende a $ 16.725.248 (capital e interés).

Con respecto a los potenciales reclamos de regalías de propano y butano, siguiendo un criterio de prudencia, la Sociedad ha previsionado el importe que surge de sus propios cálculos, aplicando la misma metodología reclamada por la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén para las regalías de gasolina, asumiendo que no existe diferencia de concepto, debido a que estos derivados del gas se obtienen luego del mismo proceso productivo. La Sociedad ha registrado con cargo a resultado del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el eventual reclamo por el pago de regalías de propano y butano con contrapartida en el rubro “Previsiones”, por un importe de $ 35.163.470 (capital e interés). Al 30 de abril de 2006 el cargo a resultado (ganancia) por este concepto ascendió a $ 5.648.334 (capital e interés) como consecuencia del reverso de la previsión acumulada al 31/12/03 ya que se acordó con la Provincia del Neuquén el pago de US$ 1.386.016,52 por la deuda acumulada a dicha fecha, no llegándose todavía a un acuerdo por la gasolina. Dicho pago se efectivizó en febrero 2006. El saldo final de la previsión al 30 de abril de 2006 asciende a $ 29.515.136.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS (Cont.)

c) Regalías de petróleo y gas

Mediante los decretos de la Provincia del Neuquén N° 225/06 y N° 226/06 publicados en el Boletín Oficial el 24 de febrero de 2006 y notificados el 2 de marzo de 2006, el poder ejecutivo provincial dispuso que a partir del 1 de marzo de 2006:

c.i) Las regalías de petróleo deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo, el precio del petróleo crudo internacional West Texas Intermediate (WTI) al que sólo se le aplicarán los descuentos de calidad y flete, según corresponda, no admitiéndose ningún otro tipo de descuento, entre ellos la retención en concepto de derechos de exportación que los productores deben tributar al Gobierno Nacional por la aplicación de la normativa vigente.

c.ii) Las regalías de gas natural deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo, el precio promedio en frontera de importación del gas natural a la República Argentina, admitiéndose los descuentos de compresión, tratamiento y flete.

A juicio de la Sociedad, los Decretos mencionados contrarían la normativa nacional aplicable que dispone que los productores de hidrocarburos deben tributar regalías sobre el precio que cobren por operaciones con terceros o, si destinaren los hidrocarburos a ulteriores procesos de industrialización, como el caso de Capex, deberá aplicarse el valor corriente del producto en el mercado interno al tiempo de industrializarse.

Finalmente, y sin perjuicio de las acciones legales interpuestas contra estas normas, la Sociedad ha sido requerida administrativamente a pagar mayores regalías sobre su producción de gas y petróleo a partir del 1 de marzo de 2006. La Sociedad ha previsionado los importes correspondientes, los cuales al 30 de abril de 2006 ascienden a $ 5.230.314 con contrapartida en resultado (pérdida). A la fecha la Sociedad no ha sido intimada judicialmente al pago de las regalías mencionadas.

NOTA 21 - GASODUCTO Y FIDEICOMISO DE GARANTIA

La Sociedad ha realizado un proceso de licitación de equipos y obras para la construcción de un gasoducto, que unirá la planta de tratamiento de gas de la Sociedad con el gasoducto troncal NEUBA I, operado por Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS). La obra tiene un costo de aproximadamente US$ 9,6 millones. Desde mediados del mes de abril de 2006 el mismo está en condiciones operativas, no produciéndose aún la aceptación preliminar la cual se estima para mediados del mes de julio de 2006.

Con el objeto de garantizarle el pago a algunos proveedores del gasoducto, la Sociedad, en calidad de fiduciante, constituyó, con fecha 12 de octubre de 2004, un fideicomiso de garantía (fideicomiso).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 21 - GASODUCTO Y FIDEICOMISO DE GARANTIA (Cont.)

