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Brederode Interim / Quarterly Report 2025
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Interim / Quarterly Report
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BREDERODE
COMMUNIQUE ANNUEL – COMPTES AU 31 DECEMBRE 2025
(Information réglementée – publiée le 19 mars 2026 à 17h45)
- Capitaux propres par action : € 144,24
- Bénéfice net de l'exercice : € 124,40 millions
- Distribution proposée : € 1,46 par action
L'exercice 2025 s'est inscrit dans un environnement économique contrasté, marqué par un ralentissement modéré de la croissance mondiale, une normalisation progressive des politiques monétaires et une volatilité persistante sur les marchés des changes, liée principalement aux changements des politiques commerciales internationales. La dépréciation significative du dollar américain face à l'euro a constitué l'un des faits marquants de l'année, dans un contexte d'ajustement des différentiels de taux d'intérêt et de réallocation des flux internationaux de capitaux.
Dans ce cadre, le portefeuille de Private Equity a enregistré une performance en recul sur l'exercice. Cette évolution résulte de l'impact défavorable de la conversion en euros. Hors effet devise, la performance est positive mais reste en-dessous des attentes.
À l'inverse, le portefeuille de titres cotés a connu une progression soutenue, bénéficiant de la bonne orientation des marchés actions, notamment pour les valeurs exposées à l'intelligence artificielle. La dynamique de croissance des grandes valeurs technologiques, conjuguée au regain d'intérêt des investisseurs pour les actifs offrant visibilité et rendement, a soutenu la valorisation de cette poche du portefeuille.
La diversification entre actifs cotés et non cotés a ainsi joué son rôle d'amortisseur dans un environnement différencié selon les classes d'actifs. Malgré la contre-performance du Private Equity sur l'exercice, la solidité du bilan et la qualité des actifs détenus constituent des atouts structurants dans une perspective de long terme.
Le résultat net de Brederode pour l'exercice 2025 se monte à € 124,40 millions, contre € 413,26 millions en 2024. Le portefeuille Private Equity termine l'exercice en perte nette de € 105,42 millions (contre un bénéfice net de € 295,89 millions pour l'exercice précédent), sa performance hors effet de change n'ayant pas compensé la baisse du dollar. Le portefeuille de titres cotés, en bénéfice de € 234,37 millions (€ 125,09 millions pour l'exercice précédent) a évolué favorablement et bénéficié d'un solide flux de dividendes.
La valeur d'actif net par action de Brederode a progressé de € 141,36 à € 144,24 au cours de l'exercice 2025 ce qui, compte tenu de la distribution aux actionnaires de € 1,37 par action en mai 2025, représente une croissance de 3%. Le résultat par action s'élève à € 4,25 contre € 14,10 pour l'exercice précédent.
Le Conseil d'Administration a décidé, lors de sa réunion du 17 mars 2026, de proposer à l'Assemblée Générale du 13 mai prochain une distribution aux actionnaires de € 1,46 par action. En cas de décision favorable de l'Assemblée, il s'agirait d'un accroissement de 6,6% de la rémunération des actionnaires et de la 23ème hausse annuelle consécutive.
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BYNTHESE DU RESULTAT ANNUEL
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CHIFFRES CLES DES ETATS FINANCIERS INDIVIDUELS DE BREDERODE (IFRS)
| (en millions €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Capitaux propres | 4 226,92 | 4 142,66 |
| Résultat de l'exercice | 124,40 | 413,26 |
| Montants distribués aux actionnaires | 40,15 | 37,80 |
| Données ajustées par action (en €) | ||
| Capitaux propres de Brederode | 144,24 | 141,36 |
| Résultat de l'exercice | 4,25 | 14,10 |
| Montants distribués aux actionnaires | 1,37 | 1,29 |
| Cours de bourse en fin d'exercice | 106,80 | 111,00 |
| Ratio | ||
| Retour sur fonds propres moyens (1) | 3,0% | 10,4% |
| Nombres d'actions participant au bénéfice | ||
| Pour les capitaux propres et le résultat de base | 29 305 586 | 29 305 586 |
(1) Retour sur fonds propres moyens : résultat de l'exercice, divisé par les capitaux propres moyens. Ce ratio mesure la rentabilité interne d'une entreprise.
PERFORMANCE A LONG TERME
La performance des capitaux propres de Brederode au cours des dix dernières années, établie selon les normes IFRS et basée sur les flux de trésorerie annuels nets se présente comme suit :
| (par action, en €) | 10 ans | 5 ans | 3 ans | 1 an |
|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres en début de période | 53,05 | 91,19 | 121,80 | 141,36 |
| Montants distribués aux actionnaires | 10,39 | 6,11 | 3,88 | 1,37 |
| Capitaux propres en fin de période | 144,24 | 144,24 | 144,24 | 144,24 |
| IRR (Taux interne de rentabilité) (2) | 11,8% | 10,8% | 6,8% | 3,0% |
(2) Taux de Rentabilité Interne (IRR) des capitaux propres de Brederode, calculé sur la valeur de des capitaux propres par action en début et fin de période, ainsi que les distributions annuelles aux actionnaires.
Les graphiques ci-dessous comparent l'augmentation des fonds propres par action de Brederode et celle des distributions à ses actionnaires, au cours des dix derniers exercices.
PERFORMANCE A LONG TERME
Fonds propres par action (EUR)
Distributions par action (EUR)
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GESTION DES PORTEFEUILLES PAR BREDERODE ET SES FILIALES
Le tableau qui suit fournit le détail de la contribution des principaux actifs et passifs de Brederode et de ses filiales au résultat tels qu'exprimés dans les États Financiers individuels de Brederode.
| (en millions €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Résultat de la gestion du Private Equity (1) | -105,42 | 295,89 |
| Résultat de la gestion du portefeuille de titres cotés | 234,37 | 125,09 |
| Autres produits et charges opérationnels (2) | -3,80 | -3,57 |
| RÉSULTAT OPÉRATIONNEL | 125,15 | 417,41 |
| Produits (charges) financier(e)s net(te)s | -0,55 | -3,72 |
| Impôts | -0,19 | -0,44 |
| RÉSULTAT DE L'ANNÉE | 124,40 | 413,26 |
(1) Après déduction des honoraires de gestion et des commissions de surperformance attribuées aux gestionnaires.
(2) Y compris l'ensemble des frais généraux propres à Brederode et ses filiales pour un montant de € 4,41 millions en 2025 (contre € 3,55 millions en 2024), soit 0,10% du portefeuille.
ACTIFS NETS DÉTENUS PAR BREDERODE ET SES FILIALES
Le tableau qui suit fournit le détail de la contribution des principaux actifs et passifs de Brederode et de ses filiales aux fonds propres tels qu'exprimés dans les États Financiers individuels de Brederode.
| (en millions €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| ACTIFS NON COURANTS | 4 219,32 | 4 217,07 |
| Actifs tangibles | 0,19 | 1,05 |
| Actifs financiers non courants | 4 219,12 | 4 216,02 |
| - Portefeuille Private Equity | 2 653,21 | 2 873,57 |
| - Portefeuille de titres cotés | 1 565,91 | 1 342,45 |
| ACTIFS COURANTS | 42,05 | 28,99 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 37,68 | 16,31 |
| Impôt à récupérer | 2,23 | 2,14 |
| Créances et autres actifs courants | 2,13 | 10,53 |
| TOTAL DES ACTIFS | 4 261,37 | 4 246,06 |
| DETTES NON COURANTES | -0,51 | -0,22 |
| DETTES COURANTES | -33,90 | -103,13 |
| Dettes financières à court terme | -18,06 | -86,22 |
| Dettes résultant d'achat d'actifs financiers | -12,65 | -13,28 |
| Impôt exigible | 0,07 | -0,94 |
| Autres dettes courantes | -3,26 | -2,69 |
| TOTAL DES DETTES | -34,41 | -103,35 |
| PART DES TIERS (actionnaires minoritaires) | -0,05 | -0,04 |
| TOTAL ACTIFS NETS | 4 226,92 | 4 142,66 |
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PORTEFEUILLE PRIVATE EQUITY
Performance
La performance en Private Equity de Brederode au cours des dix dernières années, établie selon les normes IFRS et basée sur les flux de trésorerie annuels nets se présente comme suit :
| (en millions €) | 10 ans | 5 ans | 3 ans | 1 an |
|---|---|---|---|---|
| Valeur en début de période | 719,28 | 1 554,83 | 2 487,51 | 2 873,57 |
| Flux de trésorerie de la période | 5,36 | 109,48 | 83,39 | 114,95 |
| Valeur en fin de période | 2 653,21 | 2 653,21 | 2 653,21 | 2 653,21 |
| IRR (Taux interne de rentabilité) (1) | 13,5% | 12,2% | 3,2% | -3,7% |
(1) Taux de Rentabilité Interne (IRR) du portefeuille Private Equity calculé sur la valeur de marché en début et fin de période ainsi que les flux de trésorerie annuels nets.
Les valeurs en début et en fin d'exercice sont celles retenues dans les comptes IFRS sur la base des informations provisoires disponibles à la date d'arrêté des comptes. Les écarts avec les valorisations définitives n'ont pas d'impact significatif sur la performance exprimée.
Résultat de l'exercice
La perte du portefeuille Private Equity se monte à € 105,42 millions, contre un bénéfice de € 295,89 millions l'année précédente.
Evolution du portefeuille
| (en millions €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Private Equity en début d'exercice | 2 873,57 | 2 636,65 |
| Investissements | 260,17 | 319,72 |
| Désinvestissements | -405,73 | -409,57 |
| Variation de la juste valeur (2) | -74,81 | 326,77 |
| Private Equity en fin d'exercice | 2 653,21 | 2 873,57 |
(2) Y compris la moins-value nette réalisée pour un montant de € 8,7 millions au 31 décembre 2025, contre une plus-value de € 9 millions un an plus tôt.
Evolution des engagements non appelés
| (en millions €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Engagements en début d'exercice | 1 194,59 | 1 198,09 |
| Variations des engagements existants | -328,03 | -255,82 |
| Engagements nouveaux (3) | 325,56 | 252,32 |
| Engagements en fin d'exercice | 1 192,12 | 1 194,59 |
(3) Au taux de change historique.
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Evolution des engagements non appelés et des encours investis (en millions €)
Evolution des flux de trésorerie (en millions €)
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Répartition géographique
Investissements en cours
Engagements non appelés
Répartition par devise
Investissements en cours
Engagements non appelés
Répartitions par années de souscription dans les fonds (vintage)
Investissements en cours
Engagements non appelés
Répartition par style d'investissement
Investissements en cours
Engagements non appelés
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Répartition par taille des fonds
Investissements en cours
Engagements non appelés
<1MM 1 à 5MM 5 à 10MM > 10MM Co-investissements & misc.
<1MM 1 à 5MM 5 à 10MM > 10MM Co-investissements & misc.
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Principaux gestionnaires du portefeuille Private Equity (en millions €)
| Gestionnaires | Encours à la juste valeur | Montants non appelés | Engagements totaux |
|---|---|---|---|
| (au 31 12 2025) | |||
| CARLYLE / ALPINVEST | 158,26 | 65,15 | 223,41 |
| HIG | 102,80 | 101,18 | 203,98 |
| EQT | 170,21 | 32,40 | 202,60 |
| ARDIAN | 124,94 | 46,16 | 171,11 |
| ARLINGTON | 122,96 | 45,55 | 168,51 |
| L-CATTERTON | 127,41 | 28,95 | 156,36 |
| BAIN | 90,19 | 59,70 | 149,89 |
| PSG | 101,01 | 40,95 | 141,96 |
| BV | 94,15 | 47,08 | 141,23 |
| VISTA | 101,55 | 21,28 | 122,82 |
| GENSTAR | 94,77 | 25,38 | 120,15 |
| STONEPOINT | 69,36 | 28,90 | 98,27 |
| HARVEST | 64,05 | 24,81 | 88,86 |
| ALPINE | 54,79 | 32,10 | 86,89 |
| AMERICAN SECURITIES | 54,59 | 27,68 | 82,27 |
| CVC | 39,04 | 42,51 | 81,55 |
| HGGC | 41,70 | 32,91 | 74,60 |
| GOLDMAN SACHS | 46,53 | 27,59 | 74,12 |
| CHARTERHOUSE | 35,82 | 33,19 | 69,00 |
| MONTAGU | 42,93 | 25,87 | 68,80 |
| BC | 58,80 | 7,37 | 66,17 |
| INSIGHT | 48,98 | 14,22 | 63,20 |
| K1 | 38,99 | 23,97 | 62,96 |
| UPFRONT | 53,45 | 7,71 | 61,17 |
| TRITON | 47,04 | 13,74 | 60,78 |
| AUTRES | 668,90 | 335,78 | 1 004,68 |
| TOTAL | 2 653,21 | 1 192,12 | 3 845,33 |
Les 25 principaux gestionnaires repris dans la liste ci-dessus représentent 74% des engagements totaux.
L'évaluation ci-dessus se fonde sur les valorisations non auditées au 31 décembre 2025, couvrant 82% des encours.
