CANCOM SE — Investor Presentation 2007

Dec 11, 2007

Kaufen	Risiko:	Kursziel:	EUR 5,25
(alt: Kaufen)	hoch		(alt: EUR 5,20)
Bloomberg:	COK GY	Kurs:	EUR 4,20
Reuters:	COKG.DE	Tec-AS:	1.161,40
ISIN:	DE0005419105
Internet: Segment:	www.cancom.de Prime Standard
Branche:	IT-Handel
		Cancom	Tech-All (relativ)
5
4,5 4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
12/06	02/07 04/07	05/07 07/07 09/07	11/07
Kursdaten: Bloomberg			10.12.2007 / Schlusskurs
	Kurs Hoch / Tief 52 Wochen:		EUR 4,82 / EUR 2,95
Marktkapitalisierung: Aktienzahl:			EUR 43,64 Mio. 10,39 Mio.
Aktionäre:	Streubesitz		84%
	R. Kober		6%
	S. Kober		5%
	Fam. Weinmann (Vorstand) Im Steubesitz:		5%
	AvW		>20%
Termine:	Zahlen Q4/2007		31.03.2008
	Zahlen Q1/2008 Hauptversammlung		08.05.2008 25.06.2008
	Analyse: SES Research
Veröffentlichung:			11.12.2007
Andreas Wolf (Analyst)			+49-(0)40 309537-14
Felix Ellmann (Analyst)			+49-(0)40 309537-12
		Institutionelle Kundenbetreuung: M.M.Warburg & CO
	Barbara C. Effler (Head of Equities)		+49-(0)40 3282-2636
	Institutional Equity Sales
Christian Alisch Thomas Dinges			+49-(0)40 3282-2667 +49-(0)40 3282-2635
Matthias Fritsch			+49-(0)40 3282-2696
Dr. James F. Jackson			+49-(0)40 3282-2664
Oliver Jürgens			+49-(0)40 3282-2666
Benjamin Kassen			+49-(0)40 3282-2630
Marina Konzog			+49-(0)40 3282-2669
Linn Lenné Dirk Rosenfelder			+49-(0)40 3282-2695 +49-(0)40 3282-2692
Marco Schumann			+49-(0)40 3282-2665
Andreas Wessel			+49-(0)40 3282-2663
Sales Trading
Oliver Merckel			+49-(0)40 3282-2634
Thekla Struve			+49-(0)40 3282-2668
Gudrun Bolsen Nils Carstens			+49-(0)40 3282-2679 +49-(0)40 3282-2701
Jörg Treptow			+49-(0)40 3282-2658
Patrick Schepelmann			+49-(0)40 3282-2700
Sales Assistance
Wiebke Möller			+49-(0)40 3282-2703
Kerstin Muthig			+49-(0)40 3282-2632

CANCOM unterstreicht Ausweitung des Dienstleistungsgeschäfts

CANCOM hat am 5. Dezember 2007 mitgeteilt, die restlichen 24,9% der NSG von der Siemens AG zu übernehmen. Der Kaufpreis beträgt EUR 2,35 Mio. und ist vor dem Hintergrund des geschätzten zusätzlichen Ergebnisbeitrags 2008e von 4 ct je Aktie (KGV rund 6) attraktiv.

NSG ist ein deutschlandweit agierender Dienstleister in den Bereichen Beschaffung, Service und Wartung von ITK-Infrastrukturen. CANCOM erwartet einen Umsatzbeitrag von der NSG 2007e von EUR 52,1 Mio.

Am 1. Juli 2006 erwarb CANCOM 75,1 Prozent der NSG zusammen mit einer Call Option zum Erwerb der restlichen Anteile von der Siemens AG. Die Option wird nun ausgeübt. Damit reduzieren sich die Ergebnisanteile der Minderheitsgesellschafter. Die SES-Prognosen wurden entsprechend angepasst.

Angesichts des Bewertungsbeitrags, den die Übernahme der restlichen 24,9% der NSG mit einem KGV von 6 liefert, wurde das Kursziel von EUR 5,20 auf EUR 5,25 je Aktie angehoben. Das Rating lautet nach wie vor Kaufen.

