ACE — Investor Presentation 2021

Apr 21, 2021

濟南大自然新材料

4763 TT 投資人簡報 2021年4月

材料在寡占市場中擁舉足輕重的地位

• ü 濟南大自然新材料生產 高品質絲束和醋片 ，我們在 利潤豐厚並且進入門檻高的寡占產業 中以垂直整合且獨立的方式 運作。絲束是製造香菸濾嘴的重要原料，而醋片主要用於生產絲束和眼鏡鏡框。

• ü 我們持續投資同時保持充沛的現金流 。先進的研發與專業的生產技術則使我們的 製造成本低於同業 ，國際大廠目前 。

• 正在減少產能或進行產能轉型另作他用，而材料卻有能力增產，並 目標在未來五年產能每年平均達到雙位數的成長 為了領先一步應對產業趨勢變化，正在開發可生物降解的新產品，並持續為現有產品開發新的應用領域。我們亦持 續投資可降低生產成本的設備，以保持成本優勢。

• ü 我們對未來五年新興市場需求增長的前景感到樂觀。東南亞，非洲及中東地區的特點是人口年輕，收入持續增長。 這些市場的香煙消費量預計將持續顯著的成長，而發達國家的消費量則持平或略有下降。

• ü 在未來五年， 為了擴充市占率以及促使業績成長，期望每年擴增絲束跟醋片產能10%或以上 。我們鎖定的客戶為 新 興市場的中小型品牌 ，他們的成長潛力較國際成熟品牌為高。我們並希望能在未來一至兩年內爭取到一線菸商客戶。

• ü 我們目標維持60%至80%現金股利發放率，以及優於20%的股東權益報酬率。

2

一分鐘認識濟南大自然新材料

• 股票代碼： 4763 TT

• 市值 – 2021/03/31： 2億3千6百萬美金

• 2020 營收： 8千萬美金

• 股東權益報酬率： 2016至2020平均23%

• 2020 現金股利 : 每股NT$5.5元

• 業務範圍： 產品出口超過50個國家

• 多元化客戶 ：前5大客戶營收占比小於40%

==> picture [193 x 26] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

中峰化學
----- End of picture text -----

==> picture [194 x 20] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

濟南大自然新材料
----- End of picture text -----

==> picture [194 x 105] intentionally omitted <==

• 山東省濟南市

• 山東省棗庄市

• •

• 絲束廠 醋片廠

• • 員工人數：183人 • 員工人數：134人

==> picture [374 x 365] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

新台幣/百萬 產品別營收比重
2,500
28%
2,000
29%
17% 25%
1,500
72%
1,000 71%
75%
83%
500
2017 2018 2019 2020
絲束 醋片
產品應用
紡絲級醋片 絲束 香菸濾嘴
塑料級醋片 眼鏡框
----- End of picture text -----

3

2020年第四季財務成果

2020年第四季財務表現

2020年第四季及全年重點摘要

• ü 2020年營收為新台幣23億5千萬元，年成長8%。

• ü 2020年絲束營收較去年同期成長9%，醋片營收 成長6%。

• ü 2020年第四季絲束及醋片營收分別較去年同期成 長4%及21%。

• ü 2020年第四季材料已經提高絲束價格1%。

• ü 重要財務成果：

• 毛利率為33.5%，2019年為31.0%。

• ü 毛利率提升主要受惠於製程持續優化、生產效 率提升以及規模經濟擴大。

• 營業利益率為21.2%，2019年為18.0%

• 淨利為新台幣4億4千9百萬，年成長36%。[1]

• ü 4/15號股東常會通過發放現金股利每股新台幣 5.50元及股票股利每股新台幣1.50元。

• 每股盈餘為新台幣8.95元。[1]

附註1：淨利及每股盈餘，均去除2017年第二季及2020第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

4

2020年產能利用率仍維持高檔

穩固重要客戶的訂單需求

• ü 絲束的產能利用率自2015年以來平均超過九成，在此期間產能 增加78%。

• ü 和重要客戶的策略聯盟，穩固南美市場以及下游一線鏡框廠商 Luxottica和Safilo的供應商。

關鍵原料醋片自給自足

• ü 取得關鍵原物料是產業最困難的進入門檻之一，也是存活的要件。

• ü 醋片佔生產絲束的原物料成本約九成。我們的醋片新廠於20172018年落成與量產。

建廠成本僅為同業的一半

絲束的產能利用率平均超過九成

==> picture [261 x 219] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

100%
90%
80%
70%
60%
2015 2016 2017 2018 2019 2020
----- End of picture text -----

• ü 我們的建廠成本僅為同業的一半，加上垂直整合，我們的成本 競爭優勢更為顯著。

5

透過研發投資未來

目前研發支出的重點項目為生物可降解產品

研發費用佔營收比重 (%)