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PORTEFEUILLE DE PARTICIPATIONS COTEES
Performance
La performance du portefeuille de titres cotés de Brederode au cours des dix dernières années, établie selon les normes IFRS et basée sur les flux de trésorerie annuels nets se présente comme suit :
| (en millions €) | 10 ans | 5 ans | 3 ans | 1 an |
|---|---|---|---|---|
| Valeur en début de période | 792,85 | 1 149,83 | 1 118,89 | 1 342,45 |
| Achats (Ventes) | 32,64 | -8,83 | 11,92 | -18,19 |
| Dividendes nets | 261,69 | 138,32 | 83,68 | 29,43 |
| Valeur en fin de période | 1 565,91 | 1 565,91 | 1 565,91 | 1 565,91 |
| IRR (Taux interne de rentabilité) (1) | 9,8% | 8,4% | 14,6% | 17,6% |
(1) Taux de Rentabilité Interne (IRR) du portefeuille de titres cotés calculé sur la valeur de marché en début et fin de période ainsi que les flux de trésorerie (achats, ventes et dividendes) annuels nets.
Résultat de l'exercice
Le portefeuille de titres cotés a généré un gain (dividendes nets compris) de € 234,37 millions en 2025, contre € 125,09 millions lors de l'exercice précédent. Les dividendes nets se sont montés à € 29,43 millions au cours de l'exercice, contre € 27,70 millions lors de l'exercice précédent.
Au cours de l'exercice, des positions en Atlas Copco (A) et Deutsche Börse ont été ouvertes. La position en Experian a été renforcée, tandis que les positions Unilever a été réduite. Les positions en Nestlé et Sanofi ont été soldées. Un dividende en actions a été reçu d'Iberdrola. Les positions sous « Autres » proviennent de distributions par certains fonds de Private Equity à la filiale Brederode International S.à r.l. SICAR, ainsi que du spin-off d'un titre en portefeuille.
Évolution du portefeuille
| (en millions €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Titres cotés en début d'exercice | 1 342,45 | 1 276,68 |
| Investissements | 162,13 | 152,53 |
| Désinvestissements | -143,93 | -184,60 |
| Variation de la juste valeur | 205,27 | 97,85 |
| Titres cotés en fin d'exercice | 1 565,91 | 1 342,45 |
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Performance totale sur l'exercice (dividendes inclus)
| Technologie
+28% | | Services financiers
+4% | | Electricité
+40% | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Alphabet (C)
+46% | Intel
+63% | Royal Bank of Canada
+28% | Iberdrola
+43% | | +25% | | |
| | | | | | | +20% | |
| | Microsoft
+2% | Mastercard
-4% | | | | +15% | |
| | | | | Experian
-8% | | +10% | |
| Samsung Electronics (GDR)
+103% | | Deutsche Börse
-1% | | | Enel
+36% | +5% | |
| Relx
-19% | | Unilever
-3% | | | | | -5% |
| Brederode
-3% | Novartis
+28% | LVMH
+3% | Siemens
+29% | -10% | | | |
| | | | | | Autres
+10% | Atlas
Copco (A)
+1% | -20% |
| Divers
-2% | Soins de santé
+25% | Biens de consommation
+2% | | Industrie
+20% | | | |
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Répartition du portefeuille de titres cotés par secteur
Répartition du portefeuille de titres cotés par devise
Principales participations du portefeuille de titres cotés
| Titres | 31 12 2024 | Achats (Ventes) | Variations de juste valeur | 31 12 2025 | Performance (1) | Nombre de titres | Allocation |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (en millions €) | |||||||
| Technologie | 365,83 | 97,63 | 463,45 | 27,6% | 29,6% | ||
| Alphabet (C) | 161,97 | 74,01 | 235,98 | 46,0% | 883 611 | 15,1% | |
| Relx | 103,61 | -21,68 | 81,94 | -19,2% | 2 367 465 | 5,2% | |
| Samsung Electronics (GDR) | 30,74 | 30,96 | 61,70 | 102,9% | 35 090 | 3,9% | |
| Microsoft | 47,75 | 0,69 | 48,44 | 2,1% | 117 700 | 3,1% | |
| Intel | 21,75 | 13,64 | 35,39 | 62,7% | 1 127 000 | 2,3% | |
| Services financiers | 260,06 | 63,43 | 8,42 | 331,90 | 3,6% | 21,2% | |
| Mastercard | 159,13 | -6,59 | 152,53 | -3,7% | 313 950 | 9,7% | |
| Royal Bank of Canada | 77,37 | 19,68 | 97,05 | 28,3% | 667 300 | 6,2% | |
| Experian | 23,56 | 29,80 | -4,37 | 48,98 | -7,5% | 1 271 000 | 3,1% |
| Deutsche Börse | 33,63 | -0,30 | 33,33 | -0,9% | 149 000 | 2,1% | |
| Electricité | 216,23 | 5,91 | 75,97 | 298,11 | 39,8% | 19,0% | |
| Iberdrola | 121,54 | (2) 5,91 | 48,60 | 176,05 | 42,8% | 9 534 071 | 11,2% |
| Enel | 94,69 | 27,38 | 122,07 | 35,7% | 13 751 056 | 7,8% | |
| Biens de consommation | 208,72 | -45,83 | -2,41 | 160,48 | 1,9% | 10,2% | |
| Unilever | 88,94 | -3,11 | -5,59 | 80,24 | -3,1% | 1 440 608 | 5,1% |
| LVMH | 79,06 | 1,18 | 80,24 | 3,2% | 124 403 | 5,1% | |
| Nestlé | 40,72 | -42,72 | 2,00 | 8,0% | |||
| Divers | 133,71 | 6,84 | -2,57 | 137,97 | -1,8% | 8,8% | |
| Brederode | 133,71 | (3) -1,65 | -3,41 | 128,65 | -2,6% | 1 204 575 | 8,2% |
| Autres particip. < € 10m (4) | 0,00 | 8,49 | 0,84 | 9,33 | n.a. | 0,6% | |
| Soins de santé | 114,52 | -34,57 | 16,44 | 96,40 | 25,4% | 6,2% | |
| Novartis | 77,20 | 19,19 | 96,40 | 28,2% | 819 200 | 6,2% | |
| Sanofi | 37,32 | -34,57 | -2,75 | -3,8% | |||
| Industrie | 43,39 | 22,42 | 11,78 | 77,59 | 19,6% | 5,0% | |
| Siemens | 43,39 | 11,64 | 55,03 | 29,2% | 230 101 | 3,5% | |
| Atlas Copco (A) | 22,42 | 0,14 | 22,56 | 1,0% | 1 470 000 | 1,4% | |
| TOTAL | 1 342,45 | 18,19 | 205,27 | 1 565,91 | 17,2% | 100,0% |
(1) Performance indicative sur l'exercice tenant compte des dividendes nets perçus.
(2) Dividende en nature.
(3) Remboursement de capital ou assimilé.
(4) La rubrique « autres participations » contient essentiellement des titres cotés distribués par certains fonds de Private Equity.
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STRUCTURE FINANCIERE
En fin d'exercice, Brederode et ses filiales faisaient état d'une trésorerie nette positive de € 19,62 millions (contre un endettement financier net de € 69,91 millions en fin d'exercice précédent). Elles bénéficiaient de lignes de crédit confirmées à hauteur de € 350 millions (inchangé).
DIVERS
Il n'y a pas eu, au cours de l'exercice sous revue, de transaction entre parties liées qui a influencé significativement la situation financière et les résultats de Brederode.
PERSPECTIVES POUR L'EXERCICE EN COURS
Du fait de sa vocation d'investisseur international en capital à risque, les résultats futurs de Brederode continueront d'être influencés par l'évolution de la conjoncture économique mondiale, par la trajectoire des taux d'intérêt et par les équilibres géopolitiques.
Les marchés financiers abordent l'exercice 2026 dans un environnement caractérisé par une croissance modérée, une inflation globalement maîtrisée et des politiques monétaires devenues plus lisibles. Cette stabilisation macroéconomique constitue un facteur de soutien pour les actifs financiers, même si les niveaux de valorisation atteints dans certains segments appellent à la prudence.
En Private Equity, la stabilisation progressive des multiples observée récemment et des conditions de financement plus favorables devraient continuer à favoriser le redémarrage du marché fusions et acquisitions. De fait, les flux de trésorerie sont largement positifs depuis mi-2024. Toutefois, la recrudescence des tensions internationales pourrait affecter la confiance des investisseurs et ralentir le rythme des transactions.
Brederode poursuit, en Private Equity comme dans le portefeuille de titres cotés, une politique d'investissement disciplinée, fondée sur la sélectivité, la diversification et le maintien d'une structure financière prudente. La Société demeure attentive à l'évolution des risques macroéconomiques et géopolitiques, tout en conservant une vision résolument orientée vers la création de valeur à long terme.
Les développements relatifs au conflit armé ayant éclaté en février 2026 au Moyen-Orient, affectant principalement l'Iran et plusieurs pays voisins, sont suivis avec la plus grande attention. Brederode n'est pas directement exposée à cette région, ni aux marchés pétroliers. Concernant l'exposition indirecte, notre analyse préliminaire indique qu'elle demeure extrêmement limitée.
Le Conseil d'Administration réaffirme son attachement à une politique de distribution cohérente avec la solidité du bilan et la capacité bénéficiaire structurelle du portefeuille.
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PASSAGE DE TEMOIN AU SEIN DE L'ÉQUIPE DE DIRECTION
Le conseil d'administration proposera à la prochaine assemblée générale de nommer comme administrateur Dimitri van der Mersch, actuel responsable des investissements. La gestion journalière du groupe sera confiée au binôme formé de Dimitri van der Mersch et Nicolas-Louis Pinon, actuel administrateur et directeur financier.
Luigi Santambrogio est confiant que Dimitri et Nicolas-Louis, qu'il a formés à la culture d'investissements de Brederode depuis plusieurs années, seront d'excellents codirigeants et assureront la croissance du groupe dans les prochaines années.
Il tient à remercier les administrateurs indépendants pour leurs conseils prodigués durant son mandat, les administrateurs exécutifs pour leur professionnalisme et pour leur solide amitié construite au cours des dernières années ainsi que son épouse, Anne-Catherine, pour son soutien infaillible pendant les plus de 30 ans durant lesquels il a travaillé pour Brederode, pour la plupart aux côtés de son beau-père Pierre van der Mersch.
Le Conseil d'administration tient à remercier Luigi pour son engagement sans faille et pour son immense contribution à la création de valeur de Brederode. Son apport fut majeur, depuis ses activités de pionnier sur le marché d'assurance des Lloyd's jusqu'au développement du portefeuille Private Equity pour lequel il a acquis une expertise reconnue par ses pairs, de part et d'autre de l'Atlantique.
Le conseil d'administration exprime toute sa confiance à Dimitri van der Mersch et Nicolas-Louis Pinon pour assurer le développement de la société dans les années qui viennent. Ces derniers tiennent à remercier Luigi pour l'esprit de partenariat qu'il a insufflé pendant toutes ses années sous son leadership et pour la qualité de la préparation dont ils ont bénéficié tant au sein des comités d'investissement que dans la gestion des activités de Brederode. Ils sont heureux et fiers de pouvoir lui succéder à la direction de Brederode pour la conduire vers les défis et le succès des années à venir.
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COTATION DES TITRES BREDERODE
L'action Brederode est négociable sur les marchés réglementés d'Euronext Bruxelles (symbole BREB) et de la Bourse de Luxembourg (symbole BREL).
Fin 2025, la capitalisation boursière de Brederode s'élevait à € 3.130 millions contre € 3.253 millions un an auparavant.
Le cours de l'action Brederode a diminué de 3,8% pendant l'exercice. En tenant compte de la distribution de € 1,37 en mai 2025, son rendement total a été de -2,6%.
Le volume de transactions combiné sur les deux places de cotation s'est élevé à 1,71 million d'actions (contre 1,41 million en 2024) soit un volume moyen journalier de 6.687 actions (contre 5,521 l'année précédente).
Evolution du cours de bourse de l'action Brederode (€) et du volume journalier (nombre de titres) sur le marché réglementé Euronext Bruxelles depuis le 1er janvier
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ÉTATS FINANCIERS INDIVIDUELS DE BREDERODE S.A.
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ÉTAT INDIVIDUEL DE LA SITUATION FINANCIERE
| (en millions €) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| ACTIFS NON COURANTS | 4 228,05 | 4 143,57 | |
| Filiales à la juste valeur | (2) | 4 228,05 | 4 143,57 |
| ACTIFS COURANTS | 0,06 | 0,15 | |
| Autres actifs courants | 0,05 | 0,13 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 0,01 | 0,02 | |
| TOTAL ACTIF | 4 228,11 | 4 143,72 | |
| CAPITAUX PROPRES TOTAUX | 4 226,92 | 4 142,66 | |
| Capital social | 182,71 | 182,71 | |
| Prime d'émission | (3) | 450,52 | 490,67 |
| Réserve légale | 11,66 | 9,83 | |
| Résultats reportés | 3 457,62 | 3 046,19 | |
| Résultat de l'exercice | 124,40 | 413,26 | |
| PASSIFS COURANTS | 1,20 | 1,06 | |
| Autres passifs courants | 1,20 | 1,06 | |
| TOTAL PASSIF | 4 228,11 | 4 143,72 |
ÉTAT INDIVIDUEL DU RESULTAT
| (en millions €) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| Variation de la juste valeur des filiales | (4) | 88,78 | 376,73 |
| Résultat de la gestion des entités d'investissements | 88,78 | 376,73 | |
| Autres produits et charges opérationnels | 35,63 | 36,54 | |
| Résultat opérationnel | 124,41 | 413,26 | |
| Produits (charges) financièr(e)s net(te)s | |||
| Impôts sur le résultat net | |||
| Résultat de l'exercice | 124,40 | 413,26 | |
| Résultat par action | |||
| Nombre moyen pondéré d'actions | 29 305 586 | 29 305 586 | |
| Résultat net par action (en €) | 4,25 | 14,10 |
Les notes figurant en annexe font partie intégrante des Etats Financiers.