Dicho fideicomiso fue constituido con un patrimonio fideicomitido de US$ 8,1 millones que se encuentran depositados en una cuenta bancaria en el exterior. Para el presente fideicomiso fue nombrado agente fiduciario el Banco CMF S.A. Las causales de disolución del fideicomiso son las siguientes: (1) una vez transcurrida la vigencia del fideicomiso, la que ha sido estipulada en 18 meses desde su fecha de constitución, (2) si el fiduciario no recibe ninguna notificación de los adjudicatarios de la obra, o (3) cuando el patrimonio fideicomitido se haya agotado. A la fecha de presentación de los estados contables el fideicomiso ha realizado operaciones relacionadas con la disposición de los fondos recibidos por un total aproximado de US$ 7,8 millones.

NOTA 22 – DECRETO N° 224/06 DE LA PROVINCIA DEL NEUQUEN

Mediante el decreto de la Provincia del Neuquén N° 224/06 publicado en el Boletín Oficial el 24 de febrero de 2006 y notificado el 2 de marzo de 2006, el poder ejecutivo provincial dispuso reservar para su exploración, desarrollo y explotación por parte de la empresa provincial Hidrocarburos del Neuquén S.A. (HIDENESA), todas aquellas áreas hidrocarburíferas que han sido concesionadas por el Gobierno Nacional y en el futuro se reviertan a la provincia por caducidad o extinción de las concesiones vigentes.

La normativa actual aplicable a las concesiones de áreas hidrocarburíferas (Ley 17.319) dispone que las concesiones de explotación tendrán un plazo de 25 años, el cual, a pedido del concesionario, podrá ser prorrogado por 10 años más en las condiciones que en ese momento se establezcan.

En virtud de lo expuesto, y teniendo en cuenta que el plazo original de la concesión sobre el área Agua del Cajón vencerá en enero de 2016, la Sociedad considera razonable presumir que la Provincia del Neuquén pretenderá explotar dicha área a partir de tal vencimiento, lo cual genera un alto grado de incertidumbre sobre el otorgamiento de una prórroga.

Por tal motivo, la Sociedad ha considerado prudente que el informe del auditor de las reservas de petróleo y gas, tenga como horizonte el vencimiento de la concesión en enero de 2016, sufriendo las mismas una disminución debido al acortamiento del plazo.

Para calcular la disminución de las reservas de hidrocarburos se han comparado las estimaciones del nuevo informe con el anterior (emitido con fecha 30 de abril de 2004), para el período comprendido entre mayo de 2006 hasta enero de 2016, pasando las reservas de gas de 9,76 MMMm3 (miles de millones de metros cúbicos) a 8,18 MMMm3 (miles de millones de metros cúbicos) y en lo que respecta a reservas de petróleo, las mismas pasaron de 0.57 MMm3 (millones de metros cúbicos) a 0.35 MMm3 (millones de metros cúbicos).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de abril de 2006 y 2005 (Cont.)

NOTA 23 - HECHOS POSTERIORES

De acuerdo con los contratos de financiación mencionados en la Nota 16, en el mes de junio de 2006 la Sociedad determinó excedentes de caja correspondientes al trimestre febrero 2006 - abril 2006, por $ 1.026.000, los que serán aplicados de acuerdo con los contratos de la Obligaciones Negociables de la siguiente manera:

Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie I: $ 139.785
Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie III: $ 674.802
Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie V: $ 211.413

El importe final en dólares a aplicar a cada préstamo, previa conversión de los pesos mencionados a dólares estadounidenses de acuerdo con lo establecido en los contratos de Obligaciones Negociables resultó de la siguiente manera:

Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie I: US$ 45.340,58
Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie III: US$ 218.878,37
Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie V: US$ 68.573,79