• ü 2020年全年研發費用約佔營收的4.1%。主要用於開發生物可降 解產品，包括絲束、不織布及吸管。

• ü 隨著材料為綠色產品的初步量產做好準備，在2021年預計把研 發花費增加百分十，焦點產品為可降解吸管，目標為中國內需 市場。

研發費用支出後12個月至24個月開始創造獲利成長

• ü 2017及2018年研發費用佔營收大約5-6%，主要用於醋片的開發、 測試、調整及生產。

• ü 2019年及2020年的研發費用絕對金額接近高峰，但佔營收比重 下降。

==> picture [258 x 219] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

6.4%
5.6%
4.4%
4.1%
2.9%
1.3%
2015 2016 2017 2018 2019 2020
----- End of picture text -----

6

2020年市佔率持續提升

ü 材料2020年市佔率擴到1.8%。

材料絲束出貨量(噸) (LHS) 材料市佔率 (RHS)

==> picture [757 x 293] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

20,000 2.0%
15,000 1.5%
10,000 1.0%
5,000 0.5%
0 0.0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
----- End of picture text -----

資料來源：Tobacco Merchants Association & Bloomberg

7

2021年展望

2021年第一季營收為新台幣6億3千1百萬元，較去年同期成長20%。主要由於醋片營收大幅成長，以供應 中菸為主的紡絲級醋片和眼鏡用塑料級醋片需求皆強勁。

2021年第一季絲束營收較去年同期成長1%。絲束需求維持強勁，訂單能見度高。2020年第四季材料提高絲束 ， 價格1% 2021年第一季再提高1%，國際大廠也漲價，Celanese的CEO於2020年第四季法說會表示「我們在2020 絲束 年簽訂2021年訂單時，價格是穩定的，某些訂單的價格則是有小幅上漲。去年我們看到某些地區的吸煙需求 下降幅度小於預期，甚至是成長。」 2021年第一季醋片營收較去年同期成長88%，雖然目前為眼鏡框用塑料級醋片銷售淡季，需求復甦力道強勁， 醋片 出貨給中菸的紡絲級醋片也使得今年第一季醋片營收表現特別強。另外， 2021年第一季材料已經提高塑料級價 格2-3%，而隨著去年下半年新增5,000噸的醋片產能今年開出，公司預期醋片營收會有顯著的成長。 今年營收有機會呈現雙位數成長。關於毛利率的展望，需求強勁利於再進一步提高絲束及醋片售價，並且已簽 營收動能 訂的木漿價格較去年減少2-3%，而醋片新產能今年開出有助於擴大經濟規模。醋酐產能將於今年下半年開出有 及 ， 利於改善成本結構。較不利的因素為新台幣兌美金去年第一季平均在30.13而今年第一季在28.24，升值6.7% 獲利表現 醋酐價格相較於去年下半年的低點已上漲85-90%。運費居高不下，但也許將在今年下半年變得比較溫和。

營收結構

2021年1至3月

2020年1至3月

醋片, 22% 醋片, 34% 絲束, 66% 絲束, 78% 絲束 醋片 絲束 醋片

9

歷史沿革

==> picture [776 x 371] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

絲束及醋片年產能 2019
年末有效產能, 噸 2017 與LA/ES
策略聯盟
2016 成功量產醋
25,000
片：5,530 噸
設立中峰化學
2015
醋片廠
2014
於台灣證券 21,000
設立濟南大 交易所上市
2012 自然新材料
17,000
17,000 17,000 17,000
開曼公司
獲頒高新技
15,000
2006 術企業證書
1999
13,000
開始生產
設立濟南
絲束
聚龍纖維
有限公司 8,000 [9,000 9,000 10,000 11,000 11,000 ]
2,000 2,000 [3,000 3,000 4,000 4,000 4,000 ]
1999 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E
絲束 醋片
----- End of picture text -----

絲束及醋片年產能

年末有效產能, 噸

註：上圖絲束產能為設計產能，醋片產能為有效產能。因生產的醋片約70%為紡絲級醋片，30%為塑料級醋片，而生產塑料級醋片所需產能高於紡絲級醋片。截至 2020年年底，若醋片產能全部用於生產紡絲級醋片，則醋片設計產能為25,000噸。

10

	往上游 整合 投入醋酐 生產 土地面 預計六	1 積大小能夠滿足未來產能擴充之需。 項目 內容 土地面積 100畝 土地成本 新台幣3千8百萬元 廠房及設備 新台幣1億7千5百萬元 預計每年折舊費用 約新台幣1千4百萬元 動工日期 2020年第四季 完工日期 2021年第二季 設計產能 6萬噸 目前每年自用量 3萬5千噸 月初試產，七月量產。 預期將花費大約新台幣2億1千3百萬， 建造6萬噸的設計產能。 材料預期獲利將來不受醋酐現貨價格走 勢影響，更為穩定。

11

營收及利潤趨勢

• 2020年第四季營收創歷史新高，為新台幣6億6千5百萬元，較去年同期成長10%，較前季成長7%。

• 2020年第四季毛利率為33.8%，連續七個季度超過30%。營業利益率為21.4%。由於生產效率的改善、 垂直整合醋片廠、營收成長強勁，毛利率及營業利益率自2018年第二季以來持續上升。