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ÉTAT INDIVIDUEL DES FLUX DE TRESORERIE
| (en millions €) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| Opérations d'exploitation | |||
| Résultat de l'exercice avant impôt | 124,41 | 413,26 | |
| Charge d'impôts de l'exercice | -0,00 | -0,00 | |
| Résultat net de l'exercice | 124,40 | 413,26 | |
| Variation de la juste valeur | (4) | -88,78 | -376,73 |
| Marge brute d'autofinancement | 35,63 | 36,53 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement | 0,21 | 0,18 | |
| Flux de trésorerie provenant des opérations d'exploitation | 35,84 | 36,71 | |
| Opérations d'investissement | |||
| --- | --- | --- | |
| Remboursement en provenance des filiales | 4,30 | 1,10 | |
| Flux de trésorerie provenant des opérations d'investissement | 4,30 | 1,10 | |
| Opérations de financement | |||
| --- | --- | --- | |
| Distributions aux actionnaires | -40,15 | -37,80 | |
| Flux de trésorerie provenant des opérations de financement | -40,15 | -37,80 | |
| Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie | -0,01 | 0,01 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie au 1er janvier | 0,02 | 0,01 | |
| Trésorerie et équivalents en fin d'exercice | 0,01 | 0,02 |
ÉTAT INDIVIDUEL DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES
| (en millions €) | Notes | Capital | Prime d'émission | Réserves | Résultats reportés | Total |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Balance on 1st January 2024 | 182,71 | 528,47 | 8,40 | 3 047,62 | 3 767,21 | |
| - distribution aux actionnaires | (3) | -37,80 | -37,80 | |||
| - affectation à la réserve légale | 1,43 | -1,43 | ||||
| - résultat de l'exercice | 413,26 | 413,26 | ||||
| Solde au 31 décembre 2024 | 182,71 | 490,67 | 9,83 | 3 459,45 | 4 142,66 | |
| Solde au 1er janvier 2025 | 182,71 | 490,67 | 9,83 | 3 459,45 | 4 142,66 | |
| - distribution aux actionnaires | (3) | -40,15 | -40,15 | |||
| - affectation à la réserve légale | 1,83 | -1,83 | ||||
| - résultat de l'exercice | 124,40 | 124,40 | ||||
| Solde au 31 décembre 2025 | 182,71 | 450,52 | 11,66 | 3 582,02 | 4 226,92 |
Les notes figurant en annexe font partie intégrante des Etats Financiers.
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NOTES
NOTE 1: NORMES COMPTABLES
Les comptes sont établis conformément aux normes comptables internationales (International Financial Reporting Standards), telles que publiées et adoptées par l'Union Européenne, en vigueur au 31 décembre 2025.
Les méthodes comptables adoptées sont cohérentes avec celles des années précédentes.
Les normes, amendements et interprétations entrés en vigueur à partir du 1er janvier 2025 n'ont pas eu d'impact significatif sur la performance financière ou la présentation des États Financiers résumés.
Les normes, amendements et interprétations, publiés mais non encore en vigueur au 31 décembre 2025 n'ont pas été adoptés par anticipation par la société.
a. Portefeuille de titres cotés
La valorisation du portefeuille de titres cotés se fait au cours de clôture boursier le dernier jour de cotation de l'année.
b. Portefeuille Private Equity
La valorisation du portefeuille Private Equity détenu par des entités d'investissement filiales de Brederode se base sur les dernières informations financières reçues des General Partners. Il s'agit des valorisations définitives ou provisoires au 31 décembre ou des rapports trimestriels au 30 septembre précédent, corrigés par la prise en compte des investissements et désinvestissements réalisés au cours du quatrième trimestre. Cette valorisation peut encore être ajustée de manière à refléter tous les changements de circonstances entre la date de la dernière valorisation formelle fournie par le General Partner et la clôture des comptes.
NOTE 2: FILIALES
Au 1er janvier 2025, Brederode S.A. détenait 100% d'Algol S.à r.l. qui détenait 100% de Geyser S.A. qui détenait à la fois 100% de Brederode International S.à r.l. SICAR au Luxembourg, 100% de Bredco Ltd au Royaume-Uni et 100% de Bredco S.r.l. en Italie.
a. Juste valeur
Les évaluations à la juste valeur se répartissent suivant une hiérarchie à trois niveaux : le niveau 1 concerne les données directement observables ; le niveau 2 vise les données qui ne sont qu'indirectement observables et pouvant nécessiter la prise en compte d'ajustements ; le niveau 3 se rapporte aux données non observables.
La valorisation de la filiale Algol S.à r.l. faisant appel à des données non observables, l'évaluation à la juste valeur de cet actif, qui constitue plus de 99% de l'actif total de Brederode, a été classée en niveau 3. Par rapport à l'exercice précédent, il n'y a pas eu de transfert vis-à-vis des niveaux 1 et 2 au cours de l'exercice.
b. Relations avec les entreprises liées
Il n'y a pas eu, au cours de l'année sous revue, de transactions entre parties liées qui ont influencé significativement la situation financière et les résultats de Brederode ou de ses filiales.
NOTE 3: PRIME D'EMISSION – DISTRIBUTION
Le 21 mai 2025, la société a procédé à une distribution partielle de la prime d'émission à concurrence de € 1,37 par action, soit un montant de € 40 148 652,82.
NOTE 4: VARIATION DE LA JUSTE VALEUR DES FILIALES
Elle concerne la seule filiale détenue en direct par Brederode S.A., à savoir Algol S.à r.l.
La variation de juste valeur des filiales indirectes et des actifs et passifs qu'elles détiennent se retrouve dans la variation de juste valeur d'Algol.
NOTE 5: DROITS ET ENGAGEMENTS HORS BILAN
Aucun droit et ni engagement hors bilan n'existe au niveau de l'entité d'investissement Brederode S.A.
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Au travers d'une filiale, Brederode bénéficie de lignes de crédit confirmées à concurrence de € 350 millions (inchangé). Afin d'obtenir les meilleures conditions, ces lignes sont assorties d'une garantie sous la forme de titres cotés valorisés à € 1 023,96 millions en fin d'exercice, excédant largement le niveau de collatéral requis.
Par ailleurs, la filiale Brederode International S.à r.l. SICAR comptabilise des engagements non appelés à hauteur de € 1.192,12 millions (contre € 1.194,59 millions un an plus tôt) liés au portefeuille Private Equity.
NOTE 6: PASSIFS EVENTUELS
Néant.
NOTE 7: ÉVENEMENTS POSTERIEURS A LA DATE DE CLOTURE
Luigi Santambrogio, Administrateur délégué, quittera ses fonctions à l'issue de l'assemblée générale du 13 mai 2026. Le conseil d'administration y proposera la nomination comme administrateur de Dimitri van der Mersch. Si l'assemblée générale marque son accord sur cette nomination, il compte confier la gestion journalière du groupe à Dimitri van der Mersch et Nicolas-Louis Pinon.
DECLARATION DES PERSONNES RESPONSABLES
Au nom et pour le compte de Brederode, nous attestons par la présente qu'à notre connaissance :
- les États Financiers individuels résumés, établis conformément au corps de normes comptables internationales applicables donnent une image fidèle et honnête des éléments d'actif et de passif, de la situation financière et des profits ou pertes de Brederode ; et
- le Rapport de Gestion contient un exposé fidèle des événements importants et des principales transactions avec les parties liées pendant l'exercice, ainsi que leur incidence sur le jeu d'États Financiers individuels résumés, ainsi qu'une description des principaux risques et incertitudes pour l'exercice.
Luxembourg, le 17 mars 2026
Pour le Conseil d'Administration
Luigi Santambrogio
Administrateur-délégué
Nicolas-Louis Pinon
Administrateur exécutif, CFO
Le rapport annuel en français constitue le texte original.
Il existe une traduction néerlandaise et anglaise du présent rapport.
En cas de divergence d'interprétation entre les différentes versions, le texte français fera foi.
OPINION DU REVISEUR D'ENTREPRISES AGREE
Le réviseur d'entreprise agréé a confirmé que ses travaux de révision n'ont pas révélé de correction significative qui devrait être apportée aux informations comptables reprises dans le présent communiqué.
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BREDERODE
PRESS RELEASE FOR THE YEAR ENDED 31 DECEMBER 2025
(Regulated information – published on 19 March 2026 at 5.45 p.m.)
- Shareholders’ equity per share: € 144.24
- Net profit for the financial year: € 124.40 million
- Proposed distribution: € 1.46 per share
The financial year 2025 presented a mixed economic environment, characterised by a moderate slowdown in global growth, a gradual normalisation of monetary policies and a persistent volatility in foreign exchange markets, mainly linked to disruptions in international trade policies. The significant depreciation of the U.S. dollar against the euro was one of the highlights of the year, in a context of adjustments to interest rate differentials and reallocation of international capital flows.
In this context, the Private Equity portfolio recorded a decline in performance over the year. This change is due to the unfavourable impact of the exchange rate between dollars and euros. Excluding currency effects, the performance was positive but remained below expectations.
Conversely, the listed securities portfolio experienced sustained growth, benefiting from the positive trend of the equity markets, particularly for stocks exposed to artificial intelligence. The growth momentum of major technology stocks, combined with renewed investor interest in assets offering visibility and returns, supported the valuation of this section of the portfolio.
Portfolio diversification, between listed and unlisted assets, has thus played its intended role as a shock absorber in an environment that has seen variances across asset classes. Despite the underperformance of Private Equity over the year, the solidity of the balance sheet and the quality of the assets held remain solid foundations for the long-term perspective.
Brederode's net profit for the 2025 financial year amounted to € 124.40 million, compared to € 413.26 million in 2024. The Private Equity portfolio ended the year with a net loss of € 105.42 million (compared to a net profit of € 295.89 million for the previous year), as its performance excluding currency effects did not compensate for the decline in the dollar. The listed securities portfolio, with a profit of € 234.37 million (previous year: € 125.09 million), grew favorably and has benefited from a solid flow of dividends.
Brederode's net asset value per share increased from €141.36 to €144.24 in the 2025 financial year, which, considering the distribution to shareholders of €1.37 per share in May 2025, represents a growth of 3%. Earnings per share amounted to € 4.25 compared to € 14.10 in the previous year.
The Board of Directors decided, at its meeting on March 17, 2026, to propose to the Annual General Meeting on May 13, 2026, a distribution to shareholders of € 1.46 per share. If the decision is approved by the Shareholders' Meeting, this would be a 6.6% increase in shareholder remuneration and the 23rd consecutive annual increase.
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SUMMARY OF ANNUAL RESULT
KEY FIGURES OF BREDERODE'S INDIVIDUAL (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENTS (IFRS)
| (in € million) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Shareholders’ equity | 4,226.92 | 4,142.66 |
| Result for the financial year | 124.40 | 413.26 |
| Amounts distributed to shareholders | 40.15 | 37.80 |
| Adjusted figures per share (in €) | ||
| Shareholders’ equity | 144.24 | 141.36 |
| Result for the financial year | 4.25 | 14.10 |
| Amounts distributed to shareholders | 1.37 | 1.29 |
| Share price at the end of the financial year | 106.80 | 111.00 |
| Ratios | ||
| Return on Equity (1) | 3.0% | 10.4% |
| Number of shares used in the profit | ||
| For shareholders’ equity | 29,305,586 | 29,305,586 |
(1) Return on Equity: Results for the financial year divided by the average shareholders' equity. This ratio measures the internal profitability of a company
LONG-TERM PERFORMANCE
Brederode's equity performance over the past ten years, based on IFRS and based on annual net cash flows, is as follows:
| (per share, in €) | 10 years | 5 years | 3 years | 1 year |
|---|---|---|---|---|
| Shareholders’ equity at the beginning of the period | 53.05 | 91.19 | 121.80 | 141.36 |
| Amounts distributed to shareholders | 10.39 | 6.11 | 3.88 | 1.37 |
| Shareholders’ equity at the end of the period | 144.24 | 144.24 | 144.24 | 144.24 |
| IRR (Internal Rate of Return) (2) | 11.8% | 10.8% | 6.8% | 3.0% |
(2) Internal Rate of Return (IRR) on Brederode's shareholders' equity, calculated on the value of the equity per share at the beginning and end of the period, as well as the annual distributions to shareholders.