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y 2005

BIENES DE USO


	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 30.04.06	Neto resultante al 30.04.05
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas / Transferencia	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del ejercicio	Bajas	Acumuladas al cierre del ejercicio
	$	$	$	$	$	$		$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.275.577	121.878	-	2.397.455	2.305.525	2.427.403
Edificio Vicente López (Nota 10)	23.338.968	-	-	23.338.968	2.714.980	428.777	-	3.143.757	20.195.211	20.623.988
Pozos de petróleo y gas	348.932.203	76.762.011	457.201	426.151.415	91.528.644	36.646.623	-	128.175.267	297.976.148	257.403.559
Bienes asociados a la producción	45.284.638	2.983.068	-	48.267.706	17.630.681	4.188.412	-	21.819.093	26.448.613	27.653.957
Bienes no asociados a la producción	33.404.079	107.029	-	33.511.108	15.147.647	2.907.914	-	18.055.561	15.455.547	18.256.432
Central térmica ciclo abierto	465.714.981	11.717.801	(566.148)	476.866.634	176.103.769	25.668.831	-	201.772.600	275.094.034	289.611.212
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	90.059.648	18.202.572	-	108.262.220	344.331.985	362.534.557
Rodados	1.536.570	540.110	(78.504)	1.998.176	228.607	173.391	(47.102)	354.896	1.643.280	1.307.963
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	824.089	176.255	-	1.000.344	1.030.839	1.207.094
Bienes de administración	6.090.499	30.356	-	6.120.855	1.802.321	531.132	-	2.333.453	3.787.402	4.288.178
Anticipo proveedores	17.225.984	-	(8.182.274)	9.043.710	-	-	-	-	9.043.710	17.225.984
Total al 30 de abril de 2006	1.401.697.310	92.140.375	(8.369.725)	1.485.467.960	398.315.963	89.045.785	(47.102)	487.314.646	998.153.314	-
Total al 30 de abril de 2005	1.330.111.634	71.585.676	-	1.401.697.310	338.943.602	59.372.361	-	398.315.963	-	1.003.381.347

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y 2005

ACTIVOS INTANGIBLES


	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 30.04.06	Neto resultante al 30.04.05
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Bajas	Del ejercicio	Acumuladas al cierre del ejercicio
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$

Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	-	57.366.390	18.185.739	-	2.897.276	21.083.015	36.283.375	39.180.651
Senillosa (Nota 3.h.i)	1.301.568	-	(1.301.568)	-	52.244	(52.244)	-	-	-	1.249.324

Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	-	15.523.142	8.279.009	-	2.414.711	10.693.720	4.829.422	7.244.133
Banco de capacitares	6.558.338	-	-	6.558.338	4.407.094	-	717.082	5.124.176	1.434.162	2.151.244

Otros intangibles
Exploración en Agua del Cajón –Argentina	8.106.139	-	-	8.106.139	1.987.330	-	486.529	2.473.859	5.632.280	6.118.809
Sísmica	8.934.575	3.536	-	8.938.111	1.239.119	-	536.458	1.775.577	7.162.534	7.695.456
Total al 30 de abril de 2006	97.790.152	3.536	(1.301.568)	96.492.120	34.150.535	(52.244)	7.052.056	41.150.347	55.341.773	-
Total al 30 de abril de 2005	95.508.704	2.281.448	-	97.790.152	29.507.934	-	4.642.601	34.150.535	-	63.639.617

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y 2005

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades


Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 30.04.06	Valor registrado al 30.04.05	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones corrientes
En moneda nacional
Acciones con cotización
Alindar			584.541	3.045.460	-
BBVA Banco Francés			164.215	1.443.450	-
Total inversiones corrientes				4.488.910

Inversiones no corrientes
En moneda nacional
Títulos públicos y privados
Boden 2012			-	-	29.718.445
Bono NF 18			7.735.000	10.952.760	-
Bono par $			13.800.000	6.699.900	-
Cupón PBI			15.950.000	1.647.500	-
				19.300.160	29.718.445
Sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1		61.778.772	56.456.457	(1)	31/3/06	53.317.945	202.114	9.037.395	2.472.833	65.030.287	95
Transporte				81.078.932	86.174.902

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y 2005

INVERSIONES (Cont.)

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades


Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 30.04.06	Valor registrado al 30.04.05	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Transporte				81.078.932	86.174.902
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Treasury Bills			-	-	8.195.111
Bono NF 18			12.400.000	17.914.806	-
Argentine Bonds – DICP			4.275.000	12.705.533	-
Global Inst. Fund 1938			1.007.733	3.031.261	-
Cupón PBI			13.000.000	1.173.120	-
				34.824.720	8.195.111
Total inversiones no corrientes				115.903.652	94.370.013

(1) Sociedad de servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases. No se han producido variaciones significativas entre el 31/03/06 y el 30/04/06.