Geschäftsjahresende	12/05	12/06	12/07e	12/08e	12/09e
Kennzahlen je Aktie in EUR, andere Angaben in Mio. EUR, Kurs: 4,20 EUR
Umsatz	226,1	265,0	300,0	338,4	360,7
Umsatz (alt)			300,0	338,4	360,7
Delta			0,0%	0,0%	0,0%
EBITDA	3,8	5,8	8,0	9,1	9,7
Marge	1,7%	2,2%	2,7%	2,7%	2,7%
EBITDA (alt)			8,0	9,1	9,7
Delta			0,0%	0,0%	0,0%
EBIT	2,4	4,3	6,3	7,3	7,8
Marge	1,04%	1,61%	2,11%	2,15%	2,16%
EBIT (alt)			6,3	7,3	7,8
Delta			0,0%	0,0%	0,0%
Nettoergebnis	1,0	2,4	4,4 *	4,8	5,2
Marge	0,44%	0,91%	1,46%	1,42%	1,45%
Nettoergebnis (alt)			4,4	4,4	4,8
Delta			0,0%	9,1%	8,7%
Ergebnis je Aktie	0,11	0,24	0,42	0,46	0,50
Ergebnis je Aktie (alt)			0,42	0,42	0,46
Delta			0,0%	9,5%	8,7%
Dividende je Aktie	0,00	0,00	0,13	0,13	0,14
Dividendenrendite	0,00%	0,00%	3,10%	3,10%	3,33%
Dividende (alt)			0,13	0,13	0,14
Delta			0,0%	0,0%	0,0%
EV/Umsatz	0,23	0,20	0,17	0,15	0,14
EV/EBITDA	13,63	8,98	6,46	5,72	5,38
EV/EBIT	21,99	12,19	8,21	7,13	6,68
KGV	38,18	17,50	10,00	9,13	8,40
ROCE	5,7%	8,9%	11,3%	12,1%	11,9%
Adj. Free Cash Flow Yield	6,8%	9,1%	13,8%	15,9%	16,9%

Quellen: SES Research (Prognosen), Bloomberg (Kurse), Unternehmen * inkl. Discontinued Operations (TEUR 330)

Kennzahlen (Cancom)

