Banco Macro SA — Interim / Quarterly Report 2006

Nov 9, 2006

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex – SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

Estados contables al 30 de septiembre de 2006

junto con los Informes de revisión limitada

de estados contables de períodos intermedios

y de la Comisión Fiscalizadora

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(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

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ESTADOS CONTABLES

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006

ÍNDICE

Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Notas 1 a 7 y Anexos I a IV a los estados contables

Informe de la Comisión Fiscalizadora

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EJERCICIO ECONÓMICO N° 15 - INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2006

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006

Domicilio legal: Sarmiento 447 - Piso 4° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Dirección y administración de Fondos Comunes de Inversión

C.U.I.T.: 30-65649754-4

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 24 de agosto de 1992

• De la última modificación: 21 de julio de 2006

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 7.820

Fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad según el Estatuto: 24 de agosto de 2042

Fondos Comunes de Inversión que administra a la fecha de emisión de los presentes estados contables (*):

• Pionero Crecimiento

• Pionero Renta

• Pionero Pesos

• Pionero Global
• Pionero Renta Ahorro

(*) Con fechas 5 de octubre y 2 de noviembre de 2006, la Comisión Nacional de Valores inscribió los fondos comunes de inversión denominados “Pionero Latam” y “Pionero FF”, respectivamente. A la fecha, dichos fondos aún no habían comenzado con la colocación de cuotapartes.

Denominación de la sociedad controlante: Sud Inversiones & Análisis S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante: Sarmiento 447 - Piso 7° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la sociedad controlante: Agente fiduciario, servicio de análisis y asesoramiento financiero.

Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio: 80,90%

Participación de la sociedad controlante en los votos: 80,90%

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Cifras expresadas en pesos)

Acciones en circulación

Cantidad		Tipo, valor nominal y número de votos que otorga cada una		Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio
250.000		Ordinarias, nominativas, no endosables, de V/N $ 1 y de 1 voto por acción		250.000

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ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

	ACTIVO		30/09/2006		31/12/2005
	ACTIVO CORRIENTE
	Caja y bancos (Nota 2.a))		55.728		1.359.309
	Inversiones (Anexo I)		3.581.208		900.000
	Créditos por servicios (Nota 2.b))		368.746		117.605
	Otros créditos (Nota 2.c))		29.850		10.674
	Total de activo corriente		4.035.532		2.387.588
	ACTIVO NO CORRIENTE
	Inversiones (Anexo I)		6.875		6.875
	Bienes de Uso (Anexo II)		4.859		-
	Activos intangibles (Anexo II)		25.343		7.685
	Total de activo no corriente		37.077		14.560
	Total de activo		4.072.609		2.402.148
	PASIVO
	PASIVO CORRIENTE
	Cuentas por pagar (Nota 2.d))		44.445		26.508
	Deudas sociales		4.785		10.507
	Deudas fiscales (Nota 2.e))		707.586		322.740
	Total de pasivo corriente		756.816		359.755
	Total de pasivo		756.816		359.755
	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)		3.315.793		2.042.393
	Total de pasivo más patrimonio neto		4.072.609		2.402.148

Las notas 1 a 7 y los Anexos I a IV que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

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ESTADOS DE RESULTADOS

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES

FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006 Y 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		30/09/2006		30/09/2005
Ingresos por servicios		2.573.558		1.000.837
Gastos de Administración (Anexo IV)		(465.575)		(239.140)
Resultados financieros y por tenencia:
* Resultado por tenencia de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión		133.377		55.699
* Intereses por cauciones		(4.826)		-
* Intereses por depósitos a plazo fijo		-		9.565
* Resultado por tenencia LEBAC		-		21.194
* Resultado por títulos públicos		56.631		-
* Otros		-		5.072
Resultado antes de impuesto a las ganancias – Ganancia		2.293.165		853.227
Impuesto a las ganancias y a la ganancia Mínima presunta (Nota 3.)		(802.608)		(298.629)
Recupero de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta (Nota 3.)		-		27.148
Resultado del período – Ganancia		1.490.557		581.746