CAPEX S.A. Anexo D

Estado de situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y 2005

OTRAS INVERSIONES


Cuenta principal y características	Valor registrado al 30.04.06	Valor registrado al 30.04.05
	$	$
Otras inversiones no corrientes
En moneda extranjera
Colocaciones financieras	3.019.162	-
Total otras inversiones no corrientes	3.019.162	-

Total otras inversiones	3.019.162	-

CAPEX S.A. Anexo E

Estado de situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y 2005

PREVISIONES por el ejercicio iniciado el 1 de mayo de 2005 y finalizado el 30 de abril de 2006 y por el ejercicio al 30 de abril de 2005


Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Recupero	Transferencia	Saldo al 30.04.06
	$	$	$	$	$

DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	10.386	42.404	-	-	52.790

Activo no corriente
Créditos por ventas
En moneda nacional
Por deudores incobrables créditos en gestión judicial	4.737.947	-	(217.888)	(4.520.059)	-
Otros créditos
En moneda nacional
Por ganancia mínima presunta	26.592.115	3.002.364	(29.594.479)	-	-
Por quebrantos impositivos diferidos	82.872.059	-	(24.874.059)	-	57.998.000
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	-	2.078.684
Por deudores incobrables en fideicomiso	-	-	(111.283)	4.520.059	4.408.776
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	41.544	169.614	-	-	211.158
Total deducidas del activo	116.332.735	3.214.382	(54.797.709)	-	64.749.408

INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Previsiones
En moneda extranjera
Por regalías (Nota 20 b y c)	35.163.470	20.916.027	(21.334.047)	-	34.745.450
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
En moneda nacional
Por juicios	872.658	-	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	36.036.128	20.916.027	(21.334.047)	-	35.618.108
Total al 30 de abril de 2006	152.368.863	24.130.409	(76.131.756)	-	100.367.516
Total al 30 de abril de 2005	104.733.334	49.900.745	(226.390)	(2.038.826)	152.368.863

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


	30.04.06	30.04.05
	$	$

Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	8.978.458	9.543.320
Ingreso a almacenes	47.396.817	16.896.191
Transferencia a costo de producción	(1.843.611)	(1.546.868)
Costos de producción (Anexo H)	147.079.335	120.195.494
Transferencia a bienes de uso	(34.691.820)	(15.960.653)
Resultado por tenencia - existencia final	(30.948)	(465.584)
Resultado por tenencia - costo de ventas	95.374.407	87.110.911
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	380.235	684.452
Existencia de bienes de cambio al finalizar el ejercicio	(20.861.928)	(8.978.458)
Costo de ventas	241.780.945	207.478.805

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y 2005

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
30.04.06	30.04.05
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	10.064	3,008	30.274	36.918
	Bancos	US$	5.258.988	3,008	15.819.036	370.306
Créditos por ventas	Por venta de petróleo y LPG	US$	-	-	-	14.938.373
	Créditos en fideicomiso	US$	11.143.988	3,008	33.521.116	-
	Diversos	US$	144.686	3,008	435.215	446.181
Bienes de cambio	Anticipos proveedores	US$	738.202	3,008	2.220.511	3.302.709
Total del activo corriente					52.026.152	19.094.487
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	Créditos fideicomitidos	US$	1.733.680	3,008	5.214.910	23.363.484
Inversiones	Títulos públicos y privados	US$	12.581.078	3,008	37.843.882	8.195.111
Bienes de uso	Anticipos proveedores	US$	2.391.993	3,008	7.195.114	17.225.984
Total del activo no corriente					50.253.906	48.784.579
Total del activo					102.280.058	67.879.066
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	2.127.432	3,048	6.484.413	1.714.078
	Proveedores	€	10.321	3,8504	39.740	26.194
	Documentos a pagar	US$	973.965	3,048	2.968.645	12.455.463
	Provisiones varias	US$	862.316	3,048	2.628.339	6.385.841
Préstamos	Bancarios	US$	2.009.379	3,048	6.124.586	754.823.078
Otros pasivos	Regalías	US$	5.487.286	3,048	16.725.248	15.968.002
Previsiones	Previsiones	US$	11.399.426	3,048	34.745.450	35.163.470
Total del pasivo corriente					69.716.421	826.536.126
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$			-	7.022.825
	Documentos a pagar	US$	2.847.370	3,048	8.678.783	-
	Provisiones varias	US$	-	-	-	3.237.497
Préstamos	Bancarios	US$	244.133.230	3,048	744.118.086	79.224.751
Total del pasivo no corriente					752.796.869	89.485.073
Total del pasivo					822.513.290	916.021.199