The graphs below compare the increase in Brederode's equity per share and the increase in distributions to its shareholders over the last ten years.
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LONG-TERM PERFORMANCE
Equity per share (EUR)
Distributions per share (EUR)
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PORTFOLIO MANAGEMENT BY BREDERODE AND ITS SUBSIDIARIES
The following table provides details of the contribution of the main assets and liabilities of Brederode and its subsidiaries to the result as expressed in Brederode's individual Financial Statements.
| (in € million) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Private Equity management result (1) | -105.42 | 295.89 |
| Listed Securities management result | 234.37 | 125.09 |
| Other operating income and expenses (2) | -3.80 | -3.57 |
| OPERATING RESULT | 125.15 | 417.41 |
| Net financial Income (expenses) | -0.55 | -3.72 |
| Taxes | -0.19 | -0.44 |
| PROFIT FOR THE YEAR | 124.40 | 413.26 |
(1) Including all management fees and carried interest paid to fund managers.
(2) Including all general expenses of Brederode and its subsidiaries for an amount of € 4.41M in 2025 (compared to € 3.55 million in 2024), representing 0.10% of the portfolio.
NET ASSETS HELD BY BREDERODE AND ITS SUBSIDIARIES
The following table provides details of the contribution of the main assets and liabilities of Brederode and its subsidiaries to shareholders' equity as expressed in Brederode's separate financial statements.
| (in € million) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| NON CURRENT ASSETS | 4,219.32 | 4,217.07 |
| Fixed assets | 0.19 | 1.05 |
| Non-current financial assets | 4,219.12 | 4,216.02 |
| - Private Equity Portfolio | 2,653.21 | 2,873.57 |
| - Listed Portfolio | 1,565.91 | 1,342.45 |
| CURRENT ASSETS | 42.05 | 28.99 |
| Cash and cash equivalents | 37.68 | 16.31 |
| Tax receivable | 2.23 | 2.14 |
| Receivables and other current assets | 2.13 | 10.53 |
| TOTAL ASSETS | 4,261.37 | 4,246.06 |
| NON-CURRENT LIABILITIES | -0.51 | -0.22 |
| CURRENT LIABILITIES | -33.90 | -103.13 |
| Short-term debt | -18.06 | -86.22 |
| Debts arising from purchases of financial assets | -12.65 | -13.28 |
| Tax due | 0.07 | -0.94 |
| Other current liabilities | -3.26 | -2.69 |
| TOTAL LIABILITIES | -34.41 | -103.35 |
| THIRD PARTY SHARE (minority shareholders) | -0.05 | -0.04 |
| TOTAL NET ASSETS | 4,226.92 | 4,142.66 |
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PRIVATE EQUITY PORTFOLIO
Performance
Brederode's Private Equity performance over the past ten years, drawn up in accordance with IFRS standards and based on annual net cash flows, is as follows:
| (in € million) | 10 years | 5 years | 3 years | 1 year |
|---|---|---|---|---|
| Value at the beginning of the period | 719.28 | 1,554.83 | 2,487.51 | 2,873.57 |
| Cash flow during the period | 5.36 | 109.48 | 83.39 | 114.95 |
| Value at the end of the period | 2,653.21 | 2,653.21 | 2,653.21 | 2,653.21 |
| IRR (Internal Rate of Return) (1) | 13.5% | 12.2% | 3.2% | -3.7% |
(1) Internal Rate of Return (IRR) of the Private Equity portfolio calculated on the market value at the beginning and end of the period as well as the net annual cash flows.
The values at the beginning and end of the financial year are those retained in the IFRS financial statements on the basis of provisional information available at the financial statements date. Deviations from final valuations do not have a material impact on the performance expressed.
Result for the year
The loss of the Private Equity portfolio amounted to € 105.42 million, compared to a profit of € 295.89 million in the previous year.
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Changes in the portfolio
| (in € million) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Private Equity at the beginning of the financial year | 2,873.57 | 2,636.65 |
| Investments | 260.17 | 319.72 |
| Disposals | -405.73 | -409.57 |
| Change in fair value (2) | -74.81 | 326.77 |
| Private Equity at the end of the financial year | 2,653.21 | 2,873.57 |
(2) This includes the net realized capital loss of €8.7 million as at December 31, 2025, compared to a capital gain of €9 million a year earlier.
Movements in uncalled commitments
| (in € million) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Commitments at the beginning of the financial year | 1,194.59 | 1,198.09 |
| Variation in existing commitments | -328.03 | -255.82 |
| New commitments (3) | 325.56 | 252.32 |
| Commitments at the end of the financial year | 1,192.12 | 1,194.59 |
(3) At historical exchange rate
Evolution of commitments and investments (in € million)
Cash flow evolution (in € million)
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Geographical breakdown
Current investments
Uncalled commitments
Breakdown by currency
Current investments
Uncalled commitments
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Breakdown by Vintage (commitment year)
Current investments
Uncalled commitments
Breakdown by style
Current investments
Buyout Growth Co-investments Secondary Venture Capital
Uncalled commitments
Buyout Growth Co-investments Secondary Venture Capital
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Breakdown by fund size
Current investments
<18 1 to 58 5 to 108 >108 Co-investments & misc.
Uncalled commitments
<18 1 to 58 5 to 108 >108 Co-investments & misc.
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List of Private Equity General Partners (in € million)
| Managers | Outstanding positions at fair value | Uncalled commitments | Total |
|---|---|---|---|
| (as of 31 12 2025) | |||
| CARLYLE / ALPINVEST | 158.26 | 65.15 | 223.41 |
| HIG | 102.80 | 101.18 | 203.98 |
| EQT | 170.21 | 32.40 | 202.60 |
| ARDIAN | 124.94 | 46.16 | 171.11 |
| ARLINGTON | 122.96 | 45.55 | 168.51 |
| L-CATTERTON | 127.41 | 28.95 | 156.36 |
| BAIN | 90.19 | 59.70 | 149.89 |
| PSG | 101.01 | 40.95 | 141.96 |
| BV | 94.15 | 47.08 | 141.23 |
| VISTA | 101.55 | 21.28 | 122.82 |
| GENSTAR | 94.77 | 25.38 | 120.15 |
| STONEPOINT | 69.36 | 28.90 | 98.27 |
| HARVEST | 64.05 | 24.81 | 88.86 |
| ALPINE | 54.79 | 32.10 | 86.89 |
| AMERICAN SECURITIES | 54.59 | 27.68 | 82.27 |
| CVC | 39.04 | 42.51 | 81.55 |
| HGGC | 41.70 | 32.91 | 74.60 |
| GOLDMAN SACHS | 46.53 | 27.59 | 74.12 |
| CHARTERHOUSE | 35.82 | 33.19 | 69.00 |
| MONTAGU | 42.93 | 25.87 | 68.80 |
| BC | 58.80 | 7.37 | 66.17 |
| INSIGHT | 48.98 | 14.22 | 63.20 |
| K1 | 38.99 | 23.97 | 62.96 |
| UPFRONT | 53.45 | 7.71 | 61.17 |
| TRITON | 47.04 | 13.74 | 60.78 |
| OTHERS | 668.90 | 335.78 | 1,004.68 |
| TOTAL | 2,653.21 | 1,192.12 | 3,845.33 |
The top 25 General Partners included in this list represent 74% of total commitments
The above assessment is based on the unaudited valuations as at 31 December 2025, covering 82% of the Private Equity portfolio.
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LISTED PORTFOLIO
Performance
The performance of Brederode's portfolio of listed securities over the last ten years, based on IFRS and based on annual net cash flows, is as follows:
| (in € million) | 10 years | 5 years | 3 years | 1 year |
|---|---|---|---|---|
| Value at the beginning of the period | 792.85 | 1,149.83 | 1,118.89 | 1,342.45 |
| Acquisitions (Disposals) | 32.64 | -8.83 | 11.92 | -18.19 |
| Net dividends | 261.69 | 138.32 | 83.68 | 29.43 |
| Value at the end of the period | 1,565.91 | 1,565.91 | 1,565.91 | 1,565.91 |
| IRR (Internal Rate of Return) (1) | 9.8% | 8.4% | 14.6% | 17.6% |
(1) Internal Rate of Return (IRR) of the portfolio of listed securities calculated on the market value at the beginning and end of the period as well as the net annual cash flows (purchases, sales and dividends).
Result for the year
The portfolio of listed securities generated a profit (including net dividends) of €234.37 million in 2025, compared to €125.09 million in the previous year. Net dividends amounted to € 29.43 million during the financial year, compared to € 27.70 million in the previous year.
During the year, positions in Atlas Copco (A) and Deutsche Börse were opened. The Experian position has been strengthened, while the Unilever positions have been reduced. Positions in Nestlé and Sanofi were sold. A stock dividend was received from Iberdrola. The positions under "Other" come from distributions by certain Private Equity funds to the subsidiary Brederode International S.à r.l. SICAR, as well as from the spin-off of a portfolio security.
Changes in the portfolio
| (in € million) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Listed portfolio at the beginning of the financial year | 1,342.45 | 1,276.68 |
| Investments | 162.13 | 152.53 |
| Disposals | -143.93 | -184.60 |
| Change in fair value | 205.27 | 97.85 |
| Listed portfolio at the end of the financial year | 1,565.91 | 1,342.45 |
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Total performance for the financial year (including dividends)
| Technology
+28% | | Financial services
+4% | | Electricity
+40% | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Alphabet (C)
+46% | Intel
+63% | Royal Bank of Canada
+28% | Iberdrola
+43% | | +25% | | | |
| | | | | | | | +20% | |
| | Microsoft
+2% | Mastercard
-4% | Experian
-8% | | | | +15% | |
| | | | | Enel
+36% | | +10% | | |
| Samsung Electronics (GDR)
+103% | | Deutsche Börse
-1% | | | | | -5% | |
| Rela
-19% | | Unilever
-3% | | | | | -10% | |
| Brederode
-3% | Novartis
+28% | LVMH
+3% | Siemens
+29% | Atlas
Copco (A)
+1% | | -15% | | |
| | | | | | | -20% | | |
| Autres
+10% | | | | | | | | -25% |
| Others
-2% | Healthcare
+25% | Consumer goods
+2% | | Industrials
+20% | | | | |
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Breakdown of the listed portfolio by industry
Breakdown of the listed portfolio by currency
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Main holdings in the portfolio of listed securities
| Securities | 31 12 2024 | Acquisitions (Disposals) | Changes in fair value | 31 12 2025 | Performance (1) | Number of securities | Allocation |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (en € million) | |||||||
| Technology | 365.83 | 97.63 | 463.45 | 27.6% | 29.6% | ||
| Alphabet (C) | 161.97 | 74.01 | 235.98 | 46.0% | 883,611 | 15.1% | |
| Relx | 103.61 | -21.68 | 81.94 | -19.2% | 2,367,465 | 5.2% | |
| Samsung Electronics (GDR) | 30.74 | 30.96 | 61.70 | 102.9% | 35,090 | 3.9% | |
| Microsoft | 47.75 | 0.69 | 48.44 | 2.1% | 117,700 | 3.1% | |
| Intel | 21.75 | 13.64 | 35.39 | 62.7% | 1,127,000 | 2.3% | |
| Financial services | 260.06 | 63.43 | 8.42 | 331.90 | 3.6% | 21.2% | |
| Mastercard | 159.13 | -6.59 | 152.53 | -3.7% | 313,950 | 9.7% | |
| Royal Bank of Canada | 77.37 | 19.68 | 97.05 | 28.3% | 667,300 | 6.2% | |
| Experian | 23.56 | 29.80 | -4.37 | 48.98 | -7.5% | 1,271,000 | 3.1% |
| Deutsche Börse | 33.63 | -0.30 | 33.33 | -0.9% | 149,000 | 2.1% | |
| Electricity | 216.23 | 5.91 | 75.97 | 298.11 | 39.8% | 19.0% | |
| Iberdrola | 121.54 | (2) 5.91 | 48.60 | 176.05 | 42.8% | 9,534,071 | 11.2% |
| Enel | 94.69 | 27.38 | 122.07 | 35.7% | 13,751,056 | 7.8% | |
| Consumer goods | 208.72 | -45.83 | -2.41 | 160.48 | 1.9% | 10.2% | |
| Unilever | 88.94 | -3.11 | -5.59 | 80.24 | -3.1% | 1,440,608 | 5.1% |
| LVMH | 79.06 | 1.18 | 80.24 | 3.2% | 124,403 | 5.1% | |
| Nestlé | 40.72 | -42.72 | 2.00 | 8.0% | |||
| Others | 133.71 | 6.84 | -2.57 | 137.97 | -1.8% | 8.8% | |
| Brederode | 133.71 | (3) -1.65 | -3.41 | 128.65 | -2.6% | 1,204,575 | 8.2% |
| Other holdings < € 10m (4) | 0.00 | 8.49 | 0.84 | 9.33 | n.a. | 0.6% | |
| Healthcare | 114.52 | -34.57 | 16.44 | 96.40 | 25.4% | 6.2% | |
| Novartis | 77.20 | 19.19 | 96.40 | 28.2% | 819,200 | 6.2% | |
| Sanofi | 37.32 | -34.57 | -2.75 | -3.8% | |||
| Industrials | 43.39 | 22.42 | 11.78 | 77.59 | 19.6% | 5.0% | |
| Siemens | 43.39 | 11.64 | 55.03 | 29.2% | 230,101 | 3.5% | |
| Atlas Copco (A) | 22.42 | 0.14 | 22.56 | 1.0% | 1,470,000 | 1.4% | |
| TOTAL | 1,342.45 | 18.19 | 205.27 | 1,565.91 | 17.2% | 100.0% |
(1) Indicative performance over the financial year including net dividends received.