Las notas 1 a 7 y los Anexos I a IV que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

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ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

CORRESPONDIENTES A LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES

FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006 Y 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		30/09/2006																30/09/2005
		Aportes de los propietarios						Resultados acumulados
		Capital Social		Ajuste del capital		Total		Reserva Legal		Reserva Facultativa		Resultados no asignados (1)		Total		Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio		250.000		315.010		565.010		113.002		647.224		717.157		1.477.383		2.042.393		1.325.236
Distribución de Resultados no asignados aprobada por la Asamblea de accionistas de fecha 08/05/2006: - Distribución de dividendos en efectivo		-		-		-		-		-		(217.157)		(217.157)		(217.157)		-
- Reserva Facultativa		-		-		-		-		500.000		(500.000)		-		-		-
Resultado del período - Ganancia		-		-		-		-		-		1.490.557		1.490.557		1.490.557		581.746
Saldos al cierre del período		250.000		315.010		565.010		113.002		1.147.224		1.490.557		2.750.783		3.315.793		1.906.982

(1) Ver nota 7.

Las notas 1 a 7 y los Anexos I a IV que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

			30/09/2006		30/09/2005
	Variaciones del efectivo (1)
	Efectivo al inicio del ejercicio		1.359.309		8.848
	Efectivo al cierre del período		55.728		109.611
	(Disminución) / Aumento neto de efectivo		(1.303.581)		100.763
	Causas de las variaciones del efectivo
	Actividades operativas
	Ingresos por servicios		2.322.417		900.658
	Pago deudas fiscales		(500.951)		(28.958)
	Pago de honorarios		(208.903)		(46.999)
	Pago de sueldos y cargas sociales		(100.608)		(72.437)
	Pago de otros gastos de administración		(59.458)		(49.995)
	Aumento de otros créditos		(19.176)		(5.511)
	Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas		1.433.321		696.758
	A Actividades de inversión
	Egresos por aumento de inversiones		(2.494.549)		(605.560)
	Adquisición de bienes de uso		(5.079)		-
	Adquisición de activos intangibles		(20.117)		-
	Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión		(2.519.745)		(605.560)
	Actividades de financiación
	I Pago de dividendos en efectivo		(217.157)		-
	Flujo neto de efectivo utilizado por actividades de financiación		(217.157)		-
	Ingresos por intereses cobrados y diferencias de cambio		-		9.565
	(Disminución) / Aumento neto de efectivo		(1.303.581)		100.763

(1) Efectivo corresponde a “Caja y bancos”.

Las notas 1 a 7 y los Anexos I a IV que se acompañan,

son parte integrante de los presentes estados contables.

1. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
2. Reexpresión en moneda homogénea

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables de la Sociedad Gerente reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional, la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) y la Resolución General N° 4/03 de la Inspección General de Justicia (I.G.J.). Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003.

Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en el período comprendido entre el 1° de marzo y el 30 de septiembre de 2003, no han sido significativos con relación a los estados contables tomados en conjunto.

1.2. Información comparativa

De acuerdo con las normas contables profesionales vigentes aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) y las disposiciones de la C.N.V., el estado de situación patrimonial al 30 de septiembre de 2006 se presenta en forma comparativa con el correspondiente al cierre del ejercicio anterior. Asimismo, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo se presentan en forma comparativa con los correspondientes al mismo período del ejercicio anterior.

1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.)

1.3. Criterios de valuación

El C.P.C.E.C.A.B.A. ha aprobado mediante su Resolución C.D. 93/2005 de fecha 10 de agosto de 2005 las normas contables profesionales de aplicación obligatoria en dicha jurisdicción (Resoluciones Técnicas 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 y 22 e Interpretaciones 1, 2, 3 y 4, con las modificaciones introducidas por la F.A.C.P.C.E. hasta el 1° de abril de 2005), con vigencia general para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. La C.N.V. adoptó con modificaciones las mencionadas normas contables profesionales mediante las Resoluciones Generales N° 485 y 487.