US$: Dólar estadounidense

€: Euro

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los ejercicios iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 30 de abril de 2006 y 2005


Concepto	Costos de producción	Gastos de administra-ción	Gastos de comercia-lización	Total al 30.04.06	Total al 30.04.05
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	320.000	-	320.000	321.920
Honorarios y otras retribuciones	604.225	1.268.221	-	1.872.446	1.878.331
Sueldos y cargas sociales	11.634.273	7.799.520	-	19.433.793	16.395.410
Materiales y repuestos	1.754.703	4.157	-	1.758.860	17.138.103
Operación, mantenimiento y reparaciones	22.094.909	783.972	-	22.878.881	17.095.703
Combustibles, lubricantes y fluidos	180.382	-	-	180.382	1.952.794
Transporte, fletes y estudios	1.494.734	98.657	-	1.593.391	1.579.308
Regalías	-	-	22.413.926	22.413.926	13.779.832
Amortización activos intangibles	7.052.056	-	-	7.052.056	4.642.601
Amortización bienes de uso	88.617.008	428.777	-	89.045.785	59.372.361
Gastos de oficina, movilidad y representación	469.057	2.739.064	-	3.208.121	1.799.509
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	3.818.859	287.760	-	4.106.619	3.998.399
Gastos de transporte y despachos de energía	-	-	9.406.604	9.406.604	11.377.389
Canon por el uso de agua	121.390	-	-	121.390	14.713
Adquisición energía a CAMMESA	9.237.739	-	-	9.237.739	4.242.735
Adquisición de gas a terceros	-	-	-	-	192.735
Retención de exportaciones	-	-	4.887.083	4.887.083	3.963.573
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	6.119.281	6.119.281	4.853.360
Gastos bancarios	-	6.742.777	-	6.742.777	4.405.457
Comisiones y otros	-	-	1.623.017	1.623.017	1.295.311
Total al 30 de abril de 2006	147.079.335	20.472.905	44.449.911	212.002.151
Total al 30 de abril de 2005	120.195.494	14.834.585	35.269.465		170.299.544

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 30/04/06

Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial al 30/04/06

La ganancia bruta del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 fue del 30,7 % sobre las ventas netas y la ganancia final ascendió al 32,3 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 334.741. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:


	30/04/06		30/04/05

Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	162.963	48,6	167.749	58,8
Petróleo	88.083	26,3	66.068	23,2
Gas	30.364	9,1	-	-
Propano	36.992	11,1	35.664	12,5
Butano	16.339	4,9	15.638	5,5
Total	334.741	100,0	285.119	100,0

Las ventas netas del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 se incrementaron en un 17,4 % respecto del mismo ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

En el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 se han vendido GWh 3.075 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 256 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el ejercicio anterior (348 GWh), observamos una disminución del 26,4 %.

b) Petróleo:

La producción de petróleo aumentó un 14,3 %, de 61.633 m3 al 30 de abril de 2005 a 70.418 m3 al 30 de abril de 2006, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado.

c) Gas:

A partir del presente ejercicio se comenzó a vender gas a través de un gasoducto. Las mismas fueron de 186.301 miles de m3, representando un ingreso de $miles 30.364.

La producción de gas disminuyó 28.927 miles de m3 si comparamos el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 con la producción acumulada del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

Las ventas de propano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 1.328 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del aumento de precio de las exportaciones que compensó el menor volumen vendido (1.787 tn) y la baja en el precio promedio de ventas para el mercado local.
Las ventas de butano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 701 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del menor volumen vendido (1.099 tn) el cual se vio compensado con el aumento global de los precios de un 9,7 %, destacándose el aumento en los precios obtenidos en las ventas del mercado externo.
No se han registrado ventas de gasolina al 30 de abril de 2006 ya que 38.722 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 30 de abril de 2005 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia,
las mayores amortizaciones como consecuencia del nuevo informe de reservas,
un incremento de los costos laborales, y
las mayores compras de energía.