GuV (in Mio. EUR)	2006	2007e	2008e	2009e	Kursdaten
Umsatz	265,0	300,0	338,4	360,7	Kurs (EUR)				4,20
Gesamtleistung	265,7	301,1	339,2	361,6	Marktkap. (Mio. EUR)				44
Materialaufwand	199,6	213,5	240,4	255,8	Enterprise Value (Mio. EUR)				52
Rohertrag	66,1	87,5	98,8	105,7
Personalkosten	42,0	58,4	66,7	71,5	Aktienkennzahlen	2006	2007e	2008e	2009e
Sonstiger betrieblicher Aufwand	18,4	21,1	23,0	24,6	Ergebnis je Aktie (EUR)	0,24	0,42	0,46	0,50
EBITDA	5,8	8,0	9,1	9,7	Umsatz je Aktie (EUR)	26,71	28,88	32,57	34,72
Abschreibungen	1,5	1,7	1,8	1,9	Free-Cash-Flow je Aktie (EUR)	-0,25	0,02	0,34	0,50
- davon Goodwill-Abschreibungen	0,0	0,0	0,0	0,0	Dividende je Aktie (EUR)	0,00	0,13	0,13	0,14
EBIT	4,3	6,3	7,3	7,8
Finanzergebnis	-0,9	-0,8	-0,5	-0,4	Bewertungskennzahlen	2006	2007e	2008e	2009e
Außerordentliches Ergebnis	0,0	0,0	0,0	0,0	KGV	17,50	10,00	9,13	8,40
EBT	3,4	5,5	6,8	7,4	KUV	0,16	0,15	0,13	0,12
Steuern	0,6	1,0	2,0	2,1	EV/SALES	0,20	0,17	0,15	0,14
- davon liquiditätswirksam	n.a.	0,7	0,7	0,8	EV/EBITDA	8,98	6,46	5,72	5,38
Nettoergebnis vor Minoritäten	2,8	4,4	4,8	5,2	EV/EBIT	12,19	8,21	7,13	6,68
Nettoergebnis	2,4	4,4	4,8	5,2	KBV	1,38	1,21	1,05	0,93
Ausschüttung	0,0	1,4	1,4	1,5	Dividendenrendite	0,0%	3,1%	3,1%	3,3%
Cash-Flow	2006	2007e	2008e	2009e	Aktienanzahl (Mio.)	2006	2007e	2008e	2009e
Operativer Cash-Flow	3,9	6,1	6,6	7,1	Stammaktien ausstehend	9,92	10,39	10,39	10,39
Free-Cash-Flow	-2,5	0,3	3,5	5,2	Vorzugsaktien ausstehend
Investitionen	1,3	5,6	1,7	1,9
					Rentabilität	2006	2007e	2008e	2009e
Bilanz (Mio. EUR)	2006	2007e	2008e	2009e	EBITDA / Umsatz	2,2%	2,7%	2,7%	2,7%
Sachanlagen	8,6	10,2	10,0	9,8	EBIT / Umsatz	1,6%	2,1%	2,2%	2,2%
Immat. Vermögen	20,2	22,3	22,2	22,0	EBT / Umsatz	1,3%	1,8%	2,0%	2,0%
Net Working Capital	17,9	20,6	22,3	22,8	Nettoergebnis / Umsatz	0,9%	1,5%	1,4%	1,4%
Umlaufvermögen	57,1	60,6	69,0	76,4	EK-Rendite	7,6%	12,1%	11,6%	11,1%
Liquide Mittel	7,3	4,7	7,7	12,3	GK-Rendite	3,8%	5,6%	5,5%	5,5%
Eigenkapital	31,7	36,2	41,4	47,0	ROCE	8,9%	11,3%	12,1%	11,9%
Rückstellungen	7,5	7,5	7,5	7,5
Finanzverbindlichkeiten	13,2	12,7	12,2	11,7	Unternehmensprofil
Nettoliquidität	-5,9	-8,0	-4,5	0,7	CANCOM positioniert sich als Full-Service-Systemhaus in den Bereichen Hardware,
Bilanzsumme	85,9	93,2	101,7	109,1	Software, Lizenzen, Zubehör und Service. Das Dienstleistungsangebot umfasst u.a. IT
					Management, System Solutions, Migration, Rollouts, Integration, Storage & Backup, Security & Network Infrastructure, Print-Solutions, Abbildung komplexer Hard- und
Rechnungslegung	IFRS	IFRS	IFRS	IFRS	Softwarelösungen im PC- und Apple-Bereich, IT-Consulting, System-Integration, IT
Geschäftsjahresende			31.12.2006 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009		Services & Support, IT-Schulungen	und	IT-Beschaffung.	Im	deutschen
					Systemhausranking nimmt CANCOM derzeit die vierte Position ein.
Wachstumsraten	2006	2007e	2008e	2009e
Umsatz	17,2%	13,2%	12,8%	6,6%
EBITDA	51,8%	38,9%	13,0%	6,3%
EBIT	80,4%	48,5%	15,3%	6,7%
EBT	140,7%	62,4%	23,5%	8,6%
Nettoergebnis	140,5%	81,3%	9,9%	8,7%	Management
Dividende	n.a.	n.m.	0,0%	7,7%	Klaus Weinmann (Vorsitzender)
					Rudolf Hotter Paul Holdschik
Kostenintensitäten	2006	2007e	2008e	2009e
Materialaufwand / Umsatz	75,3%	71,2%	71,0%	70,9%
Personalaufwand / Umsatz	15,8%	19,5%	19,7%	19,8%	Aktionäre
Umsatzaufteilung	2006	2007e	2008e	2009e	Streubesitz				84%
Branche 1 / Region 1	2	2	2	2	R. Kober				6%
Branche 2 / Region 2	3	3	3	3	S. Kober				5%
Branche 3 / Region 3	4	4	4	4	Fam. Weinmann (Vorstand)				5%

Rentabilität	2006	2007e	2008e	2009e
CANCOM positioniert sich als Full-Service-Systemhaus in den Bereichen Hardware,
Software, Lizenzen, Zubehör und Service. Das Dienstleistungsangebot umfasst u.a. IT
Management, System Solutions, Migration, Rollouts, Integration, Storage & Backup,
Security & Network Infrastructure, Print-Solutions, Abbildung komplexer Hard- und
Softwarelösungen im PC- und Apple-Bereich, IT-Consulting, System-Integration, IT Services & Support, IT-Schulungen	und	IT-Beschaffung.	Im	deutschen
Systemhausranking nimmt CANCOM derzeit die vierte Position ein.

Dividende	n.a.	n.m.	0,0%	7,7%	Klaus Weinmann (Vorsitzender) Rudolf Hotter Paul Holdschik
Kostenintensitäten	2006	2007e	2008e	2009e
Materialaufwand / Umsatz	75,3%	71,2%	71,0%	70,9%
Personalaufwand / Umsatz	15,8%	19,5%	19,7%	19,8%	Aktionäre
Umsatzaufteilung	2006	2007e	2008e	2009e	Streubesitz	84%
Branche 1 / Region 1	2	2	2	2	R. Kober	6%
Branche 2 / Region 2	3	3	3	3	S. Kober	5%
Branche 3 / Region 3	4	4	4	4	Fam. Weinmann (Vorstand)	5%
Branche 4 / Region 4	5	5	5	5	AvW (Im Steubesitz)	>20%

Quellen: Unternehmen (berichtete Daten), SES Research (Prognosen und Kennzahlen), Bloomberg (Kursdaten)

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