Los principales criterios de valuación utilizados en la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

1. Caja y bancos en moneda nacional: se valuaron a su valor nominal.

2. Inversiones:

3. Cuotapartes en Fondos Común de Inversión: al 30 de septiembre de 2006 se valuaron de acuerdo con el valor de la cuotaparte al cierre del período. Las diferencias de valuación de las cuotapartes fueron imputadas al resultado del período.

4. Aporte al Fondo de Riesgo Macroaval S.G.R.: al 31 de diciembre de 2005 se valuó a su costo de incorporación.

5. Acciones Macroaval S.G.R.: se valuaron a su costo de incorporación.

6. Créditos por servicios, Otros créditos, Cuentas por pagar, Deudas sociales y Deudas fiscales: se valuaron a su valor nominal.

7. Bienes de uso: al 30 de septiembre de 2006 se valuaron a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor de los bienes de uso, en su conjunto, no supera el valor de utilización económica.

1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.)

1. Activos intangibles:

2. Marcas: se valuaron a su costo de incorporación reexpresado según se explica en nota 1.1.

3. Software: se valuaron a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados. El valor residual no supera el valor de utilización económica.

4. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas según se explica en la nota 1.1, excepto el rubro “Capital Social”, el cual se ha mantenido por su valor nominal. El ajuste derivado de su reexpresión se incluye dentro de “Ajuste del Capital”.

5. Cuentas de resultados: se computaron a sus valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual.
6. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros al 30 de septiembre de 2006 y 31 de diciembre de 2005, es la siguiente:

		30/09/2006		31/12/2005

• 1. Caja y bancos:

Fondo Fijo		100		100
Banco Macro Bansud S.A. - Cuentas a la vista		55.628		1.359.209
		55.728		1.359.309

• 1. Créditos por servicios:

Honorarios a cobrar por servicios como Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión		368.746		117.605
		368.746		117.605

1. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Cont.)

		30/09/2006		31/12/2005

• 1. Otros créditos:

Gastos pagados por adelantado		13.848		-
Otros		16.002		10.674
		29.850		10.674

• 1. Cuentas por pagar:

Provisión para gastos		44.445		26.508
		44.445		26.508

• 1. Deudas fiscales:

Provisión impuesto a las ganancias (neta de créditos y anticipos)		688.148		314.791
Provisión ingresos brutos		11.781		4.163
Retención impuesto a las ganancias		585		3.786
Pasivo por impuesto diferido		7.072		-
		707.586		322.740

1. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad ha determinado el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre el resultado impositivo estimado del período y considerando el método del impuesto diferido tal como lo establecen las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. El método del impuesto diferido consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los períodos en los cuales se produce la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

1. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Cont.)

A continuación se expone la conciliación entre el cargo contable imputado a los resultados de cada período por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado impositivo de cada período:

		30/09/2006		30/09/2005
Resultado antes del impuesto a las ganancias – Ganancia		2.293.165		853.227
Diferencias temporarias		(20.207)		(21.825)
Ganancia neta de diferencias temporarias y permanentes		2.272.958		831.402
Tasa del impuesto		35%		35%
Subtotal		795.536		290.990
Utilización del Quebranto Impositivo		-		(20.977)
Impuesto a pagar		795.536		270.013
Utilización del Quebranto Impositivo		-		20.977
Incremento de Pasivo Diferido		7.072		7.639
Cargo contable por impuesto a las ganancias – Pérdida		802.608		298.629

La evolución del activo / (pasivo) neto por impuesto diferido es el siguiente:

		30/09/2006		31/12/2005
Activo diferido neto al inicio de cada ejercicio		-		20.977
Cargo por impuesto a las ganancias diferido:
- Quebranto impositivo utilizado		-		(20.977)
- Diferencias temporarias entre la valuación contable e impositiva de la tenencia de cuotapartes en fondos comunes de inversión		(7.072)		-
Pasivo diferido neto al cierre del período / ejercicio		(7.072)		-

1. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Cont.)

Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada período. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad Gerente en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 30 de septiembre de 2006, el cargo por impuesto a las ganancias considerando los criterios impositivos, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y fue imputado en el estado de resultados en el rubro “Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta”.

Al 30 de septiembre de 2005, y como consecuencia de haber estimado que correspondía pagarse impuesto a las ganancias, la Sociedad reconoció como ganancia, en el rubro “Recupero de impuesto a la ganancia mínima presunta” 27.148 correspondientes al impuesto a la ganancia mínima presunta que había sido cargado a resultados en ejercicios anteriores.

1. OPERACIONES CON SOCIEDADES ARTÍCULO 33 - LEY N° 19.550

Los saldos y resultados al 30 de septiembre de 2006 y 2005 y 31 de diciembre de 2005 correspondientes a operaciones efectuadas con sociedades relacionadas son los siguientes:

	Banco Macro S.A.		Macro Securities		Nuevo Banco Suquía S.A.		Total 30/09/2006		Total 31/12/2005
ACTIVO
Caja y bancos	55.628		-		-		55.628		1.359.209
PASIVO
Cuentas por pagar	-		-		2.358		2.358		-

1. OPERACIONES CON SOCIEDADES ARTÍCULO 33 - LEY N° 19.550 (Cont.)

	Banco Macro S.A.		Macro Securities		Nuevo Banco Suquía S.A.		Total 30/09/2006		Total 30/09/2005
RESULTADOS
Resultados Financieros y por tenencia	-		-		-		-		9.565
Gastos de Administración	(627)		(462)		(27.457)		(28.546)		(715)

1. PARTICIPACIÓN EN MACROAVAL SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA

Con fecha 28 de septiembre de 1998 se constituyó Macroaval S.G.R., con el objeto principal de otorgar a sus socios partícipes, garantías de cualquier tipo mediante la celebración de Contratos de Garantía Recíproca vinculados a los sectores de la producción, comercio e industria en todos sus tipos y naturaleza, cuya explotación y comercialización se encuentre a cargo de pequeñas y medianas empresas caracterizadas como tales en la Ley N° 24.467. El capital social fundacional se fijó en doscientos cincuenta mil pesos. Con fecha 27 de diciembre de 1998, Macroaval S.G.R. fue autorizada a funcionar por la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, dependiente de la Presidencia de la Nación.

Con fecha 29 de diciembre de 2005, Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. (ex - Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) ingresó a dicha Sociedad con el carácter de Socio Protector. En este sentido, al 31 de diciembre de 2005, la participación en el capital de Macroaval S.G.R. es de 5.000 acciones de $1 cada una, representativas del 2% del capital social de la mencionada Sociedad encontrándose la misma integrada en su totalidad.

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2005 la Entidad mantenía aportes efectuados al Fondo de Riesgo de Macroaval S.G.R. por 900.000. Con fecha 7 de febrero de 2006, Macroaval S.G.R. comunicó a la Sociedad que la Dirección Nacional de Asistencia Financiera para las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas no autorizó los aportes al Fondo de Riesgo como tales.

Finalmente, con fecha 9 de febrero de 2006 Macroaval S.G.R. restituyó los aportes a la Sociedad.

1. EVOLUCIÓN DE LOS RECURSOS DE AMPARO

La situación económico-financiera del país presentó un desmejoramiento en los últimos meses del año 2001 declarándose en ese período la suspensión de los pagos de la deuda pública y estableciéndose una severa restricción a los retiros de fondos de las entidades financieras. Adicionalmente, el Congreso Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública (prorrogada hasta el 31 de diciembre de 2006) y Reforma del Régimen Cambiario, que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la Ley de Convertibilidad vigente desde marzo de 1991.