• 2020年第四季可轉債評價的未實現損益為新台幣8千7百萬元，去除影響後，淨利率為16.9%。

==> picture [766 x 241] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

季營收趨勢 季利潤趨勢
750 50% 40.0% 40.0%
500 30% 30.0% 30.0%
250 10% 20.0% 20.0%
0 -10% 10.0% 10.0%
1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20
營收 營收年成長率 毛利率 營業利益率 淨利率
----- End of picture text -----*

==> picture [68 x 10] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

新台幣/百萬元
----- End of picture text -----

*去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

12

淨利仍強勁成長

• 2020年第四季營業利益為新台幣1億4千2百萬元，較去年同期成長7%，為歷史新高。

• 2020年第四季淨利為新台幣1億1千2百萬元，較去年同期成長15%。每股盈餘新台幣2.25元。 淨利及每股盈餘已連續十個季度較去年同期成長。

==> picture [797 x 244] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

新台幣/百萬元 新台幣/元
獲利及成長趨勢 每股盈餘
150 200% 3.00
100 125% 2.00
50 50% 1.00
0 -25% 0.00
1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20
營業利益 母公司業主淨利 淨利年成長率 每股盈餘
----- End of picture text -----

*註：淨利、每股盈餘及相關成長率，均去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

13

損益表 – 2020年第四季

新台幣/百萬元	4Q20	3Q20	4Q19	QoQ (%)	YoY (%)
營業收入	665	621	607	7	10
營業毛利	225	199	214	13	5
營業毛利率	33.8%	32.0%	35.2%
營業費用	82	70	81	18	2
營業費用率	12.4%	11.3%	13.3%
營業利益	142	129	133	10	7
營業利益率	21.4%	20.8%	21.9%
可轉債評價利益及損失	87	(51)	5
其他營業外收支淨額	(18)	17	(4)
稅前淨利	211	95	133	123	58
所得稅費用	11	10	32
非控制權益	0	3	(0)
母公司業主淨利	199	81	102	146	95
淨利率	30.0%	13.1%	16.8%
每股盈餘（元）	3.98	1.62	2.02	146	97
股東權益報酬率（非年化）	31.7%	6.7%	8.4%
折舊費用	28	27	25
資本支出	132	36	38

14

2020年損益表

新台幣/百萬元	2020	2019	YoY(%)
營業收入	2,353	2,175	8
營業毛利	789	673	17
營業毛利率	33.5%	31.0%
營業費用	289	282	3
營業費用率	12.3%	13.0%
營業利益	499	391	28
營業利益率	21.2%	18.0%
可轉債評價利益及損失	56	0
其他營業外收支淨額	(2)	(13)
稅前淨利	553	378	46
所得稅費用	43	47
非控制權益	5	2
母公司業主淨利	505	330	53
淨利率	21.4%	15.2%
每股盈餘（元）	10.07	6.52	54
股東權益報酬率（未年化）	36.7%	27.0%
折舊費用	105	98
資本支出	221	105

15

2020年第四季資產負債表

新台幣/百萬元	2020/12/31	2020/12/31	2020/09/30	2020/09/30	2019/12/31	2019/12/31
	$	%	$	%	$	%
現金及約當現金	831	27	1,020	33	589	23
應收票據及帳款淨額	661	21	571	19	438	17
存貨	220	7	207	7	243	9
其他流動資產	200	6	135	4	260	10
固定資產	898	29	851	28	827	32
其他長期資產	298	10	276	9	230	9
資產總計	3,109	100	3,061	100	2,586	100
一年內到期應付公司債	474	15.2	469	15	457	18
其他流動負債	442	14.23	600	20	748	29
應付公司債	514	16.52	509	17	0	0
其他非流動負債	71	2.27	109	4	9	0
負債總計	1,501	48	1,688	55	1,214	47
普通股股本	511		511		511
權益總計	1,608	52	1,373	45	1,373	53
每股淨值（元）	29.8		25.1		24.9
財務指標
流動比率（流動資產/流動負債）	209%		181%		127%
淨現金權益比率	-13%		1%		-5%

16

材料的成功方程式

==> picture [77 x 77] intentionally omitted <==

打造護城河

• ü 研發與生產團隊技術背景堅強並有深厚的產業經驗 ü 業內最低的製造成本

• ü 透過產業結盟確保穩定的市場地位

==> picture [71 x 71] intentionally omitted <==

瞄準有吸引力的利基市場

• ü 絲束市場是一個寡佔市場，有良好的價格環境 ü 需求穩定，且一般在景氣不佳時反而逆勢成長 ü 同業持續調整產能，給我們發展的機會

==> picture [77 x 76] intentionally omitted <==

新市場與產能擴充

• ü 我們在有訂單能見度之下擴充產能，而我們過去平均維持九成以上的產能利用率 ü 開發中東與北非等新市場

==> picture [81 x 81] intentionally omitted <==

策略聯盟

• ü 行銷與業務推廣

• ü 垂直整合

• ü 塑料級醋片與眼鏡架市場

17

打造護城河

==> picture [475 x 457] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

18
----- End of picture text -----

打造護城河

==> picture [737 x 320] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

策略聯盟
垂直整合
ü 穩固客戶關係
ü 確保原物料取得
鎖定新興市場
ü 低製造成本優勢
ü 成長前景較佳
領先的研發技術
經驗豐富的技術團隊
----- End of picture text -----