Todo ello compensado fundamentalmente por la disminución de los costos controlables y en particular en los materiales y repuestos.

Los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 8.881, fundamentalmente por la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén compensado por el recupero parcial de las mismas, ya que se acordó con la Provincia del Neuquén el pago de US$ 1.386.016,52 por la deuda acumulada al 31/12/03, no llegándose todavía a un acuerdo por la gasolina, compensado por la provisión del canon de Senillosa y la baja del área. En el ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 37.162 debido principalmente a la previsión de las regalías hidrocarburíferas mencionadas anteriormente.

Evolución Patrimonial

Al 30 de abril de 2006 el activo no corriente disminuyó en $miles 1.275 en comparación con el 30 de abril de 2005. Las causas principales de esta variación son las disminuciones netas en bienes de uso y activos intangibles por $miles 7.414 y $miles 8.298, respectivamente compensado con el aumento en bienes de cambio, otros créditos e inversiones por $miles 5.708, $miles 2.304 y $miles 6.424, respectivamente.

El pasivo disminuyó en $miles 100.380, lo que representa una disminución del 10,0 % con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del canje de deuda financiera. Con fecha 21 de septiembre de 2005 se concretó la reestructuración de pasivos de la Sociedad mediante el canje de los instrumentos de deuda en default por nuevos instrumentos de deuda expresados en dólares estadounidenses y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20 % del capital social. A tal efecto la Sociedad ha emitido títulos valores con oferta pública y cotización, obligaciones negociables y títulos valores sin oferta pública y acciones ordinarias. Esta nueva deuda es a un plazo de 9 años y se encuentra garantizada por:

cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o internacionales;
prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad está construyendo a fin de desarrollar el negocio de comercialización de gas);
hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;

2) Perspectivas:

Campaña de perforación

Durante el próximo ejercicio económico, Capex continuará con un plan de perforación de 13 pozos para gas y 2 pozos para petróleo, así como también la reparación de 5 en el área Agua del Cajón. Los principales objetivos serán producir gas para el consumo planificado de la central y su comercialización, así como también incrementar la producción de petróleo.

Nuevo marco regulatorio del sector eléctrico

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

3) Estructura patrimonial

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003 y 2002.

4) Estructura de resultados

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003 y 2002.

5) Datos estadísticos


PETROLEO (m3)
	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03	30/04/02
	Información consolidada
Volumen de producción	70.418	61.633	54.209	61.295	77.482
Volumen de ventas en el mercado local	117.942	109.550	104.778	36.923	53.210
Volumen de ventas en el mercado extranjero	-	-	-	65.276	54.762


GAS (Miles m3)
	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03	30/04/02
	Información consolidada
Volumen de producción	1.063.504	1.092.431	1.075.184	872.491	1.038.816
Volumen de ventas en el mercado local	186.301	-	-	-	-


ENERGIA (Miles MWh)
	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03	30/04/02
	Información consolidada
Volumen de producción	3.130	4.256	4.641	3.961		4.338
Compra de energía	35	74	73	180		320
Volumen de ventas	3.075	4.178	4.556	4.112		4.648


PROPANO (tn)
	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03	30/04/02
	Información consolidada
Volumen de producción	34.025	35.619	35.926	31.168	29.262
Volumen de ventas en el mercado local	16.316	15.542	20.179	23.524	22.262
Volumen de ventas en el mercado extranjero	17.504	20.065	15.927	7.591	6.600


BUTANO (tn)
	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03	30/04/02
	Información consolidada
Volumen de producción	22.098	23.029	23.394	20.169	19.139
Volumen de ventas en el mercado local	19.736	20.689	21.110	19.248	18.007
Volumen de ventas en el mercado extranjero	2.304	2.450	2.096	1.305	1.121


GASOLINA (m3)
	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03	30/04/02
	Información consolidada
Volumen de producción	38.700	38.571	36.798	32.170	30.605
Volumen de ventas en el mercado local(1)	-	-	-	-	5.025

(1) Incluye 38.722 m3, 38.509 m3, 36.841 m3 y 32.074 m3 de gasolina al 30 de abril de 2006, 2005, 2004 y 2003, respectivamente vendidos como petróleo.