Con motivo de todas las cuestiones mencionadas precedentemente fueron presentados ante la Justicia por los particulares, recursos de amparo a fin de poder obtener los fondos vinculados a inversiones en el sistema financiero en los montos y monedas originalmente pactados (independientemente de los decretos, resoluciones y demás disposiciones legales antes mencionadas) los cuales se encuentran en etapa de análisis y determinación por parte de los distintos juzgados. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria han recibido reclamos judiciales.

La actual administración ha delineado un programa que incluyó importantes medidas, tales como el levantamiento de una parte significativa de las restricciones que pesaban sobre los depósitos bancarios, la flexibilización de los controles cambiarios y la reunificación monetaria mediante el rescate de las cuasimonedas. Asimismo durante el año 2005 se concluyó con la reestructuración de la deuda pública y la cancelación de la deuda del Estado Nacional con el Fondo Monetario Internacional. Por otra parte las variables económico - financieras muestran una evolución favorable y el sistema financiero se encuentra en un proceso de consolidación patrimonial.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, los tribunales judiciales no se han pronunciado definitivamente respecto de la cuestión de fondo de las mencionadas acciones legales, se han reducido significativamente las medidas cautelares pagadas y la reprogramación de aquellos depósitos originalmente denominados en dólares estadounidenses ha terminado. En tal sentido, el Directorio de la Sociedad Gerente estima que no existirían efectos patrimoniales significativos adicionales que pudieran derivarse del resultado final de dichas demandas.

1. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES Y A LOS RESULTADOS ACUMULADOS
2. De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la ganancia neta del ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social expresado en moneda constante. Al 30 de septiembre de 2006, la reserva legal alcanza el 20% del capital social expresado en moneda constante por lo que no existe restricción a los resultados no asignados.
3. Con fecha 19 de noviembre de 2004, la I.G.J. emitió la Resolución N° 25/04 que estableció, entre otras cuestiones, que la Asamblea de accionistas deba considerar los estados contables cuyos resultados acumulados resulten positivos y deberá disponer sobre el destino de dichos saldos.
4. De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.
5. Con fecha 16 de junio de 2006, Banco Macro S.A. (entidad controlante de Sud Inversiones y Análisis S.A.) y Credit Suisse First Boston International firmaron un contrato de préstamo por USD 50.000.000, con vencimiento el 21 de enero de 2008, a una tasa LIBO más 1,95%. Dicho contrato incluye restricciones, principalmente relacionadas con el cumplimiento de los pagos establecidos. En caso de incumplimiento del contrato, Banco Macro S.A. no podrá distribuir dividendos directa o indirectamente a través de sus subsidiarias.

ANEXO I

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

DETALLE DE INVERSIONES

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		30/09/2006						31/12/2005
		Características de los valores
Detalle		Valor Nominal		Cotización		Importe		Importe
Inversiones corrientes
Fondos Comunes de Inversión
Pionero Renta Ahorro		1.696.820		1,01142		1.716.198		-
Pionero Global		1.672.971		1,11479		1.865.010		-
Aporte al Fondo de Riesgo Macroaval S.G.R.						-		900.000
Total Inversiones corrientes						3.581.208		900.000
Inversiones no corrientes
Acciones de Macroaval S.G.R.		-		-		6.875		6.875
Total Inversiones no corrientes						6.875		6.875
Total Inversiones						3.588.083		906.875

ANEXO II

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO Y ACTIVOS INTANGIBLES

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

		Valores de Origen
Concepto		Al inicio del ejercicio		Altas del período		Al cierre del período
Bienes de Uso
Maquinas y equipos		-		5.079		5.079
Total		-		5.079		5.079
Activos Intangibles
Software		-		20.117		20.117
Marcas		7.685		-		7.685
Total		7.685		20.117		27.802

		Depreciaciones acumuladas
Concepto		Acumuladas al inicio del ejercicio		Años de vida útil		Monto		Acumuladas al cierre del período		Neto Resultante
Bienes de Uso
Maquinas y equipos		-		3		220		220		4.859
Total		-				220		220		4.859
Activos Intangibles
Software		-		3		2.459		2.459		17.658
Marcas		-		-		-		-		7.685
Total		-				2.459		2.459		25.343