(2) Dividend in kind.
(3) Reimbursement of capital or similar.
(4) The "other holdings" section mainly contains listed securities distributed by certain Private Equity funds.
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FINANCIAL STRUCTURE
At the end of the year, Brederode and its subsidiaries reported a positive net cash position of € 19.62 million (compared to a net financial debt of € 69.91 million at the end of the previous year). They had confirmed credit lines of € 350 million (unchanged).
MISCELLANEOUS
There were no related party transactions in the reporting year that significantly influenced the financial position and the results of Brederode.
PROSPECTS FOR THE CURRENT FINANCIAL YEAR
Given Brederode’s nature as an international investment company, its future results will continue to be influenced by geopolitical and global economic trends.
Financial markets are entering the 2026 financial year in an environment characterised by moderate growth, with inflation that has been mostly stabilised, and monetary policies that have become clearer. This more stable macroeconomic outlook is a reassuring factor for financial assets, even if the valuation levels reached in some segments call for caution.
In Private Equity, multiples have recently stabilised and the more favourable financing conditions should continue to support the recovery of the M&A market. In fact, cash flows have been largely positive since mid-2024. However, the resurgence of international tensions could affect investor confidence and slow the pace of transactions.
Brederode pursues, in Private Equity as well as in the portfolio of listed securities, a disciplined investment policy, based on selectivity, diversification and maintaining a prudent financial structure. The Company remains attentive to the evolution of macroeconomic and geopolitical risks, while maintaining a vision resolutely oriented towards long-term value creation.
Developments related to the armed conflict that erupted in February 2026 in the Middle East, mainly affecting Iran and several neighboring countries, are being followed with the utmost attention. Brederode is not directly exposed to this region, nor to the oil markets. Regarding indirect exposure, our preliminary analysis indicates that it remains extremely limited.
The Board of Directors reaffirms its commitment to a distribution policy consistent with the strength of the balance sheet and the structural earnings capacity of the portfolio.
PASSING THE BATON WITHIN THE MANAGEMENT TEAM
The Board of Directors will propose to the next Annual General Meeting to appoint Dimitri van der Mersch, currently Head of Investments, as a director. The day-to-day management of the group will be entrusted to the duo of Dimitri van der Mersch and Nicolas-Louis Pinon, current director and Chief Financial Officer.
Luigi Santambrogio is confident that Dimitri and Nicolas-Louis, whom he has trained in Brederode's investment culture for several years, will be excellent co-managers and ensure the growth of the group in the coming years.
He would like to thank the independent directors for their advice during his tenure, the executive directors for their professionalism and for their strong friendship built over the past few years, and his wife, Anne-Catherine, for her unwavering support during the more than 30 years he has worked for Brederode, most of them alongside his father-in-law Pierre van der Mersch.
The Board of Directors would like to thank Luigi for his unwavering commitment and for his immense contribution to the value creation of Brederode. His contribution was major, from his pioneering activities in the Lloyd's insurance market to the development of the Private Equity portfolio, for which he acquired expertise recognized by his peers on both sides of the Atlantic.
The Board of Directors expresses its full confidence in Dimitri van der Mersch and Nicolas-Louis Pinon to ensure the development of the company in the years to come. They would like to thank Luigi for the spirit of partnership that he has instilled during all his years under his leadership and for the quality of the preparation they have benefited from both within the investment committees and in the management of Brederode's activities. They are happy and proud to be able to succeed him at the helm of Brederode to lead it towards the challenges and success of the years to come.
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LISTING OF BREDERODE SHARES
The shares of Brederode are traded on the regulated markets of Euronext Brussels (ticker BREB) and the Luxembourg stock Exchange (ticker BREL).
At the end of 2025, Brederode's market capitalization stood at €3,130 million compared to €3,253 million a year earlier.
The Brederode share price decreased by 3.8% during the financial year. Taking into account the distribution of € 1.37 in May 2025, its total return was -2.6%.
The combined trading volume on the two exchanges amounted to 1.71 million shares (2024: 1.41 million), resulting in an average daily volume of 6,687 shares (previous year: 5,521).
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INDIVIDUAL (NON-CONSOLIDATED)
FINANCIAL STATEMENTS FOR BREDERODE S.A.
(IAS 27)
| (in € million) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| NON-CURRENT ASSETS | 4,228.05 | 4,143.57 | |
| Subsidiaries at fair value | (2) | 4,228.05 | 4,143.57 |
| CURRENT ASSETS | 0.06 | 0.15 | |
| Other current assets | 0.05 | 0.13 | |
| Cash and cash equivalents | 0.01 | 0.02 | |
| TOTAL ASSETS | 4,228.11 | 4,143.72 | |
| TOTAL SHAREHOLDERS' EQUITY | 4,226.92 | 4,142.66 | |
| Issued share capital | 182.71 | 182.71 | |
| Share premiums | (3) | 450.52 | 490.67 |
| Statutory reserves | 11.66 | 9.83 | |
| Profit carried forward | 3,457.62 | 3,046.19 | |
| Result for the financial year | 124.40 | 413.26 | |
| CURRENT LIABILITIES | 1.20 | 1.06 | |
| Other current liabilities | 1.20 | 1.06 | |
| TOTAL LIABILITIES | 4,228.11 | 4,143.72 |
INDIVIDUAL (NON-CONSOLIDATED) INCOME STATEMENT (IFRS)
| (in € million) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| Change in fair value of subsidiary | (4) | 88.78 | 376.73 |
| Result from management of investment entity | 88.78 | 376.73 | |
| Other operating income and expenses | 35.63 | 36.54 | |
| Operating result | 124.41 | 413.26 | |
| Net financial income (expenses) | |||
| Tax on the net result | |||
| Profit for the financial year | 124.40 | 413.26 | |
| Result per share | |||
| Weighted average number of shares | 29,305,586 | 29,305,586 | |
| Net result per share (in €) | 4.25 | 14.10 |
The annexed notes form an integral part of the financial statements.
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INDIVIDUAL (NON-CONSOLIDATED) STATEMENT OF CASH FLOWS
| (in € million) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| Operating activities | |||
| Pre-tax result for the year | 124.41 | 413.26 | |
| Taxes for the year | |||
| Net result for the financial year | 124.40 | 413.26 | |
| Change in fair value | (4) | -88.78 | -376.73 |
| Gross cash-flow | 35.63 | 36.53 | |
| Change in working capital requirements | 0.21 | 0.18 | |
| Cash flow resulting from operating activities | 35.84 | 36.71 | |
| Investment activities | |||
| Reimbursement from subsidiaries | 4.30 | 1.10 | |
| Cash flow from investment activities | 4.30 | 1.10 | |
| Financing activities | |||
| Distribution to shareholders | -40.15 | -37.80 | |
| Cash flow resulting from financing activities | -40.15 | -37.80 | |
| Net movement in cash in cash and cash equivalents | -0.01 | 0.01 | |
| Cash and cash equivalents on 1st January | 0.02 | 0.01 | |
| Cash and equivalents at the end of the financial year | 0.01 | 0.02 |
INDIVIDUAL (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY
| (in € million) | Notes | Capital | Share premium | Reserves | Reported results | Total |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Balance on 1st January 2024 | 182.71 | 528.47 | 8.40 | 3,047.62 | 3,767.21 | |
| - distribution to shareholders | (3) | -37.80 | -37.80 | |||
| - allocation to statutory reserves | 1.43 | -1.43 | ||||
| - result for the year | 413.26 | 413.26 | ||||
| Balance on 31st December 2024 | 182.71 | 490.67 | 9.83 | 3,459.45 | 4,142.66 | |
| Balance on 1st January 2025 | 182.71 | 490.67 | 9.83 | 3,459.45 | 4,142.66 | |
| - distribution to shareholders | (3) | -40.15 | -40.15 | |||
| - allocation to statutory reserves | 1.83 | -1.83 | ||||
| - result for the year | 124.40 | 124.40 | ||||
| Balance on 31st December 2025 | 182.71 | 450.52 | 11.66 | 3,582.02 | 4,226.92 |
The annexed notes form an integral part of the financial statements.
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NOTES
NOTE 1: ACCOUNTING STANDARDS
The financial statements are drawn up in accordance with the International Financial Reporting Standards, as published and adopted by the European Union effective 31 December 2025.
The accounting policies adopted are consistent with those of previous years.
The standards, amendments and interpretations that entered into force on January 1st, 2025 had no significant impact on the presentation of the summary financial statements.
Brederode had not opted for early adoption of those standards, amendments and interpretations that had been published but were not yet in force on 31 December 2025.
a. Portfolio of listed securities
The valuation of the portfolio of listed securities is based on the closing price on the last trading day of the year.
b. Private Equity Portfolio
The valuation of the Private Equity portfolio held by Brederode's subsidiary investment entities is based on the latest financial information received from General Partners. These are the final or provisional valuations as of December 31 or the quarterly reports as of the previous September 30, corrected by taking into account investments and divestments made during the fourth quarter. This valuation may still be adjusted to reflect any changes in circumstances between the date of the last formal valuation provided by the General Partner and the closing of the accounts.
NOTE 2: SUBSIDIARIES
As of January 1, 2025, Brederode S.A. owned 100% of Algol S.à r.l. which owned 100% of Geyser S.A. which owned both 100% of Brederode International S.à r.l. SICAR in Luxembourg, 100% of Bredco Ltd in the United Kingdom and 100% of Bredco S.r.l. in Italy.
a. Fair value
The fair value measurements are attributed according to a hierarchy comprising three levels: level 1 is for directly observable data; level 2 applies to data that are only indirectly observable and may require adjustments to be considered; level 3 relates to unobservable data.
The valuation for the subsidiary Algol S.à r.l. relies on unobservable data, fair value measurement of this asset, which constitutes more than 99% of Brederode's total assets, has been classified as level 3. Compared to the previous financial year, there were no transfers to levels 1 and 2 over the course of the financial year.
b. Relations with related companies
There were no related party transactions in the reporting year that could have significantly influenced the financial position or the results of Brederode or its subsidiaries.
NOTE 3: ISSUE PREMIUM – DISTRIBUTION
On 21 May 2025, the company made a partial distribution of the share premium in the amount of € 1.37 per share, i.e. an amount of € 40,148,652.82.
NOTE 4: CHANGE IN FAIR VALUE OF SUBSIDIARIES
This affects the only subsidiary directly held by Brederode S.A., namely, Algol S.à r.l.
The change in fair value in indirectly held subsidiaries and of the assets and liabilities they hold are accounted for in the fair value change of Algol.
NOTE 5: OFF-BALANCE SHEET RIGHTS AND COMMITMENTS
There are no off-balance sheet rights or commitments at the investment entity Brederode S.A.
By way of a subsidiary, Brederode has confirmed credit lines in the amount of € 350 million (unchanged). In order
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to obtain the best possible conditions, these credit lines are accompanied by a guarantee in the form of listed securities valued at € 1,023.96 million at the end of the financial year, exceeding by far the level of collateral required.
In addition, the subsidiary Brederode International S.à r.l. SICAR recorded uncalled commitments of € 1,192.12 million (compared to € 1,194.59 million a year earlier) related to the Private Equity portfolio.
NOTE 6: CONTINGENT LIABILITIES
None.
NOTE 7: POST-BALANCE SHEET EVENTS
Luigi Santambrogio, Chief Executive Officer, will step down at the end of the Annual General Meeting on May 13, 2026. The Board of Directors will propose the appointment of Dimitri van der Mersch as a director. If the general meeting agrees to this appointment, he intends to entrust the day-to-day management of the group to Dimitri van der Mersch and Nicolas-Louis Pinon.
DECLARATION BY EXECUTIVE MANAGEMENT
In the name and on behalf of Brederode, we hereby certify that, to the best of our knowledge:
- the condensed individual Financial Statements, drawn up in accordance with the applicable body of accounting standards, gives a true and fair view of the assets and liabilities, the financial position and the profits or losses of Brederode; and
- The management report contains a faithful presentation of important events and the principal related party transactions during the financial year as well as their effect on the set of separate financial statements, as well as a description of the principal risks and uncertainties for the financial year.
Luxembourg, March 17, 2026
For the Board of Directors
Luigi Santambrogio
Managing Director
Nicolas Louis Pinon
Executive Director, CFO
The French version of this financial report is the original.
The report has been translated into Dutch and English.
In case of divergences of interpretation between the different language texts, the English text shall prevail.
AUDITOR'S OPINION
The auditor has confirmed that the audit work has not revealed material corrections that should be applied to the accounting figures provided in this press release.