19

鎖定新興市場

==> picture [146 x 381] intentionally omitted <==

成長前景較佳

• ü 許多客戶依賴我們供應絲束，協助他們成長同時我們自 己也能成長。

• ü 我們鎖定的客戶多為位在新興市場的中小型品牌，他們 的成長潛力較國際成熟品牌為高。

• ü 我們鎖定的國家，對於香菸的相關法規較為寬鬆，其中 某些國家禁止其他易成癮的產品（如酒精）。

提供客製化產品

• ü 我們可依客戶需求提供特殊的小量包裝，這使我們和客 戶關係更緊密。

醋片和絲束的專門製造商

• ü 絲束佔我們同業的營收非常小的比重。

• ü 同業將我們逐出市場的代價相當高，例如低價競爭會使 他們受傷更重。

新興市場佔絲束出貨量比重近九成五

==> picture [134 x 23] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

出貨量比重 (%)
已開發市場
----- End of picture text -----

==> picture [60 x 67] intentionally omitted <==

6%

==> picture [82 x 13] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

新興市場 94%
----- End of picture text -----

20

化學纖維製造專業為競爭優勢的根源

專利技術

• ü 材料的創辦人暨董事長王克璋先生過去是化學纖維工程師，擁有超過35年的生 產與技術經驗。

==> picture [155 x 165] intentionally omitted <==

• ü 材料是在中國唯一擁有專利技術、垂直整合、獨立運作，生產高品質絲束和醋 片的廠商。

成本優勢領先業界

• ü 我們擁有自行設計廠房與生產設備的能力，這使我們建廠成本至少低於同業一 半。

• ü 我們持續改良製程，例如減少蒸氣使用量，改善汙水處理與循環，原物料回收 再利用等技術。我們預期在未來兩三年可以更進一步削減成本。

21

醋片製程圖

==> picture [748 x 414] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

醋酸 醋酐 A沉析器 B-PrecipitatingB沉析器
硫酸
醋酸
棉漿或木漿
C沉析器
過濾酸
萃取塔
預處理器 擠壓機
A洗滌器
混酸
蒸氣
塔頂流出物 B洗滌器
水 分層後
有機相
醋化器 塑料級醋片
A醋酸鎂（催化劑）
溶解槽 B醋酸鎂 共沸精餾塔
C醋酸鎂
蒸氣
D醋酸鎂 軋輥
（催化劑）
水解器 二醋酸纖維 塔底為回收醋酸
乾燥機 紡絲級醋片
過濾機
漿液摻和槽 漿液停留槽
----- End of picture text -----

22

==> picture [814 x 453] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

絲束製程圖
紡絲級醋片
料倉 溶解釜
漿液 漿液
壓濾
丙酮氣
丙酮
漿液貯 幫浦
紡嘴
排氣口
丙酮氣
蒸發室
丙酮回收裝置 加熱套
丙酮氣 進氣口
打包 烘乾
捲曲
線軸
細絲線
成品絲束
紡絲
23
擺絲
----- End of picture text -----

瞄準有吸引力的 利基市場

==> picture [475 x 457] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

塑料級醋片
----- End of picture text -----

全球香菸市場結構

我們與新興市場的香菸品牌廠商合作

– 香菸市場市占率 全球

香菸市場市占率– 全球（中國除外）

==> picture [754 x 308] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Philip Morris
British American
13.4%
Tobacco Japan Tobacco
British
Inc
22.6%
American
16.0%
Tobacco
12.7% Imperial Brands
7.5%
Japan Tobacco
Inc
中菸 9.0%
Altria Group
43.9%
3.6%
Imperial Brands Philip Morris
4.2% 23.9%
Altria Group
2.0%
其他
其他
26.4%
14.8%
材料利基市場
材料利基市場
----- End of picture text -----

資料來源：Tobacco Merchants Association & Bloomberg

25

絲束產業結構– 寡占市場

2020年絲束市場市佔率

==> picture [298 x 277] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

材料 1.8%
Daicel
14%
Cerdia
15%
Celanese
39%
Eastman
30%
----- End of picture text -----*

*2019年前公司名稱為Rhodia Acetow

==> picture [63 x 62] intentionally omitted <==

利潤豐厚的產業 利潤豐厚的絲束產業逐漸整併至六家公司

01

==> picture [69 x 73] intentionally omitted <==

高進入門檻 市場新進入者會受到門檻阻礙，如技術、原 物料及法律等

02

==> picture [66 x 66] intentionally omitted <==

產能利用率提升 大廠逐步關閉位在西方成本較高的生產基地

03

註：第六家公司為中國菸草，中菸在中國與Celanese、Eastman及Daicel 均有合資工廠。

資料來源：公司資料

26

醋片市場

醋片市場產品應用

==> picture [367 x 278] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

眼鏡框, 2%
香菸濾嘴, 90%
筆芯, 1%
眼鏡框, 2%
污水處理, 1%
血液透析, 1%
不織布面膜, 1%
香菸濾嘴, 90%
其他, 4%
----- End of picture text -----