6) Indices

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003 y 2002.


(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente


(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total


(3)	Activo no corriente
	Total del Activo


(4)	Resultado del ejercicio
	Patrimonio Neto promedio

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 30/04/06

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 5 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad existe saldo deudor compuesto de la siguiente manera:


De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	195.283

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

Los bienes de cambio con inmovilización significativa fueron previsionados.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 3.g) y 3.h) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso significativos sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para concluir sobre el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideraron las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:


	Monto asegurado al 30/04/06	Valor contable al 30/04/06
	$	$

Yacimiento		35.215.659
Responsabilidad Civil	15.040.000
Incendio y derrame	15.040.000
Edificio	1.143.040
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	11.280
Construcción gasoducto	28.741.440

Central de Energía		619.426.019
Responsabilidad Civil	19.552.000
Todo riesgo operativo	285.760.000

Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	20.195.211

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio con excepción de la previsión por activo impositivo diferido, y la previsión para regalías relacionada con potenciales reclamos de la Provincia de Neuquén sobre la producción de LPG.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 18 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de julio de 2006

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° artículo 294 de la Ley N° 19550, hemos examinado el estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 30 de abril de 2006, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y las notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 23 y anexos A a H que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2006, los que se presentan como información complementaria, y revisado la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
Nuestro examen fue practicado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que los exámenes de los estados contables se efectúen de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Capex S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L, quienes emitieron su informe de auditoría en el día de la fecha sin salvedades. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados del examen de auditoría efectuado por dichos profesionales. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.
Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado el 30 de abril de 2006, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
Nuestro informe de fecha 7 de julio de 2005 sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2005, incluía salvedades referidas a: i) incertidumbre en cuanto al resultado final del proceso de renegociación de deudas financieras en “default” que estaba llevando adelante la Sociedad, ii) desvío a normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido, debido a que la Sociedad confecciona sus estados contables aplicando criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores, según se explica en las Notas 2 f) y 3 d) a los estados contables individuales y, iii) salvedad referida a la incertidumbre respecto de la recuperabilidad de los fondos expuestos como inversión no corriente, correspondientes a la creación del FONINVEMEM (ver Nota 9 a los estados contables individuales), debido a que dicho recupero estaba condicionado a la generación de ingresos futuros producto de la explotación comercial de dicho emprendimiento, el cual no había comenzado a construirse.

Tal como se menciona en la Nota 9 a los estados contables individuales, en octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1.193 , la Secretaría de Energía de la Nación estableció un plan de pagos para la restitución de los importes acumulados en el FONINVEMEM. Asimismo, tal como se menciona en las Notas 2 f) y 3 d) a los estados contables individuales, al 30 de abril de 2006, la diferencia que se genera por el desvío a normas contables no representa una diferencia significativa respecto de los presentes estados contables tomados en su conjunto.

Basado en el trabajo realizado, con el alcance descripto en los puntos anteriores, informamos que:

a) En nuestra opinión:

i) los estados contables de Capex S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 30 de abril de 2006 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en dicha fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires;

ii) los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial consolidada al 30 de abril de 2006 y los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidado por el ejercicio terminado en dicha fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

No tenemos observaciones que formular, en lo que es materia de nuestra competencia, en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
En relación con lo determinado por la Resolución N° 368 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que hemos leído el informe del auditor externo, del que se desprende lo siguiente:
las normas de auditoría aplicadas son las aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que contemplan los requisitos de independencia, y
los estados contables han sido preparados teniendo en cuenta las normas contables aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores.

d) Hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de julio de 2006


Por Comisión Fiscalizadora
Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 50 F° 212

AI assistant

Capex S.A. Annual Report 2006

Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES

NOTA 3 – BIENES DE USO

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

NOTA 16 - PRESTAMOS

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

ACTIVOS INTANGIBLES

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NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS

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NOTA 16 - PRESTAMOS

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