ANEXO III

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

APERTURA POR VENCIMIENTO DE

CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006

(Cifras expresadas en pesos)

Plazo	Créditos por servicios (1)	Otros créditos (1)	Cuentas por pagar (1)	Deudas sociales y fiscales (1)
Con plazo a vencer
* Hasta tres meses	368.746	29.850	44.445	17.151
* De tres a seis meses	-	-	-	-
* De seis a doce meses	-	-	-	695.220
Total	368.746	29.850	44.445	712.371

1. No sujetos a cláusulas de ajustes, ni devengan intereses.

ANEXO IV

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

(ex - SUD VALORES SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.)

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 APARTADO I INC. b)

DE LA LEY Nº 19.550 POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES

FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006 Y 2005

(Cifras expresadas en pesos)

		Gastos de Administración
Rubros		30/09/2006		30/09/2005
Honorarios		226.109		85.008
Gastos en personal		94.886		74.132
Impuestos		82.932		33.656
Cámara Argentina de F.C.I.		26.500		23.600
Publicaciones		6.801		5.503
Mantenimiento de Sistemas		4.770		4.000
Gastos Societarios		14.953		12.526
Gastos bancarios		627		715
Amortizaciones		2.679		-
Otros		5.318		-
Total		465.575		239.140

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

CONTABLES DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los señores Directores de

MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE

DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A.

Sarmiento 447 Piso 4

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 30 de septiembre de 2006 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad Gerente.

2. Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con dichas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

3. Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo 1., para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

4. En relación con el estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de diciembre de 2005 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2005, presentados con fines comparativos, informamos que:

a) Hemos emitido con fecha 27 de febrero de 2006 un informe de auditoría sin salvedades sobre los estados contables de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 31 de diciembre de 2005. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 31 de diciembre de 2005.

b) Hemos emitido con fecha 10 de noviembre de 2005 un informe de revisión limitada sobre los estados contables del MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN S.A. (ex-Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2005, el cual contuvo una salvedad indeterminada por incertidumbres relacionadas con reclamos judiciales efectuados por algunos cuotapartistas. A la fecha de este informe, tal como se detalla en la nota 6., el eventual efecto remanente de dicha cuestión no es significativo sobre la base de los estados contables tomados en su conjunto.

1. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

2. Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.

3. Al 30 de septiembre de 2006, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables de la Sociedad Gerente, asciende a $ 1.280 no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de noviembre de 2006 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Macro Fondos Sociedad Gerente de

Fondos Comunes de Inversión S.A.

Sarmiento 447 piso 4°

Ciudad de Buenos Aires

De nuestra consideración:

1. Hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado de situación patrimonial de MACRO FONDOS SOCIEDAD GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSION S.A. ( ex Sud Valores Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.) al 30 de septiembre de 2006 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa fecha. Los documentos revisados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona a continuación.

2. Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura contenidas en la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo anterior se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios contempladas en la Resolución Técnica N° 7 de dicha Federación, e incluya la verificación de la congruencia de la información contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta la revisión limitada efectuada por la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. en su carácter de auditores externos, cuyo informe de fecha 7 de noviembre de 2006 fue emitido de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios. El alcance de esta revisión es substancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad Gerente.

3. Basados en el trabajo realizado, y teniendo en cuenta el informe del Dr. Carlos M. Szpunar (Socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.) informamos que los estados contables adjuntos mencionados en el primer párrafo consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con ellos, no tenemos observaciones que formular.

4. Adicionalmente informamos que los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Buenos Aires, 7 de noviembre de 2006

	Por Comisión Fiscalizadora
	Alejandro Almarza
	Síndico
	Contador Público U.B.A.
	C.P.C.E.C.A.B.A. T°120 - Fº 210