全球醋酸纖維市場預計在2025年達到美 金57億元，年均複合成長率為5.7%

01

眼鏡框是非香菸產品中最主要的產品 應用

02

醋片大廠正在擴大產品應用範圍 03

27

全球眼鏡架產值分析

— 全球眼鏡架產值 地區別

— 全球眼鏡架產值 材質別

==> picture [682 x 295] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

其他地區 其他
8% 5%
注塑
廈門 27%
板材
19% 廣東
27%
41%
人民幣 人民幣
$370億 $370億
浙江
金屬
32%
41%
----- End of picture text -----

＊材料所生產的塑料級醋片應用於注塑及板材的眼鏡架

資料來源：公司統計

28

絲束價格呈現上漲趨勢

縮減產能

Celanese 絲束價格變化 (YoY)

4%

• ü 自 2014 至 2018 年，絲束產業的產能利用率從將近 100%下降至80%左右。

• ü 2015年3月，Eastman公告關閉在英國的絲束廠。

0%

-4%

==> picture [335 x 57] intentionally omitted <==

• ü 2018年6月，Celanese公告關閉在墨西哥的絲束廠。

• -8%

• 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20

產能轉型

• ü Celanese 與 Eastman 正將絲束的產能轉移到其他新產 品上。

• ü Celanese 與 Eastman 也正在尋求紡織品以及不織布相 關產品應用的成長機會。

• 資料來源: Celanese 季報與公司資料

醋酐價格目前處於高檔

醋酐價格(人民幣元/噸)

10,500

==> picture [398 x 114] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

8,000
5,500
3,000
2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
中間價
29
----- End of picture text -----

拓展市佔率

==> picture [475 x 457] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

紡絲級醋片
----- End of picture text -----

產能擴充為成長關鍵

5年有效產能成長目標

==> picture [526 x 342] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

34,000
25,000
24,000
21,000
17,000
15,000
2020 2021E 2025E
絲束 醋片
10%
10%
絲束年均複合成長率
醋片年均複合成長率
----- End of picture text -----

31

拓展新市場以提高市佔率

主要目標市場

==> picture [71 x 71] intentionally omitted <==

• 中東、北非及東南亞

• 中國為醋片的重要新市場。我們目標在今年拿 到新訂單。

==> picture [18 x 40] intentionally omitted <==

一帶一路

搭一帶一路政策順風

==> picture [81 x 85] intentionally omitted <==

• 我們擴張的區域和中國一帶一路政策一致。

• 兗礦魯南化工是中峰化學的策略型股東，提供 上游原物料，為中國的國營企業。

爭取一線品牌客戶

==> picture [75 x 82] intentionally omitted <==

• 我們希望能在未來一至兩年內爭取到一線菸商 客戶。

• 目前香菸大廠主要和四大濾嘴絲束製造廠商結 盟。若成功打入一線品牌，將會是非常重要的 里程碑，擁有更多成長機會。

==> picture [22 x 21] intentionally omitted <==

主要目標市場

• •

• 埃及 敘利亞

• • • 伊朗 突尼斯

• • • 土耳其 泰國

• • 阿爾及利亞

32

領先產業趨勢變化開發新產品

==> picture [804 x 414] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

生物可降解 (Biodegradable)香菸濾嘴 生物可降解香
2025年前，歐盟要求所 菸濾嘴
農業用醋酸
有在境內銷售的香菸的
纖維膜
濾嘴，需在使用後45天
內完全分解。 生物可降解農業用醋酸纖維膜
•
土壤及植物保溫的農業用膜
其他產品
•
加熱不燃燒菸 應用 符合歐盟要求的農業及消費產品
包裝
•
鋰電池隔離膜
加熱不燃燒菸
開發使用在加熱不燃燒
菸的絲束。目前加熱不 可降解醋片其他產品應用
燃燒菸的主要產品有
•
IQOS、GLO 以及 Ploom 可回收吸管
Tech。 • 可回收面膜
•
其他不織布產品
•
染髮產品 33
----- End of picture text -----

長線佈局綠色環保材料

• ü 使用醋酸纖維素製造的產品可在使用後於堆肥或特定環境下，分解成葡萄糖和醋，最後成為二氧化碳和 水並進入生物循環，是絕佳的永續環保材料來源，本公司已投人研發材料開發與新產品應用多年。