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BREDERODE
JAARLIJKS PERSBERICHT – REKENINGEN OP 31 DECEMBER 2025
(Gereglementeerde informatie – gepubliceerd op 19 maart 2026, om 17.45 uur)
- Eigen vermogen per aandeel: € 144,24
- Winst van het boekjaar: € 124,40 miljoen
- Voorgestelde uitkering: € 1,46 per aandeel
Het boekjaar 2025 vond plaats tegen de achtergrond van een contrastrijke economische context, gekenmerkt door een matige vertraging van de wereldwijde groei, een geleidelijke normalisatie van het monetaire beleid en aanhoudende volatiliteit op de valutamarkten, voornamelijk gekoppeld aan veranderingen in het internationale handelsbeleid. De aanzienlijke depreciatie van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro was een van de hoogtepunten van het jaar, in een context van het aanpassen van renteverschillen en het herverdelen van internationale kapitaalstromen.
In deze context liet de Private-equityportefeuille het afgelopen jaar een daling in prestaties zien. Deze verandering is te wijten aan de ongunstige impact van de omrekening naar euro's. Exclusief valuta-effecten was de prestatie positief, maar nog steeds onder de verwachtingen.
Omgekeerd heeft de beursgenoteerde effectenportefeuille een aanhoudende groei doorgemaakt, profiteren van de positieve trend op de aandelenmarkten, vooral voor aandelen die blootgesteld zijn aan kunstmatige intelligentie. Het groeimomentum van grote technologieaandelen, gecombineerd met hernieuwde interesse van investeerders in activa die zichtbaarheid en rendement bieden, ondersteunde de waardering van deze portefeuille.
Diversificatie tussen beursgenoteerde en niet-genoteerde activa heeft daardoor haar rol gespeeld als schokdemper in een omgeving die wordt onderscheiden op basis van activaklassen. Ondanks de ondermaatse prestaties van Private Equity gedurende het jaar, vormen de soliditeit van de balans en de kwaliteit van de activa structurele troeven in een langetermijnperspectief.
De nettowinst van Brederode voor het boekjaar 2025 bedroeg € 124,40 miljoen, vergeleken met € 413,26 miljoen in 2024. De Private-equityportefeuille sloot het jaar af met een nettoverlies van € 105,42 miljoen (vergeleken met een nettowinst van € 295,89 miljoen voor het voorgaande jaar), aangezien de prestaties, exclusief de valuta-impact, de daling van de dollar niet compenseerden. De beursgenoteerde effectenportefeuille, met een winst van € 234,37 miljoen (voorgaand jaar: € 125,09 miljoen), ontwikkelde zich gunstig en profiteerde van een solide dividendstroom.
De nettoactiva per aandeel van Brederode steeg van € 141,36 naar € 144,24 in het boekjaar 2025, wat, rekening houdend met de uitkering aan aandeelhouders van € 1,37 per aandeel in mei 2025, een groei van 3% betekent. De winst per aandeel bedroeg € 4,25 vergeleken met € 14,10 het voorgaande jaar.
De Raad van Bestuur besloot tijdens haar vergadering op 17 maart 2026 om op 13 mei 2026 aan de Algemene Vergadering een uitkering aan aandeelhouders van € 1,46 per aandeel voor te stellen. In het geval van een gunstige beslissing van de Aandeelhoudersvergadering zou dit een verhoging van de aandeelhoudersbeloning met 6,6% zijn en de 23e opeenvolgende jaarlijkse verhoging.
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SAMENVATTING VAN HET JAARRESULTAAT
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KERNCIJFERS VAN DE INDIVIDUELE FINANCIELE STATEN VAN BREDERODE (IFRS)
| (in miljoen €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Eigen vermogen | 4 226,92 | 4 142,66 |
| Resultaat over het boekjaar | 124,40 | 413,26 |
| Aan de aandeelhouders uitgekeerde bedragen | 40,15 | 37,80 |
| Gegevens aangepast per aandeel (in €) | ||
| Eigen vermogen | 144,24 | 141,36 |
| Resultaat over het boekjaar | 4,25 | 14,10 |
| Aan de aandeelhouders uitgekeerde bedragen | 1,37 | 1,29 |
| Beurskoers aan het einde van het boekjaar | 106,80 | 111,00 |
| Ratio’s | ||
| Return op eigen vermogen (1) | 3,0% | 10,4% |
| Aantal aandelen dat in de winst deelt | ||
| Voor de eigen middelen | 29 305 586 | 29 305 586 |
(1) Gemiddeld rendement op eigen vermogen: Resultaat van het boekjaar gedeeld door het gemiddelde eigen vermogen. Deze ratio is een maatstaf voor de interne rentabiliteit van een onderneming.
LANGETERMIJNPRESTATIES
De aandelenprestaties van Brederode over de afgelopen tien jaar, gebaseerd op IFRS en jaarlijkse netto kasstromen, zijn als volgt:
| (per aandeel, in €) | 10 jaar | 5 jaar | 3 jaar | 1 jaar |
|---|---|---|---|---|
| Eigen vermogen in het begin van de periode | 53,05 | 91,19 | 121,80 | 141,36 |
| Aan de aandeelhouders uitgekeerde bedragen | 10,39 | 6,11 | 3,88 | 1,37 |
| Eigen vermogen op het einde van de periode | 144,24 | 144,24 | 144,24 | 144,24 |
| IRR (Internal Rate of Return) (2) | 11,8% | 10,8% | 6,8% | 3,0% |
(2) Interne rendement (IRR) op het eigen vermogen van de aandeelhouders van Brederode, berekend op basis van de waarde van het eigen vermogen per aandeel aan het begin en einde van de periode, evenals de jaarlijkse uitkeringen aan aandeelhouders.
De onderstaande grafieken vergelijken de stijging van het eigen vermogen per aandeel van Brederode en de toename van uitkeringen aan de aandeelhouders in de afgelopen tien jaar.
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LANGETERMIJNPRESTATIES
Eigen vermogen per aandeel (EUR)
Distributies per aandeel (EUR)
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PORTEFEUILLEBEHEER DOOR BREDERODE EN HAAR DOCHTERONDERNEMINGEN
De volgende tabel geeft details over de bijdrage van de belangrijkste activa en passiva van Brederode en haar dochterondernemingen aan het resultaat, zoals weergegeven in de individuele financiële overzichten van Brederode.
| (in miljoen €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Resultaat van het Private Equity-beheer (1) | -105,42 | 295,89 |
| Resultaat van het beheer van de beursgenoteerde effecten | 234,37 | 125,09 |
| Overige operationele opbrengsten en kosten (2) | -3,80 | -3,57 |
| BEDRIJFSRESULTAAT | 125,15 | 417,41 |
| Netto financiële opbrengsten (kosten) | -0,55 | -3,72 |
| Belastingen | -0,19 | -0,44 |
| RESULTAAT VAN HET BOEKJAAR | 124,40 | 413,26 |
(1) Na aftrek van de beheers- en prestatievergoedingen, toegekend aan de beheerders.
(2) Inclusief alle algemene kosten van Brederode en haar dochterondernemingen bedroeg een bedrag van € 4,41 miljoen in 2025 (vergeleken met € 3,55 miljoen in 2024), wat 0,10% van de portefeuille vertegenwoordigt.
NETTO ACTIVA IN HANDEN VAN BREDERODE EN HAAR DOCHTERONDERNEMINGEN
De volgende tabel toont het aandeel van de belangrijkste activa en passiva van Brederode en zijn dochterondernemingen in het eigen vermogen, opgenomen in de individuele financiële staten van Brederode.
| (in miljoen €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| VASTE ACTIVA | 4 219,32 | 4 217,07 |
| Materiële activa | 0,19 | 1,05 |
| Vaste financiële activa | 4 219,12 | 4 216,02 |
| - "Private Equity" Portefeuille | 2 653,21 | 2 873,57 |
| - Genoteerde Portefeuille | 1 565,91 | 1 342,45 |
| VLOTTENDE ACTIVA | 42,05 | 28,99 |
| Liquide middelen en gelijkgestelde | 37,68 | 16,31 |
| Terug te vorderen belastingen | 2,23 | 2,14 |
| Vorderingen en overige vlottende activa | 2,13 | 10,53 |
| TOTAAL VAN DE ACTIVA | 4 261,37 | 4 246,06 |
| LANGLOPENDE SCHULDEN | -0,51 | -0,22 |
| KORTLOPENDE SCHULDEN | -33,90 | -103,13 |
| Financiële schulden op korte termijn | -18,06 | -86,22 |
| Schulden voortvloeiend uit de aankoop van financiële activa | -12,65 | -13,28 |
| Invorderbare belastingen | 0,07 | -0,94 |
| Overige lopende schulden | -3,26 | -2,69 |
| TOTAAL VAN DE SCHULDEN | -34,41 | -103,35 |
| AANDEEL VAN DERDEN (minderheidsaandeelhouders) | -0,05 | -0,04 |
| TOTAAL NETTOACTIVA | 4 226,92 | 4 142,66 |
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PRIVATE EQUITY PORTEFEUILLE
Prestatie
De prestatie van Brederode in Private Equity tijdens de voorbije tien jaar, vastgesteld volgens de IFRS-standaarden en op basis van de jaarlijkse nettokasstromen, als volgt worden samengevat:
| (in miljoen €) | 10 jaar | 5 jaar | 3 jaar | 1 jaar |
|---|---|---|---|---|
| Waarde in het begin van de periode | 719,28 | 1 554,83 | 2 487,51 | 2 873,57 |
| Kasgeldstromen | 5,36 | 109,48 | 83,39 | 114,95 |
| Waarde op het einde van de periode | 2 653,21 | 2 653,21 | 2 653,21 | 2 653,21 |
| IRR (Internal Rate of Return) (1) | 13,5% | 12,2% | 3,2% | -3,7% |
(1) Interne rentabiliteit (IRR) van de Private-equityportefeuille, berekend op de marktwaarde bij het begin en aan het einde van de periode, alsook de nettokasgeldstromen op jaarbasis.
De waarden aan het begin en einde van het boekjaar zijn die welke in de IFRS-jaarrekening zijn behouden op basis van voorlopige informatie die op de financiële datum beschikbaar is. Afwijkingen van de definitieve waarderingen hebben geen wezenlijke invloed op de uitgedrukte prestaties.
Resultaat van het jaar
Het verlies van de Private-equityportefeuille bedroeg € 105,42 miljoen, vergeleken met een winst van € 295,89 miljoen in het voorgaande jaar.
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Evolutie van de portefeuille
| (in miljoen €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Private Equity in het begin van het boekjaar | 2 873,57 | 2 636,65 |
| Beleggingen | 260,17 | 319,72 |
| Desinvesteringen | -405,73 | -409,57 |
| Wijziging van de fair value (2) | -74,81 | 326,77 |
| Private Equity aan het einde van het boekjaar | 2 653,21 | 2 873,57 |
(2) Inclusief het netto gerealiseerde kapitaalverlies van € 8,7 miljoen per 31 december 2025, vergeleken met een vermogenswinst van € 9 miljoen een jaar eerder.
Evolutie van de niet-opgevraagde verbintenissen
| (in miljoen €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Verbintenissen in het begin van het boekjaar | 1 194,59 | 1 198,09 |
| Mutatie van bestaande verbintenissen | -328,03 | -255,82 |
| Nieuwe verbintenissen (3) | 325,56 | 252,32 |
| Verbintenissen aan het einde van het boekjaar | 1 192,12 | 1 194,59 |
(3) Tegen de historische wisselkoers.
Evolutie van de niet-opgevraagde verbintenissen en het uitstaande belegde bedrag (in miljoen €)
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Geografische spreiding
Uitstaand
Niet opgevraagde verbintenissen
Per munteenheid spreiding
Uitstaand
Niet opgevraagde verbintenissen
Spreiding per inschrijvingsjaar in de fondsen (vintage)
Uitstaand
Niet opgevraagde verbintenissen
Spreiding per beleggingsstijl
Uitstaand
Niet opgevraagde verbintenissen
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Uitsplitsing naar fondsgrootte
Uitstaand
<1MM 1 tot 5MM 5 tot 10MM >10MM Co-investments & misc.
Niet opgevraagde verbintenissen
<1MM 1 tot 5MM 5 tot 10MM >10MM Co-investments & misc.
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Belangrijkste beheerders in Private Equity (in miljoen €)
| Beheerders | Stand tegen de fair value | Niet-opgevraagde bedragen | Verbintenissen totaal |
|---|---|---|---|
| (per 31 12 2025) | |||
| CARLYLE / ALPINVEST | 158,26 | 65,15 | 223,41 |
| HIG | 102,80 | 101,18 | 203,98 |
| EQT | 170,21 | 32,40 | 202,60 |
| ARDIAN | 124,94 | 46,16 | 171,11 |
| ARLINGTON | 122,96 | 45,55 | 168,51 |
| L-CATTERTON | 127,41 | 28,95 | 156,36 |
| BAIN | 90,19 | 59,70 | 149,89 |
| PSG | 101,01 | 40,95 | 141,96 |
| BV | 94,15 | 47,08 | 141,23 |
| VISTA | 101,55 | 21,28 | 122,82 |
| GENSTAR | 94,77 | 25,38 | 120,15 |
| STONEPOINT | 69,36 | 28,90 | 98,27 |
| HARVEST | 64,05 | 24,81 | 88,86 |
| ALPINE | 54,79 | 32,10 | 86,89 |
| AMERICAN SECURITIES | 54,59 | 27,68 | 82,27 |
| CVC | 39,04 | 42,51 | 81,55 |
| HGGC | 41,70 | 32,91 | 74,60 |
| GOLDMAN SACHS | 46,53 | 27,59 | 74,12 |
| CHARTERHOUSE | 35,82 | 33,19 | 69,00 |
| MONTAGU | 42,93 | 25,87 | 68,80 |
| BC | 58,80 | 7,37 | 66,17 |
| INSIGHT | 48,98 | 14,22 | 63,20 |
| K1 | 38,99 | 23,97 | 62,96 |
| UPFRONT | 53,45 | 7,71 | 61,17 |
| TRITON | 47,04 | 13,74 | 60,78 |
| ANDERE | 668,90 | 335,78 | 1 004,68 |
| TOTAAL | 2 653,21 | 1 192,12 | 3 845,33 |
De 25 belangrijkste beheerders in de lijst hierboven vertegenwoordigen 74% van de totale verbintenissen.
De bovenstaande evaluatie is gebaseerd op de niet-geauditeerde waarderingen per 31 december 2025, die 82% van de portfolio vertegenwoordigen.
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PORTEFEUILLE BEURSGENOTEERDE EFFECTEN
Prestatie
De prestaties van de portefeuille van beursgenoteerde effecten in de afgelopen tien jaar, gebaseerd op IFRS en op basis van jaarlijkse netto kasstromen, zijn als volgt:
| (in miljoen €) | 10 jaar | 5 jaar | 3 jaar | 1 jaar |
|---|---|---|---|---|
| Waarde in het begin van de periode | 792,85 | 1 149,83 | 1 118,89 | 1 342,45 |
| Aankopen (Verkopen) | 32,64 | -8,83 | 11,92 | -18,19 |
| Nettodividenden | 261,69 | 138,32 | 83,68 | 29,43 |
| Waarde op het einde van de periode | 1 565,91 | 1 565,91 | 1 565,91 | 1 565,91 |
| IRR (Internal Rate of Return) (1) | 9,8% | 8,4% | 14,6% | 17,6% |
(1) Interne rendement (IRR) van de portefeuille van genoteerde effecten, berekend op basis van de marktwaarde aan het begin en einde van de periode en de netto jaarlijkse kasstromen (aankopen, verkopen en dividenden).
Resultaat van het jaar
De portefeuille van beursgenoteerde effecten genereerde in 2025 een winst (inclusief nettodividenden) van € 234,37 miljoen, vergeleken met € 125,09 miljoen in het voorgaande jaar. De nettodividenden bedroegen € 29,43 miljoen gedurende het jaar, vergeleken met € 27,70 miljoen het voorgaande jaar.
In de loop van het jaar werden er posities opgebouwd bij Atlas Copco (A) en Deutsche Börse. De positie van Experian is versterkt, terwijl de posities in Unilever zijn verminderd. Posities in Nestlé en Sanofi werden verkocht. Er werd een aandelendividend ontvangen van Iberdrola. De posities onder "Andere deelnemingen" komen uit uitkeringen door bepaalde Private-Equity fondsen aan de dochteronderneming Brederode International S.à r.l. SICAR, evenals uit de afsplitsing van een van de posities.
Evolutie van de portefeuille
| (in miljoen €) | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|
| Beursgenoteerde effecten in het begin van het boekjaar | 1 342,45 | 1 276,68 |
| Beleggingen | 162,13 | 152,53 |
| Desinvesteringen | -143,93 | -184,60 |
| Wijziging van de fair value | 205,27 | 97,85 |
| Genoteerde effecten aan het einde van het boekjaar | 1 565,91 | 1 342,45 |
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Totale prestatie voor het boekjaar (incl. dividenden)
| Technologie
+28% | | Financiële diensten
+4% | | Electriciteit
+40% | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Alphabet (C)
+46% | Intel
+63% | Royal Bank of Canada
+28% | Iberdrola
+43% | | +25% | | | |
| | | | | | | | +20% | |
| | Microsoft
+2% | Mastercard
-4% | Experian
-8% | | | | +15% | |
| | | | | Enel
+36% | | +10% | | |
| Samsung Electronics (GDR)
+103% | | Deutsche Börse
-1% | | | | | -5% | |
| Rela
-19% | | Unilever
-3% | | | | | -10% | |
| Brederode
-3% | Novartis
+28% | LVMH
+3% | Siemens
+29% | Atlas
Copco (A)
+1% | | -15% | | |
| | | | | | | -20% | | |
| Autres
+10% | | | | | | | | -25% |
| Andere
-2% | Gezondheidszorgen
+25% | Verbruiksgoedren
+2% | | Industrie
+20% | | | | |
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Verdeling van de portefeuille genoteerde effecten per sector
- Technologie
- Financiële diensten
- Electriciteit
- Verbruiksgoedren
- Andere
- Gezondheidszorgen
- Industrie
Verdeling van de portefeuille genoteerde effecten per munteenheid
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Belangrijkste aandelen van de portefeuille beursgenoteerde effecten
| Effecten | 31 12 2024 | Aankopen Variatie van de (Verkopen) | fair value | 31 12 2025 | Prestatie (1) | Aantal aandelen | Toewijzing |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (in miljoen €) | |||||||
| Technologie | 365,83 | 97,63 | 463,45 | 27,6% | 29,6% | ||
| Alphabet (C) | 161,97 | 74,01 | 235,98 | 46,0% | 883 611 | 15,1% | |
| Relx | 103,61 | -21,68 | 81,94 | -19,2% | 2 367 465 | 5,2% | |
| Samsung Electronics (GDR) | 30,74 | 30,96 | 61,70 | 102,9% | 35 090 | 3,9% | |
| Microsoft | 47,75 | 0,69 | 48,44 | 2,1% | 117 700 | 3,1% | |
| Intel | 21,75 | 13,64 | 35,39 | 62,7% | 1 127 000 | 2,3% | |
| Financiële diensten | 260,06 | 63,43 | 8,42 | 331,90 | 3,6% | 21,2% | |
| Mastercard | 159,13 | -6,59 | 152,53 | -3,7% | 313 950 | 9,7% | |
| Royal Bank of Canada | 77,37 | 19,68 | 97,05 | 28,3% | 667 300 | 6,2% | |
| Experian | 23,56 | 29,80 | -4,37 | 48,98 | -7,5% | 1 271 000 | 3,1% |
| Deutsche Börse | 33,63 | -0,30 | 33,33 | -0,9% | 149 000 | 2,1% | |
| Electriciteit | 216,23 | 5,91 | 75,97 | 298,11 | 39,8% | 19,0% | |
| Iberdrola | 121,54 | (2) 5,91 | 48,60 | 176,05 | 42,8% | 9 534 071 | 11,2% |
| Enel | 94,69 | 27,38 | 122,07 | 35,7% | 13 751 056 | 7,8% | |
| Verbruiksgoederen | 208,72 | -45,83 | -2,41 | 160,48 | 1,9% | 10,2% | |
| Unilever | 88,94 | -3,11 | -5,59 | 80,24 | -3,1% | 1 440 608 | 5,1% |
| LVMH | 79,06 | 1,18 | 80,24 | 3,2% | 124 403 | 5,1% | |
| Nestlé | 40,72 | -42,72 | 2,00 | 8,0% | |||
| Andere | 133,71 | 6,84 | -2,57 | 137,97 | -1,8% | 8,8% | |
| Brederode | 133,71 | (3) -1,65 | -3,41 | 128,65 | -2,6% | 1 204 575 | 8,2% |
| Andere deelnemingen < € 10m (4) | 0,00 | 8,49 | 0,84 | 9,33 | n.a. | 0,6% | |
| Gezondheidszorg | 114,52 | -34,57 | 16,44 | 96,40 | 25,4% | 6,2% | |
| Novartis | 77,20 | 19,19 | 96,40 | 28,2% | 819 200 | 6,2% | |
| Sanofi | 37,32 | -34,57 | -2,75 | -3,8% | |||
| Industrie | 43,39 | 22,42 | 11,78 | 77,59 | 19,6% | 5,0% | |
| Siemens | 43,39 | 11,64 | 55,03 | 29,2% | 230 101 | 3,5% | |
| Atlas Copco (A) | 22,42 | 0,14 | 22,56 | 1,0% | 1 470 000 | 1,4% | |
| TOTAAL | 1 342,45 | 18,19 | 205,27 | 1 565,91 | 17,2% | 100,0% |
(1) Indicatief rendement over het boekjaar, rekening houdend met de ontvangen nettodividenden.
(2) Dividend in natura.
(3) Terugbetaling van kapitaal of gelijkgesteld.
(4) De sectie "andere deelnemingen" bevat voornamelijk genoteerde effecten die worden uitgegeven door bepaalde Private-Equity fondsen.
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FINANCIËLE STRUCTUUR
Aan het einde van het jaar rapporteerden Brederode en haar dochterondernemingen een positieve netto kaspositie van € 19,62 miljoen (vergeleken met een netto financiële schuld van € 69,91 miljoen aan het einde van het voorgaande boekjaar). Zij profiteerden van bevestigde kredietlijnen van € 350 miljoen (ongewijzigd).
VARIA
Er vonden in de betrokken boekjaar geen transacties tussen verbonden partijen plaats die een aanzienlijke impact hadden op de financiële situatie en de resultaten van Brederode of van zijn dochterondernemingen.
EVOLUTIE VOOR HET LOPENDE BOEKJAAR
Als gevolg van haar roeping als internationale durfkapitaalinvesteerder zullen de toekomstige resultaten van Brederode blijven worden beïnvloed door de evolutie van de mondiale economische omgeving, het verloop van rentevoeten en geopolitieke balansen.
De financiële markten beginnen het boekjaar 2026 in een omgeving die wordt gekenmerkt door matige groei, over het algemeen gecontroleerde inflatie en monetaire beleidsmaatregelen die duidelijker zijn geworden. Deze macro-economische stabilisatie is een ondersteunende factor voor financiële activa, ook al vragen de waarderingsniveaus in sommige segmenten om voorzichtigheid.
In Private Equity zouden de geleidelijke stabilisatie van de recentelijk waargenomen multiples en gunstigere financieringsvoorwaarden het herstel van de M&A-markt moeten blijven ondersteunen. In feite zijn de kasstromen sinds medio 2024 grotendeels positief geweest. De heropleving van internationale spanningen kan echter het vertrouwen van investeerders aantasten en het tempo van transacties vertragen.
Brederode voert, zowel in Private Equity als in de portefeuille van genoteerde effecten, een gedisciplineerd beleggingsbeleid, gebaseerd op selectiviteit, diversificatie en het handhaven van een prudente financiële structuur. Het bedrijf blijft alert op de evolutie van macro-economische en geopolitieke risico's, terwijl het een visie vastberaden behoudt die gericht is op langetermijnwaardecreatie.
Ontwikkelingen met betrekking tot het gewapende conflict dat in februari 2026 in het Midden-Oosten uitbrak en vooral Iran en verschillende buurlanden raakte, worden met de grootste aandacht gevolgd. Brederode is niet direct blootgesteld aan deze regio, noch aan de oliemarkten. Wat betreft indirecte blootstelling geeft onze voorlopige analyse aan dat deze nog steeds uiterst beperkt is.
De Raad van Bestuur bevestigt haar toewijding aan een distributiebeleid dat in overeenstemming is met de sterkte van de balans en de structurele winstcapaciteit van de portefeuille.
HET STOKJE DOORGEVEN BINNEN HET MANAGEMENTTEAM
De Raad van Bestuur zal aan de volgende algemene vergadering voorstellen om Dimitri van der Mersch, momenteel hoofd Investeringen, aan te stellen als bestuurder. Het dagelijkse beheer van de groep wordt toevertrouwd aan het duo Dimitri van der Mersch en Nicolas-Louis Pinon, huidig bestuurder en financieel directeur.
Luigi Santambrogio is ervan overtuigd dat Dimitri en Nicolas-Louis, die hij al enkele jaren heeft opgeleid in de investeringscultuur van Brederode, uitstekende co-managers zullen zijn en de groei van de groep in de komende jaren zullen waarborgen.
Hij wil de onafhankelijke bestuurders bedanken voor hun advies tijdens zijn ambtstermijn, de uitvoerend directeuren voor hun professionaliteit en hun sterke vriendschap die de afgelopen jaren is opgebouwd, en zijn vrouw, Anne-Catherine, voor haar onwankelbare steun gedurende de meer dan 30 jaar dat hij voor Brederode heeft gewerkt, de meeste samen met zijn schoonvader Pierre van der Mersch.
De Raad van Bestuur wil Luigi bedanken voor zijn onwankelbare inzet en voor zijn enorme bijdrage aan de waardecreatie van Brederode. Zijn bijdrage was groot, van zijn baanbrekende activiteiten op de Lloyd's-verzekeringsmarkt tot de ontwikkeling van de Private-equityportefeuille, waarvoor hij expertise verwierf die erkend werd door zijn vakgenoten aan beide zijden van de Atlantische Oceaan.