==> picture [613 x 297] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

森林
分解為葡萄糖和醋
木漿或綿漿+醋酸
醋片
絲束
----- End of picture text -----

34

可降解材料甫獲歐盟認證

• ü 本月初本公司開發的可降解材料獲得歐盟認證： 將有助於擴 大在歐洲地區的產品推廣與開發各式應用

• ü 全球環保永續意識抬頭 ：各國法令政策對於塑膠材料限制更 趨嚴格

• 歐盟要求在2025年前，所有在境內銷售的香菸濾嘴，需 在使用後45天內完全分解

• 中國今年已逾30多個省市響應禁塑令，禁止使用一次性 不可分解塑膠袋、塑膠餐具、塑膠吸管等

• ü 產品應用廣泛： 材料的產品可取代無法生物降解並對環境有 害的塑膠微粒，在化妝品、個人護理產品有相當大的商機之 外，也可應用在食品包材及農業用膜等方面

==> picture [154 x 208] intentionally omitted <==

35

生物可降解醋酸纖維素產品市場正在迅速成長

ü 我們預估生物可降解產品市場大小大約為 3億美金– 5億美金。

• ü 以下為生物可降解醋酸纖維素產品的應用：

==> picture [620 x 328] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

醋酸纖維薄膜 醋酸纖維素纖維 醋酸纖維素膠片 球形醋酸纖維素微粒子
食物包裝 服飾 高級眼鏡 個人護理產品
雖然目前潛在市場規模不大，但綠色生物可降解的產品已經是全球必然的趨勢。
目標市場規模
使用塑膠微粒之個人
全球聚酯
護理產品
原絲市場
全球聚酯
全球食物 牙膏、沐浴乳、洗髮精、卸妝
纖維市場
US$89bn 塑膠包裝市場 乳、面膜、防曬乳、口紅、睫
毛膏、染髮劑、腮紅、
護髮素、指甲油
US$27bn
US$125bn
----- End of picture text -----

• ü 雖然目前潛在市場規模不大，但綠色生物可降解的產品已經是全球必然的趨勢。

• TechSci Research, Fior Markets, Mordor Intelligence, Peer company IR presentations

36

創新生物可降解醋酸纖維素產品

==> picture [322 x 166] intentionally omitted <==

==> picture [237 x 132] intentionally omitted <==

==> picture [280 x 119] intentionally omitted <==

==> picture [281 x 122] intentionally omitted <==

Daicel - BELLOCEA 球形醋醋酸维素微粒子BELLOCEA能夠為粉底等化 妝品带来滋潤感和平滑感，在皮膚上自然延展， 给使用者柔和舒適的感覺。.

Eastman - Naia Eastman的Naia產品包括醋酸纖 維素纖維及原絲。從原材料到 生產直至廢棄，Naia都具有生 態環保的綠色屬性。另外Naia 產品具有奢華光澤、舒適親膚、 輕鬆去污、不易起球等特性。 Celanese - Clarifoil Clarifoil是生物可降解的醋酸纖維素薄膜。用於開窗紙 盒、冰箱防霧膜、列印覆膜、標籤等。

37

我們的五年目標

==> picture [773 x 342] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

為了擴充市占率以及促使業績成長，每年擴增絲束跟醋片產能10%
01
或以上
02 成為開發可生物降解醋片產品的領導者
03 我們目標維持60%至80%現金股利發放率
04 保持優於20%的股東權益報酬率
----- End of picture text -----*

• *註：以去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響後的淨利計算目標現金股利發放率。

38

策略聯盟

圈地插旗

==> picture [496 x 457] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

39
----- End of picture text -----

濟南大自然新材料集團架構

==> picture [559 x 392] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

濟南大自然新材料
股份有限公司(Cayman)
在台上市主體
100%
慈嚴生活科技
有限公司
(Hong Kong)
香港控股公司
80% 100% 80%
中峰材料有限公司 濟南大自然新材料 中峰化學有限公司
(Hong Kong) 有限公司(China) (China)
投資怡亮的投資控股公司 絲束廠 醋片廠
25% 63.6%
怡亮有限公司 孟玄新材料
36.4%
(Hong Kong) 有限公司(China)
膠板廠母公司 醋酐廠
----- End of picture text -----

40

策略聯盟– 絲束

策略聯盟–銷售通路

ü 南美洲市場：

==> picture [366 x 369] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Macrifer
王氏家族
Trading S.A.
GlobalFilters SAF
王董事長及家族
及TH的關聯公司
濟南大自然新材料
25.4% (Cayman) 40%
上市主體
兗礦魯南化工 濟南大自然新材料
祈耀有限公司
有限公司 (Cayman)
醋酐廠 上市主體 膠粒廠母公司
80%
中峰化學
12%
8%
醋片廠
----- End of picture text -----

Macrifer的業主擁有GlobalFilters和Tabacalera Hernandarias (TH)。GlobalFilters為南美洲最大香菸濾嘴廠商。TH則為 南美洲前五大香菸品牌。這兩間公司都是材料的銷售客 戶。

ü 拓展市場:

GlobalFilters進行區域擴張，並預期於2020年在阿根廷及 邁阿密開始生產。

TH 正在積極開發亞洲及中東市場。

策略聯盟–垂直整合

ü 上游:

兗礦魯南化工是上游原料醋酐的供應商，並提供中峰化學 工廠土地。

ü 下游:

祈耀擁一膠粒廠，此膠粒廠為中峰客戶。

• ü 垂直整合 – 絲束所需醋片100%自給自足

70%中峰化學生產的醋片供應給材料生產絲束。

41

策略聯盟– 塑料級醋片

==> picture [801 x 393] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

濟南大自然
ü 與下游膠粒及膠板廠商建立策略聯盟 Ken Chen
新材料
祈耀、金亮及德利是膠粒及膠版的生產廠商，並且都是中峰
祈耀業主 上市主體
塑料級醋片的銷售客戶。
20% 80%
ü
打入世界一線眼鏡框品牌供應鏈 浙江金亮塑料 中峰材料
LA/ES
膠版有限公司 (Hong Kong)
LA/ES 為中峰的策略夥伴。 LA/ES 提供膠版給 Luxottica以及
Safilo。這兩個品牌在全球名牌眼鏡框市場具有絕對優勢地位， 膠板廠 投資怡亮的投資控 膠板廠
股公司
其中Luxottica為全球最大的太陽眼鏡及鏡框公司，市場佔有率
逾80%，Safilo則為第二大。 25%
怡亮有限公司
20% (Hong Kong) 55%
ü 訂單承諾
膠板廠母公司
德利採購的膠粒中，70%的醋片由中峰供應。
100%
中山德利塑膠
擠壓有限公司
塑料級醋片 塑料膠粒 塑料膠版 眼鏡框
膠板廠
42
----- End of picture text -----

42

==> picture [331 x 453] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

ESG
----- End of picture text -----

43

原物料回收再製，開發綠色產品

==> picture [632 x 414] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

1 開發環保產品
開發環保產品
•
生物可降解產品
•
可回收產品
2 改善廢棄物及廢水處理
改善廢棄物 •
加強廢水處理及水資源循環再利用。
及廢水處理
3 提高原物料回收率並重複使用
•
提高原物料回收 提高丙酮及醋酸回收再製的效率。
率重複使用
----- End of picture text -----

44

財務表現

==> picture [476 x 457] intentionally omitted <==

財務表現

新台幣/百萬元

==> picture [808 x 398] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2,400 2,353 600 40.0%
2,175
33.5%
31.0%
1,748 1,739 27.6%
1,800 1,586 450 30.0% 24.4% 24.2%
449
1,200 300 20.0%
330 21.2%
18.0%
287 16.5%
600 150 10.0%
188 170 11.9%
9.3%
0 0 0.0%
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
營收 (LHS) 淨利 (RHS) 毛利率 營業淨利率
新台幣/元 新台幣/元
10.00 40.0% 8.00 160%
33%
124%
7.50 27% 30.0% 6.00 108% 120%
21%
72%
5.00 20.0% 4.00 81% 80%
15% 14% 61%
2.50 10.0% 2.00 40%
6.17 4.04 3.66 6.52 8.95 5.00 5.00 4.00 4.75 5.50
0.00 0.0% 0.00 0%
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
每股盈餘 (LHS) 股東權益報酬率 (RHS) 每股股利 (LHS) 股利發放率 (RHS)
去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。 20 46
----- End of picture text -----*

*去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

五年損益表
								YoY (%)
新台幣/百萬元	2016	2017	2018	2019	2020
						2016	2017	2018	2019	2020
營業收入	1,586	1,748	1,739	2,175	2,353	10	10	(1)	25	8
營業毛利	437	426	421	673	789	10	(3)	(1)	60	17
營業利益	261	207	162	391	499	8	(21)	(22)	141	28
可轉債評價利益及損失	0	(16)	55	0	56	-	-	-	-	-
其他營業外收入及支出淨額	58	(23)	(7)	(13)	(2)	(5)	(140)	-	-	-
稅前淨利	319	169	210	378	553	5	(47)	25	80	46
淨利	287	172	225	330	505	8	(40)	31	46	53
每股盈餘（元）	6.17	3.70	4.85	6.52	10.07	(3)	(40)	31	34	54
毛利率	27.6%	24.4%	24.2%	31.0%	33.5%
營業利益率	16.5%	11.9%	9.3%	18.0%	21.2%
淨利率	18.1%	9.8%	12.9%	15.2%	21.4%
股東權益報酬率	21.2%	13.3%	18.4%	27.0%	36.7%

47

五年資產負債表

新台幣/百萬元	2016	2017	2018	2019	2020	2016	佔總資產比重(%) 2017 2018	佔總資產比重(%) 2017 2018	2019	2020
資產總額	1,604	2,437	2,317	2,586	3,109	100	100	100	100	100
現金	364	206	369	589	831	23	8	16	23	27
應收帳款及票據	128	378	312	438	661	8	16	13	17	21
存貨	375	416	321	243	220	23	17	14	9	7
固定資產	320	832	864	827	898	20	34	37	32	29
負債總額	235	1,062	1,025	1,214	1,501	15	44	44	47	48
應付公司債	0	424	440	457	988	0	17	19	18	32
應付帳款及票據	85	289	245	222	157	5	12	11	9	5
權益總額	1,368	1,375	1,291	1,373	1,608	85	56	56	53	52
應收帳款週轉天數	48	53	72	63	85
存貨週轉天數	95	109	102	68	54
應付帳款周轉天數	69	52	74	57	44
現金循環週期	74	110	100	75	95