De Raad van Bestuur betuigt zijn volledige vertrouwen in Dimitri van der Mersch en Nicolas-Louis Pinon om de ontwikkeling van het bedrijf in de komende jaren te waarborgen. Zij willen Luigi bedanken voor de partnerschapsgeest die hij gedurende al zijn jaren onder zijn leiding heeft bijgebracht en voor de kwaliteit van de voorbereiding waarvan zij hebben geprofiteerd, zowel binnen de investeringscomités als bij het beheer van de activiteiten van Brederode. Ze zijn blij en trots dat ze hem kunnen opvolgen als hoofd van Brederode om het bedrijf te leiden naar de uitdagingen en het succes van de komende jaren.
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NOTERING VAN BREDERODE-AANDELEN
Brederode-aandelen zijn verhandelbaar op de gereguleerde markten van Euronext Brussel (symbool BREB) en de Luxemburgse Beurs (symbool BREL).
Eind 2025 bedroeg de marktkapitalisatie van Brederode € 3.130 miljoen, vergeleken met € 3.253 miljoen een jaar eerder.
De koers van Brederode daalde gedurende het jaar met 3,8%. Rekening houdend met de uitkering van € 1,37 in mei 2025, was het totale rendement -2,6%.
Het gecombineerde handelsvolume op de twee beurzen bedroeg 1,71 miljoen aandelen (2024: 1,41 miljoen), wat neerkomt op een gemiddeld dagelijks volume van 6.687 aandelen (vorig jaar: 5,521).
Evolutie van de beurskoers van het aandeel Brederode (€) en dag volume (aantal aandelen) op de gereglementeerde markten Euronext Brussels vanaf 1 januari
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INDIVIDUELE FINANCIËLE STATEN VAN BREDERODE S.A. (IAS 27)
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INDIVIDUEEL OVERZICHT VAN DE FINANCIELE SITUATIE
| (in miljoen €) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| VASTE ACTIVA | 4 228,05 | 4 143,57 | |
| Dochterondernemingen tegen de fair value | (2) | 4 228,05 | 4 143,57 |
| VLOTTENDE ACTIVA | 0,06 | 0,15 | |
| Overige vlottende activa | 0,05 | 0,13 | |
| Geldmiddelen en kasequivalenten | 0,01 | 0,02 | |
| TOTAAL DER ACTIVA | 4 228,11 | 4 143,72 | |
| TOTAAL EIGEN VERMOGEN | 4 226,92 | 4 142,66 | |
| Geplaatst kapitaal | 182,71 | 182,71 | |
| Uitgiftepremies | (3) | 450,52 | 490,67 |
| Wettelijke reserve | 11,66 | 9,83 | |
| Over te dragen resultaten | 3 457,62 | 3 046,19 | |
| Resultaat van het boekjaar | 124,40 | 413,26 | |
| VLOTTENDE PASSIVA | 1,20 | 1,06 | |
| Andere vlottende passiva | 1,20 | 1,06 | |
| TOTAAL DER PASSIVA | 4 228,11 | 4 143,72 |
INDIVIDUEEL OVERZICHT VAN HET RESULTAAT (IFRS)
| (in miljoen €) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| Mutatie van de fair value van de dochterondernemingen | (4) | 88,78 | 376,73 |
| Resultaat van het beheer van de beleggingsentiteiten | 88,78 | 376,73 | |
| Overige operationele opbrengsten en kosten | 35,63 | 36,54 | |
| Operationeel resultaat | 124,41 | 413,26 | |
| Netto financiële opbrengsten (lasten) | |||
| Belastingen op het nettoresultaat | |||
| Resultaat van het boekjaar | 124,40 | 413,26 | |
| Resultaat per aandeel | |||
| Gewogen gemiddeld aantal aandelen | 29 305 586 | 29 305 586 | |
| Nettoresultaat per aandeel (in €) | 4,25 | 14,10 |
De toelichtingen in de bijlagen maken integraal deel uit van de individuele financiële staten.
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INDIVIDUELE STAAT VAN DE GELDSTROMEN
| (in miljoen €) | Notes | 31 12 2025 | 31 12 2024 |
|---|---|---|---|
| Operationele activiteiten | |||
| Resultaat van het boekjaar vóór belasting | 124,41 | 413,26 | |
| Belastingen van het boekjaar | |||
| Nettoresultaat van het boekjaar | 124,40 | 413,26 | |
| Wijziging van de fair value | (4) | -88,78 | -376,73 |
| Bruto cashflow | 35,63 | 36,53 | |
| Gewijzigde behoefte aan bedrijfskapitaal | 0,21 | 0,18 | |
| Kasstromen uit operationele activiteiten | 35,84 | 36,71 | |
| Investeringsactiviteiten | |||
| Terugbetaling afkomstig van de dochterondernemingen | 4,30 | 1,10 | |
| Kasstromen uit investeringsactiviteiten | 4,30 | 1,10 | |
| Financieringsactiviteiten | |||
| Distributies betaald aan de aandeelhouders | -40,15 | -37,80 | |
| Kasstromen uit financieringsactiviteiten | -40,15 | -37,80 | |
| Netto wijziging van de liquide middelen en gelijkgestelde | -0,01 | 0,01 | |
| Liquide middelen en gelijkgestelde op 1 januari | 0,02 | 0,01 | |
| Liquide middelen en gelijkgestelde op de einde van het boekjaar | 0,01 | 0,02 |
INDIVIDUELE STAAT VAN HET GEWIJZIGDE EIGEN VERMOGEN
| (in miljoen €) | Nota's | Kapitaal | Uitgifte-premie | Reserves | Over te dragen resultaten | Totaal |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Saldo per 1 januari 2024 | 182,71 | 528,47 | 8,40 | 3 047,62 | 3 767,21 | |
| - distributie aan de aandeelhouders | (3) | -37,80 | -37,80 | |||
| - toevoeging aan de wettelijke reserve | 1,43 | -1,43 | ||||
| - resultaat van het boekjaar | 413,26 | 413,26 | ||||
| Saldo per 31 december 2024 | 182,71 | 490,67 | 9,83 | 3 459,45 | 4 142,66 | |
| Saldo per 1 januari 2025 | 182,71 | 490,67 | 9,83 | 3 459,45 | 4 142,66 | |
| - distributie aan de aandeelhouders | (3) | -40,15 | -40,15 | |||
| - toevoeging aan de wettelijke reserve | 1,83 | -1,83 | ||||
| - resultaat van het boekjaar | 124,40 | 124,40 | ||||
| Saldo per 31 december 2025 | 182,71 | 450,52 | 11,66 | 3 582,02 | 4 226,92 |
De toelichtingen in de bijlagen maken integraal deel uit van de individuele financiële staten.
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NOTA'S
NOTA 1: BOEKHOUDSTANDAARDEN
De rekeningen werden opgesteld in overeenstemming met de op 31 december 2025 geldende internationale boekhoudstandaarden (International Financial Reporting Standards) die door de Europese Unie werden gepubliceerd en aangenomen. Het gehanteerde boekhoudbeleid is consistent met dat van voorgaande jaren.
De standaarden, amendementen en interpretaties die vanaf 1 januari 2025 van kracht werden, hadden geen aanzienlijk effect op de verkorte financiële staten.
De standaarden, amendementen en interpretaties, die gepubliceerd werden maar nog niet van kracht waren op 31 december 2025, werden niet vooraf goedgekeurd door Brederode.
a. Portefeuille van genoteerde effecten
De waardering van de portefeuille van genoteerde effecten is gebaseerd op de sluitkoers op de laatste handelsdag van het jaar.
b. Private-equityportefeuille
De waardering van de Private-equityportefeuille die door de dochterondernemingen van Brederode wordt gehouden, is gebaseerd op de meest recente financiële informatie ontvangen van General Partners. Dit zijn de definitieve of voorlopige waarderingen per 31 december of de kwartaalrapporten per voorgaande 30 september, gecorrigeerd met rekening te houden met investeringen en desinvesteringen die in het vierde kwartaal zijn gedaan. Deze waardering kan nog steeds worden aangepast om eventuele veranderingen in omstandigheden te weerspiegelen tussen de datum van de laatste formele waardering door de General Partner en de afsluiting van de rekeningen.
NOTA 2: DOCHTERONDERNEMINGEN
Vanaf 1 januari 2025 bezat Brederode S.A. 100% van Algol S.à r.l., dat 100% bezat van Geyser S.A., dat zowel 100% van Brederode International S.à r.l. SICAR in Luxemburg, 100% van Bredco Ltd in het Verenigd Koninkrijk en 100% van Bredco S.r.l. in Italië bezat.
a. Fair value
De waarderingen tegen fair value worden ingedeeld volgens een hiërarchie met drie niveaus: niveau 1 betreft de rechtstreeks waarneembare gegevens, niveau 2 heeft betrekking op gegevens die slechts onrechtstreeks waarneembaar zijn en waarvoor mogelijk correcties moeten worden verrekend; niveau 3 betreft niet-waarneembare gegevens.
Aangezien bij de waardering van de dochteronderneming Algol S.à r.l. niet-waarneembare gegevens worden gebruikt, werd de waardering tegen fair value van dit actief, dat meer dan 99% van de totale activa van Brederode uitmaakt, ondergebracht in niveau 3. Ten opzichte van 2024 waren er tijdens het boekjaar geen overdrachten ten aanzien van de niveaus 1 en 2.
b. Transacties met geassocieerde ondernemingen
Er vonden in de betrokken boekjaar geen transacties tussen verbonden partijen plaats die een aanzienlijke impact hadden kunnen hebben op de financiële situatie of de resultaten van Brederode of van zijn dochterondernemingen.
NOTA 3: UITGIFTEPREMIE – DISTRIBUTIE
Op 21 mei 2025 heeft het bedrijf een gedeeltelijke uitkering van de aandelenpremie gedaan ter waarde van € 1,37 per aandeel, dat wil zeggen € 40.148.652,82.
NOTA 4: MUTATIE VAN DE FAIR VALUE VAN DE DOCHTERONDERNEMINGEN
Heeft betrekking op Algol S.à r.l., de enige directe dochteronderneming van Brederode S.A.
De mutatie van de fair value van de indirecte dochterondernemingen en van de activa en passiva die zij aanhouden, is opgenomen in de mutatie van de fair value van Algol.
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NOTA 5: NIET IN DE BALANS OPGENOMEN RECHTEN EN VERPLICHTINGEN
Er bestaat geen enkel recht en geen enkele verplichting buiten balans op het niveau van de beleggingsentiteit Brederode S.A.
Via een dochteronderneming profiteert Brederode van bevestigde kredietlijnen tot € 350 miljoen (ongewijzigd). Om de beste voorwaarden te verkrijgen, worden deze lijnen vergezeld van een garantie in de vorm van genoteerde effecten ter waarde van € 1.023,96 miljoen aan het einde van het jaar, ruim boven het vereiste onderpand.
Daarnaast registreerde de dochteronderneming Brederode International S.à r.l. SICAR niet-ingevorderde verplichtingen van € 1.192,12 miljoen (vergeleken met € 1.194,59 miljoen een jaar eerder) met betrekking tot de Private-equityportefeuille.
NOTA 6: EVENTUELE PASSIVA
Geen.
NOTA 7: GEBEURTENISSEN NA AFSLUITING
Luigi Santambrogio, Gedelegeerd beheerder, zal aan het einde van de Algemene Vergadering op 13 mei 2026 aftreden. De Raad van Bestuur zal de benoeming van Dimitri van der Mersch als directeur voorstellen. Als de algemene vergadering instemt met deze benoeming, is hij van plan het dagelijkse beheer van de groep toe te vertrouwen aan Dimitri van der Mersch en Nicolas-Louis Pinon.
VERKLARING VAN DE VERANTWOORDELIJKEN
In naam en voor rekening van Brederode bevestigen wij hierbij dat, voor zover ons bekend:
- de verkorte individuele financiële overzichten, opgemaakt volgens de toepasselijke standaarden voor jaarrekeningen, een getrouw en eerlijk beeld geven van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van Brederode; en
- het beheerverslag een getrouwe weergave bevat van de belangrijkste gebeurtenissen en de belangrijkste transacties met de verbonden partijen tijdens het boekjaar en van hun invloed op de individuele jaarrekeningen, evenals een beschrijving van de belangrijkste risico’s en onzekerheden van het boekjaar.
Luxemburg, 17 maart 2026
Voor de Raad van Bestuur
Luigi Santambrogio
Gedelegeerd beheerder
Nicolas Louis Pinon
Uitvoerend beheerder, CFO
Het financieel verslag in het Frans is de oorspronkelijke tekst.
Er bestaat een Nederlandse en Engelse vertaling van dit verslag.
Bij eventuele afwijkende interpretaties in de verschillende versies, heeft de Franse tekst voorrang.
OPINIE VAN DE ERKENDE BEDRIJFSREVISOR
De erkende bedrijfsrevisor bevestigde dat zijn revisiewerkzaamheden die geen noemenswaardige correcties van de boekhoudkundige informatie die in deze mededeling is opgenomen, hebben vereist.
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