48

股利發放與資本支出

新台幣/百萬元	2016	2017	2018	2019	2020
淨利*	287	188	170	330	449
股利支付	232	232	184	238	275
每股股利(元)	5.00	5.00	4.00	4.75	5.50
現金股利發放率*	81%	124%	108%	72%	61%
現金股利殖利率	2.8%	3.9%	2.7%	3.6%	4.1%
資本支出	356	261	190	105	221
資本支出/營業收入	22.4%	14.9%	10.9%	4.8%	9.4%

*去除2017年第二季及2020年第三季發行的可轉債評價的未實現損益相關影響。

註：2016-2019年股利殖利率均使用除息日前一日之市值計算，2020年股利殖利率使用2021/3/31之市值計 算。

49

附錄

==> picture [475 x 457] intentionally omitted <==

材料一KY – 可轉債發行條件概要

可轉債發行條件概要	可轉債發行條件概要	可轉債發行條件概要
發行日期			2017/06/09
	發行日期		2017/06/09
	到期日期		2022/06/09
	發行期限		5年
	票面利率		0.00%
	發行總額		新台幣500,000,000元
	發行價格		新台幣101.0元
	最新轉（交）換價格		新台幣137.0元
	轉換溢價率		103.59%
	交易價格(2021/03/31)		新台幣105.00元
	可轉債賣回日期與金額細項
	日期	賣回金額(新台幣元)		賣回權收益率
	2020/06/09	101.5075		0.5%
2021/06/09	2021/06/09	102.0151		1.0%

51

材料二KY – 可轉債發行條件概要

可轉債發行條件概要	可轉債發行條件概要	可轉債發行條件概要
發行日期			2020/09/25
	發行日期		2020/09/25
	到期日期		2025/09/25
	發行期限		5年
	票面利率		0.00%
	發行總額		新台幣600,000,000元
	發行價格		新台幣101.0元
	最新轉（交）換價格		新台幣130.7元
	轉換溢價率		102%
	交易價格(2021/03/31)		新台幣108.10元
	可轉債賣回日期與金額細項
	日期	賣回金額(新台幣元)		賣回權收益率
	2023/09/25	100.75		0.25%
2024/09/25	2024/09/25	101.00		0.50%

52

免責聲明

•The information contained in this confidential document ("Presentation") has been prepared by Jinan Acetate Chemical Co., Ltd. (Cayman) (the "Company"). It has not been fully verified and is subject to material updating, revision and further amendment. While the information contained herein has been prepared in good faith, neither the Company nor any of its shareholders, directors, officers, agents, employees or advisers gives, has given or has authority to give, any representations or warranties (express or implied) as to, or in relation to, the accuracy, reliability or completeness of the information in this Presentation, or any revision or supplement thereof, or of any other written or oral information made or to be made available to any interested party or its advisers (all such information being referred to as "Information") and liability therefore is expressly disclaimed. Accordingly, neither the Company nor any of its shareholders, directors, officers, agents, employees or advisers takes any responsibility for, or will accept any liability whether direct or indirect, express or implied, contractual, tortious, statutory or otherwise, in respect of, the accuracy or completeness or injury of the Information or for any of the opinions contained herein or for any errors, omissions or misstatements or for any loss, howsoever arising, from the use of this Presentation or the information.

•Neither the issue of this Presentation nor any part of its contents is to be taken as any form of commitment on the part of the Company to proceed with any transaction and the right is reserved by the Company to terminate any discussions or negotiations with any prospective investors. In no circumstances will the Company be responsible for any costs, losses or expenses incurred in connection with any appraisal or investigation of the Company. In furnishing this Presentation, the Company does not undertake or agree to any obligation to provide the recipient with access to any additional information or to update this Presentation or to correct any inaccuracies in, or omissions from, this Presentation which may become apparent.

•This Presentation should not be considered as the giving of investment advice by the Company or any of its shareholders, directors, officers, agents, employees or advisers. Each party to whom this Presentation is made available must make its own independent assessment of the Company after making such investigations and taking such advice as may be deemed necessary. In particular, any estimates or projections or opinions contained herein necessarily involve significant elements of subjective judgment, analysis and assumptions and each recipient should satisfy itself in relation to such matters.

•This Presentation includes certain statements that may be deemed “forward-looking statements”. All statements in this discussion, other than statements of historical facts, that address future activities and events or developments that the Company expects, are forward-looking statements. Although the Company believes the expectations expressed in such forward-looking statements are based on reasonable assumptions, such statements are not guarantees of future performance and actual results or developments may differ materially from those in the forward-looking statements. Factors that could cause actual results to differ materially from those in forward-looking statements include market prices, continued availability of capital and financing, general economic, market or business conditions and other unforeseen events. Prospective Investors are cautioned that any such statements are not guarantees of future performance and that actual results or developments may differ materially from those projected in forward-looking statements.

53

Thank You

==> picture [475 x 457] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

54
----- End of picture text -----